金融理论前沿课程

第一篇：金融理论前沿课程

自学考试《金融理论与实务》课程复习资料

简答;1.为什么说人民币是信用货币?

2.货币对内价值与对外价值的内在联系及差异是什么?

3.消费信用对国民经济的积极作用。

4.金融证券化趋势的积极意义。

5.中央银行产生的必要性。

6.70年代以来西方国家商业银行负债结构有哪些变化?

7.贷款损失的五级分类法。

8.信托财产及其特征。

9.融资性租赁的性质。

10.保险的职能。

11.金融市场的功能。

12.如何理解“三公原则”?

13.公司型投资基金和契约型投资基金的区别。

14.公司式投资基金和封闭式投资基金的区别。

15.世界各国外汇管理主要方式是什么?

16.我国国际收支平衡表三大项内容是什么?

17.货币流通规律。

18.凯恩斯货币需求理论包括哪些内容?

19.通货紧缩的定义及其影响

20.通货膨胀对分配的影响。

21.货币政策的内容。

22.币政策的中介目标和选择要求。

23.货币政策的传导机制理论。

论述:1.成因看通货膨胀的类型有哪些?

2.国利率体系发展现状及未来展望。

3.业银行经营原则及其相互关系如何?

2003-金融资料(chapter 1 to 4)

Chapter 1货币

货币的起源是与商品交换发展不可分的

商品价值形式为：1)简单偶然的价值形式2)扩大的价值形式

3)一般价值形式4)货币形式

货币形式：1)实物货币2)金属货币3)银行券4)信用货币5)电子货币货币职能为：1)价值尺度2)流通手段3)货币贮藏 4)支付手段 注意：流通手段指双向的，而支付则是单方的

货币购买力指一定价格水平下购买商品，劳务的能力

货币购买力指数=

货币的对外价值称为汇率

一国货币的汇价与物价有着内在联系，或说货币的对内价值是形成汇价的基础但是其他因素也会引起汇率的波动，所以对内价值与对外价值既有联系又有区别人民币是一种信用货币，发行方式有经济发行和财政发行，马克思理论世界货币执行

一般支付职能，一般购买职能，和一般财富决绝对社会化身的职能

外汇包括外国货币„„„P21页

Chapter 2信用

信用是一种经济上的借贷行为，有偿还性和付息性。偿还性是基本特性

信用是以偿还和付息为条件的价值单方面让渡

货币资本化指人们将货币部分或全部的转化为可用来增值，从而带来更多财富的手段的过程和机制

资本化了的货币仍具有货币的形态和职能，同时也增加了资本的各种特性：收益性，安全性，流动性

信用最基本职能是动员闲置资金并加以分配

信用分配是建立在社会总资金运动过程中企业初次分配和财政二次分配基础上的第三次分配

信用在发挥资金分配职能时也在提供和创造着流通手段和支付手段

信用在国民经济中的作用?

1)可以广泛聚集资金，支持规模经济

2)有利于提高资金使用效率

3)信用可以调节需求总量和结构，进而调节宏观经济运行

商业信用是企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用形式。商品赊销是典型做法

商业票据有两种：1)商业期票2)商业汇票

商业期票指由债务人开出的，承诺到期付款的有价证券。

商业汇票指由债权人开出的，命令债务人按其付款的有价证券。(需要第三方承认付款——承兑)

银行信用是银行等金融机构与企事业单位或个人发生的信用关系，银行信用与商业信用是一种相互支持，相互促进的战略伙伴关系。一方面，从商业信用角度看，假如没有银行信用的支持，商业信用的授信方就会在授与不授，期限长短上有较多顾虑。从银行信用角度看，商业信用票据化后，以商业票据位担保品办理贷款业务或票据贴现业务比，单纯的信用贷款业务风险要小一些

国家信用是中央政府以国家名义同国内外其他信用主体之间发生的信用关系

国家信用起到的积极作用1)解决财政困难的较好途径。3种：增税，银行透支，举债

2)可以筹集大量资金

3)可以成为国家调控重要手段

银行对国债的投资被称为法定存款准备之外的二级储备

消费信用是企业和银行等金融机构向消费者个人提供的信用。类型为商业信用和银行信用

消费信用的好处：1)促进国家经济调控政策和方式发生转折

2)有助于商业银行调整信贷结构，寻找新的利润增长点

3)引导企业加快技术改造

4)提高居民生活质量

间接容资商业银行是核心中介机构，直接融资是证券公司为核心

间接融资的优缺点：

1)间接融资的安全性较强，因为国家对金融中介机构监管较严

2)对于良好资信纪录的客户可以由银行帮助解决

3)企业只对金融机构公开财务和投资计划，保密性较直接融资强

4)由于金融中介机构切断了市场最终资金需求者与最终供应者的联系并集于一身，因此金融机构称为资金融资核心，从而也集中了金融市场的风险与收益。社会资金运行和资源配置的效率将较多依赖金融机构的素质

5)银行社会性强，外部监管和内部控制严格，对风险高的项目无法满足需求

直接融资优缺点：

1)筹资直接面对市场筹资规模和风险度可以不受金融中介机构资产规模及风险管理的约束

2)直接融资活动具有较强的公开性

3)直接融资活动还受公平性原则的约束

4)筹资者直接凭自己的资信度筹资，没有金融中介机构的资信支持，风险大

5)直接融资需要逐次进行，缺乏间接融资的灵活性

6)直接融资要求公开性，商业秘密暴露

金融证券化指银行贷款和其他资产转化成为可在金融市场上出售和流通的有价证券，即资产证券化

Chapter 3利息和利率

利息是剩余价值的特殊转化形式，是利润的一部分

利率指一定时期的利息量与本金的比率R=I/P R为利率I为利息P为本金

复利法：A=P*(1+R)N

收益率

利息率和收益率既有区别又有联系，对于存款利率和收益率一样，对于债券凭证，收益率高于或低于票面利率

利率种类为：1)单利复利2)固定和浮动3)名义利率和实际利率

4)官定，公定和市场利率5)基准，一般利率和优惠利率

注：名义利率=实际利率+通货膨胀率R=r+I

基准利率在利率体系中起着决定和指导作用，中央银行的再贴现率，再贷款率和同业拆借市场利率都可以承担基准利率作用

优惠利率由两种做法：1)差别利率法2)贴息法

利率总水平介于零和平均利润率之间

影响利率变化因素：

1)资金供求状况2)企业承受能力3)国家产业政策等经济政策4)银行经营成本

5)社会经济运行周期6)预期价格变动率7)历史利率水平8)国际利率水平9)汇率

我国利率体系分为4个层次：

1)中央银行基准利率，存款准备金利率，央行再贷款利率，再贴现率

2)银行间拆借市场利率，银行间国债市场利率

3)商业银行的存贷款利率

4)市场利率。利率政策的主要决定因素：市场物价总水平，国企利息承受能力，银行利润，社会资金总供求

Chapter 4金融机构体系

金融体系的职能为：1)充当资金流通媒介2)为社会提供和创造货币的能力3)稳定金融体系

银行分为中央银行，存款货币银行，专业银行

商业银行的性质和职能：商业银行的性质可归纳为以追求利润为目标，以经营金融资产和负债为对象，综合性，多功能的金融企业。商业银行是一种企业，和一般工商企业一样，具有经营所需自有资金，也需独立核算，自负盈亏，也把追求最大限度的利润作为自己的经营目标。所以没区别

商业银行又和一般的工商企业不同：

1)商业银行的经营对象和内容具有特殊性——货币和货币资本

2)商业银行对整个社会经济的影响和受社会经济的影响特殊

3)商业银行责任特殊

商业银行的职能1)信用中介职能2)支付中介职能3)信用创造职能4)金融服务功能

商业银行分两类：职能分工型和综合型

商业银行组织形式为单一银行制，分行制，银行持股公司制，连锁银行制，跨国联合制

我国银行体系：1)国有银行制2)地区性商业银行和城市商业银行

3)农村信用合作社 4)外国独资银行

中央银行的性质和职能：1)不以盈利为目的2)不经营普通银行业务

3)在制定和执行国家货币方针政策时，中央银行具有独立性不受

其他部门和机构的干预和牵制

职能：1)发行的银行，就是垄断银行券的发行

2)银行的银行

a办理存放汇仍是央行的主要业务，只不过业务对象不是一般企业和个人，而是商业

银行和其他金融机构

b作为金融管理机构，央行对商业银行和其他金融机构的活动施以有效的影响主要表现在1集中存款准备2最终贷款人3组织全国清算

3)国家的银行1代理国库2代理国家债券的发行3对国家给予信贷支持

中国人民银行是48年12月1日在华北银行，北海银行，西北农民银行的基础上合并的

政策性银行主要有国家开发银行，中国农业发展银行，中国进出口银行

政策性银行的特征：政策性银行有自己的融资途径，政策性银行的资本金多由政府财政拨付

政策性银行主要考虑国家整体利益，不以盈利为目标。不与商业银行竞争

第二篇：金融学理论前沿

《金融学理论前沿》课程考试方式为提交一篇学术论文，要求如下：

1、题目选择：要求学生从各位主讲老师的专题中选择一个相关题目，完成一篇4000字左右的论文，A4纸打印。

2、论文格式：要有题目，学生学号及姓名，中文摘要及关键词，正文，参考文献;具体写作格式请参考专业学术期刊论文的格式。

3、如果发现论文抄袭20%以上，按不及格处理。

4、交论文时间：在第17周星期三该课程的上课时间统一收取。过时将不再接受提交论文。

另外，第17周的《金融学理论前沿》课上，我将给同学们介绍关于毕业实习及毕业论文安排等相关事项。

辛苦你通知大家，谢谢!

贾立

第三篇：金融理论前沿试题 任务六.

一、旧教材试题 从银行系统看目前总体资本金严重不足即使不考虑准备金缺口依然是不足的。如果按照五级贷款分类足够的提取准备金缺口会更大。我们银行贷款原来的财务系统是一逾两呆体制。原来是提取到1就不提了所以使整个准备金严重不足。1998年开始尝试推动贷款的五级分类就把贷款分成五种类别正常、关注、次级、可疑、损失这五个级别这五个级别通常的国际惯例不能为分类而分类主要原因就是针对不同级别偿还能力为了保障银行系统的稳健性保障我们公众存款人的资金的安全所以必须非常保守和稳健在它出现不良的时候哪怕还没有违约就要提取足够的准备金。从海外的经验看例如香港如果出现第五级的不良资产了就要提取100的准备金。如果是四级将提取不低于75的准备金第三级则是至少提取25。如果准备金足额提取这样一个银行系统相对来说就是比较稳

1、说明对银行进行资本监管的原因

2、概括资本监管的主要内容

3、参考我国银行业资本充足情况

4、阐述提高我国银行业资本充足水平的主要措施。

答:资本监管是审慎银行监管的核心资本监管是提升银行体系，稳定性维护银行业公平竞争的重要手段监管资本规定了商业银行的最低资本要求增强了商业银行抵御风险的能力可以使商业银行能够及时的冲销经营过程中各种不确定性造成的损失从而保护存款人降低银行清算破产的概率并且维持银行系统的稳定。银行监管是促使商业银行可持续发展的有效监管手段。监管的理由在本质上都是由于市场机制失效需要由政府主导、实施的监督管理行为监管部门通过制定法律、制度和规则实施监督检查促进金融体系的安全和稳定有交保护存款人利益。一方面银行提供流动性服务的功能使银行自身面临挤提的风险因为银行资产的流动性一般都低于负债的流动性。在这种情况下如果存款人预期其存款价值取决于他们取款时的先后顺序则即使没有出现关于银行资产不利的消息也可能出现对银行的挤提这样健康的银行也会被迫倒闭。另一方面对银行进行监测有很高的成本而且要能够获得所需的信息。银行债务持有人主要是普通存款人而这些存款人无法掌握监测银行所需的信息。而且由于存款人只持有很少的存款所以他们也没有动力去行使监测银行的职能。因为存在这种普遍的搭便车的问题所以就产生了对存款人代表监管当局的需求。因此 政府有必要对银行资本进行监管。 巴塞尔委员会2004年6月26日公布的新资本协议延续了以资本充足率为核心、以信用风险控制为重点、突出强调国家风险的监管思路着手从单一的资本充足充约束转向依靠最低资本充足比率、外部监管和市场约束三个支柱的共同约束进而提出了衡量资本充足 比率的新思路和新方法使资本充足率和各项风险管理措施更能适应当前金融市场发展的要求。资本监管主要包括以下具体内容 1.银行业的准入。对银行业准入进行监管是各国政府对银行业进行监管的最初手段目的是防止银行业的过度集中、限制社会资金过度流入银行业而降低经济运行效率。 2.银行资本的充足性。一般而言目前绝大多数国家均按巴塞尔协议规定的资本比率对商业银行进行资本监管。 3.银行的清偿能力。银行清偿能力监管包括负债和资产两个方面。在负债方面要考虑存款负债的异常变动利率变动对负债的影响银行筹集和调配资金的能力等在资产方面主要检查资产的流动性状况。 4.银行业务活动的范围。主要是指银行业与证券业、保险业混业与分业经营的问题。 5.贷款的集中程度。对贷款的集中程度进行监管是商业银行分散风险的需要。从技术操作上来说就是规定个别贷款对银行资本的最高比例。 我国资本充足率计算方法与《巴塞尔协议》基本一致但有几点不同。一是我国至今没有混合债务工具和次级债券所以允许将符合条件的普通长期金融债作为附属资本。二是我国一直没有实行一般和特殊损失准备金制度所以允许银行现有准备金作为附属资本直到2002年才区分一般和特殊准备金并明确规定只有一般准备金才能作为附属资本三是我国现行的资本规定仍然仅仅涉及银行的信用风 险。另外我国监管当局没能根据不同银行的状况要求保持更高资本充足率的做法。在目前环境下国家承担了我国商业银行整个最终的风险国家成为一个隐含的担保者不良资产导致的资本充足率不足的问题并不明显。如果我国真正实行开放下的金融监管资本充足率会成为非常充分的指标。近年来随着我国资本监管的逐步加强资本已成为商业银行经营的一个硬约束条件。2004年我国《商业银行资本充足率管理办法》正式颁布明确了资本充足率是银行业监管的核心指标要求商业银行重视风险的管理和研究促使各银行采取有效措施将资本充足率提高到8的国际标准。这一方面体现了中国银行业监管已经从计划经济时代的行政手段管理逐步过渡到市场经济条件下的经济与法律手段管理同时更意味着我国商业银行的资本管理将从不考虑风险成本、追求短期收益向建立完善的资本约束机制转变。新资本协议的创新点就是建立了“三大支柱”的新资本监管制度第一支柱最低资本要求。银行必须拥有足够的资本以应对信用风险、市场风险、操作风险。第二支柱监管当局的监督检查。第三支柱信息披露。要求银行对其风险概况和资本进行严格的信息披露。 2007年2月中国银监会发布了《中国银行业实施新资本协议指导意见》明确了实施新资本协议的目标、指导原则、实施范围、实施方法及时间表构建了未来我国商业银行资本监管制度的总体框架。 目前我国商业银行由于不良资产导致资本充足率不足的问题已越来明显应引起高度重视。提高我国银行业资本充足水平的主要措施

1、控制、盘活不良资产——减少风险资产总额。我国国有商业银行由于其内在机制上的原因导致了大量不良贷款的发生背上了沉重坏账、呆账负担。国有商业银行应该加快不良资产的剥离工作加快对坏账、呆账的核销。同时国有商业银行还必须进行深层次的改革加强对信贷行为的监管加强内部管理和内部控制加强风险管理从根本上改变形成不良贷款的机制防止新的坏账、呆账的发生从而减少风险资产数额提高国有商业银行真实资本充足水平。

2、调整资产结构——降低资产风险权数。我国国有商业银行应扩大股票、债券、同业拆借、投资等风险权数小的资产比重缩小信贷比重增加抵押、担保贷款比重以及其他方面的资产调整已达到降低资产风险权数、提高商业银行资本充足率的目的。

3、实施资产证券化——降低资产风险水平。资产证券化是指金融机构将持有的同质、流动性较差但具有未来现金收入的贷款、租赁、应收账等资产集中起来形成一个资产池通过结构性安排对资产中的风险和收益要素进行分割和重组将其转变为具有投资特征的可销售证券以此回收资金的过程。通过实施资产证券化国有商业银行可以把具有较大风险的抵押贷款转化为零风险的资产从而提高银行的资本充足率。

二、新教材试题 材料

1、在《新巴塞尔协议》下对银行的资本充足率进行市场 约束监管将会产生货币政策传导的银行资产负债表渠道。其原因主要是在信息不对称的市场中在银行和存款人之间将会产生道德风险这将影响到银行从存款人那里吸收存款进而影响银行的贷款。因此在对银行的资本充足率进行市场约束监管公开银行的资本充足率等关键信息的情况下当银行的资本越充足时在银行和存款人之间产生的道德风险越少银行就会越容易从存款人那里吸收到资金进而会发放更多的贷款。反之则相反。 材料2货币政策传导渠道包括货币渠道和信贷渠道由于金融市场不发达、利率管制等原因中国货币政策主要通过信贷渠道传导。20世纪90年代后期受金融制度改革和信贷需求萎缩影响信贷渠道受阻导致货币政策传导不畅货币政策效应下降。 ——摘自徐倩“小议中国货币政策传导的信贷渠道”一文 要求在阅读上述材料及教材相关章节内容的基础上围绕货币政策传导机制写一篇学术小短文题目自拟字数控制在800字左右。 写作思路

1、说明什么是货币政策的传导渠道及其主要理论解释

2、说明资产负债表渠道和银行贷款渠道两种理论的区别与联系

3、可以结合当前我国金融市场的发展说明金融资产价格在货币政策传导机制中可以发挥什么作用。

4、可以结合我国货币政策传导进行实证分析

答：研究我国货币政策的传导机制

货币政策是中央银行实现其职能的核心所在货币政策的传导机制是中央银行货币政策的最终实现的整个过程与中央银行的职能实现密切相关。但是我国货币政策的传导机制还不完善滞后的金融体系市场化进程、货币政策传导主体和传导客体尚未充分发挥自身职能及宏观外部环境的不利都影响到货币政策的传导效率。在我国金融市场对世界的全方位开放之际疏通货币政策传导机制的梗阻使央行的货币政策得以有效实施对我国的经济体制和金融体系的改革发挥着重要的作用。 2001年我国加入WTO金融业进入了一个新的历史阶段。在开放的五年中我国顺应国际经济大潮流采取一系列措施推进金融体制的改革。国有银行的改制上市初见成效银行从分业到混业经营的趋势逐步加强人民银行的货币政策与银行监管职能分离一行三会的金融管理体制正式形成而十届全国人大常委会第六次会议审议通过了《银行业监督管理法》、《中国人民银行法修正草案》和《商业银行法修正案草案》更成为中国金融法制建设的又一座里程碑。2006年12月11日我国金融市场全方位开放在庞大的国际金融资本的强大压力下我国金融机构真正体会到竞争的激烈程度。央行的货币政策对我国经济体制和金融体系顺利而稳妥地融入国际经济大家庭发挥着重要作用。因此如何完善货币政策传导机制提高货币政策的有效性成为迫切需要解决的问题。

一、货币政策传导的基本原理 所谓货币政策的传导机制是指中央银行通过对货币政策工具的 运用引起中介目标的变动从而实现中央银行货币政策的最终目标的过程。西方学者形象地将它比喻为“黑箱”货币政策操作→→宏观经济变动。对“黑箱”观察的角度不同就有不同的观点。Mishkin根据这些观点货币政策的传导机制通过投资支出、消费支出、国际贸易起作用。本文以第一类的作用机制为理论基础进行分析主要有以下观点其一是利率渠道Interest Rate Channel其二是非货币资产价格渠道Other Asset Price Channels其三是信用渠道Credit Channels。以下分别说明它们的传导机理。 一利率渠道。这是传统的凯恩斯学派观点Keynesian View即由于利率的变动而对投资产生相应的影响。凯恩斯学派认为利率渠道的作用机制集中体现在IS-LM模型中货币供应M影响利率i利率通过资本成本效应影响投资支出I投资支出对总产出或总支出产生E影响。即货币政策操作→M↑→r市场利率↓→I↑→E↑→Y收入↑。 二非货币资产价格渠道。该渠道是对利率渠道的一种扩展。托宾q理论、财富效应以及汇率渠道等都可以归为非货币资产价格渠道。 1.托宾q理论。该理论由经济学家詹姆斯·托宾提出即货币政策通过对普通股价格的影响而影响投资支出。他把q定义为企业的市场价值除以资本的重置成本。如果qgt1则企业的市场价值高于资本的重置成本。此时对企业而言新厂房和生产设备比较便宜它们能通过发行少量股票而进行大量投资。用这种机理来解释货币政策的 传导紧缩时可得到M↓→i↑→PS↓→qlt1→I↓→Y↓其中PS为股票价格。

2.财富效应。佛朗哥·莫迪格利亚利用他著名的消费生命周期理论假设对这类传导最早进行了研究。他认为消费者的支出取决于其毕生资财金融财富是毕生资财的一个重要组成部分。所以货币紧缩时就有M↓→PS↓→金融财富↓→毕生资财↓→消费↓→Y↓。 3.汇率渠道。该渠道描述的是国际收支理论的一种标准模式货币紧缩时M下降导致国内利率i上升本币的需求增加本币升值净出口下降产出Y下降。 从以上对利率渠道与非货币资产价格渠道的分析可以看出它们的作用机理都是考察货币供给变化如何引起利率变化再通过资金需求者的投资和消费行为来影响实体经济因此被统称为货币渠道或“货币观”Money View。 “货币观”是以完善的金融市场和信息对称作为分析的前提并假定贷款和债券可完全替代。但这些假定和前提显然与现实的经济状况有些不符。因此用它很难对货币政策传导的效果做出全面的解释于是在探索中逐渐形成了货币政策传导的信用渠道。 三信用渠道。信用渠道以金融市场不完善作为分析的前提认为信息是不对称的金融资产不具有完全的替代性货币政策的效果可以通过市场对特定借款人如中小企业、个人的受信能力及受信条件的约束而得到强化。信用渠道的传导可以通过以下两种途径来实现银行贷款渠道Bank Lending C hannel和资产负债表渠道Balance-Sheet Channel。 1.银行贷款渠道。银行贷款与其他金融资产非完全替代特定类型借款人的融资需求只能通过银行贷款得到满足从而货币政策除经由一般的利率机制传导外还可以通过银行贷款的增减变化进一步得到强化。即M↓→银行储备↓→可贷资金↓→银行贷款↓→I↓→Y↓。 2.资产负债表渠道。它在表现形式上与银行贷款渠道非常相似。即同样认为货币政策对经济运行的影响可以经由特定借款人受信能力的制约而得以强化。但前者着重强调银行在经济生活中的独特作用后者却着眼于特定借款人资产负债状况的影响。资产负债表渠道的传导机制如下图所示 总括以上货币传导机制的几种途径可以看出每种传导机制都是通过相应金融市场的相关指标的变动来体现的。因此有效的传导机制是与各金融子市场的市场化与有效性相关的。

二、我国货币政策传导机制发展及问题 20世纪80年代传统的计划经济居于主导地位政府主要通过控制现金投放和信贷规模来调节经济是银行信贷渠道在起重要作用。进入90年代央行开始逐渐将货币政策的中介目标由传统的贷款规模转向对货币供应量的控制并于1998年取消信贷计划。由此初步建立了“货币政策工具→中介目标→最终目标”的货币政策间接传导机制和“中央银行→金融机构金融市场→企业和居民→国民收入”的间接传导体系。目前可以认为我国货币政策是通过货币渠 道与信用渠道共同传导的且货币渠道与信用渠道相对独立。信用渠道对于产出的影响更有效是我国货币政策传导的主要渠道对物价而言货币渠道更值得关注。 在我国金融改革过程中政府、金融机构、企业和居民的行为方式、金融市场的发育程度、金融工具的品种和数量都在不断地发生变化。中央银行根据变化的实际适时作出相应的货币政策。从1993年开始我国实行适度从紧的货币政策进行宏观调控有效地治理了通货膨胀实现了国民经济“软着陆”。1997年亚洲金融危机以后中国出现了通货紧缩的趋势。我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策在经济结构失衡而不是货币供应不足的情况下有效防止出现通货紧缩的趋势。从2003年开始我国的经济又开始热起来物价开始上涨人民银行2004分析我国通货膨胀压力加大央行不断出台紧缩性货币政策来抑制通货膨胀。2005年仍面临着潜在的通货紧缩和投资增长速度反弹的双重压力因此继续以稳健的货币政策为主货币政策由2004年的偏紧转向中性。2006年上半年中国外汇储备的规模超越了日本在世界排名第一。为缓解外汇储备过高的压力央行采取加息等紧缩的货币政策但效果却并不明显。 中央银行出台的货币政策之多力度之大是有目共睹的。实践证明货币政策导向是正确的运用货币政策工具和出台的信贷政策也是适当的但是由于种种客观因素的限制货币政策尚未达到其预期效果。两个方面影响中国当前货币政策传导的效率 第一方面从货币渠道上看利率非市场化形成机制和经济主体 对利率敏感性反应的迟缓制约了利率渠道的作用资本项目严格管制人民币汇率钉住美元使汇率渠道丧失了发挥作用的基础利率与汇率之间无良性互动资本市场狭小运作不规范使得资产价格变化对实体经济尤其是投资和消费的影响并不大当然对于财富和托宾q效应大打折扣。由于各方面利益的分配和调整中央银行不能完全独立地根据货币政策的需要自主决定其结果大大降低了利率机制的有效性甚至有可能导致与货币政策目标相反的政策效果。 第二方面从信用渠道上看国有商业银行对中小企业特别是非国有中小企业贷款激励机制和约束机制不对称。一般情况是对国有大中企业的贷款发放激励机制较强而对非国有中小企业贷款发放则缺乏积极性信贷审批过程使中小企业处于不利位置中小企业难以获得新增贷款。这种经济结构和金融结构的不对称直接影响到货币政策的效果。

三、完善货币政策传导机制的建议 根据有关货币政策传导机制的理论结合我国货币政策传导机制的实际对完善我国货币政策传导机制提出以下建议 一疏通信用渠道传导的阻梗 由于近期内我国经济金融运行的宏微观环境不会有根本性改变所以信用渠道的主导地位在一段时间内会仍旧存在此时要完善货币政策的传导主要依靠疏通信用渠道的阻梗完善信贷担保体系和辅助设施调整信用等级评定标准重建良好的社会信用秩序。 具体的措施可考虑1广泛宣传和普及社会信用知识逐步提 高社会信用意识2加快建立个人信用制度进一步充实企业信贷登记咨询系统3为打击逃避银行债务的行为应出台一部保全银行贷款资产的法规4尽快建立起由政府出资、多方人入股的中小企业贷款担保机构以解决中小企业贷款难的问题5商业银行在贷款评审过程中应根据国家新的《大中小企业划分标准》评级灵活处理使中小企业的信用评估更趋合理、公正。 二发挥货币渠道传导的优势 从中长期看随着经济体制和金融体系的改革深化我们要加快改革培育理性的市场主体为货币渠道最终成为政策传导的主要途径创造良好的宽松的环境。对此提出以下建议 1.推进利率市场化充分发挥利率渠道调控作用。我国金融改革的最终目标是要建立以信用关系为基础的多样化利率体系形成利率的市场决定机制。为此应逐步放开利率管制形成完整的短期货币市场利率体系然后放开属于直接融资方式的债券利率再按照央行的改革思路先放开货币市场利率再放开贷款利率最后放开存款利率逐步取消对利率变动的行政性限制完善利率在调节银行、企业、个人资金运用方面的杠杆作用。 2.完善人民币汇率形成机制增强汇率杠杆对经济的调节作用。建议由几家主要商业银行根据当日外汇市场供求.

第四篇：金融理论前沿课题 任务一

一，旧教材试题：

索罗斯投资理论的重要实用价值在于发掘过度反应的市场，跟踪市场在形成趋势后，由自我推进加强最后走向衰败的过程，而发现其转折点恰恰是可以获得最大利益的投资良机。

过度反应的市场其形成主要是由于顺势而动的跟风者所形成的主流偏见对市场所形成的推动，跟风者的行动具有一定的盲目性，却同样能使市场自身的趋势加强。由于市场因素复杂，不确定的因素越多，随波逐流于市场趋势的人也就越多，这种顺势操作的投机行为影响就越大，这种影响本身也成为了影响市场走势的基本面因素之一，风助火势，市场被投资者夸大的偏见所左右，二者相互作用令投资者陷入了盲目的狂躁情绪之中，趋势越强，偏见偏离真相越远，实际上也使得市场变得越来越接近脆弱。过度反应的市场最终导致的结果就是盛衰现象的发生。

要求：在认真阅读上述材料的基础上撰写一篇不少于800字的短文;阐述过度反应及其在证券投资市场中的应用。

写作思路：

1、依据行为金融学中过度反应理论的主要内容;

2、分析产生过度反应的主要原因;

3、分析如何利用过度反应理论指导投资操作。

答：

1过度反应理论的主要内容：

行为金融学中的过度反应理论认为，投资者对于受损失的股票会变得越来越悲观，而对于获利的股票会变得越来越乐观。他们对于利好消息和利空消息都会表现出过度反应。当牛市来临时，股票价格会不断上涨，涨到让人不敢相信，远

远超出上市公司的投资价值;而当熊市来临时，股票价格会不断下跌，直到跌到让大家无法接受的程度。之所以出现这种情况，除了投资者的从众心理在起作用外，还有投资者象普通人一样的非理性的情绪状态，以及由此产生的认知偏差。当市场价格持续上涨时，投资者会倾向于越来越乐观。因为他们的实际操作已经产生了盈利。这种成功的投资行为会增强其乐观的情绪状态，在信息加工上将造成选择性认知偏差，即投资者会对利好消息过于敏感，而对利空消息表现麻木。这种情绪和认知状态又会加强其行为上的买入操作，进而形成一种相互加强效应或者说恶性循环;而当市场价格持续下跌时，情况刚好相反，投资者会变得越来越悲观。因为他们的实际操作已经产生了亏损，这种失败的投资操作会加强其悲观情绪，同样也会造成选择性认知偏差，即投资者会对利空消息过于敏感，而对利好消息表现麻木。这种情绪和认知状态又会加强其行为上的卖出操作，进而形成一种相互加强效应或者说恶性循环。这就是所谓的过度反应现象。

2.分析过度反应的主要原因：

(1)投资者过度自信。过度自信是导致过度反应的根本原因。过度自信是指人们倾向于过度相信自己的判断，而低估这种判断可能存在的偏差。在经验性环境下人们对自己的判断一般都会过于自信。而过于自信就会出现虚假。当虚假的结果重复呈现在面前时，人们就会从中受到强化，其经济行为表现就是过度反应。

(2)羊群行为的影响。羊群行为是指由于受其他投资者采取的某种投资策略的影响而采取相同的投资策略，即投资人的选择完全甚至过度依赖于舆论，或者说投资人的选择纯粹是对大众行为的模仿，而不是基于自己所挖掘的信息。简单来说就是，他人的行为会影响个人的决策并对最终的决策结果造成影响。羊群行为强化了股价的上升或下跌，直接导致股价的超涨或超跌等过度反应现象的发生。

(3)正反馈交易者。由于正反馈交易者存在“与他人相关”的心理偏差，容易形成羊群行为，从而导致正反馈交易者采用一种很特殊但也很简单的交易策略：在价格上升时买进，在价格下跌时卖出。这种交易策略最终就会强化过度反应的产生。

三、如何利用过度反应理论指导投资操作 在人们对信息过度反应的情况下，不妨选择逆向投资策略。该策略最初由戴维德瑞曼提出并运用，因此，他也被华尔街和新闻媒体称为逆向投资之父。逆向投资策略是指买进过去2~5年中表现糟糕的股票，并卖出同期表现出色的股票。逆向投资策略的主要依据是投资者心理的锚定和过度自信特征。行为金融理论认为，由于投资者在实际投资决策中，往往过分注重上市公司近期表现的结果，通过一种质朴策略——也就是简单外推的方法，根据公司的近期表现对其未来进行预测，从而导致对公司近期业绩情祝做出持续过度反应，进而形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估现象，这一点为投资者利用逆向投资策略提供了套利的机会。

二、新教材试题

材料

1、在谈到美国金融机构一边领取纳税人的救助金，一边向部分高管人员发放巨额奖金时，美国总统奥巴马指责这是无耻的强盗行为。据美国《华尔街日报》2009年9月18日报道，美联储正在策划有关金融机构薪酬机制的新规定。美联储将对其现有的监管对象---5000多家全国性商业银行和800多家州政府注册的区域银行的总裁和其他高管、交易员、信贷员等的整体薪酬方案实施监督。

材料

2、2008年以来，从中国平安集团董事长6600万元“天价”薪酬，到中海油高管千万元收入，再到上市国企公司的期权问题，国企高管的定价问题引发了社会一浪高过一浪的热议和决策高层的持续关注。下面是中国部分金融业2007年高管人员报酬情况。深圳发展银行董事长，2285万元;民生银行董事长，1749万元;中国银行首席风险官，987万元，招商银行行长，963万元。

材料

3、2009年9月，我国人力资源和社会保障部等六部委联合下发了《关于进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意见》。据了解，《意见》在总结以往经验的基础上，对央企负责人的基础薪酬、绩效薪酬和中长期激励收益等三部分收入做了限高限制，规定了一定的比例和系数。国务院国资委很快就会就贯彻实施《意见》精神向下属中央企业发文，金融企业由财政部和银监会等部门共同研究实施细则。随着各主管部门相关实施细则的出台，《意见》的深远影响将会在未来一段时间内显现出来。

要求：请认真阅读所给材料，并结合教材内容，回答下列问题：

1、请说明经理人掠夺的主要表现方式。

2、试结合国外分析我国有关部门规范相关行业高管人员薪酬制度的必要性和理论依据。

3、请从所有者(国有企业股东)和政府部门的角度，提出规范我国企业特别是国有金融企业高管人员薪酬制度的建议。 答：

1.请说明经理人掠夺的主要表现方式

经理人掠夺是指经理人凭借其管理权限和负责职能，采用多种貌似合理的方法和手段，据更多的财富为己有的行为。经理人掠夺的表现方式分为常规时期经理人掠夺和金融危机时期经理人掠夺。

(1)常规时期经理人掠夺方式，主要表现为不顾远期风险的扩张战略，以其提高其股权期权收益的方式来实现。经理人的收入构成：收入=工资+奖金+股权期权，其中工资报酬固定，但奖金补贴及股权期权都是随银行机构(企业)的资产、收入和利润增长而增加，因此，常规时期经理人不顾创新和扩张企业，使得银行资产、收入和利润在短期内迅速增长，一方面增加经理人奖金补贴，另一方面推动股票价格上涨，经经理人股权期权带来最大效益的收入。

(2)金融危机时期的经理人掠夺方式，可以说是企业经理人通过制造危机来获得的最大收益，达到掠夺的目的。金融危机时期，经理人并不对银行机构(企业)前期的高风险政策负责，只收获危机前的收益。金融危机对于企业，要么破产要么度过危机;对于政府而言，或者求助或者放任自由。无论如何，如果度过危机，经理人可以索要更加高额的酬薪;而如果企业破产，经理人被解雇时可以获得一笔补偿，经理人损失的只是其声誉，但金融危机时期经理人损失的声誉具有系统性，其个人声誉可以忽略不计。

2.试结合国外分析我国有关部门规范相关行业高管人员薪酬制度的必要性和理论依据

现今我国有关部门及时出台相关政策来规范行业高管人员薪酬具有相当的必要性，这是因为：

(1)当我国的金融机构存在居高不下的不良资产率的同时，金融机构却是盈利的，以至于金融高管人员分配利润，而不良资产却留给了社会公众。

(2)金融高管人员通过从自己参股的金融机构借贷，然后再通过关联交易的方式，转移资产，当金融机构破产时，企业贷款也就成为金融机构不良资产的一个部分，而高管人员却从中获得巨大的收益。

(3)金融高管人员掠夺使得他们获得盛大的收益，但却造成金融机构的巨

大不良资产漏洞，成为经济运行不稳定因素，转嫁给了社会公众。这些因素促成了我国有关部门出台相关制度来规范行业高管人员薪酬的必要性。

3、请从所有者9国有企业股东)和政府部门的角度，提出规范我国企业特别是国有金融企业高管人员薪酬制度的建议。

针对政府、国有企业股东、企业高管三者的利益在金融危机前的重合使监管形同虚设，金融危机后，国有企业股东损失巨大，而政府的损失更大，从国有企业股东和政府部门的角度提出以下几条规范企业高管薪酬制度的建议：

(1)加强民主监督，对企业高管人员实施酬薪政策，完善制度，对高管人员的收益进行管理。

(2)改变“一股独大”的股权结构，堵塞漏洞，对违规的高管人员采取更加严厉的惩罚措施。

(3)改变坏账与利润分离的财务管理方式，分配利润必须要在以利润冲抵坏账后方能进行。

(4)严格执行资本监管原则，保证资本充足，通过资本监管约束金融机构内业务扩张，同时限制机构外业务过度膨胀。

(5)增强金融业风险意识，防止过度竞争，对企业高管人员旅行薪酬限制。

第五篇：10任务金融理论前沿课题

10任务

1、说明什么是菲利普斯曲线，最好引用经典的经济专家学者的有关论述;

菲利普斯曲线是一种表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通货膨胀率高时，失业率低;通货膨胀率低时，失业率高。由新西兰经济学家W·菲利普斯于1958年在《1861-1957年英国失业和货币工资变动率之间的关系》一文中最先提出。

2、简要说明菲利普斯曲线的发展演变过程，以进一步加深对相关理论的论述;

第一种形态我们称之为原始的菲利普斯曲线。1958年，英国经济学家菲利普斯(A. W. Phillips)利用英国1861-1957年近百年的历史资料，经验地推断在货币工资变动与失业之间存在着一种稳定的负值关系，并利用图形表示了出来。1960年，美国著名经济学家萨缪尔森和索洛在菲利普斯研究成果的基础上，使用通货膨胀率代替工资变动率来描述通胀率与失业率之间存在彼消此长的相互关系，并证明美国也存在类似的菲利普斯曲线。

第二种形态是扩展的菲利普斯曲线。1967年和1968年费尔普斯)和弗里德曼相继提出在存在通货膨胀预期的作用下，短期菲利普斯曲线是不稳定的，会由于宏观政策的作用会发生移动。但长期而言，由于存在“自然失业率”，菲利普斯曲线是垂直的。

第三种形态表现为奥肯定律。美国经济学家奥肯根据统计资料估算，由于降低失业率而带来的实际GDP的增加数额，结果产生了著名的奥肯定律。按照奥肯定律，国内生产总值(GDP)增长比潜在GDP增长每快2%，失业率下降1个百分点。奥肯又将通货膨胀率与失业率的替换关系演变成了GDP与失业率的替换关系。

3、结合实际进行阐述，试分析我国存在菲利普斯曲线吗?并说明菲利普斯曲线在货币政策中的应用;

我国同样存在菲利普斯曲线，其在货币政策中的应用有：

(1)通货膨胀与失业两者之间短期内的替代关系取决于公众对通货膨胀的预期。当偏离公众预期时，货币政策对实体经济的影响最大。但是，如果中央银行为了系统地增加实际产出而不断地试图偏离公众预期，则公众预期一定会随之改变。因此公众预期与中央银行以往的业绩密切相关。

(2)中央银行的信誉度有助于以较低成本恢复到理想水平。如果公众不确定什么规则能够最恰当地描述中央银行的行为，则他们会尽力从观察到的中央银行实际行为进行学习。对中央银行政策的不确定性，或对其低通货膨胀承诺的怀疑，会增加去通货膨胀的成本。也就是说，通货膨胀与失业之间短期的关系取决于公众对货币政策和通货膨胀的长期预期。

(3)中央银行在实施货币政策时应当明确目标，必须避免货币政策本身成为一种冲击。另外应当在立法层次上强调价格稳定的重要性，以及在货币政策决策时采取透明的方式。这些都有助于中央银行“信誉”的建立，也会有助于在制度层面上稳定私人部门的预期。

四、在明确目标明的基础上，中央银行还应当综合分析各种因素。由于通货膨胀是各种复杂因素相互作用的结果，因此不能仅仅依靠单一经济变量的对应关系来进行决。

4、试对菲利普斯在我国货币政策中的应用提出建议。

(1)我国存在菲利普斯曲线体现的通胀率与失业率的替代关系。

①根据上面的分析可以看到，在我国宏观经济政策调整幅度较小、经济环境较为稳定的时期，存在着较为明显的菲利普斯曲线关系。模型检验的结果亦是如此。在经济波动较小的年份，曲线的拟合度较好，通货膨胀率与失业率之间的替代关系较为明显。

②分段拟合的曲线模型显示，后一周期的曲线斜率高于前一周期，相同的失业率水平下需要保持高于上一周期的通货膨胀率与之相应，即欲创造更多的就业机会需要付出较前几轮更高通货膨胀率的代价。这是新经济的转变带给我们的经济和社会难题，也使得我国本来就非常严峻的就业压力更加紧张。

(2)短期的菲利普斯曲线失灵具有时代特殊性

①市场机制不完善，国家干预较强

改革开放之初，国家政策因素对曲线的走向干扰较强，因此1979-1980年我国菲利普斯曲线的走向了发生较大程度的变形。

②转型时期产业结构的大幅调整

我国从上世纪80年代大力发展高投入、低产出、高损耗、低效率的粗放型产业到90年代末向集约型产业转变，逐步实现产业的全面升级，并且加大了对绿色环保、能源节约等产业发展可持续性的关注程度，控制了高消耗低产出产业的发展。

(3)我国菲利普斯曲线短期与长期走势相辅相成、相互影响