金融衍生品市场特点

第一篇：金融衍生品市场特点

C13031金融衍生品系列课程之三：衍生品交易

一、单项选择题

1. 大多数期货合约在( )进行买卖。

A. 互联网交易所

B. OTC交易所

C. 实体交易所

D. 股票交易所

2. 如果期货合约价格波动性变大，则所要求的初始保证金金额会( )。

A. 需要更多信息

B. 不变

C. 增加

D. 减少

3. 期货保证金账户的最低余额被称为( )。

A. 清算所保证金

B. 维持保证金

C. 初始保证金

D. 变化保证金

4. 一般来讲，芝加哥交易所(CBOT)对1.6万美元的期货合约的初始保证金要求为( )。

A. 100% B. 50% C. 2% D. 10% 5. 如果公司通过自有证券库存交易，则这家公司被称为( )。

A. 代理商

B. 经纪商

C. 交易商

D. 中介

6. 下列关于场外市场(OTC)的描述中错误的一项是( )。

A. 可以通过电话交易

B. 可以通过交易所场内交易

C. 可以通过计算机网络交易

D. 可以通过互联网交易

7. 下列关于期货空头头寸持有者的陈述，正确的一项是( )。

A. 他们通常需要支付期货价值的100%作为初始保证金

B. 如果逐日盯市价值低于维持保证金，则不需要采取行动

C. 如果逐日盯市价值高于维持保证金，则不需要采取行动

D. 他们不需要支付初始保证金

8. 一家经纪/交易商公司可以通过( )操作盈利。

A. 只能通过买卖差价盈利

B. 可以通过佣金以及买卖差价盈利

C. 交易所禁止其盈利

D. 只能通过佣金盈利

9. 买方与卖方直接进行交易的市场被称为( )。

A. 指令驱动市场

B. 电子通讯网络(ECN)

C. 算法交易市场

D. 场外市场(OTC)

二、判断题

10. 买方与卖方直接进行交易的市场被称为场外市场(OTC)。(

正确

错误

) 3. 买卖期货所要求的诚信资金被称为( )。

A. 初始保证金

B. 变化保证金

C. 维持保证金

D. 清算所保证金

6. ( )不是电子交易的优势。

A. 专家做市

B. 减少交易足迹

C. 利用资金暗池

D. 成本更低

8. 如果一家公司作为交易主体参与交易，则其可以通过(

A. 以高于可以转售价格的价格买入证券

B. 以高于买入价格的价格卖出证券

C. 与竞争者相比，从客户处买入更多证券

D. 与竞争者相比，向客户卖出更多证券

从交易中获利。 )

第二篇：2018金融考研资料之金融衍生品

感谢凯程郑老师对本文做出的重要贡献

金融衍生工具

金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。

目前最主要的金融衍生工具有：远期 、期货、期权和互换等。金融衍生产品具有以下几个特点:

1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和".2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度(margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call)，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(Speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥.

1、 远期 远期合约是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。

2、 期货 期货与远期十分相似，买卖双方透过签订标准化合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。

期货与远期的区别有：

1、标准化程度不同。远期交易遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。期货合约则是标准化的。期货交易所为各种标的物的期货合约制订了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间、交割方式、合约规模等条款，只有价格是在成交时根据市场行情确定的。由于开展期货交易的标的物毕竟有限，相关条件又是固定的，因此期货合约满足人们各种需要的能力虽然不如远期合约，但标准化却大大便利了期货合约的订立和转让，使期货合约具有极强的流动性，并因此吸引了众多的交易者。

2、交易场所不同。远期交易并没有固定的场所，交易双方各自寻找合适的对象，因而是一个无组织的效率较低的分散的市场。在金融远期交易中，银行充当着重要角色。由于金融远期合约交割较方便，标的物同质性较好，因此很多银行都提供重要标的物的远期买卖报价供客户选择，从而有力推动了远期交易的发展。期货合约则在交易所内交易，一般不允许场外交易。交易所不仅为期货交易提供了交易场所，而且还为期货交易提供了许多严格的交易规则(如涨跌停板制、最小价格波动幅度、报价方式、最大持仓限额、保证金制度等)，并为期货交易提供信用担保。可以说期货市场 是一个有组织的、有秩序的、统一的市场。

3、违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。交易双方直接面对的都是交易所，即使一方违约，另一方也不会受到丝毫影响。交易所之所以能提供这种担保，主要是依靠完善的保证金制度和结算会员之间的连带无限清偿责任来实现的。可以说，期货交易的违约风险几乎为零。

4、价格确定方式不同。远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。由于远期交易没有固定的场所，因此在确定价格时信息是不对称的，远期交易市场定价效率很低。期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的，有关价格的信息较为充分、对称，由此产生的期货价格较为合理、统一，因此期货市场的定价效率较高。

5、履约方式不同。由于远期合约是非标准化的，转让相当困难，并要征得对方同意(由于信用度不同)，因此绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行。而实物交割对双方来说都是费时又费力的事。由于期货合约是标准化的，期货交易又在交易所内，因此交易十分方便。当交易一方的目的(如投机、套期保值和套利)达到时，他无须征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并把履约权利和义务转让给第三方。在实际中，绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。

6、合约双方关系不同。由于远期合约的违约风险主要取决于对方的信用度，因此签约前必须对对方的信誉和实力等方面作充分的了解。而期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算公司 ，因此可以对对方完全不了解。在期货交易中，交易者甚至根本不知道对方是谁，这就极大方便了期货交易。

7、结算方式不同。远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算。期货交易则是每天结算的。当同品种的期货市场价格发生变动时，就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或浮动亏损，并在当天晚上就在其保证金账户体现出来。因此当市场价格朝自己有利的方向变动时，交易者不必等到到期就可逐步实现盈利。当然，若市场价格朝自己不利的方向变动时，交易者在到期之前就得付出亏损的金额。

3、 期权

期权(Option)，是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权(Call Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。看跌期权(Put Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。

按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利。

期权合约主要有三项要素：期权费、执行价格和合约到期日。

1、期权费。期权费是期 用。对于期权的买方来说，期权费是其损失的最高限度。对于期权卖方来说，卖出期权即可得到一笔期权费收入，而不用立即交割。

2、执行价格 。执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。

3、合约到期日。合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。

影响期权价格的重要因素有：

影响因素

1、股票的市价 (1)其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加;(2)其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。

2、执行价格 (1)看涨期权的执行价格越高，其价值越小;(2)看跌期权的执行价格越高，其价值越大。

3、到期期限 (1)美式期权来说，较长的到期时间，能增加看涨期权的价值。 (2)欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。

4、股票价格的波动率 (1)股价的波动率增加会使期权价值增加;(2)期权的价值并不依赖股票价格的期望值，而是股票价格的变动性(方差)。这是期权估价的基本原理之一。

5、无风险利率 利率对于期权价格的影响是比较复杂的。(1)无风险利率越高，看涨期权的价格越高;(2)无风险利率越高，看跌期权的价格越低。

6、期权有效期内预计发放的红利 (1)看涨期权与预期红利大小成反向变动;(2)看跌期权价值与预期红利大小成正向变动。

期权和期货的区别有：

1、标的物不同。期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。

2、投资者权利与义务的对称性不同。期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务;期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。

3、履约保证不同。期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金;而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。

4、现金流转不同。在期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5%～10%;期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5%～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金;盈利方则可提取多余保证金。

5、盈亏的特点不同。期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费;卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

6、套期保值的作用与效果不同。期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物(现货)进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值;对卖方来说，要么按原价出售商品，

4、 互换

互换是当事人之间约定在合约有效期内以事先约定的本金为基础，依据利率、汇率、股指期数等变量相互交换现金流量的协议。主要类型有：1.利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 2.货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。3.商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。

互换与其他衍生工具相比有着自身的优势：

1、互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。

2、互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。

3、用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。

4、互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。

互换交易本身也存在许多风险.信用风险是互换交易所面临的主要风险，也是互换方及中介机构因种种原因发生的违约拒付等不能履行合同的风险.另外，由于互换期限通常多达数年之久，对于买卖双方来说，还存在着互换利率的风险。

第三篇：中金所金融衍生品竞赛答案

第二部分 国债期货

一、 单选题

1. 个人投资者可参与(B)的交易。

A.交易所和银行间债券市场

B.交易所债券市场和商业银行柜台市场 C.商业银行柜台市场和银行间债券市场

D.交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场

2. 银行间债券市场交易中心的交易系统提供询价和

(B)两种交易方式。

D.深圳证券交易所 A.集中竞价B.点击成交C.连续竞价D.非格式化询价 3. 目前，在我国债券交易量中，

(A)的成交量占绝大部分。

A.银行间市场B.商业银行柜台市场 C.上海证券交易所 4. 目前，我国国债采取定期滚动发行制度，对

(D)年的关键期限国债每季度至少各发

行 1 次。

A.

1、

5、10B.

1、

3、

5、10C.

3、

5、10D.

1、

3、

5、

7、10

5. 债券转托管是指同一债券托管客户将持有债券在(B)间进行的托管转移。 A.不同交易机构B.不同托管机构C.不同代理机构D.不同银行

)。

C.商业银行 6. 我国国债持有量最大的机构类型是A.保险公司B.证券公司

(C

D.基金公司

7. 可以同时在银行间市场和交易所市场进行交易的债券品种是A.央票B.企业债C.公司债D.政策性金融债 8. 银行间市场交易最活跃的利率衍生产品是A.国债B.利率互换C.债券远期 9. 我国银行间市场的利率互换交易主要是

(B)。

D.远期利率协议

(B)。

(B)。

)。

B.市场中债券报价用的收益率是到期收益率 D.到期收益率高的债券，通常久期也高 A.长期利率和短期利率的互换B.固定利率和浮动利率的互换 C.不同利息率之间的互换D.存款利率和贷款利率的互换

10. 以下关于债券收益率说法正确的为

(B

A.市场中债券报价用的收益率是票面利率 C.到期收益率高的债券，通常价格也高

11. 某息票率为 5.25%的债券收益率为 4.85%，该债券价格应A. 大于B. 等于C. 小于 12. 目前，政策性银行主要通过(

(A

)票面价值。 D. 不相关

D

)来解决资金来源问题。

17 A.吸收公众存款 B.央行贷款 C.中央财政拨款 )。

B.中债 5 年期国债指数 D.中债 10 年期国债指数

D.发行债券

13. 国泰基金国债 ETF 跟踪的指数是A.上证 5 年期国债指数 C.上证 10 年期国债指数

(A

14. 投资者做空中金所 5 年期国债期货合约 20 手，开仓价格为 97.702，若期货结算价格下

跌至 97.638，其持仓盈亏为

(B)元(不计交易成本)。

A.1280B.12800C.-1280D.-12800

15. 投资者做多 5 手中金所 5 年期国债期货合约，开仓价格为 98.880，平仓价格为 98.124，

其盈亏是(A)元(不计交易成本)。

(C)。 A.-37800B.37800C.-3780D.3780

16. 若组合的基点价值为 32000，希望将基点价值降至 20000，国债期货合约的基点价值为 1100，则应该A. 卖出 10 手国债期货B. 买入 10 手国债期货 C. 卖出 11 手国债期货D. 买入 11 手国债期货

17. 某债券组合价值为 1 亿元，久期为 5。若投资经理买入国债期货合约 20 手，价值 1950

万元，国债期货久期 6.5，则该组合的久期变为A.6.3B.6.2375C.6.2675D.6.185

(C)。 B

)。

D.先上升，后下降 18. 当固定票息债券的收益率上升时，债券价格将(A.上升B.下降C.不变

19. 若某公司债的收益率为 7.32%，同期限国债收益率为 3.56%，则导致该公司债收益率更

高的主要原因是(A)。

(D)。 A.信用风险B.利率风险C.购买力风险D.再投资风险

20. 债券 A 价格为 105 元，到期收益率为 5%;债券 B 价格为 100 元，到期收益率为 3%。关

于债券 A 和债券 B 投资价值的合理判断是A.债券 A 较高B.债券 B 较高C.两者投资价值相等 D.不能确定

21. 国债期货合约的发票价格等于

(C)。

A.期货结算价格×转换因子

B.期货结算价格×转换因子+买券利息 C.期货结算价格×转换因子+应计利息

D.期货结算价格×转换因子+应计利息-买券利息

)。

B.CTD 基点价值/CTD 的转换因子 D.非 CTD 券的基点价值 22. 国债期货合约的基点价值约等于A.CTD 基点价值

C.CTD 基点价值*CTD 的转换因子

(B

18 23. 按照持有成本模型，当短期无风险资金利率上升而其他条件不变时，国债期货的价格会 (A)。

A.上升B.下降C.不变D.不确定

24. 目前即期利率曲线正常，如果预期短期利率下跌幅度超过长期利率，导致收益曲线变陡，

应该(A)。

A.买入短期国债，卖出长期国债 B.卖出短期国债，买入长期国债

C.进行收取浮动利率、支付固定利率的利率互换 D.进行收取固定利率、支付浮动利率的利率互换

25. 如果收益率曲线的整体形状是向下倾斜的，按照市场分割理论(C

)。

A.收益率将下行

B.短期国债收益率处于历史较高位置

C.长期国债购买需求相对旺盛将导致长期收益率较低 D.长期国债购买需求相对旺盛将导致未来收益率将下行

26. 2012 年 1 月 3 日的 3×5 远期利率指的是(A

)的利率。

A.2012 年 4 月 3 日至 2012 年 6 月 3 日 B.2012 年 1 月 3 日至 2012 年 4 月 3 日 C.2012 年 4 月 3 日至 2012 年 7 月 3 日 D.2012 年 1 月 3 日至 2012 年 9 月 3 日

27. 按连续复利计息，3 个月的无风险利率是 5.25%，12 个月的无风险利率是 5.75%，3 个

月之后执行的为期 9 个月的远期利率是(B)。

A.5.96%B.5.92%C.5.88%D.5.84%

28. 根据预期理论，如果市场认为收益率在未来会上升，则期限较长债券的收益率会(A

期限较短债券的收益率。 A.高于B.等于C.低于D.不确定

29. 对于利率期货和远期利率协议的比较，下列说法错误的是

(C)。

A.远期利率协议属于场外交易，利率期货属于交易所内交易 B.远期利率协议存在信用风险，利率期货信用风险极小 C.两者共同点是每日发生现金流

D.远期利率协议的交易金额和交割日期都不受限制，利率期货是标准化的契约交易

30. 世界上最早推出利率期货合约的国家是(C)。

A.英国B.法国C.美国

D.荷兰

31. 以下关于 1992 年推出的国债期货说法不正确的是

(D)。

A.1992 年 12 月 28 日，上海证券交易所首次推出了国债期货 B.上海证券交易所的国债期货交易最初没有对个人投资者开放 C.上市初期国债期货交投非常清淡，市场很不活跃

) D.1992 年至 1995 年国债期货试点时期，国债期货只在上海证券交易所交易

32. 国债期货合约是一种A.利率风险管理工具 C.股票风险管理工具 (A

)。

B.汇率风险管理工具 D.信用风险管理工具

33. 国债期货属于(A)。

B A.利率期货B.汇率期货

34. 中金所上市的首个国债期货产品为(A.3 年期国债期货合约 C.7 年期国债期货合约

C.股票期货 D.商品期货

)。

B.5 年期国债期货合约 D.10 年期国债期货合约

35. 中国金融期货交易所 5 年期国债期货合约的报价方式是A.百元净价报价B.百元全价报价 C.千元净价报价D.千元全价报价

(A

)。

36. 中金所的 5 年期国债期货涨跌停板限制为上一交易日结算价的A.±1%B.±2%C.±3%D.±4%

37. 中国金融期货交易所 5 年期国债期货合约的最小变动价位是A.0.01 元B.0.005 元C.0.002 元D.0.001 元 38. 我国当前上市的国债期货可交割券的剩余期限为(A.3-5 年B.3-7 年C.3-6 年

(B)。

(C)。

)。

D.4-7 年

D

39. 根据《5 年期国债期货合约交易细则》，2014 年 3 月 4 日，市场上交易的国债期货合约

有(B)。

A. TF1406，TF1409，TF1412B. TF1403，TF1406，TF1409

C. TF1403，TF1404，TF1406D. TF1403，TF1406，TF1409，TF1412

40. 个人投资者可以通过(B)

参与国债期货交易。

(A)。 A.证券公司B.期货公司C.银行 41. 中金所 5 年期国债期货的当日结算价为

D.基金公司

A.最后一小时成交价格按照成交量的加权平均值 B.最后半小时成交价格按照成交量的加权平均值 C.最后一分钟成交价格按照成交量的加权平均值 D.最后三十秒成交价格按照成交量的加权平均值

42. 中金所 5 年期国债期货当日结算价的计算结果保留至小数点后A. 1B. 2C. 3D. 4

43. 中金所 5 年期国债期货合约新合约挂牌时间为(

(C)位。

C

)。 A.到期合约到期前两个月的第一个交易日 B.到期合约到期前一个月的第一个交易日 C.到期合约最后交易日的下一个交易日

D.到期合约最后交易日的下一个月第一个交易日

44. 中金所 5 年期国债期货交易的最小下单数量为(A.1B.5C.8

A

)手。

D.10

45. 中金所 5 年期国债期货合约集合竞价指令撮合时间为(A.9:04-9:05B.9:19-9:20C.9:09-9:10

46. 中金所 5 年期国债期货合约集合竞价指令申报时间为(A.9:00-9:09B.9:10-9:14C.9:05-9:09

D D

)。

D.9:14-9:15 )。

D.9:00-9:14

47. 某投资者买入 100 手中金所 5 年期国债期货合约，若当天收盘结算后他的保证金账户有 350 万元，该合约结算价为 92.820 元，次日该合约下跌，结算价为 92.520 元，该投资

者的保证金比例是 3%，那么为维持该持仓，该投资者应该(A.追缴 30 万元保证金B.追缴 9000 元保证金 C.无需追缴保证金D.追缴 3 万元保证金

48. 中金所 5 年期国债期货上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%，上市首日有成交的，

于下一交易日

C)。

(A) 涨跌停板幅度。

)。 A.恢复到合约规定的B.继续执行前一交易日的 C.扩大前一交易日的D.不执行

49. 中金所 5 年期国债期货合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的A.±2%B.±6%C.±5%D.±4%

(D

50. 国债期货最后交易日进入交割的，待交割国债的应计利息计算截止日为A.最后交易日B.意向申报日C.交券日D.配对缴款日 51. 中金所 5 年期国债期货最后交易日的交割结算价为

(D)。

(D)。

A.最后交易日的开盘价B.最后交易日前一日结算价

C.最后交易日收盘价D.最后交易日全天成交量加权平均价

52. 中金所 5 年期国债期货交割货款的计算公式为

(B)。

A.交割结算价+应计利息

B.(交割结算价×转换因子+应计利息)×合约面值/100 C.交割结算价+应计利息×转换因子 D.(交割结算价+应计利息)×转换因子

53. 中金所 5 年期国债期货实物交割的配对原则是

(A)。

A. “同市场优先”原则B. “时间优先”原则

C. “价格优先”原则D. “时间优先，价格优先”原则

21 54. 国债期货合约的最小交割单位是(A.5B.10

B

)手。 C.20

D.50

55. 在下列中金所 5 年期国债期货可交割债券中，关于转换因子的判断正确的是(A.剩余期限 4.79 年，票面利率 2.90%的国债，转换因子大于 1 B.剩余期限 4.62 年，票面利率 3.65%的国债，转换因子小于 1 C.剩余期限 6.90 年，票面利率 3.94%的国债，转换因子大于 1 D.剩余期限 4.25 年，票面利率 3.09%的国债，转换因子小于 1

C

)。

56. 假设 5 年期国债期货某可交割债券的票面利率为 5%，则该债券的转换因子A.大于 1B.小于 1C.等于 1D.无法确定

(A

)。

57. 中金所 5 年期国债期货可交割券的转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值 (A。

A

)。 D.等于 0 A.不变B.每日变动一次C.每月变动一次D.每周变动一次

58. 国债期货中，隐含回购利率越高的债券，其净基差一般(59. 已知某国债期货合约在某交易日的发票价格为 119.014 元，对应标的物的现券价格(全

价)为 115.679 元，交易日距离交割日刚好 3 个月，且在此期间无付息，则该可交割国

债的隐含回购利率(IRR)是

(C。

A.7.654%B.3.75%C.11.53%D.-3.61%

60. 国债期货合约可以用(B)作为期货合约 DV01 和久期的近似值。

A.“最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期”

B.“最便宜可交割券的 DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期” C.“最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因子”

D.“最便宜可交割券的 DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因 子”

61. 根据判断最便宜可交割券的经验法则，对久期相同的债券来说，收益率高的国债价格与

收益率低的国债价格相比

(A)

A.更便宜B.更昂贵C.相同D.无法确定

62. 假设某国国债期货合约的名义标准券利率是 6%，但目前市场上相近期限国债的利率通

常在 2%左右。若该国债期货合约的可交割券范围为 15-25 年，那么按照经验法则，此

时最便宜可交割券应该为剩余期限接近A.25B.15C.20D.5

(B)的债券。

(d)。 63. 如果预期未来货币政策从紧，不考虑其他因素，则应在市场上A.做多国债基差B.做空国债基差C.买入国债期货D.卖出国债期货

22 64. 2014 年 2 月 18 日，央行近半年来首次进行正回购，其行为对国债期货的影响为(A.释放流动性，导致利率下跌，国债期货上涨 B.释放流动性，导致利率上涨，国债期货下跌 C.收缩流动性，导致利率上涨，国债期货下跌 D.收缩流动性，导致利率下跌，国债期货上涨

C

)。

)。

65. 如果预期未来我国 GDP 增速将加速上行，不考虑其他因素，则应当在国债期货上(B

A.做多B.做空

C.平仓空头头寸D.买远月合约，卖近月合约

66. 2013 年 2 月 27 日，国债期货 TF1403 合约价格为 92.640 元，其可交割国债 140003 净

价为 101.2812 元，转换因子 1.0877，140003 对应的基差为(A。 A.0.5167B.8.6412C.7.8992D.0.0058

67. 国债期货净基差等于基差减去(D

)。

A.应计利息B.买券利息

C.资金成本

D.持有收益

68. 国债期货价格为 100，某可交割券的转换因子为 1.0100，债券全价为 106，应计利息为 0.8，持有收益为 2.8，则净基差为(B。 A. 2.2B. 1.4C. 2.4D. 4.2

69. 投资者预计某公司的信用状况会明显好转，同时预计未来市场利率会上涨，其应该 (B。

A.做多该公司信用债，做多国债期货B.做多该公司信用债，做空国债期货 C.做空该公司信用债，做多国债期货D.做空该公司信用债，做空国债期货

70. 当观测到国债基差高于设定的无套利区间，投资者应采用的期现套利交易策略是(B

A.做多现货，做空期货B.做空现货，做多期货 C.做空现货，做空期货D.做多现货，做多期货

71. 进行中金所国债期货基差交易时，期货、现货的数量比例是 CF:1(CF 表示转换因子)，

进入交割前，需要将数量比例调整至(D。

A.1:1B.1：CFC.2:1D.无需调整

72. 投资者适宜进行做多基差操作的情形是(A。

A.基差扩大B.基差缩小C.基差不变

D.基差大幅波动

73. 如果某国债现货的转换因子是 1.0267，则进行基差交易时，以下期货和现货数量配比

最合适的是(D。

A.期货 51 手，现货 50 手B.期货 50 手，现货 51 手 C.期货 26 手，现货 25 手D.期货 41 手，现货 40 手

74. 若国债期货合约 TF1403 的 CTD 券价格为 101 元，修正久期为 6.8，转换因子为 1.005，

国债期货合约的基点价值为(

c)。

23

)。

A.690.2 B.687.5 C.683.4 D.672.3

75. 若国债期货合约 TF1403 的 CTD 券价格为 101 元，修正久期为 6.8，转换因子为 1.005。

假设债券组合的价值为 1000 万元，组合的修正久期为 6.65，如要对冲该组合的利率风

险，需要国债期货合约的数量约为(C)手(国债期货合约规模为 100 万元/手)。

A.8 B.9 C.10 D.11

第四篇：浅析我国金融衍生品发展状况

2012年11月29日来源：《济南时报》作者：迟振福

金融衍生品是20世纪80年代金融浪潮中兴起的一种金融创新，它的迅速发展使之成为国际金融市场上重要的交易品种之一。随着我国加入WTO后市场的进一步开放，金融业达到了前所未有的开放程度，我国的金融机构也随着金融全球化和自由化面临更加严峻的金融风险。金融衍生品的高风险性使金融市场变得更加脆弱。在竞争压力和风险增加的基础上，政府如何促进金融衍生品市场的健康发展，同时进一步推动金融创新，成为我国金融市场和金融机构发展的必然选择。

A

金融衍生品的概念和特征

从字面上看，金融衍生品可理解为在如银行信贷、债券、股票等基础性金融产品的前提下衍生出来的金融产品，主要包括远期外币或人民币外汇交易、期货交易和外币掉价交易等。无论哪一种金融衍生品，都具有以下特征：

虚拟性。金融衍生品本身是没有价值的，它只是一种获得收益的凭证，它的价值由标的资产的价格决定，具有相对独立性。

杠杆性。保证金制度是金融衍生品交易共同采用的制度。金融衍生品交易的双方在缴纳一定的保证金后，才可以进行交易，所以这种交易具有杠杆效应。保证金的多少与杠杆效应成反比，而风险与杠杆效应成正比。

风险性。金融衍生品的高杠杆性使其风险集中，而虚拟性和未来的不可预知性使它的风险性增强。

契约性。金融衍生品是双方对未来交易的约定，该合约对交易者的未来权利和义务有明确规定，并具有法律效力。

B

国内金融衍生品市场的缺陷

金融衍生品的品种少。国际金融市场上的金融衍生品包括期货、汇率、股票期权、利率远期合约等;而国内金融市场的衍生品品种和数量却不多，例如上海证券交易所只有可转换债券和权证两种金融衍生品。品种不足阻碍了我国金融衍生品的领域扩展和投资规模扩大。

人民币衍生品市场不够活跃，衍生品的参与者不够广泛，也制约了我国金融衍生品市场的发展。

金融衍生品在设计方面存在缺陷。与国外金融衍生品市场相比，我国为客户定做的衍生品同质性较高，这就导致在实际应用中出现了多种产品共存，但没有转移风险反而使风险扩大的情况。

金融衍生品的监管主体分散。

理论上说，金融衍生品的监管应该是由政府、行业协会和交易所三者共同建立的三级监管系统。但由于我国刚开始设立衍生品市场时就没有明确监管部门的责任，所以直到现在也没有形成一个健全的监管体系。各金融机构都从自身角度出发对金融衍生品进行管理，监管主体的分散性导致了政策方法的不协调、不稳定，从而使监管效率低下。

金融衍生品监管的法律法规体系不完备。目前，我国在金融衍生品方面的立法相对滞后。首先，从发展历史来看，当前与金融衍生品相关的法律法规都是各监管机构根据具体的金融衍生品制定的，缺乏统一的监管法规来完善。金融衍生品的跨领域性风险使得在出现具体问题时缺乏相应的法律保障。其次，在目前的法律法规中，限制性条文居多，鼓励性法律较少，虽然这些限制性法令对防止金融风险的扩大蔓延有积极作用，但同时也制约了衍生品市场的扩大和发展。

市场均衡价格缺失。我国的金融衍生品市场目前还处于初级阶段，大多数金融衍生品的价格与市场均衡价格相差很大。金融衍生品的价格与基础性金融产品的价格有密切联系，再加上我国对金融价格和外汇管制很严，所以国家政策很大程度上主导了金融衍生品的价格。而且，人民币在目前资本项目下无法实现自由兑换，这就导致了衍生品的价格不是由市场控制的价格。两者之间的差价成为投机者争夺的关键，一定程度上增加了金融风险。

信息披露的公开性和透明度不够。对于参与者来说，准确的信息是做出正确判断的前提，因此，金融市场必须具备一套完备的信息披露制度。我国现在的信息披露缺乏公开性和透明度，不能真实地反映金融衍生品的市场状况，所以无法使投资者对市场做出理性的判断和预期，对我国金融衍生品交易的发展产生了负面影响。而且，信息的透明和公开可以减少投资者的投资风险，但错误的信息将导致对预期的错误判断，从而产生严重的损失甚至危害国家金融体系。

市场参与者的素质不高。金融市场的参与者是个人或机构。目前，我国金融衍生品市场的参与者素质普遍偏低，对金融衍生品的预期判断缺乏相应的理论知识和理性的判断，盲目的投资和跟风行为加剧了我国金融衍生品市场的不稳定和风险性。

C

我国金融衍生品发展的对策

丰富和扩大金融衍生品的种类。由于我国金融衍生品市场存在种类不足的缺陷，所以必须适度增加产品种类。从2005年开始，我国金融市场推进了股权分置，股指期货成了最佳的金融衍生品市场的突破口，我国股市规模扩大，投资者队伍也更加壮大，所以衍生品的品种也需要逐渐丰富，以促进金融衍生品市场的逐步完善。

自主创新，在设计上完善金融衍生品。金融衍生品市场的生命力在于不断地创新。我国金融衍生品的设计必须符合我国的国情，所以目前金融衍生品市场的任务是增加创新能力，在设计上完善金融衍生品，使之符合我国国情。金融机构可以通过引进国外先进的技术和经验，结合我国金融业实际情况，为客户制定符合自身情况的金融衍生品。

明确职责，加强对金融衍生品的监督和管理。监管部门应明确职责，协调关系，加强合作，在充分发挥金融市场自身的自律作业的前提下，政府制定出相关政策，规定金融衍生品各监督部门的职责范围，使金融衍生品市场有法可依，有力监督。我们可以向美国学习，建立一个类似于期货交易委员会的跨部门监督决策机构，以此为纽带加强各部门与政府的协调合作，建立一个强大的整体金融衍生品市场监督体系以应对突发性金融风险。

制定法律法规，使监督有法可依。制定统一的金融衍生品的监督法规，保证金融衍生品市场监管的稳定和持续。针对品种不同的金融衍生品制定不同的监督规则，使监督更具有针对性和灵活可操作性。加强金融衍生品市场建设，完善基础设施。继续深入改革，保证市场均衡价格的真实性，继续改革利率、汇率等，推进市场化进程。建立形成市场化均衡价格的市场环境，推进金融企业市场化改革，提升金融衍生品的设计和定价能力，培养投资者的风险敏感度和对抗风险的能力。

强化信息披露，提高市场的透明度。信息的及时准确披露是提高市场透明度的重要措施之一。金融衍生品信息最理想化的披露可以使监管者和投资者了解到真实的金融衍生品的风险水平和价值水平，从而做出正确的判断。所以要不断强化和完善信息披露制度，严格对信息造谣者的惩罚，建立透明化、秩序化的市场环境。

(作者单位：中国光大银行济南分行个人业务部)

第五篇：中国金融衍生品100人论坛即将开幕

中国金融衍生品100人论坛暨“金骥奖”颁奖盛典将于11月5日(周四)在上海宏安瑞士酒店三楼达沃斯厅盛大开幕。本次论坛将邀请来自金融衍生品行业的近百位分析师、培训师、交易员等参与不同主题的圆桌讨论，为投资者奉上金融饕餮盛宴。欢迎各地投资者报名并现场参加，同时，也欢迎专业人士报名成为圆桌嘉宾。联系电话：18911341721。

论坛组委会通过对大众投资者的需求分析，初步拟定了一些议题，现请投资者投票推选出自己最关注的内容，也可以通过邮件方式向组委会发送关注的其他内容(组委会公共邮箱：cfd100@cfd100.org)，组委会将尽力满足投资者。

目前初拟议题及探讨方向如表所示，可登录直接对关注的议题和喜欢的嘉宾投票。

最终议题由投资者投票推选而定，讨论成果和内容将通过视频和会刊《中国金融衍生品100人论坛风云录》发出，风云录中还将刊登金融衍生品行业各类投资品种、具体投资技巧的深度文章，免费向投资者发送，欢迎登记索取。

以下为中国金融衍生品100人论坛暨“金骥奖”颁奖盛典基本信息。

主办机构：中国金融衍生品100人论坛组委会

承办机构：北京易德融通信息科技有限公司 。

协办机构：汇商传媒。

论坛时间：2015年11月5日(周四)

活动地点：上海宏安瑞士酒店三楼达沃斯厅。

受邀嘉宾：金融衍生品行业相关专业人士。

论坛形式：论坛以12个圆桌讨论连贯召开(或两组平行论坛同时召开)。