货币资金人民币升值管理论文

[摘要]随着社会主义市场经济的发展,企业面临着形形色色的机遇和挑战,但是最终目标都是实现企业价值的最大化。在企业生产经营中,资金贯穿于始末,同时也是企业财务管理中的核心内容,因此资金管理作为保障企业正常运行的基础必然会受到企业的高度重视,如何在资金管理方面采取一些有效方法以促进企业发展,提高企业的价值,成为企业发展中不可回避的问题。下面是小编为大家整理的《货币资金人民币升值管理论文(精选3篇)》，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。

货币资金人民币升值管理论文 篇1：

全球金融危机下企业如何加强内部会计控制

摘要：2008年9月16日。以雷曼兄弟公司破产为起点的金融危机如多米诺骨牌效应，从美国开始第一块骨牌倒下，其影响迅速向外扩张，推向世界经济的每个角落……经济全球化的今天，众多知名企业都不能幸免，我国企业就更需要关注如何加强内部会计控制。文章从本次金融危机的特点、对企业的影响进行分析，提出我国企业应加强内部会计控制。寻找内部会计控制的途径，从而提高企业管理水平，应对金融危机，以使企业立于不败之地。

关键词：金融危机　内部会计　控制

2008年9月15日，随着美国金融巨头雷曼兄弟宣布破产，全球金融危机爆发，1980年以来资本主义体系内在矛盾的积累如岩浆一般爆发，四处喷溅，迅速向世界经济生活各个领域传播。我国作为美国第二大贸易伙伴，这场危机必然会对我国产生重大影响。2008年10月15日，全球最大玩具企业之一合俊集团旗下位于东莞的两家工厂宣布倒闭，表明金融危机对中国实体经济开始冲击。笔者就全球金融危机对企业的影响进行分析，明确企业加强内部会计控制的途径，使企业在危机中生存、发展。

一、本次全球金融危机的特点

以雷曼兄弟公司破产为标志的全球金融危机发生之后，世界上很多国家的企业遭受了巨大的打击，发源于美国的金融危机是从次贷危机发展到金融危机。该危机主要有以下两个方面的特点：

1、经济危机影响的范围广。经济危机爆发后，美国很多企业遭到重创，如著名投行美林公司被美国银行以500亿美元收购；美国联邦储备委员会在2008年9月16日晚宣布，已授权纽约联邦储备银行向陷于破产边缘的保险巨头美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款，美国政府届时将持有该集团近80％股份，正式接管这家全球最大的保险巨头。由于美国是当前资本主义世界经济大国，又是最大的债权国，美国经济同其他资本主义国家和世界市场有着非常密切的联系。危机很快从美国蔓延到德、日、英、法等主要资本主义国家。席卷了整个资本主义世界。发展中国家也受到不同程度的影响，而且这种影响到目前还未有停止的趋势。

2、经济危机持续时间长且破坏性非常大。由于影响危機的因素积累时间长，且由于世界经济发展的关联度强。金融危机正如多米诺骨牌效应，第一块骨牌倒下后，我们很难预见从第一块骨牌到最后一块骨牌的传递过程会有多久。但根据目前情况看，危机持续的时间会很长，不会短于两年。

金融危机波及全球，使发达国家经济陷入全面衰退。七国集团无一幸免。据预测，2009年七国经济增长将为-0.4％，是战后首次整体负增长，衰退程度接近上世纪80年代那一次。到目前为止，美国已有70多家银行趋于倒闭。欧洲形势比美国严峻。欧元区四大经济体同步衰退，使欧元区前景十分暗淡。有关机构将其2009年经济增长预测调降至-0.6％。英国政府承认经济将陷入“一场严重、持久的深度衰退，形势是1991年以来最严峻的”。日本官方最近正式宣布，其经济时隔七年出现连续负增长，已经陷入衰退。其他各个国家也遭受危机不同程度的影响，出口困难，经济增长减缓，失业增加，人们收入下降，消费减少，市场萧条，经济危机严重的国家和地区还会引起政局不稳定。

二、全球金融危机对企业的影响

我国出口增长速度逐月回落，2008年11月出现十年来首次负增长，增长率降到-2.2％。部分出口企业倒闭，目前出口遇到前所未有的困难。据调查。2009年一季度的出口形势十分严峻。一是大多数企业预计今年一季度出口将持平或下降。预计出口持平及下降的企业数占被调查企业的86.8％，仅有个别企业预计出口将增长。

面对当前严峻的经济金融形势，中国正在充分调动各种资源，培育新的经济增长点，将挑战转化为推动中国经济迈上新台阶的动力。随着经济的增长和综合国力的增强，中国应对当前的国际金融危机比以往任何时候都具有更为强大的后盾和更大的回旋余地。经过分析，我国不同企业受金融危机影响程度不同，呈现以下特点：

1、外向型企业受到强烈冲击。外向型企业是指以原材料进口、产品外销为主要特点，该类企业更容易受到国际形势变化带来的影响，在这次金融危机中所受冲击也更为显著。外向型企业分成两类，其中一类企业是在“三来一补”的基础上发展起来的，长期以来依靠出口，缺乏自主的技术和产品。随着金融危机的深化，部分企业出现了停产甚至倒闭情况。另一类则是顺应行业发展规律主动参与国际细化分工的企业。一般而言，这类企业拥有自己的专业技术、专业人才和管理人才，尽管目前开工不足，采取减少工时的应急措施，只要没有流动资金问题，仍然可继续在国际专业分工中占有一席之地。

2、外向型以外的企业出口也受到明显影响。国有企业由于长期经营自主品牌。注重扩大内需市场，所受金融危机的冲击相对较小。如2008年1-10月份，957家国有控股电子信息企业累计完成主营业务收入2605.7亿元，同比增长16.8％，比2007年同期增速提高11.3个百分点；实现增加值609.4亿，同比增长14.3％，比2007年同期增速提高12.4个百分点。虽然国有企业整体发展尚未受到明显影响，但是其出口增幅已出现显著下滑。1-10月份国有企业出口328.4亿美元，增幅19.66％，较上年同期下降了5.85个百分点。

3、企业面临出口产品成本增加、利润下降、出口产品下降、资金短缺等压力。很多企业存在原材料价格大幅动荡的情况，导致生产成本提高、经营风险增加。人民币升值、美元贬值带来的汇率失衡问题挤压企业利润。如上海、青岛、大连等地一些出口纺织、服装等劳动密集型产品的。企业2008年利润因汇率变动被吞噬了6％-10％，企业出口订单减少，外贸需求萎缩。国外市场需求量的减少，使企业无法提价，甚至被迫压低价格。因而无法转嫁由于原材料涨价、用工成本增加、出口退税降低等因素所提高的生产成本。一些外向型企业利润空间微薄，甚至面临亏损。部分企业融资困难，特别是中小企业融资成本持续走高。

三、企业应该加强内部会计控制，提高应对金融危机的能力

面对金融危机，虽然我国政府迅速采取了紧急措施应对金融危机，但作为企业个体，更应该审时度势，分析本行业受金融危机的影响，充分认识到内部会计控制的重要性，有针对性地加强本企业内部会计控制，以提升企业的竞争能力。

(一)企业内部会计控制的作用

1、内部会计控制是企业内部控制的核心。2001年6月财政部颁发了《内部会计控制规范——基本规范(试行)》和《内部会计控制规范——货币资金(试行)》两个规范。内部控制是现代企业管理的重要组成部分，企业内部控制从管理结构上可以分为内部会计控制和内部管理控制两个方面，内部会计控制是企业内部控制制度的核心层次，而内部管理控制是企业内部控制的框架层次，这两个方面相互依托，纵横交织，相互制

约，形成有效运行企业内部管理的控制网络。

2、内部会计控制对企业管理水平起到保障作用。企业发展的速度与质量表象上看是由于企业管理水平的不断提高所致，但究其原因，企业发展的根基是由于企业具有较好的会计控制水平，因为会计控制是指与会计工作和会计信息直接相关的控制。内部会计控制是通过会计工作和利用会计所及时产生的会计信息，对企业生产、经营和管理各环节所进行的指挥、调节等活动，以使企业实现其经营目标。如果内部会计控制“失控”，企业搜集到的基础信息不够及时、不够完整，在“地基不牢”的信息基础上对企业进行管理，必然导致错误的决策，所以，内部会计控制对企业管理水平起到保障作用。

(二)加强企业内部会计控制的途径

企业是内部控制的组织实施单位，也是最直接的受益者，企业只有提高对内部会计控制的认识才能保证规范的有效实施。内部会计控制虽然强调对资产安全性等问题的关注，使用的方法也多以会计手段为主，但其根本目的是为了提高企业的管理水平，改善企业的经营效率。可以从以下几个方面加强会计控制，增强企业的生存能力：

1、建立会计岗位内部牵制制度。会计内部牵制就是指把会计工作中不相容的职务分开，所谓不相容的职务就是指如果放在一起由同一个人来执行就可能发生错误或舞弊的两个或两个以上的职务。不相容职务主要包括：授权批准、业务经办、会计记录、财产保管、稽核检查等职务。内部牵制制度包括适当授权、不相容职责分离、凭证和记录、岗位轮换等环节组成，包括上、下级之间的相互制约、相关部门之间的相互制约。如会计信息收集、归类过程中，除了制单外，还须有复核和会计主管审批环节；出纳不监管稽核、会计档案保管；收入和支出账目的登记工作、银行调节余额表的编制；现金流转业务中，现金收支的审批、收入和支出、印鉴的保管、记账等业务应分工管理、互相牵制。在内部牵制中，还应实行岗位轮换制，根据不同岗位在管理系统中的重要程度，明确规定并严格控制每个岗位员工的履职时间。关键岗位轮换频率应适当高些，次要岗位轮换频率可适当低些。岗位轮换可暴露出企业内部控制存在的问题，揭示出企业内部控制制度的缺陷和管理上的缺陷。

2、执行并不断完善内部控制制度。企业应根据国家内部控制制度，结合实际情况，制定适合自身发展的内部控制制度。内部会计控制的内容主要包括货币资金、实物资产、对外投资、工程项目、采购与付款、筹资、销售与收款、成本费用、担保等经济业务的会计控制。企业应该制定并不断完善内部控制制度，具体内容如下：(1)针对货币资金的管理制度。应当对货币资金收支和保管业务建立严格的授权批准制度，办理货币资金业务的不相容岗位应当分离，相关机构和人员应当相互制约，确保货币资金的安全。(2)针对实物资产管理制度。应当建立实物资产管理的岗位责任制度，对实物资产的验收入库、领用、发出、盘点、保管及处置等关键环节进行控制，防止各种实物资产被盗、毁损和流失，确保各项资产的完整和安全。(3)关于建立规范的对外投资政策。企业应当建立规范的对外投资决策机制和程序，通过实行重大投资决策集体审议联签等责任制度，加强投资项目立项、评估、决策、实施、投资处置等环节的会计控制，严格控制投资风险；应当建立规范的工程项目决策程序，明确相关机构和人员的职责权限，建立工程项目投资决策的责任制度，加强工程项目的预算、招投标、质量管理等环节的会计控制，防范决策失误及工程发包、承包、施工、验收等过程中的舞弊行为。(4)合理设置采购与付款业务的机构和岗位。建立和完善采购与付款的会计控制程序，加强请购、审批、合同订立、采购、验收、付款等环节的会计控制，堵塞采购环节的漏洞。减少采购风险。(5)加强对筹资活动的会计控制。合理确定筹资规模和筹资结构、选择筹资方式，降低资金成本，防范和控制财务风险，确保筹措资金的合理、有效使用。(6)加强对销售环节的管理。在制定商品或劳务等的定价原则、信用标准和条件、收款方式等销售政策时。充分发挥会计机构和人员的作用，加强合同订立、商品发出和账款回收的会计控制，避免或减少坏账损失。(7)应当建立成本费用控制系统。做好成本费用管理的各项基础工作，制定成本费用标准，分解成本费用指标，控制成本费用差异，考核成本费用指标的完成情况，落实奖罚措施，降低成本费用，提高经济效益。(8)单位应当加强对担保业务的会计控制。严格控制担保行为，建立担保决策程序和责任制度，明确担保原则、担保标准和条件、担保责任等相关内容，加强对担保合同订立的管理，及时了解和掌握被担保人的经营和财务状况，防范潜在风险，避免或减少可能发生的损失。

内部会计控制应当约束单位内部涉及会计工作的所有人员，任何个人都不得拥有超越内部会计控制的权力。建立科學严密的内部会计控制制度是会计信息真实、准确的基础。加强内部会计控制，一要抓好关键人，如各被授权部门负责人和财会部门负责人；二要把握住关键环节，如审批项目、资金调度、交接工作、电脑操作密码等；三要控制住关键岗位，如现金、银行出纳、收支事项及凭证的核准、实物验收和保管等。在企业管理实践中，应该严格执行制度，企业内任何人不能凌驾于制度之上。只有严格执行制度，才能使企业发现制度的不足，不断完善，达到规范管理，提升管理水平。

3、切实加强电子信息技术控制。由于会计产生的信息量大，要求及时处理会计信息，为企业决策奠定基础，需要在会计工作中运用计算机。但很多企业由于对计算机内部控制不重视、缺乏计算机方面的专业技术人才等原因，导致计算机方面的内部控制比较薄弱。应该加强对电子信息技术控制。企业应运用电子信息技术手段建立内部会计控制系统，减少和消除人为操纵因素，确保内部会计控制的有效实施；同时要加强对财务会计电子信息系统开发与维护、数据输入与输出、文件储存与保管、网络安全等方面的控制。

4、加强内部审计制度。内部审计是我国当前审计监督体系之中三大审计之一，是企业内部控制系统中一个重要的组成部分。其主要任务是监督本企业生产经营活动是否按照企业既定的方针政策执行，是否按国家颁布的会计准则进行账务处理、会计报表是否准确反映企业的财务状况和经营成果、企业的生产经营活动有无违反国家财经法规等。内部审计在履行审计职能、监督经济活动、加强经济管理、提高经济效益等方面发挥着重要作用。它通过对企业内部经济活动的监督，发现并纠正存在的问题，督促企业各级管理人员及各位员工遵纪守法，严格执行制度规定，帮助企业堵塞漏洞；通过对企业内部经济活动的评价，改善经营管理，为管理当局提供专业服务，为决策出谋划策，降低企业风险，从而提高企业经济效益。

综上所述，面对全球金融危机，企业应从内部人手，发挥会计的“控制”作用，提升企业管理水平，才能在危机中挺立过来，进入经济繁荣期。

责编：吕尚

作者：李明杰

货币资金人民币升值管理论文 篇2：

企业如何运用理财产品实现资金管理

[摘 要] 随着社会主义市场经济的发展,企业面临着形形色色的机遇和挑战,但是最终目标都是实现企业价值的最大化。在企业生产经营中,资金贯穿于始末,同时也是企业财务管理中的核心内容,因此资金管理作为保障企业正常运行的基础必然会受到企业的高度重视,如何在资金管理方面采取一些有效方法以促进企业发展,提高企业的价值,成为企业发展中不可回避的问题。

[关键词] 企业日常资金管理 理财计划 对公理财产品

随着我国社会主义市场经济的蓬勃发展,许多企业都认识到资金管理的重要性,为实现资金合理流动,财务有效监控,提高资金的使用效率,一方面企业应从内部挖掘潜力,另一方面还可以从外部寻求与商业银行合作,由商业银行提供先进的现金管理服务。

一、目前企业资金管理存在的问题

1.资金管理水平低,使用效益差

尽管现在每个企业一般都有拟定企业资金的计划开支表,可是由于一些企业对现金管理不到位,未分配好长短期比率,从而造成了资金在生产经营中大量损失、浪费和无效使用。许多企业在生产经营活动中,由于内部管理差和资金管理较松弛,致使生产消耗过高,从而使计划和实际相脱节,造成资金的浪费。在资金的使用上,许多企业由于缺乏科学的预测和决策并只根据一时的想当然,或者经验之谈,或者是一些道听途说的“商机”而把资金投入一些生产线中,致使许多资金在使用中出现高投入、低产出、规模效益差等现象,造成资金的无效使用和大量浪费。加上资金从投入到收回,缺乏有效的协调管理,造成各生产线“自扫门前雪”,导致其相互衔接较差。这种资金使用中的低质量和管理上的松弛,加大了企业的生产成本,降低了企业的利润,导致一些企业为了维持企业生产继续向银行贷款,形成固定资产折旧和利息费用加大,以致长期亏损,使企业陷入瘫痪状态。

2.资金分散,导致资金利润率降低

随着企业集团的发展壮大,其内部各二级单位或者子公司都设有财会机构,开有银行账户,占用一定的闲散资金,下属的二级单位或者子公司逐渐增多,各公司也都分别独立办理银行业务,为了保证自身的持续经营,各子公司均需保持一定的资金余额,对整个集团而言则造成了大量的资金沉淀。另外,企业缺乏对货币资金收支活动的有效规划和货币资金的最佳持有量的概念,货币资金的持有量受货币日常收支活动任意支配。当最基本的货币需要量得到满足后还有剩余时,多余的部分货币资金往往闲置起来,而没有参与到资金的周转过程中去实现增值,造成了资金浪费。

3.存在无预算或管理不严的现象

对于生产所需原材料,不顾市场情况和生产进度,一些企业普遍存在盲目采购、超额储备,造成库存物资积压,从而使资金不能长期周转,进而增加了贷款利息和管理费用支出,影响了企业的经济效益。企业可以实际运作的现金流量是企业筹资、用资的关键。但一些企业对现金流量的认识有限,很少对其现金流量进行科学有效的预测,故而形成了很多半拉子工程项目和投产后因缺乏流动资金而无法启动生产的项目。慢慢地,这些项目也就成为了瘫痪项目,甚至因失去市场良机成为报废项目,导致了企业的投入资金不仅收不回,还承担了一笔巨额支付。

二、企业对理财产品的需求以及相关理财产品的特点和定位

熟话说:“你不理财,财也不会理你”。理财即对财产的有效管理,从而实现财产的保值增值。而银行对公理财产品,即为银行推出的可以帮助企业实现财产保值和增值的工具,而本文着重讨论企业应该如何利用银行推出的这一工具,实现企业的资金管理。

1.企业为何要理财

(1)增量资金不断增多。伴随着中国经济的加快增长,国家的外汇储备也屡创新高,企业手中的现金资产也日益增多,企业的财务总监在享受成就感的同时也面临着实现保值增值的压力。(2)存量资金急需盘活。越来越多的企业出于提升资金运营效率方面的考虑,通过采用不同阶段的现金管理工具(如,招商银行的委托划款、现金集中管理、现金池等)实现了集团资金的集中管理,原来闲散分布在各个成员单位的资金集中后,小资金变大资金,更加突出了这种资金保值增值的需求。(3)理财成为必然的选择。紧随金融危机而至的是全球性的通货膨胀和贸易保护主义的抬头,银行存款户头上的存款和企业持有的现金迅速贬值,而国际大宗商品和部分资产却在不断升值,出口企业更是深受人民币升值的双重打击,企业选择对公理财产品,实现资金的保值增值已成为企业的必然选择。

2.资金管理方面的对公理财产品的特点

(1)安全性原则。以安全性即保本性为首要原则,因为资金管理是区别于企业直接对外投资的管理活动,企业进行资金管理的目的是为了更好的辅助其主业的发展,而不是本末倒置的进行高风险的对外投资,从而影响企业主营业务的正常进行。(2)流动性原则。由于企业进行资金管理的目的是为了更好的服务于其主业,所以对于对公理财产品的流动性,便提出了较高的要求,以防止出现资金链断裂,影响企业的日常经营活动的正常进行。(3)收益性原则。在保证安全性和流动性的基础上,追求稳定收益,毕竟相对于理财收益而言,企业更看重的是主营业务的经营效益。(4)个性化原则。因为投资于对公理财产品的企业,大部分为集团级的大型企业,他们往往需要银行根据企业的具体情况,量身定做,以更好的配合企业的财务计划。

3.银行对公理财产品的目标客户定位

(1)集团企业等大型企业客户。随着中国经济的不断发展,那些做大做强的集团企业犹如雨后春笋般出现,随着经营环境和经营观念的变化,这些企业集团开始关注如何提高资金使用效率、降低资金成本、增加资金收益,从而实现企业价值最大化,而这一切都迫切需要银行为其量身定制综合化、最优化和个性化的资金管理方案。这一类客户在具体实践中已经有了长足的发展。

(2)政府机关及事业单位客户。这类客户一般信用度较高,且稳定,对银行的对公存款和交易结算等服务有较强的依赖,是银行客户中为数不多的优质客户,通过银行的对公理财产品如校内银行等能帮助此类客户完善资金管理,提高效率。

(3)金融同业客户。由于我国目前实行的是分业经营,银行可以利用自身的优势来为银行同业、证券公司、保险公司和基金管理公司提供专业的现金管理服务,使他们能够专注于自己更有优势的业务领域,这样不仅满足客户对资金管理的需求,更为自身的利润找到了新的增长点。

三、如何利用招行对公理财产品实现企业的日常资金管理

企业日常的经营活动必然伴随着大量的现金流,若能科学合理地管理账户和流动资金头寸,高效归集、调剂内部资金,加强资金保值增值,便可提高资金流动性、提升财务管理水平,从而获得更高的资金收益。下面以招商银行的“名义现金池”来说明企业应怎样进行日常现金流的管理。

1.何为名义现金池

名义现金池是目前国际普遍应用的现金流管理模式,名义现金池顾名思义就是指不涉及到账户间资金的实际划转,这一特性使其在帮助集团企业进行资金集中式管理方面独树一帜,由银行来冲销参与账户中的借方余额和贷方余额,以便计算现金池的净利息头寸,银行再根据该净利息头寸向集团支付存款利息或收取透支利息,从而比没有使用名义现金池这一理财产品,而直接进行的现金汇划,大大节省了企业的利息支出,因此,名义现金池又通常被称作是合并计息。迎合了不少企业尤其是结构相对松散或行业跨度较大的集团企业流动性管理需求,已经成为了国际上集团现金管理主流模式之一。

2.采用名义现金池的好处

(1)节省利息。建立名义现金池可为集团企业带来的最直接收益是改善利息收支状况,我们来比较一下下面的两个图:

不难看出,A、B、C、D组成的集团企业在建立名义现金池结构后,原来的利息成本得以削减,整个集团的利息收支状况显著改善。

而且名义现金池与实际余额过户的现金池结构不同,名义现金池安排下不存在账户间资金的真实转移,各成员单位对自己的资金仍保留所有权和支配权,其银行账户余额不受影响。这一特点对于并不要求严格控制成员单位资金收付的集团企业很有吸引力,因为在改善利息状况的同时,名义现金池安排不会带来由于资金真实转移产生的额外成本(包括转账交易费用和记账人工成本),也不会涉及在不同实体间资金转移的法律问题(在中国不同实体间无贸易背景的资金转移是不合法的)。对于一些结构相对松散的集团企业,集团总部在集中管理成员单位资金问题上的话语权相对较弱,不影响或改变参与账户日常结算的名义现金池可能更容易被成员单位接受而得以顺利实施。

(2)充分归集资金,提高资金的使用效率。面对日益复杂的商业环境,越来越多的资金管理者感受到短期内提高投资者期望或股东价值的压力,解决方法是尽可能增加所有资产的收益,其中包括任何可用现金余额。在名义现金池结构下,集团企业不仅可以改善利息收支状况,而且可以集中整个集团的现金余额进行投资,进一步提高集团的现金收益。

集合账户是现金池所有参与账户资金头寸的汇总,在主账户模式下,集团总部拥有集合账户的支配权,也就意味着集团可以直接使用整个集团的净现金余额进行投资。而在虚拟账户模式下,集团总部虽然不能直接操作集合账户,但可以通过在现金池结构中建立“影子账户”的方式达到同样的要求。

“影子账户”实际上是以集团总部或任一成员单位名义开设的由集团资金管理中心控制的一个名义现金池参与账户,该账户通常没有存款,是一个纯粹的透支账户,透支范围以其他所有现金池参与账户的存款净额为限。通行的做法是,集团资金管理者定期检查现金池其他所有参与账户的总存款和总透支的差额,差额为正表示集团存在盈余资金,可以通过“影子账户”办理一笔透支获取资金进行短期投资(只要投资收益率大于存款利率就有利可图)。要做到这一点,集团资金管理者需要能够及时、方便地从银行获取准确、完整的现金池账户余额报告。

3.小结

名义现金池是在不实际转移资金的情况下实现集团内部成员单位间现金资源共享的现金管理模式,不仅可以有效改善集团利息收支状况,而且方便集团的资金管理者进行积极的现金管理——即最大限度的使用整个集团的现金余额获取较高的投资收益。建立名义现金池结构需要谨慎,尤其在金融管制相对严格的中国更是如此,存款和透支相互冲销的净额结算方式可能被认为违反了相关的利率政策。因此,采取某些变通的方式并加强与监管当局的沟通是一个好的选择。基于对国际最佳实践与中国本地法规的深刻理解,以及长期以来与监管当局的良好关系,招商银行已经有能力为集团企业在中国建立本地化的名义现金池结构。不仅在人民币方面,在外币方面也是如此,招商银行为中集集团建立的美元和港币名义现金池就是一个典型的案例。

四、总结

在现在这个竞争日趋激烈的年代,特别是后金融危机时代的到来,国内流动资金日趋收紧,资金成本逐渐上升,使企业的发展雪上加霜,当然机遇总是与危机并存,企业如果能对对企业要想在危机中把得头筹,赢得竞争,有效的资金管理应该是其中十分重要的一环。

参考文献:

[1]张晓梅:浅谈企业集团的资金管理[J].商业文化(学术版),2008,(07)

[2]陈文杰:企业集团资金管理模式的选择[J].时代经贸(下旬刊),2008,(11)

[3]赵建军:企业集团资金管理模式的比较分析[J].商业经济,2009,(03)

[4]杨利萍 陈俊岩:企业资金管理存在的问题及应对措施[J].工业审计与会计,2008,(01)

[5]段九利:企业如何掌控现金流:现金流管理的方法与技巧,中国市场出版社,2007

[6][英]金塞 [英]特纳:现金流管理,童勇译,上海交通大学出版社,2003

[7]李玉周:现金流量表阅读与分析,西南财经大学出版社,2005

[8][美]H.A.小谢弗:现金流量精要,于东智,谷立日译,中国人民大学出版社,2004

作者：黄嘉宾 陈凤珍

货币资金人民币升值管理论文 篇3：

特步国际:“高危”存货

特步国际以“资金换毛利”的手法只能痛快一时，高额存货对核心竞争力的伤害、在预付款项上所存在的减值风险等，随时都将危及真实业绩。李宁与中国动向的中期盈利预警，可谓前车之鉴。

特步国际（01368.HK）2011年上半年业绩逆市增长，更多依靠的是“以资金换毛利”模式，即依靠自身充裕的货币资金，借助大宗、提前、预付款等方式的采购，从而获得供应商的更多折扣。

然而，其他同行业公司并未效仿这种慷慨散财的做法。

高额存货不仅影响特步国际的周转率，更与其自身经营模式产生内在冲突，伤及公司产品创新与存货控制，进而影响其核心竞争力。

并且，巨额存货与预付款上所存在的减值风险，很可能成为悬在公司业绩增长之上的利剑。

其实，不论是李宁（02331.HK）与中国动向（03818.HK）的大幅度盈利预减，还是特步国际的存货与预付款大增，在反映自身商业模式脆弱性的同时，亦在一定程度上折射出行业困局。

更进一步值得投资者警惕的是，A股上市公司中亦不乏类似香港体育股的经营模式，并且存货与应收款大增以及业绩下滑的情况亦存在于其他一些传统产业，激烈竞争、品牌分散、无力传导通胀影响等，在一定程度上成为共同的关键词。

逆势增长

在李宁与中国动向接连发布2011年中报业绩大幅下滑的预警之后，另一只香港上市的体育股——特步国际却逆市交出了一份亮丽的答卷：上半年营业收入25.70亿元，同比增长26%，其中特步品牌收入24.52亿元，同比增长29%；整体毛利率40.9%，同比上升0.2个百分点；股东应占溢利4.66亿元，同比增长25%。

对于业绩增长的原因，特步国际介绍说，受惠于特步品牌的四个主要竞争优势，包括品牌建设、创新产品、渠道建设及管理实力，公司在2011年上半年实现了强劲增长。不过，这些原则性的话语与其说是分析业绩增长的原因，不如说是概括公司的商业模式，即包括香港体育股在内的品牌连锁服饰企业的“微笑曲线”两端。

进一步分析可以发现，在行业普遍面临原材料、房租及人工上涨的困境之下，特步国际2011年上半年业绩增长更多依靠的是“以资金换毛利”模式。

2011年上半年，特步品牌鞋履产品收入增长28.7%至11亿元，占特步品牌收入42.9%。据介绍，收入增加主要由于鞋履产品销量增加16.4%至1110万双，并且平均批发售价上升10.6%至94.8元。其中，平均批发售价增加主要是由于零售价上升，公司上半年给予分销商的折扣仍为建议零售价的60%。为了控制成本上涨，公司采取必要措施，如增加存货购买量及向供应商支付更多预付款等。因此，公司成功降低了销售成本，并提升毛利率0.8个百分点至41.1%。特步品牌服装产品的收入、利润及毛利率增长原因的介绍与此类似。

与特步品牌产品的收入及毛利率增长冰火两重天，特步国际经营的其他品牌收入在2011年上半年的业绩就不尽如人意了。特步国际的其他品牌收入主要来自获许销售的产品，上半年其他品牌收入1.18亿元，同比减少15.3%；毛利率下降至41.8%，上年同期为44.4%。据介绍，毛利率下降主要是由于承受成本压力及高档市场竞争激烈导致平均售价下降所致。

其实，对于特步品牌产品而言，与其他品牌一样面临着成本与竞争压力，为何能够风景独好呢？我们认为，原因就在于前述“公司采取必要措施，如增加存货购买量及向供应商支付更多预付款等”，亦即由于自有品牌生产与采购系掌握在公司手中，从而为“资金换毛利”运作创造了条件。至于这种运作，简单而言，就是依靠自身充裕的货币资金，借助大宗、提前、预付款等方式的采购，获得供应商的更多折扣，进而减轻成本压力。

慷慨散财

2011年什么最重要？资金！

在上半年货币政策紧缩背景下，经过连续提准、加息及窗口指导，国内市场资金骤然紧张。据媒体报道，民间借贷利率已高得离谱，甚至一些上市公司及银行也加入到了高利放贷或者变相放高利贷的行列。

于是，特步国际以资金换毛利，从而减轻成本上涨压力也就变得可行了。只是，这种运作规模之大令人吃惊。

中报显示，特步国际2011年6月末存货8.87亿元，同比增长4.24亿元或91.77%，其中成品由期初的0.84亿元突增至4.74亿元，增加4倍；向供应商垫款4.17亿元，同比增长1.89亿元或83.20%。两项占款合计13.04亿元，占特步国际总资产、净资产与当期净利润的比重分别高达27%、36%与279%。存货与供应商垫款的巨增导致特步国际经营现金流恶化，2011年上半年公司经营活动现金流量为净流出3.35亿元，而上年同期为净流入2.30亿元。

本来，特步国际在资金管理上还算精细。2011年上半年特步国际已付股息2.18亿元，与此金额接近，特步国际上半年亦增加2.16亿元短期银行借款。据介绍，公司已获银行融资额度5亿港元，由4.75亿元人民币定期存款作抵押，上半年提取等值2.16亿元的银行贷款，利率按“香港银行同业拆息+1.5”。若按一年期利息0.70%估算，特步国际该笔银行借款利率为2.2%，而目前国内人民币一年期定期存款利率3.5%，最近一次加息前利率为3.25%。

于是，以人民币定期存款作抵押取得港币银行借款并支持股息后，特步国际不仅可以赚取超过1个百分点的息差，更可以从未来可能的人民币升值中获益。然而，这种资金运作上的小利得、小智慧与巨额存货占款及供应商垫款的大慷慨反差之大，更显得后者的诡异。

其实，过去、现在乃至将来，资金之于企业的重要性无庸多言。所以，特步国际以资金换得购货折扣从而维持或提升毛利的做法，从另一面更显出成本上涨及行业竞争之甚。然而，考查其他商业模式的同行业上市公司，似乎难以得出类似结论，并且其他同行亦未效仿这种慷慨散财的做法。

以同样近期发布中报的匹克体育（01968.HK）为例。2011年上半年净利润4.23亿元，同比增长22.1%。匹克体育应对原材料价格上涨的对策主要是提价。据介绍，鞋类产品平均单位售价由2010年上半年的80.5元上升7.2%至86.3元，服装产品的平均单位售价由2010年上半年的43.4元上升14.1%至49.5元，售价上升的主要原因是公司于2011年上半年上调了鞋类及服装产品的售价，以应对因生产成本上升以及公司执行提高产品毛利率的策略。

经营冲突

就特步国际而言，高额存货不仅影响其周转率，更与其自身的经营模式产生内在冲突。

2011年上半年，特步国际整体营运资金周转天数为66天，而上年同期仅为27天。其中，平均存货周转天数为81天，而上年同期仅为46天。特步国际在中报中介绍，公司已成功降低销售成本总额及提升了整体毛利率，于销售成本较去年同期大幅上涨时增加购买存货，成功推行了成本控制方法，而毛利率上升的得益已抵偿了增加存货的成本。

我们不知道特步国际如何计算这种“增加存货的成本”，是否充分考虑了货币资金的时间成本、存货的减值等因素。不过，大幅增加的存货周转天数已经显示了公司经营效率的恶化趋势，并且也开始改变原有商业模式中的快速周转的特点。

当然，匹克体育的存货周转率也同样呈下降态势，只是程度并非特步国际之甚，并且亦非主动为之。据介绍，匹克体育平均存货周转天数由上年度的38天增加至2011年上半年的50天，增加的主要原因是某些地区的天气情况与分销商的最初预测差异较大，致使这些分销商于6月要求公司延迟发送货品。当然，如果是因天气原因延迟发货，匹克体育似乎需要考虑实际发货后是否过季以及是否需要计提减值的问题了。

其实，经营效率恶化只是表露在外的影响，高额存货其实更伤及特步国际的产品创新与存货控制，进而影响公司核心竞争力。

特步国际在中报里介绍产品创新时言及，每季均会推出多种新颖产品，于2011年上半年推出的鞋类及服装产品分别超过2000种及2700种的设计款式。在中报的另一处“供应链管理”部分里，特步国际介绍，公司自设生产设施，因此能够迅速应对瞬息万变的市场需求及潮流走势；上半年按销售量计约54%鞋履及11%服装产品为公司所生产。

可见，特步国际所在的领域具有潮流、应季等产品特点，这也是公司每年推出大量款式，以及设计研发的重要性所在。然而，在期末有近5亿元的成品需要销售消化的情况下，公司下半年如何继续推出大量款式，如何根据新潮流补充新的存货，将成为难题。如果设计研发及适应新潮流的存货补充因目前的高存货而被迫放缓的话，不仅浪费了相应的设计研发资源，亦将影响其自身产品的竞争力。

另一方面，据特步国际介绍，严谨的零售链管理是公司成功的关键因素之一，目前约4800家（占特步品牌零售店总数约65%）特步品牌零售店采用实时监控分销资源规划系统，令公司能够更有效、快速及准确地掌握零售店铺的存货量，藉以规划及密切监控市场情况，同时优化存货管理。无疑，主动为之的高存货不仅弱化了这种存货管理的总量控制与提升周转率方面的功能，亦掣肘其对市场情况变化的反应速度与力度。

减值黑洞

如果说巨额存货弱化特步国际核心竞争力稍显抽象的话，那么存货与预付款项上所存在的减值风险则显得更加实在，很可能成为悬在公司业绩增长之上的利剑。

根据中报介绍，特步国际至6月末并无任何存货拨备。然而，如果消费者需求改变、时尚潮流转向、公司研发新品取得进展、原材料价格下跌及市场竞争加剧导致价格战等任何一个事件发展，都将导致特步国际目前的高额存货贬值。

其实，前述的近5亿元存货成品只是特步国际的显性账内存货，而已经批发给零售商的实质上成为公司的隐性账外存货。我们按特步国际上半年品牌收入24.52亿元，以及公司平均应收贸易款项及票据周转天数58天（2010年为57天）来估算，特步国际零售渠道的账外存货超过8亿元。

尽管这种已批发出去的渠道存货从法律意义上非特步国际所有，但一旦由于种种原因而发生大规模滞销情况，为了维护渠道的稳定及未来公司发展，很可能被迫由公司进行回购，进而发生直接损失。同时，这种滞销及回购的发生无疑将使得并加速自身账内存货的滞销与贬值。

数往知来。体育服饰行业的这种账外存货上所存在的风险，在较早前发布中期盈利预警的李宁与中国动向身上显露无遗。

中国动向预期上半年收入同比减少45%，股东应占净利率由2010年同期的37%下降至17%—19%。据介绍，收入及净利润大幅减少的主要原因，一是为减轻经销商积累的存货，减少向其销售导致总销售下降；二是为回购经销商所持的过剩存货，计划非经常拨备净额2.2亿元。

李宁的情况与中国动向类似，销售收入预计同比减少5%，原因是2011年加大渠道改革力度，为加快零售端存货清理速度，决定回收一部分经销商存货，另由于期货订单较去年持平，现货补单比较少，李宁牌销售收入较去年同期有一定幅度下降。

可见，作为体育服饰行业，其特殊的商业模式决定了一旦市场出现不景气，其经销商处的账外存货将引发一系列连锁反应：账外存货滞销产生公司回购存货压力；公司回购存货后不仅需相应计提减值，并且使得账内存货亦有较大的减值压力；为减轻经销商存货压力而不得不放缓销售，或者实行更大的折扣政策，从而导致收入下降或毛利率下降；为了推动销售，不得不增加广告宣传等方面投入，从而增加销售费用；这些因素综合作用，最终导致净利润大幅下降。这时，昔日的“微笑曲线”已难再笑。

当然，特步国际们也可以选择对经销商处的账外存货不进行回购，正如某机构在匹克体育的研究报告中所称：“公司管理层不认同回购货品政策，表示匹克在任何时候都不会从分销商手里回购货品。”不过，这种态度显得有些不现实，因为毕竟公司将来要与经销商共同发展，现在市场出了问题还是需要一起来扛的。同时，这种态度也不太真实，因为毕竟在经销商那里存在巨额的应收账款。

就特步国际而言，期末应收贸易款项高达9.13亿元，比年初增加1.86亿元，其中逾期少于三个月的为1.15亿元，逾期三至九个月的为0.36亿元。据介绍，至期末公司无任何呆账拨备。于是，如果再进一步将应收款项及其中可能的呆账因素考虑在内，上述连锁的负面影响就更严重了。

当然，这种可能的连锁负面影响肯定是特步国际所不愿见到的。据介绍，公司于2010年11月29日宣布已向台湾证券交易所及台湾中央银行申请台湾存托凭证的发售及上市，由于目前金融市况不稳定，且无急切需要筹集营运资金，董事会决定推迟台湾存托凭证上市的计划。

其实，不论是李宁与中国动向的大幅度盈利预减，还是特步国际的存货与预付款大增，在反映自身商业模式脆弱性同时，亦在一定程度折射出行业困局。受国际及个别本土体育品牌于国内迅速发展的感召，一些本土品牌亦相继崛起，并在北京奥运会前后赴港上市获得巨额资金，进而在渠道零售、广告宣传等方面迅速扩张。然而，在行业内生的激烈市场竞争之下，又恰逢通胀压力导致原材料、人工及房租快速上涨，这时采取种种措施阻止业绩下滑也就符合逻辑了。

当然，A股上市公司中亦不乏类似香港体育股的经营模式。更放大来去考量，这种业绩下滑的情况亦存在于其他一些竞争激烈、品牌分散、无力传导通胀影响的行业之中。或者，都只是目前国内一些传统产业的缩影吧。

作者：钟观