营运资金管理营销渠道论文

【摘要】以2005—2014年零售业上市公司为研究样本，从要素和渠道两个方面分析零售业上市公司营运资金管理的现状。下面是小编精心推荐的《营运资金管理营销渠道论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

营运资金管理营销渠道论文 篇1：

营运资金管理评价方法研究

【摘 要】 营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。过去对企业营运资金管理的评价主要是对某个营运资金项目的孤立研究,对营运资金管理的整体评价比较少。文章分析了营运资金管理中应注意的三个基本理念,结合营运能力、盈利能力、偿债能力的分析,选择六个指标对营运资金管理进行评价,并以上市公司的数据进行了验证和说明。

【关键词】 营运资金;评价;方法

营运资金是公司持有的流动性较高的资产,与经营活动全过程密切关联,是公司生存、发展和获利不可或缺的。公司经营规模的变化、经营中现金流入与现金流出的不同步性、同业竞争等都是影响营运资金管理的不确定性因素,管理者对待风险的态度、追求收益的方式都会对营运资金管理产生深远的影响。公司缺乏营运资金会导致流动资产比率下降,造成无法及时补充生产消耗的存货而导致生产中断、无法满足需求形成损失等后果,还意味着公司偿还债务的能力变弱,在无法按时偿本付息时便会导致财务危机。

一、营运资金管理评价研究综述

(一)国外营运资金管理与评价研究

国外关于营运资金管理的研究始于20世纪30年代。但在20世纪70年代以前,营运资金管理研究的主要内容是对各营运资金项目(主要是应收账款、存货等流动资产)如何进行优化。W. D. Knight(1972)、Keith V. Smith(1979)等学者提出:应该将营运资金作为一个整体进行研究,单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的,当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究时,决策的性质不应当是最优化,而应该是满意化。1989年,John J. Hamp ton & Cecilia L. Wagner出版了《营运资金管理》一书,其内容不仅包括流动资产管理,而且拓展到了信用评级、短期融资、消费者信贷等内容。从盈利性和风险性两个角度考察,将流动资金的存量配置与其相应的资金来源联系起来,从总体上进行观察和研究如何据此制定合理营运资金政策。营运资金管理研究的内容从单独流动资产管理到整体营运资金管理,这种基本研究内容框架直到现在也未发生明显变化。

20世纪90年代以来,关于营运资金管理的专门研究较少,但公司营运资金管理实践的创新并未停止。一些咨询机构和以实务为导向的杂志在跟踪日新月异的营运资金管理实践方面发挥了主导作用,美国REL咨询公司和CFO杂志于1997年开始对美国最大的1 000家公司的营运资金调查(The Working Cap ital Survey),每年发布一次年度调查报告,除分行业对所调查公司按营运资金管理绩效进行排名外,还对公司营运资金管理的热点和趋势进行评述。该项调查不仅引导公司要从整体上管理营运资金,而且把营运资金管理与供应链管理紧密联系了起来,使营运资金管理的方法逐渐从单纯的数学方法中摆脱出来,开始转向以供应链的优化和管理为重心,拓展了营运资金管理的研究视野和研究内容。

与营运资金管理研究内容相适应,营运资金管理绩效评价方法也在不断发展。早期的营运资金管理绩效评价多采用流动资产周转率(或周转期)指标进行评价,主要衡量公司各项流动资产的周转效率。常用指标有:存货周转率(或周转期)、应收账款周转率(或周转期)等。由于这些指标只是孤立地考察营运资金中的部分流动资产的管理状况,忽视了对这些项目之间内在联系的考察,导致公司在应用这些指标时经常出现冲突和矛盾。这些指标根本没有涉及营运资金中的流动负债部分,所以很难从总体上把握存货、应收账款、应付账款周转及其变化对营运资金的具体影响程度。鉴于上述问题,Richard V. D. 和E. J. Laughlin(1980)提出采用现金周期(Cash Conversion Cycle)指标,用以反映公司营运资金管理状况的全貌。James A. Gentry,R.Vaidyanathan和HeiWai Lee(1990)在此基础上提出加权现金周期概念。美国REL咨询公司和CFO杂志自1997年开始对美国最大的1 000家公司开展的营运资金调查最初采用营运资金周转期(DWC,Days of Working Capital)和变现效率(CCE,Cash Conversion Efficiency)两个指标的等权平均对公司进行排名。2003年后,该调查改用营运资金周转期作为公司营运资金管理绩效排名的唯一指标。

(二)国内营运资金管理与评价研究

国内对营运资金管理的研究是从20世纪90年代后才开始的。总体来看,对营运资金管理的研究没有得到应有的重视,大多数研究仅是对某个营运资金项目的孤立研究,对营运资金的系统研究比较少。评价指标也局限于用流动比率、速动比率评价偿债能力和以应收账款、存货周转率指标评价营运能力。

毛付根(1995)提出:在评估一个企业的净营运资本状况时,必须同时从盈利性和风险性两个角度进行考察,应从流动资产与流动负债之间的相互关系着手,将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来,从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。杨雄胜等(2000)结合中国现实分析了现行应收账款周转率、存货周转率指标在理论与方法上存在的不足,对上述指标进行了修正和优化。王竹泉、马广林(2005)提出了将跨地区经营公司营运资金管理的重心转移到渠道控制上的新理念,并倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。谢福泉、邓伟(2003)选用了营运资金充足率、长期债务与营运资金比率、销售对营运资金比率和营运资金主营业务利润率等四项指标分别对煤炭上市公司的偿债能力、营运能力、盈利能力进行了实证分析。刘翰林(2006)用“营运资金需要量/主营业务收入”指标对上证180指数成分股进行实证研究,提出公司所处的行业是影响公司营运资金需要量的一个因素,但其影响是复杂地、多方位地起作用的。王丽娜、高绪亮(2008)对国内外营运资本政策研究进行了梳理,对研究方法和评价指标进行了分析。啜华(2008)提出营运资金是一个综合性的财务指标,应该建立一个类似杜邦财务分析体系的营运资金财务分析体系。逄咏梅、宋艳(2009)通过对沪深两市上市公司营运资金管理效率与公司经营绩效关系的实证分析后发现:我国上市公司的营运资金管理效率与其主营业务资产收益率负相关,但与其托宾Q值正相关。应收账款周转期、存货周转期及应付账款周转期均与主营业务资产收益率呈负相关关系。周纹羽(2009)选取上证180指数中的80家制造业企业作为研究样本,把营运资金分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金分别进行研究,认为营销渠道的策略选择管理企业倾向于选择风险较低的中庸型策略,而生产和采购渠道企业愿意选择高风险、高收益的激进型营运资金管理策略。

二、营运资金管理的基本理念及评价指标选择

(一)营运资金管理的基本理念

从总体上看,营运资金管理中应当注意以下三个基本理念:风险与收益的衡量、资金结构平衡、经营效率。

1.风险与收益的衡量

从财务管理理论和实务看来,风险与收益之间的关系通常是正相关的,营运资金的管理和使用也不例外。营运资金持有量的高低,影响着企业的收益和风险。较高的营运资金持有量,意味着在固定资产、流动负债和业务量一定的情况下,流动资产额较高,即企业拥有着较多的现金、有价证券和保险储备量较高的存货。这会使企业有较大把握按时支付到期债务,及时供应生产用材料和准时向客户提供产品,从而保证生产经营平稳地进行,风险性较小。但是,由于流动资产的收益性一般低于固定资产,所以较高的总资产拥有量和较高的流动资产比重会降低企业的收益性。而较低的营运资金持有量带来的后果正好相反。此时,因为较低的总资产拥有量和流动资产比重,会使企业的收益率较高,但较少的现金、有价证券和较低的存货保险储备量会降低偿债能力和采购的支付能力,造成信用损失、材料供应中断和生产阻塞;由于不能向购买方供货而失去客户,甚至可能导致企业缺乏清偿能力,会加大企业的风险,因此营运资金持有量的确定实际上就是对收益和风险这两者进行权衡与选择。

2.资金结构平衡

公司的资金投资不同类别的资产与不同的资金筹集方式会带来不一样的风险收益状况。公司流动资金的主要来源有短期来源(流动负债)和长期来源(长期负债和权益资本)。公司一般根据自身的经营规模、销售能力、信用水平、现金收支状况和短期筹资能力等综合因素对两种资金来源进行分析。公司一定时期的流动资产规模如果略大于公司当期流动负债,说明有一部分流动资产以长期负债或权益资本的方式融通,能使公司的短期财务风险保持在一个较为稳健的状况。但占有较多的流动资产不仅增加机会成本,还会由于公司长期资金来源的增加而相应增加公司的资金成本、降低公司盈利水平。反之则说明公司流动资产完全依赖流动负债融通,公司财务风险大,而盈利能力强。

营运资金管理的平衡关系还应该考虑流动资产与长期资产的比例、流动负债与长期负债的比例、流动资产与流动负债的比例、流动资产内部比例结构与流动负债内部的比例结构等因素。

3.经营效率与财务弹性

加速营运资本的周转,可以提高资金的使用效率,增强盈利能力。但单纯强调提高营运资金周转效率可能会导致企业执行过度紧缩的信用政策和降价促销等手段,千方百计地加速应收账款、存货等流动资产的周转,反而可能会对企业的利润产生不利的影响,因此在分析经营效率时必须与利润结合。

在营运资金管理中要注意财务弹性,要考虑自身变换的可能性,以便在需要时能及时调整营运资金的结构。弹性会影响营运资金的规模,如果现有营运资金的弹性不好,又需要对营运资金结构进行调整,面对这种情况企业有两个选择:一是牺牲信用和收益,将弹性较小的营运资金强行转换其形态;二是增加具有弹性的营运资金的规模,用于准备短期债务的偿付和财务调整,这样会增加企业的资金成本,减少收益。

(二)评价指标的选择及评价重点

笔者结合营运资金管理应该重点考虑的三个基本理念,选择了以下六个指标,对营运能力、盈利能力、偿债能力进行评价。

1.营运资金充足率

其中:调整的流动资产=流动负债×2

指标中选择2,是因为一般理论上公认的流动比率应保持在2比较合理。

营运资金充足率指标越大说明企业的营运资金充足,但最好为1,过大可能有资金呆滞现象。反之则表示存在较高的风险,对企业不利。具体数值分析还必须考虑公司所处的行业、季节性经营等特殊情况。

2.营运资金率

该指标为营运资金充足率的补充指标,反映企业营运资金占长期来源的比例,衡量资金结构是否平衡,以及偿债能力大小。

3.长期债务与营运资金比率

长期债务会随时间延续不断转化为流动负债,并需动用流动资产来偿还。保持长期债务不超过营运资金,就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债,从而使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。长期负债与营运资金比率越低,不仅表明企业的短期偿债能力较强,而且还预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。

4.销售对营运资金比率

这一指标用于衡量企业的营运能力,如果这一比率高,表示企业以较少的营运资金,获得较多的销售收入,营运资金运用有效率。

在销售收入不变的情况下,营运资金增减与周转次数呈反比关系。然而营运资金的增减并不总是意味着在完成等量的经营业务,取得等量收入前提下,资金的节约或浪费;或者以较少的资金,加快其周转,从而完成更多的经营业务。所以,这一指标如果过高,可能是营运资金不足,在没有其他资金可动用时,最后将造成不利的后果。如果比率低,则意味着存在营运资金呆滞的现象,未能有效运用营运资金。

5.营运资金主营业务利润率

该指标衡量盈利能力,选择主营业务利润来计算是为了排除净利润中包含的非正常或非经常的项目,不会高估企业的获利能力。

6.WSR(WCR-to-sales ratio,简称WSR)

WSR=营运资金需要量/主营业务收入

其中:营运资金需要量(WCR)=(应收账款+应收票据+其他应收款+存货+预付账款)-(应付账款+应付票据+预收账款+其他应付款)

企业生产经营过程资金供给和需求情况是否平衡主要通过营运资金需求反映。营运资金需求是指生产经营过程中的资金占用(流动资产的部分项目)与生产经营过程中的资金来源(流动负债的部分项目)之差额。该公式根据现行会计制度作了一定修改。选择WSR主要考虑可以反映营运资金周转的效率,同时可以消除企业规模因素的影响。

三、上市公司营运资金管理评价

下面选取在上海、深圳证券交易所沪深300指数中家用电器类上市公司的数据进行分析。共选择四家企业,分别是:青岛海尔(600690)、美的电器(000527)、格力电器(000651)、九阳股份(002242)。使用四家公司2007年、2008年年度报告数据,均来源于上海、深圳证券交易所网站公布的公告信息。

经过计算相关指标如表1所示:

对四家公司的指标分析可以发现:

(一)个别公司指标变动极大

分析结果显示,青岛海尔2007、2008两个年度的指标较稳定,表明公司经营情况稳定,营运资金管理政策没有很大变化。九阳股份为2008年5月上市,个别指标无可比性。而部分公司两个年度的评价指标变动很大,表明公司的经营环境或常规营运资金管理的政策有较大变化,没有合理运用指标对营运资金进行分析和管理,甚至可能是缺乏有效的营运资金管理手段。

(二)营运效率较高

营运资金充足率是反映企业营运资金是否充足的指标,除九阳股份为2008年上市融资资金较充足外,其他公司从数值上看均小于1,结合销售对营运资金比率分析,反映几家的营运效率较高。格力电器营运资金充足率过低,美的电器2008年营运资金甚至为负值,显示有一定的资金压力,风险稍大。九阳股份2008年销售对营运资金比率较低,公司在上市融资后有一定呆滞现象,使用效率不高。

(三)偿债能力

长期债务与营运资金比率指标均较低,反映偿债压力较小。几家公司利用长期债务融资比较少,融资策略倾向于保守,未有效地利用财务杠杆效应。这可能是由于家用电器行业发展比较成熟稳定,资金较为充裕。

个别公司营运资金充足率过低,显示短期偿债压力大。但从企业的资产负债表看,短期借款占流动负债的比重并不高,显示公司基本以商业信用的方式融通流动资产,进一步印证了企业营运效率较高。

(四)盈利能力分析

通过销售对营运资金比率与营运资金主营业务利润率相比较,可以分析各个公司的生产成本管理水平的高低。从指标来看,几家公司销售对营运资金比率远高于营运资金主营业务利润率,显示家电行业成本还是比较高的。尤其是青岛海尔,两个指标之间差距较大,应该有压缩成本的空间,可能也是公司采取过于保守的融资和管理政策所导致。

(五)营运资金管理策略分析

青岛海尔营运资金充足率接近于1,销售对营运资金比率为8.4862。该公司营运资金充足且处在一个较合理的区间,公司的短期财务风险保持在一个较为稳健的状况下,各项指标都较为均衡、结构合理、收益良好、风险可控,公司保持着适中的营运资本持有量,属稳健型公司。

美的电器、格力电器两家公司营运资金持有量较小,依靠商业信用的方式融通流动资产,属于配合型偏激进的融资方式,可以增强资金的盈利性,在市场销售稳定的情况下有效地提高资金的营运效率,显然很适合家用电器类经营比较稳定的公司。

(六)WSR分析

刘翰林(2006)用WSR指标对上证180指数成分股进行实证研究,计算出制造业WSR行业均值2004年为0.4628,2005年为0.3759。从这四家公司的情况看,远低于这两个数值,都小于0.1,九阳股份营运资金需要量甚至为负值,显然有一定共性。这四家企业所在行业发展成熟,在行业中地位较高,经营较稳定,经营风险小,应该是营运资金需求量小的主要理由。

结论:六个指标基本可以反映公司营运资金管理的整体情况,其中营运资金充足率与销售对营运资金比率可以用于分析营运能力的强弱;长期债务与营运资金充足率、营运资金率相结合可以分析偿债能力和财务风险高低;销售对营运资金比率与营运资金主营业务利润率可以分析盈利能力和成本控制情况;WSR与营运资金率可以研究营运资金的数量与结构平衡问题。对企业营运资金管理的情况,指标有较好的解释性。

四、营运资金管理评价中需要注意的其他因素

营运资金管理评价是个比较复杂的问题,指标分析只能是一个总体的概念,研究时还必须结合相关数据进行具体分析,如现金流量分析等。还有一些因素也会影响到营运资金管理,在分析中必须加以关注。

(一)公司所处行业

要完成相同的销售额,百货连锁店就比机械制造业的企业需要更少的营运资金,这是因为行业特点决定了百货连锁店的销售多是采用现金交易,应收账款很少,而且由于销售稳定库存商品可以维持在较低的水平,资产的流动性较大;另外百货连锁店应付账款较多,这样百货连锁店就比机械制造商占用较少的营运资金。显然,企业所处行业的经营特点、产品生产周期、资本有机构成、资本结构都会直接或间接地影响该行业的营运资金需要量。

(二)公司融资的便利程度

企业可以通过改善外部环境,与金融机构形成一种融洽的合作关系,有利于增强企业融资能力,防范财务风险。如与有关银行签定了最高限额流动贷款协议,保证在限额内根据生产经营需要随时借入流动资金,在保证应急性资金需要的同时,降低企业风险储备资金余额,从而达到降低银行存款余额、减少营运资金占用的目的。

(三)经营的周期性或季节性

公司短期性或季节性经营可能造成的营运资金变化,在报表分析时必须加以注意。在这种情况下,经营所产生的流动资产变化可通过流动负债通融的现金流入来实现自我清偿,或扩大购货中的商业信用、推迟应付款的支付等策略进行融通。在可行的范围内利用流动负债,可以尽可能避免长期资金来源的融资,为公司带来杠杆效益。

(四)管理者对风险的态度

营运资金不足可能给企业财务状况和财务成果带来负面影响,甚至造成经济损失,它是企业面临的主要财务风险之一。如果营运资金不足,现金循环就无法顺利完成,会影响企业正常生产经营活动的进行。更为严重的是丧失清偿能力,给企业带来致命的灾难。显然,企业管理者对风险的态度影响着企业的营运资金管理。●

【参考文献】

[1] 王竹泉,逄咏梅,孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究,2007(2).

[2] 谢福泉,邓伟.煤炭上市公司营运资金实证分析评价[J].煤炭经济研究,2003(6).

[3] 刘翰林.营运资金需要量与行业因素——基于上证180指数成分股的实证研究[J].杭州电子科技大学学报,2006(3).

[4] 王丽娜,高绪亮.营运资本政策研究综述[J].财会研究,2008(17):50-53.

[5] 逄咏梅,宋艳.营运资金管理效率与公司经营绩效分析[J].财会通讯,2009(5):6-7.

[6] 周纹羽.我国制造业上市公司营运资金管理策略选择的实证分析[J].商场现代化,2009(13):79-80.

[7] 啜华.试析营运资金的财务分析及其管理[J].财会月刊,2008(5):7-8.

[8] 毛付根.论营运资金管理的基本原理[J].会计研究,1995(1).

[9] 杨雄胜,缪艳娟,刘彩霞.改进周转率指标的现实思考[J].会计研究,2000(4).

作者：胡爱萍 秦国华

营运资金管理营销渠道论文 篇2：

零售业营运资金管理现状及优化策略研究

【摘 要】 以2005—2014年零售业上市公司为研究样本，从要素和渠道两个方面分析零售业上市公司营运资金管理的现状。以华联综超为例，通过对其营运资金管理现状、风险及绩效的探讨，总结零售业营运资金管理存在的问题，并提出零售业营运资金管理的优化策略：（1）零售业的经营活动要与经济形势相符；（2）引入“互联网+”思维，升级零售业运营模式；（3）优化供应商关系，控制采购渠道营运资金周转期；（4）完善企业内部控制制度，防止向关联方和大股东进行利益输送，降低财务风险。

【关键词】 零售业； 营运资金管理； 要素； 渠道； 优化策略

一、引言

营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。所谓营运资金，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括应收账款、存货、其他应收款、应付票据、预收票据、预提费用、其他应付款等占用的资金。从数量关系上看，营运资金=流动资产-营业性流动负债=营运资本+筹资性流动负债。其中，营运资本=流动资产-流动负债[ 1 ]。据调查，公司财务经理有60%的时间用于营运资金管理[ 2 ]。零售业作为离终端消费者最近的行业，控制着供应商—企业—客户组成的供应链的终端。零售业企业可以通过延长应付账款付款期占用供应商资金，同时以超市提货卡等方式提前占用客户资金，达到商业信用融资效果。此外零售企业的主要消费者是居民，为了满足居民广泛且复杂的消费需求，零售业普遍具有存货数量大、种类多、现销频繁的特点。简单来说，零售业的营运资金具有他人占用资金低（应收账款占比低）、占用他人资金高（应付账款占比高）的优势，同时也存在存货占用水平高、现金需求量大的难题。近年来随着互联网技术的广泛使用，“互联网+”已经改造并影响了多个行业。受线上零售的影响，传统的零售业备受冲击，面对新经济形态的影响，传统营运资金管理是否仍具可持续性，这是零售业必须考虑的问题。传统的营运资金管理理论研究大部分把经营活动营运资金按照要素简单地分为存货、应收账款、应付账款三部分，没有考虑预付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应收款、其他应付款等其他营运资金项目，更没有把营运资金与业务流程和渠道管理结合起来[ 3 ]。基于渠道的营运资金管理既能将各个营运资金项目涵盖在内，又能清晰地反映出营运资金在渠道上的分布状况[ 4 ]。因此，本文选取2005—2014年零售业上市公司为研究样本，从要素和渠道两个方面分析零售业上市公司营运资金管理的现状，并以中国零售业上市公司中具有代表性的华联综超为例进行案例探讨，试图找出中国零售业营运资金管理存在的问题，以期为零售业提供营运资金管理的优化策略。

二、零售业上市公司营运资金管理的现状分析

本文以2005—2014年滬深A股零售业上市公司为研究样本，对零售业上市公司营运资金管理现状从要素和渠道两个方面进行分析。

（一）基于要素的零售业营运资金管理分析

所谓基于要素的零售业营运资金管理分析，主要从资产分类角度对存货、应收账款和应付账款三个方面进行分析，即基于要素的营运资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期[ 5 ]。2005—2014年零售业上市公司基于要素的营运资金周转期如表1所示。

从表1可知，2005—2009年间，零售业经营活动营运资金周转期总体呈下降趋势，2007—2009年降幅明显，最大降幅为2 876.92%。这主要源于存货周转期和应收账款周转期的下浮和应付账款周转期的上浮，表明零售业上市公司存货周转速度加快，资金被购货方占用减少，占用供应商的资金增加。但2009年之后，零售业上市公司经营活动营运资金周转期呈上升趋势，主要源于存货周转期和应收账款周转期延长，表明零售业的经营活动受到来自内部经营或外部环境的影响较大，受购货方的牵制较多，无法在竞争中处于优势地位。

（二）基于渠道的零售业营运资金管理分析

所谓基于渠道的零售业营运资金管理分析，主要从物流的角度对采购渠道、生产渠道和营销渠道三个方面进行分析，即基于渠道的营运资金周转期=采购渠道的营运资金周转期+生产渠道的营运资金周转期+营销渠道的营运资金周转期。其中，采购渠道营运资金=材料存货+预付账款-应付账款-应付票据，生产渠道营运资金=在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款，营销渠道营运资金=成品存货+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费[ 6 ]。2005—2014年零售业上市公司基于渠道的营运资金周转期如表2所示。

从表2可知，2005—2008年基于渠道的零售业上市公司经营活动营运资金周转期呈下降趋势，2008—2014年呈上升趋势，其中2011年的增长最为明显，由-13天增至144天。这主要源于营销渠道营运资金周转期的变动，其变化趋势与经营活动营运资金周转期变化趋势大体一致，而采购渠道营运资金周转期和生产渠道营运资金周转期变动较小。这说明零售业上市公司经营活动营运资金周转期的延长主要是因为营销渠道营运资金周转期的延长，营销渠道营运资金周转期的延长可能是因为互联网线上购物对实体店销售的冲击，导致成品存货积压，从而营销渠道营运资金占用加大。这与基于要素的营运资金分析相呼应，即存货周转期和应收账款周转期延长。

三、案例设计

（一）案例选择

华联综超是一家全国性扩张的超市连锁企业，主营大型综合连锁超市和生鲜超市，在全国19个省市均拥有店面，它是商务部重点扶持的15家全国大型零售企业之一，也是国际百货协会唯一的中国零售企业会员。华联综超的销售收入2011年已过百亿元，整体营运资金庞大，近两年来营运资金高达50亿元，其营运资金的管理在国内零售行业具有代表性。本文选择华联综超作为研究对象，探讨其营运资金管理的现状、风险及绩效，以期对零售业营运资金管理优化提供参考。

（二）华联综超营运资金管理的现状、风险及绩效分析

为了对华联综超的营运资金管理现状进行横向、纵向的对比分析，本文将华联综超的营运资金周转期按要素和渠道两个方面进行划分，并进一步分析华联综超营运资金管理的风险及绩效。

1.华联综超营运资金管理的现状

（1）基于要素的营运资金管理分析（表3）

从表3可知，2005—2014年，与零售业平均值相比，华联综超经营活动营运资金周转期更短，不仅为负值且总体呈下降趋势，表明华联综超的营运资金管理绩效优于行业平均。这主要源于华联综超的应收账款周转期较短和应付账款周转期持续延长，表明华联综超在与购货方和供应商的接洽中占有绝对优势。而存货周转期虽然低于行业均值，但也有逐年上升的趋势，应引起管理层的重视。

（2）基于渠道的营运资金管理分析（表4）

从表4可知，2005—2014年，华联综超经营活动营运资金周转期均为负数并且低于行业平均，特别是2011—2014年，当整个零售业营运资金周转期持续增长时，华联综超不增反降。具体来看，华联综超的采购渠道一直保持良好的竞争优势，采购环节的管理优于同行业平均水平；生产环节的营运资金周转期虽低于同行业水平，但处于上升趋势，管理层应予以关注；营销渠道营运资金周转期大体与整体经营活动营运资金周转期趋势一致，做好营销渠道的建设有利于优化营运资金管理。

2.华联综超营运资金管理的风险

本文采用营运资本占营运资金的比例来衡量华联综超营运资金管理的风险（图1）。其中，营运资金=流动资产-营业性流动负债=营运资本+筹资性流动负债，营运资本=流动资产-流动负债。由于营运资金在数量上等于筹资性流动负债与营运资本之和，因此，营运资本占营运资金融资策略的高低可以反映企业营运资金融资的激进或稳健程度。该比例越高，表明企业营运资金融资策略越稳健，财务风险越低。

从图1可知，2006—2013年华联综超营运资本占营运资金比例较为稳定。而2005年、2008年的营运资本占营运资金比例较大，原因是当年的营运资金和营运资本均为负值，表明这两年华联综超的全部营运资金均来源于筹资性流动负债，且还将一部分筹资性流动负债筹集的资金用于非流动资产，这种短借长投的行为会给企业带来很大的财务风险。此外，2014年营运资本占营运资金比例出现急剧下降，这是由于2014年一年内到期的非流动负债大额增加，华联综超2014年的财务风险增大。

3.华联综超营运资金管理的绩效

华联综超作为大型的零售企业，营运资金的有效管理是企业经营活动得以正常开展的重要保障，本文选取营业收入为指标来评价华联综超的绩效（图2）。

从图2可知，2005—2014年华联综超营业收入和营业成本都呈上升趋势，营业收入的上升趋势比营业成本快，营业成本与营业收入达到了配比原则。营业收入的上升表明华联综超获得了市场的认可，其销售的产品或服务等使一定数量的消费者具有粘性，并且随着每年经营规模的扩大，盈利能力不断增强；而营业收入的上升与营业成本密不可分，营业成本与营业收入增长趋势一致，说明华联综超在采购、生产等环节的营运资金管理有效，因此保障了企业的发展，获得了积极的市场反应。

四、案例讨论及优化策略

（一）宏观环境的影响分析

1.经济形势的影响

上市公司的正常运营会受到外部宏观环境的影响，零售业也不例外。经济繁荣期，企业将加大营运活动的资金投入，扩大经营规模，满足消费者多样化的商品需求，因此经济前景越好，企业的营运资金需求越高。而在经济下行期，尤其加上通货膨胀的影响，企业将面临信贷紧缩的融资约束。同时，经济疲软，居民的消费主要集中在日用必需品，非必需品陷入积压的风险。因此，企业为了谋求生存，必须寻找适应宏观经济变化的短期融资、存货管理等营运资金管理方式。

根据国家统计局的数据，人均GDP在2005—2007年呈现上升趋势，增长速度由14.99%上升至22.50%，经济处于繁荣期；2008年受全球范围的金融危机影响，我国陷入经济危机时期，2008年、2009年人均GDP增长速度陡降至8.58%；2010—2011年经济复苏，人均GDP增长速度回落到17.83%的水平；2012年人均GDP增长速度骤降至9.79%，此后我国经济处于下行状态。不考虑金融危机的影响，在经济新常态下，华联综超2005—2007年及2010年的存货周转期平均为32天，2012—2014年为55天，但2012年华联综超的存货占营运资金的比例为33.44%，相较于2011年的37.20%下降了10.12%。存货占比下降的情况下，周转期仍延长的原因可能是经济繁荣时期企业扩张的速度稍快，掩藏了存货管理中的问题，当经济疲软时这些问题就暴露出来了。与此同时，2011—2014年华联综超的应付账款平均周转天数由2005—2010年的69天上升至106天，表明其对供应商的资金占用逐渐明显。虽然应付账款的增加属于无息占用他人资金，具有融资效果，但在经濟下行期，还需要注意企业的偿债能力，防止财务风险的发生。

2.“互联网+”的影响

互联网技术的发展对传统零售业造成了巨大冲击。2011—2014年沪深两市86家零售业上市公司中，净利润实现正增长的企业由63家降至41家，2011年零售额实现增长的企业有71家，到了2014年仅剩40家。近年来，“互联网+”思维给各行各业提供了新的渠道以及新的商业模式。2014年以前，华联综超主要采用实体店营销的方式，在经济下行期，存货周转期已经呈现逐渐上升的趋势。2014年7月，华联电子商务集团有限公司成立，正式开启华联体系电商时代。华联集团建立了线上购物平台——华联网上商城，各类必需品应有尽有；同时线下新设华联网络便利店。2012年、2013年存货周转期为57天，2014年华联综超实行线上电商与线下便利店相结合的商业模式，存货周转期降为54.7天，呈现库存减少的势头。可见互联网+零售业的思维对于零售业营运资金的管理具有正面作用。

（二）微观环境的影响分析

1.基于供应商视角

供应商关系能对企业存货周转期、采购渠道营运资金周转期产生影响，从而影响营运资金周转期[ 7 ]。华联综超有一套供应商管理系统，所有供应商进销存、订货、验收、商品信息等业务都在这套供应商管理系统中进行。在对供应商的选择中，华联综超有严格的标准，其议价能力在行业中属于较好水平。以上优势促使华联综超采购渠道营运资金周转期不断减小，从而使得基于渠道的营运资金周转期持续为负值，且不断降低。然而，近几年存货周转期增加，结合媒体报道的华联供应商质量存在问题的新闻，原因可能是华联综超对供应商的监督不到位，使得供应商的质量、物流等存在问题，从而影响其存货周转期，进而影响营运资金周转期。

2.基于客户视角

良好的客户关系会对存货周转期、营销渠道营运资金周转期产生影响，从而影响营运资金周转期。2005—2014年，华联综超营销渠道营运资金周转期平均值为21.04，最小值为10.79，最大值为30.17。华联综超在经营规模扩大的同时，营销渠道营运资金周转期出现不同程度的波动，可能与华联综超在规模扩张的时期过多注重新地区新顾客，在吸引新顾客的时候流失了老顾客。2012—2014年，预收账款呈现下降趋势，最大降幅为14.35%，预收账款主要体现为向顾客出售提货卡，表明潜在顾客流失。如何培养客户忠诚度是华联综超应该考虑的问题。

3.基于企业视角

科学完善的内部控制制度是企业健康发展的重要保障。根据华联综超每年公布的“控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明”，可以看到华联综超在资金管理上有大额的资金被大股东及关联方无息占用。各年末数据显示，2011—2014年末关联方占用资金的金额分别为34 685.63万元、39 593.48万元和66 066.87万元。2009年、2011年、2013年和2014年末控股股东占用资金的金额分别为1 314.79万元、28 327.01万元、1 857.74万元和1 943.81万元。同时，2013—2014年华联综超每年分别借入一年期短期借款23亿元，其他融资分别为15亿元和10亿元。大股东及关联方资金占用以及大额短期借款都增加了公司的财务风险，不利于企业的营运资金管理和长远发展。

（三）零售业上市公司营运资金管理的优化策略

1.根据经济形势调整营业活动

营业活动是指经营活动与投资活动，其中，零售业的经营活动主要包括日常的采购、销售等，而投资活动主要包括门店扩张、经营范围扩大等。营运资金管理，营运是因，资金是果。营运管理好了，资金的管理也会随之改善。经济形势良好时，零售企业可以加快门店扩张的速度，扩大经营范围，抢占市场份额，但必须要根据自身可控的营运资金水平安排好扩张的速度，否则易导致营运资金周转不畅，造成被迫关店的资源浪费。此外，要把握国家政策动态，例如二胎的开放将刺激零售业婴幼儿产品的销售，再比如城镇化的建设使得三四线城市居民的生活水平提高，为零售业开发了新的市场[ 8 ]。零售企业应根据经济形势的变化适时调整营业活动，增强营运资金管理效率。

2.引入“互联网+”思维，升级零售业运营模式

在互联网时代，如苏宁、国美等线上销售的网店对实体超市的销售造成一定的冲击，这会使实体超市存货积压并延长营销渠道营运资金周转期。为了应对线上销售带来的冲击，零售业引入“互联网+”思维将是大势所趋。就顾客关系而言，零售业可以开创多种销售方式和支付方式，如联合开创或单独开创电商平台，为顾客提供多样化服务，让顾客通过电商平台了解商品库存、价格、配送等相关信息，还可以提供预约提货、到店付款的个性化服务。就供应商关系而言，引入“互联网+”思维对供应商及采购环节进行管理，建立与供应商共享的信息平台，让供应商及时了解存货数量，以实现快速配货，同时降低采购成本和存货周转期。

3.优化供应商关系，控制采购渠道营运资金周转期

从以上分析可以看出，华联综超的应付账款周转期不断延长，使得采购渠道营运资金周转期和经营活动营运资金周转期不断减小。合适的供应商数量能使企业更好地在供应链整合和供应商依赖之间进行平衡，既保证了供货速度和供货质量，又保证了企业保留一定的议价能力。同时，可对供应商进行筛选与监督，发展良好的供应商关系，争取更多的商业信用，利用好无成本负债资金的使用，从采购渠道控制营运资金的周转期。

4.完善企业内部控制制度，降低财务风险

完善的内部控制制度是企业正常运行的重要保障，应建立完善的企业内部控制制度，对企业日常事务审批、决议程序严格化；减少关联方和大股东资金占用，防止向关联方和大股东进行利益输送；在资金管理上，企业管理层应谨慎融资，不进行短借长投，降低企业的财务风险。●

【参考文献】

[1] 王贞洁，王竹泉.基于营运资金的财务风险应对：以纺织服装业上市公司为例[J].财务与会计，2013（7）：21-23.

[2] 王竹泉，逄咏梅，孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究，2007（2）：85-90，92.

[3] 王竹泉，劉文静，王兴河，等.中国上市公司营运资金管理调查：2007—2008[J].会计研究，2009（9）：51-57.

[4] 中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组，王竹泉.中国上市公司营运资金管理调查：2009[J].会计研究，2010（9）：30-42.

[5] 张先敏，王竹泉.批发零售业营运资金管理透视[J].财务与会计（理财版），2014（2）：39-41.

[6] 王竹泉，孙莹，王秀华，等.中国上市公司营运资金管理调查：2010[J].会计研究，2011（12）：52-62.

[7] 曹玉珊.“全渠道”视角下的营运资金管理新论[J].会计之友，2015（21）：2-7.

[8] 徐晓慧，朱和平.营运资金管理效率与公司绩效相关性研究：以江浙制造业中小板上市公司为例[J].会计之友，2015（4）：101-104.

作者：杨海燕 王伊 韦菁韩

营运资金管理营销渠道论文 篇3：

基于渠道的营运资金管理探讨

摘 要：良好的企业营运资金管理不仅能够降低企业的财务风险，使企业拥有较强的偿债能力，还能够使企业获得足够的盈利能力。该文基于渠道的营运资金管理理论，结合华剑机械有限公司的案例，对营运资金管理绩效评价指标进行了计算和评价，提出了基于渠道营运资金管理的管理策略。

关键词：渠道 营运资金管理 评价指标

营运资金，也称作营运资本，有广义和狭义之分。广义营运资金一般称为总营运资金，是指一个企业投资在流动资产上的资金，具体包括有库存现金、银行存款、有价证券、原材料、庫存商品和应收账款等资金。狭义营运资金是指企业在某时点流动资产减去流动负债后的净值，是指一般意义上的营运资金。营运资金管理有多种理论和实践，有基于要素的营运资金管理、基于供应链学说的营运资金管理、基于渠道的营运资金管理、分项目的营运资金管理、综合营运资金管理和零营运资金管理等。基于渠道的营运资金管理这方面的研究鲜见报道。该文以华剑机械有限公司为例，对基于渠道的营运资金管理进行了探讨。

1 基于渠道营运资金管理的绩效评价

1.1 基于渠道营运资金管理的影响机理

在采购渠道上，主要业务是向上游供应商进行原材料等的采购活动。涉及到的营运资金主要有存货、应付账款、预付账款和现金等。存货、现金越多，企业的流动性越强、财务风险越低，但盈利能力越弱；预付账款越多，企业留有的可以用于支付的现金就越少，财务风险增加；反之，应付账款越多，企业不仅可以低成本地利用这部分欠款，而且还可以将这部分欠款用于投资以获取收益。

在生产渠道上，主要业务是对企业采购渠道上采购到的材料进行加工。涉及到的营运资金主要有生产成本、应付职工薪酬和其他应付款等。生产效率越高，滞留在生产环节的在产品越少，营运资金的占用越少，企业盈利能力越强，财务风险越低。在不影响职工正常生活下，应付职工薪酬越多，企业可以低成本利用的资金越多，盈利能力越强，在生产渠道上的营运资金管理也越好。

在营销渠道上，主要业务是对生产渠道生产出来的产成品进行销售，实现资金回收。涉及到的营运资金有库存商品、应收账款、预收账款、应收票据、应交税金等。库存商品积压得越多，应收账款和应收票据越多，企业可用于支付的现金就越少，财务风险就越高。反之，如果企业的库存商品生产出来就能够及时的销售出去，应收账款能够及时收回，对企业就越有利，企业在营销渠道上的营运资金管理也就越好。

1.2 基于渠道营运资金管理的数学模型

各个渠道上营运资金管理绩效的评价，可通过计算各个渠道上的营运资金周转期来实现。各渠道的营运资金周转期是各渠道的营运资金占平均日营业收入的比值，具体公式如下：

采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金/（营业收入/360）

（1）

=（材料存货+预付账款-应付账款、应付票据等）/（营业收入/360）

生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金/（营业收入/360）

（2）

=（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款等） /（营业收入/360）

营销渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金/（营业收入/360）

（3）

=（成品存货+应收账款、应收票据等-预收账款-应交税费）/（营业收入/360）

经营活动营运资金周转期=采购渠道营运资金周转期+生产渠道营运资金周转期+营销渠

道营运资金周转期

（4）

上述公式计算的结果，可作为评价企业各渠道营运资金管理水平的依据。营运资金周转期的数值越小，说明企业在各渠道上的营运资金管理得越好；营运资金周转期的数值越大，说明企业在各渠道上的营运资金管理得越差，管理有待改进。

2 基于渠道营运资金管理的实际运用—以华剑机械有限公司为例

2.1 华剑机械营运资金管理现状

华剑机械是一家专业生产床垫机械的企业，生产的产品远销欧洲、美国、中东等地，具有广泛的营销渠道和良好的商业信誉。材料采购较为保守，库存较多；没有要求会计人员对企业产品成本进行核算，也没有专门对生产流程中各项成本进行监控的负责人；会计人员对库存只在年末盘点一次；应收账款的催收一般由老板自己负责，没有应收账款政策。因此，该企业在营运资金管理方面还存在着很大的提升空间。

2.2 华剑机械基于渠道营运资金管理的绩效计算

运用公式（1）、（2）、（3）和（4），

华剑机械2010—2012年三年的营运资金周转期计算结果如表1所示，2010—2012年连续三年营运资金周转期变动趋势如图1所示。

2.3 华剑机械基于渠道营运资金管理的绩效分析

结合表1和图1，该企业2012年营销渠道营运资金周转期有显著的上升，比2010年提高14天，较2011年提高13天。分析财务报告，2012年产品存货虽较2010年和2011年都有下降，但2012年出现了应收账款，且达到602291.48元。而在2010年和2011年却只有预收账款没有应收账款，预收账款分别为255601.06元和262323.21元。所以，2012年营销渠道的营运资金管理较前两年都要差。

2.4 华剑机械基于渠道的营运资金管理的管理对策

根据上述对华剑机械营运资金周转期的分析，经营活动营运资金周转期的数值呈上升趋势，有待提高，但采购渠道和生产渠道营运资金周转期在数值上都表现为下降，表明在采购渠道和生产渠道上的营运资金管理有进步，采购渠道和生产渠道并不是造成经营活动营运资金管理绩效下降的原因。所以，营销渠道营运资金管理水准的下滑才是导致三年来经营活动营运资金管理绩效变差的最主要的原因。

采购渠道上，在材料存货方面，在不影响正常生产经营下应该适当减少库存量，以减少企业的储存成本。因为该企业生产的床垫机械的销量没有明显的淡旺季之分，所以采购部门对本企业材料的用量和供应商的供货速度应该有一个全面的把握，并掌握好规律，从而在采购的时候减少采购量来降低企业库存量。

在生产渠道上，应适当减少在产品的存货量。减少次品。每月可以按员工的生产量和次品率进行评比，对生产量高次品率低的员工给以物质上的奖励，从而进一步的优化生产渠道的营运资金管理。

在营销渠道上，要特别注意对应收账款的管理，这是导致营 销渠道营运资金管理变差的主要原因。根据应收账款方面的资料可知，客户大部分是国外企业，其中的欧美企业，从资料上可看出，不付款的可能性很小。但中东、东南亚的企业，不付款的可能性相对偏高。因此，应该扩大对欧美地区的销量，并与他们保持长久的合作关系。而对中东、东南亚等地的企业要进行严格的把关，对信誉不好、经营情况不佳的企业要减少销售或不销售。此外，还应该采取积极有效地鼓励措施，减少营运资金在应收账款上的占用。

3 结语

该文通过梳理基于渠道的营运资金管理的影响机理，建立了基于渠道的营运资金管理的数学模型。通过对华剑机械有限公司基于渠道的营运管理的绩效计算分析，提出了华剑机械有限公司基于渠道的营运资金管理的管理对策。结果表明：基于渠道的营运资金管理不仅能够将属于营运资金的项目考虑在内，而且能够清楚地反映出企业在各个渠道上的营运资金管理状况和管理水平的好坏，从而使企业能够更客观、更科学、更合理地评价自身的营运资金管理绩效，更有针对性地对提高企业营运资金管理采取有效的措施，把措施准确的落实到具体的部门、相关的职工身上，从而起到对症下药的效果。

参考文献

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[2] 王竹泉，马广林.分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心[J].会计研究，2005（6）：28-33.

[3] 王竹泉，逄咏梅，孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾和展望[J].会计研究，2007（2）：85-92.

作者：夏天予