证券分析论文

证券分析论文（精选6篇）

篇1：证券分析论文

《证券分析》：证券的分类

《证券分析》：证券的分类 译/巴曙松;陈剑等

证券一般分为债券和股票两大类，其中股票又可以细分为优先股和普通股。第一种基本分类符合法律对于债权人和合作伙伴的地位的基本区分。债券持有人对本金和利息拥有固定而优先的索取权利;股东则需要承担主要的风险并享有股份所有权带来的利润。因此，债券具有更高的安全性，而股票则有更大的机会获取投机收益，以抵消其承担的高风险。正是二者在法律地位和投资特点方面的差异，为普通教科书提供了论述证券的出发点。

一、反对传统的分类方式

1.将优先股与普通股归为一类

虽然这种归类方法在传统意义上备受推崇，但仍受到一些强烈的反对。其中最明显的是，虽然优先股与普通股归为同类，但是从投资实践的角度来看，优先股无疑属于债券。典型或标准的优先股是为了获得固定的收益，同时保障本金的安全而购买的。它的所有者认为自己并不是一个业务上的合作伙伴，而是能够比合作伙伴(即普通股股东)优先获取利润的索取权持有人。仅从技术和法律的角度看，优先股股东是业务合作伙伴或所有者;但是从其投资目的和预期结果的角度看，他们则与债券持有人更为相似。

2.从安全性上确定债券的形式

将股票和债券彻底分离的分类方法，存在一个虽不明显但重要的缺陷，即倾向于认为债券形式等同于安全性。这导致投资者们相信，称为“债券”的证券必定具有能抵抗损失的特殊保障。但这个想法站不住脚，在很多情况下还会造成严重的失误和损失。投资者侥幸没在这个错误上栽大跟头，完全是由于不诚实的证券促销员们将投资信誉与债券形式挂钩。就整体而言，债券享有明显优于一般股票的安全性，这一点毋庸置疑。但这个优势并不是债券形式与生俱来的优点，而是因为典型的美国企业诚信智慧的融资行为，以及在没把握能偿付的情况下不会承担固定的义务。但是偿债义务本身并不能创建安全性，也不是违约事件中对债券持有者的法律补救。安全性完全是由债务人公司是否有履行其义务的能力来决定和衡量的。

一家既没有资产又无盈利能力的企业，其债券跟该企业的股票一样毫无价值。债券筹集的资金在投向新创企业时，其安全性并不比普通股更高，反而相当缺乏吸

引力。因为债券持有人凭借其固定索取权从公司中得到的利益，不可能比他完全、自由、明晰地拥有这个公司时所能够获得的利益更大。这个简单的原则似乎太明显了，以至于不值一提。但是因为传统上认为，债券形式与良好的安全性相关，投资者往往相信只要回报有限便可保证免受损失。

3. 现有名称无法准确描述证券

证券的基本分类为债券和股票，或者甚至分为三大类，债券、优先股和普通股。第三种反对意见正是针对这种分类方式，即认为在许多情况下，这些分类的名称未能准确描述证券特征。这是由于越来越多的证券不符合标准模式，而是修改或混合使用惯用的条款。

简而言之，这些标准的模式如下所列：

Ⅰ. 债券的模式包括：

A.拥有在固定日期得到固定利息支付的绝对权利。

B.拥有在固定日期得到固定本金的绝对权利。

C.不能从资产和盈利中获得其他收益，而且没有管理发言权。

Ⅱ. 优先股的模式包括：

A.在普通股获得任何支付前，优先得到指定的股息率。因此，如果普通股能获派股息，优先股必定能获得足额股息，但是如果普通股没有获派股息，优先股的股息支付情况则须由董事酌情决定。

B.在企业解散时，优先股拥有优先于任何普通股得到本金的权利。

C.没有投票权，或者是与普通股共同分享投票权。

Ⅲ. 普通股的模式包括：

A.按比例拥有公司资产中超过其债务和优先股的部分。

B.按比例拥有获得各项优先扣除项目后利润的权利。

C.按比例拥有投票选举董事和决定其他事务的权利。

有时将符合上述标准模式的债券和优先股称为“普通债券”或“普通优先股”。

大量偏离标准模式的例子。然而，现今证券市场上随处可见或多或少偏离于标准模式的证券。其中最常见也最重要的几种如下：收益债券;可转债及优先股;附认股权证的债券及优先股;参与优先股;附优先权的普通股;无投票权的普通股。最近出现的一种做法是由证券持有者决定是否以普通股取代现金作为债券利息或优先股股息。现在大多数债券的随时可赎回特性，也可以视作小幅偏离标准规定的固定到期日赎回的原则。

另外还有些不太频繁出现的或比较特别的偏离标准模式的例子，种类几乎无所不包。在这里我们只举出比较明显的例子：大北方铁路公司(Great Northern Railway)的优先股多年来在各方面一直与普通股没有区别;联合天燃气和电力公司(Associated Gas and Electric Company)因为允许公司决定是否可以将债券转换成优先股而引致强烈的反对，用这种狡猾方法发行的债券根本就不是真正的债券。

更引人注目的是还出现了一些完全不同的证券类型。这些证券与标准债券或股票的模式毫无关联，需要用一套完全不同的名称来命名。这其中最重要的是认股权证。从1929年前开始发展至今，它已经成为一种至关重要的，同时也具有巨大“杀伤力”的金融工具。仅美国和国外电力公司(American and Foreign Power Company)一家企业发行的认股权证，1929年的总市值就超过十亿美元，这个数字超过了美国19的国债总额。

现今的证券列表中又增加了很多特殊而复杂的类型。这使得按照传统方式、根据证券名称来进行分类的方法引发了很多争议。虽然传统分类法既方便又有效，但是我们仍然认为它应该被更加灵活而准确的分类标准所替代。在我们看来，对研究证券最有用的分类标准应当是从购买后的一般行为上着手，换言之，就是从购买者或所有者合理估计的证券风险和利润特性着手。

二、新的分类建议

综上，我们建议将证券分为以下三类：

用人们更为熟悉的术语，可以得出与上文相近的分类：

Ⅰ.投资型债券和优先股

Ⅱ.投机型债券和优先股

A.可转换证券等

B.低等级的优先证券

Ⅲ. 普通股

为了使我们的分类更全面，我们采用的名称较为新颖。下面将针对每类证券进行具体的描述和讨论，以便大家明确这种命名方式的必要性。

三种证券类型的主导特征

第Ⅰ类所包含的证券，不论名称是什么，其未来的价值变化都是较为次要的考虑

因素。所有者最感兴趣的是其本金的安全性，因为他的购买初衷是获得稳定的收益。在第Ⅱ类证券中，本金价值的未来变化非常重要。在类型A中，投资者希望普通债券投资能够有安全保障，同时也希望通过转换权或一些类似的特权来增加获利的可能性。在类型B中，明确肯定了存在亏损风险，与之相对的是盈利机会也相应增多。第Ⅱ类B组中的证券与第Ⅲ类中的普通股类型相比存在以下两个方面的差别：

(1)前者相对于次级证券享有有效优先权，从而可以获得一定程度上的保障。

(2)前者获利的可能性虽然很大，却有相当明确的收益限制，这与运气好的普通股在理论上或持乐观态度来看可能获得无限的收益是截然不同的。

固定价值类的证券包括所有普通债券和以正常价格出售的优质优先股。除此之外，以下几种证券也属于这类别：

1.稳健的可转换证券，由于转换股价过于偏离市价而无法成为购买因素(类似于分红型或附认股权证的优先证券)。

2.有担保的投资型普通股。

3.“类型 A”或具有高等级普通优先股地位的普通股或优先普通股。

另一方面，任何在过低价格出售的投资级债券都将归为第Ⅱ类中，因为购买者可能感兴趣的是其市场价格的.增值，并有理由对此有所期待。

我们不可能具体规定，何等程度的证券价格波动是重要的，何等程度是不重要的。因为价格水平本身并不是唯一的决定因素。一只售价60美元、票面利率为3%的长期债券可能被归类为固定价值类，例如北太平洋铁路公司(Northern Pacfic Railway)在1922―1930年发行的于2047年到期、票面利率为3%的债券。而售价80美元的一年期债券，无论票面利率如何，都不会是固定价值类的债券。因为在相对较短的时间内，这只债券必定要么以高于价格20%的数额提前偿还，要么承认无力偿还而导致债券的市场价格严重下滑。因此，我们必须做好心理准备：即市场上不乏这样处于第Ⅰ类和第Ⅱ类边缘的证券，其分类取决于分析师或投资者个人的观点。

任何证券只要显示了普通股的主要特点，无论名字是“普通股”“优先股”，甚至是“债券”，都可以归属于第Ⅲ类。美国电话电报公司发行票面利率为4.5%、售价200美元的可转换债券就是一个很好的例子。在这么高的价格水平上买入或持有这只债券，实际上与投资普通股并无分别。因为这只债券不仅可能会在极大的价格区间内随股票一起升值，也很可能一起跌价。另外一个更好地诠释了这一观点的例子是克鲁格与托尔公司(Kreuger and Toll)。该公司向公众出售债券，

发行价格远高于其能优先求偿的金额，因此这个名称毫无意义，而且具有误导性。这些“债券”绝对属于普通股票类。

相反，有些证券顶着优先证券的名头，却以极低的价格出售，使得次级证券明显得不到公司所有者权益。在这些情况中，低价位的债券或优先股几乎代替了普通股的位置，分析时应该把它们当作普通股。例如，一个以10美分出售的面值为1美元的优先股，根本不应该被视为优先股，它只是一个普通股。一方面，它缺乏作为优先证券的首要条件，即应该有大量的次级投资支撑。另一方面，它具有普通股所有的盈利特征，因为在当前的价格水平下，其潜在收益可以是无限的。

第Ⅱ类和第Ⅲ类之间的分界线与第Ⅰ类和第Ⅱ类之间的一样，是模糊不清的。但是可以通过只考虑其中一个类别或综合两个类别来降低这些案例的处理难度。例如，票面利率为7%的优先股以30美元出售，应该被认为是低价位的优先证券，还是普通股?这个问题的答案一部分取决于公司的业绩，一部分取决于潜在买家的态度。如果公司真正的价值可能超过优先股的票面金额，可以认为这个证券具有优先证券的一些优势。另一方面，买方是否将它看作普通股，取决于他是否满足于250%的增值空间，还是正在寻找更大的投机收益。

通过以上讨论，我们就应该更加清楚这样分类的真实意图和特性了。分类的基础并不是证券的名称，而是特定条件和地位对持有者的实际意义;应重点关注的也不是持有者在法律上所享有的权利，而是在购买或分析的时点上投资者可获得或可期望获得的回报。(完)

篇2：证券分析论文

分析含义考试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、股份转让公司的股份必须按照有关规定重新确认、登记和托管后方可进行股份转让，这些工作由__负责办理。A．证券交易所

B．证券登记结算机构 C．证券清算机构 D．股份转让公司

2、__负责制定融资融券业务操作流程，选择可从事融资融券业务的分支机构，确定对单一客户和单一证券的授信额度、融资融券的期限和利率(费率)、保证金比例和最低维持担保比例、可充抵保证金的证券种类及折算率、客户可融资买入和融券卖出的证券种类。A．董事会

B．业务决策机构 C．业务执行部门 D．分支机构

3、证券公司在办理经纪业务时是作为__。A．委托人 B．信托人 C．中介人 D．投资人

4、假设某公司股票当前的市场价格是每股80元；该公司上一年末支付的股利为每股1元，以后每年的股利以一个不变的增长率2%增长；该公司下一年的股息发放率是25%。则该公司股票下一年的市盈率是__ A．19.61倍 B．20.88倍 C．17.23倍 D．16.08倍

5、我国银行间债券市场的现券交易品种目前有__。A．国债和公司债 B．国债和可转债

C．国债和政策性金融债 D．国债和权证

6、深圳证券交易所国债回购的购回价为101元，回购天数为50，则回购年收益率为__。A．10.0% B．7.2% C．7.3% D．15.0%

7、发行人董事、监事、高级管理人员在近（）年内曾发生变动的，应披露变动情况和原因。A．1 B．2 C．3 D．4

8、金融期货交易结算所实行的每日清算制度是一种（）。A．有资产的结算制度 B．无资产的结算制度 C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度

9、股份有限公司增加或减少资本，应当修改公司章程，须经出席股东大会的股东所持表决权的__以上通过。A．1/2 B．1/3 C．2/3 D．3/4

10、以下关于城乡居民储蓄存款余额的说法，错误的是__。A．包括城镇居民储蓄存款 B．包括农民个人储蓄存款

C．是城乡居民存入银行、农村信用社的储蓄金额 D．包括单位存款

11、在集合资产管理计划中，下列不需要客户承担的义务有__。A．按合同约定承担投资风险

B．不得非法汇集他人资金参与集合资产管理计划 C．按照合同约定支付管理费、托管费及其他费用 D．根据合同约定参与和退出集合资产管理计划 12、1勾地企业在中国香港发行股票，其公司治理要求：审核委员会成员须有至少__名成员，并必须全部是非执行董事。A．1 B．3 C．5 D．7

13、资产评估报告的有效期为__。A．评估报告日起的1年 B．评估报告日起的2年 C．评估基准日起的1年 D．评估基准日起的2年

14、证券交易所交易异常情况中无法连续交易是指证券交易所交易、通信系统出现（）分钟以上中断等情况。A．5  B．10  C．15  D．20

15、我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，按照__顺序分配。

A．弥补亏损、提取法定盈余公积金、提取公益金、支付股利、提取任意盈余公积金

B．弥补亏损、提取任意盈余公积金、支付股利、提取法定盈余公积金、提取公益金

C．弥补亏损、提取法定盈余公积金、提取法定公益金、提取任意公积金、支付普通股票的红利

D．弥补亏损、支付股利、提取法定盈余公积金、提取公益金、提取任意盈余公积金

16、股份有限公司发起人的工业产权作价出资的金额不得超过公司注册资本的——。A．10％ B．20％ C．30％ D．35％

17、资本项目一般分为__。A．有效资本和无效资本 B．固定资本和长期资本 C．本国资本和外国资本 D．长期资本和短期资本

18、内地企业在香港创业板发行与上市，如新申请人具备24个月活跃业务记录，则实际上不得少于__万港元；如新申请人具备12个月活跃业务记录，则预期上市时的市值不少于__亿港元。A．4000；5 B．4600；5 C．5000；6 D．4600；4

19、代理客户办理专用证券账户，应当由__向证券登记结算机构申请。A．客户自己 B．证券交易所 C．证券公司 D．代理人

20、假设2加9年8月18日某只股票有如表2-4所示的4个买单，那么成交顺序为__。

表2-4 某股票申报价格和数量表 A．买单

B．交易量(手)C．时间 D．价格(元)E．Ⅰ F．900 G．10:45 H．30.48 I．Ⅱ J．180 K．10:45 L．30.49 M．Ⅲ N．5 O．10:46 P．30.48 Q．Ⅳ R．180 S．10:47 T．30.50

21、证券投资技术分析的理论基础是__。A．经济分析、行业分析、公司分析

B．公司产品与市场分析、公司财务报表分析、公司证券投资价值及投资风险分析

C．市场的行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复 D．经济学、财政金融学、财务管理学和投资学

22、ETF的汉译名称为__。A．存托凭

B．交易所交易基金 C．上市开放式基金 D．指数参与份额

23、投资者将上市开放式基金份额从TA系统转入证券登记系统，自（）日始，投资者可以通过转入方证券营业部申报在深圳证券交易所卖出的基金份额。A．T+0 B．T+1 C．T+2 D．T+3

24、证券公司应当建立健全档案管理制度，妥善保管定向资产管理业务的合同、客户资料、交易记录等文件资料和数据，保存期限不得少于__年。A．5 B．10 C．15 D．20

25、证券公司自营业务同经纪业务相比，决策自主性是其业务特点之一，下列关于自营业务决策自主性的说法中，正确的是__。A．自营业务的交易收益具有自主性 B．自营业务的交易风险具有自主性 C．自营业务交易的税费具有自主性

D．自营业务具有选择交易价格的自主性

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、在证券账户卡的挂失补办过程中，挂失的结果需经__确认后才能补办新的证券账户卡。A．中国证监会 B．中国结算公司 C．相关证券公司 D．相关经纪人员

2、买入与卖出封闭式基金份额，申报数量应当为100份或其整数倍。基金单笔最大数量应当低于__份。A．10 B．50 C．100 D．500

3、下列各项中，属于资本市场的是（）。A．商业票据市场 B．拆借市场 C．黄金市场

D．一年以上的信贷市场

4、道氏理论认为市场波动具有（）。A．1种趋势 B．2种趋势 C．3种趋势 D．4种趋势

5、按证券发行主体的不同，有价证券可分为__。A．股票、债券

B．公募证券、私募证券 C．上市证券、非上市证券

D．政府证券、政府机构证券、公司证券

6、在证券回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成交至购回期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应__回购抵押的债券量。A．等于 B．大于 C．小于 D．不等于

7、判断和掌握拟发行上市公司的关联方、关联关系和关联交易，除按有关企业会计准则外，应坚持__原则。A．从严 B．公平C．实事求是 D．合理

8、关于股票投资组合管理基本策略，以下说法正确的是__。A．在有效市场中，消极型管理是最佳选择

B．如果股票市场是一个有效的市场，投资者不可能通过寻找错误定价的股票获取超出市场平均的收益水平

C．如果股票市场是一个无效的市场，投资者不可能通过寻找错误定价的股票获取超出市场平均的收益水平

D．积极型管理的目标是获取超出市场平均的收益水平

9、在股指期货中，由于__，从制度上保证了现货价与期货价最终一致。A．实行现货交割，且以期货指数为交割结算指数 B．实行现货交割，且以现货指数为交割结算指数 C．实行现金交割，且以期货指数为交割结算指数 D．实行现金交割，且以现货指数为交割结算指数

10、证券公司将其所管理的客户资产投资于一家公司发行的证券，按证券面值计算，不得超过该证券发行总量的__。A．5% B．8% C．10% D．20%

11、下面叙述不正确的是__。

A．欧洲债券和外国债券在发行纳税方面不存在差异 B．欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多

C．外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销

D．欧洲债券由一家或几家大银行牵头，组成十几家或几十家国际性银行，在一个国家或几个国家同时承销

12、资产证券化以特定的__为基础发行证券。A．有价证券 B．资产池 C．基金资产 D．股票组合 13、2005年对《公司法》进行了修订，有限责任公司的最低注册资本额降低至人民币__万元。A．3 B．5 C．10 D．15

14、关于弱势有效市场，下列描述正确的有（）。A．当前的股票价格已经充分反映了全部历史价格信息 B．当前的股票价格已经充分反映了全部历史交易信息 C．期望从过去价格数据中获益将是徒劳的 D．投资分析中的技术分析方法将不再有效

15、下列关于可转换债券的叙述中，正确的是__。A．可转换债券具有债权和收益权的双重性质 B．可转换债券可将债券持有到期收回本金和利息 C．可转换债券是将债券转换成发行人优先股的证券 D．可转换债券持有者可在任一时间将债券转换成股票

16、证券公司设立集合资产管理计划的，应当自中国证监会出具无异议意见__内启动推广工作。A．30日 B．10日 C．60日 D．6个月

17、根据业务需要，证券登记结算公司一般设立__。A．存管部 B．股份结算部 C．资金交收部 D．投资咨询部

18、全国银行间市场买断式回购以（）。A．全价交易、全价结算 B．净价交易、全价结算 C．全价交易、净价结算 D．净价交易、净价结算

19、可转换债券是指可兑换成__的债券。A．股票

B．另一种债券 C．期货 D．现金

20、基金的费用包括__。A．管理人报酬 B．销售服务费 C．交易费用 D．手续费返还

21、在美国发行的外国证券称为__。A．龙债券 B．扬基债券 C．武士债券 D．熊猫债券

22、基金管理人办理开放式基金份额的赎回，应当收取赎回费，但中国证监会另有规定的除外。赎回费率不得超过基金份额赎回金额的__。A．2% B．3% C．4% D．5%

23、投资者作为委托合同的另一方，在享受权利时也必须承担下列相应的义务：__。

A．要求经纪商为自己办理受托业务 B．了解交易风险，明确买卖方式 C．履行交割清算义务 D．采用正确的委托手段

24、上海证券交易所和上海证券登记结算公司通过__代理派发各上市公司的股息红利业务。

A．交易清算系统 B．交易系统 C．各证券公司 D．各银行

25、按我国现行的做法，投资者到证券经纪商处委托买卖证券之前，证券经纪商与投资者必须签订__。A．《证券交易委托规则》 B．《网上买卖规则》

篇3：证券分析论文

我国的证券分析师的发展历程较为特殊, 由于制度背景的影响, 我国的证券分析师起源于20世纪的80年代, 在一些大城市的一级市场中, 通过口头传递﹑指导操作等行为进行数据传递。到20世纪90年代以来, 由于投机风气日益盛行, 我国证券分析市场出现了一大批“股评家”以及“行内人士”对市场进行预测, 我国的证券分析市场初步建立。直到本世纪以来, 我国才真正进入了规范发展的道路上来, 国家开始制定一系列的政策法规, 规范证券分析师的行为。由此看来, 我国的证券分析师的发展相对于西方来说较为滞后, 体系尚不成熟, 缺乏行业自律和规范性。近年来, 针对于分析师与公司规模﹑股权结构﹑财务信息的研究日益丰富, 但是相对而言, 对于证券分析师预测报告行为的影响因素的研究少之又少, 证券分析师的发展对于我国证券行业有着重要的意义, 而西部地区的发展潜力巨大, 在未来将面临较多的投资机会, 证券市场的规范以及证券分析师队伍的发展将对西部地区的经济发展起到重要的作用。因此, 研究西部地区证券分析师预测报告行为的影响因素显得尤为重要。

Bhushan (1989) 建立了一个基于供求关系的经典理论模型, 并通过模型证明了公司的多元化程度对于分析师的决策行为有着重要的影响, 上市公司的多元化经营程度越低, 则分析师的关注程度越高。Clement (2005) 发现, 证券分析师的能力和水平以及所在证券交易所的规模对于分析师的预测准确度以及分析师的决策行为有着重要的影响。

Best (2003) 从信息不对称的角度分析证券分析师的决策行为, 认为证券分析师对于上市公司关注的数量对于其分析预测报告结果有着重要的意义。Bernhardt et al. (2006) 认为, 私有信息的获取对于分析师是否会产生“羊群效应”有着重要的影响, 一般来说, 当分析师拥有的私有信息越多时, 则越可能采用“反从众”的行为。国内的学者也对这一问题做了大量的研究, 其中, 最具有代表性的是廖明情 (2012) 根据信号理论和声誉理论对分析师收入预测报告的动机和结果进行了深入的分析, 他认为, 分析师对收入进行预测是基于分析师自身的能力、声誉等因素的影响。黄欢, 丁戊 (2011) 从年报信息的市场反应入手, 具体分析了我国证券市场分析师代表市场预期的能力, 从实证的角度进行深入探析。蔡卫星, 曾诚 (2010) 利用中国证券市场的相关数据, 分析公司多元化与证券分析师决策行为之间的关系, 认为公司多元化与证券分析师的关注度之间呈负相关的关系。近年来, 随着我国证券市场的不断发展和日益完善, 关于分析师动机和能力的研究日益增多, 但针对于证券分析师的决策行为和激励行为的研究相当匮乏, 对于证券分析师这一行为的研究将会成为今后学术研究的热点。

二、理论分析和研究假设

证券分析师的预测报告行为主要是包括盈利预测行为和收入预测行为, 分析师根据市场经验, 利用自身的能力和私有信息对于市场变化做出反应, 预测市场未来的发展走向, 为广大投资者作出合理的预期, 然而, 分析师的上述行为会受到自身分析能力, 私有信息获取的难易度, 分析师长期以来的声誉以及所在证券交易所规模和股权制衡度等一系列因素的影响, 其中, 证券分析师自身的能力和声誉的匹配度对于分析师预测报告行为会产生重大的影响, 当这两个匹配度较低时, 分析师往往会利用其他渠道进行市场预测, 这样会导致其分析预测结果的质量产生较大的差异。同时, 由于证券分析师是为投资者服务的, 而投资者最为关心的是分析师预测的准确性和及时性, 这就需要分析师能较快较为准确地进行市场研判。由此看见, 分析师与管理层当局之间的关系, 即是否能够获得私有信息以及获得私有信息的的难易程度都会对其预测报告行为产生影响。随着市场的不断发展和完善, 分析师所在的证券公司的规模和实力对其影响也不能小觑。综上所述, 根据影响分析师预测报告行为的因素, 提出以下假设:

假设1:分析师的能力和声誉的匹配程度对其预测质量和决策行为有着显著的影响。

假设2:分析师获得私有信息的容易程度对其预测报告行为产生较大的影响。

假设3:分析师所在的证券公司的规模和股权制衡度对于分析师的预测报告行为的有效性有着显著的影响。

三、研究设计

(一) 样本的选择和数据的来源

本文以我国西部地区证券公司的证券分析师为研究对象, 选取了以重庆、成都、西安为代表地区所在的54家证券公司于2010-2012年的预测数据为原始样本点。

分析师盈利预测数据来自CSMAR (国泰安数据库) 的中国上市公司分析师数据库;分析师所属券商排名数据来自于中国证券业协会网站;其他证券公司的财务数据均来自CSMAR的相关数据库。

(二) 变量解释

1. 被解释变量:

分析师预测报告行为的准确性 (behavior) 。分析师的预测报告行为主要包括收入预测行为和盈利预测行为, 衡量证券分析师的预测报告行为的准确性, 主要是考量分析师预测的结果与实际结果之间存在误差, 当证券分析师预测报告的结果与实际的结果差别较大时, 说明分析师决策报告行为的准确性较低, 反之, 则较高, 利用证券分析师预测报告结果与实际结果的差值的绝对值除以实际结果的比例来估计证券分析师预测报告行为的准确性。

2. 解释变量:

能力 (ability) , 声誉 (reputation) , 证券公司的规模 (size) , 证券公司的股权制衡度 (countest) , 私有信息获取的难易程度 (option) 。 (1) 能力 (ability) , 证券分析师的能力衡量主要取决于分析师对于市场经济信息敏感度的把握以及分析师预测报告结果与实际结果之间的差距, 根据Cheng and Jiang (2006) , 郭杰等 (2009) 的方法, 利用分析师预测报告结果与实际结果之间差值的均值来分析证券分析师预测报告能力的大小。 (2) 声誉 (reputation) 。分析师在业界的声誉是影响分析师预测行为的重要因素, 根据2010-2012年新财富分析师全榜单上的证券公司和研究小组的人员名单具体分析西部地区证券公司和分析师的声誉, 采用虚拟变量的方式定义分析师声誉的大小, 如果分析师上一年被新财富评为明星分析师则取1, 否则取0。 (3) 证券公司的规模 (size) , 具体分析研究西部地区54家证券公司的期末平均总资产数, 来分析证券公司规模对于分析师预测报告行为的影响。 (4) 证券公司的股权制衡度 (countest) , 利用分析师所在的证券公司的股权制衡度, 即证券公司第一大股东持股数与第二至第十大股东持股数之和的比例, 来分析证券公司股权结构对于分析师预测报告行为的影响。 (5) 私有信息获取的难易程度 (option) 。用来衡量分析师的私有信息。如果分析师在第t年对上市公司j的最近一期盈利预测低于或者等于实际盈利, 而上一次盈利预测高于实际盈利, 取值1, 否则取值0。

3. 控制变量。

本文采用与证券公司有着密切关系的财务数据, 包括: (1) 证券公司的成长性, 即利用 (证券公司本期营业收入-上期营业收入) /上期营业收入, 来估算证券公司的成长性水平; (2) 证券公司负债比例, 即利用证券公司的资产负债率反映证券公司的负债比例; (3) 证券公司的经营业绩, 即利用证券公司的净利润/股东权益来反映证券公司的业绩。

(三) 回归模型的选择

本文采用多元线性回归模型, 根据以上的解释变量, 控制变量的设计, 设定以下方程:

回归方程中, β0为常数项, βi为解释变量和控制变量的待估系数, αt为误差项。

四、实证分析

(一) 描述性分析

本文采用数学分析软件SPSS 18.0首先对样本数据进行描述性统计, 得到描述性统计的分析结果 (见下页表1) 。西部地区证券公司的分析师的预测报告行为的准确性最小值为0.0004, 最大值为0.6166, 均值为0.2184, 说明西部地区证券分析师的预测报告行为的准确性存在较大的差异, 其中, 均值为0.2184表示西部地区分析师的总体预测报告行为的准确性偏低, 对于市场信息的预判不强;对于西部地区证券分析师的能力这一变量, 分析师预测报告结果与实际结果之间差值的均值的最大值为0.430, 最小值为0.110, 可见西部地区分析师的能力普遍情况下不高, 分析师之间的能力差距不大;而证券公司的大小和股权制衡度这两个变量中, 可以明显的看出西部地区证券公司“一股独大”的现象比较严重, 金字塔式的股权结构较为明显;私有信息获取难度这一变量的均值为0.17, 可以推断出, 西部地区证券分析师的获取私有信息的能力不强, 大多数的分析师难以及时获得准确的私有信息;从控制变量中的负债比例﹑公司业绩和公司成长性等指标可以看出, 一般情况下, 证券分析师的能力较强, 声誉较高, 证券公司规模较大, 股权制衡度较高时, 公司的负债比例较低, 经营业绩高, 证券公司成长性较好。

(二) 偏相关分析

针对证券公司分析师的预测报告行为准确性, 分析师能力大小以及分析师自身的声誉进行偏相关分析, 当以分析师声誉为控制变量具体分析预测报告行为准确性和能力大小的关系时, 分析师的能力大小与预测报告行为的准确性存在明显的正相关关系, 尤其是当分析师的能力和声誉不匹配时, 分析师有着强烈的动机对市场进行准确预测和估计, 当分析师的声誉和能力匹配程度较高时, 分析师预测失败的机会成本较高, 因此, 分析师的声誉和能力的匹配程度对于分析师预测报告行为有着重大的影响。

(三) 多元回归分析

从表2可以看出, 数据的拟合优度调整的R2为0.901, 而F值为115.039, 其双侧显著性水平为0.0422, 非常接近设定的显著性水平5%, 说明模型的拟合度不太理想。从变量的系数表中, 变量ability的系数为3.049, t值为5.608, 通过了显著性水平的的检测, 而另一个解释变量, reputation的系数为11.068, 其t值为6.869, Sig.值为0.029, 低于5%的显著性水平, 由此可以看出, 证券公司的分析师的声誉和能力大小大体上对于其预测报告行为是有着重要的影响的, 当分析师的能力较大, 声誉较高时, 分析师对于市场的预测越贴近实际的市场结果。而对于私有信息获取难易程度这一变量, option的系数为51.007, 其t值为2.388, 检验结果的t值不高, 说明这一变量在模型中对因变量的解释能力不强, 影响不够显著, 由于私有信息的获取难易程度的计量难度较大, 因此, 数据的分析结果不理想, 该变量有待于进一步的论证和计量。对于证券公司的大小和股权制衡度这两个变量, 其中, 证券公司大小这一变量通过了显著性检验, 说明证券公司的规模对于证券分析师的预测报告行为有着显著的影响, 而股权制衡度这一变量没有通过t值检验, 说明在西部的各大证券公司中, 即便股权结构存在较大的问题, 但在模型中对于分析师的预测报告行为影响不明显。控制变量中, lev的系数为负数, 说明证券公司的分析师预测报告行为越准确, 则公司的负债比例越低, fm和roe的系数均为正数, 说明当证券公司的分析师预测报告行为越准确, 公司的经营业绩和成长性越好。

五、研究结论和启示

本文采用2010-2012年西部地区54家证券市场的相关数据, 通过西部地区证券分析师能力、声誉、证券公司的规模、证券公司的股权制衡度、私有信息获取的难易程度等变量, 具体分析了影响西部地区证券分析师决策行为的影响因素。研究结果表明, 分析师的能力和声誉的匹配程度对其预测质量和决策行为有着显著的影响, 证券公司的规模对于分析师的预测行为影响较大, 然而, 分析师私有信息的难易程度以及证券公司股权制衡度对于分析师预测能力的影响显著性不高, 需要进一步的分析和研究。

西部地区的证券行业的发展面临着重大的机遇, 同时, 由于西部地区经济发展规模相对于中东部地区较小, 经济发展的质量不高, 尤其是证券行业, 从业人员素质和质量的提高对于西部地区的发展有着重要的意义。证券分析师的规范化发展, 需要国家法制等相关制度的支持和保障, 约束部分证券分析师的内幕交易, 虚假陈述等行为也需要国家监管部门的强力制约和管制, 从而打击扰乱资本市场的违法行为, 促进西部地区证券行业的可持续发展。

摘要：根据信号传递假说和声誉假设, 证券分析师的预测报告行为会受到所在证券公司规模及股权制衡度以及自身能力大小﹑声誉﹑私有信息获取的难易程度等一系列因素的影响。由于西部地区证券行业发展起步晚, 潜力大, 证券公司的分布集中但实力存在较大的差距, 分析师的预测报告行为受到较多非经济因素的影响, 研究证券分析师的决策和激励行为将为理解西部地区分析师预测报告打下基础。因此, 本文采用2010-2012年西部地区证券市场的相关数据, 具体分析影响西部地区证券分析师预测报告行为的影响因素, 同时为完善我国证券分析师队伍的建设, 规范证券分析师市场提出了合理的建议。

关键词：证券分析师,预测报告行为,盈利预测报告,收入预测报告

参考文献

[1].廖明情.分析师收入预测报告的动机和后果[J].中国会计评论.2012, (10) .

篇4：证券分析软件

中国证券市场起步初期，并没有证券分析软件，股民们相信炒股主要靠“消息”，探听各种“内幕消息”成了一些人最热衷的事。随着钱龙软件从台湾进入A股市场，各种均线，技术指标成为了许多股民的“制胜法宝”。此后各类证券分析软件不断涌现，特别是互联网在中国的迅速普及，使股票行情数据传输更为方便，这大大地推动了证券分析软件的发展。

证券投资分析软件的功能

证券投资分析系统应当是一个进行证券投资分析的集数据，分析和分析工具为一体的平台。该平台的功能应该包括进行投资分析的主要工具和方法。具体来看，这个证券投资分析系统应该具有以下功能：

1具有丰富，及时、连续的数据和信息来源；

2利用采集的股票、债券、投资基金等证券品种、公司、行业及市场的数据信息，能够分类列示以上类别的信息，并进行基本的比较分析和统计分析；

3能够进行股票的基本性资料分析，包括股权结构分析、财务数据分析、增长前景分析等基本面的分析；

4能够利用价格、成交量、技术图形、技术指标等手段，进行证券的技术分析；

5数据统计功能；

6可编写选股公式。

主要三种分析软件介绍《大智慧分析家》软件

分析家软件是国内首家推出的基于windows95／98／NT的开放式、智能化证券投资分析平台，功能强劲。后来大智慧公司买下分析家系统后，在原来良好的系统平台中增加了资讯及咨询方式的功能，使得此软件更加优秀。

软件的主要特点：(1)采用全推行情技术，支持盘中即时分析和技术指标预警，股票切换时行情无丝毫延误。(2)强大的数据统计和分析功能，把技术分析的理论和方法发展到了极至。(3)专业资讯即时快递，“实时解盘”采用推送技术，盘中发生的任何重大消息近乎无时间差发送给用户。

《指南针》软件

指南针软件成名于其形象代言人发明的成本均线及筹码分布等新的技术的运用。后来由于其公司的插件功能，受到许多热衷于技术分析股民的喜爱，编写了大量的选股公式。后来发展出多种版本，其中，一款曾标称售价为几十万元一套。它不仅有基本面分析和基本面选股功能，更可以通过内嵌的指标平台和定式平台对所有的上市公司财务数据进行分析和计算与比较，并可参与技术指标的混合计算与编制，实现基本面分析的技术化。但目前因指南针的发明人陈浩已离开了指南针公司，后续的技术创新能力存在不确定性。

《同花顺》软件

同花顺是一款功能非常强大的网上证券交易分析软件，是投资者炒股的必备工具。同花顺采用全推行情技术，支持盘中即时选股和技术指标、画线等预警，股票切换时行情无丝毫延误。基本面分析简洁直观。公式编辑器能帮助客户构建自己喜欢的指标系统。同花顺软件除各种分析功能外，还可与同花顺网站的资讯进行较好的结合。在选择分析软件时用户应注意的事项

不要过分迷信各种技术分析功能，技术分析只是人们分析判断的一种辅助手段。有一些软件开发商为了销售目的，将软件的功能说得神乎其神，其实在股市中根本就不存在“必胜”的选股公式；也不要轻信高价的软件就一定有用，这只是商家的一种营销策略，更重要的是自己对证券分析的理解与运用。

篇5：证券分析论文

[摘 要]国际上成熟的证券市场课税一般包括印花税、证券交易税、证券所得税以及证券遗赠税。据此，我国的证券市场税制体系应循着这样的思路：改革证券交易印花税，开征证券交易税，完善证券流转税体系;加强对证券交易所得和证券投资所得的课税，完善证券所得税体系;增加对证券转移的课税。

[关键词]证券税制;经济效应;资本弱化

税收制度是国家调控证券市场的一种重要的经济杠杆和手段，合理完善的税制体系对于证券市场的规范化建设起着不可忽视的作用，各国对此都非常重视。从世界各国证券市场的税收实践看，证券税制建设的核心问题就是要按照证券市场本身运行的环节和规律，规范设置税种，合理确定税率，保障证券市场的有序、稳健、规范运行。本文从分析证券课税的经济效应入手，结合我国证券市场以及税收制度本身的特点，提出完善我国证券市场税收制度的一些初步设想。

一、证券市场课税的经济效应分析

证券市场的课税一般从以下四个环节入手：(1)证券发行环节;(2)证券交易环节;(3)证券所得环节;(4)证券财产转移环节。根据各个环节的不同特点，国际上成熟的证券市场课税一般包括印花税、证券交易税、证券所得税(有的国家将证券交易所得和证券投资所得分开征税)以及证券遗赠税。但是，各个国家和地区的税种名称可能不一致，例如，日本、韩国和我国台湾称为“证券交易税”，意大利等国称之为“证券转移税”，而瑞典则称之“周转税”等。

(一)印花税

印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受各种凭证所课征的一种税。有价证券作为一种法定权益证书(无纸化交易只是改变了“证书”的形式，并没有改变其本质)，理应同其他应税凭证一样课征印花税。同时，由于印花税具有征税范围广、征收成本低等特点，对国家聚集财政收入具有积极作用，但其对证券市场的调节作用却相对较小。

(二)证券交易税

证券交易税是对有价证券的交易行为，按买卖成交额所课征的一种流转税。据美国库伯斯。里伯兰德国家税收网提供的95个国家的税收情况看，开征证券交易税的国家和地区有27个。证券交易税的经济影响主要体现在以下方面：

1.影响证券市场规模的“收入效应”

在其他因素一定的条件下，证券交易税税负的高低通过增加或降低证券交易成本(由证券公司收取的手续费和由证券公司代征的证券交易税组成)，引起投资者收益的变化，进而影响证券市场的规模，达到收缩或扩张证券市场的目的。

2.调节证券市场结构的“替代效应”

在课征证券交易税时，政府如果采用差别性的税收政策，则能够调节证券市场结构。实现市场上不同品种的有价证券之间的替代。从一般意义上说，股票交易的投机性大，收益也大;债券交易的投机性小，收益也少。如果政府对股票征税高于债券，那么投资者在利益的驱动下，就会将一部分资金转入税额相对较小的债券市场，实现债券对股票的替代，减少了股票市场的投机性，增加债券市场的流动性，使两类证券市场平衡发展。

(三)证券所得税

1.所得来源分析

证券所得作为资本利得的一种，其收入的形成主要来源于以下几个方面：(1)资产内部因素发生变化而决定的资产收益及价格的变化。证券市场收益的基础是上市公司的经营业绩，股票理论价格等于每股税后收益乘以平均市盈率。在投资者广泛认同的平均股票市盈率为20倍左右的情况下，因企业资产内部因素发生变化而使每股税后收益增加，则股票的理论价格增加，增加的部分就形成了证券所得。(2)由市场条件发生变化而决定的资产收益及价格的变化。这里的市场条件主要指市场利率水平变化对资产价格以及资产收益的影响。一般情况下，市场利率下调，则会导致有价债券价格的上涨。(3)由投资者行为发生变化所决定的资产收益及价格的变化。在证券市场上，投机现象的存在是不可避免的，证券投资者通过在证券市场上的高抛低吸获得“超额资本利得”。由于证券市场上收入的确定不同于商品市场，其收入的确定按实际成交额为标准，账面上反映出来的资产增值仅看成潜在的“虚拟收入”。当证券发行者以利息、股息与红利的形式将这部分资产收益派发投资者时，才能确定投资所得;只有投资者在二级市场上卖出手中持有的证券时，才能通过证券买卖的价差实现证券交易所得。同时我们应该看到，证券投资所得来源于第一种收入，而证券交易所得来源于三种收入的综合。

> 2.证券交易所得课税的经济效应

对证券交易所得课税的经济效应主要体现在以下方面：

(1)“投资锁定效应”

对证券交易所得征税，投资者为了达到避税的目的，可能会选择持有股票、债券，而不是发售，这就把投资者锁定在现有的投资组合中，导致“投资锁定”效应的发生。从而在客观上干扰了证券市场的正常运转，使得证券市场的运行在一定程度上背离了市场自身的规律而不得不服从于投资者的避税目的。

(2)影响证券市场的“收入效应”

证券交易所得“收入效应”的发挥与政府是否允许投资者用投资亏损抵销其投资收益紧密联系。首先，在亏损不能抵销收益时，证券交易所得税就会因减少投资收益而降低人们对证券的需求，使证券市场的规模收缩。然后，如果证券交易所得税有亏损抵销规定，则情况会与上面大不相同。这样，证券交易所得税就产生了双重影响：一方面，它降低了收益率，从而抑制了人们的需求;另一方面，它又降低了风险程度，从而刺激了人们的需求。其共同作用的最终影响将取决于二者力量的对比，其对证券市场的影响具有不确定性。

(3)影响证券持有期的“替代效应”

若对证券持有期的长短不同的所得课以不同的税负，对持有期较长者课以较低的税，而对持有期短者课以较高的税，则能改变投资者的持股时间的长短，减少投机行为，鼓励长期投资。

3.证券投资所得课税的经济效应

对证券投资所得课税是指对公司和个人取得的股息、利息和红利的征税，它直接牵涉到股份公司的收益分配政策、股利征税与个人所得税的连接、公司所得税与股利分配的关系等重大问题。对股息、红利的征税可分为两个层次：一是对个人股利所得的征税;二是对公司股利所得的征税。其经济效应主要体现在以下方面：

(1)对企业筹资方式的“替代效应”

从企业的筹资方式来看，一般有发行股票、债券、贷款等方式，依据国际间的一般做法，在计算企业应税所得时，贷款的利息支出是允许扣除的，而作为股息、红利的分配利润是不能扣除的，因而产生了“资本弱化”效应，而对股利课税加深了该效应的发生，使公司愿以举债方式筹措资本，不利于股份制经济的发展。

(2)对个人投资方向的“替代效应”

从个人投资者方面，由于不同性质企业的企业所得税税率不同，导致其税后利润的差异，从而在一定程度上影响个人投资者股票投资方向的选择。

另外，对投资所得的课税还存在着双重征税的问题。

4.投资所得和交易所得的替代分析

一般而言，当投资所得税与交易所得税之间存在显著的税收差异时，就会出现投资所得和交易所得之间的替代关系，当投资所得税高于交易所得税时，投资者倾向于从资本市场取得股利以达到逃避税负的目的。但根据“在手之鸟”理论，投资者对风险有天生的反感，并且认为风险将随着时间延长而增加，因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而获得的资本利得的不确定性要高于股利支付的不确定性。实际能拿到手的股利，同增加留存收益后再投资得到的未来收益相比，后者的风险性大得多。所以，投资者宁愿目前收到较少的股利，也不愿等到将来在收回不确定的较大的股利或获得较高的股利出售价格。因此在两种相互矛盾的效应的作用下，两种所得的税负差距并不会产生太大的作用。

(四)证券遗赠税

随着经济的发展，财富的证券化现象会愈加显著。证券作为一种信用凭证，代表一定的财产。其发生转移时，承受者便会轻松地获得巨额财富。而且，从经济学角度来看，这种财富具有“不劳而获”的性质，如果不征税，听任富有者把财富传给后代，这不仅会造成新的分配不公，而且会形成寄生阶层，不利于社会的发展。因此，应对证券财产遗赠征税，作为所得税的补充，用以解决社会财富分配不公问题，缓解贫富悬殊的矛盾，实现社会伦理公平。

二、我国证券税制的基本构想

(一)我国证券市场税制现状分析

目前，我国证券市场税制的税基涉及证券交易额和证券投资所得，分别列于证券交易印花税、个人所得税、企业所得税之中。由此可以看出，我国证券市场的税制体系主要以流转税为主，虽然流转税在某种程度上能替代其他税种发挥作用，但由于其自身的局限性，无法实现证券市场的一些调控目标。因此，完善证券市场税制，设立独立的证券税制子系统已经势在必行。特别是二级市场呼之欲出，二级市场的高风险高收益的特点，更需要完善的

税制体系与之适应。

(二)完善我国证券市场税制的具体设想

一个完善的证券税制体系表现在其税种与税率设置是否充分体现公平与效率的原则，是否充分平衡了中央与地方政府的利益关系，是否充分考虑到税收征管的方便性，是否有利于调节市场交易行为。为此，笔者提出下列设想：

1.改革证券交易印花税，开征证券交易税，完善证券流转税体系

随着股份制改革的深入，为充分发挥证券交易成本对调节资金流向的作用，更好地与国际证券税接轨，我国有必要开征证券交易税。但在我国现行的税制下，印花税在一定程度上覆盖了证券交易税的税基，因此在开征之前，应先改革现有印花税，恢复其本来面目，将印花税的征收环节移到发行环节，调节一级市场的发行价格，以改变现在对一级市场征税的真空状态。在证券交易税的设计中，有几个问题需要明确：首先是税率的确定，其次是征税对象的确定。

从对证券交易税的经济效应分析中我们看到，证券交易税对证券市场的发展有一定程度的抑制作用，因此，世界各国在证券市场发展的初期，都采用低税率或阶段性暂停征收等办法鼓励市场的发展。从我国证券市场发展的实际情况看，自1990年12月19日上海交易所正式成立算起，至今仅有不到的时间。到年底，我国两市上市股票为947家。上市股票的总市值仅相当于国民生产总值的36%.与美、英、日证券市场比较发达的国家相比，这一比重是非常低的.。特别是目前我国上市公司的总股本中，有相当大一部分是不能流通的国家股和法人股，若将这部分公股扣除掉，我国证券市场的数量就更显不足了。因此，我国证券交易税的税率应采用低税率以鼓励证券市场的发展。但同时也应当看到，我国证券市场投机现象严重，我国股票市场流通市价总值仅相当于美国、日本的1%～2%，但成交量却相当于美日的三分之一左右;与香港相比，我国股票市场的流通市值仅相当于香港的一半，但成交量却是香港的几倍。另一方面，我国股票市场的年换手率大大高于西方国家成熟市场的年换手率，这时的我国规模并不大的证券市场在行情高峰时的成交量可以与西方大证券市场相提并论。投机现象严重又要求证券交易税发挥其调节作用不能太低。因此，笔者认为我国证券交易税的税率应保持在与当前证券交易印花税相当的水平上。

另外，证券交易税还可以采用差别税率，对股票采用高税率，对债券采用低税率，以抑制股票投机，活跃债券市场。而对不同的交易主体应采用统一税率，充分显示不同交易主体的平等地位，在征税对象的确定上，考虑到证券交易税虽为流转税，但其相对较难转嫁，而卖方较买方的纳税能力强，也便于管理，因此可采取只对出售方征税，增加卖出成本，有利于限制证券卖出，延长持有期和促进长期投资，抑制投机。

2.加强对证券交易所得和证券投资所得的课税，完善证券所得税体系

对于证券交易所得而言，由于其“投资锁定效应”和“收入效应”的负面影响，对证券市场规模的扩张存在一定的阻碍作用。因此，从世界各国的实践情况来看，证券市场成熟的发达国家开征此税的居多，如美国、英国、日本、德国、意大利、加拿大等等，且税率也相对较低;而一些证券市场处于发展中的国家开征此税的相对较少。从我国实际情况来看，因存在证券市场刚刚起步、发育还不成熟、税收征管手段落后、现金大量的体外循环等问题，还不宜开征。但是，从长远来看，开征证券交易所得税是大势所趋。它对于完善证券市场税制体系，缓解社会分配不公，减弱证券市场中的“马太效应”，增加财政收入等均具有重要意义。

设计我国的证券交易所得税必须考虑以下几个问题：(1)税负从轻原则。基于对风险投资进行鼓励和扶持证券市场健康发展的考虑，证券交易所得税应实行低税率。(2)鼓励长期投资的原则。由于证券交易所得是一种风险较大的投资所得，相对于短期资本利得而言，长期资本的风险更大，为了鼓励人们进行长期投资，根据“替代效应”，可以对长期投资利得给予一些优惠措施。(3)亏损抵销原则。由于其“收入效应”与亏损是否抵销紧密相关，为了扩大我国证券市场的规模，扶持证券市场的发展，应在计税依据的确定上，允许投资者用其收益弥补亏损，以降低证券投资的风险程度，增强证券投资的吸引力。(4)递延纳税原则。为了消除“投资锁定”效应的影响，保持证券市场的正常发展，可根据资本投资所得形成的长期性特点，采用递延纳税制度。(4)证券交易所得指数化原则。由于通货膨胀因素的影响，资本利得的实现金额中既包含历史成本，又含有通货膨胀的因素。若依此金额纳税，必然造成不合理、不公平、不可比。为了解决这个问题，许多国家在计算资本利得应纳税额时，都设定一个随持有资产时间变化而提高且与同期通货膨胀率相适应

的免除率，以便在课税时剔除通货膨胀因素的影响，合理税负。

对于投资所得而言，宜继续保持原有的统一课税法，将股利、利息所得并入总所得中统一纳税，但目前的投资所得课税制度仍需作适当改进：首先，应消除目前课税的不公平现象。我国目前的投资所得课税制度规定，对国有股和法人股不征税，只对公众股的股利所得征税，这显然不符合“同股同利”的原则，即使在对公众股的股利征税时，由于不同企业使用的企业所得税的税率不同也使企业竞争不公。因此，对股份制企业所有的股东包括国家股、法人股和个人股一律课征同等税率的股息所得税已成为健全我国证券税制的重点。这既要以体现税务部门代表国家对企业的利息分配进行的管理，防止股份制企业通过少分或不分国家股息而造成国有资产和税源的隐形流失，增加国家财政收入;也可以更好地贯彻税制的公平原则，有助于通过利益来推动国家尽快形成一个实实在在的法人代表，把国家股东、法人股东、个人股东摆在平等的法人地位，在此基础上促进国有股上市流通。其次，建立起避免重复征税的机制。由于股息红利是股份有限公司的净所得，税后利润在股东之间分配就成为股息。而我国企业所得税法规定将企业获得的股利作为企业所得一并征税，个人所得税法也规定个人取得的股息红利征收个人所得税，使得股东在收到股息时还要缴纳一次所得税，形成了重复征税。对于这一问题，国际上通行的做法有扣除制、双率制、抵免制和免除制。笔者认为对于我国来说，比较理想的选择是采用抵免制和扣除制，因为这种制度既能保证国家财政收入，又能消除重复课税，比较理想的选择是采用抵免制和扣除制，因为这种制度既能保证国家财政收入，又有消除重复课税。与国际常规做法接轨的免税制虽然可以彻底消除重复课税问题，但会导致国家财政收入流失，这在我国当前财政紧张的形势下不宜采用。另外，考虑到派送红股实际上将部分可供股东分配的利润股本化，股东能否从派送红股中收益取决于市场走势，而且从目前各国的情况看，为了鼓励再投资，多数国家都对股票股利免缴个人所得税。因此，我们认为，对股票股利应免征所得税。

3.增加对证券转移的课税

对于证券遗赠，可作为一个项目列入遗产与赠与税的课税范畴课征遗产与赠与税。在我国当前未开征遗产与赠与税的情况下，可临时将其作为个人所得税的一个项目征收个人所得税，以达到调节目的。

[参 考 文 献]

[1]严武，李汉国，吴冬梅。证券市场管理国际比较研究[M].北京：中国财政经济出版社，.

篇6：证券模拟分析

模拟证券投资分析报告

专 业 班 级 11金融2 学 号 11012215 学 生 姓 名

陈 玲

证 券 帐 号 feichangyan 指 导 教 师

谢 永 建

二〇一二年十二月国际金融专业

模拟证券投资分析报告

目 录

一、交易回顾„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„

1（一）交易情况概述„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

1、交易概况„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

2、交易原因„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

（二）交易心得体会„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

（三）交易记录截屏„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

二、股票推荐„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

（一）推荐概述„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

（二）推荐理由„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

1、宏观经济分析与大盘走向预测„„„„„„„„„„„„„„„„„1（1）宏观经济分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1（2）大盘走向预测„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

2、行业分析及行业机会„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1（1）行业周期阶段与行业现状„„„„„„„„„„„„„„„„„„1（2）行业发展空间与发展潜力„„„„„„„„„„„„„„„„„„1（3）行业投资价值与投资机会„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

3、公司基本面分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

4、股票技术面分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

国际金融专业

模拟证券投资分析报告

一、交易回顾

（一）交易情况概述

1、交易概况 持仓情况（12/07）

资金账户: 2

国际金融专业

模拟证券投资分析报告

2、交易原因

（二）交易心得体会 1，止损，止损，止损！

我不知道该怎么样强调这2个字的重要，我也不知道该怎么解释这2个字，但这是炒股的最高行为准则。你如果觉得自己实在没法以比进价更低的价钱卖出手中的股票，那就赶快退出这行吧，你在这行没有任何生存的机会。最后割一次肉，痛一次，你还能剩几块钱给儿子买奶粉。

2，分散风险！

做这行需要有赌注，但不能做赌徒。如果你在这行玩刺激，手手下大注，梦想快快发财，那你迟早翻船说再见！而且速度会比你想像的快很多。你有10次好运，第11次好运不见得还会落在你头上。记住：你只能承担计算过的风险，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。把手头的资本分成5至10份，在你认为至少有1：3的风险报酬比率时把其中的一份入市，同时牢记止损的最高生存原则，长期下来，不赚钱都难。新手的错误都是太急于赚钱，手手都豪赌，恨不得明天就成为亿万富翁，中国的“财不入急门”在这行真的称得上是字字是金。

3，避免买了太多的股票！

问问自己能够记住多少电话号码？普通人是110个，你呢？手中股票太多时，产生的结果就是注意力分散，失去对单独股票的灵敏感。而我们必须随时具备对个股运行是否正常的感觉，在此基础上才可以正确控制买卖的时机。买一大堆不同的股票，是新手的典型错误。你对个股的控制极限又是多少？

4，有疑问的时候，离场！！

这条是很容易明白却又很不容易做到的规则。很多时候，你根本对股票已经失去感觉，不知道它到底要上涨还是下跌。此时，你所要做的就是选择离场。离场并不是说你不要炒股了，而是别再碰这只股票。如果手头有这只股票，卖掉。如果没有，别买。我们已经明白久赌能赢的技巧在于 国际金融专业

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每次下注，你的赢率必须超过50%，我相信每个投资者都会有这样的感觉，很多朋友对你说这只股票好，那只股票能涨，但是我们并不一定会去买，这是因为对这只股票还没有产生相应的感觉，只有把股票的走势看清搞清的时候，才是我们最佳的进场时机。

5，忘掉你的买入价。

坦白的说，没有3至5年的功力，交过厚厚的一大叠学费，让你忘记买入价是做不到的，但你必须明白为什么要那么做，今天你手中有的股票，按你的个人经验，明天一定会涨。但是如果经验告诉你，股票的运作不对了，明天可能会跌，那你还留着它干什么？之所以难以忘掉买入价，是和人性的喜贪小便宜，不愿吃小亏的天性有关。被套的股票普通人都会用各式各样的理由“再赖一会”。什么反正也不等着用钱拉，亏了时间不亏钱等等。人很难改变自己的人性，那就尝试忘掉买入价吧，这样你才能更专注于明天真正应该做什么，怎么做！

做股票最要紧的就是认清趋势，这趋势是样很妙的东西，无论是做短还是做长，顺逆趋势是盈亏的关键。因为趋势就象一个火车头，不管是小火车还是大火车，如果想在来路挡住它，那注定是要没命的；而如果顺势，即使上来得晚一点，至少也可以搭一段顺风车，而且还有足够的时间让人判断这个火车头是否已经停下来了（是准备回程还是加油暂且不论），这个时候你下到车站，至少心情是轻松的，旅途是愉快的。

（三）交易记录截屏

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二、股票推荐

（一）推荐概述 浦发银行

分时图：

K线图： 国际金融专业

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（二）推荐理由

1、宏观经济分析与大盘走向预测（1）宏观经济分析

央行网站18日发布2012 年第4季度全国银行家问卷调查报告。银行家宏观经济热度指数为27.4%，较上季上升5.2 个百分点。

对下季度，69.9%的银行家预期货币政策“适度”，比本季判断下降5.1 个百分点；19.8%的银行家预期货币政策将“趋松”，较本季判断提高13.9 个百分点。

2012 年第4 季度，由中国人民银行和国家统计局合作开展的全国银行家问卷调查结果显示：

一、银行家宏观经济信心指数

银行家宏观经济热度指数为27.4%，较上季上升5.2 个百分点。其中，49.4%的银行家认为宏观经济“正常”，较上季上升11.8 个百分点；47.9%的银行家认为“偏冷”，较上季下降11.1 个百分点。

对下季度，银行家预期有所回暖，60.7%的银行家预期宏观经济“正常”，34.5%的银行家预期“偏冷”。银行家宏观经济信心指数为55.1%，较上季大幅上升13.1 个百分点，较去年同期下降4.3 个百分点。

二、银行业景气指数

银行业景气指数为79.1%，较上季上升1.2 个百分点；银行业盈利指数为83.3%，较上季上升0.6 个百分点。银行竞争力指数为65.1%，较上季上升1.2 个百分点。

三、贷款总体需求指数

贷款总体需求指数为71.1%，较上季上升4.3 个百分点。分行业看，本季农业、制造业和非制造业贷款需求指数分别为61.6%、62.8%和61.3%，较上季分别 国际金融专业

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上升1.2、3.8 和2.1 个百分点。分规模看，大型、中型和小型企业贷款需求指数分别为56.5%、64.8%和74.1%，较上季分别上升1.7、2.6 和2.5 个百分点。

四、货币政策感受指数

银行家货币政策感受指数为75%，较上季和去年同期分别上升2.5和32.3 个百分点。对下季度，69.9%的银行家预期货币政策“适度”，比本季判断下降5.1 个百分点；19.8%的银行家预期货币政策将“趋松”，较本季判断提高13.9 个百分点。

大盘走向预测 外汇占款超预期负增长,资金面仍相对宽松:

本周公开市场净回笼170亿,近期央行持续采用适度的逆回购操作规模,以维持资金价格平稳走势,货币市场资金面较为宽松。1天/7天质押式回购利率分别较上周变动0bp/-4bp至2.27%/3.00%。下周逆回购到期仅570亿。12月份资金面整体上将呈现前松后紧的态势,央行将适时适量采用逆回购操作手段以平抑资金价格,因此上行的幅度不会太大。

央行公布11月新增外汇占款净减少736.2亿,超市场预期,由于11月贸易顺差196.3亿美元,外汇存款净减少19亿美元,尽管当月银行代客结售汇数据尚未公布,但预计11月资本项下逆差在明显扩大,跨境资本支出大于流入。11月人民币兑美元即期汇率频现“涨停”,这主要与中间价管理以及央行减少入场购汇带来的短期人民币升值预期有关。但人民币远期市场贬值预期仍然存在,外汇占款超预期负增长一方面可能由于部分资本流出,更重要的可能与境内企业和个人的对外投资增加相关,我国外汇资产的持有结构正在从央行向境内机构和个人转移。外汇占款负增长会促发市场对降准的预期,不过当前资金面较为宽松,财政存款集中投放下资金面有望平稳安度年关。降准的可能性需观察未来几个月外汇占款波动。

货币增速小幅回落,新增信贷期限结构异动:

11新增人民币信贷符合预期,新增中长期贷款占比由上月56%回落至28%,主要由于企业端中长期贷款自08年以来首现负增长,这与11月基建投资大幅回落的数据一致,而11月开始加速的房地产投资的主要资金来源并不体现为表内信贷。由于影子银行体系的规模增长,地产、基建及其他类的中长期融资项目呈现明显的表外化倾向;而出于政策鼓励与盈利性的考虑,银行将表内贷款额度向中小、小微企业倾斜,这更多体现为短期融资。由于社会融资结构的变化和融资渠道多元化,仅以中长期贷款新增占比来观察投资增速是不准确的;我们认为,刨除年末季节性因素影响,投资仍会保持稳定的增长以维持经济复苏的持续性。

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融资压力实质性缓解叠加经济复苏持续的预期,促发板块估值回升,“增持”评级:

银行股表现强劲主要源于经济企稳反弹预期及再融资压力缓释触发的估值修复,同时基本面盈利保持平稳。当前板块估值折价已反应相对悲观预期,经济复苏前期基于估值修复的绝对收益机会将是当期至明年上半年银行股主要投资逻辑。我们上周已将板块评级调升至“增持”。行业分化中精选具备长期竞争力及业绩增长潜力个股。个股组合:民生银行（600016）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、浦发银行（600000）。

2、行业分析及行业机会

（1）行业周期阶段与行业现状

近日，浦发银行（600000）推出《绿创未来—绿色金融综合服务方案2.0》，形成了目前业内最全的、覆盖低碳产业链上下游的绿色信贷产品和服务体系。包含了“五大板块、十大创新产品”——五大板块包括：能效融资(工业和建筑能效)、清洁能源融资、环保金融、碳金融和绿色装备供应链融资；十大特色产品包括：IFC(国际金融公司)能效贷款、AFD(法国开发署)绿色中间信贷、ADB(亚洲开发银行)建筑节能贷款、合同能源管理未来收益权质押融资、合同能源管理保理融资、碳交易(CDM)财务顾问、国际碳(CDM)保理融资、排污权抵押融资、绿色股权融资和绿色固定收益融资。

与以往绿色信贷产品多停留在概念包装层面不同，浦发银行绿色信贷目前均已成功实施，收获了良好的经济效益与社会效益，在诸多领域开创行业先河。（2）行业发展空间与发展潜力

12月11日，浦发硅谷银行在上海举行运营庆典，这意味着中国第一家专注服务于科技创新产业的银行正式开始为创新企业提供金融服务。

作为中国第一家“科技银行”，浦发硅谷银行的目标客户锁定为科技创新企业，覆盖行业主要包括：硬件、软件、互联网、移动、消费科技产品、生命科学、生物技术、清洁能源、新材料等。凭借股东方硅谷银行在全球科技创新产业逾30年的经验和资源，浦发硅谷银行配备了具有全球视野和专业服务能力的团队，致力于将硅谷银行模式本地化，以助力中国的科技创新企业取得成功。目前，多家国内科技创新企业已经与浦发硅谷银行正式建立了客户关系。又讯同日，硅谷银行资本（SVBCapital）与上海市杨浦区政府签署了二期创 国际金融专业

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业投资引导基金委托管理协议。硅谷银行资本隶属于美国硅谷银行金融集团（SVBFinancialGroup），负责基金管理业务，目前在全球管理着总额超过16亿美元的基金组合投资。

硅谷银行资本于2004年进入中国市场，专注于投资科技创新领域的基金和项目；2008年与杨浦区建立战略合作关系；2009年起受托全权管理杨浦区创业投资政府引导基金（亦称“一期母基金”），并与杨浦区合作设立了有限合伙制的人民币直投基金。

规模为2.4亿元人民币的“一期母基金”主要投资于由知名GP（普通合伙人）团队在境内募集发起的人民币创投基金，大部分被投基金是具有一流业绩回报的品牌基金以及部分对杨浦区具有战略意义的本土新兴管理团队所执掌的基金。通过“一期母基金”，硅谷银行资本开创了国内政府引导基金委托专业管理机构运作的先河。“一期母基金”所发挥出的财政资金杠杆效应逐渐显现，已通过10支直投基金，吸引到14.69亿元资本注册或投资于杨浦区，把一期引导基金的资金规模放大了6.1倍。通过一系列早期投资机构的布局，大量高科技创业企业在杨浦落户或者搬迁到杨浦，在企业生存发展最关键的时刻获得了创投资本和政府资源上的扶持。

规模为3亿元人民币的二期创业投资引导基金将继续聚焦科技创新，发挥硅谷银行资本在全球创新产业的资源和经验，助力杨浦区深入打造国家创新试点城区。

（3）行业投资价值与投资机会

近日，“2012 最佳中国品牌价值排行榜”颁奖仪式在京举行，浦发银行[9.05-0.98% ]品牌价值持续稳步提升，以127.67亿元人民币的品牌价值排名第15位，比去年品牌价值提高25亿元，上涨25%，在银行业排名第7位，并在同类型股份制商业银行中位居第2，保持了良好的品牌竞争优势。长期以来，浦发银行秉承“笃守诚信、创造卓越”的核心价值观，以“新思维，心服务”为引领，积极开展金融创新，不断扩大资产规模，持续提升经营实力，良好的业绩、诚信的声誉，使该行成为中国证券市场中备受关注的上市公司。在核心竞争力提升和经营空间不断扩大的同时，浦发银行积极打造进步前瞻、专业严谨、务实高效和企业公民的品牌形象，品牌价值持续提升。

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中间业务收入快增,管理费用趋降。受表外融资增长影响,2010年全年中间业务收入大增83.44%,咨询,代理等业务收入增长明显.目前,公司中间业务收入占比仅为8%,在上市银行中较低,但其高附加值中间业务收入占中间业务收入比相对高,达50%.我们由此认为其中间业务利润增长弹性较大.公司管理费用占营业收入比重近年来连续下降,2010年大幅降至33%,较2009年的36%减少明显.手机支付有望壮大公司零售业务

零售业务一直是浦发银行的短板,2010年3月中国移动入股浦发不仅缓解了浦发银行的资金压力问题,同时也为浦发提供了一个通过手机支付撬动零售业务发展的大好机会.浦发银行有望借助中移动庞大的营销网络,以手机支付此项新业务为突破口,大幅提升ROA,发展成为公司,零售业务齐头并进的强势银行.盈利预测与估值

我们认为浦发银行的资产优良,业绩稳定,中移动的加入为零售业务的壮大添加希望和 新意,同时估值优势明显,给予公司“买入”评级.3、公司基本面

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主要财务指标：

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4、股票技术面分析

价格分析：

筹码分析：

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