企业并购风险财务论文

作者简介：燕仕伟（1967-），男，汉族，陕西西安人，主要研究方向：财务管理、预算管理、资金管理等。摘要：企业为了加快发展，增强市场控制力，降低经营风险，提高竞争力以及应对外部环境变化，一般会实施并购（MergersandAcquistitions，简称M&A）。下面是小编为大家整理的《企业并购风险财务论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

企业并购风险财务论文 篇1：

浅析企业并购中的财务风险及防范

摘 要：企业并购是现代企业制度创新的一个方面。但由于各种原因使并购中存在大量的风险，财务风险是其中一重要的风险。本文着重从目标企业的价值评估风险，流动性风险，融资结构风险，支付方式风险等方面分析财务风险的形成及影响，并提出相应的防范与措施。

关键词：企业并购;财务风险;防范对策

 并购是企业资本运营的重要方式，是企业优化资源，完成产业结构升级调整的重要手段，是实现规模快速扩张，提高综合竞争能力的一种重要途径。西方国家兴起的以企业并购为主的资产重组已经历经了五次并购浪潮，在我国企业并购也风起云涌，但是我们回顾世界的并购历史，成功的比例却不尽如人意。据毕马威、埃森哲和麦肯锡的研究数据，并购后六至八个月的时间里，50％ 的企业生产率下降，并购后一年内，47％的并购企业的高管人员离开公司，并购后三年的时间内，62％ 的企业出现零增长①。这个是国外的统计，在中国的并购失败的例子也比比皆是。认真总结这些失败的原因，我们可以发现企业并购其实就是并购者与被并购者利益博奕和整合的过程，是一项高风险的经营活动，众多并购失败的一个重要原因是没有处理好并购中的财务风险。

一、 企业并购财务风险的内涵

（一）企业并购的含义

企业并购是企业兼并和收购的统称，一般交易对象为企业产权，实现方式主要是以现金、有价证券、承担债务或者其以他资产购买被并购企业的资产或者产权，并以取得被并购企业的控制权为目的。按并购后双方企业法人地位的变化情况可分为：收购控股、吸收兼并和新设兼并三种形式。收购控股主要表现是企业为了控制另外一个企业而购买其大部分资产或者全部资产的行为，通常收购后两个企业的独立法人地位不会变化；吸收兼并表现为一个公司吸收另一个公司，被吸收公司的法人地位被取消，吸收公司法人地位不变，其实质就是一个企业吃了另一个企业，主要是以大吃小，以强吃弱，个别案例也存在以小吃大情况；新设兼并是原来的二个公司合为一个公司，取消合并双方法人地位，成立一个新公司，合并后的新公司需要重新注册，成为新的法人，新设兼并的实质是平等的结合。

（二）企业并购财务风险

风险是一个与损失相关联的概念，是由于存在不确定性引起可能发生的损失。企业财务活动中由于各种不确定因素，造成企业财务现实收益与预期收益发生偏离，因而存在蒙受损失的可能叫做财务风险。而并购财务风险是企业由于并购而涉及的各项财务活动存在不确定性而引起的并购预期与并购现实严重偏离导致的财务困境和财务危机，是各种并购风险在价值量上的综合反映。

二、 企业并购财务风险分

（一）价值评估风险

目标企业价值评估的风险是企业实施并购决策的首要问题，是企业并购工作的核心。目标企业的选择和对自身能力的评估是一个科学、理智、严密谨慎的分析过程，直接影响到这个并购的成败。在确定并购的目标企业后，能否以持续经营的观点合理的评估目标企业的价值，这是并购成功的基础。并购企业对目标企业未来自由现金流量和时间的预测决定了其价值。对目标企业的预测不当或失误，就导致了并购企业的风险，在企业并购实践中，经常会出现一些企业忽略这一环节的隐性风险而给自身的正常发展带来累赘和困境的情况。由于我国上市公司信息披露不充分，部分会计师事务所提交的审计报告有水分，这样就使目标企业与并购企业之间存在严重的信息不对称，被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，而并购企业在短期内很难对目标企业的或有事项等进行深入了解，没有发现隐瞒的债务、诉讼纠纷、资产潜在问题等关键情况。并购企业错误评估目标企业的资产价值和盈利能力，就可能接受高于目标企业实际价值的报价，导致并购企业付出更多对价成本，这就可能造成并购企业资产负债率过高或目标企业不能带来预期的收益而陷入危机难以自拔。

（二）流动性风险

流动性风险是指企业并购之后由于负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难和流动性比率下降的情况。特别是在采用现金支付的并购企业中流动性风险表现的特别突出。并购活动占用了企业巨大的流动性资源，不但导致了流动资产和速动资产的质量下降，也使企业对外部环境变化的适应调节能力和快速反应能力降低了，这样就加大了企业日常经营的风险。在自有资金不多的情况下，企业只能通过举债的方式进行并购，这样就会降低了流动性比率，加大了流动性风险。如果目标企业的资产负债率过高，使得组合后的资产负债率长期负债都大为升高，这样资产对债务的保障程度下降，资产的安全性就降低了，直接影响其短期偿债能力，给企业带来流动性风险。

（三）融资结构风险

并购融资风险主要是指能否按时足额的筹集到资金保证并购的顺利进行。并购企业可以通过多种渠道获得所需的资金，所以在正式并购之前应该对各种的融资渠道进行评估，选择最合适的渠道。从现实案例来看，融资主要分为内部融资和外部融资。企业运用自身的盈利积累进行并购支付叫做内部融资。不过由于并购所需的资金往往数额巨大，而企业的自身积累有限，所以内部融资的局限性比较大，无法成为并购融资的主要渠道。除止之外债务性融资、权益性融资和混合性融资合称为外部融资。

发行股票和换股并购是权益性融资的重要方式。这样的并购方式不受并购方与目标企业规模大小的限制，而且可以避免大量的现金短期流出，降低并购的财务风险，使并购更易于完成。但是这些融资方式也会改变双方的股权结构，影响并购企业的控制权，同时造成股权稀释，对每股收益等财务指标产生负面影响。

债务性融资就是通过举债的方式筹集并购所需的资金。主要的方式是向社会发行债券和向银行等金融机构贷款。它成本比较低而且能保证所有者的控制权，而且能利用利息的税盾作用和财务杠杆效应，但是债务性融资要承担比较大的财务风险，而且影响以后的再融资能力。

可转换债券和认股权证是混合性融资常用的工具，它同时兼具了权益性和债务性融资的特点，它是企业向购买者提供的一种选择权。但是当股票的价格高于约定的价格的时候，持有人行使权利就会使公司的股权被稀释，遭受财务损失；如果价格下跌，持有人就会要求退回本利，使企业现金支付的压力大大的增加，给企业带来财务风险。

（四）支付方式风险

并购的支付方式主要有股权支付、现金支付和混合支付。不同的支付方式会带来不同的支付风险。

现金支付是企业并购中最常见的支付方式，也是最简便的支付方式，但是并不是最佳的支付方式。它虽然简单直接，并能确保股权不被稀释，但是它是一项巨大的现时的现金负担，使企业承受巨大的现金压力，当现金支付成本膨胀、债务负担过重、短期融资不足时，就很容易给收购方带来资金流动性风险。

换股并购就是将目标企业的股权依照一定的比例换成并购公司的股权，其成本较低但程序较复杂。运用这种支付方式并购企业可以免于巨大的并购资金压力，更好的整合并购后的企业经营。其主要的风险就是股票交换扩大了股东基数导致的股权稀释。致使收购当年或之后几年的每股收益下降，导致了企业股权价值下降。

既有现金支付，又有认证股权、可转化债券等多种混合形式的对价支付方式叫做混合支付。混合支付将多种支付工具组合一起既能避免并购企业的股权稀释，又能防止由于支付过多的现金导致资本结构的恶化，但是混合支付是把双刃剑，它综合了以上各种支付方式的优点，同时也兼有以上各种方式的风险。

三 、 企业并购财务风险的防范对策

（一）合理确定目标企业价值

产生目标企业价值评估风险的根本原因是并购双方的信息不对称。所以企业在并购之前应该对目标公司进行认真的审查和评价，尽量避免恶意收购。可聘请有资质的中介对目标企业的产业环境、经营状况进行全面的分析，然后对目标企业的未来现金流量做出合理的预期；同时企业还要建立合理的价值评估体系，提高评估信息的质量。在目标企业确定后，不能只相信财务报表，还要注重表外资源，应该通过各种渠道对其生产经营的状况和财务报表的内容进行全面的核查，分析目标企业资产的质量，全面清查目标企业的债务和盈利内容，是否存在没有在财务信息中反映的或有事项、诉讼纠纷、资产潜在问题等情况，另一方面也要对人力资源、特许经营权等重要的表外资源价值作出估计，采用适合的估价模型来确定目标企业的价值，降低目标企业估价风险。

（二）根据资产负债的结构调整资产负债的匹配关系

流动性风险是一种资产负债结构风险，在市场上无法化解，只有通过调整资产负债匹配关系来解决。企业要在分析资产负债的结构下对未来的现金流入与流出进行组合，来降低流动性风险。企业要合理把握债务资本，自有资本，权益资本间的比例关系，还有长期债务和短期债务间的搭配比例。要遵循资本成本最小化的原则，对各种资本成本的边际效益和边际成本进行分析，找出企业未来现金流动性的薄弱点，然后对各种资本的比例关系进行调整，最大程度的降低流动性风险。

（三）降低融资风险

企业在进行融资决策时应当视野开阔，积极开拓不同的融资渠道，做到内外兼修，要将不同的融资渠道相结合，以保证到目标企业确定时，能及时顺利推进重组整合。并购企业应当合理评价自身资金实力和融资能力，合理搭配自有资金与负债资金的比例、长期负债与短期负债的比率，克服“短贷长投”的低级错误，合理选择发债、信贷等融资方式，以资产负债率、流动比率、利息偿还倍数等指标为引导，构建合理的资本结构。同时还要确立财务分析指标体系，建立以获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等指标为代表的长、短期财务预警系统，并结合自身的发展能力和资本结构，选择恰当的融资手段。在并购融资结构中的自有资本、债务资本和权益资本要保持适当的比例，选择融资方式时要考虑择优顺序，首先是自有资本，其次是债务融资，最后是股权融资。

（四）合理安排支付方式

并购的支付方式主要有现金支付、股票支付、混合支付，企业在确定并购资金后就应该着手筹措资金。资金的筹措方式与并购的支付方式相关。目前，各国的支付方式各有侧重，但在世界范围来看混合支付方式呈上升趋势。企业应该结合自身的资金状况，立足于长远目标，采用现金、债务、股权等支付方式的不同组合。但每一种支付方式都存在一定的风险，有的表现为即期的风险，有的表现为潜在的风险，选择支付方式的过程实际上就是财务风险规避的过程。企业要通过不同的支付边界和不同的支付成本来分析选择风险最小的支付方式。与此同时，我国的有关部门应该大力发展金融市场，促进金融工具多样，这样才能使企业在并购支付方式上根据自身的情况灵活选择，提高并购成功率。(作者单位：中石化森美（福建）石油有限公司)

注释

① 郑志祥.红网，诚信-多赢：解读中联重科浦沅机械成功并购之谜. http://news.sina.com.cn/o/2004-09-09/17103631309s.shtml

参考文献：

［1］ 王小英.企业并购财务风险的识别与防范［J］.中国农业经济，2005，（6）.

［2］ 付晓青.企业并购中目标企业价值评估风险及防范［J］.会计之友，2006，（33）.

［3］ 朱宝宪.公司并购与重组［M］.清华大学出版社，2006年版.

［4］ 谢霄亭.中美企业并购动因的比较［J］.财经贸易，2004（6）.

［5］ 魏成龙.中国企业并购绩效分析［J］.经济学动态，2004（6）.

作者：黄晓华

企业并购风险财务论文 篇2：

浅谈企业并购中的财务风险及防范对策

作者简介：燕仕伟（1967-），男，汉族，陕西西安人，主要研究方向：财务管理、预算管理、资金管理等。

摘要：企业为了加快发展，增强市场控制力，降低经营风险，提高竞争力以及应对外部环境变化，一般会实施并购（Mergers and Acquistitions，简称M&A）。进入新世纪以来，随着市场经济的迅速发展，以获取目标企业的控制权和经营管理权为目的的企业并购在我国方兴未艾。由于企业并购过程非常复杂，往往存在着大量的财务风险且贯穿并购活动全过程，若应对不当不但可能会对企业的发展造成不良影响，而且有可能造成并购活动的失败从而给企业带来沉重的负担。本文主要分析了企业并购过程中的定价、融资、支付和整合四方面的财务风险，并针对这四种类型的财务风险提出防范对策。希望能对业者有所帮助，从而有效降低企业并购中的财务风险。

关键词：企业并购;财务风险;防范对策

企业并购是指企业在平等自愿、等价有偿的基础上通过收购被并购方资产、承接其债务或购买其原股东股权或新增发股份等方式，取得被并购企业的产权，直接或间接控制被并购企业的行为。

企业并购作为当今企业发展的一种重要形式，越来越受到企业界的高度重視和热情拥抱。并购活动不但能够帮助企业迅速实现做大做强，提升市场控制力、实现规模效应和协同效应外，而且也可以优化企业资源配置、提高资产的使用效率。作为一种应对外部市场变化的有效手段，并购还可以帮助企业建立高效、稳定的供应链，降低经营风险和提高综合竞争力[1]。另外并购也可以帮助企业迅速突破一些行业壁垒和门槛限制，快速进入新的市场，节省研发成本和时间成本。

1.企业并购中的财务风险

1.1定价风险

企业并购活动中的第一大财务风险是定价风险。所谓定价风险是指在评估被并购企业的价值过程中产生的财务风险。

企业在进行并购前，一般都需要对被并购企业的整体价值进行评估，以此为基础制定收购价格。在大多数情况下，企业并购过程中对被并购企业估值主要依据被并购企业的财务报表、现金流量和历史数据等资料。由于存在信息的不对称和利益的相悖，不利于被并购方的一些信息可能会被有意或无意地遮蔽起来，这就往往会导致对被并购企业价值做出错误的估计[2]。若并购企业对被并购企业的财务状况了解的不够透彻，则在此基础上对被并购企业做出的估值往往不够准确。若收购价格低于被并购企业的公允价值，则肯定会被并购企业拒绝，并购活动难以进行;若收购价格高于被并购企业的公允价值，则并购企业要多支付超过被并购方资产真实价值的收购溢价。这不但会在资金上对并购企业造成很大压力，而且会摊薄并购企业以后的盈利能力，造成股价（或每股收益）下降。

1.2融资风险

并购活动中的另一大财务风险是融资风险，所谓并购活动的融资风险是指并购企业不能在规定时间内筹措到并购活动所需要的足够资金支付并购对价，从而影响并购活动的顺利进行，甚或造成并购活动失败而需要承担违约责任的风险。

由于并购活动需要动用的资金体量很大，光靠并购企业自有资金往往难以完成并购，这就需要并购企业通过快速融资来支持其并购行为。通常情况下金融机构将企业并购过程中的融资业务分类为高风险业务。如果并购企业没有稳妥可靠的融资渠道仓促融资，往往会造成融资成本上升，企业不得不支付高额利息，从而增加了当期财务费用。同时银行对于并购融资贷款一般都会设定严格的抵押或担保条件，若并购企业不能及时还款，则并购贷款往往就成为并购企业的负担。若并购企业选择通过发行股票或债券的形式融资，则可能会受到股市和债券市场短期波动或突发事件的影响，造成发行失败，导致并购企业无法按计划筹措到到足够资金从而影响并购活动。

除了这些因素外，并购融资后一般会造成并购企业负债增加，也会降低自身的偿债能力。一旦财务出现危机，就难以再进行新的融资，企业往往面临“无钱可借”的困局。

1.3支付风险

企业并购中的财务风险还表现为支付风险。企业并购的支付风险是指企业选择的并购价款支付方式不合理而让并购企业产生巨大的财务压力，削弱企业的支付能力，影响企业资金周转和偿债能力的风险。

企业并购对价的的支付方式主要有现金支付、股票（股份）支付、混合型支付（现金及非现金支付结合）及其他支付（如债转股、承担被并购企业的债务、划拨等）等方式[3]。如果企业并购采用单一的现金支付方式，除非并购规模不大或企业资金实力非常雄厚，否则会让并购企业产生巨大的财务压力，削弱企业的支付能力，影响企业资金周转和偿债能力;而如果采用股票（股份）支付方式，则可以有效避免承担巨大的偿债压力，也能避免短期内现金流出量过大而产生的周转压力。但是股票（股份）支付也存在一些缺点，主要是会稀释并购企业控股股东的股权，使其可能失去对企业控制权。同时股票（股份）融资过程复杂冗长、费用高昂;如果采用承担债务的方式支付对价，虽然并购企业在并购初期不需要支付大量现金，也不存在股权被稀释的问题，但这种情况下被并购企业一般都存在较严重的经营危机和财务风险，不是债务缠身资不抵债，就是经营上亏损失血严重，且在并购后往往还面临着员工安置和人事安排等一系列棘手问题。并购这一类企业后往往需要投入大量人力、物力、财力才能帮助其摆脱困境重新走上正轨，这其中的隐性风险可能更大，陷阱也可能更深。

1.4整合风险

企业并购中的风险还包括并购后的财务整合风险。企业并购中的财务整合风险是指并购交易完成交割后，被并购企业与并购企业由于在发展战略、管理方式、财务制度、人力资源及企业文化等方面存在差异，两者不能很快融合会因此产生财务管理失控的风险。

并购企业如果没有在并购前对被并购企业进行详细的调查研究，并针对并购中的整合问题制定科学的整合方案，或者是在制定整合方案时没有根据被并购企业的实际情况拟定恰当的方针、策略，则并购后并购企业对被并购企业的管理将难以顺利进行下去，无法达到预期的目的。这样的并购不但不能给企业增加助力，反而会拉企业的后腿，从而给并购企业带来经营管理和财务管理上的风险。

2.企业并购中财务风险的防范对策

2.1组建专业并购团队防范定价风险

要想做好企业并购定价阶段的财务风险防范，首先要建立专业的并购团队（必要时可以聘请专业的中介机构帮助）对被并购企业进行估值，降低由于经验不足和专业知识欠缺带来的定价风险;其次要在并购前做好对被并购企业的尽调，力求掌握被并购企业的第一手资料，避免由于信息不对称造成误受风险;三是在进行估值定价时，合理运用多种方法对被并购企业进行评估，避免采用单一定价模式带来的偏差，从而给出公正合理的并购价格。

对被并购进行估值方法主要有资产基础法（或历史成本法）、市场法、收益法等。企业对被并购企业进行估值定价时一般应选择多种方法加以综合评估，即将不同评估方法得到的企业价值进行加权平均最后确定出一个比较公允的并购价格，避免采用单一方法出现的弊端。同时在对被并购企业进行定价时，不光要看被并购企业单个的价值，也要考虑并购后产生的协同价值，即从并购后母-子公司整体来审视并购的可行性。其基本思路是通过计算并购净收益来进行判断：

并购净收益=（并购后并购企业价值+并购后被并购企业的价值）

-（并购前并购企业价值+并购前被并购企业的价值）

-并购溢价（即支付的并购对价-被并购企业的价值）

-并购费用

若并购净收益大于零，则一般来说进行并购是适宜的，否则不适宜。当然企业并购不但要看短期收益（即并购损益），也需要结合长远战略利益来综合考量。

2.2合理搭配多种融资方法降低并购融资风险

企业在进行并购活动时如果单一地用一种融资方式进行筹资往往会存在很大的财务风险。因此企业在选择并购融资方式时，首先要对自身的资本结构现状进行详细的分析，同时考虑融资后并购企业的资本结构变化，结合自身自有资金情况和资本结构控制目标，合理确定自有资金和股权融资、债权融资的比例，以最合理的融资成本筹集所需资金，同时确保并购后企业偿债能力，将财务风险控制在合理水平 [4]。如果并购资金中包含自有资金，一般需要根据自身的资金周转情况、负债情况及企业经营需要，预留好最低营运资金需要量后估算出可动用的自有资金金额，避免由于并购活动对企业正常生产经营产生负面影响;如果融资方式中包含有股权融资，则需要根据企业控股股东对实际控制权的要求和对市盈率及每股的收益的规划，制定出股权融资的最高融资限额，同时加强对股权的集中控制，避免股权融资后失去对企业的控制权或对市盈率和每股收益造成过分摊薄。

在并购融资过程中，企业也应该争取当地政府和金融机构的政策支持和帮助。一般来说企业并购有利于企业做大做强，有利于促进当地经济和产业发展，也有利于解决当地就业增加地方税收，当地政府一般都持支持态度。因此，首先要争取当地政府政策支持和税费减免（如土地资源配置、劳动力招聘、股权交易税费减免等），这样不但可以提高并购成功的机率，而且也可以降低并购企业运营成本。其次是要争取银行在发放并购贷款方面的支持，如专门针对企业并购类贷款制定鼓励政策，在融资贷款期限、利率、用途、抵押担保条件等方面给予优惠和宽松的条件。同时证监会及证券交易所也要加强对并购融资方面的支持力度，如对以增发股份的形式募集资金用于并购重组的或通过在公开市场购买被并购企业股份进行并购的，应开通绿色通道加快审批，提升审批效率。同时允许社会资本发起设立并购基金，发挥其决策迅速、专业高效的优势，服务于企业并购活动。

2.3采用混合支付方式防范支付风险

企业并购支付方式有现金支付、股票（股份）支付和混合型支付等形式。企业要充分了解各种支付方式的优缺点，根据自身实际情况，灵活运用和合理搭配这些支付方式，以降低企业并购过程中的支付风险。现金支付的方式虽然简单省事，但会给企业带来巨大的资金周转压力，极端情况下可能会造成企业资金链断裂，影响企业正常发展;股票（股份）支付方式的优点是不需要企业动用大量现金，不用担心资金断裂的风险。缺点是会稀释并购企业控股股东的股权，削弱其对企业的实际控制力;以偿还被并购企业债务的方式支付并购对价，其优点是初期动用的资金较少，也不存在并购企业控股股东的股权被稀释的问题，但是会将被并购企业的债务转移到自己身上，减弱并购企业的偿债能力，影响企业的进一步融资和投资活动。同时以承担债务为条件进行并购时，被并购企业的经营状况、盈利状况往往都比较差，被收购后短期内并不能为并购企业创造实际利润。而且这些企业之所以经营不善负债累累，大多是在管理和技术上都比较落后，需要并購企业在并购后投入大量的人力、物力、财力来对其进行升级改造，这也是一大笔开支。

因此，企业在选择并购对价支付方式时要仔细斟酌不同支付方法的优缺点，根据并购企业的实际财务状况合理选择支付方式。在选择具体支付方式时不但要关注被并购企业的未来发展前景、经营状况和预期收益，也要关注并购对本身企业资产负债及每股收益的影响，选择科学合理的支付方式和时点，降低企业并购中的财务风险。

2.4完善并购企业财务管理制度并加强并购后的整合

企业并购的目的是通过并购活动发挥战略协同、管理协同、财务协同的优势，谋求自身的发展和壮大。因此，企业通过并购活动取得被并购企业的控制权只是完成了第一步。被并购企业进入并购企业后，由于其原来的发展战略、经营管理、财务管理、企业文化等方面都与并购企业存在差异，两者间往往会产生一系列矛盾和冲突。因此必须对被并购企业进行整合，从而使并购后的企业与并购企业在整体战略、经营管理、财务政策、人力资源、企业文化上协同发展、互相配合，产生1+1 > 2的效果。

在进行并购后的整合中，财务整合是一个很重要的方面。由于企业的一切活动最终都要反映在资金的运动上，因此加强对被并购企业的财务整合尤为重要。并购后的财务整合，一是要明确财务管控的模式和汇报关系（集中或分散），统一两个企业的会计政策和财务数据等，二是要建立统一的财务管理制度，如预算管理制度、银行帐户及货币资金管理制度、应收及预付账款管理、融资管理制度、投资管理制度、费用报销管理、固定资产管理制度、财产盘点清查制度、财务报表编制及分析等制度，使之与并购企业统一协调，降低企业并购后的内耗和财务管理失控的风险[5]。

结语

进入新世纪以来，随着中国经济的快速发展，企业并购不论是在规模上还是数量上均呈现出爆发式的增长。由于企业并购是一件很复杂且风险很高的商业行为，随之而来的并购失败的案例也屡见不鲜。企业并购从并购目标选择到最终达成交易的过程中不但涉及并购方内部决策、监管机构审核、实施交易、并购后整合等众多环节，而且也考验企业经营管理能力，其中财务风险贯穿于并购前的估价与融资、并购中对价的支付、并购后的管理制度完善和企业文化整合等全过程。因此，企业在并购前要对并购过程中可能存在的定价风险、融资风险、支付风险和整合风险等财务风险做好充分估计，通过组建专业评估团队来科学合理的确定并购价格，通过合理搭配多种融资方式来实现快速融资，同时选择合适的支付方式来降低支付风险，最后通过完善财务管理制度、经营管理制度和企业文化来完成并购后的整合，让并购双方尽快地溶为一体。只有这样才能有效降低企业并购中的财务风险。

参考文献

[1] 徐波. 互联网平台企业并购的动因与风险研究[J]. 企业改革与管理， 2020， No.366（01）：13-15.

[2] 杨岩松， 宋云雁. 企业并购的财务风险分析及防范[J]. 纳税， 2018， 01（No.181）：44-45.

[3] 陈佳琦， 赵息， 牛箫童. 融资约束视角下支付方式对并购绩效的影响研究[J]. 宏观经济研究， 2020（4）：16-27.

[4] 张雅荃. 企业并购中融资方式和资金支付方式的比较分析[J]. 中国总会计师， 2020， No.202（05）：108-109.

[5] 宁望波. 企业并购后财务整合探析[J]. 中国乡镇企业会计， 2020（12）：73-74.

作者：燕仕伟

企业并购风险财务论文 篇3：

企业并购中的财务风险及其防范

[摘 要]文章對财务风险的基本特性进行阐述，从融资风险、支付风险以及债务风险三个方面入手，对企业并购面临的主要财务风险进行解析，并以此为依据，提出企业并购中财务风险的防范对策。希望通过文章的阐述，可以给相关领域提供些许的参考。

[关键词]企业;并购;财务风险

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.03.084

企业并购，主要是企业采用兼并或者收购等方式进行企业合并的总称。在保证企业法人平等自愿的前提下，利用经济方式获取其他法人产权的行为，是企业运营发展过程中采用的重要手段。通常情况下，可以把并购当作一项资金重新分配的方式，对企业治理框架及管理权框架等方面有着一定的影响。所以，并购成为商业领域重点关注内容。即便诸多企业管理层级人员给予了并购工作充分重视，但是从实际角度来说，大部分并购工作并没有实现预期标准，一些企业在实现并购之后反而陷入危机中，其中财务危机占据最多。从整体角度来说，导致并购失败的核心内容在于财务风险。做好并购环节中财务风险防范工作是非常必要的。文章将进一步对企业并购中的财务风险及其防范进行阐述和分析。

1 财务风险的基本特性

1.1 不明确性

企业在进行并购时会受到诸多不明确因素的影响，例如国家宏观调控政策的改变、经济周期性波动以及利率汇率的改变等，这些因素的出现，给企业并购成本带来一定的影响，使得并购预期标准和实际情况之间存在较大差异。

1.2 不对称性

企业在开展并购工作时，信息缺少对称性的因素在于目标企业真实状况及数据掌握相对较少，对目标企业内部运营状况认识不全面，仅仅注重目标企业获取效益方面，而忽视了企业内部实际运营状况，假设企业经济方面存在亏损，资金负债率比较高，将会给并购活动的开展带来约制。贸然行动，必将会将潜在问题进行突显，从而使得并购失败，给企业带来严重的经济损失。

2 企业并购面临的主要财务风险

2.1 融资风险

融资风险主要指在实现并购之后，因为资金投放量相对较高，企业担具的债务数量较多，因此给企业资金流动方面带来一定约制，从而影响企业正常运营和发展。其不但涉及了是否在约定时间内筹集并购活动所需的资金数量，还包含了并购之后企业是否具备充足的资金来确保各项运营工作的顺利开展。在企业债务融资方面将会担具较多的利息，压力相对较高，假设没有对企业现有资金加以科学规划，就会让其陷入财务危机中。股权融资将会使之前股东权益出现副作用，即便自身不具备还债职责，但是其不会提升企业负债占比。假设股权融资中预留大量的资金，将会给资金数量方面带来约制，发行股票约制因素相对较多。

2.2 支付风险

企业并购支付方式中通常涉及了三种形式：一个是现金支付，另一个是股票支付，最后是混合支付。假设采用的支付方式缺少规范性，将会加剧企业并购财务风险的出现。在进行并购过程中，企业将会面临较大的资金压力，导致企业缺少充足的资金支持，从而加剧财务风险出现，使得企业对周围环境的抵御和协调能力逐渐下降。除此之外，在实现分期现金支付的过程中，并购方将会面临一定的汇率风险，发行成本也相对较大，进而无法精准地掌握并购最佳机遇。混合支付作为并购企业主要采用的支付形式，假设各项工具分配存在规范性，将会对现金支付以及股票支付中存在的问题进行处理。但是这种方式也存在一定漏洞，也就是在应用混合支付的过程中，将会面临一定的风险因素。通常无法让企业资产框架得到满足，进而不能确保各项支付形式的稳定性，给后续财务整合工作的开展带来约制。

2.3 债务风险

通过调查得知，在杠杆收购的环境下，企业兼并以及收购将会使得杠杆收购逐渐提升。金融投资企业作为杠杆收购的核心，其主要目标在于以最合理的价格实现目标企业的采购，之后保证目标企业顺利运营，让其效益得到升值，换句话说，采用负债形式实现资金统筹，在实现并购之后获取一定的杠杆效益，这就是杠杆收购。杠杆收购作为一种新型的并购形式，其自身含有一定特性的同时，也会存在一定风险因素。例如，企业并购资金来源并非以企业自身资金为主，采用金融贷款等方式进行融资，在此环节中，企业将面临高额的利息，一旦没有如期偿还，必将会导致违约风险的出现。由此可见，在应用杠杆收购方式时，需要实现超高回报率让收购企业获取一定效益;反之，并购企业将会由于资本框架的改变，使得负债逐渐升高，进而无法支付对应的本金和利息，使得企业陷入倒闭危机中。假设企业在并购之后实现了整合，同时还具备充足的资金流量，其面临的杠杆收购债务风险相对较少，反之将会加剧债务风险的出现。

3 企业并购中财务风险的防范对策

3.1 并购之前的风险防范

企业进行并购选择时，应凭借精准的数据进行科学评估，并结合自身状况和资金，选择适合自身需求的并购企业。在此过程中，需要对实际因素进行思考，精准地把握并购机遇，在减少并购风险的基础上，确保并购活动的顺利开展。企业还要做好对目标企业的调查工作，尽可能具体的掌握目标企业当前运营情况和资产状况，在实施并购之前，对目标企业管理层级的运营理念和财务状况有所认识，和目标企业所在地的政府部门以及目标企业领导层级人员进行交流，在掌握其对并购的态度和建议之后，对目标企业同意并购的因素进行探究，以此保证并购工作的有序进行。

3.2 并购环节中的风险防范

3.2.1 融资风险防范

其一，优化融资方式，减少融资成本投放。在进行融资方式选择的过程中，应该对企业当前资本框架进行思考，同时明确融资之后资本框架的改变幅度。在选择负债融资方式的同时，也可以选择权益融资形式。针对权益融资方式来说，通常情况下，融资成本要远远大于债务融资，但是权益融资将不会面临到期偿债风险，而权益融资将会实现股权的稀释，进而将原有股东的效益进行消减。所以，在对外部融资进行思考的同时，还要对这些因素进行考虑，在实现并购之后担具对应的债务，防止债务风险的出现，从而获取一定的主控权。其二，扩充融资渠道，以此确保企业并购工作有序落实。企业在融资决策的基础上，采用多元化融资渠道，实现多种融资渠道的结合，秉持内外兼顾的原则，保证目标企业经过评估之后就能落实并购行为，从而为企业重组以及开展整合工作提供条件。

3.2.2 支付风险防范措施

支付风险防范对策一般以多元化并购支付形式为主，以减少财务风险。现阶段，我国支付形式更有侧重，例如西方国家应用换股并购的方式案例数量相对较多，而亚洲国家采用混合支付方式比较多。从国际角度来说，混合支付方式在各个领域得到了广泛应用。随着我国并购相关法律体系以及并购流程的逐渐成熟，并购企业应该在设定长远发展目标的同时，还要根据自身财务情况，采用现金、债务以及股权等多种支付形式，降低企业资金压力，加大资金管理力度，防止不必要流动风险出现，从而给企业提供充分资金保证。现阶段，我国企业在进行并购时，往往采用现金支付形式，因此，应该给予现金支付环节中资金流动风险充分注重。

4 结论

总而言之，并购已经成为当前企业运营发展的核心内容。企业在运营发展过程中，为了实现自身框架的优化，就要规范并购行为。因此，在并购环节中，应该充分注重财务风险，做好风险防范对策，在此基础上，促进市场效率的提高，从而推动企业健康发展。

参考文献：

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[2]高晓云，李敏瑞.浅析企业并购中的财务风险及其防范措施[J].时代金融，2016（12）：99，102.

[3]彭华湘，钟椿.我国企业并购中存在的财务风险及其防范对策[J].现代经济信息，2015（14）：174-175，178.

作者：李航