中小企业融资案例论文

小编精心整理了《中小企业融资案例论文(精选3篇)》，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。[摘要]企业存在的合理性和在经济中的重要作用，决定了必须重视企业的生存与发展。由于企业所在行业及自身的特点，即规模，可控资源的稀缺，往往处于快速发展阶段，需要大量的资金的投入。因此，企业的生存与发展，融资难是瓶颈制约因素，解决企业融资的状况不理想的难题，走出融资难的困窘是笔者研究的落脚点。

第一篇：中小企业融资案例论文

破解中小企业融资难的现实选择：临清私募股权挂牌案例

摘 要：本文通过山东省临清私募股权挂牌的个案描述，揭示了股权挂牌在中小企业融资中的作用机理及其各种增值收益，对破解中小企业融资困境有一定借鉴意义。

关键词：私募股权挂牌；中小企业；融资方式

一、引言

目前，中小企业已经发展成为我国经济生活中极为重要的经济力量。我国中小企业的数量占全国企业总量的99.8%，在国内生产总值、税收和进出口方面的比重分别占到全国的60%、53%和68%。然而，中小企业从诞生的那一天起，就存在融资难的问题。追根溯源，其根本制度性原因，则是单纯依赖银行的债权性融资所致。如何绕开银行的抵押担保要求实现中小企业融资，一直是社会各界探索的方向之一。许多研究都表明，若从根本上解决这一问题就必须改变目前中小企业单纯依赖银行贷款的融资架构，努力建立和健全“以股权融资为主、以债权融资为辅的融资模式。”

私募股权挂牌，也即私募股权场外挂牌，是指企业股权通过场外交易平台挂牌而实现市场交易和转让的过程。它是实现私募股权融资的一种重要途径。而私募股权融资是除银行贷款和公开上市之外的另一种主要的融资方式。在许多情况下，对于尚无法满足银行贷款条件和上市要求的成长企业，私募股权融资甚至成为唯一的选择。因此，它对中小企业更具有现实意义。

本文讲述的山东省临清私募股权挂牌案例，就是两户优质中小企业通过改制、确权、并借助齐鲁股权托管交易中心挂牌，最终达到拓宽自身融资渠道、节约财务成本的目的。这对破解当前中小企业融资难题提供了一种全新选择。

二、临清私募股权挂牌的运作与实践

临清市地处山东省西部，曾是运河沿岸著名的老工商业城市，工业基础较为雄厚，门类较为齐全，现已形成装备制造、有色金属加工、纺织及服装、造纸及纸制品、食品及医药、能源电力等6大产业基地。据统计，全市共有中小企业2300余家，规模以上企业400多家，且汇集了轴承、纺织、农机制造三大产业集群，企业基础好，并涌现了像聊城市中瑞轴承配件股份有限公司（以下简称：中瑞轴承）、临清华泰机械股份有限公司（以下简称：华泰机械）这样的骨干企业。活跃的民营经济对资金的需求量日益扩大，但融资难却成为制约企业做强做大的“瓶颈”。民营企业的先天弱质性决定了其在银行融资的难度，抵押担保难所致的贷款有效满足率偏低问题长期存在。况且，当前金融机构“借新还旧”政策已调整为“还清再贷”，这样就出现了两个方面的矛盾：一是企业还清贷款后，银行拒绝再为该企业继续发放新贷款，结果导致企业资金链条出现断裂，生产经营陷入困境；二是即使银行同意再为企业发放新贷款，但审批时间一般也需2—3个月。为应对临时性资金需求，企业只好转向民间借贷以解燃眉之急，但高昂的利息支出也大大加重了企业的经营成本。受市场需求和成本上升的双重挤压，企业经营困难加大，资金链条面临着断裂的危险。严峻的经济形势不得不迫使企业改变经营理念，创新融资模式。

（一）巧借资本，互惠双赢

齐鲁股权托管交易中心是按照国家“蓝黄”战略规划，根据山东省委、省政府“完善发展全省性股权交易市场，为实现未上市企业股权转让创造条件”的战略部署，和省金融办“立足山东，辐射黄河中下游地区”积极推动开展全省性股权交易市场建设试点的战略定位，于2010年12月29日在淄博市正式挂牌成立的。主要从事非上市公司股权登记托管转让业务。作为区域性场外交易市场，承担着与全国性场外交易市场功能对接，实现山东区域内非上市公司股份转让，并为更高层次资本市场培育、输送后备资源的功能。

企业股权挂牌的条件：（1）申请人符合国家产业政策，主营业务突出。（2）依法设立且持续经营二年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。（3）股本总额不少于500万元。（4）最近一期末不存在未弥补亏损，且符合以下条件之一：最近两年连续盈利，合计营业收入不低于4000万元，合计净利润不少于300万元，且均持续增长。最近一年净利润不少于100万元，营业收入不低于2000万元，且最近一年营业收入增长率不低于20%。

截至目前，在齐鲁股权托管交易中心挂牌的企业已达63家，托管企业149家，中介机构184家，下设4个股权挂牌工作机构。挂牌托管企业覆盖淄博、枣庄、德州、威海、日照、临沂等7个市，挂牌企业实现私募资金9.27亿元，省内银行对挂牌企业授信额度达到了35.4亿元，托管挂牌企业已有7家企业启动了上市程序。其服务对象主要是科技型、创新型、成长型的中小企业，具有准入门槛低、操作时间短、挂牌费用少、融资方式便捷、交易形式灵活等多重优点。“小额、多次、快速、低成本”的创新融资模式，既可以有效改善企业融资结构，又可以提高企业融资效率，促进企业的快速健康发展。临清市的经济结构特点正好与齐鲁股权托管交易中心的要求不谋而合。临清市正是敏锐地看到了这一结合点，果断地把握机遇，按照“典型引路、示范带动、以点带面、整体推进”的工作思路，在全市上下全力推进股权融资工作。

（二）政府助力，政策发力

为了让广大企业认识到股权融资的好处，尽快实现股权融资的新突破，临清市专门召开了大规模、高规格的股权融资工作动员会议，鼓励企业进一步解放思想，摒弃“怕花钱、怕麻烦、怕规范、怕不当家”的“四怕”观念，积极参与到股权融资工作中来，创办了简报《临清股权融资》，详细介绍股权融资的好处、程序、条件及成功案例。在全方位、立体式的推动下，全市上下形成了股权融资的浓厚氛围。临清市还成立了由市长任组长、分管副市长任副组长，市金融办、人行、经信等市直有关部门主要负责人为成员的临清市股权融资工作领导小组，实行联席会议制度和督导推进制度，定期调度工作进度，及时发现和化解挂牌工作中的困难和问题。

为了把股权融资工作落到实处，在成立市政府金融工作办公室的基础上，2011年12月29日，临清市政府与齐鲁股权托管交易中心签订了战略合作协议，成立了继枣庄、德州、威海之后，山东省第4家、也是全省第1家县级股权挂牌工作机构——临清市齐鲁股权挂牌工作办公室，业务上接受齐鲁股权托管交易中心的指导，专门负责企业股权融资工作的推进和已挂牌企业的监管，为股权融资工作的顺利开展提供了强有力的组织保障。

临清市政府先后2次邀请齐鲁股权托管交易中心专家到临清做股权融资专题讲座，现场解答企业家提出的问题，消除顾虑。组织拟挂牌企业到中心进行实地考察、参加挂牌仪式，让企业现场感受挂牌的氛围，更加直观地了解当前场外交易市场的动态、中心的运营情况，增强了企业股权融资的信心。2012年5月8日，临清市专门从全市抽调了11名相关专业的大学本科以上毕业生，到齐鲁股权托管交易中心进行为期一个月的脱产集中学习，并准备通过考试、考核等方式择优录取，充实挂牌办的力量。

为最大限度地调动企业开展股权融资的积极性，临清市专门出台了相关政策，这也是淄博市以外第一家推出优惠政策的县级政府。对企业挂牌过程中出现的增资、股份制改造、土地确权等问题，严格按照挂牌要求操作，一切手续从简。对实现股权成功挂牌的企业，一次性给予30万元的奖励。对挂牌企业成功上市的，再奖励300万元。这些政策的出台，为股权融资工作的扎实推进提供了强劲动力。

（三）成功挂牌，顺利私募

2011年12月29日，中瑞轴承拿出总股权的30%在齐鲁股权托管交易中心成功挂牌交易，顺利完成股权私募融资，新增股东81人，募集资金2000万元，成为聊城市第一家在该中心挂牌的企业。2012年3月30日，华泰机械也拿出总股权的20%在齐鲁股权托管交易中心成功挂牌，成为聊城市第2家在中心挂牌的企业，实现直接融资750万元。中瑞轴承和华泰机械两家企业通过挂牌，分别新上了年产1000万套精密轴承保持器和年产3.5万吨铸件项目，步入了跨越发展的快车道，在其示范带动下，哈鲁轴承、恒圆活塞环、鲁润轴承已经正式启动挂牌程序，哈大地轴承已完成尽职调查和实地考察，即将正式启动挂牌程序，还有一批企业正在做前期准备工作。目前，经过严格筛选，全市股权融资的后备企业达到了45家，其中重点推进的有20家。他们力争早日拿到进入资本市场的“门票”，踏上加快发展的“高铁”。

三、临清私募股权挂牌的作用机制分析

（一）根本动因：企业的融资困境

成长型企业由于快速扩张的需要，必须有足够的资金支撑。而这类企业往往可供抵押的固定资产太少，很难从银行得到足够的贷款。比如，中瑞轴承是一家生产轴承保持器的专业厂家，2011年实现主营业务收入19688万元，利税2405万元。多年来一直是临清市轴承行业的龙头，所生产的“中瑞”牌轴承保持器远销东南亚，公司计划在3—5年内将其打造成国际品牌。但迫于流动资金不足，公司的生产能力受到较大限制。这个企业的土地和厂房全系租赁，虽然有价格不菲的机器设备，但一般银行不愿接收固定资产做抵押。所以，每次申请的贷款也只有300—400万元，相比企业所需要的数千万流动资金，银行的小额贷款对他们来说只是杯水车薪。中小民营企业要生存、要发展就必须找到新的融资途径。

（二）外在推力：政府的强力助推

为加快推进股权挂牌工作，临清市政府亲自部署与调度，通过引导，整合各类资源，为中小微企业挂牌之后的成长，提供各种切实的帮助。一是抓优惠政策落实。对拟挂牌公司，在完善土地房产权属、企业财务规范、税收地方留成部分返还等方面给予大力支持；对成功实现挂牌的企业，县财政还给予相应奖励；对部分企业改制过程中遇到的土地出让、房产确权等历史遗留问题，实行一企一策。二是做好宣传推介工作。定期向有关部门和企业发放《临清股权融资》工作简报，上通下达，加大股权交易市场的宣传普及力度，增强社会公众股权文化意识，扩大市场影响。三是加大领导和监督力度。从成立临清市股权融资工作领导小组，专门负责指导协调全市的股权融资工作，再到成立临清股权挂牌工作室、选派11名大学毕业生赴淄博培训学习、邀请专家授课，无不凸显一个服务型政府在股权挂牌中的积极作用。

（三）必要条件：国家的政策利好

当前，国家把加快建设场外交易市场作为完善资本体系、扩大企业直接融资的重大举措来抓，山东立足省情、审时度势，着力将齐鲁股权托管交易中心培育成为省内唯一的区域性股权交易市场和服务于“一蓝一黄”两大国家战略的重要资本平台，明确了“立足山东，辐射黄河中下游地区”的战略定位。为抓住国家建立场外交易市场的历史机遇，顺利完成全省性股权交易市场的试点任务，齐鲁股权托管交易中心积极探索非上市公司股权托管交易的经验和途径，不断加快扩容速度，扩大市场辐射范围，多渠道的挖掘挂牌资源，在全省范围内全面开展各种形式的挂牌推介活动，承担起了建设全省性股权交易市场的重任。可见，作为全省非上市公司股权转让的试点平台，由国家政策利好所带来的发展需求正好与临清市融资困境的中小企业融资需求不谋而合。

四、临清私募股权挂牌的成效分析

私募股权挂牌一方面实现了股份的增值流动，达到高质量的定向私募，缓解了企业资金紧张，促进了区域金融生态环境的优化；另一方面还获得各市场主体的更多关注，提升了企业品牌和形象，从而构建和聚集了企业持续发展所需的各类要素资源。

（一）缓解企业融资难问题

企业“场外挂牌”前后，在市场上可以实现三种融资方式：一是股权融资。即企业挂牌前可实现一次定向私募融资，挂牌后，将拥有一个资本运作的平台，根据企业发展及新上项目情况可实现小额、多次融资。二是银行信贷融资。当私募股权资本投资于挂牌企业之后，就可以改善公司的财务结构，降低资产负债率，扩大企业的资产规模，而企业资产规模的扩大还可以增强企业对外抵押和担保的能力，从而使企业获得银行信贷的能力大大增强。三是股权质押融资。挂牌及托管企业可以将股权作为质押物进行质押融资，提升企业在银行的再融资能力。以华泰机械为例，该公司挂牌后，企业随即以股权做质押，在齐鲁银行临清市支行取得贷款500万元。企业在银行的融资额度也由原来的200万元增加到700万元。通过以上三种方式，形成社会资本和银行贷款良性互动的投融资格局，能有效满足中小企业新上项目和发展需求。

（二）改善企业法人治理结构和运行机制

公司“场外挂牌”是一项系统工程，在帮助中小企业获得资金的同时，也帮助他们引入了现代公司的管理机制。企业挂牌实行严格的推荐制度，推荐机构对企业股权架构、改制方案进行总体设计，对企业高管进行培训。挂牌后对企业运营情况进行持续督导。会计师事务所在对企业全面审计的基础上，按照新会计准则对企业财务进行规范和理顺，对财务人员按上市公司要求进行培训和指导。职业律师按照相关要求对企业改制、挂牌过程进行合规性确认。同时实行强制信息披露制度，使公司资产、财务及生产经营相关信息公开透明。通过股权的挂牌转让，督促公司严格按照《公司法》等法律法规进行规范运作。

（三）增强企业走向资本市场的能力

目前，中瑞轴承和华泰机械2家挂牌公司均有3—5年后上创业板或中小板的意向，实际上私募股权挂牌就是上市融资的小型预演。能够进入齐鲁股权托管交易中心挂牌，尽管交易量、知名度暂时不如主板，但具有时间短，成本低的优势。企业的半年报、年报都会在中心定期披露，这就要求企业在挂牌之日起就必须严格执行国际标准的财务制度，它将大大缩短企业上市的准备工作和时间。“场外挂牌”本身已经向市场昭示公司的优良质地、规范的治理和光明的前景，将能够吸引一批具有高素质、高学历、高水平的人才加入到公司，挂牌后，公司还可以利用融资平台进行资本运营，在行业内合纵连横，实现跨越式发展，从而为最终上市打下坚实基础。

（四）带动地方经济结构调整

在企业的选择上，齐鲁股权托管交易中心制订了严格的市场准入标准。一是要求挂牌企业原则上是高新技术和高成长、创新型企业。二是对募投资金的使用制定严格的监控程序，募投项目必须是国家产业目录中鼓励行业或本行业中技术领先项目。如今在齐鲁股权托管交易中心挂牌的企业全部符合国家产业和环保政策，70%以上为高成长性科技型企业，主要涉及新材料、精细化工、现代农业、现代制造业等领域。

五、结论与启示

在大多中小企业普遍面临融资难背景下，发展场外交易市场符合实际需求，而且，私募股权挂牌具有公募所不具有的比较优势。比如说，私募股权不用通过层层审批，手续简单，融资效率可以大大提高，融资成本也相对较低。同时，通过挂牌，企业在管理、市场、品牌等方方面面迎来的提升，则促使企业实现质的升华，企业可以充分利用“场外挂牌”效应，充分吸收场内上市所必须的政策、税收、资金、人才、管理等方面的营养，便于向更高层次市场靠拢。

参考文献：

[1]关景欣.私募股权融资[M].北京：中国金融出版社，2010.

[2]石育斌.中国私募股权融资与创业板上市实务操作指南[M].北京：法律出版社，2009.

（责任编辑 刘西顺；校对 XS）

作者：中国人民银行聊城市中心支行课题组

第二篇：从负债融资成功案例剖析当前企业融资的挑战和风险问题

[摘 要]企业存在的合理性和在经济中的重要作用，决定了必须重视企业的生存与发展。由于企业所在行业及自身的特点，即规模，可控资源的稀缺，往往处于快速发展阶段，需要大量的资金的投入。因此，企业的生存与发展，融资难是瓶颈制约因素，解决企业融资的状况不理想的难题，走出融资难的困窘是笔者研究的落脚点。

[关键词]企业融资难;处境与风险;负债融资;典型案例;分析研究

中国的企业走了一条曲折的发展道路，融资现状不容乐观。最突出的问题就是信贷支持少、直接融资渠道窄、证券市场门槛高，新型融资准入障碍，企业难以通过资本市场公开筹集到足够的资金。我国企业融资供应的98.7%来自银行贷款，即直接融资仅占1.3%。自有资金缺乏。企业发展主要依靠自身积累、内源融资，从而极大地制约了企业的快速发展和做强做大。公司债券和外部股权融资不足1%。

1 企业融资方式

企业的融资方式，无非债务性融资和权益性融资两类。主要是靠自我积累和民间私人借贷，多渠道筹措资金。模式有银行贷款、政府财政拨款、 发行股票债券、 出口信贷、 国际金融中心融资，内部和外部两方面。

债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。优点是借入资金并在有还款能力的适当时候偿还给债权人。债务融资的主要渠道有民间、银行及其他金融机构。营运资本负债融资，一般是借入短期负债，购买存货支付应付账款，如果必须通过增加存货和给员工加薪来实现更高的销售和利润，这种融资方式往往就十分合适和必要。

营运资本负债融资一般是从银行贷款、商业信用社或信用合作社获得，它是短期的。资本性支出融资，是通过签订长期债务合同获得。在企业启动市场扩张或重组时，尤其要进行资本性支出融资。资本性支出融资的主要渠道有商业银行、风险资本、制造商、寿险公司及其他商业贷款人。债务融资通常有银行贷款、股票融资、债券融资及融资租赁等方式。较适合目前国内企业进行债务融资的是银行定期(质押)贷款和融资租赁。

上市融资。现在创业板开板一年以来，积累了不少融资经验，这是目前最时髦的融资方式，美中不足的是上市门槛太高。深圳证券交易所设立企业板块实施方案中指出：企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章，与主板市场相同;企业板块的上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。另外，对企业板块还有着更为严格的公司监管制度即：针对企业板块上市公司股本较小的共性特征，实行比主板市场更为严格的信息披露制度。

2 企业多渠道融资的好处

近几年来，特别是近一年多来渠道融资效果最显著的就是上市融资方式，最为企业所青睐。

(1)多渠道融资直接改变市场盈利模式，间接为市场提供流动性。多渠道融资的主要功能是为市场提供双向做空机制，这直接导致了投资者盈利模式的根本性变化，意味着只要能够准确判断市场运动方向即可获利，无论市场处于上涨还是下跌过程。因此，多渠道融资制度真正从根本上改变了我国证券市场单边的盈利模式。另外多渠道融资制度在实现双边盈利模式的过程中也间接为市场提供了额外的流动性。融资策略是投资者看多市场条件下借入资金入市的行为，这直接增加流入市场资金，提高市场活跃度，增加流动性。

(2)多渠道融资业务将极大改变投资者结构，为证券市场理财产品提供广阔空间。市场单边盈利模式为散户投资者参与股市提供了“搭便车”的便利。双边盈利模式的市场将具有更多参与博弈的力量和更大的不确定性，更需要强大研究实力的支持。

(3)多渠道融资是当前稳定市场的最佳工具，但是未必带来投资者预期的市场暴涨。多渠道融资机制能在市场迷茫不知未来走向时扮演稳定器的作用，即无论在市场疲弱低迷状态还是在上涨即将见顶时刻多渠道融资的双边盈利机制都将成为制约市场重大调整的阻力。

(4)多渠道融资是一种根本性制度变迁和缓释的利好，可以长期刺激市场逐步转暖。多渠道融资的缓释利好能够提升不同标的个股的价格发现，使其交易活跃程度逐步提高，促使市场在振荡中摆脱低迷状态，从而在中长期逐步转暖。

(5)多渠道融资提高投资者收益同时加大破产风险。通常，投资者在多渠道融资过程中采用保证金方式，而非全额抵押模式，这一点与股指期货交易有类似之处，只是多渠道融资所要求的保证金比例以及由此产生的杠杆率与股指期货有所不同。

3 企业融资难的表现

(1)企业自身。企业较高的倒闭或歇业比率，是银行不愿向企业提供贷款的主要原因之一。我国有近30%的企业在两年内消失，近60%在四年内消失。贷款偿还的高违约率也是银行不愿向企业提供贷款的一个重要原因。缺少抵押和担保。企业自身条件不好，影响着直接融资的面，就是现有的资本市场无法满足企业的融资需求。即使有了二板市场，较高的监管要求与上市条件使其还是只能满足少数渴望融资的企业需求，不可能成为企业的主要融资渠道。

(2)银行贷款方面。就是银行对于企业的风险状况缺乏有效的识别手段。中央银行取消贷款浮动的上限之后，商业银行完全可以充分运用利率浮动手段对不同风险状况的企业进行贷款定价，同时中央银行的信贷政策也鼓励商业银行增加对企业的贷款，改善企业贷款市场。商业银行的规则也不外于保本逐利，只有贷款安全性的前提下，才能考虑利息。如果呆坏账居高不下，银行势必收缩信贷规模，对企业极为不利。

(3)政府政策的宽严。金融资源分布与企业布局不匹配，政策力度不强。为防范金融风险，国有商业银行一律实施“大城市、大企业、大项目”战略，大规模撤并基层网点，上收贷款权限，使那些与企业资金供应相匹配的中小金融机构有责无权、有心无力。非正式金融部门仍是企业尤其是民营企业解决创业和运作资金的重要渠道。

(4)多层次资本市场尚未形成，直接融资与间接融资比例不协调。在直接融资与间接融资结构极不协调的前提下，证券市场还是以主板为主向大型企业倾斜。加之低门槛的创业板虽然开了一年多，能运作上市的企业仍旧是有发展潜力的大企业，传统企业仍旧难以进入。企业上市融资困难加剧，对谋求上市融资只能是举步维艰。

4 海信负债经营壮大的案例解读

海信“保守”的财务管理认为：财务是一个企业的血液，如果血液不畅通，企业就会休克乃至死亡;企业无力偿还到期债务，才是破产的真正标准;在发展速度与财务健康的选择上，宁要健康不要速度;海信对财务上的“保守”主要表现在三个方面：一是集团内各子公司的一把手必须懂财务，并将其列为任职的首要条件;二是把对财务的考核列为考核要素的第一位;三是牢牢地控制资产负债率，提高资金的周转速度。近年来，海信的规模、净资产、收入超速增长，但资产负债率却连年下降，在销售收入、净资产翻了几十倍的同时，资产负债率从 1993 年的 86 %下降到 1998 年的 60 %，1999 年则下降至 57 %，目前在 60 %左右。

海信的资本运营自 1993 年开始，海信先后重组了淄博海信、青州海信、临沂海信、贵阳海信、辽宁海信，以不足 3 亿元的流动资金盘活了 30 亿元的国有存量资产，经过一系列大手笔的资本运营，海信彩电的生产能力由几十万台扩大到目前的 400 多万台。近十年来，海信提供了中国较早的包括投资控股、改制上市、债转股、异地划拨、内部重组等多种形式的资本运营的成功案例。然而，海信在资本运作中却从不盲目追赶潮流、单纯求大，为获得某项优惠政策或片面依靠行政捏合，而是在并购行为符合集团发展战略的条件下，对并购企业的环境、资产状况特别是财务状况有了准确判断后才决定是否实施。

为规避和减轻风险，海信在财务管理上采取了很多具体的措施。比如，通过实施零库存管理，使其在竞争中变被动为主动，比竞争对手更显灵活，而且有利于加速资金周转，降低了存货风险。通过对各产品毛利率的分析，为优化产品结构、培植企业的利润源提供了依据。

海信还实施“精细”的财务管理，海信实施“恢复利润计划”。他们关掉了不熟悉的产业，通过产权改革对青州海信等部分非主导性企业实行了战略性退出，对主导产品实行漠视数量占有率，重视销售额占有率的战略。海信以 134.7 亿元的销售收入在此消彼长的中国电子信息百强中保持了坚挺的排名地位，成为同行业中公认的市场健康、财务稳定的企业。制造环节的精细化：海信彩电将精力更多地用在质量上，质量成本就会降下来，而质量好了，服务成本也会随之降低，如此良性循环，消费者和厂商都将受益。

5 破解企业融资难的思路

5.1 建立健全中小金融机构组织体系

允许新创设立或改建设立区域性股份制中小银行和合作性金融机构，有条件的地区可探索设立专门为小企业服务的政策性银行。城市商业银行和城市信用社要积极吸引非公有资本入股，进一步壮大和完善为城镇企业融资服务的实力和机制。农村信用社应吸收农民、个体工商户和小企业入股，加快改善股权结构，加大对农村企业的信贷服务力度。

5.2 引导金融机构创新金融产品，改善金融服务

除了四大国有商业银行信贷融资外，城市商业银行、合作银行、农村信用社的改制，也将企业融资渠道广泛化。国家也对金融杠杆的调节走上正轨，利率的调整、准备金率的上浮也与融资手段息息相关，过火的房地产市场需要降温，房地产公司的融资也随国家政策变化，物价上涨的压力，对企业融资也产生了影响。比如，对有市场、有效益、有信用的企业可以发放信用贷款，简化审贷手续，完善授信制度，扩大信贷比例等。上述激励措施在一定程度上调动了商业银行对企业贷款的积极性。

5.3 鼓励各类银行增加对企业的信贷支持

通过税收支持、扩大利率浮动幅度以及再贷款、再贴现等方式，鼓励国有商业银行、股份制银行和政策性银行提高对企业的贷款比例，合理确定企业贷款期限和额度，鼓励政策性银行依托地方商业银行和担保机构，开展以企业为服务对象的转贷款、担保贷款等业务。

5.4 采取多种融资方式，拓宽企业直接融资渠道

近年来，各级政府在拓宽企业融资渠道方面采取了一些措施：一是建立科技创新基金，通过贷款贴息、无偿资助、资本投入等方式，扶持科技型企业快速发展。二是建立产权交易市场。目前，我国上海、北京、天津等城市的产权交易市场已具相当规模。三是充分发挥典当、融资租赁等适合企业特点的融资工具作用。一批符合条件的成长性企业将获得上市融资机会。推进多层次资本市场建设，继续发挥主板市场作用，继续完善现有创业板市场，整合和规范现有产权交易市场，为非公有制企业股权转让提供服务;继续推动企业境外上市工作。

5.5 解决企业担保难问题，建立和健全企业信用担保体系 逐步探索出具有“一体两翼四层”的企业信用担保体系模式。“一体”指主体，模式强调“多元化资金、市场化运作、企业化管理、绩优者扶持”;“两翼”指商业性担保和民间互助担保作为必要补充：“四层”指中央一级，省(市、区)一级，地市一级、县(市)一级。在一定程度上缓解了企业寻保难问题。

5.6 推进企业信用体系建设，提升企业融资能力

AAAA评级制度日渐完善，成效显著。研究建立适合企业特点的信用征集、评级、发布制度以及奖励惩戒机制，建立和完善企业信用档案数据库，推动企业信用档案试点。对资信等级高的企业，就增大放贷规模，加大资金支持。

5.7 国外经验对中国的启示

第一，进一步加快现代规范的企业制度建设，还公司制企业符合市场经济运行机制要求的自然的直接融资权。

第二，建立专门的企业金融机构，鼓励企业间建立互助金融组织。

第三，建立符合我国国情的“第二板块市场”。

第四，鼓励企业的创业者向亲朋好友借资。

第五，要从税收、财政支出、贷款援助和直接融资等各方面建立和完善我国企业资金扶持政策体系。

第六，依国情选择企业的扶持重点。

第七，建立企业平稳“退出”的安抚政策。

6 结 论

总之，上市融资只是整个融资链条的一个崭新方面，条件苛刻，多数企业难于逾越这个门槛，企业上市融资应成为企业创新的重点。寻求其他融资渠道也是好的，只要适合自己的企业。融资资本是风险资本，作为一种股权性质的资本介入，给企业提供了一种可供选择的资本来源，同时股权持有时间较长、不干预企业的具体管理、关注企业的长期发展等这些特点又适应于企业的长期发展。更重要的是，风险投资通常会在发展战略、财务管理、治理结构、市场拓展、人力资源和进一步的融资等方面提供增值服务。风险投资带来的这些资源和增值服务在关系到企业生存发展的战略管理等方面发挥着巨大的作用，从而对推动企业的发展具有深远意义。

参考文献：

[1]高新伟.企业投资选择的十个误区[J].企业改革与管理，2002(1).

[2]王永刚.企业财务管理对策[J].会计之友(中)，2006(4).

[3]张流波，刘志惠.企业融资理论综述[J].财会研究，2006(5).

作者：孙平

第三篇：融资租赁：一个成功的项目案例

融资租赁是20世纪50年代产生于美国的一种新型交易方式，实质上是转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁，是基于“利润产生于设备之使用而非拥有”的观念发展起来的。由于它适应了现代经济发展的要求，所以在20世纪60～70年代迅速在全世界发展起来，当今已成为企业更新设备的重要融资手段之一，被誉为“朝阳产业”。融资租赁是改革传统信贷方式的产物，它与银行信用、证券融资、抵押贷款、企业自有资金并列为现代西方企业五大融资方式之一。

我国融资租赁业已走过了30年的发展历程。2010年整个行业规模超过了4000亿元，形成了内外资、多种模式共荣发展的局面，但与西方成熟国家相比相去甚远。比如英国、美国、德国的市场渗透率达到20%～30%，而业界普遍认为我国的市场渗透率还不到5%。其中，渗透率最高的工程机械业还不到8%。因此，在当下我国货币政策回归稳健、商业银行信贷投放收紧的背景下，促进融资租赁业务发展对于帮助企业(尤其是中小企业)进行转型发展是有着积极意义的。

一、项目背景

ZJS建筑工程局是具有特级工程总承包资质、多功能、集团化经营的国有大型建筑安装骨干企业，为了满足急剧增长的业务需要，急需一大批建筑施工设备，并且该公司也有拓宽融资渠道，降低财务费用的意愿。CJ动力公司(集团)作为一家大型发电设备生产厂家，每年均有大量的现金沉淀，以当时的存款利率，不能满足公司“提高资金效益”的要求，急需要寻找一条安全、高收益的资金管理方式。在两家公司共同的授信信银行——ZX银行的牵线下，两家公司对设备融资租赁项目均予以认可，并且在专业的ZX信托公司的策划下，经过多次磋商，最终达成该设备融资租赁项目的相关协议，并且进行了成功的实施。该项目的实施，在信托业内获得了很高的评价，被认为是设备融资租赁模式的一个成功的范例。

二、项目融资结构

项目参与各方经过为期半年多次接触和谈判，就融资、设备租赁、设备购买、项目担保等方面达成一致，最终确定了本融资租赁项目的最终模式。该项目的融资结构图如图1所示，由设备融资租赁合同、资金信托、设备采购、项目担保等四部分组成，其中设备融资租赁合同为核心。

(一)设备融资租赁合同 虽然融资租赁涉及第三方当事人，但出租方和承租方是融资租赁项目的两个重要主体。作为承租方的ZJS建筑工程局对于大批的建筑施工设备的需求，以及拓宽融资渠道，降低财务费用的意愿是融资租赁项目成立的基本动因，因此它与出租方ZX信托公司之间签订的融资租赁合同为融资租赁项目的核心要素。严谨、有效力的融资租赁合同的内容主要包括：(1)明确租赁物的权属性质。ZX信托公司根据ZJS建筑工程局的要求及其自主选定，以租赁给ZJS建筑工程局为目的，为ZJS建筑工程局融资购买设备并租予ZJS建筑工程局，在租赁期间设备的所有权属于ZX信托公司，ZJS建筑工程局只有使用权。(2)约定好相应的租赁期限。租赁期限自ZX信托公司筹措备足购买资金之日起计算。(3)明确ZJS建筑工程局必须向ZX信托公司支付的租金。包括租金数额的计算方法及其支付时间、方式。(4)约定双方关于设备购买、交付和验收方面的权利和责任。ZX信托公司负责按照ZJS建筑工程局的要求购买设备并在指定地点交付，ZJS建筑工程局应及时予以验收。(5)约定双方关于设备在租赁期间的保管、使用和维护方面的权利和责任。租赁期间内设备由ZJS建筑工程局使用，ZJS建筑工程局有义务合理和适宜地保管和维护设备。(6)约定双方在租赁期间届满后设备的处理方式。租赁期间届满后，设备应按照租赁期间届满时的设备残值转让给ZJS建筑工程局或其指定的第三方。融资租赁项目对租赁物的处理有三种方式：退租;续租;留购。留购法对出租人、承租人均有利，所以融资租赁合同期间届满后，对租赁物的处理一般多采用这种方式法。

(二)资金信托 资金信托也是该融资租赁项目的重要环节，是该项目所需资金的来源。CJ动力公司(集团)基于“提高资金效益”的目的，寻求一条安全、高收益的资金管理方式，选择了该融资租赁项目。本项目设定的信托系委托人CJ动力公司(集团)指定投资及管理方式的指定型信托，将委托人合法拥有的资金人民币2，600万元委托给受托人ZX信托公司，由ZX信托公司按照信托合同约定和委托人的书面指示以自己的名义，将信托资金用于向ZJS建筑工程局提供设备的融资租赁，信托期限自信托成立之日起三年整。

该指定信托约定委托人的权益：委托人可以随时向受托人了解信托资金的管理、处分、收益、收支情况，并要求受托人做出说明;委托人有权查阅、抄录或复制与其信托财产有关的信托账目以及处理信托事务的其他文件;受托人违反信托目的处分信托财产或者因违背管理职责、处理信托事务不当致使信托财产受到损失的，委托人有权要求或申请人民法院撤消该处分行为，并有权要求受托人恢复信托财产的原状或予以赔偿;委托人有获得信托受益的权利，受托人不得扣收委托人应当获得的信托受益。这些权益的设定使得委托人CJ动力公司(集团)能够充分保障其资金用于约定的投向，减少资金风险。

(三)融资租赁项目的设备购买 ZX信托公司将信托资金用于ZJS建筑工程局相应设备的购置，ZJS建筑工程局自主选择设备的相关参数，并参与与SY重工股份有限公司联系，并由SY重工股份有限公司提供设备。ZX信托公司与SY重工股份有限公司签署订购买合约并支付货款后，设备将直接运交到ZJS建筑工程局指定的地点。

(四)融资租赁项目的担保方 ZX银行以承诺函的形式为CJ动力公司(集团)的本项目信托资金提供担保，保证其在合同约定下的非委托方责任的资金本息安全。

三、融资租赁方案评估

(一)融资租赁方案为项目参与各方带来很大利益 采用融资租赁给项目参与各方带来了共赢的局面，融资租赁是改革传统信贷方式的产物，其两权分离，收益共享的特点，带给了承租方、出租方、资金提供方、供货方等多方共赢的局面。对承租方ZJS建筑工程局来说，融资租赁项目带来的利益体现在：首先，在融物方面，能够获得满足公司业务发展需要的设备，加速企业设备更新速度，降低设备技术过时风险;融资与采购合二为一，提高工作效率。其次，在融资方面，融资租赁为其带来了财务上的优势。与购买的一次性支出相比，该公司无须一次性筹集大量资金，可以减少承租人的资金投入，提高自有资金的使用效率;在还款方式上，租赁项目可用项目本身产生的收益来支付租金，达到自给自足还款;融资金额随设备价款金额而定，无融资额度的限制;融资成本低于同期贷款利率。对出租方ZX信托公司而言，在获利方面，通过购买承租人选定的标的物，然后再出租给承租人，收取租金。在资金运营方面，通过发行资金信托计划的手段从社会上募集闲散资金，为信托投资公司开展融资租赁业务提供了强有力的保障。对资金信托委托人CJ动力公司(集团)而言，本次资金信托能获得年利率为3.5%的收益，远远高于1年期定期存款利率2.25%。从供货方SY重工股份有限公司的角度，融资租赁扩大产品销售、开拓销售市场、减少资金回收风险。

(三)设备租赁融资中的风险控制 融资租赁业务具有投资大、周期长、资产流动性弱的特点，属于风险投资的范畴。 融资租赁业的风险是指由于租赁经营过程中的各种不确定因素给当事人带来损失的可能性。其风险具有二重性，即同一风险因素，对于出租人是信用风险，对于承租人是经营风险，但是由于二者在交易中地位不同，同一风险因素对其影响程度也不相同。在本案例中的融资租赁模式很好的解决了融资租赁中的经营风险、信用风险。(1)信托公司作为项目的核心策划者和实施者增加投资者的信心。本案例项目属于信托公司发行指定项目融资租赁信托计划业务，信托公司能根据制定的融资租赁信托业务相关规章制度、操作流程合规，有效的开展业务。另外，由于信托财产(租赁资产)的所有权并非属于受托人即信托公司，所以信托财产(租赁资产)与信托公司的自有财产或其他信托财产的风险得到隔离，即使信托公司发生破产，投资者只需再次指定一个新的受托人即可。(2)必须对融资租赁项目可行性进行严格的审查。从项目是否符合国家宏观经济政策和产业政策、是否具有市场需求和市场竞争力、项目效益和盈利能力、承租人的经营情况和管理能力、承租人财务状况和盈利能力、承租人资信情况等方面进行全面的审查。(3)严格约定对融资租赁项目担保方式。承租人能提供必要的担保对于融资租赁项目的顺利实施能起到强有力的支持作用，并且能分担风险，增加资金委托方、租赁人对项目的信心。在本案例中，ZX银行为CJ动力公司(集团)的本次资金信托提供担保，也为资金的安全提供了有利保障。

四、结论

融资租赁作为一种新型、有效的筹资手段和金融工具，正越来越受到人们的青睐，融资租赁能有效地解决了中小企业融资难的问题。融租赁业务“有定规，无定式”。在实际操作中，应该很好地掌握融资租赁业务的内在规律，深刻了解信托和租赁的多种功能，根据不同业务、不同客户、不同租赁标的，根据客户不同时期的不同需求设计出不同的业务组合。此外，融资租赁的从业人员一定要了解不同机构、不同行业的业务特点和资源优势，了解不同的金融产品的优势、劣势及运作方法，只有如此才会在融资租赁业务中不断创新、实现多赢。

参考文献：

[1]李刚、陈利军、陈倩等：《经营租赁的真实动机——基于东方航空公司的案例研究》，《管理世界》2009年第1期。

[2]秦天宇：《企业融资租赁的应用研究》，《财会研究》2008年第12期。

[3]梁飞媛：《融资租赁的风险与控制》，《浙江金融》2008年第11期。(编辑 杜 昌)

作者：刘隽　纪涛