保险公司权益类投资策略论文

两到三年完成养老养生产业布局3月26日，寿险业巨头——中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”，601628.SH，2628.HK）在北京、香港同步举行了2013年度经营业绩发布会。2013年公司净利润同比大增123.9%。与2012年净利润同比下滑四成相比，完全是“冰火两重天”。下面是小编为大家整理的《保险公司权益类投资策略论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

保险公司权益类投资策略论文 篇1：

非上市险企投资收益意外大增 6家险企超百亿刷屏偷笑

去年投资收益大增的公司中，大多数权益类投资价值占比较大，而表现一般更多偏向于配置债券类、理财产品类资产等保守、稳健的投资。

对于保险公司来说，投资收益是其重要利润来源。去年，险资经历了从疯狂投资到被严厉监管的强烈变化。在大起大落之年，各家保险公司的投资情况如何呢？

从非上市人身险公司披露的数据来看，结果出人意料的好。要知道，去年整个资本市场表现一直处于低迷，但是63家公司的投资收益达到了2648亿元，同比上涨17%。其中，更有安邦人寿、和谐健康等6家险企投资收益高达上百亿元。

尽管非上市险企业投资能力不错，但内部分化严重。统计显示，有23家险企出现投资收益下降的情况，其中，降幅超过50%的险企有中融人寿、汇丰人寿、华泰人寿3家险企。

奇怪的是，《投资者报》记者联系了投资收益排名前列，或同比增长较快的险企，希望找寻投资收益大增背后的原因，但是作为保险公司中的核心业务，多数险企对此讳莫如深。

六成险企投资收益增长

与上市险企投资收益严重“拖后腿”不同，63家非上市寿险中，有40家险企实现了意外增长，占比超六成。其中，恒大人寿、中华人寿、和谐健康等9家险企2016年投资收益同比甚至翻了一番。

2016年，是恒大集团入主恒大人寿的第一个完整财年，数据显示，去年公司投资收益达54亿元。恒大入主恒大人寿之后，在股票投资上更为积极。Wind资讯数据显示，截至2016年年底，恒大人寿共持有18家上市公司的重仓流通股，这些上市公司主要集中于电气机械、土木工程建筑等行业。

接近恒大人寿的相关人士告诉《投资者报》记者：“去年公司可投资资产大幅度增加，但是资产配置也是十分均衡，在风险可控的前提下，加大了权益类和另类资产投資，获得了较好的投资收益。”

2017年年初，保监会针对恒大人寿股票投资违规等行为采取了监管措施，调整恒大人寿投资权益类资产比例上限为20%，那么监管实施之后，恒大人寿会如何调节险资投资的结构呢？

上述人士透露称：“今年年初恒大人寿的权益类资产占比为13.3%，远低于监管比例。今年会在稳健、审慎的投资理念下，加大固定收益和类固定收益资本的配置。”

中华人寿2016年投资收益也上涨了约12倍达1.28亿元。中华人寿无论是在二级市场投资还是另类投资上都比较低调，《投资者报》记者注意到，去年年报可供出售金融资产项目显示，公司可出售金融资产达15亿元，主要包括债券、权益工具及资管公司产品等，其中，企业债券配置占比约76%，而股票占比大约只有18%，综上来看，中华人寿投资总体还是偏于保守、偏于稳健的。

另外，比较年轻的两家险企上海人寿、渤海人寿2016年投资收益同比也有所上涨。数据显示，上海人寿2016年投资收益达24亿元，同比上涨超9倍，2016年是上海人寿开业之后第一个完整年度，总资产达370亿元，同比增长超1倍。这是上海人寿今年利润大增的主要原因。Wind资讯数据显示，截至2016年年底，上海人寿共持有东华软件、陆家嘴、览海投资3家上市公司的重仓流通股，不过比例都比较小，收益猜测更多来自另类投资。

渤海人寿2016年投资收益达到了14亿元，同比增长467%。公司方面对《投资者报》记者表示，2016年，渤海人寿完成72亿元增资，实现规模保费收入185.27亿元，可运用保险资金平均占用额相较于2015年的33.33亿增加了151.94亿元，同比增长455.87%，相应贡献的投资收益额也增长较大；从投资策略而言，在风险可控的前提下，通过加大非标资产配置，提高可贡献固定投资收益的安全垫同时，择机加大高收益弹性产品配置，提升了整体收益水平。

6家险企投资收益超百亿

除了行业整体上涨外，从个体来看，2016年，非上市寿险中也不乏一些在投资方面表现较好的佼佼者出现。数据显示，安邦人寿、和谐健康、华夏人寿、泰康保险、富德生命人寿及前海人寿6家险企2016年投资收益突破百亿元。

“安邦系”两险企跃居行业第一、第二位。据公司年报数据显示，2016年安邦人寿投资收益达461亿元，同比增加63%。和谐健康2016年投资收益则高达282亿元，同比增长近10倍。投资收益的增加或许来源于总投资资产的增加，虽然年报中并未披露这一数据，但从总资产一值可窥见一角。数据显示，2016年安邦人寿总资产达5738亿元，同比增涨超1倍。和谐健康2016年总资产为2488亿元，同比增长1.8倍。

华夏保险投资收益达281亿元，同比上涨52%。华夏保险方面对《投资者报》记者表示，2016年，公司秉承稳健的投资策略，通过科学进行大类资产配置，减少投资收益波动，提升整体投资收益率水平。公司资产配置以固定收益类资产、权益类资产、其他金融资产为主要资产。

权益类投资方面，华夏人寿对记者表示，公司主要选择在二级市场上选取发展前景好、股本回报率高的龙头蓝筹股战略持有，同时积极参与二级市场定向增发。此外，公司还加大对基本面良好、有发展前景的未上市企业股权投资，以获取稳定、良好的投资回报。

另外，比较受市场关注的富德生命人寿及前海人寿2016年投资收益分别为174亿元、168亿元，排名行业第五、第六。

Wind资讯数据显示，截至2016年年末，前海人寿共持有23家上市公司的重仓流通股，偏好于零售业、计算机通讯行业及非金属矿物制品业等，去年第四季度上述重仓流通股浮盈约27亿元，全年浮盈约20亿元。值得关注的是，2016年前海人寿投资性房地产总额大增，达416亿元，同比增长超3倍，2016年房地产市场的兴盛，或许也为前海人寿带来了不菲的收益。

泰康人寿2016年投资收益达265亿元。实际上，泰康人寿是对外投资的大户，财报显示，2016年合并报表的子公司多达数十家，涵盖了医疗、养老、殡葬等多个行业。

权益类投资贡献大

为何上述上述险企能够获得较好的投资收益？ 记者选中“可供出售金融资产”一项指标，对各保险公司2016年金融资产投资配置情况进行了初步了解。不过要注意，上述指标并不等同于保险公司投资组合情况，并且，“可供出售金融资产”一项主要是以公允价值计量的，债券公允价值、及权益性工具在报告期内公允价值的上升或下降都将对彼此的比例产生很大影响。所以，这一指标只能反映出截至2016年年末各险企持有的债券及权益性工具当时价值情况，从这一指标，可以粗略看出险企的投资资产配置倾向。

《投资者报》记者发现，与上市险企相比，非上市险企中更喜欢将权益类投资占比作为投资的主要配置。阳光人寿、国华人寿、天安人寿等多家险企，权益类工具占可供出售金融资产中的比例均为首位，秒杀债券投资、理财产品投资等。

如天安人寿，2016年可供出售金融资产达413亿元，其中，权益工具价值为190亿元，占比达46%，包括基金、股票及股权投资等。

不过也有特例，安邦系险企和谐健康2016年，债券类价值高达520亿元，占可供出售金融资产740亿元总和的70%，而股票投资加非上市股权投资期末价值比例仅有约18%，这一数据大约可以反映和谐健康更喜欢进行债券类工具的配置。

《投资者报》记者注意到，去年，包括安邦人寿、阳光人寿及恒大人寿等在内的保险的权益类工具公允价值占比出现了上涨。

以安邦人寿为例，2016年公司可供出售金融资产达824亿元，同比增长了69%，主要包括债券投资、股票投资、资产支持证券及资产管理产品等。2016年，公司减少了债券投资比例而增加了股票投资的比例，股票占比由2015年的7%涨到2016年的16%。

Wind资讯显示，截至2016年年末，安邦人寿共持有包括万科A、金风科技、同仁堂等在内的9家上市公司的重仓流通股。其中，安邦人寿占金融界、金地集团等几家上市险企的流通股比例都超过5%。过去两年，安邦人寿在海外投资方面动作也比较多，但从披露财务数据的公司来看，并非所有收购都成功，2015年收购的东洋人寿去年仍然亏损。此外，记者注意到一个有趣的数据细节，2016年安邦人寿的可供出售金融资产中，资产管理产品价值占比高达82%，而这一数据在2015年还是空白。

与上述险企权益类工具公允价值上升不同的是，富德生命、国华人寿、天安人寿等险企反而出现了调低比例的情况。不过即使降低，但其比例仍然比较高。

其中，国华人寿权益类工具占比降幅较大，可供出售权益工具价值占比从2015年的83%降至去年的60%。

投资成绩分化明显

但也要注意，尽管非上市险企业投资能力不错，但内部分化严重。统计显示，有23家险企出现投资收益下降的情况，其中降幅超过50%的险企有中融人寿、汇丰人寿、华泰人寿3家险企。

数据显示，中融人寿2016年投资收益为11亿元，同比下降56%。投资收益的下降或许源于投资资产的下降，去年，公司总资产也下降16%至327亿元，而由于償付能力不达标，2016年公司业务几近停滞，保费收入同比大幅下降，2016年，中融人寿规模保费收入仅有23亿元，同比下降87%。

值得关注的是，2016年年底，公司获得了40亿元增资，公司综合偿付能力达标。今年1月份，保监会已解除公司停止开展分新业务及暂停增设分支机构等监管措施，这意味着中融人寿新业务得以重新开展。中融人寿方面此前曾对《投资者报》记者表示，下阶段将大力发展中长期、保障型传统寿险产品。

此外，降幅超过50%的汇丰人寿、华泰人寿有一个共同点，就是可供出售金融资产中，债券型投资价值占了大头。

数据显示，汇丰人寿2016年投资收益下降53%至1.5亿元，2016年公司可供出售金融资产主要有债券和基金，其中，企业债券、政府债券配置比例较大。华泰人寿2016年投资收益为8亿元，同比下降51%，2016年公司可供出售金融资产中主要有债券投资及股权型投资，其中债券投资价值占比较大，约为56%，企业债、金融债及票据、短期融资债券等成为债券投资的主角。

金融和房地产最受青睐

总体来看，大多数投资收益表现较好的险企，包括股票、基金、股权投资等在内的权益类投资占比也相应较大，而表现一般的险企则更多偏向于保守、稳健的投资，主要配置债券类、理财产品类资产。

那么作为保险公司，到底喜欢买入哪些类型的股票呢？据Wind资讯数据显示，截至2016年年底，保险公司共持有664家上市公司的重仓流通股，总市值高达1万亿元。

据《投资者报》记者统计，2016年险企持有重仓流通股持仓数量排名前十的上市公司分别是中国人寿、平安银行、工商银行、浦发银行、民生银行、兴业银行、招商银行、金地集团、华夏银行、农业银行，持股数量均高达10亿股以上，金融街、万科A紧随其后，分别为9.3亿股、8.5亿股。

即使排除了集团内战略投资的原因，也可以明显发现，2016年险企更加偏好估值低、业绩向好的银行业，另外，由于2016年房地产市场的兴盛，房地产行业2016年也跻身前列，成为保险公司最喜欢投资的行业之一。

作者：潘亦纯

保险公司权益类投资策略论文 篇2：

中国人寿2013年净利润同比大增123.9%

两到三年完成养老养生产业布局

3月26日，寿险业巨头——中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”，601628.SH， 2628.HK）在北京、香港同步举行了2013年度经营业绩发布会。2013年公司净利润同比大增123.9%。与2012年净利润同比下滑四成相比，完全是“冰火两重天”。中国人寿如何走出了前一年的“低迷期”，123.9%的净利润增幅从哪儿来？

投资拉动净利大增

中国人寿财务总监杨征在发布会上表示，盈利大增，“得益于投资收益的大幅提升”。

杨征介绍说，中国人寿2013年采取的投资策略是，继续优化债券投资结构，增配高等级信用品种；把握市场节奏，逢高兑现权益类投资收益；稳妥推进商业不动产项目投资；积极推进基础设施和不动产投资项目计划。2013年，投资组合息类收入稳定增长，净投资收益率为4.54%；公司总投资收益率由2012年的2.79%，增长至2013年的4.86%。

数据显示，报告期末，中国人寿投资资产达1.85万亿元，较2012年底增长3.2%。在权益类投资占比下降的同时，另类投资占比上升。

“另类投资，在监管政策放开以后，整个保险业都有快速增长，中国人寿也一样。”中国人寿董事长杨明生表示，该公司从事另类投资主要有三大侧重点：第一，重点的未上市股权投资，已经成功地做了若干项目；第二，在政府平台融资方面，选择那些重大的、期限长的、能够市场化运作的项目，不要求高回报，要求中等、稳定回报；第三，在投资业务上积极稳妥地推进混合所有制，目前已经有了成功的实践。

在新投资渠道发展方面，杨征介绍说，2013年，中国人寿投资了国寿（苏州）城市发展产业投资企业和国寿（上海嘉定）城市发展产业投资企业，合同金额分别为50亿元和10亿元。“这不仅促进了地方基础设施建设，也进一步拓宽了公司的投资渠道。”

“这是特殊时期的增长。2012年净利润较2011年下滑了四成，2013年增长了123.9%，这个成绩来之不易。其中，资源整合作出了重要贡献。中国人寿集团旗下有7家子公司。这两年来，各个子公司逐渐从以前‘感情的互动’，转向了‘利益共享’。”杨明生说。

在发布会上，中国人寿新晋总裁林岱仁也阐述了他的“执政思路”：中国人寿将坚持“价值先导、规模适度、优化结构、注重创费”的经营思路，继续深化改革创新，着力推进转型升级，进一步提高公司持续发展能力。

两到三年完成养老养生产业布局

近两年，养老养生产业在保险圈内的热度直线上升。去年9月，国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》，提出“鼓励和支持保险资金投资养老服务领域”之后，众多保险公司纷纷进入这一领域跑马圈地。

2013年9月3日，中国人寿成立了国寿（苏州）养老养生投资有限公司，注册资本3亿元，经营范围主要包括养老养生产业投资与资产管理、实业投资、自有房屋租赁等。

“养老养生，大家都在行动，但还没有成熟的经验。去年，我们在苏州通过竞拍获得了良好区位的地块，准备建设比较高档的养老养生基地。”杨明生表示，“随着中国老龄化社会到来，养老养生有着巨大需求，我们看好这个领域，准备在两到三年内，完成全国重点区域、重点城市的养老养生布局，初步完成养老养生基地建设。”

“保险公司为什么要建养老社区，主要是出于对保险客户的服务。现在我们高端客户的数量很多，他们退休以后，保险金额很高，但是光有钱有什么用，得买得到服务，包括养老服务、健康医疗等等。”今年两会期间，中国人寿保险集团原总裁杨超在接受《中国经济周刊》采访时曾表示，为了更好地提供保险增值服务，有必要建设高端的养老社区。

杨超还畅想了一种“候鸟式”的养老生活。比如，中国人寿在北京、海南都在为养老养生基地选址。“天气一凉，就可以到海南去了。”

作者：姚冬琴

保险公司权益类投资策略论文 篇3：

金融机构资产管理业务现状及比较

近年来，随着我国经济发展、新旧动能转换以及机构与个人财富的迅速积累，资产管理行业在助力我国经济结构转型和居民财富管理的过程中扮演着日益重要的角色。根据中基协数据，截至2019年底，我国资产管理业务的整体规模已达51.97万亿元。虽然资管行业发展迅速，但也存在产品同质化严重、行业集中度与专业化水平不高等问题。当前，全球经济增速出现明显下滑，叠加地缘政治、中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情和全球各大央行宽松货币政策所带来的不确定性，加剧了投资者对于全球经济衰退的恐慌，金融机构资产管理业务在迎接重大发展机遇的同时，也面临一系列挑战。

资产管理行业生态链的构成、发展历程与趋势

资产管理行业生态链的构成

资产管理是指委托人将其资产托付给受托人，由受托人以约定的方式、条件对被委托的资产进行运作与管理。资产管理行业生态链由上游投资人、中游资管机构、下游投资标的三者构成（见图1）。投资人自行承担投资的收益与风险，资产管理机构收取约定的管理费，最终目标是实现投资人资产的保值增值。其中，中游资管机构主要包括银行、保险、信托、券商、公募基金、私募基金。根据“收益-风险”特征，下游投资标的主要包括低风险（货币工具、利率债、信用债、非标债权）、中风险（股票、房地产）、高风险（收藏品、大宗商品、PE/VC、衍生品）三类。依托上游、中游、下游三大生态结构，资产管理行业可以有效地实现投融资需求的对接，一方面满足客户的财富管理需求，另一方面满足企业的融资需求，动员社会富余资金投入生产，从而成为金融支持实体经济的有生力量。

资产管理行业发展历程

跟发达国家相比，我国资产管理行业起步较晚，经历了萌芽期（1998～2008年）、发展期（2008～2012年）、壮大期（2012～2017年）、调整期（2018年至今）四个阶段：

萌芽期：以1998年3月两只封闭式基金——基金金泰和基金开元的设立为起点，到2003年中国银行推出外币理财产品“汇聚宝”，再到2008年全球金融危机，我国资产管理的行业格局基本形成，但此时的投资标的以权益类产品为主，资产管理行业基本上被公募基金主导。

发展期：2008年爆发的全球金融危机迫使投资者改变传统个人投资理念，居民存款陆续向理财产品“搬家”，银行与信托等资产管理机构在此期间吸收了大量投资者资金，公募基金“一家独大”的资产管理行业格局被打破，各类资管机构得到长足发展。

壮大期：2012年以来，得益于监管层“放松管制、放宽限制、防控风险”的政策环境以及宽松的货币政策对行业发展的快速推动，传统资管的分业经营壁垒逐渐被打破，各类资产管理机构之间的竞争加剧，银行、保险、信托、券商、基金等各类资产管理机构开始涌向同一片红海。我国资产管理行业的市场规模在2014～2017年间呈现稳定上升态势，据国家统计局数据，资产管理市场规模由2014年的53万亿元增长至2018年的124万亿元。据Wind数据显示，银行理财业务市场规模从2014年的165.1万亿元增长至2017年的357.2万亿元;保险资管市场规模由2014年的0.3万亿元增长至2018年的0.6万亿元;信托公司受托资产规模从2014年的14.0万亿元增长至2018年的22.7万亿元;券商资管市场规模从2014年的7.9万亿元增长到2017年的16.9万亿元。我国资产管理市场进入百花齐放的时代。

调整期：粗放野蛮的行业发展方式促使我国资产管理行业之前积累的众多问题（如刚性兑付、影子银行、期限错配、杠杆放大风险等）在此阶段集中爆发。在此背景下，“资管新规”出台并强调“机构监管与功能监管相结合”。与此同时，金融业对外开放进一步提速，国内资管正式接轨国际竞争，资管行业面临全新发展格局，这些变化将推动中国资产管理行业进入一轮新的洗牌与转型。受相关政策与环境的影响，2018年后资产管理行业进入一个相对稳定的调整阶段，行业呈现稳健增长、有序竞争的态势。

资产管理行业发展趋势

资金端和融资端的双重驱动为我国资产管理行业发展带来了广阔的空间。从资金端来看，得益于过去十年经济的高速增长，我国逐渐进入私人享有一定量财富的社会发展阶段。根据瑞士信贷银行报告，2019年我国总财富达到64万亿美元，在全球财富中的比重已由2000年的3.2%提升至17.7%。快速发展的经济和不断增长的财富催生了居民投资理财与资产保值需求，将使我国资产管理行业大有可为。

从融资端来看，由于金融供给侧结构性改革深化，产业转型升级需要更多直接融资、股权融资的服务。新兴产业和新经济企业的融资有专业门槛，需要专业机构投资者来开展具体投资，因此需要专业机构进行资产管理服务。随着资产管理机构可管理的资产范围逐渐放开，市场空间将有所扩容。具体到各类资产管理机构，银行业资金和渠道优势明显，未来银行理财资产配置将趋于多样化。不论是净值需要较为稳定的要求，还是对理财收益的预期要求，都使得大类资产配置将成为未来银行理财的主流。随着多元化资管产品体系的壮大，信托、保险、券商、基金等主动管理型和净值型资产的占比有望提升，并叠加FICC（即固定收益Fixed Income、外汇Currency和大宗商品Commodities）业务和衍生品的创新发展，将为资产管理市场提供丰富的产品体系。

各类金融机构资产管理业务的比较

中游的各类资产管理机构构成了资产管理行业生态链的主体，不同机构的资产管理业务与竞争力具有一定差异。从资产管理业务来看，银行资产管理业务主要包括保本预期收益型理财产品、非保本预期收益型理财产品、净值型理财产品、资产管理计划;保险资产管理业务主要包括资产管理计划、企业年金业务、养老保障、公募业务、第三方保险资产管理、投连险、万能险、分红险;信托资产管理业务主要包括资金信托、动产信托、不动产信托、财产权信托、组合信托;券商资产管理业务主要包括集合计划、单一计划、专项计划、私募股权、创投类基金、收益凭证、代销基金;公募基金资产管理业务主要包括股票型基金、债券型基金、货币型基金、混合型基金、QDII;私募基金資产管理业务主要包括证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金。

由于各类金融机构的资产管理业务与发展历程各具特色，从而形成了各金融机构资产管理业务在资金端、投研能力、客服资源、销售渠道、资产端、产品发行、人才团队、业务协同、对外依赖度等方面的优劣态势。

银行资产管理业务的优势和劣势

具体来看，银行资产管理业务的优势主要体现为以下六个方面：一是资金端。与保险公司、信托公司和券商相比，银行具有庞大的储蓄客户来源，资金端优势非常明显。二是投研能力。银行资产管理的投研优势主要集中在固收类资产领域，且在非标资产投资方面具备丰富的经验。三是客户资源。银行凭借其传统经营的存贷业务积累了大量的客户资源，银行更容易挖掘出这批客户的理财需求，将其转换为优质的理财客户。四是销售渠道。银行资产管理依托银行网点建立了覆盖度广、渠道下沉的线下销售渠道，客服获取更为便捷。五是人才团队。银行资产管理部在渠道、风控管理等岗位的人才储备具有比较优势。六是资产端，首先，银行在债权类资产的开发、投资、管理上形成了绝对优势，非标债权是大型银行最擅长的资产类型。其次，理财子公司作为独立法人机构，可以使用账上的充裕现金用于自营投资，利用自身具备的投资管理技能，发挥更大的规模效应。

同时，银行资产管理业务的劣势主要体现为以下三点，一是投研能力。由于队伍配备和激励机制尚不完善，一时难以形成很强的投研能力。二是资产端。投资标的主要集中于标准化资产（如债券、现金、存款），银行资产管理在权益类资产、高风险另类资产方面的投研能力相对不足、投资策略相对保守、产品收益率不高。三是自有渠道建设。银行理财的快速发展主要归功于母行的信用背书以及分支行网点，一旦理财子公司业务脱离银行母体，其短期之内将面临较大压力。

保险资产管理业务的优势和劣势

保险资产管理业务的优势主要体现为以下三个方面：一是投研能力。保险资产管理在权益投资、基础设施投资及非上市股权投资等长期限投资领域优势明显，保险资产管理目前为大资管市场投资范围最为广泛的机构投资者。二是产品发行。保险资产管理具备债权计划、股权投资计划、组合类保险资产管理产品等独有产品发行资质，相对其他资管机构具有较大的相对优势。三是人才团队。保险资产管理在中长期债券、股权和组合投资方面的人才储备具有比较优势。

保险资产管理的劣势主要体现为在以下三点：一是投资风格。因对资金安全性具有更高要求，保险资产管理过于保守、弱势、产品收益率相对偏低。二是资金端。资金来源单一，主要来自于集团资产，中小险企的资金占比不高。三是市场竞争力。首先，保险资管公司的品牌认可度、市场影响力有待提高。其次，在委托资金总量收缩和各类资管机构竞争加剧的背景下，保险资管公司获取业内外委托资金的难度加大。

信托公司资产管理业务的优势与劣势

信托公司资产管理业务的优势主要体现为以下五点：一是投资领域。信托公司投资领域较为丰富，可以横跨货币市场、资本市场和实业投资等领域。二是投资品种，信托公司投资资产种类较多，可以覆盖标准化资产、非标准化资产和其他资管产品。三是销售渠道。信托公司着力采用直销模式且业务成功率较高。四是人才团队。信托公司在非标业务、债券投资信托领域的人才储备具有比较优势。五是产品发行。信托制度的优越性可以全方位满足家族信托客户需求。

信托公司的劣势主要体现为以下三点：一是客户资源。由于信托投资的门槛较高，客户受众群体较小，信托拥有一定的个人与对公客户资源，但客户关系不如银行紧密。二是投研能力。信托在资产证券化业务中，基本是通道角色，业务利润较低，对证券市场涉足较少，相应的投研能力也不强。三是资金端。信托产品以中风险的非标准化资金信托为主，受政策调控的影响较大。同时，相比于银行理财，信托产品筹集资金的成本更高。

证券公司资产管理业务的优势和劣势

证券公司资产管理业务的优势表现为以下三点：一是投研能力。由于长期涉足债权及股权市场，证券公司在固收与权益类资产投资方面积累了较为丰富的投研经验，投研团队一般较为完整。二是业务协同。证券公司拥有资本市场各项业务牌照，投融资两端均可对接，通过利用各项牌照业务优势，实现不同业务线之间的资源整合。三是客户资源。大中型证券公司通常有遍布国内及海外的网点渠道，是其发展财富管理业务、投资银行业务的基础。

券商资产管理的劣势主要体现为三个方面：一是投资品种。与银行资产管理产品相比，证券公司资产管理产品种类单一，同质化现象严重，不能满足高净值客户的大部分投资需求。二是人才团队。证券公司资产管理人才主要集中于投研、交易、销售和运营等岗位，金融科技人才的配置相对不足。三是对外依赖度。证券公司资产管理業务缺少较高技术含量的通道业务，主要依赖银行渠道，难以形成持续竞争力。

公募基金资产管理业务的优势和劣势

公募基金资产管理业务的优势主要体现为四点：一是投研能力。拥有成熟的投研体系，擅长固收、权益、衍生品方面的研究，与证券公司在投资研究中的卖方地位不同，公募基金的投资研究主要服务于内部的投资决策，内生需求更有利于提升投资研究工作的积极主动性。二是考核机制。具备良好的考核、晋升与薪酬体系，对人才的吸引力更强。三是合规风控。公募基金制度健全、运作规范且建立了完善的监管、自律和合规风控体系。四是自有渠道建设。一方面，通过在主要城市设立分公司，建立线下联系网络;另一方面，智能手机的普及也给予了基金公司自有渠道建设较大的帮助，从互联网金融的人才投入、自有App更新迭代来看，公募基金在和其他资管公司的竞争中已经有一定的优势。

公募基金的劣势主要体现为两点：一是对外依赖度。公募基金代销模式较为依赖银行和证券公司，渠道费用和销售成本较高。由于渠道、网点等制约，在财富管理业务方面能力不如银行、券商，对外部代销渠道的依赖度仍然较大。二是投资品种。投资品种相对狭窄，主要聚焦于标准化资产，产品设计同质性较强，过于追求相对收益。

私募基金资产管理业务的优势和劣势

私募基金资产管理业务的优势主要体现为三点：一是投研能力。私募股权、创投类基金的优势主要体现在其对企业的专业调研、预判，以及资源整合的能力，私募证券基金、私募资产配置基金的优势主要体现在投资管理中对资质适当下沉的投资标的的风险控制能力。二是人才团队。私募基金在固收、权益等类别投研和交易方面的人才储备具有比较优势。三是产品发行。私募基金投资目标更具针对性，能为客户度身定做投资服务产品，满足客户多元化的投资需求。

私募基金的劣势主要体现为三点：一是对外依赖度。私募基金直销模式较为被动且成本较高，代销模式过于依赖银行、券商以及第三方理财公司。二是合规风控。小型私募没有完善的风控体系和信息披露制度。三是投研能力。不同类别管理人的投资能力差别较大。四是客户资源。私募基金只能为特定的合规投资者筹集资金，目标客户群体较少。

金融机构资产管理业务的竞合关系

在当前金融机构“大资管”背景下，各资管机构均与其他金融机构保持着一定的联系，不同资管机构相互之间虽然在重叠的领域竞争角逐，但在互补的领域也存在合作。这种竞合关系会形成未來较长一段时期内“大资管”行业的格局。鉴于不同金融机构在资产管理行业的优劣态势，我们建议各类金融机构牢牢把控自身优势，尤其是其他类型机构难以复制的核心优势，并以此为出发点，抓住“大资管”业务的核心。

对于银行而言，需要牢牢把持投资银行业务、财富管理业务。对于投资管理业务、非债权类资产领域的业务可以继续委外，比如银行理财可以借助公募基金或者基金专户来开展部分固收、权益类投资。

对于保险而言，保险资管公司一方面可通过万能账户投资于银行理财子产品，另一方面可以与券商以及公募基金开展投研交流。

对于信托而言，首先，信托公司通过与银行合作，由银行提供高净值客户来源，自身负责设计信托法律架构，实现信托账户管理，提供综合金融服务，最大限度地实现客户资产保值增值。其次，通过寻找优质的私募机构合作，做大业务规模，形成良好的品牌信用。最后，信托公司的托管、运营系统的响应程度直接决定服务效率与服务质量，信托公司应加强信息系统建设，有效地与中小私募机构的信息系统形成无缝对接。

对于券商而言，由于在固收与权益类资产投资方面积累了较为丰富的资本市场投研能力且地位目前难以撼动，券商可服务客户或协助银行等其他机构的客户进行权益类投融资业务。

对于公募基金和私募基金而言，尽管二者擅长处理股票、债券等标准化证券，但财富管理业务不强且代销模式过于依赖其他金融机构，基金公司可在营销、客户等方面与银行、券商、第三方销售平台等建立合作关系。

（作者单位：国信证券股份有限公司）

作者：王剑 戴丹苗 杨翱