项目融资风险控制论文

摘要：随着我国经济的不断发展，对能源的需求变得越来越高，能源企业在建设的过程中需要的资金也越来越多，为了进一步加强企业的竞争力，进行项目融资很有必要，然而传统的项目融资方式时间过长，参与人数过多，造成融资过程中存在着很大的风险。因此能源企业能否成功地对产业结构进行改革，规避融资过程中的风险，直接关系到我国未来的经济建设成果。下面是小编整理的《项目融资风险控制论文(精选3篇)》，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助！

项目融资风险控制论文 篇1：

项目融资风险控制与收益分析

摘要：本文以项目整体效益为主要目标,并兼顾多个经济目标和风险承担能力的投资与融资方案综合优化，提出了项目投资与融资方案优化及风险分析的方法和数学模型。

关键词：投资融资 项目优化 风险分析

一、引言

作为国际金融的一个重要分支,项目融资已经发展成为一种为大型工程项目的建设开发筹集资金的卓有成效并且日趋成熟的手段。项目融资是一种可以避免国家信贷困难而为资本密集型项目从国际金融市场筹集资金的有效方法。与传统的融资方式相比,项目融资的融资成本相对较高,而且涉及面广,结构复杂,因此在决定参与项目融资前必须对项目融资的可行性及风险作出评价,以确保投资者的利益。

在决定是否进行某项目的建设时,首先要对该项目进行评审,目前对项目的评审主要是进行经济评价,包括财务评价和国民经济评价。融资主体更注意项目的财务评价,即在国家现行财税制度和价格体系的条件下,计算项目范围内的效益和费用,分析项目的盈利能力、清偿能力,以考察项目在财务上的可行性。融资主体通过项目的财务评价,计算财务收益率和投资回收期(或借款偿还期),并依此与基准收益率和基准投资回收期(或基准借款偿还期)比较,决定是否参与项目的融资。由于项目融资数额巨大、周期长、牵涉面广,因此融资主体不仅关心项目收益净现值(NPV)的绝对值,而且关心项目的现金流量过程。作为贷款银行,非常关注项目净现金流量最弱的过程,即关注最弱现金流量是否能满足偿还贷款的要求。因此,将从项目财务评价和风险分析两方面,讨论判别融资方案优劣的方法,并给出项目融资方案优化与风险分析模型。

张沈生、张炯、柳正等分析了国内外项目投资与融资决策的理论方法与模型研究的局限性。从投资与融资一体化的角度重新认识和描述项目的投资与融资决策问题；采用多目标规划方法，从全投资现金流量表出发。构造以全投资的财务净现值最大为主要目标函数的投资项目决策优选模型；以自有资金现金流量表为基础。构造以自有资金财务净现值最大为主要目标函数的融资决策的优选模型；在债务比率和借款总额等约束的限制下，在一个模型体系中分两步实现融资决策的优化，从而得到融资决策组合优化的最佳方案，并用实例检验了该方法的科学性和实用性。《一个最佳融资结构的理论模型》中，刘海虹、元英的研究注意到了融资结构会通过约束自由现金流量对公司代理成本产生影响。其见解非常独到，但他们并没有用数学模型作出严格的推证。本文的工作在于综合了刘海虹和其他一些学者的成果，构建了一个数学模型，严格分析融资结构是如何约束经理可以用于相机处理的现金流量，以降低经理们的控制租并进而影响公司价值大小的。而娄淑华、蒋艳在《企业最优融资评价模型——基于风险调整业绩法(RAP)的研究》中强调：风险调整业绩法是基于基金投资组合绩效评价的一种理论和方法,它将所有待评价投资基金的总风险调整至与市场基准组合的总风险相等,然后再测定、比较基金风险调整后的平均收益率。该方法建立在现代融资理论之上,运用市场风险机会成本和融资杠杆操作原理很容易精确调整投资对于现代企业而言，风险性融资决策已经成为公司理财决策的重要内容。

二、财务评价及风险分析方法

（一）财务评价

目前财务评价的基本思路为:1) 确定总投资、建设期、投产期、达产期及投资方确定的股本投入(资本金),并按一定的利率标准、税收标准、固定资产投资额等,编制资金来源与运用表。通过该表资金的平衡,可确定建设期各年资金需求,从而确定资金来源需求额度。2)根据设计能力、各期生产规模、利率水平,选取一定的原材料价格、利率标准及折旧方法,编制总成本费用表,求出生产期各年总成本费用。3)根据设计生产能力、投产期或达产期生产规模、总成本费用、税收标准、资金偿还计划等,通过编制损益表,并经平衡后反推出项目应满足的产品销售收入。4)根据损益表中平衡后确定的各年收入,按照一定的固定资产折旧标准、固定资产投资、流动资金、经营成本、税收标准等,编制全部投资现金流量表。从该表可求出所得税前与所得税后的财务内部收益率、财务净现值和投资回收期。

以上各指标的计算公式为:

财务内部收益率(FIRR)

■（CI-CO）t（1+FIRR）-t=0(1)

式中CI 为现金流入量;CO为现金流出量;n 为计算期。

全部动态投资回收期(Pt)

■（CI-CO）t（1+Ic）-t=0(2)

式中ic 为基准收益率或折现率。

财务净现值(FNPV)

FNPV=■（CI-CO）t（1+Ic）-t(3)

（二）风险分析

可以将一个项目视作一个独立的系统,而将系统的净输出值作为测量项目经济强度的首要标准。在项目融资问题中,投资者最关心的是项目的偿债能力,所以可将系统的净输出值规定为系统在观察期间(即项目融资期间)的项目净现金流。根据这一规定,可以对风险评价作出定量的描述。

根据项目净现金流,可以方便地计算出项目的债务覆盖率、项目债务承受比率。其中项目的债务覆盖率为项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值;项目债务承受比率为项目现金流量的现值与预期贷款金额的比值。根据债务覆盖率、项目债务承受比率即可对项目的债务承受能力作出评价,从而为贷款银行和投资者对最关心的债务偿还问题进行分析提供依据。

项目融资的风险与项目的毛利有直接的关系,因而还需对此进行分析和评价,为此引入收益覆盖率指标。

1)债务覆盖率。债务覆盖率可进一步分为单一年度债务覆盖率和累计债务覆盖率2个指标。

单一债务覆盖率(DCRt)

DCRt=■(4)

式中NCt 为t 年扣除一切项目支出后的净现金流量;RPt 为t 年到期债务本金;IEt 为t 年应付利息;LEt 为t年应付的项目租赁费用(如果存在的话)。公认的单一债务覆盖率取值范围在1.0～1.5 之间。

累计债务覆盖率为

■DCRt=■(5)

式中NCi 为自第一年开始至第t- 1 项目未分配的净现金流量。通常累计债务覆盖率的取值范围在1.5～2.0之间。

2)项目债务承受比率。

CR= PV/D (6)

式中PV为项目在融资期间的现金流量现值(采用风险校正贴现率计算);D 为计划贷款的金额。项目融资一般要求的取值范围在1.3～1.5 之间。

3)收益覆盖率。

RCRt = PVNPt/ODt (7)

式中RCRt 为t 年收益覆盖率;ODt 为t 年所有未偿还的项目债务总额;PVNPt 为t 年以后项目累计毛利的现值;

PVNPt=■■(8)

式中NPi 为第i 年项目的毛利润(即销售收入减生产成本);k为贴现率,一般采用同等期限的银行贷款利率作为计算标准,融资项目一般要求在任何年份RCRt 都要大于2。

（三）融资优化方法分析

从上述财务评价及现金流量风险分析方法可以看出,一个好的投资与融资方案应该能够为投资者带来较高的财务净现值(FNPV)和财务内部收益率(FIRR),以及较短的投资回收期(Pt );同时,作为一个可行的融资方案,按该方案进行融资时,项目经济生命周期中的现金流量必须能够保证具备偿还贷款的能力。

根据以上判断,可建立优选融资方案的0- 1 整数规划模型。它由多个目标函数与若干个约束组成。其中目标函数为:使财务净现值最大(m ax(FNPV)),使财务内部收益率最大(max(FIRR)),使投资回收期最短(min(Pt ));约束条件为债务覆盖率大于基准债务覆盖率,债务承受比例大于基准债务承受比例,资源收益覆盖率大于基准资源收益覆盖率。根据问题特性,以max(FNPV)为第一主要目标,其余目标以约束形式表示,从而将模型转化为单目标的整数规划,则此模型的求解不存在困难。求解该整数规划后即可得最有融资方案。

设:决策变量X= (xj ) j = 1,2,…,m

且xj =0 为拒绝j方案；xj=1为接受j 方案

由方案的互斥性及不可分性可得

x1+x2+…+xm=1方案互斥性xj = 0 或1 (9)

目标maxf1(FNPV)由式(3)可转换为

max｛FNPV=■■（CIj-COj）t（1+ic）-t.xj｝(10)

式中(及以后各式中)各符号的下标j 表示方案序号。

根据“只有FIRR不低于基准投资收益率和Pt 不长于基准投资回收期的项目方案才可以接受”原则,目标maxf2(FIRR)和minf3(Pt )转换为约束条件,即:

FIRR≥ib (ib 为行业基准投资回收率) ;

Pt ≤Ptb (Pt b 为行业基准投资回收期)。

将式(1)、式(2)、式(10)和FIRR≥ib 联立,可得

■■（CIj-COj）t（1+ib）-t·xj≥0(11)

■■（CIj-COj）t（1+ic）-t·xj≥0(12)

式中(及以后各式中)各符号的下标t 表示年份。

为具备足够的风险承担能力,融资方案还必须满足如下约束条件

■■（CIj-COj）t（1+ib）-t·xj≥0 t = 1,2,…,n

■CRj·xj≥CRb(13)

■RCRtj·xj≥RCRb t = 1,2,…,n(对于资源性项目)

由式(4)、式(6)、式(7)、式(13)可转化为

■■·xj≥DCRb t = 1,2,…,n

■■·xj≥CRb m (14)

■■·xj≥RCRb t = 1,2,…,n(对于资源性项目)

综上所述,可以得到以式(10)为目标,式(9)、式(11)、式(12)及式(14)为约束条件的0-1 整数规划,可经过有限的步骤求解获得最优融资方案。

三、结论

模型体现了追求最重要的目标并兼顾多个经济目标和风险承担能力的综合优化,约束条件从不同侧面反映了融资的客观限定性,从而保证了最终解是符合实际的可行方案。在实际项目的投资与融资决策中,可以根据具体情况参照此一般性模型建立具体模型,从而能根据各方案的基础数据和各行业基准参数,方便地求出最满意解,为决策提供科学依据。

参考文献：

[1] 张极井. 项目融资[M]. 北京:中信出版社,1 997.

[2] 陈有安. 项目融资与风险管理[M]. 北京,中国计划出版社,2000.

[3] 卢家仪. 项目融资[M]. 北京:清华大学出版社,1998.

[4] 牛雁翎. 项目融资与投资财务效益优化模型[J]. 价值工程,1997(3):15～17.

[5] 刘海虹,元英. 一个最佳融资结构的理论模型[J]. 财贸经济,2001(1):20～22.

[6] 陈收,周弈.投资与融资优化决策模型研究综合分析[J]. 数学理论与应用,199 9(3):30～35.

[7] 娄淑华、蒋艳.企业最优融资评价模型——基于风险调整业绩法(RAP)的研究[J].市场周刊,2005年03期.

作者：郭洋 方华

项目融资风险控制论文 篇2：

能源企业项目融资财务风险控制

摘 要：随着我国经济的不断发展，对能源的需求变得越来越高，能源企业在建设的过程中需要的资金也越来越多，为了进一步加强企业的竞争力，进行项目融资很有必要，然而传统的项目融资方式时间过长，参与人数过多，造成融资过程中存在着很大的风险。因此能源企业能否成功地对产业结构进行改革，规避融资过程中的风险，直接关系到我国未来的经济建设成果。本文对企业融资过程中可能出现的风险进行了详细的分析，并提出了一系列规避风险措施，希望能对我国能源企业项目进一步地规避风险起到一定的促进作用。

关键词：能源企业项目；融资风险；策略

项目融资这一概念最早出现在20世纪50年代，在时间的长河中经受住了种种考验，因此这一融资手段在今天被很多大型项目所青睐。项目融资和企业融资是两个截然不同的概念，项目融资的融资对象是主管项目的企业，担保手段也不是企业的资产，而是以这个项目未来可能产生的收益作为担保手段，这导致项目融资需要大量的时间，而且由于项目未来收益无法确定，导致项目融资存在着极大的安全隐患，融资过程中一个小小的失误可能就会导致项目的负责人破产。因此，对项目融资进行深入的研究并寻找适合我国国情的规避风险措施至关重要。

一、项目融资简介

（一）项目融资定义

不同的国家对项目融资的定义也略有不同。英国著名投资公司高伟绅律师事务所认为所有的项目融资都有一个共同的特性，那就是所有的项目融资的担保手段都不是项目负责人的资产，而是项目未来可能产生的收益，这就导致项目投资者的收益和项目的收益有着直接的关系，项目能否顺利实施直接决定了投资者能否获得利润。

美国的财务标准手册把项目融资看作是一种金融行为，这是因为在项目融资的过程中存在着资金的大幅度流动，而融资者的抵押手段以及欠款的归还也是依靠项目未来的收益。

中国国家计委对项目融资的定义为：项目融资在其他国家收集外汇资金的名义是中国国内的项目建设，并且将项目未来可能产生的收益作为担保和还款条件。

尽管每个国家对项目融资的定义不完全相同，但还是存在着共同点，那就是项目融资的目标是项目本体以及项目融资的还款凭借的是项目未来可能产生的收益，而不是融资者目前持有的资产。

（二）项目融资的具体方式

项目融资在实际操作的过程中需要融资者充分考虑自身的实际情况，并充分预测项目实行过程中可能出现的风险，从而选择合适的操作方式，将风险降低到最小。本文主要介绍了几种目前应用比较广泛的操作模式。

BOT模式。这种模式经常出现在政府的基础设备建造中，作为项目的发起人和维持者，与政府合作的企业需要对项目进行投资，而作为融资的代价，政府需要对项目的建设和维护提供一定的特权，企业利用这一系列特权在合约规定的时间内进行项目并获取收益。合约到期后，项目负责人需将项目全权交给政府的相关部门。这个模式最显著的特征就是项目的效益只是暂时归个人所有。

TOT模式。这种模式的操作方式和BOT模式有着一定的相同之处。TOT模式也是政府和合作企业签订合约后，把设施的建造权交给项目的负责人，并将项目的部分收益投入到新的建设中去，项目负责人在合约到期后同样需要把项目的所有权交给政府，和BOT模式不同的是，合作企业在项目中不需要投入任何资金，这大大减少了融资中可能存在的风险，加快了政府和合作企业签约的速度。

杠杆租赁模式。笔者在上文说过，项目融资主要应用在基础设备的建设以及资源的开采上，在投入这些项目的资金中，购买专业设备的资金占了很大一部分，而部分企业在建设中预算不足，这就需要用到杠杆租赁模式，即企业以租赁代替购买设备，这可以大大减少项目运行成本，有助于项目更好更快地实施。

二、项目融资和传统融资的区别

（一）融资的抵押手段不同

传统融资的抵押手段主要是融资发起公司负责人的个人信用以及公司的所有资产，融资人在考虑是否对项目进行投资时，主要参照的是项目负责人的个人信用，不需要过多地考虑项目未来的收益情况。而项目融资的抵押手段则是项目未来可能给投资人带来的收益，这就导致融资人在投资时会对项目的前景做一个详细的考察，因为项目的发展空间直接决定了融资人能否收回投资成本。

（二）追索的方式不同

传统的融资是以公司的全部资产作为抵押手段的，一旦项目实行过程中发生意外导致无法给投资人带来收益，投资人有权用融资者的个人财产或公司的财产来抵消损失，直到完全收回投入的资金才会停止追索。而项目融资的抵押手段是以项目未来产生的收益作为抵押手段，这就导致当项目出现问题时，项目无法像预估的那样产生收益，投资者没有权利以融资者的个人资产抵消损失，这种融资手段因为直接关系到投资者的利益，投资者会对项目一直保持高度的重视，从而保证了项目的成功几率，另一方面，投资者无权对融资者的个人资产进行追索，也从某种程度上保护了融资者的财产安全，从而鼓励更多的企业负责人进行融资。

（三）融资者承担的风险不同

项目融资的投资周期往往很长，投资资金也很多，这就造成了项目融资的风险很高，而传统融资的抵押手段是项目负责人的个人资产，在涉及金额庞大的融资中，项目负责人的资产很难满足抵押要求，导致传统的融资手段只能支持小规模的融资项目，这从某种程度上降低了传统融资手段的风险。在融资的过程中，传统的融资手段将所有的风险都分配在了融资者身上，这导致融资者在项目实施的过程中经受着很大的压力，而项目融资由于是以项目未来的收益作为抵押手段，因此风险被平均分配在了所有参与项目的人身上，大大减少了融资的风险和发生问题时造成的损失。

三、降低能源企业融资风险的手段

（一）建立相关的法律制度保障融资者的权益

西方国家关于融资的法律比较健全，保证了企业之间竞争的合理性，而我国目前关于融资的法律仅仅设立在外资法中，在项目融资的过程中又离不开合同的帮助，没有健全的法律指引势必会导致某些不法企业钻空子，破坏市场环境。我国应充分学习西方国家的先进技术，建立起一套完善的融资法律法规，从而保证融资手段的规范性，令一切的融资都在法律的监控下进行，降低融资的风险。

（二）政府应给予融资者更多的权限

项目融资的主要参与者就是政府，而在我国部分融资项目中，政府仅仅给了合作企业少部分特权，合作企业需要承担大部分风险，这导致项目在运作过程中存在着极大的安全隐患。我国应进一步改善目前的融资制度，给予企业更多的特权，从而有效地帮助合作企业降低风險。例如，在资金投入量过大的项目中，政府可以实行一系列减免政策来减少资金投入，在竞争比较激烈的项目中适当减少竞争者等，都可以很好地减少合作企业承担的压力，从而保证项目的质量。

（三）融资公司应加强人才培养

项目融资的步骤繁琐，合作者很多，涉及到的相关法律较多，这导致融资项目对负责者的专业知识要求极高。项目公司要想保证项目的顺利实施，就必须要加强建设队伍的思想道德建设，提高建设人员的专业水平，保证建设人员精通相关法律知识。

四、总结

为了减少我国能源企业融资过程中存在的风险，保证融资者的利益，我国势必要对融资过程进行进一步的改革，培养出更多的高素质人才，对国外的先进知识做到“去其糟粕，取其精华”。笔者经过长时间的实践提出了一系列的规避风险措施，但由于自身知识的不足，在写作中可能存在一些问题，欢迎读者指正。（作者单位：中电投蒙西能源有限公司）

参考文献：

[1] 董芳.基于风险控制的农业产业链融资产品设计[J].商业时代，2014

[2] 晏俊，李虹含.网络联保对科技型小微企业融资的促进作用[J].科技进步与对策，2013

[3] 韩俊华，干胜道.科技型小微企业金融支持研究[J].科学管理研究，2013

[4] 吴俊英.中小微企业网络融资模式实验——以“阿里小贷”为例[J].经济问题，2014

作者：周承位

项目融资风险控制论文 篇3：

项目融资火力发电厂贷款银团风险控制案例分析

摘要:临海发电厂是一家位于南海之滨的大型火力发电厂,电厂装机容量为两台70万千瓦级发电机组。发电厂始建于1996年初,由省内某大型国有发电集团和香港L集团共同投资建设。该项目采用了项目融资方式来获取资金。项目预计总投资100亿人民币,其中股东投入32亿元人民币作为注册资本,其余的68亿元由项目公司以有限追索项目融资方式向境外取得贷款。本文从项目贷款前期阶段、贷款合同签署和执行阶段分别对贷款银行对风险控制所采取的措施来进行初步的分析和探讨,并对银行的这些做法对项目的影响做简单的评价。

关键词:项目融资贷款银团风险控制

一、贷款前期阶段

在项目筹建阶段时,我们国家尚处于改革开放的初期,各种基础设施的建设方兴未艾,对电力的需求也日益增大。作为国家“九五”规划的重点项目之一,临海电厂项目急需国外资金和技术的加入。香港的L集团就是在这种环境下和国内的发电集团取得了合作。项目公司和香港的H银行达成了初步的合作意向。H银行将作为牵头行,为临海电厂项目提供1.25亿美元的商业贷款。项目通过国际招标确定由日本某集团总承包建设。项目公司因此和日本M银行洽谈,取得了8.2亿美元的出口信贷贷款。

在这阶段,贷款银行风险控制的主要手段有:

(一)在融资谈判阶段,项目公司聘请融资顾问代表投资者同银行接洽,提供项目资料及融资可行性研究报告给银行进行风险评估。贷款银行经过现场考察、尽职调查及多轮谈判后,将与投资者共同起草融资的有关文件。

(二)由于贷款金额较大,牵头行往往组织信用良好、资金雄厚的十几家银行共同组成贷款银团来共同提供贷款给借款人,这样做既分散了自身的风险、又增强了抵御风险的能力。

二、合同签署和执行阶段

在这一阶段,最重大的事项莫过于签订贷款合同。以H银行为牵头行的银团在选定其他贷款成员后与项目公司即借款人进行谈判。谈判的内容包括银行发放贷款的条件、贷款金额、利率条件、借款人违约条件等。这一阶段,虽然谈判的时间较长,需要沟通的事项较多,但这一方式有利于银团的成员从一开始就参与了贷款银团的工作,对贷款项目有了深入的了解和明确的预期。谈判的最终目的要使得贷款合同的条款既要符合银团的利益,同时也要被借款人所接受。

(一)担保安排

由于项目融资方式中,借款人偿还借款的来源就是该项目所产生的收益,没有其他的来源。银团为保证贷款本金和利息的及时、足额收回,就必须将借款人在项目下的资产、权益抵押到自己的名下。

在临海电厂项目融资中,香港H银行有限公司作为贷款银行委任的境外抵押代理人,管理或接收抵押物。项目公司可提供给境外贷款银行的担保主要有如下:

1、股权质押和权利转让:根据贷款协议,临海电厂项目公司股东出资证明书质押给境外抵押代理。作为股东在项目公司中目前及将来各自股权产生的所有权利、股利和效益转让给境外抵押代理。

2、再保险权利转让:根据贷款协议,临海电厂保险在省人保投保,省人保再将80%向境外再保,通过项目公司作为借款人与境外抵押代理签订再保权益转让书,将借款人在保险名义下的所有权利、所有权和利益及索赔权(包括给予借款人的任何代表权、担保、承诺及其他保证)(现在和将来的)以及根据该保险借款人应得到的所有权益,包括退回保险金, 所有有关保险索赔的利益转让给境外抵押代理。

3、账户抵押:临海电厂项目公司作为借款人为了支付给抵押贷款人及清偿有抵押债务采用全权保函,通过第一固定抵押方式,以境内抵押代理(作为抵押贷款代理人)为受益人,在账户抵押协议持续有效期间现在或以后任何时候将在省建行开立的美元资本账户、美元还本付息账户、美元贷款账户、美元收入账户、人民币抵押账户的贷方余额抵押给并绝对转让给境外抵押代理,并在临海市公证处注册登记。

4、机器设备抵押:根据贷款协议,必须签订机器设备抵押协议,贷款人和为了保证协议中的所有其他义务,作为法定受益所有人,临海电厂项目公司(抵押人)向作为抵押贷款的代理人和受托人并代表其利益的境外抵押代理转让、抵押滨海电厂项目公司所有的机器设备和其在所有权文件中规定的所有权利、所有权和利益(现在和将来)及其在上述文件中得到的所有利益。

5、土地使用权抵押:根据贷款协议必须签订土地使用权抵押协议。临海电厂项目公司将拥有的土地使用权及其在场地所有权文件项下所有权利、所有权和利益及由此产生的利益抵押或转让给境外抵押代理,并在临海市国土局办理抵押登记手续。

6、建筑物抵押:根據贷款协议,临海电厂项目公司作为借款人, 取得贷款的先决条件之一,必须签订建筑物抵押协议。借款人(抵押人)作为电厂建筑物的法定所有人,把建筑物和一切所有权转让书中的权利, 产权和利益抵押给境外抵押代理。在项目完工之后即在临海市房地产交易中心进行登记手续。

(二)利率安排

临海电厂由日本M银行提供的8.2亿美元出口信贷是采用固定利率, 利率6.2%,期限16年,;由香港H银行为牵头行、以11家境外银行组成的银团提供商业贷款,利率是浮动利率LIBOR + 1.6%,期限12年。由于出口信贷利率得到了日本政府的补贴,是优惠利率,固定利率6.2%,较商业贷款浮动利率及国内同期中长期美元贷款利率较低。临海电厂项目公司从出口信贷优惠利率中获得了利益,从而降低了工程造价。由于国际资本市场的变化,LIBOR美元利率不断下降,银团在自身收益得到保证的前提下,也进一步为项目公司节约了财务费用。

(三)参与公司治理

在融资执行阶段,由于融资银行承担了项目的风险,因此会加大对项目执行过程的监管力度。通常贷款银行会监督项目的进展,并根据融资文件的规定,参与部分项目的决策程序,管理和控制项目的贷款资金投入和现金流量。通过银行的参与,在某种程度上也会帮助项目投资者加强对项目风险的控制和管理,从而使参与各方实现风险共担,利益共享。

在临海发电厂,银团通过以下几种方式参与项目公司的管理,实现风险的合理规避:

1、通过董事会决议,对银行账户进行授权控制:根据公司的董事会决议,对在省建行和临海市建行开立的账户分别授权签署银行支票及其他汇款凭证。在省建行开立的账户,董事会设置了三组有授权的人士。其中:甲组乙组均为公司董事,丙组七人为H银行派出的人士。金额相等或低于拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000),由甲组任何一人及乙组任何两人共同签署,并由丙组任何两人加签有效。金额超过拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何两人及乙组任何两人共同签署,并由丙组任何两人加签有效。

在临海建行开立的账户,董事会设置了三组有授权的人士。其中:甲组乙组均为公司董事;丙组七人为H银行派出的人士。金额相等或低于拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何一人及乙组任何两人共同签署有效。金额超过拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何两人及乙组任何两人共同签署有效。

2、根据贷款协议的规定,项目公司涉及金额超过1,000,000美元的合同,除需经公司董事会批准以外,还需提交银团审批。只有在银团同意之后,公司才能签署有关的合同或协议。

3、公司允许境外抵押代理及其代表在任何适当的时候来检查会计账簿和财务记录,取得这些会计账簿和财务记录的副本和其中的摘录;项目公司需按照协议规定及时向境外抵押代理提供季度财务报表和经审计后的年度财务报告;在提供财务报告的同时,每次需要向境外抵押代理提供一份证明,由当时两位董事签名,说明这些财务报表在所有实质性方面都是真实、正确的和完整的,并且公正的表明其在相关会计期间的经营成果和财务状况。

4、项目公司的年度预算在报董事会同意之后,亦需提交銀团审核同意。在公司年度内的开支,境外抵押代理将严格按照批准的预算来执行,对于超出年度预算开支的事项一般不予以批准。

(四)违约安排

在临海电厂和境外抵押地理签订的贷款协议中明确规定了项目公司即借款人可能发生的违约事件。这些违约事件包括但不限于借款人未于到期日偿还债务、有关的合同方在规定的期限内没有履行《运行和购电合同》项下的义务、借款人卖掉、转让、出售或处置或试图或同意卖掉、转让、出售或处置其全部或大部分承诺、财产、资产、权利或收入;借款人改变或威胁要改变其业务性质或范围,或者终止章程中贵的那个的其业务经营的重要部分。合同中规定的违约事件多达三十项,用合同规范了借款人的行为,在最大程度上保护贷款银团的合法利益。

一旦发生违约事件,借款人根据帐户抵押书运用项目帐户的权利应根据帐户抵押书中止,即项目公司的银行帐户将被冻结,直至境外抵押代理宣布违约事件已经解除为止。

项目融资方式是一种较为常见的融资方式,特别是在能源项目、基础设施建设等项目上使用较为频繁。它给项目的投资者、借款人提供了一种风险共担、共同管理的一种方式,使贷款人能更好的参与到项目的管理当中来,降低资金的风险。在临海发电厂项目中,贷款银团通过贷款前期和合同签订执行阶段的各种措施,成功的规避了项目融资中可能遇到的主要风险,不仅给临海发电厂项目提供了项目建设所需的资金,而且获得了良好的融资收益。临海发电厂项目从2000年4月第一台发电机组投入商业运行到现在,机组运行情况良好,项目公司从售电收益中获得了充足的现金流量,股东获得了预期的回报,贷款银团按时、足额收回了本金和利息,是一个运作得较为成功的项目融资案例。

参考文献:

[1]李定明 探讨大型基建项目银团贷款的具体操作 当代经理人 2006年2月

[2]张庆山. 火力发电企业项目融资风险管理研究[D]. 华北电力大学(北京), 2007

(作者单位:珠海广珠发电有限责任公司)

作者：胡彩虹