新三板基础知识

新三板基础知识（精选6篇）

篇1：新三板基础知识

新三板的知识产权问题你知道多少？——核查新三板公司

知识产权实务

IPR Daily，全球视野的知识产权新锐媒体创新｜创业｜连接IP变革者新三板公司的知识产权其重要性在于，一是涉及股东出资合法合规问题，二是涉及公司合法经营，三是涉及公司的持续经营能力。因此，无论是主办券商和律师的尽调，还是主办券商的公开转让说明书和律师的法律意见书均对此予以了高度重视。本文根据有关法律规定，结合股转公司对新三板公司的反馈意见，从主办券商和律师核查新三板公司知识产权的角度，对新三板公司的知识产权问题进行一个较全面、深入的梳理。本文虽然是以核查新三板公司知识产权的视角来研究问题，但这些问题，同样也是IPO、股权投资等工作所关注的。

一、知识产权和无形资产的异同

知识产权和无形资产并不是两个完全等同的概念。《公司法》规定，“股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。”《全国中小公司股份转让系统股票挂牌条件适用基本准指引（试行）》在讲到股东出资时，采取了与《公司法》相同的说法。法律语境中的知识产权包括专利权、商标权、著作权和专有技术权，其侧重点在于权利归属和权利的内容。在会计语境和资产评估领域中，无形资产不仅包括专利权、商标权、著作权和专有技术权，而且还包括土地使用权。在对公司进行审计时，注册会计师除关注无形资产的权利归属外，重点关注其可以计量的价值。

根据财政部制定的《公司会计准则第6号--无形资产》的规定，无形资产的成本不能够可靠计量的，不能确认为无形资产。因此，公司自行研发取得的无形资产，如果未能符合会计准则关于成本计量要求的，不能计作无形资产。因此，主办券商和律师眼中的知识产权和会计师眼中的无形资产并不等同。律师在尽调中需要从权利的角度关注公司自行研发的无形资产，关注其与公司主营业务的关系，而不问其账面价值如何。

鉴于上述分析，本文中我们使用的知识产权概念，其包括公司入账的知识产权，也包括公司按照会计准则关于成本计量的要求，不能计作无形资产的知识产权。

鉴于《公司法》和财政部的上述规定，律师核查公司知识产权的工作，与注册会计师核查公司知识产权的工作，并不相互代替，但可以互补。主办券商和律师对公司进行核查时，不能仅要看公司账面的知识产权，还要看公司账面上没有、但公司实际拥有并正在使用的知识产权。

二、知识产权的所有权和使用权

公司拥有知识产权可以是拥有所有权，也可以是使用权，所有权和使用权又分别分为独占的和共有的。

（一）所有权

证明公司拥有知识产权的证据是知识产权证书和有关登记手续。主办券商和律师应当核查新三板公司拥有的知识产权的权属是否清晰、是否存在权属争议或权属不明的情形，知识产权是否存在权属瑕疵，包括权属证书是否仍在有效期间等问题；如果存在权属瑕疵，应进一步核查公司相对应的解决措施及其有效性。

凡是需要办理登记手续的知识产权，包括知识产权的所有权登记和使用权登记，均应登记在公司名下；无需办理登记手续的专有技术，公司应当提供有关所有权的证明资料。

（二）所有权共有

知识产权是可以共有的，包括所有权的共有和使用权的共有。当新三板公司与他人共同拥有知识产权时，主办券商和律师对共有的知识产权除进行所有权审查之外，还应进行如下核查：

1、公司取得共有的方式是否合法、有效；

2、各方共有人之间是否就共有的知识产权存在协议及协议的主要内容，协议应包括共有人对该知识产权的归属、使用、处分和收益分配的约定；

3、共有是否存在纠纷和潜在纠纷；

4、共有是否对公司持续经营产生重大不利影响等。

（三）独占使用许可

如果公司核心技术的来源是以专利使用权独占许可方式取得的，除需要审查该专利的所有权之外，还应核查专利使用权独占许可协议，并核查以下情况：

1、以该核心技术提供的服务或产品在公司业务收入中所占的比重；

2、专利使用权独占许可的期限和地域以及其他限制；

3、公司在技术上是否存在对他方的依赖，是否影响公司资产、业务的独立性；

4、在专利使用权独占许可到期后是否可以续签协议；

5、在专利使用权独占许可到期前或到期后，公司是否可以用其他技术、服务和产品予以替代。

三、知识产权的价值 在以下情况下，主办券商和律师需要关注知识产权价值：

（一）知识产权出资

股东以知识产权向公司出资的，应按照《公司法》第二十七条的规定，对作为出资的无形财产进行资产评估，以资产评估的价值来确定股东的出资金额。这一规定适用于有限责任公司和股份有限公司。

以知识产权出资的股东，如果将知识产权以低于评估价值的金额向公司出资，是允许的，但不得以高于评估价值的金额向公司出资。如果股东以近期购买的知识产权出资，而且可以提供为购买知识产权签订的合同和支付凭证，这种情况是否还要进行资产评估呢？根据《公司法》第二十七条的规定，仍然需要进行资产评估。也就是说，在以知识产权出资时，知识产权的价值只能以评估方式确定。

（二）自创的知识产权

公司自行研发的知识产权，只有满足《公司会计准则第6号--无形资产》的有关规定，才会形成公司账面的无形资产及其价值；否则，从会计记账的角度来看，其不具有价值，因此，其不会体现在公司资产和股东权益中。

（三）其他方式获得的知识产权

公司除以股东出资和自创知识产权的方式获得知识产权之外，还可以其他方式（如购买、受赠）取得知识产权。一般情况下，公司购买知识产权不必须进行评估，但公司应当提供双方签署的购买知识产权的协议，以及支付价款的凭证。受赠的知识产权，如果经过了资产评估，就会有账面价值；如果未经资产评估，则无账面价值。

四、知识产权与公司主营业务的关系

公司拥有的知识产权（包括股东出资的知识产权和公司以其他方式取得知识产权），均应与公司的主营业务密切相关。主办券商和律师应核查知识产权与公司主营业务的联系、知识产权实际使用情况和为公司创造收入的情况；应核查作为出资的知识产权的先进性、与公司产品的相关性、与该知识产权相关的产品和服务的市场前景，以及该知识产权如何为公司带来经济利益流入等问题。

如果知识产权与公司主营业务无关，或公司生产经营中并不使用该知识产权，而且该知识产权有账面价值，可考虑将该知识产权从公司资产中剥离。

五、知识产权出资

核查知识产权出资，除应关注本文的二、三、四条的要求之外，还应关注以下问题：

（一）合法的出资程序

合法、合规的知识产权出资程序是公司合法拥有该知识产权的前提。股东以知识产权出资应当遵守以下程序：

1、资产评估

知识产权的评估，可以由以知识产权出资的股东委托资产评估机构进行资产评估，也可以由公司委托。为了顺利通过股转公司的审核，新三板公司的知识产权出资，必须由具有资产评估资格的评估机构依法进行评估。

如果公司有国有股东，在该国有股东成为公司股东之后的所有知识产权出资，需要该国有股东走国资管理的审批程序。

2、股东协议或股东会决议

股东以知识产权出资，应当经其他股东同意，应以股东协议或股东会决议做出。关于知识产权出资的、规范的股东会决议应当包括以下内容：

（1）会议召开时间；（2）出席会议的股东和股东代表持有的股权比例；（3）会议决议事项；（4）用于出资的知识产权的规范全称，有外文名称的，应当注明；（5）知识产权包含多项内容的应当列具清单；（6）说明知识产权产权转移交割的手续；（7）说明知识产权产权转移之前的使用权；（8）股东会作出决议的时间；（9）股东签名或盖章。

如果在股东会作出决议之前，全体股东与以知识产权出资的股东之间已经就知识产权出资签订了合同，或者以知识产权出资的投资者已经就知识产权出资与公司签订了合同，前述股东会决议中的（5）、（6）、（7）项内容可以省掉，但要载明股东会批准有关知识产权出资的合同。

3、产权过户

向公司出资的知识产权的所有权或使用权应当尽快转移至公司名下。需要通过有关知识产权登记部门办理登记的，应当办理变更登记手续，无需办理变更登记手续的专有技术等，应当确定产权交割方式。

（二）知识产权出资的其他问题

知识产权出资，除应当符合法定程序之外，主办券商和律师至少还应核查以下事项：

1、股东以知识产权出资的，是否符合出资时有关知识产权出资比例的法律规定。

2、知识产权出资是否存在出资未经合法评估，或出资的知识产权目前公司已经不使用等情况。对于上述问题，目前有两种解决办法：一是公司做减资处理；二是股东以现金置换原来出资的知识产权。无论采取哪一种方式，律师均应给予公司必要的指导，主办券商和律师均应注意其程序的合法性。

六、来自境外的知识产权

对于来自境外的知识产权应做以下核查：

（一）其合法性、有效性和所有权；

（二）其所有权或使用权是否受到限制，如有限制，对公司的影响如何；

（三）公司是否需要对使用该知识产权向知识产权的提供者支付使用费用；

（四）公司使用该知识产权是否必须以使用他人掌握的与该知识产权有技术上下游关系的知识产权为前提；

（五）该知识产权是否受中国法律保护。

七、产权登记

对于正在办理注册手续或过户手续的知识产权，主办券商和律师应核查正在办理知识产权注册手续或过户手续的最新进展、注册或过户是否存在法律障碍，若无法通过注册或过户，对公司的生产经营是否造成影响进。如果未能办理知识产权的注册或产权过户，以知识产权出资的股东和公司有何应对措施。

如果涉及专利和商标，律师可以在法律意见书中用以下方式表述：

根 据 公 司 确 认 及 本 所 登 陆 国 家 知 识 产 权 局 官 方 网 站查询，公司目前正在申请中的商标及专利的最新进展如何如何，并以列表方式说明为最佳（正在办理过户的其他知识产权，也可以采取此种表述方式）。

八、纠纷与诉讼

（一）职务发明或职务作品

职务发明或职务作品，可能会导致知识产权所有权或使用权的纠纷。对职务发明或职务作品，主办券商和律师应核查以下事项：

1、股东出资的知识产权是否属于职务发明或职务作品、是否存在权属方面的争议或潜在争议。

例如，某公司以知识产权出资的股东在公司任职并为核心技术人员。股转公司要求公司，应详细论证说明并披露前述股东的工作内容是否与该出资的知识产权有关；要求主办券商和律师应核查该知识产权是否为职务发明，是否存在因出资人职务发明、权属纠纷等导致的潜在争议，如果发生权属纠纷是否对公司持续经营构成重大不利影响。

2、公司拥有知识产权是否属于其他单位的职务成果，是否侵害其他单位的商业秘密。

对此，主办券商和律师应通过核查专利发明人职业经历和技术专长，来核查有关知识产权是否属于其他公司职务成果的情况，是否存在任何纠纷或潜在纠纷。核查过程中，除通过有关网站查询该知识产权的权属及是否存在纠纷之外，还可以要求该知识产权所有人原来工作的单位出具证明，证明该知识产权与原来工作公司无关，或者由该知识产权的所有人出具书面承诺。

（二）知识产权涉诉

1、主办券商和律师可以通过访谈公司管理人员和检索全国法院被执行人信息查询系统（http://zhixing.court.gov.cn/search/）、全国法院失信被执行人名单信息查询系统（http://shixin.court.gov.cn/）、中国裁判文书网（http:///zgcpwsw/）等网站，来核查公司的知识产权是否涉诉。

篇2：新三板基础知识

单项选择题

1、董事任期由公司章程规定，但每届任期不得超过（）年。董事任期届满，连选可以连任。

A、1年

B、2年

C、3年

D、4年 答案：C。

解析：《公司法》第四十六条规定，董事任期由公司章程规定，但每届任期不得超过三年。董事任期届满，连选可以连任。

2、挂牌时采取做市转让方式的股票，拟后续加入的做市商须在该股票挂牌满（）个月后方可经申请同意后为该股票提供做市报价服务。A、1个月

B、3个月

C、6个月

D、一年 答案：B。

解析：《股票转让方式确定及变更指引（试行）》中规定，挂牌时采取做市转让方式的股票，拟后续加入的做市商须在该股票挂牌满3个月后方可经申请同意后为该股票提供做市报价服务。做市商退出做市后，1个月内不得申请再次为该股票做市。

3、下列关于分层标准三的说法，哪一条是错误的？（）A、最近3个月日均市值不少于6亿元 B、最近一年年末股东权益不少于5000万元 C、做市商家数不少于6家

D、最近6个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50% 答案：D。

解析：分层标准三：（1）最近3个月日均市值不少于6亿元；（2）最近一年年末股东权益

不少于5000万元；（3）做市商家数不少于6家。在达到上述任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于 50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

4、以下不属于公司股东权利的是：（）A、股东有权任免公司高管 B、股东可以要求查阅公司会计账簿 C、股东有权按照实缴的出资比例分取红利 D、股东有参与公司重大决策的权利 答案：A。

解析：根据《公司法》规定，公司高管由董事会决定聘任或者解聘，高管对董事会负责；公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利；股东有权查阅、复制公司章程、股东会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议和财务会计报告；股东有权按照实缴的出资比例分取红利。

5、新任高级管理人员应当在董事会通过其任命后（）个转让日内签署《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》并报备。A、2 B、5 C、10 D、15 答案：B。

解析：《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则(试行)》规定，董事、监事及高级管理人员应当在公司挂牌时签署遵守全国股份转让系统公司业务规则及监管要求的《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》，并向全国股份转让系统公司报备。新任董事、监事应当在股东大会或者职工代表大会通过其任命后五个转让日内，新任高级管理人员应当在董事会通过其任命后五个转让日内签署上述承诺书并报备。

不定项选择题

1、子公司的业务为（），目前仍然可以在新三板挂牌。A、小贷

B、房地产开发

C、化学制品

D、投资公司 答案：C。

解析：金融、类金融业务已暂停挂牌，房地产开发公司不允许挂牌；申请挂牌公司及其子公司所属行业为重污染行业的，应根据相关法规规定办理建设项目环评批复、环保验收、排污许可证并配置污染处理设施，且应在挂牌前办理完毕。

2、下列说法对的是：（）

A、本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历的自然人投资者，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。

B、公司挂牌前的股东、通过定向发行持有公司股份的股东，如不符合不符合参与挂牌公司股票公开转让条件，只能买卖其持有或曾持有的挂牌公司股票。

C、注册资本500万元人民币以上的法人机构和实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业可以申请参与挂牌公司股票公开转让。D、以上全对。答案：D。

解析：选项为《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》原文规定。

3、股票发行涉及非现金资产认购的，发行方案中董事会应对资产定价合理性进行哪些说明？

A、非现金资产认购的必要性 B、评估机构的独立性 C、未来收益预测的谨慎性

D、评估假设前提和评估结论的合理性

答案：BCD。

解析：资产交易价格以经审计的账面值为依据的，公司董事会应当对定价合理性予以说明。资产交易根据资产评估结果定价的，在评估机构出具资产评估报告后，公司董事会应当对评估机构的独立性、评估假设前提和评估结论的合理性、评估方法的适用性、主要参数的合理性、未来收益预测的谨慎性等问题发表意见，并说明定价的合理性，资产定价是否存在损害公司和股东合法权益的情形。

4、以下关于2015年年报编制的说法，正确的是：（）

A、挂牌公司需在2016年4月30日前进行2015年年度报告的披露。

B、挂牌公司预计不能按时披露年报的，应当及时告知主办券商，并在2016年4月15日前就延期披露原因、延期期限、对公司股票转让方式的影响或公司股票存在被终止挂牌的风险等事项进行公告。

C、挂牌公司年报要注意相关章节的完整性，尤其是审计意见、财务报表及附注部分，并重点关注关联交易、资金占用、募集资金、股份代持、减值损失、未决诉讼等披露事项。D、公司年报管理层讨论分析中自行编辑整理或引用的资料和数据应具有充分的可靠性。答案：ABCD。

解析：《关于做好挂牌公司、两网公司及退市公司2015年年度报告披露相关工作的通知》中相关规定原文。

5、以下关于董事会秘书的说法，正确的是：（）

A、挂牌公司董秘负责公司股东大会和董事会会议的筹备、文件保管以及公司股东资料管理，并办理信息披露事务等事宜。

B、董秘应当具备履行职责所必需的财务、管理、法律专业知识，具有良好的职业道德和个人品德。

C、新三板挂牌公司必须设立董秘。

D、董秘应为公司重大决策提供咨询和建议。

答案：ABD。

篇3：分化,新三板的新常态

一、挂牌公司数量井喷, 基本面呈多元化特征

2015年, 新三板挂牌公司数量井喷, 全年新增挂牌公司数量超过3000家 (见图1) 。进入2016年, 这一趋势依然在持续, 截至2016年2月23日, 新三板市场挂牌公司数量达到5770家, 已超过全部A股上市公司2816家的数量。

挂牌数量的井喷主要是因为挂牌并无实质性的前置审核条件以及程序流程的便捷。与之相伴随的是, 挂牌企业行业、规模、发展阶段呈多元化特征。行业方面, 新三板市场有大量的沪深交易所市场未有的细分新兴领域, 比如, 移动互联网、体育、网红、情趣用品, 等等。规模方面, 2014年营收的中位数为5517.62万元, 最大值为275.20亿元, 最小值为1.34万元;2014年净利润的中位数为336.52万元, 最大值为10.95亿元, 最小值为-4.83亿元 (见图2) 。

二、基本面多元化使得市场交易、融资、估值呈两极分化

1. 挂牌公司交易分化现状

(1) 一半以上挂牌企业零成交, 日均成交量最大的超过1800万股

一半以上挂牌企业零成交, 0.55%的公司日均成交量超过100万股, 少量的日均交易量较大的公司拉升整个市场。截至2016年2月23日, 新三板市场平均日均交易量为4.41万股/家, 日均成交量最大的为1800万股, 最小的是0万股。5770家挂牌企业中, 自挂牌日起日均成交量为零的企业共有3193家, 占比达到55.34%, 也就是说新三板市场中自挂牌伊始便没有成交过的所谓“僵尸股”占到一半以上。日均成交量0到1万股的企业共917家, 占到总挂牌企业的15.89%;日均成交量1万股到10万股的企业占比达到21.77%;日均成交量大于100万股的企业合计32家, 占比仅为0.55% (见图3) 。

成交量大的公司具有高增长性、新兴行业等典型特征, 交易方式没有太大影响。32家日均成交量高于100万股的挂牌企业具备一定的共性:

一是除去中海阳外, 所有企业均于2014年之后挂牌, 2015年挂牌的企业最多, 这是因为新三板市场在过去两年对优质标的股的吸引力增强 (见图4) 。

二是大部分企业属于制造业和金融业, 互联网属性特征明显 (见图5) 。

三是采取协议交易方式的企业略多于做市交易企业, 32家企业中, 共有18家企业采取协议交易 (见图6、图7对比) 。这说明交易方式相对基本面对交易活跃度的作用并没有显著强化。典型的案例是九鼎投资, 在协议转让阶段, 日均成交量达到917.25万股。

四是规模增长较快, 32家企业中, 25家企业2014年营收增长率为正, 平均营收增长率达到318.06%, 新三板市场全部企业2014年营收同比增长134.13%。这32家企业中, 去除掉增长率极高的日久广电 (5135.03%) 和信中利 (3406.34%) , 其平均增长率依然在54.55% (见表1) 。

(2) 55%的挂牌企业零成交, 日均成交额最大的7800万

截至2016年2月23日, 新三板企业挂牌日起日均成交额平均值为23.38万元/家, 而四分位数和中位数均为0元/家, 大量企业日均成交额较小, 少数成交额较大企业抬升了整体平均值。自挂牌日起日均成交额为零的企业共计3193家, 占比为55.34%;日均成交额0到10万元的企业共计1355家, 占比为23.48%;日均成交额大于等于10万元小于100万元的企业共计985家, 占比为17.07%;与日均成交量情况相似, 挂牌日起日均成交额大于100万元的企业较少, 共计237家, 占比为4.12% (见图8) 。

成交额大的公司具有高增长性、新兴行业等典型特征, 做市交易促进成交量。12家日均成交额大于1000万元的股票呈现如下特征:

第一, 所有企业挂牌时间在2014年与2015年。

第二, 企业所属行业多为金融业 (5家) 和制造业 (3家) , 多带有互联网属性 (见图9) 。

第三, 采取做市交易方式企业占多数, 共计8家 (见图10) 。

第四, 营收规模增长较快, 2014年营收平均增长率达到317.57%, 新三板市场全部企业2014年营收同比增长134.13%。除去信中利的3406.34%超高增长率影响, 12家企业平均增长率依然维持在36.78%的高位 (见表2) 。

数据来源:东方财富Choice金融数据库.

(3) 挂牌日起日均换手率平均数为1.80%

截至2016年2月23日, 挂牌日起日均换手率平均数为1.80%/家, 而四分位数与中位数均为0%/家, 说明日均换手率分化依然严重, 大量小数额换手率充斥在市场中。自挂牌日起日均换手率为零的企业共计3192家;日均换手率0到1%的企业共计1615家, 占到新三板市场挂牌企业总数的27.99%, 日均换手率大于等于1%小于10%的企业共计756家, 占比为13.10%, 日均换手率大于等于50%的企业共52家, 占比为0.90% (见图11) 。

我们选取换手率较为健康的7%~8%的共计37家公司进行分析, 发现这些公司有如下特征:

一是多为2014年及2015年挂牌企业, 两者合计30家。

二是制造业和信息技术股占比最高, 分别有21家和6家企业。

三是多为协议交易股票, 仅有两家企业为做市交易。

2. 新三板融资分化现状

整体上, 市场融资高速扩张。根据股转系统披露的《2015年年度统计快报》显示, 2015年新三板市场共计发行股票2547次, 股票发行次数为2014年的7.75倍, 2013年的42.45倍。2015年新三板市场股票发行融资金额达到1213.38亿元 (见图12) , 分别为2014年/2013年的9.17倍/121.10倍。

40%公司实现至少一次融资, 14%的企业实现多次融资。截至2016年2月23日, 新三板市场的5770家挂牌企业中, 自挂牌日起增发实施次数为零的企业共计3491家, 占比达到60.50%, 自挂牌日起增发实施次数为1次的企业共计1476家, 占比为25.58%, 除楼兰股份自挂牌起共实施12次定增外, 其余802家企业自挂牌日起实施了2~6次增发, 占比为13.90% (见图13) 。

最大规模融资额超过百亿, 26%的企业融资金额在1000万到1亿元之间。从增发募集金额方面来看, 自挂牌日起增发募集金额为零的企业共计3494家, 占比为60.55%。增发募集总金额最小的只有30.56元, 而金额最大的九鼎集团共增发募集157.87亿元, 两者相差5.17亿倍。除去募集金额为零的企业, 自挂牌日期增发募集金额在1000万元以下的企业共计507家, 占比为8.79%;增发募集金额在1000万元到2000万元之间的企业共计541家, 占比为9.38%;融资募集金额在2000万元到5000万元之间企业共计654家, 占比为11.33%;融资募集金额在5000万元到1亿元之间的企业共计304家, 占比为5.27%, 增发募集金额在1亿元以上的企业共计270家, 占比为4.68% (见图14) 。其中, 增发募集金额达到百亿级别的企业共两家, 为九鼎集团和中科招商, 增发募集金额分别为157.87亿元和108.84亿元。发生过定增募资的企业中, 平均每家企业每次能够募集到资金4313万元。

平均每次增发募资超过1亿元的134家企业, 具有一定的业绩体量, 高成长性等显著特征:

(1) 多数企业于2014年和2015年挂牌新三板 (见图15、图16) 。

(2) 企业多集中于信息技术———互联网和相关服务、信息技术———软件和信息技术服务业以及金融业———资本市场服务行业 (见图17) 。

(3) 营收增长速度低于市场平均水平, 平均营收增长率为51.78%, 新三板市场全部企业2014年营收同比增长134.13%。除去思考投资1893.03%的超高增长率, 134家企业平均营收增长率为37.83% (见表4) 。

(4) 做市交易股票略多于协议交易股票, 采取做市交易方式的企业共计74家, 略高于协议交易的60家 (见图18) 。

3. 新三板估值分化现状

根据股转系统数据显示, 截至2015年12月31日, 新三板平均市盈率为47.23倍 (见图19) 。

(1) 新三板市盈率分化情况

截至2016年2月23日, 除去新三板市场中动态市盈率为负或为零的3559家企业, 剩余的2211家市盈率为正的企业中, 动态市盈率最小的企业只有0.02倍, 动态市盈率最大的企业为汇量科技, 动态市盈率达到了29.73万倍。在动态市盈率大于0的企业中, 该值小于20倍的企业共计712家, 占新三板市场市盈率为正的企业比重为32.20%, 动态市盈率在20倍与40倍之间的企业共计742家, 占比为33.56%, 动态市盈率大于100倍的共计306家, 占比为13.84% (见图20) 。

由于新三板市场定价功能并不完善, 千倍市盈率的企业可能缺乏交易量的支撑, 我们选取交易量比较大且市盈率较高的30家企业进行分析, 其特征如下:

一是所有企业均于2014年 (包括) 后挂牌 (见图21) 。

二是企业以制造业-计算机、通信和其他电子设备制造业以及金融业-资本市场服务行业为主 (见图22) 。

三是营收规模增长较快, 平均营收增长率达到了349.81%, 新三板市场全部企业2014年营收同比增长134.13%。除去信中利 (3406.34%) 与日久广电 (5135.03%) 的超高增长率, 平均营收增长率依然维持在69.75%的高位 (见表5) 。

四是协议交易股票略多于做市交易股票, 30家企业中有17家企业采取协议交易方式交易 (见图23) 。

数据来源:东方财富Choice金融终端.

(2) 新三板市销率分化现状

由于新三板市场不设财务门槛的准入制度, 导致市盈率的估值指标对部分优质的创新型成长型企业失效, 我们选取市场上另一个常用的估值指标———市销率 (BS) 对新三板市场估值分化现状进行分析。

截至2016年2月23日, 新三板市场挂牌的5770家企业中, 动态市销率 (TTM) 为零的企业共计3202家, 占到总挂牌企业数量的55.49%。除去上述企业, 动态市销率在5倍以下的企业共计1704家, 占动态市销率为正的企业数量比重为66.36%, 动态市销率在5倍 (包括) 到20倍 (包括) 的企业共计691家, 占比为26.91%, 动态市销率在50倍 (包括) 以上的企业共计75家, 占比为2.92% (见图24) 。

同样由于新三板市场的流动性问题, 单单依靠市销率有失偏颇, 我们选取了挂牌日起日均成交量较大的30家高市销率企业进行分析, 有如下特征:

第一, 企业均于2014年 (包括) 之后挂牌, 其中2015年挂牌的有19家, 占比最高 (见图25) 。

第二, 金融业-资本市场服务业占比最高 (见图26) 。

第三, 营收规模增长较快, 2014年平均营收增长率为396.01%, 新三板市场全部企业2014年营收同比增长134.13%。除去思考投资 (1893.03%) 、信中利 (3406.34%) 及菁英时代 (4984.03%) 三家超高增长率企业, 27家企业2014年平均营收增长率为59.15% (见表6) 。

第四, 做市交易企业与协议交易企业平分秋色, 前者共计14家企业入选 (见图27) 。

数据来源:东方财富Choice金融终端.

政策篇

一、新三板制度框架导向分化

1. 挂牌低门槛, 新三板企业供给端暴增

与主板不同, 为了适应中小企业的发展现状和要求, 新三板市场推行“类注册制”, 在挂牌审查方面实行宽松的准入制度, 不对企业规模、收入、盈利等财务指标设置门槛, 而是强调信息披露为核心, 不对企业盈利做实质性审核, 主要针对挂牌条件和信息披露的合规性、有效性进行审查 (见表7、图28) 。同时倡导市场化选择机制, 强调主办券商等中介机构提供持续的督导和其他经济服务, 投资者基于公司的披露文件, 对公司投资价值进行自主判断并做出决策。

资料来源:新三板智库.

同时, 由事前审核转向事中事后监管, 大大简化了挂牌流程和等待时间, 从确定券商中介到审查备案、股份登记, 平均6~8个月便可挂牌 (见图29) 。

新三板宽松的准入制度直接增大了市场企业的供给量。2014年新三板市场新增挂牌企业共计1216家, 2015年新增挂牌企业3557家, 分别同比增长了3.42倍/2.26倍 (见图30) 。

2. 挂牌后, 市场对资源配置起决定作用

市场在企业融资过程中起决定作用。新三板融资制度以市场化为导向, 重视信息披露, 定位于为中小企业提供“小额、便捷、灵活、多元”的投融资体制。目前, 新三板市场融资采取股权融资和债权融资并举的方式 (见图31) , 最主要的融资方式为股票增发, 并已推出优先股。中小企业私募债在市场中也屡见不鲜, 另外现有政策也为公司债、可转债提供了空间。

在股权融资方面, 新三板对股票发行采取较为宽松灵活的机制。同时, 2015年9月股转系统发布了《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引 (试行) 》, 明确了新三板发行优先股实施细则, 为股权融资提供又一市场化的灵活工具 (见表8) 。

目前, 新三板股票发行具有较高的灵活性, 监管机构对其束缚较少、鼓励创新, 主要体现在股票发行审查、发行要求、限售、信批、定价等方面。

(1) 在发行审查方面, 采取小额发行豁免制度, 对于股票发行后股东人数累计少于等于200人的, 只需发行后向股转系统备案即可, 不需要向证监会申请核准。

(2) 对于股票发行的要求, 挂牌公司在发行时点方面具有较大自由选择权, 公司在挂牌前、中、后期都可以发行, 并且对股票的发行不进行财务指标的限制、无时间间隔要求、不设融资规模限制。

(3) 发行对象方面, 发行对象包括公司股东、董监高与核心员工、符合投资者适当性要求的投资者;单次发行新增对象可至35人, 发行对象既可以公司事前确定, 也可以通过券商向不确定对象以询价方式来确定。

(4) 限售安排方面, 对于新增的股份, 不设锁定期, 不强制限售。

(5) 在信息披露方面, 挂牌公司发行股票不强制披露募集投向项目的可行性分析、投后盈利分析等。

(6) 对于发行定价, 新三板充分发挥市场机制作用, 股票发行价格能够和特定对象协商谈判决定, 同时也能够通过路演进行询价。

增发作为新三板较为成熟、市场化的融资方式, 新三板充分发挥市场化、灵活创新的特点, 出现多种颇具特色的股票发行方式, 比如, 出现发行对象不确定、换股“收购”、股权资产与现金资产混合认购等股票发行方式, 充分交由公司自行创新, 体现出市场在融资中的作用。

相对于较为成熟的股权融资, 债权融资较为单薄, 不过债券作为拓展新三板融资渠道、丰富融资方式的重要工具, 充满发展空间。2015年12月, 全国股转系统公司新闻发言人隋强明确指出, 未来新三板市场将着力开发适用于中小微企业的债券融资种类, 逐步实现挂牌公司非公开发行公司债并在新三板转让, 同时结合市场分层研究推动挂牌公司公开发行公司债试点。债权融资的发展, 多元化的融资方式也成为市场在融资过程中决定性作用的最好验证。

资料来源:全国中小企业股份转让系统.

目前, 新三板市场的定价制度较为自由, 无论是股票定增价格、协议交易价格、做市商定价, 以及并购定价, 监管层对其限制并不多, 市场在价格形成中起到决定性作用 (见图32) 。

在定向增发的股票定价方面, 与主板要求“定向增发股价不得低于定价基准日前20个交易日均价的90%”不同, 新三板定向增发实行市场化定价, 发行公司通过参考公司所处行业、成长性、每股净资产、市盈率等因素, 与投资者沟通后协商确定, 没有定量的定价要求。

在交易定价方面, 新三板不设涨跌幅限制, 监管机构不对股票价格进行干预, 充分发挥市场的定价功能。具体而言, 协议交易定价方面, 新三板协议交易方式中, 买卖双方线下议定价格, 通常买卖方直接洽谈, 然后通过股转系统交易, 交易价格完全交给交易双方决定, 监管机构不进行干预;在做市商定价方面, 做市商通过连续报出做市股票的买价和卖家, 利用买卖价差获益, 在报价过程中, 做市商通过对标的股票的专业研究, 自行定价, 促进股价向真实价值靠拢。

在并购定价方面, 新三板对市场购并的标的定价没有强制要求, 以信息披露为监管重点, 市场上的购并双方可自行协商定价, 市场在定价中起到关键作用。

市场在并购过程中起决定作用。由于实行了较为严格的投资者适当性制度, 新三板市场对市场收购行为不设行政许可, 以信息披露为监管核心, 强调责任主体的自我约束和市场的自律监管, 力图充分发挥市场的约束机制 (见图33、表9) 。

资料来源:全国中小企业股份转让系统.

3. 宽口径入口+市场化选择, 最终市场会形成漏斗型

综上所述, 新三板市场通过低门槛的挂牌准入制度, 扩大了市场的供给端, 提供大量挂牌公司, 从而导致市场上基本面参差不齐。而挂牌后, 新三板市场在融资、定价、收购等方面采取市场化、自由化的制度, 促使市场充分发挥资源配置的作用, 导致资金向部分优质企业汇集。可见新三板市场的制度框架贯穿企业的资本生命周期, 这一制度框架必然出现和加剧市场分化现象, 形成漏斗形的资本市场 (见图34) 。

二、2016年新三板分层+监管强化将进一步加剧分化

2016年以来, 新三板市场分层逐步落地, 预期在5月全面实施, 分层制度的推出, 预期将为企业提供差异化管理, 转变投资者投资理念, 将直接推动新三板市场的分化。同时, 与分层机制推出同步进行的, 是新三板市场监管层的趋严、监管的严格, 促使企业运营更加规范、信息披露更加充分。

1. 分层制度推出在即, 直接推动新三板分化

根据股转系统公布的《全国股转系统挂牌公司分层方案 (征求意见稿) 》, 未来新三板划分为多个层次的市场, 不同质地的公司将挂靠在不同层次的市场。而在当前的市场发展阶段, 新三板市场将分为创新层和基础层, 挂牌公司归类为这两层市场。随着新三板市场机制的不断健全和成熟, 未来市场层次将不断进行优化和调整。新三板分层实施, 对不同层级挂牌公司实施差异化的服务和监管, 市场资源将加速合理流动, 最终形成分化结果 (见图35) 。

分层制度的推出, 将直接造成挂牌公司分化不断加剧。第一, 分层管理将导致市场资源倾斜, 局部资金充裕, 优质企业享受估值和流动性溢价。第二, 顶层企业将享受差异化的政策优待。第三, 顶层企业需更规范更透明, 信息披露为核心的制度促进市场优化选择 (见表10) 。上述三点将极大地促进增量市场资金入场, 并重新配置市场资源, 优质企业将享受更加优质的投融资环境, 市场分化成为分层后的必然结果。

资料来源:全国中小企业股份转让系统.

分层制度的推出, 将导致投资者投资理念根本性变化, 促进市场资金的分化配置 (见图36) 。分层实施前, 新三板市场投资处于整个企业投资周期的前端, 市场中的投资主体存量资金主体基本为风险容忍度较高和投资周期容忍度较长的VC/PE产品, 投资思维更偏向于一级市场投资, 市场存量资金较少。分层实施后, 投资机会将呈现多元化态势, 顶层市场变为一级与二级市场混合的投资市场, 底层市场为纯一级市场, 同时顶层与底层之间存在着升层的溢价套利机会, 多元化的投资机会将重新配置市场资源, 对增量资金存在较大吸引力, 同时顶层市场将汇集大量市场资金。

2. 监管层连环出击, 为新三板分化保驾护航

随着挂牌企业数量的快速增长, 监管日趋严格。根据股转系统官方统计, 2015年全国股转公司共实施自律监管措施1351次, 涉及44家挂牌公司、35名挂牌公司董监高、1193个投资者账户 (1238次) 、31家主办券商 (35次) 、2家做市商、1家会计师事务所;对1家挂牌公司、1名挂牌公司董监高实施了纪律处分;对未按期披露年报的1家公司实施摘牌。及时向证监会移交涉嫌内幕交易、市场操纵、大股东违规减持等涉嫌违法违规的案件27件 (见图37) 。

2016年以来, 股转系统更是在强化监管方面频频发声, 新三板监管趋紧。2016年1月27日, 股转系统连发两文《莫将“包容”当“纵容”》、《以强有力的市场监管护航新三板》, 1月29日, 再次发文《执纪问责没有“化外之地”》。同一日, 股转系统在就国泰君安异常报价事件依法给予国泰君安以及有关负责人做出纪律处分决定。1月29日, 股转系统发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法 (试行) 》文件, 针对主办券商执业质量监管措施进行进一步细化, 完善主办券商的评价体系。

新三板监管制度的完善和强化, 将传导至中介机构, 促使中介机构更谨慎更专业地执业, 从事前事中事后强化持续督导, 企业需更规范运营、更充分披露。在更规范的环境下, 对优质企业是正向激励。而对基本面较差的企业, 合规成本加大很可能对其形成巨大的压力。

参考文献

[1]东方财富Choice金融终端[EB/OL].2016/2/23.

[2]全国中小企业股份转让系统.2015年度统计快报报[EB/OL].http://v2.neeq.com.cn/index/search Info.do

[3]全国中小企业股份转让系统.融资并购业务指南[EB/OL].http://v2.neeq.com.cn/train_area/1362.html

[4]全国中小企业股份转让系统.全国中小企业股份转让系统股票发行业务细则 (试行) [EB/OL].http://v2.neeq.com.cn/notice/20000559.html

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[6]全国中小企业股份转让系统.2016年3月挂牌公司股票发行相关情况[EB/OL].http://v2.neeq.com.cn/notice/2883.html

[7]全国中小企业股份转让系统.以强有力的市场监管护航新三板[EB/OL].http://v2.neeq.com.cn/notice/2802.html

[8]全国中小企业股份转让系统.莫将“包容”当“纵容”[EB/OL].http://v2.neeq.com.cn/notice/2801.html

篇4：新三板基础知识

6年后，2015年7月，诺思兰德公司公布2015年上半年报，公司仍然尚无稳定创收渠道，继续亏损。

但是，就是这样一个“三无”企业，在登陆新三板后，最高股价竟然达到了36元，最高市值为16亿元，产生了6个亿万富翁，7个千万富翁。而且公司融资已接近2亿元，被称为新三板的明星股票。

一个“三无公司”，凭什么能登陆新三板，又凭什么受到资本市场的追捧呢？

漫长的创业链条

其实，“三无”只是人们一个戏谑的说法，成为明星股票的背后，有着一个艰难的奋斗过程和漫长的“从0到1”的创业链条。

2003年北京的冬天格外冷，诺思兰德创始人许松山怀着满腔热血来到北京，准备大干一场。可是，考察了北京的房价后，他就决定离开北京创业。其实，许松山并不是没有钱，为了创业，他筹备三年，筹集到770万元资金。770万元，在2003年绝对是一笔巨款，完全可以租下非常豪华的办公场所。可是，许松山不能。他知道自己的医药产品从研发到形成销售、产生收益，快了要到2010年，迟则要到2015年，他必须为2015年也储备足够的粮食，节省每一分钱。

于是，许松山来到离北京最近的河北燕郊，租下一个已经倒闭的制药厂破旧厂房。在这里完成了最初的生物工程技术的验证性测试和样品的有效性判定，研发取得了初步进展。

2004年6月3日，许松山听到一个好消息，北京中关村生物医药园有非常优惠的政策。于是，转到中关村成立了诺思兰德生物技术有限责任公司，公司终于有了一个像样的“家”。

生物医药是个运转周期很长的产业，很少有个人或者初创型公司有能力进行研发，通常只有国家的科研机构或者公立大学医学院能完成。也正是这个原因，药品研发对企业而言反而成了一片蓝海。

许松山的研发方向是蛋白类和基因治疗类生物工程药物，以治疗心血管、肿瘤和自身免疫性疾病为主。许松山决定依靠个人的力量来完成药品研发。他坚信，药物作为一个非常特殊的商品，只要能研制成功并上市，即使仅应用于对小众的治疗，都能收回成本，并获得超出常人想象的盈利。

但是，大部分企业或者个人都无法熬到那一天的到来。整个过程里，研发经费消耗非常快，尤其是设备的投入，一台好的设备就要几百万美元。虽然许松山有心理准备，但烧钱的速度还是超乎他的想象。按实际的速度，770万很快会花光，必须想办法获得更多科研经费。

资金链倒计时！

经过两年的实验研发，公司拥有了一些含金量很高的数据。许松山带着这些数据，前往日本、韩国的投资机构推销。但是，投资商尽职调查后，都没表现出投资意向。因为他们希望5年左右就能获利退出，可药品的研发需要10年以上的周期，这让投资人望而却步。其实，还有更重要的一点，是缺乏信任，这些资本大鳄无法相信许松山靠个人的力量能完成药品研发。

3年过去了，到2007年，诺思兰德的770万元起家资本，基本已经花光了。

药品还处于研发阶段，没有产品就没有销售，也就不会有利润，研发经费也就没有来源。如此，风险会越来越大。另外，这个领域如果被其他同行捷足先登，许松山就会“竹篮打水一场空。”

怎么办？

冥思苦想后，许松山有了一个创新的举措——分区域转让早期技术。将公司的前期研发成果，向国外公司转让海外销售权，自己只是保留了在中国对专利的销售权。

这虽然是一个创新举措，但也是一个痛苦的决定，然而只有这样做企业才能活下去。

经过多方联系，诺思兰德的第一个项目转让了出去，获得了100多万元转让费用。但许松山非常清楚，这100多万顶多也就能再支撑一年……

救命稻草

2008年4月，许松山被通知参加一个会议，北京市科委在这个会上宣讲新三板。那时许松山根本不知道什么叫新三板。

当时，台下的人大多没什么兴趣，可许松山一听却眼前一亮：救命稻草找到了！虽然是第一次听说新三板，但他基本上听明白了，新三板是一个资本市场。而且，上新三板的条件非常简单，只要公司有两个完整年度的财务报表就可以。

他当然知道资本的力量对于一个公司意味着什么，也知道像他这样“三无”的企业根本没机会去主板和创业板上市，新三板是他登陆资本市场的唯一机会。

于是，会议结束后，许松山找到北京科委的工作人员。但问到费用，许松山的心凉了半截，登陆新三板要大概100多万元。北京市科委的人说，因为是初期鼓励创业公司上新三板，这些上市费用，中关村和海淀区政府基本可以全部承担。

听了这话，许松山的心剧烈跳动了起来，他感觉到，自己的一只脚似乎已经跨入了资本市场。

一波N折

但是，诺思兰德内部产生了激烈争论，焦点就是“实体+资本”能否实现1+1=11的效果？

一名股东认为，资本杠杆必须在实体的基础上运用才能有用，但当时的诺思兰德公司并没有1，他们还在从0到1的过程里，登陆资本市场能不能被投资人认可？是个未知数。

曾在上市公司担任副总的许松山当然认可这种说法，但已经没有任何选择了，因为等下去就是死。

即使是刀山火海，也必须去闯一下。

当时，北京市科委进行宣讲后，真正报名的企业除了诺思兰德，非常少。于是，科委很快安排一些券商到诺思兰德做尽职调查。可第一批券商听完介绍后，没一个愿意做诺思兰德的主办券商。他们觉得，虽然研发方向非常有前景，但现在一没产品，二没销售，三没利润，这样的“三无企业”登陆资本市场似乎是不可能的。

甚至有券商说，他们宁肯去推荐一个做袜子的企业上新三板，也不会帮助诺思兰德，因为它们起码有产品、有销售、有利润。

篇5：新三板基础知识

资料显示，从2006年到2010年，全国股份转让系统历年的挂牌公司数量都没有超过20家，2011年为25家，而2012年猛增到了105家。2012年新三板的挂牌企业数量迎来井喷。新三板资深从业人士李浩先生认为，中小企业进入资本市场挂牌新三板，要尽快！一：政策红利当头，企业零成本新三板挂牌

天津滨海高新区副主任刘力介绍，为鼓励企业登陆场外交易市场，按照高新区管委会出台的《天津滨海高新技术产业开发区支持企业进入非上市股份公司场外交易市场的暂行办法》，企业在场外交易市场挂牌后，最高可获得320万元的政策奖励。日前，天津市科委、滨海新区和滨海高新区为三泰晟驰、亿鑫通、锐新昌3家高新区“新三板”挂牌企业分别颁发了120万元支票，对企业积极对接资本市场，成功实现股改挂牌兑现政策资金奖励。

中国的企业必须用好政策，目前挂牌新三板的所以费用大概在120-180万之间，只要我们用好政策的杠杆，那企业基本就是零成本获得进入资本市场的资格，如果，企业还符合其他要求，那政策补贴的额度的余额，甚至赶超中小企业的年利润。但，我们要相信，这样的政策不会一直有，所以，要进入资本市场，底子不厚的中小企业，一定要尽快！

二、IPO的暂停，新三板备受投资界热捧

A股IPO的暂停，新三板备受热捧。自去年年底中国证监会掀起IPO财务专项核查风暴之日起，A股市场IPO至今已实质性暂停长达四个月之久。超过800多家公司形成的“IPO堰塞湖”又将上市之路堵得“水泄不通”。在此背景下，新三板市场的大举推进，对成长中的中小企业而言无疑是一个福音。根据数据显示，2012新三板共有23家挂牌公司实施完成了定向增资，融资额81,185.15万元，平均市盈率15.79倍；另有8家挂牌公司公布了定向增资方案，拟募集资金15,426.26万元，平均市盈率38.87倍。参与的投资者，除挂牌公司的原股东外，新增80家机构投资者，其中包括51家VC/PE机构。另外，通过挂牌，企业可以一方面可以吸引到全国风险投资机构的关注，帮助公司引进战略投资者，实现股权融资。另一方面，企业在规范运作后，可以获得银行主动授信以及质押股权贷款等。

因此，根据新三板的特点，有需求的企业是可以在初创期当中就利用资本市场的优势来促进企业的发展，而不是被动地等企业非要发展到一定规模，符合IPO的资格之后，再来利用资本市常，所以，要进入资本市场，底子不厚的中小企业，一定要尽快！

三、新三板低调得惊人，中小企业先进入者得先发优势

细看“新三板”这一路行进轨迹，实在是低调得惊人。除了1月16日“全国中小企业股份转让系统挂牌成立”在主流媒体上亮了一把相之外，其他几乎都是“悄然”进行：全国中小企业股份转让系统网站“悄然”得几乎很难找到；《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》这一“全国性场外市场根本大法”只是某天“悄然”出现在这个简单网站的三级目录下；简单的罗列处理让“备案制”“股东突破200人限制”“允许个人投资者进入”“具备定向融资功能”等重大突破隐匿在条文间，极考验读者观察力。所以，你问10家企业，9家不知道新三板为何物，也就情有可原了。

所以，我们很认同，国信证券湖北分公司总经理文德军上周五在一次座谈会中对底下坐着的几十位中小企业家大声疾呼：“机遇很重要，而现在正是新三板发展的最好历史机遇。”

所以，要进入资本市场，底子不厚的中小企业，一定要尽快！

四、“很多在新三板挂牌的企业，真实的目的其实是想抢得先机，为以后的转板做铺垫。”武汉中科通达高新技术有限公司财务总监魏国认为，选择新三板其实就是想占有个率先挂牌的名声，一旦转板机制成熟，就会转板。

新三板资深从业人士李浩先生也表示，现在的新三板是一个颠覆性的变化，这个市场的成交、交易、融资可能是原来市场的百倍。值得中小企业和投资机构的期待。

篇6：新三板基础知识

“新三板+”早读：发改委发文积极稳妥发展“新三板”市场

一、今日重大消息【宏观】人民币中间价大幅下调160点，刷新六年新低人民币兑美元中间价大幅下调160点至6.7258元，为连续第六个交易日调降，创9月14日来新低。在国庆假期后的第一个交易日，人民币中间价失守6.70。分析师认为，人民币大跌与外围动荡有关，但6.70“铁底”已被打开，波动区间迈入新阶段。一盘正在全面扭转的大棋：国务院重磅文件力推“新型城镇化”国务院发布《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》，将任务逐条分配至各部委。分析师认为，户籍改革和新型城镇化两大顶层设计进入加速阶段，在本轮地产调控背景下，这将促进一二线城市务工人员回流，有助于消化三四线楼市库存，对冲一二线楼市调控对地产相关消费的抑制。【A股】动力煤创年内新高，黑色系再度大幅收涨黑色系收盘大涨。主力合约中硅铁涨停，焦炭涨4.45%，热卷、焦煤涨超3%。环渤海动力煤价格指数创下年内新高，报收于570元/吨，比前一报告期上涨了9元/吨。行业人士分析认为，目前主产地煤炭供应偏紧的情况并未因有关部门宣布加大产能释放力度而得到缓解，煤炭涨价或逐步放缓。【新三板】新三板挂牌企业对赌成常态化作为改善中小企业融资难问题的.“沃土”，机构及个人投资者在新三板市场选择投资标的时也较多的采用了签订对赌协议的方式。以来，共新增188条对赌协议，涉及118家挂牌公司。从新增对赌协议涉及的挂牌公司数量看，、20对赌协议在新三板已经成为常态化。发改委发文促民间投资 积极稳妥发展“新三板”市场据发改委10月12日消息，近日，国家发展改革委印发了促进民间投资健康发展若干政策措施，从促进投资增长、改善金融服务、落实完善相关财税政策、降低企业成本、改进综合管理服务措施、制定修改相关法律法规等六个方面提出了26条具体措施。目前，有关部门和地方正在逐项抓好贯彻落实，努力促进民间投资回稳向好。发改委指出，拓宽民营企业直接融资渠道，降低企业融资成本。支持符合条件的民营企业发行债券融资、首次公开发行上市和再融资，积极推动私募股权投资机构和创业投资机构规范发展，积极稳妥发展“新三板”市场和区域性股权市场。依法依规加快民营银行审批，成熟一家，设立一家，防止一哄而起。鼓励发展支持重点领域建设的投资基金。鼓励政策性、开发性金融机构发挥作用。新三板迎重大利好 2551家企业有望饮“头啖汤”新三板挂牌企业可能将会更容易“转学”去创业板了。本周国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》表示，要研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。如果转板制度最终落实，新三板将迎来一个超级大福利。东方财富Choice数据显示，共有2551家公司满足创业板要求。二、新股挂牌【新三板+】10月13日快讯，据新三板+APP大数据中心统计，今日共有7家企业挂牌新三板。截止今日，新三板公司总挂牌数已达9146家，其中，协议转让公司7500家，做市转让公司1646家。【新三板+】APP大数据中心统计今日挂牌公司行业及主办券商信息详情如下：三、加入做市(图片来源：“新三板+” App 大数据中心)四、除权信息(图片来源：“新三板+” App 大数据中心)五、发行股份挂牌转让(图片来源：“新三板+” App 大数据中心)六、定增公告【新三板+】10月13日快讯 据新三板+APP大数据中心统计，前一交易日共有37家公司发布公告，公司增发方案已经获得董事会及股东大会批准。数据显示，本次37家公司共计募集资金20.93亿元。【新三板+】App大数据中心显示以下为各家公司增发方案详情：七、龙虎榜【新三板+】App大数据中心显示,10月12日协议转让股票公开信息投资者成交价格较前收盘价变动幅度超过50%的交易详情：八、前交易日市场新三板三板做市指数今早以1089.04点开盘后震荡下跌，最低触及1085.12点，截至今日收盘，三板做市指数报1086.91点，跌2.15点，跌幅0.20%，成交额3.17亿元。美股标普500指数收涨2.44点，涨幅0.11%，报2139.17点。道琼斯工业平均指数收涨15.54点，涨幅0.09%，报18144.20点。纳斯达克综合指数收跌7.77点，跌幅0.15%，报5239.02点。美国三大股指大致收平，地产和公用设施类股领涨标普500指数。欧股富时泛欧绩优300指数收跌0.47%，报1335.86点。德国DAX 30指数收跌0.51%，报10523.07点。法国CAC 40指数收跌0.44%，报4452.24点。英国富时100指数收跌0.66%，报7024.01点。投资者对财报季和美联储紧缩前景感到担忧，欧股下跌。A股上证综指收报3058.5点，下跌0.22%，成交额1599.8亿元。深成指收报10788.59点，上涨0.06%，成交额2654.4亿元。创业板收报2209.69点，下跌0.05%，成交额686.9亿元。黄金COMEX 12月黄金期货收跌2.10美元，跌幅0.2%，报1253.80美元/盎司。原油WTI 11月原油期货收跌0.61美元，跌幅1.20%，报50.18美元/桶。布伦特12月原油期货收跌0.60美元，跌幅1.14%，报51.81美元/桶。产油国会议未出台实质性政策，油价下跌。(文/刘卿华)