股票市场国际化论文

摘要：本文基于经济基础假说和市场传染假说两大基础理论，将股票收益率分解为开盘收益率和收盘收益率，运用GARCH-M模型研究了上海股市和香港股市之间的联动关系。结果显示，两大股市存在相互影响的联动关系，但是上海对香港股市的影响要强于香港对上海股市的影响，反映出两地之间的紧密经济关系及大陆对香港地区经济影响日益增强的现实。以下是小编精心整理的《股票市场国际化论文(精选3篇)》，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助！

股票市场国际化论文 篇1：

上市公司海外股权融资动机及效果分析

摘 要：通过对上市公司海外股权融资的效果进行的实证研究发现，上市公司海外股权融资加快了股票市场国际化进程，一定程度上扩大了公司的知名度，提高了公司的质量，增强了股权的流动性，但筹集资金动机太强，制度创新动机很弱，公司治理问题太多。因此，应采取相应对策完善上市公司海外股权融资。

关键词：上市公司；海外股权融资；动机；效果

文献标识码： A

作者：陈石清　黄　蔚

股票市场国际化论文 篇2：

上海和香港两地股市联动性研究

摘 要：本文基于经济基础假说和市场传染假说两大基础理论，将股票收益率分解为开盘收益率和收盘收益率，运用GARCH-M模型研究了上海股市和香港股市之间的联动关系。结果显示，两大股市存在相互影响的联动关系，但是上海对香港股市的影响要强于香港对上海股市的影响，反映出两地之间的紧密经济关系及大陆对香港地区经济影响日益增强的现实。

关键词：上证综指；恒生指数；股票收益率；联动性

一、引言

一般意义上，股票市场联动性研究涉及两个主要问题：第一，全球范围内主要股票市场是否存在联动现象；第二，如果有，那么这种联动机制如何？目前，国内外学者在这方面的研究均有一定进展，基本沿着两条主线展开：一是集中研究两个国家或地区之间股市联动，国内学者一般都倾向于研究中美股票市场的联动性，如张兵（2010）和韩非、肖辉（2005）分别研究了中国和美国股票市场之间的联动性，他们都认为中美之间几乎没有联动性或者联动性很差。杨雪莱、张宏志（2012）结合金融危机的背景，再次分析了中美股市的联动情况，他们发现随着中国金融逐步开放，中美股市出现了明显的联动趋势，且在2008年金融危机期间明显加强。骆振心（2008）考察了中国与美英德日和香港地区股市关联性，他认为在股权分置改革后中国与这些国家或地区股票市场联动性大大加强。二是考察多个股票市场之间的整体联动现象，卡萨（K.Kasa，1992）首次使用多元协整方法研究了美日德英加五个发达国家股票市场之间的联动性，认为美国股市变动对其他国家股市变动有巨大影响。塞雷蒂斯和金（Apostolos Serletis和Martin King，1997）则研究了欧元区股票市场的联动性，他们的结论也支持欧元区股票市场存在联动性的结论。方毅、桂鹏（2010）结合金融危机的冲击研究了亚太地区股票市场的联动程度，他们认为亚太股票市场存在长期均衡关系，但在金融危机前后发生了明显的转变。

大量国内外文献表明，对发达国家而言，其股票市场之间一般都存在明显的联动趋势，而发展中国家与世界其他主要股票市场的联动性则不是那么明显。那么中国股市与国外股市之间是什么样的关系呢？为了研究中国股票市场与国际主要股票市场间的关系，有必要从中国股票市场与周边股票市场间的关系出发进行考察，而香港地区是我国对外经贸活动的重要窗口，理论上说是世界主要股票市场中与内地联系最为密切的地区，香港股市成为国内学者开展研究的首要选择。尤其是随着中国资本市场的对外开放和内地香港经济一体化程度逐渐加强，内地和香港地区股票市场出现了一些值得注意的新趋向，沪港两大股票市场股指走势波动联系日益紧密，许多学者开始关注内地股票市场与香港地区股票市场之间的联动关系。罗子光（2008）分三个阶段考察了内地和香港地区股市之间的长期均衡关系，他认为这种均衡关系在我国实行股权分置改革之后更加稳定。胡坚、吕鹏博（2008）也考察了内地和香港股市的联动关系，却提出了相反的观点，他们的研究结果表明，内地和香港股市相互独立，彼此之间未受共同因素影响。两篇文章都以收盘价为考察对象，但得出了截然相反的结论。同时，由于这两篇文章的作者都是使用收盘价走势来估算沪港两地股价联系，没有考虑开盘价的影响，在很大意义上并不能反映联动情况。

股票市场是国内经济形势的晴雨表，研究不同国家或地区间股票市场的变动关系，有助于我们从另一个角度研究不同地区经济的同步性和非同步性，从而预判两地经济的前景。上海是我国的经济金融中心，香港地区是亚洲乃至世界的金融中心，研究上海和香港地区两地股票联动性情况，不仅有助于我们理解、分析与预测两地股票市场走势，反映两地经济联系和金融往来之间的关系，更重要的是可以从中发现中国与世界经济联系的变化趋势。因为香港与国际市场交往比较密切，而国内资本市场尚未完全开放，国内股票市场运行与香港相比有更加明显的内部特征，与国际市场联系相对较弱，上海股票市场与国际市场的关联性在一定程度上通过香港股票市场发生作用，研究两地股票市场的关联性可以为我们下一步研究国内股票市场和国际股票市场提供基础，同时可以为我们分析判断国内、国际间的经济形势提供参考和依据。因此，通过股票市场的关联性观察我国与区域经济、世界经济的关联性及波动趋势具有重要的理论价值和现实意义。

鉴于当前对国内股市与香港地区股市之间联系的研究成果较少，且研究结论存在争议，本文拟采用卡萨和塞雷蒂斯（Kasa和Serletis）等人的方法，对沪港两地股市联动情况进行考察。

二、沪港股市联动情况及理论基础

香港回归以来，内地和香港两地经济联系日益密切，两地间经济交流活动日益频繁，规模不断扩大。2003年，内地和香港地区签署《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》，标志从法律和制度层面进一步推进两地经济联系，为内地和香港地区经济协同发展奠定了基础，也使得上海和香港地区股票市场联动成为可能。自此以后，随着中国经济持续快速发展，内地企业融资需求不断增多，受国内融资环境及制度的约束，许多企业开始寻求多元化的融资渠道，香港因毗邻内地，有着优越的政策便利和便捷的融资条件，吸引了大量内地优质企业赴港上市融资，成为国内企业外部融资的主要市场。而这些企业中部分选择A+H股同时融资的方式，也强化了内地和香港地区股票市场联系的紧密程度。

图1是2002年以来上海和香港地区股市的开盘价和收盘价趋势图，而罗子光（2008）和胡坚（2008）都是以收盘价为考察对象分析沪港两地股市走势，从图1上海与香港地区股市的变动趋势情况看，两个股市的走势相似性较强，这说明罗子光的分析可能更切合实际。

如果仅仅考虑收盘价因素，更多地反映为两地股市波动的一致性或协同性，为了更准确度量沪港两地股市的联动关系，我们应当结合开盘价和收盘价进行综合考量。中国股票市场于北京时间上午9：30开盘，下午3：00收盘；香港地区股票市场于上午9：30—12：00、下午1：00—4：00营业，香港地区股票市场收盘略晚于上海股票市场。我们搜集了2002年1月4日至2012年12月31日11年间上海和香港两地股票市场上证综指和恒生指数各2751组和2665组开盘价和收盘价数据。由于上海和香港两地股票市场受节假日影响，并不总是并行开市，交易日略有不同，因此我们分别剔除了两地不重叠的开市日各61组和147组数据，得到了2604×4=10416组数据。分别将开盘价和收盘价绘制成线形图和面积图，得到了2002年初至2012年末上海和香港两地开盘价和收盘价走势图。我们发现，在经过处理的区间内，上海股市于2007年10月16日涨到6092.057点的历史最高值，而香港股市于2007年10月30日涨到31638.22点的历史最高值，期间仅有14天间隔。这是否意味着香港股市受上海股市的影响，不管如何至少应当引起注意。另外，此后上海和香港股市受国际金融危机影响开始下挫，上海股市2008年探底之后开始回涨，目前仍在2000点左右徘徊；而香港股市在2008年10月和2009年3月两度探底11000点之后开始回涨，至今已经涨至22000多点，大致相当于2009年末和2010年末的水平。从图1直接观察到的结果表明，特别是在2007年股市最高点和金融危机冲击背景下，沪港两地股票市场出现了一定的联动趋势。

关于不同市场股价联动机制的解释大致有三种：第一是经济基础假说。经济基础假说认为投资者完全理性，根据经济运行基本面变化估计股票价格走势并进行交易决策，那么随着世界经济全球化进程发展，各个经济体之间的联系日益密切，股价走势联动性也随着经济联系日益密切而更加紧密。第二是市场传染假说。市场传染假说从行为经济学角度出发，认为股市联动不能完全通过宏观经济现象解释，而必须考虑单个投资者的投资行为，当外在事件如金融危机或政策利好等情形对股票市场造成冲击时，投资者往往受到周围亲朋好友、新闻报道、券商机构的影响而做出一些随众行为，由于现在信息传播速度大大加强，某一经济体投资者的某些行为影响会迅速扩散，最终其他经济体投资者也会追随这些行为，这也造成了全球范围内股市的联动机制。第三则是将前两者结合起来，认为股市联动是理性的经济基础假说和非理性的市场传染假说两者综合作用的结果，在考虑经济基本面的同时，也必须考虑信息社会投资者对信息的搜集、反应及处理方式。本文认为，经济基础是决定不同市场股价变动的基础，但伴随经济全球化和全球金融市场一体化，不同市场间的联系日益密切，单一市场难免受到外部信息或冲击的影响。因此，对于当前国内外股市来讲，经济基础假说和市场传染假说的影响因素都存在。本文以此假说为基础，假设上海和香港股市存在联动关系，构建股市收益率传递模型，并借助一定的计量办法加以证明。

三、模型建立

（一）收益率计算

总体来看，上海股市对香港地区股市的影响要强于香港地区股市对上海股市的影响，原因大致有三点：第一，股市波动受经济基本面影响十分明显，而在香港地区和内地经济发展联系日益增强的今天，香港经济发展走势受内地影响十分显著，因此表现在股票市场上，根据经济基础假说，香港股票市场受上海股票市场影响强于后者受前者的影响。第二，香港地区股票市场比上海股票市场更加国际化，投资者和投资机构也更加理性和专业，更加注重在全球范围内配置资源，这就导致香港地区投资者比较关注内地经济形势、大盘走势的变化，而上海股票市场投资者以国内投资者为主，他们较少关注全球其他股票市场上的交易情况，在很多情况下，即使关注也仅仅是作为一种参考，因此香港地区股票市场受上海股票市场影响强于后者受前者的影响。第三，大量内地企业以A+H股方式在香港地区股票市场上市，而很少有香港企业在上海股票市场上市，因此，这些A+H股上市的公司作为两地股票市场联动的媒介，较大地影响了香港地区股票市场，而香港地区股票市场则缺少这样的媒介来影响上海股票市场。

五、简要结论

本文分别选取了上证综合指数和香港恒生指数作为衡量上海和香港两地股票市场价格波动和计算收益率的指标，在剔除两地不同交易日变量的数据后，绘制了上海和香港股票市场开盘价和收盘价走势图，从该图我们可以基本看出上海和香港股票市场存在一定的相关关系。为了深入研究两地股市联动性，本文将收益率分解成开盘收益率和收盘收益率，在考虑了序列相关和异方差性的基础上，运用GARCH（1，1）-M模型进行了实证分析，结果表明两地股市存在稳定的相关关系，但是香港地区股市受上海股市影响强于香港地区股市对上海股市的影响。经济联系是股市联动的基础，股市作为经济波动的晴雨表，香港地区经济与大陆经济之间的关联性完全可以由股市联动部分反映出来，之所以香港地区股市受上海股市影响强于对上海股市的影响，很大一部分原因在于香港地区经济受大陆经济影响更加明显，这又从另一个侧面验证了我们的观点。

注：

①根据韩非、肖辉的计算，中美股票市场这三个数据分别为0.006934、0.033165、0.00587，上海和香港地区的类似数据明显超过中国和美国。

参考文献：

[1]张兵，范致镇，李新丹.中美股票市场的联动性研究[J].经济研究，2010，（11）.

[2]韩非，肖辉. 中美股市间的联动性分析[J].金融研究，2005，（11）.

[3]杨雪莱，张宏志.金融危机、宏观经济因素与中美股市联动[J].世界经济研究，2012，（8）.

[4]骆振心.金融开放、股权分置改革与股票市场联动[J].当代财经，2008，（4）.

[5]K.Kasa.1992.Common stochastic trends in international stock markets[J].Journal of Monetary Economics，（2）：95-124.

[6]Apostolos Serletis and Martin King.1997.Common stochastic trends and convergence of European Union stock markets[J]. The Manchester School，（1）.

[7]方毅，桂鹏.亚太地区股票市场的联动程度[J].世界经济研究，2010，（8）.

[8]胡坚，吕鹏博.上海股市与香港股市的联动分析[J].山西财经大学学报，2008，（12）.

[9]Yasushi Hamao，Ronald W. Masulis，Victor Ng. 1990.Correlations in Price Changes and Volatility across International Stock Markets[J].The Review of Financial Studies，（2）：281-307.

（责任编辑 张立光；校对 XQ，GX）

作者：丁振辉　徐瑾

股票市场国际化论文 篇3：

中国股票市场与商业银行的财务危机管理

摘要：中国的股票市场与商业银行同属于金融体系，两者是同一个水脉的两个湖泊，其关联度极高，都属于高风险的区域行业，无论哪一方发生危机都可能会诱发对方的行业性危机，从而放大危机效应。本文分析了中国股票市场与商业银行危机的关联性，提出了商业银行应因势利导、防范与化解商业银行可能发生的危机。

关键词：股票市场；商业银行；危机管理

股票市场与商业银行是共同构成我国的融资体系的两大分支。二者是同一个水脉的两个湖泊，关联度极高，都属于高风险的区域。两者动态时互相补充，都良性发展时有利于促进对方的健康发展；两者之间静态时互相对立，无论哪一方发生风险都可能会诱发对方系统的危机，并使原来的风险效应放大。因此，商业银行应积极防范与化解股市风险可能诱发的危机。

一、股票市场对推动商业银行发展的积极作用

股票市场是我国的直接融资形式。其发展一改我国以间接融资为主体的融资格局，激发了商业银行发展的动力与活力，使商业银行在未来的业务模式和运作机制中更多地考虑股票市场这个平台要素。为商业银行更好更快地发展提供了更广阔的相象空间。

1、为商业银行进一步发展提供了机遇。商业银行作为经营货币资金的企业，其经营往往受制于特定环境。当环境发生变化时，其发展机会也会随之而来。股票市场作为新兴的资金市场，它的出现与发展，特别其固有的资金本性更有利于商业银行拓展业务、优化客户结构和业务结构以及机制转型。商业银行与证券经营机构之间的资金融通道得到发展，特别是融资融券、股指期货等的推出推动商业银行向券商等机构提供融通资金。使商业银行传统的服务的对象、媒介、内容和方式都发生改变。

2、丰富了商业银行的产品内容。商业银行金融产品是获得利润、锁定客户的重要手段。产品越丰富，发展就越快。股票市场发展为商业银行资金运作提供更大规模、更为丰富、更高收益的产品，使其投资组合更加多元化。商业银行可以通过购买和持有各种有价证券来优化其资产结构。多元化的资产组合使商业银行便于在充分兼顾安全性和流动性的前提下，争取最大限度的盈利。银行可以直接为客户提供基于股票市场的理财业务和通过下属的基金管理公司为客户理财业务。将来银行QDII的投资范围可能进一步扩展到境外的股票型基金，商业银行可以更多地直接介入资产管理、承销、经纪等股票市场核心服务。因此，商业银行可以依托股票市场，发挥自身优势，拓宽服务范围，提供更为丰富金融服务。可以提供流动性创造、风险管理和收益提升等不同类型的产品，更好地满足现有客户多样化的金融需求。丰富而有效率且又有相当深度和广度的股票市场可以激发了商业银行的创新动力。

3、实现了商业银行多元化负债。商业银行资本金不足和补充机制是长期困扰我国商业银行发展的重要制约因素。同时，治理结构也是影响国有商业银行持续发展的主要原因。股票市场的发展，解决了资本充足率长期不足问题，为国际化提供了条件。到目前为止，我国共有14家商业银行成功上市。商业银行通过资本市场实现了资本充足率的不断提高，并且随着业务规模的扩大，可以不断从市场上取得足够的资本金补充来源。

4、优化了商业银行的收入结构。长期以来，商业银行主要依赖存贷利差而生存，股票市场的发展为商业银行获得利润增加了新的渠道。中国工商银行2003-2006年四年，利息收入上升30％，但手续费收入上升42％。2007年前三季度，工商银行信贷收入增长10％左右，资产增长了15％～16％，而利润增长达到66％。中介和手续费收入的增长高达104％。已经上市的中国工商银行、中国银行和中国建设银行这三大行的业绩都提高了50％以上。国内股票市场迅速发展是商业银行的利润迅速增加的重要原因。

5、分散了商业银行的经营风险。在单一的以商业银行为主体的融资体系下，企业的风险全部转移给商业银行。而股票市场的发展一方面可以通过市场增强商业银行的市场约束力；另一方面，直接融资的发展从整体上分散了社会风险向商业银行风险集中的程度。2007年底，境内中资商业银行不良贷款余额和不良贷款率，连续第6年实现“双下降”。而且，利润的增加，拨备覆盖率大幅提高，也增强了商业银行抗风险能力。

二、股票市场的风险带来的商业银行的财务危机

股票市场和商业银行作为两种不同的融资制度安排，静态看，两者在资金和客户方面存在着此消彼长的竞争关系。在同一资金市场上，由于资金的逐利性，必然会在两者之间频繁流动，资金流动时，既激活股票市场和商业银行的发展，也在传递风险。特别是股票市场是个风险极高的行业，始终受制多个因素的影响，其变化往往可能会诱发商业银行财务危机。

1、可能引发商业银行流动性危机。股票市场行情好对商业银行经营负面影响主要表现在：影响商业银行在社会融资总额中所占的比重。在特定时点，投资者的资金供给总量是既定的，流入股票市场的资金增加则流入商业银行资金就减少，影响资金稳定性，加大流动性管理难度。股票市场股票的大量发行影响商业银行存款总量和结构。2007年沪深两市A股总市值数据为32.44万亿元，增幅达到了268.68％，增幅居全地球第一。股票市场的股票发行和交易量的快速增长迅速唤起了公众的投资热情。2007年10月底，金融机构本外币各项贷款余额为27.62万亿元，同比增长18.02％，但人民币各项存款下降4498亿元，同比下降6020亿元。10月份各项存款下降较多。主要是月底新股发行期间，企业、个人申购新股使企业存款、储蓄存款分流所致。而居民和机构投资者所拥有的投资资金大部分来源于银行的存款。随着我国基金市场的迅猛发展，“基民”的强大力量正在将银行存款从储蓄户头搬到证券、基金的账户之下，这也对储蓄存款产生替代效应。股票市场的发展使得银行存款结构发生了显著变化，使定期存款活期化，长期存款短期化。由于商业银行相当部分短存长贷，股市变化瞬间性与银行资金运动相对迟钝性，决定了股市行情好时，可能引发流动性不足危机，不好时又可能形成流动性过剩危机。

2、股票价格暴涨会诱发商业银行资金黑洞。我国股票市场股票价格应该是股票价值的市场体现，但脱离了股票价值的股票就会存在价格高估。价格高估往往由多种因素形成，如流动性过剩，本币升值等。往往形成资金推动型上涨，对未来改革预期也往往会出现爆发性行情。这种没有价值支持的股票市场往往会形成泡沫，其条件一旦不存在或削弱，就会形成股票市值缩水，股指大跌。结果可能是来源于银行信贷资金形成的市值被蒸发得无影无踪。

3、股票市场波动性影响商业银行可持续、稳健经营。商业银行的经营必须持续经营。因为有些项目周

期较长，与此相对应，资金周转周期往往也较长。但当前由于资金市场投资产品结构单一，导致投资行为同质化，出现市场单边运行的格局。投资者往往就在股市和银行之间进行选择。加之股票市场中机构投资者的投资规模占比较较低，股票市场波动的天性，瞬间可能跳水，瞬间可能爆涨。作为同一个水脉的两个湖泊，股票市场必然会波及对方市场的稳定性，迫使商业银行保持高流动性，从而影响商业银行长远发展战略和资金的效益。

4、影响商业银行贷款质量。股票市场除了对商业银行相应地减少可贷资金且对信贷业务有替代效应外，还因为一些企业、个人挪用银行贷款进行股票投资，放大银行信用风险。股票市场准入门槛本来就很高，是典型的优胜劣汰的市场，造成商业银行优质客户和优质项目的分流，商业银行的有效信贷需求减少和优质客户的减少。加之宏观调控使相关行业内企业的分化更加显著，商业银行资产业务的风险有所加大。

5、传递国际股票市场危机并累及商业银行。随着经济全球化和金融一体化，资金已跨市场、跨国界进行流动。从全球角度来看，全球股票市场实际上是一个一脉相承的大市场，其中一个国家出现风险或危机，就会或多或少地影响相关国家。如美国次债危机引起的全球股票市场的同步涨落就是典型一例。改革开放以来，中国金融业日益融入全球经济金融体系，全球股票市场风险也会传导给国内股市，从而也对中国商业银行的影响越来越大。

三、商业银行应对股市风险、增强财务危机管理能力的思考

应对股票市场对商业银行可能形成的危机，最根本的措施就是优化股票市场结构，完善股票市场监管体系。保持股票市场的健康、稳定发展，从而消除引发商业银行危机的根源。当然，股票市场的不稳定因素引发商业银行危机仅仅是外因。商业银行应从强化内部机制人手，借股票市场的发展来促进自身的发展，通过强化内部管理来加强危机的管理，从而化危机为机会。

1、树立强烈的危机意识。风险和收益始终是硬币的两个方面，商业银行的高管人员在看到股票市场的发展给商业银行发展带来机会的同时，更要有强烈的危机意识，更应看到股票市场的高风险性随时都有可能传导给商业银行。股票市场对银行高管人员驾驭市场的能力提出了更高要求。只有有了强烈的危机意识，才有可能有正确的业务发展指导思想，才能把防范股票市场可能带来的危机放在重要的位置上来。为此，需要建立和培育商业银行风险管理及价值投资理念，在保证资金安全和有效控制风险的前提下，追求长期稳定的投资收益；需要建立和推行投资决策、投资交易和资产托管相互独立的风险控制机制，保证风险控制贯穿于商业银行经营的全过程；需要建立和引进国际先进的风险管理理念和风险管理技术，进行资产组合管理，分散和规避市场风险。

2、制定严密的危机处理预案。股票市场的风险对商业银行的影响种类和形式是有规律可寻的。因此，商业银行在进行财务危机管理中，在制定危机预案时必须把股市可能对商业银行形成的危机的预防预案作为重要的内容来设计。在预案中要规定应对危机的紧急措施、资源准备等等。只有充分的准备才能有充分的预防效果。

3、建立高效的危机处理应急组织。股市的变化可谓是瞬息万变，因而其危机具有突发性特征，与其它因素引发的商业银行危机相比还有影响层次深、范围广以及期限长的特征。商业银行要积极发挥计算机在危机管理中作用，加强对危机管理的前瞻性研究。在应对此类危机过程中，建立由商业银行高层管理人员组成的应急机构，以便充分调动资源、集中精力，解决危机。

4、构建科学的防范股票市场风险的隔离机制。建立完善股票市场与商业银行之间的风险与危机“过滤网”和“防火墙”，以便有效地过滤风险，缓冲风险的传导作用，控制跨市场、跨行业的危机转移。监管层应出台相应的配套政策，规定除了法定的股权投资之外，要禁止或限制资金在股票市场与商业银行之间的任意流动，禁止以关联交易的形式在集团内任意调配资金。商业银行要加强对证券公司融资的管理，提高风险预警能力，加大资产保全力度，严禁向证券公司和其他任何机构和个人发放以客户交易结算资金为担保的贷款。并经常排查与证券公司业务往来中可能存在的风险隐患，对已经出现的各类风险，要加大清收力度，最大限度减少风险和损失，防止贷款资金用于炒股等投机用途。

5、建立应对“股灾”的快速反映机制。危机管理就是在最短的时间内用最有效的方法取得最好的管理效果。当股市发生危机时，商业银行高管人员要能立即对股市危机的基本形势作出准确无误的分析与判断，对股市危机可能对商业银行影响程度、方向进行总体把握。同时，立即启动应急机制，按照实际情况，全行进行动员，既要保持正常经营，又要应对危机。此外，要加强对外宣传，通过一定的形式将股市场危机可能对商业银行的影响向社会进行揭露，以稳定客户；紧急动用储备资产，根据资金头寸情况，及时进行买卖流动性强的资产；特殊情况下可以寻求同业、中央银行和国际金融机构的救助等等。

6、建立危机管理长效机制。面对危机发生的管理是一种被动式管理，而主动式的管理则要通过长期有效的机制建立才行。因此，应根据股票市场的特点，在加快发展的同时，不断增强危机防范与化解能力。

商业银行要增强抗击风险、化解危机的能力，必须苦练内功，并从以下几方面着手：

(1)增强业务发展能力。积极利用股市为商业银行的发展创造更多的发展机会这是防范风险的根本。积极推进商业银行的体制改革，建立起以股份制商业银行为主的银行体系，不断做大负债业务，做优资产业务，做强中间业务，不断提高利润率和积累能力，加大科技投入，增强企业的核心竞争力和市场抗风险能力，这是商业银行防御危机的根本所在。

(2)推进资产的证券化。资产证券化是以未来收益权的转移为代价将未来的不确定性，即市场风险通过证券形式转移到银行体系外。商业银行可以通过资产证券化赋予商业银行信贷资产流动性，达到转移风险的目的，改善银行资产的质量。

(3)实施全面创新。商业银行要以上市为契机，实现金融制度、技术、金融服务手段创新。重点发展证券承销、资产托管、资金清算、产品代销和依托股票市场的理财业务与融资业务等等。要加强以信息网络技术为载体的金融产品和服务创新，打造股票市场业务的品牌。建立完善金融业务创新的组织机构，建立业务创新制度保障体系。

(4)实施主动型负债管理。股票市场的发展将给商业银行的资产负债管理提出更高的要求。商业银行应根据流动性变化和资产业务发展的趋势，更加主动灵活地实施负债管理，控制负债成本，有效地管理流动性风险和利率风险。根据变化了的存款市场特点，优化存款结构，加强负债管理，更好地匹配资产负债的期限结构。

(5)做大中间业务。商业银行业务应积极拓展股票市场的边缘业务中的中间业务，开办投资咨询、财务顾问等风险小的投资银行业务，代理部分证券托收。发展网上银行业务，提高商业银行与股票市场资金互动的效率，降低资金流动成本，从而能满足证券资金网上支付和结算的需要。另外，商业银行可借助网上银行系统，开展资产评估、信息咨询、财务顾问等收费性业务，从而提高中间业务在总收入中的比重。

总之，随着市场化的推进、金融体系的完善、信息技术的进步，商业银行与股票市场之间的资金互通水平在我国将进一步提高。但股票市场与高风险性是紧紧联在一起，作为商业银行始终要有应对“股灾”危机的准备，在防范危机中提高管理水平，在化解危机中寻找新的管理思路。

作者：陆岷峰