离岸对冲基金解决方案

方案是对一项活动具体部署的安排和计划，那么方案的格式是什么样的呢？如何才能写好一份方案呢？以下是小编整理的关于《离岸对冲基金解决方案》相关资料，欢迎阅读！

第一篇：离岸对冲基金解决方案

解密顶级对冲基金面试 ——MBA毕业篇

局限于自己的经历与价值体系，很多自己的论断未必正确。借用索罗斯的relexivity理论所描述的，这个世界是从 realityreality 的交互作用中演进，所以我所经历的可能是我perception的局限，并没有太多generalization的意义。

另外声明一下，没有一个面试机会是通过networking 得到的，这一点可能是buyside和sell side的巨大不同

I 预热 The Wallstreet of Wallstreet--AllianceBernstein NY office

华尔街的华尔街，这是Bernstein给自己安的帽子，号称只找最好的学生。别的学校不知道，在wharton， 这家公司给所有成绩排前10%的学生(不论专业与背景)发了一封热情洋溢的邀请信，邀你申请他家公司的职位——记得只有 Fundamental Equity Research Analyst一个function。

略去cover letter 和 简历筛选过程不谈。第一轮面试在校园进行，面我的是Research director 和另外一个associate 一个HR。主要面试问题：1 自我介绍 2 n个股票估值的逼问式case(与consulting不同，所有case要求立刻给出答案，然后在10-20秒内解释逻辑和计算，期间数次被打断及压力式逼问)3 我的投资理念 4 问问题

谈一例非常经典的：。。。你认为GAP股票多少钱?我不太了解GAP这只股票，但是说了一个答案，硬着头皮开始给出逻辑和计算过程，先判断GAP一年的销售额，大体上从美国人口出发，根据GAP旗下五个品牌的定位找到对应的人口demographic特征，然后估计市场份额，再计算一年大概卖多少数量的apparel，然后估算平均价格，PxVolume =sales, 然后根据行业的margin 估算earning，最后给了一个PE倍数，估计股票价格。期间被challenge N次，同时不耐烦的打断和给了些无用信息。

二面，也就是最终面试，总共是10个人，三个wharton，三个columbia 另外四个不知道， offer数量1

二面见五个面官，一个人1小时，中间有1小时和校友吃饭。

面试形式完全类似第一轮，不过更加challenging。记得如下几个问题(全部是口头信息及口头作答)：

- 一家印度国营电力专营权的投标价格计算，给了无数信息，竞争对手，火电发电成本，产能利用率，盈亏平衡点，初始投资，折旧等等。这是第一个人，感觉回答的一般，因为用英文默记数字实在是有点掉链子

--- 一个城市好像是香港还是新加坡忘了，所有residential morgage loan的估值，没有信息，全部基于common sense假设。但要求用三种方法给出答案

--- 美国所有农用机械的销售总额。challenge的地方在于要求用尽可能多的方法给出答案。我记得好像给了五种吧。

--- 南美一个小国的啤酒消费量。

--- 怎样估算一个彻彻底底创新的新产品的销售额，这个是当天最后一个面试出现的，可惜当时还没有学到wharton最牛x的marketing engineer课程，没法用Bass Model忽悠，只给了些常规答案。事后我想这个面试官可能在研究Apple的股票，自己也苦于对iPad这类新产品的销售业绩无法估算吧。

II 发展篇Ziff Brothers Investing

事后分析这个公司是我最欣赏的，完全的低调与private capital，所以投资很自由，同时只有几十个人，分钱的嘴比较少哈。(如果对投资感兴趣的人可能知道大名鼎鼎的Och Ziff 公

司，它家的初始资本来自于ZBI) 最让人兴奋的是一个纽约hedge fund的哥们告诉我这个公司给的pay 比他还高(此君columbia毕业，第一年base加bonus在80万刀左右，税前)。

最离奇的是和我面试的第一个人竟然是Robert Ziff(他曾今是美国最年轻的billionnaire，和forbes全美百富榜只最年轻上榜者)。My God，这就像面试微软碰到的是比尔盖茨。

他家的筛选过程比较与众不同，第一步简历和coverletter过后，竟然给所有入选的人发了一封信要求在周末之前交一封short essay，回答三个问题。1。为什么喜欢投资 2你在mba课程中最大的收获是什么 3 你认为资本市场最大的fallacy是什么

主要捡主干回答一下：

1 我喜欢投资的原因主要有三个 第一是我喜欢钱，除了投资以外没有任何行业能够提供如此巨大的金钱回报(其实我还喜欢美女，但没敢说呵呵);第二是我喜欢简单，投资是idea driven，flat structure-organization，vs 这个世界上大多数行业是process-driven and hierachical structure;第三是，我喜欢改变，For investing you need to constantly change and improve, because the very strengths that make a lot of money for you today could be the very weaknesses that make you lose all your hard-earned fortune.

2 我在wharton 学到了三点 第一是关于企业估值的，竞争优势决定企业的真实价值(这个是呼应buffet的 城堡理论)第二是合作，优秀的人如果有了互补就可能成就卓越和伟大，第三是学习能力，这个不用解释，他是通向卓越的唯一路径。

3 我认为资本市场最大的fallacy就在于市场有效理论，我认为市场是无效的，投资者的贪婪和恐惧会不断地推动价格偏离价值。 但是我认为资本市场更大的fallacy是自以为市场是无效的投资者会超越市场，事实上只有极少数真正的价值投资者才能长期获取卓越return。

接着收到了面试邀请。

基于对hedge-fund secretive 文化和价值观的认同，具体的面试题就不再像上面举例了(h-fund，好像从来不公开讨论自己的投资对象哦)，呵呵其实大概是为了减少竞争对手，偷着赚钱吧。不过想说的一点是，面试表面不难，但是真得很tough，需要超强的知识广度和深度，我想自己的积累可能差些，所以没有进入第二轮。据说第二轮是邀请到Boston Office 实战一整天。不过让我略感平衡的是，我的同学兼我的偶像一个以色列空军飞行表演队飞行员，前H-fund analyst及物理学家和空军司令特别战略助理，那个曾经是战场出生入死，淡定人生共习股票，拒绝fidelity 及无数offer的wharton super-star竟然也没有拿到此家offer。呵呵，可能是不来电吧。

另外还有两家H-fund，一个PE fund的面试内容，没有什么特别出彩的问题。值得回忆的是着名的harvard endowment fund，竟然来wharton 面试，劈头盖脸问我为什么要申请Harvard endowment fund，我竟违心的回答，because Harvard is the finest educational institute in the world。

OK 写到这里，简单呼应一下题目，也宣传一下沃顿，对我这样一个纯土鳖，不愿意networking的人，可以完全从学校的内部得到这些机会，可能天下只有wharton可以做到

了(有点武断啊，不过确实知道有些fund只来wharton，因为他们知道wharton人朴实，不善交际，但是喜欢偷着赚钱)。

第二篇：【海归找工作】教你如何准备面试对冲基金

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【海归找工作】教你如何准备面试对冲基金

我曾参加过许多家对冲基金公司的面试，所以，但愿我能够给你提供一个面试者的视角;尼克从面试官的角度给出的回答是正确的。以下是我为面试所做的准备：

知己：面试时常被问到的第一个问题是：“请描述一下你自己。”你为什么对买方业务感兴趣?你有哪些经验?你为什么想要跳槽?你希望获得的薪酬是多少?

我认为，求职者的兴趣和经验是最重要的。由于丰厚的报酬，大多数人，包括银行业者在内，都希望进入这个行业，但令人意外的是，许多人对如何评估股票的价值一无所知。如果你对这个行业充满热情，就应该在闲暇时间给自己充充电。

知彼：最常被问到的第二个问题是：“你对我们了解多少?”(提问者通常以一种冰冷的语调提出这个问题)。基金旗下管理的资产有哪些?战略?重点行业?他们的负责人分别是谁?他们的投资者群体又是谁?绩效?文化?两年前，是否有人因为让他们的印度朋友抢在公司之前交易而被解雇?

记住基金网站的内容。在《华尔街日报》网站 (WSJ.com)和谷歌(Google)上进行查询。查找该基金在彭博社(Bloomberg)和研究公司Factset上的信息。尤其是要仔细研究他们的13F表格。我通常会查找出过去四到八个季度的数据，将它们输入Excel，然后按照部门、规模和仓位变化，对每一支证券进行分析。

如果你对这份工作垂涎三尺，你就应该知道公共领域内可以找到的所有信息。曾对我进行面试的一位投资组合经理披露，他们卖出了仓位。我注意到，这并非公开信息。后来当他与我意见不一致，并且认为我的调查不够仔细时，我有些迷茫。他考虑了一会儿，然后意识到事实并非如此，于是向我真诚地道歉。

准备股票介绍：我通常会准备得非常充分。我个人的原则是五支做多股票和五支做空股票。我采用了一个系统的流程，我会翻阅过去八个季度的SEC(美国证券交易委员会)文件以及电话会议记录。阅读同一时期每一位分析师的报告。为所有股票构建财务模型。在WSJ.com上进行搜索。如果有必要，了解投资者关系和卖方。它们关键的驱动力是什么?竞争对手是谁?优点是什么?缺点是什么?你的优势是什么?此外，可以写一篇论文。为所有观点提供依据——他们喜欢数字。

正如尼克所说，不要选择已经广受媒体关注的股票。因为这会让面试官认为你缺乏创意。如果能谈论一些宏观事件，也会对面试有所帮助。如果你拥有多年投资经验，这肯定不是问题。 海归求职网()-专注留学生海归求职培训辅导服务

像了解自己最好的朋友一样了解公司。要能在一分钟之内介绍一支股票，包括上面提到的内容。你必须知道所有问题的答案，不论这个问题多么刁钻。

准备一份“小抄”：在小抄的两面，列出前三个谈话要点。牢记这些要点。你的陈述应该毫无瑕疵，不能口吃，不能犹豫。根据我的经验，10到20小时的练习便可以达到理想的效果。当然，如果你为前三条准备的答案不够可靠，即便小抄也无法帮你搞定面试。

做好心理准备：在这方面，可能我不够幸运。面试过我的所有人似乎都是冷血无情的家伙。我认为他们就是无情的吸血鬼，除非我能让他们发笑，或者获得他们的工作邀请。坐在桌子对面的人，管理着数十亿美元的投资组合，他们可能带给你这样的印象：你正在浪费他们的时间，或者你太年轻，对资本市场知之甚少。尽管我知道 说起来容易做起来难，但面对这种情况，不必惊慌。

说一个我自己的经历吧。我的面试官负责一支30亿美元的基金，他低着头盯着我的简历看了五分钟。他根本不跟我进行眼神接触。过了一会儿，他说道：“我认为你的对冲基金让你这么做是非常不负责任的。”我脸红了，意识到他对我的简历肯定有一些误解(很显然，东海岸公司与西海岸公司在做事方式上有一点区别)，所以我非常冷静地向他进行了解释。我简要陈述完之后，他看了我一眼，说道：“你非常傲慢自大。” 这让我直冒冷汗，因为这句话完全是凭空而出，毫无道理。于是我当场想到几句话，回击了他一下。他回应说：“你让我想起了我25岁的时候。”过了一会儿，他走了出去。我非常沮丧——我请假两天，远赴3,000英里之外的地方，就是为了搞砸一场面试?从他的行为举止，我根本没指望能有积极的结果。几周之后，我竟然收到了那家公司的电话，还有工作邀请。

你需要做的第一件事，是确定对冲基金采取的策略。业内有成千上万支基金，采取的策略也各不相同。提前查找出所有信息，比如他们进行哪一类投资?他们的时间期限通常是多久?创始人有什么背景?这些基金都参与哪些业务?

对于大多数基金，你应该准备几条投资创意，至少包括一条做空创意。做空很难，一般需要有一定经验，因此，基金公司往往非常看重经验丰富的卖空高手。

投资创意应该展示你对公司基本面、行业动态、你所建议仓位的风险/回报的理解。要重点强调自己的建议与共识观点有什么不同。

你会发现，跟面试官讨论没有获得广泛关注的公司，会更容易给对方留下积极的印象。如果你面试的是一家TMT(通信、媒体、科技)基金，你的面试官可能已经选 择了苹果(Apple)或者谷歌(Google)，但或许他们还没有关注一家市值10亿美元的拉丁美洲公司。(忠告：不要选择非常小的公司，因为这样的创意是无法执行的。) 海归求职网()-专注留学生海归求职培训辅导服务

推介投资的格式没有内容那么重要;你可以使用幻灯片或者简短的书面文件，或者两者结合使用。不论使用哪种方式，必须认真描述创意的优点、公司的基本属性、相关估值标准等，不必提及任何参考文件。给面试官留下一份创意副本是不错的做法。

如果没有得到回复，你随后可以补充自己的创意，或提出新的可行创意。 创意构思非常关键。你的目标是证明自己可以经常构想出有利可图的投资创意。 构思做多和做空创意

每一个基金公司都有自己的文化，而这在面试过程也会有所反映，比如那些独特/古怪的问题，但一般而言，准备对冲基金面试最好的方式，是构思一些具有合理独特性【例如，不要选择苹果或微软(Microsoft)或其他超高市值公司】的做多和做空创意。

你应该准备做多与做空两方面的创意。做多是“大路货”，因此，精心准备一份有趣的简短介绍文件，可以帮助你从求职者当中脱颖而出。

此外，我建议不要只准备一条做多与做空创意，因为你永远不知道面试官会在什么时候打断你的创意，比如，他可能这么说：“这样的内容，我这周已经听过十遍了。有没有其他内容?”

我想补充的是，准备一份自己编写的投资创意报告或对某个行业的案例研究。简洁有效的沟通非常重要，因为投资组合经理和首席投资官只能拿出有限的时间来了解你的情况。

针对自己的投资创意或投资组合，分享自己对风险控制或对冲操作的想法，也是不错的主意。

做好Excel表格(使用宏命令)和统计数据! 预测分析与对冲基金

从现在到面试之前，你应该明确的最重要的问题是：

1. 基金的策略是什么?(量化基金，做多/做空基金，全球宏观型基金等) 2. 使用哪一种交易工具来执行基金策略? 3. 扣除手续费后，去年的回报是多少?

如果你了解了上述三个问题，你就可以开始为面试做准备了。

之后，你需要研究第二个问题的细节。如果交易工具基于衍生品/期权，你便需要充分了解不同类型的卖出和买进，并且要对希腊字母代表的系数有合理的了解(主要是Theta系数、Alpha系数和Beta系数)。

此外，大多数基金都会发布与风险和概率标准偏差有关的绩效。 海归求职网()-专注留学生海归求职培训辅导服务

上述信息适合对冲基金的所有职位，所以属于基础知识。想在中国寻找好的对冲基金行业的职位可以选择加入对冲基金人才协会(Hedge fund Talents Association - HTA)，或者寻找金融行业的猎头帮忙，因为对冲基金一般都要求员工最好同时具有多种技能，比如研究员最好也会做交易，这样在同事请假时可以临时做一下替补。工作大多数要求比较高，专业性较强。

针对具体职位的一些问题：

一般而言可以分成以下几类职务，求职者适合哪个职务，主要取决于以往的工作经验和/或学位(若申请实习岗位)：

销售：该岗位主要是为尚未“封闭”的基金募集额外资产。做好准备，好好谈谈建立人际关系的策略、CRM(客户关系管理)软件和你的高尔夫水平吧。

分析师：属于投资组合经理的支持岗位，通常全身心地致力于对一个市场、票据或衍生品的研究。你应该对相关研究领域有透彻了解。

交易员/投资组合经理：该岗位以过往绩效为导向。以往的成绩最有发言权，你必须能够明确自己在资产增值方面的角色。上文提到的分析师可以通过推荐帮助你展示以往的业绩。

后勤办公室：在基金公司中，此岗位的面试与一般行业的面试最为接近，往往会考察求职者在压力下的表现。总之，无论在什么情况下，都要保持冷静，展现自己的智慧和兴奋之情。

面试对冲基金时你绝不能说的三句话

Richard Chilton已经在华尔街纵横驰骋多年。他迈入华尔街的那一年是1978年，或许他的职业生涯比一部分投资者的年龄都大。随着经验和财富的积累，他白手起家，在1992年成立了以自己名字命名的对冲基金——Chilton Investment Company，管理着总规模高达60亿美元的基金。

在2014年《福布斯》全球亿万富豪排行榜上，Richard Chilton位列第1210位，个人身家达14亿美元。

在他的推动下，他的对冲基金所在地——康涅狄格州格林威治成为世界对冲基金圣地，因此他成为该圣地的先驱者之一。Richard Chilton还是大都会艺术博物馆董事会成员。他还是格林威治学院名誉董事长。他非常爱好美式家具。

当然，作为老板，他也必须令自己成为伯乐，练就火眼金睛，才能寻觅到适合自己的投资人才。 那么他是如何发现人才这种21世纪最稀缺的物种的呢? 海归求职网()-专注留学生海归求职培训辅导服务

在接受猎头顾问公司One Wire首席执行官Skiddy von Stade的采访时，他侃侃而谈，说了很多方法，向人们介绍究竟他是如何甄别“那个最合适的他(她)”。特别吸引我们注意力的，则是他最不愿意在面试中听到的三句话 ：

我爱死了做空和做多，爱死了金融交易。

求职者说出这句话之后的第一秒，Richard Chilton就会给他贴上标签——经纪人。在他看来，“这就是委婉地说：“我想在30岁的时候赚很多钱，这样我就可以去做那些真正喜欢的事情。”这是错误的。喜欢做一件事没有错，但是一份让你充满激情的职 业并不能保证就能带来大笔大笔的钞票，或者说，那需要更长时间。因此，不要试图让它那么快。

读书时，我喜欢单人运动。

Richard Chilton听了这话可能要崩溃。“我们不需要独行侠或者自由球员，我们希望的是一支团队。因此，我们不喜欢 有这种体育爱好的人。这个公司不是只有一个人，它是一个集体。”

我将为工作付出一切。

在Richard Chilton看来，这种人了无生趣。“当我坐下来和求职者交谈，我希望知道对方来自哪里，他有几个兄弟姐妹，彼此之间是否是朋友。我试着去了解这个人的精神世界，这个人的灵魂，而不仅仅是他们能在工作上给我带来些什么。”

第三篇：外汇对冲策略套利交易策略

1、【外汇对冲策略】

外汇 交易问题(对冲) 对冲就是同时向下,向上做单。这样不影响浮亏。好处是,当行情判断进入模糊状态的时候,进行暂停浮亏的扩大。当投资者可以有把握看清行情的时候,可以平掉一方,就是解单。

对冲基金是风险投资还是稳健投资工具呢

证券交易/企业并购/实业投资/期货/固定大宗商品等多种类型~ 国内股市目前不允许沽空 没有办法对冲 因此国内的基金公司无法复制国外对冲的交易方法及策略~

对冲基金具体是怎么操作的? 在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇,所以没有可以卖空的金融产品,因此无法对冲操作。 现时,对冲基金常用的投资策略多达20多种,其手法可以分为以下五种: * (一)长短仓,即同时买入及沽空股票,可以是净长仓或净短仓; * (二)市场中性,即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票; * (三)可换股套戥,即买入价格偏低的可换股债券,

2、【外汇对冲技巧】

1400 做空，然后于1。1000的时候，投资者就可以在1。 有人用微信聊天，有人却在微信中每天学习，自我成长。在做外汇交易时，外汇对冲交易是一个比较常见的交易。同时可以利用不需杠杆的二元期权进行对冲。曾经 规模全球名列前茅的外汇对冲基金公司 今年交易亏损可能接近15%，其管理资产规模四年来剧减逾九成，现正关闭部分基金及裁。

4) 套期保值:与传统外汇交易不一样，二元期权交易只需要选择到期时间以及预测到期时资产价。

1400 下跌至1。1000平仓，这个机制可以让投资者获利400个基点。并且由于杠杆的优势，如果投资1000美元做空5手，获利将高达2500。

一、对冲操 作。富拓所提供的外汇，美股也就是这样的做空机制。例如当欧元/美元汇价在近期希腊事件影响下，从1。泰勒兴奋的解释道:“我们今年的业绩。

3、【外汇对冲套利交易策略】

由于不同的货币之间存在相关性，以及不同的货币的利息等不同，因此存在套利交易以及对冲交易的可能性。

采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(hedge fund)，也称避险基金或套利基金。

方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。

这群靠数学模型分析金融市场，并用复杂的数学公式和计算机在稍纵即逝的市场机会中挖掘利润进行套利交易和对冲交易的投资家被称为宽客(。

当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。

FOREX(外汇交易)市场——银行同业市场，建立于1971年，当时国际贸易从固定汇率转向浮动汇率。

从此，一种货币相对于另一种货币的汇率。外汇交易员们终于找到一些动力了。以此来分析判断外汇和商品的价格走势，然后进行相应买卖。

第四篇：对冲平衡型集团运作模式(典型企业案例)

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对冲平衡型集团运作模式(典型企业案例)

案例一：万向集团的运作模式

万向集团以汽车零部件制造销售为主业，旗下涵盖工业制造、电动车制造、三农、万向美国(海外)、房地产、万向系财务公司六大业务板块。集团从有效规避风险的角度考虑，对外，通过工业、农业、金融业多元化布局业务板块，有效规避产业周期带来的波动风险;

对内，以主营业务汽车零部件生产为依托，向新能源汽车生产等领域延伸，寻找新的增长极，同时，着力构建万向系金融体系，为板块内部交易、盘活集团现金奠定了基础，通过平衡化发展实现子公司之间的结构平衡、风险对冲，提升集团整体竞争力，具有典型的对冲平衡型集团运作模式特征。

一是模式定位。集团通过整体顶层设计实现工业、农业、金融业的平衡化发展，同时子公司通过专业化经营，形成了以汽车零部件生产和新能源汽车制造为主业的工业板块;以种业研发、远洋捕捞及海洋产品深加工为主业的农业板块;以万向财务、通联资本为主的涵盖银行、保险、基金、信托等11块牌照的金融板块。各版块专业化经营，提升多元对冲的有效性。

二是模式路径。万向集团以股权投资为抓手，在全球范围配置资源。在国内，通过旗下上市子公司万向钱潮对集团的其他三家子公司进行控股，实现万向集团的子集团万向工业集团整体上市;在国外，通过以万向美国为核心的海外基地，开展本地化生产，成为美国各大汽车制造企业的一级汽车零部件及模块供应商，并通过并购进入新能源汽车领域。万向通过平衡化专业化运作及全球资源配置，提升了母子、子公司之间的风险—价值组合。

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三是模式价值。通过万向集团对零部件及模块制造，万向金融板块及海外业务的顶层设计，结合各板块基层首创，降低子公司自身运营风险。通过旗下万向钱潮控股集团其他零部件制造企业实现业务的合并、成本的压缩、效率的挖掘，获取负向价值;通过海外并购加国内生产、强势总部的打造以及能力建设提高资源配置能力，获取运营价值;通过集团工业、农业、金融板块的协调互动获取结构价值。

四是模式进化。万向集团可以以万向系金融为依托，通过不断强化集团资产的高杠杆运作，以资本控制力、推动力攫取集中利润，向资本运作型集团运作模式进化;也可以在不断加强自身服务能力的同时，推动各实业板块的资产证券化、资本证券化，推动金融化运作，多维度构建集团板块，以创新价值体系为导向向咨询与支持型集团运作模式进化。

五是模式利润。万向集团通过全球化的并购运作，成为了美国主要汽车制造商的一级零部件供应及模块供应商，获取了行业控制力利润，同时通过金融板块与实业板块的协同与服务，获取了协同红利及产品和服务红利，而多元化的板块共同发展也使集团获取了产业组合红利和集团层面红利。

万向集团工业、农业、金融业的多元化、平衡化布局，以及以国内为基础，万向美国为平台的海外业务拓展模式，有效平衡各产业板块结构，通过平衡的布局，风险对冲，降低集团整体运营风险，获取多层利润。

案例二：长江集团的运作模式

长江集团旗下长江实业、和记黄埔两大旗舰公司，同时还包括长江生命科技集团等恒生指数成分股公司。业务涵盖地产、港口及相关服务、地产及酒店、零

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售、基建、能源、电讯、健康及农业等生命科技产品等众多板块。长江集团的业务遍及全球五十二个国家，雇员人数约二十八万名。长江集团通过对趋势的把握以及全球化的资源配置实现了集团平稳快速发展、去波化化运作，具有典型的对冲平衡型集团运作模式。

一是模式定位。长江集团通过集团层面对远景目标、事业部业务组合、资源配置、大型发展机遇的把握等方面的宏观把控来进行顶层设计。子公司层面通过对业务单元组合、投资分配、相关增长机遇、创造和利用协同效应等方面的把握来进行基层专业化运营。在顶层设计与基层专业化运营的指引下，实现多元化投资、平衡化发展的集团运作。

二是模式路径。长实集团以股权投资管理为抓手，全球化配置集团资源，通过在大陆、香港、欧洲等海外市场的投资布局，提升母子、子公司之间的风险—价值组合，通过对经济周期的把握引领子公司去波化运作，保障集团运作路径的稳定性。

三是模式价值。长江集团发挥集团强大的投资组合规划能力，进行顶层引导，同时激发基层首创，增强具体业务单元对产品、市场、地域竞争及自身优势的把握能力。通过旗下电信、地产、港口等业务单元的成本压缩、流程合并赚取负向价值;通过全球范围的低买高卖、配置资源，压缩资金风险，赚取运营价值;通过对全球经济周期的把握，对规律的驾驭，对板块间结构的设计赚取结构价值。

四是模式进化。长江集团可以通过多层次的股权结构设计，利用资本杠杆撬动更多资源，以对多元化板块驾驭攫取集中利润，向资本运作型集团运作模式进化;还可以通过构造以长实和和黄为主导的联盟平台、知识管理平台、咨询与变革平台，不断加强集团集团对服务、环境、生态链、能力等多位要素的整合，向

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咨询与服务型集团运作模式进化。

五是模式利润。长江集团通过对港口、电讯等行业的控制力以及对基建、零售等行业的卡位获取了产业层面利润;通过对政策及经济周期的把握获得了调控红利;通过对全球范围产业板块的组合和产品服务的组合获得协同红利及集团层面红利。长江集团通过地产、通讯、零售等多元化板块平衡配置，以及全球化的产业布局，抵御产业周期及经济周期风险，通过优化各子公司间的结构平衡，实现集团整体增值。

案例三：复星集团的运作模式

复星集团是一家专注于中国动力的投资集团，其先后投资了复星医药、复地、豫园商城、建龙集团、南钢联、招金矿业、海南矿业、永安保险、分众传媒、复星保德信人寿等众多知名企业，旗下包含钢铁、地产、医药、零售、矿业、金融及战略投资等六大板块，各版块协调发展，具有典型的对冲平衡型集团运作模式。

一是模式定位。复星通过打造多元化投资的投控型企业的顶层指引，进行股权投资、战略投资、产业投资等多方位资本经营，同时，以专业化经营的思路打造实业板块核心竞争力，提升对冲平衡的有效性。

二是模式路径。复星旗下生物医药板块上市后，通过股权投资对医药产业进行深度整合，同时在集团主导下进入钢铁、媒体、金融、汽车等领域，通过对集团资源的有效配置提升母子、子公司间资本—价值的循环效率，实现去波化运作。

三是模式价值。专注于在全球范围内寻找中国动力，集团层面顶层引导结合产业板块的基层首创，通过反周期性、“主业+私募”、增资收购兼并等多种投资手段配置集团资源，降低子公司独立运作风险。以流程合并、效率挖掘获取负向价值;以引入优秀人才，加强总部能力建设、管理效率的提升及集团整体资源合

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理配置获取运营价值;以对城市化进程、扩大内需政策导向的准确把握，从而调整投资组合，优化产业结构获取结构价值。

四是模式进化。复星集团可以通过资本的高杠杆运作多层次驾驭旗下零售、钢铁、金融、传媒、矿业等多维度产业，构建多远产业资本化大格局，攫取集中利润，向资本运作型集团运作模式进化;也可以发挥全球范围寻找中国动力的优势，构建集团知识管理平台、联盟平台、咨询与变革平台等强大平台，发挥总部的人才优势，以创新为出发点，持续挖掘价值，构建创新型生态环境，向咨询与支持型集团运作模式进化。

五是模式利润。复星集团通过对产业链投资节点的卡位获取利润;通过集团对投资企业提供产品和服务获取利润;通过旗下各版块的组合和协同，获取产业组合红利、协同红利;通过所投企业的快速发展分享投资板块成长红利。

复星集团从集团的高度顶层引领，进行多元化战略布局，通过分散配置集团整体资源实现了强大的抗风险能力。其中钢铁、矿产、地产板块具有很强的政策导向以及周期性，医药、金融、投资能够产生高额利润，零售板块则能为集团产生稳定现金流，通过分散化经营规避风险，平衡化运作调整子公司间产业结构，使得复星集团能够有效对冲产业周期带来的风险，有效管理风险。

第五篇：颅骨及脑对冲伤并存尸解1例

【关键词】颅脑损伤;对冲伤;尸检

【中图分类号】d919.4;r6

42【文献标识码】b

【文章编号】1007—9297(2004)03—0223—02

脑对冲伤在法医尸解中常见，但颅骨及脑对冲伤共

存罕见。本文复习有关文献，结合尸解发现，对颅骨在

冲击伤的发生机制进行探讨。

案 例

某

男，于2003年9月10日被发现死在路旁，身上

带有当天准备考驾照证明。为查明死因，要求进行法医

病理解剖。尸体解剖发现：死者身长165 cm，发育正

常，营养良好。尸斑位于尸体腰背部，呈暗红色，指压

不退色，尸僵分布四肢大关节。双眼上下眼睑肿胀明

显，双瞳孔等大等圆，轻度混浊，左耳道血迹附着，口腔

见血迹附着，双鼻孔棉花球填充。左腹股沟见10cm 长

灌注切口，缝合3针。左肘关节下方擦伤2 cm×1.2

cm、青紫大小约11 cm×6 cm。头部：左枕部头皮青紫

4cm×5 cm，头皮广泛肿胀，左枕、颞、顶头皮下出血约

15 cm×12 cm，左颞肌广泛出血，硬膜下发蓝，右侧硬膜

下巨大血肿18 cm×12 cm，血肿重量约120 g，右颞极

对冲伤、出血8 cm×9 cm，右额叶眶下回对冲伤、出血

2 cm×2 cm，左岩骨骨折线长约9 cm，周围有出血，右

眼眶上板骨折缺损2 cm×1.5 cm，右眼内容物疝入颅

前窝，脑切面见脑干多发性点片状出血。胸部：胸腔未

见血性液体，胸、肋骨未见骨折，右肺重580 g，左肺重

540 g，表面及切面未见异常，心重400 g，心冠状动脉及

瓣膜未见异常。腹部：腹腔未见血性液体，腹腔大网膜

位置正常，胰腺正常，阑尾未见异常，肝重1400 g，表面

光滑，切面未见出血，脾重350 g，双肾均重160 g，其切

面均未见挫伤出血，胃肠未见异常。显微镜检查：心冠

状动脉内膜增厚，管腔i～ii级狭窄，心肌细胞浊肿，

双肺充血、水肿，细、小支气管未见明显病变，肝、胰、

脾、肾间质血管淤血，右颞极、右额叶眶下回及脑干挫

伤出血。

讨 论

自从法国人emile contre—coup于1548年_l j首次

报告脑对冲伤以来，脑对冲伤理论在神经外科及法医病

理中得广泛运用。脑对冲伤是头部受外力作用时，着力

处的对侧部位的脑组织发生损伤。脑对冲伤的机理与

颅脑结构有关，颅底骨由额骨、眶板、筛骨、筛板、蝶骨

大翼及体部上份、颞骨、鳞部下份、岩骨上后面、枕骨的

基底部和鳞部等组成，颅底由前向后、从高到低形成阶

梯形的颅前窝、颅中窝、颅后窝，且按颅底骨面凹凸不平

程度、颅神经和血管通过的骨孔、裂隙多少来分，颅前

窝最重，颅中窝其次，颅后窝最轻，与颅骨底相应，脑底

的结构与颅底骨相符合的，因此脑底组织很易损伤。当

枕部着地时，一般冲击伤很轻，但对冲伤很重，即额极与

颅前窝前壁相撞，胼胝体嘴部与大脑镰缘，额叶底部与

颅前窝眶部均发生摩擦，颞极与颅中窝前界相撞造成挫

裂创，而脑干与枕骨基底部相撞造成损伤较少，小脑半

脑前面与颅后窝前壁相撞造成损伤则很少，此外桥静脉

壁薄，在皮质浅静脉与硬脑膜静脉窦之间有2cm 长垂

直段，当头部遭到外力时，静脉很易撕裂，造成硬脑膜下

出血。_2 j而颅骨对冲伤是暴力作用于颅骨时，力传导到

远离着力点的部位，在颅底骨较薄弱处造成骨折，颅骨

对冲伤发生亦与颅骨结构有关。颅盖呈弧型，由额鳞、

左右顶骨、枕骨鳞部项线以上部分、蝶骨大翼和颞鳞的

一部分构成。枕骨最厚，额、顶骨次之，颞鳞最薄，直接

暴力易造成骨折，与之相应，颅底筛骨、眶板最薄，间

接暴力亦易使之骨折。当枕部着地时，暴力由颅后窝，

经颅中窝传至颅前窝，由于颅底骨的厚薄因素，枕骨无

骨折，颞骨岩部亦可无骨折，而远离部位的骨质薄弱部

位如筛板或眶板等仍然可以发生骨折，大多表现为线性

骨折。而筛板或眶板粉碎性骨折常见于额部受力，直接

暴力传导引起。本例为左枕部着力，表现为大脑右眶下

回、右颞极脑对冲伤最重，脑干中间对冲伤次之，小脑

则无冲击伤，与之相应，右眼眶板对冲击粉碎性骨折，左

岩骨中间对冲击线型骨折，枕骨无冲击伤骨折，同时有

眶内容物凸向颅腔，提示致伤机制中，不能单纯用暴力

传导致间接性骨折来解释，同时应该考虑脑组织移位、

撞击，眼眶内组织自身压力较高的向颅腔疝入等因素。

由此可见，熟悉颅脑的解剖结构，对颅脑损伤机制及病

理

特点有较大的帮助。

参考文献

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· 法医学理论与实践·

法律与医学杂志2004年第11卷(第3期)

202 cases.br j neurosurg，1993，611～622

(收稿：2004—03—15;修回：2004—04～18)