公司债券融资风险转换论文

摘要：公路建设周期长、投资大，公路资产流动性较差，仅仅依靠传统的由政府通过税收或财政来筹集资金的方式很难适应我国高速公路大发展的需要，必须采取多渠道、多元化的融资方式。从金融工程和企业融资理论的角度，有效的公路市场融资工具主要可分为股权类和债权两大类。银行长短期贷款和企业债券属于债权融资的范畴，企业自有资金、利润留存和发行股票都属于股权融资的范畴。下面是小编为大家整理的《公司债券融资风险转换论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

公司债券融资风险转换论文 篇1：

可转换公司债券融资的风险与防范研究

摘 要：可转换公司债券已经成为一项十分重要的融资方式，但其在发行环节面临募集资金、利息等风险、债转股等环节还存在一系列问题。本文通过对以上环节问题的深入分析，提出相应的防范对策。

关键词：可转换公司债券；資本市场；融资风险

可转换公司债券是一种在发行初期就规定了时间期限并在时间期限内可选择按照一定的比例和价格转换成为普通股股票的企业债券；从本质上来看，它是在发行公司债券的基础上又附加一份期权，该期权允许债券持有人是否选择将债券转换为股票。因此，它具有债权性、股票期权、可转换性三个特征。正是由于附加了一项选择权，因此可转换公司债券的票面利率大都比一般的公司债券票面利率低，融资成本得到显著降低。满足特定条件后，若债券持有人行使转换权，将债券转换为普通股，公司无需还本付息，偿债压力得以缓解，同时增加了股权资本，确保了公司资金来源的稳定性。

一、可转换公司债券融资存在的风险

（一）发行时面临利率风险

可转换公司债券在初期是以公司发行的债券的形式存在的，因此不可避免的会存在和普通债券相似的利率方面的风险。一方面，如果公司确定发行的债券的票面利率过低，那么发行的债券对于投资者的吸引力就会下降，发行风险也会相应上升。另一方面，如果规定的票面利率过高，相应的会增大企业的债务比例，造成较大的财务风险。

（二）“债转股”时面临股价波动和经营不当带来的风险

可转换公司债券融资的最终目的是促使它转换为股票，实现低成本融资。很多公司在看到别的公司发行可转换公司债券融资成功后盲目跟风，但是却忽略了一个问题，他们所发行的债券在转换成股票时是否有利可图。一方面，若转换期间股价持续下跌，股价低于原定的转股价，投资者如转股则会蒙受巨大的损失，得不偿失。对于发行公司而言很难实现低成本融资的目的，严重者还会导致公司进行重组或直接破产。众所周知，尚德公司是我国第一家在美国纽约证券交易所成功上市的民营高科技企业，2008年就已经跻身世界光伏产业三强，但是却在2013年破产被迫进行重组。最重要的原因就在于尚德公司在进行可转换公司债券融资后，股票价格却一路走低，2013年债券到期日时转股失败，成为压死尚德的最后一根稻草。另一方面，若转换期间股价持续上涨，股价高于原定的转股价，投资者为了多获利可能会不愿意行使转换权。对于发行公司而言，债券迟迟不能转换成股票，无法进行融资，蒙受损失。

可转换公司债券具有偿还风险，一旦转股失败，公司则面临还本付息的重大风险。通常情况下，转股失败的原因为公司经营业绩不良，再加之还本付息的压力，势必会导致经营状况进一步恶化。

（三）证券市场环境变化等其他因素带来的风险

证券市场的变化与相关股价的涨跌对可转换公司债券的交易价格具有直接影响，面对证券市场环境的诸多变化，投资者不得不面临着较大的交易风险与转股风险。一方面，现行股价的失真与相关机构对未来股价预测的不确定性使得发行可转换公司债券的公司无法确定出科学、合理的转换价格，从而导致筹资风险与决策失误的可能性大幅上涨；另一方面，由于受第三方证券市场做空机制的影响，使得公司难以从可转换公司债券与股票间存在的明显的套利空间中进行套利，进一步阻碍所发行的可转换公司债券对投资者的吸引力。

当可转换公司债券转换失败，抑或是其发生回售和赎回时，公司势必会支付大量现金。但发行可转换公司债券后，资本结构发生变化，负债比率显著提高，公司需承担固定的利息费用。若经营状况良好，债务资本在其资本结构中的比例则会逐渐减少，且股权资本在其资本结构中的比例则逐渐提升，有助于公司的经营和发展。若公司经营不良或股市行情持续低迷，投资者将极有可能不愿行使可转换公司债券的转换权，继续持有可转换公司债券，严重时，甚至会行驶回售权，导致公司爆发财务风险，增加经营压力的同时，对经营发展也产生严重影响。

二、可转换公司债券融资风险的防范措施

（一）在可转换公司债券融资发行环节做好相应防范措施

发行公司应依据中国人民银行规定的相应档次的利率，结合银行同业拆借市场上的实际利率，实际通货膨胀率，综合确定可转换公司债券的票面利率，以便吸引更多投资者。

除了合理制定债券利率外，公司应增强责任感，有危机意识、及时披露财务信息。证监会应委派专人全面评估发行公司的投资项目和所披露的财务信息，一旦发现财务舞弊或造假，立即取消发行资格，从审批环节降低债券风险。

（二）在“债转股”时把握好时机

通过合理设计债券的赎回和回售条款及时实现“债转股”。发行公司设计赎回和回售条款的主要目的在于当债券的转换价格高于赎回价格时，可强制债券转换成普通股。在赎回条款中，发行公司可以明确规定赎回条件，规定当股价达到或超过转换价格一定幅度时，公司有权赎回债券；在回售条款中，发行公司可以规定较短的回售期和较低的回售价格，尽量避免给公司带来巨大风险。

发行公司应对“债转股”的进度予以科学控制杜绝激进。“债转股”过快会导致可转换公司债券的债权性迅速下降，股性迅速上升，此时，虽然能够在一定程度上降低公司的资产负债率，但股性的增加会导致普通股的股民数量大幅增加，决策权分散，增加公司经营困难。因此，发行公司应准确把握债转股的进度。

发行公司应当不断提高竞争能力、经营能力，改善经营环境、注重创新。通过合理经营提高自身能力进而有效的抵抗风险。发行公司还应综合考虑资金的充足性和流动性，提前做好应急方案。

（三）完善监管制度并建立良好的内部控制制度、加强风险预警

证监会应进一步完善发行可转换证券公司的监管制度。首先，证监会应对发行公司的经营情况以及所选择的投资项目进行严格审查，按照《证券法》和《公司法》等相关法律法规对发行公司进行规范和约定，要求发行公司必须聘请第三方中介机构如会计师事务所、资产评估机构对发债进行专项审计，出具专项报告，降低风险。

加强财务风险控制是发行公司防范可转换公司债券融资风险的另一重要途径。发行公司应重点关注流动比率、利息保障倍数、速动比率等各指标，从而提高对偿债风险的防范水平。此外，对销售净利率、总资产净利率等指标进行及时评估和分析，确保公司盈利能力的全面提升，避免转换期满后股权被稀释情况的发生。发行公司应注重提升财务人员的业务能力，通过聘请相关领域专业人员进行培训，建立激励机制，鼓励财务人员考取资格证书，与时俱进，掌握国家或行业最新政策法规。

参考文献：

[1]陈阳.关于可转换公司债券融资风险与防范对策的研究[J].青海金融，2016，（05）：48-50.

[2]王宁.中国海外上市公司青睐可转债融资[N].上海证券报，2014， （F04）.

[3]梁庆.大秦铁路可转换公司债券融资可行性研究及方案设计[D].北京：北京交通大学，2015.

[4]肖唯涵.我国上市公司运用可转换公司债券融资中的动因及其效应分析[D].江西：江西财经大学，2013.

作者简介：

邓兰（1984-），女，吉林长春人，汉族，现任长春师范大学计划财务处，会计师，研究方向：财务会计理论研究。

作者：邓兰

公司债券融资风险转换论文 篇2：

公路企业融资方式及适应性探讨

摘要：公路建设周期长、投资大，公路资产流动性较差，仅仅依靠传统的由政府通过税收或财政来筹集资金的方式很难适应我国高速公路大发展的需要，必须采取多渠道、多元化的融资方式。从金融工程和企业融资理论的角度，有效的公路市场融资工具主要可分为股权类和债权两大类。银行长短期贷款和企业债券属于债权融资的范畴，企业自有资金、利润留存和发行股票都属于股权融资的范畴。由于我国公路建设中间接融资的比重已经明显偏高，发展直接融资已经迫在眉睫。

关键词：公路建设；融资

　一、我国公路市场融资方式的选择对融资风险管理

　公路行业市场融资量巨大，且还款周期长，受国际、国内政治、经济和金融市场波动的影响比较大。公路市场融资面临的主要风险是债务风险。公路建设负债来源包括国内银行(银团)贷款、国外金融机构商业贷款和政策性贷款、国内外债券、资产证券化等，有本币债务也有外币债务，有固定利率负债也有浮动利率负债，有短期债务也有中长期债务。对于企业来说，这些都形成具有契约性清偿义务的债务。在债务存续期内，债务人的负债所面临的各种风险即构成债务风险，它是因各种因素而造成的债务清偿的不确定性。公路企业的债务风险主要包括利率风险、汇率风险、信用风险和政策风险，等。对公路市场融资的债务风险管理就是要全面分析产生各种风险的原因和机制，在整个债务的借、用、还三个环节采取相应措施来化解和防范风险。

1.利率风险管理

在利率波动环境下，浮动利率资产、负债的配置对利率敏感。利率风险就是由于对利率敏感资金配置不当而造成资产减值或负债增加的风险。在公路企业中，利率风险主要表现在利率水平的相对变动给债务的利息成本带来的可能性变化。

目前，金融工程中管理利率风险暴露的金融工具和方法很多，在我国稳步推进利率市场化的背景下，公路企业可以借鉴银行业广泛运用的持续期缺口模型的思想来管理利率风险，除了改变所发行债券的可赎回性和可售回性之外，还可采用远期利率协议、利率期货、利率互换、上(下)限期权等金融工具来改变利率敞口，例如发行零息债券(ZeroCoupons)。零息债券是管理风险的有效工具，它产生于20世纪60年代的美国，20世纪80年代变得越来越受欢迎。零息债券最初是为了利用美国税法的漏洞，由于没有息票利息，债券都是折价发行，当期利息进入下期的本金，可以达到递延纳税的效果。由于没有利息支出，零息债券的持有人也不会有再投资风险，这就是零息债券在日本继续繁荣的原因。

2.汇率风险管理

汇率风险是指从借款到偿还期间由于借贷所用货币的汇率变动而给借款方造成的风险。如果本币与借贷所用货币之间的汇率是浮动的，借款合同签定时与债务清偿时汇率水平的不同就会给债务带来不同的损失(或盈利)。而且，借贷期限越长，汇率波动的不稳定性也越强，债务人承担的汇率风险也就越大。债务的汇率风险，在偿还前或保值前仅是一种未实现的风险。到债务清偿时，风险成为现实，它是借款时与清偿时汇率变化之差异。但是，实现了的风险程度大小还取决于债务方采取的汇率保值手段的效果，汇率保值会抵消或部分抵消借款与还款时汇率变化带来的损失。因此，债务的汇率风险管理十分关键，有效的管理会缩小汇率变化可能导致的损失。目前我国实行的是有管理的浮动汇率制，在中国已加入WTO的形势下，人民币将逐步走向可自由兑换，公路部门的外债将面临汇率暴露风险。好在我国银行业发展很快，已逐步开放了外汇套期保值业务。我们可以充分运用远期外汇协议(SAFE)、货币互换、双限期权等各种金融工具来对外债进行保值，以锁定融资本。同时，在境外融资有比较优势时，可以考虑发行双币债券。

3.信用风险管理

信用风险也称违约风险。由于项目选择失误，或经营管理不善，或融资方式不当，债务期限搭配不合理，都可能导致意愿或能力方面的不能按期偿还债务，而形成信用风险。如有些西部公路项目，社会公益性较强而经营性不强，还有些公路项目的财务内部收益率较低，如果因政府投资不而采用了较大比例的商业性资金，就可能因效益低下而无法按期偿还债务。公路设施属于基础性建设项目，尽管部分公路项目具有一定的可经营性，但公路项目的财务效益特点决定了绝大多数项目都需要政府在资金上给予支持，尤其是在建设期和项目运营初期。因此，在认识到公路建设进行市场融资重要性的同时，公路部门必须保持清醒的头脑，客观认识市场融资在公路建设中的地位和作用。高速公路等经营性的公路项目属于准公共物品的范畴，具有正的外部性，需要政府和市场共同发挥作用，但是政府在公路建设中起到的主导作用是不可忽视的。从长远看，商业性资本难以成为公路建设的主要资金来源，政府必须保证对公路建设足够比例的国家资本金投入，其余不足部分再通过市场融资解决。在市场经济日益完善的现在和未来，公路行业进行市场融资，必须以项目实际的融资能力为基础，既要充分利用市场资源，也要遵循市场规律，不能盲目依靠市场。

二、债权融资工具的适应性分析

公路融资特点与债券融资方式良好的匹配性，是大多数国家采用债券融资方式进行收费公路融资的主要原因。

1.公司债券融资。公司债券融资是发达国家大企业融资的基本手段，也是我国公路建设融资的重点发展方向。在美国企业直接融资总额中，公司债券一直占有十分重要的位置。

2.公司债券融资优点。第一，融资规模大、时间长。公司债券融资规模可达数十亿、上百亿美元，时间最长可达30年。第二，公司债券有利于企业提高诚信意识，完善法人治理结构。发债企业被要求对自己的财务状况、经营情况和风险控制等做出详细、完整、持续的信息披露，有利于提升企业自身的法人治理水平。第三，增强了企业持续融资的能力。发行公司债券给企业创造了一种持续融资的能力。根据“备用轮胎理论”，当企业流动性不足，特别是短期流动性紧缺时往往通过发行短期公司债券解决。第四，公司债券融资成本低。与同等规模、期限的银行贷款相比，公司债券由于属于直接融资，没有抵押登记等贷款手续，融资成本普遍低于银行贷款。

3.公司债券融资的外部政策条件。我国在公司债券发行方面的有关规定包括：第一，债券的利率。根据1993年《企业债券管理条例》规定，企业债券利率不得高于同期银行存款利率的40％(即上限为银行存款利率的140％)。第二，公司债券规模和期限。我国公司债券按期限分为长期债券、中期债券和短期债券。目前我国已发行的1亿元以下的债券期限一般为3年以内，5亿元以下的债券期限一般在3-5年，5亿元以上的债券期限一般在5年以上。第三，公司债券的信用评级与担保。根据《企业债券管理条例》和《上市公司发行可转换公司债券实施办法》要求，发行公司债券和发行可转换公司债券的发行主体，必须向国家认可的债券评级机构申请信用评级。目前我国已发行的公司债券信用评级均在“A级”以上。为把公司债券风险降至最小，我国要求所有在境内发行债券的企业都必须有担保。

三、股权融资工具的适应性分析

公路类股份公司发行股票融资主要的“瓶颈”之一就是股票发行上市及二级市场扩股对公司的财务条件都有较高要求，而收费公路在以下方面表现出明显的不适应。

1.公路项目的盈利能力有限。根据对公路项目融资能力的分析，公路项目全部投资财务内部收益率较低，一般要低于社会平均折现率水平。因此，硬性财务指标是公路项目上市和扩股的主要“瓶颈”。

2.公路项目的盈利存在明显的滞后效应。一般情况下，公路项目在建成初期交通量较低，几年后才能逐渐达到设计水平。从长远来看公路项目投资效益增长虽然平衡，但是较为缓慢，而且总体上说是可预期收益，这样的企业对市场不存在产生不确定性高成长收益的吸引力，这一点在一定程度上也影响了公司在二级市场的股价表现。

3.满足融资条件的项目越来越短缺。全国范围内收费公路项目中，交通量水平可以满足股票融资要求的项目只占总量的极少数，而且几乎都已经成立股份公司上市。

四、结束语

我国公路建设资金来源分为三类，即竞争性项目投资、基础性项目投资和公益性项目。投资的融资成本、融资效率各有所长，研究各种融资方式的特点及其风险控制手段，对我国公路建设项目融资的可持续发展具有重要意义。

作者：陈俊

公司债券融资风险转换论文 篇3：

基于金融危机大背景下企业筹资方式的探讨

[摘要]对于各企业而言，如何选择筹资方式，怎样把各种筹资方式组合成最适合企业的筹资框架，怎样去把握筹资的规模，这些问题都是在筹资之前就需要进行认真分析和研究的。在金融危机大背景下，本文主要对目前上市公司普遍使用的再融资方式配股、可转换债券和融资租赁加以比较，为企业投资决策提供参考。

[关键词]融资方式；配售；可转换公司债券；售后回租

[文献标识码]A

目前上市公司普遍使用的再融资方式有3种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这3种融资方式都是由证券公司推荐，中国证监会审核，发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格，证监会核准这3种再融资方式既有相同之处，又存在许多差异。

本文结合当前宏观融资环境，从理论上对配售新股、可转换公司债券和融资租赁3种融资方式进行探讨。

一、配售新股

配售新股是上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。定向增发的成败对于公司未来的发展意义重大。定向增发的获批，对于公司未来发展的意义不亚于鲤鱼跃龙门。公司通过定向增发募集资金，收购目标资产后，将导致公司基本面发生根本的改变。

配股的一大特点，就是新股的价格是按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理来确定的。所折价格是为了鼓励股东出价认购。当市场环境不稳定的时候，确定配股价是非常困难的。在正常情况下，新股发行的价格按发行配股公告时股票市场价格折价10％～25％。理论上的除权价格是增股发行公告前股票与新股的加权平均价格，它应该是新股配售后的股票价格。但根据相关规定，我国配股发行价格不低于招股意向书刊登日前20个交易日公司股票价格均价或前一个交易日的均价。这就决定了我国特有的配售融资成本。

先不考虑股息等资金成本，从规定的配股发行的定价模式可以看到，由于增发的新股发行价格与二级市场的股票价格密切相关，配股融资最主要的融资成本由二级市场的股票价格走势和市场形势决定。假设发行价格由前一个交易日的均价决定，那么融资绩效就完全由股票市场价格决定。这种情况下，配售股票的上市公司可以被视为外生于一级市场的“空方”，其融资效果基本上由股票市场形势(多空力量)决定。而二级市场的价格波动是复杂的，这就增加了配股融资的风险和成本。

因此，配售增发新股必须视市场行情而定，最理想的配售融资时点应该是在股票价格最高，行情看好，交易活跃的时候，而在一个行情低迷，投资者失去信心，成交量低，短期内很难有转机的二级市场上，配售新股的风险和成本都非常高。在行情看涨的市场中，配售增发的新股很容易出售，甚至会得到较高的溢价收益；相反，在行情看跌或者低迷的市场中，配售的新股则很难销售，不得不折价卖出，付出较大的融资成本。甚至，在一些深度和广度不够的股票市场上配售扩容，很可能会引发股票供需结构失调，改变投资者预期，引起投资者集体“看空”，会进一步加大融资风险。另外，如果经济基本面不看好，投资者对未来的股息支付预期不高，就会进一步加大配售发行价格的折扣。

增发新股的发行费用作为沉没成本也非常高，一般为总融资的1％～2％，这是一笔不小的费用。

所以，配售增发新股的融资绩效基本上由二级市场的股票价格决定，在技术面上应该存在一个最优融资时点，在这个时点上配售新股的融资成本最小，而这个时点是非常难计算和预测的。为了规避融资风险，建议在不影响定向收购资产进程的前提下，尽量在纵向上平滑融资风险，将配售的融资期界拉长，在二级市场低迷的时候减少配售融资量，而在二级市场活跃的时候增加配售融资量。

当前我国乃至全球的股票市场处于低迷状态，这个时候进行大规模的配售融资显然会承担巨大的损失和风险，增加的配售新股会使供需结构失衡。

二、可转换公司债券

可转换公司债券的全称为“可转换为股票的公司债券”，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。

可转换公司债券一般要由公司股东大会或董事会决议通过才能发行，而且在发行时，应在发行条款中规定转换期限和转换价格。因为此时的投资者因股市低迷而观望，希望寻求一种相对安全并具一定潜在收益的投资渠道，而兼有债券和股票性质的可转换公司债券正是这种既相对安全、又具有较大潜在获利机会的投资品种。

利用可转换债券筹资主要有以下优点：

(1)可以使发行公司发行利率较低的债券，降低证券的筹资成本。由于可转换债券给予其持有者在有利可图时进行转换的权利，因此其实际利息率将低于同一条件下的不可转换证券。另外，可转债所附带的条件比一般债券要少，具有灵活性。

(2)发行可转换债券给发行公司提供了另一个发行股票的途径，而且还可以把股票价格卖得更高些。由于可转换债券规定的转换价格要高于发行时的公司普通股股价，因此它实际上为公司提供了一种以高于当期股价发行新普通股的可能。为了使可转债“真的”转换，一般可转换债券都有相应的条款(即赎回条款)，这种赎回条款往往会使持券人愿意转换。

(3)可转换债券一般“从属”于抵押债券、银行贷款或其他高级债券。所谓从属是指这类债券在发行公司破产时，只能等到其他高级债券获得清偿后才能得到补偿。所以发行可转换债券不会影响公司获得其他债务的能力。

可转换债券筹资的主要缺点：

(1)可转换债券的低利息率，将随着债券转换为公司股票而消失。在这一点上，可转换债券不如附有认股权证的公司债，后者的低息优势可以始终保持。

(2)如果公司发行可转换债券的真正目的是利用其转换性能发行股票，则一旦公司普通股股价没有上升很多，无法吸引债券持有者实施转换，那么公司只能守着这笔债券，面临着严峻的归还本金的威胁。

(3)有些时候，如果股票价格上涨很多，那么发行可转换债券不如发行一般债券(尽管利率高)，然后用发行股票方式对债券再融资。

可转换债券的上述利弊都是相对的。如果证券市场是有效率的，则证券市场上的交易也必然是公平的，即平均来讲，所有证券都应该按照其实际价值销售。这样，证券的买方和卖方都得到了应该得到的东西，不存在对谁有利和对谁不利的问题。例如，虽然发行可转换债券相当于在早期以高于当时股票的市场价格发行了股票，但发行者同样为此付出了代价。代价之一是在可转债未转股之前需要为其支付利息，代价之二是在可转债转换为公司股票时，公司股票的价格高于转股价。公司失去了按照较高市场价格发行股票的机会，对投资者而言，虽然可转债似乎既为其提供了在公司前景不好时的基本债券收益，又提供了公司前景看

好时与公司股东分享收益的机会。但这样一种机会是用一定价格购买的(即买权的价格)，如果这一价格是合理的，则投资者并未得到什么额外收益。

由此可见，一份可转换债券实际上是一份纯粹债券和一份可以购买普通股的看涨期权的组合。

但是在当前我国经济放缓、股市还有些低迷的情况下，发行可转换债券无疑是一种选择。有些期望股市反弹的投资者会认为期权价值是正的，这就决定了可发行债券利率至少不会比无风险利率高。经济低迷时期货币当局往往会采取减息的策略，这会进一步降低可转换债券的资金成本。

三、融资租赁——售后回租

售后回租，又称租赁，指由设备的所有者将自己原来拥有的部分财产卖给出租人以获得融资便利，然后再以支付租金为代价，以租赁的方式回租已售出财产的一种租赁交易。对承租企业而言，当其急需现金周转时，售后回租是改善企业财务状况的一种有效手段；在某些情况下，承租人通过对那些能够升值的设备进行售后回租，还可获得设备溢价的现金收益。对非金融机构类的出租人来说，售后回租是扩大业务种类的一种简便易行的方法，一种集销售和融资为一体的特殊形式，是企业筹集资金的新型方法。它是目前西方发达国家常用的筹资方式之一。在售后回租交易中，承租人与出租人都具有双重身份。

售后回租的特点在于：①其法律关系主体仅限于出租人和承租人双方，不存在独立的供货人。②承租人通过售后回租实际上使其固定资产转为自有流动资金，在未增加负债的基础上改善了其财务状况，其租金费用实际上还具有节税的作用。③出租人通过售后回租在法律上取得了对租赁设备的所有权，并可以作为租赁合同履行的保障，其作用明显优于抵押权和担保权。④售后回租通常赋予承租人以留购权，使其在租赁期满时恢复对设备的所有权。

在当前我国经济衰退压力下，那些拥有大量可出售资产的企业选择融资租赁这一方式无疑是一种很好的融资策略。通过售后回租，可以改善企业的资产结构和资金结构，增加流动资产比率，对一些资金链紧张的企业具有重要的意义。

通过上面的分析可以看到，企业选择哪一种融资方式很大程度上取决于国际、国内金融环境。面对不断创新的融资方式的兴起，不管是融资企业还是投资者都应该进行冷静的思考，从实际情况出发作出发行或投资的决策。

作者：高登艳