基于沃尔评分法与杜邦分析法对万和电气的财务案例分析

2022-09-10

1 万和电气的财务分析

1.1 偿债能力分析

流动比率和速动比率都反映了企业的短期偿债能力。数值越大, 表明公司有充足的营运资金。一般而言, 流动比率为2比较合理, 速动比率为1较为合理那么我们可以看到, 万和公司五年间的流动比率都是高于2, 速动比率高于1, 公司短期偿债能力良好。而后面三个比率是对企业整体状况和风险水平做出的综合评估。这里我们可以和行业老大老板公司进行对比, 那么我们可以看到, 三个比率都是比较接近的, 那么万和公司对风险和偿债能力的把握都比较合理。

1.2 营运能力分析

应收账款是营运资本的重要组成部分, 应收账款周转率说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数, 应收账款周转率越高说明单位资金的利用效率越高。企业可以在较短时间内收回货款。看万和的营运能力指标表, 我们发现应收账款的周转率从2012年到2016年逐年降低, 且从2012年到2016年万和的应收账款周转率与老板电器的应收账款周转率的比值为0.85、0.81、0.76、0.64、0.51。说明万和公司在销售时赊销的比例以及货款收回时间比同行业的老板电器高出很多, 这就意味着:其一, 万和的资金周转能力远不如老板电器, 短时间性的资金短缺风险偏高;其二, 过高的赊销比例以及过久的资金回收期就会暗藏着过高的坏账。当然这可能也是因为万和同老板相比企业规模较小, 面对如苏宁等大型零售企业没有货款回收周期的协商能力, 所以这一指标过高。

存货周转率是企业销售成本与平均库存之比, 是反映企业流动资金周转状况的重要比率之一, 一般用于衡量企业的销售水平以及分析存货的库存情况。万和的存货周转率从2012年到2015年一降再降, 只有在2016年有所上升。与老板电器的数值相比, 它的数值始终大于老板电器。可能是因为万和的存货营运效率比老板更好, 也可能是由于规模的原因, 万和的存货量远小于老板。总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。总资产周转率越大代表着企业利用公司现有资产获得的销售收入的能力越强。从图表上来看万和对于资产的利用率一直处在一个上升的状态。

1.3 盈利能力分析

总资产利润率反映了企业利用总资产为企业创造的价值的能力。从表格的数据来看, 万和与老板电器在2011年到2016年总资产利润率均呈上升趋势, 老板电器发展的势头更猛烈, 万和之前的数据都上升的较为平缓, 但2014到2016年有较大发展, 两家企业的盈利能力都有提升。同时, 老板电器的总资产利润率以及净利润率、净资产收益率一直高于万和, 表明老板电器的盈利能力要强于万和电气。

盈利能力对股东来说的重要性体现在他们收益的形式是股利, 当利润增长时, 股票价格也会随之上升。基本每股收益反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的税后利润越多。老板电器的基本每股收益在2012到2014年呈现上升趋势, 但从2014年开始, 每股收益持续下降;反观万和, 2012年到2014年是下降时期, 2014年到2016年平稳下来并逐步回升。每股净资产也是如此, 它反映了每股股票所拥有的资产现值。老板的每股净资产有一个上升期, 从2013年开始持续下降。万和2012年的每股净资产是一个非常高的数值, 但之后下降的非常明显, 最终保持在6.5左右。老板与万和的数据表明, 2012到2014年这一时间段, 企业竞争压力大, 老板的品牌毕竟比万和大, 所以有强有力的竞争优势, 盈利能力强。2014年开始, 市场销售渠道拓展, 人们可能并不局限于购买知名品牌的商品, 给了万和一个宽松的保持和发展空间。

1.4 发展能力分析

发展能力指的是企业在未来持续发展的能力。着重分析企业的发展能力, 主要是为了判断企业发掘当前资源的潜力, 确定企业的发展速度和制定未来发展的规划。

销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力的指标, 还是对企业发展能力和拓展趋势预测的重要指标, 指标越高就表明企业越快的增长速度, 显示良好的企业市场前景。根据表可以得出万和主营业务收入增长率一直在波动, 2013年到2014年, 2014年到2015年受房地产市场的影营业收入, 连续两年销售收入增长率下滑。增长率一直低于老板。与老板相比, 市场前景稍差。但销售增长率总体是呈上升的趋势。

净利润体现了企业获利能力的增长状况。老板集团的净利润增长率较高且较为稳定。万和净利润增长率一直低于老板。与老板相比, 获利能力较差。但在2012~2016年中, 万和的净利润保持着高速增长, 并且净利润增长率也在逐年增长, 显示出企业良好的发展势头。

总资产增长率体现了企业总资产的发展速度, 从企业资产的角度来衡量企业的发能力。在五年的分析过程中, 两家公司的总资产增长率一直为正值, 发展状况良好。老板的总资产增长率一直高于格力电器, 总资产增长率越高, 企业扩张速度越快。万和的总资产增长率总体呈上升趋势, 2014年和2015年有所下滑, 说明扩张能力总体还是不错的, 但是增长不太稳定。

2 基于沃尔评分法的财务指数分析

2.1 沃尔评分法概念

沃尔评分法是指用线性关系结合选定的财务比率, 确定各自的分数比重, 然后将其与标准比率值进行比较, 从而计算出各项指标的得分, 合计总体指标的累计分数, 最后根据总体分数判断企业综合财务状况的方法。

通常, 以企业的财务报告为基础计算总资产利润率、流动比率等财务指标, 根据沃尔评分法的程序全面系统分析地分析企业财务指标从而得出公司的偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力等内容。

2.2 沃尔评分法分析步骤

沃尔评分法是指选定几项财务比率然后进行评分, 计算出财务指数的综合得分, 根据综合得分来衡量企业的综合财务状况。采用沃尔评分法对企业财务状况进行综合分析要采用以下的程序:其一, 选定财务比率来评价财务状况;其二, 计算出财务比率评分标准值;其三, 确定财务比率评分值的上下限;其四, 根据行业内标杆企业的财务指数来确定财务比率的标准值;其五, 正确地计算出关系比率;其六, 最终合计出各项财务比率的实际得分值。财务状况非常差的企业财务指数在60~80分之间, 如果不进行控制可能会出严重的财务问题;企业财务状况一般财务指数在80~90分之间, 需要进一步改善财务状况, 否则有可能出现较大财务风险;若财务指数在90~110分之间则综合得分达到了同行业的标准, 但是竞争力有限, 需要进一步提高公司的经营战略与财务战略;若财务指数在110~120分之间则表明企业的财务状况十分理想, 在同行业间竞争力较强;若财务指数在120分以上则表明企业财务状况优异, 企业可以加大投资, 增强竞争力。

2.3 万和电气沃尔评分法分析情况

从综合评分表来看, 万和电气财务状况的综合得分为103.35分, 接近于100分, 这说明公司的财务状况是良好的, 与选定的标准基本是一致的, 而我们的标准值采用的就是电器行业五家标杆企业2016年财务指标的平均值。但为了发现该公司与行业标杆企业的差距我们又进行了进一步的对比, 可以看出标红的三个指标, 即存货周转率、应收账款周转率与净资产收益率差距较大, 但由于该公司的资产负债率较低, 所以净资产收益率并不能反映万和盈利能力存在问题。但在整个电器行业内部, 万和的存货周转率和应收账款周转率都比较低, 说明以下问题。

(1) 库存管理不利, 销售状况不好, 造成存货积压, 说明其在产品销售方面存在一定的问题, 但也不排除该公司是在特殊的行业环境下为了降低存货采购成本, 提高存货储备量。

(2) 该企业回收应收账款的效率也比较低, 或者为了扩大销售采取了较宽松的信用政策, 这样会导致应收账款占用资金数量过多, 影响企业资金利用率和资金的正常周转。

3 基于杜邦分析法的财务指数分析

3.1 杜邦分析法概念

净资产收益率是杜邦分析体系杜邦分析体系的核心指标净资产收益率可以分解成如下两个层次。

(1) 第一层次:一是净资产收益率=总资产净利率×平均权益乘数;二是总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

(2) 第二层次:一是销售净利率=净利润/营业收入;二是总资产周转率=营业收入/总资产

3.2 万和电气杜邦分析法分析情况

沃尔评分法是对万和电气的综合财务状况的总的评价, 以及与行业标杆企业的横向比较, 我们接着采用了万和五年的财务数据, 通过杜邦分析体系进行了主要财务比率的纵向比较。净资产收益率是杜邦体系的核心比率, 反映了企业股东投入资本获取利润的能力, 是一个综合性指标。

从表可以看出万和净资产收益率逐年提高, 而且增长速度较快, 反映了该公司筹资、投资和生产运营各方面经营活动的总效率在稳步提高。由于总资产周转率各年基本持平, 这种结果主要来源于销售净利率和平均权益乘数的提高, 反映情况有两方面。一方面, 该公司近年致力于开拓市场, 销售收入逐年提高;另一方面, 万和成本费用控制的能力比较强, 致力于降低耗费, 增加利润。平均权益乘数的提高反映了该公司的财务杠杆逐年提高, 运用债务进行筹资的能力增强, 在销售收入逐年提高的情况下, 企业的利润增加幅度更大, 从而给股东带来更多的利益。

4 前景与建议

针对万和电气以上的分析, 我们小组认为其可以在以下几个方面做出财务的改进:

(1) 针对存货周转率较低的问题, 建议万和加强对市场需求的综合把握, 提高存货管理水平。比如综合考虑企业面临的市场环境, 在存货信息充分完备的情况下, 做出科学合理的存货采购决策;另一方面, 从企业面向市场的外在能力来看, 由于万和还处于企业的发展阶段, 需要深入调查市场情况, 了解市场的供求关系, 在战略上, 从长远的利益出发, 加强产品的研发与生产的智能化, 在策略上, 保证产品的质量, 加强营销手段, 通过搭建消费者直接面向生产商的互动平台以及采用大数据技术充分挖掘市场需求, 实现个性化定制与规模化生产的有机结合, 从而增加市场占有率。

(2) 针对应收账款周转率较低, 我们都明白家电行业厂商不协调的问题很严重, 像苏宁这些大型家电商场在价格上比厂家更有话语权。“卖”和“造”的分离, 也使得家电行业利润大大缩减。所以万和一方面在权衡成本效益的情况下需要缩紧信用政策, 减少资金的占用;另一方面也需要拓宽销售渠道, 比如采用“半直销”式的销售模式, 资助开办零售店或者为零售业主提供优惠, 这不仅是销售渠道, 还有例如广告效益、市场控价等;另外万和也需要利用好电商平台, 从而减少应收账款的回款时间以及更便捷的拓展各级市场。

(3) 在资本结构方面, 万和需要保持好当前的债务水平, 合理利用财务杠杆。保持好当前的增长势头, 进一步稳定企业的现金流, 稳步提升企业的实力。

摘要：万和电气是国内厨卫电器行业的重要企业之一, 本文针对家电行业的背景, 通过财务分析方法分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力, 并进行了与行业领头企业老板电器的横向比较, 着重用沃尔评分法和杜邦分析法对其财务情况进行系统的分析, 挖掘公司存在的问题, 并基于目前行业趋势提出几点解决建议。

关键词：万和电气,财务分析,沃尔评分法,杜邦分析法