人才培养理论中金融学论文提纲

论文题目：激励机制对基金经理投资行为的影响研究 ——来自中国开放式基金的证据

摘要：随着我国证券投资基金的发展,基金产品的种类与资产管理规模不断提升,截至2019年末,我国开放式基金数量为6083只,管理的资产净值总计14.60万亿元,基金行业已对国民经济生活产生了重大影响。然而基金行业发展过程中,由于内部治理的不完善,导致了行业内存在消极管理、内部交易、老鼠仓、人才流失等问题。基金公司已采取了多种激励方式以提升基金业绩并试图解决长期存在的委托代理问题,但已有激励机制的效果仍然存在局限性。因此如何进一步完善基金公司激励机制,加强人才培养激励,促进行业健康有序发展是一项重要的研究课题。已有文献的研究侧重于激励机制对基金业绩的影响,而本文试图研究激励机制对基金经理投资行为的影响来反映不同激励机制的作用与效果。本文选取了国内公募开放式股票型基金2014年三季度至2019年二季度共计5年的数据,分别采用行为分类及LSV模型,从处置效应和羊群行为两个角度入手,在不同市场行情下研究了基金激励机制对基金经理投资行为的影响,并对比了不同激励机制的特点。通过实证研究得到:一、基金经理的处置效应主要表现在损失回避,而盈利实现的倾向不显著,基金市场存在羊群效应;二、业绩排名激励提升了基金经理处置效应损失回避的程度,在牛市时基金经理对亏损股票有更强的上涨预期,因此牛市时提升更显著;业绩排名激励提升了基金经理羊群行为程度以避免个人决策的失误影响排名;三、持基激励对处置效应具有强化作用,在牛市时基金经理更不愿所持份额的损失实现,持基激励同时强化了基金经理的投资主动性从而减弱了羊群行为;四、解雇压力下,基金经理会更关注如何提升业绩而非已实现的股票盈亏,因此解雇对于处置效应的影响不显著,但会降低羊群行为程度以期望通过主动投资实现业绩排名的反超。通过对不同激励机制的分析发现,激励机制能够使得基金经理努力工作提升业绩,但是不同激励机制中仍有不完善之处使得基金经理为了自身利益调整投资行为。业绩排名激励使得基金经理更重视相对业绩排名而非基金的绝对收益,持基激励使得基金经理投资时由于自身份额加强了损失回避倾向,解雇压力下基金经理更倾向于采取风险程度较高的策略以求业绩提升。本文的创新点在于:一、将处置效应分为损失回避与盈利实现两种行为模式进行研究,实证结果解释了已有文献对于国内基金是否存在显著处置效应的分歧;二、已有研究侧重于激励机制对基金业绩与投资风险的影响,本文从基金经理的处置效应、羊群效应来研究基金公司激励机制的效果,并实证得到不同激励机制对基金经理处置效应、羊群效应不同的作用模式;三、已有研究侧重于基金板块、投资风格等特征对于羊群效应的影响,本文从正向激励、负向激励两方面研究激励机制对基金经理羊群行为的作用,拓宽了有关羊群行为的研究。本文以较为创新思路和视角,结合了职业声誉理论、信息流学习理论、锦标赛制理论、处置效应相关理论等,从行为金融学的角度丰富了有关基金激励机制的研究,同时也拓展了机构投资者处置效应以及羊群行为等相关领域的研究范围;同时本文为监管部门防范由激励机制缺陷而产生的证券市场风险提供了理论依据,并为基金公司更好地制定激励政策完善管理制度、投资者理解基金经理投资行为提供了参考,具有一定现实意义。

关键词：激励机制;基金经理;投资行为

学科专业：金融硕士（专业学位）

摘要

abstract

第一章 引言

第一节 研究背景与研究意义

一、研究背景

二、研究意义

第二节 国内外文献综述

一、基金公司激励机制及相关研究

二、处置效应相关研究

三、羊群效应相关研究

四、激励机制对基金经理投资行为的相关研究

五、文献评述

第三节 研究方法与内容

一、研究方法

二、研究内容

第四节 创新点

一、基金经理的处置效应主要表现为损失回避,盈利实现倾向不显著

二、从处置效应角度研究激励机制的影响

三、从羊群行为角度研究激励机制的影响

第二章 相关概念、理论基础与研究方法

第一节 相关概念

一、激励机制

二、处置效应

三、羊群效应

第二节 理论基础

一、有效市场假说

二、行为金融学

三、激励机制相关理论

四、处置效应成因

五、羊群效应成因

第三节 研究方法

一、处置效应

二、羊群效应

第三章 理论分析及假设研究

第一节 处置效应及羊群效应的存在性

一、国内公募开放式股票型基金处置效应存在性

二、国内公募开放式股票型基金羊群效应存在性

第二节 激励机制对处置效应的影响

一、业绩排名激励对处置效应的影响

二、持基激励对处置效应的影响

三、解雇压力对处置效应的影响

第三节 激励机制对羊群效应的影响

一、业绩排名激励对羊群效应的影响

二、持基激励对羊群效应的影响

三、解雇压力对羊群效应的影响

第四章 研究设计与模型构建

第一节 样本选取与数据来源

第二节 变量定义与模型构建

一、变量定义

二、模型构建

第五章 实证结果与分析

第一节 描述性统计

第二节 实证结果及分析

一、相关性分析

二、处置效应及羊群效应的存在性分析

三、激励机制对处置效应影响分析

四、激励机制对羊群效应影响分析

第六章 结论与展望

第一节 结论

一、国内公募开放式基金处置效应主要体现于损失回避

二、业绩排名激励提升了基金经理损失回避倾向与羊群行为

三、持基激励提升了基金经理损失回避倾向并减弱了羊群行为

四、解雇压力减弱了基金经理羊群行为但对处置效应影响不显著

第二节 局限与展望

一、本文的局限之处

二、建议与展望

参考文献

致谢