开放式基金投资分析论文

自从2002年第一只投资于中国证券市场开放式基金的“华安创新”进入市场以来，基金进入中国证券市场已达12年。证券投资基金被看作一种理财工具，因为从定义上讲，基金是将众多投资者的资金集中起来，由职业的投资者（基金公司投研能力及基金经理结合）进行共同投资，实际上是一种专家理财、集合理财的模式。下面是小编整理的《开放式基金投资分析论文(精选3篇)》，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。

开放式基金投资分析论文 篇1：

开放式基金的赎回动因分析

【摘要】本文从投资者视角，采取动因分析的方法，从宏观与微观两个角度对开放式基金的赎回行为进行分析。得出结论：影响投资者赎回的宏观因素主要包括政局因素、法律因素、宏观经济背景和地区文化因素；而对于个体开放式基金而言，微观因素主要包括基金收益率、基金分红、基金收益的风险、基金规模、基金的持有结构、基金的存续时间、基金业绩的排名、基金家族的规模、基金费率以及其他基金特征因素。通过动因分析，我们能够找到对开放式基金赎回行为有影响的因素，并展开进一步的研究与实证。

【关键词】开放式基金 赎回行为 动因分析

开放式基金的赎回受到诸多因素的影响，国内外学者对此做了大量的实证和规范的分析。本文从宏观与微观两个角度对于开放式基金投资者赎回行为的动因进行理论分析。

一、宏观因素

（一）政局因素

政局与法律因素是影响投资者赎回的首要宏观因素，当国家出现政局不稳（包括但不限于政府更迭、战争、暴乱、军阀割据等状况），整个金融市场市场从银行、保险、证券，到细分的股票、债券、货币、基金都会因为政局动荡受到致命打击。开放式基金投资者肯定会大量赎回资金，选择持币或者持有贵重金属应对未知风险。

（二）法律因素

在法律制度不够完善，尤其关于基金市场的监管法律不完善的情况下（多出现在金融业作为新兴行业发展起来的发展中国家与地区），委托人与代理人之间在法律与专业知识上存在较大的能力差距，这会进一步加大基金代理人的道德风险，从而降低委托人即基金投资者的积极性，促使开放式基金投资者选择赎回开放式基金。

（三）宏观经济背景

宏观经济背景通过经济体系内整体的无风险利率在直接决定着基金投资者的投资决策。当宏观经济运行态势良好时，既可以通过增加基金投资者的个人可支配收入来减缓基金投资者的被动型赎回行为（即基金投资者因维持生活或为教育医疗等原因赎回基金），另一方面也会提高基金投资者对未来投资收益的心理预期，鼓励基金投资者继续持有手中的开放式基金，以享受在宏观经济增长的利好。杨文虎（2008），胡国鹏等（2009），肖峻，石劲（2011）考虑了证券市场代表性指数上证综指的涨跌，从熊市、牛市不同阶段的市场环境下，研究了开放式基金投资者赎回行为的强弱，发现宏观经济环境整体的良好走势可以防止基金投资者的大量赎回。

（四）地区文化因素

地区文化因素也是影响基金投资者赎回行为的重要宏观因素之一。根据投资者对风险的忍受程度態度，在金融学里，我们可以把投资者分为三大类：风险规避型投资者、风险中性投资者和风险偏好型投资者，这三类投资者对于风险的忍受程度是递增的。

从行为金融学，社会心理学角度所做的大量研究发现：投资者对风险的偏好有着显著的地区性差异。与西方民族相比，东亚的民族文化更偏向于风险规避。即使在中国境内，沿海省份地区对于风险的忍受程度也是显著高于内陆地区的。不少学者对此给出了基于历史学和地理学上的解释：即沿海地区人民依海为生，更具有冒险精神。而这种冒险精神会通过言传身教渗透到生活的方方面面。这就产生了不同市场的投资者行为差异。

综上所述，我们认为，影响开放式基金投资者赎回行为的宏观因素主要有：政局法律因素、宏观经济背景和地区文化因素。

二、微观因素

影响基金投资者赎回行为的微观因素可以分为基金业绩特征（收益、分红、风险等）和基金产品特征（持有人结构、规模、年龄、家族等）。

（一）基金收益率

收益率是所有投资者在进行任何投资决策时最为看重的因素，投资的原始动机就是获取收益。当基金投资者投资开放式基金后，一方面是，如果投资收益低于预期，就更倾向于选择赎回开放式基金，转而投向其他领域。而另一方面，如果基金收益率达到了投资者的预期后（此处可理解为投资者的止盈线），投资者也有可能进行赎回，转而对已产生的收益与本金进行更为低风险的投资选择或者风险更大但对应收益也更高的投资方向。更有一种情况，是基金投资者本着“基金经理并没有本质上能力差别”的念头，将资金投入其他开放式基金。（即资产配置金律美林时钟）无论哪种选择，此时基金投资者都表现出了典型的投资短期行为特征。

根据行为金融学观点，投资者会在心理上会无意识地将资产划归到不同的心理账户，不同的心理账户有盈利判断、管理方法、风险承受、操作策略与保本需求，基金投资者将基金收益和通过其他途径获得的收益归入不同的心理账户，对于以偏股型基金偏多的开放式基金，会被更多地认为是风险资产，产生的收益会更容易被“落袋为安”的想法所影响，促进赎回行为，这也被认为是赎回异象的主要成因。

（二）基金分红

基金投资者投资开放式基金的获利方式除了赎回份额外，还有基金分红。基金的分红政策，可以被分解为频率、分红率和时机，这三个方面不同程度上地影响着基金投资者对开放式基金的赎回行为。

高频率或者固定频率的分红可以使得基金投资者在较长的基金持有时间内得到一条被熨平的收益曲线，不用承受过高的波动。而分红造成的基金净值降低能够给予基金经理较大的业绩压力（基金净值接近1.0时，基金经理会做出更为稳健的投资决策以避免出现净值跌破1.0的情况而被归类为“垃圾基金”）。所以基金投资者更愿意持有频繁分红的开放式基金，这就能减少赎回强度。

分红率即分红所占净值比例，更高的分红率展现出基金经理更强的自信心，也能表达出基金管理人对于未来收益的良好预期。并且根据税务机关在基金行业的特殊优惠政策，只有法人投资者（机构投资者）赎回基金时获取的赢利收入应缴纳企业所得税，而对所有投资者（包括个人和机构）从基金分红中取得的收入暂不征收所得税。所以，从合理避税、降低盈利摩擦的角度出发，机构投资者必然更希望通过最大限度的分红来降低基金净值，以规避所得税。资金占比较大的机构投资者便因此会降低赎回强度。

开放式基金的分红时机同样很重要，一般来说，偏股型开放式基金的净值是跟随大盘指数进行周期波动的（根据《证券投资分析》的三大基本假设之一：历史是可以重演的），如果开放式基金可以在基金净值达到高峰的时候进行分红，无形之中可以在股市下行周期之中减小回撤，通过业绩影响到赎回行为。

（三）基金收益的风险

一般情况下，任何理性投资者在做任何一项投资决策时都会考虑收益与其所对应的风险水平。根据马科维茨的投资组合理论：

人们进行投资，本质上是在不确定性的收益和风险中进行选择。投资组合理论用均值—方差来刻画这两个关键因素。所谓均值，是指投资组合的期望收益率，它是单只证券的期望收益率的加权平均，权重为相应的投资比例。当然，股票的收益包括分红派息和资本增值两部分。所谓方差，是指投资组合的收益率的方差。我们把收益率的标准差称为波动率，它刻画了投资组合的风险。

理性投资者都会选择在既定预期收益水平上风险最小的组合，或者选择既定风险水平上能使预期收益最大化的组合。对于开放式基金，投资者也会选择收益水平相当风险最小的基金（风险水平往往用最大回撤或风险敞口来表针）。肖峻，石劲（2011）利用基金过去12个月回报率的年化标准差来衡量基金投资风险。所以，基金收益的风险会对基金投资者的赎回行为造成影响。

（四）基金规模

国外研究普遍认为开放式基金赎回强度与基金规模之间存在负相关关系，即基金投资者更偏向于赎回规模小的基金。

从管理费的角度来理解，因为规模更大的基金能够摊薄管理费用，而单支基金整体的规模越大，其收取的管理费也就越高，在管理费上更容易形成规模效应，可以花在投研实力的完善上，形成更大的信息优势、人才优势等。

从资产管理的角度上来说，规模更大的基金具有资金优势，在资产配置上留给了基金经理更大的自由度，实现投资多元化，分散资本市场的系统性风险。

以上两个方面都可以证明基金投资者更偏好投资于并长期持有规模大的开放式基金。

（五）基金的持有结构

基金的持有结构可以反映该基金的权益集中程度，机构投资者与个人投资者在投资理念、投资策略与头寸管理上都存在明显差异。机构投资者具有更专业化的投资知识和成熟的投资观念，注重基金的长期稳定持续的成长。所以具有更为长远的眼光与更为耐心的投资态度。但是，在基金的持有份额过于集中在机构投资者的情况下，如果主要机构投资者对该支开放式基金丧失信心或者主要投资机构为了满足财务上的盈余管理需要而选择大量赎回，即使在基金认购条款中存在巨额赎回应对条款的前提下，也会造成基金份额的波动。俗称挤兑压力。但总体而言，以机构投资者为主的开放式基金所面临的赎回压力会更小，但在极端情况下，份额持有者集中的开放式基金面临更大的赎回压力。

（六）基金的存续时间

即基金公开运行的持续时间。剔除掉基金家族影响的前提下，基金投资者会更偏好投资成熟基金。因为成熟基金有更多的可参考业绩，基金管理者的管理经验也更为丰富，投资风险相对更低一些。如Chevalier et al.（1997）和Bergstresser et al.（2002）等人通过研究发现新兴基金相对于成熟基金在资金净流量对历史收益率上更加敏感。这说明，对于减少开放式基金的赎回压力而言，基金的存续时间也是重中之重。

（七）基金业绩的排名

较之前面提到的基金收益率，此处更着重于“明星基金”。相比機构投资者，个人投资者的投资专业技能比较薄弱，对于金融市场的理解也往往比较落后，获取业内信息的能力也显得极为有限。这决定了他们只能从基金业绩排名上来选择开放式基金。

当然，机构投资者也会参考开放式基金在业内的业绩排名。但对于机构投资者而言，更多考量的还是投资风格与风险控制。

大多数国外学者认为基金业绩排名靠前的基金更容易受到市场的追捧，从而面临更小的赎回压力。值得注意的是，这与国内学者观点相悖。例如，陆蒙（2009）、肖峻，石劲（2011）认为我国基金市场不存在明星效应。但无论是正向影响还是负面效应，基金业绩的排名是能够影响到开放式基金投资者的赎回行为。

（八）基金家族的规模

基金家族，即同一基金管理公司旗下的所有基金或者是同一基金经理旗下的所有基金。基金家族规模同样影响着投资者决策。

如果基金家族规模大，旗下的其他基金或者旗下有一支“明星基金”能够有较为优秀的历史回报率，那么该家族旗下的开放式基金就会因此受到大量申购，从而抵消了赎回压力。Sirri&Tufano（1998）等人研究可以支持我们的论点，他们在研究中发现，在其他条件相同的情况下，处于大规模基金家族内的开放式基金面临更小的净赎回压力。

（九）基金费率

基金费率在操作流程上包括申购费、管理费和赎回费三种主要费用，分别在开放式基金的申购、持有与赎回时进行收取。在研究市场上正在运行的所有开放式基金的时候，笔者发现众多基金采取了申购费用折扣乃至零申购费用的方式吸引投资者。管理费则按照投资类型收取行业平均水平收取。赎回费用往往与上市公司现金股利分红的所得税折扣类似，对于持有基金份额长于特定期限的投资者折扣收取甚至给予免除。如果我们将基金费率看作是现金资产与基金份额之间的流动性成本，那么更低的交易摩擦必然会带来更大的流量，即更大的赎回压力。

（十）其他基金特征因素

其他一些关系基金投资者决策的因素，诸如基金经理的学术出身、专业背景和社会知名度等也会直接影响到基金投资者的赎回行为或者通过业绩来间接影响到投资者的赎回行为。例如，从北清交复毕业的博士，拥有在行业内顶尖公司数十年工作经验的基金经理所管理的开放式基金很有可能会具备更大的资金净流入，尚未有研究能够实证这些影像的存在，但我们并不能否认这些其他基金特征因素对于基金投资者赎回行为的影响。

经过以上分析，我们可以认为影响开放式基金赎回行为的微观因素主要有：基金收益率、基金分红、基金收益的风险、基金规模、基金的持有结构、基金的存续时间、基金业绩的排名、基金家族的规模、基金费率以及其他基金特征因素。

参考文献

[1]Santini，D.L.，and J.W.Aber.Determinants of Net New Money Flows to the Equity Mutual Fund Industry[J].Journal of Economics and Business， 1998， （50）：419-429.

[2]Bennett，A.and Martin Young.Determinants of Mutual Fund Flows：Evidence from New Zealand. PACAP I FMA Meeting，2000.

[3]Bergstresser，Daniel and James Poterba.Do After-Tax Returns Affect Mutual fund Inflows？[J].Journal of Financial Economics，2002，63：381-414.

[4]杨文虎.基金家族影响投资者选择吗？——基于基金流量的实证分析[J].管理评论，2009，（12）：25-33.

[5]胡国鹏，宋振平，程川楠.我国偏股型开放式基金赎冋行为的实证研究——基于牛市和熊市分阶段分析[J].中国市场，2009，（13）：36-38.

[6]肖峻，石劲.基金业绩与资金流量：我国基金市场存在“赎冋异象”吗？[J].经济研究，2011，（1）：112-124.

[7]网络文献：我国开放式基金赎回影响因素研究——基于我国开放式偏股型基金面板数据的实证分析，网址：http：//www.docin.com/ p-326893412.html.

作者简介：李斯扬（1992-），男，汉族，湖南长沙人，硕士研究生，湖南科技大学，研究方向：应用经济学金融学。

作者：李斯扬

开放式基金投资分析论文 篇2：

三大主线构建优质基金池

自从2002年第一只投资于中国证券市场开放式基金的 “华安创新”进入市场以来，基金进入中国证券市场已达12年。证券投资基金被看作一种理财工具，因为从定义上讲，基金是将众多投资者的资金集中起来，由职业的投资者（基金公司投研能力及基金经理结合）进行共同投资，实际上是一种专家理财、集合理财的模式。

投资者只要了解基金的品种及分类，选择适合自己的基金类型，寻找中长期波动幅度较为平衡的基金品种进行投资就可以了。基金投资是将资金托付给专业人士进行证券投资，适合的投资群体是普通投资者。一般情况下，普通投资者缺乏时间和所需要的专业知识，再加上普通投资者的可投资资金有限，很难做到分散市场风险。因此，开放式基金是普通投资者理财配置中一项重要标的。但就目前的市场情况来看，开方式基金再加上创新型基金，整个市场中的基金品种多如牛毛，投资标的的数量过多，增加了普通投资者的选择难度。

笔者在进行基金选择时，通常把各种指数型基金、主题型基金、行业型基金等特种标的剔除出基金池，原因是指数型基金可以利用ETF在二级市场进行投资，仅需较低交易费用就可以作为资产配置，前提是投资者必须要有持有的定力。而在投资特种标的的基金时要求具有较为专业的投资分析能力，普通投资者欠缺的正是这种能力。因此，主动型股票基金、主动型混合型基金就是主要的选择了。

作者：彭少鹏

开放式基金投资分析论文 篇3：

长期基金定投产品的选择

【摘要】基金定投作为一种长期理财的有效工具，资金起点低、投资方式简单，可稳步实现资产保值增值，比较符合工作刚起步的有固定薪酬的学生群体的理财需求。本文基于即将毕业步入社会的学生视角，结合自身的客观条件及对未来的预期，在确定了基金的类型后，根据基金的收益、风险、选时选股能力、持有人比例及基金经理的能力等多个方面层层筛选，最终选择嘉实沪深300ETF联接（160706）作为长期基金定投的产品，同时也为基金投资者在选择基金时提供了一定的参考价值。

【关键词】基金定投 长期投资 指数型基金 选择

一、引言

随着我国社会经济的稳定快速发展和国民财富的日益积累，人们对资产保值增值的要求推动着我国资产管理业的服务扩展和产品创新。2005年以来，基金定期定额投资（简称基金定投）这种新型理财方式在一众理财投资工具中异军突起，在证券投资市场上逐渐占有一席之地。对于刚步入社会的工作新人而言，薪资所得在应付日常生活开销后，结余金额往往不多，并且由于工作刚起步，无法耗費过多的时间与精力进行金融理财投资。而基金定投作为一种长期理财的有效工具，资金起点低、投资方式简单，可稳步实现资产保值增值，比较符合工作刚起步的有固定薪酬的学生群体的理财需求。因此，笔者基于即将毕业步入社会的学生视角，结合自身的客观条件，对长期基金定投产品进行一个系统而全面的选择。

二、基金类型的确定

（一）封闭式基金与开放式基金的选择

封闭型基金不利于提高基金的经营管理水平，还缺少赎回机制，往往使得封闭型基金的总体投资收益率不高。同时，由于封闭型基金具有封闭性，使长期定投的可操作性受到一定限制。而且，封闭式基金无法每月自动扣款，需要投资者自己手动操作，对投资者的时间与精力耗费较多。

而开放型基金的运作管理主要依据于市场，竞争性比较强，可以激励基金经营管理水平和投资盈利水平的提高。再者，随着资本市场运行机制的完善，原先封闭式基金为主的基金体系已经变成了现在的以开放式基金为主的基金体系，说明从长期来看开放式基金的适应性强。此外，开放式基金可以直接于银行购买，每月固定日期自动扣款，为剩余精力不多的工作新人提供了很大的便利。

因此，笔者选择开放式基金作为长期定投产品。

（二）股票型基金、混合型基金、债券型基金与货币市场基金的选择

债券型基金与货币市场基金虽然风险较低，但其收益都不高，进行定投和一次性投资效果差距不大，用来做定投既耗费了时间成本，又无法实现资金的投资价值。因为定投的一大特色就是依靠长期、持续的投入摊薄成本，以期获得市场增长的平均收入。因此需要选择具有一定风险，且投资收益在未来预期会有较大增长空间的基金品种，比如股票型基金和混合型基金。

如果投资期限较短，在五年左右，则适宜选择混合型基金，因为这类基金收益与风险均较为适中，比较稳健。如果投资期限较长在10年以上，则更适合选择股票型基金这样波动较大的基金，尤其是指数型基金，因为它较少受到人为因素干扰。投资指数型基金实际上是投资能代表市场走势的上市公司组合，在一个经济稳步增长的经济中，指数型基金往往体现超越平均的选股能力。指数型基金最大的缺憾是没有资产配置灵活性，但这对基金定投来说则是优点。资产配置的理想效果就是市场高位减少高风险资产，市场低位增加高风险资产。定投高点少买、低点多买，客观上起到了资产配置的功能。指数型基金通过复制市场或者行业，跟市场走势的拟合度远远超过主动管理的基金产品，其在股市下跌和股市上涨中都具有更大的波动性。从发挥定投优势，最能够体现投资效果的角度来看，指数型基金是天然的定投品种。

由于本文进行的是长期定投产品的选择，投资的时间跨度长达30～40年，因此，指数型基金更适合笔者的长期定投需求，尽管指数型基金风险较大，但笔者作为一名金融专业的学生，对风险与收益的认识较充分，也愿意承担较高的风险以获得长期性的高收益，充分实现资金的投资价值。同时，由于笔者的父母均长期从事金融工作，故而家庭的理财观念对风险的接受程度也较高，更注重长期高收益。

综上所述，笔者最终选择指数型开放式基金作为长期基金定投产品。

三、基金产品的选择

在确定了指数型开放式基金后，具体的基金产品选择依据，笔者主要考虑以下几个方面。

（一）成立年限

由于预期进行长达30～40年的长期投资决策，因此在選择基金时必须考虑存续时间比较长的基金品种，并且存续期内要经历过牛市、平衡市及熊市三种市场状态，这样才能反映出基金产品的长期业绩表现，以确定其是否具有长期投资价值。因此，本文选择同花顺分类下发行日期在2005年11月1日前的11只指数型基金，从而可以研究其2006年11月30日到2016年11月30日长达10年的各项指标，全面了解其过去的长期业绩表现，从而对其未来的长期投资价值形成一个合理的预期，为长期基金定投产品的选择提供依据。

筛选出的存续时间在10年以上的11只指数型基金见表1。

数据来源：同花顺软件。

（二）收益评价

收益与风险是衡量基金表现的最关键因素，本文优先考虑收益，在确保收益的情况下再考虑风险。首先比较11只指数型基金的平均年化收益率，以体现长期的平均回报。剔除排名最后的申万菱信沪深300指数增强，剩余10只基金。

再比较10只指数型基金的单位净值增长率，以反映收益的成长性。剔除排名最后的融通巨潮100指数，剩余9只基金。

（三）风险评估

在确保一定的收益后，还应重视风险的考量。收益的标准差可以表现基金增长率的波动情况，反映短期风险。因此，首先比较标准差，剔除数值最大即波动最大的长城久泰沪深300指数，剩余8只基金。

在综合考虑收益与风险的基础上，引入夏普比率这一指标，夏普比率基本是收益除以风险，反映了风险调整后的收益，兼顾收益与风险因素。夏普比率越高，说明该基金越有投资价值。因此，将8只基金的夏普比率进行排序，剔除数值最小的博时沪深300指数，剩余7只基金。

（四）结构评价

选股能力和选时能力是基金经理投资能力的重要体现，也是反映基金业绩的两大重要指标。选股能力是是基金经理证券投资分析能力的体现，相比其他因素来说对基金业绩的影响更为稳定。选时能力是战术性资产配置能力，考察了基金经理对行情的把握。两者数值越大，说明基金经理“战胜市场”的能力越强，基金的业绩表现也往往更优。

首先，将7只基金的选股能力按从大到小的顺序进行排名，剔除数值最小的银华-道琼斯88指数，剩余6只指数型基金。

接下来再比较6只基金的选时能力，剔除数值最小的华夏上证50ETF，剩余5只指数型基金。

（五）持有人结构

持有人结构是反映基金规模稳定性的重要指标。机构持有基金的比例较大，个人持有比例较小，往往说明基金的规模较为稳定，不容易出现规模的经常性增减，该基金走势被机构看好，机构不断加仓，这时候投资者可以大胆跟进，后期收益将会比较可观。一般地，机构投资比例在30%～40%左右，基金规模会比较稳定，更具有投资价值。因此，接下来比较5只指数型基金的机构投资者持有比例。

可以发现，融通深证100指数、万家180指数、易方达上证50指数的机构投资者持有比例均远低于30%～40%，表明目前机构投资者对这三只基金的前景尚不看好，基金规模的稳定性较弱，因此剔除，筛选出华安中国A股增强指数与嘉实沪深300ETF联接这两只机构投资者认可度较高的指数型基金。

（六）现任基金经理的能力

基金经理的能力对基金的业绩表现有着至关重要的作用，通常说“选基金就是选基金经理”，良好的基金经理能力可以为基金的未来表现提供一定的保障。基金的业绩来源于其投资理念、投资风格，以及所承担的风险等，而这些跟基金经理个人的投资理念和风格紧密相关。有的基金虽然过去的业绩表现优异，但更换基金经理后常常会出现明显的业绩下滑，而有的业绩不佳的基金经过新任基金经理的管理会呈现出良好的成长性。因此，对基金经理能力的考察必不可少，尤其是现任基金经理的能力。

首先，对华安中国A股增强指数与嘉实沪深300ETF联接的现任基金经理在管理这两只指数型基金期间的业绩情况进行比较。

华安中国A股增强指数的现任基金经理牛勇的管理期业绩为35.86%，略低于同类平均业绩53.03%，而嘉实沪深300ETF联接的现任基金经理杨宇的管理期业绩为291.13%，远高于同类平均业绩107.82%。这一结果说明在管理期间，嘉实沪深300ETF联接的现任基金经理的任职回报明显高于华安中国A股增强指数的现任基金经理，一定程度上验证了嘉实沪深300ETF联接的现任基金经理能力的优越性。同时嘉实沪深300ETF联接的现任基金经理任职期限已超过10年，管理期间经历了牛市、平衡市及熊市三种市场状态，说明该基金经理对嘉实沪深300ETF联接的管理经验丰富，对基金的熟悉程度很高，笔者有理由相信嘉实沪深300ETF联接的现任基金经理的管理能力更强，投资眼光更为独到，其投资操作更为契合该只基金的特性，因此笔者更为肯定嘉实沪深300ETF联接的长期定投价值。

当然，仅根据基金经理管理的一只基金来考察其管理能力是不全面的，接下来还应比较两位基金经理的历史任职情况。

比较两个基金经理的历史任职情况可以发现，杨宇从事基金管理的时间早于牛勇，管理的基金类别更多样，这说明杨宇的基金管理经验较牛勇更为丰富。同时，在杨宇管理过的8只基金中，只有一只收益为负增长，且管理期业绩超过同类评价的有三只，占比37.5%；而牛勇管理过的4只基金中仅有华安上证180ETF的管理期业绩超过同类评价，且其管理期业绩还是负的。综合这些考慮，笔者认为嘉实沪深300ETF联接的现任基金经理杨宇的管理能力更优且更稳定，对投资操作的把控比较准确，因此嘉实沪深300ETF联接更适合作为长期基金定投的产品。

四、结论

本文从基金的收益、风险、选时选股能力、持有人比例及基金经理的能力等多个方面选取多项指标进行层层筛选，发现嘉实沪深300ETF联接这一指数型开放式基金成立于2005年8月29日，存續期内经历了牛市、平衡市及熊市三种市场状态，其平均年化收益率为33.1743%，具有较高的长期平均回报，单位净值增长率为188.97%，反映了优异的收益成长性，较好地满足了笔者的收益需求。其收益标准差反映的风险波动性在笔者可承担的风险范围内，夏普比率排名靠前，具有良好的投资价值。同时，该基金的选股选时能力及机构投资者持有比例均处于适当范围内，现任基金经理具有优秀的管理能力与稳定的投资眼光。因此，笔者认为嘉实沪深300ETF联接具有长期投资价值，适合进行30-40年的长期定投。

当然，随着基金经理人的更换，基金的运营状况很可能会发生重大改变。笔者认为，在基金定投期间，仍应持续关注基金的运营状况，在某些特殊状况下，可以考虑赎回基金，重新选择定投对象，并制定定投方案。

作者简介：顾梦碟（1992-），女，汉族，江苏太仓人，就读于苏州大学东吴商学院，研究方向：金融学。

作者：顾梦碟