资本市场监管现状论文

摘要：本文从信息披露的目标、理论基础、披露模式、对企业价值的影响等角度，对环境信息披露的研究现状进行了总结，并对碳信息披露内容、披露质量与企业价值的关系等环境信息披露领域的前沿问题的研究现状进行了系统的梳理。指出了碳信息披露研究应重点关注的问题。今天小编为大家推荐《资本市场监管现状论文(精选3篇)》仅供参考，希望能够帮助到大家。

资本市场监管现状论文 篇1：

实现广西经济跨越式发展的资本市场监管研究

【摘要】在中国产融经济发展的大趋势下，资本竞争力成为广西经济发展的重要因素，因此资本市场监管的重心在于促进广西资本市场健康发展的基础上提升资本竞争力，以监管促发展，实现广西经济的跨越式发展。本文基于广西资本市场监管在提升资本竞争力上存在的问题，提出实现广西经济跨越式发展的资本市场监管建议。

【关键词】资本市场监管 广西经济 上市公司

一、广西资本市场监管现状

在国家整体资本市场监管逐步完善的前提下，广西完善资本市场监管也在逐步完善和逐步协调，为了统筹协调广西资本市场监管的各项工作，广西首先在2003年建立了上市公司董事会秘书联席会议制度，此制度从上市公司的角度加强资本市场监管，对上市公司的相关信息披露等层面在制度方面实施严格监管；其次，在2006 年广西自治区金融办联合国资委、公安厅和工商局等部门一起努力，建立了资本市场联席会议制度，即从政府部门这只有形的手进行全面的宏观调控；再次，广西自治区于2008年更加注重资本市场的监管，在此背景条件下，广西证监局与人民银行南宁中心支行联合签署《信息分享与合作备忘录》，此内容为整个广西资本市场对信息的共享提供依据，建立了广西自治区整个辖区资本市场监管综合体系。2017年4月，广西证监局在南宁召开辖区机构监管工作会议，分析了行业发展面临的宏观经济金融形势和监管形势，已取得的相关进展主要有：

（一）基于政府视角的审计监管强化

为了应对资本市场的风险，广西证监局采取以问题为导向，重点强化风险的预研预判，对广西区内的上市公司全面啟动了年报审计监管工作，包括明确年报审计监管计划，重点排查这些上市公司潜在的监管问题和风险隐患；督促审计机构归位尽责，严格提出审计监管针对的各方面的要求，实施审计程序，必须在审计报告中充分揭示上市公司存在的的问题和潜在的风险；调整充实会计专业技术小组成员，对于会计专业技术小组，必须充分发挥技术指导作用，加强在整个监管工作中的年报审计工作的统筹协调。

（二）广西证监局多措并举法制工作步上新台阶

法律是资本市场监管的重要依据，所以广西证监局高度重视广西市场监管的法制建设工作，广西市场监管的法制工作逐渐步上新台阶。一是完善法制相关的内部基础建设工作，深入夯实广西资本市场的法制工作基础。全面推动《广西证监局法律审查工作规程》《广西证监局投诉事项处理工作规程》等8项内部工作制度制定，确保广西资本市场监管工作的每个环节有法可依、有章可循。二是建立风险控制机制，实现广西资本市场监管执法风险归口稀释。三是对整个广西市场稳步开展普法宣传工作。对相关人员定期开展依法行政培训，夯实并强化监管干部执法理论基础。积极推动设立广西金融法学会，并加强广西与全国及全球各金融领域法律专家沟通交流。

（三）互联网大数据背景下资本市场的精准监管

随着互联网大数据的发展，有了大数据作为参考依据，资本市场的精准监管更具有效性，通过网络可以检测到实时的市场资本数据，可以通过实时数据及时进行监管，可以使监管行为更具有高效性，由于大数据提供的实时全面的综合数据，所以对市场监管的全面高效体现的更加突出，同时结合广西资本市场法制的逐步完善，在一定程度上确保监管法律依据有效。

二、广西资本市场监管在提升资本竞争力上存在的问题

（一）法律体系和法规制度不完善

根据中国资本市场监管的相关法律，广西资本市场监管的法律体系虽然已经形成，但总体来说，由于中国资本市场发展相对较晚，广西资本市场还需不断完善和发展，所以资本市场监管仍然存在着一些问题：一是中国作为一个新兴的资本市场，所以对于广西资本市场来说，广西资本市场则处于中国市场背景下的“转轨”时期，一些顽固的市场问题没有彻底解决，尤其是关于资本市场运作机制在技术层面还不成熟，上市公司在信息披露层面和市场运作方面还滞后于发达国家的资本市场的发展；二是新的资本市场的内部和外部也会不断的出现新的问题，即内部信息披露的不及时和不全面，虽然可以借助互联网的大数据进行分析，但分析的技术层面与西方发达国家的技术还有一定的差距，另外外部环境也对资本市场的运行产生一定的外部效应，外部的干预程度难以控制，最终都会导致资本市场失灵，因此，广西既有的法律和法规针对这些问题很难完全妥善解决。

（二）资本市场的监管效率仍较低下

广西资本市场监管总体效率较低，需要不断提高总体监管效率。首先是从市场内部提高执法有效性。广西资本市场的监管在具体执法过程中，存在着一系列的问题，即监管相关资料信息调查难度较大、广西资本市场统一的认定标准不清晰等因素，这些因素在一定程度上直接影响广西市场监管执法效率的提高。尤其是面对多极监管主体和利益主体，容易导致证券监管寻租行为实现的利益制衡结果干扰证券监管政策，最终出现资本市场监管目标偏离。第二，监管的协调机制不完善。广西资本市场监管需要相关当局联合起来，制定有效的监管统一标准，而当前，广西的监管模式仍是处于分业监管，导致无法实现合理的信息共享、统一监管标准等。

（三）广西资本市场监管的自律组织功能发挥缺乏自主性

广西资本市场的监管尽管已有法律法规来监管，但在实际操作中，市场的自律功能发挥并不理想，广西资本市场的多级化的监管主体和利益主体，在经济利益的诱惑前提下，很难做到完全的自律监管，自律组织功能缺乏自主性，因此，广西资本市场监管的自律组织需要进一步提高。同时，由于广西市场监管当局没有统一互相监管标准，广西资本市场的组织机构对整个行业管理的独立性也缺乏自主性；另外，广西资本市场监管的业务更多的局限在会员自身素质方面，而会员自身素质不高，在职业道德的遵守、行业自律水平方面的职能上发挥不够充分，还需要学习和逐步提高；最终导致广西资本市场监管的交易环境整体水平下降，需要进行进一步的改善和进行行业创新。

（四）资本市场的信息不对称问题严重

针对广西资本市场的运行，信息交流和信息披露都应公开，但作为市场监管的主体——广西证监局与人民银行南宁中心支行没有在此内容方面给出具体详细的法律规则和规定，在此环境下，广西上市公司在资本市场运行过程中在一定程度上引起资本市场信息不对称，从而直接会引发广西资本市场全面的“逆向选择”和“道德风险”问题，因此广西自治区政府和广西各个社会公共团体（如证券自律组织）应尽量采取措施逐步解决此问题，同时，应更加重视资本市场监管相关政策的实施，借助国家政策的策略，在广西区内颁布和实施具有一定强制性的信息披露制度和法律法规，努力做到信息的对称性和全面性，争取为广西资本市场营造一个公平、平等的资本市场交易环境。

三、实现广西经济跨越式发展的资本市场监管建议

（一）健全广西资本市场信用监管体系

广西资本市场信用监管目前并不全面，因此需要加强资本市场监管体系的完善。第一，规范信息披露原则。广西资本市场相关监管部门应联合颁布相关政策，出台新的监管策略规范信息披露。因此需要广西证监局、保监局和中国人民银行南宁支行三者切实贯徹《信息共享和备忘录》，努力实现广西资本市场信息平台的共享。第二，政府信息公开透明。广西自治区政府确保信息要公开，确保资本市场运作的整个过程及结果的公开。第三，上市公司充分披露信息。广西的各个上市公司要结合《广西上市公司诚信公约》对上市公司的资本市场监管展开工作，同时，根据此诚信合约在广西区内建立完善的上市公司的诚信评价体系和完备的诚信档案。同时，对于广西上市公司市场监管，应建立激励约束机制，通过签订契约的形式来确立经济主体之间的信息共享关系。

（二）健全资本市场监管的法律、法规体系

广西的资本市场监管虽然在逐步完善，但是相对发达资本主义国家的资本市场监管，还存在一定的差距，因此，还有从全方位的角度逐步完善和健全其法律体系。首先，针对资本市场状况必须完善相关的立法保障机制，确保资本市场监管的制度供给。其次，针对全球资本市场跨越式的发展速度，产品的不断更新，广西资本市场监管也要适当提高立法的及时性。再次，要对广西资本市场违法行为要统一认定，统一监管，各个相关政府部门也应统一口径，具体的操作步骤也要详尽并步步细化，提高广西整体资本市场监管在法律上执法的可操作性。

（三）全面提高广西资本市场自律组织自我监管的能力

面对经济全球化条件下的法律法规，与国际发达国际的资本市场监管的法律相比，广西资本市场监管的自律组织能力相对比较薄弱，尤其是针对政府的监管部门，缺乏资本市场自我监管的灵活性和强制性，所以，为了整体上提高广西自律组织的自我监管能力，广西本身资本市场的自律组织应该从提高市场参与主体内部控制能力，重点增强法律意识，并从市场主体内部做好自我监管。一方面，在参与市场主体内部，各个参与主体单位应尽量获得自己应有的权力，并且主动承担相对应的责任，不仅如此，而且，市场监管主体应最大化的在我监管方面增强自身的地位和影响力；另一方面，参与资本市场的主体的自律组织要全方面的加强自身会员的联系和沟通。

参考文献

[1]张宗新，朱伟骅.证券监管、执法效率与投资者保护——基于国际经验的一种实证分析[J].财贸经济，2007（11）.

[2]乔瑞红，陈楠.政府审计视角下资本市场监管研究[J].审计广角，2014，（19）：54-56.

[3]祁林.后金融危机时代的金融业监管研究[D].中央财经大学，2011.

[4]张军，龙少波.中国资本市场监管制度演变与展望经济研究参考.2014（4）.

[5]罗琦，喻黄颖.互联网大数据背景下资本市场的精准监管理念[J].财经智库，2016（9）.

基金项目：广西哲学社会科学规划项目“实现广西经济跨越式发展的资本市场监管转型研究”（13FJL001）、广西高校科学技术研究项目“促进广西北部湾经济区资本市场发展的监管转型研究”（LX2014652）。

作者简介：石荣（1981-），女，汉族，任职于广西大学行健文理学院，讲师，研究方向：区域经济、国际经济合作；李国英（1979-），女，汉族，任职于广西大学行健文理学院，副教授，研究方向：金融监管、区域经济合作。

作者：石荣 李国英

资本市场监管现状论文 篇2：

企业环境信息披露研究文献综述

摘要：本文从信息披露的目标、理论基础、披露模式、对企业价值的影响等角度，对环境信息披露的研究现状进行了总结，并对碳信息披露内容、披露质量与企业价值的关系等环境信息披露领域的前沿问题的研究现状进行了系统的梳理。指出了碳信息披露研究应重点关注的问题。

关键词：环境信息 温室气体减排 信息披露 企业价值

一、环境信息披露理论与披露模式研究

（一）环境信息披露理论 关于环境信息披露研究的起点的界定，学术界对“决策有用观” 持批判态度，较多的认同“受托责任观”，并拓展了“受托责任”的内容。Puxty and Laughlin（1983）从传统会计理论所倚重的新古典经济学出发来批驳决策有用观。Lehman（1995）指出，强调市场效率的决策有用观忽略了公平和正义，会计不仅仅是传送一组数字，还要传递与受托责任有关的信息，阐明使用社会资源和环境的理由。Gray（1992，2001）分析了受托责任观的两个目的，即建立更紧密的社会关系并将权利交回给大众、增加组织的透明度，指出受托责任不一定要用财务计量单位来反映，并认为受托责任是关于识别责任并将有关责任的信息提供给有权利获得信息的人们。关于环境信息披露理论基础的研究，则经历了从基于市场效率和股东利益的新古典经济学理论，向合法性理论和利益相关者理论的演变（沈洪涛，2010）。关于环境会计的研究方法及研究内容，沈洪涛（2010）认为，环境会计研究，本质上是规范性的理论研究，是多学科融合的产物，融合了经济学、管理学、社会学和政治学的思想。

（二）环境信息披露模式 国内关于环境信息披露问题的研究较为深入。孟凡利（1999）研究了环境问题对企业财务的影响，包括可能引起的资产减值、资产结构的变化、负债的确认等，从环境支出、环境收益角度分析了环境问题对企业经营成果的影响，并分析了环境问题的财务影响和环境绩效等信息的披露框架；耿建新、刘长翠（2003）在分析环境信息构成内容的基础上，提出了企业环境会计信息披露的基础和表达方式；耿建新、焦若静（2002），李建发、肖华（2002），肖华（2008），王建明（2008）采用典型案例分析、调查研究等方法，分析了我国上市公司环境信息披露的现状，认为外部监管制度约束对提高环境信息透明度具有重要作用，建议资本市场监管部门尽快制定和颁布上市公司环境信息披露监管制度，促使企业披露更有用、更具信息含量的环境信息。李建发、肖华（2002）、李洪光、孙忠强（2002）认为，可供选择的环境信息披露模式可以采取对现行会计报告改进披露、编制环境会计报告单独披露和对现行会计报告涵盖不了的部分单独披露三种模式。沈洪涛，刘江宏（2010）对国外企业环境信息披露的特征、动因和作用的研究发现，国外企业主要通过公司年报、独立的环境报告、公司网站和新闻媒体等渠道，采取定性披露、非财务量化披露和财务量化披露三种方式披露环境信息，并且不同国家、不同行业的企业环境信息披露存在明显差异；企业环境信息披露的驱动因素包括企业规模、企业的环境敏感度、公司治理的有效性、企业的环境绩效、环境监管规定、环境事故以及新闻媒体的报道等因素；企业的环境信息披露不仅能影响资本市场股票价格的波动，而且还能改变企业的社会形象，起到合法性管理的作用。

二、企业环境绩效、环境信息披露与企业价值关系研究

（一）企业环境绩效信息披露 20世纪90年代以后，国外学术界的实证研究可归纳为以下方面：股票价格与环境负债信息之间的依存关系（Li and McConomy，1999；Blacconiere and Northcut，1997）；环境信息披露程度与企业环境风险管理能力之间的依存关系（Blacconiere and Patten，1994）；自愿环境信息披露质量与预计现金流量（Plumlee et al，2009）、企业价值（Clarkson et al，2010；Dhaliwal et al ，2009）之间的依存关系；企业社会责任及社会责任报告的自愿信息披露对企业价值的影响方向、作用机理、对企业绩效影响的差异化（Schadewitz and Niskala，2010）等。

国内的实证研究多关注履行社会责任对企业价值的影响。李正（2006）的研究表明，承担社会责任会降低企业当期价值，但长期看，企业价值不会受到负面影响；陈玉清、马丽丽（2005）则通过实证研究发现我国上市公司社会责任信息与上市公司价值相关性不强。在采用的研究方法方面，刘长翠、孔晓婷（2006）以沪市上市公司的社会责任会计信息为研究对象，从样本总体和分行业两个角度，回归分析样本公司社会贡献率与主营业务收入增长率、净资产收益率及资产负债率之间的关系；沈洪涛、杨熠（2008）以问卷调查的方法分析我国企业对社会责任信息披露的认识和实践，发现社会责任信息披露作为一种理念已经获得企业高度认同，但实践方面相对落后，企业对于社会责任信息披露的经济后果认识较为一致，但对披露方式和披露内容的认知存在较大差异。此外，温素彬、方苑（2008）研究了社会责任对企业当期财务绩效和长期财务绩效影响的差异，发现当期财务绩效与社会责任负相关，长期财务绩效与社会责任正相关；刘建秋、宋献中（2010）认为，信誉资本在社会责任与企业价值创造关系中发挥着价值传导的中介作用，社会责任通过信誉资本对企业价值的影响方向并不是单一的，而是一个相互影响、相互促进的循环和协同作用过程，并构建了社会责任对企业价值创造影响的“社会责任、信誉资本与企业价值创造”的规范性分析框架模型。

（二）碳信息披露与企业价值关系研究 Matsumura and Prakash（2010）以标准普尔500企业为研究对象，实证研究了碳排放与企业价值、权益资本成本、债务资本成本之间的关系，发现碳排放量与企业的市场价值负相关，与权益资本成本负相关，与债务资本成本正相关。Chapple（2009）以在澳大利亚证券交易所挂牌上市的58家公司为样本，通过研究发现资本市场对将受到碳排放权交易影响的公司产生不利影响。Johnston et al（2008）以美国电力企业持有的二氧化硫排放配额为替代资料，研究资本市场对企业持有的排放配额的定价问题，Johnston et al认为排放权配额具有资产价值和实物期权价值，两者均很可能被市场定价，研究结果显示，资本市场更看重排放权配额的资产价值。Hughes（2000）以被美国《清洁空气法案修正案》中界定为高污染行业的电力行业上市公司为例，检验了二氧化硫排放与股票市价之间的关系，发现市场只在《清洁空气法案修正案》颁布实施的一段时间（1989-1991），即预计公司对《清洁空气法案修正案》遵从成本最高的几年内对高污染的企业进行了惩罚，而在1989年以前和1991年以后，二氧化硫的排放与高污染企业的股价市值没有显著的相关关系。可见，由于研究基础及研究样本的不同，目前对于碳排放与企业价值关系的研究尚无定论可言。

三、碳信息披露拓展及碳会计准则制定研究

（一）碳信息披露拓展研究 随着对气候变化认识的深入，机构投资者开始关注与气候变化对企业经营活动的影响，并要求企业做相关的信息披露，比较有代表性的碳信息披露框架包括：CDP（2003-2010）调查问卷、加拿大特许会计师协会发布的《改进管理层讨论与分析：关于气候变化的披露》、气候风险披露倡议组织发布的《关于气候风险披露的全球框架》、气候披露准则委员会的《气候变化报告框架草案》和美国证券交易委员的《与气候变化有关的信息披露指南》。就全球资本市场而言，现阶段企业的碳信息披露基本上属于自愿披露。Tang Q et al（2010）认为，可以从经济和社会压力两个维度解释全球500强企业自愿性碳信息的披露趋势；企业气候变化披露的主要驱动因素是社会公众和政府的压力，而与投资者对企业碳足迹信息需求的相关性不高。Doran and Quinn（2009）对1995-2008年向SEC提交的10-K报告的研究发现，S&P 500中约70%的企业在年度报告中不涉及碳排放或气候变化的潜在影响方面的信息，由于缺乏统一的披露规范，投资者很难获得决策有用信息。Stanny（2009）认为强制的信息披露更有利于利益相关者评估碳管制对企业的影响。Freedman and Jaggi（2010）的研究发现，碳排放的变化与信息披露之间并无内在联系，现有的披露并不能真正反映企业的排放管理业绩。由此可见，就国际范围而言，碳信息披露对利益相关者决策有用性的提升还具有相当大的空间。

国内对于碳信息披露领域的研究也处于起步阶段，研究内容多关注碳信息披露的现状以及披露框架的构建。具有代表性的研究成果有：唐久芳、李启平（2010）的研究表明，盈利能力、公司规模与环境信息披露正相关，发展能力、负债程度与环境信息披露负相关，但不显著；重污染行业与环境信息披露正相关，且披露的环境信息内容丰富。张彩平、肖序（2010）介绍了CDP调查的主要内容，分析了CDP存在的主要问题，并从碳排放核算（包括收集、分析排放数据，编制排放报告）、碳排放管理（包括确定减排目标、实施减排计划、报告减排成效）、碳减排审计（包括碳减排数据审计、碳减排信用鉴证、碳配额交付审计）三个维度提出了我国企业的碳信息披露框架。谭德明、邹树梁（2010）借鉴CDP的经验，提出应从核算（包括收集、记录减排数据，编制减排报告）、管理（包括确定减排目标、制定和实施减排计划，编制减排报告）、审计（包括减排报告的审核和减排数量的鉴证）三个方面构建适合我国国情的碳信息披露框架。

（二）碳会计准则制定研究 作为规范信息披露重要依据之一的碳会计准则仍未正式颁布。关于碳会计的研究可追溯到美国1990年实施的二氧化硫排放权交易。美国联邦能源管理委员会认为，二氧化硫排放配额应以成本为基础确认为资产，但企业免费获得的排放配额除外。Wambsganss et al（1996）认为，这种处理方法会造成排放配额会计处理的不一致，建议将免费获得的排放配额以获取时的市价确认为受赠资产和受赠资本，被消耗的排放配额按账面价值计入生产成本，于会计期末结转至留存收益。2004年发布的《国际财务报告解释公告第3号：排放权》（IFRIC 3）部分采纳了此观点。但随后欧洲财务报告咨询组以IFRIC 3不能反映经济实质、存在计量和报告的不配比、将导致公司业绩的人为波动为由，于2005年撤消了IFRIC 3。权威准则的缺位导致实务中存在六种关于欧盟排放权交易的会计处理方法（IETA， 2007），针对实务处理的多样化和已实施排放权交易国家会计准则制定者的请求，2007年12月，IASB重新启动了关于排放权交易会计处理的研究，但迄今为止，仍未发布最终的会计准则。我国学者对于这一问题的关注，一般集中于对具体业务的会计处理，同时也对我国碳会计准则的制定提出了较宏观的建议。王虎超、夏文贤（2010）对碳排放权及其交易的有关会计事项做了具体分析，对国外实务中存在的主要处理方式做了归纳评价。周志方、肖序（2009）在介绍国际碳会计最新发展的基础上，指出我国应着重解决三方面的问题，即加快实现环境财务会计体系与FASB、IASB的逐步趋同，培育碳会计所需的公允价值准则规范及市场环境，并着眼于准则体系的前瞻性。

四、研究启示

综上所述，碳减排属于新兴议题，国内外关于碳信息披露的研究均处于起步阶段。随着碳减排监管的日趋严厉，企业的碳减排绩效将成为利益相关者最为关注的环境信息，因此，有必要从以下两方面作进一步的深入探讨。第一，企业碳减排绩效对企业价值的影响。企业任何碳减排措施的最终结果都将反映在其碳减排绩效中。碳减排绩效水平的差异，意味着企业面临的与碳排放有关的风险水平也将不同；资本市场对企业碳排放风险进行定价的结果，将直接影响企业的资本成本、间接影响企业的现金流量。同时，碳减排绩效也是企业信誉资本形成的决定性因素之一，企业借助信誉资本形成的竞争优势资源具有稀缺性、价值性、难以模仿性和难以替代性等特征，因此碳减排绩效也将通过信誉资本的传导机理作用于企业价值。第二，企业碳信息披露的经济后果。碳信息披露是外界了解企业碳减排绩效的重要途径，并通过以下两种方式作用于企业价值：一是通过向投资者、债权人提供决策有用的信息，引导社会资源的再分配；二是通过向更大范围的利益相关者披露企业的碳减排成效，为企业谋取存在的“合法性”。因此，碳信息披露的质量对企业的可持续发展至关重要。因此，有必要研究企业自愿性碳信息披露内容的差异及经济后果；并借助对典型案例信息披露的趋势分析，研究强制性碳信息披露制度的效果；构建碳信息披露质量指数体系，捕捉影响碳信息质量的因素。

*本文系甘肃省教育厅项目“上市公司碳管理信息披露框架构建研究”（项目编号：1011ZTC092）、甘肃省科技厅项目“会计信息的自愿性披露对甘肃经济的影响研究”（项目编号：1006ZCRA150）的阶段性成果

参考文献：

［1］张巧良、张华：《企业碳管理信息披露——低碳经济时代的挑战与价值再造》，兰州大学出版社2010年版。

［2］唐久芳、李启平：《低碳经济模式下环境信息披露的实证研究》，《产业评论》2010年第6期。

［3］张彩平、肖序：《国际碳信息披露及其对我国的启示》，《财务与金融》2010年第3期。

［4］谭德明、邹树梁：《碳信息披露国际发展现状及我国碳信息披露框架的构建》，《统计与决策》2010年第11期。

［5］王虎超、夏文贤：《排放权及其交易会计模式研究》，《会计研究》2010年第8期。

［6］周志方、肖序：《国际碳会计的最新发展及启示》，《经济与管理》2009年第11期。

［7］Tang Q， Luo L， Lan Y. The incentives of corporate carbon disclosure: Evidence from Global 500.2nd World Accounting Frontiers Series Conference at University of Western Sydney， Australia， 2010.

［8］Johnston D.M， Sefcik S.E， Soderstrom N.S. The value relevance of greenhouse gas emissions allowances:An exploratory study in the related United States SO2 market. European Accounting Review， 2008.

［9］Hughes II K.E. The value relevance of non-financial measures of air pollution in the electric utility industry. The Accounting Review， 2000.

［10］Wambsganss J. R， Sanford， B. The problem with reporting pollution allowances. Critical Perspectives on Accounting， 1996.

［11］Bebbington. J， Larrinaga-Gonza’ Lez. C. Carbon Trading: Accounting and Reporting Issues. European Accounting Review， 2008.

［12］IETA. Trouble-Entry Accounting – Revisited: Uncertainty in Accounting for the Emission Trading Scheme and Certified Emission Reductions ［EB/OL］.http://www.ieta.org/ieta/www/pages/getfile.php?docID=2535

（ 编辑 聂慧丽 ）

作者：谭开鑫 张巧良 李景坤

资本市场监管现状论文 篇3：

创投风投大会这把火

盛况之下，是青岛市各行业人士对创投风投行业的观望与期待。大家期待着，这股对创投风投的热情会呈燎原之势，一举燃成青岛经济的新动能。

五月的第二周，首届2019全球（青岛）创投风投大会（以下简称为“创投风投大会”）在青岛举行。“会议现场的设备器材能撤的都撤了，尽量多放座椅，让更多人参会。”原本计划容纳1000人的会场，竟迎来了5000余名参会人员、近200家媒体报名，其火爆程度让大会组委会始料未及。

创投风投大会开场的主旨演讲中，山东省委常委、青岛市委书记王清宪用寥寥数语，勾勒出创投风投行业人士群像：

“大家搞风险投资并不是因为胆子大，而是因为驾驭风险、利用风险的智慧高。”

“用我的风险，去成全你的创新。从这个意义上说，风险投资是一件十分厚道的投资行为。”

“对新事物充满好奇而不惜冒险，风险投资人必定是有趣的人。”

随后他表示“我要代表青岛市委市政府和这座美丽城市热情的人民，热烈地欢迎来自全国和世界各地的智慧、厚道、有趣的朋友！”

台下“智慧、厚道、有趣”的朋友们报以热烈的掌声。他们中有中外资本市场监管层的资深人士，也有深耕创投风投多年的投资家，有中国最早一批风险投资人，也有来自硅谷等科技前沿和管理一线的学者。这些中外创投风投圈的顶级大咖、国内创投风投界人士齐聚青岛，为这座创新之城的未来建言献策。

盛况之下，是青岛市各行业人士对创投风投行业的观望与期待。大家期待着，这股对创投风投的热情会呈燎原之势，一举燃成青岛经济的新动能。

点燃期冀：创新型经济厘革1日动能

作为中国首批14个沿海开放城市之一，青岛一直在探索各种方法，让“开放”变成自己的固有优势。在山东省新旧动能转换的当下背景，青岛市发展创新型经济的要求来的比以往任何时候都迫切。

在2018年全国经济“成绩单”中，山东省全年实现生产总值76469 7亿元，三次产业结构为6.5： 44.0： 49.5。7万多亿元产值里，接近一半产能的工业主要集中在石油化工产业，包括橡胶，包括金属、钢铁、电解铝这些传统意义上所谓的“旧动能”。

“这些是靠近原材料的上游产业，如果能把它往价值链的下游延伸，越往顾客端去靠近，它的增值会越高。”在分论坛“VC如何助力产业升级”的圆桌讨论中，博马科技（德国）有限公司全球战略副总裁蔡放以公司产品举例，“比如我们博马科技有个核心产品，是涡轮的轴承，它的特点是高转速，每秒钟转速能到4000转。原先很传统的金属锻造件达到新标准就是高新产品。”

中国汽车工业在经历多年的高速增长后，2018年行业产销量同比出现负增长。可在博马科技，传统发动机的业务每年都呈2位数增长趋势，看上去很奇怪，细究仍是产业升级的问题。

把握需求、强化现有需求，创造具有新功能的新价值。把现有产业利用起来，往价值链的下游去做增值。新旧动能转换的内涵呼之欲出，而要让其付诸实践，作用于一个地区乃至国家，只能依靠成千上万个经济细胞一一企业。

“统计数据表明，中国大概有70%80%的专利是由中小企业研发。而现有的金融机构体系和结构，或者以间接融资为主的金融服务模式无法适应创新型中小企业发展的需要，需要创投风投机构来予以支持。”中美绿色基金董事长徐林将创投风投、PE看做科技初创企业在资本方面强有力的支撑。

徐林曾任职国家发改委发展规划司司长，曾经参与过中国经济社会发展多个五年规划的编制，并参与过中国加入世界贸易组织的谈判。在他看来“投资机构的发展应该成为中国金融供给侧结构性改革的重要内容。而要使投资机构得以发展，一定要营造非常友好的创投风投发展环境。”

“现状是社会资本多，可中小企业在寻找投资的时候又很难。”前海母基金首席执行合伙人、董事长靳海涛直言不讳，“中国正在向创新型国家转型，这个过程中传统金融的力量是不够的，需要一个创新金融体系，这个创新金融体系首先是以创投为代表。”

映亮方向：完善创投金融体系

中国投资有限责任公司副总经理祁斌，在大会现场展示了一张高科技产业转化数据图。全球的IP市场中，美国占40%的份额，欧洲占40%，日本5%，中国不到1%。当这些IP转化成为产品之后，中国在全球的科技产品市场份额大概为3%。

图中显示，欧洲50%的IP份额转化成了全球5%的科技产品份额，美国40%的IP市场份额转化成了50%的科技产品份额。为什么会有10倍的差距？祁斌给出的答案是，欧洲是以商业为主导的金融体系，美国是以资本为主导的金融体系。

由此可见，一个国家的创投风投、PE等股权投资资本是否发达，对一个国家的创新经济的表现具有举足轻重的影响。

以创投为代表的创新金融和以银行为代表的传统金融，究竟有哪些区别？

从投资属性来看，创投全部投资于实业，而传统金融只部分投资于实业。从对象来看，创投是主要投中小企业，而传统金融主要眷顾的是大中型企业。从投资的阶段性来看，创投主要是在企业的初创期和成长期进行投资，而传统金融主要是在企业成熟区进行投资。从投资的主要标准来看，创投主要是考虑企业的成长性，在高不确定性当中去寻求投资的逻辑，而传统金融主要是考虑企业的稳定性，在较高确定性的基础上获得一个投资收益。

“如果要搞创新，只依靠传统金融远远不够，必须大力发展创新金融。从这个角度上来说，创投表面上看是一种金融投资活动，实际上是实体经济活动。”靳海涛认为，创投是支持实体经济发展的最有效的方式之一。

创投風投的聚集发展，有利于借助资本的力量牵引科技创新，推动产业链、资金链、人才链、技术链“四链合一”，提升城市科技创新引领力;而资本“中国正在向创新型国家转型，这个过程中传统金融的力量是不够的，需要一个创新金融体系，这个创新金融体系首先是以创投为代表。”市场的活跃，必然给实体经济带来更多生机与活力。

青岛市委、市政府看到了这种迫切性，才有了这次创投风投大会，才有了一系列新的政策出台，来吸引海内外的创投机构、股权投资机构到青岛。

“欢迎来做青岛的城市合伙人，”几个大字出现在大会屏幕上，炫丽耀目，彰显着这座城市的热情和决心。

大会上，青岛正式发布了“促进创投风投发展十条”，覆盖“募、投、管、退”全流程，同时支持债券、信托、保险资金等多渠道募资。以创投引导基金合作为例，各地大多都要求投资基金投到本地的资金要高于财政资金的2倍，“青岛这次降到了1.1倍，是全国最低比例。”青岛市地方金融监督管理局有关负责人介绍说。

会上设立了总规模500亿元的科创母基金，并签约落户了首批10支基金和19支意向合作基金。同时揭幕全球（青岛）创投风投中心大厦，并宣布全球（青岛）创投风投大会将于每年明的第2周定期举办，青岛与中国证券投资基金业协会携手的《全球创投风投行业年度白皮书》也将每年配套发布。

哈维·皮特（Harvey Pitt），曾担任美国证券交易委员会第26任主席（2001年2003年），目前是全球商业咨询公司Kalorama及其附属律师事务所的首席执行官，在他看来，青岛应有自己的方式构架创投生态圈：“多举办像今天这样的盛会;多去征求和听取更多风险投资机构以及投资者的意见;成立当地的咨询委员会，多汲取其他国家的监管条例的精华;保证政策标准的落实和实施。还有一点很重要，就是青岛应该确保采用最高的标准来要求整个行业，给投资者安全感。这样青岛就可以打造一个全球领先的市场监管体系。”

凝聚能量：打造全球创投风投中心

“打造全球创投风投中心”，与青岛同一条赛道的，还有广东省。 2018年广州提出打造“全球创投风投之都”，广州市金融工作局局长邱亿通在接受媒体采访时说，广州从2010年开始就关注研究吸引创投机构落户广州的政策，陆续出台了促进私募股权投资、市场发展的系列政策文件。“去年，市政府再一次要求我们各部门修订原有政策，主要是对标国内一线先进城市的各项政策，保持我们的政策在国内一线城市里处于领先水平。”

今年年初，深圳出台了《深圳市促进创业投资行业发展的若干措施》。而在广东省社科院财政金融研究所所长任志宏看来，国际化、法治化的营商环境更为重要，“走到今天，再以政策红利来吸引创新资源要素，已经没有必要了。必须按规则行事，不要有任何创新资源和人才的预期波动。”

这两个城市的经济体量无需赘言，再观青岛，截至2018年12月底，在中国证券投资基金业协会已登记的青岛辖区私募基金管理人236家、已备案私募基金414支、管理基金规模640.36亿元。青岛在私募基金管理人数量以及管理基金数量上约占整个山东省的一半，管理基金规模约占整个山东省的三分之一。

尽管基金数量、基金规模等在省内处于领头羊的地位，但与国内排名靠前的城市相比，青岛基金小、弱现象依然突出。据统计，截至到2018年12月底，全国36个辖区青岛在私募基金管理人家数上排名第15名，在管理基金数量上排名第19名，在管理基金规模上排名第22名，处于第四梯队，不但与北京、上海、深圳等先进地区相比难以望其项背，就是与宁波、厦门、大连等计划单列市相比，家数、产品、规模三项排名也处于第三的位置。

望着这些第一梯队的尖子生，青岛有自己的坚持。

“作为重点实施海洋战略的城市，青岛具备研发机构、研发实力、自然资源等方面的优势，国家一些重点的涉海机构在青岛有大范围的集聚，青島市的产业门类是比较齐全的，这些优势为青岛打造创投风投中心集聚创造了很好的条件。”青岛市财政局副局长王振海认为，这些是青岛的特有优势。

据王振海介绍，为做好此次大会的筹备工作，由青岛市政府分管领导带队，青岛市财政局、青岛市地方金融监管局、青岛市科技局等部门领导先后数次赴北京、上海、深圳等创投风投先进城市开展学习和调研，按照对标先进、立足实际、放眼全球的思路，制定了大会筹备方案。

谋定而后动，知止而有得。

“学深圳、赶深圳”，青岛市委、市政府对全市各个部门全面分析了各方面的不足之处，现在全市上下正在共同努力，全面提升这座城市的整体实力。

“随着全球（青岛）风投创投大会的召开，青岛的优势资源、青岛对全球资本的开放程度、青岛新的优惠政策进一步被挖掘放大，全球资本把目光聚焦青岛，青岛的创业投资行业将会迎来一个新的发展期。”青岛市股权与创业投资行业协会会长、华耀资本创始人刘理勇说。

作者：吴佳