证券投资风险分析论文

【摘要】当前，VaR风险管理模型已成为世界金融行业风险管理的主流方法，但是，金融危机的爆发让我们不得不深思这种技术。本文从VaR的定义出发，通过比较VaR的不同计算方法，进而对其在我国风险管理中的应用情况进行了分析。下面小编整理了一些《证券投资风险分析论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

证券投资风险分析论文 篇1：

基于风险计量指标的投资组合决策模型

摘 要：本文在介绍β系数涵义的基础上，以β系数的证券投资风险分析为起点，以考虑交易费用和是否允许卖空为条件，建立起相应的线性规划模型，并借助线性规划的大M法，分析了模型解的性质，最后给出了具体的数值分析。

关键词：证券投资；投资组合模型；线性规划模型；系数；卖空

文章标识码：A

作者：王腊芳　胡宗义　杨国安　罗　娟

证券投资风险分析论文 篇2：

VaR风险管理模型在我国金融风险管理中的应用分析

【摘 要】当前，VaR风险管理模型已成为世界金融行业风险管理的主流方法，但是，金融危机的爆发让我们不得不深思这种技术。本文从VaR的定义出发，通过比较VaR的不同计算方法，进而对其在我国风险管理中的应用情况进行了分析。

【关键词】VaR；风险管理；计算方法；应用分析

一、 VaR的基本概念

VaR是指在正常的市场波动水平下即一定的置信度下，某一金融资产或者证券组合的最大可能损失。作为一种综合性风险测量技术，该方法最早产生于民间研究机构，直到1994年，摩根银行首次在网上公开其RiskMetrics VaR软件的技术文件，之后，技术人员不断完善该模型，使其逐渐成为能够衡量证券价格、外汇汇率、商品价格等各种风险因素的风险管理模型。1996年，美国财政部货币监管署等三大金融管理机构联合规定美国所有银行必须采用VaR风险管理方法，并定期出具评估报告。

随着金融市场自由化和金融衍生工具的不断发展，逐渐产生了新的组合风险衡量指标，注入β系数、久期、希腊字母等，这些指标具有显著的单一性，都是针对特定的市场范围或者风险类型进行衡量的，无法有效的反映多元化资产组合的整体风险状况，因此，金融市场的风险和竞争的加剧越来越要求金融机构建立起一种更加精确、直观易于判断的风险管理技术来全面反映其所承担的风险。

VaR风险管理方法运用现代统计，不仅放宽了传统资产组合对正态分布的假设，而且从客观和主管两方面全面衡量各类资产组合的整体风险，对资源配置和风险管理有着里程碑的意义。并且，VaR为金融机构之间衡量风险提供了一致的市场标准，有助于监管机构加强统一监管。

二、 VaR的主要计算方法

（一） 方差—协方差方法

所谓方差—协方差方法，是指在假定资产组合价值变动服从正态分布，进而计算相应的组合受益方差、标准差和协方差，进而求出一定置信水平下分布偏离均值的临界值和VaR。方差协方差方法是传统的VaR测度方法，对于许多设施简陋的条件下是很有用处的。

（二） 蒙特卡罗方法

所谓蒙特卡罗方法，是指运用计算机技术，利用模型输入随机变量集，产生从今天到VaR水平期所有风险因子变化的完整路径，通过计算机的整合处理，得到最有可能的VaR。由于蒙特卡罗方法的灵活性，其已经站在了风险管理技术的最前沿，许多银行、信托机构开始采用这种方法。

（三） 历史模拟法

所谓历史模拟法是指通过对历史时期内相关市场价格和收益率的变化进行分析，狗仔具有历史数据中特点的风险因子资产组合分布，进而更具这个分布，计算相应组合的VaR。在实际操作中，组合的价值常常通过利率和股票价格以及商品价格等的变化来反映。

三、我国金融风险的构成因素

（一）市场风险

市场风险常指由于宏观经济政策变化导致利率、汇率、股票和商品价格的剧烈波动而产生的金融资产的实际价值损失，市场风险往往受利率风险、汇率风险和价格风险的影响，其中，利率的剧烈波动将会对所持资产的价值的变化，同时，从利率期限结构的角度来看，如未构造出合理的期限、利率品种等，将不能有效应付各种风险变动。

（二）流动性风险

所谓流动性风险，是指金融机构的资产不能满足流动性需求的风险，一方面可能是因为受产品价格变化的影响，金融产品持有者无法平仓风险，另一方面，可能是由于在合约到期时由于资金不足无法满足保证金的要求而带来的风险，这类风险在金融机构的风险管理中有着十分重要的地位，管理不好往往会给金融机构带来巨大的灾难。

（三）操作风险

操作风险是由于在交易过程中由于不谨慎或者其他情况所导致的结算失败进而产生较高的附加成本，以致没能达到有关部门的要求，操作风险往往会反映出金融机构的操作水平或者操作的细致度，对于机构形象有着重要的影响作用，虽然现行的风险管理制度相对过去有很大改善，但操作风险作为一项典型风险仍然需要合理把控。

四、VaR在我国风险管理中的应用

（一） 提高金融风险量化管理水平

当前，金融机构面临着越来越复杂的风险状况，及时建立合理有效的风险内部控制制度刻不容缓，VaR风险管理模型作为一种综合风险量化管理办法，能够将多种风险纳入统一的风险管理体系当中，并对各类风险一局统一的标准进行量化管理，以期实现对各级风险的承担状况进行实时监测。就VaR风险管控体系来说，主要分为风险控制委员会、业务部门、前台三部分，通过VaR管控体系，金融机构有效地进行分先度量和管理，将所承担的整体风险限额逐一分解下去，提高资本的配置效率和风险控制的有效性。

（二） 以VaR为基础，统一金融机构风险披露体系

金融机构应该提高自身的风险管理水平，通过及时发布对外信息来竖立在公众中的高效的风险管理的良好形象，VaR风险管理理论简单易懂，即使以前没有接触过风险管理的投资者也可以通过VaR风险价值信息对金融风险进行有效地评判，它提供了统一可比的量化标准，对我国金融体系来说，随着VaR风险模型的不断研究和风险管理水平的不断提高，应该逐渐提倡金融机构自觉参加到VaR风险评估体系中来，为整个金融机构的自律创造良好的条件。

（三） 从单一监管向合规性监管和风险性监管并重转变

随着金融纵深化的不断加强，客户需求也变得日益多样化，创新能力显得越来越重要，我国应该逐步开始给金融机构自主权。监管当局应该减少强力约束而增加市场约束，形成行业自律，基于此，发展金融机构自身VaR内控机制非常有必要，一方面该机制有助于各金融机构风险内控机制建立，另一方面使得市场可以把他们放在同一水平线上来进行风险比较，进一步降低了监管成本，提高了监管效率，从而为风险管理创立新的模式，创新了金融环境。

【参考文献】

【1】[美]Ruey S.Tsay. 金融时间序列分析，机械工业出版社2006.4

【2】[美]菲利普. 乔瑞. 风险价值VAR，中信出版社，2006

【3】风险估值在沪深股市风险测量中的应用研究. 西安交通大学学报，2004.（8）

【4】李卢霞 VaR技术与金融风险管理系统 [期刊论文] -金融理论与教.2008（2）

【5】谢非 VaR方法在外向型企业风险度量中的应用 [期刊论文] -重庆工学院学报（社会科学版）2008（9）

【6】基于VaR模型的证券投资风险分析 - 财会月刊（综合版） - 2006（4）

【7】基于VaR的投资组合风险度量模型分析 – 2009

【8】VaR模型在我国证券投资基金风险管理中的应用研究 - 2011

作者：顾欣　霍宇辉

证券投资风险分析论文 篇3：

证券投资风险研究

【摘要】每位投资者在进行证券投资的过程中面临的重要问题就是风险问题，同时也是金融机构持续发展要解决的问题。随着我国的证券市场进一步与国际接轨，证券品种越来越丰富，为广大投资建立一个良好的投资环境。本文在学习投资风险分析方法的基础上，研究了证券投资风险的种类以及相关风险的测量，进一步提出了如何有效防范证券投资风险。

【关键词】风险分析方法 风险测量 系统性风险 风险防范

随着我国的改革开放进一步深化，我国证券市场上的投资标的越来越多样话。同时，为了我国的证券市场国际化程度更高和为中国广大的投资者营造一个健康的投资环境，我们的监管机构必须加强证券公司、基金公司以及各种投资公司在风控方面的监管，我们的研究人员必须寻找更多的风险控制方法。

一、投资风险分析方法比较

常见的证券投资风险分析的方法有格雷厄姆的基本分析法、马克维茨的多元化证券组合分析法、夏普的资本资产定价模型。

格雷厄姆的基本分析理论能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单。但是由于该方法从基本面入手分析，对投资期限要求相对较长，因此在指导短线投资者方面作用不大；同时，该方法在预测精确度方面不高。

马科维茨的多元化证券组合分析法认为一种证券投资标的收益和风险可通过对其历史收益率的均值和标准差来进行准确度量。这种想法只有在历史数据会在未来重复出现的假设基础之上成立，但是在现实当中，一种证券的收益率会随着时间的推移被未来的各种不确定事件所影响，因而，该方法的理论假设在现实的投资决策过程中未必满足。

资本资产定价模型的基本内容为一种证券投资标的的投资预期收益等于无风险收益和由于该标的风险高于总体市场风险而给予的收益补偿。但是由于总体市场组合的不确定导致了总体市场系统风险度量的困难，因此资本资产定价模型中的贝塔值可能会因为市场组合的不可知而有失偏颇。

随着我国证券市场的蓬勃发展，如果投资者仅仅依靠一种方法来进行投资，这将是不理智的，甚至是具有很大风险的。聪明的投资者会将上述的几种方法灵活的结合起来使用的，这样才会是投资者的投资收益最大化。

二、证券投资风险的种类

投资者在进行证券投资过程中遭遇的风险种类多种多样，本文对下述的几种主要的风险进行分析。

（一）利率风险

众所周知，利率是货币的价格。证券投资者在进行证券投资过程中首先需要考虑的风险就是利率风险，投资者所投资的证券标的价格与利率一般成反比例关系。以债券为例，当市场利率上升，新发债券的收益率将高于已上市债券流通，所以已上市流通债券的价格会下降，从而与新的利率水平相适应。反之，当利率下降时，已上市流通债券的价格会上升。对股票而言，利率的上升会降低股票的价格，利率的下降会提高股票的价格，从而使股票价格发生波动。因此，我认为证券投资者在做股票投资的过程中，时时关注和解读国家政策，降低利率变化对投资者造成的亏损。

（二）汇率风险

汇率风险又称外汇风险，是指在投资者在投资以外币计价的证券投资标的时，由于汇率的波动造成的投资标的价值涨跌的可能性。目前学术界一般从三个方面分析汇率风险：交易风险、折算风险和经济风险。上述的交易风险、折算风险和经济风险都是由于投资者在投资期限内未预期到的汇率波动引起的投资标的的价值的变动。中国证券市场的健康有序发展一定要有一个稳健的汇率制度来做支撑。投资者规避汇率风险，可考虑选择适当的金融衍生品进行投资，从而实现资产的保值增值。

（三）关联风险

关联风险是指由于相关产业或相关市场发生变化而导致证券投资者在投资过程中遭受损失的不确定性。由于金融经济和实体经济之间的相互依赖性，相关产业和相关市场上的风险事件通过各种传导机制，引起金融资产的收益发生变化。在经济全球化背景下，由于关联风险往往会对一个国家、一个地区甚至全球经济造成十分严重的危害，所以关联风险是各个监管机构重点防范的风险之一。

（四）购买力风险

购买力风险又称通货膨胀风险，是由于价格总水平波动而引起投资者资产的购买力的变化。购买力风险与利率风险和汇率风险不同，购买力风险会使投资者产生货币幻觉问题，只有投资标的的实际收益率为正值，投资者的购买力才实现增长。

三、证券投资风险的预测

为了保证投资者免遭风险的巨大损失，许多国家都设有证券资信机构，对公司或政府机构发行的股票和债券等进行评级，以帮助投资者作好投资选择降低风险。但是还是存在风险，这就需要根据一些数据资料运用一定的数学方法对风险进行度量与预测。目前，预测预期收益的方法有预期收益标准差法、年度价差法、β系数法、半方差法、对数效用法等。在这些方法中，使用简便而且预测较准确的方法有预期收益法、β系数法和半方差法。

（一）预期收益标准差法

预期收益标准差法是用预期投资收益率的标准差进行投资决策的方法。证券投資者在投资过程中遇到的证券投资风险是投资收益预期的不确定性，这种预期收益的不确定性可以通过统计学的预期收益率的标准差来度量。预期收益标准差法既可以度量单个证券投资标的的风险又可以度量证券组合投资标的的风险。标准差与证券投资标的的风险正相关，证券投资标的的预期收益率标准差越大，其投资的风险就越大；反之，标准差越小，其投资的风险就越小。该方法的一个重要假设就是证券投资标的的预期收益率符合正态分布，可以通过历史数据预测未来发展趋势。

（二）半方差法

半方差法是利用數值测度的统计方法，是对上述方法的进一步改进，该方法仅用于证券投资标的的预期回报率低于其平均值的情况。如果一个证券投资标的的实际收益低于预期收益时，对证券投资者构成风险，此时我们通过预期收益率与实际收益率的差值来度量证券投资者的风险；如果一个证券投资标的的实际收益高于预期收益时，对证券投资者不构成风险。

（三）β系数法

上述的两个预测风险的方法都是针对整个市场的风险，整个市场的风险分为系统风险和非系统分险。投资者在证券投资过程中如果忽略非系统性风险的影响，只考虑系统性风险对所投资标的的收益率的影响，那么β系数是最好的度量标准。该系数反映了某个证券投资标的对整个证券市场系统性风险的响应程度，可由下面公式计算得到：β=（某证券投资标的预期收益-该证券投资标的收益中的无风险部分）/（整个证券市场总的预期收益-该证券投资标的收益中的无风险部分）。证券投资者根据历史数据计算β系数，从而可由得出该证券投资标的在将来所面临的市场系统风险状况。由于历史数据不一定具有稳定性，这将对β系数的应用效果产生一定的影响。根据目前对我国证券市场上的流通股票的β系数检验后发现，用该系数度量系统风险的可靠性还是相当高的。一般而言，当证券市场处于上升阶段时，投资者应选择β系数较大的投资标的；当证券市场处于下降阶段时，投资者应选择β系数较小的投资标的以规避亏损。

四、证券投资风险的防范

证券投资涉及到每一个投资人的切身利益，因此，在投资时切勿盲从，要懂得有效的风险防范，证券投资风险的防范除国家的政策调控外，普通投资者要更多依靠培养自己的能力找准投资机会、规避风险，切不要跟风盲从。

（一）国家对证券市场的管理

从本质上讲，对于证券投资风险防范的根本是规范整个证券市场，在中国《证券法》这部根本大法的界定约束下，把非法的投资风险减少到最低程度。这里主要从国家管理的角度讨论防范证券投资风险的措施。

首先，建立健全的法律制度。我国已经出台了包括证券法在内的，数十个具体的法规、条例及暂行规定等，这些具有法律效力的文件是保证证券市场有序健康发展的措施，任何投资主体及社会公众都不能违反，上市公司及证券中介商同样应该遵守规则。

其次，落实相应的监管措施。证券投资的监管监察制度的制定和执行，这也是防范风险的又一措施。同时，交易中介机构应该进行严格的自律管理，自律管理包括行业协会的例行财务审计，证券交易所会员的业务考评，掌握《证券法》知识的业务评比，制定内部切实可行的规章制度等。

（二）投资者对证券投资方向的把握

一方面，投资者最好选择熟悉企业。资料显示，我国证券市场共有109只股票在近5年取得了绝对正的收益，而同期上证指数下跌48%。此外还有39只股票自上市以来一直在上升。这些公司面临不同的市場环境、具有不同的股权结构、有不同的经营模式和不同的估值方法。普通人如何发现个股的机会呢？尽管表面上看这些上市公司丰富多样，但一些特征是共同的，例如有良好的公司治理、核心竞争能力、可持续的增长、良好的现金流、为股东创造价值、估值合理等特点。投资者必须提高自身知识的深度、广度，同时建议人们最好投资自己熟悉的企业，而不要相信一些谣传的“神机妙算”。应该跳出股市周期看周期，将上下游产业联系起来，将产业链放在中国、世界的角度进行全局考虑。例如，有人选择了某只黄金类股票，他不仅应该了解该企业的经营特点，还应注意了解有关美元以及石油的国际形势。当前，国家产业政策由以控制规模扩张为重点向抑制能源和原材料消耗为重点转变，将会对相关行业产生很大的影响。人们要从长期考虑企业发展的机会。

另一方面，证券（基金）操作可参考评级。快到期的小盘封闭式基金有一定的投资价值。有些封闭式基金购买了国债，风险也比较小。人们区别基金表现时可以参考基金的评级系统。例如有些基金的业绩指标连续保持在排行榜前列，同期风险波动较小，这样的基金值得投资。而一些业绩和风险状况在排行榜波动都很大的基金，人們就要谨慎对待了。基金业和信托业都有法律在约束，在国家监管下，基金业操作越来越规范，基金和信托投资公司在“三权分立”的操作下，将会赢得社会更多的信任。因此部分非专业的证券投资者委托基金公司或信托投资公司进行理财，将会获得更大的收益。

五、小结

总之，在当今证券市场上，一方面、我们要整顿证券投资市场，使之更公平、公正、公开，给证券投资主体一个更好的环境，另一方面，证券投资主体应该科学的分析证券投资风险、合理回避证券投资风险显得尤为重要。

作者简介：钱崇辉（1989-），男，藏族，甘肃武威人，兰州财经大学研究生，研究方向：金融学。

作者：钱崇辉　曹新梅