[摘要]随着我国经济的发展，金融改革和金融创新的深化，银证合作的进一步加强。银行和金融市场间的“闸门”已经成为制约我国金融业和整个国民经济发展的“瓶颈”，如何打开这道“闸门”成为我国经济界的焦点问题。信贷资产的证券化应运而生。下面是小编整理的《资产证券化突破口选择论文(精选3篇)》，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。
资产证券化突破口选择论文 篇1：
银行信贷资产证券化策马提速
编者按：随着利率市场化的逐步完善，商业银行信贷资产证券化的步伐正在策马提速。2016年2月16日人民银行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》再次将资产证券化市场和产品的发展作出部署。
随着利率市场化的逐步深入，利差的收窄将会进一步影响到银行业的现金流，而手中握有大量信贷资产的银行面临着如何盘活存量资金、加速流动性创造的问题，在这种情况下，作为金融领域改革突破口的信贷资产证券化改革成为了大部分商业银行的选择。信贷资产证券化有利于商业银行合理配置核心资本，降低商业银行资本消耗，促进实体经济通过资本市场融资。另外，银行通过大量的信贷资产证券化来融资，可以实现表内资产表外化，还可降低从资本市场上融资的成本和压力。
而对于商业银行来说，要把握机遇，创新业务模式。银行资管业务作为中国金融市场上一个新的业态，有必要借助于资产证券化市场来发展壮大自身，包括解决理财资产配置等难题，这应成为银行资产管理新的工作目标。
因此，本期“特别关注”栏目聚焦商业银行信贷资产证券化，特邀请了业内的专家学者对这一问题进行了深入的探究，对信贷资产证券化政策进行了回顧与展望，并探讨商业银行业务如何与资产证券化市场对接等问题。以飨读者。
资产证券化突破口选择论文 篇2：
我国信贷资产的证券化
[摘要]随着我国经济的发展，金融改革和金融创新的深化，银证合作的进一步加强。银行和金融市场间的“闸门”已经成为制约我国金融业和整个国民经济发展的“瓶颈”，如何打开这道“闸门”成为我国经济界的焦点问题。信贷资产的证券化应运而生。
[关键词]信贷资产；证券化；证券化模式
[作者简介]张全峰，河南省信阳市城市信用社，河南信阳，465200；桂志立，河南教育学院法律与经济系，河南郑州，450001
[文献标识码]A
资产证券化是指将某一单位(通常是银行或非银行金融机构)动性较差但具有相对稳定的可预期现金收入流量的资产，通过一定的资产结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券，据以融资的过程，该单位为此资产证券的发起人。从发达国家和其他发展中国家的经验来看，资产证券化有利于我国经济结构调整和经济素质的提高，有利于深化我国的投融资体制改革，有利于增加消费热点，扩大有效需求，促进经济增长，有利于盘活存量资产，改善商业银行的经营状况，有利于加速我国住房制度改革，可以为企业提供新的融资工具，甚至有利于加强企业的公司制度建设。
一、我国信贷资产的现状
(一)信贷资产结构不合理
信贷资产结构不合理，流动性差，难以承担资本市场的功能。我国商业银行的负债以短期存款为主，而本应由资本市场承担的公路、电厂等大量基础设施项目却主要依靠银行贷款，商业银行中长期贷款比重逐年上升。银行资产(主要是信贷资产)长期化与负债短期化、贷款流动性降低与存款流动性增强两对矛盾并存，使银行“短借长用”的矛盾越来越突出，导致流动性风险不断加大。
(二)风险过度集中
风险过度集中，不良资产比重高，运作效率低。由于创新工具的缺乏，商业银行只能被动持有中、长期信贷资产，现实或潜在风险不能及时、有效地分散、对冲和转移，风险更多地分置于银行体系中。截至2004年第三季度，我国商业银行不良贷款率为13.37％，且不良贷款绝对额巨大；商业银行在处理不良资产时，只能在未来不定期地收回资金，具有很大的不可预测性和不稳定性，且需耗费大量的人力、物力以及时间和精力。
(三)商业银行资本金不足、赢利能力下降
近年来，随着我国金融资产的快速扩张，商业银行普遍面临资本金不足的难题。商业银行收入的主要来源仍依靠传统的利差收入，中间业务收入所占比重很小以及沉淀的巨额不良资产，导致商业银行赢利能力下降。
二、资产证券化的国际实践和中国的发展选择
资产证券化是发源于美国的一项金融创新，最初的目的是为了推动和支持美国政府的住房制度改革。由于其具有提高金融机构资产流动性以及转移和分散信贷风险的特殊功效，有利于金融机构加强资产负债综合管理、防范信用风险和提高金融资产效率，自20世纪90年代以来，许多发达市场经济国家和新兴市场经济国家相继采用并发展完善了这项金融创新技术。
(一)美国资产证券化的发展实践和经验
美国的资产证券化发展最为迅速，资产证券化市场也最发达。从上世纪70年代末最早出现第一支住房按揭支持证券开始，到今天证券化资产已遍及租金、版权专利费、信用卡应收款、汽车贷款应收款、消费品分期付款、高速公路收费等广泛领域。资产证券化市场的规模迅速扩大。1985年，美国传统资产证券化市场总规模仅为39亿美元，1996年已增至3256亿美元，11年间增长了82倍多，平均每年增长49.5％。最近几年来，随着证券化基础资产的扩展和交易结构的推陈出新，美国的资产证券化发展更加迅速，截至2005年第三季度末，美国资产证券化产品余额达7.7万亿美元，约占美国债券市场全部余额24.7万亿美元的31％，成为市场的第一大产品。资产证券化已成为美国资本市场上最重要的融资工具之一，对美国经济和金融市场产生了巨大的积极影响。
(二)中国资产证券化的实践
在我国，各种离岸的和在岸的准资产证券化实践起源于20世纪80年代末，证券化产品涉及多个领域。比较有代表性的有：1996年，珠海高速公路收费的证券化项目；2000年3月28日，中国国际海运集装箱集团股份有限公司与荷兰银行在深圳签署的总金额为8000万美元的应收账款证券化的项目协议；2002年9月，新华信托购买深圳商业银行的住房按揭贷款债权，设立信托计划，将住房按揭贷款债权的利息收益和其他收益分配给投资者(信托受益人)；2004年，华融资产管理公司和中国工商银行宁波分行的不良资产证券化项目等等。2005年12月15日，国家开发银行第一期41.7727亿元开元信贷资产支持证券和建设银行30亿元建立个人住房抵押贷款支持证券成功发行交易，标志着中国第一支规范的信贷资产证券化业务在境内正式开展。中国信贷资产证券化成功起步，有以下几个特点：一是目前用于证券化的资产都是优质信贷资产；二是资产支持证券发行和交易仅限于银行间市场；三是试点银行仅限于国家开发银行和建设银行两家银行；四是配套法规和业务监管都处于试点探索阶段，“试点”与“立法”平行推进。
三、信贷资产证券化在我国实施的可行性
(一)实施资产证券化的宏观微观基础已经建立
中国人民银行、证监会和保监会在监督、管理国内金融业上有着较强的控制能力，具备了信用重建能力和对资产证券化市场的监管能力。商业银行逐步成为独立自主、自负盈亏的实体，对于消除不良贷款、盘活存量资产有着较强的欲望和动力。国有企业对于现代企业制度也有了更深刻的认识，对通过市场融资、接受竞争考验的观念也逐渐接受。
(二)已经具备推行资产证券化的资金来源
国内居民的高额储蓄资金为资产证券化提供了充足的资金来源。到2006年底，我国城乡居民的储蓄存款余额达161587亿元。由此可见，资产证券化无论以何种形式进行，最终都能在如此庞大的金融资产中找到支持，若允许机构投资者(如保险基金、养老基金等)进入，将会使资产证券化的实施提供更强大的资金源。
(三)资产证券化是中国金融市场国际化的过渡性桥梁
随着全球经济一体化的发展，中国融入世界大市场的速度正在加快，许多国外金融机构在寻求进入中国金融市场的契机。所以，长期封闭国内资本市场是不现实的，而贸然开放股票市场或货币市场，又将对国内金融市场造成较大的冲击。在这种两难处境下，以资产证券化作为突破口是一个较好的过渡办法。资产证券化的品种有不同档次的期限，符合国际惯例，而且市场交易透明度高，
能打消国外投资者的许多顾虑。另一方面，资产证券化的标的资产(如不良资产)对于我国银行和国有企业来说，有着“瓶颈效应”，与其让外资进来抢本币业务或炒作股市，不如让它承接这些标的资产，减弱“瓶颈”对国内金融业、企业的制约，而且不涉及到控制权问题，这样对我方易于接受。这与鼓励外资进入能源、交通等行业而不鼓励其进入第三产业有着相似的意义。
四、资产的证券化从何入手
(一)要选择适合进行资产证券化的合格资产
信贷资产证券化的过程，也就是将证券化基础资产产生的现金流包装成易于出售的证券的过程。因此，选择合格资产理所当然地成为信贷资产证券化的逻辑起点，其不仅关系到信贷资产证券化产品能否在一级市场上顺利发行出去，也关系到这种产品在二级市场上的流动性和投资者的投资风险。在欧美发达国家，证券化基础资产种类繁多，不仅包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费品分期付款等具有按揭性质的债权资产，而且也包括各种非按揭债权资产。此外，资产证券化技术还被广泛运用于各种收入项目，如国际贸易应收款、公路通行费收入、企业应收账款、租金、版权专利费、房屋出租收入、基础建设项目收入等，即收入的证券化。衡量合格资产主要有质量和规模两条标准。前者主要表现为对资产的现金流要求和风险控制要求，后者是与证券发行规模这一证券发行的基本条件相关的。就我国现实情况看，由于社会信用状况不佳，各种应收账款的质量难以保证，因而基本满足合格资产要求的还主要是质量较好的按揭资产。
(二)要建立健全专业化的运作机构
这种机构可以是专营资产证券化业务的专业机构，也可以是信托机构，因为证券化的基础资产可以设定为信托财产，由资产证券化的发起人委托给受托人直接持有或部分管理。专业化机构在运作过程中，重要的是要实现资产的“真实出售”和建立风险隔离机制。前者是指基础资产债权人与债务人通过协商，将原有的债权债务关系变更为专业化运作机构与原债务人之间的债权债务关系，即实现资产的完全和真实转让；后者是将基础资产债权人基础资产的风险和其他资产风险、破产风险隔离开来，使这些风险不会“传染”给证券投资者，从而在基础资产出卖人与证券发行人和投资人之间构筑起一道“防火墙”。
(三)形成一整套与信贷资产证券化相关的制度安排
信贷资产证券化涉及众多的市场主体，较之其他类型的金融交易过程更为复杂，涉及到一系列的制度安排，如基础资产出卖人转让债权的资产出售确认制度、资产证券发行人为改善证券发行条件、提高证券信用等级而实行的信用增级制度和信用保障制度、与资产证券发行及交易相关的信息披露制度和市场交易制度、涉及各类市场主体的税收制度、证券化过程中的财务会计制度与监管制度，等等。、由于信贷资产证券化是一种重要的金融产品创新和融资体制创新，具体实施还存在一定的法律障碍，必须尽快建立健全相应的制度规则，着力构建信贷资产证券化的制度环境。
作者：张全峰 桂志立
资产证券化突破口选择论文 篇3：
不事张扬的资产证券化
中国资本市场对资产证券化的讨论正如火如荼，从实践角度而言，中国政府和企业也组建了一些资产证券化的课题和实施项目组。但目前国内资产证券化的试点范围还相当窄，在国内资本市场还未见有大规模的资产证券化试点案例
资产证券化开拓了资本市场融资的新方法，是国际资本市场70年代以来金融领域最重要的创新之一。通过资产证券化可以把缺乏流动性、但具有未来现金收入流的资产转变为可在资本市场中流动的固定收益证券。相比股权融资和债券融资两种传统方式而言，它将可证券化的资产范围拓展到了各个领域，从思维上以及技术上为资本市场带来了一场金融革命。
中国资本市场对资产证券化的讨论正如火如荼，从实践角度而言，中国政府和企业也组建了一些资产证券化的课题和实施项目组。但目前国内资产证券化的试点范围还相当窄，仅有少数企业通过国外资本市场实施了应收账款证券化，在国内资本市场还未见有大规模的资产证券化试点案例。值得注意的是，目前以银行和四大资产管理公司为首的金融企业正在紧锣密鼓地推进资产证券化。
住房抵押贷款证券化
美国等国家资产证券化发展进程一般从住房抵押贷款证券化开始试点，然后将此项技术推广到其它可证券化资产，且住房抵押贷款资产易于评估，未来现金流稳定，是资产证券化的首选对象，因此可判断银行住房抵押贷款证券化将成为国内资产证券化的突破口。中国人民银行行长戴相龙在《中国发展高层论坛》和《财富》全球论坛上曾表示，为适应居民住房贷款的迅速扩大，即将进行银行住房贷款证券化的试点，人民银行正在对此进行研究。可以预计住房抵押贷款证券化将成为资产证券化首选项目，从银行实力角度考虑，建行和工行最可能首拔头筹。
截至2000年末，国内各家商业银行发放的个人住房抵押贷款余额为3212亿元，比年初增加1952亿元，同比多增1047亿元，占当年全部多增贷款的42%。中国建设银行和中国工商银行的房地产抵押贷款余额均达1000亿元以上，其中工行达1000多亿元，而建行则因较早开办住房抵押贷款业务，目前其房地产抵押贷款余额逾1700多亿元。2001年随着房地产市场的景气周期到来，预计2001年和2002年银行住房抵押贷款余额将有长足增长。
住房贷款证券化的启动是国内金融创新的一大突破，国家必然会选择资信良好的公司作为先行者，从而维护资产证券化的市场形象，有关部门最初为开办此业务的银行开具了几个条件：必须连续3年整体盈利；注册资金在10亿以上；房地产抵押贷款余额达1000亿元，而目前符合此条件的仅有建行和工行。近期，建行和工行已相继向相关部门申请批准他们率先办理住房抵押贷款证券化业务，也在媒体上宣称将于近期推出住房贷款证券化，发行规模达200亿。因此，可以预测建行和工行将成为住房贷款证券化的先行者，其它商业银行将紧跟其后。
不良资产证券化
在国际资本市场上，美国曾成功地运用资产证券化方法处置了银行不良资产。我国四大资产管理公司现阶段正通过国际路演、国际招标及拍卖等市场营销手段出售不良资产，但处置不良资产由于其实施的难度必须开辟多种渠道，积极引用金融工程等创新方法，目前他们也在积极推进不良资产证券化。但必须清醒地认识到，我国资产管理公司的资产质量较差，而资产证券化在试点阶段，将主要发行一些优质资产，因此可以预测四大资产管理公司必须等待银行住房抵押贷款证券化，培育一批成熟的资产证券化机构投资者后，才可能实施不良资产证券化试点。四大资产管理公司目前还有一部分具有未来现金流的资产，例如不动产等等。从操作层面考虑，可将一篮子资产通过捆绑、组合、信用提升等手段，达到资产证券化的信用等级，发行信用等级很高的证券。结构设计可采用的资产证券化的优先/附属交易结构。交易结构流程图如下：
交易结构设计可使得优先/附属证券的支付现金流优先级不同，优先证券比附属证券优先支付资产支持证券的本金和利息，从而提高优先证券的信用等级，将优先证券持有者的投资风险转移给了附属证券持有者。四大资产管理公司发行优先证券和附属证券的同时，在发行公告中申明，资产管理公司将自己购买所有的附属证券，或者购买部分附属证券，并设定资产管理公司购买的附属证券将最后偿还资产支持证券的本金和利息。通过此种交易结构可使不良资产通过交易结构设计，提升其信用等级，从而使得通过资产证券化方法在资本市场筹资的可能性大大加强。
境外资产证券化
住房贷款证券化的试点所带来的影响，会将证券化的品种推广到其它具有未来现金收入流的资产。比如基础建设项目：中国轨道交通（地铁、轻轨）项目、桥梁项目、高速公路等。中国正处于高速增长阶段，基础建设资金严重不足，通过资产证券化可将一些基础建设项目的未来收益转变为现在的融资权；汽车贷款，中国未来几年将迎来汽车行业高速增长阶段，汽车抵押贷款也将快速膨胀，当达到适当规模后也可进行资产证券化；不动产，主要以办公大楼为主，也可以为土地和其他建筑物；企业应收款，在过去几年，中国一些具有外汇应收款的企业（中集集团、中远集团）通过国外资本市场实施了资产证券化，随着我国资产证券化市场的逐步成熟，可以为整体盈利不强的企业提供一种通过优质资产在资本市场融资的渠道，同时也可以为资质良好的企业融资提供一种新的选择。
现阶段，中国资产证券化的实际案例主要是在海外资本市场发行资产支持证券。近期，中国工商银行与中远集团于2002年1月24日正式启动6亿美元ABS融资置换项目，由工行为中远安排外汇融资，用以置换其美国商业票据项目和北美地区资产证券化项目，并在此基础上进行资产支持证券（ABS）的续发和增发。这是国内商业银行首次进行境外资产证券化业务。（作者单位：湘财证券）
作者：梁 钧 何丽君