金融衍生品论文范文

以下是小编精心整理的《金融衍生品论文范文(精选3篇)》，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助！摘要：本文以外汇期权为例对隐性市场和显性市场的关系从理论及实例两方面进行分析，同时详细阐明衍生品组合的优势。本研究对我国现金融市场的发展，特别是在当今人民币持续升值，外汇市场避险快速发展下具有重要意义。关键词：外汇期权；隐性市场；显性市场；外汇避险目前，我国金融衍生品市场的发展还处于初步的阶段。

第一篇：金融衍生品论文范文

金融衍生品的市场监管

[摘要]文章从金融衍生品的含义及特征入手，结合金融危机的世界影响和金融衍生品市场监管理论，提出了金融监管存在的问题，阐释加强监管的必要性并给出六大政策建议。

[关键词]金融衍生品　市场监管

一　金融衍生品市场监管的概念

(一)金融衍生品含义

金融衍生品是以基础金融工具的存在为前提，并以这些金融工具为买卖对象，其价格亦由这些金融工具决定的金融合约或支付互换协议。基础金融工具是货币和资金的直接收付工具，金融衍生品所涵盖的基础金融工具包括货币、利率、汇率、股票指数等。

(二)金融衍生品经济特征

(1)杠杆性。在金融理论中，杠杆性是指以较少的资金成本获得较多的投资，以小搏大，以提高投资收益与资金效率的操作方式。典型的金融衍生交易方式是以原生工具的价格为基础，交易时不必交纳相关资产的全部价值，而只要缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权。

(2)虚拟性。虚拟性是指证券所具有的独立于现实资产运动之外，却能给证券持有者带来一定收入的特征。当金融衍生品的原生资产是股票、债券之类的虚拟资本时，金融衍生品具有双重虚拟性，金融衍生品市場的规模大大超过原生市场的规模，甚至远远地脱离原生市场。

(3)未来性。衍生品是给予交易的一方在未来的某个时间点，对某种基本的资产(或者是对某项资本资产的现金值)拥有一定债权和相应义务的合约。对于所有的金融衍生交易而言，都具有一种“未来性”，即是在从事交易时，订约与履约的时间存在相当程度的分离。

(4)高风险性。由于杠杆性、虚拟性、未来性等因素使得金融衍生品交易的风险程度，相对于传统金融品，提高到了前所未有的高度。与交易有关的资产或权益在未来的损益结果具有极大的不确定性，发生未预期损失的可能性也很大。

(三)金融衍生品市场监管理论

立法管制派赞成加强立法和行政执法，主张对金融衍生品市场进行必要限制，理由如下：

首先，金融衍生品的交易机制容易引发整个金融市场的系统性风险，且具有极强的传染性。一旦交易链条当中某个环节出现问题，就会对其他金融机构产生连锁反应，出现多米诺骨牌效应，最终将影响整个金融系统。其次，当前金融衍生品交易市场规模急剧扩大，业务类型复杂多样，银行、证券、保险公司等越来越多的金融机构从事衍生品交易。而政府监管当局对他们的监管要求各不相同，也没有掌握其交易全貌，缺乏一个统一的监管机构有效控制金融衍生品交易可能带来的风险和危害。再次，当前的信息披露制度和会计制度还不够完善，不能及时准确披露衍生品交易的盈亏状况，已不适应当前金融市场发展的需要。最后，由于缺乏有效监管，使金融衍生品事故不断，从巴林银行倒闭，到法国兴业银行、中信泰富等企业在金融衍生品交易上爆出巨亏，以及次贷危机，使得公众对金融机构的内部风险管理制度和能力产生了疑问。

金融衍生品事故反映出的监管问题如下：

(1)多头监管制度的弊端。

(2)监管机构职责没有履行到位。

(3)监管目标互相冲突。

(4)场外交易市场成为监管重灾区。

(5)对危机的发生缺乏风险防范机制，应对措施作用有限。

(6)国际监管协作远远不足。

三　我国金融衍生品市场监管及政策建议

(一)树立全新的监管理念

要树立全面风险管理理念，转变控制金融风险。监管活动应从事后被动处置向事前预警防范转变，一变事后监管、被动监管为超前监管、主动监管，防患于未然。金融监管也应由合规性、机构性监管向合规性与风险性监管并重及功能性监管转变。从注重金融机构外部监管向注重金融机构内部控制、加强行业自律、强化社会舆论监督与政府监管相结合。

(二)完善“一行三会”的监管体系

主要从两个方面人手：一是加强“一行三会”的自身建设，二是加强“一行三会”之间的协作。具体而言：一是健全金融监管联席会议制度和信息共享机制。二是尽快建立有效的金融监管协调机制。

(三)完善金融衍生品监管法规体系

金融衍生产品法律体系的不完善在相当程度上成了我国金融衍生产品市场发展的瓶颈，法律法规的滞后制约了金融衍生产品市场的发展。因此，要借鉴新兴市场经济国家的成功经验，加快制定与金融衍生品交易相关的专门法律和法规，对旧的法律法规进行适时修改，以法律形式明确金融衍生品交易信息披露制度。

(四)建立健全金融机构内控制度

外因是条件内因是动力，应引导金融机构建立完善的内控体系。首先，改革国有商业银行产权制度，使之成为真正的市场参与主体和风险承担主体；其次，完善公司治理结构，从根本上促进金融机构风险管理的制度化建设，提高金融机构的风险控制和管理能力，保障单个金融机构和整个金融体系安全稳定；再次，加强内控机制。

(五)改进监管方式，完善监管手段

我国的金融监管方式应向合规性与风险性监管并重转变，采取现场检查与非现场检查相结合、定期检查与随机检查相结合、静态监管与动态监管相结合的多种监管手段。改革现行的会计制度，使金融衍生品业务能在金融机构的资产负债表中有效披露，并尽快开发一套非现场监管计算机信息系统，实现对金融业的同步监管和对金融数据的积累。还要重视其它金融机构的监管，构筑规范合理的金融机构市场退出机制。

(六)加强金融监管国际合作与交流

在不断增加的外资金融机构的进入和国内金融机构跨出国门的背景下，国际监管协调与合作的重要性日益突出。通过金融监管的国际交流与合作，加强对境内外资金融机构和境外中资金融机构的监管，成为防范与化解金融风险、促进其稳健经营的有效途径。

参考文献

[1]lunan.完善我国场外金融衍生品市场监管的对策研究[J].金融发展研究，2009.11

[2]郭英杰.关于完善我国金融衍生品市场监管的思考[J].金融研究.2009.11

作者：李红艳

第二篇：金融衍生品组合分析

摘要： 本文以外汇期权为例对隐性市场和显性市场的关系从理论及实例两方面进行分析，同时详细阐明衍生品组合的优势。本研究对我国现金融市场的发展，特别是在当今人民币持续升值，外汇市场避险快速发展下具有重要意义。

关键词： 外汇期权；隐性市场；显性市场；外汇避险

目前，我国金融衍生品市场的发展还处于初步的阶段。来自于监管制度不健全的外部因素与金融衍生品市场尚未成熟的内在因素共同导致了我国金融衍生品市场的效率低下，我们常常无法在目前的已有的金融衍生品市场中找到符合我们投资或避险目的金融衍生工具。然而，金融衍生产品的本质就是金融市场中各类基础产品的组合，因此我们可以灵活利用现有的金融产品的市场进行组合来达到第三类市场的目的。此类组合的原理就在于，在两个显性市场的组合中，往往隐含着第三个市场，而这个隐性市场就是我们进行市场组合的目的。接下来，我们主要以外汇期权为例，阐述期权市场，外汇市场与债券市场之间的组合关系。

一、外汇期权概念的界定

外汇期权（Foreign Exchange Option），又被称为货币期权（Currency Option），是指此金融衍生产品的买方有权利在合同规定日或者之前以合同的执行价格买或卖出合同相应金额的外汇资产的权利1。一般而言，在市场对期权持有者有利时，期权持有者会行使权利，即买入或者卖出合同中的此项外汇资产；在市场对期权持有者不利时，期权持有者则会放弃行使该期权的权利。期权卖方收取期权费，若买方决定行使该权利，则买方有义务卖出（或买入）期权买方买入（或卖出）的该种外汇资产。

外汇期权产生于20世纪80年代。第一批外汇期权为美式期权，由美国费城股票交易所（Philadelphia Stock Exchange）承办，共有五个币种，德国马克、英镑、瑞士法郎、加拿大元和日元。随着国际贸易活动的频繁以及金融市场汇率的波动，出于外汇避险的考虑，外汇期权逐渐被人们重视起来。基于对外汇期权的分析，我们来看显性市场与隐性市场的关系。

显性市场就是指人们出于投资的目的而进行实际交易的市场，例如在投资股票时所涉及的股票市场，在进行外币兑换时所涉及到的外汇市场等。隐性市场是指我们在投资中并未实际发生交易的市场，却在同时投资于两个市场时所隐含的第三类市场，例如我们在货币市场上进行借贷同时在现货市场进行交易，在这两项交易中所涉及的货币市场与现货市场之间隐含着另外一类市场——期货市场。这样在我们对显性市场与隐性市场含义明确的基础上，具体利用外汇期权进行进一步的市场组合分析。

二、市场组合分析

金融衍生工具即为各类金融基础产品组合而设计出的相关产品，因此其定价方式以响应的基础产品的定价为依据。在此，我们首先从理论模型出发来进行分析。 Feiger和Jacquillat对外汇期权债券的研究中发现，在期权市场外汇市场以及债券市场中存在这样一种关系：

其中，P为在时间T 时支付$1或￡p的债券的价格；

B在时间T 时支付$1的零息债券的价格；

c为在时间T 时以1/p的美元价格购买￡1的欧式买入期权的价格。

等式的左边代表双货币外汇期权债券，等式的右边表示单一货币债券与外币期权两者的组合。通过这个等式我们看出，如果我们投资一个双货币的外汇期权债券就相当于同时购买普通债权与外汇期权。Feiger和Jacquillat的研究虽然没有得出一个精确的外汇期权定价公式，但研究所得出的结论仍旧为我们研究外汇期权市场提供参考，结合我们所熟知的经济理论及现象我们可以利用外汇期权市场，债券市场，外汇市场三者中的任意两个市场创造出第三个市场。这样，我们就可以通过两个显性市场即已知市场的运作来达到并未实际存在的隐性市场的作用。

为了更加直观的表明期权市场，债券市场以及外汇市场三者之间的关系，我们来看一个实际的例子。如果一人在欧洲债券市场（Eurobond Market）买入一家英国公司所发行的、在时间t到期的A美元面值的债券，此债券的美元年利率为r%。在债券到期后，此人既可以选择持有这部分美元，也可以选择按照时间t时的汇率x $/将债券到期所得到的美元收益兑换成英镑。倘若，即期汇率为y $/￡，且y高于时间t时的汇率x，即远期汇率高于即期汇率，那么显然此人在债券到期日选择收入英镑比收入美元的获利要大。具体做法为，此人在预计时间t时的英镑收为[SX（]A[]x[SX）]，于是他在即期外汇市场按（[SX（]A[]x[SX）]）×y的价格卖出英镑，由于远期汇率大于即期汇率，此人在时间t时的选择收入英镑获利更大。 在这个例子中，我们可以将此人持有的英国公司所发行的，美元年利率为r%，在时间t到期的A美元面值的欧式债券（Eurobond）看作是价值A美元，票面利率为r%的普通债券与价值为[SX（]A[]x[SX）]英镑，行权价为x $/￡，在时间t到期的买入（看涨）期权的组合。在以上的例子中主要关注的外汇买入期权，及外汇看涨期权，我们知道对汇率的双方来说，外汇的升值就同时意味着本币的贬值，因此在证明外汇看涨期权的原理也同样适用于本币看跌期权。通过以上实例的分析，我们可以利用外汇市场与债券市场的组合达到外汇期权市场的效用。也就说明了利用两个显性市场的运作来达到一个隐性市场的可行性。

三、市场组合的优势

以上对于以期权市场，外汇市场以及债券市场三者为例的金融市场组合分析为我们在尚处于初步发展阶段的金融衍生品市场进行避险提供了一种思路，即我们可以利用现在已有的两个或多个显性市场组合的投资，达到我们对于目标市场的期望。这样，虽然此类金融市场并未真实存在，但此类市场已然隐含在两个显性市场中得以显性化。所以，即使目前的金融衍生品市场体系并未健全，只要我们灵活运用现有市场进行交易，完全可以弥补此类不足。

除此之外，市场组合还有以下几个主要的优点。

第一，利用市场组合可以有效地节约资源。新的一类金融市场的建立就意味政府管理部门要出台相应的监管法规、交易制度和程序，投资者要花费人力、物力等各方面的资源分析研究如何利用新的金融市场来投资获利，而各个金融机构，如商业银行等则会根据新型市场的特点提供相应的金融服务。因此，在一个新型金融市场出现，带来金融市场的多样化的同时，也为金融市场的参与者们带来了进入市场的成本压力。所以，参与者一旦由于某种原因而终止，则会使之前的投入成为沉淀成本。同时，来自于竞争的压力会使参与者陷入经典的博弈之中。然而，利用现有的市场的组合来达到同样效用，可以很大程度上避免这类问题，并且对现有市场能在风险控制等方面提供更大的帮助。

第二，市场组合具有高度的灵活性。在进行如期货等标准化的金融衍生品交易来避险时，常常因为合约标准化的限制，只能达到部分避险，无法根据企业实际情况利用此类金融衍生品进行完全避险，这样就导致了风险敞口的存在，若在险资产占的比重较大时，“厚尾”很可能会给企业带来重大损失，此时，避险的目的显然是无法达成的。而利用不同种类金融市场中的工具进行组合的这种思路使我们完全可以选择两种非标准化的金融工具进行组合，在达到此组合中隐含的第三类金融市场的效果的同时，可以避免因第三类金融市场中工具的自身缺陷可能造成的损失。

第三，利用市场组合可以发挥避险优势。在以上的两个优点中，我们主要侧重于用两个金融市场组合的效用复制隐含在组合中的第三个隐性的金融市场。这个思路启示我们，如果进行反向操作，即在我们已经持有一类金融衍生品的同时，在对应的两个市场中的投资组合，可以对冲已持有的金融衍生品的风险。以此文中的外汇期权为例，如果我们持有一份看涨外汇期权，为了对冲其外汇下跌的风险，可以选择在即期外汇市场卖空，并同时在债券市场进行投资。这样一来，在外汇下跌时，我们仍然可以获得一定的收益。理论上，在风险中性（risk-neutral）的情况下，此类的对冲后的收益与投资组合的资产价值在货币市场上的利率收益保持一致，即为市场利率。因此在第三类金融市场已为显性市场时，我们可以利用前两类显性金融市场组合的方式为风险对冲服务。

第四，市场组合的运用可以促使新的金融工具的产生，推动金融创新。人们利用市场组合的目的往往是通过这个组合形成一个现实中并不存在的市场，以达到避险或是获利的目的。这说明，此类市场的需求是存在的。当需求量足够多时，就会推进此类市场的形成。根据规模经济理论，此类市场利用率的提高，有助于降低交易费用。此外，市场各类参与者的增加会加快人们对金融创新产品的研发。因此，积极利用市场组合对金融创新的发展，新型金融工具的产生就有重大的推动作用。

四、结束语

当前，在中国经济持续快速发展，国际化趋势日益加剧的形式下，积极灵活运用各类金融市场进行投资、避险已经成为企业等发展的重要趋势。与此同时，随着人民币的升值，企业在进行对外贸易中所面临的汇率风险也逐渐增加。通过分析我们可以看到，仅仅在单一期权市场进行组合运作就可以为企业提供避险方式。而市场组合具有灵活性、资源节约等更多方面的优势表明，如果我们合理选择两个或以上市场进行组合，不仅可以成功的避险，还能获得相应的收益。虽然，市场组合为我们对于避险工具的选择带来了多样化，我们还应看到许多因对市场误判、工具错误选择等给企业带来巨大风险的实例。因此在进行市场组合时应谨慎分析，关注各类风险，使市场组合更好地在金融活动中发挥其作用。

作者：孙秀玉

第三篇：我国金融衍生品市场发展研究

摘 要 金融衍生品市场的兴起和发展是近年来国际金融市场出现的最为突出的变化之一。金融衍生品的迅速扩散和广泛应用，把自世纪年代出现的金融深化推向了高潮，也给整个金融市场带来了深刻影响。随着金融市场化、全球化趋势的日益加深，加速中国金融衍生品市场的发展，加快中国金融市场与国际金融市场的接轨，发挥金融对中国经济的促进作用己成为迫在眉睫的重要课题。本文首先介绍了金融衍生品的市场概述，又探究了中国金融衍生品市场的发展状况，并在此前提下提出相关建议。

关键词 金融衍生品；金融衍生品市场；发展

前言：

随着金融衍生品、金融制度、金融监管方式的不断创新，国际金融衍生品市场仍在持续发展中，随着全球一体化程度的加深，其在整个金融体系中占据越来越重要的位置。金融衍生品市场的发展程度体现了一个国家在国际金融市场上的竞争力。

金融衍生品是一个国家的市场经济发展到一定阶段的必然选择。当市场化程度较高时，利率、汇率、证券行情都将随市场供求变化而不断波动，价格风险就会日益突出。此时，就必然会要求建立衍生品市场来提供完善的风险转移机制和价格发现机制。我国的市场经济己经发展了很多年，虽然现在还不能说市场化程度较高，但是，随着我国经济市场化程度的逐步加深，建立和发展金融衍生品衍生市场是必然的选择。

我国的金融衍生品市场目前主要是商品期货市场，但是，随着中国社会主义市场经济的发展，改革开放的程度和国度进一步加大，速度进一步加快，特别是加入WTO 后，各类市场都面临国际市场的严峻挑战。一方面，我们要应对参与国际市场带来的风险，另一方面，要应对国内市场化而带来价格波动的风险。因此，金融衍生品的作用日显突出，发展和利用金融衍生市场十分迫切，金融衍生品市场必有一个极大的发展。

一、中国金融衍生品市场的现状与发展

（一）中国金融衍生品市场发展现状

我国金融衍生品市场的产生，一方面是市场经济体制改革不断深化的必然结果。农村经济体制改革、城市经济体制改革、价格改革、流通体制改革等一系列配套改革措施的实施使现有制度外潜在收益产生，为了获取这些潜在收益，一些团体逐渐把眼光聚焦到金融衍生品市场上来。另一方面，中国金融衍生品市场的产生也是金融衍生品市场制度变迁的产物。

回顾我国金融衍生品市场的试点及发展，自1998 年我国开始对期货市场进行清理和整顿，對15 家期货交易所进行了撤销合并之后，在上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家期货交易所中，大连商品交易所的大豆期货交易量已经仅次于美国芝加哥期货交易所（CBOT），位居世界第二，上海期货交易所的铜、郑州商品交易所的小麦期货合约交易也十分活跃，成为我国期货市场交易的主力品种。我国期货交易所经历了十余年的发展，为稳定市场供求关系、减缓价格波动、资源优化配置和维护国民经济秩序做出了巨大贡献。

（二）中国金融衍生品市场发展存在的问题

1.不符合经济发展水平

金融衍生工具的发展，首先要求其对应资产的价格完全由市场机制决定，而且价格的波动幅度较大、频率较高。其次，金融衍生工具是由相应的基础性金融资产衍生而来，只有当基础性金融市场规模庞大，金融商品数目繁多，成交量巨大时，才能产生出对金融衍生交易的足够需求。但从我国当时的情况来看，尚不具备发展金融衍生交易的条件。

2.市场监管不利

我国交易及监管机构没有建立起一套严格和有效的风险控制系统。金融衍生交易涉及面广，对社会、经济的影响超过了普通商品衍生交易，正是这一原因，我国才暂停了金融衍生交易的试点，而保留了商品期货交易。金融衍生交易具有高风险的特点，建立健全严密的监管体系，不仅是金融衍生交易健康发展的要求，也是维护社会、经济稳定的需要。

3.市场过度投机

过度的投机行为严重阻碍了金融衍生市场的正常发展由于国债期货是我国发展金融衍生交易的全面实践，所以下面仅以国债期货市场来考察投机行为。在“327”事件爆发之前，我国国债现券的总流通量仅 450 亿元左右，折合成期货合约也仅 220余万手，而当时国债期货市场日成交量超千亿元，上交所最高日成交量竟高达 800多亿元，远远超越了现货市场规模，其投机程度可见一斑。

二、中国金融衍生品市场发展建议

（一）建立和完善金融衍生品市场的监管机制

发展我国金融衍生品市场也应当选择多层次联合统一的监管模式，加强各个监管层之间的分工与合作，防止出现重复监管与监管真空。针对金融创新中交叉业务的出现，建立一个长期、稳定的协调机构，协调各个部门之间的分工合作，提高监管效率。具体措施有；建立统一的监管机构，全面负责监管金融衍生品市场，有效监控金融系统风险；建立政府、行业协会和交易所的多层次监管体系。从多个角度、多个层次对金融衍生品市场进行立体监管，注重金融衍生品监管当局和行业自律组织监管、金融机构自控的合作和协调；加强金融衍生品市场的法律法规体系建设。

（二）大力培育投资主体

成熟金融衍生品市场上，机构投资者是市场的参与主体，以美国为例，机构投资者持有美国股票市值的左右，而机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为。而从目前我国的市场需求来看，各类中小投资者和中小机构投资者是金融衍生品交易的最大需求者。我国金融衍生品市场的发展需要重点培育多种投资主体，尤其是机构投资者。具体措施包括在完善住房公积金、地方社保基金、企业年金、资金信托计划和商业银行理财产品等非法人投资集合性资金管理的基础上，允许其参与投资金融创新产品，扩大投资需求。加强金融市场主体的透明度建设。随着银行间市场主体多样化日益明显，吸引不同规模和不同行业的机构都积极参与到市场中来。

（三）注重培养金融衍生品市场的专业人才

中国金融衍生品市场的发展需要一批熟悉国际市场运行规则、了解我国金融市场发展特点，既具有理论知识、又具有丰富实践经验的专业人才队伍。培养的途径主要由自主培养和引进相结合。凭借国内现有教育资源，依靠和高校的密切合作，大力发展金融教育事业，初步建立多层次的金融教育体系加快培养了大量金融专业人才。

作者简介：

陈芳益（1996-），女，河南信阳人，江西财经大学金融学院本科生，研究方向：保险学专业。

作者：陈芳益