公司分析茅台

公司分析茅台（精选8篇）

篇1：公司分析茅台

贵州茅台股份有限公司财务分析

第一部分 公司简介及财务指标分析

一、公司简介：

贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。经中国证监会证监发行字［2001］41号文核准并按照财政部企［ 2001］56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2001股东大会审议通过的2001利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2001年末总股本25,000万股为基数，向全体股东按每10股派6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本，计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股，2003年2月13日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2002股东大会审议通过的2002利润分配方案，公司以20 02年末总股本27,500万股为基数，向全体股东按每10股派2元（含税）派发了现金红利，同时以2002年末总股本27,500万股为基数，每10股送红股1股。本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2003股东大会审议通过的2003利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2003 年末总股本30,250万股为基数，向全体股东按每10股派3元（含税）派发了现金红利，同时以2003年末总股本30,250万股为基数，每10股资本公积转增3股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005 年6月24日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2004股东大会审议通过的2004利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2004年末总股本39,325万股为基数，向全体股东按每10股派5 元（含税）派发了现金红利，同时以2004年末总股本39,325万股为基数，每10股资本公积转增2股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的《贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案（修订稿）》，公司以2005年末总股本47,190 万股为基数，每10股资本公积转增10股。本次资本公积金转增股本实施后，公司股本总额由原来的47,190万股增至94,380万股。2006年11月17日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。

经营范围：

茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。

所属板块：饮料制造业主要消费基金重仓全A蓝筹280未ST板块仁怀市大盘蓝筹超涨重组概念股西部地域板块基金减持基金增仓

总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇 主要经营：酒类

公司于2001.07.31日首次公开上市 股票发行价31.39元 发行股票7150万股 股本总量25000股

目前股本总量94380万元

二、财务指标分析

我们收集了07年到06年贵州茅台，财务数据进行财务指标分析，以下财务指标分析数据资料来自于新浪网、证券之星、巨潮资讯网。

㈠、①2007年年初的流动比率为1.99，年末流动比率为3.4

4②2008年年初的流动比率为3.44，年末流动比率为2.88 ③2009年年初的流动比率为2.88，年末流动比率为3.07 ㈡、①2007年年初的速动比率为1.41，年末速动比率为2.3

5②2008年年初的速动比率为2.35，年末速动比率为2.18 ③2009年年初的速动比率为2.18，年末速动比率为2.24

4㈢、①2007年年初的资产负债率为0.07，年末资产负债率为0.10

②2008年年初的资产负债率为0.10，年末资产负债率为0.15 ③2009年年初的资产负债率为0.15，年末资产负债率为0.07

通过以上数据我们可以知道：2007年年初的流动比率为1.99，符合生产企业的合理流动比率范围，而年末流动比率为3.44以及2008和2009年的流动比率均偏高，虽然偿债能力强，但资金的利用率不高，影响企业的盈利能力；速动比率方面，除了2007年年初的比率较为合理，其他时期均偏高，说明资金的变现能力强，大量的资金速动很高；资产负债率方面，从2007年至2009年企业的资产负债率都很低，企业的偿债综合能力强。

㈣、①2007年应收账款周转率为6.87 ②2008年应收账款周转率为13.12 ③2009年应收账款周转率为4.03 ㈤、①2007年存货周转率为0.09

②2008年存货周转率为0.08 ③2009年存货周转率为0.07 ㈥、①2007年总资产周转率为0.38

②2008年总资产周转率为0.35 ③2009年总资产周转率为0.27

通过以上数据我们可以分析：2008年应收账款周转率为13.12比2007年及2009年的应收账款周转率高，说明2008年的应收账款周转周转速度快，流动性强；存货周转率方面，各年的存货周转率均偏低，我们分析了由于酒有其本身与众不同的特点，茅台酒由于其独特的酱香型口感，必须经过多年陈酿才能出产品，且存放越久、品质越好、价值也越高。估价员对贵州茅台存货的估价往往是帐面价值的十几倍，这与茅台酒的本身特点有关；总资产周转率方面，从2007年至2009年茅台总资产周转率成逐年下降的趋势，说明企业的资产经营效率逐年下降，盈利能力差。

㈦、①2007年资产净利率为0.374

5②2008年资产净利率为0.2212 ③2009年资产净利率为0.5622 ㈧、①2007年销售净利率为0.99

41②2008年销售净利率为0.6249 ③2009年销售净利率为2.6690 ㈨、①2007年净资产收益率为0.4073

②2008年净资产收益率为0.6274 ③2009年净资产收益率为0.2497

通过以上数据我们可以分析：2007年资产净利率为37.45%，2008年资产净利率为22.12%，盈利能力有所下降，这与金融危机有关，2009年资产净利率为56.22%，较前年有

所上升；销售净利率方面，2007年销售净利率为99.41%，2008年销售净利率为62.49%，2009年销售净利率为266.90%，比前俩年大幅度增长，2009年经济出现全面复出，茅台获取收益的能力强；净资产收益率方面，贵州茅台拥有非常高的净资产收益率，在酿酒行业一直处于领先的位置，公司所有者的可以得到很高的投资报酬率。2008年较2009年和2007年较高，2008年茅台的盈利能力较强，股东可以获得报酬高。

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2007年

2008年

2009年

第二部分，（附）茅台2007年至2009年报表

小组成员：石宏彬 张耿仁 胡峰 扈龙 王明跃

小组成员：石宏彬 张耿仁 胡峰 扈龙 王明跃 学校：西北民族大学 学院：管理学院

班级：2007级工商管理（1）班

篇2：公司分析茅台

一、优势 企业擅长什么？

酱香型白酒的代表，具有独特的风格和品质，技术的独特性和资源的稀缺性。茅台酒生产及勾兑技术具有较强的特殊性，配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒。这对茅台酒品质及生产技术起到很好的保护作用，具有独特的竞争优势。而离开茅台镇就造不了茅台酒的特点，更是公司的天然壁垒。2 企业能做什么其他企业做不到的？

一是独特的地域环境，二是特有的红缨子高粱，也叫糯性高粱。三是复杂的酿造工艺。如果说茅台酒具有独特的地域和特殊的原料是自然天成之作，那么茅台酒独特的酿造工艺就是能工巧匠之妙。茅台酒有不同于其他酒的整个生产工艺，生产周期7个月。蒸出的酒入库贮存4年以上，再与贮存20年、10年、8年、5年、30年、40年的陈酿酒混合勾兑，最后经过化验、品尝，再装瓶出厂销售。企业的顾客为什么选择茅台？

茅台酒，被尊为“国酒”。他具有色清透明、醇香馥郁、入口柔绵、清冽甘爽、回香持久的特点，人们把茅台酒独有的香味称为“茅香”，是我国酱香型风格最完美的典型。

茅台酒的高质量多年保持不变。全国评酒会对贵州茅台酒的风格作了“酱香突出，幽雅细腻，酒体醇厚，回味悠长”的概括。它的香气成分达110多种，饮后的空杯，长时间余香不散。有人赞美它有“风味隔壁三家醉，雨后开瓶十里芳”的魅力。茅台酒香而不艳，它在酿制过程中从不加半点香料，香气成分全是在反复发酵的过程中自然形成的。它的酒度一直稳定在52°～54°之间，曾长期是全国名白酒中度数最低的。在调配时，从不加一滴水，都是以酒勾酒。因此酒度低而不淡，纯洁、微黄、晶莹，柔绵醇厚，既不刺喉，又不打头，饮后令人愉快舒畅，荡气回肠，且有舒筋活血、促进健康、益寿延年的功效。

二、劣势 什么事企业做不到的？

由于工艺特殊，所生产的白酒需存放五年后才能出厂，产能无法快速增长，不能广泛进行OEM式生产以增加规模产量，2 企业不能满足哪种顾客的需求？

管理层经营理念不能跟随时代发展，缺乏现代特性

三、机会 市场有什么适合我们的机会？

在中国宏观经济持续向好的形势下，白酒行业经营形式良好。国民收入水平不断提高、人民生活的不断改善、消费者可支配收入的增长、新的企业所得税法实行，将有助于名优白酒企业竞争力的提升。并随着国建产业政策的调整，白酒市场将更加规范，名优企业将受到进一步保护，整个行业有较好的发展形势。2 可以吸引什么新的顾客？

茅台走出国门，实行国际化是茅台发展的下一次重大机遇，吸引国外的消费者 3 组织在未来5~10年得发展

茅台提升利润的两种主要方式：增加产能和提价仍然会稳定地推动业绩提升，预计公司在未来5年仍然能够保持20%以上的复合增长。

四、威胁 市场最近有什么改变？

各地地方保护主义与产品封锁现象依然存在，各地区有自产的白酒，并在当地市场上仍然享有在渠道、价格、消费习惯等方面的特殊待遇。行业的无序竞争，造成入门槛较低，假冒伪劣商品盛行且屡禁不止，市场流通的假茅台较多。

消费观念的变化，随着葡萄酒、白兰地等的进入，酒类消费观念有一定变化，并侵蚀了一部分白酒的市场份额。2 竞争者在做什么？

浓香型如五粮液等白酒市场份额逐渐增加，且生产的高档酒逐渐受到消费者的认同，使得消费的口味转移，对茅台酒的消费有造成替代的可能。国外名酒进入国内后，消费者习惯随之转移，倾向于消费高档国外名酒，放弃对国内的消费，他们的酒消费表现出明显的多元化。3 有什么能威胁到企业的生存？

篇3：公司分析茅台

我国自古对白酒有着强烈的热爱。目前, 贵州茅台和五粮液市场份额十分庞大且市值均过1000亿元。在2013年贵州茅台的每股收益是五粮液集团的七倍, 同为白酒行业的龙头为何两家企业每股收益差异如此大?本文将从此处出发, 深度挖掘两家企业盈利能力的异同, 并对其提供建议。

二、贵州茅台和五粮液公司盈利能力比较

两企业的净资产收益率在2010年-2012年均保持增长的趋势但2013年却双双下降, 五粮液下滑尤为严重。表明五粮液集团利用自有资本取得效益不佳。贵州茅台和五粮液的销售净利率在2010年-2012年比值在1.5徘徊, 但2013年两企业均下降。但销售净利率一直高于五粮液, 这是由于五粮液提供更多的优惠投入市场 (例如回扣、促销等) 使其销售净利率大幅下降。两企业的销售毛利率2013年均在高位徘徊, 这是由于市场经济回暖, 白酒价格高位增长。贵州茅台销售毛利率一直高于五粮液, 均在90%以上, 证明贵州茅台获利能力强。

贵州茅台每股收益在2010年-2012年稳定上升且一直高于五粮液5倍, 2013年更是以7倍优势稳住其白酒行业霸主地位, 这有两方面原因, 其一, 两企业采用的股利政策不同。五粮液采用剩余股利政策, 贵州茅台采用稳定增长股利;其二, 两企业在外发行的股数不同。五粮液四年内发行的股本数稳定在38亿股, 贵州茅台2011年-2013年每年发行10亿股不变。2013年五粮液对外发行的股本数为38亿股多于贵州茅台, 致使每股收益远远低于茅台企业。

三、贵州茅台和五粮液的成本费用管理比较

两企业的期间费用中销售费用与管理费用均与日俱增, 由于广告费和宣传费投入加大导致两企业的销售费用增速较快且幅度较强使得两企业四年内成本费用总额均逐年上升, 但贵州茅台总体较低, 成本控制较好。两企业的成本费用利润率2010年-2013年总体上升且贵州茅台均高于五粮液, 但五粮液在合理控制成本和有效管理费用方面远不如贵州茅台。两企业在2013年成本费用率均下降, 一方面是由于两企业的消费途径不同, 贵州茅台侧重政务消费但五粮液关注商务消费, 这使得五粮液成本的增加和费用的上升。另一方面, 2013年的经济市场变幻莫测, 致使两企业销量滞后、利润下降。

四、总结

在营业收入放面, 在国家严格管控三公消费和“塑化剂”大背景下五粮液的营业收入备受影响。从营业成本看, 由于五粮液注重发展中低端市场份额, 其比重较高, 而高端白酒的成本在销售额的比重低于中低端酒。这使得五粮液的营业成本及利用率均高于贵州茅台, 五粮液应注重其成本控制。

在期间费用的管理方面, 由于两企业的销售渠道不同使得五粮液明显高于贵州茅台。五粮液集团注重中低端市场, 其广告宣传等费用支出高于茅台企业。由于茅台企业经常支出较高且费用多使的其管理费用在2013年低于于五粮液企业, 两企业的财务费用均为负值, 两企业进行融资且利息收入多于付息支出。

五粮液集团在高端和中低端市场白酒销售都有涉及, 重点发展方向是中低端, 而茅台企业则主要关注白酒在高端市场的销售, 茅台的收入与五粮液相比较低, 净利润却相对较高, 这是由白酒在高端市场上较高的毛利率所致。五粮液高档酒滞销, 其滞销酒价格占总收入的70%以上, 所以, 白酒销量增幅不大。但五粮液中低端白酒销量猛增且其销量占总体销量的绝大部分以上, 使其利润指标明显下降。

五、今后的发展建议

2013年是市场经济改革的一年, 虽说白酒行业高端市场低迷, 但大众消费者是主力军, 中低端市场有上升空间。白酒行业的发展前景总体乐观。为应对白酒行业不稳定的情形, 五粮液公司应该在继续控制成本费用基础上加大品牌的完善, 不断创新。茅台企业在国家严格控制“三公消费”的特殊情况下应顺应潮流转变靠政府团购优惠的情况, 开拓进取, 在营销理念以及内部控制上发挥品牌力量, 在中低端消费领域更具竞争力。

摘要：盈利能力是企业获取利润的能力。我国两大白酒企业贵州茅台和五粮液, 其盈利能力存在显著差距。对其盈利能力分析显得尤为重要。本文将从财务比率角度分析两企业的盈利能力差距的原因, 结合两家企业成本费用管理方面, 找出其在营业成本控制和期间费用管理方面存在的问题并提出改善企业盈利能力的方法。

关键词：盈利能力,评价指标,差异分析

参考文献

[1]张忠芳.上市公司盈利能力分析[J].经济研究导刊, 2010.

[2]巨潮网.贵州茅台和五粮液2010-2013年各年报.

篇4：公司分析茅台

十年前的2004年，茅台集团与卡慕酒业就开始结缘合作，卡慕在全球免税店开设专区，独家代理茅台专门为海外免税市场推出的“小批量勾兑茅台”产品的国际推广业务，这在当时是中国酒业品牌首次进入全球免税市场。通过卡慕酒业强大的市场网络以及成熟的管理经验，贵州茅台酒进一步占领了国际免税市场，从而使全球更多消费者有机会感受到了中国国酒的魅力。

卡慕酒业创办于1863年，一百五十多年来，经过五代人的苦心经营，卡慕酒业已经成为行业内最大的家族企业，旗下拥有全球排名领先的免税产品销售网络和遍及全球的4000多家免税店渠道。

2013年，茅台集团在法国波尔多成功收购了已有三百多年历史的中级明星酒庄——海玛酒庄，使得茅台品牌酒类产品的生产制造第一次开始了真正的国际化布局。茅台通过收购法国海玛酒庄，也将会更好地助力国内茅台葡萄酒的发展，尤其是在基地建设、酿造技术、新型国际贸易等方面具有长远意义。

篇5：山东茅台液酒业销售有限公司

“山东茅台液酒业销售有限公司”由茅台集团于2004年授权成立的首家异地全国性专业品牌营销公司，是具有独立核算，自主经营，自负盈亏的股份制企业。公司坐落在集长江、主讲三角洲齐名的黄河三角洲中的一座美丽富饶、资源丰富、充满生机和活力的新兴城市——滨州市。公司经营面积达5000多平方米。拥有300余名正式员工，组建了数量达4000余人的庞大专职促销队伍，销售网络遍及全国各地。成立了18个市场部，负责客户售前、售中和售后服务。

“茅台液”—茅台浓香第一液在继承和发扬了“台国”文化的前提下，肩负着“人文茅台、科技茅台、绿色茅台”光荣历史使命，它既是贵州茅台集团在保持“历史酒、文化酒、政治酒、外交酒、友谊酒、礼品酒”国酒文化的同时，着眼于现有市场的发展，满足于社会需求而开启的“浓香型”白酒，获纯粮固态发酵白酒认证。目前投放市场的产品有“喜宴酒”“星级酒”“品质酒”系列和中高端礼盒系列产品。

“茅台液销售公司”在专业运作市场中发挥“励精图治、求实创新、高效守信、服务社会”的企业精神；坚持以“市场为中心、管理为重点、效益为目标”的工作思路；实施“酱香茅台酒、浓香茅台液”的品牌战略；执着地贯彻“无情不商”的经营理念和“诚实为本”的经营原则；坚守“以诚取信，以质取胜，创新服务，追求卓越”的质量方针。在茅台酒厂的领导和社会各界的支持下，精心打造“茅台液”，使公司全面走向现代化，续创国酒浓香文化。

篇6：茅台品牌分析

工商管理院系

茅台品牌分析

专

业：市场营销

组

员：王宁、邵明珠、房秀秀

指导教师：翟宁

日

期：2014年10月28日

【内容提要】茅台，这个中国白酒行业的领袖企业，最具价值的品牌之一，是中国白酒品牌神话的缔造者。茅台的品牌，不是企业自身塑造的，而是广大消费者赋予的。绿色、有机、健康的品质特性给消费者提供了独特的产品利益和价值，是茅台品牌的基础；而神秘、动人的故事为茅台增添了更加美丽的光环；这也造就了茅台“诚信、独特、稀缺和珍贵”的品牌核心价值。然而，近年来，由于白酒界的竞争加剧，五粮液等竞争对手不断实施了有效的品牌战略，不断冲击着茅台的市场。茅台面临的问题相当严峻，于是采取对策，不断修改品牌定位,并进行了品牌延伸策略。这样的做法如果使用不当不但会稀释茅台的品牌价值，也给茅台酒坚持多年的产品品质宣传制造了难题。

【关键词】茅台 品牌定位

一、茅台公司及品牌发展过程

（一）公司简介

贵州茅台酒股份有限公司是中国贵州茅台酒有限责任公司作为主要发起人，联合中国食品发酵工业研究所、上海捷强烟草集团公司等八家单位共同发起成立的股份制企业，创立于1999年底，注册资本39325万元，位于中国酒都——黔北赤水河畔的茅台镇，占地面积128万平方米，建筑面积92万平方米，截止2012年上半年，贵州茅台实现营业收入132.64亿元，同比曾长35%，现有员工近10000人。

（二）茅台历史

茅台酒之所以被誉为“国酒”，是由其悠久的酿造历史、独特的酿造工艺、上乘的内在质量、深厚的酿造文化，以及历史上在中国政治、外交、经济生活中发挥的无可比拟的作用、在中国酒业中的传统特殊地位等综合因素决定的，是三代伟人的厚爱和长期市场风雨考验、培育的结果。亦得到人民群众在实际的生活品味和体验中的赞誉之声，因而当之无愧。史载：枸酱酒之始也。早在 2000 多年前，今茅台镇一带盛产枸酱酒就受到了汉武帝“ 甘美之 ” 的赞誉，此后，一直作为朝廷贡品享盛名于世。茅台酒历史 ：据史书记载，公元前135年，汉武帝令唐蒙出使南越，唐蒙饮到南越国（今茅台镇所在的仁怀县一带）所产的构酱酒后，将此酒带回长安，受到汉武帝的称赞，并留了“唐蒙饮构酱而使夜郎”的传说。据清代《旧遵义府志》所载，道光年间，“茅台烧房不下二十家，所费山粮不下二万石。”1843年，清代诗人郑珍咏赞茅台“酒冠黔人国”。1949年前，茅台酒生产凋敝，仅有三家酒坊，即：华姓出资开办的“成义酒坊”、称之“华茅”；王姓出资建立的“荣和酒房”，称之“王茅”；赖姓出资办的“恒兴酒坊”，称“赖茅”。一九五一年，政府通过赎买、没收、接管的方式将成义（华茅）、荣和（王茅）、恒兴（赖茅）三家私营酿酒作坊合并，实施三茅合一政策——国营茅台酒厂成立。

建国以来，无数次重大活动，茅台酒都被当作国礼，赠送给外国领导人。自古而今，向往茅台、赞美茅台的文人墨客不计其数。毫不夸张地说，茅台酒的每一个细小的“侧面”都有着丰富的人文历史故事，有着深厚的文化积淀与人文价值。犹如中国发给世界的一张飘香的名片，具象的茅台酒和抽象的“人文”，在以醉人的芳香让世界了解自己的同时，也将中华酒文化的魅力和韵味淋漓尽致地展示给了世界，让其了解了中国、中国文化。

2013年，在当代著名民间发明家——季汉生先生的不懈努力下，同时能盛两种酒的“和平宴”创意酒壶成功问世。茅台酒与台湾金门高粱酒被全球华侨华人推动中国和平统一系列活动组委会、欧洲中国和平统一促进会选定，灌装在作为和平信物、国礼的“和平宴”创意酒壶中，用于推动世界和平发展、促进祖国和平统一系列活动。茅台酒，被尊称为“国酒”。它具有色清透明、醇香馥郁、入口柔绵、清冽甘爽、回香持久的特点，人们把茅台酒独有的香味称为“茅香”，是中国酱香型风格最完美的典型。

（三）品牌创建的成就

“贵州茅台牌”商标品牌在国内外享有崇高的声誉，位居全国“十大驰名商标”榜首，2001年被评为中国最具国际影响力的驰名商标。

（四）茅台酒品牌延伸策略现状分析

巩固核心品牌，扩展延伸子品牌。一直以来，在品牌的掌控上，茅台非常严格。多年来，茅台系列的产品品种达到一千多种，有茅台不老酒系列酒、中王龙系列酒、茅乡龙系列酒、新茅乡系列酒、天赐鸿福系列酒、星级葡萄酒、茅台啤酒等。茅台酒以“高端品牌策略”紧紧抓住高端客户，占领高端市场这一利润大、竞争相对较弱的市场，获得了良好的效益。但由于在高端市场上遭受五粮液等其他品牌产品的冲击，其针对市场趋势，茅台集团推出了中低档的产品，中低市场也推出了中高档的“茅台王子酒”、中王龙系列酒与中低档的“茅台迎宾酒”、福缘、小幸福等茅台酒系列产品，力争在中低市场占有一席之地。除此之外，其发展思路是：在巩固、发展高档白酒细分市场的基础上，向中低档细分市场进行一定的品牌延伸。

二、市场环境

（一）行业分析

1、政治及法律法规因素

白酒行业会消耗大量水和粮食，耗能高、污染大，因此被列为限制发展行业。国家对白酒实行“控制总量、调整结构、扶优限劣、降耗节粮”的产业政策，并相继出台了一系列法律法规对白酒行业进行宏观调控。

2、经济因素

就如同对几乎所有的行业一般，经济因素对白酒行业有着举足轻重的影响。2008年全球经济危机，对各个行业都产生了巨大的冲击。幸运的是，在中央财政货币政策下，对经济的刺激以及提振作用下，拉动了白酒的消费，从而使得白酒行业在这场危机下相对其他行业已经是幸运的多了。但是由于商务活动和政务活动的费用降低以及房地产市场的下滑和出口锐减，高端白酒的需求有所减少，导致各大厂商都小幅度调减了价格。

在随后的几年中，我国经济增长逐渐加速，上升趋势也基本确定，将宏观经济环境带入了通货膨胀的背景下。在此背景下，消费产业迅速成长，白酒行业的销售也大幅提高，这也为高端酒品市场的大幅提价埋下了伏笔。

3、社会因素

中国的人口基数大、人均寿命长，预计到21世纪中叶人口数量将突破16亿，这将为白酒企业带来庞大的消费人群。同时，随着人们生活水平的提高，居民收入以及消费能力的提高，白酒行业也有着非常强的市场。尤其是中高端白酒市场，由于中产阶级收入水平的崛起，有着十分强的利润空间。

然而，随着人们消费观念的转变与健康意识的提升，白酒行业有着被外来洋酒以及饮料等相对健康的产品所替代的威胁。这也解释了后期许多高端白酒公司将酒逐渐做成收藏品策略。

4、技术因素

随着科学技术的进步，白酒酿造工艺已不仅仅局限于传统的固态发酵技术，现代白酒酿造技术的创新给白酒行业带来了更大的而发展空间。

液态法白酒酿造技术的出现，使得白酒酿造技术的整体水平有了明显提高；人工老窖技术的发明，大大加快了酒窖的发酵成熟速度；气相色谱分析技术的运用，剖析了不同香型酒的香味成分，奠定了新型白酒的理论基础；白酒勾兑技术的使用，让白酒企业能生产出更加适合人们口味需求的产品。

技术革新既推动了白酒行业的发展, 也降低了白酒行业的进入门槛, 竞争愈加激烈。

（二）SWOT分析

A、优势

1．贵州茅台是酱香型白酒的代表，具有独特的风格和品质，技术的独特性和资源的稀缺性。茅台酒生产及勾兑技术具有较强的特殊性，配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒，具有独特的竞争优势。.茅台之所以可以闻名于世，首先是它独特的地域环境，其次特有的红缨子高粱，也叫糯性高粱。最后复杂的酿造工艺。茅台酒有不同于其他酒的整个生产工艺，生产周期7个月。蒸出的酒入库贮存4年以上，再与贮存20年、10年、8年、5年、30年、40年的陈酿酒混合勾兑，最后经过化验、品尝，再装瓶出厂销售。

3.茅台酒，被尊为“国酒”。他具有色清透明、醇香馥郁、入口柔绵、清冽甘爽、回香持久的特点，人们把茅台酒独有的香味称为“茅香”，是我国酱香型风格最完美的典型。酒度低而不淡，纯洁、微黄、晶莹，柔绵醇厚，既不刺喉，又不打头，饮后令人愉快舒畅，荡气回肠，且有舒筋活血、促进健康、益寿延年的功效。

B、劣势

1．由于工艺特殊，所生产的白酒需存放五年后才能出厂，产能无法快速增长，不能广泛进行OEM式生产以增加规模产量。

2．管理层经营理念不能跟随时代发展，缺乏现代特征。C.机会

1．在中国宏观经济持续向好的形势下，白酒行业经营形式良好。国民收入水平不断提高、人民生活的不断改善、消费者可支配收入的增长、新的企业所得税法实行，将有助于名优白酒企业竞争力的提升。并随着国建产业政策的调整，白酒市场将更加规范，名优企业将受到进一步保护，整个行业有较好的发展形势。

2．未来的发展：茅台提升利润的两种主要方式：增加产能和提价仍然会稳定地推动大概业绩提升，预计公司在未来5年仍然能够保持20%以上的复合增长。

D、威胁

1.市场：各地地方保护主义与产品封锁现象依然存在，各地区有自产的白酒，并在当地市场上仍然享有在渠道、价格、消费习惯等方面的特殊待遇。行业的无序竞争，造成入门槛较低，假冒伪劣商品盛行且屡禁不止，市场流通的假茅台较多。

消费观念的变化，随着葡萄酒、白兰地等的进入，酒类消费观念有一定变化，并侵蚀了一部分白酒的市场份额。

2.竞争者：五粮液等白酒市场份额逐渐增加，且生产的高档酒逐渐受到消费者的认同，使得消费的口味转移，对茅台酒的消费有造成替代的可能。国外名酒进入国内后，消费者习惯随之转移，倾向于消费高档国外名酒，放弃对国内的消费，他们的酒消费表现出明显的多元化。

3.企业的生存：现在五粮液、郎酒、洋河、1573等酒的崛起，未来人们可能更加关注健康，少量饮酒。

三、竞争对手分析

（一）五粮液

1、两个品牌的相似点：

两个都是老牌国家名酒；都具有悠久的酿酒历史；都在巴拿马万国博览会上获过奖；在国内都有广泛的影响，在国外也都有一定的知名度；都具有巨大的品牌资产价值；都是证券市场中的强势蓝筹股品牌；都具备巨大的品牌延伸潜能；都有比较稳定、区隔明显的消费群体市场（年龄和区域）；两个产品的市场价差不大等。

2、两者差异：

就极为关键的品牌形象感而论，茅台给市场的感觉显然有着非同寻常的历史厚重感和沧桑感；就介入历史事件来看（这一点对品牌的知名度和美誉度也是相当关键），茅台具有特别的优势；茅台更具有神秘色彩；反过来，五粮液在历史感与现代感的结合上却做得比茅台要好；浓香型白酒的大流行，使五粮液品牌在市场上左右逢源。

（二）郎酒

1、嗅觉：两者都有酱香味儿（所谓酱香型白酒），不同的是，茅台的酱香更接近于豆酱，酱香中还有一点淡淡的甜味儿；郎酒的酱香比较浓郁、厚重。

2、味觉：茅台刚入口时焦味儿十分明显，焦的发麻，入口后的酱香比较纯，薄而不淡，因为纯，使得酱香的后面有一丝丝甘爽；郎酒焦味不是很明确，似乎被酱味淹没了，酱香厚实，郁而不涩，有一点点隐隐的酸，但这个酸又不像豆酱的酸那样让人流口水，她好像只是为了让酱的味道多停留一会儿，引起厚的感觉，并未让人不适。

3、饮后感觉：都很舒服，有返香，唇齿留香，不同的是茅台返香稍快、持续时间长、清朗；郎酒返香郁实、醇和。

综合比较，茅台整体优于郎酒，茅台被尊为国酒，除了政治因素和品牌效应外，它本身的特征起了决定性作用。

（三）国窖1573 国窖1573的酿造之水取自凤凰山下的龙泉井，其水晶莹透明，微甜，呈弱酸性，硬度适宜，属于绝佳的酿酒用水；国窖1573选用只产于川南泸州的纯天然有机原粮――糯红高梁作为酿造原粮。这种糯红高梁特别利于糊化与出酒，是国窖1573醇厚口感的保证；国窖1573秉承口口相述，师徒父子一脉相承的传统古法酿造工艺，它是数百年来中国人民智慧与技术的结晶，是世界蒸馏酒工艺发展的活文物见证，日前又荣膺中国首批国家级非物质文化遗产名录。

四、品牌市场影响力

茅台作为国酒具有独特的文化象征，作为中国文化酒的杰出代表，茅台是几千年中国文明史的一个缩影，是综合反应政治、经济、军事、外交、社会生活以液态方式承载的一种文化；茅台酒是一种投资品，酒是老的香。随着时间的推移，茅台酒也逐渐升值，特别是近几年，老的茅台酒更加速升值。在2010年6月19日北京歌德拍卖公司开创陈年茅台拍卖先例，在其举行的全国首场“中国名酒”拍卖中，一瓶1959年车轮牌茅台以103万成交价格书写拍卖茅台新纪录。缔造了“一瓶茅台可以换一套房子”的市场新概念；茅台酒被假冒非常严重。总之，茅台酒不仅仅是一种产品或享誉全球的一个品牌，而是一种复杂的文化现象，一门内涵极为丰富的学问。

由于“茅台”的品牌影响力逐步扩大，贵州对酒产业的期待和信心增强，计划实现产值1300亿，占据全国白酒10%的市场份额。实现以“茅台”为旗帜，打造仁怀为“中国白酒之心”，茅台镇为“天下白酒第一镇”的战略目标。

五、茅台酒的品牌分析

1、品牌价值：茅台酒是我国白酒的第一品牌，获得过“华樽杯”中国酒类品牌价值评议中，高达532.41亿元的品牌价值。

2、品牌含义：品质卓越、工艺独特、历史与文化积淀深厚。

3、品牌定位策略：思想境界定位高端、产品创意定位高端、品牌推广定位高端、构建品牌亲和力

4、延伸品牌：葡萄酒、啤酒等。

5、品牌营销策略：开展会员制，提高顾客的品牌忠诚度；个性化的品牌营销；扩大市场份额；多渠道策略，主流和非主流渠道。

6、目标市场战略：高端产品战略（高端产品的目标顾客、实施单一品牌战略、采用副品牌战略）、中低端产品战略（中低端产品的目标顾客、实施多品牌战略）。

六、茅台酒品牌延伸策略存在的问题

（一）形成“株连效应”

（二）淡化品牌特性

（二）品牌延伸过度

七、针对现存问题提出的改良措施

（一）对延伸产品采用主副品牌策略

为了避免单一品牌延伸可能带来的株连效应，企业可实行主副品牌策略。副品牌就是企业在为多种产品采用统一品牌的同时，再为每种产品取一个独特的名字。副品牌是对品牌的补充和递进，是品牌延伸的重要形式，是企业防范单一品牌延伸风险的有效方法。主品牌可使企业的产品一体化，副品牌可以彰显产品个性，二者配合使用相互补充，使企业的品牌更丰富实在，更易于沟通传播。这样可以使各种产品在消费者心目中有一个整体的概念，又在各种产品间形成一定的差异，使产品在统一中保持鲜明个性。以“茅台”作为统一品牌的同时，再根据不同产品的特征起一个富有魅力的名字作为副品牌，以突出产品的个性形象。采用副品牌的意义有让人感受到全新一代和改良产品的问世、创造了全新的卖点、给品牌注入了新鲜感和兴奋点、妙趣横生而获得了新的心理认同等等。

（二）品牌延伸要符合原核心产品的价值个性

核心产品是消费者心理需求的反应，核心产品的价值存在于消费者的意识中。就如同在一群人中，特点鲜明的人很容易被人记住，同时若此人具有人们所欣赏的个性比如真诚，就会被人们接受并喜爱。当然，消费者并不是任何产品都接受，因为他把产品的属性看作人，所以只接受他所认可的产品。只有具有消费者所欣赏个性的产品，才能为消费者接受并愿意购买，从而体现出其核心价值。没有个性的产品只会被淹没在商品的汪洋大海之中，这样的产品是不会具有品牌价值的。由此可见，产品的个性是品牌价值的核心，提升品牌价值就必须创造出与众不同的产品。对各种不同的产品，分别采用不同的营销策略，专门为企业和个人量身定制。它的具体做法就是在酒瓶的正标作个性化的贴标。用户可以用企业特有的图片或具有纪念意义的图片设计成用户专用的酒；喜庆用酒也是这样的，小孩的百日宴、纪念结婚、老人的寿宴等等。只要顾客满意，一瓶也做，一瓶也送货。这种策略可以满足不同产品、不同档次以及不同需要的顾客，分别针对不同的消费者，设计不同品牌个性化形象。这有利于显示产品的档次，有利于显示主人的重视，有利于显示企业的雄厚实力。采取个性化品牌策略，企业的整个声誉不至于受其某种商品的声誉的影响。个性化品牌策略增强企业的竞争性，提高市场占有率，获得更大的经济效益，加大了宣传的口碑。

（三）品牌延伸要适度

篇7：投资分析(贵州茅台)

2018年股票交易日已经开始了，2018年A股迎来开门红，以贵州茅台为龙头的白酒股在这一年光彩夺目，根据当前贵州茅台股价的不错行情，2018年贵州茅台的投资前景怎么样?还值得我们投资吗?下面就是详细分析介绍。

一、贵州茅台简介

贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设 立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。

目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

二、宏观及行业发展分析

时间进入到2018年，白酒行业如果不出现大的突发性产品质量事故的话，2018年白酒板块的前景依然值得看好。总的来说，在八项规定等反腐的高压政策之下，公务招待市场对白酒市场的影响已经近乎于微乎其微，这一点在2017年已经表现的非常明显，到2018年依然不会改变。也就是说，政策已经影响不了白酒市场。

这样的话，稳定而趋于上升的民间消费市场需求，将成为白酒板块最为坚定的基础和消费主力。并且，因为对不同档次白酒的需求，消费者群体将分化明显;对不同品牌白酒的需求，将使消费者的消费习惯、消费信仰越发固定;甚至，一些收藏需求也会更加突出。这些，都是推动白酒行业发展的可持续动力。而与高档进口红酒相比，即便是价格不菲的国产品牌白酒，也占据着价格上的优势。更何况，与品牌基础相对薄弱、消费习惯尚待培养的进口红酒相比，国产白酒在品牌效应和消费习惯上还是占据优势的。

这样看，除非是出现大规模的、整个行业的质量事故或者技术事故，否则，白酒行业没有退步的理由。更何况，2017年的基础不错，虽然2017年的年报还需等待，可看半年报、三季报，白酒板块可谓全线飘红的(除去个别几家亏损)。

但也正是如此，随着消费者消费水准的提高，未来，中高档白酒尤其是高档知名品牌的白酒产品会更受欢迎，价格已经不菲的茅台在2018年平均提价18%就是明证。而那些品牌方面处于弱势的企业，日子就相形见绌一点儿了。

三、贵州茅台长期投资分析

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。

从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过9 提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

根据《贵州茅台酒股份有限公司关于公司生产经营情况的公告》显示，“贵州茅台酒股份有限公司2017生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长 34%左右;预计实现营业总收600亿元以上，同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。”对于2018年，贵州茅台“自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。”同时，《关于2018茅台酒销售计划的公告》称，“2018茅台酒销售计划为2.8万吨以上。”而在2016年年底，其公布的生产销售计划中，茅台酒计划销量为2.6万吨左右。

四、贵州茅台的短期形式分析

（一）近期行情解读：

1、走势分析： 1月9日贵州茅台连创历史新高，最高报783.00元，总市值节节攀升，最高触及9836亿元，每股再涨13.05元也就是不到2%左右，总市值就可以突破万亿关口。截至9日收盘，贵州茅台报782.52元，涨幅4.04%，距离盘中最高价略有回落。

2、消息分析：1月8日盘后贵州茅台发布公告称，公司于2017年12月28日宣布调高茅台酒出厂价，现在为维护茅台酒品市场，并兼顾消费者利益，公司要求各级子公司必须按照每瓶1499元销售53度飞天茅台酒，建议销售商不囤货捂售，不捆绑搭售，同时公司还计划春节前增加市场投放量。2017年12月28日贵州茅台发布公告称经研究决定，自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。当天股价大涨8%。

3、走势预判：贵州茅台的股价却一直在创新高，2017年涨幅超100%，今年又已经收获了超10%的涨幅。2017年年末最后两个交易日里，贵州茅台股价突然走高，在2018年开年的5个交易日里，更是连创新高，总市值逼近万亿大关。而股价创新高的背后与2017年12月28日贵州茅台调高产品出厂价不无关系。2018年开年贵州茅台更是连续上涨根本停不下来，即便在8日盘后茅台宣布了类似于行政命令一般的控价决定，9日茅台仍然继续冲高。

隐藏的危险：上帝让其灭亡，必先让其疯狂。此时此刻，抛开贵州茅台的万亿体量不说，但看贵州茅台的K线走势，可以正在加速赶顶。贵州茅台有两个关键点，一是市值超过万亿，二是股价超过千元。从近期走势来看，似乎第一目标已经近在咫尺，第二个也已经不远。从技术角度来看，贵州茅台给大家的获利空间，就剩20个点左右，从上图来看，贵州茅台已经在加速赶顶，应该说最后一波行情走势了，这个时候拉升其实并不是好事，应该有主力拉升股价借机逃跑之嫌，所以操作层面该股还是应该尽量回避，或者获利了结为好。

（二）、大盘走势：

总体来看，由于地产和白马等权重领涨，大盘实现了久违的8连阳；板块健康轮动，次新等题材股表现也很活跃。现在的行情已经出现了久违的赚钱行情，房地产股、水泥股、雄安概念、振兴乡村、医药股等概念轮番炒作，可以说一片小牛来临之景象。

篇8：公司分析茅台

2001年, 贵州茅台酒股份有限公司以31.39元发行7150万股登陆上海证券交易所, 募集资金净额19.98亿元。上市十年, 贵州茅台已成为A股市场上价值投资标的实践的一个最好例证。公司在2001至2011年十年间, 收入从2001年的16.18亿元, 增长10倍, 达到184亿元, 年收入复合增长率为27.5%;净利润从2001年的3.28亿元, 增长26倍, 达到87.6亿元, 年净利润复合增长率为38.9%;截止2012年1月底, 其股价以3453%的涨幅高居上海上市股票涨幅榜首, 市值从不到10亿美元上升至410亿美元, 成为全球第二大酿酒商。在保持稳定快速发展的同时, 贵州茅台始终重视给予股东应有的回报。自上市以来, 公司已连续11年进行现金及股票分红, 贵州茅台2001年到2009年的现金分红方案是:每10股现金分红分别为6元、2元、3元、5元、3元、7元、8.36元、11.56元、11.85元, 近几年基本呈连续增长趋势。其2010年红利分配方案是每10股派发现金红利23元并送1股红股, 成为当年A股的现金分红王。2011年度, 公司拿出了每10股派发现金红利39.97元的分红方案, 共计派发股利41.5亿元, 占公司全年净利润的近一半, 达47.36%, 刷新了公司2010年的分红纪录, 连续两年问鼎A股分红王的宝座。截至2012年9月, 贵州茅台累计现金分红约111.73亿元, 远超募集资金总额, 2001年以来公司累计实现的净利润大约在383亿元, 分红占净利润的比例大约在30%。同时公司也是A股市场少有的上市以来未再融资的公司之一。

二、案例分析及启示

(一) 财务能力分析

贵州茅台财务能力突出, 在中国A股的上市公司中属于业绩表现最出色的公司之一。下文将从发展能力、盈利能力、债务水平、现金储备和自主定价权等方面对其财务能力进行分析。一是公司具有强劲的增长能力。公司自2001年上市以来, 主要财务指标每年增长约30%, 2001年净利润只有3.28亿元, 2011年已达87.6亿元, 增长了26.7倍;以2011年度财务数据为例, 公司营业收入为184.02亿元, 较上年度增长58.19%;归属上市公司净利润为87.6亿元, 较上年度增长73.49%;资产总额为349亿元, 较上年增长36.4%;净资产249.91亿元, 较上年度增长35.83%;公司预计2012年度营业收入增长51%左右, 且预计营业收入增速大幅度高于成本和各项费用增速。二是公司具有强大的盈利能力。以2011年度为例, 公司高度茅台和低度茅台的毛利率分别为93.68%和91.7%, 公司产品整体销售毛利润率为91.57%;销售净利润率为47.62%;加权平均净资产收益率为40.39% (较上年度增长9.48个百分点) , 位居A股上市公司前列, 且高于白酒行业的另一巨头五粮液 (五粮液2011年度的销售毛利润率仅为66.12%, 净资产收益率为30%, 盈利能力比茅台相差较大) 。三是公司具有低的负债水平。以2011年底数据为例, 公司的资产负债率为27.21%, 其中预收账款总债务的74%, 公司的长期借款为0, 公司财务风险很小。四是高的现金储备。贵州茅台2011年度总资产为349亿元, 盈利87.6亿元, 而公司账面货币资金为182.54亿元;公司2010年底账面货币资金为128.88亿元, 2009年底账面货币资金为97.43亿元;相比公司的总资产规模和盈利水平, 现金储备巨大。五是公司具有强的自主定价权。由于茅台酒独特的酿造工艺和口碑, 被普遍认为是中国国酒, 处于绝对的供不应求状态, 导致公司具有强的定价权, 如2010年初起茅台酒出厂价格平均上调约13%, 自2011年1月上调产品出厂价平均20%左右。2012年9月, 部分产品平均上调约20%~30%出厂价格。如此独特的优势, 保证了公司未来仍能保持强的盈利能力和充沛的现金储备。

启示:财务能力是上市公司坚持高红利政策最重要的保障。上市公司为了保障其不断现金分红回馈投资者的能力, 必须不断地提高公司的盈利能力, 降低债务水平, 降低公司的财务风险, 拥有高的现金储备, 并不断锻造公司的核心竞争力, 使得公司可以持续拥有保持高盈利空间的能力和长期稳定发展的能力。

(二) 公司发展战略分析

贵州茅台始终坚持一元化经营, 具有非常清晰的发展战略定位, 致力于成为中国白酒行业的领导企业, 打造世界蒸馏酒第一品牌。为了实现公司战略目标, 茅台公司制订了“三步走、三跨越”具体战略规划:按照2000吨/年的增速扩大茅台酒产能, 到2015年茅台酒产量达到30000吨, 到2020年茅台酒产量达到40000吨;“十二五”末集团公司销售收入达到260亿元, “十三五”末达到500亿元。

公司具有强的战略执行力来实现公司的战略目标。公司目前产能已达2.5万吨/年, “十二五”目标将超额实现。公司谨慎使用储备现金, 投资资金基本不涉足其他行业, 公司的资金主要投向为收购相关白酒企业、主业经营扩张、技改项目或技术研发创新项目。如2012年10月份, 公司决定投资63.06亿元建设7个项目, 全部为自筹资金, 且项目全部为技改和扩大产能项目。公司面对国内日益严峻的环境污染问题, 采取“质量兴企, 环境护企”战略, 强化生态环境保护, 并推动保障赤水河流域及国酒酿造核心区生态环境状况的保护, 使其上升到国家层面, 以为公司发展奠定良好的环境基础。公司倡导共赢, 始终把企业、股东、消费者、国家的利益并重考虑:重视价值分享, 不断提升公司股东的现金分红收益;重视消费者的利益, 适度控制价格涨幅并把出厂价上涨对终端消费者的影响尽量降到最低。

启示:具有清晰的战略目标, 坚持一元化发展, 并具有强的战略执行能力, 建立起坚实的的自我约束机制, 绝不盲目扩张, 不盲目投放浪费资金, 管理层不陷入跑马圈地的怪圈, 是公司保持良好发展和保存现金储备的必要保障。唯有如此, 持续而高额的现金分红才能成为现实。

(三) 股东结构特征分析

贵州茅台股份共计103818万股, 全部流通。以截止2012年9月30日数据为准, 其中第一大股东为中国贵州茅台酒厂有限责任公司, 持有64116.34万股, 占61.76%。第二大股东为贵州茅台酒厂集团技术开发公司, 3035.67万股, 占比2.92%;第三到第十大股东分别为:中国人寿保险股份有限公司, 占比0.79%;中国工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金, 占比0.74%;MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC., 占比0.54%;中粮集团有限公司, 占比0.42%;UBS AG0., 占比0.37%;交通银行-易方达50指数证券投资基金, 占比0.36%;上海捷强烟草糖酒 (集团) 有限公司, 占比0.35%;盈信投资集团股份有限公司, 占比0.35%。

其中大股东是贵州省人民政府国有资产监督管理委员会所管的国有独资公司, 公司成立于1998年, 法定代表人为袁仁国, 公司实际控制人为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会;第二股东贵州茅台酒厂集团技术开发公司与大股东之间存在关联关系, 其他前十大股东均为投资基金或公司法人。同时公司持股高度集中, 前十大股东共持股71179.88万股, 占总股份的68.56%;公司股东人数40422人, 比2011年底45694减少了13%, 人均持股市值达500万元, 持股呈不断高度集中趋势。相比白酒行业的另一巨头五粮液为例, 股东人数为286275人 (其2011年底股东人数为277117人) , 呈较分散状态。

启示:总体来看, 以茅台为代表的现金分红较高的蓝筹股, 其主要投资者为两大类:一为机构投资者和企业法人, 他们的资金属于长期投资资金, 本身资金特征和理性的投资理念, 导致他们要求投资对象具有稳定的现金流回报和持续的成长性;二是奉行价值投资理念的个人长期投资者, 他们除了看重公司的现金流回报外, 更加注重公司内在价值的长期增长, 很多投资者奉行终身投资的理念。同时, 分红较高的蓝筹股也通过稳定的分红来展示公司的实力和长期发展潜力, 以吸引理性的投资者;这两者需求的互相契合造就了公司长远目标和投资者长远目标的高度一致, 也使得公司能更加专注于本业的发展而不是讨好投资者, 从而也能创造更好的业绩和红利来回报投资者。综上, 具有理性的而筹码高度集中的机构投资者、企业法人和奉行价值投资理念的个人投资者作为股东, 并能通过长期持有来分享公司价值的成长, 是公司健康发展和高分红的重要保障。

(四) 公司董事、监事及高级管理人员特质分析

茅台公司具有良好的决策、监督及管理人员体系。其现在的公司董事、监事及高级管理人员构成为:董事长为袁仁国, 总经理为刘自力 (兼董事) , 董事为季克良、赵书跃、吕云怀 (兼副总经理) 、谭定华 (兼副总经理) 、王莉 (兼总工程师) ;独立董事为林涛、程文鼎、陈红、梁蓓;监事会主席为罗双全、监事为张毅、仇国相;副总经理为杜光义、杨代永、张家齐、李贵胜、袁明权;财务总监为何英姿;董事会秘书为樊宁屏 (兼总经理助理) , 合计21位。其中袁仁国2004年8月至2011年10月任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、副董事长、总经理;2011年10月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、党委副书记;2000年10月今任贵州茅台酒股份有限公司董事长。季克良2004年8月至2011年10月任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、党委副书记、总工程师;2011年10月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事、名誉董事长、技术总顾问;2000年10月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事。

启示:分析茅台公司的董事、监事及高级管理人员, 有如下特征:一是绝大部分具有长时间的茅台公司工作经验, 并懂得技术。21位人员中除4位独立董事按照规定全部外聘外, 其他19位只有2位为外部空降, 其中财务总监何英姿为2011年到公司工作, 副总经理张家齐为2011年从怀仁市政府副市长位上调任到茅台工作, 其他均具有至少8年以上的茅台公司工作经历, 且大部分具有技术岗位工作背景。二是核心管理层均在大股东公司和股份公司互相兼职。股份公司董事长袁仁国兼任大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、党委副书记;股份公司董事季克良兼任大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事、名誉董事长、技术总顾问;股份公司总经理刘自力兼任大股东公司的党委副书记、副董事长、总经理等。股份公司高管均在大股东公司兼任要职, 对于大股东利益和股份公司利益的协调, 及保证双方战略目标发展的统一, 起到了很好的作用。三是公司管理层均对公司具有强烈的使命感和责任感。如公司的元老人物季克良, 人称老爷子, 1964年到茅台, 一辈子都奉献给了茅台, 是茅台成功的关键人物, 也在社会享有崇高威望, 是全国人大十一届代表和党的十八大代表, 其在各种场合不遗余力的宣传茅台。而公司新领导核心袁仁国也在茅台工作了30多年, 始终把公司事业发展和股东利益放在自己的首位。

(五) 政府扶持情况分析

一是政府的发展政策及公关保护。贵州茅台作为贵州的金字招牌, 其发展一直备受贵州省和当地政府的呵护。如在上届的《贵州省政府工作报告》中, 政府重点提出要加快以茅台酒为龙头的优质白酒基地建设, 为茅台发展创造了稳定的外部环境和广阔空间。同时, 贵州省政府主要官员也在各种场合支持和保护茅台。如贵州省省长赵克志专门在十一届人大四次会议新闻发布会上解释茅台涨价原因;对于闹得沸沸扬扬的“国酒茅台”商标注册一事, 贵州省副省长蒙启良也公开给予大力支持。二是税收优惠。对于白酒企业, 其营业税金与附加主要是指消费税, 对照最近三年贵州茅台的营业税金率, 2010年和2011年茅台的这一指标分别为13.57%和13.46%, 而2012年茅台上半年的营业税金率只有10.22%, 前三个季度平均只有8.96%, 呈不断下降趋势。三是当地政府大力支持茅台发展主营业务, 不干涉公司的具体经营业务, 不促进公司盲目兼并做大, 不在承担社会责任方面给予茅台额外的压力。茅台公司虽也不可避免的承担一些来自各级政府的压力, 但对比其他利润丰厚的国有控股公司所承担的政府强加的各种沉重负担和压力, 茅台的优势得天优厚。

启示:当地政府的大力支持, 把巩固和提升公司地位作为政府工作的重要战略目标;在税收上给予优惠, 使公司承担的主要税种负担不断下降;并给予公司绝对的自由经营权, 不人为加大公司负担, 不抽血, 不乱摊派, 不为追求做大盲目进行兼并或激进多元化等, 是公司可以坐拥大量现金储备而毫无压力, 并能专注于利润增加和更好的回馈投资者的重要外部保障。

参考文献