公司理财案例分析

公司理财案例分析（精选8篇）

篇1：公司理财案例分析

南京财经大学 公司理财案例分析

民生银行案例分析

一、案例背景

1996年成立的中国民生银行，是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，其高速的扩张也导致资本充足率逐年下降，进一步在资本市场上筹集资金满足民生银行的高速发展是缓解民生银行发展瓶颈的有效手段。

2013年2月8日，中国民生银行股份有限公司（民生银行：A股代码：600016；H股代码：01988）发布公告称，公司发行可转换债券已经取得证监会发行批文。

此前，民生银行可转债发行于2012年7月25日通过了中国证监会发审会审核。分析人士认为，基于民生银行良好的基本面和可转债的产品特点，本次发行有望成为近期市场上为数不多的低风险、高收益的良好投资机会。由于民生银行的主要股东认购意愿强烈，以及可转债的特点和民生银行设置的优先配售机制，使得民生银行此次发行的可转债将成为供不应求的稀缺产品，预计此次可转债发行不会对二级市场造成影响。

二、案例内容分析

民生银行此次发行可转换公司债券总额为人民币200亿元，按100元/张的面值发行，在不考虑可转换债券利息的前提下，以10.23元/股的转股价格计算如果全部转换的话，将增加19.55亿的流通普通股，占2012年底全部股本283.66亿的6.89%，其发行规模与股本之比这一指标显示出较强的股性特征。

民生银行可转换债券转股起始起始日期为2013年9月16日，距本次可转换债券发行日的时间为6个月，至2019年3月15日止。这实际上是一种随时转股制度，即发行人在发行结束后约定一个起始日和一个终止日，在这个期限内，转债持有人可随时转股。一般来说，发行期越长，则转股期越长，可转换债券中的期权价值也就越大，债券转换为股票的可能性也越大，可转换的股性也就越强。民生银行这次可转债的转股期有66个月，存续期限有72个月，转存期限占存续期限的92%，这体现出民生银行可转债债券的股性很强。

民生银行这次可转债的获批，其内含买入股票期权价值较高。就可转换公司债券来说，股票市场价格与转股价格之间的差距越大，其期权的内在价值就越大，南京财经大学 公司理财案例分析

有利于可转债内在价值的增加。

从稀释效应来看，民生银行在资本市场筹集相等资金规模的情况下，如果发行的可转债可以顺利转股，民生转债转股产生的股份将少于直接发行普通股的股份数。另一方面，民生银行选择发行可转债，有利于减少市场上对股价高估的担心，防止了股价的大幅下跌，同时，随着时间的推移，其对股权的稀释在可转债的存续期内可以得到充分的消化，在转化时不会对民生银行的股价有直接稀释效应。

从转股价格方面看，我认为民生银行的转股设计比较成功，可以达到迅速筹集长期权益资金的目的。民生银行较好的利用了转股价格的设计，而且市场对民生银行股票的认同，为民生银行创造了很好地市场价值。

从发放方式来看，根据公司理财的相关知识，信誉高、素质好的公司会发行债券或借款，而素质差的会发行股票，中等的会发行可转换债券，这样看来，民生银行发行可转换债券可以比直接发行股票传递更好的信号给投资者。

与发行普通股相比较而言，对于预期较好的民生银行来看，股价很有可能出现良好的态势，这样民生银行发行可转换债券是有利的。但对于中国证券市场整体的情况来看，股价波动较大，并不能保证民生银行在以后各期股价的稳定上升，若公司的股票在随后的市场表现糟糕，那将对公司很不利。

（二）个人总结

总体上讲，民生银行通过可转债的发行，一定程度上缓解了融资的问题，有利于公司的进一步发展，但作为日渐成熟的公司，我建议民生银行要结合自身特点，合理分配可转债、纯粹债券和普通股的比重，以应对市场上的未知风险，因为对于公司而言，如果公司表现良好，发行可转换债券会比发行纯粹债券要差，但会优于发行普通股。相反的，如果表现糟糕，发行可转换债券会比发行纯粹债券要好，但比不上发行普通股。

四、民生银行案例分析后续追踪

2013年3月29日投资15万元，以收盘价9.64元买入民生银行（600016）股票，在不考虑手续费等费用的前提下，共计15500股，截止至2013年6月7日，收盘价为9.99元，从投资收益来看，共收益（9.99-9.64）*15500=5425元。

篇2：公司理财案例分析

1我国中小型企业财务管理存在的问题分析

1.1筹资难度大，资金周转不足

很多中小型企业在发展过程中都会面临一个主要的问题，就是资金的筹集与资金周转问题。首先，中小型企业的资金主要来自于投资者的投资和从银行等金融机构借入的资金。银行通常因为中小型企业资信等级低、贷款业务和监控成本高而不愿意放款。另外，国有商业银行对固定资产投资贷款审批权限过于集中，而国家在中小型企业信用担保体系方面目前尚不健全，大多数中小型企业为非国有企业，更有一部分为私企，使得金融机构不得不持谨慎的态度。融资难、担保难仍然是制约中小型企业发展的最突出的难题。其次，中小型企业没有民间融资渠道，在民间投资较多的地区大多数是采取民间集资的办法来解决资金问题，但是，很多地方的投资能力相对较弱，阻碍了中小型企业的发展。

1.2财务风险意识淡薄，企业资产管理混乱

第一，一方面，很多中小型企业在发展过程中表现出了重技术、轻管理和重销售、轻理财的观念，这种观念直接导致了企业内部资金管理体系和制度不完善的现状，忽视了财务管理对企业生产经营活动的指导作用。另一方面，相当一部分中小型企业是私营性质，在进行财务活动和处理各种经济关系时，具有明显的随意性倾向。第二，中小型企业过度负债现象较为突出。一是一些企业不顾成本和自身能力等现实，千方百计从银行获取贷款。二是企业之间相互担保，甚至“拆了东墙补西墙”的事情频发，形成复杂的债务链。造成整体负债率不断抬高，资金链条过紧并随时可能出现断裂。三是短债长投。一些企业在投资过程中，擅自改变贷款用途，将短期借债用于投资回收期过长的长期项目，使企业面临极大的潜在支付危机。第三，很多中小型企业存在资产管理混乱的现状。一是现金管理混乱无序。很多中小型企业不编制现金计划，缺乏严格的信用政策，缺少有力的催收措施，阻碍了资金的流动速度。二是在具体运用方面存在许多不规范之处，财务控制十分松散。存在重资金，不重财物，没有建立一套严格的出入库制度，管理不到位。三是固定资产管理混乱，主要有，购置的固定资产没有及时登记入账，报废、毁损的固定资产没有按规定清理等问题还比较突出。

1.3企业财务制度不健全，缺乏控制力

很多中小型企业在财会部门岗位责任制与账务处理程序制度等方面也存在一定的问题。第二，对现金管理不严，存量现金没有盘活，造成资金闲置或不足。有些企业的资金使用缺少计划安排，无法应付经营急需的资金，过量购置不动产，陷入财务困境，大大降低了企业的收益。第三，财务成本管理不科学，资产流失严重。不少经营者盲目地投资购买固定资产，不重视特殊定货成本和企业启动成本的预算管理等。第四，应收账款周转缓慢，存货控制薄弱。缺乏有力的催收措施，没有建立严格的赊销政策；另外，很多中小型企业存货占用资金较大，管理不合理，时常造成资金损失。

1.4中小型企业管理模式相对僵化

一是我国中小型企业中相当一部分属于个体、私营性质，领导者所有权与经营权高度统一，管理模式僵化，致使其职责不分，造成财务管理混乱，会计信息失真等。另外，有些企业管理者缺乏现代财务管理观念，管理思想相对落后，有些经营者的财务管理意识淡薄，因此时常会出现决策性的错误，制约了中小型企业的健康发展。二是有些企业管理者基于其自身的原因，没有将财务管理纳入企业管理的有效机制中，特别是一些民企，会计人员大多没有经过专业培训，会计人员只会简单地做账，根本不会财务分析，更提不出有利于企业长久良性发展的合理化财务建议。

1.5投资能力弱，随意性比较大

随着市场竞争的加剧，不少中小型企业上马了许多投资项目，但是中小型企业财务管理水平低，缺乏优秀的管理人才，不能进行科学的投资分析和市场论证，使企业背上了沉重的包袱，以致陷入破产的边缘。一是部分中小型企业片面追求短期目标，资金严重不足造成投资所需资金短缺。二是中小型企业缺少投资所需资金，投资存在盲目性，难以把握准确的方向。

2加强中小型企业财务管理的对策建议

2.1拓宽企业融资渠道，优化企业外部环境

第一，建立中小型企业的信用担保体系。为企业的融资担保提供多样化的服务，以提供更多的融资机会，在建立信用担保体系的过程中要把信用担保制度和其他形式结合起来，可以在一定程度上解决企业融资难的问题。第二，形成产业集群是目前解决中小型企业融资难问题的一个重要措施，中小型企业可以在发展产业集群和建立中小型企业行业协会的基础上争取拓宽企业融资渠道，为产业集群内的中小型企业提供较高的融资。研究发现，为产业集群提供良好的发展环境，是解决中小型企业融资问题的一个行之有效的措施。第三，积极推进中小型企业信用制度建设，为中小型企业发展营造良好的融资环境。一是完善中小型企业信用评价体系，规范融资的信用行为，为低风险融资者提供良好的环境。二是应该规范自己的经营行为，加强财务管理，达到减少信息不对称给中小型企业融资带来的负面影响的目的，为中小型企业发展奠定融资基础。三是加强同金融机构的联系，与提供资金的金融机构加强联系，树立诚实守信的形象。

2.2全方位转变企业财务管理观念

中小型企业应当建立现代企业管理制度，将企业的所有权与经营权进行分离，尤其是企业领导者要积极转变观念，具有对策建议精神，要结合企业实际，勇于突破“家庭式”的传统管理理念和管理方法，制定更合理的、完善的管理制度。第一，树立风险理财观念。任何一个市场主体的利益都具有不确定性，而在知识经济时代，企业面临的风险将会更大。中小型企业防范风险有两个重要途径：一是建立风险预测，系统地辨识可能出现的风险；二是制订翔实的财务计划，减少未来风险的影响。第二，树立资本多元化理财观念。随着我国资本市场的开放，大批外资银行和外国企业都将进驻中国，积极寻求与外资合作，实现投资主体多元化，这是我国中小型企业未来筹资的渠道之一。

2.3强化资金管理，加强财务控制

一是保持财务资料完整。很多中小型企业很难提供一份完整的财务资料，特别是有效的财务管理，这势必要着重改变的现状。二是加强对存货和应收账款的管理。很多中小型企业因为存货太多或者存在大量的、难以收回的账目，久而久之，很容易将一个健康的中小型企业拖垮；另外，加强存货及应收账款管理是重要的解困措施。三是努力提高资金的使用效率，使资金运用产生最佳的效果。四是提高认识，贯彻落实到企业内部各个职能部门，把强化资金管理作为推行现代企业制度的重要内容。五是加强财产控制，建立健全财产物资管理的内部控制制度，以揭露问题、促进管理的改善及责任的加强。

2.4财务管理模式上的对策建议

第一，财务管理结构对策建议。重新优化企业的资本结构：一是要重新确立金融资本与知识资本的比重关系。二是要重新确立知识资本的各种权益形式和期限结构。三是要重新调整金融资本内部的层次、形式。对市场变化可能带来的后果及早采取预防性措施。第二，财务分配实现公平性。财务分配由按资分配调整为按经济要素分配，因此，在财务分配方式上确立知识资本的地位，同时，也可以这样的方式激励成员积极投入知识资本。第三，财务管理目标对策建议。企业财务管理不仅要考虑有形资本所有者的最大化资本增值，企业财务管理的目标需要向多元化、纵深化演进。第四，财务分析实现准确性。财务分析需要重视对知识资本的分析，要客观评估知识资本价值。

2.5把握好方向，规范企业内部投资

篇3：公司理财案例分析

KLM公司是澳大利亚最大的电子通讯公司之一, 在教育, 国防, 医疗, 通信, 工业, 采矿业提供设计, 安装, 维护通信设备的服务。然而, 在过去的两年中, NPAT一直在下降, 如2008年的-43.53%以及2009年的-53.54%。因此, 该公司很有可能被其他业绩更好的公司收购。

一、收购事件的过程

在2009年10月29日, PRG宣布了该公司已经在协议上同意收购KLM。在该协议下, PRG同意向KLM支付2810万澳元购买该公司的所有股份。每一个KLM的股东手中的每一股都可以收到0.47澳元。KLM的股东大会已经以匿名的方式建议该公司中的所有股东接受该收购邀约。该公司的总经理Greg and Peter Jinks掌握着该公司最多的股票, 接近20%。二人同时与PRG签署了收购协议。在2009年12月12日, PRG公司占新公司股份的50.93%。但是在2009年12月6日, 这个数字是70.38%。在2010年1月19日, PRG收购了KLM 92.31%的股份。整个收购过程于2010年1月20日结束, PRG公司掌握股份96.31%.

二、收购事件的内外因素

1. 内部因素:

(1) KLM公司在电力通信领域的相对比较优势

KLM是在澳大利亚市场上对电力通信服务的最大提供商之一, 以提供优质服务著称。该公司有高质量的员工对政府和个人进行服务。KLM的业务编辑电器通信的各个方面, 包括电器安装, 资料音频通信光缆安装, 安全以及监视系统安装, 灯光及可视远程会议。因此, 此项收购将会帮助PRG扩张在该领域的服务。PRG公司不仅可以运用KLM的资产增加其服务种类和质量, 同时, KLM的客户也是此项收购对PRG的一项优势。

(2) 战略关系:

PRG是一个直接面对客户的企业, 该公司提供经过培训的员工以及设备管理的服务给政府和私人业主。同时在国内外也为矿业和石油产业提供物流以及工程维护。KLM是一个电器通信终端服务的提供者, 业务遍及各行业。PRG公司的秘书Ian Jones说过, 这是一宗对我们的公司价值有极大提升的收购案例。在某些业务上有极大帮助。因此这项收购案例增加了PRG的服务范围以及延长了固定资产的折旧年限, 复合了当初的战略——在市场上保持强大的市场地位。

2. 外部原因

(1) PRG公司所在的市场情况:

PRG在商业服务领域以及原材料供应领域提供服务, 而这二者在过去两年中受当前经济危机影响甚为严重。自2008年7月后国际信贷市场的崩溃, 各企业着重加强了成本的控制。所有这些因素都反应在了该公司2008年和2009年的财报中。澳洲经济的衰退, 影响了该公司的人员以及置业管理部门的收入。管理层曾经表示, 在经济危机的大背景下, 该公司的业务表现尚可接受。因此, 为了确保将来收入的稳定, 公司致力于长期战略诸如客户关系, 地理扩张以及增加服务项目, 以巩固自己的市场地位。在2008和2009年, 他们收购了SWG公司, 因此将自己的市场扩大到了英国以及其他的商业领域。

另外, 经济危机中, 大公司的优势也逐渐突现了出来。原因是他们拥有更多的资源以及收入, 保证了在和银行谈判中的优势。所以PRG应该将兼并与收购持续下去, 就如同两年前所做的一样。

(2) 产业及环境分析。

技术服务产业当前是增长最快的产业。其特殊的成本结构如下。第一, 在此工业中, 人力资源是最关键的因素, 此成本是不容忽视的。第二, 新进入行业的公司除非有技术员工否则很难进入该领域。第三, 有些大客户因为订单数量多而具有相当比重的议价能力。从此三种情况得知, 有多种服务范围的公司更容易在该环境下存活。PRG提供全面综合的服务以便在IT产业内立足。然而, 经济危机刚刚过去, 所有的产业都在以很慢的速度恢复。所以, 虽然近段时间公司的发展会放缓, 但是长久来看, 公司的业绩增长将会大幅增加。对于PRG公司来说, 这是一个兼并的好时间, 因为很多业绩优良的公司现在可能已经经营困难, 原因是流动性的缺乏。

三、目标公司估价

1. DCF估价方法

计算看附录1。

(1) 自由现金流量预测

DCF的基本原则是将未来现金流动到折合入现值, 所以需要必要的假定。

我们使用了2004-2009年KLM的财政决算的数据以及其6年时间的平均相关比率 (所有财务数据均来源于Fin Analysis)

资本支出等于今年的PPE减去去年终的PPE加上今年的折旧。长期负债等于总资产减去总股本减去短期负债。

(2) 贴现率

(1) 权益成本:我们用资本资产定价模型估计KLM的权益成本, ——包括无风险利率, 市场溢价和Beta估值。长期政府债券被认为是未违约债券而且密切的反映了公司的投资 (Bruner et al. (1998) ) 。然而, Koller et al. (2005) 认为长期政府债券可能因为其流动性不足造成过时的价格和额外费用。因此, 澳大利亚的10年政府债券的到期收益率被用作无风险利率——等于5。32% (Bloomberg (2010) ) 。而且, Officer and Bishop (2008) 认为在包括抵免税收优惠后, 澳大利亚的市场溢价能被估计为7%。最后, 因为Beta的估值会随着测算周期的选择以及测算的频率不同而发生变化, 所以我们选择使用行业Beta值。使用行业Beta值的优点在2005年已经被Koller介绍, 因为行业Beta值的使用可以抵消了公司间的估算误差, 所以行业Beta值是个相对更精确的估值。此外, 行业Beta为1.38 ( (Fin Analysis)

(2) 债务成本:因为KLM债务的市场价值是无法观测到的, 所以我们不能用公司债券溢价来决定债务成本。在这种情况下, 债务成本可计算为资产负债表上的净利息费用除以平均债务。

(3) 选择起讫年

限据KLM公司简介, 各个的项目已经被承担, 而且KLM会在接下来几年继续采用新项目。所以我们假设在5年的快速发展后, KLM将更趋于成熟。

(4) 增长率 (g)

当公司趋于成熟后, 它的增长率将约少于或等同本国的长期名义国内生产总值。 (Damodaran (2006) ) 因此我们假设成熟阶段的KLM的增长率等同与澳大利亚的平均名义国内生产总值

(5) 敏感性分析

我们也进行了一个灵敏度试验。当我们将加权平均资本成本从14.9%改变至13.53%, 股票价格从$0.30涨至$0.4;当我们将终端增长率从4%改变至5%, 股票价格从$0.30涨至$0.35。相较于终端增长率, 企业的价值似乎对折旧率更为敏感。

2. 多元估计

(1) 可比较的公司 (来源:雅虎财经)

当选择可比较的公司时, 我们首先搜索澳洲内从事硬件技术和设备的公司, 然而, 这些公司的业绩相互不同。因此, 我们选择国际市场中的公司并将其美元市值转化为澳元市值。美元和澳元的汇率选择01/10/09至31/10/09间的平均数据 (例如, 这次交易期间的汇率) 。这些可比较公司的平均市盈倍数是16.13, 平均市场价值/账面价值 (MV/BA) 美元下是1.44。在转换为澳元值后, 平均市盈倍数变成14.57, 平均市场值/账面值是1.3。将KLM的息税前利润和账面资产分别乘以这些平均值, KLM的每股价格是$0.446澳元 (市盈倍数和$0.965澳元 (市场价值/账面价值)

3. 三角测量计价

三角测量的使用是为了利用DCF计价和多重估价分析的优点。这种方法是为了得到不同计价技术所获得平均结果。因为这些可比较的公司在很多方面 (例如规模和增长率) 和KLM并不相似。用多重计价方法计算出的KLM的股票价值并不能反映公司的真实价值。因此我们将更多的权重放在从DCF计价方法得到的结果。除了DFC和多重估价得到的结果, 我们也将公告日前一个月的KLM的VWAP价值考虑在内。这是因为那时股票的市场价值确实提供了一些关于公司公共市场价值/账面价值的信息。因此KLM得股票价值计算运用的三角测量方法如下:

4. 协同计价

(1) 可能的协同优势

(1) 收入增长

-将KLM (PRG) 的服务卖给PRG (KLM) 的客户群

-扩展PRG的业务至提供建设、维护、设备方面的电子和通讯服务

(2) 成本节约

-合并KLM内部IT、人力资源和保险部门的功能来降低成本

-将固定资产大量分散来降低成本

(2) 协同计价方法

通过对PRG和KLM过去财政报告的研究, PRG的平均增长率是50%而KLM的增长率是20%, 没有协同作用的收入增长率是46.5%。因为以上讨论的收入增长协同作用, 可以合理的预期营业收入的新增长率将上升整49%。另外, 关于营业费用/销售额的比率PRG是87%, KLM是97%, 而这个比率在没有考虑成本节省协同作用的情况下会达到88%。因为相较于KLM, PRG成本效率更高, 在合并成一个整体后, KLM的运营费用也会随之降低。因此, 可以得出结论, 在合并完成后, 运营费用/销售额会减至80%。根据上述讨论的信息, 我们评价PRG价值$420, 000, 000, KLM价值$25, 700, 000, 少于2009年10月28日的市场价值。此外, 通过结合来源于收入增长和成本节约的协同效应, 我们估计这个合并实体的市场价值大约在4亿6千万。这表明协同作用的价值是$14, 300, 000, 它由有协同价值的并购集团价格 ($460, 000, 000澳元) 减去没有协同价值的并购集团价格 ($445, 700, 000M澳元) 计算而来。

四、公司收购如何影响投标人的股东

1. 市场反应

从上面表格, 我们可以观察在公告前, PRG的股票价格在$4.50至$4.30的范围波动。在勒停板的两天, 股价升至$4.55, 然而勒停板之后, 股价迅速下跌$0.48, 跌至2009年11月2日的$4.07。而且在我们得观察期内股价持续下跌。股价下跌可归因于以下几点。首先是因为企业合并本身, 在公告日, PRG同样宣布行18388935份普通股来筹集合并KLM和未来合并项目的资金。 (Reuters (2010) ) 股票发行数量的增加会降低股票的每股价格。

2. 价值的创造或损毁

由投标者的股东所创造出的净值被算成是目标价值减去支付给投标者的实际价值。 (Koller et al. (2005) ) 我们估计的KLM的内在价值是$25, 600, 000澳元, 协同效应的估值是$14, 300, 000。因此, KLM的总价值是$39, 900, 000。然而, PRG给KLM的出价是$28, 140, 000, PRG所获价格和实际支付的价格间有$11, 760, 000澳元的差距。因此, 根据我们的分析, PRG确实在此次交易中为它的股东们创造了价值。

五、结论

根据我们的分析, KLM公司的价值在2560万澳元上下。但是PRG却支付了总共2814万澳元来收购该公司, 其多余的部分属于协同优势。因此, 要考察PRG公司是否真正为其股东创造了价值, 就要考察这些协同优势的实现。

篇4：公司理财案例分析

关键词：高职；公司理财；教学分析

一、高职院校《公司理财》课程教学中普遍存在的问题

（一）教学方法陈旧，学生缺乏学习兴趣。受应试教育的影响，我国大部分高职院校《公司理财》课程采用的是重理论轻实践的传统教学模式。該教学模式只注重学生专业理论的掌握，忽略了对学生实践技能的培养。老师填鸭式的教学，不但没给学生创造表达的机会，而且制约了师生间的有效互动，阻碍学生学习积极主动性的发挥，影响了学生对专业知识的学习。根据有关调查结果显示，学生们普遍对传统的“灌输式”教学方式表示不满，而对“案例教学”、“沙盘实验教学”和“情景教学”产生浓厚的兴趣，而当前很多高职院校教师在观念上、能力上和客观条件上还不能做不到这些。

（二）课程考核方式方式单一，无法保证学生对实践技能的掌握。当前很多高职院校的《公司理财》课程考核方式仍然停留在“闭卷考试”上，这种考核模式只能考察学生对于理论知识的掌握情况，对于学生的实践技能的考察并没有很明显的效果，也就达不到高职教育“技术技能型”人才培养的要求。

（三）教材的选用受到一定的限制。目前市场上的《公司理财》教材分为三类：中文版教材（中国学者撰写）、译文版教材（外国学者撰写，中国学者翻译）和英文原版教材。由于高职学生英文水平参差不齐，加上受到专业术语的限制，选用英文原版教材难度较大。译文版教材质量的高低与翻译人员的水平直接相关，由于受到翻译人员专业水平和文字修养的限制，错误和纰漏在所难免。目前一些优秀的中文版教材积极吸收了西方国家的理论和方法，同时也继承和发展了我国财务管理的精华，但是教材的更新明显滞后，学术的先进性、概念的严谨性、实证资料的丰富性等方面还是有欠缺。

（四）案例教学方法流于形式。案例教学被认为是《公司理财》课程的精髓所在。在《公司理财》课程中运用案例教学，不仅能够帮助学生深入地理解财务学知识并将其应用于实践，也可以使学生清楚地认识财务活动在整个公司管理中的功能定位。在我国高职院校《公司理财》课程的教学中，相当一部分学校的案例教学是流于形式的，其原因在于案例的搜集、整理与分析等方面相当滞后；缺乏对案例教学理论的系统性研究；案例编写经费不足、案例来源匮乏，大多数案例编写采用“拿来主义”，由于企业制度背景和文化背景的区别，对我国企业的适用性较差。这些导致案例教学方法难以有效开展，教学效果较差。

二、对于高职院校《公司理财》课程教学的建议

（一）正确处理好教材讲义与讲授内容的取舍关系。《公司理财》课程的教学要做到有教材、有讲义、有作业、有案例。教材体系的建设和完善也应该围绕这四个方面进行。考虑到教材的先进性、概念的严谨性、实证资料的丰富性以及高职学生英文水平和专业术语的限制，笔者认为选用权威译文版教材比较适当。但是选用时要注意译者的英文水平和专业背景，以保证所选教材有较高的翻译质量。除了教材中的内容外，还需要在三个方面对讲义进行补充：一是国内外有关公司理财的前沿理论；二是国内公司理财的本土理论；三是国内外企业理财环境方面的差异。

（二）尝试多元化的教学方法。（1）案例教学法。公司理财是一门实践性很强的经济管理学科。而案例教学法是一种具有启发性、实践性的新型教学方法，在《公司理财》课程教学合理、适当地使用案例教学，能提高学生分析问题和解决问题能力、以及决策能力和综合素质。（2）情境教学法。在公司理财教学中，情境教学法可以运用多媒体、网络资源或虚拟现实创设情境。教师在创设公司理财教学情境时，可以将授课班级模拟成为一个公司，并设立股东会、董事会、管理层、财务处、生产部门等组织机构。（3）合作学习法。公司理财的服务对象是多元化的，它把公司内部各个部门、各个环节的经济活动联结起来，并进行协调和控制，同时又扮演着与投资者、被投资者、债权人、债务人、中介机构、府部门等利益主体的协作者或协调者的角色。

（三）创新考核机制。在采用多元化的教学方法情况下，笔者认为应该更新观念，将考核机制创新，制定一套与教学相适应的考核机制。我们应把考试的重心从记忆的考察转向对学生各方面能力的考察。另外，还要加入过程考核，包括案例口头讨论、书面分析报告、情景教学及合作教学的表现情况等，最终的考核成绩又以上几部分按照比例共同组成。

（四）重视实践性教学。学校或院系应加强实践性教学环

节，积极为学生提供参与相关社会实践的机会。公司理财是一门应用型的经营管理学科，与实践活动紧密联系，操作性很强。而实践教学的目的就是实现学科的知识性、应用性和可操作性。实践教学内容是让学生充分参与到公司理财的具体工作中去。实践教学中通过实践操作可培养学生实际工作技能和技巧，是培养应用型公司理财人才的需要。

参考文献：

[1] 《公司理财》课程案例教学刍议，赵阳，现代经济信息，2013.08

篇5：经典公司理财案例精选

陈先生是西安人，30岁，大学本科毕业后直接来上海打拼，目前在一家软件公司从事Java开发，也是部门的经理和“老大”。现在陈先生每月收入约2.6万元。陈先生去年刚结婚，太太是上海本地人，是政府公务员，太太每月税后收入在5500元左右。两人单位均正常缴纳五险一金。去年，陈先生跟太太结婚花费了15万多，双方父母家庭筹资共同买房，花了40多万，目前陈先生还有积蓄60万，以及一些股票，市值12万。现在陈先生想进行一些投资，以使家庭财富能比较好的增值。(附：陈先生现在家庭每月的开支是，包括生活、娱乐、消费等，平均大概每月8000多元，还房贷，每月6600元，其余无大的开支和负债。)

篇6：公司理财案例分析

企业背景：上海强生控股股份有限公司系于1992 年2 月1 日经上海市人民政府市府办(1991)155 号文批准，采用募集方式设立的股份有限公司，公司股票于1993 年6 月14 日在上海证券交易所上市交易，公司属交通运输行业。

强生控股财务分析：

短期偿债能力分析

营运成本= 1,265,312,691.75-1,201,075,269.14=64237422.61

流动比率=1,265,312,691.75/ 1,201,075,269.14=1.05

速动比率=(1,265,312,691.75-630,576,709.49-12,107,382.74)/ 1,201,075,269.14=0.52 现金比率=（493,614,367.89+36,791,936.50）/1,201,075,269.14=0.44

经营现金净流量比率=(1 ,744,535,533.90-1 ,383,592,070.91)/ 1,201,075,269.14=0.30

强生控股的流动比率为1.05，在同行业中处于中等偏上，而速冻比率仅为0.52，在同行业中仅处于中等。因为速动比率已将存货和长期待摊费用等变现能力较差的资产扣除，所以速动比率比流动比率更能准确地反映企业的短期偿债能力。可见，强生控股与同行业其他企业相比，短期偿债能力只能算一般，里领头企业还有一些距离。另外，从企业的现金比率也可看出，强生控股持有的现金不多，资产变现能力一般，短期偿债能力也就一般。

强生控股公司价值分析：

营运能力分析

总资产周转率（次数）=1 ,575,944,045.16/(2,920,300,877.52+2,918,057,677.82)*2=0.54次 流动资产周转率(次数)=1 ,575,944,045.16/(1,265,312,691.75+1,249,023,338.79)*2=1.25次 应收账款周转率(次数)= 1 ,575,944,045.16/(20,639,029.12+25,446,859.95)*2=68.39次 存货周转率（次数）=1 ,143,046,825.49/(630,576,709.49+628,542,472.85)*2=1.82次

强生控股的总资产周转率和流动资产周转率在同行业中都处于领先位置。不过应收账款周转率和存货周转率更能体现企业资产的运营效率。强生控股的应收账款周转率大大高于同行其他企业，这说明强生的企业赊销货款的回收很快，坏账损失较少，但同时也说明了企业的信用政策偏紧，不利于销售。关于存货周转率，强生控股略高于其他企业，但远低于锦江投资的23.42次，应该不存在存货供应不足的风险。总的来说，强生控股在同行业中资产运营效率较高，企业资本增值较快

强生控股现价比常规价值低高估评述总结

篇7：公司概论案例分析

合并的形式有两种：一是吸收合并；二是新设合并。吸收合并是合并的方式之一。合并的动机各不相同，在这个案例中主要是为了发挥协同效应，降低经营成本和费用；多品牌集约管理，促进合并综合效应；发挥规模经济效应，提高行业集中度。第一百货和华联商厦之间的吸收合并系国内上市公司之间新型的重组模式，这一新的重组模式将开创我国证券市场合并的新纪元，它无疑打开了上市公王东明（郑州高新区法院法官）：从本案例中可以看出，上述郑州市AB物业管理有限公司在法律性质上属于有限责任公司，该公司应当严格按照公司法和其他相关法律、行政法规的规定从事经营活动。根据公司法关于有限责任公司的规定，具备有限责任公司股东资格的人除了有限责任公司的设立人外，还包括通过股权转让途径而取得股权的新股东以及通过增资扩股而取得股权的新股东。在本案中，被告AB物业公司与原告签订入股协议书，收取原告款项2江苏一纺织公司称，1998年起，一直与杭州嘉润贸易有限公司有布料买卖业务，到2003年4月，嘉润公司已拖欠货款65万余元。纺织公司催讨无果，不得已诉至法院。判决下来，嘉润公司理应支付货款，该公司发起人黄某负连带责任。可万万没想到的是，案件执行中，嘉润公司人去楼空，已无财产，黄某名下的房产也已赠与其子，个人也无财产可供执行。

纺织公司称，新《公司法》第二十条规定，公司股东滥用公司法人司之间进行吸收合并的新空间，体现了行业横向吸收合并的意义。“有限公司的无限麻烦”分析

一、你认为沈水中应该负无限责任吗？

无限责任：明众公司的注册资金不到位，股东滥用公司人格。这种名为法人的公司组织将因不具备必要的财产而无独立人格，法律应否定这种虚假法人的法人人格，责令公司背后的股东承担相应的责任。

二.如果应该，谁应该偿还，是97万元、58万元还是30万元？ 沈水中、许少伟。应归还银行贷款97万元。按双方的出资比例偿还。

案例解析：原告为何不属有限责任公司股东

原告程德诉称：2005年10月1日，其在《东方今报》上看到被告郑州市AB物业管理有限公司的招工后，即来到被告处，与被告签订一份协议书，并交纳二万元股金。后。。。判决被告郑州市AB物业管理有限公司于本判决生效后十日内返还原告程德款项2万元。逾期履行，则加倍支付延迟履行期间的债务利息。分析：分析一： 什么是有限责任公司

王东明（郑州高新区法院法官）：有限责任公司，是指依照《中华人民共和国公司法》在中国境内设立，股东以出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。设立有限责任公司，应当具备下列条件：

（一）股东符合法定人数（五十个以下股东出资设立）；

（二）股东出资达到法定资本最低限额（人民币三万元）；

（三）股东共同制定公司章程；章程应当载明下列事项：

1、公司名称和住所；

2、公司经营范围；

3、公司注册资本；

4、股东的姓名或者名称；

5、股东的出资方式、出资额和出资时间；

6、公司的机构及其产生办法、职权、议事规则；

7、公司法定代表人；

8、股东会会议认为需要规定的其他事项。

（四）有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构；

（五）有公司住所。

有限责任公司股东会由全体股东组成。股东会是公司的权力机构，依照本法行使职权。有限责任公司设立董事会的，股东会会议由董事会召集，董事长主持；不设董事会的，股东会会议由执行董事召集和主持。股东会会议作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经代表三分之二以上表决权的股东通过。由此可以看出，有限责任公司成立和运作要求是严格的，并不像本案中被告收了多人的资金，而只认定张燕、任海两人为股东的违法现象。分析二： 公司股东资格和注册资本依法才能享有

万元，本应系增加公司的注册资本。但是，依据《公司法》第一百零四条第二款的规定：“ 股东大会作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。” 然而，本案中被告未提供该入股协议书的签订经AB物业公司股东张瑞燕、任海丽同意的证据，也未能提供在工商管理部门办理相关变更登记手续，故程德并未真正取得AB物业公司的股东资格。且该入股协议书约定期限为三年，也不符合有限责任公司的股东“以其认缴的出资额为限对公司承担责任”的规定，因此原告程德与被告AB物业公司签订的入股协议书因违反了公司法的强制性规定而无效。

分析三：何为抽逃出资

吴瑞艳（郑州高新区法院法官）：抽逃出资，是指公司发起人、股东违反公司法的规定在公司成立后又抽逃其出资的行为。如果抽逃出资数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的可以触犯刑律，进行刑罚。根据上述抽逃出资的定义，可以看出该行为具有如下特征：

一、抽逃出资在客体上，侵犯的是国家对公司资本的管理制度。为了稳定公司的注册资本及其正常运作，国家在《公司法》中规定了各类公司的监督管理条例。如果公司股东或发起人抽逃其出资，实质上是对其他股东的擅自单方解约，这种单方解约的后果必定会减少注册资本，并易导致公司因难以正常运作而终止或倒闭。由于公司是当前市场经济条件下的主要商事主体，因而抽逃公司的注册资本对设立、稳定和终止公司的运营，对稳定市场经济条件下的交易秩序极为重要。

二、抽逃出资在客观上，表现为公司的发起人、股东在公司成立后，实施了抽逃其出资的行为。抽逃出资是《公司法》第201条所明令禁止的行为。所谓抽逃出资，包括在公司成立后，非法抽回其出资和转走其出资两种方式。例如抽回其股本、转走其作为股金存入银行的资金、将已经作价出资的房屋产权、土地使用权又转移于他人等。

三、抽逃出资在主观方面只能属于故意。按照抽逃出资的定义和特征，本案原告要求被告郑州市AB物业管理有限公司退还所交的2万元不符合其规定，因此，人民法院以违反合同法判处被告返还原告程德款项2万元是有法律根据的。

根据《公司法》第二百零一条规定：“ 公司的发起人、股东在公司成立后，抽逃其出资的，由公司登记机关责令改正，处以所抽逃出资金额百分之五以上百分之十五以下的罚款。” 案例解析：关于杭州首例公司人格否定案件的分析

独立地位和股东有限责任,逃避债务,严重损害公司债权人利益的,应当对公司债务承担连带责任。而根据国家工商局关于《公司登记管理若干问题的规定》：家庭成员共同出资设立有限责任公司，必须以各自拥有的财产作为注册资金，并各自承担相应的责任。登记时需要提交财产分割的书面证明或协议。

然而纺织公司查明，嘉润公司成立初，黄某与陈某夫妻共同财产没有分割，也未向工商登记机关提交财产分割的书面证明或协议。甚至黄某曾购买住宅的90余万元，也是出自嘉润公司账户。因而认定公司资金和股东资金并没有分开，股东和公司人格是混同的。纺织公司认为，在夫妻存续期间，双方获得的和持有的财产都被视为共同共有财产，案中两位股东的财产其实是不可分割的整体。嘉润公司虽为有限公司，但其实质上很可能是这对夫妻牟取利益、逃避债务的工具。因此要求法院判令确认嘉润公司这一夫妻公司不具备法人资格，也就是否认公司人格，由黄某和陈某对嘉润公司的债务承担无限责任。承担无限责任，意味着夫妻俩将以个人财产来偿还公司债务。

公司人格否认是指当控制股东滥用公司的法人资格，滥用股东有限责任规定，坑害债权人，包括金融机构债权人的，债权人有权力请求法院在该特定案件当中否定公司的法人资格。责令躲在公司面纱背后的股东站出来，对债权人承担连带清偿责任。也就是新《公司法》第20条第3款中规定的内容。

否认公司人格有何意义，这主要针对现实中，有的公司股东滥用权利，采用转移公司财产、将公司财产与本人财产混同等手段，造成公司用于偿还债务的财产大量减少，损害债权人利益的行为。比如：股东为逃避自己的财产被强制执行，于是设立一家公司，并将财产转移到这家公司中;股东为逃避债务而抽逃资金或解散公司等等。“致诚集团与成吉思法汗集团的股权纷争”分析

一、成吉思汗集团的产权应该归谁所有？

要弄清楚成吉思汗集团的产权归属，首先，应搞清楚两个企业的产权关系，即两个企业是否为各自独立的经济实体，是否存在隶属关系。

三个问题：1.皮装公司的注册资金及投资来源2.成吉思汗其他八家公司的注册资金及投资来源3.皮装公司的股权转让情况

篇8：当代公司理财观念的误区分析

从本质上讲, 公司理财和公司战略研究的是同一个问题, 即如何使得公司价值最大化。因此, 财务与战略的融合不仅是可能的, 而且是必然的, 其结果就是所谓的价值型财务。价值型财务以价值创造为中心, 不再将财务战略视为公司战略体系中的一个子战略, 而是强调从战略和全局的高度整合公司的财务资源, 以获得持续的竞争优势。因此, 它是战略型财务的进一步升华。

一、关于“公司理财目标”问题分析

1.“利润最大化”的理财目标

作为理财目标, “利润最大化”由于没有考虑货币时间价值、风险以及容易导致公司财务决策短期行为等原因而受到广泛的批评。然而在现实中却是另一番景象。王化成 (2000) 所做的一项调查结果显示, 理论上只有有13%的人认为“利润最大化”是公司理财的最优目标, 但是, 实际上55%的公司以此作为现实财务目标。而据西方财务学家对“《幸福》500家”高级财务管理人员的一项系统调查, 结果表明, 大多数实务工作者将理财目标按其重要程度排序为:第一, 总资产报酬率最大化;第二, 达到每股收益的预期增长率;第三, 公司当期总利润的最大化;第四, 股票价格的最大化。在这4项目标中, 第一、第三项目标其实就是利润最大化 (第一项是利润最大化的变形, 目的是为了便于不同公司之间的比较) ;第二、第四项目标, 也直接决定于利润最大化的实现程度。这表明, 利润最大化实际上是大多数实务工作者首选的理财目标。

2.“公司价值最大化”文献综述

由于能够有效克服和避免“利润最大化”理财目标的不足与缺陷, “公司价值最大化”在理论研究中得到了广泛的肯定与推崇, 至少从目前看, “公司价值最大化”已经成为了理财目标的不二选择。但是, “公司价值最大化”与现实情况相比仍有不小的偏差。王化成 (2000) 的调查显示, 理论上有84%的人认为公司理财目标应为“公司价值最大化”, 但实际上只有31%的公司将其定为公司理财的现实目标。华金秋 (2004) 通过对公司的实地调查发现, 不同所有制公司的理财目标明显不同, 国有独资企业的经理人更倾向于选择“实现任期企业利润目标”或“职工待遇指标”、“资本增值指标”, 而上市公司更倾向于选择“达到股票价格指标”, 民营企业则倾向于选择“净资产目标”或“持续发展目标”。而卢宇荣 (2008) 在其一项研究中得出结论:以大量不流通却占控股权的国有股和法人股为特点的股东结构确实影响着我国上市公司的公司治理, 公司价值最大化或者相关者利益最大化的目标在内部人控制和关联交易等情况下发生了偏离, 形成了所谓的“中国上市公司控股股东利益最大化”的独特现象。

二、现代公司理财观念的误区

对现代公司来说, 不同的理财观念关系到企业业绩和企业生死存亡。企业运营状况与宏观经济环境有关, 但企业理财观念及方法存在误区也是一个重要的原因。

误区一:资金越多越好。资金是企业经营的原动力和基础, 资金的多少决定了企业的规模经营程度, 因此, 企业把理财的重点放在千方百计筹资上, 以为有了资金, 经营就如鱼得水。但很多企业并不缺乏资金, 缺乏的是运用营运资金的能力。这必然导致优质资产少, 劣质资产多, 资产流动性差。企业应拥有多少资金。必须与其自身的经营规模、投资方向相适应。

误区二:筹资比用资更重要。企业常为筹资疲于奔命。认为企业理财目标是筹资。但任何筹资渠道的资金都是有成本的, 企业没好的投资项目。投资收益低于筹资成本时不如不筹资。

误区三:发行股票是最好的筹资渠道。由于证券市场特有的直接融资功能, 越来越多的企业走进证券市场。使一些企业片面地认为发行股票是最好的筹资渠道。可筹集永久性资本。但按照资本结构理论, 一方面, 企业的资本总额中同时有一定比例的权益性资本和债权性资本, 才可能使企业加权平均的资本成本最低, 从而形成最佳的资本结构;另一方面, 任何资本来源都是有成本的, 在一定程度上, 权益性资本的成本甚至大于债权性资本的成本。

误区四:举债经营有利无弊。举债经营具有财务杠杆作用, 事实上举债财务杠杆作用必须要在总资产报酬率大于债务成本率的前提条件下才能实现。目前。很多企业的总资产报酬率远低于债务利率, 也就是说通过举债获得的资金所创造的利润连债务成本也负担不了。杠杆作用还要求在权益性资本与债权性资本之间建立合理的比例关系, 这要考虑利率水平, 还要考虑权益性资本的期望报酬率。

误区五:资本扩张总是好事。资本的本质属性是追求价值增值, 规模经营是实现最大限度的价值增值的重要途径。基于此, 很多企业把资本扩张放在其经营的首要地位, 特别是一些新上市公司。扩张的渠道主要是通过收购、兼并或大比例送转股票。但企业扩张时, 业绩增长应当与资本增长同步或超过资本扩张的步伐。

误区六:保有非现金实物资产比保有现金资产更有利。企业在筹资后会根据经营需要, 把货币性现金资产转化为物质性资产, 以保证经营活动的正常进行。由于物质性资产具有高获利能力, 很多企业往往急于通过投资、购置设备把现金资产“消费”出去, 以期望获得高额收益。忽视了流动性管理的需要。

三、现代公司理财观念的转变

现代公司理财观念的转变是公司内外部环境变化的结果。基于以上误区分析, 现代公司主要应有以下理财观念的转变:

1、从单纯追求成本控制向实现全面内部控制观念转变

长期以来, 我国许多公司把最低成本法归结为“公司内部节约、挖潜、改造等”, 结果造成了不讲求规模效益, 一定程度上阻碍了发展。市场经济条件下成本观具有动态含义, 最低成本原则本质是追求规模经济下成本相对最低, 不讲最大经济效益的成本最低是没意义的。实际上。公司内部控制应是全方位控制, 还应包括现金流、物流、商品流、人才流、生产过程、管理过程、组织机构的控制, 是一个完整的控制工程, 最优的公司内部控制系统是各种控制活动协调发展、实现最大效率的动态控制系统。

2、从不讲信用向不断提高诚信观念转变

信用是市场经济赖以生存和发展的基础。目前。我国公司信用观念相对较低, 公司为短期利益不讲求信用的现象比比皆是。为规范市场行为。亟需增强信用观念。公司信用观念的创新是一项长期的任务, 只有建立良好的信用观念, 才能不断适应国际市场环境变化对我国公司理财观念与行为的影响, 不断建立和完善正常的市场竞争机制。促进公司市场竞争的良性循环和高速发展。

3、从经验性理财决策向科学性理财决策观念转变

理财决策是公司财务人员在财务目标的总体要求下, 通过专门的方法从各种备选方案中遴选最优方案的过程。市场经济条件下。理财决策是财务的核心手段。公司的理财决策往往以定性决策为主。市场经济的发展对公司理财决策提出了科学化、规范化、定量化、民主化的要求, 把决策效果提高到了决策工作的首要位置, 使公司全员都重视并参与理财决策。从而提高企业理财决策的有效性。

4、从追求经营的安全性向风险导向经营的观念转变

在激烈竞争的市场经济条件下, 风险与收益并存。呈正比例变化趋势。公司要想在竞争中获取较高的收益率就要有敢于承担风险的意识。公司经营者承担风险的能力是在长期生产经营过程中逐步积累的。长期以来, 我国公司风险意识淡薄, 承担能力较差, 市场经济时间较短, 公司经营以安全性为目标, 追求无风险经营。这与市场经济的要求是相违背的。现代公司应面对市场挑战。在经营中培养承担风险的能力, 在风险中求得高收益和快速发展。

5、从片面追求利润最大化向重视人才和促进技术进步的观念转变

公司原有的理财观念中以利润最大化为主要目标, 激烈竞争的市场经济使利润最大化的弊端明显地显露。不考虑资金时间价值、不考虑风险的大小、不与投资进行比较容易引起短期行为, 短期利润最大化不会促进公司长期发展。往往适得其反。公司竞争的核心是人才的竞争以及技术的进步, 公司只要有了优秀的人才和先进的技术, 才是长期、稳定发展的基础。因此, 在市场经济条件下, 公司的理财观念已由片面追求短期利润最大化向争夺人才及先进技术转移。

参考文献

[1]王化成.论财务管理的理论结构[J].财会月刊, 2000 (4) .

[2]卢宇荣.中国企业资本结构:理论与实证分析[M].北京:经济管理出版社, 2008.

[3]汪平.财务理论[M].北京:经济管理出版社, 2008.