论文题目:股票错误定价对债券融资成本的影响
摘要:债券融资是企业重要的融资途径,也是关联资本市场与实体经济的重要纽带,其中债券融资成本是学术界一直关注的热点。过往研究大多从微观特征、公司治理特征、债券特征三个角度出发研究债券融资成本,而较少考虑股票市场表现对债券市场的联动效应。作为资本市场常见的现象之一,股票错误定价与公司治理水平息息相关,Jensen(2004)首次系统地阐述了股票错误定价引起的委托代理成本,开创了研究的先河,为后续相关研究奠定了坚实的基础。股票和债券存在紧密的互动关系,股票错误定价的存在,不仅给公司管理增添了复杂度,也给公司债券融资带来影响。股票错误定价与债券融资成本有怎样的关系?公司治理水平的高低会对该关系产生怎样的影响?为探究以上问题,本文试图从公司治理角度出发,来探究股票错误定价对债券融资成本的影响。首先,本文梳理了股票错误定价和债券融资成本的相关文献,明确股票错误定价和债券融资成本的定义、影响因素和测度方式。进一步地,在已有文献的基础上,分析了上市公司股票错误定价水平和债券融资成本相互关系的理论机制,并提出待检验假设。然后,选取在2015年1月至2019年12月期间,沪深上市公司发行的公司债基础数据、股票价格数据及相应的公司财务信息作为研究样本,通过实证分析,探讨了上市公司股票错误定价和债券融资成本之间的关系。本文还进一步考虑了信息披露质量、内部控制与外部审计对股票错误定价和债券融资成本影响的调节作用。本文的实证结果显示,上市公司股票错误定价与债券融资成本密切相关:(1)上市公司股票错误定价和债券融资成本呈显著正相关关系,即股价高估程度越高,上市公司债券融资成本就越高;(2)较低的信息披露质量能够放大信息不对称程度,增加代理成本,影响市场定价的有效性,从而加剧股票错误定价对债券融资成本的影响;(3)高质量的外部审计和完善的内部控制能够减少利益相关者和管理者之间的信息不对称,降低代理成本,有效地缓解股票错误定价对债券融资成本的影响。
关键词:股票错误定价;股价高估;债券融资成本;信息披露质量;内部控制与外部审计
学科专业:金融
摘要
abstract
0.绪论
0.1 选题背景与意义
0.1.1 选题背景
0.1.2 选题意义
0.2 国内外文献综述
0.2.1 债券融资成本相关研究
0.2.2 股票错误定价相关研究
0.2.3 股票错误定价与债券融资成本的关系
0.2.4 文献评述
0.3 研究方法与思路
0.3.1 研究方法
0.3.2 研究思路
0.4 创新与不足
0.4.1 主要的创新
0.4.2 存在的不足
1 理论基础
1.1 相关概念界定
1.1.1 股票错误定价
1.1.2 债券融资成本
1.1.3 公司治理
1.2 理论基础
1.2.1 有效市场假说
1.2.2 委托代理理论
1.2.3 信息不对称理论
2 理论分析与研究假设
2.1 股票错误定价对融资成本的影响机制
2.2 研究假设
2.2.1 股票错误定价和债券融资成本
2.2.2 公司治理的调节效应分析
3 研究设计
3.1 样本选取与数据来源
3.2 变量定义与模型构建
3.3 模型设计
4 实证分析
4.1 变量的描述性统计
4.2 相关性检验
4.3 实证检验和分析
4.3.1 股票错误定价与债券融资成本的回归结果
4.3.2 公司治理的调节效应检验结果
4.4 稳健性检验
5 结论及建议
5.1 研究结论
5.2 政策建议
参考文献
在校期间的科研成果
致谢
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