联发股份财务分析报告

联发股份财务分析报告（精选8篇）

篇1：联发股份财务分析报告

基于财务数据的企业会计分析与公司估价

————海安联发制衣股份有限公司

企业简介：

江苏联发集团股份有限公司系集纺纱、纺线染色、织造、整理、服装于一体的色织面料和服装生产企业，同时拥有自备的热电厂。公司占地50万平方米，总资产9亿元，现有员工4500人。年销售额达2.2亿美元，自营出口额达1.6亿美元。年产色织布7200万米，各式男女衬衫600万件。是中国最大的色织布生产工厂之一。公司总部位于江苏南通市海安县，地处黄海之滨，长江三角洲经济腹地，距上海机场两个小时车程。江苏联发纺织股份有限公司是一个有着50多年历史的省级股份制公司，排名中国色织行业协会综合十强，本公司善于吸收祖国传统文化，建设富有特色的联发企业文化。

会计分析:

通过2011年和2010年的数据可以分析得出：

1.营业收入、销售费用、营业利润、净利润较之去年增幅都在20%以上，这体现了此企业在这两年内的经

营状况是呈发展态势。

2.此外，波动较之去年发生很大变动的有，营业税金及附加、公允价值变动净收益、投资收益、营业外支

出、非流动资产处置净损失这些账户的增减幅度都在100%以上，这表明企业在对外投资和对内管理上存在着一些问题。导致损失加大，投资的收益大幅度减小。

分析以上表：

（一）就横向比较来看，说明该公司增加了流动负债的绝对规模。

（二）短期借款与预收账款的变动方式一致，并且逐年呈逐年上升趋势。

（三）连续五年该公司的流动负债在此三年中有曲折发展，2010年度达到最大规模。本公司的短期借款比重较大，应付票据发生的比重最小。

赢利能力分析：

这里的盈利能力我们通过销售净利率、总资产净利率、权益净利率这三项指标进行分析。2009-2011年分析静态对比。

通过以上三年盈利能力指数的对比分析，我们得出：这三年企业盈利状况正常稳定，对于2009的权益净利率到2010的大幅度减少，这可以结合企业2010年上市分析，股东增多，权益收到一定的影响。

营运能力分析：

这里，我们通过计算比较应收账款周转天数和存货周转天数进行比较分析。应收账款周转天数=365/应收账款周转次数 存货周转天数=365、存货周转次数

根据计算并且通过图表分析，我并不能解释为什么2011和2010年的存货周转天数怎么会如此之长。

短期偿债能力：

速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=

现金资产

/流动负债

对比两年的速动比率和现金比率。两年几乎没有波动，表现正常，且指标值也处于正常数值范围内。

篇2：联发股份财务分析报告

MTK是联发科技股份有限公司的英文简称，英文全称叫MediaTek。

联发科技股份有限公司，创立于1997年，是世界顶尖的IC专业设计公司，位居全球消费性IC片组的领航地位。产品领域覆盖数码消费、数字电视、光储存、无线通讯等大多系列，是亚洲唯一连续六年蝉联全球前十大IC设计公司唯一的华人企业，被美国《福布斯》杂志评为“亚洲企业50强”。

联发科技作为全球IC设计领导厂商，专注于无线通讯及数位媒体等技术领域。公司提供的晶片整合系统解决方案，包括无线通讯、高解析度数位电视、光储存、高解析度DVD等相关产品，市场上均居领导地位。

联发科技成立于1997年，已在台湾证券交易所公开上市，股票代号为2454。公司总部设于台湾，并设有销售及研发团队于中国大陆、美国、英国、爱尔兰、丹麦、印度、日本、韩国以及新加坡。

成立日期：1997 年5 月28 日

资 本 额：人民币24.3亿元

总 部：台湾新竹科学工业园区

子 公 司：中国合肥/深圳/北京/美国/印度/新加坡

全球员工人数： 2504人(2007年8月31日)

中国大陆区人数：670人(2007年8月31日)

官方网站:

业务领域

MTK的产品领域包括

◆光储存领域，联发科技领先全球推出包含CD-ROM、DVD-ROM、DVD-Player、CD-R/RW、Combi、DVD-RW等相关控制芯片组。

◆数字消费领域，包含DVD Player、DVD-Recorder等都维持全球第一的市占率。◆无线通讯领域，含括低阶至中高阶GSM/GPRS晶片组及完整软体解决方案。◆数位电视领域，亦已成功拓展北美及中国大陆市场。

MTK素有台湾“股王”之称 位列全球第七大 IC设计公司，07年Q2 净利润为76.04亿新台币，其中手机芯片业务占50%。MTK一贯提供 Total solution，从DVD 到数字电视再到手机。这种极富国情特色的解决方案与商业模式，竞争力极强。手机领域已拿下大陆市场近50%的基带芯片份额 拥有成熟 GSM/GPRS/EDGE方案。

收购ADI手机团队

2007年9月10日，联发科(MTK)宣布与ADI签署协议，以现金约3.5亿美元取得ADI旗下Othello和SoftFone手机芯片产品线相关的有形及无形资产以及团队。依据ADI公司2006年财报所公布的的营收数据显示，此产品线约为ADI贡献了2.3亿美元的收入。

通过此项交易案，MTK的无线通讯部门将获得一支近400位具有丰富产品开发及客户服务经验的专业团队；扩大全球各地的客户群；增加新的手机基带和射频芯片产品包括GSM、GPRS、EDGE、WCDMA和TD-SCDMA芯片以丰富其现有的产品组合；另外，联发科亦可取得无线通讯产品相关的关键专利和IP，以提升联发科的IP竞争实力。

对于此次并购，水清木华研究中心电信研究总监沈子信的第一反应是，MTK买得很值，因为收购金额不到这个产品线两年的收入，看来是ADI主动抛售这一业务，这也尽显MTK不做大收购的务实风格。沈子信强调说：“这对MTK是一个重大利好消息，帮助MTK实现了从EDGE到3G的布局，相当于武侠小说中打通了任督二脉！” 他解释说，一是ADI在硬件(芯片)方面很强，过去软件平台上一直依靠合作伙伴TTPcom，因此在TTPcom被MOTO收购后业务大受影响，而MTK的优势恰好在于软件平台，收购ADI的手机芯片产品线，可以实现软硬结合；二是可以完成EDGE、WCDMA和TD-SCDMA的战略布局，补充MTK现有的GSM/GPRS产品线，特别是可以借助ADI或ADI的合作伙伴，解决EDGE/WCDMA/TD-SCDMA协议栈问题；

三是借助ADI的手机芯片业务，MTK可实现全球化的运营。

MTK目前在大陆占有超过40%的手机基带芯片份额，而ADI在大陆手机基带芯片市场的占有率也近10%。此次的收购，不仅加强了联发科在大陆2G市场的领先地位，而且迅速实现了其EDGE、3G的战略布局，对MTK来说，可谓意义非凡。

对于ADI，手机芯片业务持续发展需要巨大的巨大研发，必须有规模出货量支撑。受到MTK、展讯等厂商的冲击，ADI 的2G业务收入严重缩水，投入产出严重不符；另一方面，等待中国TD市场的真正起飞似乎还需要足够的耐心。ADI显然已经等不及了，专注高性能模拟与DSP业务似乎是其更好的选择。

MTK的加入对于未来大陆3G特别是TD产业的发展绝对是积极意义的。事实已经证明，MTK进入大陆2G手机市场，已经让更广泛的人群，用更少的金钱，享受到更多功能与乐趣的手机，姑且不论这样的手机是何种颜色。相信MTK在2G市场成功运作的经验以及其对国情与产业生态的准确理解，也能帮助TD产业的加速推进。

不过这对于大陆的TD方案厂商来说似乎并不是一个好消息。比如展讯，其在2G市场与MTK直接对抗；但在未来3G市场竞争中，其最大的优势——TD方案 如今对MTK来说，似乎已经没有威胁......[编辑本段]Turnkey

Turnkey solution因为MTK的手机平台而为众人所熟悉。据了解，联想约有47%的手机都采用了MTK的方案。“MTK现象”因此也成为业界津津乐道的话题。

在MTK的手机解决方案中，将手机芯片和手机软件平台预先整合到一起。这种方案可以使终端厂商节约成本，加速产品上市周期。MTK公司的产品因为集成较多的多媒体功能和较低的价格在大陆手机公司和手机设计公司得到广泛的应用。加上MTK的完工率较高，基本上在60％以上，这样手机厂商拿到手机平台基本上就是一个半成品，只要稍稍的加工就可上架出货了。这也正是许多黑手机都使用MTK的最主要的原因。

就在几年前，TI的LoCosto、OMAP平台，英飞凌的ULC解决方案，还一度是这些国际知名厂商在手机市场的杀手锏，而MTK Turn-key方案的巨大成功则证明了在这一领域平台技术不再是TI、英飞凌这些巨头的专属。虽然MTK的Turn-Key解决方案导致了手机产品极其严重的同质化现象，但不得不承认，这一策略使得MTK在手机市场取得了骄人的业绩。虽然MTK的成功无法复制，但“平台战略”的思想已经渗入到了国内本土厂商。本土厂商正在由从提供单一芯片逐渐转向“平台战略”。

手机平台介绍

MTK平台发展及各芯片功能介绍

MT6205、MT6217、MT6218、MT6219、MT6226、MT6227、MT6228均为基带芯片，所以芯片均采用ARM7的核。

MT6305、MT6305B、MT6318为电源管理芯片。

MT6129、MT6139、MT6140为RF芯片

RF3146（7×7mm）、RF3146D（双频）、RF3166（6×6mm）为RFMD的PA。

MT6205为最早的方案，只有GSM的基本功能，不支持GPRS、WAP、MP3等功能。MT6218为在MT6205基础上增加GPRS、WAP、MP3功能。MT6217为MT6218的cost down方案，与MT6128 PIN TO PIN，只是软件不同而已，另外MT6217支持16bit数据。

MT6219为MT6218上增加内置AIT的1.3M camera处理IC，增加MP4功能。8bit数据。MT6226为MT6219 cost down产品，内置0.3M camera处理IC，支持GPRS、WAP、MP3、MP4等，内部配置比MT6219优化及改善，比如配蓝牙是可用很便宜的芯片CSR的BC03模块USD3即可支持数据传输（如听立体声MP3等）功能。

MT6226M为MT6226高配置设计，内置的是1.3M camera处理IC。

MT6227与MT6226功能基本一样，PIN TO PIN，只是内置的是2.0M camera处理IC。MT6228比MT6227增加TV OUT功能，内置3.0M camera处理IC，支持支持GPRS、WAP、MP3、MP4。

从MT6226后软件均可支持网络摄像头功能，也就是说你的机子可以用于QQ视频。MTK平台

MTK平台就是用MTK的芯片来做手机。

首先手机有很多功能，摄像头，触摸屏，蓝牙等，这些都是靠手机的各个芯片完成的，MTK就生产各个功能的芯片，比如蓝牙芯片，触摸屏芯片，等，这些同时用在同一部手机上，就是说MTK平台的手机里的很多主要功能都用了MTK生产的芯片，就说这部手机是MTK的平台。你可以拆一部山寨手机的电路板来看，会发现几块芯片上有个M的标志的。

识别MTK平台

触摸屏可以手写，屏幕下方有触控的功能表--四个或者五个触摸式的按键，可以放MP3 MP4 3gp等多媒体文件;多数手机有巨大的屏幕;有多个喇叭输出;JAVA不支持或支持差。MTK识别据悉 联想有47%的产品启用MTK平台 CECT等诸多厂商因成本原因绝大部分产品选用MTK方案。

MTK虚拟平台

篇3：开滦股份财务报表分析

通过对2010-2014年开滦股份资产负债表基本数据分析可以看出,开滦股份从2010-2012年资产规模都在增长,但是2013年相比2012年稍微下降,幅度是2.49%。2014年资产规模又再次回升6.32%。主要原因是流动资产的增加。非流动资产在总资产中的比重大于流动资产,开滦股份的流动资产和非流动资产占资产总计的的比重中说明在资产中的地位不同。开滦股份的流动资产比重下降,说明其变现能力有待提高,其负债的偿付能力也无法保证。

在流动资产中,如货币资金、存货和应收票据各占流动资产的比重所示,货币资金占比最大,应收票据和应收账款相似,但是应收票据比重在减小,应收账款的比重在增加。说明开滦股份的收账能力不强。但是与应收账款相比,在非流动资产中,固定资产和在建工程占非流动资产的比重较大,特别是固定资产,占将近70%左右,主要是开滦股份扩大了其规模,可见其固定资产与在建工程占非流动资产的比重,那么开滦股份的折旧费用就会较大,会影响其利润。

在负债类科目中,负债总计在2010-2012年逐年上涨,但在2013年比前一年下降5.78%。应收票据与负债总计在2010-2012年有着相同的增长趋势。

在负债总计中,流动负债占绝大部分比重,长期负债比重非常小,这与该公司的偿债能力是相适应的。而在流动负债中,应付账款和应付票据的比重较大,其中应付账款将近达到了50%,如2010-2014年应付账款和应付票据占流动负债的比重所示,说明开滦股份充分利用上下游的资金,提高自有利润的使用效率,公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点。同时,企业产量增加、收入增加、利润增加的同时资产增加,但10至11年的增长幅度有21%,2011-2012年增幅回落到8.35%。2012年开始负增长,为-2.49%。可见受外部大环境的影响下,企业的资产变动合理,但是效率有待提高。

二、开滦股份利润表基本数据分析

从2010-2014年开滦股份利润表简表分析中也可以看出,开滦股份2010-2011年营业收入还处于增长时期,但是2011年开始下滑。连续三年营业收入负增长,到2014年为-16.77%,为14,296,165,542.62。从营业成本上看开滦股份从2011年开始逐年下降,由于财务费用的减少,说明在控制成本方面,开滦股份的能力有待加强。

2012年,由于全球经济危机伴随着煤炭行业衰退,近两年煤炭价格已经下降到了一顿煤炭买不起两瓶饮料的状况。近四年净利润都是负增长。2014年跌幅达到了50.20%。说明开滦股份经营状况令人堪忧。其营业成本也相对太大,没有完全压缩到理想的水平,开滦股份要在激烈的市场竞争中取得优势,就需要减少成本,加大成本控制力度。

三、开滦股份现金流量表基本数据分析

从2010-2014年开滦股份现金流量表简表中分析可看出开滦股份的投资经营活动的现金流量净额,11年比10年上涨了44.05%。2011年度经营活动现金流入增幅大,直接导致库存现金量增长,但同时投资活动产生的现金流量减少,预计为库存商品的销售成功,增加了库存现金量,但企业没有及时利用这批资金进行现金增值管理,降低了投资收益。

开滦股份投资活动产生的现金流入净额在2010年到2014年间都为负数,在2014年有所减少。所以从整体趋势来看,企业投资方面的现金流入主要来自投资的收回。公司为构建和扩大生产能力,构建固定无形和长期资产支付的现金在投资活动现金流出金额中所占比重较大,另外投资所支付的现金在现金流出总额中也占有相当比例,因此五年里投资活动产生的现金流量净额均为负数。

筹资活动产生的现金流量净额在2012年为负数,其余各年份均为正数。说明开滦股份的筹资情况乐观。其资金获得的主要方式就是借款,借款的现金是在2013年创新高。筹资净额的减少主要是取得借款减少和偿还债务增加所致。说明开滦股份借款方式比较单一,公司可开展其他债务融资渠道并增加借款比重,以增加公司财务杠杆效用。

四、财务分析总体结论

受到全国煤炭行业衰退,产能过剩严重,从产业链角度来看,大规模的基础设施建设,维持电力、钢铁、建材和化工行业持续增长的良好势头,使煤炭产业链下游行业保持平稳增长,维持煤炭工业较高的景气度。在各级政府积极推进煤炭产业结构调整和资产重组的大环境下,未来国内煤炭企业市场集中度将显著提升,煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。

通过财务报表数据分析,可以发现煤炭行业在流动资产中,货币资金,应收账款和存货占比都比较大,而非流动资产中,主要是固定资产和在建工程占比较多;在流动负债方面,主要还是应付账款和预收款项,这跟煤炭行业的销售方式有着重大的联系,在非流动负债中,最主要的还是长期借款,这部分资金通过银行和其他金融机构等途径融资,有着较大的作用;在所有者权益方面,未分配利润占比最大,其中行业龙头的未分配利润远高于其他企业。

通过主要财务比率分析,可以发现,从长短期偿债能力来看,开滦股份较弱,发生偿债危机的可能性较大。从营运能力来看,开滦股份的营运能力较强且比较乐观。从营业收入来看,开滦股份12年就开始下跌,近几年一直处于下跌状态,可见煤炭行业的寒冬真的到了。净利润方面近两年企业是负增长,波动较大,需要尽快改善营业收入和净利润。

篇4：联发股份财务分析报告

12月21日至25日券商集中推荐的股票前四名为：泸州老窖、联发股份、荣科科技、亨通光电，这4家公司分属上海A股、深圳A股及创业板。其中，泸州老窖、联发股份、荣科科技3家公司通过加大研发、内部调整及拥抱互联网等措施为公司未来提供更广阔的成长空间。亨通光电则通过收购完善电力产业链布局，构建多元化、多层次大数据业务生态圈。

券商荐股：

泸州老窖（000568.SZ）

有5家券商看好公司，公司主营“国窖1573”和“泸州老窖”系列酒的生产和销售。公司12月16日公告称，公司控股股东泸州老窖集团于7月10日至12月15日期间，累计增持金额约1亿元。今年老窖恢复增长，渠道调整措施见效，公司逐步恢复良性发展。1573受益竞品提价，特曲有望持续发力。公司产品条码已由3000多缩减至900多，预计2016年缩减品牌的社会库存也将逐步消化，头二曲实习品牌资源聚焦、收入望快速恢复。公司对待互联网态度相当积极，2014年已与酒仙网合作推出了专属产品"三人炫"，打开了拥抱互联网的序幕。

联发股份（002394.SZ）

有5家券商看好公司，公司生产销售色织布、服装、纺织品。人民币加入SDR后，市场对人民币贬值的预期增强，将利好出口占比高的纺织企业。公司色织布规模居全球第二，短期内不会扩张，主要是加大研发设计投入，将现在的OEM（纯粹代工）模式向ODM（设计代工）模式转变，向品牌商华丽转身，提高产品附加值。公司自主衬衫品牌James Kingsdom线上布局京东、一号店、天猫等电商，线下已开设200多家店铺;其现货面料品牌James Fabric为直销式面料，目前销售额超过两亿，毛利率较订单式高10个百分点，增速较快，未来将成公司新盈利增长点。

荣科科技（300290.SZ）

有4家券商看好公司，公司是我国东北区域内具有市场领先优势的重点行业应用系统与IT服务提供商。主营业务包括传统数据中心的第三方服务、重点行业应用解决方案，金融IT服务外包。近年，原先业务增长逐渐趋缓，公司重新明确将智慧医疗作为发展重点。计划围绕临床应用细分领域、数据平台领域和健康大数据领域三大领域重点发展智慧医疗。通过软件系统、平台服务和数据运营三点实现盈利。公司目前拥有的临床应用细分领域产品及数据平台级产品市场空间将达到200亿元左右，将为公司未来成长提供广阔的空间。

亨通光电（600487.SH）

有4家券商看好公司，公司主营光纤光缆的生产与销售。公司12月22日公告称，公司出资2.04亿元收购深圳优网科技51%的股权;出资1.37亿元收购福州万山电力咨询有限公司51%的股权。公司表示，通过对标的公司的收购和双方资源的整合，公司将进入国内和海外的电力工程行业的勘察设计、施工、EPC项目总承包领域，实现在电力行业的全产业链发展。公司内生与外延双线发展，全产业链布局通信和电力业务，综合竞争优势明显。近期持续加大资本运作，推进国际化战略和大数据、物联网转型战略，将促进公司业绩稳定快速增长。

篇5：天药股份财务分析报告

天津天药药业股份有限公司位于天津市华苑产业区物华道2号A座，成立于1999 年，注册资本为54289万元。法定代表人为杨凤翝，总经理为王福军流通股股本结构如下图。公司于2001年5月24日首次公开发行流通股4500万股2002 年4 月，经2001 年度股东大会批准，向全体股东每10 股派发现金红利2 元(含税)，每10 股送红股1 股，利用资本公积每10 股转增股本2 股。转增后，股本总额为193,711,548 股。 2003 年4 月，经2003 年第二次临时股东大会批准，由资本公积转增股本58,113,464股，变更后的股本总额为251,825,012 股。。2005 年10 月13 日，本公司关于股权分置改革事项的相关股东会议审议通过了《天津天药药业股份有限公司股权分置改革方案的议案》，流通股股东每持有10 股流通股股票获得非流通股股东支付的3.8 股股票对价。公司主要从事原料药和小针剂的生产和销售、出口等业务。

天药股份大股东持股：

二、公司经营策略分析

1、宏观环境

2011年，伴随世界经济逐步复苏，我国宏观经济平稳发展，由于对医药产品的刚性需求以及新医改带来市场扩容机遇，医药经济保持了平稳增长的发展势头。

据统计，2011年医药商品销售总值为7084亿元，比上年同期增长24.63%。药品类销售总值为5529亿元，比上年同期增长31.46%;据商务部2011年全国医药商业企业排序数据显示，进入百强企业的销售规模底线为93亿元。2011年医药流通百强企业销售总额占全国销售总额的78%，比2010年提高近6个百分点。百强企业中，前10强企业销售总额达2417亿元，占市场总额的42%;前20强企业销售总额为3022亿元，占市场总额的53%。中国最大的三家医药商业企业占医药市场销售比重稳步提升，2011年销售总额为1533亿元，占医药商业市场销售总额的26.73%，比2010年提高5.97个百分点。数据显示，百强企业的发展近几年一直保持高于行业平均水平的速度，成为医药行业整体质量提升的主要推动力。据统计，全国上规模的商业企业实现利润109亿元，平均利润率为22%，毛利率为76%，费用率为55%。各地企业积极调整营销策略，努力开拓市场。重点企业盈利能力不断增强，拉动了行业效益水平的平稳步增长。

医药行业当前所面临的最大不确定性因素来自于行业政策。 《生物医药产业“十二五”发展规划》即将出台，作为“十二五”期间医药行业的纲领性文件，将为医药行业近年的发展保驾护航;而药品降价政策也已成为常态。整体上，短期内医药行业受到的政策扶持大于政策冲击，行业机遇大于挑战。

2、行业环境

(1)医药行业发展状况

中国医药行业在经历了2009年的恢复之后，逐渐步入正轨，呈快速稳定发展的趋势。中国未来药品价格调整的新趋势和酝酿两年的新医改已于今年在部分省市围绕改革重点内容展开试点，为在全国范围深化改革探索经验。此次医改将重点整治中国医药行业一直存在的“多、小、散、乱、差”的问题，进而促进该行

业健康成长为有国际竞争力的行业，提升医药行业的长期投资价值。从上述两方面来看，未来中国医药产业将呈快速稳步发展的态势。

2011年中国医药产业总产值年增长率为23%，产业规模超过20000亿人民币，中国将成为世界第三大医药市场。

2010-2012年中国医药整体规模将呈现快速稳定增长。其中生物医药产业的增长将非常迅速，主要生物医药产品发展趋势如下：血液制品由于中国目前出现的人血白蛋白供应紧张问题，预计国家将出台相关政策推动行业发展;疫苗产品属于国家重点监管范围，但是随着国家对传染病防治力度的加大，未来发展前景看好;诊断试剂在中国属于新兴行业。中国的诊断试剂产业正面临一个高速发展的阶段，虽然历经多年发展，中国诊断试剂企业规模都偏小。基于近年，国家大力扶持中药发展，中成药的规模将逐年增长。

(2)原料药的市场情况

根据国家发改委统计数据，2011年我国化学药品工业实现总产值为7,313亿，

占医药工业总产值比例为46.56%，其中化学药品原药和化学药品制剂工业总产值分别为3,082亿元和4,231亿元，同比各增长25.00%和24.10%。2011年全国化学原料药产量达到289.87万吨，同比增长23.33%1。目前我国已成为全球化学原料药的生产和出口大国之一，也是全球最大的化学药物制剂生产国。

从2002年到2008年，我国原料药出口年均增长率超过24%，仅2009年受金融危机的影响，出口额有所下降，但仍达165.59亿美元。随着全球医药市场、尤其是新兴医药市场的强劲复苏，重要药物专利逐渐到期，仿制原料药市场蓬勃兴起，以及国家鼓励出口政策的不断出台和落实，2011年我国化学原料药出口额实现220亿美元，同比增长26.58%，占我国医药外贸出口总值的49.42%。2011年全国化学原料药产量达到289.87万吨，同比增长23.33%1。目前我国已成为全球化学原料药的生产和出口大国之一，也是全球最大的化学药物制剂生产国。

从2002年到2008年，我国原料药出口年均增长率超过24%，仅2009年受金融危机的影响，出口额有所下降，但仍达165.59亿美元。随着全球医药市场、尤其是新兴医药市场的强劲复苏，重要药物专利逐渐到期，仿制原料药市场蓬勃兴起，以及国家鼓励出口政策的不断出台和落实，2011年我国化学原料药出口额实现220亿美元，同比增长26.58%，占我国医药外贸出口总值的49.42%。2 皮质激素类原料药是甾体药物的一种，甾体激素药物作为世界药物家族中增长速度仅次于抗生素的第二大类药物在世界医药市场发展中呈现了很好的发展前景。据欧洲药物专家预测：未来20年以内，甾体激素类药业务仍将呈显著的上升态势，其产品需求量将越来越大。我国已经成为甾体激素原料药大国，我国甾体药物年产量占世界总产量的1/3左右，皮质激素原料药生产能力和实际产量均居世界第一位。

3、天药股份竞争优势

(1)龙头企业，在全球内具有定价权

天药股份的主营业务为皮质激素类原料药和制剂。2011年这两项的营业收入分别为90935万和12858万。公司皮质激素类原料药的产量仅次于辉瑞和先灵葆雅位于全球第三具备核心竞争力，在全球享有定价权。主要体现为：低端产品泼尼松系列占国内市场份额超过30%,占全国出口总额50%以上，中端产品地塞米松系列、倍他米松系列占国内市场份额均超过50%,占全国出口总额50%以上，高

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篇6：九阳股份财务及投资分析报告分析

一、 公司发展状况分析

(一)公司概况

九阳股份有限公司(以下简称九阳或公司)，前身为山东九阳小家电有限公司，成立于7月，9月正式改制为股份公司。九阳是一家专注于豆浆机领域并积极开拓厨房小家电研发、生产和销售的现代化企业，现有员工四千余人，平均年龄不超过30岁。目前九阳已形成跨区域的管理架构，在济南、杭州、苏州等地建有多个生产基地。九阳一直保持着健康、稳定、快速的增长，近五年平均增长率均超过40%，现已成为小家电行业著名企业，规模位居行业前列。

(二)核心竞争力分析

九阳股份有着品牌、营销、技术创新三大竞争优势。 1. 品牌优势

九阳是十大豆浆机品牌、中国驰名商标、中国名牌、中国小家电知名品牌，也是豆浆机行业的第一品牌。

九阳是最早触网的小家电品牌之一,也是目前小家电网购第一品牌。网络使九阳品牌从“豆浆机”向“食品料理小电”的升级加速,也使九阳品牌更时尚、更年轻、更多粉丝。

产品组合的梯队推进是公司增长的持续来源：明星产品的`不断诞生、问题产品(净水器)推广障碍解决后成为新明星、瘦狗产品(饭煲等)市场份额持续扩大成为新的现金牛。同时，网络销售的发展，也使长尾的产品需求实现成为可能，充分的市场选择将使大单品的加速形成。十大豆浆机品牌，中国驰名商标，中国名牌，中国小家电知名品牌，豆浆机行业第一品牌。 2.营销优势

九阳的网络全要素营销,是行业的范本,“九阳*小米”之恋的热炒,也反应了“米粉”对九阳创新、时尚品牌形象的认同。这种认同,是基于九阳和小米一样的创新基因,一样的消费者导向,一样的被网络发烧友好评。

九阳利用新兴的互联网技术实现了线上经销商分销网络的构建，和新品研发、试销流程的重构;引入了自媒体的互动传播模式，实现了传播成本的大幅下降;通过经销商组织的调整，正在实现线上、线下，商品供应链的重新整合和融合，提升客户体验，降低供应链成本。

九阳的主要产品有豆浆机、电磁炉、料理机、榨汁机、开水煲、紫砂煲、电压力煲等七大系列一百多个型号，同时还开发了专供酒店、写字楼的商用豆浆机，开拓了新的市场空间。其中，九阳豆浆机已成为业内第一品牌，市场份额占80%以上;九阳电磁炉国内市场占有率超过10%，销量跃居全国第二位;料理机榨汁机国内市场占有率超过30%，行业排名第一;紫砂煲和开水煲也已占据行业第二的位置。九阳的产品现已覆盖全国30多个省、市、自治区，并远销日本、美国、新加坡、印尼、泰国等二十多个国家和地区。

偿债能力指标运营能力指标获利能力指标发展能力指标

3.技术创新优势

与普通源于技术的单一产品环节创新不同，九阳的创新是顾客导向的多维度创新，涉及全产业链各环节资源的重新融合。九阳的新技术来源于自身研发部门，也借鉴了日本、韩国、美国等成功经验。

篇7：九阳股份有限公司财务分析报告

一、公司简介

九阳股份有限公司，前身为山东九阳小家电有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制为股份公司。2008年5月28日首次公开发行股票。九阳是一家专注于豆浆机领域并积极开拓厨房小家电研发、生产销售的现代化企业，现有员工两千余人，平均年龄不超过30岁。目前九阳已形成跨区域的管理架构，在济南、杭州、苏州等地建有多个生产基地。九阳一直保持着健康、稳定、快速的增长，近五年平均增长率均超过40%，自公司设立以来，主营业务未曾发生重大变化。目前，公司产品均采用自有品牌运营商模式经营。

公司拥有自有品牌、自主研发、自有知识产权核心技术的综合优势，建立了高效的研发体系，近年研发投入占营业收入的比例维持在2%左右，总额不断上升，从而能够在激烈的市场竞争环境中保持较高的毛利率和净资产收益率。截至目前，公司共计拥有专利技术115项，其中发明专利6例，实用新型专利38项。现已成为小家电行业著名企业，规模居行业前列。

二、公司的主要财务报表及分析

（一）资产负债表分析

1、资产分析

1.1资产总体分析

从资产负债表可以看出工司资产主要由流动资产、固定资产和无形递延资产构成，随着公司生产经营规模的不断扩大和多年的积累，公司非流动资产在总资产中的比重不断提高，从2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流动资产的比重不断降低，从2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以来流动资产占比较高的比例、非流动资产尤其是固定资产比例占比比较低的原因是与小家电行业特征及公司的经营模式特点是密切相关的。公司一直以来比较注重研发、营销和品牌投入，发挥自身的比较优势。在新产品早期引进阶段，公司通过将订单外包给其他生产厂商的方式，从而避免了大笔的厂房、生产线等资产开支，将节约下来的资金用于新产品的研发和营销网络的建设。这样就避免产品早期的规模不经济。随着公司产品线上的日臻完善和小家电市场前景的日趋明朗，产品逐渐增加资本支出，扩充生产线，将原外包的订单改为自主生产。预计未来三年，公司的非流动资产尤其是固定资产投资比重将逐步提高。1.2 流动资产分析

1.2.1货币资金分析

2005-2007年货币资金分别为45.03亿元、18.67亿元、6.45亿元，均占了资产总额的29%以上，特别是2007年更是达到39.26%，较2006年增幅达141.22%。主要影响因素有以下两点：①公司2007年销售收入较2006增长1.08倍，且货款回笼情况良好，相应增加了货币资金；②本期收到股东增资款8451万元，导致货币资金增加较多。

2006年较2005年增幅达189.47%，主要原因是：①公司销售收入较2005增长了24.25%，且货款回笼情况良好，相应增加了货币资金；

②根据《企业会计准则》的规定，将子公司杭州九阳和苏州九阳纳入期初资产负债表合并范围，导致2006年末货币资金合并数较2005年末数增加9411万元。

1.2.2 应收账款分析

2005--2007年九阳股份应收账款分别为2.24亿元、3.85亿元、6.25亿元，2006、2007年比增分别为72.04%、62.48%。

从表中可以看出九阳股份的应收账款周转天数一直维持在15天以内，这对于及时加快资金回收，加快资金周转起到重要作用。

如果按照包括所有与销售行为有关的应收债权来计算应收账款周转率，则为：

九阳股份采用账龄分析法来计提坏账准备，其比例如表，计提比例比较合理稳健：

从表中可以看出九阳股份应收账款逐年攀升，2006、2007年应收票据同期比增分别为5.56倍和4.10倍，应收账款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生产规模迅速扩大，预付供应商款项增多，为提高品牌知名度，预付媒体广告费增多；

②销售收入迅速增长，相应票据结算、应收账款增多，特别是公司销售战略调整，项大卖场销售量增加，使得应收票据增幅较大；

③并且根据《企业会计准则》的规定，将子公司杭州九阳和苏州九阳纳入期初资产负债表合并范围，导致2006年应收账款项增加。1.2.3存货分析

九阳股份存货采用永续存盘制的加权平均法核算，在资产负债日，采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备；包装物、低值易耗品和其他周转材料采用一次转销法进行摊销。

公司存货周转率各年之间波动较大，尤其是2006年的存货周转天数增幅偏高，而在2007年明显回落。2005年每两个月周转一次，2006年3个月周转一次，到了2007年只需一个半月周转一次。存货周转率反映出公司产品的产销能力。波动较大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供货。从而导致存货水平提高；

②同时根据《企业会计准则》的规定，将子公司杭州九阳和苏州九阳纳入期初资产负债表合并范围，导致2006年存货增加；

③2007年存货管理方法和销售预测能力有所改善，媒体广告宣传进一步加强，使得存货周转率逐渐恢复正常水平。

1.3非流动资产分析

1.3.1固定资产及在建工程的分析

九阳股份固定资产在2006-2007年大幅增加，金额由2005年末的0.038亿元增加至2007年末的1.16亿元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特别是206年固定资产增幅达18.59倍，与杭州九阳纳入资产负债表合并范围密切有关。杭州九阳新厂区房屋建筑物于2006-2007年陆续竣工，导致固定资产大幅增加。在建工程下降。同时，因公司产能扩张的需要，自2005年以来步入了快速增长阶段，固定资产等资本支出也相应增多。

负债分析

1、负债总体分析

九阳股份2005-2007年流动负债占总负债的比重达到了100%，意味着九阳股份公司的负债全是流动负债。主要原因是：①随着公司产销规模的不断扩大和经营实力的不断增强，供应商开始逐步接受公司的商业信用来替代直接收取现金货款，从而节省大量的银行借款； ②同时，公司的资产构成中以变现性较强的流动资产为主，可以成本较低的流动负债来支撑，公司通过成功的大量使用流动负债融资，节约了巨额的财务费用，也保证了对供应商付款的及时性及公司自身资金的安全，在资金的高效利用及风险控制方面成效较大。

2、流动负债分析

2.1 应付账款分析

在公司的流动负债中，应付账款的金额和比重在近年来大幅上升，金额从2005年末的0.95亿元上升至2007年末的4.50亿元，占总负债的比重从2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的应付账款随着产销规模的不断扩大而相应增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九阳纳入资产负债表合并范围，导致应付账款合并数增加2.29亿元。2007年应付账款同期比增59.44%，主要原因为：公司在销售不断增加的情况下，生产规模相应扩大，导致应付供应商货款增加较多；同时公司调整了供应合同，将账期由原来的45天调整到60天，反映出公司商业信用加强，应付账款管理水平提高。同时，2007年末的应付账款4.50亿元，以账龄一年期的为主，而九阳股份的货币资金有45.03亿元，相当宽裕。

2.2预收账款分析

公司的预收账款项主要来自于客户的订单预收款，报表表明2005-2007年预收账款分别是0.36亿元、0.78亿元、0.64亿元，2006年期末数较2005年增长1.19倍，2007年同比减少。虽然总金额增加，但占总负债的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。预收款项占比下降的主要原因在于公司根据销售形势，收取销售铺底资金优化销售结构所致，经销售商订货更多的采取了现款方式，而非以前预支部分货款订货的方式。

（二）利润表分析

下面根据财务比率分析九阳股份的盈利能力、经营能力和偿债能力。

1、盈利能力分析

1.1九阳股份的销售利润和利润构成分析

从上表可分析出： 1、2007年九阳股份的每股收益从3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本扩大，分母增大稀释了利润。事实上九阳股份2007年的利润达417070270.37元，比2006年的利润119625828.84增加了248.65%。

2、九阳股份在2005-2007年的利润率都稳步上升，在2007年的营业利润率和净利润率更是大幅上升，说明公司的经营状况良好，2007年公司的营业净利率和净利润达到407192110.46和364514275.63。

对于多数盈利企业而言，三个利润率的比较可归纳如下： 毛利率＞营业净利率＞销售净利率

九阳股份的2005、2007的三个利润率均符合盈利标准，2006年营业利润率与净利润率基本持平，说明公司是一家盈利的企业。

1.2 资产报酬率

净资产报酬率是股东最为关心的内容，它体现股东每向企业投入一元钱能获得的收益，而总资产报酬率则是反映企业综合运用股东予债权人提供的资金创造利润的能力。从以上两项来看，公司在过去三年取得较好的发展，也给股东带来了稳健的收益。

2、营运能力分析

应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，应收账款的周转率越高，平均账款周转天数越短，应收账款收回的越快。2005-2007年九阳股份应收账款分别为2.24亿元、3.85亿元、6.25亿元，2006、2007年比增分别为72.04%、62.48%。九阳股份的应收账款周转天数一直维持在15天以内，这对于及时加收资金，加快资金周转起到重要作用。

从上表可以看出，存货周转率各年之间波动较大，尤其是2006年，存货周转天数较正常水平增加了50%。公司管理层认为，这主要是公司在2006年不断推出新品，公司集中供货，从而导致存货水平较往常有一定程度的提高。但公司通过引入先进的存货管理方法和提高销售预测准确率，使得公司2007年存货的周转率逐渐恢复至正常水平。

从表中可以看出：九阳股份的流动资产周转率有逐年上升的的趋势，但是仍处于较好的水平，一方面体现了公司管理团队的运营能力，另一方面也是公司缺乏可靠资金来源的情况下的必然选择。

九阳股份一直以来固定资产比重较小，因此2005年的固定资产周转率较高。2006年末固定资产较2005年末增长18.59倍，主要是公司将子公司杭州九阳纳入期初资产负债表合并范围所致。该公司新厂区房屋建筑物于2006-2007年陆续竣工，导致固定资产大幅度增加，从而2006年固定资产周转率降低。

从上表可以看出：公司近三年的总资产周转率很高，说明九阳的经营效率维持在一个较高的水平。

3、偿债能力分析 3.1短期偿债能力分析

根据上表，九阳股份三年的流动比率都保持在1-2之间，速动比率保持在1左右，是一个比较安全的比率，说明企业的短期偿债能力不错。

3.2长期偿债能力分析

从表中的数据可以看出，2007年的资产负债率一下子降低了14.61%，说明2007年公司的资产运行更加良好。

（三）现金流量表分析

1、现金流量表的比率分析 1.1流动性比率

从该指标看，九阳股份的短期偿债能力总的趋势是一年比一年强。

该指标反映企业本期的经营活动产生的现金流量足以抵付流动负债的倍数。从以上指标趋势分析，九阳股份的债务偿还能力逐年上升。

从现金内部流入结构来看，九阳股份近几年经营活动的现金流入主要是销售商品、提供劳务收到的现金，2005-2007年分别占到98.93%、99.62%、96.20%，相当稳定；投资活动现金流入中，2006年没有现金流入，2005年、2007年处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额都占到100%；筹资活动现金流入中，2006年无现金流入，2005年、2007年100%是吸收投资所收到的现金。

从现金内部流出结构来看，经营活动现金流出中，2005-2007年购买商品、接受劳务支付的现金分别占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降较明显；投资活动现金流出中，构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金在2005年、2006年、2007年分别占比100%、100%、56.37%，特别值得关注的是2007年此项投资增速达到15.43倍，主要是用于杭州绿嘉和九阳豆业的组建以及杭州九阳研发中心的建设，公司加大投资规模，在未来可能带来可观收益，进一步增强盈利能力。

总结：

九阳的竞争优势

（1）市场优势

作为老牌的豆浆机生产商，九阳常年来都保持了较高的市场占有率，并且有不错的口碑。截止2010年5月的统计数据来看，在众多的豆浆机产品中，九阳豆浆机零售额占62.9%，零售量占58.8%,均价远高于其他品牌的豆浆机。市场占有率和良好的口碑使得九阳豆浆机在竞争中有许多优势。

（2）技术优势 九阳豆浆机作为九阳公司的核心经营产品，从1994年开始取得自动家用豆浆机的专利至今，在行业中可以说有着丰富的经验，其设计水平一流，较同行业的其他豆浆机技术更为成熟，每一次技术革新上，均早先一步。可以说，市面上现有豆浆机嗦宣传的大部分功能，均是九阳率先开发研制的。

（3）人才优势

九阳公司的前身为山东九阳小家电有限公司，于07年改制为股份公司，公司的员工平均年龄不超过二十七岁，本科生及其以上文凭人员占公司总人数的90%以上，可以说，九阳这几年来的持续强劲的发展，是九阳公司的人才战略起到了重要的作用。相比其他公司，九阳这样一个老牌却又年轻的公司，无疑有着明显的竞争力。

(4)营销优势

篇8：银基发展股份回购的财务效应分析

关键词：股份回购,影响,财务效应

1 银基发展公司基本情况

1.1 基本情况

沈阳银基发展股份有限公司原名沈阳物资开发股份有限公司,股票于1993年5月18日在深交所挂牌上市流通。因1996年和1997年连续两年亏损,深圳证券交易所于1998年4月对公司股票做出了“ST特别处理”。1999年4月27日,经1998年度股东大会审议通过,公司更名为沈阳银基发展股份有限公司,注册资本为12,988万元。2000年8月18日,经中国证监会证监公司字[2000]122号文批准,公司增发了5,000万股人民币普通股股票,注册资本变更为17,988万元。2001年4月8日,经公司2000年度股东大会审议批准,决定向全体股东每10股转增5股,并派现金1元(含税),公司总股本增至269,821,425股。截至2005年6月30日,公司总资产为273,942.91万元,净资产115,726.15万元。

公司主营业务为城市基础设施投资,以房地产开发销售为主,辅以物业管理、酒店经营。几年来,公司在沈阳市开发了大量的公建项目,随着土地整理项目的实施,公司的经营重点从公建开发转向住宅开发,公司开发建设的地王花园、五里河东方威尼斯等房地产项目在沈阳具有较高知名度。

1.2 公司股本结构(见表一)

截至2005年6月30日,银基发展总股本为269,821,425股,其中已上市流通股为178,549,353股。

2 公司股份回购的动机

2003年以来,尽管公司的各项经营指标呈现出稳健增长的态势,但公司股价持续低迷,成交量萎缩。2005年3月22日,公司股价首次跌破每股净资产,至今一直低于公司每股净资产。2005年7月15日,公司股价跌至历史低位3.04元/股,股价与净资产折扣率达71%,公司的市盈率水平尤其是市净率水平明显低于国内A股市场房地产板块的平均水平。

公司董事会认为:公司目前的股价表现不能真实反映公司的基本面情况,有损包括公司中小投资者在内的全体股东利益和公司的市场形象。以低于净资产价格进行股份回购,必然提升公司每股净资产和每股收益,提升公司的整体估值水平,因此,股份回购将有利于维护公司全体股东尤其是长期投资者的利益。同时,股份回购具有稳定股价的作用,可树立公司良好市场形象,改善投资者关系,有利于公司持续、稳定、健康发展。

3 公司股份回购的方案

3.1 回购方式、价格

(1)回购方式:通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购本公司社会公众股份。

(2)回购价格:参照目前国内A股市场主要房地产类上市公司的平均市盈率、市净率水平,结合公司经营状况和每股净资产值,以公司2005年中期每股净资产值的85%为基准,确定本次回购股份价格不超过每股3.65元。

公司在回购期内送股、转增股本或现金分红,自股价除权除息之日起,相应调整回购价格上限。

3.2 拟回购股份的种类、数量

回购股份的种类:社会公众股份。

回购数量:不超过2000万股。

回购期内遇送股或转增股本则自股价除权之日起,相应调整回购股份数量上限。

回购比例:以回购2000万股计算,回购股份比例为目前公司总股本的7.41%,占社会公众股总额的11.20%。

3.3 回购资金总额、来源及期限

回购资金总额:预计不超过7300万元。

回购资金来源:自有资金。

回购期限:回购报告书公告之日起12个月内。公司将根据股东大会和董事会授权,在回购期限内根据市场情况自主决定购买时机。

4 股份回购的财务效应分析

4.1 对股权结构的影响

回购2,000万股社会公众股,则回购股份前后,公司股本结构变化如表二所示。

公司未上市流通股比例增加了2.7个百分点,相应地社会公众股比例下降了2.7个百分点。回购股份对公司股本结构影响不大。

4.2 对资本结构的影响

回购后每股收益增加0.02元,增长率为7.41%,净资产收益率增加0.45%,增长率为6.99%。由于回购使用公司现金,使得公司流动资产减少,而流动负债没有变化,所以公司的流动比率和速冻比率均有所下降。回购股份后,公司的资产负债率水平有所上升,但仍处于比较合理的范围内,显示公司仍旧具有一定的使用财务杠杆的空间和能力。

4.3 对公司盈利能力的影响

回购直接减少了公司的总股本和股东权益,使得公司的每股收益和净资产收益率相应提高。2004年,公司每股收益0.27元,净资产收益率为6.44%,资产净利率为3.21%。公司按照3.65元/股的价格回购2,000万股社会公众股,回购股份后,公司每股收益增至0.29元,净资产收益率将增至6.89%,资产净利率将增至3.31%,分别提高7.41%、6.99%和3.11%。数据显示,在其他条件不变的前提下,回购股份对公司的盈利能力将产生明显的正向提升作用。

回购前后公司盈利能力指标对比如表四所示。

4.4 对公司偿债能力的影响

4.4.1 对公司资产流动性的影响

截至2005年中期,公司账面货币资金余额为9,088.76万元,流动比率2.01倍,速动比率0.29倍。回购股份动用资金总额7,300万元,回购之后公司的流动比率为1.95倍,速动比率为0.23倍,两个指标均有不同程度的下降。报表显示,公司存货占流动资产比例较大,存货主要是待开发储备土地资产以及在建、完工房地产。目前,公司开发的房地产项目已经进入了全面销售阶段。由于公司开发的房地产项目均位于优良地段,目前市场情况仍是供需两旺,资金回笼情况良好。鉴于公司回购股份动用资金总额有限,且在不超过一年的时间范围内分阶段择机实施,加之公司地王花园、五里河东方威尼斯项目处于资金回收期,因此,回购股份不会对公司资产流动性造成重大影响。

4.4.2 对公司偿债能力的影响

回购股份使公司股东权益减少7,300万元,而且公司的资产负债率由54.23%上升至55.72%,增加2.75%。回购股份也使公司产权比例、有形净值债务率有所提高。根据目前市场的平均资本成本和公司项目的平均回报率,资产负债率、产权比率、有形净值债务率尽管有所提高,但仍处于比较合理的范围之内。值得关注的是,回购客观上减少公司的股东权益,在一定程度上会增加债权人的求偿风险。

总之,除公司存货比例较大导致公司速动比率偏低外,由于本次回购股份动用的资金总额占公司总资产、流动资产、股东权益的比例较低,公司的其他各项偿债能力指标均处于比较合理的范围内,回购股份不会对公司的偿债能力造成重大影响。

回购前后公司偿债能力指标的对比如表五。

4.5 对公司股价的影响

回购减少公司的总股本,在公司利润不受影响的情况下,公司的每股收益增加。如果回购后公司的市盈率水平保持不变,公司的股价将上升。

公司回购方案正式实施之后,公司有权在回购有效期内根据市场情况择机作出回购决策。公司股价低于股东大会批准的回购价格上限,公司买入一定数量的股票。公司买入股票的行为,一方面向市场传递了公司股价被低估的信号,同时也活跃了股票的二级市场交易,增加了公司股票的流动性,有利于吸引外围资金的进入。因此,回购股份对公司股价形成一定的支撑,具有稳定股价的作用。

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