企业并购重组过程中的财务风险分析

2022-09-11

1 引言

企业并购重组并不是简单地进行资产收购或业务兼并, 在单一企业兼并某一大型企业时, 财务重组相关问题处理的压力较大, 且企业兼并重组过程中的财务风险爆发系数也相对较高。企业并购重组过程中的财务风险诱发因素较多, 且很多企业在并购重组经验匮乏情形下, 系列财务风险爆发的可能性也会逐渐增加。现阶段, 国内企业间并购重组行为较为常见, 如何对企业并购重组过程中的财务风险进行较好鉴别, 并进行行之有效的应对也是值得思考的现实问题。

2 财务风险的概述

2.1 财务风险的含义

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业经营发展中诸多风险中的一种具体风险类型, 由于财务管理在当代企业综合管理中占据重要地位, 企业财务状况也会对企业发展产生直接影响, 对财务风险进行管控的意义自然十分重大。值得注意的是, 财务风险也具备风险的一般特性, 即不可被完全消除。对企业财务风险而言, 最为有效的应对措施便是通过系列手段, 降低财务风险发生的现实可能, 与此同时, 依托较强的应对机制和措施, 将系列风险发生造成的负面影响控制在一定限度内。

2.2 企业并购重组过程中财务风险管控的意义

企业并购重组过程中财务风险极有可能爆发, 特别是在企业所属行业不同, 日常经营发展状况及财务管理状况明显不同下, 企业并购重组过程中财务风险爆发的现实可能性较高。企业并购重组过程中系列财务风险一旦爆发不仅会对目标企业并购重组活动产生影响, 更加会导致不同程度的经济损失。对企业并购重组过程中财务风险进行管控, 是企业并购重组顺利进行的客观要求, 也是确保相关企业可以更好发展的关键所在。企业并购重组过程中财务风险管控的难度较大, 对并购重组过程中的财务风险进行有效应对, 其真实财务管理能力及财务风险应对能力都能有明显上升, 这对企业在后续经营发展中进行财务风险的有效应对也有积极帮助。

3 企业并购重组过程中的主要财务风险

3.1 目标企业估值风险

任何一个企业想要并购另一个企业首先要对目标企业进行估值, 在企业并购重组过程中, 目标企业估值风险自然是财务风险的一种表现。当代企业中, 企业的实际价值已经不能简单地通过实物来衡量, 某些企业所拥有的商标, 知识产权以及品牌形象等实际上都会影响最终的并购价值。国内企业在并购重组过程中很容易忽视无形资产的价值, 某些企业为了尽快达成并购重组等目的也会出现人为拉升 (降低) 目标企业实际价值的做法。此类举动虽然是单一企业的市场经济行为, 但从财务风险管控的角度来看, 在目标企业估值不准确的情况下, 企业并购重组过程中发生系列财务风险的可能性会随之增加。例如, 对目标企业估值过高情形下, 企业在后续支付上的难度便相对较大。目标企业估值风险一旦爆发, 企业势必会对企业并购重组活动的顺利开展产生负面影响。

3.2 融资支付风险

企业并购重组过程中, 融资支付风险也是一种具体的财务风险类型, 融资支付风险爆发后, 企业也很难按时进行融资和支付。现阶段, 大多数企业都需要借助外部资本进行企业并购重组资金的支付, 很多企业在并购重组过程中也不得不频繁运用财务杠杆。一旦企业进行融资, 其就需要支付较为高昂的融资成本, 这一活动中便蕴含一定的财务风险。在具体的支付上, 企业并购重组过程中大多会对支付方式进行确定, 但不同支付形式下企业支付的资金多少以及支付形式会有明显不同, 不同支付方式下对资本的使用效率也会存在差异。在融资情况与支付情况较为多变下, 企业并购重组过程中便客观存在着融资支付风险。很多企业并购重组案例也表明, 在融资方式不合理, 支付方式较为单一下, 其融资支付发生风险的可能性也相对较高。

3.3 财务整合性风险

一旦企业要进行并购重组, 便涉及财务整合相关问题, 在单一企业财务管理对目标企业财务管理进行“覆盖”情形下, 财务整合风险也存在爆发的可能。不同企业在长期经营发展中都会形成格局特色的财务管理布局, 不仅其财务管理内外部环境存在明显差异, 财务管理侧重也会有所不同。相当大一部分企业在进行兼并重组尝试时并未对财务整合问题进行较好思考, 这也导致兼并重组过程中两个企业的财务管理状况很难进行较好融合, 两个企业在财务管理上的差异也会导致兼并重组后的财务管理活动无法顺利开展。财务整合风险虽然不会为企业带来直接经济损失, 但是其会导致企业兼并重组活动的整体质量降低, 一旦企业兼并重组活动基本完成, 财务整合风险所带来的负面影响会逐渐显现, 无法较好进行财务整合下, 企业财务管理水平也无法获得有效提升。

3.4 外部环境风险

企业兼并重组必然会受多种外部因素影响, 特别是涉及地方经济发展或重要产业内的企业在进行兼并重组时, 外部环境因素的影响性十分明显。在外部环境影响较为明显且影响因素较多情形下, 企业兼并重组过程中便容易出现外部环境风险这一具体的财务风险类型。部分学者曾指出, 外部环境因素本身具有不可控的特点, 一旦外部环境因素对企业兼并重组的影响突破了企业可以承受的临界点, 外部环境因素便极容易造成企业财务风险的爆发。例如, 一旦银行贷款利率发生变化, 企业兼并重组过程中的融资成本便会上升。在企业进行跨国兼并重组时, 汇率以及某些政治因素更加容易导致企业兼并重组财务风险的产生及爆发。外部环境风险这一企业兼并重组财务风险较容易被忽视, 这也导致此类风险发生后的负面影响极为深远和明显。

4 企业并购重组过程中财务风险的管控措施

4.1 科学地进行目标企业估值

企业并购重组过程中对系列财务风险进行管控首先要科学进行目标企业估值, 并在科学准确估值的基础上, 进行并购重组的后续操作。建议企业在对目标企业进行估值时对目标企业有形资产和无形资产进行科学统计, 除此之外, 也要考虑到目标企业实际发展潜力等因素, 借此对目标企业价值进行大致确定。除此之外, 企业对目标企业进行的兼并价值确定也要与自身财务状况及资本实力相互吻合, 避免估值过高对企业兼并重组活动顺利开展产生负面影响。建议企业在并购重组过程中借助专业的资产评估机构对目标企业进行估值, 在较好借助外部资源下, 企业不仅能够对目标企业有科学估值, 更加能够将目标企业估值这一财务风险进行有效分摊及转嫁。这一做法下, 企业也可以在很大程度上避免目标企业估值风险的威胁。

4.2 开展多元化的融资支付手段

融资支付风险作为企业并购重组过程中的财务风险类型, 对其进行有效管控也需要引起企业充分关注。对于企业而言, 多元化融资支付手段是对此类风险进行应对的现实选择, 在企业融资渠道较为单一且支付手段较为传统情形下, 多元化融资支付手段也能够为企业并购重组活动顺利进行提供帮助。建议企业在并购重组活动进行中选择风险与成本均相对较低, 企业可以接受的融资渠道, 在对融资成本进行管控的情形下将其企业并购重组的资本负担。在支付手段和支付形式选择上, 企业也要尽量选择与自身经营发展状况相互吻合的支付策略, 通过支付灵活性的增加, 企业可以将融资支付风险发生的可能控制在可接受范围内, 即便融资支付风险最终产生, 其产生的危害也相对较小, 企业也可以进行较好应对。

4.3 制定科学的财务管理整合过渡方案

科学的财务管理整合及过渡方案能够帮助企业应对并购重组过程中的财务风险, 依托科学的财务管理整合过渡方案, 系列财务管理活动也能平稳进行。企业财务风险虽然与财务管理风险在内涵上存在差异, 但财务管理活动无法顺利开展下, 企业财务风险爆发的可能性会随之上升。很多企业在并购重组过程中都不得不应对财务管理整合问题, 绝大多数企业也会制定出并购重组相关的财务管理整合过渡方案。但从实际效果来看, 很多企业财务管理整合过渡方案科学性较低, 其也无法为财务管理的顺利整合与过渡做出贡献。建议企业在提升财务管理整合过渡方案科学性基础上, 注重财务管理政策略在新企业内的宣传, 通过调整绩效考核机制以及福利待遇体系使得固有财务管理策略能够较好推行, 避免由此产生的问题成为财务风险诱发因素。

4.4 确立风险防范机制, 应对外部风险

由于外部风险因素会导致企业并购重组过程中财务风险的产生, 确立风险防范记住对外部风险因素进行有效应对也是一种有效选择。建议企业成立专门的并购重组风险应对小组, 通过这一专门力量对各种外部政策变动信息进行实时获取, 在对系列外部政策有较好了解下, 其需要根据企业并购重组实际进程与状况进行风险应对策略的制定。需要注意的是, 很少有企业能够做到对企业并购重组过程中的财务风险进行完全消除, 这也需要企业依托风险防范及抵御机制对风险发生后产生的影响进行消除, 特别是那些会对企业并购重组活动顺利开展产生严重威胁的风险, 企业需要对其进行针对性解决, 并降低外部因素对企业并购重组活动的持续影响。

5 结语

综上所述, 企业并购重组过程中虽然蕴含很多潜在的财务风险, 但也需要看到, 这些财务风险依然可以被较好发现并进行及时管控。市场经济下, 企业并购重组过程中爆发的财务风险多是由几种因素共同影响下的结果, 且企业并购重组过程中的财务风险类型较多。对企业并购重组中财务风险进行管控, 要对财务各类财务风险有所了解, 并结合各类型风险的特点进行有效应对。值得注意的是, 企业并购重组过程通常较为漫长, 对其过程中的财务风险进行管控也要成为一种常态化工作。

摘要：国内宏观经济不断发展下, 价值规律影响下的企业兼并重组行为越发普遍。由于市场开放程度的不断增加, 近几年国内企业进行跨国并购的案例也屡见不鲜。企业并购重组虽然是一种经济行为且能够对企业长远发展产生诸多积极影响, 但在企业并购重组过程中, 一系列财务风险因素一直存在, 这也导致企业并购重组的现实难度较大。本文将对企业并购重组过程中的主要财务风险进行逐一分析, 在此基础上就如何进行此类风险的管控提出合理化建议。

关键词：企业,并购重组,财务风险,对策