光明乳业现金流量表分析

光明乳业现金流量表分析（精选6篇）

篇1：光明乳业现金流量表分析

光明乳业现金流量表分析

一、经营活动的现金流量管理

从经营现金流方面分析企业的回笼现金能力.比较经营性现金的流入和流出。

1、企业的经营性现金流入量大于企业的经营性现金流出量。这说明企业的经营活动创造现金的能力比较强，可以满足企业的资金周转需要，但是还不能说企业的资金支付能力很强，因为企业在本期的经营过程中还耗费了一些非付现的成本，企业的经营性现金流入量还必须能够补偿经营中的非付现成本，这样企业通过资金积累就可以为未来的设备更新改造和购置提供有力的资金保证。在满足了日常周转和补偿了非付现成本后，如果经营性现金流量还有流入，那么企业的经营就是一个非常高质量和高效率的运行状态，长期积累必定会为企业的未来发展打下一个坚实的基础、提供一个有力的保证。光明乳业基本上30000万元左右的现金流量的净额。06年到10年都算是经营现金活动很好。

2、企业的经营性现金流入量等于现金流出量。这表明企业的现金能够满足日常经营需要，但企业经营成本还包括一些非付现成本，如果经营性现金不能对这些非付现成本时行补偿，当企业经营风险加大或必须进行设备等更新时，企业经营就会面临较大的困难。在正常经营期间持续出现这种状况，其经营活动现金流质量较差。可以看出，这几年光明乳业的经营性现金活动是呈上升趋势的，说明光明乳业的经营活动在不断壮大。08年是受到三聚氰胺事件的影响稍微下调。但是到了2011年净额只有8,942万元，在总额达到1,312,349万元的基础上明显表现的很接近，说明经营性现金活动有所下降。我觉得光明乳业不能一味的想到扩大规模，更应当合理走向。

3、经营活动现金流入量小于经营活动现金流出量。此时企业经营活动现金流入不足以维持企业日常经营所需资金的支付。处于成长阶段的企业通常会出现这样的情况，企业的大量资金用于投资支出，经营收入很少或没有经营收入，这种情况是企业经营周期的成长阶段难免的。但进入正常经营过程后，如果出现这种状况，就说明企业的经营情况较差，企业将会面临严重的财务风险。

二、筹资的现金流量管理

筹资活动产生的现金流量净额增加主要是公司长期借款、短期融资债券增加所致。由以上数据可知，筹资活动产生的现金净额在不断增加，并且总体上现金流出量在减少。直到2011年，流出量达到230229705元。可见，光明乳业公司的筹资活动取得显著成绩，这也从侧面反映出在对外宣传和内部资产结构以及公司运营方面，情况良好。从投资者的角度来看，筹资活动的现金流量净额流入并且不断增加，也反映了良好的投资环境和投资者的青睐，一旦投资增加，代表着光明乳业股票升值的可能性增加，那么，投资光明乳业同样是非常好的选择。

在2010的筹资现金流量已经很大的，但是净额几乎是持平的。而很明显可以看到在2011，光明乳业的筹资达到一个高度，可见在2011的光明乳业的良好效益引起了广大的投资者的喜爱。而且也是管理层作出了很重要的投资决策才从前几度的现金流量负值改变过来。

三、资本投入、投资收益等的现金流量管理

经计算，2010年公司营业利润为2.08亿元，经营活动产生的现金流量净额为5.34亿元，营业利润比相应的现金流量净额多61%，差距较大。造成现金流量理想的可能的原因：

1、企业收款顺畅。光明公司在销售商品、提供劳务收到的现金大于主营业务收入，有利于现金流量净额的增加，但是应收帐款净额高达6.9亿元，比上年有56% 的较大幅度增长，说明企业的售货回款可能出现了迟滞，收款不顺畅，导致回款不足。

2、企业付款及时有利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的变化。企业购买商品、接受劳务支出的现金，低于主营业务成本，可能由于支付以前的欠款较少，造成现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加。

四、光明乳业的偿债能力

由于光明乳业有国资背景，品牌和市场上都相当有优势，其偿债能力较强，但从短期偿债能力的指标上来看，近年来两项指标都处于逐年下降的趋势，原因在于公司加大了经营杠杆，大幅增加了举债来增加公司资产，在扩充产能和扩张市场上进行了大量投入，以增强企业竞争力。

在短期偿债能力略略下降的同时，光明的资产负债率也一直在提高，因为光明近年在不断增加投资项目的运营，加强公司市场份额的扩张，在项目建设投资和销售链扩张上投入大量资金，这些资产在未来有可能转化成营业收益。但在短期来看来看，高资产负债率和短期偿债能力的下降对企业的现金流量造成了一定威胁。

从光明乳业近5年的经营性现金流量表来看，2011年间光明乳业的现金流突然收紧，主要原因是，公司前几年新建了许多项目，而费用的支付期集中在了今年，加上原材料价格上涨导致的支付增加，使得公司现金流突然收紧。从原因上分析，这种收紧将不会是持续性的，随着公司，公司的未来现金流极有可能恢复乃至增加。

五、现金流量指标

从现金流量表中可以看出，光明乳业的经营活动现金流一直在持续扩大（除去08年），经营活动现金流入是公司主要的现金流入的来源，在过去的5年中占比都超过90%，其中08、09年占比最高，达到了96%，即使在最低的2010年，也达到了92%，说明企业的销售非常的稳定，另外公司购买原材料、支付员工工资等支出也非常大，因此抵消之后，公司经营活动净流入只占个位数百分比，11年时经营活动现金净流量更是只占到了1%。主要原因是原材料价格的持续上涨。

光明乳业的筹资活动在前几年都处于现金流为负的状态，主要是公司对债务的偿还，2011年公司筹资活动带来了现金净流入，占总现金流入的比例高达6%，主要原因是公司对外投资的扩张导致了公司借款的增加，从而引起资金流入。综上，公司的现金流入状态差强人意，但是部分原因是公司近几年的投资扩张所致，如果公司能对投资的项目加以小心把持，则这些项目进入成熟期以后有可能增加未来的现金流。

六、总结

总而言之，从过去五年的财务报表的数据分析来看，光明乳业的偿债能力一直高于其他行业水平，资产和资本的管理能力不断增加，各项周转率都得到了提高，效率增加，市场份额也稳中有升，营业收入的持续增加给公司带来了更多的利润，进一步扩大了公司的规模，企业的较为优异的盈利能力也得到了体现。同时，光明乳业的对外股权投资管理水平相当优异，过去几年中，公司的项目投资已经带来了可观的现金流，随着公司在新项目上的投入的进一步的增加，公司未来的发展也相当令人期待，但是由于增加项目投资和扩展市场投入等原因，公司近两年的现金流量稍有吃紧，暂时影响了公司短期和长期的偿债能力指标。

项目

一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额

二、投资活动产生的现金流量：出售子公司收到的现金收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金购买少数股东股权取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额

三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金其中：子公司支付给少数股东的股利、利润支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额

六、年末现金及现金等价物余额2007年9,296,660,77622,736,280258,251,3139,577,648,3695,881,101,784522,073,979399,254,2742,465,955,8089,268,385,845309,262,524211,022,87438,127,59031,451,42140,124,5462008年8,513,715,887887,663187,169,4978,701,773,0475,502,714,191469,892,213462,814,0072,100,195,7758,535,616,186166,156,861-4,538,8101,914,80032,293,574-2009年9,917,730,36325,212,96832,798,0659,975,741,3966,160,344,198462,157,748578,251,4002,309,883,3489,510,636,694465,104,702-1,375,0801,575,85021,289,9849,689,83894,914,735128,845,487246,218,2031,463,2602010年10,515,999,06345,333,04144,675,78410,606,007,8886,416,568,003522,391,187497,976,9272,634,826,85310,071,762,970534,244,918-6,154,6962,087,08819,434,808-15,822,70043,499,292343,499,4775,386,86013,799,0772011年13,052,200,77931,977,45639,313,97413,123,492,2098,687,694,906568,267,353641,815,2903,136,298,37513,034,075,92489,416,285-590,5902,591,92627,959,321-80,730,558111,872,395976,985,25750,590,59014,965,000-1,042,540,847-930,668,45220,000,00020,000,0001,547,733,485-3,322,1181,571,055,603521,213,945228,788,8379,217,448-750,002,782821,052,821-904,882-21,104,2281,135,290,2051,114,185,9779,000,524329,726,955307,769,78535,471,91013,155,01234,835,52973,582,713267,368,4627,538,8101,050,000356,396,707-26,669,752--205,133,897287,000,000275,957,272-202,374,559-247,681,463-118,835,9766,800,0006,800,000288,000,000-362,685,414-319,186,12254,313,76020,000,000758,982,737-14,019,460205,133,897174,940,995128,682,6625,740,456-303,623,65798,489,760287,000,000240,673,117140,443,0321,912,840449,025381,565,174-94,565,174294,800,000378,562,69334,142,03710,104,12316,892,553429,597,283-134,797,283827,315,957787,927,19730,831,1307,653,835-818,758,3278,557,630-238,448184,103,012647,120,644831,223,656-130,782,872831,223,656700,440,784211,471,443700,440,784911,912,227223,377,978911,912,2271,135,290,205

篇2：光明乳业现金流量表分析

从水平角度来分析：

从资产的角度来看，光明乳业总资产本期增加112 611 784元，增长幅度为3.36%，说明该公司本年资产规模增长较少。进一步分析可以发现：

流动资产本期增加94 542 324元，增长的幅度为5.02%。非流动资产本期增加18 069 460元，增长的幅度为1.23%。

本期资产的增加主要体现在流动资产的增加上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在两个方面：一是货币资金的大幅增长。货币资金本期增长116 065 765元，增长的幅度为26.32%。乳制品行业本就是对于现金需求量比较高的企业，货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。二是预付款项的增长。预付账款本期增长56 635 238元，增长453.26%。这些变动都是由于销售规模的扩大，随着消费者信心从“三鹿”事件中的逐渐恢复和国内消费需求量的增加，乳制品行业整体回暖。存货本期减少75 374 613元，减少幅度为36.64%也说明了这一点。

非流动资产的增加主要体现在以下几个方面：一是固定资产的增长。固定资产本期增长19 027 895元，增长的幅度为41.25%。该公司固定资产增加主要是由于部分在建工程转入所致，且并无闲置的固定资产。在建工程减少46 242 511元，减少幅度为90.79%，说明了这一点。二是递延所得税资产的增加。本期递延所得税资产增长32 883 616元，增加幅度为15.83%。递延所得税资产，就是递延到以后缴纳的税款，就长期来说，对企业的资产并不会造成影响，是通过会计的方法调节资产的一种办法。

从权益的角度来看，光明乳业权益总额教上年同期增长112 611 784元，增长幅度为3.36%，说明该公司权益总额并无较大增长。进一步分析可以发现：

负债本期增加44 592 620元，增长的幅度为2.54%。股东权益本期增加68 016 164元，增长的幅度为4.26%。

本期权益总额的增长主要天线在股东权益的增长上，未分配利润的增长是其主要方面。未分配利润本期增长68 016 164元，增长的幅度为4.26%，与股东权益的增长相一直，是由于08年“三鹿”事件对乳制品行业的影响巨大，公司本期盈利，但仍不足以弥补上期的亏损，所以股本、资本公积和盈余公积并未有变动。

负债本期增加44 592 620元，增长的幅度为2.54%，、流动负债的增长是其主要方面。流动负债增加27 237 539元，增长幅度为1.57%。流动负债的增长主要体现在应付账款的增长。应付账款本期增长57 859 955元，增长幅度为5.92%。其变动主要由于企业销售规模的扩大，也是企业近阶段资金紧张，充分利用无成本资金的表现之一，用以节约利息支出。非流动负债本期增长17 358 081元，增长幅度为89.68%，虽然增长幅度大，但由于其增长额度小，所以并不是负债增长的主要原因。非流动负债增长的主要原因是长期借款和其他非流动负债的增加。长期借款增长5 279 721元，增长幅度为45.76%；其他非流动负债增长12 078 360元，增长幅度为169.72%。这些都是为了缓解企业短期的偿债压力，调整企业负债结构，减少财务风险所造成的。从垂直角度来分析：

光明乳业的资产结构从静态来看，该公司本期流动资产比重为57.09%，非流动资产的比重为42.91%。根据该公司的资产结构可以认为该公司的资产流动性不是很强，有一定的资产风险。从动态来看，本期该公司流动资产比重上升了0.9%，非流动资产比重下降了0.9%。结合各资产项目的结构变动情况来看，都没有大幅度变动，说明该公司资产结构相对比较稳定。

光明乳业的资本结构从静态来看，该公司的股东权益比重为48.05%，负债比重51.95%，资产负债率较为合适，财务风险相对较低。从动态来看，股东权益比重上升了0.42%，负债比重下降了0.42%，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有上升。

利润表分析

从水平角度来分析：

光明乳业2009年实现净利润68 016 164元，比上年增长了152 075 087元，增长率为180.91%，增长幅度非常高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长201 766 744元所引起的；由于所得税费用比上年增长49 691 657元，二者相抵，导致净利润增长了152 075 087元。

该公司利润总额增长201 766 744元，关键原因是营业利润的增长所致，公司营业利润增长331 338 321元，增长率为103.99%；同时，营业外收支均减少，营业外收入减少了136 163 112元，减少幅度为84.45%，营业外支出减少6 591 535元，减少幅度为71.33%。综合作用影响，导致利润总额增加了201 766 744元。

该公司营业利润增长的主要因素是营业收入的增加。营业收入比上年增加801 328 783 元，增长率为14.81%。根据该行业09年市场情况分析，营业收入的增长主要原因是消费者对乳制品的信心恢复，使国内需求量上升所致。同时，资产减值的减少，是导致营业利润增加的有利因素，本年公司资产减值减少119 893 266元，下降了33.7%。但是由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、财务费用的增加和投资收益的减少，使增减相抵后营业利润增长331 338 321元，增长率为103.99%。从垂直角度来分析：

光明乳业本营业利润占营业收入的比重为0.2%，比上的-5.89%增长了6.09%；本利润总额的构成为0.57%，比上的-3.08%增长了3.65%；本净利润的构成为1.1%比上的-1.55%增长了2.65%。从利润构成情况上看，该公司的盈利能力比上略有提高。

现金流量表分析

从水平角度来分析：

光明乳业2009年净现金流量比2008年同期增加了116 065 765元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是272 453 899元、-132 896 932元、114 441 112元。

经营活动净现金流量比上年增长272 453 899元，增长率为98.82%。经营活动现金流入量和流出量分别比上年增长14.23%和9.42%，增长额分别为881 722 380元和609 268 481元。经营活动现金流入量的增长远远快于经营活动现金流出量的增长，致使经营活动现金净流量有了巨幅的增长。经营活动现金流入量的增加主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了1 014 987 934元，增长率为16.82%。根据利润表的信息，2009年营业收入增长率为14.81%，低于销售商品、提供劳务收到的现金的增长率，说明企业的销售收现情况有所改善。经营活动现金流出量的增加因为购买商品、接受劳务支付的现金增加254 141 717元，增长率为5.38%,；支付给职工以及为职工支付的现金增加了161 159 163元，增长率为80.36%。

投资活动现金净流量比上年减少132 896 932元，减少幅度为51.91%。投资活动现金流入量和流出量分别比上年减少了157 409 110元和24 512 178元，减少幅度为46.19%和28.9%。根据利润表的投资收益减少57.9%，说明企业今年投资收益不好，所以导致投资活动现金流量减少。

筹资活动净现金流量比上年增加114 440 122元，增长幅度为96.8%。主要是因为企业筹资活动的现金流出的增加额比筹资活动现金流入的增加额要大。本期公司筹集的资金多于上期，要偿还的债务少于上期。从垂直角度来分析：

光明乳业2009年现金总流入额为7 360 491 382元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为96.15%、2.49%、1.36%。课件企业的现金流入主要是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入中取得投资收益收到的现金，筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占给类现金流入量的绝大部分比重。

该公司2009年现金总流出额为7 244 425 617元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动的现金流出量多占比重分别为97.74%、0.83%、1.43%。课件，在现金流出量中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占70.3%，比重最大，支付其他与经营活动有关的现金项目占全部现金流出结构为20.18%，占经营活动现金流量比重为20.64%，是现金流出的重要项目。投资活动的现金流出主要用于投资支付的现金。筹资活动的现金流出量主要用于偿还债务。当期偿还债务支付的现金占全部现金流出量的1.40%，占筹资活动现金流出量的比重为97.87%。

根据该企业年报，2009年光明乳业财务状况变动原因：

管理费用比上年减少，主要原因是上年存货报废损失。资产减值损失比上年减少，主要原因是本年计提坏账准备及固定资产减值准备减少。

投资收益减少，主要原因是处置子公司损失。

营业外收支减少，主要原因是上年收到达能日尔维公司的补偿款。

少数股东权益减少，主要原因是上年江西英雄少数股东损益变动增加。长期股权投资增加，主要原因是本期按权益法确认的投资增加。一年内到期的非流动负债增加，主要原因是长期借款的转入。长期应付款增加，主要原因是购买设备款。

专项应付款比期初增加，主要原因是子公司收到动迁补偿款。其他非流动负债增加，主要原因是递延收益政府补助增加。

在分析报表和财务状况的原因的基础上，该公司的发展战略：

第一，为了应对行业风险，应该加强产品质量管理、成本管理，对下属子公司的管理，同时严格控制各项费用，以增强企业的生存和发展能力。

第二，为了应对牛只疾病和防疫的风险，应该加强相关技术研究。媒体的信息快速传播能力和人们对生活质量的日益关心，使发生疾病的社会影响，大大超过了疾病本身。

第三，为了应对财务风险，乳制品作为一种快速消费品，对资产流动性要求高，应加快应收账款的回收速度和存货管理，并根据公司、市场的实际情况，加强销售、减少库存、减少资金占用，提高资产的流动性。

篇3：光明乳业现金流量表分析

股权激励是一种以公司股票为标的, 对其董事、监事、高级管理人员、骨干员工及其他人员进行的长期性激励机制。其目的是通过股权激励, 使被激励者能够以股东身份参与企业决策、分享利润、承担风险, 从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。股权激励产生于20世纪50年代的美国, 70年代传入欧洲, 90年代开始在亚洲国家得以发展。2005年12月31日, 中国证监会颁布《上市公司股权激励管理办法 (试行) 》, 为我国上市公司的股权激励机制建设提供了明确的政策指引和操作规范, 股权激励进入实际可操作阶段。此后国务院国资委和财政部分别于2006年1月27日和2006年9月30日颁布了《国务院控股上市公司 (境外) 实施股权激励试行办法》、《国有控股上市公司 (境内) 实施股权激励试行办法》, 对国有上市公司建立股权激励制度做出了进一步规定。

我国学者梁洪学在《中国公司制企业经理人激励制度研究》一书中指出, 由于经理人总是根据自身效用最大化原则选择行动, 因此, 在所有者追求利润最大化的同时, 有必要设计一种激励机制, 对代理人进行足够的激励, 使代理人成为企业剩余价值的分享者, 把企业经营成果在所有者与经理人之间进行最优的分配, 并由双方共同承担企业风险, 从而诱使追求自身利益的经理人做出符合所有者目标的行为选择, 使经理人自身效用最大化的目标与所有者效用最大化的目标相一致, 实现二者间的“激励约束相容”。为股权激励的实施提供了理论依据。

著名人力资源管理实务专家胡八一在提到股权激励的实施时提出股权激励实施的关键因素有以下几个方面:一、转变员工对股权激励的认知态度, 把其与员工福利区分开:二、激励对象资格的确认以及相应权利的量化;三、企业风险的把控和业绩指标的合理确定对行权影响的大小。本文通过光明乳业开展股权实施的案例结合股权激励相关理论对我国目前企业关于股权激励的现状进项分析, 并提出了对我国国有企业进行股权激励改革的应对措施和风险把控项目。

二、案例介绍

光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司, 从事乳和乳制品的开发、生产和销售, 奶牛和公牛饲养、培育, 物流配送, 营养保健食品开发、生产和销售。公司有乳品研发中心、加工设备以及加工工艺, 形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品, 是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。2013年, 光明乳业在华东地区市场占有率为21%;其中上海地区达到41%, 全国排名领先。新鲜牛奶, 市场排名第一, 占全国新鲜牛奶市场份额的45%, 占华东地区市场份额的79%;新鲜酸奶在全国市场占有率为22%, 占华东地区的54%。常温牛奶在全国市场占有率为2.7%, 占华东地区的9.8%, 占上海地区的51%。近5年来, 公司销售额保持着稳健的增长速度。然而, 受其子公司“回炉奶”以及奶制品市场竞争激烈程度的加剧, 光明乳业的人才流失率高达80%, 如何建立完善的激励机制吸引并留住人才是光明乳业能否可持续发展的重要问题。由于公司治理结构符合政策要求, 且乳业市场是完全竞争性的市场等原因, 光明乳业从上海国资委旗下众多上市公司中脱颖而出, 最终成为上海市地方国企股权激励改革第一家试点企业。为此, 光明乳业不断探索管理层激励问题, 根据国家相关的法律和政策, 积极听取各方意见, 反复设计和完善股权激励方案。其具体的股权激励方案如表1所示。

根据《国有控股上市公司 (境内) 实施股权激励试行办法》有关规定, 股票授予数量总额不应超过公司股票数量总额的10%, 第一次实施股权激励的公司股票授予数量总额不超过股票数量总额的1%。光明乳业根据上述规定, 预测的股权激励收益增长水平不超过公司绩效增长水平, 且各个激励对象获授的股票数额控制在其个人薪酬总水平的30%以内。据此, 光明乳业激励对象具体获授限制性股票数量如表2所示。

由上述两张表我们可以发现:首先, 光明的股权激励对象基本都是公司的高层管理人员, 这些人员对企业的发展基本上都起着举足轻重的作用;其次, 制定了详细的行权条件, 这在很大程度上保证了股权激励实施的根本目的;最后用来激励的股权占企业总体股权的份额与同行业相比比较合理。

三、案例研究分析

1. 从股权激励实施的基础目的来分析

不同性质, 不同规模的企业, 或者同一企业处于不同发展阶段, 他们实施股权激励计划的目的是不同的:有的是为了吸引并留住对企业整体业绩和持续发展有直接影响的管理骨干和核心技术人员;有的是为了调动员工积极性和潜力, 为公司创造更大的价值;有的是为了回报老员工, 使他们甘为人梯, 扶持新人成长等。目前光明乳业已然成为我国奶制品行业的龙头, 占据着我国奶制品行业大量市场份额, 但尽管如此, 由于我国市场因素的影响, 鱼龙混杂, 其子公司爆出“回炉奶”事件后各大中小公司以及外资企业借机从光明抢夺人才, 大量技术甚至中高层人才流失, 对企业的发展造成重大影响。所以随着企业治理机制的完善, 光明率先施行股权激励机制, 将人力资本所有者的预期收益“抵押”在企业之中, 使其从企业经营者转变为企业所有者, 把自身利益与企业利益结合起来最大限度的发现企业获利的机会, 最大限度的规避损害企业的不利情况, 更多的关注股东价值和公司长远发展。利用股权把更多的优秀人才变成企业的所有者, 这样将极大的提升了其为企业服务创造价值的积极性。中高层人员通过股权紧密结合在一起, 企业不断的壮大, 最终导致企业价值最大化。

2. 从激励对象的确定来分析

一般来说激励的重点应限于公司的董事、高管人员, 以及对公司未来发展有直接影响的管理骨干和核心技术人员。也即按照所能给企业带来利益大小的程度, 然而, 在股权激励目的分析的时候我们知道, 企业进行股权激励的目的会有所不同, 所以激励对象的确定往往就不在局限于公司高管, 也就是说不能片面的按照所能给企业带来效益大小来确定。本案例中我们可以发现, 在第二次股权激励的方案中, 高管人员只占获授股票总量的21.91%, 中层管理人员和骨干占到78.09%, 可见, 光明进行股权激励是为了留住更多能给企业发展带来经济效益的, 是为了企业做强做大。这也从另一个角度说明了企业要做大不单单是要有好的高层, 往往大企业最需要重视的便是员工对企业的认可度, 也就是说要有良好的企业文化, 和完善的绩效考核制度。

3. 股权激励需要进一步改善的方面

股权激励机制的实施是一个动态的过程, 在企业的生产发展过程中, 激励所依赖的关键因素也在不断变化, 需要结合企业的发展实际情况进行相应的改善调整。案例中提到, 特别是第二次股权激励的行权条件“主营业务增长率20%, 净利润增长率20%, 且不得低于行业平均水平。”通过对光明乳业2010—2014年度主营业务收入与净利润的相关数据整理发现 (如下表) :

按照上述条件, 很明显光明乳业股权激励机制的行权条件相对来说还是比较容易的, 企业高管不用通过多大努力就还可以达到行权解锁条件, 同时也不能很好的确定企业经济效益的提升是否是由于高管的努力工作所带来的。在这种情况下, 需要调整业绩指标, 以达到能真正进行股权激励的作用, 否则, 股权激励就成了高管的福利, 可能会造成企业内部不公平, 还会诱发高管的不思进取和享乐主义, 增加其惰性。同时, 随着企业利润的不断增加, 企业效益的不断提升, 股权激励的目的进行调整, 此时的进股权激励则是为了留住人才, 激发员工的工作积极性。所以需要对激励对象进行调整, 适当加大中层和骨干的股权激励比例, 建立更完善的绩效考核体系。

四、总结

1. 光明股权激励的评价

光明乳业的股权激励机制走在我国企业的前列, 随着制度的不断完善, 对股权激励对象、激励数量、行权指标的设定正在逐步趋于完善。正如有人形象地将激励薪酬的确定比喻为“分蛋糕”的艺术。但从本质上来说, 激励薪酬的目的绝不是简单地“分蛋糕”, 而是通过“分蛋糕”实现企业组织的战略, 使得企业组织今后的“蛋糕”做得更大。也就是我们所说的股权激励的最根本目的是为了把企业这份蛋糕不断做大。但是在这个过程中, 如何去实施, 如何制定合理科学的激励份额, 选取正确的激励对象无疑是重中之重。光明乳业的股权激励为我国企业进行股权激励提供了典范依据, 虽然其在指标的制定和实施方面存在部分问题, 但总体来说达到了预期的目的。与国美的股权激励相比都各有所长, 国美在2009年对陈晓等11位高管授予1.255亿股的股权激励, 其目的在于稳定高层管理人心, 从国美实施股权激励后的股票走势来看虽然有波动但总体来说是上涨的, 说明股权激励给国美带来了稳定。所以股权激励的实施在很大程度上对企业的战略发展还是持续经营来说都具有重要意义。

2. 国有上市公司行股权激励的思考

传统观念上, 国有企业高管被看成是国家干部不是具有独立利益的经营者, 许多人不敢接受与绩效挂钩制度甚至应得奖金不敢拿, 其自身利益得不到满足, 这在很大程度上打击了经营者的工作积极性, 所以必须打破这种传统观念。采用股权激励制度, 使其自身利益不在单独受行政职位的影响, 与企业经营业绩挂钩, 这在极大程度上会转变经营者的经营心态, 使其积极为使企业价值最大化努力工作。虽然说授予管理者股权激励但不意味着分去了国有资产, 造成国有资产的流失, 正如前边所提到的, 分蛋糕理论, 最终的结果是蛋糕越来越大。也就是说通过股权激励最终使得国家利益得以提升。在此过程中确实需要注意对激励力度的把控:激励不足, 管理层与普通员工收入差距没有拉开, 会滋生灰色收入的增加, 激励达不到效果造成国有资产白白流失;激励过渡, 按照经济学效用抵减规律, 此时的股权激励所带来的边际效用大大降低, 造成管理者惰性, 不思进取, 满足于现状丧失企业发展机会。所以, 对于国有企业来说, 施行股权激励必须制定严格科学的流程控制, 明确指标确定额度, 与行权条件, 加大社会等各方面的监督作用, 相互协调才能达到预期的激励效果。

3. 股权激励实施下的政府作为

受我国经济体制的影响, 政府作为宏观调控的主体, 经济发展的保障机构, 对企业开展股权激励起着重要的指导作用。首先, 证监会应该出台相关的企业开展股权激励应有的制度保障, 明确指出企业可以实行股权激励的条件, 根据企业规模制定可以实行股权激励的额度;其次, 国资委对下属的国有企业加强制度管理与创新, 加强对国企高管薪资构成的分析。同时加大企业内部监督审查制度严查灰色隐性收入, 对激励对象的选取确定建立完善的考核制度, 尽量做到公开透明, 选取样本涉及企业全体员工, 确定合理的股权授予数量。最后, 政府应对企业实行的股权激励进行监督把控, 通过完善的体制构建完成对企业股权激励的约束。

4. 我国企业发展的思考

我们都知道“中国拥有世界上最便宜的企业家, 却拥有最昂贵的企业组织制度”, 这是对我国企业现状的直接描述, 相比国外企业家来说, 我国的企业家无疑是廉价的, 这是企业组织制度昂贵的根源, 由于企业家利益不能与企业利益很好的结合在一起, 导致其积极性严重下降, 特别是国企, 高管薪酬过低使其灰色隐性收入极高, 直接造成企业资产流失, 致使企业组织成本居高不下。对此, 企业必须改进绩效考核体制, 注重引进股权激励措施, 完善我国企业管理体系, 使得企业所有者与经营者两权利益得以实现最大化, 进而促进我国企业做强做大。

摘要：由于企业组织的“两权分离”, 导致企业组织的内在缺陷:代理问题以及由此而产生的内部人控制现象。代理人 (经理人) 与委托人 (投资者) 毕竟是两个不同的“经济人”。他们的立场和地位不完全相同。他们之间明显地存在着信息不对称和利益不对称。正是由于这些问题的凸显, 本文结合光明乳业对企业进行股权激励案例进行分析, 通过对股权激励理论的提出回顾以及目的考究, 分析我国股权激励机制的发展过程, 并结合我国实际情况提出施行股权激励的关键因素以及相关部门的应对措施。为我国企业股权激励机制的健全提出建议。

关键词：股权激励,企业发展,光明乳业

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篇4：浅析现金流量表分析方法

一、从现金流量方向的构成分析企业财务状况

在市场经济条件下，企业要想在激烈的竞争中立于不败之地，不但要千方百计地把自己的产品销售出去，更重要的是能及时收回销货款，以便经营活动能够顺利开展。除经营活动之外，企业的投资和筹资活动同样影响着企业的现金流量，从而影响企业的财务状况。我国的现金流量表结构主要包括三大板块，即经营活动产生的现金净流量、投资活动产生的现金净流量和筹资活动产生的现金净流量。对于企业而言，由于每种活动产生的现金净流量的正负方向构成不同，所以会产生不同的现金流量结果，进而会对企业的财务状况产生重要的影响。因此，通过对企业现金流量方向构成状况的分析，笔者认为，可以对企业财务状况进行一般分析，其分析过程如下：

（一）当经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量大于流出量时，说明企业经营活动现金账流入不足，主要靠借贷维持经营；如果投资活动现金流入量净额是依靠收回投资或处置长期资产所得，财务状况较为严峻。

（二）经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量大于流出量时，说明企业界经营活动和投资活动均不能产生足够的现金流入，各项活动完全依赖借债维系，一旦举债困难，财务状况将十分危险。

（三）经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业经营活动产生现金流入不足；筹集资金发生了困难，可能主要依靠收回投资或处置长期资产所得维持运营，说明企业财务状况已陷入了困境。

（四）经营活动现金流入量小于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活動现金流入量小于流出量时，说明企业三项活动均不能产生现金净流入，说明企业财务状况处于瘫痪状态，面临着破产或被兼并的危险。

（五）经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量大于流出量时，说明企业财务状况良好。但要注意对投资项目的可行性研究，否则增加投资会造成浪费。

（六）经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业经营活动和借债都能产生现金净流入，说明财务状况较稳定；扩大投资出现投资活动负向净流入也属正常，但注意适度的投资规模。

（七）经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量大于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明企业经营活动和投资活动均产生现金净流入；但筹资活动为现金净流出，说明有大量债务到期需现金偿还；如果净流入量大于净出量，说明财务状况较稳定；否则，财务状况不佳。

（八）经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量时，说明主要依靠经营活动的现金流入运营，一旦经营状况陷入危机，财务状况将会恶化。

二、用财务比率对企业能力进行分析

（一）偿债能力比率分析

评价偿债能力，最主要的是要分析企业经营活动产生的现金净流量，同时还要结合企业的负债状况分析。利用经营活动产生的现金流量分析评价时，可通过如下几个指标来进行：

1.债务保障率。该比率是负债总额与经营活动产生的现金净流量之比。该比率越低，表明企业偿还全部债务的时间越短，偿债能力越强；反之，比率越高，表明企业偿还全部债务的时间越长，偿债能力越差。2.现金比率。现金比率是经营活动产生的现金流量与流动负债总额比率。该比率反映了企业偿还债务的能力，比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。但是，这并不意味着该比率越高越好，因为过高的现金比率恰恰说明了经营活动产生的现金未能被很好地利用，从而会影响企业的获利能力。一般认为，该比率保持在1∶1的比例较为适宜。3.长期负债偿还率。长期负债偿还率是经营活动产生的现金流量净额与长期负债总额的比率。该比率反映企业按照当前活动提供的现金偿还长期债务的能力。一般来说，该比率越高，说明企业未来偿还债务的能力越强。

（二）支付能力比率分析

1.强制性现金支付的比率。强制性现金支付比率是由现金流入总额与经营现金流出量及偿付债务本息之和的比率。该比率反映企业是否有足够的现金偿还债务，支付经营费用等。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。2.每股经营活动现金流量。该指标是企业经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利之后的余额与流通在外的普通股股数之比。它反映了企业支付股利的能力，指标越高，说明支付股利能力越强。

（三）盈利能力质量的比率分析

1.净利润现金比率。该指标是经营活动产生的现金流量净额与净利润之比。利润表提供的净利润是以权责发生制、配比原则、历史成本原则以及币值不变为前提确认的，由于受判断和估计的准确度影响，加之通货膨胀和一定会计期间资本性支出、存货周转速度以及商业信用的存在，使净利润和现金流量之间产生了差异，这种差异形成了不同水平的“净收益品质”。现金流量高，净利润很低，说明企业经营保守，没能把握好投资机会，企业现金流量品质较差；如果净利润高，而经营活动产生的现金流量很低，企业会因现金不足而面临困境，严重时会导致企业破产，这说明企业净收益品质很差。2.销售净现率。该指标是本期经营活动产生的现金流量净额与本期销售收入之比。计算分析该指标，可以衡量企业销售收入产生现金流量的能力。该比率越高，说明销售收入产生现金流量的能力越强。但是，这并不是说销售净现率越高越好，因为过高的销售净现率可能是由于企业信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平。评价企业销售净现率的合理水平，应结合企业所处行业的平均水平、各地商业往来惯例和企业信用政策进行综合考虑。

三、比较会计报表分析现金流量趋势

比较会计报表是趋势分析中常用的一种分析手段，对于现金流量表的比较分析，可以选取最近两期或数期的数据进行比较，分析企业现金流量的变动趋势。具体分析时，可以采用横向比较分析或纵向比较分析方法进行。横向比较分析是对现金流量表内每个项目的本期与基期的金额进行比较，揭示差距，观察和分析企业现金流量的变化趋势。纵向比较分析是将各期会计报表换算成结构百分比形式，再逐项比较分析各项目所占整体比重的变化发展趋势。对现金流量表进行分析，应分别对各项现金流入量和现金流出量进行结构分析。

通过对现金流量表进行分析，可以了解企业的偿债能力、支付能力和盈利能力，便于投资者及潜在投资者决定自己的投资方向和投资数额；便于企业管理者及其他报表使用者了解企业的财务状况和经营状况，分析影响财务状况和经营成果的各种因素，以便从各方面揭露矛盾、找出差距、寻求措施，不断挖掘企业改善财务状况和扩大财务成果的内部潜力，促进企业生产经营活动按照企业价值最大化的目标实现良性运行。

篇5：光明乳业案例分析

近年来，我国乳制品行业发展迅速，行业总产量不断提升，竞争也日趋激烈。随着社会进步和人名生活水平提高，乳制品已经成为居民生活中重要的日常食品，尤其与婴幼儿群体存在密切的联系。然而乳制品质量问题却是频发不断，无论是国内还是国外，如2008年的“三鹿奶粉事件”对我国本土奶制品企业造成致命打击，以及2013年新西兰恒天然奶粉事件，使消费者信心极大受挫。本次报告以光明乳业为例，从客户、社区、供应商三个角度来分析对企业财务决策的影响，企业的财务决策是对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程，以获取更大受益，实现企业价值管理目标，一般而言，财务决策包括投资据测、筹资决策和股利分配决策。作为现代企业ERP管理的重要内容，财务决策包含企业各方面经营活动，有效的财务决策能帮助企业加强预见性、计划性，合理地配置企业资源，利于增强企业竞争力，完成企业战略目标。

进一步分析对企业财务决策的影响因素。作为一个经济组织，企业的最终目的是要向消费者传递合理的效用价值，以进而实现自身的利益追求。随着我国市场经济不断完善健全，买方市场日益强大，消费者知识水平、维权意识的提高，存在多种个性化需求，并对产品提出了越来越高的要求，使得企业各方面活动都必须紧密围绕客户需求展开。于此同时，各种群体组织对企业的影响也日益加强，包括内部的群体组织如职工、管理层、股东董事会，外部如政府部门、社会媒体、消费者协会等民间组织对企业形成强大的监管作用，使企业活动更加规范，并使得公共关系管理成为企业管理活动的重要内容。企业为满足以上两方面的目标，提供符合市场需求的产品服务，必须加强自身的供应链管理，确保各个环节达到相应要求，以实现整体管理目标。以下部分具体以光明乳业（600597）为例从此三方面分析对企业财务决策的影响。

光明乳业的客户，不仅包括最终的消费者，也包括各级分销商等。光明乳业对此的财务决策主要包括对生产和营销的投入，并涉及融资等借贷决策。一直以来乳制品行业门槛较低，但随着竞争的加剧和安全标准的提高，对企业各方面技术及设施有了更高的要求，这些都需要大量的前期投入。作为国内知名的乳品生产企业，光明乳业是目前国内拥有最多发明专利的乳品企业，拥有业内领先的科技研发实力，仅2012年授权发明专利近30项。依托光明乳业设的中国乳制品行业唯一的乳业生物技术国家重点实验室，已于2013年8月正式通过国家科技部组织的建设验收。2013年的项目包括天津梦得引进设备扩能建设，其华东中心工厂于2013年8月基本建成，中心工厂占地232亩，建筑面积达12.5万平方米，投产后日产量将达到2000吨，并耗资数千万元购置了多台大型仪器设备和少量小型仪器设备。从规模看，这已是全球最大的乳品工厂，这些将有助于光明乳业实现精细化管理，确保产品质量安全可靠。同时。公司在各地进行了工厂的迁建，并报废了大量老旧设备，使得企业营业外支出增幅打228%，专项应付款也比期初大幅减少。企业为实现销售的增加，生产有所扩大，同时对经销商采取了一定的赊销方式，致使应收账款增加，存货量有所提高，体现在报表中的还包括计提的存货跌价准备及资产减值项目的增加。此外，企业还加强成本管理、费用控制，增强企业盈利能力，可以看出，13年上半年营业收入增幅高于成本及期间费用增幅，使得归属于母公司所有者的净利润比上年同期增加。为此，公司进行的融资项目有2012年公司非公开发行股份募集资金项目为《日产2000吨乳制品中央自动控制技术生产线技术改造项目》，项目投资总额为142,083万元，近年取得借款也有所增加，使得筹资活动产生的现金流量较上年同期增长。

就利益群体及相关组织方面，光明乳业面临多方的利益博弈，其财务决策包括对内分配股利、股权激励政策及对外市场营销、公关投入等多项决策。公司与2010年便开始对管理层、技术人员及核心骨干推行股权激励政策，并在2013年两次回购注销符合解锁条件的激励股权部分，并于2014年2月份发布法律意见书，拟推行二期股权激励计划，从经验来看，这些将有利于建立中长期激励机制、完善薪酬结构，提高公司管理水平和经营绩效，符合预期设定的目标和公司的利益。自2010年以来，光明乳业每年都进行现金分红，配比逐年上升，反应了企业良好的业绩和对投资者关系的重视。外部而言，作为乳制品企业，光明乳业既得到了来自政府的补贴扶持，由此2013年上半年的营业外收入便增幅达125%，同时也面临来自法律、政府部门、社会媒体及团体等多方面监督，随着食品安全问题日益严峻，过去一年政府对于婴幼儿奶粉行业出台了一系列政策，对企业提出多方面的要求，食品药品监督管理局及卫生部门也加大了对乳制品的抽检力度，随着网络通讯的发展和媒体行业的关注，社会各界对于乳制品行业十分关注，为此光明乳业不断改善管理，严把产品质量关，确保广大消费者喝上放心奶，同时重视营销宣传，多次组织开放参观工厂，提高生产透明度，积极进行公共关系管理，树立良好的企业形象。尽管如此，光明乳业仍在许多方面存在不足并亟需改进。2012年6月起5个月连曝出6次产品质量问题，使得光明乳业深陷质量门，不仅如此，其在此次事件当中的危机公关也受到诟病，不仅没有第一时间承认问题，对于各种质疑也及时没有采取措施处理沟通，使其面临的危机进一步扩大。说明企业不仅应当注重外在形象，更应当投入完善预警及危机公关机制，提高企业应对突发事件的意识。

供应商对于乳制品行业一直以来都是一个巨大的难题，最大的问题便是奶源的解决。就此光明乳业涉及的财务决策包括对奶源项目建设的投入以及资本市场的融资活动。一直以来，由于各方面不规范，散户及奶站都存在较大的安全隐患，三聚氰胺事件后，散户奶农大量退出市场，乳企已有自建牧场的趋势。光明乳业较早便开始重视自建牧场，从源头控制质量，现已拥有十多余自建牧场，随着几年乳制品行业兼并浪潮加剧，更是将目光投向了海外，光明乳业下属子公司新莱特于2013年7月在新西兰证券交易所主板挂牌上市，以获取资本市场的支持，建立供应稳定、品质优良的原料供应基地，此点也反应在其半年报中少数股东权益的增加。2014年2月份，光明宣布引入战略投资者RRJ Capital，以其控股子公司荷斯坦牧业为平台，整合本公司现有的全部奶牛场及其他牧场相关业务以及全部在建和计划建设的奶牛场，以更好地控制奶源建设，完善上游供应链，引入外部投资者，有利于分散财务负担，同时也便于该平台进一步证券化，实现更大的价值。此外，优质奶牛也是一项重要的生物资产，光明已高价引进了品质最好的美（北美）-加（加拿大）系荷斯坦种公牛，并根据中国的养殖环境进行品种改良，进而通过优质冻精进行自繁自育。光明乳业建立了严格的供应商管理及索证、索票等检验制度。从其季报中还可以看出，同时预付原材料、接受劳务等款项大幅增加，导致经营活动现金流大幅减少。

核心竞争力分析

1、拥有国家驰名商标“光明”等一系列较高知名度的品牌；

2、拥有乳业生物科技国家重点实验室；

3、拥有丰富的市场和渠道经验；

4、拥有先进的全程冷链保鲜管理系统；

5、拥有多项发明专利技术；

6、拥有先进的乳品加工工艺、技术和设备；

篇6：现金流量表分析

摘要：在日益崇尚“增值为金，现金至尊”的现代理财的环境中，现金流量表的分析对于信息使用者来说是变得越来越重要。在现代企业的发展过程中，现金流是决定企业的兴衰存亡，最能反映企业本质的是现金流，在众多价值评价指标中基于现金流的评价是最具权威性。

关键词：现金流量表

比率分析 投资 决策

现金流量表是指企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出相关信息的报表。现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的银行存款，即企业可能随时用于支付的货币资金，它是现金流量表主要的编制基础。现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金流量是某一段时间内企业现金和现金等价物流入和流出的数量。

一、现金流量表的目的及其财务意义

1、现金流量表目的

现金流量表是反映企业一定会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物所产生的影响。现金流量表是财务报表的一个重要组成部分，无论是企业的经营者还是企业投资者、债权人、政府有关部门以及其他报表使用者，对现金流量表的分析都具有十分重要的意义。

2、财务意义

作为投资者都是希望能够在投资过程中获取利润，而不是盲目的投资，要想从投资中带来更大的利益，不仅仅是对资产负债表、利润表、所有者权益变动表及其附注进行分析，对现金流量表的分析也是必不可少。通过现金流量表进行对企业偿债能力、获利能力、收益质量、支付能力及其预测它的未来现金流量都具有重要的意义。

二、现金流量表填列方法及构成部分

1、填列方法

列报现金流量表有直接法、间接法两种，采用直接法便于直接分析经营现金流量，预测企业的现金流量的未来前景；而间接法则利于净利润与经营活动现金流量净额作比较，分析二者的差异，分析净利润的现金含量。若以直接法为依据，现金流量表被划分为经营活动、投资活动、和筹资活动三部分，每类活动又分为各具体项目，这些项目从没同角度反映企业业务活动的流入与流出，更容易提示企业的风险，反映企业的真实状况，弥补资产负债表和利润表提供信息的不足之处，为利益相关决策提供有力依据。

2、构成部分

对现金流量表的分析首先应考虑它所包含的内容，然后再进行具体的分析，包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。由于经营活动、投资活动和筹资活动在企业资金周转过程中发挥不同的作用，具有不同的质量特征，因此分析的侧重点也有所不同。

2.1、经营活动产生的现金流量

首先经营活动现金流量是一个企业的供给血液的系统，也是企业最为稳定最应该被寄予希望维持企业经常的资金流入及流出以及需要扩大企业的再生产力的最好补充源。

其次将销售商品、提供劳务收到的现 金与购进商品。接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者比较是有意义的。比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力较强。

其次将销售商品、提供劳务所收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，这样就可以反映出该企业的产品销售现款占经营活动流入的现金的比例到底有大，如果所占比例较大，则说明它的主营业务较突出，产品的营销状况较好。

最后将本期经营活动现金净流量与上期进行对比，若增长率越高，那说明企业的发展情况越好。

通过经营活动来实现企业税后核心利润的所有交易及其事项。由于不同行业的营业特点的差异，那么经营活动的内容也有一定的差异，这样在分析现金流的主要方式也就有所不同。

例如：有限公司（以下简称M公司）1998年年报（报表数据省略）为例加以说明。现金流量表分析的首要任务是分析各项活动中谁占主导，如M公司现金总流入中经营性流入占50%，投资流入占20%，筹资流入占30%，说明经营活动占有重要地位，筹资活动也是该企业现金流入来源的重要方面。

2.2、投资活动产生的现金流量

企业投资活动的现金流量应在整体上反映企业的对内、对外投资扩张、战略及其实施状况，并能够反映企业对外投资现金流的回报状况。与经营活动现金流量的不同，大部分投资出售变现或收益回收通常具有一定的滞后性，本期投资引发的现金流出很难在当期一次性全部补偿。因此，该部分现金净流量并非绝对要求大于0，而应该具体问题具体分析：在投资活动产生的现金净流量小于0时，我们应重点关注个把投资方向，以及投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划；当期投资活动产生的现金净流量大于0时，我们则应关注收回投资的盈利性。

2.3、筹资活动产生的现金流量

对于筹资活动中的现金净流量来说，它的现金净流量越大，企业的所面临偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，那么不仅不会面临偿债压力，反而资金实力更强。所以在进行分析中，可以将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入进行对比，若所占比例较大，那就说明企业资金实力增强，财务风险降低，反之则相反。

某生产型企业，它所生产的产品所需的几个环节：供、产、销这三个阶段，那么它的现金流主要部分就会在经营活动中产生。当然投资活动也会产生现金流量，但相对于经营活动而言，投资活动现金流入量更大程度地取决于被投资者的现金支付能力，投资像对经营活动的现金流量那样有直接的控制能力，因此，投资活动产生的现金流入量通常被当作“意外的惊喜”，这样分析更有利于企业掌握对现金流量规划的主动性。

三、财务指标分析

1、企业偿债能力分析

偿债能力的分析对企业及其相关的信息使用者都具有非常重要的意义，通过它的分析可以判断到期的本息的收回情况，以及企业的信誉度，银行及其它金融机构是否愿意发放贷款及相关投资者是否愿意进行投资等。偿债能力的强弱反映其履约能力的强弱，如果企业的偿债能力强，经营业务也就能够很好的完成，经济利益能够得到很好的提升。评价企业偿债能力指标主要有：现金与负债总额比率、到期债务本息偿付比率

1.1、现金与负债总额比率

现金与负债总额比率=经营活动现金净流量/负债总额

现金与负债总额比率主要是反映企业所能够承担的债务规模的大小。该比率越高，企业所能承担的债务的规模越大：反之越小。

1.2、到期债务本息偿付比率 指的是企业的经营活动现金净流量对本期到期债务和利息支出的保障程度。其计算公式如下： 到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务+利息支出）

到期债务本息偿付比率越大，企业偿付到期债务的能力就越强；若到期债务本息偿付比率小于1，则表明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本息，企业必须依靠投资活动与筹资活动的现金流入才能保证债务的偿还。

2、企业获利能力分析

企业的获利能力关乎企业是否能够持续经营问题，通过现金流反映企业的资金是否能够得到合理的运用。获取现金能力分析的指标主要有：每月销售现金净流入、每股经营现金流量和全部资产现金回收率。那么它的公式如下：

2.1、每月销售现金净流入

每月销售现金净流入是反映企业通过销售获取现金的能力。在主营业务保持不变的情况下，随着经营活动现金净流量的增加，每月销售现金净流入也会不断增加；若使经营活动现金净流量保持不变，主营业务收入增加，每月销售现金净流入则会下降。

每月销售现金净流入=经营活动现金净流量/主营业务收入

2.2、全部资金回收率

该指标是指作为每股盈利的支付保障的现金流量，因而每股经营现金流量指标越高越为股东们所乐意接受。

每股经营现金流量=（经营活动现金净流量—优先股股利）/发行在外的普通股股数*100% 2.3、该指标反映企业运用全部资获取现金的能力。

全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/全部资产

3、企业收益质量分析

评价收益质量的财务比率是营运指数，它是经营活动产生的现金净流量与经营所得现金的比值。相关指标有：销售现金比率、盈利现金比率，其计算公式如下：

3.1、销售现金比率

销售现金比率=经营活动现金净流量/营业收入

通过该比率反映了企业从每一元销售中所实现的净现金收入，同时也体现了企业应收款项的回收效率。该比率越大，表明企业的收益质量越高，企业应收款项回收的效率越高。反之则越低

3.2、盈利现金比率

盈利现金比率=经营活动现金净流量/同口径核心利润

同口径核心利润=核心利润+财务费用—所得税

通过该 比率反映了企业核心利润创造经营活动现金流量的质量。该比率越大，企业的收益质量越高；反之则收益质量就越低。如果比率过小，即使企业利润可观，分析者也该注意分析企业获取经营活动现金流量的能力是否存在问题，是否会影响到企业的发展乃至生存。

4、企业支付能力分析

企业在其生产经营过程中，除了用现金偿还借款外，还需要用现金购买材料、商品、支付工资等各种经营费用，对投资者的股利、利息及利润进行支付等。故而只有足够的现金来支付这些款项，那么企业正常生产经营活动就不能顺利进行，企业就无法得到更好的成长与发展，投资者也无法得到投资的回报，所以无论是企业的债权人，还是债务人都非常关心企业的支付能力，从而通过分析现金流量表了解企业的支付能力。该指标有：净现金流量比率，其计算公式如下：

净现金流量比率=经营活动产生的现金流量/（资本支出+存货增加额+现金股利）

该指标比率大于1，表明企业来自经营活动的现金流量能够满足日常基本需要：比率小于1时，说明企业来自在经营活动的现金流量不能满足需要，必须向外融资。

5、预测企业未来现金流量

现金流量关乎企业的生存与发展，要想知道企业是否还能够持续经营，是否能带来经济利益，是否能够有更好的发展前途，就不仅仅是结合当前的现金流量表，还更应该与历史流量表进行综合性分析，以便能够合理规划企业现金收支，协调现金收支与经营的关系，保持现金收支平衡和偿债能力，同时也为现金控制提供依据以及能够进行更好的让企业处于良好状态。

四、阅读现金流量表时，应注意以下几个问题：

1、相对于筹资活动和投资活动现金流量，经营活动现金流量是企业主要经营活动，其发生频率较高，有利于预测企业未来现金流量。一般情况下经营活动现金流量应该为正值。因为绝大部分动现金流都是主营业务活所形成的，所以，通过与主营业务利润或者营业利润的比较分析，可以查看公司利润的现金含量，进而来检测公司现金周围状况。

2、净现金流量与资产负债表中货币资金之间的关系。

五、比较会计报表分析现金流量趋势

比较会计报表是趋势分析中常用的一种分析手段，对于现金流量表的比较分析，可以选取最近两期或数期的数据进行比较，分析企业现金流量的变动趋势。具体分析时，可以采用横向比较分析或纵向比较分析方法进行。横向比较分析是对现金流量表内每个项目的本期与基期的金额进行比较，揭示差距，观察和分析企业现金流量的变化趋势。纵向比较分析是将各期会计报表换算成结构百分比形式，再逐项比较分析各项目所占整体比重的变化发展趋势。

[1] 陈金龙 李四能 《财务管理》 机械工业出版社 2009

[2]

张新民 王秀丽 《财务报表分析》 高等教育出版社 2011