负债经营毕业论文

负债经营毕业论文（精选6篇）

篇1：负债经营毕业论文

商业大学本科生

学 年 论

2010年10月9日

文

指导教师评语

企业负债经营问题研究

成 绩

指导教师签字

****年**月**日

目 录

内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企业负债经营的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企业负债经营的优势．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2负债经营对企业的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企业负债经营的两重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通过负债经营形成规模经济 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

2.2负债经营的风险性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 负债经营风险的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1应树立风险意识．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2应建立有效的风险防范机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5针对由利率变动带来的筹资风险．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4负债经营的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1坚持负债经营数量适度原则．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2负债经营的具体运作情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8

内容摘要：负债经营是市场经济的重要特点之一，并非所有企业都能走上“负债经营-提高盈利能力-及时还债-继续负债经营发展企业” 的良性循环之路。这里需要全面分析和科学的经营思想。负债经营不仅可以满足企业资金的需要，加速企业的发展,而且也可以把社会上的闲散资金充分利用起来,使债权人在经济上获取回报。关键字：负债经营;效益最大化;负债经营策略;负债经营的风险

1企业负债经营的利弊

1.1企业负债经营的优势

1.1.1 具有迅速筹集资金的作用。

可以迅速筹集资金, 弥补企业发展资金不足, 增强企业经济实力。在市场经济的激烈竞争中, 新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓, 才能获得生存和发展。有了新产品, 有了发展的机遇, 没有足够的资金去扩大生产经营, 去开拓市场, 就会丧失机会。采取负债经营的战略, 便可先发制人, 占领市场, 以获取较大收益。所以企业必须不断开拓进取, 才能求得生存和发展。而企业自身的资金有限, 显然不能满足扩大再生产的需要, 企业利用负债经营, 可以补足自身资金的缺陷, 争取先发制人, 抢占市场以获取较大收益。

1.1.2 有利于企业加强经营管理, 提高经济效益。

负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 它使企业承担一定的债务压力。这种压力可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感, 使经营者自觉加强管理, 提高资金利用效率和企业经济效益。能促进企业加强管理, 提高资金使用效率。近年来, 企业成为自主经营, 自负盈亏的法人实体后, 企业经营者不用扬鞭自奋蹄, 负债经营的重鞭又催着他们把精力集中到以搞活经营为重点和以提高效益为核心的经济活动中来, 最大限度实现资金的增值。1.1.3 具有抵减税负的作用。

由于企业的债务利息可以计人企业的经营成本, 在税前利润中扣除, 减少企业的应税所得额, 从而减少所得税支出。增加企业经济效益借入资金在正常率的前提下具有节税作用, 按照《企业会计准则》规定, 企业借入资金所耗费的成本, 即负债利息, 引作为企业的财务费用, 直接计入当期产品成本或作为期间费用直接计入当期损益, 在税前列支, 故可减少所得税的交纳额, 从而减轻企业的税负, 增加企业经济效益。

1.1.4 能够减轻通货膨胀带来的损失。

负债通常要到期才还本息, 在市场利率低于通货膨胀率的情况下, 企业负债实际是将货币贬值的后果转嫁给债权人。因此, 企业资金中债务资金比例越大, 对企业越有利长期负债比例越大, 对企业越有利。在通货膨胀情况下, 负债经营还可使企业得到由于货币贬值而产生购买力变化的利益。这是由于企业采用负债方式超前使 用了资金, 而把由于通货膨胀带来的可能损失转移给了资金出借者。

1.1.5 利用负债方式筹集资金还可使企业既增加资金总额, 又不分散企业的控股权, 保护原有股东的权益。

负债经营对企业的发展壮大有积极作用, 但如果企业对负债的数量、限度、渠道和方式选择不合理, 以及对债务资金使用不当, 也会给企业带来很多负面影响。因此, 举债筹资比增发股票等筹资更容易得到股东大会的支持。1.2负债经营对企业的影响

负债经营从增加企业经济效益的角度来看, 对于企业是十分有利的。但是在实际运用过程中, 由于企业对举措筹资的数量限度、渠道和方式选择的不合理以及所筹资金使用不当也会给企业带来很多负面影响。

1.2.1 影响企业生存的主要因素有债务规模过大带来的风险。

企业负债比例较大, 财务风险就越大。当企业生产经营出现大的失误时, 投人资金不能收回, 最后无力偿还到期债券, 企业就会倒闭。1.2.1 由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理。

会使企业产生债务困难, 加剧了企业破产的危险。会使企业产生债务困难, 即企业可在经营上获利但短期内却无偿债资金, 不得已用贱卖动产、不动产或其他方式抵偿债务, 使企业发生亏损, 加大破产的危险。企业破产后,又会给债权人带来经济损失, 债权人为度过难关, 很可能又向新的债权人举措, 从而造成企业间或企业与个人之间的“ 三角债”。

1.2.3 经济不景气, 资金供不应求时。

利率就可能上升, 此时企业负债成本将会增加价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时, 企业利润将减少当经营利润不足以抵偿债务利息时, 企业将赔本经营, 严重时可能导致破产。企业负债经营的两重性

负债筹资具有两重性，一是收益性；二是风险性。

负债经营的收益性：企业通过负债经营利用财务杠杆能够取得更大的经济效益。发挥财务杠杆作用当资本结构固定时，企业所需支付的债务利息是固定的。通过负债经营改变营业规模使营业利润增加时，单位营业利润所分摊的的利息费用亦会相应改变，从而达到改善股东收益率的效果。2.1通过负债经营形成规模经济

在市场竞争中，负债经营能够在较短时间内筹措充裕的资金从而形成经营的规模效益。由于规模经济的存在，负债经营的企业能够比其他企业更具有规模上的竞争优势。

通过节税增加企业潜在收益按照我国现行税法的规定进行税收筹划，债务资本可以产、生节税效应，其节税额与利息费用成正比。

通过负债经营，债务利息从纳税所得中扣除，从而增加权益资本收益。提高资金使用效率负债经营迫使投资者重视投资的经济效益，树立资金的时间价值观，克服债务资金在投资过程中的闲置浪费现象，加强资金的合理化使用、调度，同时在企业内部管理和资源配置上也要不断加强，建立强有力的内部管理和最优资源配置。降低资本成本，影响资本结构决策由于债务利息率通常低于股票股利率和债务利息可以从税前支付的双重影响，企业为降低加权平均成本则应在一定范围内提高债务资本比例。

2.2负债经营的风险性

一般而言，经营过程中的收益与风险是对等的。负债经营在具有收益性的同时也存在风险性。

财务杠杆的负效应。当企业资产利润率低于同期债务利率时，负债经营就会带来财务杠杆的负效应，由于存在固定额度的大量利息负担，使企业的财务负担加重，导致企业财务出现严重亏损，企业必须利用好财务杠杆。

负债规模的风险。如果企业负债的规模过大，一旦企业的生产经营出现失误，投入的资金不能收回，不能有效的发挥债务资本的作用，那么到期将无法偿还债务，企业将可能遭受更大的损失，同时企业本身的信誉和以后的再筹资将受其影响。经营者应把握好负债的度，把由负债引起的财务风险降至最低。

偿债能力的风险。企业在负债经营过程中，如果投资项目的资金回收与预期收益存在不确定性，则其到期偿债的能力就存在风险。到期若是无力还本付息，负债企业在承担违约责任的同时进一步将会受到加息、罚息的财务损失。本身已存在经营风险的企业又将承担一笔利息支出，结果将造成财务的进一步恶化。

再筹资风险。负债经营会使企业的负债比率增大，当债务规模超过一定限度时，债权人的债权就不能得到有效保证，使债权人债权投资的风险增大。这样给企业带 来再筹资的困难，在很大程度上限制了企业以后的再筹资能力。负债经营风险的防范

负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取措施发防范负债经营风险的发生。3.1应树立风险意识。

在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，并且有效应付风险。3.2应建立有效的风险防范机制。

企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。

3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。

负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债率普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。

3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划。

根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债 的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。

3.5针对由利率变动带来的筹资风险。

应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。

另外，对于筹集外币带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定外汇风险管理战略，通过其内在规律找出汇率变动的趋势，采取有效的措施防范筹资风险。并且在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排。例如：注意债务币种和期限的分散以及对债务货币实行“配对管理”等。负债经营的策略

通过以上对负债经营的分析可以看出, 运用负债经营战略确实需要把握好“ 度” , 如何科学地负债经营, 从而给企业带来巨大效益, 这是运用负债经营战略的关键。

4.1坚持负债经营数量适度原则。4.1.1正确把握筹资时间原则。

企业对资金的需要有一定的时间性, 它过早进人企业会造成资金闲置浪费, 过迟又不能满足企业的需要, 所以要做好所筹资金时间与运用资金的衔接工作。4.1.2合理确定负债经营的资金来源结构。

资金来源结构指资金来源项目构成和各个项目资金占全部资金比重。主要指合理安排负债与资本金比例。4.1.3效益原则。

投资的目的和动机是为了获取效益, 企业生产经营活动是以提高经济效益为核心的, 负债经营企业必须坚持效益第一的原则。只有以提高经济效益为中心, 科学决 策, 不断完善经营机制, 才能创造出较高的利润率。4.1.4坚持负债经营的自主、公开原则。

负债经营涉及到投资者和筹资者两个主体。坚持自主原则, 就是要求对债权、债务行为不可硬性摊派和强制推行, 应该是双方互利互惠的。否则负债经营难以顺利开展。负债经营坚持公开原则要求筹资者公开有关的财务状况、财务政策、企业目标等, 以便于投资者作出正确的投资决策。4.2负债经营的具体运作情况

一个企业如果采取负债经营的战略, 首先要保证其产品有可观的市场前景, 这样, 才能发挥负债的杠杆作用。否则将会使企业陷人严重的债务危机。负债经营企业的筹资一般是向商业银行等金融机构或向信托投资公司等非金融性企业借款, 或通过有关银行向社会发行企业债券进行的。企业以负债形式筹资, 它要按期归还本息, 存在着风险,但要求的报酬率比权益资金低, 包括长期负债与短期负债。从筹资角度看, 企业主要是长期负债筹资, 包括向银行和其它金融机构举借长期贷款、发行长期债券等。一般来说短期负债的筹资主要是解决临时的资金需要, 例如, 向银行及其它机构举借短期借款、发行短期债券等。4.2.1债券筹资。

它的特点是成本低, 债券利息在税前支付,有一部分利息由政府负担, 能起财务杠杆作用, 且保证控制权, 债券人只收回有限收入, 更多的收益留给股东或留归企业。但风险高, 要定期支付利息, 按期还本, 且筹集资金有限。4.2.2长期借款筹资。

指企业根据借款合同向银行或其它金融机构借人的需要还本付息的超过一年以上的款项。它的特点是筹资速度快, 比债券支付的利息低, 借款条件弹性大, 借款时间、数量、利息等可当面协商。但风险大, 限制条件多, 数额有限。4.2.3短期负债筹资。

方式有短期银行借款, 商业信用、商业票据, 其它短期融资等, 通常是流动资产需要或生产经营周转产生的经营负债, 其风险大于长期负债, 付款期短, 如无足够现金付到期负债, 可能会导致财务困难。4.2.4租赁融资。

这是一种较理想的筹资方式, 可避开借款或债券对生产经营活动的限制, 租赁条 款对承租人经营活动很少加以限制, 它不需要抵押, 可满足企业对固定资产长期使用的要求, 且可能减少设备陈旧老化的风险。但该种方式租金比负债购入资产利息高, 困难时固定的租金也会成为企业的负担。

以上几种方式都是负债经营常见的形式, 各有优缺点。不同的企业可根据自身的情况灵活地选择适应自身的筹资方式, 同时企业还要制定严格归还资金程序, 维护投资者的权益, 形成有自己特色的负债经营模式。

负债经营, 既是一项财务策略, 更是一种经营战略, 需要企业家具备勇于开拓、敢于承担风险的现代经营意识。负债经营的目标应是以最小的成本和最小的风险来获取债务资金和最大的负债融资利益。全面、准确地了解和把握负债经营, 对于正确地运用负债经营战略, 争取企业最大的经济效益是十分必要的。在实现负债经营目标过程中，利益和风险共存，企业必须把握合理负债的“度”，以兴利除弊；同时，必须进行科学管理，优化资本结构，达到企业利润最大化。

参考文献：

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篇2：负债经营毕业论文

一、企业负债经营的概念及特点

1、企业负债经营的概念

从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。而负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。资金是企业进行生产经营活动的必要条件。企业创建，开展日常生产经营业务，购置设备、材料等生产要素，不能没有一定数量的生产经营资金；扩大生产规模，开发新产品，提高技术水平，更要追加投资。负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的。

2、企业负债经营的特点（1）融资速度快，容易取得；

（2）融资富有弹性，举借债务取得资金的限制性相对宽松，资金使用较为灵活，富有一定的弹性；

（3）融资成本较低；

（4）融资风险高，负债融资到期偿还本金，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。

（特点阐述过于简单，应对每一特点最好通过例子做进一步说明）

3、企业负债经营的表现形式

根据借债动机的不同，企业的负债形式可以简单分为如下三种：

（1）积极负债。积极负债是指企业为了搞活经济，拓展市场，增加产品产业链，而采取的筹资行为。例如企业为了向市场投放新产品，就需要加大投入研发经费作为支撑。在企业经营中，很多企业将产品的研发视为可发展的生命，实现企业战略的前提。

（2）消极负债。消极负债是指一种企业信用缺失的举债行为，由于到期无法还本付息，或者由于较高的负债率，给企业信誉带来了许多负面影响，致使企业信誉受损、经营合作伙伴远离，企业进入一种消极的经营状态中的一种举债行为。

（3）被动负债。被动负债是指由于企业自身经营不善，盲目投资，无法收回成本，到期无力还本付息的举债行为。即由于投资的失败，企业资金周转不灵，无法承受短期负债，以借新债还旧债，陷入被动的负债恶性循环之中。

二、企业负债经营的意义与作用

1、负债经营有利于企业迅速筹集所需资金

在激烈的市场竞争中，新技术、新产品层出不穷，企业必须不断开拓进取，才能求得生存和发展。而企业单靠自身的资金积累，很难满足扩大再生产的需要，利用负债经营，就可以补足自身资金的缺陷，争取先发制人，抢占市场先机，以获取较大收益。

2、企业负债经营能够有效降低企业加权平均资本成本

这种效应主要体现在两个方面：一方面，对投资者来说，债权收益率固定，除非企业资不抵债破产清算外，一般都能到期收回本金，其风险要比股权投资小，相应地要求报酬率也低，而且债务筹资费用也较股权筹资为低。因此，债务资金成本较股权资金成本为低。另外，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于债务的利息支出是税前支付，能使企业获得减少交纳所得税的好处。在这两方面因素影响下，当资金总额一定时，一定比例的负债经营能有效降低企业的加权平均资金成本。

3、负债经营可以给企业带来“财务杠杆效应”

由于对债权人的利息支付是一项与企业赢利水平高低无关的固定支出，当企业的资金利润率高于债务资金成本时，企业收益将会以更大程度增加，即财务杠杆效应。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债经营对提高企业收益率有着重要作用。

4、负债经营能使企业从通货膨胀中获益

在通货膨胀环境中，货币贬值，物价上涨，而企业债务偿还仍然以其账面价值为准而不考虑通货膨胀因素。这样，企业实际偿还款项真实价值低于其借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。

5、负债经营有利于企业控制权的保持 在企业筹集资金时，如果以发行股票方式筹集资本，势必带来股权分散，影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹集在增加企业资金来源的同时又不影响企业控制权，有利于现有股东对企业的控制。

6、负债经营同时也是公司改善治理机制的一种外在监督因素的引入

企业负债不仅是一种融资手段，而且通过资本结构的优化，可以引入债权人的监督来减少股东与经理人员的代理成本。债权人为了保证自己资本的回收和增值，必定会对企业的运营状况进行关注，这无形中就起到了对经理人员的监督，从而减少股东对经理人员的监督成本。负债不仅是企业融资的一种手段，也是公司改善其治理机制的一种外在监督因素的引入。

三、企业负债经营的存在的风险及其成因分析

1、企业负债经营的存在的风险

企业负债经营的存在的风险是由于“财务杠杆效应”的负面作用而引起的。财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，有以下两种观点：一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果负债经营使企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。两者相比较，笔者倾向于第二种观点，因为第一种观点只是强调了对债务资本的利用，而第二种观点则强调了对利用债务资本所引起的结果，下面的分析就是建立在第二种观点基础之上的。

只要企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的资本收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。

财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的，所谓财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：

财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率 通过数学变形后公式可以写成：

财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润－负债比率×利息率)=息税前利润率 ／（息税前利润率－负债比率×利息率）

根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率，而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率，这样财务杠杆的系数越大，其财务的风险就越大，就有可能导致财务利益的损失。

2、成因分析

当企业面临经济发展低潮或者其他原因带来的经营困境时由于固定额度利息的负担，在资金利润率下降时，投资者收益率将会以更快速度下降。

（1）资金流动性差

负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。当企业资产的整体流动性较弱，其财务风险就较大。

（2）债务规模过大带来的风险

因为债务资本不仅要支付固定的利息，而且还要按约定条件偿还本金，无财务弹性可言，对企业是一项固定的财务负担，一旦出现经营风险而无法偿还到期债务时，企业将面临较大的财务危机，甚至破产倒闭。

（3）企业造血功效不健全

近年国家为进一步增强企业的“造血机制”，采用了一系列措施，如税前还贷，税后留利补充流动资金，调剂折旧方法等措施。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。重要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行动，涌现了该应用的政策不到位，该补充的资本金未补充，造成企业资本金严重不足等一系列问题。

（4）负债经营规模的过度

负债经营规模必须适度，过度扩张会引起财务杠杆的失衡。过度的高额负债，不仅需要支付巨额利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，降低了企业的再筹资能力，严重影响企业的生存和发展。

四、控制企业负债经营风险的策略

1、适度利用财务杠杆的作用。

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大；反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面试举一例来说明财务杠杆与财务风险之间的关系。

假定企业的所得税率为35%，资本总额为1000万元，税息前利润为150万元，在负债比率分别为0，50%，80%时的权益资本净利润率的计算如下（表一）：

项目

行次

负债比率

0%

50%

80% 资本总额

①

1000 1000 1000 其中：负债

②＝①×负债比率 0 500 800 权益资本

③＝①－②

1000 500 200 息税前利润

④

150 150 利息费用

⑤＝②×10%

0 50 80 税前利润

⑥＝④－⑤

100 70 所得税

⑦＝⑥×35% 52.5 35 24.5 税后净利

⑧＝⑥－⑦

97.5 65 45.5 权益资本净利润率

⑨＝⑧÷③

9.75％ 13％ 22.75％ 财务杠杆系数

⑩＝④÷⑥

1.5

2.14 假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：

项目

负债比率

0% 50%

80% 息税前利润

90 90 利息费用

0 50 80 税前利润

40 10 所得税

31.5 14 3.5 税后净利

58.5 26 6.5 权益资本净利润率5.85% 5.2% 3.25% 财务杠杆系数 1 2.25 9 对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%（税息前利润为150万元除以资本总额为1000万元）的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%（税息前利润为90万元除以资本总额为1000万元）的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点〔（22.75%－9.75%）÷（15－10）〕，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。

2、加强对营运资金的管理。

借入资金的投资结构不同，产生效益的时间和水平也不同。一般来说负债投资，一类用于企业长期投资，如固定资产投资；一类用于日常经营性投资，首先在决策长期投资时我们要用投资净现值法、内含报酬率法、现值指数法等相关决策方法认真分析项目的可行性。净现值是一项投资的未来报酬的总现值超过投资额。内含报酬率是指一项长期投资方案在其寿命周期内按现值计算的实际投资报酬率。现值指数是投资方案的未来报酬的总现值与投资额的现值之比。如果净现值大于零，说明方案可行，净现值小于零，则说明不可行；内含报酬率高于资金成本方案可行，否则,方案应舍弃；现值指数大于1说明未来报酬大于原投资额，故方案可以接受，如果其指数小于1，说明方案不可取。综上所述，“现值指数法”与“净现值法”一样,都考虑了货币的时间价值，但后者以绝对数表示，不便于在不同投资额的方案之间进行比较，而前者以相对数表示，便于在不同投资额的方案之间进行对比。因而在决策分析中，把这两种方法最好结合起来应用。除此以外还应对有关不确定因素进行定量和定性分析。首先要对未来的经济环境作定性分析。经济的增长、发展总是遵循一定规律运动。如预测到未来的经济环境是短缺经济，那么投资成功的概率要大一些，如果未来经济是通货膨胀经济就意味着产品的价格和产品的成本同时可能上扬，如未来经济可能进入衰退期或平稳期，投入后产品的实际销量可能低于预期的生产量，产品的价格可能呈下跌趋势，所以在决策时应充分考虑未来经济环境可能会出现的变化，修正投资方案。提高投资成功率降低风险。短期负债决策主要是对日常经营业务的决策，大宗原材料，商品的采购预付货款，联购分销等业务的活动，在进行此类决策时应充分考虑市场风险，价格走向等。

如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，必须从加强管理、加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高生产效率，降低应收账款，增强风险防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。同时为化解风险，应建立一套行之有效的抵御风险机制。

3、按需举债，量力而行。

权益资金与借入资金的根本区别在于：借入资金是要偿还的，由于负债取得与偿还在时间上的先后分离，极易造成企业乐于举债，不思偿还。目前，我国很多企业陷入债务危机，均与人们抱有此种思想认识有关。因此，企业举债，进行负债经营时，应充分考虑以下几方面的因素：（1）宏观经济环境

在经济衰退、萧条阶段，企业应尽可能压缩负债，甚至“零负债”，以减少损失，避免破产。在经济繁荣、复苏阶段，市场供求趋旺，企业可适当增加负债，抓住有利投资机会迅速发展。此外，在政府鼓励投资时，可适当提高负债比率，充分利用债务资金进行投资和经营。

（2）行业因素

如处于垄断地位的企业，经营利润稳中有升，可适当提高负债比率，利用债务资金提高生产能力，获得规模效益。如处于所得税率较高的行业中的企业，由于债务利息是税前利润扣除，增加负债可减少所得税，可适当提高负债额，但对那些高风险，需要大量科研经费，产品试制期较长的企业，不应过多使用债务融资。

（3）企业生产经营状况

企业生产经营状况包括企业规模、企业经营收入多变性以及企业的赢利性。生产经营状况良好，产品有广阔发展前景，可适当扩大企业负债规模，企业规模扩大可进行多样化经营，有效分散经营风险。企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应地减少负债能力，而企业赢利能力是其负债能力的标志与保证，赢利能力较低，则负债规模将受到限制。

（4）偿债能力

在确定企业负债规模时应对其偿债能力进行分析，以期确定一个合理的负债规模，避免举债过多给企业带来的风险。企业偿债能力指标包括短期偿付能力分析、长期偿付能力分析、偿付能力与现金流量分析，企业应该根据这些指标分析，确定自己的偿债能力后相应举债。

4、采取多种途径，增加企业筹资能力。

一是我国金融市场的现状，决定了企业的融资环境，影响着企业的负债结构也就是说，我国企业的负债能力有多大，不能与别国，甚至是别的行业和企业无条件地类比，而只能是根据其自身的情况及融资环境加以断定。企业应首先断定进行负债经营对企业是否有利,一旦断定应改良负债经营,随之要断定举债额度，合理控制负债比例。二是要考虑借入资金的起源结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方法和资金类别。随着改革的深入，举债方法由过去单一向银行借款,发展到可多渠道筹集资金,企业应根据借款的多少,应用时间的长短,可承担利率的大小来选择不同的筹资方法：

（1）向银行借款。这仍然是企业借款的主渠道。但由于银行是我国进行宏观调控的主战场，银行贷款既要受资金头寸的限制，又有贷款额度的制约，双向钳制，所以贷款难度较大。如果国家紧缩银根，最先遭到调控的就是那些借债大户。

（2）向资金市场拆借。它是通过金融机构组织，对某些企业的闲散资金，通过资金市场集中起来，然后再借给那些短期内急需资金的企业。这种渠道得到的资金，一般应用时间不长而且资金成本较高。

（3）发行企业债券。向企业内部发行债券,可以把职工紧紧团结起来,为企业的兴衰存亡而共同奋斗,但能筹集到的资金十分有限。向社会公开集资,虽然可以筹集到数额较大的资金，资金成本高，但是，资金起源于千家万户，债券到期必定要按期偿还，稍有不慎，会带来很大风险。

（4）稳妥的应用商业信用。它是当今商品经济较为发达的国家广泛采用的一种筹集融资方法，不仅成本低，而且十分机动，在交易运动中，它可以背书转让；在资金紧张急需现款时，可以在银行贴现取款。它是解开债务三角的最佳选择。但应用商业信用，要有健全的经济法规和良好的商业道德，即商业信用好，才干稳妥地为我所用。否则，最好的措施，对商誉太差的人来说也是一纸空文。

（5）引进外资，即通过种种渠道从国外引进资金。但必定要考虑汇兑风险。目前虽然国家利率政策宏观把持较严，但社会折资成本化存在着较大差别，所以在选择筹资渠道时不能有病乱投医，努力降低资金成本。同时要考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的应用期限短，企业不能还本付息的风险就大；应用期限长，风险小，但资金成本高。所以企业对不同期限的借入资金要搭配合理，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。

5、选择稳健的筹资模型，合理控制负债规模。

企业在确定适度负债的规模时，应正确把握如下几个方面：

（1）控制财务风险。财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。财务风险只发生在负责企业，就其产生的原因来看，负债风险具有两种表现形式：

①现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。

②收支性财务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业的负债筹资。负债增加使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，便会使企业发行股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高。所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。

（2）降低破产成本。破产成本又称财务拮据成本，是指企业出现支付危机的成本，它只会发生在有负债的企业中。负债越多，所需支付的固定利息越高，就越难实现财务上的稳定，发生财务拮据的可能性就越高。如果公司破产，可能被迫以低价拍卖资产，还有法律上的支出。企业出现财务拮据，即使没有导致破产，也会对企业在原材料供应、产品出售等方面受到严重影响，最终提高企业股本的要求收益率和加权平均资本成本率。研究表明，破产成本、破产概率与公司负债水平之间存在非线性关系，在负债较低时，破产概率和破产成本增长极为缓慢，当负债达到一定限度之后，破产成本与破产概率加速上升，因而增加了公司的财务拮据成本，也就是说，财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏障。

（3）协调非负债节税。现代西方学者认为折旧抵税和投资减税与负债融资的抵免税有替代作用，这类因素称之为非负债节税。它们的存在会减少公司负债的节税作用，影响公司负债经营的决策。与投资相关的非负债避税所产生抵免公司税替代效应的结论是在假定投资变量外生化条件下得出的，但将投资变量内生化之后，非负债节税会刺激投资总量的增加，也会使公司现金流入量增加。这种效应为一种补偿性的收入效应，因此，非负债节税对公司最优负债水平的实际影响决定于替代效用和收入效用的合并效果。非负债节税高的公司不一定要降低负债水平，要看收入效应对负债水平的影响，若收入效应效果强，仍能保持一定的负债水平。

（4）注意代理成本。

①负债的代理成本。债权人由于享有固定利息收入的权利，并无参与企业经营决策的权利。所以，当贷款或债权投入企业后，企业经营者或股东就有可能改变契约规定的贷款用途进行高风险投资，从而损害了债权人的利益，使债权人承担了契约之外的附加风险而没有得到相应的风险报酬补偿。因此，债权人需要利用各种保护性合同条款和监督贷款正确使用的措施来保护其利益免受公司股东的侵占。但是，增加条款和监督实施会发生相应的代理成本，这些成本随公司负债规模上升而增加，债权人一般以提高贷款利率等方式将代理成本转移给公司，所以公司在选择负债比例进行资本结构决策时要考虑这些负债代理成本。

②股权代理成本。股权代理成本是指与公司外部股权相关联的代理成本。对于内部股权并存的公司，内部股权在公司经营决策，公司资产的使用与分配，信息的获取等方面占有一些便利。若内部股东利用这些便利谋取自身利益的最大化，将导致公司的盈利水平下降，挤占了外部股东利益，出现内、外部股东的利益冲突，公司外部股东将不得不采取必要的措施，监督公司按照使公司全体股东利益极大化目标行事。这方面支出的费用也是一种代理成本。它随外部股权比例的增大而增加。总代理成本是这两类代理成本的迭加，因为这两种代理成本与资本结构的关系正好相反，所以在不考虑税收和财务拮据成本的情况下，对应于最小的总代理成本的资本结构是最优的。此时的负债规模较为适度。

（5）其它因素。除以上几种主要因素，公司规模、公司经营收入的易变性、公司的盈利性以及公司产品和生产的独特性都对公司负债规模可能产生不同程度的影响。首先，公司规模的扩大可以使公司进行多样化经营，有效地分散经营风险，破产概率较低。因此，大公司具备更高的负债能力，而小公司则倾向于使用银行的短期借款；其次，企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应减少负债能 力；再次，当一家公司处于破产状态时，生产独特专用品的公司在破产清算时会发生较高成本，一个遭清算的企业其有特殊技能的工人及专用资产，公司的供给商和客户将难以迅速找到新的服务，所以独特性与负债规模相关；最后，一个公司的盈利能力往往是其负债能力的保证与标志，盈利能力较高的企业享有高的信誉，因此容易从债权人处筹措到所需的资金，而盈利能力较低的企业则信誉较低，负债规模就要受到限制。

篇3：负债经营问题研究

一、负债经营的概念诠释

(一) 负债经营的概念

负债经营是指企业用自身现有的资金为基础, 为了维持和扩大生产经营规模, 企业通过银行借款、商业信贷、发行债券和融资租赁等方式有偿利用他人的资金来进行生产经营管理, 使企业的资产规模不断增长。从会计学的角度上来说, 负债经营是企业所承担的能以货币计量、在未来时间以资产或劳务所偿付的经济责任。负债经营是现代企业十分普遍使用的一种生产经营手段, 是用来实现企业自身价值最大化的一种经营方式。在当今世界上, 负债经营不仅是一种普遍正常的现象, 并且是企业的一项重要生产经营战略。负债一般可分为流动负债和非流动负债两种:流动负债是指预计在一个正常营业周期中偿还, 或者主要以交易目的而持有, 或自资产负债表日起1年内到期应予以清偿的负债;非流动负债是指流动负债以外的负债, 一般偿还期限在一年以上。

(二) 负债经营的前提条件

负债经营的前提条件是企业自身的财务状况以及对流动性负债和非流动性负债的偿还能力, 企业在进行负债生产经营所获得的资产净利率必须大于负债利率, 或者即便是个别债务的利息过高, 但企业整体仍然是有利可获的。要合理确定企业负债的“度”和“量”, 通过负债来使企业整体的收益最大化, 而不是借新债还旧债, 从而造成企业财务状况的恶性循环。为此企业要注意以下几点:

第一, 通过合理分析, 确定资金的需要量。企业的负债不能无限度的扩张, 认真确定投入产出比是筹集资金的重要步骤。由额外债务引发的这些成本现值的增加等于折扣税减现值的增加, 这是公司价值最大化的债务水平, 即最佳债务水平。

第二, 注意产品的生产规模, 产品的销售趋势, 搞好市场调研, 周密研究投资方向, 以防止盲目生产投资造成资金浪费。资金的使用范围和项目应谨慎考虑, 对投入产出的比率应当计算清楚。

第三, 要充分考虑企业的偿债能力, 减少筹资的盲目性, 以规避财务风险。

第四, 慎重选择资金来源渠道和方式, 最大程度的控制资金成本。

(三) 负债经营的特点

负债经营的特点可以归纳为以下四点:

1. 融资速度快, 容易取得。相对于发行债券股票而言, 限制条件较少, 程序更为简便快速。

2. 融资富有弹性。举借债务取得资金限制性较为宽容, 资金的使用比较灵活, 富有一定的弹性。

3.融资成本较低。同发行股票债券等融资方式相比较, 不必负担起大量的发行费用, 且利用商业信用容易取得的时间上优越性, 无需办理复杂的筹资手续, 可取得持续性的信用贷款, 使企业在市场竞争中处于有利地位。

4.融资风险高。负债融资到期偿还本金, 若企业届时得资金安排不当, 就会陷入到财务危机当中。此外, 利率波动, 也会影响企业的财务支出。

二、负债经营的动因

企业要加快发展, 需要足够的资金, 但是, 在正常情况下企业一般无法依靠自身的内部积累和原始资金来进行生产经营活动。“借鸡生蛋”是对负债经营形象地说明, 企业利用外来资金来扩大经营规模, 由此来提高竞争力和经济效益。可见负债经营以成为现代企业的基本经营行为和生财之道。它的优点主要体现在一下几点。

(一) 企业负债筹资的方式多种多样

随着经济的发展, 企业可以通过银行、非银行金融机构等渠道, 进行借款、股票债券发行、票据贴现等方式筹措办理。负债筹资的方式多种多样, 灵活地自主选择适合企业自身情况的负债方式, 满足企业在时间和数量上对资金的需求。

(二) 负债经营能给企业带来财务杠杆效应

财务杠杆是指由于债务资本的筹资成本是固定的, 在投资利润大于债务利息率时, 当息税前利润增加时每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的降低, 也就是说当企业借入的资金能为企业带来的收益大于成本时, 可利用的债务资金越多, 杠杆利益越大。

(三) 负债经营具有减税作用

一般负债企业到期必须还本付息, 而根据国家有关规定, 负债利息可以税前支付, 达到抵税的作用, 减少了企业的资金成本。

(四) 负债经营能够减少企业由通货膨胀带来的损失

在通货膨胀的情况下, 货币的价值要比没有发生通货膨胀时的价值要小, 企业负债实际上是将货币贬值的风险转嫁给债权人。

(五) 负债经营能够弥补企业资金上的不足

利用负债方式筹集资金可以在较短时间内获得足够的现金流, 以扩大企业规模, 增强企业竞争力。

(六) 负债经营能够优化宏观经济资源配置

在激烈的市场竞争中, 企业要保持良好的发展和生存, 必须不断的开拓进取。但是单靠企业自身的内部积累, 很难扩大企业的再生产规模需要。负债经营能够使社会中的一些闲置资金集中起来用于企业生产投资, 促进资源的优化配置。

(七) 负债经营是一种客观的经济现象

适度的负债可以有效降低企业的加权平均资金成本, 还能给企业带来“财务杠杆效应”, 使企业的投资回报率起到加速和扩大的作用;另外, 负债比利用权益资本更为有利, 在市场发生通货膨胀的情况下可以有效的减少企业因为货币贬值而带来的损失;最后, 负债经营在增加企业资金渠道来源的同时又不会影响到股东对企业的控制权。所以, 负债经营是现代企业的一种必然选择。

三、负债经营的弊端及风险

负债经营从增加企业经济效益的角度来看对于企业是十分有利, 但在负债经营的策略制定当中, 企业应充分认识到负债经营的“双重影响”。有许多企业在经济资本快速发展当中, 过度扩张, 担负大量债务, 当经济一旦不景气, 企业资金普遍较为紧张, 这时较为容易出现现金流断裂的现象, 企业就会出现重大财务危机, 甚至濒临破产。负债经营的弊端有以下几方面:

(一) 过渡负债风险

过度负债, 会增加企业的财务杠杆风险。企业的债务资本需要支付固定的利息以及到期偿还的本金, 在企业收入小于债务利息的的时候, 这种情况带来的财务杠杆将降低普通每股收益, 这时企业负债越多, 杠杆效应就越强, 财务风险就越大。

(二) 增加了再筹资风险

从企业的角度分析, 一旦投资决策出现失误, 企业就会落入债务陷阱当中。但在正常的情况下, 投资判断的决策风险在一定程度上是可以避免的, 但是, 如投资收益不如预期带来的风险仍可能发生。当出现债务到期而资金不能及时回收的情况时, 企业面临延期偿付债务或借新还旧, 这样就在很大程度上增加了企业的财务负担, 降低了企业的经济效益。从企业筹资的角度分析, 过度的依赖负债经营使得企业的负债比率过大, 对债权人权益的保证程度就会降低。企业的违约风险增大, 从而影响企业信誉和再借款能力, 使企业未来筹资成本和难度加大。

(三) 无力偿债风险

企业负债规模过大, 会导致企业面临无力偿还债务的风险。企业负债过度会导致借款的使用效率并且企业对于偿还负债是有到期还本付息的义务, 如果企业投资项目收益不如预期或者是市场情况变差导致企业生产经营不稳定, 又或企业现金流问题导致资金不稳定都会使企业面临无法偿还债务的问题, 过多的债务会使企业面临破产。

(四) 过度负债有可能引起股东和债权人之间的矛盾

负债经营会给企业带来的限制条件使企业老板或股东可能会进行高风险投资, 债权人保证自身利益的一个前提条件是企业投资风险要处于可预测允许的范围内。而高风险投资可能会让债权人遇到承担了高风险却没有收到预期的高回报, 使债权人投资收入比效率低下。此时, 债权人就会利用一些保护自身利益的条款合同来限制企业资金的使用从而保护自身利益, 但这些条件往往会影响企业财务的灵活运用, 导致错失一些发展就会。债权人和股东在高债务风险时对企业发展不同的决断会使双方发生冲突。

四、合理运用负债经营的对策

(一) 完善风险控制与防范措施

1.控制负债的比率, 确定适当的负债额度。企业要进行负债经营, 首先要把握好负债的量与度, 在取得财务杠杆利益的同时尽量避免筹资风险, “适度负债”是每一个企业都需要着重考虑的问题。不同行业有着不同的竞争环境, 慎重分析企业所处的外部环境, 合理调整资产结构, 在不同时机灵活调整负债比率, 比如:在市场状况良好, 有着优秀的投资环境时可适当的加大负债额度, 抓住机会发展壮大。在市场环境萧条、大环境经济不景气的时候, 企业可以尽量减少负债额度, 避免无谓的损失。同时企业在筹集资金的时候应充分考虑筹资渠道的风险条件, 合理负债, 降低偿债风险。

2.对资产、负债结构进行合理搭配优化。企业仅仅控制负债比率是不够的, 没有合理有效的资产结构, 无法发挥负债经营的优势, 也无法提高企业的获利能力。企业应该根据自身的资产和生产销售情况以及外部环境考虑固定资产、流动资产、现金流之间的占用比率。当企业面临偿债压力的时候, 可以通过资产变现来偿还债务。企业需要加强资产管理, 加速资金的周转, 提高资金使用的效率, 这样才能保证企业的偿债能力。同时合理安排长短期负债, 不能将本是用于筹借的长期负债资金采用短期借款方式或者相反, 这种行为会加大企业筹资风险和到期还款压力。企业长期负债的利息费用在长时间内是固定不变的, 而短期负债的利息波动幅度较大不稳定:如果企业大量借入短期负债用于长期资产, 那么短期负债到期时就会面临企业自身现金流不足的问题, 使债权人的权益就受到损害, 因此合理的资产负债结构十分重要。

3.建立风险防范机制。根据企业自身的内部结构和外部环境结合来制定合理的负债方式, 建立完善的风险预测和风险防范机制以及财务信息网络, 及时对即将发生财务风险进行合理应对, 制定符合实际情况的风险规避方案, 通过适当的筹资规模和合理的负债结构以及多种预案来分散财务风险。

4.根据实际情况, 选择合适的负债方式。随着经济的不断发展, 资本市场的逐渐完善, 企业筹集资金的渠道也从单一的向银行借款发展到各种非银行金融机构。当然从不同渠道筹集资金的成本费用、风险及国家政策也有所不同。企业可以根据自身的发展需要、资金使用时间的长短及偿债能力来选择不同的负债方式。

(二) 优化企业经营战略

1.要了解企业的外部环境。外部环境又称为总体环境, 大致可归纳为政治、社会、经济、技术、环境、自然几方面。外部环境的变化是企业发展战略变化的关键之一, 要认识到外部环境带来的机会与威胁, 比如全球经济危机、国家重大改革政策或者是出现技术革命的情况, 企业需要从中把握机会, 规避风险, 找到适合自身的发展生存之路。

2.了解企业自身基础。企业经营者要以企业自身的硬件基础来制定未来的发展战略, “知彼知己, 百战不殆, 不知彼而知己, 一胜一负;不知彼不知己, 每战必殆”。因此, 企业今后战略发展目标的制定以及经验方式的选择既要知彼又要知己, 其中“知己”便是要了解分析企业自身的内部环境或条件, 认清企业内部的优势和劣势。

3.增强企业的偿债能力。企业管理者在进行负债经营的决策时要充分考虑自身对长期负债和短期负债的偿还能力, 才能减少筹资的盲目性, 规避财务风险。偿还短期负债要求企业的变现也就是支付能力, 主要考虑流动比率和速动比率。长期负债则要考虑未来的偿债能力, 需要用资产负债率和以或利息的倍数来衡量。

篇4：企业负债经营探讨

【关键词】 负债经营 利弊 风险防范

一、引言

任何一个企业的生产、经营都离不开资金，资金是企业开展生产和经营的前提和必备条件。从会计学角度来说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。而负债经营，是指企业以已有的自有资金和资产为基础，为了维系企业的正常营运，扩大生产经营规模、拓展新业务、开发新产品、占领新市场等，通过银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等形式吸收资金，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业经营方式。负债经营能有效降低企业的加权平均资金成本；能迅速筹集资金，及时解决企业发展资金的不足；能降低企业的资金成本；能使负债企业从通货膨胀中获得收益；有利于股东保持对企业的控制权。然而负债经营度的问题把握不好，也将给企业带来财务风险，甚至使企业陷入绝境，导致企业破产。因此企业负债经营，必须重视其带来的风险，掌握风险的防范措施，使企业既获得负债经营带来的财务杠杆利益，同时将风险降低到最低限度，使负债经营真正有利于提高企业的经营效益，增强企业的市场竞争力。这就要求企业要有一个健全的资本运行机制和强有力的措施，控制和避免风险的发生。本文就资本运营过程中负债经营的运用、负债经营的风险及控制避免风险的措施发表一些看法。

二、负债经营的内涵

1、负债经营的含义

负债经营就是企业以自有资金和资产（包括有形资产和无形资产）为基础，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用该资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到保值和增值的一种现代企业经营方式。可见，负债经营的形式主要有商业信用筹资、银行借款（含短期借款、长期借款）、发行债券、融资租赁等。

2、负债资本在企业持续经营中的作用

企业在持续经营过程中，若把负债转化为资本，可以带来更多的社会财富，实现价值的保值和增值。债务若不能带来价值的保值和增值，就不能成为资本。债务成为资本，对债权人是一种借出资本，这种借出资本可以获得利息回报；对债务人是一种借入资本，这种借入资本需要支付利息等费用，并作为财务费用可在税前扣除，减免企业税收，使债务资本成本低于权益资本成本。在企业的资产负债表中，负债资本和权益资本构成了企业资本结构，恰当的资本结构就是要调整企业中资本与负债的合理比例。企业的资本经营离不开资本的组合方式，一个经营良好的企业决不等同于完全没有债务的企业，必要的债务是企业不断发展的重要因素。负债经营的目的就是以尽量少的自有资产带动尽量多的他人资产运营，从而使企业可以迅速实现生产经营的规模化和多元化，并在持续经营过程中，使企业资产得到保值和增值。

三、负债经营的利弊分析

企业负债具有两面性，一方面，有利于企业的持续经营和长远发展，加速企业的财富积累；另一方面，过度负债会阻碍企业的前进步伐。因此，正确认识和分析负债经营的利弊，趋利避害，在企业的负债经营管理中显得尤为重要。

1、负债经营在企业运营中的优势

负债经营之所以能得到企业经营者的青睐，是因为负债经营具有融资速度快、成本低、方式灵活等特点，能有效地解决企业运营过程中的资金短缺问题。具体来说，负债经营有如下优势。

（1）通过负债经营可以使企业的平均资金成本降低。企业的筹资成本包括债务资金成本和股权资金成本，从资金成本的计算公式和结果分析来看，企业债务的资金成本明显低于股权资金成本，在一定条件和额度内，增加负债，必然降低企业的平均资金成本。

（2）负债经营可以给企业带来“财务杠杆效应”。企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而大幅提高投资者的收益。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。因此，一定程度的负债经营可以提高权益资本的收益率。

（3）负债经营能迅速筹集资金，及时解决企业发展资金的不足。企业所需的资金仅靠自己积累，不仅在时间上不允许，而且在数量上也难以适应其发展的需要。即使企业经过一定的时间积累足够的资金，往往事过境迁，在激烈的竞争中，贻误了时间，丧失了时机。与此同时，随着银行信用、商业信用、融资租赁及债券市场的发展，使得负债经营成为可能，并且能比权益性负债更及时地获得资金，使企业能抓住各种机会迅速发展。

（4）负债经营能使企业减少税负，降低资金成本。现行财税制度规定，银行借款和企业债券等负债的利息支出属于财务费用，允许在税前列支，减少了企业的所得税支出，从而取得部分免税收益，降低了资金成本。而运用商业信用取得的各种负债，资金成本更低，有时几乎不存在资金成本。

（5）负债经营能使企业抵御通货膨胀。现代经济的发展一般都伴随着一定程度的通货膨胀、货币贬值及物价上涨，而企业负债的利息一般是固定不变的，负债通常要到期才还本付息，如果在偿还期内通货膨胀超过了预期水平，那么通货膨胀所引起的债务实际贬值的后果，由企业转嫁给了债权人。因此，在通货膨胀条件下，负债结构中债务资金比例越大，对企业越有利。

（6）负债经营有利于保持原有股东对企业的控制。企业如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权分散，稀释股权，有可能影响到原有股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时并不改变股权结构及原有股权比例，企业的控制权不会发生变动，有利于保持原有股东对企业的控制。

2、负债经营在企业运营中的风险

负债经营给企业带来许多好处，但同时也有可能带来诸多风险，过度的负债到期如无法偿还甚至会导致企业的破产清算，具体来说有如下风险。

（1）财务杠杆的负效应影响权益资本收益。若企业息税前全部资金利润率小于负债资金利息率时，负债资金所创造的息税前利润小于应支付的利息费用，就需要从权益资金所创造的收益中拿出一部分来支付利息，此时企业不仅得不到任何收益，还将遭受损失，这就是财务杠杆负效应。财务杠杆的负效应会降低权益资本收益率。

（2）再筹资难度加大。负债经营提高了企业的资产负债率，降低了对债权人的债权保障系数，限制了企业以后增加负债筹资的能力，加大了筹资难度。

（3）负债比率过高，导致企业股票的市场价格下跌。就股份制企业而言，负债比率增高，将造成公众对企业的信任度下降，导致股票持有者对该股票希望值降低，从而影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其股票市场价格也必然随着下降。

（4）企业商誉急剧下降，导致无力偿付债务。对于负债筹资，企业到期必须偿还本金及利息。如果企业用负债进行投资的项目失败，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，都会使企业权益资本收益率大幅度下降，企业面临无力偿债的风险。其结果不仅使企业资金紧张，正常运营受影响，甚至可能使企业破产。例如日本零售业的巨头八佰伴日本公司主管八佰伴集团的日本国内事业以及在欧美、东南亚等地区的海外投资，拥有26家大型店铺。八佰伴日本公司宣布破产前的总负债额为1613亿日元（折合约13亿多美元）。80年代后期和90年代初，八佰伴日本公司为了快速扩展国际事业，在债券市场上大量发行可转换公司债券。八佰伴日本公司把公司的利润以及通过发行公司债券这种“炼金术”聚集的大量资金投到了海外市场。然而这些资金的回收情况却不尽人意。加之在此期间又出现了泡沫经济，业绩欠佳导致股价下跌。曾通过可转换公司债券筹资600亿日元的八佰伴日本公司，从1997年12月起到2001年，每年要偿还100亿日元。筹措不到偿还资金，公司的信誉面临危机。加上缺乏银行支持，1997年9月18日八佰伴日本公司，向社会宣布了该公司的破产。

四、企业负债经营的管理措施

上述负债经营的风险和弊端，如果企业管理者认识不足而过度举债，会给企业带来危机。因此，必须对负债经营加强管理。由于受偿债能力、资金周转等因素的制约，以及不同的负债方式如银行借款、发行债券、融资租赁等，其负债成本、偿还期限及偿债方式等有所不同，企业不能无限制地扩大其负债规模，也不能随意安排其负债结构。因此，企业必须运用科学、合理的技术分析方法，结合适合本行业的资产负债比率、流动比率、速动比率等财务指标及企业自身的融资环境，确定适度的负债规模和合理的负债结构。

1、加强负债经营规模的预测，适度举债

企业举债时，为了避免盲目性负债，必须以资金流量状况为依据，结合未来的生产经营总体规划，对企业固定资金、流动资金需要量进行预测，对由于销售活动引起的资金流入量进行测算，由此测算出合理的负债额度，以确保生产经营正常进行。企业资金需要量的预测包括：定性预测和定量预测。定性预测主要由熟悉企业财务情况和生产经营的专家或专门人员根据过去所积累的经验对未来需要进行主观判断，其缺陷是主观因素大，容易出现偏差。定性预测方法包括：特尔菲法、市场调查法、相互影响预测法。定量预测根据资金数量与各有关因素的依存关系来预测企业未来资产变动趋势，具有客观科学性，但要求有充足、准确的资料为基础。定量预测包括：销售百分比法和资金习性预测法。资金需要量预测步骤一般包括：销售预测；估计需要的资产；估计收入、费用和留存收益；估计所需的追加资金需要量，确定外部的融资数额。

影响企业负债规模的因素很多，并融于不断变化的生产经营活动中，同时不同的行业和企业又都具有其自身特点，因此企业应根据自己的经营特点和历史经验，确定合理的负债规模。

2、优化债务结构，加强短期债务的管理

负债结构是指企业各种债务的构成及其所占的比重。按照期限长短的不同可以将债务划分为短期债务和长期债务。企业尤其要加强对短期负债的管理：一方面，短期债务要以尽可能低的成本满足企业流动资产所需的资金。通常情况下，企业流动资产占资产总额的比重约40%，如果这部分资产用于长期债务，成本太高，也不需要。另一方面，短期债务可以规避利率风险，特别是在利率呈下降趋势的时候，将长期债务改为短期债务，可以节省利息支出。企业债务结构是否合理的一个重要标志就是使负债的偿还期与企业现金流入的时间相配合，使负债的偿还金额与企业现金流入量相适应。

3、在企业负债经营管理中，还应注意以下几点

（1）做好负债经营规划期的可行性研究。为了减少负债经营风险，企业的管理者要做好借款项目风险的可行性研究，根据偿债能力和业务增长来确定负债额度和负债方式以及风险出现时应采取的相应措施。

（2）做好负债经营风险的防范措施，建立企业财务状况报警系统。企业负债经营必须遵循经济规律，负债要合理适度，用债要科学管理，风险要强化控制。控制负债经营风险的有效方法之一是建立一套规范全面的预警体系，该体系包括：财务信息的收集传递机制，用以确保财务信息的及时性、准确性和有效性；财务预警组织机构，确保财务预警分析的独立性；财务风险分析机制，确保各种财务风险能被及时发现；财务风险处理机制，包括应急措施、补救办法和改进方案，其中，应急措施主要指面对财务危机和财务风险，如何去规避和补救，尽可能减少损失；改进方案主要指如何改进企业经营治理中的薄弱环节，杜绝和避免类似的事件发生，建立一套行之有效的财务风险防范机制。

（3）做好负债经营成果的分析和考核。企业要运用科学的会计核算方法及时地分析、比较和考核负债经营的成果，为企业日后的负债经营决策提供可行性的理论依据。

五、结论

本文通过对企业负债经营的探讨和分析，可得出如下结论：第一，必须遵循负债经营的客观规律，对负债经营的合理性、适度性有一个清醒的认识，控制好负债规模，调整好负债结构，才能避免盲目性，降低风险性。第二，企业的负债经营必须建立在利益最大化的基础上，任何企业的生产经营活动都是以提高经济效益，创造财富为目的。企业举债时，应考虑到负债经营的两面性，选择合适的负债来源，合理搭配负债期限、确定科学的负债结构。第三，负债经营是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。同时，必须对可能发生的财务风险高度重视，建立健全风险预测、防范体系。只有这样才能使企业与时俱进，快速发展。

【参考文献】

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[2] 符瑾：论企业负债经营策略[J].湖南税务高等专科学校学报，2006（2）.

[3] 刘淑娟：论企业负债经营及偿债能力[J]．黑龙江金融，2001（5）.

[4] 李若银：论企业负债经营及其相关问题分析[J].科技情报开发与经济，2003（9）.

[5] 徐峥：论企业负债经营与风险防范[J].内蒙古统计，2009（4）.

篇5：浅析企业的负债经营

摘要：企业的资金是企业生存和发展的重要保障，如何安全合理地筹措资金是企业发展的重大问题。除了主权资本的取得、内部积累的形成外，负债是不可缺少的。负债有利有弊,关键在于把握度。本文通过对负债利与弊的分析，指出企业必须树立正确的负债经营观念，合理确定负债经营的规模，企业才能有效防范债务风险，实现良性发展。

关键词：负债经营 资本结构 风险 适度负债

引言：企业在市场经济竞争中，资金的筹措是重要前提，能够完全依靠自有资本而不运用负债满足资金需要的企业微乎其微。企业负债贯穿于企业的经营活动，如果将其合理运用，它就可以带来更多的财富，从而实现价值的增值。

一、负债经营的内涵及发展

随着金融、投资、财政、税收等体制的改革发展，企业的各种投资项目增多，资金的需求也增多就导致越来越多的企业采用负债经营。负债经营就是企业以已有的自由资金作为基础,为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新产品新事业等，产生财务需求，发

生现金流量不足，而通过银行借款，商业信用和发行债券等形式来吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，从而能使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。

目前，我国企业特别是国有企业的负债率大多都在85％以上且缺乏竞争实力。企业负债率过高，再加上市场经济体系的不断完善，企业过度的负债，资金周转不灵，导致资不抵债，陷入经营困境或破产倒闭；特别是一些改革开放初期利用高举债经营发展起来的民营企业，能长期生存下来的就更少了。负债经营有利也有弊，企业应当立足市场和整个经济环境且根据自身的生产经营状况把握负债经营的适度性，有效实施负债经营控制战略，可以说，负债经营已是现代企生存的一种有效的经营方式。

二、负债经营的利弊

（一）负债经营的优势

1、可以给企业带来“杠杆效应”，提高企业资本金收益率 负债经营者向债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。企业能否获益于财务杠杆作用取决于债务资本利润率和负债利率的大小。负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。当企业的资金利润率高于债务资金成本时，企业收益将会以更大程度增加。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用。

2、迅速弥补企业资金不足,增强企业经济实力和市场竞争力

随着市场经济的激烈竞争,企业单靠自有资金是很难满足其生存和不断发展的,只有通过负债经营来弥补其内部资金的不足,运用更多的借入资金来维持企业的生存和发展,不断扩大再生产规模和经济实力,才能更好地参与市场竞争。从而采用新技术、新管理提升企业的核心竞争力,保持竞争优势,获得比竞争对手更多的发展机会,优先占领市场,获得更大的收益。

3、负债经营在一定程度上降低了综合资金成本

负债经营可以有效地降低资本成本主要表现在两个方面:一方面,企业在借入资金后,只要能够维持正常的生产经营活动,对于债权人来说,都能按期收回本息,投资风险较股权筹资小。因此,债权人要求的资金报酬率较低,从而企业的资金成本也相应地降低。另一方面,企业可以从负债经营的“减税效应”中获益,因为企业负债经营所承担的利息可以作为财务费用在所得税前抵扣,从而减少企业应交的所得税额,降低了企业的资本成本。

4、负债经营有利于企业控制权的保持

在企业面临新的筹资决策中,如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。

5、可以从通货膨胀中得到利益

负债通常要到期才还本付息，通货膨胀时期，货币贬值，物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素。在通货膨胀环境中，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利。因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小。实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由通货膨胀造成的损失。因此，企业资金中债务资金比例越大，对企业越有利；长期负债比例越大，对企业越有利。

（二）负债经营的弊端

1、“财务杠杆效应”的负面作用

虽然“财务杠杆效应”可以给企业带来可观的收益，但他的负面作用也不容忽视，他完全可能带来权益资本收益大幅下滑。当企业面临经济发展低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。

2、无力偿付的风险

由于负债融资是属于有偿使用资金,企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益水平,或者企业整体的生产经营和财务状况恶化,或者企业短期资金运作不当等,这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降,而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅致企业资金紧张,还会严重影响企业信誉。

3、增加企业的再筹资风险

企业负债规模受公司规模、公司经营收入的易变性、公司盈利以及公司产品或生产的独特性等影响。由于负债经营使企业的负债率增大,对债权人的债权保证程度降低,这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力,使未来筹资成本增加,筹资难度加大。另一方面,企业负债规模过大,必然是权益资本投入过小。当企业负债超过一定限度时,则不能为债权人所接受,因为债权人会感到其债权投资风险大,不安全。由此,债权人将做出提前收回贷款、转移债权或不再提供贷款的决策,这就导致了企业资金短缺,后续贷款为难,不仅会影响企业的信誉,更主要的是影响了企业的再融资功能。

4、负债经营有可能引起股东和债权人之间的代理冲突

在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失。股东为了获得新的资金,往往会给新债权人更优先的索偿权,这样可以降低新债务实际承担的利率水平,但同时也使原债权人承担的风险增大,导致原债券真实价值下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。

三、企业有效运用负债经营的策略

1、树立正确的风险意识,有效防范风险

首先，企业人员要在思想上树立正确的风险意识，在行为上坚持谨慎性原则。因为往往实际结果与预期目标会事与愿违，这样所造成的损失必须由企业独立承担。因此，企业必须树立正确的风险意识，预防风险。其次，企业仅仅在思想上树立风险意识是远远不够的,必须在风险来临时建立有效地风险防范机制，及时地对财务风险进行预测和防范，通过适度的负债规模来分散风险。再如，为防范财务风险，制定相应地财务决策，在此过程中,要充分考虑影响决策的各种因素，多使用科学、规范的定量分析，建立模型，运用科学手段从模型的计算中抉择最优方案。

2、寻求最佳负债规模,确定合理资本结构

确定最佳的资本结构,准确预测债筹资的数量。企业在不同的发展阶段,都有适合自身发展的最佳的资本结构,使企业在该阶段的综合资本成本率最低,资金的使用效率达到最大。这就要求企业财务人员应根据相应历史数据以及未来的市场发展情况,分析测算企业的最佳资本结构,确定债务资本占总资本的最佳比例。除此以外,还应运用科学的方法准确预测筹资的数量,既要保证企业经营和投资业务的顺利进行,又不会造成资金闲置浪费。

3、优化负债内部结构,合理安排长短期负债比例

短期借款容易满足企业资金短缺,资本成本小,但筹资风险高;长期借款相对而言资本成本高,但风险低。所以企业在负债总额一定的情况下,合理安排长、短期负债的比例对企业的发展显得尤为重要。同时,在确定合理的负债内部结构时要考虑总资产的结构。例如,长期资产比重较大的企业应尽量少利用短期负债,多利用长期负债筹资;反之,流动资产在总资产中占很大比重,就可以运用更多的短期负债进行筹资,这样会增强资产的变现能力。

4、加强营运资金的管理,充分预测未来经济环境

企业在借入资金时,一定要加强对资金的管理,使其有效地运营。这样可以更容易实现股东和债权人所预期的结果,从而避免他们之间的利益冲突。因此,企业在决策长期投入时要用投资净现值法、终值现值指数法、内含报酬率法等方法对项目的可行性进行认真分析。如果净现值大于零,则方案可行,若净现值小于零,则方案不可行。现值指数大于1,说明未来报酬大于原投资额,方案可以接受,如果其指数小于1,则方案不可接受。内含报酬率大于资金成本,则方案可行,内含报酬率小于资金成本,则方案不可行。同时企业在决策时应充分考虑未来经济环境的变化,以便及时修正投资方案,提高投资收益率,使得所筹资金得到有效地利用。

5、建立完善的偿债能力指标分析体系

企业应建立完善的偿债能力指标分析体系,定期的进行短期偿债能力和长期偿债能力的分析,对计算出来的各项指标进行专项分析,了解企业资产的流动性以及负债水平的高低,进而评价企业各个时期的财务状况和财务风险,及时的防范和解决风险。

四、结论

负债经营是企业筹措资金的重要手段，是使现代企业迅速发展的必由之路。它既是一种财务策略，又是一种经营策略，是现代企业生存的一种有效的经营方式。我们必须摒弃“无债一身轻”的传统观念，充分利用财务杠杆效应。同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的“尺度”，确定最优资本结构,强化负债资金的管理，将风险降低到最低限度，增强企业市场竞争力，最终实现企业利润最大化。

参考文献：

篇6：负债经营成功与失败案例

接着，唐纳·川普开始染指赌场，这同样给他带来巨大利益。可惜，玩着空手道的川普，胆子也越来越大，风风火火地将赌场放债出去，买下了大半个曼哈顿。终于所有能借来的钱使得山穷水尽，现金流无法周转，20世纪90年代初期，他负债92亿美元，几尽一无所有，只得寻求破产保护。唐纳·川普这样形容那段日子，由于自己的大意，未嗅到房地产市场一片惨跌的气息，使得房地产投资事业一落千丈。“那段时间，我走在街上看见路边的乞丐，都觉得他比我富有，因他没有92亿美元的债务。” 然而这一切并不是川普帝国的终结，对唐纳·川普来讲，这种过山车式的遭遇并不是头一回。能屈能伸的应对态度，则让他从最低的谷底爬起。当年负债近百亿美元时，唐纳·川普愿意在冬日雨夜凌晨3点连走15个街头，赶去面对30位银行家，并亲自打电话和海外债权人一一沟通。最后，他只用自己的10亿美元资产抵押，就逃过一劫。

有人认为唐纳·川普几近“狡诈”，他做生意的方式是和大财团合作，由大财团出资，让他规划、承建和租售办公大楼和住宅，他保证财团可以拿回本金和25%的利润，而他则拥有50%的产权。由于他所规划的建筑物都是世界最顶级的大楼或豪宅，每次推出后都造成轰动，不但被抢购或出租一空，而且价格都高于同业。

不管唐纳·川普的行为如何，他能以一流的谈判能力说服银行团继续支持他，并卖掉手上的一些资产还债，使他渡过难关，并反手加码投资房地产，逢低买进，因而创造更大财富，这种胆识和生意手腕不能不说是胜人一筹。

同样，唐纳·川普的耐力也是惊人的。曼哈顿西城、哈德逊河南岸那片地是他早在1974年就购进的，但直至等上三十几年以后才开发成川普广场。