财务管理负债论文提纲

论文题目：母公司财务控制方式对上市公司过度负债的影响研究 ——来自央企上市公司的经验证据

摘要：2016年,中央经济工作会议明确提出,深化供给侧改革,推进“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）政策,尤其强调在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。据中国社会科学院的数据显示:截至2015年底,我国债务总额达到了 168万亿元,为GDP的2.5倍,其中非金融企业部门债务为GDP的1.5倍,而在非金融企业债务中,国有企业负债占比为65%,部分中央企业的资产负债率频频超过国资委规定的“警戒线”（70%）。由此可见,降低国有企业杠杆率是解决我国企业高杠杆现状的关键。十七大报告提出的“鼓励发展大型、具有国际竞争力的企业集团”促进了我国企业集团的迅速发展。然而,国有企业集团在快速发展和扩张过程中,财务管理弱化问题不断显现,这使得许多大型国有企业集团由于资不抵债而在一夜间坍塌。例如,2015年,天威集团最初因为孙公司贷款违约,导致集团内部多家公司债务逾期、违约,最终导致集团破产。财务管理弱化问题严重限制了企业集团的可持续发展,这引起了理论界和实务界的重点关注,并呼吁实施财务管理创新和变革,其中集团财务控制正成为政府、企业和学者们关注的重点。近些年,集团财务控制在中央企业集团中发展的如火如荼,各种财务控制工具已从政策指引、理论研究到实践探索中全面展开。大多数企业集团试图通过财务控制实现供给侧改革提出的“去杠杆”政策要求,进而谋求企业的瘦身健体、提质增效与风险管控。结合我国当前“去杠杆”政策要求以及母公司财务控制体系的不断发展和完善,文章以央企上市公司为研究对象,以母公司财务控制方式为切入点,借助权衡理论、适度负债理论、财务困境成本理论和委托代理理论,结合中国特殊的制度背景,对央企上市公司过度负债问题进行深入分析,试图找出母公司财务控制方式影响子公司过度负债的路径机理,并对相关研究假设进行实证检验。之所以选择中央企业是因为央企在中国经济中占据着重要地位,Cary（2013）发现,国有企业占据着大约43%的商业活动和85%的国有银行贷款。央企过度负债对中国经济的危害较大,对央企过度负债进行治理是一个紧迫的现实经济问题。此外,由于有关母公司财务控制的数据通常是内部的,很难通过公开渠道获得,文章通过对央企集团母公司总会计师进行访谈的方式获取了其财务控制设计方面的一手数据,但限于时间和能力,非央企集团财务控制的数据无法获取。基于以上考虑,本文研究旨在丰富对过度负债影响因素的认识,实证分析母公司财务控制方式对过度负债的作用机理,进而检验不同财务控制方式在治理过度负债过程中可能存在的分工效应。同时,从过度负债视角,找出影响母公司财务控制方式实施效果的关键因素,试图为财务控制方式的有效设计提供意见和建议。本文在系统梳理国内外相关研究成果的基础上,采用规范研究和实证分析相结合的方法,利用2011年—2015年央企集团母公司财务控制数据和央企上市公司过度负债数据,借鉴OtleyandMerchant（1990）提出的财务控制框架体系,构建了以人员控制、过程控制和结果控制为基础的母公司财务控制体系,深入分析和研究了母公司财务控制方式对子公司过度负债的影响。研究结论主要有以下三点:（1）以委派财务总监为代表的人员控制对上市公司的过度负债发挥了显著地治理效应,但人员控制发挥治理效应的前提是合理设计与委派财务总监相关的激励制度。实证结果显示,仅仅委派财务总监并不能降低上市公司的过度负债水平,只有当委派财务总监的薪酬和人事关系隶属于母公司时,才能显著降低上市公司的过度负债水平,在考虑上市公司自身特征后发现,人员控制对过度负债的治理效应主要体现在盈利能力差和成长性低的企业中。在稳健性检验中,文章分别采用了不同的度量方法对长期过度负债与短期过度负债进行度量,得出的结论依然成立。（2）以资金集中控制和信息集中控制为代表的过程控制回归结果显示,资金集中控制能够对上市公司过度负债发挥显著的治理效应,具体表现为:随着资金集中度的提高,上市公司的长期过度负债水平与短期过度负债水平均发生了显著下降。考虑子公司自身特征后发现,资金集中控制对过度负债的治理效应主要体现在盈利能力差和成长性低的企业中。以是否建立财务信息共享中心作为信息集中控制的替代变量,对过度负债进行回归的结果显示,建立财务信息共享中心并未对上市公司的过度负债发挥显著地治理效应。在稳健性检验中,文章分别采用了不同的度量方法对长期过度负债与短期过度负债进行度量,得出的结论依然成立。（3）以全面预算管理和业绩评价控制为代表的结果控制回归结果显示,当全面预算管理的主导机构为董事会,或者当全面预算的编制方式为上下结合时,全面预算管理的实施能够显著降低上市公司的长期过度负债与短期过度负债水平。进一步考虑子公司自身特征后发现,全面预算管理对过度负债的治理效应主要集中体现在盈利能力弱的企业中,而全面预算管理的治理效应在不同成长性企业中并不存在显著差异。从业绩评价控制的回归结果来看,母公司对上市公司业绩评价体系中EVA所占的比例越高,上市公司的长期过度负债与短期过度负债水平越低。此外,相比ROE业绩评价指标,EVA的实施显著降低了上市公司的过度负债水平。在稳健性检验中,文章分别采用了不同的度量方法对长期过度负债与短期过度负债进行度量,得出的结论依然成立。本文的研究贡献和可能的创新点主要有以下四点:（1）通过实地访谈的方法获取了有关央企母公司财务控制的一手数据,填补了现有关于母公司财务控制方式实证研究的空白有关母公司财务控制方式的数据是内部的,通常无法通过公开渠道获得,文章采用对中央企业集团总会计师进行实地访谈的方法,对央企母公司财务控制方式的设计情况进行了解,获取了一手资料,并采用实证研究的方法对财务控制的治理效果进行了检验,弥补了有关财务控制方式实证研究方面的空白。（2）综合长期与短期过度负债视角,丰富了过度负债的研究内容国内外文献大多从资产负债率指标出发,研究资本结构的影响因素与经济后果,但鲜有研究从过度负债视角进行研究。相比资产负债率指标,过度负债指标考虑了不同企业负债承担能力的差异,能够更加合理地评判企业资本结构。与长期过度负债不同,短期过度负债给企业带来的风险更高,短期过度负债更有可能危害企业的生存和发展。因此,本文综合考虑长期过度负债与短期过度负债,使得对过度负债的研究更加全面丰富。（3）以母公司财务控制方式为切入点,拓展了过度负债影响因素的研究视角现有研究大多从公司治理、内部控制、产权性质与外部宏观经济环境视角对过度负债影响因素进行研究,鲜有研究从财务控制方式入手,对过度负债问题进行研究。这主要是因为财务控制方式的数据是内部的,通常无法通过公开渠道获得,这增加了实证研究的难度。本文是较早采用实证研究方法对财务控制方式与过度负债关系进行研究的文章。（4）从过度负债治理效应视角,丰富了母公司财务控制方式经济后果方面的研究有关母公司财务控制方式经济后果方面的研究并不多见,现有学者大多采用母公司持股比例作为财务控制强度的替代变量,或者仅从财务控制方式的一个方面进行研究。本文通过手工搜集与实地访谈的方法,获取了母公司财务控制方式更直接的度量指标,系统地研究了母公司财务控制方式对子公司过度负债的影响。弥补了现有关于财务控制研究中存在的指标代表性不强、研究视角单一的问题。

关键词：母公司财务控制方式;人员控制;过程控制;结果控制;过度负债

学科专业：财务管理

摘要

Abstract

1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 主要概念界定

1.2.1 过度负债的概念界定

1.2.2 中央企业的概念界定

1.2.3 母子公司的概念界定

1.2.4 财务控制的概念界定

1.3 研究目标与研究内容

1.3.1 研究目标

1.3.2 研究内容

1.4 技术路线与研究方法

1.4.1 技术路线

1.4.2 研究方法

1.5 研究贡献和创新

2 文献综述

2.1 过度负债影响因素相关文献回顾

2.2 母公司财务控制相关文献回顾

2.3 母公司财务控制方式对上市公司债务融资影响的相关文献回顾

2.4 文献述评

3 制度背景与理论基础

3.1 制度背景:国有企业过度负债的制度背景

3.2 权衡理论与过度负债

3.2.1 资本结构理论

3.2.2 权衡理论

3.2.3 权衡理论对过度负债的影响

3.3 财务困境成本理论与过度负债

3.3.1 财务困境成本理论

3.3.2 财务困境成本理论对过度负债的影响

3.4 委托代理理论与过度负债

3.4.1 委托代理理论

3.4.2 委托代理理论对过度负债的影响

3.5 母公司财务控制对上市公司过度负债影响的理论分析

3.6 本章小结

4 我国企业过度负债现状分析

4.1 我国企业债务融资现状分析

4.2 过度负债的度量

4.2.1 样本选择

4.2.2 研究设计

4.2.3 实证检验

4.3 过度负债总体现状分析

4.3.1 过度负债的行业分析

4.3.2 过度负债的地区分析

4.3.3 过度负债的产权性质分析

4.3.4 过度负债的组织形式分析

4.4 研究结论与启示

5 人员控制对上市公司过度负债影响的实证研究

5.1 理论分析与研究假设

5.2 研究设计

5.2.1 数据来源

5.2.2 人员控制及相关变量的度量

5.2.3 模型设计

5.3 人员控制对上市公司过度负债影响的实证检验结果及分析

5.3.1 描述性统计

5.3.2 相关性分析

5.3.3 多元回归分析

5.3.4 进一步分析

5.3.5 稳健性检验

5.4 主要结论

6 过程控制对上市公司过度负债影响的实证研究

6.1 理论分析与研究假设

6.1.1 资金集中控制与上市公司过度负债

6.1.2 信息集中控制与上市公司过度负债

6.2 研究设计

6.2.1 过程控制变量的度量

6.2.2 模型设计

6.3 资金集中控制对上市公司过度负债影响的实证检验结果与分析

6.3.1 描述性统计

6.3.2 相关性分析

6.3.3 多元回归分析

6.3.4 进一步分析

6.3.5 稳健性检验

6.4 主要结论

7 结果控制对上市公司过度负债影响的实证研究

7.1 理论分析与研究假设

7.1.1 全面预算管理与上市公司过度负债

7.1.2 业绩评价控制与上市公司过度负债

7.2 研究设计

7.2.1 样本选择

7.2.2 模型设计

7.3 结果控制对上市公司过度负债影响的实证结果及分析

7.3.1 描述性统计

7.3.2 相关性分析

7.3.3 多元回归分析

7.3.4 进一步分析

7.3.5 稳健性检验

7.4 主要结论

8 研究结论、政策建议与研究展望

8.1 研究结论

8.2 政策建议

8.3 研究局限性及未来研究方向

8.3.1 研究局限性

8.3.2 未来研究方向

参考文献