期货市场期货投资基金分析论文

摘要:为了进一步促进中国农产品期货市场的完善与发展,提高中国农产品期货市场的效率,对影响中国农产品期货市场效率的投资主体因素进行了具体分析。指出中国农产品期货市场投机者过多、套期保值者少、战略机构投资主体缺失等投资主体结构对期货市场效率的影响。今天小编给大家找来了《期货市场期货投资基金分析论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

期货市场期货投资基金分析论文 篇1：

我国发展期货投资基金的思路探讨

摘要：我国期货投资基金正处于起步阶段，并获得了一定的发展。但是在发展中出现了地下期货投资基金，并存在诸多问题。本文将对当前我国发展期货投资基金中存在的问题进行探讨，并分析如何解决问题，实现我国期货投资基金的发展。

关键词：期货投资基金；问题；对策

引言：我国期货市场起步晚，发展经验不足，期货投资基金仍有较多需要完善之处。对我国期货投资基金的发展进行研究，对推动期货市场进步，完善我国金融体系有着重要意义。

一、我国期货投资基金存在的问题

（一）缺乏法律保障

当前我国金融业稳步发展，期货市场的发展规模在不断扩大。期货投资基金也在逐步兴起，但是其发展却不规范，从当前形势来看，期货投资基金在我国仍是一个新生事物。要使其获得良好的发展，就必须促进期货投资基金做到规范，需通过法律来为其提供保障。但是我国对于期货投资基金管理仍没有建立完善的规范，也没有健全的立法体系[1]。在法律法规层面存在缺失，这就为期货投资基金的发展造成了阻碍。同时，支持期货投资基金的相关发展政策也不健全，使得期货投资基金在发展上没有助力，在国内发展较快的地下期货投资基金的不规范，就是因为缺少法律进行限制所导致。

（二）理财能力不足

我国的地下期货投资基金品种单一，管理者在为委托人进行投资时通常会使用投机的投资方式，或是使用套期保值的投资方式，这些投资方式单一，而且不灵活。当前的地下投资基金大都只是简单的投资行为，对投资活动缺乏足够的设计能力，并且无法将投资工具灵活的应用在投资活动之中。而金融业发达的国家在进行期货投资基金活动时，能够做到多种投资工具有机结合的使用方式，而且投资方式多样。在为委托人进行投资的过程中，理财师们能够结合委托人的实际经济情况、投资特点为委托人进行量身定制，选择合适委托人的投资方式。既满足了委托人的投资需求，还推动了期货投资基金的进一步发展[2]。

（三）信用风险

我国在期货投资市场中有很多私募基金管理者，这些管理者在投资方面有着多年的经验，并以其强大的人脉来获得投资者的信任。但是，我国的金融市场与发达国家相比仍存在较大的差距，特别是在信用程度方面，我国存在着较大的缺陷。我国当前进行期货投资基金的机构仍不具备充分的发展条件，而且这些私募基金管理者的专业能力和信用程度良莠不齐，这对投资者的财产会产生巨大的风险。而发达国家的基金管理人都是在经过专业学习后，参与到金融市场竞争，并累积了多年的经验，通过多年的声誉和良好的职业能力素养获得市场认可。投资者和基金管理者能够建立相互之间的信任感，这就使得基金管理者有着较高的信用度，投资者的资金由较好的保障。

（四） 监管能力不足

我国存在着大量的地下期货投资基金，他们缺乏合法性，没有有效的监督，违法操作极易出现。因为我国没有相关的监管部门对其进行监管，使得违法操作频繁出现，这对期货投资基金的发展会产生不利影响。

二、我国发展期货投资基金的对策

（一）建设相关法律

期货投资基金发展的重要保障就是通过法律法规对其完善，并进行保障。我国可以采取先立法后试点的方式，完善期货投资基金的法制建设。建立法规应该结合当前我国金融市场的情况，建立相关法规来为期货投资基金的发展保驾护航。立法的意义在于，通过法律来指引期货投资基金的发展方向，防止其在发展的过程中出现差错。在建立法规的过程中，根据金融市场的变化，对相关管理方法、法规进行修改和完善，并通过法制手段为期货投资基金发展建立良好的发展环境，最终实现期货投资基金的规范化发展。

（二）设立监管部门

我国期货投资基金市场中存在着地下私募基金，这种投资基金不受法律保护，而且还会给投资者带来巨大的投资风险。不过当前期货私募基金还是取得了一定的发展，我国可以对这些私募基金进行管理，将其纳入我国期货市场体系当中，并建立相关监管部门对其进行专业监管，落实相关法规，降低其投资风险[3]。使这些私募基金走向规范化、合法化，随着期货市场规模的扩大，期货投资需求必将增加，我国必须通过监管部门对期货投资基金进行有效管理。使期货投资基金市场走向专业化、合法化的发展道路，并以此来推动我国金融业的发展。

（三）培养专业投资人才

期货投资基金具有良好的发展前景，通过法制建设使其走上规范化发展道路。期货投资基金为投资者提供金融服务，专业的基金管理人才必不可缺。但是目前我国期货投资市场缺乏专业的期货投资基金人才，人才的缺失使得期货投资基金无法实现发展。

要想实现我国期货投资基金的稳步发展，必须培养专业的期货投资基金人才。我国期货投资基金仍处于初期起步阶段，而发达国家体系完善，有丰富的经验，因此可以从国外引进优秀的人才来解决当前我国面临的问题[4]。人才引进方式是短期的手段，要实现人才的真正发展需要培养属于我国的专业人才。因此要鼓励我国期货基金管理人走出国门，学习国外的先进知识，丰富个人的专业知识、弥补不足。另外，在职的基金管理人要积极参与职业培训，不断更新知识完善投资技巧。人才是重要的社会资源，必须重视人才价值，进行人才培养。

（四）加强创新

发展期货投资基金需要进行创新，增加期货投资市场中的投资品种。期货投资基金的种类越多，投资者的选择就越多。品种的选择上，应该与我国当前的市场经济发展情况结合，同时也需要政府对期货基础产品给予适当的放松，帮助期货投资基金得到发展增加投资种类。另外，选择的投资品种一定应是大宗产品，其应具有产量高、经营者多的特点。发展期货投资基金的过程中，我国必须对其交易品种进行创新，从而分散投资风险。期货对我国经济有重要作用，是推动社会主义市场经济发展的重要手段。

结论：我国当前的经济能力和社会环境具备发展期货投资基金的条件，期货投资基金对于扩大期货市场规模，完善金融市场体系有巨大的作用。应建立完善的法制体系，培养专业人才，为其发展提供扎实的发展基础和良好的环境。（作者单位：中央财经大学）

参考文献：

[1]夏思汝.我国发展公募期货投资基金的思路探讨[D].广东财经大学，2013.

[2]蒋贤辉.我国期货投资基金的交易及管理模式研究[D].安徽大学，2014.

[3]虞堪.刍议我国发展期货投资基金的作用[J].现代经济信息，2013，21：345.

[4]刘鹏，朱国华.我国发展期货投资基金的必要性分析[J].现代管理科学，2012，07：28-30.

作者：王奕琳

期货市场期货投资基金分析论文 篇2：

影响中国农产品期货效率的投资主体因素与对策

摘要:为了进一步促进中国农产品期货市场的完善与发展,提高中国农产品期货市场的效率,对影响中国农产品期货市场效率的投资主体因素进行了具体分析。指出中国农产品期货市场投机者过多、套期保值者少、战略机构投资主体缺失等投资主体结构对期货市场效率的影响。提出引导农民合作组织进入期货市场、引导农业订单公司进入农产品期货市场、逐步放宽对国有企业参与期货市场的限制、积极发展中国的期货投资基金等具体政策建议。

关键词:农产品;期货市场;效率;投资主体

一、影响中国农产品期货效率的投资主体因素分析

(一)投资主体结构对于农产品期货市场效率的影响

1.农产品期货市场投机者过多对市场效率的影响。农产品期货市场中的中小散户基本上都是投机者,过多的投机者会加大价格波动幅度。大户投机者往往利用资金优势人为制造行情,“大户兴风作浪,中户推波助澜,小户随波逐流”是对这一情形的生动写照。过度的价格波动就降低了期货市场的效率。农产品期货市场上的投机者过少时,套期保值者就失去了交易对手,会降低市场的流动性,带来效率的损失,但是投机者过多也同样是不合适的。

2.套期保值者少对于市场效率的影响。农产品期货市场上的套期保值者偏少,主要是几家大的国有粮食企业。众多涉农流通企业、加工企业由于种种原因,还游离在期货市场之外。套期保值者过少,对于农产品期货市场效率的提高也是不利的。套期保值者通常都是大型企业,信用程度高,对于价格走向的研究能力也比较强,这些企业参与农产品期货市场,能够提高整个市场的信用水平,提高整个市场的价格发现能力,在一定程度上还能降低过度波动。

除了涉农企业以外,中国农产品期货市场还缺少两类重要的机构投资者,一类是专业交易商,目前,中国期货公司不能做自营业务,期货市场上也没有出台做市商制度,二类是战略机构投资者,如保险基金、养老基金等对于农产品期货市场的投资。中国农产品期货市场自身规模小,同时中国也没有放开基金对于农产品期货的投资。没有这些投资者,不利于价格发现功能的进一步发挥,不利于市场效率的提高。

(二)当前农产品期货市场的投资主体构成

从投资主体性质上来看,中国农产品期货市场的参与者以自然人居多,法人所占比重不足20%。在国有企业参与期货交易上,有相当多的限制。随着期货市场的深入发展,不能参与期货交易将会大大降低国有企业的风险管理水平。从投资者资金量上来看,以中小散户居多,目前期货市场保证金总量约为150亿元,而投资者在20万上下,户均投资额7.5万元。从资金数量上看,100万元以下的投资者占到了85%,而超过300万元的投资者比重只有5%。若考虑到金属期货市场参与者资金量相对较大,则农产品期货市场投资者户均投资额会更低。

二、建立合理的投资主体结构的对策

(一)引导农民合作组织进入期货市场

中国农产品期货市场运行中的一个突出问题就是农民缺位,缺少一个有效连接农民参与市场运作的载体,使套期保值功能与现实农业生产脱节[2]。在国外发达的农产品期货市场上,各种形式的农户、企业和中介组织一直是活跃的参与主体,而在中国农产品期货市场上却难觅最重要的市场主体——农民的踪迹。中国农民经营规模太小,个体产量与期货市场合约规定量之间的差距悬殊,农民本身又缺乏其他参与期货市场的渠道,而且受自身条件的限制对期货市场的功能不能清晰地理解和运用,因此中国虽然有了自己的期货市场,但绝大多数农民并不能把它作为有效防范风险的工具,农产品期货市场作为风险管理手段的意义要打折扣。引导农民合作组织进入期货市场,能够为农业发展提供有效的风险管理手段,并最终促进农业的发展,农民的增收,促进社会主义新农村建设。

农民合作组织进入期货市场,能够促进农产品期货市场的发展,能够促进农业产业化,有效引导农业资源配置[3]。在期货市场上,期货交割有着严格的标准。为了满足期货交割的需要,就要求从种子到田间管理,再到商业物流体系满足一整套标准化的操作流程,直接带动农业产业化发展,带动优质商品粮基地建设。期货交易的推广,可以将市场多层次、多样化的需求表现为对农产品数量、质量、品种、规格等的具体要求,为农业结构调整提供市场信号和导向。农户按照市场信号来安排生产,使生产结构更适应市场需求结构,可以有效地缓解供需结构性矛盾,使农业资源的配置合理化,带动农业结构的调整和产业化经营。

农民合作组织进入期货市场,可以为农产品找到一个合理的价位,规避市场价格波动的风险,促进生产发展,由此使农民收入得到增加。通过进入期货市场,把销售活动移置到了产前,农民合作组织作为卖方通过期货市场将风险转移出去,这样减少了农业生产的盲目性和价格波动等不利影响,并能够按照较高的价格卖出去,获得较好收益,确保了农民收入的增加。

在促进传统农业生产方式发生根本性变革,孕育和催生适应市场化改革需求的现代化农业生产方式方面,期货市场的作用很大。现代化农业生产方式的雏形,以规模化、产业化的种子培育、技术推广、质量检测和现代流通体系为主体,正在悄然形成。粮食企业通过与科研部门联系购买优良品种,并在播种后提供技术指导,统一收购,同时在期货市场开展套期保值。

现代金融衍生交易越来越复杂,如果投资者不能适应,必将积累巨大的风险。在“稳步发展期货市场”的背景下,更要注重加强投资者教育,增强广大投资主体、尤其是农民,对期货市场的认识,充分发挥农产品期货市场的作用。

(二)引导农业订单公司进入农产品期货市场

引导农业订单公司进入农产品期货市场,既可以提高农产品价格波动的信息含量,提高市场效率,又可以促进订单农业的发展。中国2006年的中央一号文件指出,要充分发挥订单农业作用。“订单农业”是中国家庭承包经营条件下发展粮食产业化经营的现实选择,是切实增加种粮农民收入的有效途径。充分利用农产品期货市场,能够有效促进订单农业的发展。通过“订单+期货”政策的实施,能够促进农产品期货市场发展在建设社会主义新农村的形势下,对“订单农业”和农产品期货市场的研究正在进一步深入[4]。在“订单农业”层面,郭红东研究了龙头企业与农户订单安排与履约的理论,并用浙江省的例子作了分析[5]。中国农民直接参与期货市场有许多现实障碍[6],利用订单农业的形式,由订单公司参与期货市场套期保值是一种可行的选择。利用期货市场可以解决“订单农业”中的一些问题。

(三)逐步放宽对国有企业参与期货市场的限制

粮食购销市场价格完全放开后,除了在市场粮价低于政府制定的粮食收购价格底线时,政府为了保护农民利益,指定国有粮食企业按照政府定价收购农民余粮并给予购销差价损失和储存费用补贴外,国有粮食企业靠吃补贴过日子的时代已经结束。谋求企业利润最大化,防止企业产生新的亏损是国有粮食企业在市场经济环境里生存和发展必须追求的目标。在粮食购销市场化条件下,国有粮食企业传统的“收原粮、卖原粮”经营方式与个体私营粮食业主灵活的经营方式相比很难具有竞争优势。

(四)积极发展中国的期货投资基金

1.发展期货投资基金的条件已经成熟。2003年,《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》明确提出,“稳步发展期货市场”的指导思想。2004年《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》进一步阐述和部署了“稳步发展期货市场”。大力发展期货市场成为国家的中长期重大战略决策,并取得了巨大的进步。

2.先办法后立法。借鉴证券投资基金发展的经验,参考《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》,制定有关期货投资基金的相关规定。通过制定试行办法,及早进行期货投资基金的试点,待试点取得经验以后,逐步完善相关条例,上升到法律层次。在前些年期货行业治理整顿过程中出台的一些限制性规章制度,有些已经完成了历史使命,跟不上期货行业发展的需要,应该加以废除,从而便于期货投资基金入场交易。

3.重视监管,加强自律。美国的期货投资基金有商品期货委员会和证券委员会联合监管,中国期货投资基金应该由中国证监会实行监管,具体可以由基金管理部门和期货管理部门分工负责。其中,基金管理部门负责期货基金管理公司的设立、发行等工作,而期货管理部门负责监管期货基金的日常运作。在行业自律方面,证券业协会和期货业协会应该多沟通,分工负责,强化从业人员资格管理和从业职业道德,形成良好的职业规范。

4.期货投资基金试点工作的开展。中国已经建立了金融期货交易所,将很快推出股指期货交易。股指期货交易推出以后,证券投资基金、券商等机构投资者能够通过拥有股指期货头寸,防范股市单边下降对于投资带来的不利影响。证券投资基金在投资组合中加入股指期货这一金融期货品种,将会构成中国基金业投资期货的开端。

中国现有证券投资基金、社保基金已经有了金融市场操作的经验,在此基础上,完全可以放开这类基金投资期货的限制,这也是证券投资基金、社保基金保值增值的需要。

对于现有的各类“期货工作室”,要逐步引导。代理制在中国期货市场上贯彻得比证券市场上要好,锻炼了一批期货投资人才,可以用在期货投资基金的发展上,目标是成为专业的基金管理队伍,类似于美国的商品交易顾问。推行期货代理资格认证。对于有资格的人,建立期货投资业绩的历史记录。强化期货代理人的职业道德,加强行业自律,促进期货代理业务的健康发展。在规范的基础上,允许民间资本组建期货投资基金,壮大期货投资基金行业。

参考文献:

[1]景再方,吴东立.浅析农户进入农产品期货市场的途径[J].商场现代化,2007:338.

[2]冯冠胜.政府介入农业风险管理的方式与绩效评价[J].农村经济,2007,(1):89-91.

[3]蔡胜勋.期货市场引导农业资源配置[J].农村经济,2006,(6):69-72.

[4]何嗣江.订单农业研究的进展[J].浙江社会科学,2006,(3):195-202.

[5]郭红东.龙头企业与农户订单安排与履约理论和来自浙江企业的实证分析[J].农业经济问题,2006,(3):36-42.

[6]吴东立,齐鑫.期货市场促进农民增收的现实障碍分析[J].农业经济,2006,(12):58-59.

[责任编辑吴迪]

作者：熊文华 高志杰

期货市场期货投资基金分析论文 篇3：

期货公司资产管理国外经验借鉴与思考

学习和借鉴海外成熟经验,推进我国期货公司资产管理业务的开展,对促进我国期货公司和期货市场的健康持续发展具有重要的现实意义。

资产管理,顾名思义是委托人将自己的资产交给受托人、由受托人为委托人提供理财服务的行为。具体到期货公司资产管理业务,即指金融体系内从事资产管理服务的期货公司接受客户的委托,通过证券、期货等资本市场,借助多种资产组合手段,对所委托的资产进行授权范围内的经营管理活动。根据客户定位的不同,可将期货公司资产管理业务划分为定向理财和集合理财两大类,其中定向理财一般通过客户的账户管理客户委托资产,主要面向高端期货客户群体,而集合理财主要面向广大中小期货投资者,通过签订集合资产管理合同,由专家进行管理,与期货投资基金的运作方式颇为相似。

在国外发达资本市场中,包括期货公司资产管理在内的资产管理业务早已成为增长最快、吸引力最强的金融业务之一。反观国内,资产管理业务的开展相对滞后,与发达国家的成熟市场相比,存在规模小、投资品种单一、避险工具缺乏、没有做空机制等诸多问题,严重制约了国内资产管理业务的长远发展。

然而随着我国金融体制改革和金融创新步伐的加快,个人和机构投资群体在日趋成熟与扩大,期货等先进投资工具也逐步进入资产管理的领域。2010年8月30日,首只真正意义上的对冲基金在易方达基金麾下成立。随着对冲基金的设立,与之密切相关的期货公司资产管理业务也必将随之放开并获得发展。

国外期货公司资产管理业务的经验借鉴

在国际期货市场,尤其是欧美发达国家,期货资产管理业务已经相当成熟,既有定向理财性质的个人管理账户,又有集合理财性质的期货投资基金。在日本和中国台湾地区,期货投资基金也已经从无到有、逐渐建立和放开,并获得了一定发展。学习和借鉴海外成熟经验,稳步推进我国期货公司资产管理业务的开展,对于进一步促进我国期货公司和期货市场的健康持续发展具有重要的现实意义。本文主要从运作模式、产品设计、风险控制、监管体系四个方面进行分析。

欧美期货资产管理业务的发展情况

美国和英国的期货基金在运作模式、产品设计、风险控制方面有大致相同模式,而在监管体系方面存在较大差异。

运作模式对于运作模式我们可以从参与主体和组织结构两个方面来看。从参与者来看,通常包括基金经理(CP0)、交易经理(TM)、商品交易顾问(CTA)、期货佣金商(FCM)、托管者(Custodian)、基金投资者等,其中CPO是基金的主要管理人,CTA对期货投资基金进行具体的交易操作;从组织来看,欧美期货投资基金分为公募期货基金、私募期货基金和个人管理期货账户三种类型。

产品设计期货基金产品设计在期货基金发展中处于核心地位,一般来说包括投资目标、投资风格、投资策略、投资组合设计、业绩评估等方面。

风险管理一般而言,风险控制计划通常和投资计划合并在一起。不同的投资计划都会有相应的投资风险,投资风险控制计划大致包括两方面内容:一是对投资现金的管理;二是风险的管理,即对不同规模的投资账户匹配相应的投资风险。

监管设置英美在监管模式上有较大的差异:美国是基于法律约束下的基金自律监管模式,英国是基于基金行业自律监管的模式。美国法律中涉及期货投资基金监管的有很多,包括《1934年证券交易法》、《商品交易法》、《1999年金融服务现代化法》等。其监管机构主要有证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)以及行业自律组织美国期货业协会(NFA)和全球券商协会(NASD)。英国实行基于基金行业自律监管的模式,由金融服务监管局(FSA)统一监管,其运行框架是“以风险为基础”的运行框架,而不是“以规则为基础”的监管。监管侧重点是可能对消费者和市场形成最大风险的机构和业务。

日本期货资产管理业务的发展情况

期货投资基金在1987年美国股市大跌时表现优异,而日本期货基金则从这一年开始逐步发展。目前,从组织形式来看,日本期货基金主要由有限合伙制、匿名合作制和信托型。在产品设计方面,可以分为保本型、部分保本型和积极运用型。

在监管设置方面,日本期货法规因标的不同而有不同的法律依据,主管机构因期货商品的性质不同而分属不同的主管机构监管,商品期货的主管机关是经济产业省和农林水产省;金融期货的主管机关是金融厅。1991年4月,日本国会通过了《有关期货投资事业监管的法律》(俗称《期货投资基金法》),并于1992年4月实施,为日本期货投资基金的规范化发展打下了基础。

台湾地区期货资产管理业务发展情况

随着期货市场的发展,台湾期货市场监管当局分阶段逐步开放专业的期货服务事业,包括推出期货顾问事业、期货经理事业以及期货信托事业。期货公司的资产管理业务中的个人理财部分被称之为期货经理事业,集合理财部分被称之为期货信托事业。

期货经理事业主要针对个人投资者账户进行管理,操作方面具有较强灵活性,并且需要有专门的保管机构(银行)进行结算。期货信托事业主要通过期货信托基金的形式管理客户资产,在风险控制方面较为严格。

国外期货资产管理业务的经验和启示

资产管理业务的发展是一个渐进过程。对于期货公司资产管理业务,各国、各地区政府都采取了审慎的态度,根据对市场影响大小,采取逐步放开的措施。比如,台湾地区在期货基金发行之时,期货交易顾问事业和经理事业已经开展了较长时间,得到了市场的认可。在日本,最初期货基金的最低募集单位比较大,多为1亿日元以上。到1998年6月,日本才完全取消了对基金最低销售单位的限制。因此,我国期货公司开展资产管理业务也应该循序渐进、逐步展开,可以结合分类监管规定,选择实力较强的公司进行先试点,然后再推广。

资产管理业务的开展是一个多层次体系。不同形式的理财产品对市场有不同的影响。定向理财产品针对单一客户的投资理财活动,接受单一客户委托,与客户签订合同,根据合同约定的方式、条件、要求及限制,通过客户的账户管理客户委托资产。它的影响范围比较小,给市场带来的风险也较小。而集合理财产品是面向社会公开募集的,影响范围要大得多。正是资产管理业务的这种多层次性,无论是日本还是台湾,在期货公司资产管理业务开发之初,都采用了先定向理财后集合理财的策略,然后再逐步放开。

资产管理业务必须与期货经纪业务相互隔离。资产管理业务具有一定的风险,必须与期货经纪等其他业务严格隔離,才能避免风险传递。在这一点上,可以积极借鉴国外期货业以及国内证券业的经验,采取人员隔离、业务隔离、账户隔离等一系列内部控制措施,杜绝风险向其他业务传染。例如,在客户的委托资产上,期货公司必须在财务上将委托资产和自有资产以及不同委托人的资产区别开来,以保证客户资产与其自有资产、不同客户的资产相互独立,并对不同客户的资产分别设置账户,独立核算,分账管理。

发展资产管理业务的思考与建议

未来期货公司的资产管理业务主要可以通过定向资产管理与集合资产管理展开。其中,定向资产管理又可具体细分为单一客户的定向资产管理业务,即“一对一”定向理财,以及多个客户的定向资产管理业务,即“一对多”定向理财。根据当前中国期货市场发展情况,应从“一对一”定向资产管理业务入手,以此作为一个突破口和试点,待条件成熟之后,再逐步推出“一对多”定向资产管理以及集合资产管理业务。

运作模式

在组织架构方面,目前具有可操作性的方法是设立内部资产管理部门。组织架构的设计有两种思路:一是在公司内部设立资产管理部门,二是设立单独的资产管理公司。从长远来看,国内期货公司必将走向集团化,因而设立具有独立法人资格的资产管理公司是必然趋势。这种组织结构为期货公司实现自营账户与客户受托资产账户的严格分离提供了制度保障。但从可操作性上来看,现阶段在期货公司内部设立专门的资产管理部门更易实现。实际上,只要能够有效隔断资产管理业务与期货公司经纪业务以及自营业务之间的风险传染,第一种思路也是富有成效的。因此,建議在推出资产管理业务的初始阶段,可在公司内部成立专门的资产管理部门来负责此项业务的运行,待该业务的发展达到一定程度,条件成熟之后,可再过渡至具有独立法人资格的期货资产管理公司。

产品设计

就“一对一”定向理财产品而言,首先,产品的设计定位必须突出多样化、个性化和科学化的特点,满足不同风险偏好的投资者需要;其次,在产品分类方面,根据交易策略的不同,期货公司资产管理类产品可以分为套利类产品、套期保值类产品和投机类产品三种类型;再次,对于产品设计的投资计划应包含投资理念、投资范围、投资策略、投资决策流程、业绩衡量等内容;最后,加强与其他金融机构在产品设计与开发方面的合作,深化与银行合作,发挥其在网点渠道方面的巨大优势;加强与券商、基金合作,借鉴其在资产管理方面的成熟经验;加强与信托公司合作,尝试推出“期货投资信托计划”,提高资产管理业务的深度和广度。

风险控制

风险管理是现代金融的一项核心内容,也是现代金融机构常规工作中的一项重要构成。构建完善的资产管理业务风险控制体系对稳步推进期货公司资产管理业务的开展具有重要的现实意义。总的来讲,资产管理业务中面临的主要风险可以归为操作风险与市场风险两大类。

操作风险的识别与管理操作风险主要来自于对客户信息了解不充分引发的风险,资产管理业务与其他业务利益冲突引发的风险以及资产管理业务中的收益承诺引发的风险等三个方面,其识别与管理主要体现在以下五个方面:

一是建立完善的客户信用风险识别和评价体系,通过制定科学合理的调查方法和清晰有效的操作流程,充分了解客户的财产与收入状况、期货投资经验、风险认知、承受能力以及投资偏好等信息和资料,而后对客户的信用状况和风险承受能力进行分析与评估;

二是保证委托资产的独立性,客户资产与其自有资产、不同客户的资产相互独立,对不同客户的资产分别设置账户、独立核算、分账管理;

三是合理控制资产管理业务资产的规模,协调自有资产和委托资产之间的平衡设置;

四是实行定期的信息披露,“一对一”专户理财业务由于是接受单一客户的委托,所以信息披露也应该是针对单一客户的定期报告。

五是限定资产管理业务中管理者的投资行为,如设立交易保证金占资产管理委托账户资产净值比例的警戒线、限制单个期货品种的持仓量、设置资金用于套保的比例等。

市场风险的识别与管理市场风险即期货价格风险,是指期货价格朝着不利于投资者所持有头寸的方向变动,从而导致资产价值损失的风险。识别和管理市场风险是期货资产管理业务风险控制的关键所在,具体来讲,需做好以下三个方面:

一是实行有效的投资组合,分散投资风险,分散化是期货投资风险管理最为基本的风险管理手段。

二是运用VaR技术进行风险管理控制。目前,在金融领域运用最广泛的综合性风险衡量指标体系是基于VaR(Value at Risk)理念的指标体系,我们可以借鉴和运用VaR技术来控制资产管理业务的市场风险。

三是建立一套完善的期货公司资产管理业务的风险控制体系,总体框架从结构上应包括风险评估体系、风险管理体系和风险管理组织架构三个组成部分。

关于资产管理业务监管的思考

为了保证资产管理业务顺利开展和运行,需要建立一套完整的监管体系,而这个体系应当是多层次、多角度、多方面的。根据我国现行监管体系,可以建立起一套由中国证监会及其派出机构、中国保证金监控中心、中国期货业协会、期货交易所组成的多级监管体系。

中国证监会在整个监管体系中处于核心位置,统一监督管理资产管理业务,保障资产管理业务的合法开展和运行,其主要工作包括两个方面:一是制定相关的管理办法,做到有法可依;二是对期货公司资产管理业务设立的监管,建议试点公司先从A类公司中筛选。证监会的派出机构主要依据证监会的授权,对辖区内期货公司的专户理财业务实施监管。

保证金监控中心和资产托管机构加强协作,强化监控手段,加强对期货公司资产管理账户的保证金及托管资产的监管。

期货业协会作为行业自律组织,对于期货公司资产管理业务起到一个自律监管的作用,其中具体负责对期货公司资产管理业务从业人员进行培训、资格认证与审查。

期货交易所具体可对期货公司资产管理业务的信息披露与日常交易异常行为进行严格监督。

(作者隋东明为永安期货研究院院长;作者刘鸿雁为永安期货研究院研究员)

编辑:李成军 lcj0577@gmail.com

作者：隋东明 刘鸿雁