公司经营价值分析论文

当保险机构的力量还不足以介入上市公司经营、影响管理决策时，就轻易不要把大的仓位放在股市里做长线投资。2011年底，股指创出新低，这种情形下，仓位轻手里有钱的机构，不管是价值投资派还是投机派，不免蠢蠢欲动，期待抄一个大底。下面是小编整理的《公司经营价值分析论文(精选3篇)》，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。

公司经营价值分析论文 篇1：

贵州茅台的投资价值分析

作者简介：李泽扬（1996—），女，满族，河北张家口人。主要研究方向：金融。

摘要：随着国家经济的发展，我国人均可支配收入不断增加，公众对生活水平和产品质量的要求也在不断提升。在这一背景下，我国的白酒产品销量剧增，特别是作为高端白酒领军企业的贵州茅台的市场份额占有率和销量一路攀升，股价在今年年初冲破2000元大关，并于2021年2月10日达到历史最高收盘价2601元，流通市值突破32668.56亿元，市值位居A股榜首。鉴于这种情况，选取宏观层面、同行业比较分析、公司经营情况和财务指标等方面对贵州茅台公司进行分析，用以判断贵州茅台股票是否具有投资价值。

关键词：贵州茅台;企业价值;财务分析

贵州茅台公司以茅台酒及系列酒的生产销售作为主营业务，并因其独特的酿造工艺、悠久的历史、良好的品牌声誉在我国的白酒行业中占据主导地位。随着贵州茅台公司的股价一路走高，并于今年2月份达到历史高位，引发了广大投资者的投资热情。贵州茅台公司的股价为何能升至如此之高，贵州茅台的股票是否还有投资的价值，本文将从宏中微观三个层面进行分析研究。

第1章 宏观层面分析

1.1国家政策与法律层面

贵州茅台历史悠久，多年来一直是我国白酒行业的领军者之一，其在注重高端品质的同时还承担着缴纳企业所得税的义务，为国家财政税收贡献了自己的力量。同时，由于近些年来时常有一些因喝了“假酒”而进了医院的新闻报道，国家生产监管的有关部门陆续出台了一系列与规范酿酒相关的法律法规，以此规范白酒的生产，依法打击生产过程中粗制滥造、质量存在隐患的劣质白酒，保证白酒产品的质量安全。原本就以注重产品质量、定位于高端白酒产品而闻名的贵州茅台从中获益。

1.2经济层面

2020年初新冠疫情爆发，由于疫情的影响，我国2020年第一季度国内生产总值为205727亿元，同比下降5.26%。通过我国政府和民众齐心协力共同抗疫，国内疫情得到有效控制，并伴随着各个行业全面复工复产，我国经济逐渐回暖，并且在2021年第一季度国内生产总值达到249310.1亿元，同比增长18.3%。各地政府还采取分批次发放消费券等措施以刺激居民部门消费，加速推进经济恢复，今年第一季度居民人均消费支出为5978元，同比增加17.63%，特别是伴随着餐饮业的全面复工，预期对白酒的需求会明显增加。

1.3文化分析

我国有着历史悠久的“酒文化”，古代诗人写下过不少与酒有关的名篇。从古至今，中国人无论是人逢喜事时开怀畅饮还是悲伤时借酒浇愁都离不开小酌几杯，酒文化深深嵌入在人们的生活中。在经济极为发达的今天，各个城市的流动人口也在不断增加，以前总在一个城市的家人朋友现在也工作或生活在祖国的大江南北，平日里相聚的机会甚少，唯有在逢年过节时才有机会欢聚一堂，期间少不了对白酒的需求。另外，随着人们人均收入和生活水平的提高，高端白酒甚至成为了“身份”的象征。

第2章 白酒行业同业比较分析

在我国总市值排名前十的酒行业中，位于第一档的高端白酒主要是贵州茅台和五粮液，排在第二档的白酒品牌主要有泸州老窖、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、洋河大曲，第三档白酒有酒鬼酒等。另外，白酒行业在我国与啤酒和红酒行业不同，大多数外国的白酒品牌很难进入到我国国内市场，因此在分析白酒市场同业竞争时，只需比较分析国内的白酒品牌即可。

图1  截止2021年4月26日总市值排名前十的酒品牌  数据来源：wind

在我国的白酒行业中，市值曾经可与茅台相提并论的唯有五粮液。五粮液作为四川省宜宾市的特产，以高粱、小麦、大米、玉米和糯米五种粮食为原料，是国内市场浓香型白酒的代表之一。五粮液集团在2018年销售收入突破930亿元，2021年4月流通市值达到10697亿元。但与同期流通市值达到26310.31亿元的贵州茅台相比，五粮液的流通市值还不足贵州茅台的一半。从图1也可以明显看出贵州茅台的市值是远远超过排名紧随其后的其他几家白酒公司总市值的。

第3章 贵州茅台公司分析

3.1公司基本情况

3.1.1公司简介

贵州茅台集团总部设置于贵州遵义茅台镇，占地面积约为15000亩，注册资本1.85亿元，拥有员工人数4万余人，2019年在“前五百强中国制造业企业”中排名第112名。贵州茅台对外投资公司有38家，涉及产业有白酒、白酒上下游产业、葡萄酒、保健酒等，其中，茅台酒及系列酒的生产销售是茅台公司的主营业务。2017年以来，我国的白酒产品销量剧增，特别是作为高端白酒领军企业的贵州茅台的市场份额占有率和销量一路攀升，贵州茅台股价在今年年初冲破2000元大关，并于2021年2月10日达到历史最高收盘价2601元，流通市值突破32668.56亿元，市值位居A股榜首。

3.1.2經营模式

贵州茅台公司应用的经营模式如下：第一个环节，依照本公司设定的生产计划和销售计划采购酿酒所需的原材料;第二个环节为茅台酒的生产酿造，茅台酒的生产制造过程大致分为制曲，制酒，贮存，勾兑与包装5个步骤，需要特别说明的是茅台酒独特的酿造工艺于2003年被定为国家机密并加以保护;第三个环节是茅台酒的销售，贵州茅台公司采取的销售模式为直销和批发代理两种渠道销售公司产品。直销渠道是贵州茅台公司的自营渠道，批发代理渠道是指经销商、电商、商超等渠道。

3.2财务指标分析

3.2.1偿债能力分析

通过对比分析贵州茅台公司的的财务报告可以看出，该公司从2016年至2020年12月，其流动比率和和速动比率的平均值分别为3.306和2.718。除了2016年速动比率为1.88以外，其他年份的流动比率和速动比率均在2以上，且一直呈现出上升的趋势。由此可以看出，在一定程度上，贵州茅台公司的短期偿债能力能够得到充分保障。（详见表1）

另外，资产负债率是通过计算一家企业的总资产与总负债比值得出的一项指标，这一指标表示企业通过借债获取的资金在企业的全部资金来源中占比多少。该公司的资产负债率从2016年12月的32.79%逐步缓缓下降到2020年12月的21.40%，说明该企业进一步举债的能力增加，财务风险下降。由于对一般大型企业来说资产负债率维持在50%以下即为安全范围，贵州茅台公司最近五年的资产负债率均值保持在20%至30%附近，且最高值为32.79%，远低于50%的安全线，因此暂时无需担心该公司的长期偿债能力。

3.2.2盈利能力分析

盈利能力指标可以彰显一家企业在某段时期内能够赚取利润的能力，一家企业盈利能力分析指标的数值越高说明该企业的盈利能力水平越强。由于这样的企业通常能带给股东较高的回报，因此其自身也具有较高的投资价值。

首先可以看到茅台公司的销售毛利率除了在2017年小幅下滑之外，从2016年至2020年末销售毛利率稳定维持在91%左右。与其他同行业企业相比，贵州茅台公司毛利率的数值是相当大的，这表明贵州茅台酒的市场占有率较高，市场需求量也比较大;另外，茅台公司的销售净利率连续五年呈现出逐年稳步攀升的态势，某种程度上该公司的获利能力是在逐渐增强的。（详见图2）

从茅台公司的（年化）总资产报酬率的角度来分析，贵州茅台公司的总资产报酬率从2016年24.02%到2020年底33.26%，虽然在2019年和2020年有过略微回落，但整体也呈现出一个上升的趋势。净资产收益率是可供普通股股东分配的净利润与平均普通股股东权益的比值，该企业的股东可以用这个数据和自己要求的收益率进行对比，决定是否继续投资该企业。贵州茅台公司近4年的年化净资产收益率保持在31%-35%之间，远高于行业平均水平，其盈利能力在白酒行业中位居榜首。（详见图3）

3.2.3营运能力分析

营运能力主要反映一个企业运用其所拥有资产的效率，采用存货周转天数、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、应付账款周转率等几个营运能力分析指标评估企业的营运能力表现，及时发现和纠正企业在营运方面存在的不足和问题。（详见表3）

存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。由表3数据可以看出，贵州茅台公司的存货周转天数从2016年的2039.66天下降为2020年的1195.62天，下降了近二分之一，但存货周转天数仍在1100天以上，这主要和贵州茅台酒的独特的酿造工艺有关;相应的存货周转率也从2016年的0.18提高至0.3，说明该公司企业内部积压存货的情况与之前相比有所缓解，管理存货的水平有所提升，存货周转能力也有所加强。

另外，该公司的固定资产周转率、流动资产周转率和总资产周转率五年间保持在一个较为平稳且略有上升的状态，营运能力较为突出。应付账款周转率指标反映一家企业能够免费试用上游企业资金的能力，贵州茅台公司应付账款周转率由2016年的3.55次上涨至2020年末的5.71次，说明该公司可以占用供应商货款减少，原因可能是与本公司谈判能力减弱或原材料供应吃紧有关。

3.2.4现金流量比率分析

分析企业现金流量比率的目的是为了清楚地了解到维持一家企业日常生产经营发展所需的现金流量及来源，评判这家企业的运行状况是否正常、财务状况是否良好。本文主要选取收入现金比率和现金股利保障倍数这2个指标进行分析。收入现金比率指标能够体现企业在回收应收账款过程中的效率。贵州茅台收入现金比率在2016年达到93.27%的高值，2017年骤降至36.28%，并于次年恢复至53.61%，之后三年一直维持在50%以上的水平，说明该公司现如今的收益质量较高，其应收账款的回收效率较稳定。接着从现金股利保障倍数这一角度对贵州茅台公司进行分析，这一指标是计算企业经营活动的现金净流量与现金股利的比率得到的。一家企业的这一指标在2以上即处于正常标准范围，并且该比值越大，企业能够用来支付股利的现金流就越充足。而茅台公司的现金股利保障倍数连续五年一直保持在2以上，说明其用来支付股利的现金来源十分可靠且资金充足。

第四章 结语

目前国内人均可支配收入的不断增加，人们愈发有能力和意愿追求高品质的生活，高端品质的白酒逐渐成为人们所需的商品。通过对宏观大环境、同行业比较、公司情况和财务指标的分析，贵州茅台公司作为白酒行业的领军者，一直以来受到人们的普遍认可，占据的市场份额较大，各项指标优先于同行业水平。年初至今，散瓶和原箱茅台的价格都陆续上涨，其中，散瓶茅台的价格一直在2400元以上，原箱茅台价格维持在3200元以上，茅台酒的库存普遍较低且一直处于供不应求的状态。从短期来看，贵州茅台的股票像其产品贵州茅台酒一样供不应求，目前贵州茅台的股票价格在一定程度上被高估了，截止到2020年4月28日，贵州茅台收盘价为2026.36元，贵州茅台的股价由最高位有所回落，但仍然穩居2000元大关以上，若想在短期内通过投资贵州茅台的股票从而获取收益的风险十分大。从中长期来看，在需求方面，贵州茅台公司不断加固其品牌影响力及行业龙头地位，贵州茅台酒的价格稳步提升使公司利润有了保证;在供给方面，贵州茅台公司正在逐渐推进基酒扩产项目，目的是为了保障未来产能。因此认为茅台公司未来业绩确定性较强，具有长期的投资价值。

参考文献

[1]李诺，刘宸.贵州茅台投资价值分析[J].广西质量监督导报，2021（04）：94-95.

[2]李康.贵州茅台投资价值分析[J].商业文化，2020（28）：38-39.

[3]王雪琛.贵州茅台集团投资价值分析[J].商场现代化，2020（14）：111-113.

[4]尹晓荔，范晓静.贵州茅台投资价值分析[J].生产力研究，2018（02）：124-127.

[5]高维敏，文雪阳.贵州茅台投资价值评估研究[J].商讯，2019（11）：1-3.

作者：李泽扬

公司经营价值分析论文 篇2：

险资抄底只是个传说

当保险机构的力量还不足以介入上市公司经营、影响管理决策时，就轻易不要把大的仓位放在股市里做长线投资。

2011年底，股指创出新低，这种情形下，仓位轻手里有钱的机构，不管是价值投资派还是投机派，不免蠢蠢欲动，期待抄一个大底。虽然保险公司入市经验不如基金与证券行业，但作为买方，其实在研究和投资方面往往比卖方更理性、更尊重市场规律，所以或许赢的几率更大些。

最近几年，保险行业的投资回报率一般在4%到5%左右，合资保险相对稍谨慎些，权益类投的少，所以一般收益率在4%左右，内资保险尤其是中大型保险公司，则喜欢在股市里谋求更高的收益。年景好的时候，激进些的公司可以获得超过6%甚至两位数的收益率，但是碰到2011年这样的熊市，这些公司的投资收益就会大幅下降，甚至出现负数。

一个行业所占市场份额越大，总体而言取得超额收益的概率就越低。据最新统计，公募基金管理的资产净值约2万亿元，占A股流通市值10%左右，历史上似乎最高时曾超过15%。再加上基金公司专户、证券公司自营及资产管理、社保养老金委托基金证券账户等，如果未来这些机构投资占了股票市场市值的一半，那结果必然是“自己和自己玩”，最后等于大家捞个平均收益率而已。保险投资股市的钱暂时还没那么多，行业总资产约5万多亿，假设10%的钱进入了股市，也就5000亿元左右，占A股流通市值3%不到。这3%的份额，如果运用得聪明，是有可能取得超越市场平均水平的收益。

然而，保险公司毕竟不是基金，其业绩并不是可以简单地逐年考察的。一两年股票做得好，长远而言或许是祸不是福，尤其是寿险公司，其负债往往是超长期限的，所以要关注的是未来十年、二十年是否能稳定取得收益。

目前的现实情况是，国内保险公司的资金来源和使用严重不匹配，尤其是寿险公司，长期资产与负债的不匹配程度平均超过50%，个别公司达80%。所以，一个最近三年每年赚10%的保险公司，未必比未来二十年保证每年赚4%的公司更好。万一几年后中国市场像日本一样进入长期的低利率环境，那些过多投入股票、短期债券和短期存款的公司就会陷入困境。

而且，炒股的钱是有成本的。在现在的高利率环境，保险公司的钱去做协议存款或企业债，五年内获得5.5%的收益并不难。再长期一点，十到二十年锁定4.5%-5%的收益也是有希望的，而炒股能确保五年赚30%、十年赚70%吗？要知道，这不是个人玩股票，而是借着别人的钱放大杠杆投资，实际收益率只要比精算估计的少1%，对一个机构而言弄不好就是灭顶之灾。

更麻烦的是，一个保险公司只要大张旗鼓地开始做权益投资，其内部的流程、风控、营销以及人事管理、业绩考评，都会出现意想不到的新问题。为解决这些问题而付出的隐形成本，很可能远远超过组建投资团队表面上的费用。

因此，我个人认为，就保险机构而言，在某些特殊的市场背景下，或许可以去股市投机一把。但当保险机构的力量还不足以介入上市公司经营、影响管理决策时，轻易不要把大的仓位放在股市里做长线投资，更不要为了工作去做一些自欺欺人的价值分析。

作者：刘思恩

公司经营价值分析论文 篇3：

泸州老窖股票投资价值分析

摘 要：本文利用泸州老窖2013年至2018年财务数据以及2018年我国白酒市场行业数据，分析泸州老窖股票的投资价值。本文首先对我国宏观经济形势和白酒行业进行了分析，然后对泸州老窖公司经营和基本财务情况进行了分析，分析其投资风险，希望对投资者有所裨益。

关键词：投资价值;财务分析;白酒;瀘州老窖

在股票投资行为中，为了避免盲目投资，在选择投资对象前，对所选择的投资对象进行科学合理的投资价值分析变得越来越重要。进行股票投资价值分析，一般从宏观经济形势、行业背景以及公司状况等三大方面进行分析。

1 我国白酒行业背景分析

1.1 宏观经济分析

根据国家统计局2019年2月28日发布的《2018年国民经济和社会发展统计公报》可以得知，2018年国内生产总值90.03万亿，比上年增长6.6%。2019年，我国经济发展相比于2018年所面临的外部环境更加复杂严峻，受国际经济影响，国内宏观经济将进入较长中低速发展期，将会面临来自金融风险、供给侧改革、新旧动能转换、生态环境保护、中美贸易摩擦等多方面的叠加压力。

1.2 中国白酒行业发展现状分析

我国白酒产业发展态势较为稳定，根据相关统计数据得知，2018年全国酿酒行业规模以上企业，实现销售收入8122亿，同比增长10.20 %;实现利润总额 1476.45 亿，比上年增长 23.92 %。较长周期看，鉴于我国目前人口模式，白酒行业将因为受到我国人口老龄化影响，可能出现需求量下降的趋势，从而加剧白酒市场竞争力。根据2018年白酒上市公司年报，排名前四的白酒企业总营业收入为1544.44亿元，其中泸州老窖2018年总营业收入为130.56亿元，占四大白酒企业总营业收入8.45%。

2“泸州老窖”公司层面分析

泸州老窖作为中国最古老的四大名酒之一，起源“酒城”泸州，享有“浓香鼻祖，酒中泰斗”的称呼。泸州老窖公司现拥有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619口，被国务院列为国家级重点文物保护单位的四百年以上老窖池4口。公司前身为泸州老窖酒厂，1994年5月9日，在深圳证券交易所上市，并首次公开发行2188股人民币普通股。

2.1企业核心竞争力分析

（一）产品技术优势。泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，其传统的酿酒技艺，至今已传承23代，且2016年作为浓香型白酒代表，入选首批“国家非物资文化遗产”名录。同时，公司始终保持不断创新的理念，其酿酒工程技改项目正在不断地改革创新，公司各类配套建设也在有序推进，以泸州老窖为核心的中国纯粮固态酿造核心产区即将建成。

（二）明确定位，品牌复兴。泸州老窖公司建立“国窖1573”和“泸州老窖”双品牌，其中国窖1573以“浓香国酒”闻名，泸州老窖开启“品牌复兴”之路。2018年，泸州老窖正式开启品牌”瘦身”计划，删减超过90%多余产品条码，保留其正宗品牌条码，重拾广大合作伙伴和消费者的信任。

（三）聚焦单品，营销升级。2015年以来，泸州老窖实施以“大单品”战略为核心的“长板战略”，集中资源，实施单点突破，将绝对竞争优势转化为市场胜势。

2.2企业经营情况分析

2018年全年，泸州老窖实现营业收入130.56亿元，同比增长25.6%。2018年度经营现金流达到42.98亿元，同比增长16%;截止2018年年底，每股收益2.38元/股。总资产226.05亿元，净资产169.65亿元，总权益171.24亿元，负债率24.25%。ROE=21.81%，增长1.51%。整体来讲，2018年度，泸州老窖公司企业收益较为理想。

2.3公司财务分析

2.3.1主要指标

泸州老窖公司股票每股收益均保持较高的水平，且均呈现出稳步向上的趋势;净资产逐年增加，净资产收益率从2014年到2018年均为连续上升。2014年泸州老窖公司受宏观政策和白酒行业深度调整以及相关存款计提坏账准备的影响，其中高档产品销售下滑，导致公司2014年度销售业绩较2013年度有大幅度下降。

2.3.2获利能力分析

2018年，泸州老窖公司营业总收入为130.56亿元，相比于2013年增长25.16%，净利润34.86亿元，比2013年增长1.40%;2018年泸州老窖公司净资产收益率为21。81%，比2013年下降34.21%。

2014年因受国家宏观政策以及白酒行业深度调整的影响，泸州老窖公2014年-2018年公司利润增长速度较2013年度均有所下降，但2015年泸州老窖公司随着国家的宏观政策以及行业现状作出企业整体销售模式调整，2014年—2018年泸州老窖公司营业总收入与销售净利润率均保持较好的增长水平。2018年企业销售净利率为26.89%，相对于2017年同比上涨了7.43%;2018年相对于2017年净利润同比增长率为36.27%。

2.3.3偿还能力分析

相对于2017年，2018年资产负债率增加7.83%，流动比率减少21.54%，这表明泸州老窖公司的短期负债有所增加，流动资产短期内转变为现金的能力减弱。

2.3.4经营效率分析

2013年—2018年泸州老窖公司应收账款周转天数呈现出下降趋势，且截至2018年底泸州老窖公司应收账款周转天数为0.25天，即说明了该公司应收账款变现的速度快，应收资金回收率较高，再次说明企业内部管理工作的效率越高。

3泸州老窖股票投资建议

一、保持良好的心态

由于股票市场存在很大的风险性，所以作为股票市场的投资者，对于股票市场的波动应随时保持一个良好的心态，用平和的心态面对股票市场的大涨、大跌。研究表明，我国投资者在投资行为上存在“损失厌恶心理”、“后见之明”、“过度自信”、“过度恐惧”、“暴富心理”、“政策依赖心理”、“保守性偏差”等诸多认知偏差。有一个良好的心态，并时常对自我进行审视，才能在股票风云场上处变不惊。

二、多角度全方面思考

在进行股票投资行为时，其盈利来源于投资者对股票判断的准确性。又由于股票的价值受到多种因素的影响，无论是国际国内政治经济形势还是行业变动，更或是企业内部调整，都将成为影响股票价值的重要因素。因此只有多角度全方位的思考，用敏锐的眼光对股票的未来收益进行判断，才能获得更好的投资收益。

三、长期跟踪观察，了解股票动态

中国目前正处于大数据时代，股票投资也不能离开大数据的分析，这些数据需要长时间的观察，然后综合性分析。了解股票的状态，才能对股票进行合理性预测。这里的数据包括了对宏观经济数据、行业发展数据、上市公司内部财务数据等有重大影响的数据。

参考文献：

[1]熊建华.“伊利股份”股票投资价值分析[D].内蒙古：内蒙古大学[硕士论文].2005

[2]王建.招商银行投资价值分析[D].山东：山东大学[硕士论文].2012

[3]唐代芬.张裕A股票投资价值分析[D].重庆：重庆大学[硕士论文].2011

[4]田闯.泸州老窖：1573的低调回归[J]. 股市动态分析， 2018.NO1414（31）：29-30.

作者简介：

罗建梅，1975年9月生，女，四川邻水人，成都信息工程大学统计学院副教授，硕士研究生导师.黄秀宇，成都信息工程大学统计学院2019级本科生.

作者：罗建梅　黄秀宇