农机企业价值管理论文

[摘要]资产评估在创业板上市公司企业价值评估中已经、正在发挥作用。本文在分析我国创业板行业特点和创业板上市公司的资产结构特点后，讨论了在公司设立阶段评估关注无形资产、IPO确定发行价建立评估机制、上市后利用评估加强信息披露以及利用评估手段界定退市标准等问题，更好地发挥资产评估在创业板公司权益变动及信息披露方面的专业作用。下面是小编为大家整理的《农机企业价值管理论文(精选3篇)》，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。

农机企业价值管理论文 篇1：

企业文化建设对策研究

摘 要：以泰安航天特种车有限公司为例，阐述公司的核心价值观、企业精神理念体系、公司的管理原则等，从企业文化的价值观管理、企业精神塑造、企业文化制度管理、企业形象设计等方面，提出企业文化建设的对策。

关键词：泰安航天特种车有限公司；企业文化；企业精神

人们认识一个企业时，通常是从它的外在表象开始，这个外在的表象包括它的名称、商标、产品、宣传手册、广告、办公环境以及员工的服饰等等。这些都是可听、可见、可触摸的，它们位于企业文化的最表层，而距离企业文化的核心和本质最远。本文从内外两个方面入手，从企业文化的价值观管理、企业精神塑造、企业文化制度管理、企业形象设计等方面，提出了企业文化建设的对策。

一、企业文化的价值观管理

要想提升企业文化，首先则要从企业文化的核心即企业价值观入手。企业价值观是一个企业的灵魂，有什么样的企业价值观，就会有什么样的企业管理制度、企业行为以及企业外在的形象和表现。“企业价值观就是指导企业有意识、有目的地选择某种行为去实现物质产品和精神产品的满足，去判定某种行为的好坏、对错以及是否具有价值或价值大小的总的看法和根本观点。”企业价值观是企业生存发展的内在动力，也是使全体员工联系在一起的精神纽带。

泰安航天特种车有限公司的核心价值观是：牢固树立国防安全责任感和社会责任感，自立自强，坚持特色，提升员工幸福度和股东的价值。

“造出战略武器导弹很难，造配套完善的航天特种汽车更难。”这是航天军事装备领域的行话，航天特种汽车研制水平的高低，成为制约重型武器发展的重要因素。因此，拥有国产化航天特种汽车，成为发展我国军事工业的重要组成部分。1999年、2009年的两次国庆大阅兵仪式上，代表中国最高水平的航天特种车承载着领先世界的战略武器导弹，这些特种车的出现向世界表明，中国制造的特种车已经达到世界领先水平。而在2009年的大阅兵中，32辆由泰安航天特种车有限公司研制的TA5450和TA5380A特种车成为了国人的骄傲。

长期以来，泰航公司始终坚持以提高经济效益为中心，以市场需求为导向，以技术创新为动力，以坚持特色发展为目标的理念，始终把国家利益和国防建设放在首位，自立自强，志存高远，甘愿奉献，不断增强神圣的使命感和责任感。正确处理国家利益、企业利益和个人利益的关系，积极倡导密切协作的团队精神，建立互信共赢平台，满足公众社会需求，自觉承担国家责任、社会责任，实现国有资产保值增值。

在创新发展的道路上，泰航人不断为世人留下了可歌可泣的神奇故事。1999年10月1日，在建国五十周年的阅兵式上，其中有运载先进武器的军车方队庄重威严地驶过广场，受到党和国家领导人的检阅；2002年在北京中国军工产品博览会上，俄罗斯马斯汽车厂驻中国首席代表尼基耶夫斯基指着泰安特种车制造厂的特种车问：“我能不能照张相？你们已经比我们做得更好了！”2006年获得中国汽车自主创新成果2项原始创新奖，2项集成创新奖；2007年，公司以自主生产的产品与中国探险协会组成探险车队赴西藏地区长江源进行科考探险，打破了科考探险外国车辆一统天下的神话，实现了由“中国制造”到“中国创造”的飞跃；2008年公司喜获国家科学技术进步奖特等奖，成为全国汽车行业、泰安市乃至山东省唯一获此殊荣的企业。

与此同时，泰航公司努力提升员工生活品质和幸福度，达到企业和员工共同发展提高，共同成长的目标。提升员工幸福度，是公司一直倡导的企业经营理念，“以人为本”更是自始至终贯穿于整个生产生活中。多年来，公司为解决员工看病难、看病贵，设身处地从员工实际出发，建立了员工医院，从提升医疗服务、医疗质量入手，将员工身心健康提到重要工作日程，即使在企业最为困难时期，职业病健康查体、女员工查体、员工医院健康查体等都按部就班地进行，从无拖延，进而确保了员工以饱满的精神状态和健康的身体投入到企业发展建设中。

二、企业精神塑造

企业精神作为企业文化的组成部分，是企业文化发展到一定阶段的产物。若将企业文化比喻成土壤，企业精神则是鲜花，只有在肥沃的企业文化土壤中，才能生长出绚丽多彩的企业精神之花。企业精神决定于企业价值观，是企业价值观的延伸，将抽象的企业价值观衍化为一种具体的信念，对增强企业向心力和凝聚力，将企业的所有力量集中到其经营目标上来，起到引导和激励作用。

泰航公司的企业精神为：自信自强，无私无畏，敢想敢为，尽善尽美。

其企业精神理念体系包括企业使命、企业愿景和经营理念。

企业使命：发展高科技、高技术含量的军事装备用车及民用专用特种汽车产业，满足顾客日益增长和不断变化的需求和期望。坚持自主创新，以市场需求为牵引，以用户满意和创造用户价值为中心，选择特种专用汽车这一高端科技产业为企业主导产业，追逐国际高科技、新技术，实现产品由低附加值产品向高附加值产品的跨越，不断满足各方顾客日益增长和变化的需求和期望。同时，按照“专业化、产业化、集团化”发展要求，通过体制创新、机制创新和技术创新，全面提升企业管理水平。

企业愿景：成为国内领先，世界同步的产品供应商。这是公司又好又快持续发展的宏伟目标和不懈追求。发展核心技术，形成优势产品，实现产业化，为增强国防实力和现代化建设服务。通过实施人才战略、技术创新战略，积极开展国际化经营，争创一流管理、一流产品、一流业绩、一流公司。进而达到社会效益和经济效益最大化，逐步成为国内同行业的排头兵，成为与世界同步的产品供应商。

企业的经营理念：诚实、守信、竞争。讲道德就是讲质量，尊重事实，诚实守信，履行承诺，力戒弄虚作假，以“诚”取“信”，用户、员工、合作伙伴、国家和社会，互利共赢，在日趋激烈的市场竞争中，与时俱进，赢得发展，共同提高。

三、企业文化制度管理

“无规矩不成方圆”，这句古语说明了秩序的重要性。缺乏明确的规章制度，工作中就容易产生混乱。管理制度是企业文化的一部分，能起到保证企业文化落地的作用。规章制度是以企业文化理念为依托，以企业价值观为指引，建立健全有关企业生产、经营和管理方面的规章制度、工作职责、行为准则，使这些制度、职责与准则能够体现企业的价值观和愿景，让员工在制度的管理和引导下，变他律为自律、变约束为习惯。因此，要建设先进的企业文化的规章制度，就要立足现实，必须考虑员工的实际承受能力。

泰航公司的管理原则为：和谐、安全、健康、环保，规范、程序，严、细、实，持续创造。

公司始终把和谐作为引领发展的重要价值取向，坚持全面、协调、可持续发展的科学发展观，注重安全稳定、生态环保，在实现自身发展的同时，实现社会效益，生态效益的整体推进，建设资源节约型、质量效益型、环境友好型企业。把规范、程序作为企业经营管理活动中的基本准则和价值评判标准，顺应现代化、信息化、物流化发展趋势。以严密的组织，严肃的态度，认真细致，精细到位，注重过程管理；脚踏实地，求真务实，创造性的完成本员工作；持续改进，实现观念创新、体制创新、机制创新、技术创新和管理创新，逐步在创新中实现公司的可持续发展。

不断完善管理机制，强化管理手段。公司结合自身实际，编制了涉及质量管理、工艺纪律、经济责任制考核、保密管理、营销管理等13个大模块327个小项，涉及公司“产、供、销”“人、机、料、法、环”等各个环节的《企业管理考核标准》，并在公司范围内实施。

公司还制定了一系列的行为准则：科学、公正，决定做的事情一定要做好，员工要不断提高自己，与他人建立和谐互助关系，主动改变一切，做一个忠实的员工和公民。以学习提升素质，以凝聚力打造团队，以创新力引领未来，在持续认真的学习中感知自我，超越自我，改善自我，成就事业，培养勇于创新、敢为人先的工作激情，做勇于承担社会责任、家庭责任的忠实员工和公民。

四、企业形象设计

企业形象是一个企业在顾客及社会公众心中的总印象，是顾客和社会公众对企业的整体认识与综合评价。企业形象会影响到顾客是否购买该企业的产品和服务，社会公众是否关注和支持该企业的发展，是否选择到该企业就职并愿意为该企业奉献等。具体来说，企业形象是由企业环境、产品、经营、服务、公共关系以及管理者、员工形象等因素构成。

塑造企业形象的基础，是打好“群众”基础，就是要赢得顾客的心。顾客对企业的印象则是通过接触企业产品来获得，因此，企业产品的质量是企业形象的有型基础。质量是企业的生命，只有在保证质量的前提下，企业所提供的产品和服务才谈得上形象问题。泰航公司尤为注重抓好产品的质量，严格按质量保证体系文件执行。在军品生产过程中，树立“一切为武器装备制造的车辆都是为战争准备的”理念。在民品生产过程中，将产品质量看作是产品立足市场的生命线，使产品零部件制作和装配的每一道工序都受控、都可追溯；在人员变化、工序交接过程中保证质量不漏控；把好零部件进场的质量检验关；注重零部件保管过程中的质量问题。巩固树立“质量是生命、质量是政治、质量是效益”的质量观，按照“严、细、实”的管理原则扎实工作。

熟知泰航的人都知道，从20世纪50年代初至90年代末，企业一直是以生产农机具、小四轮拖拉机以及四轮驱动马力拖拉机、农用车等市场为主打产品。进入2000年后，企业积极实施易地技术改造，大力调整产品结构，相继开发出了具有国际先进水平的系列重型特种汽车，形成了拥有总资产30亿元，具备年产各类特种车10 000辆的生产能力的国有中型企业。公司自行研制的TAS系列特种车先后荣获国家科技进步二等奖、国家“四部委”高新技术产品出口博览会进步一等奖、全军科技进步一等奖、山东省机械工业科技进步一等奖等系列奖项。而泰航公司也多次荣获“中国企业改革全国百佳单位”“中国工业经济先锋全国示范单位”，省市荣誉更是数不胜数。

泰航良好的企业形象成为企业的无形财富，赢得了社会公众的认可支持，创造了消费信心，筹资能力增强，形成了稳定的供应链，增强员工的凝聚力，广纳贤才，核心竞争力不断强化。创业未有穷期，面对辉煌的成绩，泰航人始终不满足现状，并不断追求和探索持续和谐发展，建设环保、节约、创新型强势公司的新路。

[责任编辑 吴高君]

作者：尹百慧 侯素美

农机企业价值管理论文 篇2：

浅议创业板上市公司的资产评估

[摘要] 资产评估在创业板上市公司企业价值评估中已经、正在发挥作用。本文在分析我国创业板行业特点和创业板上市公司的资产结构特点后，讨论了在公司设立阶段评估关注无形资产、IPO确定发行价建立评估机制、上市后利用评估加强信息披露以及利用评估手段界定退市标准等问题，更好地发挥资产评估在创业板公司权益变动及信息披露方面的专业作用。

创业板GEM（Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市场的二板证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。我国的创业板市场自2009年10月23日推出，截至2010年10月29日创业板运行一年时，已有134家上市公司，当天的市值接近6千亿，134家上市公司IPO总募集资金额达988亿，市场交易活跃。从创业板已经披露的招股说明书来看，有限责任公司改制为股份有限公司时均进行了核定资本性质的资产评估，并以净资产折股进行股改。但企业上市前发行时，并未进行基于企业未来收益预期的估值，因而往往产生这样一种现象：上市后公司市值剧增。即便考虑到我国仍处在一个市场体系和规制建设还不算成熟的新兴证券市场，这种企业价值证券化后重新估值与股改时评估价值之间的巨大差异，是值得深思的。这可能存在很多原因，但从评估角度看，充分认识资产评估在创业板市场的作用，并发挥其专业作用，也是重要的一个方面。因此，除了在公司转制时核定资本性质的评估、公司转制后股权并购提供并购价值依据的评估之外，研究创业板公司上市、首次公开发行股票、退市等环节的评估价值尺度和价值信息作用，不但有助于资产评估服务领域的扩展，对创业板市场完善中资产评估的作用体现，也具有十分重要的意义。

一、创业板公司特点分析

(一)创业板公司的行业特点

中国证监会于2010年3月19日发布《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》(证监会公告2010年第8号)，明确了创业板的市场定位，即我国创业板主要界定在符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。并要求保荐机构重点关注企业的创新能力，深入核查企业是否拥有关键的核心技术、突出的研发优势、创新的业务模式以及较强的市场开拓能力，并在成长性专项意见中予以说明。从证监会受理的149家创业板上市公司的行业分布来看，主要集中在科技含量高的电子信息、生物医药、新材料、新能源行业，占比达68%；同时，即使部分公司所处的传统行业科技含量不高，但在技术和商业模式方面也有明显的创新特色，如主营户外用品的“探路者”、主营农机连锁的“吉峰农机”等。

(二)创业板上市公司的资产结构

与主板市场相比，创业板上市企业一般是中小企业、高新科技企业、高风险成长型企业。这直接决定了创业板上市公司的资产结构中，固定资产或实物性资产所占比例偏低，通常这类公司被称为“轻公司”。与制造业不同，由于行业本身的特点，“轻公司”资产结构中，天然就脱离了厂房、大型生产设备的要求。在eBay（主营网上拍卖）、谷歌（主营网络搜索引擎）、微软（主营软件）这三家企业与通用汽车的财务数据对比中，就可以很明显地看出这种区别。“轻公司”的资产主体主要包括现金类资产或无形资产等，而在制造业公司中，大量资产为存货、应收账款、固定资产等。据相关学者研究得出结论，创业板上市公司固定资产比率较低,平均值为17.01%,流动资产比率较高,平均值为70.15%,这与高新技术企业以研究开发与技术成果转化为主要业务的特征一致,它们主要通过产品差异获取利润,不同于以规模经济、扩大产能、低成本优势获取利润的制造业。

二、我国拟上市创业板公司评估问题分析

本文主要分析创业板公司设立、发行、信息披露、退市四个环节所涉及的评估问题：一是创业板公司设立及设立后并购等行为，应充分体现无形资产价值；二是创业板公司在发行定价时，应充分利用资产评估的专业功能，合理保障新老股东的权益；三是创业板公司在信息披露方面，应加强评估提供价值信息的功能；四是充分发挥资产评估对创业板公司退市界定中的作用。

(一)公司设立时，应充分体现无形资产价值

资产评估在企业改制过程中，是一个非常基础性的工作，主要有三个方面的作用。一是确定股东权益和股本大小，即核定出资资本。最普遍的是发起设立股份公司，各个出资人的权益以及股本结构都是通过评估来量化的。还有就是为了改善股东结构，通过增资扩股或转让部分股权引进新股东，需要对出资人的资产进行评估，以便作为对价的依据。二是主要是作为企业改制兼调账的依据。企业改制评估后，根据评估师提供的资产负债明细，设立或调整公司报表或账务。三是为公司工商注册提供验证出资额的合法依据。从目前创业板市场的资产评估作用看，主要体现的也是上述传统的角色，即：为拟上市创业板公司设立公司（包括有限责任公司转制为股份有限公司）时的股东出资资本核定提供价值参考依据，以及为部分创业板公司设立后上市前并购时的交易资产提供交易定价参考依据。

在这两个环节进行的资产评估，主要是以审计确认的资产负债表为基础确定评估范围，采用资产基础法进行评估。对于拟在创业板市场上市的企业，拥有或控制大量直接决定其未来成长性并产生收益的无形资产，尽管是企业收益的核心资产，由于不符合企业会计准则对资产的定义要求，或者符合企业会计准则定义要求但不能准确计量，并未在企业账面体现，也未在这两个环节的评估中体现，可能使发起人（老股东）权益被低估。

创业板上市公司普遍没有太多的设备、厂房以及原材料等有形资产，主要靠人才、技术、管理以及其他不可轻易获取的资源等无形资产来经营，账面资产价值与企业价值差别巨大。创业板公司申报发行的有关材料和招股说明书中说明或披露的无形资产相关情况，通常是关于无形资产可行性方面的信息，并没有直接给未来投资者一个投资价值的概念。因此，需要在资产评估环节研究如何合理评估创业板上市企业账面未体现的无形资产的价值，进而对企业整体价值进行科学合理地评估。

(二)创业板公司在发行定价时建立评估机制

根据《证券法》和《证券发行与承销管理办法》（证监会令第37号）的相关规定，IPO发行价是通过向特定机构投资者询价的方式确定。在发行价确定时，老股东的权益是否被关注或如何考虑，一直未引起应有的重视。如在国资领域，国资监管部门并未通过国有资产评估的管理手段对国有企业IPO发行定价实施监管，只是根据《公司注册资本登记管理规定》（国家工商总局令第22号），对变更为股份有限公司的原有限责任公司的净资产，“应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价，并由验资机构进行验资”。而根据《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号），出于连续计算持续经营时间的考虑，有限责任公司一般都是按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司。这样，资产评估仅具有核实账面净资产是否存在减值的意义，对发行价的确定起不到任何影响和制约作用。而从2008和2009两年中8家大型央企IPO数据显示，上市日后20个交易日均价较发行价平均溢价26.19%，除3家溢价在10%以内，其余5家溢价均超过20%，最高者达到54.91%，远超过发达股票市场正负15%的一般振荡幅度。这固然有二级市场投机炒作的因素，但也不可忽视询价机制本身可能存在的问题。因此，借助独立第三方机构进行资产评估，对企业IPO发行定价提供有效的专业意见，对于保护包括老股东的权益，具有十分重要的现实意义。

分析国家相关部门发布的法规不难得出一个明确的结论：IPO这种上市前的增资扩股行为，也是一种产权交易行为，其一级市场发行价实质上就是一种产权交易对价，应当按照公平对等的原则，合理量化老股东的权益价值。现在市场存在国有企业改制设立为股份有限公司以后若干年才获得公开发行股票并上市的情况，虽然改制时进行了资产评估，且按核准备案后的评估结果进行了调帐，但是经过若干年的生产经营，宏观环境、市场情况发生了很大的变化，与改制设立公司时相比企业价值会发生很大变化，企业账面价值不能客观反映公司价值，如果这时仍按账面净资产作为公开发行股票的价值基础，明显不能反映原股东的权益价值。因此，在发行时应当进行资产评估1。

从上述创业板公司资产结构分析，不难看出，创业板公司账面记录的资产，无论历史成本、还是重置价值，与企业收益的对应性极弱，也就是说，这类公司的收益对应的资本并不完全体现在企业资产负债表上。企业资产负债表在很大程度上是企业会计准则关于资产定义及其确认并计量的结果，以其为基础的评估价值，并不能客观体现高新技术企业股东真正的权益。同时，在创业板公司设立评估后，企业的经营状况和资产财务结构往往发生了很大的变化，在股票发行时，对等确定在企业法人资产中的权益额和占比，明显有损老股东权益。因此，在创业板IPO环节建立评估机制，体现不同于传统评估核定出资资本功能的评估作用，采用投资价值类型，体现老股东权益，是保障新老股东权益的有效手段，也是资产评估功能的真正体现。

(三)创业板公司上市后建立价值信息披露评估辅助机制

由于创业板市场上市标准较主板市场低，投资风险较大，信息不对称程度高，发生市场操纵的可能性较大，危害性也大。资产评估所提供的公司的价值信息和价值尺度，直接关系到债权人和公众投资者的利益，对于保证债权人、投资人的安全和理性决策，保证资本市场有序运行必不可少。目前，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中提出对大额交易、关联交易以及上市企业破产时的评估要求：第9.2条规定上市公司发生的交易涉及的资产总额占上市公司最近一期经审计总资产的10％以上，该交易涉及的资产总额同时存在账面值和评估值的，以较高者作为计算数据；第9.15条规定上市公司应当根据交易事项的类型，披露交易标的基本情况，包括标的评估值；第10.2.7条规定上市公司披露关联交易事项时，应当向深交所提交交易的定价政策及定价依据，其中包括成交价格与交易标的评估值；第11.10.8条规定上市公司披露重整、和解或者破产清算事项时，应当按照披露事项所涉情形向深交所提交的文件包括资产评估机构出具的文件。

(四)为退市标准的确定提供参考意见

目前我国有关上市公司股票暂停上市或终止上市的规定在《公司法》、《证券法》以及沪深交易所上市规则中都有体现。如上交所上市规则规定，上市公司因连续三年亏损其股票被暂停上市。连续亏损的公司是否失去了持续经营能力，有持续经营能力的公司如何体现价值，或体现投资价值，这些问题应当引起重视。创业板市场对业绩的要求较为宽松，有学者提出以“失去持续经营能力”取代“连续三年亏损”作为退出标准更为合理，而对于企业持续经营能力所体现的企业价值如何确定，可以由更具专业性、权威性的资产评估机构来进行判断．以提供更科学合理的参考意见。

参考文献：

[1]何红渠，刘琳.创业板上市公司会计信息披露．中南工业大学学报(社会科学版), 2009(12).

[2]班婷,郝文波.浅析创业板上市公司的会计信息披露.企业导报，2010年(3).

[3]司明, 王建中.创业板上市企业评估的价值类型思考.财会通讯，2010年第7期(中).

[4]吴化卿.创业板上市企业知识产权价值评估方法及参数选取.中国资产评估，2009，(11).

[5]王晓国.紧跟国际趋势把握好创业板定价规律和投资特点. 中国资产评估，2010，(8).

[6]张军华.创业板高新技术中小企业资本结构与资产结构的特征分析.国际商务财会，2010(5).

[7]张军华:《创业板高新技术中小企业资本结构与资产结构的特征分析》

[8]王建忠:《资产评估在创业板市场中的地位和作用》

(作者单位：中央财经大学中联资产评估集团公司)

注1：如国资委12号令第六条明确规定，对“非上市公司国有股东股权比例变动”的行为，“应当对相关资产进行评估”。——作者注

作者：饶珊珊 王生龙

农机企业价值管理论文 篇3：

企业并购的财务风险

摘要：如今，中国经济已经成为了世界经济不可缺少的一部分，为了改变中国企业的竞争实力落后于跨国公司的不利局面，中国发起了一场提高行业竞争力的行业整合运动，于是企业并购成为中国经济中的热门话题。然而研究发现我国企业并购成功率非常低。究其原因，就是没有处理好并购中的财务风险。本文分析了企业并购中具体有哪些风险。

关键词：企业并购;财务风险;分类

企业并购是资本运营活动的重要组成部分，也是企业外部扩张的一条有效途径，可以使企业在一个较短的时间内迅速发展壮大。然而，作为一项资本经营活动，并购中充满了风险，财务风险就是其中的一项。财务风险究竟有哪些，划分风险的角度不同，风险的类别也不尽相同。按照并购过程以及并购投资者的角度出发，将企业并购的财务风险分为三种类型：定价风险、融资支付风险、财务整合风险。

（一）企业并购的定价风险

对目标企业进行价值评估是并购定价最关键的环节。目标企业价值评估是指在并购活动中并购方企业结合目标企业独立价值与自身的整合能力，对目标企业未来收益进行定量预测的一种主观判断过程。由于并购活动自身的产权交易特性及并购双方在信息上的不平等地位等原因的影响，在这一环节中存在着较大的财务风险。导致目标企业价值评估风险的因素主要有：

1.并购方对目标企业未来收益及实现时间的预期的不确定性

在对目标公司的定价模式中，现金流量折现法是指对目标企业未来现金流量以及其现金实现时间的估计来对目标公司的价值进行评估的一种估值方法。如果并购企业低估了目标公司的发展前景，盈利能力或是高估并购后的整合成本，这将会产生高估目标企业价值的风险。

2.财务报表相关信息的质量

并购方所掌握信息的质量在很大程度上决定了价值评估结果。但是由于并购双方之间的信息不对称，并购方处于不利的地位，因此面临较大的财务风险。

3.目标企业的股价能否真实反映企业的价值

对于上市公司而言，由于证券市场的有效性问题，股价不可能与企业基本情况及变化完全一致，以股价来反映目标企业的价值具有明显的局限性。特别是在我国证券市场还不完善的情况下，由于交易价格过高而给并购企业带来财务风险的情况很容易发生。而对绝大多数非上市公司而言，并不像证券交易所那样，不正式的的场外市场的规模是比较小的，再加上持有这些公司股票的股东人数相对较少，从而对它们的评估更加困难。

4.目标企业价值评估方法的偏差

受体制观念、思维方式和实践经验的制约，目标公司的价值评估往往只考虑企业的资产负债表中的资产价值，而对企业自身的价值和合并后的企业的整体价值没有予以高度重视。目前许多国内企业对并购过程中目标公司的价值评估方法认识不全面，对评估理论、方法的使用大多停留在生搬硬抄、机械化套用阶段，没有达到其应有的使用效果。

（二）企业并购的融资与支付风险

并购融资风险，主要指在企业并购中，并购方企业能否及时足额地筹集到并购资金以及筹集的资金对并购后企业财务产生的不确定性。公司并购需要资金，必然会涉及到资金的筹集，并对企业财务产生重大影响。如果处理不好不仅会加重并购方的财务负担，而且容易使并购后企业因债务本息偿付困难而面临财务困境的风险。总的来说，融资支付环节的财务风险主要体现在以下几个方面：

1.流动性风险

流动性风险是指企业资产不能正常转移为现金，或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。流动性风险在采用现金收购的企业中表现的尤为突出。如果企业以负债融资的方式进行并购活动，并购方需要拥有较强的即时付现能力，流动性风险比较大。如果债务到期时，企业的现金流量安排不当，或者不能顺利的进行资金融通，流动比例就会大幅下降，资本的安全性降低，企业偿债风险加大。并购企业可能会因为资本结构恶化，负债比率过高，在没有很高的投资回报率的情况下，最终付不起本息而破产。

2.资本结构恶化导致的信用危机

在并购企业采用举债方式进行并购融资时，企业负债比率的上升导致偿债能力下降甚至很可能引起资本结构恶化，进而影响企业的再融资能力，引发信用危机。

3.财务杠杆效应引发的破产清算风险

众所周知，财务杠杆对于企业而言是“一把双刃剑”。企业财务杠杆比率会随着负债融资规模的扩大显著提高，若并购后企业的财务状况没有得到很好的改善，并购收效不足，这就放大经营状况不利的消极影响，诱发偿债危机甚至是破产清算的风险。

（三）并购后的财务整合风险

从某种意义上讲，并购容易整合难。并购交易完成后，还必须对并购后的公司进行整合发展。财务整合是企业并购的重要组成部分，是影响并购成功的一项关键因素，而整合是否能够达到预期的目的，需要综合考虑并购企业和目标企业的财务情况以及外部经济状况。财务整合风险的来源主要有：

（1）财务组织机制风险

由于并购活动前相关企业的财务机制、财务职能和财务管理制度可能不完全适应并购以后的生产经营需要，所以如果并购双方不能在财务制度、资金的管理和使用上协调一致，就会使原来的两部分资产无法完全发挥出应有的效益，影响并购双方在财务上的稳定性以及在金融市场和产品市场上的信誉，从而产生整合的财务风险。例如，并购企业缺乏科学的财务管理制度，可能会使企业出现财务机构重置、管理职责不明、生产效率下降等风险。

（2）并购企业理财风险

并购企业的理财风险是指并购企业在整合过程中，由于财务运作缺陷和财务行为不当而遭受损失的可能性。如果并购企业缺乏科学的财务经营决策或者经营管理不善，会导致企业职责不清，盈利能力差，从而产生财务风险。此外，不正确的财务行为也会产生财务风险。例如，并购企业在社会总供给大于社会总需求的市场条件下，为了扩大市场占有率，采用赊销的方式，可能会因为购买者拖欠贷款，导致企业坏账增加，产生财务风险。

（3）财务行为人风险

财务行为人风险指企业财务管理主体因为财务失误，监控不力而造成的财务风险。主要体现在以下两个方面：一是并购企业的财务行为人出于某种动机，在明知道自己的行为会给企业带来损失的情况下，仍然利用职权谋取非法利益而产生的财务风险，如贪污受贿、侵占公共财产、携款外逃和私吞公款等;二是并购企业的财务行为人由于无知或过于自信，导致决策失误、经营失利和控制失灵而给企业带来的财务风险，如盲目投资和官僚主义。

参考文献：

[1]裴丽洁.企业并购的财务风险与防范.忻州师范学院学报.2010（02）：6-8 .

[2]廖鹏飞.企业并购财务风险与防范. 湖南农机，2011（03）：52-54 .

[3]阎平，彭立林.企业并购财务风险预警系统的构建.西安工程科技学院学报，2007（02）：2-3 .

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[5]Dana J. Johnson， Ashok Abbott. Wealth effects of acquiring financially distressed firms.  The Financial Review， August 1991.

[6]Krallinger Joseph C. Merger﹠Acquisitions： Managing the transaction. Mc Grew-Hill，1997.

作者简介：

邱晓瑜（1990-  ），女，山西朔州人，山西财经大学研究生在读，会计专业，研究方向：财务会计。

作者：邱晓瑜