经济增长风险投资管理论文

刚刚结束的一季度，在次级债影响下国际市场大幅下跌、国内经济增长预期放缓、通货膨胀压力居高不下、从紧的货币政策难以放松、大规模的再融资计划以及大小非解禁等一系列压力影响下，国内股票市场深幅回调，上证指数季度跌幅达到34％。今天小编为大家精心挑选了关于《经济增长风险投资管理论文(精选3篇)》的文章，希望能够很好的帮助到大家，谢谢大家对小编的支持和鼓励。

经济增长风险投资管理论文 篇1：

风险投资项目筛选决策的特征研究

【摘  要】风险投资是经济增长的重要驱动力，为了帮助风险投资者管理和控制风险以获得期望的投资回报，论文讨论了风险投资与传统投资的差异，进一步重点分析了风险投资项目筛选决策的环境特征和心理行为特征，最后总结了现有风险投资项目筛选决策研究中的不足。

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【关键词】风险投资;传统投资;心理行为特征

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1 引言

各國经济的竞争已跃升为高新技术创新的竞争，风险投资作为一种智能资本，深入通讯、制药、能源、航天航空等高新技术领域，提供财力和技术支撑，使科技研究成果市场化的周期由20年缩短到10年以下。风险投资机构在获得高额利润的同时，也促进了创新技术企业的高速成长，孵化成功的创新成果，成为了经济持续增长的重要驱动力[1]。据清科研究中心报告，2019年中国风险投资金额达1577.8亿，2020年受新型冠状病毒影响，风险投资金额同期下降34.57%，疫情期的投资风险攀升。

面对众多提出融资申请的风险项目，风险投资者为了保证获得期望的投资回报，需要考虑投资对象的发展前景，关注产业本身的爆发力，更需要对风险投资项目筛选决策的特征进行分析。只有科学准确的特征定位，才能对筛选决策过程中可能面临的投资风险进行评价和管理，并进一步构建切实合理的筛选决策模型控制风险降低融资成本，因此进行风险投资项目筛选决策的特征研究，具有重要的现实意义。

2 风险投资与传统投资的区别

欧洲风险投资协会（ECVA）认为，由专门的投资企业向未上市的具有较大发展潜力的企业进行投资，称为风险投资[2]。全美风险投资协会（NVCA）将风险投资定义为，一种由职业金融家为新兴的、具有较高的潜力、发展迅速且处于创业初期的企业提供资金及其他支持的一种行为。风险投资一般偏好投资于高新技术企业，由于其运行机制尚不健全，需要面对政策风险、市场风险、技术淘汰风险等，因此，风险投资与传统投资在投资对象、投资依据、投资方式、投资目标、投资管理上有明显区别，如表1所示。

3 风险投资项目筛选决策的特征

风险投资项目筛选决策的特征主要表现在客观的决策环境和主观的心理行为两方面。

3.1 风险投资项目筛选决策的环境特征

3.1.1 风险投资项目筛选决策的高风险性

风险投资机构寻找具有高成长性、高附加值的企业，提供资金技术帮助，以促成企业产品的市场化，最终获取丰厚收益回报，与高回报密切相关的是高风险。风险投资偏好的高新技术企业大多经营历史短、无形资产多和信息披露不健全，市场、产品等发展并不成熟，而且风险项目投资者和项目企业之间具有显著的信息不对称性，未来的政策、市场、金融等社会因素亦存在多种不同的发展趋势，风险投资项目的决策者不能对此进行准确预测，只能通过自身的专业知识和信息储备，进行概率化的预估，因此，风险投资项目的筛选决策是典型的风险型多属性决策问题。

3.1.2 风险投资决策信息的不确定性

风险投资的高新技术企业历经种子期、成长期、扩张期等多个发展阶段，不同阶段的发展状况、运行机制均具有较大的差别，因此，风险投资的决策信息具有高度的不确定性。同时，风险投资决策问题大多包含难以量化的定性指标（属性），如“可靠性能”这一属性本身就具有模糊性，决策者对此定性属性的评价往往带有主观因素，偏好以“满意程度或不满意程度”的形式对项目进行评价。在某些不擅长的专业领域，决策者会存在不同程度的犹豫情形，甚至选择“弃权”方式，因此，投资信息的不完备性、评价信息的模糊性和决策主体的知识局限性，造成风险投资决策信息的不确定。

3.2 风险投资项目筛选决策的心理行为特征

高层梯队理论认为，在不确定或风险型的决策环境下，风险投资者或风险决策高层团队的人力资本特征，会影响着战略投资决策的制定及实施，例如，投资者会将教育背景形成的显性因素，以及性别情感等隐性因素，映射到风险投资项目的评估过程中，导致风险投资者产生一系列心理行为[3]。事实上，人是具有创造性的有血有肉的人，人们并不只是追求物质收益，还追求友谊、安定、尊重等心理的满足，因此，人们的风险投资决策行为是理性因素与非理性因素的结合，这使得人们在信息认知判断上，会放弃遵从贝叶斯均衡法则，表现为参照依赖、风险偏好、框架效应、羊群效应等心理行为。

3.2.1 参照依赖行为

风险决策者在未来发展趋势具有多种方向的风险型决策情景下，通常会对多种情形进行对比分析，一般通过选择一个预期的参照点进行收益或损失的判断和评估，最终的认知结果是基于与参照点的比较而非价值总量，因此，筛选决策的结果会随参照点选择的不同而发生改变，表现出显著的参照依赖行为特征。例如，在期货交易中，决策者会根据不同时期的价格、利率或汇率波动，对期货合约投资的持仓量、盈利值、现货企业运营风险等属性预设期望。

3.2.2 风险偏好行为

决策者通常有三种投资偏好：风险规避（Risk-averse）、风险中性（Risk-neutral）和风险追求（Risk-seeking）。“认知闭合需求”心理学理论认为，当风险投资项目的决策信息不确定甚至缺失，决策者会启动认知闭合需求机制，转而依靠直觉思维进行应对，以尽快结束模糊或混沌状态。例如，决策者表现出对确定信息的偏好，面对模糊不明的信息，存在不安和焦虑的情绪，对不确定信息会做出悲观的判断并高估不良后果出现的可能性，表现出风险规避的行为特征。而在时间和决策压力下，决策者可能会依靠加速策略、过滤策略等来简化任务进行决策，表现为某种形式的风险偏好行为。

3.2.3 框架效应

框架效应是“风险选择框架效应（Risky choice framing effect）”的简称，即人们会对同一选项表现出不同的风险偏好，这种现象违背了效用理论之中的不变性原则。框架效应产生的根本原因是决策者的参照依赖行为，框架的改变使决策者感知收益和损失的参照点发生了变化，因此，决策者采用不同的价值函数进行判断，导致得出不同的项目筛选决策结果。

3.2.4 羊群效应

在信息不确定和存在交流途径的情况下，风险决策群体中的决策个体彼此相互影响，一旦发觉自己与群体持不一致意见时，会怀疑甚至于失去自身的理性判断，出现接受多数人的意见而做出相同或者相似决策结果的现象。这样的行为表现被称为羊群效应或者从众心理，其源自一种在群体中寻求安全感的主观愿望。尤其是在风险投资信息模糊不清的情形下，决策者更易出现羊群效应。

另外，風险决策者在筛选决策过程中还容易诱发出多种即时情绪，如焦虑、欣喜、困惑、内疚、愤怒等，大量心理学实验表明，在风险型的决策情景下，情绪经常与认知和判断产生分歧，情绪做为非理性的心理行为，往往能直接驱动决策，影响决策结果，脑神经科学运用ERP（事件相关电位）技术，通过研究杏仁核、前额叶、下丘脑和大脑皮层等情绪和理性认知的脑反射区，也证实了情绪会参与个体的决策行为，影响决策过程和结果[4]。

4 现有风险投资项目筛选决策研究的不足

经典投资决策以“理性经济人”为假设基础，发展出众多风险投资理论，预期效用理论是微观经济学的重要理论之一，给出了投资理性行为的精确描述;有效市场假说是现代金融学理论的重要基石，阐述了价格对各种因素的反应能力，是资本资产定价模型、期权定价模型的基础;证券组合理论在组合资产最优化模型基础上发展而来，是现代金融理论的基础。同时，学者们利用DEA（数据包络分析）、ANP（网络分析法）、ISM（解释结构建模）、模糊TOPSIS等方法，构建了一系列风险投资的筛选决策模型。然而，大量实证研究表明，经典风险投资理论常常无法解释金融投资市场中出现的异象，究其原因，一方面这些风险项目的筛选决策方法大多建立在严格的假设基础之上，要求信息准确、决策主体认知无偏差、环境确定，但显然这在风险投资实际中只是一种理想的假设，并不符合风险投资高度不确定和复杂性的特征;另一方面，经典投资决策理论普遍忽略了对决策者心理行为的考量，在信息判断上易于出现认识偏差，导致决策结果与实际的偏差。

事实上，风险投资项目的筛选决策不应视为单纯追求最大期望值的理性逻辑推断过程，而应该被认作隐含投资决策者行为特征的复杂认知过程。现有对风险投资项目决策的研究大多处于经验管理阶段，风险投资项目的筛选决策方法存在对初始评估信息处理简单化的缺陷，亦缺乏对心理行为特征的刻画和有效处理方法，难以对风险投资项目实践进行指导。因此，需要将风险投资项目筛选决策的特征反映在决策模型中，才能克服经典投资决策理论及模型的局限。

5 结论

文章讨论了风险投资与传统投资的区别，分析了风险投资项目筛选决策的环境和心理行为特征，并进一步总结出现有风险投资项目决策研究中，普遍存在缺乏对不确定信息的有效处理方法，以及对心理行为特征影响的反映，这导致经典投资筛选决策方法应用于投资实践会产生不合理决策偏差。

【参考文献】

【1】Gompers P A， Gornall W， Kaplan S N， etc. How do venture capitalists make decisions？[J].Journal of Financial Economics，2020（135）：169-190.

【2】任淮秀.投资银行学[M].北京：中国人民大学出版社，2006.

【3】Hesham Bassyouny，Tarek Abdelfattah，Lei Tao. Beyond narrative disclosure tone： The upper echelons theory perspective[J]. International Review of Financial Analysis，2020，70.

【4】Philipp Kanske，Sonja A. Kotz. Positive emotion speeds up conflict processing： ERP responses in an auditory Simon task[J]. Biological Psychology，2011，87（1）.

作者：吴静杰

经济增长风险投资管理论文 篇2：

４月《非公募证券类集合理财评级报告》出炉　非公募弱市显优势

刚刚结束的一季度，在次级债影响下国际市场大幅下跌、国内经济增长预期放缓、通货膨胀压力居高不下、从紧的货币政策难以放松、大规模的再融资计划以及大小非解禁等一系列压力影响下，国内股票市场深幅回调，上证指数季度跌幅达到34％。

非公募证券类集合理财产品方面，40只披露2008年3月底净值、具有完整季度统计数据的产品一季度收益(扣除业绩报酬)平均为-13.92％，表现好于同期偏股票型开放式基金指数(净值平均缩水21.82％)及同期上证指数，且全部40只产品收益水平均高于同期上证指数。其中，云南信托旗下的中国龙精选产品一季度收益更是为0.99％，是统计范围内唯一取得正收益的产品。

一季度股票市场处于单边下跌状态，产品的定位差异、规模差异等因素很大程度上决定了公募基金、非公募集合理财之间的收益差异。过去一年(2007.4.1-2008.3.31)，国内股票市场冲高回落，上证指数以3196.59点开盘、3472.71点收盘、最高达到6124.04点，期间总体涨幅9.07％，因此在此市场轮回中我们可以更好来考察比较非公募集合理财产品的投资管理能力。

从统计结果看到，21只披露2008年3月底净值、具有完整业绩统计数据的产品过去一年收益(2007.4.1-2008.3.31，扣除业绩报酬)平均为42.84％，同期偏股票型开放式基金净值指数增长43.12％，两类产品间表现出的总体收益能力大致相当。其中，弱市环境下以绝对收益为目标、操作灵活的非公募集合理财产品整体表现出一定优势，而过去一年市场轮回中基本相当的业绩也显示公募基金在市场上涨阶段则整体表现出更好的收益获取能力。

实际管理人评价：

实际管理人评价结果显示，深圳市星石投资顾问有限公司一江晖、云南信托、上海涌金投资咨询有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司、深圳市天马资产管理有限公司一康晓阳、华泰证券、淡水泉(北京)投资管理有限公司一赵军、深圳市武当资产管理有限公司一田荣华等8家/位管理人获得五星级评价，上海朱雀投资发展中心、中信证券、招商证券、国泰君安、深圳民森投资有限公司—蔡明、深圳市新同方投资管理有限公司—刘迅、光大证券、上海励石投资管理有限公司、上海塔晶投资管理有限公司等9家/位管理人获得四星级评价。

产品评价：

在参与2008年4月评价的共有91只非公募证券类集合理财产品中，中国龙(云南信托)、深国投·亿龙2期(上海涌金投资咨询有限公司)、深国投·星石2期(深圳市星石投资顾问有限公司—江晖)、深国投·星石1期(深圳市星石投资顾问有限公司—江晖)、深国投·星石3期(深圳市星石投资顾问有限公司—江晖)、中国龙精选(云南信托)、中国龙稳健(云南信托)、华宝信托·大臧金—瑞华一号(江苏瑞华投资发展有限公司)、深国投·亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、深国投·天马(深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳)、华泰紫金2号(华泰证券)、招商基金宝(招商证券)、中信理财2号(中信证券)、深国投·武当1期(深圳市武当资产管理有限公司—田荣华)、平安财富·淡水泉成长一期(淡水泉(北京)投资管理有限公司—赵军)、深国投·朱雀1期(上海朱雀投资发展中心)、深国投·朱雀2期(上海朱雀投资发展中心)、中国龙增长(云南信托)等18只产品获得五星级评级。

国泰君安·君得益优选(国泰君安)、中国龙增长六(云南信托)、中国龙价值五(云南信托)、中国龙增长五(云南信托)、中国龙增长二(云南信托)、中国龙价值六(云南信托)、深国投·民森A号(深圳民森投资有限公司—蔡明)、光大阳光2号(光大证券)、深国投·民森B号(深圳民森投资有限公司—蔡明)、中国龙价值三(云南信托)、中国龙价值二(云南信托)、中国龙价值(云南信托)、平安·天马稳健增长(深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳)、深国投·新同方(深圳市新同方投资管理有限公司—刘迅)、深国投·尚雅3期(上海尚雅投资管理有限公司—石波)、华宝信托·塔晶狮王(上海塔晶投资管理有限公司)、中泰·中国红·塔晶一号(上海塔晶投资管理有限公司)、华宝信托·励石一号(上海励石投资管理有限公司)等18只产品获得四星级评价。

对于评价结果，建议投资者全面考察比较长(中长)期和短(中短)期结果。由于向特定客户非公开发行，非公募产品重点适合与实际管理人投资理念或者产品设计定位相匹配的“专业”投资者，因此在关注评价结果(按照制定的准则)的同时，建议投资者更注重实际管理人投资理念或者产品定位与评级结果中表现出的风险收益特征的匹配性，以选择匹配的产品或者实际管理人进行投资。或者对已经投资的产品或者实际管理人进行跟踪检验。

作者：李雪琼

经济增长风险投资管理论文 篇3：

有关国有企业对参股公司投资管理的研究

[摘 要]国有企业现阶段在针对参股公司进行投资管理的时候，仍然存在很多问题，同时还会受到很多因素的限制影响。因此，文章针对当前国有企业在参股公司投资管理时的问题进行分析，并且结合实际情况，提出有针对性解决措施，为完善投资管理制度提供有效保障。

[关键词]国有企业;参股公司;投资管理

1 国有企业对参股公司进行投资管理时现存问题

1.1 国有企业缺乏对投资管理的重视

很多国有企业在日常运作过程中，在针对参股公司进行分析的时候，往往都是将关注点放在收益和回报方面。在这种背景下，在日常的经营管理过程中，国有企业就会比较看重控股，这样在某种程度上，就会逐渐形成一种具有稳定性特征的收益业务。但是需要注意的一点就是，这种情况下很难形成具有实质性意义和作用的股权管理体系。国有企业在针对参股公司进行日常投资管理的时候，只是更加关注一些“并表”的业务内容。在具体操作过程中，如果参股企业在日常经营管理过程中，其整体经营效果并不是很理想，在规定期限内很难获取到相对应的收益。[1]那么在这种背景下，投资企业本身也会由于持股比例低、投资资金比较少等各种因素的影响，导致参股企业会以一种“随意发展”的状态经营。除非参股企业在日常运作过程中会出现一些重大事项，否则很难会引起国有企业的关注和重视。

1.2 国有企业与参股公司很难达成良好的合作意识

股权管理虽然在某种程度上与企业管理之间存在着相同之处，但是两者之间的差异性更加明显。导致这一现象出现的根本原因是由于股东本身的构成具有多元化的特征，股东相互之间的博弈需要保证一定的平衡性，特别是在协同合作背景下，会提出更高的要求和标准。在这种形势下，如果在实际管理过程中，股东在委派董事的时候，只是单纯考虑自己的利益等问题，那么在相互之间的沟通和协调过程中，就会产生非常高的成本。除此之外，如果董事在代表股东的时候，并没有合作意识，同时也并不想要双方实现共赢，那么就会导致很多大股东在追求自己利益的时候，自然而然地忽视很多小股东的利益。同时，一般经理层在日常开展业务的时候，都会代表一些大股东的利益，也就是说经理层代表的股东群体，往往具有关键性的作用。[2]经理层在这种背景下，可以利用股权多元化的特征，对董事会成员进行裹胁操作，这样做的最终后果就是直接导致股东的利益出现偏差。比如企业在日常针对自己的发展目标进行构建和落实的时候，由于受到这种现象的影响和冲击，导致企业自身的目标会逐渐从长期股东价值最大化，逐渐转变成为一种短期的行为。

2 国有企业对参股公司进行投资管理时的具体措施

2.1 结合参股公司的差异性确定不同的投资管理措施

国有企业在现代社会的发展过程中，其整体发展势头比较良好，是国民经济增长和发展的主要推动力之一。国有企业在日常经营管理过程中，会适当参与到一些投资管理的项目中，但是国有企业在对参股公司进行投资管理的时候，很容易受到一些因素的影响，导致投资管理效果并不是很理想，甚至严重的时候，还会导致国有企业自身的经济效益遭受到严重的威胁。在针对这一问题进行处理的时候，要结合实际情况，积极采取有针对性的措施，与各个不同类型的参股公司进行综合分析，这样有利于提出符合不同参股公司的投资管理措施。

参股投资的根本目的、行业以及地域分布等这些因素本身就具有多样化的特征。参股公司在日常运作过程中，无论是整个操作过程的复杂性、规范性等方面，都存在着明显的差异性。正是由于这些差异性，导致参股股东在针对各种不同类型的参股公司进行参与和管理的时候，要根据不同利益情况、不同管理需求等，提出有针对性的管理措施，这样才能够提高投资管理水平。在具体操作过程中，要从实际角度出发，与各种不同参股公司的实际运作情况进行结合。[3]在这一基础上，要结合实际情况，对各个参股公司进行准确有效的定位和科学合理的判断，根据不同局面和不同参股阶段，为其提出有针对性的管理措施。一般在具体操作过程中，如果涉及的参股公司规模比较大的时候，可以通过分级或者是分类措施的合理利用，实现对该问题的合理处理;反之，如果是一些规模比较小的参股公司，则可以结合实际情况，选择利用特殊的管理方式、或者是利用具有一定灵活性特征的“游击战术”，这样才能够提高投资管理的水平和效率。

2.2 搭建良好的合作平台

国有企业在日常经营管理过程中，要想实现对参股公司科学合理的投资管理，并且保证的效率和质量可以得到有效提升，就必须要从源头出发，实现对源头的合理控制和管理。在具体操作过程中，要结合实际情况，与信息技术进行有效结合，建立合作股东数据库，对现有的合作股东、或者是有合作意向的一些潜在客户进行各个方面资料的收集，将这些资料全部都按照分类输入数据库当中。与此同时，还要对参股投资在具体实施过程中的可行性进行科学合理的判断和分析，特别是在进入合作股东之后，该股东是否具有良好的合作价值等，对这些方面的因素和问题要进行科学合理的评估和判断，对其是否具有可靠性进行确定。参股公司在构建和具体开展业务的时候，要保证参股公司在合同、相关规章制度的构建和具体落实过程中具有实质性意义和作用。除此之外，还要在实践中将参股公司投资管理经验，也一并纳入制度的制定和落实当中。这样不仅有利于从根本上保证参股股东权利的有效落实，而且还能够搭建良好的合作平台，实现双方的共赢。

2.3 构建全方位、多渠道的管理架构

国有企业对参股公司开展投资管理的时候，其根本目的是为了从中获取到相对应的经济效益，避免各种不同类型风险的影响，导致企业自身的经济效益也受到影响。在实践中，要结合实际情况，与各种不同类型需求进行结合，同时还要实现股东会、董事会表决机制等一系列制度科学合理的利用和落实。与此同时，还要对参股公司采取更加专业和全面的管理措施，这样才能够为国有企业自身的经济效益提供有效保障。除此之外，在具体管理措施实施过程中，还要利用与控股股东相互之间的良好合作基础等，构建和落实具有多渠道、全方位特征的管理架构，保证与实际情况相符合的制度可以落实到实处。

2.4 突出投资效益的重要性

参股目的其实具有多样化的特征，但是最本质的目的就是为了获取到相对应的投资回报，也就是说企业在本质上的營利性特征会充分发挥出来。投资回报通常情况下，都会集中体现在财务方面，也正是在这种背景下，财务是参股股东比较常见的一种管理措施。凡是以投资回报作为主要目的的参股项目，在具体开展和日常管理过程中，要将财务监督和管理在实践中的重要性充分发挥出来。与此同时，还要构建具有完善性特征的财务监督和管理机制，这样做的根本目的是为了促使财务监督和管理的实施力度可以得到强化。这样不仅有利于适当降低其中的隐藏风险，还能够实现双方利益的最大化。

3 结 论

国有企业对参股公司的投资管理，离不开规范的制度、多渠道的管理架构，同时还需要将财务监督管理在其中的重要性充分发挥出来。通过这种方式进行投资管理，不仅能够降低风险，而且还能够实现经济效益的最大化。

参考文献：

[1]张向丽，池国华.企业内部控制与机构投资者羊群行为：“反向”治理效果及异质性分析[J].财贸研究，2019，30（1）：99-110.

[2]宋方敏.我国国有企业产权制度改革的探索与风险[J].政治经济学评论，2019，10（1）：126-150.

[3]王曙光，杨敏.地方国有资本投资运营平台：模式创新与运行机制[J].改革，2018（12）：131-141.

[4]付云.产权视角下资源型国有企业资产管理深化改革研究[J].中国市场，2016（7）.

作者：王蓓