期货投资组合研究论文提纲

论文题目：原油期货与我国行业板块间投资组合策略研究 ——基于长记忆性视角下的联动关系

摘要：证券市场的波动性风险始终是个人投资主体最为关注的问题之一,近年来,国际原油期货价格与我国股票指数均表现出了高波动性的特征,而两个市场的波动率也在时间上呈现出了相互关联的变化趋势。本文以世界原油期货市场与中国股市之间的联动关系为出发点,在行业板块的维度上,对国际原油期货在管控我国股市风险方面的作用进行了探讨。文章选取2012年6月10日至2019年12月30日的收益率周数据,定量测算布伦特原油期货差价合约价格与我国上证14个行业板块指数之间的动态联动关系,并对测算方法进行了适当的改进:现有研究大多使用双变量DCC-GARCH模型,这一模型仅在收益率序列具有随机游走特征的前提下适用,但R/S分析和修正R/S分析的结果表明,所有收益率序列均表现出长记忆属性,因此传统方法并不适用。在这种情况下,文章采用分整技术对收益率序列进行处理,形成了长记忆性视角下的4种双变量模型组合:DCC-FIGARCH、DCC-FIEGARCH、c DCC-FIGARCH和c DCC-FIEGARCH。模型组合的综合估计结果表明布伦特原油期货价与上证12个行业板块间存在显著的正向联动关系,这种关系为原油期货-股票投资组合的构建奠定了基础;进一步地,文章对布伦特原油期货与上证12个行业板块间的投资组合策略进行了设计,并对各种情形下的风险管控有效性进行了度量。结果表明国际原油期货在管控我国股市风险方面具有积极的作用,但作用的强弱在不同的行业板块上有不同的体现,“信息”板块和“电信”板块是原油期货最为理想的配套板块。同时,投资组合比重优化策略比风险对冲策略更适用于投资计划的制定,而DCC-FIEGARCH和c DCC-FIEGARCH模型相对而言更适用于资产配置比例的计算。文章的稳健性检验结果证实了上述结论,同时也表明平稳期和危机期的风险管控效果比危机后期更好,莫斯科市场的风险管控效果较伦敦市场略好。文章的研究成果为我国的个人股市投资者和投资组合经理提供了风险管控的思路,同时为分散化的投资理念和跨国跨市的投资组合方案提供了理论上的支撑,为应对我国股票市场国际化风险、促进我国金融市场健康稳定发展提供了政策上的参考。

关键词：风险管控;跨市投资组合;联动关系;长记忆性;国际原油期货;行业板块

学科专业：应用经济学

摘要

Abstract

第1章 绪论

1.1 课题研究的背景和意义

1.1.1 课题研究的背景

1.1.2 课题研究的意义

1.2 国内外文献综述

1.2.1 原油期货与股市间关系的研究现状

1.2.2 原油期货和股市长记忆性的研究现状

1.2.3 原油期货与股市间投资组合的研究现状

1.2.4 国内外研究现状评述

1.3 研究思路和研究内容

1.3.1 本课题的研究思路

1.3.2 本文的研究内容

第2章 投资组合构建的理论依据和方法

2.1 动态联动关系的一般理论

2.1.1 动态联动关系的概念

2.1.2 原油期货与股市间的联动关系作用机制

2.1.3 衡量动态联动关系的数理方法

2.2 长记忆性视角下的动态联动关系

2.2.1 序列长记忆性的概念

2.2.2 原油期货和股市的长记忆性特征分析

2.2.3 长记忆性序列联动关系的测算方法

2.3 基于动态联动关系的投资组合理论

2.3.1 跨市投资组合理论

2.3.2 投资组合策略的构建方式

2.3.3 投资组合策略的评价方式

2.4 本章小结

第3章 动态联动关系的构建与测算

3.1 数据的处理和描述性统计

3.1.1 数据的选取和处理

3.1.2 数据的描述性统计

3.2 序列的长记忆性检验

3.2.1 使用R/S分析技术的检验

3.2.2 使用修正R/S分析技术的检验

3.3 条件方差的构建和波动率的测算

3.3.1 均值方程的构建和ARCH检验

3.3.2 FIGARCH模型的方差方程构建

3.3.3 FIEGARCH模型的方差方程构建

3.4 条件协方差的构建和联动关系的测算

3.4.1 DCC-GARCH过程的条件协方差构建

3.4.2 cDCC-GARCH过程的条件协方差构建

3.5 本章小结

第4章 投资组合策略的设计与评价

4.1 投资组合策略的设计

4.1.1 投资组合比重优化策略

4.1.2 风险对冲策略

4.2 投资组合策略的评价

4.3 风险管控效果的稳健性检验

4.3.1 重新划分样本期间

4.3.2 更换原油期货品种

4.4 资产组合方式汇总

4.5 政策建议

4.6 本章小结

结论

参考文献

致谢