金融期货论文范文

今天小编为大家推荐《金融期货论文范文(精选3篇)》，仅供参考，希望能够帮助到大家。随着我国农业供给侧结构性改革不断推进，2014年国家取消了大豆和棉花的临储政策，2016年取消了玉米临储政策。在新的政策环境下，相关部委、地方政府一直在积极探索保护农民利益、促进农业生产的有效途径。

第一篇：金融期货论文范文

推出金融期货迫在眉睫

金融衍生品市场是规避风险、价格发现、套利和投机的重要工具，具有资源配置、降低风险和容纳社会游资的功能。发展金融衍生品有利于迅速扩大金融市场规模，完善中国的金融市场体系和结构。

国际期货发展的历史是期货品种、交易方式和市场组织形式不断创新的历史。期货品种创新不仅表现在品种数量增加，而且品种涵盖领域在不断扩大，已经从传统的谷物、畜产品等农产品期货，发展到各种有色金属、贵金属和能源等大宗初级产品，20世纪70年代以来，金融衍生品兴起并迅速发展，在全球期货和期权的交易量中占比不断增长。中国期货市场走出规范整顿之后，管理层和市场应该清醒地认识所面临的形势、明确战略目标，以推出股指期货为契机，金融期货和商品期货超常规发展或跨越式发展，逐步成为亚洲乃至世界最为关注的期货市场定价中心。

金融衍生品是创新方向

20世纪70年代，金融衍生品交易异军突起，为衍生金融市场的发展开创了新纪元，其发展速度令世人瞩目。1972年5月16日，由美国芝加哥商业交易所(CME)的分部——国际货币市场(IMM)推出外汇期货合约，成为世界上第一张金融期货合约。1975年10月，芝加哥期货交易所(CBOT)推出第一张利率期货合约(美国国民抵押协会的抵押证期货，GNMA)。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开办首支股指期货品种——价值线综合指数期货的交易，这标志着金融期货三大类别的结构初步形成。

90年代，计算机技术的突飞猛进，使金融衍生品的发展更是如虎添翼。金融衍生品的交易量占整个期货交易总量的比例不断攀升。截至1999年底，全球金融期货交易量已达到20.22亿张(包括股票期权)，其中，股指期货交易5.21亿张，金额达21.67万亿美元;金融期货的交易量占世界期货交易量的80%以上。金融期货所占比重不断提高，2002年已经占到90%以上。

根据美国期货业协会(FIA)对可统计的58家衍生品交易所(含期货交易所、期权交易所、证券或股票交易所)的最新统计，2006年，全球在交易所内交易的期货与期权交易量高达118.59亿张，比2005年增长了19%。其中，全球期货交易量达到52.8亿张，同比增长30.85%。交易增长的主要原因是由于墨西哥衍生品交易所(MexDer)的TIIE28天银行间利率期货、芝加哥商业交易所的欧洲美元期货与电子迷你型标准普尔500指数期货、欧洲期货交易所(Eurex)的道琼斯欧元Stoxx50期货等主要期货合约交易量强劲增长，以及原先以公开喊价方式交易的期货交易市场在电子化交易领域的大力扩张。

在2002年全球交易量排名前二十的衍生品合约中，除原油期货外，全部被金融期货期权占领。2006年，全球期货与期权分类交易上，金融类仍旧占据主导地位，而商品类期货交易量增速却快于金融类。具体来说，2006年全球股指、利率、个股和外汇类的期货与期权交易量依次为4453.95百万张、3193.44百万张、2876.49百万张和240.05百万张，同比分别增长9.16%、25.89%、22.05%和43.59%;同期，全球农产品、能源和金属类的期货与期权交易量依次为486.37百万张、385.97百万张、218.69百万张，同比分别增长28.37%、37.78%、27.84%。

当前，国际金融衍生产品市场呈现四个最主要的特点：金融衍生品需求日益旺盛。国际金融市场近年来的利率、汇率以及股票的价格波动越来越剧烈，市场保值和投机的需求相应也越来越强，金融衍生产品的交易也越发活跃。新产品层出不穷。经过30多年的发展，国际市场的金融衍生产品已从最初的几种简单形式发展到1200余种，而由它们衍生出来的各种复杂的产品组合就更不计其数了。期权从现货股票为交易对象开始，逐步发展为可进行外汇期权、利率期权、股票指数期权和期货期权等多种载体的期货交易，交易额迅猛增长，成为20世纪国际金融创新实践的一个成功典范。金融衍生品风险控制和金融稳定问题突出。目前，金融衍生产品交易市场未结清的合约金额增长很快，会在衍生品杠杆特性的作用下，放大现货市场上的波动，并导致市场风险向流动性风险和信用风险转化，给整个金融市场带来不稳定。

发展模式和戰略选择

纵观CBOT品种创新历程，经历了从谷物期货到农产品期货、工业品期货、金融期货和期权交易的过程。目前CBOT拥有期货和期权品种56个，其中，农产品16种，金属7种，金融12种，证券类指数6种，其他指数2种。随着品种的不断创新，CBOT上市品种实现多元化，市场规模不断扩大。经过几十年来不懈的创新和发展，CBOT成为国际期货市场举足轻重的综合性交易所，保持着国际期货市场领先的地位。在全球公认的金融期货创始人利奥·梅拉梅德的领导下，金融期货占了芝加哥商业交易所总成交量的98%，CME从美国的二流农产品期货市场发展成为世界金融期货市场的领跑者。

从芝加哥期货市场的交易品种发展来看，一般循着农产品——生产资料——金融资产——期权交易的顺序演进。直至20世纪60年代，可储存的农产品仍然构成期货交易的主要组成部分。60年代中期非储存农产品(如牲畜)期货合约的介入，使市场发生了重大变化。70年代非农产品(如木材、橡胶、金属、黄金、利率等)进入期货市场，80年代金融期货获得巨大发展，目前金融期货已经取代了传统的商品期货成为世界期货市场发展的主流。在期货发展的基础上，期权市场也随之发展起来。

美国作为金融衍生品的发源地，以及当今世界规模最大、创新最活跃的衍生品市场，引领了世界各地衍生品的发展趋势。美国金融衍生品走了一条从外汇期货到利率期货再到股指期货的金融期货起源之路，并相应开发了各种期权互换产品。欧洲发达国家根据自身发展需要，采取先简单、后复杂的思路，利用后发优势，选择以股指期货为突破点，然后发展其他金融衍生品，走出一条与美国不同的道路。新加坡衍生品市场的发展经历了先期货后期权，先发展利率期货后发展股票指数期货的道路。日本衍生品市场的发展经历了首推商品期货后推金融期货，指数期货和国债期货齐头并进的发展历程。中国香港经历了一个从商品期货到金融期货及期权、从股权类到货币类再到利率类衍生品的发展路径。

中国期货市场的产生和发展都是强制性制度变迁的结果。中国政府是期货制度的供给者和需求者，在中国期货市场的制度建设和运行过程中，监管层对期货市场的行政性干预渗透着政府的意图，体现着政府的价值取向与宏观经济改革的偏好。20世纪90年代初，中国期货市场曾经出现过交易工具创新的高潮，也曾开发出了自己的金融期货品种——国债期货，但因为种种原因，金融期货交易工具创新没有成功，致使期货市场至今仍然只有商品期货交易，极大地制约了期货市场功能的充分发挥，限制了期货市场的进一步发展。

从2001年开始，中国期货交易走出低谷，呈现恢复性增长态势。2003年开始，中国期货市场开始加速增长;2006年，全国期货成交量4.49亿手，成交金额21万亿元，分别比2000年增长7.23倍、12.06倍。2006年，在按照期货交易量排名的全球前40名交易所中，大连商品交易所名列第9，上海期货交易所名列第16，郑州商品交易所名列第18。另外，香港交易所名列第28，台湾期货交易所名列第31。

不过，由于中国大陆尚未开展期权、金融期货与期权的交易，在按照期货与期权合计交易量排名的全球前58名的交易所中，国内期货交易所排名都较靠后，而目前交易涵盖全部金融期货与期权的中国香港交易所和中国台湾期货交易所排名则较靠前，显示出金融期货与期权交易才是目前全球期货市场发展的主流方向。2006年，大连商品交易所名列上述排名表第17位，上海期货交易所排名第27位，郑州商品交易所排名第30位。

随着中国市场经济改革步伐的推进和市场化程度的提高，中国期货市场可以而且应该实行科学的超常规发展战略，否则中国经济发展将因期货市场发展滞后而受影响。中国期货市场要充分利用后发优势和比较优势，实行赶超战略。笔者不主张中国期货市场严格循农产品——生产资料——金融资产——期权交易的顺序发展。中国经济总量的不断扩大和市场化程度的显著提高，为期货市场超常规发展或跨越式发展提供了坚实的基础。我们可以打破三阶段演化轨迹和常规品种发展顺序，加快金融期货市场和期权交易发展。

中国发展金融期货可选择以下路径：以股指期货为突破口，经过两年左右的发展，奠定中国金融期货市场的基础;然后，考虑推出国债期货，发展利率期货;最后，引入外汇期货以及期权、互换等衍生产品，带动我国现有的认股权证交易等。以股票指数期货作为先导，有利于规避股票的价格波动风险，有利于用期货交易的做空机制来保持平衡。尤其是在股权分置改革完成之后，发展股指期货的条件将较其他金融衍生产品更为成熟，这是借鉴国外成功经验，同时也是结合中国当前实际的一种正确选择。随着利率市场化和汇率市场化的推进，经过5～10年的努力，金融期货将成为中国金融市场不可缺少的金融工具。

金融与商品期货比翼双飞

现代期货市场作为专业的风险管理市场，是一种成本较低、效率较高的制度安排。一般来说，期货可以分为两大类，即商品期货与金融期货。商品期货中大体包括农产品期货、金属期货(包括基本金属与贵金属期货)、能源期货、工业品期货等几大类;金融期货主要包括外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。

改革开放以来，中国经济持续高速增长，在全球新增资源消费比例中占据了50%的份额，“中国因素”正成为全球商品价格的风向标。未来15～20年，重工业化、城市化和消费结构的升级还将推动中国经济持续增长，中国正日益成为全球最大的买方市场和卖方市场。这不仅是极佳的投资机会，同时也孕育着巨大的风险。期货市场的价格发现和套期保值功能，决定了它在全球资源配置中发挥重要作用的同时，能够帮助国家化解市场波动的风险，趋利避害，促进经济发展，维护国家利益，为中国成为世界工厂提供强有力的风险管理支持。

伴随着世界经济一体化和金融全球化进程的加快，中国经济的开放程度越来越高，中国企业将面对激烈动荡的国际金融市场的巨大冲击。金融是现代市场经济的核心，金融业尤其是金融衍生工具市场上的竞争将成为一个重点，金融体系日益成为一国的经济命脉之所在。因此，反映中国股市行情的指数期货、国债期货和人民币利率、汇率期货等金融期货期权以及商品期货期权等结构化衍生工具，只有在中国形成其定价中心，辐射亚太地区，欧美市场上市这些品种也只能是中国的影子市场，才能发挥中国期货市场乃至中国经济在国际经济中的作用。

中国的金融期货产品开发已经落后了，境外机构抢注中国金融期货愈演愈烈。2004年10月，芝加哥期权交易所推出由在纽约股票交易所、NASDAQ和美国证券交易所等市场上市的中海油、中国铝业、中国人寿、中国电信等16家中国公司股票构成的中国股指期货(CX·CBOE)。此后，香港地区联交所推出了新华富时中国A50ETF及A50ETF权证。2006年8月，芝加哥商品交易所在其全球24小时不间断交易平台上推出了人民币对美元、日元和欧元的期货和期权交易。2006年9月，新加坡交易所推出了新华富时中国A50股指期货。2007年5月，CME則拟推出E-MINI新华富时中国25指数期货。

经验证明，在上市某一特定新产品相互竞争的时候，首先上市新产品并建立流动性的交易所将很容易处于竞争优势，对竞争对手将是致命打击。境外交易所推出有关中国概念的金融衍生品，不仅会造成我国金融资源的流失，增加国内金融衍生品市场发展的难度，也可能对我国金融竞争力带来一定的影响，导致金融资产定价权的丧失。境外机构开办有关的金融衍生品，我国股指期货还可能被国际大投机家在他国市场上操纵，高额的股指期货交易手续费收入将流入他国交易所，国内部分套期保值资金的外流，资本管制的放松和境外股票市场的比价效应可能导致部分国内投资者投资于境外市场，从而对国内资本市场的健康成长和经济发展带来影响，威胁中国金融体系的稳定。

2006年9月8日，中国金融期货交易所挂牌成立，目前有关股指期货的各项准备工作正在稳步推进。交易所与有关管理部门应结合金融市场化的进程，抓住时机，尽快开发，推出股指、国债、外汇等金融及衍生品期货。实践证明，期货与期权两大类产品的交易，相互促进，相得益彰。同时，将适时推出锌、塑料、钢材等商品期货和商品期货期权，积极研究开发石油、黄金等商品期货，实现商品期货与金融期货比翼齐飞。

中国期货市场的发展任重而道远。以美国、欧洲为代表的期货市场发达国家处于主导地位，具有先发优势。以新加坡、韩国、印度、中国等亚洲诸强为代表的期货市场后起国家正在快速发展，具有后发优势。中国期货市场正处于初级发展阶段，为了实现把中国建成与欧美并驾齐驱的国际性期货交易中心，我们应采取建立完善的现代期货市场——区域性国际期货市场——全球性国际期货市场的梯度推进战略。21世纪，世界期货市场中心将位移中国，中国将成为国际农产品期货市场的中心，国际金属期货市场三大中心之一，国际能源期货市场中心，国际金融衍生品交易三大中心之一。

在20世纪90年代发展初期，中国期货市场没有科学控制发展的规模和步伐，引发了一系列问题，风险事件频繁发生，导致长达六七年的清理整顿。21世纪，中国将实现金融期货和商品期货比翼双飞，必将在农产品、能源、金属，以及股指、利率、外汇等金融衍生品交易方面，成为亚洲乃至世界最为关注的期货市场定价中心。

市场经济的持续健康发展离不开金融衍生品市场的发展。金融衍生品市场是规避风险、价格发现、套利和投机的重要工具，具有资源配置、降低风险和容纳社会游资的功能。发展金融衍生品有利于迅速扩大金融市场规模，完善中国的金融市场体系和结构，为金融现货市场的交易双方提供定价的参考依据，从而为货币市场和证券市场的超常发展提供依据，引领现货市场的价格走势。

金融衍生品代表了期货市场的发展方向。中国商品期货市场的规范和发展为推出金融衍生产品创造了条件，《期货交易管理条例》等法律法规的出台为推出金融衍生产品提供了制度保证，中国期货市场十几年的经历为推出金融衍生产品积累了经验。随着股指期货为先导的中国金融衍生品交易的推进，逐渐发展国债期货、外汇期货以及期权、互换等衍生产品，中国期货市场在国际衍生品市场中的地位将逐步提高，中国金融市场在国际金融市场体系中的竞争力将稳步上升。

(作者单位：中央财经大学中国发展和改革研究院)

作者：欧阳日辉

第二篇：“保险+期货”构建农业金融生态

随着我国农业供给侧结构性改革不断推进，2014年国家取消了大豆和棉花的临储政策，2016年取消了玉米临储政策。在新的政策环境下，相关部委、地方政府一直在积极探索保护农民利益、促进农业生产的有效途径。

为全面了解国内外农业保险相关情况，为下一步试点提供借鉴和指导，大商所于2016年组团赴美国进行了调研，与美国农业部风险管理局、联邦作物保险公司、大型谷物商、农场主、期货公司等进行了一次近距离、全方位的调研和考察。

通过调研我们认识到，农业风险管理是一项覆盖面广、环节复杂的系统工程，需要以政府为主导，多渠道、多方式、多主体共同解决。农业保险需要国家财政的大力支持，保险的作用主要在于保证农民的基础收入，保证粮食生产的可持续性。与此同时，期货、期权等市场化工具能够帮助农民在粮食销售过程中提前锁定利润、稳定收入，这些共同构成了美国农业风险管理的完整体系。

研究借鉴国外成熟模式，以实践为基础，探索创新我国“保险+期货”试点的完善路径，通过农业风险管理保障粮食安全、保护农民利益，具有重要的现实意义。

“保险+期货”的特点

大商所副总经理朱丽红介绍，在地方政府、期货经纪公司、保险公司、大型企业以及商业银行的大力支持和积极参与下，2015年，借助保险概念易于农民理解和接受、销售渠道广泛等优势，大商所首创了“保险+期货”模式，今年立项的32个试点项目呈现出更多亮点，“保险+期货”的运行模式更为完善成熟，“保险+期货”的外延和内涵更为丰富。

一是参与试点机构开始尝试收入险，对农民的保障力度更强。2016年以前开展的“保险+期货”项目保障的是價格险，如果农民的售粮价格低于保险价格，则对农民提供差价补偿，从而一定程度上规避价格波动风险。但是，当出现自然灾害等原因造成粮食产量大幅减产的时候，粮食售价可能较高，但由于产量低，农民的收入仍然得不到保障。

大商所在今年支持的32个“保险+期货”项目试点中，有9个试点采取了收入险，即保障的是农民的预期收入，也就是当实际收入低于预期收入的时候，赔付农民差额部分，兼顾了农业生产中价格和产量两个核心要素。相较于价格险，收入险提供的保险保障更为全面，能更有效地满足农民多层次风险管理需求。

此外，为了保护农民的切身利益和试点项目的可持续性，今年的32个试点项目全部设置了“保底”条款，承诺在项目执行时，一旦出现标的期货合约价格与现货价格走势不一致的情况，导致农民不能获得理赔，那么，保险公司和期货公司将以相应的方式退还保费，保证参与试点的农民不受损失。

二是引入大型企业集团，探索打通粮食销售渠道。今年的试点项目不止满足于通过保险保障农民的基本收入，更是要帮助农民拓展卖粮渠道，在助力农民稳收、增收的途径上做文章。今年南华期货在黑龙江开展的大豆收入险项目和永安期货在吉林开展的玉米价格险项目、在东北地区开展的大豆价格险项目，分别引入了大型龙头企业九三集团和云天化集团这两家大豆压榨和粮食经营企业。在该试点项目模式中，龙头企业承诺对于投保的品种，按照事先约定的基差，农民可以自主选择售粮的时机和价位，同时企业在期货市场进行套期保值操作，锁定基差风险。这样一来，价格保险与粮食销售实现了无缝对接，也将农业风险管理体系推向更深层次。

三是引入商业银行，依托“保险+期货”向有融资需求的农户发放贷款。今年，华信期货在辽宁开展的玉米收入险试点项目引入了中国银行辽宁省分行，为农户提供信贷服务支持。具体操作模式是，由于农民参与“保险+期货”、收入得到保障，提升了农民在银行的信用水平，银行以此对通过信用评估、符合贷款条件、有融资需求的农户发放贷款，可以部分解决农民购买农资的资金问题。该试点将现有的“保险+期货”升级为“保险+期货+银行”模式，对进一步丰富金融机构服务农业产业做了有益探索。

借鉴国际农业风险管理模式

目前美国已经构建了“以收入保险保障农民基本收入，以期货、期权等衍生品工具的运用来促进农民增收”的农业风险管理格局。美国农业风险管理体系由政府引导和市场化运作共同构成：政府发挥主导作用，主要体现在主导推动联邦作物保险计划，通过补贴保费的方式为美国农民提供有效的农业保险产品，保证农民的基本收入;市场化运作则主要体现在充分利用期货市场，以期货远期价格发现功能引导农民调整种植结构，以期货套期保值功能保证农民可以确定远期销售价格，获得预期收入。

在联邦作物保险计划中，以期货价格作为定价依据的收入险是主力军，有效保障了农民基本收入。在此基础上，美国农民广泛地参与期货市场，以期货价格指导生产，通过套期保值、基差贸易、买卖期权等方式来获得较好的售粮收益。期货市场的定价功能和风险管理功能，在美国的农业风险管理体系中发挥了重要作用。可以说，美国农业风险管理体系的实现与成熟，得益于其完善的期货市场。

期货市场在我国农业风险管理体系中的作用

发达国家的成熟经验表明，在其农业风险管理体系中，期货市场是必不可少的基础条件。期货市场在农业风险管理方面主要有两大作用：

一是期货市场为农业保险提供定价基准。在农业风险管理体系中，政府和保险公司是业务运作的主体，其在保险产品设计和保费确定的过程中，期货市场起到了核心的定价作用。期货市场的价格发现功能使期货价格能够理性、客观地反映市场预期，为农业保险产品提供定价基准和科学合理的定价依据。

在美国，公开、透明、有效的期货价格是美国保险公司承保理赔的依据，也是各险种得以顺利运行的基础。特别是在收入险等产品设计中，保证农民种粮收入的多少很大程度上取决于作物的预期价格和实际价格，二者的确定均以期货价格为基础。

二是在粮食销售环节，期货市场提供风险管理工具。农业保险是在农民种粮收入较预期收入减少时赔付差额的部分，也就是保证农民的基本收入。在此基础上，如何让农民的粮食卖得出、卖得好才是决定农民种粮总收入稳定和合理增长的关键。

从美国农业风险管理的经验看，确保农民种粮收入稳定增长的主角是大型粮食企业，主战场是期货市场。大型粮食企业为农民提供了销路保障，并通过期货市场进行套期保值，规避经营风险。没有期货市场，农业风险管理就无从谈起，在这个过程中，期货市场是农业风险管理得以实现的关键所在。此外，在这个体系中，由于保险和期货为农民提供了收入保障，大大提升了农民的信用水平，银行为此可以向农民提供融资支持，形成了一个保险、期货、银行等多金融机构共同参与的良好的农业金融生态。

美国农业部前总经济师乔·克劳伯介绍，美国联邦作物保险计划由政府负责整体监管，由保险公司负责实施、销售和维护保单，农民根据自身风险管理需求自愿参与，目前该保险计划已覆盖美国70%以上的农作物面积。“当农作物价格低于其生产成本时，利用期货及期权工具帮助农民以高于生产成本的价格销售农作物。”美国农业生产、贸易、保险和衍生品领域的专家斯维交易公司总裁安德鲁·史斯勒说。

目前我国三大期交所(大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所)已经有玉米、大豆、白糖、棉花、橡胶和鸡蛋六个“保险+期货”试点项目。资料显示，2016年大商所在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古和安徽开展了12个“保险+期货”试点项目，包括9个玉米试点、3个大豆试点，共计投保大豆3.45万吨，玉米16.65万吨，保费总额2648万元。同年，“政策性鸡蛋价格保险”也正式落地。2016年8月1日，郑商所推出棉花和白糖两个品种的“保险+期货”试点。2017年5月26日，上期所举行“保险+期货”精准扶贫试点项目签约仪式，23家期货公司与上期所签署了项目合作协议书，由上期所发起并支持的天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点项目正式启动。今年7月初，国内首单农产品收入保险也落户大豆，玉米收入保险则正在探索中，“保险+期货”服务 “三农”模式日益成熟。

第三篇：股指期货对于金融市场的影响研究

[摘要]随着金融全球化的影响，我国金融市场已经创新拓宽现有期货交易市场，其金融衍生产品之一的股指期货已经受到金融学者的重点关注，尤其是在我国推出新型股指数期货以后，股指期货再次引起了专家学者的聚焦。股指期货具有大幅度降低金融市场潜在风险，其主要是通过套利制度缓解我国金融市场波动幅度，有利于强化金融市场整体流动，为金融市场提供完善的基础条件。基于此，文章提出股指期货对于金融市场的影响。

[关键词]股指期货;金融市场;整体影响

在国际金融市场中，股指期货规避风险功能，其主要是利用套期制度来实现期货保值，投资者在金融市场进行投资交易时，可以利用金融期货市场的反向操作达到实现获利预期目的。投资者们在公开期货市场进行公正竞价，反映股票真实价值的股票价格。我国金融市场在推出股指期货之后，在一定程度上减少了金融市场潜在风险，有利于促进国内金融市场平稳运行。

1  股指期货理论阐述

股指期货，也可以称之为期指与股价指数期货，当双方同时约定在某个合同日期，要按照事先约定的股价指数，进行股指期货金融交易买卖，合同日期到期之后，再进行投机差价划分结束整体股指期货。作为金融产品的股指期货，其交易方式与其他的商品期货交易是大致相同[1]。

当计算利率的情况下股指期货的理论价格可以表示为：

F主要表示股指期货的理论意义的价格，S表示金融市场期货资产指导价格，r主要表示金融融资年利率，y表示投资者本身获得的年收益率，△t表示距离合同到期时间数量。特此举例说明，倘若沪深300股票指数现1900点，其一年的期指融资利率为6%，持有现货年收益率为3%，当沪深300指数某x股指期货合同约定距离到期日天数为100天，则该交易金额理论指导价格是：1900*[1+（6%-3%）*100/360]=1915.83点。

2  股指期货对金融市场的影响

2.1  股指期货对银行存款利率的影响

当银行存款利率较高，国内期指期货整体价格走势会显著降低。其现象的主要原因是，当银行储蓄利率高的时候，我国投资者更加喜欢银行存款以及大量购买国债等投资理财方式，影响现有的金融交易市场的资金流动大幅度减少，进一步影响国内股票价格数值呈抛物线的方式大幅度下跌。倘若银行存款利率较低时，我国股票指数将会呈现出越来越高发展趋势。另外，当银行储蓄利率大幅度上升时，企业整体经营生产成本将会随之上升。

2.2  股指期货对企业生产经营的影响

在我国金融市场整体济运行良好的趋势下，股指期货整体指数会出现不断上升发展趋势，相反，当整体金融市场整体运行相对恶化的情况下，国内股指期货整体指数将会出现整体下滑趋势。另外，上市企业经营状况与股票价格指数是呈正比关系，当企业经营效益大幅度增长时，将会推动我国股票价格数值大幅度上涨。若企业经营效益大幅度下跌时，股票价格数值则会直线式下降。另外，在金融市场交易资金相对充裕时，金融市场整体需求量较大，在一定程度上会促进股票价格整体上涨。当国内出现一定数量的外汇储备，则会导致货币供给量大幅度增加，一般情况下，则会导致股指期货价格上涨。

2.3  股指期货可以规避投资者运营风险

当我国投资者对当前股市不看好时，就可以利用股指期货交易的套利保值的方法运营金融期货交易，在国际金融市场中，股指期货风险规避功能主要是利用套期制度来实现期货保值，投资者在金融市场进行投资交易时，可以利用金融期货市场的反向操作达到实现获利预期目的。从而锁定当前股票价值获得直观的经济盈利，避免出现部分股民恐慌性大量抛售所持股票，在一定程度上抑制投资者非理性投机行为。另外，股指期货交易可以降低股市波动率[2]。

3  股指期货市场运营现状

3.1  投资者需要缴纳保障金

国内金融市场整体波动较大，其运营风险主要来源于多方面，首先从期货交易的保证金制度开始阐述。当投资者开始购买期货时，需要缴纳一定比例的保证金，通常在合同规定的价值5%到10%区间，投资者就可以进行期货交易，此种行为具有以大博小的特点，在一定程度上也吸引了众多投机者加入，投资者完全忽略了期货交易存在着较大的风险，整体金融市场价格变化速度快、价格指示波动大。当金融市场发生突发事件时，他们将无力偿还巨额的违约金。例如，著名的“黑色星期五”因此，我國现有的期货交易存在着一定的风险，需要投资者理性判断、理性思考[3]。

3.2  我国金融市场运行机制现状

价格波动是我国当前期货市场主要现状之一，期货交易受国际政治文化与经济贸易等多方社会因素影响。价格指数时刻有着明显的指数变化，然而我国大多数投机者，受期货市场价格频繁变化影响，容易损失自身资产。在现有的股指期货交易市场之中，我国金融市场运行机制欠缺，将会投机者产生一定的交易运营风险与交易结算风险以及合同划分风险等方面。从实际情况出发，这种金融市场运行机制欠缺会产生相应风险，并可能导致我国股指期货以及金融现货市场间套利制度有效性大幅度下降，从而导致我国股指期货功能难以发挥出作用。

在现有的期货交易市场中，我国投资者存在非理性投机行为。投机者是我国现有期货交易之中重要组成部分之一，其本身是金融市场运营风险的主要承担力量。不仅仅能够推动我国金融市场蓬勃发展，也有利于促进我国金融市场流动性。需要特别注意的是，期货交易在金融市场风险管理制度不完善的现状下，投机者本身将会受到直观利益影响，通过非法行为谋取自身的利益，窃取他人劳动成果，同时在一定的程度上也扰乱金融市场运营秩序，影响我国期货交易成交价格，使我我国投机者失去公平竞争的机会[4]。

4  促进我国股指期货市场运营的有效措施

4.1  建立健全金融市场结算保证金制度

股指期货的出现，深入改革我国传统期货市场以及股票交易市场，对于大多数的金融市场投资者而言，需要正确把握金融理财投资以及股指期货教育等，投资者科学合理化掌控金融市场各种机遇，防范金融投资风险。金融交易所的结算会员必须缴纳一定比例的结算担保金，结算担保金是可以化解金融期货整体运营风险，还有利于进一步增强我国金融市场整体抵御运营风险的能力，从而为我国金融市场蓬勃发展提供先决条件[5]。

股指期货丰富我国投资方式，股指期货是新时期的金融衍生品，同时也为投资者提供风险运营方式，改变当前的股市交易方式现状，为投资者提供多样化的财富管理工具，创建了多元化的投资方式，从而形成长期稳定性经济收益。另外，期货保证金是保障期货交易安全性的重要措施之一，所以应当重点关注金融市场期货保证金存储的可靠性。证监会需要按照安全第一、兼顾发展的总体运营管理原则，运用合理化保证金安全存管模式，证监会监控我国期货保证金中心整体运营。当金融期货交易业务由金融证监公司运营管理之后，应将投资者交纳保证金规范化管控。

4.2  建立健全金融市场会员结算制度

为了能够减少金融期货的运营风险，我国金融理财公司，应当合理划分金融期货交易所会员：其主要划分为金融期货交易会员以及金融期货交易结算会员，还有就是金融期货全面结算会员，按金融期货交易的顺序依次进行合理化、制度化、规范化结算服务。通过运用科学化的结算会员制度，可以在一定程度实现我国金融期货逐步分层风险控制。如下图1所示，企业可以构建一个分级式的会员结算制度，划分为交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员，而后实施会员结算工作[6]。 如图一所示，会员分级结算制度框架展示图。

4.3  建立健全金融市场风险隔离制度

在我国金融期货交易中，有关部门应当建立健全我国金融市场风险隔离制度。期货是由金融理财公司进行整体运营管理，主要是通过参股或者控股的期货交易公司运营维护的，金融理财公司本身应当获得我国有关部门认可资质，在此情况下，金融理财公司为国内投资者提供期货交易的管理、运营等服务。期货公司与金融证券公司开展期货业务应当实行金融市场风险隔离制度。

例如，在当下以及国际金融创新的大背景下，可以利用构建防火墙制度来进行风险的隔离。防火墙可以设置为信息防火墙、人事防火墙、业务防火墙、资金防火墙等。信息防火墙也被叫做咨询防火墙，利于切断不先关信息的传播，确保各个机构以及部门之间有效联系业务防火墙，就是做好各个子公司和母公司等各个公司之间的联系，以免出现违规交易等问题。资金防火墙，利于确保资金被规范化应用，确保有序合理交易。人事防火墙，就是避免出现利益冲突所设置，全面考虑各个懂事以及参与方的利益，避免呢出现内部矛盾问题[7]。

5  结论

文章通过对股指期货对于金融市场的影响科学研究，深刻認识到国内金融市场整体波动较大，其运营风险主要来源于多方面。受国际期货市场价格频繁变化影响，投资者容易损失自身资产。在现有的股指期货交易市场之中，我国金融市场运行机制欠缺，将会投机者产生一定的交易运营风险与交易结算风险以及合同划分风险等方面。有关机构应当建立健全我国金融市场风险隔离制度与保证金缴纳制度，有利于投资者锁定当前股票价值获得直观的经济盈利，避免出现部分股民恐慌性大量抛售所持股票，在一定程度上抑制投资者非理性投机行为。另外，股指期货交易可以降低股市波动率。因此，我国现有的期货交易存在着一定的风险，需要投资者理性判断。

参考文献：

[1]陈芳平，李松涛.股指期货推出对股指波动性影响的实证研究[J].证券投资，2018，136（2）：45-47.

[2]付海龙，张月.股指期贷对股票市场的波动性影响[J].金融经济，2017，（22）：10-12.

[3]黄玮，刘再华.股指期货推出对股指波动性影响的研究一基于印度NIFTY股指期货的实证分析[J]. 湖南财经高等专科学校学报，2017，（05）10：116-120.

[4]华仁海，仲伟俊我国期货市场期货价格收益、交易量、波动性关系的动态分析[J].统计研究，2003，7（02）：16-18.

[5]李华，程婧.股指期货推出对股票市场波动性的影响研究[J].金融与经济，2017，5（18）：281-83.

[6] 王林.股指期货增加股市的流动性[N].证券时报， 2017，7（06）：12-15.

[7]Abhyankar，A.H.Return and Volatility Dynamics n the FT-SE100 StocIndexandStockIndexFutures Markets[J].Journal of Futures Markets，2017，10（2）：15.

[作者简介]谢雨桐（1985—），女，重庆人，本科，西南财经大学在读硕士，研究方向：证券与期货。

作者：谢雨桐