A集团公司多元化经营策略的案例分析

A集团公司多元化经营策略的案例分析（通用6篇）

篇1：A集团公司多元化经营策略的案例分析

A集团公司多元化经营策略的案例分析

□尹喜恩 许昌大林市政绿化工程有限公司

[摘要]本文首先提出了我国化工产业的严峻态势，提出了化工企业多元化的必要性。然后回顾了相关研究文献。接下来以A集团公司为例，分析了其多元化的历程以及围绕核心主业形成优势互补的多元化的成功经验。最后全文做了总结。

[关键词]相关多元化 互补 协同效应

一、实践背景和理论背景

我国化工产业与世界化工产业有较大的差距。我国化工企业规模小，布局分散，中低档产品较多，附加值低，没有形成有效的产业链，市场竞争力差，难以实现经济可持续发展的要求。而近年来，国外大型化工企业纷纷进入我国市场，通过合资合作等多种形式，逐步蚕食渗透我国化工市场，特别是面对我国化工行业各自为战的态势，其通过上下游化工市场一体化的方式，轻而易举地占领了一些重要化工行业的制高点。我国小型化工企业的生存和发展形势已经十分严峻，是发展还是灭亡，如何发展成为摆在我国小型化工企业面前的重要问题。

化工行业由于其技术特性，是“天生的”多元化行业。小型化工企业如要生存和发展，扩大生产规模，多元化经营是企业发展的必由之路。但是，对小型化工企业来讲，面对纷繁复杂的市场环境及严峻的竞争形势，应该选择怎样的多元化经营策略，才能增强企业的核心竞争力，怎样对待相关多元化和无关多元化，处理好两种经营策略之间的关系，这些都是亟需解决的问题。

而学术界对于多元化问题的研究由来已久。Nathanson和Cassano（1982）研究认为，多数公司的多元化经营发生在相关业务领域。多元化经营业务必须与类似的生产技术或类似顾客两个方面中任何一个相关。尹义省（1999）认为对中国的民营企业集团来说，应该采用提高核心技术水平对生产过程及产品进行广泛的创新和改进，利用民营企业集团所拥有的品牌优势和销售渠道，形成一系列互补产品的相关多元化策略，即在核心专长和核心产业支撑下的有限相关多元化。胡维平(1999)研究了企业从事多元化经营的条件。他认为无论采用的是相关多元化还是非相关多元化，共同的条件是：（1）企业所进入的新业务领域具有较高的长期市场机会水平。（2）适当的行业市场竞争程度以及较高的或可接受的行业利润率。（3）企业的过剩资源达到了一定的充裕度。（4）具有较强的拓展经营项目的能力。季星(2004)则认为，将开展多元化经营需要具备的条件为：（1）企业必须拥有必备的资源和实力，包括人、财、物的连续投入能力，技术能力，生产开发能力，市场营销能力等；（2）企业具有较高的管理水平，必须与多元化经营程度和策略相适应。

A集团是小型化工企业的典型代表，在其发展过程中，实行以相关多元化为重点，附之以适度的非相关多元化的经营策略，走上了一条以核心产品为中心的相关多元化，环保节能的循环经济的可持续发展道路，取得了巨大的成功。对小型化工企业的发展具有较大大的借鉴意义。

二、案例分析

A经贸有限公司位于杭嘉湖平原的桐乡市，成立于1993年，主要从事化工原料的进出口贸易业务，其经营的邻苯二甲酸二辛脂（DOP）产品曾畅销东南亚。公司经过艰苦的创业，和13年的奋斗与发展，现已经发展为主要以A经贸有限公司为首的集团公司（以下简称A集团公司，或者A公司）。

A集团公司下设：A电力电子公司，B制衣有限公司、B化工有限公司、C危险品运输有限公司。A集团公司业务领域横跨进出口贸易、化工原料、电子产品、纺织品、危险品运输等五大非相关领域，也即非相关多元化经营。目前A公司正在构建以化工原料生产的主要业务的相关多元化经营,其战略重点就是以生产增塑剂为主的B化工有限公司作为整个集团公司的主力公司。

1.A公司多元化经营的形成过程

A公司最初成立以来传统上一直主要经营化工原料邻苯二甲酸二辛脂（DOP）的进出口贸易业务，业务一度达到东南亚。但受到此高额利润的诱惑，部分业务经理从A公司脱离，也开办公司从事DOP进出口贸易业务，和A公司进行激烈的竞争，抢货源，抢客户，对A公司造成很大的影响。因此A公司管理高层召开紧急会议，商量对策。最初的想法是根据公司的资源和能力，以及拟进入行业的行业前景进行非相关多元化经营，以分散风险，扩大利润源；同时整个公司由化工原料进出口贸易公司向多元化经营的现代集团公司转型。于是2000年，2001年，2003年相继成立C危险品运输有限公司、A电力电子公司、B制衣有限公司和B皮革服装有限公司。

但转型刚开始并不十分顺利，这些公司自成立以来，业务和规模并没有太大的发展。其中B皮革服装有限公司还因每月亏损上万元，经公司高层大力拯救后仍无望挽回颓势，最后不得不被迫关闭。其他公司均有盈利，但利润都比较薄。

公司高层面对这样的情况，痛定思痛。认识到，必须结合自己的核心能力，跳出激烈竞争的怪圈，走相关多元化的道路才是公司做大做强，可持续发展的必由之路。

2.A公司多元化经营的特点

2.1 外部开辟新的业务渠道，生产互补产品，变竞争关系为合作关系。

面对激烈的竞争，A公司高层管理者并没有决定在这一个业务上和竞争者比拼到底，而是转换思维，生产互补产品。A公司于2004年10月成立B化工有限公司，引进先进的生产线和高级技术人才，生产无毒增塑剂兼稳定剂——环氧大豆油（ESO）；耐热增塑剂——偏苯三酸三辛酯（TOTM）；耐寒增塑剂——己二酸二辛酯（DOS），耐寒增塑剂——癸二酸二辛酯（DOA），环氧脂肪酸丁酯（EBST）等塑料助剂。这些产品的特点是对DOP并不构成替代、竞争关系，而是互补关系。因为这些化工原料和DOP一起构成了对聚氯乙烯（PVC）工业生产过程中的必要填加剂。同时A公司还同意原来的竞争者从本公司进这些增塑剂的货，利用他们的渠道，从竞争关系转变为供应商与经销商关系。因此A公司开辟新的业务渠道，生产互补产品，变竞争者为合作者，共同把这个产业做大。由于得当的应对，公司当年投产当年见效，并很快达到年产量全国第一，居于全国同行业龙头地位。

2.2 内部各个公司互相支持，互相补充，形成了独特的竞争优势。

本来是为了避免过度竞争，导致利润稀薄，而进行的非相关多元化。A公司在实践的过程中探索出了一条变非相关多元化为相关多元化的道路。A公司在决定公司主业放在生产重要的化工原料：环氧大豆油（ESO）等塑料助剂的时候，却意外地发现了自己的其他非相关的公司对B化工有限公司有重要的支持、补充作用。比如：集团公司可以通过A经贸有限公司在纺织品进出口时开出的信用证额度来为B化工有限公司引进化工生产线来融资；由

于环氧大豆油（ESO）生产线上的自动控制设备专用性非常强，市面上没有专门的设备，必须要自己研制开发。这时A电力电子公司就发挥了重要作用，通过科研人员的科研攻关，终于解决了这一难题，拥有自主知识产权的环氧大豆油（ESO）生产线自动控制设备、自动检测设备为公司的顺利投产立下了不可磨灭的功劳；另外，环氧大豆油（ESO）生产线上工业废料甲酸盐，以及环氧大豆油等化工原料属于国家明令的危险品，而这些化工原料的运输必须用专用的危险品运输车辆，而公司拥有的C危险品运输有限公司正好可以发挥其独特的作用，尤其是C危险品运输有限公司还是桐乡市唯一的一家危险品运输有限公司，更是为B化工有限公司的正常运转提供了坚实的保障。同时B化工有限公司的做大做强也为其他子公司的发展提供了强大的内部市场。

2.3 业务多元化，管理一体化：充分实现协同效应

A公司业务虽多元化，但管理一体化带来的协同效应有：市场相关协同、技术协同、管理协同。A公司由化工原料进出口贸易商向化工原料生产商转型之所以比较顺利，就是因为首先公司高层充分利用原有进出口业务的客户资源，销售渠道以及在多年的在做化工原料进出口贸易时积累的对市场需求敏锐的把握和对化工原料知识的掌握。其次重要资源能实现共享，比如不同经营领域可以分享专有知识、信息、分担融资成本，可以分享共同的销售网络、运输能力以及科技开发能力，可以合并价值链活动以降低成本等。

三、总结

公司实行多元化发展有一个重要的隐含假设，就是公司 应当具有进入多个潜在市场并在竞争中取得优势的能力，即核心能力。正如GE前总裁韦尔奇说的那样，如果在一个领域做不了第一、第二，就不要进入这个行业。实施多元化绝不能什么钱都想挣，什么产业都涉足。多元化发展的优势在于分散风险、获得范围经济和协同效应，但是其前提是要以核心主业为基础，多元化经营才能发挥出这些优势。核心主业可以成为多个产业之间的关系纽带，这是使A公司能实现真正意义上的有效益的多元化发展的重要原因。A公司在塑料助剂方面的迅速做大做强，也离不开其他业务的互补性的支持。A公司的成功的多元化经营的经验值得其他中小化工企业深思与学习。

参考文献

[1]Nathanson.D.A and J.Cassano.What Happens to Profits When a Company Diversifies?

[J].Wharton Magazine，Summer 1982,19-26

[2] 胡维平.现代企业多元化经营战略研究.高等函授学报[J].1999年6期:3-6

[3] 季星.重新审视企业多元化经营[J].中国物流与采购.2004年10期:50-52

[4] 尹义省.适度多角化——企业成长与业务重组.北京：生活•读书•新知三联书店，1999.1：54-55

篇2：A集团公司多元化经营策略的案例分析

1.多元化经营分析理论

1.1多元化经营企业的含义及意义

1.2多元化经营的分类

1.3多元化经营的作用

1.4多元化经营的特质

2.公司介绍

2.1公司简介

2.2行业分析

3.对宝洁公司多元化经营的问题分析

3.1多元化经营战略的弊端

3.1.1 1.过分追求多元化经营的财务风险

3.1.2过分追求多元化经营容易出现决策失误

3.1.3过分追求多元化经营会造成销售质量下降

3.1.4过分追求多元化经营会导致管理效率不佳

3.2宝洁多元化经营对阵专业化的劣势

4.对宝洁公司多元化经营的建议

4.1.宝洁公司应该注意的问题

4.1.1注意“共同效应”

4.1.2多元化增长的前提是必须把主业做好

4.1.3进行有效的商标延伸及塑造

4.1.4对销售渠道的有效管理

4.24.2.1.宝洁的多品牌延伸绝非朝夕之功

4.2.2.在操作中，宝洁一定要通过缜密的调查，寻找到产品的差异

4.2.3根据所处行业的具体情况

4.2.4科特勒说过，市场比营销变得更快

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多元化经营对企业价值的影响分析

一、（一）多元化经营企业的含义及意义

多元化战略又称多角化战略，是指企业同时经营两种以上基本经济用途下同的产品或服务的一种发展战略。多元化战略是相对企业专业化经营而言的，其内容包括：产品的多元化、资本的多元化、市场的多元化和投资区域的多元化。所谓产品的多元化，是指企业新生产的产品跨越了并不一定相关的多种行业，且生产多为系列化产品；所谓市场的多元化，是指企业的产品在多个市场，包括国内市场和国际区域市场，甚至是全球市场；所谓投资区域的多元化，是指企业的投资不仅集中在一个区域，而且分散在多个区域甚至世界各国；所谓资本的多元化，是指企业资本来源及构成的多种形式，包括有形资本和无形资本诸如证券、股票、知识产权、商标和企业声誉等。

一般意义上的多元化经营，多是指产品生产的多元化，多元化与产品差异是不同的概念，所谓产品差异是指同一市场的细分化，但在本质上是同一产品。而多元化经营则是同一企业的产品进入了异质市场，使增加新产品的种类和进入新市场两者同时发生的。所以多元化经营是属于经营战略中的产品市场战略范畴，而产品差异属于同一产品的细分化，同时，对企业的多元化经营战略的界定，必须是企业主导产品低于企业产品销售总额的70%。

（二）多元化经营的分类

企业多元化经营的形式多种多样，但主要可归纳为以下四种类型：

1.垂直多元化经营战略，也称为纵向多元化经营战略。它又分为后向一体化经营战略和前向一体化经营战略。一般而言，后向一体化多角经营可保证原材料、零配件供应，风险较小；前向一体化多角经营往往在新的市场遇到激烈竞争，但原料或商品货源有保障。垂直多元化经营的特点，是原产品与新产品的基本用途不同，但它们之间有密切的产品加工阶段关联性或生产与流通关联性。

2.水平多元化经营战略，也称为横向多元化经营战略，是指企业生产新产品销售给原市场的顾客，以满足他们新的需求。水平多元化经营的特点是，原产品与新产品的基本用途不同，但它们之间有密切的销售关联性。

3.同心多元化经营战略，也称集中化多元化经营战略。指企业利用原有的生产技术条件，制造与原产品用途不同的新产品。同心多元化经营的特点是，原产品与新产品的基本用途不同，但它们之间有较强的技术关联性。

4.整体多元化经营战略，也称混合式多元化经营战略指企业向与原产品、技术、市场无关的经营范围扩展。它需要充足的资金和其它资源，故为实力雄厚的大公司所采用。

除了上述分类之外，西方学者鲁梅尔特采用专业比率、关联比率、垂直统一比率等三个量的标准和集约——扩散这一质的标准，将多元化经营战略分为相关型、非相关型、垂直型、专业型、本业中心型五种类型。

1.相关型战略。企业专业化比率低（低于70%），而相关比率较大的多角战略，一般来讲，多元化战略的核心是经营资源。实行相关型多元化战略就是利用共同的经营资源，开拓与原有事业密切相关的新事业。

2.非相关型战略。企业相关比率很低，也就是企业开拓的新事业与原有的产品、市场、经营资源毫无相关之处，所需要的技术、经营资源、经营方法、销售渠道必须重新取得。

3.专业型战略。企业专业化比率很高（在95%以上者），称为专业型多元化战略，这是把已有的产品或事业领域扩大化的战略。

4.垂直型战略。某种产品的生产，往往只取从原材料生产到最终产品销售整个系统中的一个阶段，而每个阶段都有其完整的生产体系。垂直型战略就是或向上游发展，或向下游渗透。

5.本业中心型战略。企业专业化比率较低的多元化战略（在70%～95%之间），称为本业中心型战略。即企业开拓与原有事业密切有联系的新事业而仍以原有事业为中心的多元化战略。

（三）多元化经营的作用

1.有利于企业向前景好的新兴行业转移。由于新技术革命的影响，陆续产生了一些高技术新兴产业。企业实行多元化经营，在原基础上向新兴产业扩展，一可减轻原市场的竞争压力，二可逐步从增长较慢、收益率低的行业向收益率高的行业转移。例如，美国泰克斯特龙公司，在50年代是一家纺织企业，因为纺织业资本收益率低，且易受经济萧条的影响，故转向其它行业投资，逐渐变为混合型大公司。1967年，该公司达到了从原资本收益率5～6%提高到20%的目标。

2.分散风险，提高经营安全性。商业循环的起伏、市场行情的变化、竞争局势的演变，都直接影响企业的生存和发展。例如，某企业的生产经营活动仅限于一类产品或集中于某个行业，则风险性大。所以，一些企业采用了多元化经营。如，生产耐用消费品的企业兼营收益较稳定的食品加工业，以分散风险、增强适应外部环境的应变能力。

3.有利于促进企业原业务的发展。不少行业有互相促进的作用。通过多元化经营，扩展服务项目，往往可以达到促进原业务发展的作用。位居日本印制业首位的大日本印刷公司，在继续经营印刷业的同时，把业务扩展到包揽多元化经营分析理论

国际体育会议筹备、承办全国性产品展览、代客市场调查、情报服务等方面。这些新业务离不开印刷。这些新业务，不仅提供了年递增率10～20%的收入，而且使公司原需补贴的一些印刷部门扭亏为盈。

（四）多元化经营的特质

1.多元化是企业一种经营方式和成长模式。

2.多元化是企业能力与市场机会的一种组合。

多元化有静态和动态两种含义，前者指一种企业经营业务分布于多个产业的状态，强调的是一种经营方式；后者指一种进入新的产业的行为，即成长行为。所以，公司多元化战略是公司在现有经营状态下增加市场或行业差异性的产品或产业的一种经营战略和成长方式。多元化经营属于公司层的战略，是公司成长到一定阶段的必然产物。

二、公司介绍

（一）公司简介

宝洁公司（简称P&G）成立于1837年，是目前全球最大的日用品公司之一，在全球80多个过节和地区设有分公司或工厂。2006财政年度，公司全年销售额近682亿美元，在全球“财富五百强”中排名81位；2008年，宝洁全球销售额高达835亿美元，实现净利润120亿美元，每股收益增长20%（增长达3.64美元）；在2009年《财富》杂志最新评选出的全球500家最大工业/服务业企业中，排名第68位，全美排名第20位，并被评为业内最受尊敬的公司。2010，国内知名媒体《南方周末》发布2009“世界500强企业在华贡献排行榜”，宝洁公司连续第三年位列日化类公司排名第一名，居2009年总榜第8位。历经160多年发展，宝洁公司在全球80多个国家和地区设有工厂或分公司，拥有雇员近14万人。所经营的300多个品牌的产品畅销160多个国家和地区，其中包括洗发、护发、护肤用品、化妆品、婴儿护理产品、妇女卫生用品、医药、食品、饮料、织物、家居护理及个人清洁用品。

（二）行业分析

日用品是日常生活中不可或缺的必需品，拥有广泛的市场。不同的消费人群，其日用品消费需求本就有很大的差异，日用消费品市场竞争的实质就是围绕着战略性营销资源展开的争夺。宝洁公司拥有对行业发展起关键作用的资源条件并通过战略规划予以配置的公司，自然存在获取高于平均水平利润的可能性。

宝洁公司的品牌达到300个之多，产品线很宽，譬如它涉及洗发水、清洁剂、肥皂、牙膏等等；单单洗发水这一种产品，就有海飞丝、飘柔、沙宣等等。在这个庞大的品牌体系中，宝洁并没有成为任何一种产品的商标，而是作为出品公司对所有品牌起到品质保证的作用。多品牌战略的实施，使宝洁在顾客心目中树立起实力雄厚的大家族品牌形象。

宝洁公司实施的多品牌战略有助其最大限度的占有市场，根据规律，当单一品牌市场占有率到达一定高度后，要再提高就非常难，但如果另立品牌，获得一定的市场占有率就相对容易，这是单个品牌无法达到的。另外，宝洁公司进行差异性市场定位策略，就是把产品的整体市场划分为若干细分市场，并对每个选定的细分市场制定不同的市场营销组合方案，多方位地开展营销活动。这样，每个品牌都有自己的发展空间，市场就不会重叠。

三、对宝洁公司多元化经营的问题分析

（一）多元化经营战略的弊端

1.过分追求多元化经营的财务风险

虽然宝洁的品牌价值和宝洁企业的雄厚资金对于所有的竞争对手来说都已经是无法触及的天文数字，但是日化消费理念日益多元化，并朝着“物美价廉”的方向发展，宝洁品牌的影响力在一级市场也受到了严峻考验，中高端消费群体以惊人的速度向“干扰性竞争品牌和强势竞争品”分散流失。众所周知，我国目前企业投资资金的绝大部分是借贷资金，部分来自于非金融机构，部分来自于银行，还有一部分是来自于其他渠道。多元化经营使企业进入了新的业务领域，因此需要有巨额资金的支持。任何企业要进入具有吸引力的行业，都必须面临着“进入障碍”，这主要指该行业对技术、资本、原材料等要求。显然，拥有大量的资金是克服这些障碍的必要条件。宝洁无论是通过向银行借贷或利用发行股票等方式筹集都会面临极大的压力。另外，随着多元化的进行，相对来讲，宝洁企业的流动资金会减少，企业所持有的固定资产的比重会上升，一旦遇到突发事件，企业的资金风险会增加。宝洁公司内心深处的忧虑在于——价格的让步迟早会触到底限，高额的投资，但是由于销售价格的偏低，最终造成宝洁财务上的风险问题。汰渍品牌则是实施这一策略的典型代表，从2002年的5.9元到2004年的3.5元，再到推出1.9元超低价，汰渍将其价格一降再降，直逼成本底线。还有类似于“9.9元飘柔”的延伸产品必然会影响品牌在中高端市

[2]场上的影响力，届时将受到两面伏击而顾此失彼。

2.过分追求多元化经营容易出现决策失误

在我国，一般来说，每个行业都有程度不同的发展潜力，但又都不同程度地出现了阶段性的供过于求。面对这一现实国情，过分追求多元化经营，不仅会使企业分散风险的能力递减，而且会造成为此付出的代价递增，从而导致集团的资产收益率下降。无关联多元化经营大多是通过购并行为实现的，这种购并使企业所有者与高层经理进入

了一个全新领域。多元化经营导致的决策失误在宝洁实行无关联多元化经营战略时表现尤为明显，失误的决策不仅会使更多的支柱产业难以建立起来，反而为原有的支柱产业增加了许多负担。宝洁也曾经通过合资收购若干本土品牌，如广州的“浪奇”（洗衣粉），北京的“熊猫”（洗衣粉），多年磨合，都是以失败终告。但是，“熊猫”洗衣粉的消失，表面看是内部营销失误，实质上其实是宝洁无心推广。在对待竞争对手方面，收购竞争对手，再冷藏消灭，是外资企业进入中国市场的惯用招数。宝洁的多品牌扩张实现了利润最大化也引出了致命的弊端，在市场竞争中如果时机成熟，我们只要击垮它麾下的一个品牌，将出现连锁效应。国外最近的一项研究成果表明，与同行业兼并相比，对其他行业、特别是无关联行业的企业进行兼并，成功率很低。在企业经营里面，有所谓多元化和专业化的经营方法，但我原则上认为，与其多元化，不如想办法实行专业化。

3.过分追求多元化经营会造成销售质量下降

宝洁最大的劣势就在于产品的销售渠道。它只强调单一品牌的功能，忽视低端路线，某一功能收到冲击就无法继续，如“润妍”的退出，而作为宝洁强大竞争对手的欧莱雅则不同。欧莱雅针对不同档次的化妆品，不同的目标顾客心理需求，设计了不同的产品销售渠道。例如，走大众路线的美宝莲等产品，在普通商场及超市就可以买到，这主要是着眼方便顾客购买，减少顾客在购买中的时间成本、金钱成本、体力成本等，从而增加了产品的价值。然而针对高端客户生产的兰蔻等产品，只有在高档的商店才可以买到。在提升产品高档形象的同时，也满足了高消费人群的心理需求，到高档的地方消费高档次的商品，追求个人品位，作为社会地位和身份的象征等。宝洁的市场主要在大中城市，占据着高端市场，但是二、三线市场的销售渠道建设就不尽如人意，分销商的热情不高，因为分销商销售本土品牌的利润要比销售宝洁产品的利润高。而且，在分销商的规模上，宝洁也不如纳爱斯。另一个原因就是：本土企业灵活的笼络手段与宝洁的规范操作相比占据优势，要想获得经销商支持，就要擅长于与经销商关系的[3]沟通和处理，这个是宝洁必须克服的问题。

4.过分追求多元化经营会导致管理效率不佳

多品牌策略自然有其多种好处，但这也并非是坦途一条。2002年6月，当宝洁公司推出激爽的时候，以其特别的营销方式吸引了无数媒体和大众的目光。但宝洁公司如今却无奈地宣布：“出于长远发展的战略考虑，宝洁公司已经决定从2005年7月起，停止激爽的生产。”宝洁公司三年花费10亿力推的沐浴产品激爽，最终以停产退市告别中国市场。至于失败的原因，宝洁公司“激爽”品牌的中国对外事务部公关经理王虹这样解释：从市场份额上看，“激爽”沐浴露远远不如“舒肤佳”和“玉兰油”，如果继续坚持激爽的销售，将可能使宝洁集团管理效率下降，其实集中精力做大后两个品牌才是公司此次进行资源整合的初衷。想当年，激爽曾以一个新品的姿态闯入全国沐浴品牌前十名，并拿下了接近2%的市场份额，甚至公开与沐浴产品老大六神叫板，但消费者并不买账。数字显示：激爽品牌的市场占有率一直徘徊在3%左右，其在超市与对手六神的竞争，也基本以失败告终。这相比于三年10个亿的广告投放来说，显然是一个高投入低回报的产品。激爽的失败，另外的一个原因在于其广告诉求的超前性。类似“新奇和刺激的体验”的沐浴概念并不被普通消费者接受，因为，目前中国大多数消费者对沐浴的概念还停留在清

[4]洁除菌的层面。竞争必然导致优胜劣汰，这是再平常不过的事情。因此，激爽品牌的失败是正常的。

（二）宝洁多元化经营对阵专业化的劣势

在中国市场，中国化妆品行业的销售冠军的“金腰带”多年来一直由宝洁带着。欧莱雅虽然直到1996年底才正式进入中国市场，但增长迅速，近三年来的年增长速度更是超过60%。2004年，欧莱雅在中国的化妆品领域的销售额由前一年的第三位上升到第二位，与宝洁的距离迅速拉近。与欧莱雅的专业化经营相对比，宝洁的多元化经营存在很多缺点。首先，对管理的要求的更高水平。多元化经营无疑增加了对管理人员的要求，企业大了，一个环节出了问题容易形成连锁反应，本来很小的问题，可能会被放大许多倍。而专业化则有利于提高管理水平。由于长期处于专业化经营，管理者可以很熟悉需要采取什么管理手段，如何进行专业决策等。然后，过分多元化可能导致资源分散。如果盲目的追求多元化，很容易出现资源短缺，没有足够的条件维持整体企业的多元化运营。而专业化是将有限的资源、精力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。这相当于拿自己最擅长的东西与别人竞争，成[5]功的概率相对来说比较大。

宝洁公司公布的截至6月30日的第四财季季报，情况显然不太理想。在该财季宝洁公司实现净利润24.7亿美元，盈利下降18%，合计每股收益为80美分，上年同期的净利润为30.2亿美元，合每股收益92美分。与利润一同下降的还有销售，宝洁第四财季净销售额减少11%，至187亿美元。但是作为全球最大的化妆品集团，虽然欧莱雅的总体销售比不上年销售830多亿美元的日化巨头宝洁，但在较高毛利率支持下，欧莱雅的业绩报告却比宝洁要亮丽。据公司刚刚出来的上半年报，欧莱雅集团实现全球销售总额87.7亿欧元，同比增长了1.4%。在全球经济下行的形势下，业界对欧莱雅的增长表述为“难能可贵”。2009年2月16日，欧莱雅集团发布的2008年度财报数据也成绩不俗。其中全球销售175.4亿欧元，较上年增长2.8%，销售增3.1%，每股净收益为3.49欧元，较上年增长

3.8%。同时，全球市场份额占有率从2007年的15.2%上升至15.8%。

从国内外营销的实践来看，在激烈的市场竞争中不符合规律、盲目的“多元化”经营常常不能抵御市场风险。“专业化”经营尽管确实会面临风险，但它集中在某一特定领域，容易达到较高的技术水平，特长突出，能准确把握顾客需求的变化，并能更好地满足顾客的要求。我们不能把“多元化”经营的优点绝对化。欧莱雅集团目前在中国拥有兰蔻、薇姿、巴黎欧莱雅和美宝莲等14个国际知名品牌及羽西和小护士两个本土品牌，欧莱雅（中国）总裁盖保罗（PaoloG asparrini）表示，公司在中国业务去年再次实现两位数的强势增长。2008年，欧莱雅集团在中国实现销售69.52亿元，较上年同比增长27.7%。这是该公司连续第8年在中国实现两位数增长。

四、对宝洁公司多元化经营的建议

（一）宝洁公司应该注意的问题

1.注意“共同效应”

共同效应是指经营过程的“整体效应”。以一业为主的集团多元化、分散经营的集团多元化、纵向多元化、同心多元化和水平多元化都有一个共同的核心问题。宝洁公司应该重点关注经营过程的不同环节、不同阶段、不同方面共同利用同一资源(市场、信息、人才、原材料、设备、技术、管理)产生整体效应。第一，宝洁在管理方面的共同效应，即在管理的内涵、风格、标准、方法、手段等方面比较一致，从而节约管理人员熟悉新产品、新业务、新市场、新技术、新信息的时间和精力，提高管理效率；第二，宝洁在生产技术方面的共同效应，即在原材料、零部件、设计与开发、机器与设备、工艺、工程技术人员的利用上具有整体性，从而能减少投资，节约开发和生产成本，提高技术、生产水平；第三，宝洁在市场方面的共同效应，即在销售渠道、顾客、促销、产品销售方面的相互促进作用，增加销售额和市场占有率，有利于市场的开拓。

2.多元化增长的前提是必须把主业做好

稳定而具有相当优势的主营业务，是企业利润的主要源泉和企业生存的基础，要把增强企业的核心竞争力作为第一目标。就以激爽为例，宝洁公司“激爽”品牌的中国对外事务部公关经理王虹这样解释：从市场份额上看，“激爽”沐浴露远远不如“舒肤佳”和“玉兰油”，集中精力做大后两个品牌是公司进行资源整合的初衷。主营业务与企业的多元化经营息息相关，多元化并不是企业避免竞争、改善绩效的法宝。所以，宝洁公司要警惕的就是多元化过程中的多品牌战略的陷阱。

尽管宝洁公司多品牌策略在产品投放初期有不少积极作用，但是长期看来，会带来以下危害。首先，多品牌战略会损害已有的成功品牌，人们会觉得你不务正业了，原来的品牌会逐渐变得模糊和令人不可信；然而，多品牌战略同时会连累你的新产品，人们会认为你不是干这行的料，对于新产品，品牌延伸使人们产生不专业的形象，这对新产品没有好处；最后，多品牌战略意味着多元化或推出更多的花色品种，违背聚焦战略和专有战略，分散了公司有限的资源。这很可能给企业带来负面影响，极有可能损害宝洁既有的品牌形象。

宝洁公司要检验自己是否做好了主营业务，可以从企业内部分析中获得答案，如评估是否实现了规模经济，还有没有继续改进的可能；也可以从与竞争对手的比较中得出答案，如在行业的排名、同竞争对手相比的市场份额或利润率等。

3.进行有效的商标延伸及塑造

目前宝洁公司的产品线涵盖日用化学品、食品、化妆品等，在全球的各个角落行销。我们耳熟能详的品牌有飘柔洗发水、碧浪洗衣粉、品客薯片及玉兰油、SK-II、吉列剃须刀等。宝洁采用发展战略时，要进入新的市场，面临新的顾客，已形成的商标形象有一个被顾客重新认识的过程。因此，宝洁在对已成功的商标进行有效的延伸与塑造时，要加强商标的联想，要树立商标的优势，把商标定位于“一流的设计、一流的技术、一流的产品、一流的质量、一流的服务”。反之，如果宝洁不能对已成功的商标进行有效的延伸与塑造，不能使顾客产生整体的利益联想，只是保留在过去的习惯的认识上，对宝洁的多元化发展是很不利的。另外，当宝洁进入新的领域、新的市场必须有利于现有市场的现有产品。只有这样，宝洁才能更大地创造企业价值。

4.对销售渠道的有效管理

宝洁应该大大提高市场竞争力，加强对现在市场的整合，巩固现有的阵地。如果宝洁公司需要打入中国的底端市场，则应该开发更多的分销商渠道，从价格的角度上考虑如何更加有效地管理分销渠道，在二、三级城市和农村多做针对经销商的战略计划。想要进入农村，首先就是要知道农村近几年的思想观念、潜在购买意向、经济变化、需求以及产品的差异化。加强与农村分销商的合作关系，帮助他们学习产品的相关知识及销售经验。宝洁公司如何通过自己这么多条产品线，建立起有效的渠道—品牌关系，建立起对手根本不能模仿的产品网络渠道，将自己现有的网络渠道紧扣起来，再在价格与促销上发挥宝洁公司的优势，从而形成一个企业与经销商双赢的选择。

（二）品牌战略实施的关键点

1.宝洁的多品牌延伸绝非朝夕之功。从市场调查，到产品推出，再到广告宣传，每一项工作都要耗费企业的大量人力物力。这对一些在市场上立足未稳的企业来讲无疑是一个很大的考验，运用多品牌策略一定要慎之又慎。各个品牌都在独立运作，各干一套，造成品牌之间沟通困难，在研发、制造、营销、服务等方面没有形成有效的整合，无形中增大了成本。

2.在操作中，宝洁一定要通过缜密的调查，寻找到产品的差异。有差异的产品品牌才能达到广泛覆盖产品的各个子市场、争取最大市场份额的目的。没有差异的多种品牌反而给企业加大生产、营销成本，给顾客的心理造成混乱。市场细分是必要的，但过于细分只可能增加制造成本和营销成本。

3.根据所处行业的具体情况。宝洁公司所处的日用消费品行业，运用多品牌策略会比单一品牌策略更易于走向成功。而一些生产资料的生产厂家则没有必要选择这种策略。

4.科特勒说过，市场比营销变得更快。因而，营销一定是在随时变化中，是一个动态过程，必须随着企业战略定位、产品生命周期、市场发育程度、消费者需求特性、区域市场差异、企业资源匹配、社会人文环境以及竞争状况的不同而变化。如果宝洁公司想在成功的道路上走得更远，就必须要哟不断创新的营销战略。

篇3：A集团公司多元化经营策略的案例分析

现今,国内外已有文献对多元化经营的研究主要针对多元化经营和企业经营业绩之间的关系、多元化经营和企业财务风险之间的关系来进行。张纯和高吟(2010)研究指出,我国处于社会主义市场经济体制之下,这是一种特殊的制度背景。在这种背景下,过度的多元化会导致企业的公司治理状况趋向薄弱,出现严重的代理问题,从而导致企业的经营业绩下降。在企业成长壮大的过程中,很多企业都会实施多元化经营战略,但产生的经济后果因企业内外部环境状况的不同而不同。吴国鼎和张会丽(2015)进一步从多元化的角度研究认为,现代资产组合理论等传统观点不适用于我国企业多元化经营后的财务风险分析,在一定程度上,多元化经营降低企业面临的财务风险的作用是微弱的,反而会使企业面临财务困境。同时,他们的研究还表明多元化经营对财务风险的影响在国有企业和民营企业之间并没有显著的差异。尽管国内外已经有很多学者研究了企业的多元化经营行为并得出一些成果,但关于企业多元化经营战略是否会对企业面临的现金流量风险产生影响以及怎样影响的问题,相关研究鲜有涉及。现金流量对企业的正常运营甚至是企业的生存和发展都具有决定性的作用,因此对现金流量风险的研究变得尤为重要。

更为重要的是,已有研究显示,企业多元化经营战略可能带来规模经济效益,也可能带来企业的业绩波动风险。旷卫东(2015)研究表明,集团公司多元化经营的程度和其成长性之间线性相关,企业多元化经营的程度对企业的经营业绩会产生影响,而且企业多元化经营程度、成长性和经营业绩三者之间的相互影响受到公司资本结构的制约。用资产负债率衡量企业的资本结构时,随着资产负债率的上升,多元化经营程度和企业成长性之间的相关系数会由负变为正,而其和企业成长波动性之间的相关系数会由正变为负。同时,张文闻(2013)研究表明,许多经济学家和财务学家对企业多元化经营战略和资本结构之间的关系进行了研究,在这个领域涌现了一大批理论研究和实证研究成果。大量研究结论显示,多元化经营发展战略与公司资本结构存在显著的相关关系。然而,企业的资本结构对现金流量风险会产生一定的影响,因此从资本结构和多元化的联合视角来考察两者对现金流量风险的影响,能对企业多元化经营产生的经济后果提供一些新的解释。

基于此,本文以我国2010~2014年的A股上市公司为研究对象,对多元化经营、资本结构与现金流量风险之间的关系进行实证研究。本文可能的贡献在于:第一,丰富了多元化经营和现金流量风险相互作用的相关研究。本文研究表明,在其他条件一定的情况下,公司多元化经营程度与现金流量风险负相关,多元化经营程度的提高在一定程度上降低了企业的现金流量风险。第二,本文基于企业多元化经营的动机和可能产生的后果两个视角,研究得出结论:随着多元化经营程度的提高,企业资产负债率呈现先升后降的趋势,且现金流量风险随着资产负债率的上升也呈现先升后降的趋势。这表明企业进行适度的多元化经营有利于降低现金流量风险,并可以据此合理、适时地制定经营策略。

二、理论分析与研究假设

1. 多元化经营程度越高,现金流量风险越低。

首先,多元化经营战略通过涉足新的领域为企业带来新的利润增长点,有助于降低现金流量风险。黄梅和宋丽(2012)研究表明,在新经济环境下我国产生了一些利润高的新兴产业,而一些大型企业都归属于传统产业,产业发展的不均衡是我国企业发展环境的主要特征。传统产业竞争激烈,利润空间下降,而新兴产业进入壁垒低且投资回报率高,吸引着许多企业为寻求新的利润增长点涉足新的行业。秦彬和肖坤(2013)研究表明,企业实施多元化经营战略之后,多个部门和业务单元实现了资源共享,固定成本被分摊,使内部各组织之间优势互补,产生的范围经济效益和内部优势效应有助于企业经营业绩的提升。实施多元化经营战略的企业可以寻求新的利润增长点来提高企业经营业绩,新增长的利润可以在一定程度上降低企业的现金流量风险。当业务数目在一定范围内增多时,现金流量风险被摊薄。

其次,在多元化经营后的企业内部能够形成一个有效的内部资本市场。张纯和高吟(2010)研究表明,企业所处的内外部环境是复杂多变的,信息不对称问题导致企业潜在的外部投资者难以获得准确、及时、全面的信息,企业难以以合理的融资成本取得所需的资金,资金的短缺导致企业不得不放弃一些净现值大于零的较好的投资项目。当企业存在内部资本市场时,企业可以从内部资本市场筹得所需资金,既降低了融资成本,又提高了投资效率,有利于提升企业的经营业绩。黄梅和宋丽(2012)认为,当企业存在内部资本市场时,企业可以很好地利用内部资金流进行融资,提高投资效率,同时,内部资本市场可以有效地进行监督和资源配置,提升企业经营业绩。多元化经营提供了一个内部资本市场,实现了资金流在企业内部的快速和高效流动,现金流量风险降低。

最后,多元化经营程度的提高在一定程度上可以增强企业的举债能力,降低企业的经营风险。张纯和高吟(2010)认为,当公司涉足多个行业的时候,个别行业的风险对集团公司的影响相对平稳,能降低企业的经营风险。经营风险的降低有助于提高企业的举债能力。经营风险的降低和举债能力的提高在一定程度上可以防止企业现金断流,降低现金流量风险。鉴于以上分析,本文提出假设1:

H1:在其他条件相同的情况下,多元化经营程度与企业的现金流量风险负相关。

2. 多元化经营程度对资本结构的影响。

经济学家对企业多元化经营战略和资本结构之间的关系有着广泛的兴趣,大量理论和实证研究结果在该领域产生,但结论并不都是一致的。

相关研究从财务实践和战略管理两个角度来研究多元化经营程度与资本结构之间的关系,研究结论表示多元化经营程度与企业资本结构有着显著的相关关系。张文闻(2013)研究细分多元化经营战略为主导业务型、相关业务型和非相关业务型时,企业的多元化经营程度和资本结构具有显著的正相关关系。在其他条件一定的情况下,随着多元化经营程度的提高,其财务杠杆增大,负债水平逐渐提高。旷卫东(2015)研究表明,企业实施多元化经营战略会产生一定经济后果,企业要进行业务整合,合理配置资源,这些都会影响企业的经营业绩。在企业实施多元化经营战略后,企业是否能实现高效成长,经营业绩是否能稳居不下等都会受到企业举债能力和资本结构的制约,更高的资产负债率有利于为多元化经营之后的发展提供资金,支撑其成长。然而,资产负债率的提高又会增大企业的经营风险和财务风险,因此,企业在多元化经营和专一化经营之间权衡显得至关重要。邵军和陈树良(2006)研究表明,在多元化经营战略实施的初期,企业的内部资本市场逐渐形成,这在一定程度上使企业内部和外部潜在投资者之间的信息不对称问题得到缓解,企业的融资成本趋向合理,企业的负债能力增强,资本结构和多元化经营程度呈现正相关关系。此时,多元化经营战略可以帮助企业规避风险。但当多元化经营程度进一步提高时,企业涉足的业务增多,管理层选择债务政策的弹性变大,委托代理问题又会更加突出。此时,资本结构和多元化经营程度呈现负相关关系。基于此,本文提出假设2:

H2:在其他条件相同的情况下,随着多元化经营程度的提高,企业的资产负债率呈现先上升后下降的趋势,即多元化经营程度与资本结构呈倒U型关系。

3. 多元化经营程度和资本结构对现金流量风险的联合影响。

鉴于不同的多元化经营程度对企业资本结构的影响存在差异,考虑到多元化可能产生溢价和折价两种不用的效应,因此有必要将多元化经营程度和资本结构联合起来考虑其对企业现金流量风险的影响。

多元化经营程度和资本结构的联合作用降低了企业的现金流量风险。首先,旷卫东(2015)研究表明合理的负债结构能促进企业成长。多元化经营战略可能带来企业的成长,也可能带来企业业绩的波动,多元化企业的企业成长性和业绩波动性在很大程度上取决于企业的资本结构。秦彬和肖坤(2013)研究表明,更高的负债水平能使企业有足够的资金投资于现金流为正的项目,提高投资效率,降低现金流量风险。其次,多元化经营能产生溢价效应,降低企业现金流量风险。企业同时生产多种产品可以实现成本的分摊,比单独生产一种产品时成本低,并通过内部市场实现资源的最佳配置,提高资源使用效率,降低生产支出,减少企业的收益波动。最后,企业多元化和资本结构的联合作用能降低企业的现金流量风险。在一定范围内,随着多元化经营程度的提高,企业负债能力增强,企业发展良好,现金流量风险降低。

多元化经营程度和资本结构的联合作用增加了企业的现金流量风险。首先,张纯和高吟(2010)研究表明多元化经营的企业内部资本市场运行不一定有效。此时,信息不对称问题将更加严重,现金可能会流向净流量为负的投资项目,降低资源配置效率。多元化经营企业规模往往较大,由于代理问题的存在,管理层可能会通过多元化扩张战略来实现个人的利益目标,导致企业业绩下降。其次,黄梅和宋丽(2012)研究表明,多元化经营企业涉及的业务众多,企业规模大,这导致企业难以再将机器设备、人力资源、资金等集中于一个领域形成竞争优势,收入来源变得不稳定,企业更容易陷入财务困境。同时,多元化经营组织庞大,增加了额外的管理成本。最后,负债的增加加大了企业的财务杠杆,导致现金流量风险增加。因此,在一定范围内,随着企业多元化经营程度的提高,多元化经营程度和资本结构的联合作用会增加企业的现金流量风险。鉴于以上分析,本文提出假设3:

H3:在其他条件相同的情况下,随着多元化经营程度的提高,企业面临的现金流量风险随着资产负债率的上升表现出先上升后下降的趋势,两者呈倒U型的关系。

三、研究设计

1. 样本选择。

本文选择的研究样本为沪深两市所有A股上市公司,样本期间为2010~2014年。为了保证数据的有效性,本文依据以下原则进行样本筛选:(1)剔除金融保险类上市公司;(2)剔除ST类公司;(3)采用年报数据作为研究对象;(4)剔除财务数据缺失的公司。公司的财务数据来源于CSMAR数据库和CCER数据库。本文对回归模型中的连续变量上下1%的样本进行了Winsorize处理,剔除极端值对实证研究结果的影响,最终确定有效观测值8916个。

2. 模型设计与变量定义。为了检验H1,本文设定以下研究模型:

模型(1)中的被解释变量是现金流量风险Cvar,我们参考了陈志斌、王诗雨(2015)的方法。对现金流量风险的计量,目前主要包括单指标计量、替代变量计量、复合指标计量和风险现金流模型四种方法。本文将现金流量风险定义为企业经营净现金的波动性,可以更好地体现现金流量风险和多元化经营程度的联动性,用控制了规模偏差影响的企业连续三年的经营现金净流量的标准差来衡量。具体而言,现金流量风险的计算公式为:

其中:c为经营现金净流量除以总资产。

模型(1)中的解释变量是多元化经营程度Div。本文借鉴林钟高等(2015)和姜付秀等(2006)的方法来衡量企业多元化经营程度。姜付秀等(2006)采用了赫芬达尔指数和熵指数来衡量企业多元化经营。本文采用以下两个指标进行衡量:第一,收入Herfindahl指数(HHI)。赫芬达尔指数HHI=1-Pi2,其中Pi为行业收入占总收入的比重。HHI准确地衡量了企业的多元化经营程度,该指数越大,企业多元化经营程度就越高。第二,收入熵(EI)。熵指数EI=Pi×ln(1/Pi),其中Pi为行业收入占总收入的比重。当EI越大时,企业多元化经营程度越高,主业越不突出。根据H1,预期多元化经营程度Div的符号显著为负。

为了检验H2,本文设定以下研究模型:

模型(2)中的被解释变量是资本结构Lev。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,长期资本负债率反映了企业的资本结构。广义的资本结构是指企业全部的资本构成及其比例关系,可以用资产负债率、产权比率等来衡量。本文分别采用资产负债率、长期资本负债率、产权比率和现金流量债务比来衡量企业的资本结构。正文报告用资产负债率(Lev)衡量的结果,其他三个指标衡量的结果在稳健性检验部分叙述。

模型(2)中的解释变量是多元化经营程度Div及其平方Sq Div。根据H2,预期多元化经营程度Div的符号显著为正,其平方项Sq Div的符号显著为负。

为了检验H3,本文采用两阶段回归模型,第一阶段回归模型采用模型(2),第二阶段回归模型采用以下模型:

模型(3)在模型(1)的基础上增加了资本结构变量Lev和资本结构变量的平方Sq Lev,同时增加了资本结构变量和多元化经营程度变量的交叉项Lev×Div以及资本结构的平方变量和多元化经营变量的交叉项Sq Lev×Div,用来检验多元化经营程度和资本结构对企业现金流量风险的联合作用。根据H3,预期Lev×Div的符号显著为正,Sq Lev×Div的符号显著为负。

表1为基本变量设置及相关定义。

四、实证分析

1. 变量的描述性统计。

表2是对相关变量的描述性统计。由表2可知,现金流量风险(Cvar)的均值为0.073、标准差为0.077、中位数为0.054,与陈志斌和王诗雨(2015)得到的统计值接近。赫芬达尔指数(HHI)的均值为0.205、中位数为0.071、标准差为0.240,收入熵(EI)的均值为0.369、中位数为0.169、标准差为0.433,表明企业多元化经营现象较为普遍,并且不同企业之间的多元化经营程度相差较大。资本结构变量(Lev)的均值为0.471、中位数为0.466、标准差为0.303,表明负债比例较高,资产负债率的提升会使企业面临较大的长期偿债风险。公司规模变量(Size)的均值为21.947、标准差为1.281、中位数为21.797,与一般统计值接近。净资产收益率(ROE_w)的均值为0.071、标准差为0.105、中位数为0.070,表明样本分析均匀,受到极端值的影响较小。公司成长性变量(Growth)的均值为0.463、标准差为6.942、中位数为0.117,表明我国A股上市公司有较好的成长能力。

2. 变量的相关性分析。

表3为主要变量的相关系数。从表3中可以看出,赫芬达尔指数(HHI)与现金流量风险变量(Cvar)在1%的水平上显著负相关,相关系数为-0.037;收入熵(EI)与现金流量风险变量(Cvar)在1%的水平上显著负相关,相关系数为-0.045。从单变量分析的角度,初步支持了本文的H1。赫芬达尔指数(HHI)与资本结构(Lev)在1%的水平上显著正相关,相关系数为0.053;收入熵(EI)与资本结构(Lev)在1%的水平上显著正相关,相关系数为0.060。这说明多元化经营的企业更有利于运用财务杠杆效应进行债务融资。现金流量风险变量(Cvar)与资本结构(Lev)在1%的水平上显著正相关,相关系数为0.096,说明企业的资本结构在一定程度上能影响现金流量风险。

3. 多元化经营程度与现金流量风险的回归分析。

多元化经营程度与现金流量风险的回归结果如表4所示。

表4第二列和第三列,是在没有控制公司规模、净资产收益率、成长能力、现金持有量及前十大股东持股比例等变量时,将多元化经营程度和现金流量风险进行回归的结果。发现HHI与Cvar在1%的水平上显著负相关,相关系数为-0.0119,EI与Cvar在1%的水平上显著负相关,相关系数为-0.0079。第四列和第五列增加了所有的控制变量之后,仍然发现多元化经营程度和现金流量风险负相关。其中,HHI与Cvar在5%的水平上显著负相关,相关系数为-0.0074,EI与Cvar在5%的水平上显著负相关,相关系数为-0.0046。表明随着企业多元化经营程度的提高,企业面临的现金流量风险降低,支持了H1。

注:*表示p<0.1,**表示p<0.05,***表示p<0.01。下同。

市场经济环境不断变化,单一化的发展路线已经不能适应发展需求,在我国L型经济背景下,越来越多的企业开始实行跨产品、跨行业的扩张,走上多元化发展的道路。传统行业供给过剩全面凸显,风险增大,钢铁、煤炭、有色、水泥、印染等传统行业利润率下降。而一些新兴产业利润率高,进入壁垒低,可以为企业带来新的利润增长点,增加现金的流动性,降低企业面临的现金流量风险。同时,合理的横向多元化可以实现资源的最佳配置,摊薄固定成本;纵向的多元化可以整合上下游企业,形成产业链,增强企业的盈利能力,降低现金流量风险。另外,信息不对称问题导致企业外部资本市场的投资者难以及时获得关于企业状况的全面、有效信息,企业的外部资本市场融资存在一定的约束。集团化发展的企业可以建立起高效的内部资本市场,化解竞争威胁并实现资源共享,同时还能利用内部资本市场优化资源配置,让资金流向最有价值的项目,突破外部资本市场的限制,提高企业经营业绩,降低现金流量风险。

4. 多元化经营程度与资本结构的回归分析。

回归结果如表5所示。

表5第二列,以HHI衡量企业多元化经营程度时,发现多元化经营程度与资本结构负相关,但没有通过显著性水平测试;表5第四列,以EI衡量企业多元化经营程度时,发现多元化经营程度与资本结构负相关,也没有通过显著性水平测试。进一步地,我们在模型中添加了多元化经营程度的平方项Sq HHI和Sq EI,结果如表中的第三列和第五列所示。以HHI衡量多元化经营程度时,发现HHI的系数为0.1103,Sq HHI的系数为-0.1900,且都在1%的水平上显著。以EI衡量多元化经营程度时,发现EI的系数为0.0393,Sq EI的系数为-0.0343,且都在5%的水平上显著。综上,当企业多元化经营程度提高时,企业资产负债率会上升,但是随着多元化经营程度的进一步提高,企业的资产负债率会下降,即多元化经营程度和资本结构之间呈倒U型关系,验证了H2。

我国经济发展正处于“三期叠加”的特殊阶段,经济增长速度从2012年开始结束近20年10%的高速增长,正在经历着经济结构调整的阵痛期。同时,全球经济增长缓慢,国际经济格局正在深刻调整。许多行业中的企业在“新常态”之下纷纷走上了多元化发展的道路,企业实施多元化战略往往受到企业资本结构、资金状况和现金流的影响。在企业财务杠杆较小、债务压力较小的多元化初期,企业可能采取激进的扩张发展战略,为了发展需要提高债务融资的比例,此时企业资本结构和多元化经营程度呈现出负相关的关系。如在“新常态”背景和“互联网+”的大格局下,房地产企业也纷纷走向了多元化发展的道路,涉足互联网金融等领域,总体负债比率上升。虽然多元化经营战略确实可以为企业提供融资便利,在一定程度上降低多元化经营带来的经营风险,但随着多元化经营程度的提高以及委托代理等问题的日益深化,当企业偿债压力增大时,企业可能减缓多元化扩张的速度。也就是说,多元化经营程度与企业资本结构呈现倒U型的关系。

5. 多元化经营程度、资本结构和现金流量风险的回归分析。

多元化经营程度、资本结构和现金流量风险的回归结果如表6所示。

由表6的第二列可知,在使用HHI指标来衡量企业多元化经营的程度时,发现HHI×Lev的系数为0.3314,Sq Lev×HHI的系数为-0.0688,都在1%的水平上显著;在使用EI指标来衡量企业多元化经营程度时,发现EI×Lev的系数为0.2072,Sq Lev×EI的系数为-0.0616,也都在1%的水平上显著。验证了本文的H3。由此表明,当多元化经营程度提高时,现金流量风险会随着企业资产负债率的上升而升高,可能是因为企业多元化初期刚进入一个行业或者领域,资源还未得到有效的整合,现金流量的不稳定伴随着负债比例的增加而增加,导致现金流量风险加大。随着多元化经营程度的进一步提高,现金流量风险会随着企业资产负债率的上升而降低,可能是因为企业多元化资源得到了有效的整合,同时企业偿债压力增大,多元化扩张速度放缓,继续借入资金的比重下降。综上可知,随着多元化经营程度的提高,现金流量风险与资本结构呈倒U型关系。

五、稳健性检验

为了增强本文结论的可靠性,资本结构变量在用资产负债率衡量之外,分别将长期资本负债率、产权比率和现金流量债务比三个指标代入模型(1)、(2)和(3)中进行检验。

第一,当采用长期资本负债率(非流动负债/非流动负债+股东权益总额)时,模型(1)和模型(3)通过了检验。在模型(2)中,当用HHI作为多元化经营变量时,均未通过检验;当用EI作为多元化经营变量时,部分通过检验。可能是因为长期资本负债率这一指标仅考虑了企业的非流动负债,不甚合理。短期债务融资在我国上市公司债务融资结构中占据着绝对的主导地位。由于金融体制对企业长短期债务融资选择的影响以及短期债务融资可以提高企业自有资金的运行成效和降低代理成本,企业在考虑债务融资时更倾向于短期债务融资。因此,用仅考虑了非长期负债的长期资本负债率指标来衡量资本结构并不合理,导致了模型(2)未通过检验。

第二,当采用产权比率(负债总额/权益总额)时,剔除亏损企业的观测值,得到相同的结论。在模型(2)中,HHI的系数为0.5160且在1%的水平上显著,Sq HHI的系数为-0.8229且在1%的水平上显著;EI的系数为0.1990且在1%的水平上显著,Sq EI的系数为-0.1526且在1%的水平上显著。在模型(3)中,Lev×HHI的系数为0.0705且在1%的水平上显著,Sq Lev×HHI的系数为-0.0066且在1%的水平上显著;Lev×EI的系数为0.0360且在1%的水平上显著,Sq Lev×EI的系数为-0.0032且在1%的水平上显著。

第三,当采用现金流量债务比(经营活动现金流量净额/债券总额)时,剔除亏损企业的观测值,得到相同的结论。在模型(2)中,HHI的系数为-0.2380且在1%的水平上显著,Sq HHI的系数为0.2582且在1%的水平上显著;EI的系数为-0.1244且在1%的水平上显著,Sq EI的系数为0.0671且在1%的水平上显著。在模型(3)中,Lev×HHI的系数为-0.2177且在1%的水平上显著,Sq Lev×HHI的系数为0.0533且在1%的水平上显著;Lev×EI的系数为-0.1190且在1%的水平上显著,Sq Lev×EI的系数为0.0314且在1%的水平上显著。由此可以初步得出结论:企业多元化经营程度与现金流量风险存在负相关的关系,随着多元化经营程度的提高,企业资产负债率呈现先升后降的趋势,且现金流量风险随着资产负债率的上升呈现先升后降的趋势。与前文回归结果一致。

六、研究结论、启示及局限性

本文以我国沪深两市2010~2014年A股上市公司为样本,考察了多元化经营和资本结构对现金流量风险的影响。研究发现,在其他条件相同的情况下,多元化经营的程度与企业的现金流量风险负相关;随着多元化经营程度的提高,企业的资产负债率呈现先上升后下降的趋势,即多元化经营程度与资本结构呈倒U型关系;随着多元化经营程度的提高,企业面临的现金流量风险会随着资产负债率的上升呈现出先上升后下降的趋势,两者呈倒U型关系。

本文的研究启示在于,当前我国许多企业进行了多元化扩张,但多元化经营以及多元化经营之后的资本结构是否对企业的现金流量风险产生影响,结论不统一,使得对其研究具有了一定的意义。随着企业的发展,适度的多元化和适度的举债有利于企业获得新的利润增长点,产生行业竞争优势,降低企业面临的现金流量风险。

本文的局限性在于:第一,只考虑了多元化经营、资本结构和现金流量风险之间的关系,未将多元化经营战略细分为相关多元化和非相关多元化战略,分别分析它们和资本结构以及现金流量风险之间的相互作用。第二,不同的企业在不同的发展阶段所面临的现金流量风险以及所采用的负债政策也会有所差别,若区分不同生命周期阶段进行考察,结论会更准确。

参考文献

张纯,高吟.多元化经营与企业经营业绩--基于代理问题的分析[J].会计研究,2010(9).

吴国鼎,张会丽.多元化经营是否降低了企业的财务风险?--来自中国上市公司的经验证据[J].中央财经大学学报,2015(8).

旷卫东.资本结构、多元化发展与企业成长--基于我国制造业上市公司数据[J].财会月刊,2015(26).

张文闻.多元化战略对资本结构的影响--基于上市公司的实证研究[J].财会通讯,2013(1).

黄梅,宋丽.制度环境、代理理论与企业多元化[J].财会通讯,2012(10).

秦彬,肖坤.中国上市公司多元化经营与公司业绩之间关系的实证分析[J].经济问题,2013(1).

邵军,陈树良.多元化战略与资本结构--基于中国上市公司的实证检验[J].生产力研究,2006(2).

林钟高,郑军,朴继栓.环境不确定性、多元化经营与资本成本[J].会计研究,2015(2).

篇4：A集团公司多元化经营策略的案例分析

总体上看,报告具有如下特点:

1、多元产业特点。中化集团自1998年进行成功转型,形成了农业、能源、化工、金融和地产经营优势明显的五大产业。公司经过三年企业社会责任报告历程,成功探索出适合公司多元产业特点的报告模式和方法,较好地反映了公司多元化经营的社会责任业绩情况,在中国企业多元化经营大企业集团发布全面企业社会责任报告上堪称先锋使者,具有重要的示范作用和价值。

2、实质性强。本次报告增加了战略与治理,增加了与GRI报告指标体系索引对照,增加了报告信息量。报告通过战略将企业社会责任实践与公司战略目标实现有机地联络起来,从而增强了报告的实质性。

3、可比性好。这份报告与上年报告相比,保持了结构上的稳定性。报告的五个方面,企业发展、客户服务、员工成长、安全环保和社会公益也是去年报告的主体内容,有利于读者更好地了解公司社会责任实践的理念和成效,从而更好地了解公司的可持续发展能力和趋势。报告参考GRI指南编写,增强了跨行业的可比性,同时也增加了报告的国际性。

4、社会责任理念鲜明。报告中也较好体现了企业社会责任理念,“受人尊敬的伟大公司”以及与各个利益相关方的关系理解,都较好地反映了公司对企业社会责任理念的深刻把握。

对今后报告编制的改进意见:

1、多元化产业特点还需进一步强化。在报告中五个产业得到了较好的阐述,但若进一步报告各大产业在公司可持续发展中的地位和相互关系,将更有利于增加读者对公司可持续发展能力的认识和把握。在报告的主体部分都尽量按照产业结构统一展开,将更能加强报告的整体性。

2、国际业务内容尚需进一步加强。公司在国际业务的社会责任理念和实践表现如何,是体现公司全球地位的重要方面。增加这方面的内容,才能较为全面地反映中化集团全球企业地位的状况和追求。

篇5：A集团公司多元化经营策略的案例分析

【论文关键词】多元化经营的电力集团 资金管理 财务公司

资金是企业的血液，是企业得以生存、发展的外在表现形式，是企业欣欣向荣、蒸蒸日上、不断发展的直接源动力。任何企业的生存和发展都必须依赖于有效投入和合理运作，科学的资金管理是企业发展壮大的有利保证，这对目前我国多元化经营的电力集团这种多元化的经济联合体尤其重要。在市场经济迅猛发展的今天，尤其是我国加入WTO以后，来自国内外的竞争日趋激烈，如何加强电力集团公司的资金集中管理，提高经营管理水平，已成为促进电力集团公司发展的重要课题。

一、多元化经营的电力集团实行资金集中管理的必要性

1.多元化经营的电力集团所属单位较多，分布在全国各地，长期以来企业资金帐户分散，资金基本都沉淀在当地账户，使用效率差，集团公司可掌握、调度的资金量少，难以集中到足够的资金来满足生产、基建的需要，必要时还要依靠大量银行贷款来解决投资和流动资金短缺的问题，使得资金成本居高不下，财务负担沉重。通过资金集中管理，成立资金结算中心，以经济奖罚措施及适当的行政手段，及时集中应上交的资金及部分闲散资金，可以使分散、闲置的资金形成庞大、雄厚的资金优势，来保障重点项目的资金需要。

2.资金集中管理是强化多元化经营的电力集团管理、提高经济效益的需要。资金的不足是制约多元化经营的电力企业集团发展的重要因素。因此，公司集团应把资金增值作为增加经济效益的一大支柱来确立。同时，应针对基层各单位经济管理工作有自成体系、相互封闭、互不往来的弊端，通过结算中组织资金调度，来强化企业资金流量的控制管理，加强企业之间的相互沟通、交流，提高企业管理水平。

3.资金集中管理，多元化经营的电力集团可以通过结算中心对基层单位账户的监管，通过预算管理对资金收支性质的审核，降低企业非生产现金的支出，杜绝企业之间违规拆借，减少资金损失。

二、现有资金集中管理模式的不足

1.集权分权的程度掌握制度不合适。资金集中管理的总体原则“总体集中，适度分权”的度把握不好，在某些方面存在控制过细的问题，缺乏灵活性，造成基层单位自主积极性不高，过分依赖集团公司，自身风险防范意识差。同时部分单位为逃避资金集中管理，利用一些不合规的手段套取资金，支付预算外项目，容易违反财务制度。

2.信息网络支持手段滞后。目前只实现了资金预算管理系统和资金支付系统的对接，而资金预算系统只是一个单独开发的小模块，与公司全面预算管理要求还有相当大的差距，不能胜任资金集中管理的需求。财务信息传递及分析功能不足，缺乏有力的信息沟通手段，容易造成母公司信息掌握不完全，在部分事情的处理上形成决策效率低甚至失误的现象，不仅降低了资金使用效率，而且容易给正常的基本建设和生产经营带来负面影响。

3.环节增多，效率降低。由于管理系统和管理软件不能全面满足资金集中管理的需要，造成审批环节增多，而审批手段落后就造成财务人员工作负担加重，时间效率下降，只注重细节和环节上的问题，而缺乏全局考虑。

篇6：烟草分公司多元化经营工作总结

多元经营工作总结

2004年，**烟草多种经营工作坚持以“三个代表”重要思想和十六届四中全会精神为指导，认真贯彻落实省烟草工作会议精神，实施“做精做强主业，做实做好副业”的多元化发展战略，结合实际，细化管理，优化服务，稳健发展，不断夯实了多元经营的发展基础，提高了行业品牌形象，取得了较好的成效

。一年来，在省局（公司）和市局党组的领导下，在全市烟草行业多元化经营战线上广大干部职工的共同努力下，实现多种经营税利**万元，利润**万元。现将一年来工作总结如下：

一、旅游服务业为龙头，争创多元化经营精品。“香溢”是全省知名的品牌。为使“香溢”品牌在**发挥更大的名牌效应，创造更好的经济效益，我们着重在“香溢旅业”上下功夫，以旅游服务业为龙头，投资旅店服务，收到良好的经济效益。目前，我们共有四家大酒店，其中紫荆花大酒店1-12月中旬，酒店营业总收人788万元，**香溢实现客房业务收入162万余元，**大酒店实现营业收1290万余元，龙泉大酒店投资大酒店尚在装修之中，预计明年5月开业。通过积极开展重宣传，抓品牌，树形象活动，使香溢旅业已经成为我公司多元化经营的精品，不但为公司创造了良好的经济效益，还为当地解决了大量的就业问题，在**地区具有相当的知名度和美誉。其中紫荆化大酒店2003年被授予**市地市级和**省第五届消费者信得过单位；**香溢大酒店荣获**优秀星级饭店和**省餐饮名店称号，被县旅游局授予二星级旅游饭店；**香溢大酒店通过强化技术管理，深入开展创四星级活动等，积极做好酒店的品牌宣传与营销工作，成功策划开展了“夏日冰饮节”、“金榜题名谢师宴”、“香溢杯”**地区家乡菜等一系列主题营销活动，并积极参加厨师擂台赛和上海国内“旅交会”，还充分利用广告和媒介加大对外宣传力度，提高了酒店知名度，使**香溢大酒店成为当地的一流酒店。

二、以房产开发业为拳头，提高多元化经营效益。过去，我公司在多元化经营投资方面，存在着各自为战，投资分散，档次不高的状况。为改变这种状况，力争在多元化投资方面有所作为，我们以投资效益高、有发展潜力的房地产业为突破口，整合资源，集中投资。去年在分公司的布置和牵头下，由分公司和**香溢房地产有限公司合作，以3.84亿元的价格成功竞拍**电台区块土地使用权。由于国家宏观调控，经济政策紧缩，如何继续筹措资金，让“**香溢”房产这个“拳头产品”走出困境，已成为公司实行多元化战略的一大难点。由于房地产业投资风险大，为规避风险，确保公司资产的保值增值，我们采取拿固定回报的形式组织公司员工融资。通过努力，全市六家县市公司共融资21350万元，投入**香溢房地产合作进行房地产开发，大大的提高了香溢房产的经济实力。目前，由**香溢房产投资的**一中商住楼项目、**电台区块项目、油竹新区Ｂ块项目已进入全面良性施工阶段。

三、以租赁零售业为补充，拓宽多元化经营渠道。我们

一直把盘活公司闲置的房产作为多元化经营的一项重点工作来抓，通过从事零售租赁，不但使公司的固定资产得到增值，还产生了较好的经济效益。全年，公司租赁收入　万元。其中**县公司以“香溢中心市场”开发为重点，充分发挥市场的功能和地理优势，通过调整布局、优化组合、加大投资、改善环境，使经营拍卖租赁收入比去年同期增长了15.83％，达到439万元。同时闲置的库房、店面、宿舍等进行出租，今年创下了历年新高，达到32.4万；**县公司分别成立了烟华公司和葡萄酒公司，从事白酒和葡萄酒的经营销售工作。其中庆元葡萄酒公司实行重点市场培育，销售市场以兰溪和福建南平为重点，并延伸到福建的武夷山、邵武、松溪、三明一带，拓展势头良好，市场占有率有较大提高。截止12月中旬，今年发出葡萄酒五千余箱，与上年同期相比增长70％，实现销售收入63.8万余元，比去年翻了一番。***公司主要经营茅台“征服”酒和五浪液“百年老店”，虽然刚从事酒业经营，品牌培育效果不明显，销售量不大，全年才销售11万余元，只有2.5万的毛利，但通过一年的努力，他们在白酒市场运作方面积累了许多宝贵的经验，还初步建设了自己的销售网络，为今后的经营奠定了良好基础。