315新规解读：证券期货投资者适当性管理办法

315新规解读：证券期货投资者适当性管理办法（精选4篇）

篇1：315新规解读：证券期货投资者适当性管理办法

12月12日，证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称《办法》），自2017年7月1日起施行，同时发布《关于实施<证券期货投资者适当性管理办法>的规定》，自发布之日起施行。

《办法》共43条，针对适当性管理中的实际问题进行了一系列的制度安排，本期的合规课堂就为大家带来《办法》的解读：

一、明确《办法》适用对象

向投资者销售公开或者非公开发行的证券、公开或者非公开募集的证券投资基金和股权投资基金（包括创业投资基金,以下简称基金）、公开或者非公开转让的期货及其他衍生产品，或者为投资者提供相关业务服务的，适用此《办法》。

由此可知《办法》的适用对象包括了发行公募基金、私募基金和为投资者提供相关业务服务的经营机构。

相关规定：《办法》第二条、第三条。

二、规定了依据多维度指标对投资者进行分类的体系，统一投资者分类标准和管理要求

（1）区分普通投资者与专业投资者

将投资者分为普通投资者与专业投资者，符合下列条件之一的为专业投资者，专业投资者之外的则为普通投资者。

相关规定：《办法》第七条、第八条。

（2）同时，规定了普通投资者和专业投资者在一定条件下可以互相转化：

相关规定：《办法》第十一条、第十二条。

三、明确了产品分级的底线要求和职责分工，建立产品分级机制

（1）经营机构应当对销售的产品或者提供的服务划分风险等级

经营机构应当了解所销售产品或者所提供服务的信息，根据风险特征和程度，对销售的产品或者提供的服务划分风险等级。同时规定了划分产品或者服务风险等级时应当综合考虑的因素，应当审慎评估风险等级的情况等。

相关规定：《办法》第十五条、第十六条、第十七条。

（2）设置升级购买机制

投资者购买的产品或者接受的相关服务，应当与其风险承受能力相匹配。但根据《办法》相关规定，不论是普通投资者还是专业投资者，当投资者要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或者接受相关服务的，经营机构在确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者后，应就产品或者服务风险高于其承受能力进行特别的书面风险警示，之后投资者仍坚持购买的，可以向其销售相关产品或者提供相关服务。后续经营机构还应履行特别注意义务。

相关规定：《办法》第十九条、第二十条。

四、明确在经营机构适当性管理各个环节应当履行的义务，突出普通投资者重点保护

（1）明确了经营机构应当了解的投资者信息，除投资者风险问卷调查指引中已经明确的投资者基本信息、财务状况、投资知识及投资经验、投资目标、风险偏好五个方面外，还新增了诚信记录、实际控制投资者的自然人和交易的实际受益人两项内容以及兜底条款。

相关规定：《办法》第六条。

（2）明确经营机构销售产品或提供服务过程中的禁止性行为

包括以下六个方面：

①向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务；

②向投资者就不确定事项提供确定性的判断，或者告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见；

③向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务；

④向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务；

⑤向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务；

⑥其他违背适当性要求，损害投资者合法权益的行为。

相关规定：《办法》第二十二条。

（3）明确经营机构对投资者的告知、警示程序

①书面形式送达：明确经营机构对所有投资者应当进行告知、警示程序，且应当采用书面形式送达投资者。

②非现场方式留痕要求：通过互联网等非现场方式进行的，应当完善配套留痕安排，由普通投资者通过符合法律、行政法规要求的电子方式进行确认。

④全程录音录像要求：对告知、警示程序全程要求进行全过程录音录像。

③普通投资者重点保护条款：设置了对普通投资者重点保护的条款，要求经营机构在销售产品或者提供服务前，应当向普通投资者告知包括存在本金亏损可能的六项信息。

相关规定：《办法》第二十三条、第二十四条、二十五条。

五、强化监管职责与法律责任

（1）经营机构过错承担：明确了经营机构履行适当性义务存在过错并造成投资者损失的，应当依法承担相应法律责任。

（2）经营机构举证责任：规定了在经营机构与普通投资者发生纠纷时，由经营机构提供相关资料，证明其已向投资者履行相应义务，这是对普通投资者重点保护的又一措施。

相关规定：《办法》第三十四条。

（3）规范经营机构内部适当性管理制度：

①作为代销机构时的适当性匹配义务：代销合同中应当明确履行投资者评估、适当性匹配等适当性义务，并约定违反适当性义务应当承担的相应法律责任。

相关规定：《办法》第二十七条、第二十八条。

②建立适当性内部管理制度：包括明确投资者分类、产品或者服务分级、适当性匹配的具体依据、方法、流程等；完善限制不匹配销售行为、客户回访检查、评估与销售隔离等风控制度，以及培训考核、执业规范、监督问责等制度机制；每半年开展一次适当性自查，形成自查报告；资料保管保存的相关规定等。

相关规定：《办法》第二十九条、第三十条、第三十一条、第三十二条。

六、准备工作

《关于实施<证券期货投资者适当性管理办法>的规定》明确了在《办法》施行后监管部门将进行的抽查、检查。目前距离《办法》实施仍有一段期限，鉴于《办法》对于投资者分类、告知程序和风险揭示方面调整比较大，经营机构应当在以下方面开展准备工作以顺利执行《办法》：

1、修改公司内部制度，包括但不限于投资者分类管理制度、产品或服务风险分级制度、投资者适当性管理制度、资料保存制度、销售人员管理相关的风控制度等；

2、修改销售相关表单；

3、完善投资者告知、警示相关流程，如增加录音录像环节、书面告知环节等留痕环节；

4、准备与代销机构签署补充协议，按照《办法》相关规定明晰双方的权利义务等。

篇2：315新规解读：证券期货投资者适当性管理办法

在业内人士看来，投资者适当性制度构筑的是投资者进入资本市场的第一道防线。从一定意义上讲，没有健全并有效落实的适当性制度，就不会有成熟的经营机构和投资者，也不会有稳定健康的资本市场。境外成熟市场均高度重视适当性管理，建立了全面有效的制度机制，取得了良好效果。我国资本市场以中小投资者为主，更需要采取针对性措施来保护投资者特别是中小投资者的权益，《办法》的出台将有助于引导市场健康、有序发展。

契合市场实际且具明确指导意义

年底，国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，第一条就提出“健全投资者适当性制度”，要求“证券期货经营机构和中介机构应当对产品或者服务的风险进行评估并划分风险等级。推荐与投资者风险承受和识别能力相适应的产品或者服务”。

近年来，资本市场监管层基本上建立了分领域的产品分级和匹配机制。“以证券领域为例，在《证券投资基金法》、《证券公司监督管理条例》等法律、行政法规的统领下，中国证监会陆续颁行或修订《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》、《关于建立金融期货投资者适当性制度的规定》、《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)》、《关于加强证券经纪业务管理的规定》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司定向资产管理业务实施细则》等，分领域地建立了产品分级和匹配机制。”北京大学法学院教授郭雳表示。

伴随《办法》的正式出台，上述规则在部门规章层面得到了进一步的统合、明确和提升，是一套适用于证券期货市场的、更具体系化且具有明确指导意义的部门规章，是对已有法律法规的重要补充。

齐鲁资管首席经济学家李迅雷认为，此次出台的《办法》作为适当性管理的“母法”，统一了各市场、产品、业务的适当性管理要求，首次对投资者基本分类作出了统一安排，明确了适当性匹配的底线标准，系统规定了对于违反适当性义务的处罚措施，对于强化投资者保护、规范落实经营机构的适当性义务和加强资本市场法制建设具有重要的意义。

“经营机构与投资者都是资本市场的参与者，但两者的定位和角色迥然不同。经营机构通过提供金融产品和服务获取收益，天然具有开发更多客户、销售更多产品的冲动;投资者则处于信息不对称的相对弱势地位，在金融产品日益丰富、产品结构日趋复杂、交叉销售日益频繁的当今市场，两者的这种差别往往更加明显。”李迅雷进一步分析称，《办法》正是平衡双方利益诉求、约束经营机构短期利益冲动、增强经营机构长期竞争力，同时提升投资者自我保护意识和能力的一剂良方。

着眼实质问题构筑体系化制度安排

以来，证监会陆续在创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等市场、产品或业务中建立了投资者适当性制度，起到了积极的效果。“但这些制度比较零散，相互独立，未覆盖部分高风险产品，而且提出的要求侧重设置准入的门槛，对经营机构的义务规定不够系统和明确。”李迅雷表示。

而此次《办法》建立了统一而又分层的投资者分类制度。将投资者分为普通投资者和专业投资者，对专业投资者有着明确的范围划分。同时，《办法》要求经营机构应制定投资者分类的内部管理制度及流程，普通投资者的分类应综合考虑投资者的收入来源、资产状况、债务、投资知识和经验、风险偏好、诚信状况等因素。

与此同时，《办法》确立层层把关、严控风险的产品分级机制。《办法》规定经营机构应当为产品或服务划分风险等级，并详细列明了划分风险等级时应考虑的十项具体因素。《办法》列明了应审慎评估风险等级的若干种情形，包括杠杆交易、产品或服务变现能力差、结构复杂不易理解、募集方式涉及面广或影响力大、跨境发行等。对于经营机构来说，在产品或服务涉及上述情形时，应根据具体情况提高产品的风险等级。

《办法》还要求经营机构制定适当性匹配的内部管理制度，明确匹配依据、方法、流程，严格按照内部管理制度对每名投资者提出匹配意见。根据《办法》规定，对于不适当客户主动要求购买相关产品或服务的，经营机构应确认其不属于风险承受能力最低类别的投资者，并进行特别的书面风险警示后才可向其销售或提供服务。

加大监管处罚避免成为“没有牙齿的立法”

突出对违规机构或个人的监督管理和明确其法律责任是《办法》的重要特点。一方面，《办法》规定证监会及其派出机构有权对经营机构和责任人员处以警告、罚款等行政处罚的具体情形;另一方面，《办法》明确细化了经营机构违反具体条款的相关罚则。可以预见，未来经营机构因投资者适当性工作不当除导致行政监管措施以外，还有可能受到行政处罚。

在李迅雷看来，有违规必有追责，违反法定义务必须承担法律责任是基本的法理。《办法》强化了监管自律部门对经营机构落实适当性要求的监督管理责任，制定了对经营机构及相关人员违规行为的一一对应的处罚规定，避免《办法》成为无约束力的“豆腐立法”和“没有牙齿的立法”，确保适当性义务落到实处，这也是境外市场适当性管理立法的通行做法。

此外，《办法》明确了有关适当性纠纷的处理及法律责任的承担。一是规定经营机构应当妥善处理适当性相关的纠纷;二是经营机构履行适当性义务存在过错并造成投资者损失的，应当依法承担相应法律责任;三是违反适当性义务规定，经营机构或相关人员将被采取监督管理措施或受到行政处罚。

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篇3：315新规解读：证券期货投资者适当性管理办法

一、单项选择题

1.《证券期货投资者适当性管理办法》中要求同时符合多项条件的自然人才能成为专业投资人，以下条件正确的是（）。

A.金融资产不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元

B.具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历

C.金融资产不低于1000万元

D.具有3年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历

描述：投资者与产品或服务的匹配 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 2.向投资者销售证券期货产品或者提供证券期货服务的机构应当每（）开展一次适当性自查，形成自查报告。

A.3个月

B.半年

C.1年

D.2年

描述：内部控制制度 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 3.《证券期货投资者适当性管理办法》的核心逻辑是（）。

A.引导经营机构实现管理理念的转变

B.制定产品及服务的分级标准

C.强化投资者的风险意识

D.强化经营机构的适当性义务

描述：《办法》的定位和思路 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0

二、多项选择题

4.关于《证券期货投资者适当性管理办法》中所规定的自律组织的适当性管理职责，下列说法正确的有（）。

A.各交易场所应制定完善本市场相关产品或者服务的适当性管理自律规则

B.行业协会应制定并定期更新本行业的产品或者服务风险等级名录，供经营机构参考

C.行业协会应制定《办法》规定的风险承受能力最低的投资者类别，供经营机构参考

D.各交易场所、行业协会应督促、引导会员履行适当性义务，对备案产品或者相关服务应当重点关注低风险产品或者服务的适当性安排

描述：自律职责 您的答案：A,C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 5.《证券期货投资者适当性管理办法》解决的主要问题包括（）。

A.解决了适当性统一标准的问题

B.强化了经营机构的适当性义务

C.明确了监管机构和自律组织的适当性监管职责

D.强化了经营机构违反适当性义务的责任约束

描述：《办法》解决的主要问题 您的答案：B,C,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 6.《证券期货投资者适当性管理办法》中规定了投资者的基本分类，将投资者分为（）。

A.高风险承受能力投资者

B.普通投资者

C.专业投资者

D.低风险承受能力投资者

描述：投资者基本分类 您的答案：B,C 题目分数：10 此题得分：10.0

三、判断题

7.证券期货经营机构与普通投资者发生纠纷的，经营机构应当提供 相关资料，证明其已向投资者履行相应义务。（）

描述：适当性义务的风险揭示 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8.证券期货经营机构和中介机构应当推荐与投资者风险承受和识别能力相适应的产品或者服务。（）

描述：《办法》起草背景 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9.《证券期货投资者适当性管理办法》规定经营机构要参考行业协会制定的产品或服务风险等级名录，评估相关产品或者服务的风险等级不得高于名录规定的风险等级。（）

描述：规定产品或者服务分级的基本要求 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 10.证券期货经营机构应当制定适当性内部管理制度，明确投资者分类、产品或者服务分级、适当性匹配的具体依据、方法、流程等，严格按照内部管理制度进行分类、分级，定期汇总分类、分级结果，并对每名投资者提出匹配意见。（）

描述：适当性匹配的内部管理制度 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0

篇4：证券期货投资者适当性管理细则

“今年一季度定了投资者适当性管理的方向，当时业内都还在学习，处于统筹阶段，各地证监局组织多次培训。”上海一家券商资管人士告诉记者，因为投资者适当性管理涉及到产品直销、代销、产品和运营等各个方面，相关流程、制度和表单都必须根据《管理办法》去改。

为进一步推动《办法》贯彻落实，深圳证监局近日指导深圳市投资基金同业公会举办了“深圳资管行业投资者适当性管理专题培训会议”，解读并部署《办法》实施的各项准备工作。深圳相关公募基金管理公司、基金子公司、基金销售机构、私募基金管理机构、证券投资咨询机构近500人现场参加了会议，参与人员主要为各公司的合规人员和销售人员。

上述券商资管人士认为，按照新规，基本上与之前卖产品的原则方法都不一样，因此新的投资者适当性管理工作是一项庞大的系统性工程，且时间比较紧，但目前仍然需要等待协会统一指引。

自《管理办法》出台以来，东方红资产管理公司根据《办法》规定进行了初步的制度配套修订，在梳理、优化、完善原有制度的基础上，进一步修订公司的投资者适当性管理制度。

东方红资产管理在投资者适当性管理工作上分为两个重点，一方面是了解投资者，另一方面是了解产品。

5月17日，东方红资产管理相关负责人对记者表示，在了解投资者方面，为了将合适的产品销售给合适的投资者，首先就要先了解投资者，为此公司将进一步深入了解更多关于投资者的信息，例如职业、收入来源、财务状况和诚信记录等内容，提醒投资者及时更新个人信息。同时，公司根据投资者的财务状况、投资知识和经验、风险偏好、诚信状况等因素，综合评估，确定投资者的风险承受能力并对其进行细化分类管理。

根据《办法》，投资者分为普通投资者与专业投资者，要求将合适的产品销售给合适的投资者，避免不当销售，普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。同时，普通投资者和专业投资者能够相互转化。

在具体执行中，上述东方红资产管理相关负责人表示，首先加强投资者教育建设，在转化前明确普通投资者和专业投资者的区别，细化差异内容，提示投资者谨慎选择是否转化。同时，在普通投资者申请转化为专业投资者时，公司将要求投资者根据法规提供相关证明，并通过追加了解相关信息来谨慎评估投资者是否满足专业投资者条件。

财通资管相关负责人告诉中国证券报记者，在新办法颁布之后，公司更新了制度优化流程，对新办法涉及的产品风险等级评价、客户风险等级划分、代销机构管理等制度流程都在进行修订完善，同时加强同业交流，例如“双录”(录音录像)对基金公司、券商资管而言是项全新要求，而银行在这方面做的比较早，因此也要求相关岗位去银行进行这方面学习，包括加大信息系统配套支持，对原有业务系统进行升级更新，并新增如“双录”系统等软硬件设施。