私募股权投资基金分析论文

摘要：目前，随着我国现代社会经济的不断发展，金融市场也因此获得了良好的发展前景，同时所涉及到的投资主体也不断增加。针对这种现象，要想满足不同的投资主体要求，就需要对现有的投资工具进行创新与完善，这也是私募股权投资产生的重要背景。今天小编给大家找来了《私募股权投资基金分析论文(精选3篇)》，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助！

私募股权投资基金分析论文 篇1：

私募股权投资基金退出机制分析

摘 要：私募股权投资基金的退出是基金在整个运作过程中非常重要的环节，关系到基金的回收和投资者的利益。文中从私募股权投资基金退出的涵义入手，分析其退出时机，然后从最佳方式、中等方式及最差方式四个方面具体阐述了私募股权投资基金的退出方式。

关键词：私募股权投资基金；退出；涵义；时机；方式

一、私募股权投资基金退出的涵义

私募股权投资基金的退出是指在所投资企业的价值达到私募股权投资基金所预期的水平后，将所持有的企业股权在合适的时间以最高效的方式通过资本市场转化为资金形态以达到收益最大化并退出企业的目的，实现资本价值的增值或者减少损失。由此可以看出其具有以下特点：①将股权转化为资本。私募股权投资基金主要收益来源不是被投资企业的股息和分红，而是等到被投资企业达到私募股权投资基金所预期的规模时，通过股权转让等方式，将股权出售进行套现，实现资本增值。②企业发展的每个阶段都有可能退出。与企业的发展一样，资本也有阶段性的分工，在企业的初创期有创业资本为其提供资本支持，在企业成长期主要有发展资本为其服务，在企业的成熟期有并购资本来保证其资本融通。在股权传递中实现退出。③具有评价功能。私募股权投资基金的退出对投资的企业和自身都具有评价功能。私募股权投资基金所投资的对象是极具发展潜力的、具有新技术和新理念并拥有对市场吸引力的产品和服务的企业，只有在通过市场的选择和考验后，才能发现和实现企业的价值，其最好的判断标准就是私募股权投资基金出售企业的股权时能否卖个好价钱。

二、私募股权投资基金退出时机权衡

第一，私募股权投资基金的预期标准。通过出售被投资企业的股权来取得丰厚的投资回报，在其投资企业的股权时，对被投资企业的股权价值进行过科学计算并制定了预期收益标准，会在被投资企业达到自己的预期标准后出售所持有的股权。第二，被投资企业的业绩。被投资企业的财务报表漂亮必然使企业的投资价值不断上涨，作为企业投资人私募股权投资基金所享有的企业股权价值必定会水涨船高，这说明被投资企业有很高的投资价值，会吸引很多的投资者来购买企业的股权，如果私募股权投资基金在一个高价位将手中持有的股权出售必定获得丰厚的利润，考虑公司以后的业绩下滑加上后期的风险等问题，所以很多私募股权投资基金仍然在这个时候退出。

三、私募股权投资基金的退出方式

第一、最佳方式：首次公开发行（IPO）退出。IPO是最理想的和使用最多的退出方式，因为通过这个方式一般能取得最大的收益。首次公开发行（IPO）是指非上市公司通过证券监管机构的审核后在证券市场公开出售其股份给公众投资者。通过

IPO退出，一方面，私募股权投资基金能获得较好的收益，在退出的几种方式，首次公开发行退出所获得的回报率是最高的；另一方面既能为私募股权投资基金和企业赢得信誉、提高知名度，又能帮助企业拓宽融资的渠道以得到更多的资金支持，待企业上市后，私募股权投资基金能够以满意的价格出售股权。第二、中等方式：并购退出。兼并收购是一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，其他企业保留或者消灭法人资格。私募股权投资基金通过并购退出优势有：（1）能快速回收资金，实现全面从业退出。具有并购其他企业的企业一般都拥有较强的资金实力和融资能力，能够提供足够的资金，让其全面迅速退出企业。（2）较低的交易成本。企业并购一般只需要和几家有意向的企业谈判，没有很复杂的手续，因此可以节省时间和成本。（3）信息披露较少，保密性高。第三、保守方式：股权回购退出。管理层回购主要是企业的管理层收购企业的股权，大多数股权回购采取这种方式，这样既降低了私募股权投资基金的投资风险，管理层也重新获得企业的所有权和控制权，它是比较保守的方式且使用比较少，一般出现在公司的早期投资中，这时的公司估值相对较低，私募股权投资基金可以低价购进股权。管理层回购的优势：（1）交易简便。管理层回购使得企业和私募股权投资基金双方都有效降低资金成本和节省时间，交易过程中不需要很复杂的手续，基金退出时也会比较彻底；（2）能够保持企业管理层的积极性。第四、最差方式：清算退出。公司清算是指公司解散后，处分公司财产以及了结各种法律关系并最终消灭公司人格的行为和程序。。清算是私募股权投资基金在迫不得已的情况下选择的最不成功的一种退出方式，等到了破产清算的时候，私募股权投资基金作为企业股东在偿还完所有债权人的债务后所能收回的投资基本上都很少了，意味着私募股权投资基金的投资失败。

不同的行业在这四种退出渠道上的比例是不同的一般回购的比例最高，兼并收购比例其次，公开发行与兼并收购接近。

参考文献：

[1] 文学国.私募股权投资法律制度析论.中国社会科学出版社.2010

作者：张善利

私募股权投资基金分析论文 篇2：

私募股权投资基金税务问题分析

摘 要：目前，随着我国现代社会经济的不断发展，金融市场也因此获得了良好的发展前景，同时所涉及到的投资主体也不断增加。针对这种现象，要想满足不同的投资主体要求，就需要对现有的投资工具进行创新与完善，这也是私募股权投资产生的重要背景。在我国金融行业中，私募股权投资属于其中非常重要的组成部分，一般主要是投资具有创新型以及较大发展潜力的中小企业，这样就可以将资本直接应用于实体经济中，从而可以对资本市场直接投融资体系起到非常重要的完善作用，这对于促进实体产业转型有着非常重要的作用。本文主要针对私募股权投资基金税务问题进行了深入分析，希望能为相关人员提供合理的参考依据。

关键词：私募股权投资;基金;税务问题;分析

现如今，在市场经济体制不断完善的背景下，私募股权投资基金发展水平也在原来的基础上实现了进一步提升，并且在整个金融市场中发挥着越来越重要的作用。通常情况下，私募股权投资主要是应用于成长型或者是发展型的企业中，可以保证各项投资能直接应用于实体经济，通过这种方式不但能对投融资体系起到非常重要的完善作用，同时也能在一定程度上提升国家经济发展水平。但是，因为我国私募股权投资基金目前处于刚刚起步的阶段，所以在税务操作方面还存在非常大的差异。针对这种现象，一定要对目前私募股权投资基金税务问题进行深入分析，从而根据实际情况及时采取有效的解决措施，这样才能将私募股权投资价值作用充分发挥出来。

一、私募股权投资基金的概念分析

对于私募股权投资基金而言，本身属于一种进行集合投资的工具，在对这种投资方法应用的基础上，可以帮助投资人员将资金更好的集中起来，然后交由相应的管理人员进行统一管理，这样募集资金就能向非上市股权进行投资，所以，在具体的实施过程中，私募股权投资基金属于一种经济行为。通常情况下，在一个私募股权投资基金中，其结构主要体现在了投资人员、管理人员、基金以及被投资单位等方面。

在对私募股权投资基金进行应用时，需要对以下几点税务问题进行充分考虑;第一，对于基金最终所获取到的投资收益，分析是否应税，同时采取哪種措施来应对;第二，对于管理人员而言，最终所获取到的收益是否应税，同时采取怎样的措施进行应税;第三，投资人员在基金中所获取到的相关收益是否应税，同时采取这样的措施进行应税。

二、私募股权投资基金税务问题分析

结合目前的实际情况进行分析，在对私募股权投资基金进行设立时，所涉及到的形式主要体现在了公司制、有限合伙制以及契约制等。关于实施私募股权投资基金计税方法的主要目的，是为了能够体现税收中性，同时保证税负公平性。而税收中性与税负公平性主要是基于投资人角度上产生的，对于相关的投资人员而言，将资金投入到被投资单位中，与不使用基金直接投资与被投资单位税负是一样的，不能因为基金投资而提升相应的税负压力。另外，对于不同的投资主体来说，在对同一资金进行投资时，也不能因为投资主体的不同，最终所享受的税收政策存在差异。基于管理人员角度上进行分析，管理人员主要是对基金最终所获取到的报酬纳税进行管理，在这一原则背景下，要想保证在税收制度上能满足一定的公平性与合理性，需要对以下几点引起重视：第一，基金不需要进行纳税，而是由投资人员进行纳税;第二，当投资主体对所取得的收益进行纳税时，应该与不通过基金直接进行投资的税务相同;第三，对于不同的投资主体来说，当都是通过基金进行投资时，那么最终所面临的税负应该具有一致性;第四，管理主体应该针对取得的报酬进行纳税。

（一） 公司制基金纳税情况

对于公司制基金而言，主要指的是基金是在有限责任公司或者是股份有限公司基础上形成的，其中投资人属于公司股东，管理人在受到相应的委托之后开展各项管理工作，对于股份可以持有也可以不持有。当投资主体在对收益进行获取时，一般主要包括股息或者是红利等形式，当投资人将本金进行收回时，主要是通过减资或者是清算的形式来进行，同时也可以委托相应的贷款主体，然后对本金进行回购。当公司制基金中，对于其中所涉及到的各项主体而言，其纳税状况如下表1所示。

当采用公司制基金时，在具体的实施过程中也存在一定的缺陷。首先，针对于投资主体来说，无法实现税收中性与税负公平的基本要求;其次，会在一定程度上提升个人投资者的税负压力，主要是因为从基金层面中，个人投资者需要先缴纳25%的企业所得税，同时在对基金进行分配时，还需要加纳20%的个人所得税;最后，针对于管理人员来说，一般计算收益是税前投资回报，因为基金层面需要先纳一层税，并且对于个人投资者来说，需要代扣个人所得税。因此，如果是站在经济角度上进行分析，对于管理人员会有一定的负面影响。

（二）有限合伙制基金

在有限合伙制基金中，一般不需要对企业所得税进行征收，在具体的税收过程中，主要是采取先分后税的形式，其中所涉及到的相关主体，其纳税状况如下表2所示。

有限合伙制基金存在的问题，主要可以从投资主体与管理主体两个角度进行分析。首先，针对于投资主体而言，最终所获取到的股息不能享受免税政策，同时对于个人投资主体而言，所面临的税负压力非常大，不能将税负公平性充分体现出来。其次，针对于管理人员而言，其问题主要体现在了问题报酬定性方面。

（三）契约型基本纳税问题

契约型基本本身不具备一定的独立性，所以通常不能进行工商登记，只能作为基金集合而存在。在实践过程当中，不能登记为被投资企业的股东，由管理人代基金持有股权，也就是将被投资企业的股东登记为管理人，一般在实践过程当中不多见。结合现有的相关规定及进行分析，目前契约制基金税务所作出的相关规定比较少。

三、私募股权投资基金的税务处理分析

（一）合伙制合伙人出资是否需要缴纳印花税

结合我国印花税暂行条例中的相关规定进行分析，当私募股权投资基金合伙人出资之后，合伙人是否需要对印花税进行缴纳，主要是由出资人是否将出资额度按照实收资本与资本公积科目开展会计处理工作。如果是在实收资本与基本公积核算的基础上，那么需要严格按照两个科目中的要求，缴纳一定额度的印花说。因为在现有的印花税中，只对暂行条例中所规定的凭证进行征收，而条例中没有做出规定的，则不进行征收。但是，针对于不同地区的税务部门而言，对待印花税在观点上具有一定的差异，存在部分税务部门是参照营业账簿税目中的相关要求，来缴纳相应的印花税。

（二）回购条款涉及的增值税问题

对于基金所涉及到的相关协议中，如果其中明确规定了股权回购条款，那么基金在持有该股权的时间范围捏，需要对最终所获取到的投资收益引起重视，主要是为了防止税务机关将投资收益看作是贷款服务收益，最终缴纳相应的增值税。对于股权回购条款而言，主要是指投资主体与被投资企业针对于未来发展的事项作出了明确为的约定，也就是当达到特定的条件时，私募股权投资基金有权要求被投资企业按照本金以及收益金额回购原投资的份额。

（三）无偿租用的房产是否需要交纳房产税

结合目前的实际情况來看，存在部分地区政府部门为了促进私募股权投资基金可以得到有效实施，通常会为私募股权投资基金无偿提供相应的办公场地。针对于无偿提供的办公场所而言，结合“房产税城镇土地使用税有关问题通知”中的相关规定进行分析，对于无偿使用其他房产的应税单位或者是个人，需要严格按照相应要求来缴纳房产税。因此，即便时在无偿使用的情况下，对其他单位所提供的房产进行使用时，同样也需要完成房产税的缴纳工作。

（四）基金管理人的基金超额收益是否需要缴纳增值税

对于私募股权投资基金而言，通常都是交由相应的管理人员来进行运营与维护，管理人员在落实自身职责时，主要是严格按照合同当中的相关规定，在对风险问题全面控制的基础上，为基金投资人员来获取更多的收益。对于基金管理人员来说，不但要收取相应的基金管理费用，同时在预定业绩完成之后，还可以获取到相应的超额收益，这对于管理人员可以起到重要的激励作用。在私募股权投资基金当中，对于管理人员所获取到的超额收益，应该属于提供服务收支管理费中的重要内容，所以需要完成增值税的缴纳。

四、结语

综上所述，对于财税人员而言，应该对私募股权投资基金问题引起高度重视，对目前所存在的问题进行深入分析与解决，从而才能在更大程度上提升社会经济效益。

参考文献：

[1]孟德萱.私募股权投资基金相关财税政策问题分析[J].现代营销（下旬刊），2020（03）：49-50.

[2]唐颖梅.不同类型私募股权投资基金特点分析及涉税问题探讨[J].纳税，2019，13（13）：216.

[3]徐麦君.关于合伙制私募股权投资基金税务处理的分析[J].经贸实践，2018（22）：133.

作者：岳晓伟

私募股权投资基金分析论文 篇3：

不同组织形式的私募股权投资基金税负比较分析

摘要：私募股权投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资形式。其组织的形式分为公司型、有限合伙型、契约型三种类型，投资不同类型的基金所承担的税负是投资人重点关注的问题，文章重点就私募股权投资基金的不同组织形式的税负问题作简要对比分析。

关键词：私募股权;基金;税负

一、私募股权投资基金介绍

私募股权投资基金（private equity fund），是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资基金，其在我国发展历史并不长，根据我国对投资基金政策导向不同，通常描述为“股权投资基金”“产业投资基金”、“创业投资基金”等概念，在2007年6月新合伙企业法生效之前，我国私募股权投资基金主要以公司型形式而存在，2007年6月之后出现了不少有限合伙型的组织形式，随着相关信托法、私募股权投资基金监督管理办法等相关法律法规的颁布，契约型也得到一定程度的发展，目前市场上以有限合伙型形式存在的PE占市场主流。

二、不同组织形式介绍

根据私募股权投资基金组织的法律实体的不同，其组织形式可分为公司型、有限合伙型和契约型。

（一）公司型

公司型私募股权投资基金是依据公司法成立的法人实体，其组织形式与一般法人具有类似的组织架构和治理结构，在实践中政府主导的私募股权投资（产业投资或城市发展基金）一般选择公司型，如广西政府投资引导基金（委托广西投资集团管理）、南宁城市发展基金、南宁市产业发展基金（委托南宁金融投资集团管理）等注册形式均采用了公司型的组织形式。

该组织形式优势比较容易被投资人所接受、治理结构较成熟，同时在资本运作及项目选择上受限型较少，融资方式具有较大的灵活性，但也存在双重征税、基金运营时决策效率不高的缺点。一般模式如图1所示。

（二）有限合伙型

市场上有限合伙型较流行的一种组织形式，也是被国内外投资者普遍认可和使用的组织形式，前面所提到的政府主导的产业/城市发展投资基金的子基金设立一般采用有限合伙型形式。

有限合伙型基金是以有限合伙企业的形式注册设立，由有限合伙人（Limited Partner，LP）和普通合伙人（General Partner，GP）组成，有限合伙人以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担有限责任，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。通常情况有限合伙人主要是机构投资者，有限合伙人实际将基金的运营交给普通合伙人负责。普通合伙人通常是资深的私募股权投资基金管理人，按国际惯例，普通合伙人一般按1%的比例对基金少量出资，主要负债基金的运营和投资标的的选择。

该组织形式利润分配机型较自由，不受《公司法》约束，可以采取按项目分配收益，自治的广度和深度均高于公司型基金，但在基金设立、变更、退出时同公司型基金类似需要履行较复杂的工商变更程序，一般模式如图2所示。

（三）契约型

契约型基金一般以契约形式设立，即投资人和基金管理人通过合同约定的形式设立基金，基金管理人与投资人基于契约关系而设立的委托/受托管理法律关系的一种集合投资模式，由基金投资人、基金管理人、基金托管人签订投资基金合同，根据基金合同、运用基金财产。投资者一般不参与管理决策，这种所有权和经营权分离方式有利于基金进行长期稳定的运作，在投资未上市企业的股权时，仅以基金管理人的名义认购项目公司股份，操作简单便捷。

由于契约型基金不是法人，也不视为纳税主体，因此不存在纳税与代扣代缴义务，该组织形式利润分配机型自由，基金的设立和退出机型比较灵活，基金管理人无需向工商登记机关申请设立额外的法律实体。一般模式如图3所示。

三、不同组织形式税负比较分析

税负会直接影响到投资人的最终收益，投资公司型、有限合伙型、契约型基金，税负应该作为考量的重要因素，公司型作为企业法人，面临双重征税的问题，有限合伙型减少了所得税的环节，但却不能享受股利分红的税收优惠政策，契约型不但减少了所得税，又能享受股利分红的税收优惠政策，而且还有设立和退出简单便捷，效率较高的优势。

受本文篇幅限制，本文仅分析境内机构投资者和境内个人投资者，投资三种不同组织形式的投资基金时需要承担的税负具体分析如下。

（一）投資人为境内机构投资者

以投资人为广西某公司（以下简称“投资公司”）为例，投资公司通过私募股权投资基金（以下简称“X基金”）投资某项目公司（以下简称“Y公司”）股权，投资金额10000万元，一年后Y公司向X基金股利分红100万元，同时X基金将持有Y公司的股权转让，获得股权转让对价款为11000万元。下面比较X基金为公司型、有限合伙型和契约型基金时，投资公司最终税负情况，为方便分析，本文假设X基金只有广西某公司一名出资人，且不考虑基金管理费、通道费及其他业绩报酬的支出，100万元的股利分红与1000万元股权溢价全部用于对投资公司依法分配。

1. X基金为公司型

根据我国现行相关税法的规定X基金为公司型时，公司收益采用“先税后分”的税收规则。

收入来源如果是股息、红利所得，则X基金公司层面免税，如果是股权转让溢价所得，则X基金层面需要缴纳企业所得税，即分红100万元免税，溢价1000万元应纳企业所得税;按照现行税收有关规定，投资于非上市公司的，股权转让行为不属于增值税征税范围，因此不需要缴纳增值税，税负情况如表1所示。

2. X基金为有限合伙型

根据我国《合伙企业法》和《财政部、国家税务总局关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》等相关规定，X基金为有限合伙型时，收益采用“先分后税”的税收规则，由合伙人分别缴纳所得税，即X基金公司层面不纳所得税，直接由该投资公司履行缴纳所得税义务。

根据《企业所得税法》相关规定，当合伙人为法人的，其股息红利所得，需应并入法人当期所得总额征收企业所得税，同上文所述，不需缴纳增值税。因此股权转让溢价所得为应税收入。投资公司总体税负情况如表2所示。

3. X基金为契约型

由于契约型基金不被视为纳税主体，不需缴纳所得税，无需承担代扣代缴义务，由投资受益人自行缴纳所得税，投资公司税负情况如表3所示。

4.不同组织形式税负比较分析

根据我国现行的税收法律规定，X基金为公司型、有限合伙型、契约型时，投资公司投资X基金所承担的税负情况如表4所示。

（二）投资人为境内个人投资者

如投资人为自然人（以下简称“投资人”）， X基金投资Y公司股权，其他要素不变，100万元的股利分红与1000万元股权溢价全部用于向自然人依法分配。

1.X基金为公司型

根据我国《个人所得税法》规定，个人的利息、股息、红利所得需要按20%税率标准缴纳个人所得税，税负如表5所示.

2. X基金为有限合伙型

根据《个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定》、《个人所得税法》相关规定，合伙企业的利息、股息、红利所得，自然人投资者需缴纳20%的个人所得税;合伙企业的股权转让所得，按投资人个人的“生产经营所得”，适用5%～35%的超额累进税率，如下表所示：

3. X基金为契约型

理论上自然人投资契约型基金时需要缴纳个人所得税，由于契约型基金不履行代扣代缴义务，类似于投资信托计划，但在实务操作过程当中，由受益人自行申报并缴纳所得税（在实际操作过程中由于各种原因，较少有自然人主动进行申报）。

4. 不同组织形式的税负比较

四、结论

公司型基金是独立法人，公司治理结构完善，但这种完善使得在基金投资决策效率较低，同时投资人为自然人时面临双重征税的负担，有限合伙型是由普通合伙人（GP）作为执行事务合伙人履行基金投资决策职能，能有效发挥专业优势，由于有限合伙型基金層面免税，由投资人自行承担税负，避免了重复征税，但基金的设立、变更、运营、退出等类似于公司型基金，均涉及到工商变更登记等复杂的操作环节。与前面两种组织形式的投资基金相比，契约型基金具有如下优势：募集范围广泛（最高可募集200投资者）、决策效率高;基金设立及退出机型灵活，运作成本低，流动性强;节约人力、财务、税收成本等。

参考文献：

[1]刘乃进，私募股权基金筹备、运营与管理[M].法律出版社，2011.

[2]李建华，张立文.私募股权投资信托与中国私募股权市场的发展[J].世界经济，2007（05）.

（作者单位：雷璟程，广西医科大学;王向辉，广西北部湾银行）

作者：雷璟程 王向辉