证券与金融衍生品投资

第一篇：证券与金融衍生品投资

证券公司金融衍生品柜台交易业务规范

第一条 为规范证券公司金融衍生品柜台交易(以下简称衍生品交易)行为，保护交易各方合法权益，防范市场风险，根据《中华人民共和国证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司柜台交易业务规范》等相关规定，制定本规范。

第二条 本规范所称的金融衍生品是指远期、互换、期权等价值取决于股权、债权、信用、基金、利率、汇率、指数、期货等标的物的金融协议，以及其中一种或多种产品的组合。

本规范所称的衍生品交易指证券公司在集中交易场所以外，根据与交易对手方达成的协议，与交易对手方直接开展的交易。

第三条 证券公司开展衍生品交易业务，应符合《证券公司柜台交易业务规

范》的相关要求，并按要求签订协会发布的金融衍生品交易主协议。证券公司衍生品交易涉及其他衍生品市场的，应遵守其相关规定。

第四条 证券公司进行衍生品交易，应当遵守有关法律法规，遵循诚实信用、市场化、防范利益输送等原则。

第五条 中国证券业协会(以下简称协会)对证券公司衍生品交易业务实施自律管理。协会授权中证资本市场发展监测中心有限责任公司(以下简称市场监测中心)对金融衍生品备案和后续监测进行管理。

第六条 证券公司应当根据本公司的人才条件、技术条件、风险偏好以及本公司业务管理和风险管理能力等，并考虑衍生品交易业务的风险特征，确定是否开展衍生品交易业务。

第七条 取得柜台交易业务资格的证券公司可以开展衍生品交易业务，但应在开展衍生品交易业务前向协会提交以下备案材料：

(一)开展衍生品交易业务的可行性报告及业务计划书;

(二)衍生品交易业务的内部管理规章制度;

(三)衍生品交易会计制度;

(四)主管人员和主要业务人员名单、履历;

(五)协会要求的其他文件和资料。

未取得柜台交易业务资格的证券公司拟开展衍生品交易业务的，应当通过协会组织的专业评价。

第八条 证券公司应当建立衍生品交易业务的决策与授权体系，制定完善衍生品交易业务的基本管理制度和业务流程。

证券公司进行衍生品交易业务的内部管理规章制度应当至少包括以下内容：

(一)衍生品交易业务的指导原则、业务操作规程和针对突发事件的应急措施;

(二)金融衍生品新产品审批制度及流程;

(三)完备的簿记管理、估值管理等制度;

(四)健全的衍生品交易风险管理制度和内部控制制度;

(五)协会要求的其他文件和资料。

第九条证券公司柜台交易的金融衍生品应当经有关监管机构或自律组织的批准、备案或认可。现行法律法规或自律规则对证券公司柜台交易的金融衍生品规定不明确的，该金融衍生品应通过协会组织的专业评价。

第十条证券公司衍生品交易风险管理体系和制度应符合《证券公司金融衍生品柜台交易风险管理指引》的要求。

第十一条 证券公司应评估衍生品交易的风险及复杂程度，对衍生品交易进行相应分类，并定期复核。

第十二条 证券公司交易对手方应限于机构，包括专业交易对手方和非专业交易对手方。证券公司应当参照协会《证券公司投资者适当性制度指引》的原则，制定区分专业交易对手方和非专业交易对手方的具体办法。

证券公司应评估交易对手方的衍生品交易经验、专业能力、风险承受能力等，对交易对手方进行相应分类，并至少每年复核一次。

第十三条 证券公司应当根据非专业交易对手方提交的书面材料判断交易对手方的法律地位、交易资格、风险承受能力、专业能力等，评估非专业交易对手方参与衍生品交易的适当性。

第十四条 证券公司进行衍生品交易时，应当至少向非专业交易对手方提供以下文件：

(一) 衍生品相关介绍或说明;

(二) 与交易相关的协议;

(三) 风险揭示文件;

(四) 其他必要的文件。

第十五条 证券公司与非专业交易对手方开展衍生品交易前，应当客观公允地向非专业交易对手方揭示衍生品的风险,有关风险揭示书文字应清晰易懂,并以显著方式说明交易的最大可能损失、信用风险、市场风险、流动性风险、法律合规风险、操作风险、技术风险等。

如证券公司与专业交易对手方开展衍生品交易，交易双方按协议约定执行衍生品的风险揭示。

第十六条 证券公司与非专业交易对手方开展衍生品交易时，应分类制定非专业交易对手方可交易的衍生品品种。

第十七条 证券公司进行衍生品交易业务，应当向非专业交易对手方提供相关交易的信息或报告。

如为专业交易对手方，交易双方按协议约定执行。

第十八条 证券公司用于衍生品交易的相关协议应当包括业务定义、权利义务关系、终止条款、结算机制、违约事件和违约处置等事项。

第十九条 证券公司进行衍生品交易，可以要求交易对手方提供履约保证金或可接受的履约保障品;可以根据交易或衍生品风险敞口情况，约定履约保障的具体措施;可以约定履约保证金或可接受的履约保障品的接收与交付、保管与处置等事项。

第二十条 证券公司与交易对手方进行衍生品交易环节中，应对交易进行风险对冲管理。证券公司应对市场流动性、价格以及其他因素充分评估后，决定可承担的风险敞口。

第二十一条 证券公司应就衍生品交易相关的标的物暂停、终止上市，或标的物发行方违约等特殊事件与交易对手方约定交易处理、盯市机制和违约处置方法等。

第二十二条 证券公司应当建立衍生品交易业务的信息报送制度，按规定及时、准确、完整地向市场监测中心报送月度交易统计报表、报告和市场监测中心要求的其他报告。

第二十三条 证券公司柜台交易的产品可由证券公司负责登记托管，也可由中国证券登记结算有限责任公司登记托管。证券公司应当将登记托管、交易结算

的数据报市场监测中心，并报中国证券登记结算有限责任公司。

第二十四条 证券公司应当妥善保存衍生品交易的所有交易记录和与交易有关的文件、账目、原始凭证等资料，以备核查。会计制度另有特殊要求的除外。第二十五条 证券公司应当制定衍生品交易业务应急处置预案，在发生重大业务风险或重大业务损失时，应立即采取有效措施，并及时向市场监测中心报告，说明重大事件的起因、处理措施和影响结果等。

第二十六条 证券公司及其相关人员违反本规范规定，协会将视情节轻重采取相关自律惩戒措施，并记入诚信信息管理系统;存在违反法律、法规行为的，将移交证监会或其他有权机关依法查处。

第二十七条 协会证券公司外其他会员开展衍生品交易的，参照本规范执行。第二十八条 本规范由协会负责解释，自发布之日起施行。

第二篇：北大金融衍生品与期货高级研修班学习心

得体会

通过金融衍生品与期货高级研修班的学习。让我全面系统的学习了金融市场的知识，了解到金融衍生品的概念和金融衍生工具，通过学习了解衍生金融工具的演进过程，理解衍生金融工具的主要功能与基本特征，掌握衍生金融工具的主要类型，并了解全球衍生金融工具市场发展的基本情况。掌握商品远期交易、外汇远期交易、远期利率协议、远期交易综合协议等远期类金融产品的交易市场、定价方法以及功能，并能结合实例理解远期合约的定价原理。学习到股票和期货交易系统，建立系统、安全、高效的期货和股票投资机制，以简单，程序化的原则来规范，指导我的交易行为。学习到股票和期货交易心态，以正确的投资心理面对市场，用正确的心理状态去控制交易的执行。学习到程序化交易的实际应用，最大发挥程序化交易的优点，辅助交易的执行。

一、金融衍生品的概念及金融衍生工具应用

金融衍生品(derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约(contracts)。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此次类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。 金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。

金融衍生工具分为：远期类衍生金融工具、期货类衍生金融工具、期权类衍生金融工具、互换类衍生金融工具

了解到衍生金融工具管理市场风险、信用风险的技术，了解风险管理领域的新趋势，了解衍生金融工具在企业筹资、企业投资、资产组合配置、公司合理避税中的应用，理解衍生金融工具在风险管理和企业财务管理中的作用。

二、股票期货交易系统的确立

参加这个班的学习，使我纠正了以前很多不正确的观念。比如。亏钱比赚钱更容易。有一套高胜算的交易系统。就能稳定赚到钱。市场是由庄家控制的。使我认识到在交易上没有一劳永逸的密诀，真正有用的东西都是最简单的,顺势,设好止损,推进止赢点,说来简单,为什么没有几个人能真正做到,首先,我承认,我都做了好几年了,还是没有真正的按照这些永恒的经典去操作。

通过研修班的学习我明白到交易系统和交易者的无缝连接才构成了真正意义上的盈利系统。

1、判定自己是短线交易者还是趋势交易者，明确自己适合短线交易还是趋势交易。如果你对盘面波动非常敏感，就可以使用短线系统，如果认为短线的波动并不能让你体会到交易所带来的快乐，那么你应该属于趋势交易者，就应该使用趋势系统进行交易。

2、交易系统是否具有明确、量化、唯一的交易信号。

3、交易系统是否通过历史检验，即检验该系统在过去的盈利分布情况是否符合标准。

4、交易系统是否通过历史外推检验，即检验该系统在历史分区的盈利分布是否符合标准。

5、交易系统是否通过实战检验。实战检验是交易系统检验过程中最重要的一个环节。之所以很多模拟交易比赛的佼佼者会在实际交易中一塌糊涂，很多历史检验完美无缺的交易系统投入实战总不能让人得心应手，原因就在于该系统没有经过实践的检验。

6、在执行系统信号时应不折不扣，不要心存犹豫。对系统的犹豫主要来自于系统亏损时期的信心衰竭。首先，我们应认识到交易系统的亏损期属于正常现象，此时才是真正考验和提高交易者交易水平的时期，是考验交易者应对困难、处理困难能力的时期，是培养交易者稳健交易风格和耐心交易品质形成的重要时期。

实践证明，纪律性在投资实战中要占到60%，资金管理占到30%，交易系统占到10%。交易者在系统亏损时期，尚能一如既往地执行交易信号的，才是真正的、少数的盈利者。未来是不可预测的，事前我们并不知道这是系统的困难时期，而这个时期往往是已经在其成为历史之后才能被发现，因此如果这个时期的交易信号你没有执行，很可能就会漏掉行情。交易系统并不试图去预测价格的空间和时间，系统唯一做的是把握现在，是处理正在发生事情的反应式交易，而不是处理尚未发生事情的预测式交易。很多人毕其一生心血研究预测技术，而忽略了正在发生的现实，从而导致其交易操作严重缺乏现实基础。

操盘的技巧：试探~加仓!只有完美的纪律，没有完美的策略。严格按照盈损比3：1的规定，因为这是一场概率的游戏，只有与大众的看法不同你才能生存，市场的本质就是让大多数人输，如果违备这个前提，市场也就不会存在。不要一味地盯盘和下单，如何买卖是交易系统的事。你虽然是一个交易者，但你的任务不是交易，而是完善交易系统。

三、股票期货交易正确心态

通过学习行为经济学的课程，使我懂得运用心理分析方法，对经济行为进行研究。通过实证分析和观察，发现，在进行投资决策时，一般人都有明显的误区：那就是当投资处在获利状态时，投资人变得十分“风险规避”，很容易在股票有小小涨幅后，急着把它出售以实现获利;相对的，当投资处在亏损状态时，投资人变得十分“风险偏好”，尽管所买的股票已有很大的跌幅，但不愿将它出售，承认亏损。这种“汰强存弱”的投资策略，是一般投资人无法获利甚至遭受重大损失的主要原因。

美国芝加哥大学商学院的行为经济学家泰勒博士，将这种行为归之于“心理会计”作崇。泰勒指出，要投资人结清心理那个处于亏损状态的“心理账户”是十分痛苦的，因此他们往往不出手股票，来规避亏损的现实。他们宁愿继续接受账面损失的后果，最后常以血本无归收场。

所有取得辉煌成就的伟大的交易者都有着以下共同的特征，也就是说，他们都有着以下几点基本素质：

(1)坚韧的性格与成熟的心态(2)疯狂的热忱与专注(3)经市场充分验证了的高正概率的赢利模式(4)铁的执行力(5)锲而不舍的毅力(6)足够的耐心和自信这其中最重要的素质是铁的执行力。这并非否定其他素质的重要性，但其他的多种素养必须通过操作来反映，最终也必然通过操作来验证。你的所有的操作均须有执行才行，执行的好坏直接关系到你操作的结果，直接影响到你的心态，也直接影响到你的生存!

在 期货市场作战，就同军队在战场上的情况一样，必须特别注重纪律。你的每个应市计划中的每一个步骤都是整体部署策略的一部分，不能临场随意更改。你的所有修订均须是预先计划好，并在条件符合变化时才执行的，在交易过程中的任何情况下的违反纪律而招致的损失都是咎由自取，其偶然侥幸的获利更应引起我们客观的痛恨，对此能否有清醒的认识，是交易者业余与专业的区别之一。

有一位先哲曾说过这样一句话：在期货市场中获胜，这无关乎聪明才智，全在于投资者的方法、原则和态度。尤其是对纪律的执行，市场中很大一部分交易者最终会屈服于恐惧和贪婪这两种最常见的感情，而专业人士则无一例外地严格执行着他们的策略。顶尖的交易者们有着惊人的纪律性。因此如果每个人的纪律性都那么强的话，会有更多的人在市场中赚到钱，那么市场的竞争将演变地更加残酷!

四、程序化交易的实际应用 程序化交易的优点：

首先，是执行的速度问题，触发交易能有如人体条件反射般做出发应。 其次，则是执行的一致性问题了，程序化交易因为完全按照交易系统操作，没有情绪的牵制，所以能够在最快的时间里面以最有效的方式达成交易指令，并且在价格没有达成触发条件以前都是稳定的持仓。所以计算机交易达成了这一目的稳定一致性的执行交易系统指令。 外一个优点就是能充分的发挥计算机的计算能力，为投资提供最优化的投资策略。

通过研修班的学习，我学会了如何判断和检测交易系统模型的优劣。这对我未来的投资有很大的帮助。以下是我利用学到的知识制作的评估表。

交易系统模型的评估参数表：

测试天数： 10 测试周期数： 613 指令总数： 39 平均交易周期：15 初始资金： 100000

最终权益： 101992 总收益率(盈利/初始资金)： 1.99% 盈利： 1992.00 扣除最大盈利后收益率： 1.18% 扣除最大亏损后收益率： 2.18%

可靠性(胜率)： 38.46%

成交额： 3699430 期望收益(平均R乘数)： 0.74R 总手续费： 78

总交易次数：

39

盈利次数比例： 38.46%

亏损次数比例： 58.97% 平均利润率：

0.05% 平均每次盈利： 51 标准离差率：

370.3%

标准离差：

196.55 多头次数： 19 空头次数：

19 多头盈利次数： 7

空头盈利次数： 8

盈利次数： 15 亏损次数： 23 总盈利：

3720(3.72%) 总亏损： -1650(-1.65%) 平均盈利率：

247(0.25%) 平均亏损率： -72(-0.07%) 最大盈利额：

810(0.81%) 最大亏损额： -190(-0.19%) 平均盈利周期： 30 平均亏损周期： 6 最大盈利周期： 57 最大亏损周期： 19 最大连续盈利次数： 4

最大连续亏损次数： 5 最大连续盈利： 900(0.89%) 最 -410(-0.41%)

空仓总时间：

最长空仓时间： 1 空仓时间/总时间： 0.16%

五、学习总结

通过研修班的学习，加强我对金融市场的认识，使我对金融市场的认识从感性认识上升到理性认识，通过系统的专业学习和各位教授成功认识的讲课，矫正我在原先知识上的不足和误区，还丰富了许多金融投资实战的经验，不管是理论知识还是经验都获得很大的提升，相信通过本次学习后，我在金融行业的进步是很大的。

大

连

续

亏

损

：

第三篇：银行如何进行金融衍生品的风险管理与营销

在经济全球化迅速发展，投资日益国际化的今天，如果不能利用金融衍生产品的规避风险和价格发现功能，无论对一个国家经济和一个国际化的企业来说，都是巨大的风险。那么在经历过金融海啸后，中国企业对金融衍生产品的态度变得更加谨慎，银行要继续开展金融衍生业务应该如何控制其风险，又如何实现营销模式创新呢?

目前我国国内金融体系还处在不断完善阶段，国际金融市场利率、汇率频繁的变动。对大量我国从事进出口业务的企业来说，学会利用金融衍生产品规避利率、汇率风险，能够增强其参与国际竞争的能力和实力。然而，金融衍生产品的高杠杆化，也同样会造成危险。美国住房次贷危机就是最典型的一个例子，进而演变成国际金融危机。继而，美国第四大投资银行雷曼兄弟的破产和美林银行被收购，又将次贷危机推向了又一个高潮，导致整个全球经济体系产生了动荡，金融海啸发生以后，国内众多企业也深受其害。那么，如何要能让企业接受这种存在高风险的金融衍生产品，银行又需要如何控制风险，又应该采取怎样的营销策略呢?

一.金融衍生产品品种介绍

一般来说，企业进行外汇套期保值交易的主要工具有远期外汇交易，外汇掉期交易，外汇期货交易及外汇期权交易。当前，我国的外汇市场并没有外汇期货交易及场内外汇期权交易。所以我国外贸企业要进行外汇套期保值交易一般选用远期外汇交易，有时也会选用外汇掉期交易及场外外汇期权交易。目前，银行获准开办的金融衍生产品业务品种包括远期、互换(掉期)、期权及结构性金融产品。包括货币互换(Currency Swap)、利率互换(Interest Rate Swap)、远期利率协议(Forward Rate Agreement)、货币期权交易(Currency Option)、利率期权交易 (Interest Rate Option)等交易，与信用挂钩和与商品挂钩的结构性产品交易，以及这些交易品种的组合交易。

二.金融衍生产品的优缺点

1.金融衍生产品的优点：

1) 运用灵活，可以按照客户的需求和情况量身定做，完全满足客户的风险管理及保值增值需求; 2) 保证金的交易方式可使客户更加灵活的进行资金调度和安排。

2.金融衍生产品的缺点：

金融衍生产品为客户提高收益的同时也蕴含着巨大的风险，金融衍生产品的收益与风险呈正相关，收益越高的产品风险越大，因此，客户在进行风险管理和投资的时候，须了解各种产品的风险所在。

三.金融衍生业务风险管理

利用金融工具和金融市场防范外汇风险的实质就是在商品交易市场外，选择金融市场为第二市场，利用金融业务，冲销商品市场的外汇风险。金融衍生产品为客户提高收益的同时也蕴含着巨大的风险，对此银行在拓展业务的同时应有充分的认识。

1.金融衍生业务风险具体可分为市场风险、操作风险和道德风险。

1) 市场风险：为确保交易的及时平盘，分行应重监控每笔交易是否以同样的细节立即向上级行平盘，不能提早或拖延平盘，或者使用系统内对冲等其它超出授权的行为，以免在市场急剧变动当中造成损失。

2) 操作风险：在业务各个流程方面，均可能出现由于操作上的失误，或沟通不明确造成交易细节错误、交易数据资料和凭证丢失、客户交收金额不一致等情况，分行应建立业务各个流程的负责人制度，并定期监控未交收交易的情况。 3) 道德风险：道德风险主要出现在到期时，金融衍生产品的市场价格优于原交易价格时，客户可能拒绝履行交易委托书上的义务。

2.金融衍生业务风险管理要点

银行对金融衍生业务进行严密控，在监控中一旦发现申请人有任何违约行为，财务状况恶化，受理业务的经办行应采取有效措施防范和化解风险。监控内容包括以下几个方面：

1) 申请人交易期内的经营能力、信用情况和财务状况是否发生重大变化，是否有不良信用记录。以及其他可能影响申请人支付能力的事项。

2) 省级行国际业务部负责指导各行建立健全金融衍生业务的规章制度，从外汇业务经营风险的角度研究各项衍生交易的经营风险点，建立金融衍生交易经营风险点的风险防范机制和应急机制，严格控制各类金融衍生产品的经营性风险。金融衍生产品交易要建立完善的授权制度，做到各司其责、相互监督、相互制约，控制内部操作风险。

3) 各业务开办行必须配备专职的金融衍生产品交易人员，每笔交易必须经过经办、复核及审批三级操作，并对业务操作岗位实施定期轮岗制度。业务管理实行前、中、后台分离，特别是加强外汇资金业务中台的风险监控和管理，防止因违规操作和风险意识不足导致的重大损失，严禁在条件不具备的情况下，发生高风险的金融衍生产品交易。业务开办行必须配备代客衍生业务管理及操作人员，管理人员要求既要熟悉金融衍生产品交易，又要懂得业务风险控制和管理。 4) 针对金融衍生产品的业务操作风险、政策执行风险、市场变化风险，以及业务特点，与稽核监督部门共同制定检查计划，在自查规范和检查制度建立和完善的基础上，根据全面内控的要求，加大检查的力度和频度，采用重点抽查或全面普查的方法完成各项业务检查任务。对检查中发现的问题，要求分支行落实相应的措施并在限期内整改。

四.金融衍生产品业务营销策略

1.目标客户定位

金融衍生产品业务的服务对象为公司客户、机构客户及个人客户。公司客户是指依法定程序设立，持有工商行政管理机关(或主管机关)颁发的营业执照，具有独立核算能力的企事业法人。机构客户是指银行、农村信用社、保险公司、证券公司等银行和非银行金融机构。个人客户是指具有完全民事行为能力，具有一定外汇市场经验，具有规避外汇市场风险的知识和能力的个人。所要求办理的金融衍生产品必须符合国家的相关法律、法规，符合中国人民银行和国家外汇管理局的有关规定。金融衍生产品业务具有金融衍生产品灵活多变的特点，尤其适合以下目标客户。

1) 有大额外汇收支、需要进行汇率风险管理的客户，利用金融衍生产品可以为客户购汇降低成本。

2) 有大量长期外汇债务、需要进行汇率风险管理的客户，利用金融衍生产品可以将客户的收入与负债进行匹配，规避风险。

3) 有大额外汇资产，需要进行保值、增值的客户，利用金融衍生产品可以使客户外汇资产在风险可控的范围内实现保值和增值。

2.金融衍生产品营销策略

中国商业银行根据企业的规模，现金流状况，以及对风险的不同偏好，有针对性的进行金融衍生产品营销，其营销策略具体可归纳为以下几步：

1) 细分客户类型，按照对象可划分公司客户、机构客户及个人客户;按需求划分可分为汇率风险管理型客户、利率风险管理型客户和外汇资产管理型客户。

2) 了解客户长短期的财务情况及财务目标，针对其不同需要，结合市场的实际情况，提出相应的方案。 3) 撰写具体的外汇衍生产品方案，对交易细节应严谨详细阐述，并且明确提示方案的优点和风险点。

4) 银行客户经理应保持敏锐的职业触觉，在与客户沟通过程中找出客户外汇资产负债中的风险点;或者在跟踪市场变化过程中发现有利时机，主动向客户提出外汇衍生产品理财方案;或者在已经叙做外汇衍生产品而尚未到期的情况下，帮客户分析方案可能的最终效果或提出动态管理建议。 5) 金融衍生产品的收益与风险呈正相关，在对客户进行产品营销的同时，注意揭示风险所在。 五.总结

综上所述，商业银行在进行金融衍生产品销售前，一定要结合客户实际情况设计适合客户自身情况的金融衍生产品，控制好风险。根据一些银行的成功案例，总结营销的思路有：对于需要付汇的客户，可以向其推荐“进口代付(进口押汇)+远期汇率风险管理+到期后即期购汇”的组合方案，既保证了客户款项的支付、又使客户获得一笔收益，同时我行的中间业务收入和业务量也大幅上升。对于有远期购汇需求的客户，可以向其推荐“远期汇率风险管理+到期后即期购汇”的组合方案，同样可以实现远期购汇锁定汇率的效果，同时锁定的价格大幅优于远期购汇价格。对于结汇的客户，采用“远期结汇+远期汇率风险管理”的组合，可以使客户获得比任何风险管理措施都不做，到期再结汇要好的价格。

第四篇：C13031金融衍生品系列课程之三：衍生品交易

一、单项选择题

1. 大多数期货合约在( )进行买卖。

A. 互联网交易所

B. OTC交易所

C. 实体交易所

D. 股票交易所

2. 如果期货合约价格波动性变大，则所要求的初始保证金金额会( )。

A. 需要更多信息

B. 不变

C. 增加

D. 减少

3. 期货保证金账户的最低余额被称为( )。

A. 清算所保证金

B. 维持保证金

C. 初始保证金

D. 变化保证金

4. 一般来讲，芝加哥交易所(CBOT)对1.6万美元的期货合约的初始保证金要求为( )。

A. 100% B. 50% C. 2% D. 10% 5. 如果公司通过自有证券库存交易，则这家公司被称为( )。

A. 代理商

B. 经纪商

C. 交易商

D. 中介

6. 下列关于场外市场(OTC)的描述中错误的一项是( )。

A. 可以通过电话交易

B. 可以通过交易所场内交易

C. 可以通过计算机网络交易

D. 可以通过互联网交易

7. 下列关于期货空头头寸持有者的陈述，正确的一项是( )。

A. 他们通常需要支付期货价值的100%作为初始保证金

B. 如果逐日盯市价值低于维持保证金，则不需要采取行动

C. 如果逐日盯市价值高于维持保证金，则不需要采取行动

D. 他们不需要支付初始保证金

8. 一家经纪/交易商公司可以通过( )操作盈利。

A. 只能通过买卖差价盈利

B. 可以通过佣金以及买卖差价盈利

C. 交易所禁止其盈利

D. 只能通过佣金盈利

9. 买方与卖方直接进行交易的市场被称为( )。

A. 指令驱动市场

B. 电子通讯网络(ECN)

C. 算法交易市场

D. 场外市场(OTC)

二、判断题

10. 买方与卖方直接进行交易的市场被称为场外市场(OTC)。(

正确

错误

) 3. 买卖期货所要求的诚信资金被称为( )。

A. 初始保证金

B. 变化保证金

C. 维持保证金

D. 清算所保证金

6. ( )不是电子交易的优势。

A. 专家做市

B. 减少交易足迹

C. 利用资金暗池

D. 成本更低

8. 如果一家公司作为交易主体参与交易，则其可以通过(

A. 以高于可以转售价格的价格买入证券

B. 以高于买入价格的价格卖出证券

C. 与竞争者相比，从客户处买入更多证券

D. 与竞争者相比，向客户卖出更多证券

从交易中获利。 )

第五篇：2018金融考研资料之金融衍生品

感谢凯程郑老师对本文做出的重要贡献

金融衍生工具

金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。

目前最主要的金融衍生工具有：远期 、期货、期权和互换等。金融衍生产品具有以下几个特点:

1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和".2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度(margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call)，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(Speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥.

1、 远期 远期合约是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。

2、 期货 期货与远期十分相似，买卖双方透过签订标准化合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。

期货与远期的区别有：

1、标准化程度不同。远期交易遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。期货合约则是标准化的。期货交易所为各种标的物的期货合约制订了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间、交割方式、合约规模等条款，只有价格是在成交时根据市场行情确定的。由于开展期货交易的标的物毕竟有限，相关条件又是固定的，因此期货合约满足人们各种需要的能力虽然不如远期合约，但标准化却大大便利了期货合约的订立和转让，使期货合约具有极强的流动性，并因此吸引了众多的交易者。

2、交易场所不同。远期交易并没有固定的场所，交易双方各自寻找合适的对象，因而是一个无组织的效率较低的分散的市场。在金融远期交易中，银行充当着重要角色。由于金融远期合约交割较方便，标的物同质性较好，因此很多银行都提供重要标的物的远期买卖报价供客户选择，从而有力推动了远期交易的发展。期货合约则在交易所内交易，一般不允许场外交易。交易所不仅为期货交易提供了交易场所，而且还为期货交易提供了许多严格的交易规则(如涨跌停板制、最小价格波动幅度、报价方式、最大持仓限额、保证金制度等)，并为期货交易提供信用担保。可以说期货市场 是一个有组织的、有秩序的、统一的市场。

3、违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。交易双方直接面对的都是交易所，即使一方违约，另一方也不会受到丝毫影响。交易所之所以能提供这种担保，主要是依靠完善的保证金制度和结算会员之间的连带无限清偿责任来实现的。可以说，期货交易的违约风险几乎为零。

4、价格确定方式不同。远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。由于远期交易没有固定的场所，因此在确定价格时信息是不对称的，远期交易市场定价效率很低。期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的，有关价格的信息较为充分、对称，由此产生的期货价格较为合理、统一，因此期货市场的定价效率较高。

5、履约方式不同。由于远期合约是非标准化的，转让相当困难，并要征得对方同意(由于信用度不同)，因此绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行。而实物交割对双方来说都是费时又费力的事。由于期货合约是标准化的，期货交易又在交易所内，因此交易十分方便。当交易一方的目的(如投机、套期保值和套利)达到时，他无须征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并把履约权利和义务转让给第三方。在实际中，绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。

6、合约双方关系不同。由于远期合约的违约风险主要取决于对方的信用度，因此签约前必须对对方的信誉和实力等方面作充分的了解。而期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算公司 ，因此可以对对方完全不了解。在期货交易中，交易者甚至根本不知道对方是谁，这就极大方便了期货交易。

7、结算方式不同。远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算。期货交易则是每天结算的。当同品种的期货市场价格发生变动时，就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或浮动亏损，并在当天晚上就在其保证金账户体现出来。因此当市场价格朝自己有利的方向变动时，交易者不必等到到期就可逐步实现盈利。当然，若市场价格朝自己不利的方向变动时，交易者在到期之前就得付出亏损的金额。

3、 期权

期权(Option)，是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权(Call Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。看跌期权(Put Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。

按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利。

期权合约主要有三项要素：期权费、执行价格和合约到期日。

1、期权费。期权费是期 用。对于期权的买方来说，期权费是其损失的最高限度。对于期权卖方来说，卖出期权即可得到一笔期权费收入，而不用立即交割。

2、执行价格 。执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。

3、合约到期日。合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。

影响期权价格的重要因素有：

影响因素

1、股票的市价 (1)其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加;(2)其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。

2、执行价格 (1)看涨期权的执行价格越高，其价值越小;(2)看跌期权的执行价格越高，其价值越大。

3、到期期限 (1)美式期权来说，较长的到期时间，能增加看涨期权的价值。 (2)欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。

4、股票价格的波动率 (1)股价的波动率增加会使期权价值增加;(2)期权的价值并不依赖股票价格的期望值，而是股票价格的变动性(方差)。这是期权估价的基本原理之一。

5、无风险利率 利率对于期权价格的影响是比较复杂的。(1)无风险利率越高，看涨期权的价格越高;(2)无风险利率越高，看跌期权的价格越低。

6、期权有效期内预计发放的红利 (1)看涨期权与预期红利大小成反向变动;(2)看跌期权价值与预期红利大小成正向变动。

期权和期货的区别有：

1、标的物不同。期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。

2、投资者权利与义务的对称性不同。期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务;期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。

3、履约保证不同。期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金;而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。

4、现金流转不同。在期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5%～10%;期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5%～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金;盈利方则可提取多余保证金。

5、盈亏的特点不同。期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费;卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

6、套期保值的作用与效果不同。期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物(现货)进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值;对卖方来说，要么按原价出售商品，

4、 互换

互换是当事人之间约定在合约有效期内以事先约定的本金为基础，依据利率、汇率、股指期数等变量相互交换现金流量的协议。主要类型有：1.利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 2.货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。3.商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。

互换与其他衍生工具相比有着自身的优势：

1、互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。

2、互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。

3、用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。

4、互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。

互换交易本身也存在许多风险.信用风险是互换交易所面临的主要风险，也是互换方及中介机构因种种原因发生的违约拒付等不能履行合同的风险.另外，由于互换期限通常多达数年之久，对于买卖双方来说，还存在着互换利率的风险。