绿地集团借壳金丰投资整体上市案例分析

2022-09-11

1 引言

在上海市国资委的支持, 从2013年7月份开始, 绿地集团筹划借壳金丰投资登陆A股市场, 2014年3月, 金丰投资资产重组方案出炉, 公司拟通过资产置换和发行股票的方式进行重组。该交易已经获得了金丰投资股东大会审议通过、上海市国有资产管理部口和国资委的批准。2015年4月23日, 中国证监会上市公司并购重组审核委员会对该交易进行审核, 审核结果为有条件通过, 这意味着绿地集团整体上市已经完成了最为关键的一步。

2 本次交易是实践国有企业试点改革的重要措施

2010年, 国务院发布《关于促进企业兼并重组的意见》文件, 明确提出充分发挥资本市场推动企业重组的作用, 促进加快转变经济发展方式和调整经济结构。2013年, 《关于推动国有股东与所控股上市公司解决同业竞争规范关联交易的指导意见》 (国资发产权[2013]202号) 指出要“综合运用资产重组、股权置换、业务调整等多种方式, 逐步将存在同业竞争的业务纳入同一平台, 促进提高产业集中度和专业化水平”。2015年9月13日, 中共中央、国务院对外公布《关于深化国有企业改革的指导意见》, 对国企改革进行了顶层设计和总体部署。

3 此次交易符合相关国家推进旅游业发展的规划

在全国深化国资改革的大背景下, 上海正积极加速推进国资国企改革的进程。2014年7月8日, 上海市政府发布了《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见 (试行) 》", 主要目标是"经过3-5年的推进, 基本完成国有企业公司制改革, 除国家政策明确必须保持国有独资外, 其他企业应实施股权多元化改革, 真正实现混合所有制的发展模式, 并强调推动具备条件的企业集团实现整体上市"。借此机会, 绿地集团凭借壳金丰投资集团的投资成功扩大生产规模, 并将其市场从国内推向国际, 从而在同业的竞争中保持优势的地位;而上海地产集团作为金丰投资和绿地集团两大集团的大股东, 两者的联姻促进其资源的整合, 从而解决绿地集团在上市后公司在发展过程中的瓶颈问题。

(1) 绿地控股集团股份有限公司为上海房地 (集团) 公司通过收购原"上海嘉丰股份有限公司"国家股, 进行跨行业资产重组、并变更主营业务的上市公司。1998年7月1日经上海市工商行政管理局核准并换发。2015年8月, 公司名称由“上海金丰投资股份有限公司”变更为“绿地控股股份有限公司”。2016年3月18日, 名称由“绿地控股股份有限公司”变更为“绿地控股集团股份有限公司”。

(2) 上海金丰投资股份有限公司。上海金丰投资股份有限公司是一家提供房租出租、房屋置换等流通服务的上市公司。公司旗下拥有金丰易居上房置换、金丰易居普润地产两大连锁中介门店, 还拥有国内最大的专业房地产网站金丰易居网, 金丰易居网作为公司旗下流通板块内的唯一独立运营的网络公司, 是整个“金丰易居”住宅消费流通经营体系的对外窗口。相对于其他流通服务企业, 金丰投资利用网络传播速度快、传播成本低等高科技手段, 提高其线上和线下门店的综合优势, 并且扩大服务范围以至于覆盖全国八大城市, 在以上各大城市成立其办事点方便客户进行房屋出租等操作。

4 合并及上市进程描述

从2014年1月21日开始, 绿地集团对金丰投资开始的合并。绿地集团完成整体上市后初步估值达到900亿, 整体上市后的绿地集团将成为A股地产公司中的又一艘巨型航母, 其多元化的产业链条在当今房地产行业进入下半场的大环境下优势凸显, 估值水平有望超过万科。绿地集团为实现其企业战略, 除房地产主业之外, 还计划加强“大基建、大金融、大消费”这三大领域的发展力度, 提高企业综合实力, 进而实现企业的战略性转型。绿地集团除实现战略转型之外, 还对其主业房地产业改变其规模和盈利状态, 从注重建筑规模到注重盈利状况, 兼并开发和运营两大板块, 从国内市场走向国际市场扩大其客户群体;另外, 加强“大基建”领域向地铁产业发展的力度。

合并中遇到的障碍和经验。自2011年以来, 根据财务数据显示绿地集团一直保持着高负债率、高净资产回报率“两高”的经营状态。绿地集团2011年至2013年这兰年的资产负债率分别为86.59%, 86.87%和87.22%, 净资产收益率分别为24.73%、21.47%、17.69%。风险与利益共存, 绿地集团证明了这句话的真实性, 在飞速发展的同时也承担了一般企业无法承担的风险, 这让它跻身于我国房地产企业前列。如今, 能成功实现整体上市并通过A+H的双融资金平台改善其融资问题, 需要面对最大的问题就是资金困难, 而壳金丰投资对绿地集团的投资有助于改善绿地集团的负债结构, 从而对其顺利上市有着很大的帮助。但是, 绿地集团基本所有的资金全部是待出售的房产, 没有足够的流动资金来应对市场的变化;如果未来政府提出新的房产政策或者房地产市场发生质的变化, 会让绿地集团措手不及甚至面临企业破产等重大问题。不过从另外一个角度考虑, 如果绿地集团能够在上市之前能够保持现在的盈利状态, 并且吸引足够的投资商降低其负债率, 这将对整个公司的上市有很大的帮助, 也会对上市之后其公司经营模式有着不可估量的影响。

5 结语

在2013年的评估基准日, 绿地集团对整个公司包括母公司以及旗下的所有分公司进行资产评估, 其资产总额为667.33亿元人民币, 而母公司资产占总资产的30%, 但是母公司资产负债总值为204.4亿元, 相比去年增长率为226.40%, 而各子公司负债增值了只有母公司的1/4, 其主要原因是部分地区地皮价格的上涨, 致使房屋存货市值上。由此可见, 为了加快绿地集团的上市必须大力加强其子公司的发展减少集团负债, 进而降低其负债增值率。综上所述, 绿地集团必须加强对现存房产数量的控制, 减少公司的负债额、降低其负债增值率, 吸引更多投资商降低财务杠枉, 才能加速公司上市的进程。

摘要：2014年8月18日, 绿地集团在上海证券交易所交易大厅举行股票上市仪式, A股公司金丰投资更名为绿地控股, 股票代码不变, 仍为600606。至此, 绿地集团终于成功借壳实现整体上市, 绿地控股市值超过3000亿元, 居房地产行业首位, 成为全球最大市值房企。本文对其深入探讨与分析, 揭示其并购的特性, 将有利于提升我国证券市场并购行为与重组上市方式的整体运作质量。

关键词：绿地集团,金丰投资,借壳上市