焦炭期货研究文献综述

2023-02-17

1 引言

进入21世纪以来, 焦炭等商品期货大幅上涨, 并伴随着剧烈波动, 对世界经济发展带来了重大影响。因此, 学术界和实务界对于焦炭期货进行了大量理论和实证研究。本文在广泛研读国内外相关文献的基础上, 通过对焦炭期货价格的相关研究进行综述, 并在此基础上, 提出进一步研究的方向。

2 焦炭期货市场效率相关研究

通过对于已有的文献研究发现, 现有的研究都集中于黄金、铜、大豆等国外已有的期货产品, 缺乏对于像焦炭期货这种自主研发金融产品的研究。因此, 对于焦炭期货产品这种只有国内市场拥有的期货产品的有效性研究就显得格外重要。侯韵哲 (2013) 将焦炭期货的市场效率进行深度剖析, 从焦炭期货合约出发, 结合与其他期货品种的不同点, 来分析他们对于焦炭期货市场效率的影响, 结果发现焦炭期货能够有效发挥风险规避与价格发现的期货基本功能, 其具备较高的市场效率。而将其纳入煤钢产业链条的视角, 进行的与螺纹钢期货和焦煤期货的联动性分析, 则发现他们之间的联动性较差, 一定程度上, 对于焦炭期货的市场效率有所削弱。岳晋伟 (2013) 基于已有的期货市场效率评价研究, 提出更为实际的焦炭期货市场效率评价标准, 并对我国焦炭期货市场效率进行实证评价, 研究结论显示我国焦炭期货市场的风险规避功能没有充分实现, 其价格发现功能则实现的较好, 投资者和监管机构都应该据此调整投资策略和完善监管制度。薛志国 (2016) 认为焦炭期货的推出有利于焦炭资源的优化配置, 提前为焦炭企业提供真实性、预期性、连续性和权威性的期货价格;有利于焦炭企业锁定生产成本, 实现预期利润;利用期货价格信号, 组织安排现货生产;更有利于拓展现货销售和采购渠道。

3 焦炭期货与现货的相关研究

陆俊杰 (2013) 采用johanseni协整分析、格兰杰因果检验、脉冲响应分析、误差修正模型等方法研究了焦炭期货合约与焦炭现货之间的关系以及焦炭期货和相关上市焦炭企业公司股票之间关系, 研究发现: (1) 我国焦炭期货合约价格和焦炭现货价格之间存在着长期稳定的协整关系。我国焦炭期货产品在短期内对于焦炭现货市场的影响有限。我国焦炭期货收益率和焦炭上市公司股票收益率之间存在着Granger因果关系, 焦炭期货市场对于焦炭相关上市公司股价具有引导作用。李俊峰、肖妍、陈璐 (2013) 对我国焦炭期货与现货价格数据进行实证分析, 得出焦炭现货价格是期货价格的Granger原因, 但焦炭期货价格对现货价格的引导作用并不明显。肖秀秀 (2013) 对期货与现货市场之间的关系进行了分析检验, 结果发现虽然期货对于现货有较明显的价格引导作用, 但在信息汇聚流通的过程中, 现货市场比期货市场拥有更强的信息吸收能力。

4 焦炭期货与相关商品套期保值的相关研究

焦炭期货作为一项规避价格风险、改善库存管理的重要工具, 是焦炭市场供给侧改革的重要内容之一, 对焦炭期货套期保值应用的研究很有必要。梁潇、何奇龙、张宇飞 (2012) 通过引入期货套期保值业务操作, 将期货定价机制引入到焦化企业的采购销售之中, 探索"现货定价+期货套期保值+现货交割"的运营模式。

刘红 (2013) 在比较传统套期保值理论与数学模型确定的最优套期保值比率的基础上, 以山西焦炭类企业为例, 为企业提供一种简单、实用的风险管理思路。张丽华、孙凯军 (2015) 在对动力煤期货和焦炭期货的基本套期保值现状进行对比的基础上, 利用GARCH模型、EWMA模型和Copula模型对两者的套期保值比率进行确定, 并对比性评价了两者的套期保值效率, 以此为处于困境中的煤炭企业提供方向指导和建议。任金政、曹钧如 (2016) 利用较新的焦炭期货和现货交易数据, 对焦炭期货套期保值比率及持有期策略进行实证研究, 结果表明焦炭期货套期保值具有持有期效应, 较长的持有期显示出更好的套期保值效果, 持有期限为4周时的套期保值效果最佳。高慧然 (2017) 在分析我国商品期货市场现状的基础上, 以焦炭和螺纹钢期货为例, 对我国商品期货市场的有效性予以实证分析, 并进行"双跨"套利模型构建和实证研究, 论证引入"双跨"商品期货套利模式的可行性, 为“双跨”交易的推出提供理论依据。