私募股权投资基金法律制度论文

摘要：我国私募股权基金经过长期的发展已经作为一种重要的直接融资渠道。中小微企业发展的融资需求、对外投资合作的加快等环境都为私募股权基金创造了良好的发展条件，推动了私募股权投资基金市场的形成。私募股权投资基金有助于解决中小微企业融资难的问题，实现我国企业的转型升级，进而实现资本市场的多层次发展。下面是小编精心推荐的《私募股权投资基金法律制度论文(精选3篇)》的相关内容，希望能给你带来帮助!

私募股权投资基金法律制度论文 篇1：

私募股权投资基金退出监管研究

摘 要：随着私募股权投资基金在我国的发展，对私募股权投资基金监管的需求也越来越迫切，作为私募股权投资基金监管的最后一道防线，对私募股权投资基金的退出监管尤为重要。但是对私募股权投资基金的退出监管仍然存在很多问题。缺乏完善的法律体系，中介机构介入标准参差不齐，退出监管制度单一等问题阻碍着私募股权投资基金在我国的发展。建立健全私募股权投资基金退出机制相关法律制度，严格把控中介机构的介入标准，形成多方位、多角度的退出监管机制。

关键词：私募股权投资基金；健全与完善；退出监管

作者简介：姚兴丽（1991-），女，汉族，河南安阳人，河北大学政法学院，民商法学专业，硕士研究生在读。

一、私募股权投资基金退出机制

私募股权投资基金的退出机制是指通过私募股权投资基金进行融资的企业在发展成熟后，将其持有的权益资本在市场上转让出售以收回投资资金并实现投资的收益。

二、我国私募股权投资基金退出机制

私募股权投资基金退出在我国主要存在以下几方面问题：

（一）我国资本市场的监管法律制度单一

多层次资本市场是发展私募股权投资基金的基础。①我国私募股权投资基金市场随着证券市场的发展，也呈现出多层次的发展趋势，然而，我国的资本市场监管法律制度还停留在单一的法律制度阶段，与多层次的资本市场出现错位。

（二）缺乏完善的法律体系

面对多层次资本市场，我国有关基金的法律制度还是过于笼统，没有针对各种基金的专门规定，致使在适用法律时，找不到十分配套合适的法律规定，这给约束管理多层次的资本市场带来很多障碍。我国关于私募股权投资基金的法律法规还是寥寥无几，到目前为止，只有《证券投资基金法》，在私募股权投资基金的退出监管方面仍然处于几乎空白的阶段。

（三）缺乏有效的中介组织

参与私募股权投资基金退出机制的中介机构主要有两大类：专门中介机构和一般中介机构。在我国，专门中介机构大部分还没有发展起来，例如标准认证机构，专业性融资担保机构等。一般中介机构在我国应用广泛，对于一般机构参与私募股权投资基金的退出并没有明确的门槛限制，例如律师事务所、投资银行、会计师事务所等。一方面，专门机构的匮乏导致在私募股权投资基金退出过程中缺乏专业机构检验，造成资金流失、程序错乱等现象；另一方面，一般机构在私募股权投资基金退出中，门槛太低，缺乏相应的惩戒制度，导致中介机构在运作上没有标准可循，亟需整顿。

三、私募股权投资基金退出监管的健全与完善

（一）构造较为完善的资本市场体系

美国作为私募股权投资基金的发源地，之所以私募股权投资基金发展迅猛，依赖于其多层次的投资市场的成熟与完善。美国经过长期发展，形成了集中与分散协调并行、场内市场与场外市场交易互补协调的证券市场体系②，这种多层次的资本市场体系给大小不同、需求不同的企业进行股权融资的机会。

（二）健全相关法律制度

制定和完善私募股权投资基金的相关法律法规，使私募股权投资基金退出有法可依。③由于我国目前关于私募股权投资基金的法律法规只有《证券投资基金法》，亟需制定专门的有关退出监管的法律法规，要求细致，具体，针对性强，适用灵活。另外，完善的资本市场法律体系是私募股权投资基金健康发展的保障，所以，还应该不断健全完善银行体系等资本市场的法律法规，为私募股权投资基金的退出监管提供坚实的基础。

（三）完善中介机构类型，加强中介机构监管

中介机构在私募股权投资基金的退出过程中发挥着至关重要的作用，对中介机构的监管就是对私募股权投资基金退出机制的监管。一方面，尽快建立起专门机构，对私募股权投资基金的退出从各个方面进行专业的、针对性的、专门的监管，例如知识产权评估机构、风险企业评级机构、信息咨询服务机构。

（四）加强宏观调控，加大政府力量介入

我国的金融体系是以银行为导向型的间接融资模式，应将市场调控与政府调控相结合，政府的适当介入有利于多层次市场的形成，更有利于与稳定资本市场，为私募股权投资基金退出提供良好的金融环境。另外，私募股权投资基金的监管，更需要政府力量的介入，从私募股权投资基金的准入，运行到退出，都对其实施严格的监管，才能维护市场秩序，维护金融秩序。

[ 注 释 ]

①陈向聪.中国私募基金立法问题研究[M].北京：人民出版社，2009.

②郭雳.美国证券私募发行法律问题研究[M].北京：北京大学出版社，2004.

③武圣涛.中国私募股权基金法律规制发展研究[J].河南金融管理干部学院学报，2008（6）.

[ 参 考 文 献 ]

[1]陈向聪.中国私募基金立法问题研究[M].北京：人民出版社，2009.

[2]郭雳.美国证券私募发行法律问题研究[M].北京：北京大学出版社，2004.

[3]武圣涛.中国私募股权基金法律规制发展研究[J].河南金融管理干部学院学报，2008（6）.

作者：姚兴丽

私募股权投资基金法律制度论文 篇2：

关于私募股权投资基金的监管法律研究

摘要：我国私募股权基金经过长期的发展已经作为一种重要的直接融资渠道。中小微企业发展的融资需求、对外投资合作的加快等环境都为私募股权基金创造了良好的发展条件，推动了私募股权投资基金市场的形成。私募股权投资基金有助于解决中小微企业融资难的问题，实现我国企业的转型升级，进而实现资本市场的多层次发展。本文通过对私募股权投资基金相关概念及监管法律问题进行分析，在此基础上针对我国私募股权投资基金的法律监管问题提出合理性的建议。

关键词：私募股权投资基金；监管；法律制度我国很多知名的企业借助私募股权投资基金的方式进行成功融资。私募股权投资基金在解决中小微企业融资困难的同时，还能够更新企业的管理方式和治理结构，加速企业的转型升级，调整产业结构，进而实现企业经济的快速发展。

一、我国私募股权投资基金的运作流程和法律关系

私募股权投资基金的运作流程首先需要设立基金。私募股权企业的发起人需要选择任意一种形式成立基金。公司制的基金发起人组间起基金的管理公司，公司的股东为发起人。信托型基金的成立的发起人为基金企业，有限合伙型的发起人为基金的投资人。其次需要募集资金。目前国内具有募集资金资格的有国家的基金和富裕的个人以及一些金融机构，其中资金的主要获得来源为机构的投资者。再次确定投资的项目。投资项目作为投资人和基金需求企业双向的选择过程，需要通过多种途径从市场中获取信息，发现企业的资金需。最后需要进行投资项目的管理。

私募股权投资基金的法律关系是当事人之间形成的权利和义务关系。公司制私募股权投资基金和契约制私募股权投资基金中需要签订协议确定彼此的权利和义务。私募股权投资基金法律关系主体间需要签订协议，明确投资者并将资金委托给管理人，管理人需要对资金的运行和管理进行负责，并且对投资的权利和义务进行转接。私募股权投资基金的法律关系中的主体主要为基金的投资人。管理人和委托人，法律关系的内容为各个主体间的权利义务关系。

二、 我国私募股权投资基金监管中存在的问题

（一）法律体制不完善

关于私募股权投资基金监管的法律主要有《公司法》、《信托法》等，这些法律为私募股权投资基金的组织形式提供了法律依据，同时与《暂行办法》、《证券法》等共同构成了私募股权投资基金的法律监管体系。目前《暂行办法》是唯一一部比较规范的法律，虽然确定了私募股权投资基金的合法地位等，但是未对其特殊的运作方式做出具体的规定，对其监管也没有进行特别的规定。由于缺少统一的法律，私募股权投资基金云心不按照严格的规定进行，缺少主体意识，且投资者对风险和信息的真实性缺少了解，容易发生监管套利行为。

（二）监督体制不健全

《暂行办法》中对私募股权投资基金以部门规章制度的形式加强对基金管理人和托管人的监管，但是这种形式的规定无法从根本上解决监管的律法问题。私募股权投资基金的监管采用的是分业监管的昂视，但并没有考虑到私募股权投资基金行业的特性和发展趋势，忽略了行业的高风险的存在，就会造成不同监管部门对具有相同的行业执行不同标准的监管，进而造成了企业监管负担的增加。

三、 我国私募股权投资基金监管法律完善的建议

（一） 完善高层次的法律法规

首先要扩大《证券法》中的“证券”外延。私募股权按照法律的性质为证券的形式之一，在我国的《证券法》中没有对其明确的规定。因此需要将私募股权投资基金引入到《证券法》中，将买卖未上市交易的股票或者股权纳入到证券投资的范围内，确定私募股权投资基金的合法地位，明确规定了私募股权投资基金的性质进而有效解决机构双重征税的问题。这样才能够将私募股权投资基金纳入到证监会的监管范围内。

其次要将其纳入到《证券投资基金法》中。由于理论界和实务界对私募股权投资基金缺少成熟的认识，因此对私募股权投资基金的监管权利的分配上还存在着一定的争议和分歧，进而导致私募股权投资基金无法进入到《证券投资基金法》的范围内。因此为了协调各部门的利益，为私募股权投资基金的发展赢得良好宽松的市场环境，需要将私募股权投资基金尽快的纳入到《证券投资基金法》的范围内，通过较高层次的法律来确定私募股权投资基金的法律地位，统一监管私募股权投资基金。只有使用统一的监管法律才能够保障私募股权投资基金作用的有效发挥，确保投资者的利益不被损害，进而为私募股权投资基金的发展营造良好的环境。

（二） 完善私募股权投资基金监管的具体规则

首先要构建私募股权投资基金管理人的准入制度。私募股权投资基金的管理人在其运行中处于核心地位，对其运行和管理起着十分重要的地位和作用。《暂行办法》中虽然对私募股权投资基金进行了明确的规定，但并未规定基金管理人的准入规则，对管理人也只是实施备案的方式，无实质性的审查。容易发生虚假登记。因此需要严格规定基金管理人的准入规则，对不同类型的私募股权投资基金使用不同的管理人来进行管理，并且以法律的形式确定准入制度。我国对私募股权投资基金的管理人准入可以从四个方面界定：第一，要满足最低的资本要求，能够确保最低的资本不发生风险；第二，应当具有丰富的财务管理、风险管理等方面的专业知识；第三，具有丰富的实践经验；第四，有具有良好的职业道德和操守，并且具有信用记录。基金的管理人准去制度的确定能够保障投资者的资金安全，又能够为中小微企业的发展提供便利。

其次，健全私募股权投资基金的退出机制。我国境内私募股权投资基金的退出一般选择公开上市、股权转让等，首次公开上市对企业的要求比较高。中小微企业很难在上市板上市，准入的门槛比较高。在股权转让中很难寻找到合适的转让对象，对私募股权投资基金的投资者产生了不利的影响。因此为了推动私募股权投资基金的良性发展，需要完善私募股权投资基金的退出机制。可以适当放宽企业上市的条件，通过放宽条件，严加监管的方式让更多具有资金需求的企业能够在证券市场中获得发展的机会；也可以放宽私募股权投资基金外海投资的境内上市条件，使私募股权投资基金投资企业能够得到海外的募集资本。

（三） 完善私募股权投资基金的监管体制

国外很多国家对私募股权投资基金的监管体制各不相同，如美国实施自律监管方式，发挥失常参与者的自律监管；日本以政府严格监管为主要的模式，发挥政府的作用，快速推动私募股权投资基金的发展。而我国私募股权投资基金的监管体制要以自律监管为主，行政监管为辅的方式，完善行业和政府监管的有效结合机制，实现对私募股权投资基金的统一监管，实现私募股权投资基金的健康发展。自律监管为主需要理顺基金业协会和证监会之间的关系，协调自律监管的独立性。设立必要的监管手段，增强协会自律监管的权威性，加强政府主管部门和行业协会之间的沟通，实现私募股权投资基金的多元化发展。充分发挥基金行业协会的多边信誉约束机制，建立完善的信用体系，实现基金管理人的自我约束。以政府为辅，确定证监会的统一监管权力，实现对私募股权投资基金的统一管理。尽快建立以风险为导向的全方位的监管体系，以风险为导向，时刻保持私募股权投资基金领域风险的警惕性，建立风险防范和控制机制。（作者单位：浙江天册律师事务所）

参考文献：

[1]张锋学.私募股权投资基金监管的法律分析[J].河北法学，2013，31（6）：121-125.

[2]杨树林.私募股权投资基金促进产业转型升级的探索与实践——以杭州市为例[J].中国经贸导刊，2014，42（35）：15-17.

[3]张琦.我国私募股权投资基金信息披露研究[J].管理现代化，2014，34（5）：100-102.

作者：陈明

私募股权投资基金法律制度论文 篇3：

设立私募股权投资基金的模式探讨

【摘 要】私募股权投资基金的管理有着严格的法律规范，在基金的募集、投资、管理及退出过程中，都需要按照相应的法律、法规进行。其中，私募股权投资基金的募集过程显得尤为重要，如果募集过程存在问题，将有可能被证券监管部门认定为非法集资。因此，私募股权投资基金模式的选定，能够在某种程度上助力私募股权投资基金的发展，本文将着重阐述私募股權投资基金的设立模式，并分析各类模式间存在的优势与劣势，从而为促进国内私募股权投资基金的健康发展，并确保其为提高我国的综合经济实力发挥重要作用。

【关键词】私募股权;模式;对策

一、引言

私募股权投资基金，是指根据相关法律规定，由具有私募股权投资基金运营牌照的组织向合格投资者募集资金，并向特定目标投资及开展相应投后管理的非证券类投资基金。近些年来，随着经济的不断增长，我国居民收入持续走高，据央行2021年9月末最新数据显现，2021年前三季度居民存款达101万亿元，中国已成为国际上储蓄率最高的国家。这一方面说明中国人真正的富裕起来了，另一方面也呈现出国内的投资渠道相对单一的问题，如何能够让储蓄存款发挥最大的效能，急需找到一个适合的投资突破口。而私募股权投资基金的设立吸引了社会各界的目光，私募基金在遵循法律的前提下，能够有效的为那些具备发展前景，但是缺乏资金的企业募集到相应资金，从而助力其健康发展。同时，新三板转板、北交所的成立、股票发行注册制的推出等，为私募股权投资基金的发展铺平了道路。相信在不远的将来，私募股权投资基金将成为我国资本市场主力军，为中国经济的发展与腾飞贡献力量。

二、设立私募股权投资基金的模式

私募股权投资基金设立模式非常重要，其决定了未来私募股权投资基金的“募、投、管、退”等环节。设立模式的选择一方面要结合自身形式进行，另一方面要考虑税收成本等问题。从各地实践来看，私募股权投资基金的设立方式包括公司制、契约制、合伙制。现从这三种设立模式出发进行相应的阐述。

1.公司制私募股权投资基金。

公司制模式是效法公司成立的模式由投资人入股成立的股权投资基金。从经营权与所有权分离的角度出发，私募股权投资基金的经营决策权公司股东是不能够直接决定的，需要根据股东大会进行投票选择后的决议进行。同时，董事会负责公司整体运营及管理，并实现公司资源的合理配置。

公司制私募基金看似投资风险可控，但是其缺点还是较多的，一方面，这种运作模式最大的缺点在于内部结构存在缺陷，使得实际的工作效率较低。另一方面，该类型基金存在着两次纳税的问题，即公司取得利润以后，首先需要缴纳25%的企业所得税，其次，公司的个人投资者，在收到现金股利时，还需缴纳20%的个人所得税，由此可见该种模式的资本的利税率较高。

2.契约制私募股权投资基金。

具体运作中，管理人发起基金的设立，通过收益性凭证募集资金，并形成依托资产，从而开展对外投资。第三方托管机构，以托管人身份管理基金财产，并严格执行基金管理人的指令;基金投资人是私募基金的所有人，也是基金的最终受益者，基金严格根据约定分享最终的成果。

然而，契约制私募股权投资基金，其劣势还是显而易见的。从投资者角度来说，虽然其为最终受益人，但是并不能决定基金的投资方向，也不具有一定的发言权。实际运作中，契约制私募股权投资基金签订相应契约以后，基金财产由投资者转为受托人及托管人，投资者不再具有相应的决策权。结合实际情况来看，该种方式在实际运营过程中存在较多的困难。一方面，由于该种方式较为灵活，导致该种股权投资基金的运作必须以法律规范为前提，但我国目前与该类投资基金相关的法律环境较为简单，相应的法律规范也不完整，使得契约式股权投资基金很容易触碰法律底线;另一方面，基金管理人与投资人之间极易产生资金、法律方面的纠纷，且无完备的法律保护。

3.合伙制私募股权投资基金。

合伙制私募基金，由普通合伙人、有限合伙人构成。普通合伙人代表组织开展业务，有限合伙人以其出资额为限承担责任，但是其不参与基金的运作，只是享有应分得的那部分收益。该种模式下，体现了人合与资合的综合，并使得效益发挥到了极限，实现了投资人、管理人双赢。可以看出，有限合伙制的私募股权投资基金模式，无论是控制权分配、报酬激励及信用机制，乃至于运营成本的控制，都存在着较多的优点，同时在避免双重纳税方面也有突出优势。

然而，凡事都是利弊共存的，该种模式综合了公司制模式及契约制模式，显得优势较为明显，但是仍然存在着一定的劣势。一方面，虽然我国重新修订了合伙企业法，其更加倾向于公司条款模式，对于合伙企业内部存在的共赢、合作、平等、自由体现的不多，影响了我国有限合伙法律制度的运作及发展。另一方面，有限合伙人根据协议约定在股权投资基金的对外投资及组织内部的重大事务方面，缺乏相应的决策权，而该基金最终运营怎样，都决定于普通合伙人，这就对普通合伙人的投资能力、操守行为、思想品德有了较高的要求，无形中提升了有限合伙人的投资风险。同时，从普通合伙人不仅要履行出资义务，还要参与组织的日常运作，同时其还要对于经济结果承担无限连带责任，如私募股权投资基金出现债务风险，普通合伙人可能要“搭上身家”，从而使得普通合伙人对此存在一定的顾虑。

三、构建中国特色私募股权投资基金的策略

1.完善有限合伙制私募股权投资基金模式。

私募股权投资基金模式更适合于我国的发展。一方面，该模式结合了“人资两合”的优点，更加便于其内部管理及科学决策，从而有效降低投资风险;另一方面，私募股权投资基金若投资成功，其投资收益可谓是呈几何层式增长，面对如此高额的收益，如果采用公司制股权投资基金模式纳税成本相当高，但合伙制模式则有利于避免双重纳税，可有效地节约纳税成本，从而获得较高的税后利润。国家在合伙制私募股权投资基金设立方面出台了相应的优惠政策。鉴于此，建议相关专家应该有效地分析该组织形式，并出台更多相应的管理办法及指导意见，引导该种模式的健康发展，让股权投资基金在资本市场拥有更多的拥护者，更丰富的资金支持，将募集来的丰厚资金用于更多中小企业的发展壮大，为中国经济的腾飞添砖加瓦。同时，有关部门应当支持培育更多的专业投资人士，形成一批强劲的投资队伍，引导百姓资金投向正确的方向，让储蓄资金活起来，提高资金使用效率。

2.注重培养及发展合格的机构投资者。

数据显示，超过八成的科创板上市公司和超过六成的创业板上市公司都获得过私募股权投资基金的支持，随着A股市场IPO大年的持续，更多的企业需要直接融资资金的支持，个人投资相较于机构投资者来讲，资金实力相形见绌，因此注重培养机构投资者乃大势所趋。由于私募股权投资基金投资风险极高，被称为“风险投资”，因而其对于合格投资者的要求极高。然而，目前情况来看，我国机构投资者对于私募股权投资基金参与较少，私募股权投资基金还是以个人投资者为主，这样个人投资者所要承担的风险还是较大的，从而使得许多个人投资者对于一些投资项目有些望而却步。若我国注重合格的机构投资者培养，在私募股权投资基金中引入机构投资者，让其能够利用相应的投资信息及投资技能，对于投资做出合理的判断，从而能够有效地降低投资风险，并且有助于那些有发展前景的投资项目获得更多的资金支持，最终有利于私募股权投资基金的健康发展。

四、总结

截至2021年11月末，国内私募股权投资基金数量121 522只，较10月增加2 254只，环比增长1.89%;管理基金规模19.73万亿元，较上月增加425.14亿元，环比增长0.22%。从上世纪80年代第一支私募股权投资基金的设立到现在，私募股权投资基金的发展已超乎人们的想像，其为我国的经济发展贡献了较大力量。在今后的资本市场发展中，我国应该不断完善有限合伙制私募股权投资基金模式，同时注重培养合格投资者特别是合格的机构投资者，并不断的出台相应优惠政策来扶持私募股权投资基金的发展，从而为我国资本市场良性发展，不断提升安全、创新的投资渠道，助力中小企业发展，发挥其应有功效。

········参考文献·····················

[1]王枫梧，何雷.涉私募基金非法集资犯罪打防对策研究——以“金诚”私募基金案为例[J].公安学刊（浙江警察学院学报），2020，（6）：46-52.

[2]赵桂玉，丛彦国.私募股权基金管理人超额收益权研究——兼论超额收益权在国有私募股权基金的适用[J].金融理论与实践，2020，（9）：92-97.

（作者单位：苏州和基投资有限公司）

作者：岑云静