沪深指数

沪深指数（精选十篇）

沪深指数 篇1

沪深300指数 (CSI300) 是上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的大盘交易指数;而纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数, 比道琼斯指数更具有综合性。研究二者的关联度有利于更好的了解中国股市的成长。

一、原始数据处理

从2010年6月1日到2014年5月30日, CSI300和NASDAQ的时间不匹配数据有五个。经过对数据的观察分析得知, NASDAQ的股指时间比CSI300多出5个交易日, 其余时间都是一致或者相差一两天, 可以匹配。所以在数据处理上, 笔者首先将NASDAQ多出来的5个交易日剔除。这样数据共有204个。

二、模型设定

分别对CSI300和NASDAQ (以下简称C S I和N A S) 两只股指的收益率建立V A R模型:VAR1=VAR (r, p=3, type="const")

三、向量自回归模型的建立与检验

1.CSI300的VAR回归结果分析。由数据分析, r_NAS1.3的p值为0.084, 即在8%的显著性水平上是显著的, 其估计值-0.1522373为负, 说明NAS上三周收益率每增加1%, CSI300本周收益率就下跌0.15%。

其他自变量p值基本大于0.3, 即在30%以上的显著水平下才能显著拒绝原假设。但从截距项和p值上, 能发现一个规律:

CSI300收益率, 随着时间越往前推, 截距项绝对值越来越大, p值越来越小。这表明时间越往前推, 其对CSI300目前的收益率影响就越大且越显著。

NAS上三周股指收益率对CSI300收益率的影响最大, 也最显著。

NAS上两周股指收益率对CSI300收益率的影响却最小, 同时也最不显著。

判决系数R-squared为0.02198, 这四个变量只解释了CSI300本周收益率的2.2%, 说明影响CSI300目前收益率的很多因素并没有考虑进来。F值统计量p值为0.6316, 说明这个模型的在63%的显著性水平上联合显著。不过, p值过大, 总体显著性不高, 这表明市场的有效性。

2.NAS的VAR回归结果分析。由数据分析可知, NAS上周收益率每增加1%, NAS本周收益率就下跌0.13%。r_NAS.11的p值为0.0726, 即在7.26%的显著性水平上是显著的, NAS上周收益率显著影响NAS本周收益率。

从NAS回归结果的截距项和p值上, 同样能发现一个规律:

CSI300收益率, 随着时间越往前推, 截距项越来越大, p值越来越小。这表明时间越往前推, 其对NAS目前的收益率影响就越大且越显著。

NAS股指收益率, 随着时间相距越近, 截距项越来越大, p值越来越小。即NAS上周收益率对NAS目前收益率的影响最大也最显著。而NAS上三周收益率对NAS目前收益率的影响却最小, 同时也最不显著。

R-squared为0.02451, 这四个变量只解释了CSI300本周收益率的2.4%, 与CSI300回归结果相差不大。F值统计量p值为0.5751, 说明这个模型的在58%的显著性水平上联合显著。这个联合检验结果要比CSI300模型的结果要好, 但显著性依然不高。

四、结语

根据上述两个方程的结果分析, 可以总结出CSI300股指和NASDAQ股指之间的联系和区别:

CSI300的股指收益率作为自变量, 随着时间相距越远, 无论是对CSI300股指本周收益率的影响, 还是对NAS股指本周收益率的影响, 都有影响越来越大且越来越显著的表现。这点可以从截距项绝对值越来越大和p值越来越小得到。

NAS股指收益率作为自变量却不然, 随着时间相距越来越远, 其对CSI300和对NAS的收益率影响作用不同。如:NAS上三周股指收益率对CSI300本周收益率的影响最大, 也最显著;但对NAS目前收益率的影响却最小, 同时也最不显著。

CSI300股指收益率作为因变量而言, 时间距离越远的CSI300收益率对其影响越大。

但NAS股指收益率作为因变量而言, 时间距离越近, 无论是NAS股指收益率还是CSI300的股指收益率, 对NAS股指本周收益率的影响都越大。

沪深指数 篇2

基金合同

基金管理人：华夏基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

目录

一、前言和释义..........................................................................................................................1

二、基金的基本情况...................................................................................................................4

三、基金份额的发售...................................................................................................................5

四、基金备案..............................................................................................................................6

五、基金份额的申购与赎回.........................................................................................................7

六、基金合同当事人及权利义务................................................................................................12

七、基金份额持有人大会..........................................................................................................18

八、基金管理人、基金托管人的更换条件和程序.......................................................................23

九、基金的托管........................................................................................................................24

十、基金份额的登记结算..........................................................................................................24

十一、基金的投资.....................................................................................................................25

十二、基金的财产.....................................................................................................................29

十三、基金资产估值.................................................................................................................30

十四、基金费用与税收..............................................................................................................33

十五、基金的收益与分配..........................................................................................................35

十六、基金的会计与审计..........................................................................................................36

十七、基金的信息披露..............................................................................................................36

十八、基金合同的变更、终止与基金财产的清算.......................................................................40

十九、业务规则........................................................................................................................42

二十、违约责任........................................................................................................................42 二

十一、争议的处理和适用的法律............................................................................................43 二

十二、基金合同的效力..........................................................................................................43 二

十三、其他事项.....................................................................................................................43

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

一、前言和释义

前言

为保护基金投资者合法权益，明确《基金合同》当事人的权利与义务，规范华夏沪深300指数证券投资基金（以下简称“本基金”或“基金”）运作，依照《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《基金法》）、《证券投资基金运作管理办法》（以下简称《运作办法》）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称《销售办法》）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称《信息披露办法》）、证券投资基金信息披露内容与格式准则第6号《基金合同的内容与格式》及其他有关规定，在平等自愿、诚实信用、充分保护基金投资者及相关当事人的合法权益的原则基础上，特订立《华夏沪深300指数证券投资基金基金合同》（以下简称“本合同”或“《基金合同》”）。

《基金合同》是规定《基金合同》当事人之间权利义务的基本法律文件，其他与本基金相关的涉及《基金合同》当事人之间权利义务关系的任何文件或表述，均以本合同为准。《基金合同》的当事人包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人。基金投资者自依《基金合同》取得基金份额，即成为基金份额持有人和《基金合同》的当事人，其持有基金份额的行为本身即表明其对《基金合同》的承认和接受。《基金合同》的当事人按照法律法规和《基金合同》的规定享有权利，同时需承担相应的义务。

本基金由基金管理人按照法律法规和《基金合同》的规定募集，并经中国证监会核准。中国证监会对基金募集的核准并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者投资于本基金，必须自担风险。

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资本基金一定盈利，也不保证基金份额持有人的最低收益。

《基金合同》应当适用《基金法》及相应法律法规之规定，若因法律法规的修改或更新导致《基金合同》的内容与届时有效的法律法规的规定不一致，应当以届时有效的法律法规的规定为准，及时作出相应的变更和调整，同时就该等变更或调整进行公告。

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

释义

《基金合同》中除非文意另有所指，下列词语具有如下含义：

本合同、《基金合同》： 《华夏沪深300指数证券投资基金基金合同》及对本合同的任中国：

法律法规：

《基金法》： 《销售办法》： 《运作办法》： 《信息披露办法》： 元：

基金或本基金： 招募说明书：

托管协议：

发售公告： 《业务规则》： 中国证监会： 银行监管机构： 基金管理人： 基金托管人： 基金份额持有人：

基金代销机构：

销售机构： 基金销售网点： 登记结算业务：

何有效的修订和补充。

中华人民共和国（仅为《基金合同》目的不包括香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）。

中国现时有效并公布实施的法律、行政法规、部门规章及规范性文件。

《中华人民共和国证券投资基金法》。《证券投资基金销售管理办法》。《证券投资基金运作管理办法》。《证券投资基金信息披露管理办法》。中国法定货币人民币元。

依据《基金合同》所募集的华夏沪深300指数证券投资基金 《华夏沪深300指数证券投资基金招募说明书》及其定期的更新。

基金管理人与基金托管人签订的《华夏沪深300指数证券投资基金托管协议》及其任何有效修订和补充。

《华夏沪深300指数证券投资基金基金份额发售公告》。《华夏基金管理有限公司开放式基金业务规则》。中国证券监督管理委员会。

中国银行业监督管理委员会或其他经国务院授权的机构。华夏基金管理有限公司。中国工商银行股份有限公司。

根据《基金合同》及相关文件合法取得本基金基金份额的投资者。

符合《销售办法》和中国证监会规定的其他条件，取得基金代销业务资格，并与基金管理人签订基金销售与服务代理协议，代为办理本基金发售、申购、赎回和其他基金业务的代理机构

基金管理人及基金代销机构。

基金管理人的直销网点及基金代销机构的代销网点。基金登记、存管、清算和交收业务，具体内容包括投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、发放红

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利、建立并保管基金份额持有人名册等。

基金登记结算机构：

华夏基金管理有限公司或其委托的其他符合条件的办理基金登记结算业务的机构。

《基金合同》当事人： 受《基金合同》约束，根据《基金合同》享受权利并承担义务个人投资者：

机构投资者：

合格境外机构投资者：投资者：

基金合同生效日：

募集期： 基金存续期： 日/天： 月： 工作日： 开放日： T日： T+n日： 认购： 发售： 申购：

赎回： 的法律主体，包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

符合法律法规规定的条件可以投资开放式证券投资基金的自然人。

符合法律法规规定可以投资开放式证券投资基金的在中国合法注册登记并存续或经政府有关部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会团体和其他组织。

符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》及相关法

律法规规定的可投资于中国境内合法募集的证券投资基金的中国境外的基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。

个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者和法律法规或中国证监会允许购买开放式证券投资基金的其他投资者的总称。

基金募集达到法律规定及《基金合同》约定的条件，基金管理人聘请法定机构验资并办理完毕基金备案手续，获得中国证监会书面确认之日。

自基金份额发售之日起不超过3个月的期限。《基金合同》生效后合法存续的不定期之期间。公历日。公历月。

上海证券交易所和深圳证券交易所的正常交易日。销售机构办理本基金份额申购、赎回等业务的工作日。申购、赎回或办理其他基金业务的申请日。

自T日起第n个工作日（不包含T日），n指自然数。在本基金募集期内投资者购买本基金基金份额的行为。在本基金募集期内，销售机构向投资者销售本基金份额的行为 基金投资者根据基金销售网点规定的手续，向基金管理人购买基金份额的行为。本基金的日常申购自《基金合同》生效后不超过3个月的时间开始办理。

基金投资者根据基金销售网点规定的手续，要求基金管理人购

巨额赎回：

基金账户：

交易账户：

转托管：

基金转换：

定期定额投资计划：基金收益：

基金资产总值：

基金资产净值： 基金资产估值：

指定媒体： 不可抗力：

（一）基金名称

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

回基金份额的行为。本基金的日常赎回自《基金合同》生效后不超过3个月的时间开始办理。

在单个开放日，本基金的基金份额净赎回申请（赎回申请总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额）超过上一日本基金总份额的10%时的情形。

基金登记结算机构给投资者开立的用于记录投资者持有的由该登记结算机构办理登记结算的开放式基金份额情况的账户。

各销售机构为投资者开立的记录投资者通过该销售机构办理基金交易所引起的基金份额的变动及结余情况的账户。

投资者将其持有的同一基金账户下的基金份额从某一销售机构交易账户转入另一销售机构交易账户的业务。

基金份额持有人按照本基金合同和基金管理人届时有效的公告规定的条件，向基金管理人提出申请将其所持有的基金管理人管理的某一开放式基金（转出基金）的全部或部分基金份额转换为基金管理人管理的、且由同一登记结算机构办理登记结算的其他开放式基金（转入基金）的基金份额的行为。

投资者通过有关销售机构提出申请，约定每期扣款日、扣款金额及扣款方式，由销售机构于每期约定扣款日在投资者指定银行账户内自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方式。

基金投资所得红利、股息、债券利息、证券投资收益、证券持有期间的公允价值变动、银行存款利息以及其他收入。

基金所拥有的各类证券及票据价值、银行存款本息和本基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的价值总和。

基金资产总值扣除负债后的净资产值。

计算评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净值的过程。

中国证监会指定的用以进行信息披露的报刊和互联网网站。本合同当事人不能预见、不能避免且不能克服的客观事件。

二、基金的基本情况

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

华夏沪深300指数证券投资基金

（二）基金的类别 股票型证券投资基金

（三）基金的运作方式 契约型开放式

（四）基金的投资目标

采用指数化投资方式，追求对标的指数的有效跟踪，获得与标的指数收益相似的回报及适当的其他收益。

（五）标的指数

本基金的标的指数为沪深300指数。

如果中证指数有限公司变更或停止沪深300指数的编制及发布、或沪深300指数由其他指数替代、或由于指数编制方法发生重大变更等原因导致沪深300指数不宜继续作为标的指数，或市场有其他更适合投资的指数，基金管理人可以依据维护投资者合法权益的原则，变更基金的标的指数。

（六）基金的最低募集份额总额 本基金的最低募集份额总额为2亿份。

（七）基金份额初始面值和认购费用 本基金基金份额初始面值为人民币1.00元。

本基金认购费率最高不超过5%，具体费率按招募说明书的规定执行。

（八）基金存续期限 不定期

三、基金份额的发售

本基金基金份额初始面值为人民币1.00元，按初始面值发售。

（一）募集期

自基金份额发售之日起不超过3个月，具体发售时间见《招募说明书》及《发售公告》。

（二）发售对象

符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者及合格境外机构投资者，以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。

（三）发售方式和销售渠道

本基金将通过基金管理人的直销网点及基金代销机构的代销网点公开发售。本基金认购采取全额缴款认购的方式。基金投资者在募集期内可多次认购，认购一经受理不得撤销。

基金发售机构认购申请的受理并不代表该申请一定成功，而仅代表发售机构确实接收到认购申请。认购的确认以登记结算机构或基金管理公司的确认结果为准。

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

（四）认购费用

本基金以认购金额为基数采用比例费率计算认购费用，认购费率最高不超过认购金额的5%，具体在招募说明书中列示。基金认购费用不列入基金财产，主要用于基金的市场推广、销售、登记结算等募集期间发生的各项费用。

（五）募集期利息的处理方式

《基金合同》生效前，投资者的认购款项只能存入专门账户，不得动用。认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归基金份额持有人所有，其中利息转份额以基金登记结算机构的记录为准。

（六）基金认购份额的计算

1、基金认购份额的具体计算方式见本基金招募说明书。

2、认购份额计算结果保留到小数点后两位，小数点后两位以后的部分四舍五入，由此产生的误差计入基金财产。

3、本基金的认购费率将按照《运作办法》、《销售办法》的规定，参照行业惯例，结合市场实际情况收取。具体费率详见本基金的招募说明书和发售公告。

（七）基金份额的认购和持有限额

基金管理人可以对每个账户的认购和持有基金份额进行限制，具体限制请参见招募说明书或相关公告。

四、基金备案

（一）基金备案的条件

本基金自基金份额发售之日起3个月内，在基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购户数不少于200户的条件下，基金管理人依据法律法规及招募说明书可以决定停止基金发售，并在10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起10日内，向中国证监会办理基金备案手续。

基金募集达到基金备案条件的，自基金管理人办理完毕基金备案手续并取得中国证监会书面确认之日起，《基金合同》生效；否则《基金合同》不生效。基金管理人在收到中国证监会确认文件的次日对《基金合同》生效事宜予以公告。基金管理人应将基金募集期间募集的资金存入专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用。

《基金合同》生效时，认购款项在募集期内产生的利息将折合成基金份额归投资者所有。

（二）基金合同不能生效时募集资金的处理方式

如果《基金合同》不能生效，基金管理人应当承担下列责任：

1、以其固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；

2、在基金募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。

（三）基金存续期内的基金份额持有人数量和资产规模

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《基金合同》生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5,000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因并报送解决方案。

法律法规或监管部门另有规定时，从其规定。

五、基金份额的申购与赎回

（一）申购与赎回场所

本基金的销售机构包括基金管理人和基金管理人委托的代销机构。

基金投资者应当在销售机构办理基金销售业务的营业场所或按销售机构提供的其他方式办理基金份额的申购与赎回。基金管理人可根据情况变更或增减基金代销机构，并予以公告。

（二）申购与赎回的开放日及时间

本基金的申购、赎回自《基金合同》生效后不超过3个月的时间内开始办理，基金管理人应在开始办理申购赎回的具体日期前2日在指定媒体公告。

申购和赎回的开放日为上海证券交易所和深圳证券交易所交易日（基金管理人公告暂停申购或赎回时除外），投资者应当在开放日办理申购和赎回申请。开放日的具体业务办理时间以销售机构公布的时间为准。

若出现新的证券交易市场或交易所交易时间更改或实际情况需要，基金管理人可对申购、赎回时间进行调整，但此项调整应在实施日2日前在指定媒体公告。

（三）申购与赎回的原则

1、“未知价”原则，即申购、赎回价格以申请当日收市后计算的基金份额净值为基准进行计算；

2、“金额申购、份额赎回”原则，即申购以金额申请，赎回以份额申请；

3、赎回遵循“先进先出”的原则，即按照投资者认购、申购的先后次序进行顺序赎回；

4、投资者办理申购、赎回等业务时应提交的文件和办理手续、办理时间、处理规则等在遵守基金合同和招募说明书规定的前提下，以各销售机构的具体规定为准；

5、当日的申购与赎回申请可以在基金管理人规定的时间以内撤销；

6、基金管理人可根据基金运作的实际情况并在不影响基金份额持有人实质利益的前提下调整上述原则。基金管理人必须在新规则开始实施前按照《信息披露办法》的有关规定在指定媒体公告并报中国证监会备案。

（四）申购与赎回的程序

1、申购和赎回的申请方式

基金投资者必须根据基金销售机构规定的程序，在开放日的业务办理时间向基金销售机构提出申购或赎回的申请。

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

投资者在申购本基金时须按销售机构规定的方式备足申购资金，投资者在提交赎回申请时，必须有足够的基金份额余额，否则所提交的申购、赎回的申请无效而不予成交。

2、申购和赎回申请的确认

T日规定时间受理的申请，正常情况下，基金登记结算机构在T+1日内为投资者对该交易的有效性进行确认，在T＋2日后（包括该日）投资者应向销售机构或以销售机构规定的其他方式查询申购与赎回的成交情况。

基金销售机构申购申请的受理并不代表该申请一定成功，而仅代表销售机构确实接收到申购申请。申购的确认以基金登记结算机构或基金管理公司的确认结果为准。

3、申购和赎回的款项支付

申购采用全额缴款方式，若申购资金在规定时间内未全额到账则申购不成功，若申购不成功或无效，申购款项将退回投资者账户。

投资者T日赎回申请成功后，基金管理人将通过基金登记结算机构及其相关基金销售机构在T＋7日（包括该日）内将赎回款项划往基金份额持有人账户。在发生巨额赎回的情形时，款项的支付办法参照《基金合同》的有关条款处理。

基金管理人可以在法律法规允许的范围内，对上述业务办理时间进行调整，并提前公告。

（五）申购与赎回的数额限制

1、本基金申购和赎回的数额限制由基金管理人确定并在招募说明书中列示。

2、基金管理人可根据市场情况，在法律法规允许的情况下，调整上述对申购的金额和赎回的份额的数量限制，基金管理人必须在调整生效前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒体公告并报中国证监会备案。

（六）申购费用和赎回费用

1、本基金的申购费用由基金申购人承担，不列入基金财产，主要用于本基金的市场推广、销售、登记结算等各项费用。在申购时收取的申购费称为前端申购费，在赎回时收取的申购费称为后端申购费。

2、本基金的赎回费用由基金赎回人承担。投资者可将其持有的全部或部分基金份额赎回。本基金的赎回费用在投资者赎回本基金份额时收取，扣除用于市场推广、登记结算费和其他手续费后的余额归基金财产，赎回费归入基金财产的比例不得低于25%。

3、本基金申购费率最高不超过5%，赎回费率最高不超过5%。

4、本基金的申购费率、赎回费率和收费方式由基金管理人根据《基金合同》的规定确定并在招募说明书中列示。基金管理人可以根据《基金合同》的相关约定调整费率或收费方式，基金管理人最迟应于新的费率或收费方式实施日前2个工作日在指定媒体公告。

5、基金管理人可以在不违背法律法规规定及《基金合同》约定的情形下根据市场情况制定基金促销计划，针对特定交易方式（如网上交易）等进行基金交易的投资者定期或不定期地开展基金促销活动。在基金促销活动期间，按相关监管部门要求履行相关手续后基金管

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理人可以适当调低基金申购费率和基金赎回费率。

（七）申购份额与赎回金额的计算

1、本基金基金份额净值的计算：

T日的基金份额净值在当天收市后计算，并在T+1日内公告。遇特殊情况，经中国证监会同意，可以适当延迟计算或公告。本基金基金份额净值的计算，保留到小数点后3位，小数点后第4位四舍五入，由此产生的误差计入基金财产。

2、申购份额、余额的处理方式：

本基金申购份额的计算详见招募说明书。申购的有效份额为按实际确认的申购金额在扣除相应的费用后，以当日基金份额净值为基准计算，申购份额计算结果保留到小数点后2位，小数点后两位以后的部分四舍五入，由此产生的误差计入基金财产。

3、赎回金额的处理方式：

本基金赎回金额的计算详见招募说明书。赎回金额为按实际确认的有效赎回份额以当日基金份额净值为基准并扣除相应的费用，赎回金额计算结果保留到小数点后2位，小数点后两位以后的部分四舍五入，由此产生的误差计入基金财产。

（八）申购和赎回的登记结算

投资者申购基金成功后，基金登记结算机构在T+1日为投资者登记权益并办理登记结算手续，投资者自T+2日（含该日）后有权赎回该部分基金份额。

投资者赎回基金成功后，基金登记结算机构在T+1日为投资者办理扣除权益的登记结算手续。

基金管理人可以在法律法规允许的范围内，对上述登记结算办理时间进行调整，但不得实质影响投资者的合法权益，并最迟于开始实施前3个工作日在指定媒体公告。

（九）拒绝或暂停申购的情形及处理方式

除非出现如下情形，基金管理人不得暂停或拒绝基金投资者的申购申请：

1、不可抗力的原因导致基金无法正常运作；

2、证券交易场所在交易时间非正常停市，导致当日基金资产净值无法计算；

3、发生本基金合同规定的暂停基金资产估值的情况；

4、因基金收益分配、或基金投资组合内某个或某些证券即将上市或进行权益分派等原因，使基金管理人认为短期内继续接受申购可能会影响或损害已有基金份额持有人利益的；

5、基金资产规模过大，使基金管理人无法找到合适的投资品种，或可能对基金业绩产生负面影响，从而损害现有基金份额持有人的利益；

6、法律法规规定或中国证监会认定的其他可暂停申购的情形；

7、个别投资者的申购、赎回过于频繁，导致基金的交易费用和变现成本增加，或使得基金管理人无法顺利实施投资策略，继续接受其申购可能对其他基金份额持有人的利益产生损害；

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8、基金管理人认为会有损于现有基金份额持有人利益的某笔申购。

发生上述情形之一的，申购款项将全额退还投资者。发生上述1到6项暂停申购情形时，基金管理人应当在指定媒体刊登暂停申购公告。

（十）暂停赎回或者延缓支付赎回款项的情形及处理方式

除非出现如下情形，基金管理人不得拒绝接受或暂停基金份额持有人的赎回申请或者延缓支付赎回款项：

1、不可抗力的原因导致基金管理人不能支付赎回款项；

2、证券交易场所依法决定临时停市，导致基金管理人无法计算当日基金资产净值；

3、发生本基金合同规定的暂停基金资产估值的情况；

4、因市场剧烈波动或其他原因而出现连续2个或2个以上开放日巨额赎回，导致本基金的现金支付出现困难；

5、法律法规规定或中国证监会认定的其他情形。

发生上述情形之一的，基金管理人应在当日立即向中国证监会备案。已接受的赎回申请，基金管理人将足额支付；如暂时不能足额支付的，可延期支付部分赎回款项，按每个赎回申请人已被接受的赎回申请量占已接受赎回申请总量的比例分配给赎回申请人，未支付部分由基金管理人按照发生的情况制定相应的处理办法在后续开放日予以支付。

同时，在出现上述第4款的情形时，对已接受的赎回申请可延期支付赎回款项，最长不超过20个工作日，并在指定媒体公告。投资者在申请赎回时可事先选择将当日可能未获受理部分予以撤销。

暂停基金的赎回，基金管理人应及时在指定媒体上刊登暂停赎回公告。

在暂停赎回的情况消除时，基金管理人应及时恢复赎回业务的办理，并依照有关规定在指定媒体公告。

（十一）巨额赎回的情形及处理方式

1、巨额赎回的认定

本基金单个开放日，基金净赎回申请（赎回申请总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额）超过上一日基金总份额的10%时，即认为发生了巨额赎回。

2、巨额赎回的处理方式

当出现巨额赎回时，基金管理人可以根据本基金当时的资产组合状况决定全额赎回或部分顺延赎回。

（1）全额赎回：当基金管理人认为有能力支付投资者的全部赎回申请时，按正常赎回程序执行。

（2）部分顺延赎回：当基金管理人认为支付投资者的赎回申请有困难或认为支付投资者的赎回申请可能会对基金的资产净值造成较大波动时，基金管理人在当日接受赎回比例不

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低于上一日基金总份额的10%的前提下，对其余赎回申请延期予以办理。对于单个基金份额持有人的赎回申请，应当按照其申请赎回份额占当日申请赎回总份额的比例，确定该单个基金份额持有人当日办理的赎回份额；投资者未能赎回部分，除投资者在提交赎回申请时选择将当日未获办理部分予以撤销外，延迟至下一个开放日办理，赎回价格为下一个开放日的价格。依照上述规定转入下一个开放日的赎回不享有赎回优先权，并以此类推，直到全部赎回为止。部分顺延赎回不受单笔赎回最低份额的限制。

（3）巨额赎回的公告：当发生巨额赎回并顺延赎回时，基金管理人应在2日内通过指定媒体或代销机构的网点刊登公告，并在公开披露日向中国证监会和基金管理人主要办公场所所在地中国证监会派出机构备案。

本基金连续2个开放日以上发生巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受赎回申请；已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过20个工作日，并应当在指定媒体公告。

（十二）重新开放申购或赎回的公告

如果发生暂停的时间为一天，基金管理人应于重新开放日在指定媒体刊登基金重新开放申购或赎回的公告并公布最近一个开放日的基金份额净值。

如果发生暂停的时间超过一天但少于两周，暂停结束基金重新开放申购或赎回时，基金管理人应提前2日在指定媒体刊登基金重新开放申购或赎回的公告，并在重新开始办理申购或赎回的开放日公告最近一个工作日的基金份额净值。

如果发生暂停的时间超过两周，暂停期间，基金管理人应每两周至少重复刊登暂停公告一次。当连续暂停时间超过两个月时，可对重复刊登暂停公告的频率进行调整。暂停结束基金重新开放申购或赎回时，基金管理人应提前2日在指定媒体刊登基金重新开放申购或赎回的公告，并在重新开放申购或赎回日公告最近一个工作日的基金份额净值。

（十三）基金的转换

为方便基金份额持有人，未来在各项技术条件和准备完备的情况下，投资者可以依照基金管理人的有关规定选择在本基金和基金管理人管理的、且由同一登记结算机构办理登记结算的其他基金之间进行基金转换。基金转换的数额限制、转换费率等具体规定可以由基金管理人届时另行规定并公告。

（十四）转托管

本基金目前实行份额托管的交易制度。投资者可将所持有的基金份额从一个销售机构交易账户转入另一个销售机构交易账户进行交易。具体办理方法参照《业务规则》的有关规定以及基金代销机构的业务规则。

（十五）定期定额投资计划

基金管理人可以为投资者办理定期定额投资计划，具体规则由基金管理人在届时发布公告或更新的招募说明书中确定。

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（十六）基金的非交易过户

非交易过户是指不采用申购、赎回等基金交易方式，将一定数量的基金份额按照一定规则从某一投资者基金账户转移到另一投资者基金账户的行为。

基金登记结算机构只受理继承、捐赠、司法强制执行和经登记结算机构认可的其他情况下的非交易过户。其中，“继承”指基金份额持有人死亡，其持有的基金份额由其合法的继承人继承；“捐赠”指基金份额持有人将其合法持有的基金份额捐赠给福利性质的基金会或社会团体的情形；“司法执行”是指司法机构依据生效司法文书将基金份额持有人持有的基金份额强制划转给其他自然人、法人、社会团体或其他组织。无论在上述何种情况下，接受划转的主体应符合相关法律法规和《基金合同》规定的持有本基金份额的投资者的条件。办理非交易过户必须提供基金登记结算机构要求提供的相关资料。

基金登记结算机构受理上述情况下的非交易过户，其他销售机构不得办理该项业务。对于符合条件的非交易过户申请按《业务规则》的有关规定办理。（十七）基金的冻结与解冻

基金登记结算机构只受理国家有权机关依法要求的基金份额的冻结与解冻以及登记结算机构认可的其他情况下的冻结与解冻。基金份额被冻结的，被冻结部分产生的权益按照我国法律法规、监管规章以及国家有权机关的要求来决定是否冻结。在国家有权机关作出决定之前，被冻结部分产生的权益先行一并冻结。被冻结部分份额仍然参与收益分配与支付。

（十八）未来，若条件允许，在不损害持有人利益的前提下，本基金可在交易所交易、进行场内申购、赎回，不需召开持有人大会。

六、基金合同当事人及权利义务

（一）基金管理人

1、基金管理人简况

名称：华夏基金管理有限公司

住所：北京市顺义区天竺空港工业区A区 法定代表人：凌新源 设立日期：1998年4月9日

批准设立机关及批准设立文号：中国证监会证监基字[1998]16号文 组织形式：有限责任公司 注册资本：1.38亿元 存续期限：100年

2、基金管理人的权利

根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金管理人的权利包括但不限于：（1）依法募集基金；

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（2）自《基金合同》生效之日起，根据法律法规和《基金合同》独立运用并管理基金财产；

（3）依照《基金合同》收取基金管理费以及法律法规规定或中国证监会批准的其他费用；

（4）销售基金份额；

（5）召集基金份额持有人大会；

（6）依据《基金合同》及有关法律规定监督基金托管人，如认为基金托管人违反了《基金合同》及国家有关法律规定，应呈报中国证监会和其他监管部门，并采取必要措施保护基金投资者的利益；

（7）在基金托管人更换时，提名新的基金托管人；

（8）选择、委托、更换基金代销机构，对基金代销机构的相关行为进行监督和处理；

（9）担任或委托其他符合条件的机构担任基金登记结算机构办理基金登记结算业务并获得《基金合同》规定的费用；

（10）依据《基金合同》及有关法律规定决定基金收益的分配方案；（11）在《基金合同》约定的范围内，拒绝或暂停受理申购与赎回申请；

（12）在符合有关法律法规和《基金合同》的前提下，制订和调整《业务规则》，决定和调整除调高管理费率和托管费率之外的基金相关费率结构和收费方式；

（13）依照法律法规为基金的利益对被投资公司行使股东权利，为基金的利益行使因基金财产投资于证券所产生的权利；

（14）在法律法规允许的前提下，为基金的利益依法为基金进行融资；

（15）以基金管理人的名义，代表基金份额持有人的利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；

（16）选择、更换律师事务所、会计师事务所、证券经纪商或其他为基金提供服务的外部机构；

（17）法律法规、中国证监会和《基金合同》规定的其他权利。

3、基金管理人的义务

根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金管理人的义务包括但不限于：（1）依法募集基金，办理或者委托经中国证监会认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；如认为基金代销机构违反《基金合同》、基金销售与服务代理协议及国家有关法律规定，应呈报中国证监会和其他监管部门，并采取必要措施保护基金投资者的利益；

（2）办理基金备案手续；

（3）自《基金合同》生效之日起，以诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产；（4）配备足够的具有专业资格的人员进行基金投资分析、决策，以专业化的经营方式

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管理和运作基金财产；

（5）建立健全内部风险控制、监察与稽核、财务管理及人事管理等制度，保证所管理的基金财产和基金管理人的财产相互独立，对所管理的不同基金分别管理，分别记账，进行证券投资；

（6）除依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定外，不得利用基金财产为自己及任何第三人谋取利益，不得委托第三人运作基金财产；

（7）依法接受基金托管人的监督；

（8）采取适当合理的措施使计算基金份额认购、申购、赎回和注销价格的方法符合《基金合同》等法律文件的规定，按有关规定计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回的价格；

（9）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；（10）编制半和基金报告；

（11）严格按照《基金法》、《基金合同》及其他有关规定，履行信息披露及报告义务；（12）保守基金商业秘密，不泄露基金投资计划、投资意向等。除《基金法》、《基金合同》及其他有关规定另有规定外，在基金信息公开披露前应予保密，不向他人泄露；

（13）按《基金合同》的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配基金收益；

（14）按规定受理申购与赎回申请，及时、足额支付赎回款项；

（15）依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定召集基金份额持有人大会或配合基金托管人、基金份额持有人依法召集基金份额持有人大会；

（16）按规定保存基金财产管理业务活动的会计账册、报表、记录和其他相关资料15年以上；

（17）确保需要向基金投资者提供的各项文件或资料在规定时间发出，并且保证投资者能够按照《基金合同》规定的时间和方式，随时查阅到与基金有关的公开资料，并在支付合理成本的条件下得到有关资料的复印件；

（18）组织并参加基金财产清算小组，参与基金财产的保管、清理、估价、变现和分配；（19）面临解散、依法被撤销或者被依法宣告破产时，及时报告中国证监会并通知基金托管人；

（20）因违反《基金合同》导致基金财产的损失或损害基金份额持有人合法权益时，应当承担赔偿责任，其赔偿责任不因其退任而免除；

（21）监督基金托管人按法律法规和《基金合同》规定履行自己的义务，基金托管人违反《基金合同》造成基金财产损失时，基金管理人应为基金份额持有人利益向基金托管人追偿；

（22）当基金管理人将其义务委托第三方处理时，应当对第三方处理有关基金事务的行

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为承担责任；但因第三方责任导致基金财产或基金份额持有人利益受到损失，而基金管理人首先承担了责任的情况下，基金管理人有权向第三方追偿；

（23）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或实施其他法律行为；（24）基金管理人在募集期间未能达到基金的备案条件，《基金合同》不能生效，基金管理人承担全部募集费用，将已募集资金并加计银行同期存款利息在基金募集期结束后30日内退还基金认购人；

（25）执行生效的基金份额持有人大会的决议；

（26）建立并保存基金份额持有人名册，定期或不定期向基金托管人提供基金份额持有人名册；

（27）法律法规、中国证监会和《基金合同》规定的其他义务。

（二）基金托管人

1、基金托管人简况

名称：中国工商银行股份有限公司

注册地址：北京市西城区复兴门内大街55号 法定代表人：姜建清 成立时间：1984年1月1日

批准设立机关和批准设立文号：国务院《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》（国发[1983]146号）

注册资本：人民币334,018,850,026元 存续期间：持续经营

基金托管资格批文及文号：中国证监会和中国人民银行证监基字【1998】3号

2、基金托管人的权利

根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金托管人的权利包括但不限于：（1）自《基金合同》生效之日起，依法律法规和《基金合同》的规定安全保管基金财产；

（2）依《基金合同》约定获得基金托管费以及法律法规规定或监管部门批准的其他收入；

（3）监督基金管理人对本基金的投资运作，如发现基金管理人有违反《基金合同》及国家法律法规行为，对基金财产、其他当事人的利益造成重大损失的情形，应呈报中国证监会，并采取必要措施保护基金投资者的利益；

（4）以基金托管人和基金联名的方式在中国证券登记结算有限公司上海分公司和深圳分公司开设证券账户；

（5）以基金托管人名义开立证券交易资金账户，用于证券交易资金清算；

（6）以基金的名义在中央国债登记结算有限公司开设银行间债券托管账户，负责基金

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投资债券的后台匹配及资金的清算；

（7）提议召开或召集基金份额持有人大会；（8）在基金管理人更换时，提名新的基金管理人；

（9）法律法规、中国证监会和《基金合同》规定的其他权利。

3、基金托管人的义务

根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金托管人的义务包括但不限于：（1）以诚实信用、勤勉尽责的原则持有并安全保管基金财产；

（2）设立专门的基金托管部门，具有符合要求的营业场所，配备足够的、合格的熟悉基金托管业务的专职人员，负责基金财产托管事宜；

（3）建立健全内部风险控制、监察与稽核、财务管理及人事管理等制度，确保基金财产的安全，保证其托管的基金财产与基金托管人自有财产以及不同的基金财产相互独立；对所托管的不同的基金分别设置账户，独立核算，分账管理，保证不同基金之间在名册登记、账户设置、资金划拨、账册记录等方面相互独立；

（4）除依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定外，不得利用基金财产为自己及任何第三人谋取利益，不得委托第三人托管基金财产；

（5）保管由基金管理人代表基金签订的与基金有关的重大合同及有关凭证；（6）按规定开设基金财产的资金账户和证券账户，按照《基金合同》的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；

（7）保守基金商业秘密，除《基金法》、《基金合同》及其他有关规定另有规定外，在基金信息公开披露前予以保密，不得向他人泄露；

（8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值、基金份额申购、赎回价格；（9）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；

（10）对基金财务会计报告、季度、半和基金报告出具意见，说明基金管理人在各重要方面的运作是否严格按照《基金合同》的规定进行；如果基金管理人有未执行《基金合同》规定的行为，还应当说明基金托管人是否采取了适当的措施；

（11）保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料15年以上；（12）建立并保存基金份额持有人名册；

（13）按规定制作相关账册并与基金管理人核对；

（14）依据基金管理人的指令或有关规定向基金份额持有人支付基金收益和赎回款项；（15）按照规定召集基金份额持有人大会或配合基金管理人、基金份额持有人依法召集基金份额持有人大会；

（16）按照法律法规和《基金合同》的规定监督基金管理人的投资运作；

（17）参加基金财产清算小组，参与基金财产的保管、清理、估价、变现和分配；（18）面临解散、依法被撤销或者被依法宣告破产时，及时报告中国证监会和银行监管

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机构，并通知基金管理人；

（19）因违反《基金合同》导致基金财产损失时，应承担赔偿责任，其赔偿责任不因其退任而免除；

（20）按规定监督基金管理人按法律法规和《基金合同》规定履行自己的义务，基金管理人因违反《基金合同》造成基金财产损失时，应为基金利益向基金管理人追偿；

（21）执行生效的基金份额持有人大会的决议；

（22）法律法规、中国证监会和《基金合同》规定的其他义务。

（三）基金份额持有人

基金投资者购买本基金基金份额的行为即视为对《基金合同》的承认和接受，基金投资者自取得依据《基金合同》募集的基金份额，即成为本基金份额持有人和《基金合同》的当事人，直至其不再持有本基金的基金份额。基金份额持有人作为《基金合同》当事人并不以在《基金合同》上书面签章或签字为必要条件。

每份基金份额具有同等的合法权益。

1、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金份额持有人的权利包括但不限于：

（1）分享基金财产收益；

（2）参与分配清算后的剩余基金财产；（3）依法申请赎回其持有的基金份额；（4）按照规定要求召开基金份额持有人大会；

（5）出席或者委派代表出席基金份额持有人大会，对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；

（6）查阅或者复制公开披露的基金信息资料；（7）监督基金管理人的投资运作；

（8）对基金管理人、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；（9）法律法规、中国证监会和《基金合同》规定的其他权利。

2、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金份额持有人的义务包括但不限于：

（1）遵守法律法规、《基金合同》、《业务规则》以及其他有关规定；

（2）缴纳基金认购、申购、赎回款项及法律法规和《基金合同》所规定的费用；（3）在其持有的基金份额范围内，承担基金亏损或者《基金合同》终止的有限责任；（4）不从事任何有损基金及其他《基金合同》当事人合法权益的活动；

（5）返还在基金交易过程中因任何原因，自基金管理人、基金托管人及代销机构处获得的不当得利；

（6）执行生效的基金份额持有人大会的决议；

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（7）法律法规、中国证监会和《基金合同》规定的其他义务。

七、基金份额持有人大会

基金份额持有人大会由基金份额持有人或基金份额持有人的合法授权代表共同组成。基金份额持有人持有的每一基金份额拥有平等的投票权。

（一）召开事由

1、当出现或需要决定下列事由之一的，应当召开基金份额持有人大会：（1）终止《基金合同》；（2）更换基金管理人；（3）更换基金托管人；

（4）转换基金运作方式（法律法规、基金合同和中国证监会另有规定的除外）；（5）提高基金管理人、基金托管人的报酬标准，但根据法律法规的要求提高该等报酬标准的除外；

（6）变更基金类别；

（7）变更基金投资目标、范围或策略（法律法规、基金合同和中国证监会另有规定的除外）；

（8）变更基金份额持有人大会程序；

（9）对基金当事人权利和义务产生重大影响的其他事项；

（10）法律法规、《基金合同》或中国证监会规定的其他应当召开基金份额持有人大会的事项。

2、以下情况可由基金管理人和基金托管人协商后修改，不需召开基金份额持有人大会：（1）调低基金管理费、基金托管费和其他应由基金资产承担的费用；（2）法律法规要求增加的基金费用的收取；

（3）在法律法规和《基金合同》规定的范围内变更本基金的申购费率、调低赎回费率或变更收费方式；

（4）经中国证监会允许，基金管理人、登记结算机构、代销机构在法律法规规定的范围内调整有关基金认购、申购、赎回、转换、收益分配、非交易过户、转托管等业务的规则；

（5）因相应的法律法规发生变动而应当对《基金合同》进行修改；

（6）对《基金合同》的修改对基金份额持有人利益无实质性不利影响或修改不涉及《基金合同》当事人权利义务关系发生变化；

（7）除按照法律法规和《基金合同》规定应当召开基金份额持有人大会的以外的其他情形。

（二）会议召集人及召集方式

1、除法律法规规定或《基金合同》另有约定外，基金份额持有人大会由基金管理人召

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集。

2、基金管理人未按规定召集或不能召集时，由基金托管人召集。

3、基金托管人认为有必要召开基金份额持有人大会的，应当向基金管理人提出书面提议。基金管理人应当自收到书面提议之日起10日内决定是否召集，并书面告知基金托管人。基金管理人决定召集的，应当自出具书面决定之日起60日内召开；基金管理人决定不召集，基金托管人仍认为有必要召开的，应当由基金托管人自行召集。

4、代表基金份额10%以上（含10%）的基金份额持有人就同一事项书面要求召开基金份额持有人大会，应当向基金管理人提出书面提议。基金管理人应当自收到书面提议之日起10日内决定是否召集，并书面告知提出提议的基金份额持有人代表和基金托管人。基金管理人决定召集的，应当自出具书面决定之日起60日内召开；基金管理人决定不召集，代表基金份额10%以上（含10%）的基金份额持有人仍认为有必要召开的，应当向基金托管人提出书面提议。基金托管人应当自收到书面提议之日起10日内决定是否召集，并书面告知提出提议的基金份额持有人代表和基金管理人；基金托管人决定召集的，应当自出具书面决定之日起60日内召开。

5、代表基金份额10%以上（含10%）的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，单独或合计代表基金份额10%以上（含10%）的基金份额持有人有权自行召集，并至少提前30日报中国证监会备案。基金份额持有人依法自行召集基金份额持有人大会的，基金管理人、基金托管人应当配合，不得阻碍、干扰。

6、基金份额持有人会议的召集人负责选择确定开会时间、地点、方式和权益登记日。

（三）召开基金份额持有人大会的通知时间、通知内容、通知方式

1、召开基金份额持有人大会，召集人应于会议召开前30天，在指定媒体公告。基金份额持有人大会通知应至少载明以下内容：

（1）会议召开的时间、地点、方式和会议形式；（2）会议拟审议的事项、议事程序和表决形式；

（3）有权出席基金份额持有人大会的基金份额持有人的权益登记日；

（4）授权委托书的内容要求（包括但不限于代理人身份，代理权限和代理有效期限等）、送达时间和地点；

（5）会务常设联系人姓名及联系电话。

2、采取通讯开会方式并进行表决的情况下，由会议召集人决定通讯方式和书面表决方式，并在会议通知中说明本次基金份额持有人大会所采取的具体通讯方式、委托的公证机关及其联系方式和联系人、书面表决意见寄交的截止时间和收取方式。

3、如召集人为基金管理人，还应另行书面通知基金托管人到指定地点对书面表决意见的计票进行监督；如召集人为基金托管人，则应另行书面通知基金管理人到指定地点对书面

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表决意见的计票进行监督；如召集人为基金份额持有人，则应另行书面通知基金管理人和基金托管人到指定地点对书面表决意见的计票进行监督。基金管理人或基金托管人拒不派代表对书面表决意见的计票进行监督的，不影响表决意见的计票结果。

（四）基金份额持有人出席会议的方式

基金份额持有人大会可通过现场开会方式或通讯开会方式召开。会议的召开方式由会议召集人确定。

1、现场开会。由基金份额持有人本人出席或以代理投票授权委托书委派代表出席，现场开会时基金管理人和基金托管人的授权代表应当列席基金份额持有人大会，基金管理人或托管人不派代表列席的，不影响表决效力。现场开会同时符合以下条件时，可以进行基金份额持有人大会议程：

（1）亲自出席会议者持有基金份额的凭证、受托出席会议者出具的委托人持有基金份额的凭证及委托人的代理投票授权委托书符合法律法规、《基金合同》和会议通知的规定，并且持有基金份额的凭证与基金管理人持有的登记资料相符；

（2）经核对，汇总到会者出示的在权利登记日持有基金份额的凭证显示，有效的基金份额不少于本基金在权益登记日基金总份额的50%（含50%）。

2、通讯开会。通讯开会系指基金份额持有人将其对表决事项的投票以书面形式在表决截至日以前送达至召集人指定的地址。通讯开会应以书面方式进行表决。

在同时符合以下条件时，通讯开会的方式视为有效：

（1）会议召集人按《基金合同》规定公布会议通知后，按规定进行公告。

（2）大会召集人按本基金合同规定通知基金托管人或/和基金管理人（分别或共同地称为“监督人”）到指定地点对书面表决意见的计票进行监督。

（3）会议召集人按规定收取基金份额持有人的书面表决意见；并在监督人和公证机关的监督下统计基金份额持有人的书面表决意见，如基金管理人或基金托管人经通知拒不到场监督的，不影响表决效力。

（4）本人直接出具书面意见或授权他人代表出具书面意见的，基金份额持有人所持有的基金份额不小于在权益登记日基金总份额的50%（含50%）。

（5）上述第（4）项中直接出具书面意见的基金份额持有人或受托代表他人出具书面意见的代理人，同时提交的持有基金份额的凭证、受托出具书面意见的代理人出具的委托人持有基金份额的凭证及委托人的代理投票授权委托书符合法律法规、《基金合同》和会议通知的规定。

（6）会议通知公布前报中国证监会备案。

采取通讯方式进行表决时，除非在计票时有充分的相反证据证明，否则提交符合会议通知中规定的确认投资者身份文件的表决视为有效出席的投资者；表面符合法律法规和会议通知规定的书面表决意见即视为有效的表决，表决意见模糊不清或相互矛盾的视为弃权表决，华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

但应当计入出具书面意见的基金份额持有人所代表的基金份额总数。

（五）议事内容与程序

1、议事内容及提案权

议事内容为关系基金份额持有人利益的重大事项，如《基金合同》的重大修改、决定终止《基金合同》、更换基金管理人、更换基金托管人、法律法规及《基金合同》规定的其他事项以及会议召集人认为需提交基金份额持有人大会讨论的其他事项。

基金份额持有人大会的召集人发出召集会议的通知后，对原有提案的修改应当在基金份额持有人大会召开前及时公告。

基金份额持有人大会不得对未事先公告的议事内容进行表决。

2、议事程序（1）现场开会

在现场开会的方式下，首先由大会主持人按照下列第（七）条规定程序公布监票人，然后由大会主持人宣读提案，经讨论后进行表决，并形成大会决议。大会主持人为基金管理人授权出席会议的代表，在基金管理人授权代表未能主持大会的情况下，由基金托管人授权其出席会议的代表主持；如果基金管理人授权代表和基金托管人授权代表均未能主持大会，则由出席大会的基金份额持有人所持表决权的50%以上（含50%）选举产生一名基金份额持有人作为该次基金份额持有人大会的主持人。基金管理人和基金托管人不出席或主持基金份额持有人大会，不影响基金份额持有人大会作出的决议的效力。

会议召集人应当制作出席会议人员的签名册。签名册载明参加会议人员姓名（或单位名称）、证件号码、持有或代表有表决权的基金份额、委托人姓名（或单位名称）等事项。

（2）通讯开会

在通讯开会的情况下，首先由召集人提前30日公布提案，在所通知的表决截止日期后2个工作日内在监督人和公证机关监督下由召集人统计全部有效表决，并形成决议。如监督人经通知但拒绝到场监督，则在公证机构监督下形成的决议有效。

（六）表决

基金份额持有人所持每份基金份额有一票表决权。基金份额持有人大会决议分为一般决议和特别决议：

1、一般决议，一般决议须经参加大会的基金份额持有人或其代理人所持表决权的50%以上（含50%）通过方为有效；除下列第2项所规定的须以特别决议通过事项以外的其他事项均以一般决议的方式通过。

2、特别决议，特别决议应当经参加大会的基金份额持有人或其代理人所持表决权的三分之二以上（含三分之二）通过方可做出。转换基金运作方式、更换基金管理人或者基金托管人、终止《基金合同》以特别决议通过方为有效。

基金份额持有人大会采取记名方式进行投票表决。

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采取通讯方式进行表决时，除非在计票时有充分的相反证据证明，提交符合会议通知中规定的确认投资者身份文件的表决视为有效出席的投资者，符合会议通知规定的书面表决意见视为有效表决，表决意见模糊不清或相互矛盾的视为弃权表决，但应当计入出具书面意见的基金份额持有人所代表的基金份额总数。

基金份额持有人大会的各项提案或同一项提案内并列的各项议题应当分开审议、逐项表决。

（七）计票

1、现场开会

（1）如大会由基金管理人或基金托管人召集，基金份额持有人大会的主持人应当在出席会议的基金份额持有人和代理人中选举两名基金份额持有人代表与大会召集人授权的一名监督员共同担任监票人；如大会由基金份额持有人自行召集，基金份额持有人大会的主持人应当在出席会议的基金份额持有人和代理人中推举两名基金份额持有人代表与基金管理人、基金托管人授权的一名监督员共同担任监票人，但如基金管理人或基金托管人授权代表未出席大会的，基金份额持有人大会的主持人应当在出席会议的基金份额持有人和代理人中选举三名基金份额持有人代表担任监票人。基金管理人或基金托管人不出席大会的，不影响计票的效力。

（2）监票人应当在基金份额持有人表决后立即进行清点并由大会主持人当场公布计票结果。

（3）如果会议主持人或基金份额持有人对于提交的表决结果有怀疑，可以在宣布表决结果后立即对所投票数要求进行重新清点。监票人应当进行重新清点，重新清点以一次为限。重新清点后，大会主持人应当当场公布重新清点结果。

2、通讯开会

在通讯开会的情况下，计票方式为：由大会召集人授权的两名监督员在监督人派出的授权代表的监督下进行计票，并由公证机关对其计票过程予以公证。如监督人经通知拒派代表对书面表决意见的计票进行监督的，不影响计票和表决结果。

（八）生效与公告

基金份额持有人大会的决议，召集人应当自通过之日起5日内报中国证监会核准或者备案。

基金份额持有人大会的决议自中国证监会依法核准或者出具无异议意见之日起生效。基金份额持有人大会决议自生效之日起2个工作日内在指定媒体公告。基金管理人、基金托管人和基金份额持有人应当执行生效的基金份额持有人大会的决议。

基金份额持有人大会决议对全体基金份额持有人、基金管理人、基金托管人均有约束力。

（九）法律法规或监管部门对基金份额持有人大会另有规定的，从其规定。

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八、基金管理人、基金托管人的更换条件和程序

（一）基金管理人和基金托管人职责终止的情形

1、基金管理人职责终止的情形

有下列情形之一的，基金管理人职责终止：（1）被依法取消基金管理资格；（2）被基金份额持有人大会解任；

（3）依法解散、被依法撤销或被依法宣告破产；

（4）法律法规、《基金合同》规定或经中国证监会核准的其他情形。

2、基金托管人职责终止的情形

有下列情形之一的，基金托管人职责终止：（1）被依法取消基金托管资格；（2）被基金份额持有人大会解任；

（3）依法解散、被依法撤销或被依法宣告破产；

（4）法律法规、《基金合同》规定或经中国证监会核准的其他情形。

（二）基金管理人和基金托管人的更换程序

1、基金管理人的更换程序

（1）提名：新任基金管理人由基金托管人或由代表10%以上（含10%）基金份额的基金份额持有人提名；

（2）决议：基金份额持有人大会在基金管理人职责终止后6个月内对被提名的基金管理人形成决议，该决议需经参加大会的基金份额持有人所持表决权的2/3以上（含2/3）表决通过；

（3）临时基金管理人：新任基金管理人产生之前，由中国证监会指定临时基金管理人；（4）核准：基金份额持有人大会选任基金管理人的决议须经中国证监会核准生效后方可执行；

（5）公告：基金管理人更换后，由基金托管人在中国证监会核准后2个工作日内在指定媒体公告；

（6）交接：基金管理人职责终止的，基金管理人应妥善保管基金管理业务资料，及时向临时基金管理人或新任基金管理人办理基金管理业务的移交手续，临时基金管理人或新任基金管理人应及时接收。新任基金管理人应与基金托管人核对基金资产总值和净值；

（7）审计：基金管理人职责终止的，应当按照法律法规规定聘请会计师事务所对基金财产进行审计，并将审计结果予以公告，同时报中国证监会备案；

（8）基金名称变更：基金管理人更换后，如果原任或新任基金管理人要求，应按其要求替换或删除基金名称中与原基金管理人有关的名称字样。

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2、基金托管人的更换程序

（1）提名：新任基金托管人由基金管理人或由代表10%以上（含10%）基金份额的基金持有人提名；

（2）决议：基金份额持有人大会在基金托管人职责终止后6个月内对被提名的基金托管人形成决议，该决议需经参加大会的基金份额持有人所持表决权的2/3以上（含2/3）表决通过；

（3）临时基金托管人：新任基金托管人产生之前，由中国证监会指定临时基金托管人；（4）核准：基金份额持有人大会更换基金托管人的决议须经中国证监会核准生效后方可执行；

（5）公告：基金托管人更换后，由基金管理人在中国证监会核准后2个工作日内在指定媒体公告；

（6）交接：基金托管人职责终止的，应当妥善保管基金财产和基金托管业务资料，及时办理基金财产和基金托管业务的移交手续，新任基金托管人或者临时基金托管人应当及时接收。新任基金托管人与基金管理人核对基金资产总值和净值；

（7）审计：基金托管人职责终止的，应当按照法律法规规定聘请会计师事务所对基金财产进行审计，并将审计结果予以公告，同时报中国证监会备案。

3、基金管理人与基金托管人的同时更换

（1）提名：如果基金管理人和基金托管人同时更换，由单独或合计持有基金总份额10%以上（含10%）的基金份额持有人提名新的基金管理人和基金托管人；

（2）基金管理人和基金托管人的更换分别按上述程序进行；

（3）公告：新任基金管理人和新任基金托管人应当依照有关规定予以公告并报中国证监会备案。

九、基金的托管

基金托管人和基金管理人按照《基金法》、《基金合同》及其他有关规定订立托管协议。订立托管协议的目的是明确基金托管人与基金管理人之间在基金财产的保管、投资运作、净值计算、收益分配、信息披露及相互监督等相关事宜中的权利义务及职责，确保基金财产的安全，保护基金份额持有人的合法权益。基金托管人对基金的投资的监督和检查自本基金合同生效之日起开始。

十、基金份额的登记结算

（一）基金登记结算业务

本基金的登记结算业务指本基金登记、存管、清算和交收业务，具体内容包括投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、发放红利、建立并保管基金份额持

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有人名册等。

（二）基金登记结算业务办理机构

本基金的登记结算业务由基金管理人或基金管理人委托的其他符合条件的机构办理。基金管理人委托其他机构办理本基金登记结算业务的，应与代理人签订委托代理协议，以明确基金管理人和代理机构在投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、发放红利、建立并保管基金份额持有人名册等事宜中的权利和义务，保护基金份额持有人的合法权益。

（三）基金登记结算机构的权利 基金登记结算机构享有以下权利：

1、取得登记结算费；

2、建立和管理投资者基金账户；

3、保管基金份额持有人开户资料、交易资料、基金份额持有人名册等；

4、在法律法规允许的范围内，对登记结算业务的办理时间进行调整，并依照有关规定于开始实施前在指定媒体上公告；

5、法律法规规定的其他权利。

（四）基金登记结算机构的义务 基金登记结算机构承担以下义务：

1、配备足够的专业人员办理本基金份额的登记结算业务；

2、严格按照法律法规和《基金合同》规定的条件办理本基金份额的登记结算业务；

3、保持基金份额持有人名册及相关的申购与赎回等业务记录15年以上；

4、对基金份额持有人的基金账户信息负有保密义务，因违反该保密义务对投资者或基金带来的损失，须承担相应的赔偿责任，但司法强制检查情形及法律法规规定的其他情形除外；

5、按《基金合同》及招募说明书规定为投资者办理非交易过户业务、提供其他必要的服务；

6、接受基金管理人的监督；

7、法律法规规定的其他义务。

十一、基金的投资

（一）投资目标

采用指数化投资方式，追求对标的指数的有效跟踪，获得与标的指数收益相似的回报及适当的其他收益。

（二）投资范围

本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括标的指数成份股及备选成份股、新股、华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

固定收益产品、权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种的（如ETF、股票指数期货等金融产品），基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

本基金投资于股票组合的比例不低于基金资产净值的90%，其中投资于相关标的指数成份股及备选成份股的组合比例不低于非现金基金资产的80%。基金持有现金以及到期日在1年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。

（三）投资理念

未来，我国将继续保持平稳较快发展，中国经济以及资本市场仍然面临良好的发展前景，而指数化投资可以以最低的成本和较低的风险获取市场平均水平的长期回报。

标的指数具有良好的市场代表性、流动性与蓝筹特征，通过选择合理的指数复制方法，可以有效控制基金跟踪偏离度和跟踪误差，从而满足投资者多样化的投资需求，并力争在长期内为投资者带来较好的投资回报。

（四）投资策略

本基金主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。但因特殊情况（比如市场流动性不足、个别成份股被限制投资等）导致本基金无法获得足够数量的股票时，基金管理人将搭配使用其他合理方法（如买入非成份股等）进行适当的替代。

本基金的风险控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。开放式指数基金跟踪误差的来源包括对受限成份股的替代投资、成份股调整时的交易策略以及基金每日现金流入/流出的建仓/变现策略、成份股股息的再投资策略等。基金管理人将通过对这些因素的有效管理，追求实现正的跟踪偏离。

此外，本基金还将积极参与风险低且可控的新股申购、债券回购等投资，以增加收益。如未来法律法规或中国证监会允许，本基金还将投资于期权、期货、ETF以及其他与标的指数或标的指数成份股相关的金融产品，投资目标是替代跟踪标的指数的成份股及被选成份股，使基金的投资组合更紧密地跟踪标的指数。基金拟投资于新的金融产品的，需将有关投资方案通知基金托管人，并在报中国证监会备案后公告。

（五）投资管理体制

基金管理人实行投资决策委员会领导下的基金经理制。基金经理负责基金的日常投资运作，基金投资的重大事项需向投资决策委员会报告。

（六）投资程序

1、研究、决策、组合构建、交易、评估、组合维护的有机配合共同构成了本基金的投资管理程序。严格的投资管理程序可以保证投资理念的正确执行，避免重大风险的发生。

（1）研究：基金经理、研究人员依托公司整体研究平台，整合外部信息以及券商等外部研究力量的研究成果开展指数跟踪、成份股公司行为等相关信息的搜集与分析、流动性分

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析、误差及其归因分析等工作，撰写研究报告，作为基金投资决策的重要依据。

（2）投资决策：投资决策委员会依据研究报告，定期召开或遇重大事项时召开投资决策会议，决策相关事项。基金经理根据投资决策委员会的决议，每日进行基金投资管理的日常决策。

（3）组合构建：根据标的指数，结合研究报告，基金经理构建组合。在追求跟踪误差和偏离度最小化的前提下，基金经理将采取适当的方法，以降低买入成本、控制投资风险。

（4）交易执行：交易管理部负责具体执行交易，同时履行一线监控的职责。（5）投资绩效评估：风险管理部定期和不定期对基金进行投资绩效评估，并提供相关报告。绩效评估能够确认组合是否实现了投资预期、组合误差的来源及投资策略成功与否，基金经理可以据此检讨投资策略，进而调整投资组合。

（6）组合监控与调整：基金经理将跟踪标的指数变动，结合成份股基本面情况、流动性状况、基金申购和赎回的现金流量情况以及组合投资绩效评估的结果，对投资组合进行监控和调整，密切跟踪标的指数。

（七）投资限制

1、禁止行为

为维护基金份额持有人的合法权益，本基金禁止从事下列行为：（1）承销证券；

（2）向他人贷款或提供担保；（3）从事承担无限责任的投资；

（4）买卖其他基金份额，但法律法规或中国证监会另有规定的除外；

（5）向基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或债券；

（6）买卖与基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；

（7）从事内幕交易、操纵证券价格及其他不正当的证券交易活动；

（8）当时有效的法律法规、中国证监会及《基金合同》规定禁止从事的其他行为。如法律法规或监管部门修改或取消上述禁止性规定，本基金管理人在履行适当程序后可相应调整投资禁止行为的规定，不受上述规定的限制。

2、投资组合限制

本基金的投资组合将遵循以下限制：

（1）本基金财产参与股票发行申购，所申报的金额不得超过本基金的总资产，所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；

（2）本基金在任何交易日买入权证的总金额，不超过上一交易日基金资产净值的0.5%，基金持有的全部权证的市值不超过基金资产净值的3%，基金管理人管理的全部基金持有同

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一权证的比例不超过该权证的10%。法律法规或中国证监会另有规定的，遵从其规定；

（3）本基金不得违反《基金合同》关于投资范围和投资比例的约定；（4）相关法律法规以及监管部门规定的其它投资限制。

《基金法》及其他有关法律法规或监管部门修改或取消上述限制的，履行适当程序后，本基金可相应调整投资组合限制的规定，不受上述限制。

基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。由于证券市场波动、上市公司合并或基金规模变动等基金管理人之外的原因导致的投资组合不符合上述约定的比例不在限制之内，但基金管理人应在10个交易日内进行调整，以达到标准。法律法规另有规定的从其规定。

（八）业绩比较基准

本基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率×95%＋1%（指年收益率，评价时应按期间折算）。

沪深300指数是中证指数公司依据国际指数编制标准并结合中国市场的实际情况编制的沪深两市统一指数，其流动性高，可投资性强，综合反映了中国证券市场最具市场影响力的一批优质企业的整体状况，适合作为本基金的标的指数。

如果中证指数有限公司变更或停止沪深300指数的编制及发布、或沪深300指数由其他指数替代、或由于指数编制方法发生重大变更等原因导致沪深300指数不宜继续作为标的指数，或市场有其他更适合投资的指数，本基金管理人可以依据维护投资者合法权益的原则，变更本基金的标的指数，相应更换基金名称和业绩比较基准，并在报中国证监会备案后及时公告。

如果今后法律法规发生变化，或者有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，或者是市场上出现更加适合用于本基金的业绩基准的指数时，本基金可以在报中国证监会备案后变更业绩比较基准并及时公告。

若基金变更投资比例范围约定，基金管理人可相应变更基金业绩比较基准的权重构成，无需召开基金份额持有人大会，但基金管理人应取得基金托管人同意后，报中国证监会备案。

（九）风险收益特征

本基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

（十）基金管理人代表基金行使股东权利的处理原则及方法

1、不谋求对上市公司的控股，不参与所投资上市公司的经营管理；

2、有利于基金资产的安全与增值；

3、基金管理人按照国家有关规定代表基金独立行使股东权利，保护基金份额持有人的利益；

4、基金管理人按照国家有关规定代表基金独立行使债权人权利，保护基金份额持有人的利益。

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（十一）基金的融资融券

本基金可以根据届时有效的有关法律法规和政策的规定进行融资融券。

（十二）未来，如果基金管理人推出沪深300ETF，在不改变本基金投资目标的前提下，本基金转为沪深300ETF的联接基金。ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF，紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。

十二、基金的财产

（一）基金资产总值

基金资产总值是指基金拥有的各类证券及票据价值、银行存款本息和基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的价值总和。

其构成主要有：

1、银行存款及其应计利息；

2、结算备付金及其应计利息；

3、根据有关规定缴纳的保证金及其应收利息；

4、应收证券交易清算款；

5、应收申购款；

6、股票投资及其估值调整；

7、债券投资及其估值调整和应计利息；

8、权证投资及其估值调整；

9、其他投资及其估值调整；

10、其他资产等。

（二）基金资产净值

基金资产净值是指基金资产总值减去基金负债后的价值。

（三）基金财产的账户

本基金以基金托管人的名义开立资金结算账户和托管专户用于基金的资金结算业务，并以基金托管人和本基金联名的方式开立基金证券账户、以本基金的名义开立银行间债券托管账户并报中国人民银行备案。开立的基金专用账户与基金管理人、基金托管人、基金代销机构和基金登记结算机构自有的财产账户以及其他基金财产账户相独立。

（四）基金财产的保管和处分

本基金财产独立于基金管理人、基金托管人和基金代销机构的财产，并由基金托管人保管。基金管理人、基金托管人不得将基金财产归入其固有财产；基金管理人、基金托管人因基金财产的管理、运用或其他情形而取得的财产和收益，归入基金财产。基金管理人、基金托管人、基金登记结算机构和基金代销机构以其自有的财产承担其自身的法律责任，其债权

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人不得对本基金财产行使请求冻结、扣押或其他权利。除依法律法规和《基金合同》的规定处分外，基金财产不得被处分。

基金管理人管理运作基金财产所产生的债权，不得与其固有资产产生的债务相互抵消；基金管理人管理运作不同基金的基金财产所产生的债权债务不得相互抵消。

十三、基金资产估值

（一）估值目的

基金资产估值的目的是客观、准确地反映基金资产价值，依据经基金资产估值后确定的基金资产净值而计算出的基金份额净值，是计算基金申购与赎回价格的基础。

（二）估值日

本基金的估值日为相关的证券交易场所的正常营业日以及国家法律法规规定需要对外披露基金净值的非营业日。

（三）估值对象

基金所拥有的股票、债券、权证和银行存款本息等资产和负债。

（四）估值程序

基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人完成估值后，将估值结果加盖业务公章以书面形式加密传真至基金托管人，基金托管人按法律法规、《基金合同》规定的估值方法、时间、程序进行复核，复核无误后在基金管理人传真的书面估值结果上加盖业务公章返回给基金管理人；月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。

（五）估值方法

本基金按以下方式进行估值：

1、证券交易所上市的有价证券的估值

（1）交易所上市的有价证券（包括股票、权证等），以其估值日在证券交易所挂牌的市价（收盘价）估值；估值日无交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，以最近交易日的市价（收盘价）估值；如最近交易日后经济环境发生了重大变化的，可参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价格；

（2）交易所上市实行净价交易的债券按估值日收盘价估值，估值日没有交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，按最近交易日的收盘价估值。如最近交易日后经济环境发生了重大变化的，可参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价格；

（3）交易所上市未实行净价交易的债券按估值日收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价进行估值；估值日没有交易的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化，按最近交易日债券收盘价减去债券收盘价中所含的债券应收利息得到的净价进行估值。如最近交易日后经济环境发生了重大变化的，可参考类似投资品种的现行市价及重大变化因

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素，调整最近交易市价，确定公允价格；

（4）交易所上市不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。交易所上市的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本估值。

2、处于未上市期间的有价证券应区分如下情况处理：

（1）送股、转增股、配股和公开增发的新股，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价（收盘价）估值；该日无交易的，以最近一日的市价（收盘价）估值；

（2）首次公开发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本估值；

（3）首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的市价（收盘价）估值；非公开发行有明确锁定期的股票，按监管机构或行业协会有关规定确定公允价值。

3、因持有股票而享有的配股权，采用估值技术确定公允价值。

4、全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用估值技术确定公允价值。

5、同一债券同时在两个或两个以上市场交易的，按债券所处的市场分别估值。

6、如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。

7、相关法律法规以及监管部门有强制规定的，从其规定。如有新增事项，按国家最新规定估值。

根据《基金法》，基金管理人计算并公告基金资产净值，基金托管人复核、审查基金管理人计算的基金资产净值。因此，就与本基金有关的会计问题，如经相关各方在平等基础上充分讨论后，仍无法达成一致的意见，按照基金管理人对基金资产净值的计算结果对外予以公布。

（六）基金份额净值的确认和估值错误的处理

基金份额净值的计算保留到小数点后3位，小数点后第4位四舍五入。当估值或份额净值计价错误实际发生时，基金管理人应当立即纠正，并采取合理的措施防止损失进一步扩大。当错误达到或超过基金份额净值的0.25%时，基金管理人应报中国证监会备案；当估值错误偏差达到基金份额净值的0.5%时，基金管理人应当公告，并报中国证监会备案。因基金估值错误给投资者造成损失的，应先由基金管理人承担，基金管理人对不应由其承担的责任，有权向过错人追偿。

关于差错处理，本合同的当事人按照以下约定处理：

1、差错类型

本基金运作过程中，如果由于基金管理人或基金托管人、或登记结算机构、或代理销售

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机构、或投资者自身的过错造成差错，导致其他当事人遭受损失的，过错的责任人应当对由于该差错遭受损失的当事人（“受损方”）按下述“差错处理原则”给予赔偿承担赔偿责任。

上述差错的主要类型包括但不限于：资料申报差错、数据传输差错、数据计算差错、系统故障差错、下达指令差错等；对于因技术原因引起的差错，若系同行业现有技术水平无法预见、无法避免、无法抗拒，则属不可抗力，按照下述规定执行。

由于不可抗力原因造成投资者的交易资料灭失或被错误处理或造成其他差错，因不可抗力原因出现差错的当事人不对其他当事人承担赔偿责任，但因该差错取得不当得利的当事人仍应负有返还不当得利的义务。

2、差错处理原则

（1）差错已发生，但尚未给当事人造成损失时，差错责任方应及时协调各方，及时进行更正，因更正差错发生的费用由差错责任方承担；由于差错责任方未及时更正已产生的差错，给当事人造成损失的由差错责任方承担；若差错责任方已经积极协调，并且有协助义务的当事人有足够的时间进行更正而未更正，则其应当承担相应赔偿责任。

（2）差错的责任方对可能导致有关当事人的直接损失负责，不对间接损失负责，并且仅对差错的有关直接当事人负责，不对第三方负责。

（3）因差错而获得不当得利的当事人负有及时返还不当得利的义务。但差错责任方仍应对差错负责，如果由于获得不当得利的当事人不返还或不全部返还不当得利造成其他当事人的利益损失（“受损方”），则差错责任方应赔偿受损方的损失，并在其支付的赔偿金额的范围内对获得不当得利的当事人享有要求交付不当得利的权利；如果获得不当得利的当事人已经将此部分不当得利返还给受损方，则受损方应当将其已经获得的赔偿额加上已经获得的不当得利返还的总和超过其实际损失的差额部分支付给差错责任方。

（4）差错调整采用尽量恢复至假设未发生差错的正确情形的方式。

（5）差错责任方拒绝进行赔偿时，如果因基金管理人过错造成基金资产损失时，基金托管人应为基金的利益向基金管理人追偿，如果因基金托管人过错造成基金资产损失时，基金管理人应为基金的利益向基金托管人追偿。除基金管理人和托管人之外的第三方造成基金资产的损失，并拒绝进行赔偿时，由基金管理人负责向差错方追偿。

（6）如果出现差错的当事人未按规定对受损方进行赔偿，并且依据法律、行政法规、《基金合同》或其他规定，基金管理人自行或依据法院判决、仲裁裁决对受损方承担了赔偿责任，则基金管理人有权向出现过错的当事人进行追索，并有权要求其赔偿或补偿由此发生的费用和遭受的损失。

（7）按法律法规规定的其他原则处理差错。

3、差错处理程序

差错被发现后，有关的当事人应当及时进行处理，处理的程序如下：

（1）查明差错发生的原因，列明所有的当事人，并根据差错发生的原因确定差错的责

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任方；

（2）根据差错处理原则或当事人协商的方法对因差错造成的损失进行评估；（3）根据差错处理原则或当事人协商的方法由差错的责任方进行更正和赔偿损失；（4）根据差错处理的方法，需要修改基金登记结算机构的交易数据的，由基金登记结算机构进行更正；

（5）基金管理人及基金托管人基金份额净值计算错误偏差达到基金份额净值的0.25%时，基金管理人应当报告中国证监会；基金管理人及基金托管人基金份额净值计算错误偏差达到基金份额净值的0.5%时，基金管理人应当公告并报中国证监会备案。

（七）暂停估值的情形

1、与本基金投资有关的证券交易场所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时；

2、因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时；

3、中国证监会认定的其他情形。

（八）特殊情形的处理

1、基金管理人按估值方法的第6项进行估值时，所造成的误差不作为基金资产估值错误处理；

2、由于证券交易所及其登记结算公司发送的数据错误，或由于其他不可抗力原因，基金管理人和基金托管人虽然已经采取必要、适当、合理的措施进行检查，但是未能发现该错误的，由此造成的基金资产估值错误，基金管理人和基金托管人可以免除赔偿责任。但基金管理人、基金托管人应当积极采取必要的措施消除由此造成的影响。

十四、基金费用与税收

（一）基金费用的种类

1、基金管理人的管理费；

2、基金托管人的托管费；

3、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；

4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费和诉讼费；

5、基金份额持有人大会费用；

6、基金的证券交易费用；

7、基金的银行汇划费用；

8、按照国家有关规定和《基金合同》约定，可以在基金财产中列支的其他费用。本基金终止清算时所发生费用，按实际支出额从基金财产总值中扣除。

（二）基金费用计提方法、计提标准和支付方式

1、基金管理人的管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.5%年费率计提。管理费的计算方法如下：

华夏沪深300指数证券投资基金基金合同

H＝E×0.5%÷当年天数 H为每日应计提的基金管理费 E为前一日的基金资产净值

基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等，支付日期顺延。

2、基金托管人的托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.1%的年费率计提。托管费的计算方法如下： H＝E×0.1%÷当年天数 H为每日应计提的基金托管费 E为前一日的基金资产净值

基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休日等，支付日期顺延。

上述“

（一）基金费用的种类”中第3－7项费用，根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入或摊入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付。

（三）不列入基金费用的项目 下列费用不列入基金费用：

1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；

2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；

3、《基金合同》生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用；

4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目。

（四）费用调整

基金管理人和基金托管人协商一致后，可根据基金发展情况调整基金管理费率、基金托管费率、基金销售费率等相关费率。

调高基金管理费率、基金托管费率须召开基金份额持有人大会审议，但根据法律法规或证监会的要求提高管理费、托管费的情形除外；调低基金管理费率、基金托管费率，无须召开基金份额持有人大会。

基金管理人必须最迟于新的费率实施日前2日在指定媒体和基金管理人网站上公告。

（五）基金税收

本基金运作过程中涉及的各纳税主体，其纳税义务按国家税收法律、法规执行。

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十五、基金的收益与分配

（一）基金收益的构成

基金收益包括：基金投资所得红利、股息、债券利息、证券投资收益、证券持有期间的公允价值变动、银行存款利息以及其他收入。因运用基金财产带来的成本或费用的节约计入收益。

（二）基金可供分配利润

基金可供分配利润为截至收益分配基准日未分配利润与未分配利润中已实现收益的孰低数。

（三）基金收益分配原则

1、在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12次，每次分配比例不得低于该次可供分配利润的20%，基金红利发放日距离收益分配基准日（即可供分配利润计算截至日）的时间不得超过15个工作日，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；

2、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利按分红权益再投资日的基金份额净值自动转为基金份额（具体以届时的基金分红公告为准）进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；

3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；

4、每一基金份额享有同等分配权；

5、法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。

在遵守法律法规的前提下，基金管理人、登记结算机构可对基金收益分配的有关业务规则进行调整，并及时公告。

（四）收益分配方案

基金收益分配方案中应载明基金收益分配基准日可供分配利润、基金收益分配对象、分配时间、分配数额及比例、分配方式等内容。

（五）收益分配方案的确定、公告与实施

本基金收益分配方案由基金管理人拟定，并由基金托管人复核，基金管理人按法律法规的规定向中国证监会备案并公告。

（六）基金收益分配中发生的费用

红利分配时所发生的银行转账或其他手续费用由投资者自行承担。当投资者的现金红利小于一定金额，不足于支付银行转账或其他手续费用时，基金登记结算机构可将基金份额持有人的现金红利按分红权益再投资日的基金份额净值自动转为基金份额（具体以届时的基金分红公告为准）。红利再投资的计算方法，依照《业务规则》执行。

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十六、基金的会计与审计

（一）基金会计政策

1、基金管理人为本基金的基金会计责任方；

2、基金的会计为公历的1月1日至12月31日；

3、基金核算以人民币为记账本位币，以人民币元为记账单位；

4、会计制度执行国家有关会计制度；

5、本基金独立建账、独立核算；

6、基金管理人及基金托管人各自保留完整的会计账目、凭证并进行日常的会计核算，按照有关规定编制基金会计报表；

7、基金托管人每月与基金管理人就基金的会计核算、报表编制等进行核对并以书面方式确认。

（二）基金的审计

1、基金管理人聘请与基金管理人、基金托管人相互独立的具有证券从业资格的会计师事务所及其注册会计师对本基金的财务报表进行审计。

2、会计师事务所更换经办注册会计师，应事先征得基金管理人和基金托管人同意。

3、基金管理人认为有充足理由更换会计师事务所，须通报基金托管人。更换会计师事务所需在2日内在指定媒体公告并报中国证监会备案。

十七、基金的信息披露

（一）本基金的信息披露应符合《基金法》、《运作办法》、《信息披露办法》、《基金合同》及其他有关规定。

（二）信息披露义务人

本基金信息披露义务人包括基金管理人、基金托管人、召集基金份额持有人大会的基金份额持有人等法律法规和中国证监会规定的自然人、法人和其他组织。

本基金信息披露义务人按照法律法规和中国证监会的规定披露基金信息，并保证所披露信息的真实性、准确性和完整性。

本基金信息披露义务人应当在中国证监会规定时间内，将应予披露的基金信息通过中国证监会指定的媒体和基金管理人、基金托管人的互联网网站（以下简称“网站”）等媒介披露，并保证基金投资者能够按照《基金合同》约定的时间和方式查阅或者复制公开披露的信息资料。

（三）本基金信息披露义务人承诺公开披露的基金信息，不得有下列行为：

1、虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

2、对证券投资业绩进行预测；

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3、违规承诺收益或者承担损失；

4、诋毁其他基金管理人、基金托管人或者基金销售机构；

5、登载任何自然人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字；

6、中国证监会禁止的其他行为。

（四）本基金公开披露的信息应采用中文文本。如同时采用外文文本的，基金信息披露义务人应保证两种文本的内容一致。两种文本发生歧义的，以中文文本为准。

本基金公开披露的信息采用阿拉伯数字；除特别说明外，货币单位为人民币元。

（五）公开披露的基金信息 公开披露的基金信息包括：

1、基金招募说明书、《基金合同》、基金托管协议

基金募集申请经中国证监会核准后，基金管理人在基金份额发售的3日前，将基金招募说明书登载在指定媒体和基金管理人网站上；基金管理人、基金托管人应当将《基金合同》、基金托管协议登载在网站上。

（1）基金招募说明书应当最大限度地披露影响基金投资者决策的全部事项，说明基金认购、申购和赎回安排、基金投资、基金产品特性、风险揭示、信息披露及基金份额持有人服务等内容。《基金合同》生效后，基金管理人在每6个月结束之日起45日内，更新招募说明书并登载在网站上，将更新后的招募说明书摘要登载在指定媒体上；基金管理人在公告的15日前向主要办公场所所在地的中国证监会派出机构报送更新的招募说明书，并就有关更新内容提供书面说明。

（2）《基金合同》是界定《基金合同》当事人的各项权利、义务关系，明确基金份额持有人大会召开的规则及具体程序，说明基金产品的特性等涉及基金投资者重大利益的事项的法律文件。

（3）基金托管协议是界定基金托管人和基金管理人在基金财产保管及基金运作监督等活动中的权利、义务关系的法律文件。

2、基金份额发售公告

基金管理人应当就基金份额发售的具体事宜编制基金份额发售公告，并在披露招募说明书的当日登载于指定媒体和基金管理人网站上。

3、《基金合同》生效公告

基金管理人应当在收到中国证监会确认文件的次日在指定媒体和基金管理人网站上登载《基金合同》生效公告。

4、基金资产净值、基金份额净值

《基金合同》生效后，在开始办理基金份额申购或者赎回前，基金管理人应当至少每周公告一次基金资产净值和基金份额净值。

在开始办理基金份额申购或者赎回后，基金管理人应当在每个开放日的次日，通过网站、37

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基金份额发售网点以及其他媒介，披露开放日的基金份额净值和基金份额累计净值。

基金管理人应当公告半和最后一个市场交易日基金资产净值和基金份额净值。基金管理人应当在前款规定的市场交易日的次日，将基金资产净值、基金份额净值和基金份额累计净值登载在指定媒体和基金管理人网站上。

5、基金份额申购、赎回价格

基金管理人应当在《基金合同》、招募说明书等信息披露文件上载明基金份额申购、赎回价格的计算方式及有关申购、赎回费率，并保证投资者能够在基金份额发售网点查阅或者复制前述信息资料。

6、基金定期报告，包括基金报告、基金半报告和基金季度报告

基金管理人应当在每年结束之日起90日内，编制完成基金报告，并将报告正文登载于网站上，将报告摘要登载在指定媒体上。基金报告的财务会计报告应当经过审计。

基金管理人应当在上半年结束之日起60日内，编制完成基金半报告，并将半报告正文登载在网站上，将半报告摘要登载在指定媒体上。

基金管理人应当在每个季度结束之日起15个工作日内，编制完成基金季度报告，并将季度报告登载在指定媒体和基金管理人网站上。

《基金合同》生效不足2个月的，基金管理人可以不编制当期季度报告、半报告或者报告。

基金定期报告在公开披露的第2个工作日，分别报中国证监会和基金管理人主要办公场所所在地中国证监会派出机构备案

7、临时报告

本基金发生重大事件，有关信息披露义务人应当在2日内编制临时报告书，予以公告，并在公开披露日分别报中国证监会和基金管理人主要办公场所所在地的中国证监会派出机构备案。

前款所称重大事件，是指可能对基金份额持有人权益或者基金份额的价格产生重大影响的下列事件：

（1）基金份额持有人大会的召开及决议；（2）终止《基金合同》；（3）转换基金运作方式；

（4）更换基金管理人、基金托管人；

（5）基金管理人、基金托管人的法定名称、住所发生变更；（6）基金管理人股东及其出资比例发生变更；（7）基金募集期延长；

（8）基金管理人的董事长、总经理及其他高级管理人员、基金经理和基金托管人基金

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托管部门负责人发生变动；

（9）基金管理人的董事在一年内变更超过百分之五十；

（10）基金管理人、基金托管人基金托管部门的主要业务人员在一年内变动超过百分之三十；

（11）涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼；（12）基金管理人、基金托管人受到监管部门的调查；

（13）基金管理人及其董事、总经理及其他高级管理人员、基金经理受到严重行政处罚，基金托管人及其基金托管部门负责人受到严重行政处罚；

（14）重大关联交易事项；（15）基金收益分配事项；

（16）管理费、托管费等费用计提标准、计提方式和费率发生变更；（17）基金份额净值计价错误达基金份额净值百分之零点五；（18）基金改聘会计师事务所；（19）变更基金销售机构；（20）更换基金登记结算机构；（21）本基金开始办理申购、赎回；

（22）本基金申购、赎回费率及其收费方式发生变更；（23）本基金发生巨额赎回并延期支付；

（24）本基金连续发生巨额赎回并暂停接受赎回申请；（25）本基金暂停接受申购、赎回；（26）本基金重新开始办理申购、赎回；（27）基金份额的拆分；（28）基金推出新业务或服务；（29）中国证监会规定的其他事项。

8、基金份额持有人大会决议

基金份额持有人大会决定的事项，应当依法报国务院证券监督管理机构核准或者备案，并予以公告。召开基金份额持有人大会的，召集人应当至少提前30日公告基金份额持有人大会的召开时间、会议形式、审议事项、议事程序和表决方式等事项。

基金份额持有人依法自行召集基金份额持有人大会，基金管理人、基金托管人对基金份额持有人大会决定的事项不依法履行信息披露义务的，召集人应当履行相关信息披露义务。

9、中国证监会规定的其他信息。

（六）信息披露事务管理

基金管理人、基金托管人应当建立健全信息披露管理制度，指定专人负责管理信息披露事务。

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基金信息披露义务人公开披露基金信息，应当符合中国证监会相关基金信息披露内容与格式准则的规定。

基金托管人应当按照相关法律法规、中国证监会的规定和《基金合同》的约定，对基金管理人编制的基金资产净值、基金份额净值、基金份额申购赎回价格、基金定期报告和定期更新的招募说明书等公开披露的相关基金信息进行复核、审查，并向基金管理人出具书面文件或者盖章确认。

基金管理人、基金托管人应当在指定媒体中选择披露信息的报刊。

基金管理人、基金托管人除依法在指定媒体披露信息外，还可以根据需要在其他公共媒体披露信息，但是其他公共媒体不得早于指定媒体披露信息，并且在不同媒介上披露同一信息的内容应当一致。

（七）信息披露文件的存放与查阅

招募说明书公布后，应当分别置备于基金管理人、基金托管人和基金销售机构的住所，供公众查阅、复制。

基金定期报告公布后，应当分别置备于基金管理人和基金托管人的住所，以供公众查阅、复制。

十八、基金合同的变更、终止与基金财产的清算

（一）《基金合同》的变更

1、以下变更《基金合同》的事项应经基金份额持有人大会决议通过：（1）更换基金管理人；（2）更换基金托管人；

（3）转换基金运作方式（法律法规、基金合同和中国证监会另有规定的除外）；（4）提高基金管理人、基金托管人的报酬标准，但根据法律法规的要求提高该等报酬标准的除外；

（5）变更基金类别；

（6）变更基金投资目标、范围或策略（法律法规、基金合同和中国证监会另有规定的除外）；

（7）变更基金份额持有人大会召开程序；（8）终止《基金合同》；

（9）其他可能对基金当事人权利和义务产生重大影响的事项。

但出现下列情况时，可不经基金份额持有人大会决议，由基金管理人和基金托管人同意后变更并公告，并报中国证监会备案：

（1）调低基金管理费、基金托管费和其他应由基金资产承担的费用；（2）法律法规要求增加的基金费用的收取；

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（3）在法律法规和《基金合同》规定的范围内变更本基金的申购费率、调低赎回费率或变更收费方式；

（4）经中国证监会允许，基金管理人、登记结算机构、代销机构在法律法规规定的范围内调整有关基金认购、申购、赎回、转换、收益分配、非交易过户、转托管等业务的规则；

（5）因相应的法律法规发生变动而应当对《基金合同》进行修改；

（6）对《基金合同》的修改对基金份额持有人利益无实质性不利影响或修改不涉及《基金合同》当事人权利义务关系发生变化；

（7）除按照法律法规和《基金合同》规定应当召开基金份额持有人大会的以外的其他情形。

2、关于《基金合同》变更的基金份额持有人大会决议经中国证监会核准生效后方可执行，自持有人大会决议生效之日起在指定媒体公告。

（二）《基金合同》的终止

有下列情形之一的，《基金合同》应当终止：

1、基金份额持有人大会决定终止的；

2、基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；

3、《基金合同》约定的其他情形；

4、相关法律法规和中国证监会规定的其他情况。

（三）基金财产的清算

1、基金财产清算小组：自出现《基金合同》终止事由之日起30个工作日内成立清算小组，基金管理人组织基金财产清算小组并在中国证监会的监督下进行基金清算。

2、基金财产清算小组组成：基金财产清算小组成员由基金管理人、基金托管人、具有从事证券相关业务资格的注册会计师、律师以及中国证监会指定的人员组成。基金财产清算小组可以聘用必要的工作人员。

3、基金财产清算小组职责：基金财产清算小组负责基金财产的保管、清理、估价、变现和分配。基金财产清算小组可以依法进行必要的民事活动。

4、基金财产清算程序：

（1）《基金合同》终止后，由基金财产清算小组统一接管基金；（2）对基金财产和债权债务进行清理和确认；（3）对基金财产进行估值和变现；（4）制作清算报告；

（5）聘请会计师事务所对清算报告进行外部审计，聘请律师事务所对清算报告出具法律意见书；

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（6）将清算结果报中国证监会备案并公告；（7）对基金财产进行分配。

（四）清算费用

清算费用是指基金财产清算小组在进行基金清算过程中发生的所有合理费用，清算费用由基金财产清算小组优先从基金财产中支付。

（五）基金财产清算剩余资产的分配

依据基金财产清算的分配方案，将基金财产清算后的全部剩余资产扣除基金财产清算费用、交纳所欠税款并清偿基金债务后，按基金份额持有人持有的基金份额比例进行分配。

（六）基金财产清算的公告

清算过程中的有关重大事项须及时公告；基金财产清算报告经会计师事务所审计并由律师事务所出具法律意见书后报中国证监会备案并公告。基金财产清算结果于《基金合同》终止并报中国证监会备案后5个工作日内由基金财产清算小组进行公告。

（七）基金财产清算账册及文件的保存

基金财产清算账册及有关文件由基金托管人保存15年以上。

十九、业务规则

基金份额持有人应遵守《华夏基金管理有限公司开放式基金业务规则》（以下称《业务规则》）。《业务规则》由基金管理人制订，并由其解释与修改，但《业务规则》的修改若实质修改了《基金合同》，则应召开基金份额持有人大会，对《基金合同》的修改达成决议。

二十、违约责任

（一）因《基金合同》当事人的违约行为造成《基金合同》不能履行或者不能完全履行的，由违约的一方承担违约责任；如属《基金合同》当事人双方或多方当事人的违约，根据实际情况，由违约方分别承担各自应负的违约责任。但是发生下列情况，当事人可以免责：

1、基金管理人及基金托管人按照中国证监会的规定或当时有效的法律法规的作为或不作为而造成的损失等；

2、基金管理人由于按照《基金合同》规定的投资原则而行使或不行使其投资权而造成的损失等；

3、不可抗力。

（二）基金管理人、基金托管人在履行各自职责的过程中，违反《基金法》等法律法规的规定或者《基金合同》约定，给基金财产或者基金份额持有人造成损害的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任；因共同行为给基金财产或者基金份额持有人造成损害的，应当承担连带赔偿责任，对损失的赔偿，仅限于直接损失。

（三）在发生一方或多方违约的情况下，在最大限度地保护基金份额持有人利益的前提

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下，《基金合同》能够继续履行的应当继续履行。非违约方当事人在职责范围内有义务及时采取必要的措施，防止损失的扩大。没有采取适当措施致使损失进一步扩大的，不得就扩大的损失要求赔偿。非违约方因防止损失扩大而支出的合理费用由违约方承担。

二十一、争议的处理和适用的法律

各方当事人同意，因《基金合同》而产生的或与《基金合同》有关的一切争议，如经友好协商未能解决的，应提交中国国际经济贸易仲裁委员会根据该会当时有效的仲裁规则进行仲裁，仲裁地点为北京，仲裁裁决是终局性的并对各方当事人具有约束力，仲裁费由败诉方承担。

《基金合同》受中国法律管辖。

二十二、基金合同的效力

《基金合同》是约定基金当事人之间、基金与基金当事人之间权利义务关系的法律文件。

1、《基金合同》经基金管理人、基金托管人双方盖章以及双方法定代表人或授权代表签字并在募集结束后经基金管理人向中国证监会办理基金备案手续，并经中国证监会书面确认后生效。

2、《基金合同》的有效期自其生效之日起至基金财产清算结果报中国证监会批准并公告之日止。

3、《基金合同》自生效之日起对包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人在内的《基金合同》各方当事人具有同等的法律约束力。

4、《基金合同》正本一式六份，除上报有关监管机构一式二份外，基金管理人、基金托管人各持有二份，每份具有同等的法律效力。

5、《基金合同》存放在基金管理人和基金托管人住所。投资者可登录基金管理人和基金托管人网站查询。

二十三、其他事项

《基金合同》如有未尽事宜，由《基金合同》当事人各方按有关法律法规协商解决。

本页无正文，为《华夏沪深300指数证券投资基金基金合同》签字页。

《基金合同》当事人盖章及其法定代表人或授权代表签字、签订地、签订日

基金管理人：华夏基金管理有限公司（章）

法定代表人或授权代表：

（签字）

基金托管人：中国工商银行股份有限公司（章）

法定代表人或授权代表：

（签字）

签订地点：中国北京

签 订 日：二〇〇

买沪深300指数基金挑花眼 篇3

15只基金看似都差不多，该怎么挑?本刊为你详解。

北京海淀区的王先生打算为上小学的儿子买一只指数基金进行长期投资。他精挑细选，最终决定买一只沪深300指数基金，因为这个指数“最热门”，跟踪它的基金最多。王先生说：“那么多基金公司发行沪深300指数基金，买它肯定错不了。”

可是，确定买沪深300指数基金之后，王先生还是犯了难：市场上有10多只沪深300指数基金，看起来差别都不太，怎么选呀?

最近，本刊接到不少类似的“求助”。这也难怪，沪深300基金是目前市场上最热门的指数型基金，算上刚刚获批的银河沪深300和正在发行的建信沪深300，已经正式运营和正在发行的沪深300指数基金已经达到15只。对于投资者来说，如何在这些基金之间进行选择，确实是个大难题。

沪深300指数藏着什么秘密

作为中国基金业第一跟踪指数，沪深300指数藏有什么秘密?

业内人士分析，沪深300指数之所以得到大基金公司的青睐，主要优势集中在两大方面：一是指数代表性好，行业分布较为平均，跟踪上市公司数量也合适，跟踪最大单一公司权重只有4％左右。另一个重要原因是，沪深300指数股指期货推出的预期，进一步强化了沪深300指数在指数中的地位。

建信沪深300拟任基金经理梁洪昀认，为，沪深300指数是一个由中证指数公司发布的、能够反映A股市场整体走势的指数，其样本股横跨沪深两市、云集了300家大市值上市公司，样本股市值大约占A股总市值的8成，净利润约占94％，能很好地代表中国市场全貌。因此，以该指数为追踪标的的沪深300指数基金具有广阔的发展前景。

据悉，第一只沪深300指数基金是嘉实沪深300。它成立于2005年8月29日，也是目前规模最大的指数基金，截至二季度末份额规模为388.46万份。之后，大成沪深300成立，接着，国泰金象保本到期转型为国泰沪深300指数基金，老指数基金博时裕富也将跟踪指数从新华富时中国A200复合指数变更为沪深300指数。

去年年底以来，沪深300指数基金开始井喷式发展，广发率先发行沪深300指数基金，随后工银瑞信、南方、鹏华、华夏、易方达、国海、银华、国投瑞银先后发行，加上正在发行的建信沪深300和9月底才获批的银河沪深300价值指数基金，合计已有15只沪深300指数基金。

值得注意的是，在管理规模上，沪深300指数基金也已经遥遥领先于其它指数基金，近期突破1200亿份大关。国泰沪深300基金经理刘翔认为，业绩好、费率低、代表性强是促成沪深300指数基金总规模超过千亿的三大原因。

跟踪误差是关键

那么，在这么多沪深300指数基金中，投资者应该如何选择呢?最重要的依据是什么?

业内比较一致的看法是，考察该指数基金的业绩偏离度。

建信沪深300指数基金拟任基金经理梁洪昀认为，对于投资者来说，指数基金在产品设计上的差别可能并不是很大，其实主要的差别更多地由实际运作结果来体现。指数基金的实际管理结果与指数本身相比较都会有一定程度的偏离，这个偏离的大与小、稳定与不稳定，就是同类指数基金在运作结果上的一个主要差别。跟踪误差越小，表明指数基金的运作状况越理想。

根据Wind资讯数据，2008年有业绩可考的4只沪深300基金当中，以周为频率，跟踪误差由小到大依次是嘉实、大成、博时和国泰。

由于大部分沪深300指数基金今年才成立，因此不好对它们的运作情况进行比较，但从长期来看，跟踪的误差将是衡量这只基金管理是否合格的重要标志。投资者可以分阶段考察指数基金的偏离度，决定取舍。

另外，所选基金的规模不要过大或者过小，那样都不利于跟踪指数。

费率问题不可小视

在那么多基金中，指数基金具有“费率低”的特点。不过，指数基金的费率也有高有低，挑选费率低的指数基金，无疑能多赚收益。

在已经公布费率的14只基金中，最大申购费率分为1.2％和1.5％两种，其中大成、广发、南方(前端收费方式)、华夏为1.2％，其余几只为1.5％；最大赎回费率均为0.5％，不同的是华夏持有时间超过一年后免收赎回费，广发、博时持有3年后免收赎回费，其余几只超过两年后免收赎回费。建信沪深300目前正在认购期，认购费率为1％，2年以上赎回免费。

从持续性费用来看，14只基金当中，博时裕富的管理费和托管费最高，分别为0.98％和0.2％，国泰、嘉实、华夏的管理费和托管费最低，管理费均为0.5％，托管费均为0.1％。

另外，对于长期投资者来说，应优先选择开通后端收费模式的指数基金，那样可以节省一笔费用。南方和大成同时开通了前端和后端两种收费模式，其中大成沪深300持有3年以上，南方沪深300持有5年以上没有后端收费。

个性需求选择个性基金

尽管都是沪深300指数基金，它们大体上相同，不过也有部分基金有特殊设计，可以满足不同投资者的需求。

增强型指数基金以战胜指数为目标。在已经正式运营和正在发行的14只沪深300指数基金当中，只有国海沪深300是增强型指数基金，力求在被动跟踪标的指数的基础上，通过仓位调整、行业配置、个股选择等措施优化投资组合，发挥主动管理能力，尽量弥补纯指数化投资的缺陷，取得超越市场的业绩表现。如果你喜欢增强型指数基金，那么不妨选择国海沪深300基金。

瑞和沪深300还具有杠杆功能。它在二级市场买卖时，会自动被按1:1的比例分为瑞和小康及瑞和远见份额进行交易。在该基金任一运作周年内，当瑞和300份额的基金份额净值在1.0元至1.1元区间以内变动时，在计算瑞和小康与瑞和远见的净值时，二者将按8:2分成，瑞和小康份额的基金份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍；而当瑞和300份额的基金份额净值在1.1元之上变动时，在计算瑞和小康与瑞和远见的净值时，二者将按2:8分成，瑞和远见份额的基金份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍。两个区间的1.6倍，也成就了该基金的杠杆功能。喜欢刺激的投资者，不妨去二级市场玩一玩这只基金。

沪深300指数的跟踪组合研究 篇4

在股指期货期现套利交易实施过程中, 其核心环节包括如何构建无套利区间、如何设定模型参数、如何组建跟踪组合及如何设置套利组合平仓条件等, 其中跟踪组合的构建是其中关键环节之一。由于沪深300股指期货的标的物是不可直接进行交易的沪深300价格指数, 因此不可直接对其进行买卖。在套利机会出现时, 需构建期现价差组合, 从理论上来说, 跟踪组合中必须包含沪深300指数中所有成分股, 并按照指数成股份权重配置相应的股票数目。本文对股指期货期现套利中的跟踪组合构建进行了研究。首先, 介绍了几种常用的指数跟踪方法;其次, 探讨了跟踪组合的评价标准;第三, 对ETF组合跟踪沪深300指数进行了实证研究;最后对本文进行了总结。

二、指数跟踪方法分析

跟踪组合的构建方法通常分为两种:一种是指数成分复制法, 即利用标的指数中的部分或全部成分股, 通过最优化技术法或简单复制法, 构建跟踪组合;另一种基金复制法, 即使用ETF等基金, 通过最优化技术法, 构建跟踪组合。

(一) 指数成分股复制法

指数成分复制法, 根据复制手段上的差异, 又可以分为三种, 分别是完全复制法、优化抽样复制法以及分层抽样复制法。

(1) 完全复制法。完全复制法跟踪组合中必须包含标的指数中所有成分股, 并按照指数成股份权重配置相应的股票数目, 使现货投资组合与标的指数中的成分股完全相同, 权重也完全相同。但用该方法构建沪深300指数的跟踪组合, 在操作中, 需同时操作300支股票, 难度较大, 且股票组合中可能出现停牌、涨跌停等问题, 导致无法及时买入或卖出相关股票, 进而导致套利交易出现差错。所以, 该方法虽然简单, 但却不具有可操作性。

(2) 优化抽样复制法。优化抽样复制法在操作上, 分两步进行:第一步, 对标的指数成分股, 按照市值权重进行排名, 选取排名靠前的股票;第二步, 在最小化跟踪误差目标下, 利用最优化方法配置各股票权重。

利用优化抽样复制法跟踪沪深300股指过程中, 在第一步中, 由于沪深300成分股市值集中度高, 排名前30位的股票总市值占300支股票总市值的56%以上, 所以选取总市值排名前30位的股票进入跟踪组合将能较好的跟踪标的指数, 保证了跟踪组合的指数代表性和稳定性。在第二步中, 设置最优化目标函数——跟踪误差最小, 在权重非负及和为1的目标约束下, 获取各股票最优权重——采用最优化技术。

该方法实际操作中包括30支左右的股票, 人工操作成本较大, 宜开发交易程序进行交易。

(二) 基金复制法

可选择用来构建跟踪组合的基金主要有封闭式基金、上市型开放式基金 (Listed Open-Ended Fund, LOF) 以及交易所交易基金 (Exchange Traded Funds, ETF) 。其中, 封闭式基金是一种常年处于折价状态的基金, 其价格走势与沪深300指数的走势相关性较弱, 容易导致较大的跟踪误差。在套利交易中, ETF在某种程度上可以当作沪深300指数的现货, 跟踪指数走势。

以ETF为基础构建跟踪沪深300股指的跟踪组合, 就是从可选择的ETF品种中, 挑选部分或全部ETF品种, 在最优化技术的框架下, 以最小化跟踪误差为目标, 计算最优权重, 并根据最优权重, 配置投资额度。

(三) 跟踪方法评论

从本质上来说, 优化抽样复制法、分层抽样复制法和ETF复制法, 都是在某证券池当中选取一证券组合, 采用最优化技术, 配置该组证券组合中每种证券的最优权重。ETF复制法比优化抽样复制法和分层抽样复制法在操作上更具优势, 所以本文后续的实证采用ETF复制法跟踪沪深300指数。

三、跟踪组合跟踪效果评价标准

跟踪误差是指复制组合收益相对于其基准组合收益的波动性, 可有效衡量跟踪组合与标的指数的偏差程度。一般地, 跟踪误差越小, 表明跟踪效果越好;跟踪误差越大, 则表明跟踪效果越差。跟踪误差的主流算法主要有回归残差标准差法、收益率差额标准差法、收益率绝对差额法和收益率差额平方和均方根法。

(一) 回归残差标准差法

Treynor&Black (1973) 利用跟踪组合收益率序列对标的指数收益率序列进行回归, 取其残差的标准差作为跟踪误差的定义, 其数学公式为:

其中, σ (Rp) 为标的指数收益率序列的标准差, ρ2为跟踪组合收益率序列和标的指数收益率序列的相关系数。可以看出, 该定义中跟踪误差TE由σ (Rp) 和ρ2决定, 可以较好的衡量跟踪组合相对于标的组合的变动程度, 但若两者相关性ρ2较大, 可能导致跟踪误差很小, 而实际偏差程度可能很大。

(二) 收益率差额标准差法

Pope&Yadav (1994) 采用跟踪组合收益率和标的指数收益率差额序列的标准差, 作为跟踪误差的定义, 其数学定义为:

其中, T为样本期限长度, et (t=1, …, T) 为t时刻跟踪组合收益率与标的指数收益率的差额, 为et (t=1, …, T) 的平均值。通常, 较大的将导致较差的跟踪效果, 在该公式中并没有反映出来。所以, 采用该方法度量跟踪误差将会给股指期货期现套利交易带来一定的风险。

四、ETF复制法实证分析

(一) ETFs的选择

由于股指期货套利交易中, 需要对标的组合进行做多, 也需要做空, 所以如果ETF是融资融券标的, 将更好的满足实际操作的需要。

(二) 数据的选择

本节选取沪深300指数以及华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、华安上证180ETF、易方达深证100ETF和华夏沪深300ETF等六支ETF的日收盘价数据为研究对象, 时间段为:2013年12月4日至2015年1月23日, 数据来源:wind资讯。其中以2013年12月4日至2014年12月1日的日收盘价数据作为内样本 (优化模型所需样本, 242个) , 2014年12月2日至2015年1月23日的日收盘价为外样本 (检验模型所需样本, 37个) 。

(三) 单支ETF对沪深300指数的跟踪误差分析

根据跟踪误差的收益率差额平方和均方根法, 采用内样本对预选ETF集的六支ETF单独跟踪沪深300指数的误差进行分析。

1、嘉实沪深300ETF和华夏沪深300ETF的日收益率标准差比沪深300的日收益率标准差要小, 其余四支日收益率标准差比沪深300日收益率标准差要大。在此情况下, 采用单支ETF跟踪指数的期现套利将面临较大的不确定性;

2、从平均日收益率差来看, 六支ETF跟踪沪深300指数效果最好的为华泰博瑞沪深300ETF (0.0059%) , 最差的为华安上证180ETF (0.0146%) ;

3、从跟踪误差来看, 跟踪误差最小的为华夏沪深300ETF (0.0017) , 跟踪误差最大的为华夏上证50ETF (0.0039) 。以最小跟踪误差估算, 三个交易日的累计误差为0.51%左右, 按沪深300指数3500点计算, 跟踪误差将近18个点, 套利交易的有效性被减低了。

(四) ETF组合对沪深300指数的跟踪误差分析

从上一节可以看出, 利用单支ETF对沪深300指数进行跟踪, 其效果并不令人满意, 本节考虑用华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、华安上证180ETF、易方达深证100ETF和华夏沪深300ETF等六支ETF, 采用最优化技术, 构建最优化ETF组合, 对沪深300指数进行有效跟踪。

且其和等于1的约束条件下, 最小化目标函数——跟踪误差TE, 获取ETF组合最优权重, 最终根据最优权重配置投资金额建立最优ETF跟踪组合。

最小化跟踪误差TE, 即要最小化TE2, 根据跟踪误差的收益率差额平方和均方根法, 可建立最优化模型:

其中, T为样本期限长度, Rt为目标指数在t时期的收益率, N为跟踪组合中ETF数量, Ri, t和αi分别代表跟踪组合中第i支ETF在t时期的收益率及其在跟踪组合中所占权重。模型最终求得的αi即为跟踪组合中各ETF对应的最优权重。

2、最优化模型实证结果分析。样本内检验:利用数学软件Matlab, 采用内样本, 取参数T=242, N=6, 求解最优化模型 (4.1) , 计算出跟踪组合中各ETF的最优权重, 结果如表1所示。

从表2可以看出, 6支ETF当中华夏沪深300ETF被赋予的权重最大, 为0.2978;被赋予权重最小的为华安上证180ETF, 为0.0000, 具体而言为1.5192614715e-20, 可认为权重赋予为0。从而, 通过最优化模型, 排除华安上证180ETF, 最终选取华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、易方达深证100ETF、华夏沪深300ETF等五支ETF为跟踪沪深300的组合基金, 分别对应的最优权重分别为0.1789、0.1558、0.1453、0.2221、0.2978。

五、结论

本文在对沪深300指数跟踪的跟踪组合构建方法和跟踪效果评判标准进行介绍的基础之上, 对ETF跟踪沪深300指数进行了分析研究。

首先, 介绍了指数跟踪的跟踪组合构建方法, 包括指数成分复制法和基金复制法, 并在对比分析了各种方法的优劣的基础之上, 选择了ETF复制法作为本文实证对象。其次, 介绍了指数跟踪跟踪组合跟踪效果。最终, 对ETF跟踪沪深300指数进行了相关实证研究。本文利用华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、易方达深证100ETF、华夏沪深300ETF等五支ETF构建最优组合跟踪沪深300指数, 其对应的最优权重分别为0.1789、0.1558、0.1453、0.2221、0.2978, 结果取得了比单支ETF更小的跟踪误差。

摘要：如何构建跟踪组合是股指期货期现套利策略中的关键环节之一, 也是国内外学者研究的重点。本文在对沪深300指数跟踪的跟踪组合构建方法和跟踪效果评判标准进行介绍的基础之上, 对ETF跟踪沪深300指数进行了研究, 并利用最优化模型构建了最优ETF跟踪组合, 同时进行了相关实证研究。实证结果表明最优ETF跟踪组合具有比单支ETF更小的跟踪误差。

沪深指数 篇5

2009年以来指数基金的产品数量和管理规模已经呈现出了爆发式增长。截ZE2009年三季度末，2009年以来发行的指数基金达到18只之多，而在这波密集的指数基金发行潮中，沪深300指数基金又占据了半壁江山。截至本文截稿之时，建信基金旗下的首只指数型基金建信沪深300指数基金仍在募集之中，加上这只基金，2009年发行的沪深300指数基金达到9只，沪深300指数基金正在逐渐成为指数型基金中的主流产品之一。记者采访了建信沪深300指数基金的拟任基金经理梁洪昀，他对宏观经济的发展走向及沪深300指数基金在资产配置中的作用有独到的看法。

宏观经济：延续复苏

从中长期看，梁洪昀对宏观经济向好充满信心。“宏观经济自2008年四季度到2009年一季度触底以来，总体处于回升通道。2009年以来，投资数据好于市场预期，消费也保持稳定增长，外需虽与2007年顶峰时的水平相去较远，但预计在2009年四季度呈现上升态势。相信随着美国经济提前复苏以及欧洲经济企稳，我国贸易环境将有明显改善。”

经历了国际金融危机的冲击，中国经济此轮增速的底部也已基本探明。“企业利润同比增长有望在2009年四季度转正，并在2010年初继续延伸。与历史数据相比，目前A股市场的估值比较合理。”梁洪昀指出，前期市场所广泛担心的新增贷款额下降并不会影响实体经济的复苏。“货币政策没有发生根本改变。从8、9月宏观经济统计数据来看，当前市场流动性存量比较充裕，经济活跃度增强的态势得以延续。总体来说，适度宽松货币政策保持了连续性和稳定性，这有力地支持了实体经济发展。监管层目前依然倾向于保持货币政策的稳定性，没有出现市场预期的明显收紧现象。在多个引擎的牵引下，中国经济将沿着快速增长的轨道前行。”

获取市场平均收益应是多数人投资之目标

梁洪昀建议投资者把基金投资作为长期资产配置的选择。“短期影响市场的因素纷繁芜杂，选择投资时机是很难的孝情，而长期来说相对简单。影响股市长期走势最根本的因素就是宏观经济形势和上市公司的业绩变化。对于投资者来说，关键要把握大的方向，而不是追逐短期的波动收益。”

经过2007～2008年的市场起落，投资者进一步认识到了资产配置在投资过程中的重要性。“从长期配置角度来讲，理财就是要做好资产配置。拉长投资期限，寻求相对稳定的回报，这是应对短期风险和通胀的好方法。指数基金的长处就在于其在长期资产配置中的作用，用以获取长期回报。它主要是靠获取市场平均收益，以低成本、在长时间内跑赢其他投资产品。从这个角度来看，实际上所谓‘发行时机’并没有那么重要。”

梁洪昀认为，能大幅跑赢市场的投资者少之又少，市场的平均收益才是投资者追求的目标。“目前国内的主要投资方式包括房市和股市等不同渠道。前者固然可以很好地抵御通胀、保值增值，但房产的流动性较差，存在变现的难度。而股票市场虽然流动性较好、长期收益较高，但短期波动较大，存在较高的投资风险。而且，即使过去十多年的市场整体表现可以帮助投资者实现抵御通胀、获取长期收益的目的，但这并不表示所有股票都能够提供类似的回报。对于许多投资者来说，获得市场平均收益是极具现实意义的一件事情，因为并非所有的人都是选股专家，这也是指数基金受青睐的重要原因之一。我们认为，基于A股市场中长期表现可期，沪深300指数基金可以作为投资者的长期资产配置品种。”

指数基金缘何受捧

如果从指数化产品发行频率来看，2009年堪称中国基金业的被动投资年，众多基金公司不约而同地推出指数基金，特别是以沪深300指数为标的的指数基金呈现密集发行热潮。

梁洪昀表示，指数基金被认可源自两个因素：业绩表现和投资者成熟化。“长期来看被动投资具有其自身的优势。即往历史显示，多数主动型基金收益率可能时高时低，但最终都将向市场的平均投资收益率回归；而众多同类型的主动型基金的收益率在某个确定时段内也是以平均收益率为均值分布。中国资本市场经历近20年的发展，市场越来越有效，战胜指数也变得越来越困难，很多投资者逐渐接受被动投资的理念，并以获得市场平均收益为投资目的。而对于基金行业来说，无论是从全球还是境内来看，被动投资已经成为行业的发展趋势和战略性选择。”

上市公司业绩决定未来市场走势

根据目前市场一致预期，沪深300指数的总体动态PE在20倍左右，未来不排除估值继续提升的可能。“对未来半年至一年的股市走势起到关键性影响的因素包括房地产销售、投资数据、年末中央经济工作会议对2010年基调的确定以及投资者据此做出的预期调整等。基于目前的数据，四季度市场很有可能在一个区间内运行，高度和幅度将会由政策的方向、经济复苏的力度、场内资金的充裕程度和上市公司的业绩等多种因素决定。”

四周策略对沪深300指数的研究 篇6

关键词：四周策略,沪深300

一、研究背景

1970年, 邓恩和哈吉特公司的金融服务部门推出了一本《交易商手册》。其中对当时最流行的自动交易系统进行了模拟测试和比较研究。该项研究的最后结果表明, 在所有的测试对象中, “四周规则”系统最为成功。这种系统是由理查德·唐迁创立的。唐迁先生目前在希尔森·莱曼·运通公司工作, 担任其高级副总裁兼金融顾问。他被推祟为商品期货自动交易系统领域的先驱。在1983年, 《投资帐户管理报道》推举唐迁为首届“最佳获利奖”得主, 表彰他对商品市场资金运作领域的巨大贡献。该机构目前向后来的受奖人颁发“唐迁奖”。

在过去十年中, 随着计算机技术的进步, 关于在期货市场建立技术性交易系统的问题, 人们进行了大量的研究。这些系统在本质上是自动化的, 消除了人类情感和主观判断的影响。另一方面, 它们也越来越臻于复杂。起初用的是简单的移动平均法, 后来, 又加入了双移动平均线交叉、三移动平均线交叉的内容, 再后来, 又把移动平均值线性加权、指数加权。最近, 人们又引入了高级的统计学系统, 例如线性回归系统。上述系统的首要目的依然是追随趋势, 即首先识别趋势.然后顺着既有趋势的方向交易。

不过, 随着越来越复杂、越来越富于想象力的系统和指标的出现, 也有些不妥的倾向。人们往往忽视了那些简单、基本的工具, 而它们的效果相当好, 经受住了时间的考验。

二、数据来源

本文数据来源于招商智源理财服务平台。沪深指数期货从2010年4月23日至2014年2月14日的周数据, 使用收盘价196个数据。

由数据可以看出沪深指数期货最低时可以到达2138.4, 最高时可以到达3578, 波动幅度较大, 既给投资者带来风险, 也给其带来获利的机会。

三、策略研究

结合《中国金融期货交易所沪深300指数期货合约表》的标准以及2010年股指期货的价格, 我们的初始数据或者说假设条件为:

(1) 初始资金为30000×300×5×15%=6750000元;

(2) 目前沪深300股指期货当月、下月合约交易所保证金定为15%, 随后两个季月合约交易所保证金定为18%;

(3) 随着账户中资金的增多适当增加交易手数, 考虑到市场规模, 最高设置5000手;

(4) 平仓后可以立即反向建仓;

(5) 在适当的时候合约展期;

(6) 交易无成本。

(一) 四周策略内容

按照四周规则建仓, 二周规则平仓。具体来说, 如果这一周价格突破之前四周最高点, 则以前四周最高点买入建仓;如果这一周价格跌破之前两周最低点, 则立即卖出平仓。如果这一周跌破之前四周最低点, 则以前四周最低点卖出建仓;如果这一周突破之前两周最高点, 则立刻买入平仓。

本文企图通过改变策略周期来找到最适合沪深300期货的四周策略的修正方案。

(二) 对沪深300期货的研究

分别按四周建仓两周平仓、四周建仓三周平仓、四周建仓四周平仓、三周建仓两周平仓、三周建仓三周平仓交易沪深300期货的结果如表1:

从实证结果中可以得到以下结论:

(1) 每年交易次数并不多。如果以一买一平或一卖一平为一次完整的交易, 其中最多一次为一年六次, 最少一次为一年一次, 总计下来, 平均一年交易只交易3次;

(2) 成功率较高。在所有方法中, 只有四周建仓四周平仓方法的赚钱次数/赔钱次数为小于0.5, 其他方法的比值都大于0.5, 且三周建仓两周平仓方法的比值竟高达0.88;

(3) 收益率颇丰。在所有方法中, 只有四周建仓四周平仓方法的年收益率为负值, 其他方法的年收益率均为正值且三周建仓两周平仓方法年收益率竟高达0.77%;

(4) 这5种方法比较起来, 对于沪深300期货的交易方法来说, 从交易次数, 成功率, 收益率都可以很明显的看出三周建仓两周平仓的方法是最好的。

四、结论及推广

(1) 四周策略是一种趋势策略, 如果价格上涨看多, 如果价格下跌看空。四周策略止损和止盈较及时, 因为止损时间为平仓时间, 这样在反向趋势刚一确认时便会止损

(2) 在价格的选择上, 总是选择看似不利的价格, 比如突破前三周的最高点再建仓, 跌破前两周的最低点再平仓。但这反映了趋势理论原理, 即趋势出现再进场, 趋势结束立刻出场。

(3) 由于四周策略的特点, 成功率低也可能盈利, 其主要原因是止损及时, 发现错误立即改正。导致高回报率的原因也与这个有关, 即等趋势结束后再离场, 这就充分地赚到这部分的利润。

(4) 该策略有高的成功率和回报率, 适合程序化交易, 这也是我们研究交易策略的目的。程序化交易可以排除人主观情绪的影响, 因为人性具有贪婪、恐惧等特点, 犹豫可能使人在交易的瞬间改变交易策略, 而计算机不会。同一个人不可避免的会在相同的条件下犯同样的错误, 但程序化可以克服这一缺陷。此外, 程序化交易可以达到更高程度的协调一致性, 既能保证利润在一定程度内充分增长, 又能把损失限制在一定范围里。综上所述, 四周策略的三周建仓两周平仓适合沪深指数期货现货交易策略, 并应用于实际投资策略中。

参考文献

[1]范·K·撒普, 董梅, 通向财务自由之路[M].北京:机械工业出版社, 2012;

沪深指数 篇7

指数期货的变化趋势包含多种因素的影响, 然而由于其上市时间尚短, 已有交易数据并不充分, 因此难以挖掘出相关信息。而这种情况正适合于运用针对“信息不充分”对象的灰色系统理论进行分析, 故本文运用GM (1, 1) 模型, 对2010年全部交易日的沪深300指数计算得出的月度平均数进行建模, 并对模型预测精度进行检验, 结果显示精度较高。

一、相关背景知识介绍

1. 沪深300指数。

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概况和运行状况, 并能够作为投资业绩的评价标准, 为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。

2. 沪深300股票指数期货。

沪深300股票指数期货是以沪深300指数作为标的物, 由中证指数公司编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数以2004年12月31日为基日, 基日点位1 000点, 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本, 其中沪市有179只, 深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值, 具有良好的市场代表性。

3. 沪深300股票指数期货标准化合约。

交易代码:IF;上市交易所:中国金融期货交易所。

4. 沪深300股票指数期货交易相关特点。

期货未来价格的变化取决于多空双方实力的比拼以及基本面的实际供求关系, 这与股市现货交易有很大不同。最重要的操作理念上的不同表现在交易资金的控制能力上, 由于期货采取保证金制度, 因此需要投资者在交易保证金之外留有一定数量的风险准备金, 这样才能更好地为未来的风险提供一定程度的保障, 否则在实际操作中很有可能出现爆仓。全额交易在股市经常出现, 也不会给投资者带来交易数额意外的风险, 但是在期货市场, 如果出现极端行情, 出现连续3个同方向的停板就有可能诱发投资者亏欠期货公司保证金的风险。

期货具有的价格发现作用就在于发现现货未来的价格, 那么投资者应该学会做空, 特别是没有从事过期货交易的初学者, 应该学会运用期货市场的独特工具, 适当做空和适当做多才能给自己更多的盈利机会, 至少许多机构进场做套期保值采取的就是卖出保值。理性分析、稳妥操作以及良好的心态, 这才是期货乃至期指交易制胜的法宝。

二、关于方法选择的考量

传统上对于股票指数、金融资产价格一类的经济数据, 往往采用时间序列方法进行分析, 如在证券分析中广为使用的MACD模型。但股指期货作为一种新上市的金融产品, 至今刚刚开始交易1年的时间, 前后不过200余个交易日, 月度数据不过十余个, 难以采用ARMA模型等建立在传统参数统计方法上, 因为后者所要求的是大样本, 以及充足且符合一定分布特征的数据。

而灰色系统理论着重研究概率统计、模糊数学所难以解决的“小样本”、“贫信息”不确定性问题, 并依据信息覆盖面, 通过序列算子的作用探索事物运动的现实规律, 其特点是“少数据建模”, 这恰恰符合股指期货这一系统的特点。因此, 在对沪深300指数变化趋势进行研究的过程中, 本文采用灰色系统模型作为分析工具。

三、模型分析

1. 模型概述。

灰色预测模型GM包括一阶单变量的GM (1, 1) 模型和n阶h个变量的GM (n, h) 模型, 它兼有微分方程、差分方程和指数方程的特性, 一般比较常用的是GM (1, 1) 模型。

本文运用的GM (1, 1) 模型, 基本形式如下:

定义X (0) 为非负序列:

其中, x (0) (k) >=0, k=1, 2, …, n。

X1为X0的1-AGO (1阶累加) 序列:

Z (1) 为X (1) 的紧邻均值生成序列:

其中:,

则:GM (1, 1) 模型x (0) (k) +az (1) (k) =b参数列的最小二乘估计满足:

称为GM (1, 1) 模型的白化方程, 也叫影子方程。

而白化方程的解也称时间响应函数:

GM (1, 1) 模型的时间响应序列为:

还原值为:

称模型中的参数-a为发展系数, 而b为灰色作用量。

-a反映序列的发展态势, 而b是数据变化关系的体现, 具有灰内涵。灰色作用量是内涵外延化的具体表现, 是区别灰色建模与一般黑箱建模的标志。

2. 实例。

采用2010年全年所有交易日的沪深300指数为数据材料, 计算出其12个月平均值为原始数据序列。所谓月平均值, 是本月每个交易日的开盘价与收盘价的算术平均数的算术平均值。之所以不能简便地采用收盘价按日平均, 是由于股指期货特殊的逐日结算交易规则导致其在收盘前往往有较大波动, 而按开盘价与收盘价计算出的平均值更能代表一整天的指数所处的中心位置。

由于我国股指期货交易时间较短, 直接采用原始数据序列建模分析, 可能会造成预测结果与实际偏差较大, 鉴于期货交易的特殊性——远高于现货交易的流动性、高昂的单笔合约价值所带来的巨大风险, 必须在分析中尽可能地保证预测精度, 将预测误差控制在合理范围, 方能有效指导实践。本文对原始数据进行了处理, 生成一个二阶弱化缓冲序列:

列表如下:

参数a、b的估计值分别为-0.003 813和3 083。

模型时间响应式为:

同时得到模拟序列、残差序列和相对误差序列, 列表如下:

从表2数据可直观看出, 该模型对各个月份的指数均值拟合得相当准确, 无论是绝对误差还是相对误差都非常小。

计算均方差比值C:

可见, 均方差比值为一级。

综上所述, 模型拟合精度较高, 运用模型对2011年1~3月份指数均值进行模拟对比, 见表3:

从表3观察预测数列, 发现前两步的预测离差已经足够小, 尤其是第三步预测在整数位上与实际值完全一致, 模型预测精度较高。

四、结论

文中模型拟合的精度较高, 本文认为其原因主要有: (1) 合理地使用了弱化算子构造缓冲序列, 更好地提取了原始序列的信息。 (2) 数据选取的完整性好, 2010年整年的数据刚好足够提供关于该指数变化规律的信息。 (3) 灰色模型工具本身对此问题的高度适应性。

这实际上反映了灰色模型预测在“小样本”、“贫信息”不确定性问题的预测方面的优势。2011年前三个月沪深300指数实际值处在一个上升的通道, 而预测值非常精确地给出了这个递增趋势, 并且给出了足够精确的递增幅度。那么, 在实践操作中, 就可以利用灰色模型预测的结果, 在预测平均值下方的点位做多, 在预测均值上方的点位做空;在上升趋势的开始时期单边做多, 在上升趋势达到顶峰的时候高位做空, 从而获取最大的利益。

参考文献

[1].刘思峰等.灰色系统理论及其应用.北京:科学出版社, 2005

[2].张明媛等.基于灰色系统模型的城市承灾经济协调性分析.系统工程理论与实践, 2008;3

沪深指数 篇8

股指期货以股票指数为标的资产,具有套期保值、价格发现和市场调节等多重功能,现已发展为国际资本市场上最为活跃的金融衍生品之一。沪深300股指期货于2010年4月16日在中金所正式上市交易,是我国唯一上市的金融期货产品,在我国资本市场上扮演了重要角色,它的上市进一步完善了我国资本市场结构,增加了资本市场的流动姓和有效性。然而,股指期货是一柄“双刃剑”,在为资本市场提供规避风险的工具和价格发现的同时仍难以摆脱衍生产品固有的高风险特性。国外学者研究发现股指期货日内高频收益率存在跳跃现象,有些跳跃对资本市场的影响比连续性波动率大,可能对整个金融市场带来巨大的冲击,极易诱发资本市场风险乃至金融危机。因此,准确刻画和预测股指期货市场的波动率特征和风险状况对股指期货市场的各类参与者深刻了解股指期货价格的形成机制和有效规避投资风险,对我国金融监管部门提高市场风险预测能力和监管水平都具有重要的理论价值和现实意义。

国外对金融市场波动率的跳跃行为的分析主要有两类研究方法:基于低频数据的参数化方法和基于高频数据的非参数化方法,国内学者杨科等(2012)[1]对这方面的研究进行了较好的评述。参数化方法采用的低频数据过于离散,未能反映资产价格变化过程中包含的日内交易信息并且模型参数较难估计,而Nielsen和Shephard(2003,2004,2006)[2-4]的一系列研究成果表明当金融市场不存在跳跃时,基于高频数据的二次幂变差(Bipower Variation)是积分波动率(Integrated Volatility)的一致估计量,因而可以运用非参数方法将已实现波动率序列分解成连续部分和跳跃部分,进而可以检验和分析波动率的跳跃特征,这种方法在度量波动率跳跃成分时较充分地利用了高频数据所包含的日内交易信息,因此,即便是很简单的非参数模型也能比那些复杂的参数波动率跳跃模型要好。国内学者对金融市场波动率的跳跃行为的研究绝大部分集中于对我国股票市场的研究,并且绝大部分都采用基于低频数据的参数化方法进行研究,例如,最近陈浪南和孙坚强(2010)[5]构建了基于低频数据的新型GARCH-jump模型研究了股市波动率的跳跃性特征。国内极少有文献采用基于高频数据的非参数方法对我国金融市场波动率尤其是股指期货市场的跳跃行为进行研究。国外学者Andersen等(2007)[6]、Forsberg等(2007)[7]以及Giot等(2007)[8]以及国内学者王春峰等(2008)[9]和陈国进等(2010)[10]的研究表明,已实现波动率的跳跃成分在预测未来的已实现波动率时具有负向影响或不具有显著影响,但他们均采用Huang和Tauchen(2005)[11]的Z统计量来检验波动率的显著跳跃,而Corsi等(2010)[12]的研究发现当高频数据中跳跃连续出现的频率很高时,Z统计量存在较大的偏差,可能检测不出一些显著跳跃。Shalen(1993)[13]、Wang(1994)[14]以及最近的Buraschi等(2007)[15]的理论研究表明,偶然的跳跃能够增加金融资产内在价值的不确定性,对未来的波动率应该存在正向影响。

鉴于上述理论研究与实证研究结论的不一致性,为了克服Z统计量检测不出连续跳跃的缺陷,本文采用修正的已实现门阀多次幂变差分离出沪深300股指期货已实现波动率的跳跃成分,进而实证分析沪深300股指期货已实现波动率跳跃的各种特征,并通过构建AHAR模型、AHAR-CJ模型以及AHAR-C-TCJ模型来研究沪深300股指期货已实现波动率的跳跃成分对股指期货市场未来波动率预测的影响以及能否提高已实现波动率的预测精度等问题。

2 研究方法

2.1 股指期货市场已实现波动率的估计

假设在一个给定的交易日t,股指期货每笔交易的对数价格都能观测到,假定pt,i,i=1,…,nt表示在交易日t的第i个价格观测值的对数,其中nt表示交易日t内所有观测值的总数。令rt,i=pt,i-pt,i-1表示股指期货在交易日t内第i个时间段上的高频收益率,则股指期货的日收益率可以通过加总日内的所有高频收益率得到,即.按照Andersen和Bollerslev(1998)[16]的定义,股指期货在交易日t的已实现波动率可以表示为第t天内所有高频收益率的平方和,即为:

由于股指期货市场不是24小时连续交易,能观察到和记录的高频交易数据只能反映有交易时段的市场波动状况,而无法包含无交易时段的市场波动信息,因此,式(1)所述的已实现波动率估计量是市场真实波动率的有偏估计量。为了考虑股指期货市场休市期间的波动状况,本文采用Martens(2002)[17]的尺度参数δ对式(1)所述的估计量进行偏差修正,修正后的已实现波动率估计量可以表述为:

其中,为当天开盘至当天收盘这段时间的样本方差(Open-to-closed sample variance),为收盘至第二天开盘这段时间的样本方差(Closed-to-open sample variance),P0,t和PM,t分别表示在交易日t的股指期货价格的第一个观测值和最后一个观测值。

2.2 已实现跳跃的检验及估计

Barndorff-Nielsen等(2003,2004,2006)[2-4]的研究表明当金融市场上不存在跳跃时,二次幂变差(Bipower Variation)是积分波动率的的一致估计量,并以此为基础提出了将基于高频数据的已实现波动率分解为连续部分和离散跳跃部分两部分的方法。Huang和Tauchen(2005)[11]在此基础上构建了一个Z统计量来检验和估计金融市场中的跳跃。然而,当高频数据中跳跃连续出现的频率很高时,Z统计量可能检测不出一些跳跃,从而造成对跳跃的估计偏差。为了克服Z统计量的缺陷,本文采用基于修正的已实现门阀多次幂变差的修正Z统计量来检验和估计沪深300指数期货已实现高频波动率的跳跃成分,该修正的Z统计量在不存在跳跃的情况下与Z统计量的检验能力相当,但当存在跳跃时,尤其是跳跃时连续出现频率很高时,修正Z统计量的检验能力显著高于传统的Z统计量。该检验方法具体如下:

首先,按照Corsi和Reno(2010)[12]的研究,已实现门阀多次幂变差可以定义为:

式中,υs为严格为正的随机门阀函数,γ1,…,γM都表示任意正数,I(·)为示性函数。在一定的条件下,上式所述的已实现门阀多次幂变差的依概率收敛性可以表述为:

其中,,Γ(·)为Gamma函数,在本文的实证研究中,按照Corsi和Reno(2010)[12]的建议取随机门阀函数,为局部点波动率σt的辅助估计量(Auxiliary estimator),在本文设定cυ=3,并采用长度为2L+1的非参数滤波迭代M次来估计,具体表达式如下:

其中,设定的初始值,L为带宽参数,设定L=25,K(·)表示核函数,本文采用高斯核函数。在每次迭代中,通过条件来排除大的收益率,估计得到的波动率估计量乘以c2υ作为下一次迭代的门阀值,当没有大的收益率被排除时,迭代就停止,在本文实证研究一般只需迭代2或3次。

由于在实证研究中,nt取值是有限离散的,为剔除存在跳跃时局部点波动率σt的二次幂和四次幂的积分估计值的有限样本偏差,本文采用修正的已实现门阀多次幂变差估计量:

式中,函数Zγ(x,y)定义为:

N(·)是标准正态分布累积密度函数。

由式(5)的定义可知,修正的已实现门阀二次幂变差,修正的门阀三次幂变差.按照Barndorff-Nielsen等(2003,2004,2006)[2-4]的理论研究结论,股指期货已实现波动率的离散跳跃成分可以表述为:

此外,根据修正的已实现门阀多次幂变差,可以构建一个修正的Z统计量来检验和估计股指期货已实现波动率的显著的离散跳跃成分,构建的修正的Z统计量可以表述如下:

Corsi和Reno(2010)[12]的研究表明,在不存在跳跃时,式(7)所述的统计量在nt→∞时,渐进服从标准正态分布。当修正Z统计量大于标准正态分布在显著水平α的临界值时(记为Φα),该交易日股指期货已实现波动率的跳钥被认为是显著的,因此,基于修正Z统计量,第t个交易日的股指期货已实现波动率显著的跳跃可以由下式估计得到:

2.3 已说现波动率的预测模型

首先,本文将标准收益率和绝对标准收益率加入到Corsi和Reno(3010)[12]的HAR模型中,构建了AHAR模型,以考虑波动率的不对称性影响,该模型可以表述为:

RVt-h:t表示多时期已实现波动率,定义为单时期已实现波动率之和的平均,即表示标准收益,当h=1、h=5和h=22,分别表示短期波动率成分(每日)、中期波动率成分(每周)和长期波动率成分(每月)。在该模型中波动率的杠杆效应由系数b1给出,若估计出的b1是显著不为0的负数,则表示过去正收益率冲击对波动率的影响要小于负收益率冲击的影响。

为了同时考虑跳跃和不对称性的影响,本文将Andersen等(2007)[6]的HAR-CJ模型进一步扩展为不对称性的HAR-CJ模型(后文记为AHAR-CJ模型),该模型表述为:

但在该模型中用Huang和Tauchen(2005)[11]的Z统计量来估计已实现波动率的跳跃序列,上式中由估计得到,表示波动率的连续成分的估计值,表示多时期波动率的连续成分,定义为单时期的波动率连续成分之和的平均,即。

为考虑已实现跳跃对沪深300股指期货已实现波动率预测的影响,由模型AHAR-CJ模型的设定形式,本文进一步构建了不对称性的HAR-C-TCJ模型(后文记为AHAR-C-TCJ模型),该模型中的显著跳跃序列是基于修正的已实现门阀多次幂变差理论来估计的,该模型表述为:

其中,指股指期货日间已实现波动率的显著跳跃序列,即由式(8)估计得到,而C-TCt表示基于修正的已实现门阀多次幂变差理论估计的波动率的连续成分,即.

此外,在金融资产收益波动率的预测文献中经常使用已实现高频波动率的标准差和对数已实现高频波动率ln RVt这两种形式。因此,本文将HAR-C-TCJ模型进一步扩展为:

2.4 模型预测精度评价

本文采用Mincer-Zarnowitz预测回归方程(后文简称MZ回归)的R２以及异方差调整的单位根均方误(Het-eroskedasticity adjusted Root Mean Square Error,后文记为HRMSE)来评价和比较上述几类股指期货已实现波动率预测模型的预测精度,损失函数HRMSE可以表述为:

其中,RVt表示已实现波动率的估计量,作为真实波动率的代理变量来评价各波动率预测模型的预测精度,本文采用由式(2)估计得到的沪深300股指期货的已实现波动率序列,RVft表示各类波动率预测模型得到的波动率预测值,Patton(2011)[18]已经证明HRMSE为稳健的损失函数。此外,本文还采用5%的置信水平下的修正的DM检验来评价各类模型预测精度的显著性差异。修正的DM检验的零假设是预测模型具有相同的预测精度,即E(dt)=0,其中dt=e21t-e22t,变量e21t和e22t分别表示预测模型1和模型2的预测误差。修正的DM检验统计量可以表述为:

修正的DM检验

其中,,T为预测值的数目,h表示预测范围,γk表示dt的自协方差。在零假设条件下,修正的DM检验统计量值可以从自由度为T-1的t分布中获得。

为了研究已实现跳跃究竟是否影响沪深300股指期货已实现波动率的预测以及已实现跳跃能否能提高波动率的预测精度,本文通过估计不同时间范围上的各类已实现波动率预测及其各自的标准差形式和对数形式的模型,分析各模型估计结果中已实现跳跃对沪深300股指期货已实现波动率预测的影响参数aj的估计值的显著性,并通过预测回归方程的R2和损失函数HRMSE来评价各类预测模型的预测精度,通过修正的DM检验比较不同模型的预测能力。此外,为了更深层次地分析已实现跳跃究竟是否影响沪深300股指期货已实现波动率的预测,本文将研究数据样本分为两部分,其中第一部分为那些发生显著跳跃交易日的下一交易日,剩余的为第二部分,并分别计算在各个样本下的R2和损失函数HRMSE,然后进行比较分析。

3 研究数据

本文实证研究的数据样本为沪深300股指期货交易的5分钟高频数据。沪深300股指期货于2010年4月16日正式交易,当月合约通常在每月第3个星期五(15日附近)进行交割。为了保证交易数据的完整性,本文选择2010年4月16日至2011年08月23日(总共330个交易日,其中剔除了数据记录不全的交易日数据)沪深300股指期货当月连续合约的5分钟高频交易数据作为研究样本。由于沪深300股指期货交易每天有4小时30分钟交易时间,因此每个交易日可以记录54个5分钟高频数据,为了忽略开盘和收盘对沪深300股指期货价格的影响,本文只取9∶35~11∶30以及13∶05~15∶00这两个时间段的每五分钟高频数据,即每个交易日取48个5分钟高频数据,合计17820个5分钟高频数据。

本文数据来源于中国金融期货交易所(http://www.cffex.com.cn)和Wind资讯金融终端8.2提供的高频行情数据终端(TAQEXP)。

图1给出了沪深300股指期货在2010年4月16日至2011年8月23日的价格变动及其对数收益率时间序列图。从图1可以看出,沪深300股指期货对数收益率序列存在着明显的波动率聚集特征,大部分时间内比较平稳,但在某些时点会产生较大的变化存在着一些突变行为。例如,在时间区间2010年8~10月以及2011年1~8月,沪深300股指期货对数收益率变动比较稳定,几乎都在-0.01~0.01变动,而在2010年4~7月以及2010年11~12月这个两个时间段上,沪深300股指期货对数收益率出现了几个较大的波动,即存在跳跃现象。

4 实证结果与分析

4.1 股指期货跳跃的特征分析

图2为沪深300股指期货已实现波动率RVt、修正的已实现门阀二次幂变差C-TBVt和离散跳跃^Jt序列及其各自的自相关图,表1给出了上述序列的描述性统计量。从图2和表1中可以看出,第一,沪深300股指期货已实现波动率和修正的已实现门阀二次幂变差序列都具有很高的序列自相关性,这也可以通过表1中的滞后10阶的Ljung-Box统计量的值证实,对于已实现波动率和修正的已实现门阀二次幂变差序列的对数形式也有类似的结果,而离散跳跃序列的统计量LB10的值在传统置信水平上仍然是显著的,但与已实现波动率和修正的已实现门阀二次幂变差序列相比,其序列自相关性非常低,说明沪深300股指期货的离散跳跃序列的动态相依性非常弱,已实现波动率的强动态相依性主要由连续的修正的已实现门阀二次幂变差序列引起;第二,与已实现波动率和修正的已实现门阀二次幂变差序列相比,其对数形式更接近于正态分布,因此,从股指期货收益波动率建模的角度考虑,更应该使用对数形式的波动率度量;第三,沪深300股指期货的较大波动都直接与离散跳跃相关,例如,2010年4~7月以及2010年11~12月这个两个时间段上,沪深300股指期货已实现波动率和离散跳跃的变化是一致的,都表现出明显的增加趋势。

表2给出了各种置信水平下沪深300股指期货日间显著跳跃Jt,α的统计特征。由表2可以看出,第一,随着置信水平的增加,修正的Z统计量甄别沪深股指期货日间已实现波动率发生显著跳跃的天数大为减少,但是,以修正的已实现门阀多幂次变差为理论基础的修正的Z统计量甄别日间波动发生显著跳跃的天数远远超过使用参数跳跃扩散模型。例如,当α=0.9999时,以修正的Z统计甄别的日间波动率发生显著跳跃的天数比例为10.3%,而使用参数跳跃扩散模型甄别的日间波动率发生显著跳跃的天数比例仅为0.1%,因此,使用股指期货的高频数据甄别日间波动率发生显著跳跃的比例是很高的,远高于参数跳跃扩散模型估计的跳跃密度,引起这一现象的可能原因是使用日间收益率或者更低频收益数据时可能会损失一些重要的信息,导致甄别波动率发生跳跃的方法出现严重的误差,例如,如果在当天发生跳跃并在当天回落时,日间数据就无法识别,而使用高频数据来甄别日间波动率是否发生跳跃就可以避免这一问题;第二,虽然沪深300股指期货日间已实现波动率发生显著跳跃的天数依赖于置信水平α的选择,但由统计量LB10的值可以看出,无论α取何值,沪深300股指期货日间显著的跳跃序列具有序列自相关性,表明显著地跳跃序列具有一定的可预测性。

图3给出了沪深300股指期货在置信水平α=0.9,0.95,0.99,0.999,0.9999时日间显著跳跃序列及其久期序列(duration)和规模(size)序列的自相关函数图。其中久期序列为沪深300股指期货日间已实现波动率发生显著跳跃间隔天数的序列,而规模序列指沪深300股指期货日间显著跳跃序列剔除零值后得到的序列。从图中可以看出,无论置信水平取何值,沪深300股指期货日间显著跳跃序列具有较明显的聚集效应的特征。从久期序列和规模序列的自相关函数图可以看出,沪深300股指期货日间已实现波动率发生显著跳跃的久期序列具有一定的自相关性,而规模序列不具有显著地自相关性,表明沪深300股指期货日间显著跳跃序列的聚集效应可能依赖于其久期序列的自相关性,而与其规模序列没有多大关系。

4.2 跳跃对股指期货市场波动率的预测影响

为了简便,首先将三类已实现波动率预测模型(见式(11)、式(12)、式(13))标记为模型1、模型2和模型3。表3为这三类模型及其标准差形式和对数形式模型的估计结果,其中系数ad,aw和am分别表示已实现波动率本身或波动率的连续成分对当前波动率的短期效应、中期效应和长期效应①。从表3可以看出:第一,由模型2和模型3及其标准差形式和对数形式模型估计得到的短期、中期和长期效应值的t检验值都是显著的(个别值除外),并且加总后都大于0.8,这说明沪深300股指期货的已实现波动率序列的可预测性大部分都源于其连续成分。第二,所有预测模型中b1的估计值都显著为负,而b2的估计值都显著为正,表明沪深300股指期货的波动率存在不对称效应。第三,模型2及其标准差形式和对数形式的模型估计得到的跳跃对波动率预测的影响参数aj均不显著,说明基于Z统计量估计得到的跳跃序列对沪深300股指期货未来波动率预测的影响都不显著,这一结论同王春峰等(2008)[9]、陈国进等(2010)[10]以及Andersen等(2007)[6]得到的研究结论基本一致。通过计算沪深300股指期货已实现波动率序列及其标准差和对数的1阶无条件相关系数,发现所有相关系数值都显著为正且均大于20%,表明由Z统计量估计得到的沪深300股指期货的已实现跳跃序列存在较大偏差,在较大程度上低估了已实现波动率序列的跳跃成分对未来波动率预测的影响。第四,模型3及其各自的标准差形式和对数形式模型的估计结果表明,基于修正的已实现门阀多次幂变差估计的沪深300股指期货的显著跳跃序列对已实现波动率预测的影响参数都显著为正,尤其是在模型3的标准差形式和对数形式中,跳跃对沪深300股指期货未来波动率的解释力度非常强,达到了10%以上,这表明沪深300股指期货波动率的显著跳跃成分虽然没有其连续成分对波动率预测的影响大,但显著跳跃对波动率预测确实存在着不可忽视的正向效应。这一结论显然不同于王春峰等(2008)[9]、陈国进等(2010)[10]以及Andersen等(2007)[6]的研究结论。

通过进一步比较表3中各已实现波动率预测模型估计得到的R2值和损失函数HRMSE的值发现,第一,模型3的水平形式、标准差形式以及对数形式模型估计得到的R2要比模型1与模型2估计得到的R2要高,而得到的HRMSE值要比模型1与模型2得到的HRMSE值要小,由5%的置信水平下的修正DM检验结果表明模型3的各种形式对沪深300股指期货日已实现波动率的预测精度要比模型1和模型2的相对应形式高。第二,模型3的标准差形式和对数形式能更好地预测沪深300股指期货日已实现波动率序列,为预测较短时期股指期货市场波动率提供了一个更加行之有效的方法。第三,将数据样本分为两部分,第一部分为紧随沪深300股指期货有显著跳跃发生交易日的下一交易日高频数据,剩余的为第二部分,通过估计所有模型在两类样本下的R2和损失函数HRMSE(表3中分别记为J-R2、J-HRMSE和C-R2、C-HRMSE)发现模型3能较大程度提高沪深300股指期货跳跃发生的下一交易日的波动率预测精度,并且还能较小程度提高对剩余交易日的波动率预测精度。

注:①显著的日间跳跃的估计都是基于α=99.9%,C-TZ统计量是基于cυ=3;②圆括号中给出了对应的t统计量;③*表示在5%的置信水平下,模型的预测能力相对于AHAR模型而言有显著改善,#表示在5%的置信水平下,模型的预测能力相对于AHAR-CJ模型而言有显著改善。

为使研究结论更加稳健,图4给出了在各种置信水平下(α∈[0.99,)),短期AHAR模型、AHAR-CJ模型以及AHAR-C-TCJ模型估计得到的显著跳跃对沪深300股指期货未来波动率的影响系数aj的t统计量以及模型回归得到的R2.从图4可以看出,第一,水平形式、标准差形式以及对数形式的AHAR-C-TCJ模型在所有置信水平下估计得到的影响参数aj的t统计量都显著,尤其是其标准差形式和对数形式的模型,而所有形式的AHAR-CJ模型在所有置信水平下估计得到的影响参数aj的t统计量都不显著,进一步说明了基于修正的已实现门阀多幂次变差理论的C-TZ统计量估计出的显著跳跃对沪深300股指期货的未来波动率预测存在显著的正向影响,尤其是在AHAR-C-TCJ模型的标准形式和对数形式的中显著跳跃对沪深300股指期货的未来波动率的解释力度非常强;第二,在各种置信水平下,水平形式、标准差形式以及对数形式的AHAR-C-TCJ模型估计得到的R2都要比其他两类模型估计得到的R2高,这一发现进一步说明了AHAR-C-TCJ模型对沪深300股指期货日已实现波动率的预测性能要比AHAR模型和AHAR-CJ模型强,尤其是标准差形式和对数形式的AHAR-C-TCJ模型。

注:①显著的日间跳跃的估计都是基于α=99.9%,C-TZ统计量是基于cυ=3;②圆括号中给出了对应的t统计量;③*表示在5%的置信水平下,模型的预测能力相对于AHAR模型而言有显著改善,#表示在5%的置信水平下,模型的预测能力相对于AHAR-CJ模型而言有显著改善。

表4为沪深300股指期货周和月的已实现波动率应用于AHAR模型、AHAR-CJ模型以及AHAR-C-TCJ模型及其各自的标准差形式和对数形式模型得到的估计的结果。从表4可以看出,第一,由水平形式、标准差形式以及对数形式的AHAR-CJ模型估计的显著跳跃对沪深300股指期货的未来波动率的影响参数aj的t统计量都不显著,而AHAR-C-TCJ模型估计的显著跳跃对未来的月、周已实现波动率的影响参数aj的t统计量都显著,尤其是标准差形式和对数形式的AHAR-C-TCJ模型,这说明通过修正的已实现门阀多次幂变差对沪深300股指期货的显著地已实现跳跃进行偏差修正后,对未来周、月已实现波动率的预测确实存在正向影响。第二,水平形式、标准差形式以及对数形式的AHAR-C-TCJ模型回归得到的R2都比相对应形式的AHAR模型和AHAR-CJ模型得到的R2高,而回归得到的HRMSE值都要比相对应形式的AHAR模型和AHAR-CJ模型得到的HRMSE值要小,在5%的置信水平下,修正的DM检验结果表明水平形式、标准差形式以及对数形式的AHAR-C-TCJ模型对周、月已实现波动率的预测能力都要比相对应形式的AHAR模型和AHAR-CJ模型的高;第三,在中期和长期,基于修正的C-TZ统计量的AHAR-C-TCJ模型也同样大大提高了对存在显著跳跃交易日的下一交易日波动率的预测能力,并且还稍微提高对剩余交易日波动率的预测能力;第四,标准差形式和对数形式的AHAR-C-TCJ模型较水平形式的模型而言能更好地预测沪深300股指期货周和月已实现波动率序列,为我们在风险管理中预测较长时期股指期货市场波动率提供了更加有效的方法。

5 结论

本文以2010年4月16日至2011年8月23日沪深300股指期货当月连续合约的5分钟高频交易数据作为研究样本,采用修正的已实现门阀多次幂变差分离出沪深300股指期货已实现波动率的跳跃成分,进而实证分析沪深300股指期货已实现波动率的跳跃特征,并通过构建AHAR模型、AHAR-CJ模型以及AHAR-C-TCJ模型研究了沪深300股指期货已实现波动率的跳跃成分对股指期货市场未来波动率预测的影响以及能否提高波动率的预测精度等问题。

研究结果表明:第一,沪深300股指期货波动率的连续成分存在较强的长记忆性,而离散跳跃序列的长记忆较弱,但仍具有一定的可预测性;第二,沪深300股指期货的跳跃序列的久期序列的自相关性较强,而规模序列的自相关性不显著;第三,显著的离散跳跃对沪深300股指期货短期、中期和长期的波动率的预测都存在显著的正向影响,加入显著的离散跳跃的AHAR-C-TCJ模型能显著提高股指期货市场波动率的预测精度,尤其是标准差形式和对数形式的AHAR-C-TCJ模型。

摘要：采用修正的已实现门阀多次幂变差研究沪深300股指期货已实现波动率的跳跃特征,并通过构建考虑跳跃的AHAR-C-TCJ模型研究沪深300股指期货已实现波动率的跳跃成分对股指期货市场未来波动率预测的影响。结果表明:沪深300股指期货波动率的连续成分存在较强的长记忆性,而离散跳跃序列的长记忆较弱,但仍具有一定的可预测性;跳跃的久期序列的自相关性较强,而规模序列的自相关性不显著;显著的离散跳跃对沪深300股指期货日、周以及月的已实现波动率的预测都存在显著的正向影响,AHAR-C-TCJ模型能显著提高股指期货市场波动率的预测精度,尤其是标准差形式和对数形式的AHAR-C-TCJ模型。

沪深指数 篇9

国外大多数实证集中在研究美国S&P500、英国金融时报100指数、日经225指数。结果表明股指期货推出没有影响现货市场的波动性。国内学者实证主要集中在对日本市场、新加坡和美国市场研究以及一些相关的理论性的研究与判断。总的来看, 关于股指期货的推出对现货市场波动性影响没有一致结论。

2 数据选取与描述性统计

2.1 数据选取

我国沪深300指数期货与2010年4月16日推出, 因此本文选取2005年1月4日至2010年7月29日的沪深300指数 (SH000300) 的日收盘价 (Pt ) 作为原始数据, 共计1353个。沪深300指数的日收益率采用收盘价对数差, 计算公式为:

RtlnPt-lnPt-1 (1)

故沪深300指数的日收益率数据为1352个。

2.2 描述性统计

由eviews得, 序列Rt偏度S=-0.405671小于0, 峰度K=5.206588大于3, 和标准正态分布 (S=0, K=3) 相比, 序列呈现左偏尖峰的分布形态。在零假设的条件下, JB统计量值服从X2 (2) 分布, 序列JB值为311.3715大于5.99 (X2 (2) 分布临界值) 。

2.3 收益率序列平稳性检验

本文选择的是ADF单位根检验。当所求的ADF值小于给定显著水平下的临界值, 则样本时间序列没有单位根, 即该时间序列是平稳序列。反之, 时间序列存在单位根, 序列非平稳。检验结果表明, 序列ADF=-35.88234小于1%显著性水平下的临界值-3.43498, 因此序列不存在单位根, 沪深300指数序列是平稳序列, 即服从I (0) 过程, 可以对其进行GARCH建模。

3 实证分析

3.1 自回归滞后阶数的选择

设收益率序列的自回归方程为:

undefined (2)

其中, εt是该回归方程的随机项, 且为相互独立的白噪声序列, 服从均值为0、方差为σ2的正态分布, βi为自回归系数。

在确定计量经济模型时, 要选择统计性质优良的模型。通常用AIC (赤池信息准则) 和SC (施瓦茨准侧) 确定一个滞后分布长度, 两者越小越好。两者在评价模型优时兼顾了简洁性和准确性。当滞后阶数为4时, AIC为-4.881214, SC为-4.873489且两者最小, 且回归F-statistic为7.34683, 相伴概率为0.006803。回归方程显著。故选择滞后4阶。

3.2 自相关的检验

由eviews结果可知, 滞后阶数从1到12的Q统计量的值都小于显著水平5%的临界值, 同时AC和PAC的绝对值都小于0.1, 表示不能拒绝残差序列相互独立的原假设, 即残差序列不存在自相关性。

3.3 ARCH效应检验

对沪深300指数收益率序列AR (4) 模型进行ARCH-LM检验 (滞后8阶) , 给出两种检验结果:F-statistic为10.80736, 相伴概率为0.000000;第二行是LM统计量为81.73425, 相伴概率为0.00000小于5%的显著性水平。因此, 拒绝原假设, 残差序列存在高阶ARCH效应, 从而选择GARCH模型。

3.4 GARCH模型的选择和建立

为了检验沪深300指数期货推出对现货市场波动性的影响, 本文在条件方差中引入虚拟变量DD, 在股指期货推出前, 该变量值为0;在股指期货推出后, 该变量值为1。

修正后的GARCH (p, q) 模型如下:

均值方程:Rt=C0+β4Rt-4+εt (3)

方差方程:undefined

其中:p≥0, q≻0, α0≻0, αi≥0, βj≥0。为保证模型宽平稳, undefined。

3.4.1 GARCH模型的参数估计

根据Eviews可知AIC为-5.052764 (最小) 和SC为-5.029591 (最小) , 结合D.W为1.955264 (最大) , 可以看出GARCH (1, 1) 模型最优。故选择GARCH (1, 1) 模型分析沪深300指数期货推出对现货市场波动性的影响。

3.4.2 模型建立

GARCH (1, 1) 模型估计结果, 可以写出方程的形式。数字下面为系数的相伴概率。

均值方程:Rt=0.001139+0.043658Rt-4+εt

(0.0062) (0.0098)

方差方程:ht=3.96*10-5+0.062089ε2t-1+0.930784ht-1+1.46*-6DD

(0.0003) (0.0000) (0.0000) (0.0251)

从DD的系数可以看出, 沪深300指数期货推出加剧了

现货市场的波动。

3.5 EGARCH模型的选择和建立

考虑到股市对利好和利空消息可能存在不同的反应, 本文对沪深300指数建立引入虚拟变量的EGARCH模型, 来验证市场对不同信息反应的非对称性, 并说明股指期货推出对股票现货市场杠杆效应的影响。

带虚拟变量的EGARCH (1, 1) 模型形式为:

均值方程:Rt=C0+β4Rt-4+εt

方差方程:undefined

EGARCH (1, 1) 模型估计结果, 数字下面为系数的相伴概率。

undefined

(0.0000) (0.0000) (0.0057) (0.0000) (0.0632)

建立的EGARCH模型中, 条件方差方程中ARCH项和GARCH项以及杠杆效应项的系数都是显著的, 且股指期货推出后ϕ为负, 表明股票市场存在杠杆效应, 即坏消息引起的股票价格的波动大于好消息引起的波动。这与国外学者对发达国家股票市场波动性的研究结论一致, “利空消息”作用大于“利好消息”作用的非对称性。

4 结语

从以上分析可以得出以下结论:

(1) 本文利用GARCH (1, 1) 和EGARCH (1, 1) 模型刻画了沪深300指数期货的引入对现货市场波动性的影响, 实证分析表明沪深300股指期货的推出加剧了现货市场的波动性, 加大了现货市场的投机气氛。

(2) 引入股指期货之后, 现货市场的信息传递速度加快, 期货市场发挥了价格发现的功能, 现货市场波动性的杠杆效应有所增加, 表现为市场对“利空消息”的波动性大于“利好消息的波动性”。

参考文献

[1]Sang Bin Lee, Ki Yool Ohk, Stock index futures listing and structural change in ti me-varying volatility, [J].The journal of futures markets, 1992, 12 (5) :93-509.

[2]Brad Baldauf, G.J.Santoni, “Stock price volatility:some evi-dence froman arch model”, [J]The journal of futures markets, 1991, 11 (2) :191-200.

[3]Andereas Pericli, Gregory Kout mos, “Index futures and options and stock market volatility”, [J]The journal of futures mar-kets, 1997, 17 (8) :957-974.

[4]娄群, 步妍.股指期货推出对现货市场影响的实证研究———基于台湾加权股价指数的实践[J].甘肃金融, 2008, (9) :18-19.

沪深指数 篇10

关键词：BP神经网络,沪深300指数,归一化,LM算法

引言

随着经济发展和投资理财的需要，越来越多的人进入股票市场，人们迫切需要一种有效的分析方法，能够掌握股市的变化规律并预测其走势。使用传统的线性分析方法来进行股价未来趋势预测常带有某种局限性，难以得出令人满意的结果。人工神经网络具有很强的非线性关系映射能力，它能实现任意的M维向量到N维向量的映射关系，而不需要建立复杂的非线性系统的显式解析式或数学模型，非常适合用于对股市等非线性系统进行分析预测的过程中。

Chi-Jie Lu, Jui-Yu Wu (2011)运用CMAC模型cerebellar model articulation controller neural network(小脑模型关节控制器神经网络)来进行股票指数预测，并同支持向量机和BP神经网络进行比较，结果表明要优于后者。[1]Jacek Mandziuk and Marcin Jaruszewicz (2011)基于遗传性神经系统模型进行股指的短期预测，通过选取德国证券交易所以及美国和日本的证券交易所的数据，得出较为精确的预测结果。[2]刘澄，王燕，孙彬(2009)提出一种GA-BP算法对金融股指进行预测研究，该算法结合遗传算法具有全局寻优的优点，能够克服BP算法进行预测时易陷入局部极小值和收敛速度慢的缺点;以股票市场的上证指数为例，通过与BP算法和LM-BP算法预测效果进行比较分析，证实了本文提出的算法在对上证指数进行预测时更为有效。[3]印凡成，王晶，茹正亮(2010)运用GARCH-M模型模拟上证A股指数波动率的变化趋势，并进行预测，将所得结果带入B lack-Scholes公式中, 用蒙特卡罗模拟10000次，取其期望, 得了较真实的股票指数。该方法克服了以往假定有效期内波动率为常数这一不合理假设。[4]

综述国内外的研究文献，我们发现对股指预测的研究方法有很多，比较典型的包括遗传算法，ARCH, GARCH模型，支持向量机，时间序列和多元回归方法，马尔科夫链等。这些方法的预测有一定的精度，但是仅仅局限于线性问题分析，并不能很好地解决股票市场中的非线性问题。本文基于以上考虑，采用BP神经网络这一非线性模型，来对股票市场时间序列进行预测，以达到很好的预测效果。

一、BP神经网络模型基本原理

BP学习算法的基本思想是最小二乘算法，或称LMS (Least Mean Squares) 算法。它采用梯度搜索技术，以期使网络的实际输出值与期望输出值的误差均方值最小。网络学习过程是一种误差边向后传播边修正权系数的过程。

多层神经网络在运行BP学习算法时，实际上包含了正向和反向传播两个阶段。在工作信号的正向传播过程中，输入信息从输入层经由隐含层逐层处理，并传向输出层，在输出端产生输出信号。每一层神经元的状态只影响下一层神经元的状态。如果在输出层不能得到期望输出，则网络的实际输出和期望输出之间的差值即为误差信号，误差信号由输出端开始逐层反向传播，通过修改各层神经元的权值，不断使网络的实际输出更接近期望输出。

二、样本的选取与网络参数的确定

（一）样本的选取以及数据的处理

在样本的选取方面，本文通过选取2011年1月4日到2012年3月30日沪深300指数每日开盘价、收盘价、最高价、最低价(每组各302个数据，除去节假日)进行建模，利用前290个数据进行模型的训练，并用后12个数据对所训练的模型进行检测。

在数据的处理方面，由于所选取的数据包含多方面的内容，量纲上存在差异，如果直接运用原始数据进行运算，则可能出现大范围的变化，是预测效果和准确率降低。因此对各指标数据进行归一化处理，转化到[-1, 1]之间，可以参考公式将所有的样本数据转化到[-1, 1]区间进行建模运算，然后再通过反归一化给出预测值，并与真实值进行比较，看预测的精度如何。

（二）网络参数的层数

由Kosmogorov定理可知一个具有三层的前向网络能实现任意给定的映射，因此在大多数的涉及函数逼近的研究与应用中一般都选用结构比较简单的三层前向网络，本文也同样选择了三层的向前网络。

三、实证分析与预测

图1是对2011年1月4日至2012年3月30日共302个数据放到模型中进行检测，从图中可以看出，蓝色线代表实际值，红色线代表预测值，预测值与实际值之间基本重合，二者达到很好的拟合效果，说明训练的模型预测效果很好。

最后对2012年3月15日的沪深300指数开盘价进行预测，预测值约为2599.8，实际值为2602.661，两者相差大约3点，误差为0.0012，比预想的预测精度要高，说明训练的BP神经网络模型有很好的泛化能力，有很强的现实意义。

四、结论

BP神经网络模型依据数据自身的内在联系进行建模，克服了传统统计方法预测的屏障，有很好的自学习、自组织、自适应性，有较强的抗外部干扰能力。本文通过选取2011年1月4日至2012年3月30日的沪深300指数开盘价、收盘价、最高价、最低价四组变量作为输入变量，以开盘价作为输出变量，采用工作方式2，确定隐层节点数为8的一个三层神经网络，并运用LM算法来对模型进行学习与训练，取前290个数据为训练样本，从第291天到302天作为预测样本对所训练的模型进行检测，发现预测值与真实值之间的拟合效果很好，最后用这个训练好的模型对2012年3月15日的开盘价进行预测，预测误差仅为00012，大约为3点，达到了很好的预测效果，说明本文训练的BP神经网络在沪深300指数的训练方面的预测能力是非常有效的，具有很强的现实意义。

参考文献

[1]Chi-Jie Lu, Jui-Yu Wu.An ef?cient CMAC neuralnetwork for stock index forecasting[J].Expert Systemswith Applications, 2011 (38) :15194-15201.

[2]Jacek Mandziuk and Marcin Jaruszewicz.Neuro-geneticsystem for stock index prediction[J].Journal ofIntelligent&Fuzzy Systems, 2011 (22) :93-123.

[3]刘澄, 王燕, 孙彬.GA-BP算法在金融股指预测中的应用研究[J].技术经济与管理研究, 2009 (6) :16-18.