企业筹融资风险

企业筹融资风险（精选十篇）

企业筹融资风险 篇1

小微企业在激发创新、促进就业方面扮演着重要角色。但间接融资市场中小微企业长期面临信贷供给不足, 资本市场直接融资门槛极高。总得来说, 小微企业在成长初期, 面临着长期的融资困境。股权众筹融资是近年兴起的网络众筹融资的主要类型, 具有低门槛、广泛传播与关注、注重创意等特点。对于高新技术创新型小微企业而言, 股权众筹能够同时满足融资和市场推广的双重需求, 是极佳的融资渠道。2013年8月, 国务院办公厅发布的《关于金融支持小微企业发展的实施意见》中指出, 要“充分利用互联网等新技术、新工具, 不断创新网络金融服务模式”。因此研究股权众筹缓解小微企业融资困境的作用机制, 以及股权众筹行业存在的发展问题具有重要的现实意义。

二、股权众筹的含义及基本交易流程

股权众筹, 是融资方通过出让一定比例股份, 借助互联网或社会化媒体的社交网络传播特性, 集中公众小额资金的融资方式。股权众筹的参与主体包括三个:一是项目发起人, 即项目存在融资需求、具有一定市场前景的小微企业或创业团队;二是众筹平台, 是链接融资方与投资方的互联网终端;三是投资者, 资金的提供方, 在众筹成功后成为公司股权持有人。主流的股权众筹多采取“领投+跟投”模式, 选取投资经验丰富、资质优良、资金实力雄厚的投资者作为领投人, 其他一般性投资者在领投人投资后进行跟从投资。

小微企业股权众筹融资的运作模式是项目发起人依照众筹平台的有关融资项目的实质性要求和信息披露规定提起融资申请, 由平台审核后对筹资项目进行推介与宣传, 设置项目筹资额与筹资期, 在筹资期之前完成筹资额的则宣告众筹成功, 否则筹资失败退还筹集资金。成功众筹的运作流程:筹资申请、项目审核、项目展示、资金筹集、资金分配、获取资金、股权分配。若众筹成功, 则小微企业依照合同规定, 以一定的分配方式获得融资资金, 众筹平台获得佣金和管理费。一般为融资金额的5%, 投资者获得公司股权, 并寻求适当时机退出以完成股权变现获得投资回报。

三、股权众筹融资的优势与效率

2014年被称为众筹元年, 股权众筹平台数量“由1月份的5家增至年底的27家”, 募资规模从一季度4725万元, 以近乎成倍的增长速度, 二季度达到1.08亿元、三季度为2.02亿元、四季度累计突破3.47亿元1, 充分显示了股权众筹融资在缓解融资困境方面对小微企业和创业团队的吸引力和积极作用。股权众筹融资的优势和效率主要表现在以下几个方面:

(一) 弱化信息不对称

信息不对称理论认为, 信息不对称导致的逆向选择结果和道德风险问题, 是银行信贷供给不足的主要原因。股权众筹项目的立项需要经过众筹平台的审核, 审核行为的实质即是以佣金和管理费的价格向众筹平台购买鉴证服务, 由审核机制来强制融资方提供公司与项目信息, 包括但不限于企业财务状况、经营前景、项目技术水平与市场调研资料等, 实现了一定程度的信息披露。此外互联网技术提升了信息可视化程度, 丰富了信息内容和深度, 同样弥补了信息差距。因此审核机制在较大程度上弱化融资方与投资者之间的信息不对称, 从而缓解传统融资方式供给不足的局面。

(二) 节约交易成本

在制度经济学中, 交易成本包括搜寻与缔造契约成本。众筹平台具有社区特征和社会化媒体特性, 能够将筹资人的项目信息快速传播给公众, 从而借助公众的社会网络将信息几何级扩散, 短期内集聚大量社会资本。此外, 众筹平台可以汇集集体知识, 形成对项目或产品的概念验证和商业模式评估体系, 从而建立规范化和标准化的融资交易流程, 降低平均契约缔造成本。综上所述, 众筹平台的范围经济和集聚效应降低了股权众筹交易双方的搜寻成本;规范化的交易流程与融资契约, 降低了单次交易的契约缔造成本。因此, 股权众筹融资节约了融资双方的交易成本, 提升了融资效率。

(三) 降低监督成本

无法深入了解监督资金的使用情况也是造成融资困境的原因之一, 但我国主流众筹平台现行规定对募集资金的使用做出了严格的限制。资金将会由平台分量分时段拨付融资方使用, 并且需要有阶段性研发进展或经营成果作为资金拨付依据, 本质上是平台承担了监督职能, 从而降低了投资者的监督成本。而领投人由于所占股份较多, 会有较强的动机和激励主动行使监督职能, 跟投者便存在“搭便车”节约监督成本的可能性。总之, 股权众筹降低了监督成本, 促进了融资供给。

四、股权众筹融资的风险与问题

(一) 知识产权侵害与竞争性信息泄露

从项目发起人角度, 股权众筹融资首要的风险是知识产权侵害。项目的推介和宣传有可能导致项目技术、创意或商业模式的泄露, 从而被人盗用。此时未申请知识产权的项目无法得到现有知识产权法律法规的保护, 从长远看打击了小微企业的创新积极性, 不利于股权众筹的健康发展。此外, 由于项目的公示性, 企业的一些竞争性信息难以避免地被竞争对手获知, 影响了企业的竞争力。

(二) 资金监管与经营领导权冲突

2014年末, 餐饮众筹项目西少爷肉夹馍爆出创始人侵吞众筹资金、欠债拒还丑闻, 引发众筹市场对于资金使用监管问题的普遍关注。“领投+跟投”众筹模式中, 一般由领投人和众筹平台共同行使对众筹资金使用的监管职能。但由于经营理念和对企业实际发展状况的分歧, 在如何决定众筹资金的投入方向、评价使用效率等方面, 监督者与企业经营者之间容易争执, 进而资金监管权与企业经营领导权之间产生冲突, 极坏地影响企业发展。

(三) 投资者风险意识薄弱与股权变现风险

股权众筹的投资收益来源于广泛性投资策略下单个项目高收益回报与低成功率之间的共同作用。对于资本实力有限的一般性投资人, 投资项目数量难以抵消低成功率的负面影响, 个体投资风险较大。现阶段优质众筹项目比例较大, 众筹项目总体投资收益表现良好, 降低了投资者对风险收益相匹配的警惕性。此外, P2P网络借贷普遍存在的“保本性”营销宣传, 导致了投资者对众筹平台为项目信用背书、隐形担保等侥幸心理。总体而言, 投资者风险意识薄弱。倘若项目失败, 不健康的风险意识易导致投资者对项目发起人的负面评价, 甚至引起投资者与众筹平台、项目发起人之间的矛盾纠纷, 不利于众筹行业的健康发展。

根据实际情况, 股权持有人可以选择IPO、公司回购、再融资等方式实现股权变现以及分红等方式得到投资收益。在现有变现方式中, IPO门槛较高, 公司回购与再融资取决于公司发展状况与经营策略, 具有一定的不确定性, 因此即使项目成功运营, 如何实现股权变现也成为亟待解决的问题。

(四) 法律与行政监管的不稳定

我国证监会于2014年3月将股权众筹融资纳入监管范围, 12月颁布《私募股权众筹融资管理办法 (试行) 》, 明确了股权众筹各方面的初步细则。2015年4月, 全国人大财经委员会推出《证券法》修订草案, 其中提议“允许互联网众筹方式等公开发行模式”, 互联网股权众筹模式非私募化也有望得到修订认可。

新兴融资手段是否触及法律问题以及行业监管动态一直是各方关注的焦点。当前《证券法》修订草案尚在审议之中, 证监会亦未颁布《管理办法》正式版, 监管层与从业者对试行版中合格投资者门槛与平台的适当性管理方面存在方向性争议, 总得来说, 有关股权众筹的监管框架尚不明晰, 法律与行政监管不稳定, 众筹行业存在一定的系统性风险。

五、股权众筹的发展对策及建议

(一) 加强知识产权保护, 优化推广机制

对于众筹项目的知识产权保护, 一方面需要项目发起者提高知识产权意识, 在项目申报早期完成专利权注册;另一方面需要众筹平台优化推广机制, 在弱化信息不对称与保留项目发起人竞争性信息之间取得均衡, 从而实现项目信息的适当披露, 保全项目的核心竞争力及后续发展前景。长期而言, 社会层面的知识产权保护意识与制度保障能够逐步解决创意盗用等知识产权遭受侵害问题。

(二) 明确权力范围和责任边界

针对资金监管职能与经营领导权的冲突, 众筹参与主体应该在筹资合同中对相应参与主体的权力范围与责任边界有所涉及, 建立科学有效的公司治理机制。科学的公司治理机制可以明确投资者在公司中的角色, 职权、职能与管理范畴, 而明确的权力责任边界一方面可以使投资者或众筹平台履行监督职能, 保证众筹资金安全、提高资金使用效率;另一方面可以保证项目发起人对公司的经营主导权和控制权, 免其“后顾之忧”, 集中精力与才能关注项目运作与公司发展。

(三) 推进投资者教育, 完善投资退出方式

众筹平台应该大力推行投资者教育, 提升投资者项目鉴别能力和风险识别与控制意识特别是其风险收益匹配意识。此外, 众筹行业要参考天使投资或风险投资, 完善投资退出方式, 只有在项目成立初期就围绕资本退出为核心建立起完善的投资机制, 才能有效保障投资者的投资收益的实现。

(四) 建立健全法律法规监管框架

目前众筹行业内共识只有在《证券法》落地后, 监管层的行业或业务监管规则才有望进一步明晰, 以避免与上位法形成冲突。因此若《证券法》修订草案通过, 监管机构需尽快建立健全以《证券法》为基础的法律法规监管框架, 规范指导众筹参与主体行为;若未予通过, 证监会有必要适时更新《管理办法》作为监管框架核心, 使其既能对投资者予以充分保护, 又能避免潜在的监管过度风险、发挥众筹作为新兴融资方式的创新优势。

摘要：股权众筹对支持小微企业融资、建立多层次资本市场具有重要的意义, 自2014年以来在国内发展迅速。本文从股权众筹的运作模式出发, 基于信息不对称和制度经济学理论, 分析其对小微企业融资支持的积极作用与风险, 并针对股权众筹存在的问题提出对策建议, 以促进我国互联网金融业健康发展, 缓解小微企业融资困境。

关键词：股权众筹,互联网金融,资本市场

参考文献

[1]焦微玲, 刘敏楼.社会化媒体时代的众筹:国外研究述评与展望[J].中南财经政法大学学报, 2014 (05) .

[2]李建军, 张雨晨.众筹与小微经济体融资的匹配性——基于信息搜寻的视角[J].河北经贸大学学报, 2014 (06) .

[3]陈秀梅, 程晗.众筹融资信用风险分析及管理体系构建[J].财经问题研究, 2014 (12) .

融资租赁与企业风险防范 篇2

融资租赁与企业风险防范

由于融资租赁具有融资、营销、资产管理等功能,企业可以利用其解决目前面临的.诸如融资渠道少、营销模式落后、资产闲置等问题.同时必须注意防范由此带来的风险,才能达到利用融资租赁的目的.承租企业需要关注信用风险、技术风险、决策风险、金融风险和意外事故风险;供应商则考虑法律环境风险、信用风险和设备回购处置风险.

作 者：朱湘忆 Zhu Xiangyi 作者单位：云南财贸学院,会计学院,云南,昆明,650221刊 名：山东理工大学学报(社会科学版)英文刊名：JOURNAL OF SHANDONG UNIVERSITY OF TECHNOLOGY(SOCIAL SCIENCES EDITION)年，卷(期)：200521(2)分类号：F832关键词：融资租赁 企业风险 风险防范

企业融资风险及其防范 篇3

摘要：融资活动在给企业带来巨大收益的同时，也会产生一系列的融资风险。因此，在充分认识企业面临的融资风险的基础上，采取各种科学有效的方法对融资风险加以防范和控制，对于保证企业资金运动的良性循环，不断提高企业的市场竞争力以及实现可持续发展，具有重要的理论和现实意义。

关键词：融资；风险；防范

融资是指企业作为资金需求者进行的资金融通活动。广义的融资是指资金在持有者和需求者之间的流动，以余补缺，是资金双向互动的过程，包括资金的融入和融出。狭义的融资主要是指资金的融入，即企业从自身生产经营现状和资金运用情况出发，根据未来发展需要，利用内部积累或向企业外部的投资者和债权人筹集资金，以获取生产经营活动所需资金的一种经济行为。

融资风险是指企业负债经营后，不能按时偿还到期债务本息或使股东权益遭受损失的可能性。它包括两个层次：第一层次的风险为支付风险，是指企业负债经营后，因收不抵支或现金流量不足，导致企业不能够按时支付到期债务本息的风险；第二层次的风险为财务杠杆风险，是指企业负债经营后，没有合理利用财务杠杆效应，使股东权益遭受损失的风险。

一、企业融资风险产生的原因

企业融资风险产生的原因有很多种，包括企业自身的经营管理、外部的经营环境以及企业融资行为的主要参与者等方面。

1.融资结构不合理。融资结构是指企业各种来源的资金在资金总额中的比例及其相互关系。确定融资结构时，不仅要注意负债的数量及其在资金总额中的比例，还要关注负债的期限结构。如果长短期负债的期限结构安排不合理，就会给企业带来一些损害。

2.负债融资的时机和方式选择不当。融资时机是指为了实现最佳的融资效果，企业要综合考虑内部的经营条件和外部的经营环境，选择特定的时点进行融资。如果融资提前或滞后，错过最佳融资时机，都会增加企业的融资成本和融资风险。而不同负债融资方式在获得资金的难易程度、对企业资质的要求等方面存在着差异，其相应的融资成本和融资风险也不同。如果企业因融资组合不当引起融资成本过高，就会增加融资风险。

3.对融入资金的管理和使用缺乏效率。由于对融入资金的管理和使用缺乏效率，单位资金的使用效能低下。而企业将目光过多地投向资金的数量方面，却忽略或轻视了资金使用的质量方面，客观上就导致企业需要加大负债融资的规模，需要付出更大的代价。负债越多，融资成本和融资风险就会越大。

4.自然灾害和意外事故。风灾、火灾、水灾等自然灾害和意外事故引发的风险，也是企业融资风险产生的重要原因之一。自然灾害和意外事故，可能导致企业资产部分或全部损失，使企业偿债能力降低甚至完全丧失，从而引发融资风险。

二、企业融资风险的防范

针对融资风险产生的主要原因，企业在日常的经营管理活动中，应当牢固树立风险意识，积极采取相应的防范和控制措施，加强对融资风险的防范和控制。

1.确定合理的融资结构，融资结构与资金需求结构要匹配

企业应根据自身的资金需求情况、债务偿付能力、目前的资本结构以及融资环境的变化等各方面因素来综合确定负债经营的融资结构，不能盲目地与其他企业攀比。企业在确定融资结构时应重点注意考虑以下_三个方面的问题：所筹集资金的来源结构、可使用期限结构和投向结构。此外，还要关注其他一些因素的影响，比如企业规模、企业财务状况、企业资产结构、外部经济金融环境等等。

2.选择恰当的融资时机和融资方式，降低企业的融资成本

融资成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费用和资金使用费用两个部分。只有融入资金的使用效益大于融资成本，融资才是安全的，否则会引发风险。企业要根据资本市场的变化，选择恰当的融资时机，结合企业自身的优势和特点，选择恰当的融资方式，优化企业的融资组合，来降低融资成本，从而提高企业的偿债能力，获得更大的经济效益。

3.加强对资金的集中管理，提高融入资金的使用效率和使用效益

企业要加强对资金的集中管理，做到资金筹集权、使用权和调配权三方面权力的统一，防止资金分散，提高资金的管理效率。同时，企业还要通过要加强财务管理信息系统建设，积累适量的现金储备保持适当的财务弹性，提高企业资产整体的流动性加快资产周转速度，科学选择资金投向等手段，提高资金的使用效率和使用效益。

4.加强对企业融资行为主要参与者的管理，努力降低经营风险

企业要加强与各类融资行为主要参与者的联系，掌握各参与者行为导向，通过信息的收集与判断，充分利用有利于自身融资行为的条件，预防和防范参与者的不利意图与行为的发生，以降低发生风险的可能性。同时各类融资行为的参与者也要强化自身管理，努力为融资企业创造良好的外部环境。

5.自然灾害和意外事故所引起风险的防范

对于自然灾害和意外事故给企业偿债能力带来的风险：一方面，企业可通过办理财产保险进行风险的转嫁，这样，在自然灾害或意外事故实际发生时，企业就可以获得相应的赔偿；另一方面，对于风灾、火灾、水灾等自然灾害，企业在其日常管理中要加强防范，及时排除隐患，做到防患于未然，可以在一定程度上减少这些自然灾害带来的损失。

参考文献：

[1]汪红：企业投融资风险既规避策略[M]，北京：中国经济出版社，2005

[2]马建春：融资方式、融资结构与企业风险管理[M]北京：经济科学出版社，2007

电力企业融资风险评价 篇4

一直以来, 电力企业并没有实现真正意义上的市场运营, 整个电力行业所需资金完全由政府拨款或指令性金融贷款取得。所以, 电力企业不用考虑融资问题, 也就更谈不上对融资能力的评价进行研究, 即使某些企业考虑到对融资能力进行分析, 也多从定性的角度加以分析, 缺乏定量的评估。电力企业上市以来, 企业融资能力的信用评价越来越受到关注。但是, 企业融资能力强弱受多种因素的影响, 其中既有定性的指标, 又有定量的指标, 由于两者性质不相同, 很难将两者统一起来进行量化。在这个层面上对企业间的融资能力进行横向比较评价显然是不科学的, 也是不可比的, 为了解决这些困难, 本文采用基于VaR和模糊综合评价的评价模型对电力企业融资进行风险评价。

二、电力企业融资风险评价模型的构建

(一) 模糊综合评价

模糊综合评价是模糊理论和综合评价技术的结合, 是模糊数学成功应用的一个方面。在实际应用中, 评价对象往往受各种不确定性因素的影响, 其中模糊性是最主要的, 模糊综合评价有效地避免了用“是”与“非”这种硬尺度衡量被评价对象的做法, 在一定程度上克服了传统综合评价可能出现的不同程度地偏离客观实际的缺陷。要准确评价一个具体对象, 首先应对这个对象的若千属性给出评语, 然后选定评价函数, 得出评价结果。

对于模糊评价, 其评价模型如下:

(二) 风险价值VaR (Value at Risk)

VaR (风险价值) 比较规范的定义是:在正常的市场条件下, 在给定的置信水平W%和持有期t内, 某一投资组合预期可能发生的最大的损失。

假设某一资产当前市值为W0, 我们关心的是在某一置信水平下, 在持有期末该资产的最低价值W*=W0 (1+r*) 的大小, 所谓VaR就是该资产的预期损失金额。

其中, E (.) 为期望值;μ=E (r) 表示资产的预期收益率。用概率论语言表示, 设f (W) 为该资产价值的概率密度函数, 我们想知道在多大概率水平下, 投资组合的价值会大于W*。

上式适用于任何间断或连续、薄尾或胖尾分布。

(三) 指标的选择

项目经济效益评价中一般有财务净现值 (NPV) 和内部收益率 (IRR) 两个指标。由于VaR是用于计算损失预期最大损失的, 因此在VaR系统中是用NPV指标。

用VaR度量项目融资风险的内涵是:投资者投资某项目, 在给定概率 (置信水平) α的情况下计算得到的VaR值, 表示投资者实际获得的净现值NPV小于VaR的概率为α。

假定某项目特许经营期限为T, 该项目在第t时间段产生的净现金流CF (t) , 贴现率为r (t) , 初始股本投入总量为I, 则该项目净现值NPV可用以下方程描述:

满足:

其中:

TF (t) ———第时间段的项目收益;

C (t) ———项目运营成本 (包括职工工资、设备维护和道路维修等费用) ;

TR1 (t) ———营业税率;

TR2 (t) ———所得税率;

DB (t) ———当初建设借债而需偿还的债务本息。

由于VaR是基于历史时间序列建模分析或模拟的基础上得出的未来风险价值, 需要对其预测结果的有效性与准确性进行检验, 所谓VaR的返回检验 (Back testing) , 就是指将实际的数据输入到被检验的模型中去, 然后检验该模型的预测值与实际结果是否相符的过程。

(四) 评价模型的建立

本文所建立的评价模型, 主要步骤如下:

1. 确定评价指标集。

根据对风险因子的识别, 建立电力项目融资风险的层次结构模型 (见表1) , 并将其中的每一类 (种) 风险设为一个风险评价指标, 建立风险评价指标体系。

2. 确定评价集。

根据项目融资风险评价指标体系建立评价集V。评价集是对评判对象可能做出的各种总的评价结果组成的集合, 评判集的大小可根据实际细分程度及计算量大小设定。

3. 确定权重集。

对各级风险评价指标分别采用两两因素比较法构造判断矩阵M, 然后求解矩阵M的特征根问题MW=λmaxw*, 其w* (特征向量) 即为同一层次各评价指标相对于其上一级评价指标的权重, 并进行一致性检验。

4. 确定隶属度 (模糊关系) 矩阵。

a、定性分析的指标。通过专家个别的分析判断风险评价指标的隶属程度, 然后把结果汇总起来反馈给各个专家, 每位专家可以修改自己分析判断的风险指标的隶属程度, 再经过集体讨论, 以期达到一个在专家现有水平下认为最可能的结果。b、对定量分析的指标。对于一些可以定量分析的指标, 通过计算其VaR值来确定隶属度。这里采用VaR值的相对值, 即Rij=VaRij/value (某一项目的总价值) 来确定某一风险因素所处的风险状态, 然后利用表2确定其所处的风险状态, 将该值填入相应的栏目, 同一行中其他栏目值则为0, 得到的即为该评价指标的隶属度矩阵。

5. 计算。

根据已经确定的权重和隶属度矩阵进行复合运算, 即得判断结果矩阵。

6. 确定最终评价结果。

按照模糊数学中最大隶属度原则, 选取最大隶属度对应的风险状态即为该电力项目融资所处的风险状态。

三、实证评价过程

(一) 实例的选取

本文以大唐微水发电厂扩建项目为例, 该扩建工程规划建设规模为4×600MW, 分两期建设, 计划于2006年前后, 在石家庄西部井陉县或矿区境内, 开工建设2×600MW空冷机组, 预计投产年为2009、2010年, 远景年份, 还将继续建设2×600MW空冷机组, 届时电厂装机规模将达到4×600MW。

工程静态总投资为501099万元, 动态总投资为533545万元, 计划总资金为535929万元, 融资部分贷款年利率为6.12%, 本工程经营期为2009年~2030年, 年限为22年, 注册资本金内部收益率为8%, 年利用小时数为5000小时, 上网含税电价为320.03元/MWh, 河北南部电网2004年新投产机组的标杆电价为339元/MWh, 投资利润率为4.31%, 资本金净利润率为14.66%, 投资利税率为7.16%。存款利息率按建设可行性研究编制当年 (2005) 2.25%进行计算。

(二) 风险验证评价

确定评价指标集:根据电力项目融资风险层次结构模型, 确定该项目的风险评价指标体系, 其中8个一级评价指标集, R={R1, R2, …, R8}, 其中R1={R11, R12, R13}, R2={R21, R22}, ……, R8={R81, R82}。

确定评价集 (风险状态集) :设风险状态集为V={V1, V2, V3, V4, V5}={低, 较低, 中等, 较高, 高}。

本文通过蒙特卡罗法进行VaR计算, 发电企业在一年中有峰、谷两种不同电价, 而且具有随机性, 因此可以假设其变化范围为 (320元/MWh~339元/MWh) , 并且其概率分布服从均匀分布, 通过计算得到结果。

用蒙特卡罗方法对电费收入变动及项目主要经济指标的影响进行分析, 由资料分析可知, 电费收入在年度最低和最高范围内均匀变动, 其概率分布按均匀分布考虑, 由均匀分布公式可以算得:

第一年:X=R (1120000-1100000) +1100000

第二年:X=R (1130000-1105000) +1105000

……

第二十二年:X=R (1180000-1155000) +1155000

利用Matlab程序产生均匀分布的随机数, 对收入以年为基础进行随机抽样模拟, 每年模拟1800次, 产生一个随机数x, 再根据项目总成本估算表可以计算年净现值, 通过计算机程序实现, 可以得出所模拟的净现值近似于均匀分布。

通过程序计算可以得到风险价值为440300万元, 评价结果=var/value=440300/533545=0.8252, 风险高。

同理计算可知, 电力负荷增长率进行计算得到的风险价值为264263万元, 评价结果=264263/533545=0.4953, 风险中等。

原料和能源供应的风险价值为384232万元, 评价结果=var/value=384232/533545=0.7201, 风险较高。

因此市场风险评价结果为:

同理, 可计算出政策风险、决策风险、设计风险、建设和完工风险、运营风险、财务风险、环保风险等的评价结果。

根据各个判断矩阵的权重和评价结果, 可以对该项目的融资风险进行评价, 得到最终的评价结果:

根据评语集可知, 大唐微水电厂2×600MW扩建工程项目融资风险较高。

四、结论

本文利用VaR方法建立了电力企业融资风险的评价体系, 利用具体实例验证了其实用性。

电力项目融资中不同的项目具有不同的特点, 有些风险只发生在项目的某个阶段, 另一些风险则可能会贯穿于项目的始终, 而项目融资风险管理作为一种科学的方法, 其内容和深度随项目性质、规模大小、复杂程度、设计范围等的不同而不同, 随具体研究对象的变化而变化, 具有特殊性, 不能千篇一律。

参考文献

[1]林志宏董学晨乔宏《基于粗糙集和熵模型的电力企业融资风险评价》科技和产业2008 (10)

[2]赵丽云郑亚伍《浅析我国中小企业融资风险管理》上海金融学院学报200 (4)

[3]王辉《企业融资过程中的全面风险管理分析》现代商业2008 (6)

深圳中小微企业动产融资贷款风险 篇5

补偿金操作规程（试行）

（征求意见稿）

第一章 总则

第一条 为贯彻落实中共深圳市委、深圳市人民政府《关于支持企业提升竞争力的若干措施》（深发〔2016〕8号）、《<关于支持企业提升竞争力的若干措施>实施细则》（深经贸信息综合字〔2016〕149号）文件精神，鼓励和引导银行业金融机构向有融资需求的中小微企业发放贷款，促进全市经济社会持续健康发展，提升企业竞争力, 在市金融发展专项资金中安排深圳市中小微企业动产融资贷款风险补偿金（以下简称动产融资补偿金），用于对我市银行业金融机构向中小微企业开展应收账款和存货抵押质押融资业务产生的坏账进行动产融资贷款风险补偿。

第二条 本操作规程适用于我市动产融资补偿金的申请受理、审核及资金拨付等各项活动。

我市银行业金融机构向中小微企业开展应收账款和存货抵押质押融资业务产生的坏账，按照坏账损失补偿20%，且单个中小微企业贷款坏账最高补偿100万元，动产融资补偿金向银行业金融机构拨付。本条所称坏账损失是指出现本金逾期90天以上的贷款项目所发生的本金损失。

第三条 中小微企业是指在我市行政区域内注册并从事实体经济运营，符合工业和信息化部、国家统计局、国家发展改革委、财政部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业〔2011〕300号）规定的中型、小型、微型企业。

第四条 中小微企业动产融资补偿是指对我市银行向中小微企业开展应收账款和存货抵押质押贷款产生的坏账进行的风险补偿（以下简称动产融资），不包括房地产公司贷款、房地产中介公司贷款、融资平台公司贷款和非生产经营性固定资产投资项目贷款。应收账款质押融资业务原则上需在中国人民银行征信中心动产融资统一登记系统当中进行登记。

中小微企业应成立三年以上且近三年无违反国家和省、市有关法律法规的行为，企业及企业主无不良信用记录，中小微企业主所属的全部中小微企业均未享受过此项优惠。中小微企业贷款必须用于本企业生产经营，不得用于转贷、委托贷款、并购贷款、国家产业政策禁止和限制的项目，以及参与民间借贷和投资资本市场。

中小微企业主是指中小微企业（满足前述条件）的法定代表人，或对该中小微企业直接持股比例超过50%的自然人。

企业无不良信用记录是指中小微企业在获得银行贷款资金或在银行建立授信额度之前的三个月内进行征信查询时，该企业在中国人民银行征信中心企业信用报告及我市公共信用中心披露的有关企业的公共信用信息中无不良信用记录。中小微企业主无不良信用记录是指中小微企业主在中小微企业获得贷款资金或在银行建立授信额度之前的三个月内进行征信查询时，中小微企业主在中国人民银行征信中心个人信用报告及我市公共信用中心披露的有关企业主的公共信用信息中无不良信用记录。其中，个人信用卡两年内逾期不超过六次（含），个人贷款两年内逾期不超过两次（含）且每次逾期天数不超过30天（含），不计入在内；准贷记卡逾期天数不超过60天（含），不计入在内。

第五条 市金融办对不良贷款率超过5%的银行或存在违法违规行为的银行，可根据实际情况暂停其动产融资补偿金申请。

第六条 自《中共深圳市委 深圳市人民政府印发<关于支持企业提升竞争力的若干措施>的通知》（深发〔2016〕8号）实施之日（2016年3月23日）起，动产融资贷款出现本金逾期90天以上，且法院对银行业金融机构中小微企业不良债权一审判决生效的，银行可按照贷款本金损失的20%，提出动产融资补偿金申请，单个中小微企业最高补偿100万元。

同一授信额度项下多笔贷款出现坏账，银行可分别提出动产融资补偿金申请，单个中小微企业贷款坏账损失最高补偿100万元。

同一家中小微企业在多家银行出现坏账的，对多家银行申请动产融资补偿金的累计补偿金额不得超过100万元（含），对银行的动产融资补偿金申请以时间优先为原则。第二章 申请时间和申请材料

第七条 动产融资贷款风险补偿金每半年受理一次，银行可对符合上述条件的坏账损失，于正式受理通知发布后15日内提出申请，申请材料包括：

（一）《深圳市中小微企业贷款动产融资补偿金申请表》及申请材料提交目录；

（二）该笔贷款授信审批相关意见及授信申请材料；

（三）该笔贷款抵押（或质押）合同、借款合同、借据等材料；

（四）银行内部证明不良债权的说明及人行征信报告查询结果中该笔贷款的分类情况；

（五）贷款发放后每期归还本息的情况说明（包括详细数据）、还款账户流水以及银行催收的相关工作材料；

（六）动产融资补偿金申请承诺书；

（七）企业及企业主无不良信用记录的证明材料；

（八）生效的法院判决书（或生效的调解文书、破产裁定书、进入法院执行程序的赋予强制执行效力的债权文书之一）；

（九）市金融办要求提供的其他材料。

第八条 银行提供的各项申请材料应当用A4规格纸装订成册，一式2份。

银行提供的申请材料中第二、三、五、八项可提供复印件，复印件应当加盖银行公章，银行应当妥善保管原件以备核验。

第三章 审核与监管

第九条 成立深圳市中小微企业贷款动产融资补偿金工作小组（以下简称工作小组），工作小组成员单位包括：市金融办、深圳银监局和深圳市银行业协会。工作小组负责依据《<关于支持企业提升竞争力的若干措施>实施细则》及本操作规程组织研究和审议完善具体的审核标准，明确具体操作流程以及补偿比例和补偿金额，批准动产融资补偿及其他有关工作。

市金融办负责统筹工作小组日常工作和成员单位之间协调工作；牵头组织银行动产融资补偿金的受理，会同相关业务主管部门对银行动产融资补偿金进行审核；组织深圳市银行业协会制定动产融资补偿金具体的审核标准和审核流程。

深圳银监局负责规范引导商业银行按照本办法规定开展相关工作，参与银行动产融资补偿金申请的审核，并指导深圳市银行业协会督促银行对已获得动产融资补偿金的贷款的清收所得，在申请下一期动产融资补偿时予以冲抵；指导深圳市银行业协会草拟具体的审核标准及有关流程；完成工作小组交办的其他工作。

深圳市银行业协会负责草拟具体的审核标准及有关流程，收集银行申请资料、定期组织召开审核会议，审核银行动产融资补偿金申请，出具初审意见，向有关银行反馈审核结果及动产融资补偿金拨付情况，并督促银行对已获得动产融资补偿金的贷款的清收所得，在申请下一期动产融资补偿时予以冲抵；完成工作小组交办的其他工作。

第十条 动产融资补偿金申请的审核按照下列流程进行：

（一）各申请银行在深圳金服平台(网址：http://)填写《深圳市中小微企业贷款动产融资补偿金申请表》并上传提交第七条第二至第十项电子版材料（加盖公章扫描件）；

（二）线上审核通过后，申请银行向深圳市银行业协会提交2份纸质版申请材料（第七条第一至第十项，材料均须加盖公章）；

（三）深圳市银行业协会出具审核初审意见，并报送市金融办、深圳银监局；

（四）市金融办按市金融发展专项资金审核程序，对动产融资补偿金申请进行审核、公示；

（五）公示期满无异议的，由市金融办牵头下达资金计划，办理动产融资补偿金的拨付。

第十一条 银行应建立专门台账，对坏账采取催收、起诉等方式追偿。银行对已获得动产融资补偿金的贷款的清收所得，应在申请下一期动产融资补偿时提供已获得风险补偿的坏账清收情况并予以冲抵。

第十二条 银行应对申请动产融资补偿金的行为负责，如有弄虚作假、同一笔贷款重复享受政府风险补偿或与企业合谋骗贷、套取动产融资补偿金的，一经查实，市金融办全额收回已发放的动产融资补偿金存款，并禁止该银行3年内申请动产融资补偿金及其他政策性资金，并将情况通报给中国人民银行深圳市中心分行和深圳银监局。

对骗取、挪用银行贷款的企业，不再纳入贷款动产融资补偿范围，对企业主及其配偶持股比例超过30%的企业，禁止其5年内申请各类政策、项目和资金扶持，并提请深圳市市场和质量监督管理委员会，在深圳信用网公布。

第四章 附则

中小企业融资风险及其管理控制 篇6

关键词：中小企业 融资风险 管理

一、引言

改革开放30多年来，国民经济快速发展，其中中小企业发挥了相当重要的作用，其为社会创造了大量的就业机会和创新发展成果。但由于其一般都是家族企业，结构较为单一，制度往往不健全，经营不够规范，资金流通运作不透明等原因导致其抗风险的能力较弱，同时各金融机构信用监管体系也不够健全，导致违约率往往较高，这些原因都影响了银行授信融资的积极性，从而导致中小企业往往融资困难并且具有比较大的风险。目前，对中小企业融资需求的支持已经在很多方面都达成了共识，但其上述存在的问题和缺陷要求我们必须认清融资风险的类型并加强对融资风险的控制和管理。

二、我国中小企业融资风险的存在类型

（一）法规政策上的不健全所造成的融资风险

中小企业融资行为实际上是一种产权制度上的创新，因此其需要国家在法律上对其产权的收益及其界限进行划分和维护。但由于我国社会主义市场经济正处在不断的摸索改革当中，各项法律制度还不完善，存在一定的漏洞，这导致了我国中小企业融资过程中出现风险的可能性大大增大。以BOT项目的特许经营权为例，很多国家对其进行独立立法，但是我国在这方面的法律还是空白，只是有些政府相关部门做出了一些规定如《关于BOT方式吸收外商投资有关问题通知》等，但是这些规定没有进行立法管理，在操作过程中也比较混乱和麻烦。

（二）企业自身经营上所造成的融资风险

中小企业由于本身资金不够雄厚，对外部经济环境有较强的依赖性并且其对政策的变化非常的敏感，再加上企业自身的问题，这些因素综合起来使中小企业融资上易出现风险。若在产品销售上也出现问题，资金链出现断裂，更易引起融资风险。中小企业由于其本身先天不足，规避风险手段单一，缺乏竞争力，最容易受到市场变化的冲击，因此容易引起风险。风险出现后又加剧了中小企业经营的困境，形成恶性循环，从而更难实现融资，对其进行有效融资的风险管理的难度也将变大。

（三）企业管理水平低下所造成的融资风险

我国中小型企业一般都是家族式企业，其在管理水平上存在诸多问题。一是观念上缺乏创新，家族式企业没有严格的制度，资金流通管理不够透明，往往是一言堂。管理人员整体素质不高，管理水平较为薄弱，对企业发展及市场需求的认识不够深刻，对市场变化不够敏感，采取的措施往往比较滞后。中小企业这些管理上的问题对其后期的发展壮大构成了很大的威胁，这也是我国中小企业破产的主要原因。据统计我国70%以上的中小型企业在五年内会破产，超过十年的中小型企业仅占到1%，这些导致了各金融机构对中小型企业融资时非常谨慎，企业方面不管是直接融资还是间接融资都会承担很大的风险。

三、防范中小企业融资风险的对策

（一）合理确定融资方式及其比例

中小型企业要根据企业自身的发展及盈利状况来确定融资方式和比例。短期资金和长期资金的比例要恰当，权益性融资和负债性融资的比例要控制在合理的水平，对各项融资的金额量和偿还期限都要有具体的认识和把握。对于债务资本要保证企业自身的盈利能够偿还利息，否则不但不能扩大企业规模，反而还需耗用企业自有资金，这将严重影响到企业的生存和发展。

（二）拓宽企业的融资渠道

企业融资渠道在企业发展的不同阶段是不同的。在起始阶段，需要长期资金的投入，企业融资可以通过员工持股方式进行股权融资，在相关的融资策略上则采用风险投资方式。在企业的发展阶段，企业已经度过了开始阶段的难关，产品销售流通方面已经走上正轨，在社会上也已经具有一定的知名度。对大多数投资者而言此时该企业是具有吸引力的，因此此时可采用证券化融资、股权融资和债务融资相结合的方式进行融资。最后在企业的成熟阶段，企业为求稳定资金来源往往通过信用程度高的银行等金融机构的信贷资金进行融资。

（三）强化经营者素质，加强对企业的融资管理

目前很多企业，尤其是很多中小型企业的高层领导往往没有风险管理的意识，忽视风险管理的重要性。只是盲目的融资和投资，这样往往对企业造成致命的伤害。因此对每一个资金項目的运作都要进行科学严谨的评价，确定可行性方案才能有下一步的动作。在企业的日常活动中要树立风险意识，密切关注市场和国家经济政策的调整和变化。同时在公司内部需建立风险管理责任制，制定合理的风险管理计划，加快健全财务管理的规则制度，从而降低风险提高效率。

四、总结

随着我国经济的发展，中小企业的融资方式也在不断的变化，融资渠道也越来越多样化。融资风险是无法完全避免的，并且控制风险也是件非常困难的事情。但是中小型企业若能根据自身的特点，设立科学合理的风险预警系统，建立高效、合理的内部控制，减小风险是完全能够做到的。各中小型企业应深入了解企业真正需要的是什么，经过科学严谨的分析，确定最佳资本结构和融资方式，提高所融资金的利用率，使中小企业能够健康的发展和壮大。

参考文献：

[1]齐宗弟.中小企业融资的风险管理研究[J].现代经济信息，2011，（2）

[2]张延芳.中小企业融资风险管理浅探[J].工作研究，2011，（6）

[3]齐宗弟.中小企业融资的风险管理研究[J].现代经济信息，2010，（12）

企业国际融资风险及其防范 篇7

关键词：国际融资,融资风险,风险防范

前言

我国改革开放30多年来, 社会经济发展取得了举世瞩目的成就。当今全球化不断发展, 资本一体化步伐加快, 中外经济相互依存、相互影响日益加强。越来越多的企业“走出去”, 基于全球的视角拟定企业发展战略, 优化配置世界有利资源, 培育发展战略新兴产业, 积极调结构, 及时地进行产业转型升级, 勇于融入世界市场竞争, 我国大量企业相继地演进成国际化企业。

国际性企业的研发、设计、采购、生产、销售及服务等经营活动跨出国界, 遍布世界各个国家和地区, 形成复杂的跨国跨地区的价值链条。企业的国际化需要资本国际化, 必然要求企业融资渠道国际化、国际融资方式的多样化。国际融资是企业发展的趋势选择, 但国际融资比国内融资更加复杂, 受到的影响因素更多、不确定性更大, 因此分析国际融资的风险及成因, 采取有效的风险管控方法, 高效低成本获取国际资金, 对于企业国际化的可持续发展至关重要。

一、国际融资风险的种类及成因

(一) 融资双方信用度管理不善风险。

在整个融资过程中, 涉及利益双方信用度的管理问题, 没有针对性的信用管理制度及措施, 将会出现融资管理真空化, 一旦一方发生违约, 那么对于财产的保全性将会处于比较被动的局面。同样的, 对于信用度的管理其具有很强的时效性和灵活性, 那么在其风险的掌控方面就具有了很大的难度。

(二) 筹资风险。

在融资过程中, 筹集到的资金于偿还时会有企业未来收益的不确定性导致的筹资风险, 企业借入的资金在一定时间内必须还本付息, 在之后很多不确定的情况下, 有可能会给企业带来很大的负担和压力, 导致最后资不抵债情况的出现。

(三) 国家风险。

在采用国际渠道来进行融资时面临的不单单是本国的政局、政策所带来的环境变化, 这涉及到双方国家政治环境的变化。例如:双方国家原本签好的协议合同等之类的文件, 对于优惠政策、良好的融资方向都有明确的规定, 但由于其中一国政府为了能够更好地适应国际市场的发展, 更快地提高本国在国际上的竞争地位亦或者改变其国家的产业结构等因素而调整本国政策, 这样的情况下, 可能该国所调整的政策正好与我国企业与之所签订的协议是相悖的, 那么就有很大可能存在该项目损失其优惠条件等问题。

(四) 法律的变更风险。

对于国际银团融资中, 外国银团会考虑到中国政府政治发生动荡就会影响此次项目公司资产的稳定性。对于存在的一些法律风险, 倘若法律体系在不断的进行调整补充和完善, 那么也有可能影响到该项目公司的收益。

(五) 外汇风险。

在经济往来中, 国际融资过程中存在着外汇变化给融资双方带来收益与损失的变化, 有一部分是由于货币的供给与需求影响的, 因而涉及到外汇与本币的升值贬值的问题。汇率的高低直接影响着产品在国际市场上的成本和价格, 将直接出现融资企业的收益问题, 那么自然而然其还贷能力在汇率的影响下可能降低。对于融资某一方国家的通货膨胀或者是通货紧缩的发生, 也会导致外汇的变化, 相应的会给融资双方的收益与损失带来实质性的变化。所承担的外汇风险, 会考虑到货币能否进行自由的兑换, 而国际上融资的另一方也希望所被贷款项以美元还贷款, 所以说汇率的变动对还贷数目存在很大的影响, 利率的变动等因素导致差价的出现都是所该承担的风险。汇率的变动尤其对国际贸易融资产生极大影响, 在贸易收支过程中, 从微观角度来讲, 汇率变动影响进出口企业的产品成本及所收获利润;而从宏观角度来分析, 汇率变动同样使贸易收支差额随国际收支差额变化。

(六) 社会环境的影响。

社会环境的影响或多或少也会带来项目国际融资的风险, 伴随着我们国家经济发展水平的逐步提高, 综合国力的加强以及对外交流的频率也越来越多, 很多跨国公司都逐渐进入我国市场, 这非常有利于我国经济的发展, 刺激消费拉动经济增长。但是对于我国企业而言, 它既是机遇也是一种挑战, 其挑战也是所面临的一种风险, 针对于跨国公司跻身我国国内市场, 伴随我国国内企业的同样也有相应的挑战。一些跨国公司进入了中国的金融市场, 则会给我国企业带来很大的不便和一些压力, 在本国项目的运营中由于其他企业高科技的进入, 则会给运营过程中收益造成影响, 收益相对比预期的低, 还贷能力降低, 给双方都会带来风险的存在。举个简单的例子, 比如对于同一种性质的产品, 我国企业与跨国公司都在生产, 而对于技术方面或者是所使用的原材料方面有可能跨国公司引进了国外更加先进的技术与优质的原材料, 使产品的效用更加受欢迎, 在市场需求确定的情况下, 人们会更愿意去选择能够给自己带来更大效用的可替代产品, 如此一来, 尽管此次项目建设由国外进行建设, 汲取了国外先进的技术, 但是原材料依旧来源于我国国内市场。该项目企业所生产出来的产品则会在市场“供给大于需求”的情况下扮演着被剩下的部分, 自然而然效益会越来越低。

二、企业国际融资风险防范措施

对于风险而言, 它是客观存在的, 不是以人的意志进行一定程度的转移, 它也是一种相对可变的抽象事物。虽说风险展现出来的状态是可怕的, 但是它是可以进行减小和控制的, 因此在我们国际融资过程中应该重视起风险的管理, 很多经济的交易中没风险是不可能的, 要明白风险与收益是同时存在的。对于风险控制可以将它作为事前、事中、事后的控制。事前控制类似事前风险预警;事中控制也将是一种十分有必要的控制形式, 当风险发生时, 应该采取相应的措施去加大对风险的控制以及减少损失;事后控制也将为风险已经发生后应该做出及时有效的措施, 对已发生的损失进行控制。

(一) 融资双方信用度管理不善造成的风险防范。

主要存在融资过程中对业务的前期调查较匮乏, 会有信息不对称等一系列问题。如果对企业信用评估不全面导致最大可能的放宽政策, 就可能没有有效的措施等, 从而引发一系列风险。那么, 可以将现如今普遍出现的缺少针对性管理的问题结合起来, 进行改善, 利用互联网上电子信息的收集、电子信息整理核对保存等新兴管理方式, 在后续风险规避上将起到很大的作用, 避免带来不利影响。

(二) 面临的国家风险防范。

融资项目大, 涉及国家间的利益时, 政府就需要明确给出应对策略以及一些预防措施来避免抑或是应对这些风险。以政府为主导, 加快我国企业在国际融资中的风险防范, 密切关注国际形势, 建立国别风险信息库和行业风险发布机制。我国企业在进行国际融资时, 应该在融资之前进行风险的评估, 尽可能地预测出存在的风险, 尽量做到风险回避。风险回避可以避免其中一些比较确定的风险给企业带来损失。在融资过程中, 面对无法回避的风险时, 我国企业就应该采取各种有效的方法对风险进行减少, 尽量控制风险到最低影响力;对于已经发生了的风险, 这已经是不能够去改变的一种事实, 但可以通过其他方式对其进行转移, 以很好地将风险转移到其他方, 尽可能降低风险带来的损失;无法回避、控制以及转移的风险, 就只能承担, 最好的办法就是在国际融资之前就进行对风险准备金的保留, 这样自然会提高本企业的保险能力。

(三) 法律的变更风险防范。

在项目发展的融资过程中, 应加强相关制度的建设, 对保障机制进行完善。中国政府应该加强对一些关于融资法律的研究, 结合如今复杂的国际政治环境和发展趋势, 找出与发展不相适应的部分, 分析其与中国现行法律之间所存在的问题, 为立法提供正确的依据, 制订切实可行的方案, 完善立法的相关制度, 加快与国际接轨, 尽可能依靠法律为国际融资起到保驾护航的作用。例如:以协议合同的做法, 给出一个法律变动的范围, 使其引起的风险有一个可控的范围, 同时双方协议中明确一份紧急预案, 如果法律风险超出了这个可控范围, 将共同启动紧急预案, 可包括法律变动引起的其他变动, 最终导致整个融资过程利益受损, 使得分配达不到预想目标, 以此利用法律来尽可能地降低融资风险。

(四) 外汇风险防范。

为了能够很好地管理外汇引起的风险, 项目公司的投资人可以进行事前的多元化经营安排和事中的企业经营重构, 并且对子公司的业务流程进行新的构建, 降低其敏感度。这样, 项目公司在运营过程中所承担的风险同样也会大大减小。针对国家性国际融资时, 可以适时扩大本国汇率的浮动区间, 规定在一定时期将不会改变区间, 有管理的空间可以使得在融资过程中具有变动的一个预警空间, 有利于内部的平衡, 逐步达到均衡汇率的水平。国内应加强汇率波动的分析与研究, 加强汇率的相关检测, 对汇率的预警机制进行建立并完善, 将预警相关信息定期地发布于市场, 加强对企业的引导, 使得自身控制和调节可以得到控制的一个范围, 化解其内在压力, 增强自身的经济实力。同时, 增强企业对于风险的管理能力, 引进和培养专业人才, 加大信息的投入, 使其能够在汇率的影响上做出合理并且独立的判断, 能够正确地去识别风险的主要点, 运用管理风险的相关工具, 对风险管理做到树立正确的理念, 选择对企业风险规避有利的方式。

(五) 社会环境的影响防范。

针对社会环境变动的影响, 双方在大的市场竞争下, 该融资企业必须顶住压力, 在汲取跨国企业的优秀经营方式以及引进先进技术的基础上进行再创新才能将该种风险降到最低。融资风险对于每个企业来说都是客观存在的, 需综合企业各方面经营状况来权衡, 这条完全消除风险所带来的影响之路将会举步维艰, 只能综合考虑, 尽量去减小所带来的风险影响。我国企业为了能够更好地进行国际融资:第一, 我国企业应该努力加强与国际市场的交流与合作, 以此来提高我国企业在国际市场的影响力;第二, 我国企业应该虚心学习国内以及国外企业优秀的经营方式, 提高创新能力, 加强本企业的治理, 提高企业自身文化及价值;第三, 在诚信危机问题上, 我国企业应该重视起诚信原则, 凡事实事求是, 长此以往则会使国际市场上的可融资渠道对本企业增强诚信信心, 对于再次的资金筹集也会起到更加好的作用。在企业如此努力的程度上, 我们国家同时也应该在政策上对面向国际融资的企业给予正确的引导与强有力的支持。

在当今社会, 网络科技飞速发展以及虚拟经济的出现, 我国可以通过互联网的连接将我国与国际金融接轨, 进行互联网上的国际融资, 运用好互联网金融时代, 利用互联网上支付来进行资金方面的转移, 为双方提供资金转移的服务。最近, 中国发展出的在网络上运营的银行, 像P2P网络借贷、非P2P网络借贷、众筹融资、金融机构创新型互联网平台, 等等。例如, 微众银行, 它就采用了一个在网络上“刷脸”的方式进行资金的发放, 配合个人网络上的诚信体系, 可以通过制定的一些制度鼓励个人诚信, 并且网络银行的“刷脸”个人的关联度更高, 会有更好的诚信效果, 这值得去努力推动及发展。很多国内小额的互联网融资方式值得一用, 尽可能沿用到国际融资上, 对于企业的国际融资而言可能带来很大的作用。同时, 假如企业有诚信, 本本分分地做生意, 并且是可行的, 自然会融到更多的资金。如果企业不可靠抑或生意不可行, 自然就不会有人投资, 资金不到位。再言之, 我国经济在发展的过程中应该避免像过去那样的粗放型, 要更加注意细节和质量。凭借着我国人民的智慧, 在未来的发展中, 会创造出更多新的方式, 以此加强我国的经济发展, 提高在国际上的融资能力。并且采用多种方式构建国际融资平台以及最大限度地保证我国的政局稳定。

三、结论

随着企业的国际化经营, 企业融资必定国际化。企业国际性融资存在比国内融资更大的风险, 因此对于国际融资的企业来讲, 研究国际融资风险所在, 结合新兴的融资技术, 创新融资模式, 高效及时地以综合融资成本最低从国际金融市场获得企业发展所需资金具有重要意义。

参考文献

[1]李路阳, 李留宇.中国经济改革与发展的新机遇[J].国际融资杂志, 2015.4.

[2]张洁, 李文婧.建融资平台促企业发展[N].聊城日报, 2014.7.

[3]田原.中国成为正确理解经济全球化因素[N].经济时报, 2015.1.

[4]周显山.中国中小企业融资对策研究[D].北京交通大学专业硕士学位论文, 2010.

[5]高健.企业融资风险控制研究[D].沈阳大学硕士学位论文.

中小企业的融资方式及融资风险分析 篇8

1.1 融资的概念

融资, 其实质就是指一个企业的资金筹集的行为与过程, 具体的说就是指公司根据自身的生产经营状况、资金余缺状况, 以及公司未来经营发展的需要, 通过科学的预测和决策, 采用一定的方式, 从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金, 组织资金的供应, 以保证公司正常生产、经营、管理等活动需要的理财行为。一般而言, 企业不会无故的融资, 其目的大致可分为:企业发展扩张的需要、企业偿还债务的需要以及企业的多重混合需要。

1.2 中小企业融资的现状

在我国的社会主义经济体制的建设中, 中小企业作为一支强劲的主力军, 根据2009年11月底的数据显示, 我国实有内资企业 (含私营企业) 971.89万户, 外商投资企业43.41万户, 个体工商户3184.02万户。其中, 中小企业数量占我国企业总数的99%以上, 超过4000万户。中小企业不仅对经济增长的贡献越来越大, 而且已成为技术创新与机制创新的主体和扩大就业的主渠道, 在繁荣城乡市场、增加财政收入、优化经济结构、增强经济活力、促进社会稳定等方面发挥着日益重要的作用。但同时据有关资料统计显示, 中国的中小企业平均寿命仅有2.9年, 每年都有30%左右的中小企业关门倒闭, 而这些企业倒闭的众多原因中, 62%是由于融资问题得不到解决而引起的。由此可见, 资金短缺、融资困难是制约中小企业发展的关键因素。

2 中小企业新型融资方式分析

中小企业的典型特点就是投资、经营风险大, 成活率偏低, 财务透明度较差, 由于这些原因的存在, 给中小企业的融资加大了难度, 同时在融资方式的选择上也是慎之又慎, 中小企业的融资方式主要有以下几种:

(1) 银行贷款:银行贷款按贷款信用程度可以划分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。银行贷款可以说是中小企业的首选融资方式, 但是由于种种客观条件的制约这种首选方式并没有给中小企业资金问题提供很好的解决方案。

(2) 发行股票、债券:指公司为了募集资金而出售、分配自己股份或者卖出债权的行为。一般来说发行股票和债券是大型企业的融资方式, 但是随着金融市场的快速发展以及中小企业的迫切需要也催生了例如创业板这样的股票交易平台, 为中小企业的融资开辟了一条全新的途径。

(3) 风险投资的引入:风险投资, 一般是指风险投资人以高新技术为投资基础, 对生产与经营技术密集型产品的企业以参股的形式进行投资的行为, 其投资的主要对象是处于起动期或发展初期却快速成长的中小型企业, 但也不仅限于此。风险投资是一种具有高风险、高潜在收益的投资方式, 但同时对于中小企业来说又是一种比较成熟的融资方式。

(4) 信托投资的引入:信托投资是指集合不特定的投资者, 将社会闲散并期待增值的资金集中起来, 委托信托投资公司管理、运作, 投资于某个特定的项目, 共同分享投资收益的行为。中小企业可以通过和信托投资公司合作, 通过引入信托投资, 利用信托资金来解决企业融资难的问题。

(5) 融资租赁:是一种集信贷、贸易、租赁于一体, 以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商, 以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备, 承租人通过与出租人签订融资租赁合同, 以支付租金为代价, 而获得该设备的长期使用权。融资租赁在解决中小企业融资问题方面具有其他融资手段所不具备的特殊优势, 是解决当前我国中小企业融资难的可行选择。

(6) 典当融资:是以实物为抵押, 以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。

典当针对许多中小企业存在着商品滞销积压的情况, 典当行可以帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金, 从而在盘活企业存量资产、促进商品流通方面发挥积极的作用。

(7) 信用担保贷款:信用担保是一种介于银行与企业之间的中介服务。由于担保的介入, 分散和化解了银行贷款的风险, 银行资产的安全性得到保证, 企业的贷款渠道也变得通畅起来。在国家政策和有关部门的大力扶植下, 信用担保贷款将会成为中小企业另一条有效的融资之路。

3 中小企业融资风险分析

中小企业在融资运作中必不可少的存在着运作风险, 但是这些风险又可以按照中小企业这个经营主体可否分散或规避来进行分类, 一般分为两大类:一种是不可分散风险, 另一种就是可分散风险。

(1) 不可分散风险:是指由外界因素或环境变动所导致的所有企业均无法规避与控制的风险。这类风险是中小企业融资过程中不可规避的, 其主要包括:

(1) 不可预知的国家相应政策的调整和变化带来的风险;

(2) 中小企业融资的市场风险, 是指融资的中小企业所提供的产品或服务是否存在市场前景, 产品或服务的价格是否能够产生预期的收益用以偿还债务, 满足投资者及银行的收益需求。

(2) 可分散风险:是指中小企业在融资运作过程中, 由于种种不确定因素所引发的, 只与运营主体及对象有关的风险。这类风险通过企业本身的努力可分散消解或规避, 其主要包括:

(1) 经营风险

中小企业融资的经营风险, 是指企业经营过程中因经营方式不当等原因而造成的一些风险, 一般包括:对现金管理不严, 造成资金闲置或不足, 没能充分发掘资金的利用率;应收账款周转缓慢, 造成资金回收困难, 加大资金压力;存货控制薄弱, 造成库存积压、资金呆滞;重钱不重物, 资产流失浪费严重等现象。

(2) 财务风险

中小企业融资的财务风险可分为:资金性财务风险和收支性财务风险。资金性财务风险是指企业在特定时点, 资金流出量超出资金流入量而产生的到期不能偿付债务本息的风险。此类风险只要合理安排资金流量即可回避, 对收益影响不大;而收支性财务风险是指企业在收不抵支的情况下出现不能偿还到期债务本息的风险。此风险属整体风险, 对全部债务的偿还均会产生不良影响。

(3) 管理风险

中小企业融资的管理风险, 是指由于中小企业典型的所有权和经营权高度统一的管理模式, 以及中小企业管理者的管理能力和管理素质较差, 管理思想落后等管理因素所造成的企业融资运作中的风险。这种管理模式导致企业中的领导者集权现象严重, 忽视财务管理的核心地位, 进而造成财务管理混乱、财务监控不严、会计信息失真等现象。

(4) 资金风险

中小企业融资的资金风险, 是指随着中小企业融资金额的增加其融资成本也随之增加, 从而导致企业费用总水平上升, 进而企业的息税前资金利润率下降。甚至导致企业经营产生的利润额不足以抵消融资成本的现象, 造成中小企业的自有资金利润率下降和减少的风险。

(5) 诚信风险

中小企业融资的诚信风险是制约其进行融资的关键所在, 中小企业的诚信风险主要表现在:首先是注册资本的不实, 中小企业往往串通评估中介, 从而造成实际资产与上报资产的不一致;其次是财务缺乏透明度, 国家税务部门及相关管理部门很难了解公司运营的实际情况, 并且银行金融机构也很难提供对中小企业的满意的诚信认可度, 那么提供给中小企业的融资可能性也就大大降低了。

4 结语

综上而述, 中小企业可采取多种融资方式, 以此拓宽中小企业的融资渠道, 降低中小企业融资风险, 提高融资率。企业自身也应加大内部改革力度、强化资金管理、加强财务控制能力, 同时通过国家相关组织建立和完善信用评级体系和贷款担保基金等方式来完善中小企业贷款风险缓冲机制。本文旨在分析中小企业的融资方式和融资风险, 希望能给中小企业经营者和管理者提供融资方面的参考。

参考文献

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企业筹融资风险 篇9

近年来, 中小企业的发展十分迅速, 在全球市场经济中的作用也日益增加。我国中小企业起步比较晚, 但发展却十分迅速, 经过30多年的不断壮大, 截止到目前我国中小企业已经占全国企业总数的99.3%以上, GDP也超过了总体的56%。中小企业的迅速发展壮大在繁荣经济、增加就业等方面也发挥了非常重要的作用。但是我国中小企业还存在着融资难、融资风险高等问题。因此在解决中小企业融资难题时要充分考虑到中小企业的特点及其限制因素, 从而有效规避风险, 使其呈良性发展。

(一) 中小企业扶持政策匮乏影响融资

在政策方面我国的社会性质决定了大型国有企业在国内企业中的主导地位, 一直以来, 国家的扶持政策也是一直倾向于大型企业。而中小企业自身创立资金较少, 没有足够的适应其发展的资金, 在资本市场上获得融资的门槛又比大型企业高出很多, 中小企业想要取得资金就要付出更多的代价, 造成了中小企业融资困难现象。在法律方面我国针对企业融资的法律文献较少, 特别是对中小企业在贷款、担保等融资方面的规定就更少了, 使中小企业不能得到相应的法律保护。因此我国的法律体系在维护中小企业持续稳定发展方面有待完善。

随着中小企业融资问题的日益加重, 我国政府对其重视的程度也不断增加, 在第十二届全国人民代表大会上, 党和国家领导人就继续实施稳定的财务政策, 优化金融资源配置, 大力扶持小微及中小企业方面作出重要讲话, 并提出大力支持民间和地方金融机构改革, 鼓励地方性商业银行的设立。2013年两会期间围绕中小企业融资现状这一问题, 提出了适时修改商业银行法等措施。针对中小企业的发展的具体问题, 我国在政策上也给予了相应的措施, 建立了中小企业信用担保体系, 为中小企业向银行提供担保, 补充中小企业信用不足的问题。但是这些政策只是为中小企业提供的信誉的担保, 没能从根本上解决中小企业的信誉问题, 其自身的风险还是存在的, 因此不能彻底解决融资风险问题。

(二) 中小企业融资平台建设缓慢制约融资

近年来在世界金融危机不断爆发的大环境下, 为避免金融危机带来的更深层次的危害, 银行等金融机构对其风险的控制也越发的严格。由于中小企业规模小、经营稳定性差、易受到经济波动的影响, 因此银行从稳健性的角度上考虑, 不愿向中小企业发放贷款。并且中小企业信用担保体系不完善, 固定资产所占比例又偏低, 因此可为中小企业提供担保的机构少之又少。最后在发行股票和债权方面, 中小企业的实力却是远远不够的, 上市的门槛是中小企业望尘莫及的, 因此大多数的中小企业时无法通过这种方法获得资金的。

面对这种现象, 我国的商业银行业也采取了一定的措施来解决这一问题, 许多银行通过信贷评估技术、销售金融产品等多种方式来缓解中小企业抵押物不足、财务报表不健全而无法取得贷款的现象。这些新方法的产生, 在一定程度上让中小企业融资难题得以改善, 也为银行的贷款安全提供了保障。但在市场经济中, 银行和企业是两个平等的经济主体, 既要保持独立的发展又要相互依存, 所以在针对中小企业融资难题这一问题上, 仅从银行一方面去解决显然是不科学的, 不能使中小企业融资风险问题彻底解决。

(三) 中小企业内部资源不足限制融资

中小企业的规模小、资源有限, 不能经营多种产品来规避风险, 因此抗衡外部冲击能力较弱, 经营风险较大。中小企业不仅经济实力弱, 企业的整体素质也比较低, 中小企业中有很大一部分是乡镇企业, 企业缺乏竞争力, 创新能力比较弱, 风险意识淡薄。很多企业财务制度不健全, 会计信息不真实、账务混乱、信息透明度很低, 使得企业潜在的人为风险比较高。这一切归根结底就是, 中小企业中缺乏人才, 缺乏具有现代管理理念和领导能力的管理型人才。而一个企业的发展离不开管理者的远见卓识, 更离不开优秀的职工团队, 但是中小企业往往留不住人才, 企业不能注入新鲜的血液, 先进的理念技术难以运用。所以中小企业只有保留住人才, 才能为企业规划出合理的融资方式, 以最小的投入满足企业发展的需要。中小企业的生产技术落后也是也是中小企业存在的普遍现象, 中小企业不能引进先进的生产技术、生产理念使得中小企业可能出现产品质量问题, 滞销的现象也很容易发生这就导致中小企业的信誉度偏低。因此提高中小企业自身的素质, 解决中小企业内部资源问题才是提高中小企业信誉度的关键, 是解决中小企业融资难题的根本办法。

二、中小企业融资风险分析

合理科学的融资可以使企业经营周转的资金得到保障, 能给企业带来巨大的经济利益。但是很多中小企业在进行融资活动的过程中, 未能对融资的风险进行评价、分析与控制, 从而给企业带来安全隐患。

(一) 中小企业融资财务风险分析

对于企业而言不论是权益性融资还是负债融资, 都将存在一定的风险。就负债融资而言, 如果企业不能很好的预见自身的融资成本中存在的不确定因素, 以及未来预期收益的波动性和可能存在的无法偿还的债务等情况, 这将形成严重的财务风险。

(1) 负债压力增加财务风险。负债融资是中小企业普遍采取的融资方式, 但是采用负债融资方式那就意味着企业将面临着高额的利息支出、投资机会的丧失、以及未来的偿债压力。首先高额的利息支出将大量消耗企业的货币资金, 企业也可能由于资金不足而引发财务危机。其次由于企业采取负债的融资方式, 这不仅仅导致企业债务的增加, 由于债务契约的限制, 企业有可能不得不放弃良好的投资机会, 从而未能获得收益。最后中小企业在发展的过程中, 有时会出现收益不增长或是呈负增长的情况, 这样企业的负债成本就会增加, 也将影响企业的偿债能力, 增加了企业的财务风险。

(2) 利率变动引起财务风险。中小企业债务融资过程中, 应考虑到利率因素对企业财务风险的影响, 尽量选择利率较小的融资方式, 通过利率的变动降低企业债务的负担, 从而降低企业财务风险的发生。但是当前的中小企业在融资决策方面还存在一些问题, 融资前不能很好的了解对方的信息资料, 对于负债融资, 不能充分考虑到期利率波动情况, 不能将长、短期借款做到合理安排, 这样企业将面临难以筹措到资金或资金闲置等财务风险。

(二) 中小企业融资经营风险分析

在现在的市场经济中, 中小企业占据了非常大的比重, 是市场经济良性发展不可或缺的组成部分, 特别是对于人口众多的我国来说, 中小企业解决了大部分人的就业问题, 所以需要马上解决中小企业存在的问题, 使其健康稳定的发展。可是对于中小企业而言企业内部的经营活动中又存在着种种不确定的风险, 严重的制约着中小企业的发展。

(1) 企业生产环节所带来的风险。企业在生产过程中由于一些外部原因和内部原因, 导致实际产量与预期产量不同, 从而使企业遭受损失。这主要体现在一些企业一味追求利益最大化, 而不顾产品的质量, 出现偷工减料, 以次充好等现象。还有企业的生产技术过老, 不注重更新换代, 不与外界接轨以至于产出的产品出现次品、滞销的现象。原材料的供应价格、机器设备的使用情况和职工的工作效率等一系列不确定因素也将影响企业的经营情况, 从而产生经营风险。

(2) 企业采购环节所带来的风险。企业的采购环节更容易产生风险, 这是因为采购过程中出现的突发情况比较多, 比如自然灾害、经济不景气、采购价格不断波动使得采购成本上涨, 采购回来的产品的质量、价格以及是否能按时交货等都可能导致实际采购的结果与计价结果发生偏离。在采购人员的选派, 是否预防采购人员与供货商串通等方面也会存在着风险。

(3) 企业营销环节所带来的风险。企业在营销过程中, 由于一些原因导致营销的实际收益与预计收益发生偏差, 从而给企业带来损失的风险。企业的营销风险主要体现在三个方面:第一方面是企业的营销人员, 由于销售人员自身的能力偏低, 从而达不到预计的营销标准。第二方面是客户的维护, 想要做好营销工作首先就是对客户的把控, 维护住好的客户, 避开那些不诚实, 恶意欠货款导致企业资金回笼困难的客户。第三方面是市场需求, 由于市场的需求导致竞争的产生, 而竞争对手的竞争方式和手段又是不确定的, 这样导致市场价格不断变化, 供、产、销不稳定。

三、风险导向审计应用于中小企业融资的必要性

风险导向审计在实施的过程中将审计重心转移, 在时间上将审计重点由从事后审计向事前、事中审计转变。在工作过程中审计重点由对财务会计资料的查错防弊阶段向内部控制审计、风险审计方面转变, 更加注重经济管理和风险防控, 使审计人员更加关注风险。风险导向审计有效的解决了传统审计所面临的主要问题, 大大提高了审计效率。并且风险导向审计合理的利用分析程序, 有效的降低了检查风险, 更好的发现被审计单位的重大错报漏报, 并做出合理的决策, 从而全面的控制审计风险, 提高审计效率。

(一) 风险导向审计融合了企业风险与审计战略

风险导向审计在规划审计工作之前需要全面考虑到被审计单位的各种可能形成风险的因素, 将企业风险与审计战略相融合, 从而得出一个更具有针对性的审计计划。在审计工作开展前, 审计人员应首先了解被审计单位的环境状况和企业的财务状况, 通过与有关人员的讨论, 查看重要的场地, 以及查阅企业的会议纪律等内部资料, 为识别重大错报风险以及进一步开展审计工作做准备。在初步调查完成后, 审计人员运用所查到的信息与企业的财务指标相结合, 识别企业存在的的重大错报风险, 从而明确企业存在的问题, 并根据各风险的概率合理的安排审计时间以及审计资源。

在风险导向审计实施的过程中, 审计人员首先通过控制测试, 确定被审计单位内部控制的有效性, 为接下来的审计提供依据, 从而提高审计效率。其次对企业的重大交易、企业账户的余额进行实质性测试, 来确定企业财务报表上的信息是否是真实可靠的。经过一些列的测试之后使企业的风险达到可接受水平之后, 审计人员将根据审计结论提出审计发现和审计建议, 并出具审计报告。进行风险导向审计的审计人员, 应熟悉企业的发展战略, 了解企业的经营状况, 因此审计人员应具备熟练的风险意识、掌握风险管理的技能, 具有较强的专业胜任能力。而我国中小企业的内部审计人员素质普遍偏低, 企业内部风险意识低下, 财务人员法律意识淡薄, 内部审计机构形同虚设。因此中小企业需要尽快培养一批风险管理技术过硬, 专业胜任能力较强, 法制观念较强的专业审计人才尤为重要。

(二) 风险导向审计在企业风险评估中的应用

中小企业内部控制制度不健全、资金来往频繁、财务账目混乱, 因此审计资源配置矛盾日益显现。这样运用传统的审计不论是内部审计还是外部审计都不能很好的解决, 不能对中小企业做出正确的风险评估, 从而提出合理的建议。面对这一问题风险导向审计却能很好地解决, 利用风险导向审计对企业全部业务进行风险评估, 根据评估结果依次合理的将审计资源经行分配, 对高风险的业务加大审计力度, 这样不仅解决中小企业审计难题, 还能提高审计效率, 确保审计的准确性。以上情况表明中小企业引进风险导向审计有利于驱除风险, 当风险都能得到合理的规避或降低, 中小企业的融资才能不再是难题。

四、加强中小企业融资风险审计, 破解中小企业融资困境

无论是国家政策的调整还是银行制度的改变对中小企业融资难题都只是起到了一定的缓解作用。要想彻底解决这一问题还要从企业内部因素出发。加大中小企业的内部审计力度, 引进风险导向审计是解决中小企业融资风险问题最有效的方法。

(一) 加大力度提高内部审计人员素质

我国的内部审计相较于国外起步比较晚, 内部审计业务开展也是参差不齐, 特别是中小企业其审计业务还是停留在财务收支审计上面, 审计人员对企业的发展战略不够了解, 缺乏风险管理意识。加强企业管理完善企业审计制度, 需要审计部门具备一支专业的高素质的队伍。其中审计人员不仅要具有过硬的审计专业知识, 对其他领域的知识也要有深入的了解, 还要加强审计人员的素质教育, 强化审计人员的责任感和风险防范意识。此外, 为了提高审计人员的工作积极性, 公司还要制定一定的奖励和惩罚制度, 定期考核内部审计人员的业务水平, 考察审计人员对公司的经营环境、经营状况、战略目标、风险程度的了解情况。根据考核表现给予一定的奖励或惩罚, 激励审计人员的工作积极性, 从而提高企业的审计人员素质以及审计质量。此外还要通过不断的后续教育不断地提高审计人员的洞察力和判断力, 不断的提高内部审计人员的能力和技巧, 来保证企业防控风险的能力。

(二) 完善中小企业审计制度

在当今社会, 中小企业想要生存和发展, 就必须注重自身的社会形象, 维护企业的信誉, 为此企业必须设有自己的监督控制体系。审计制度是进行审计工作的前提条件, 是审计工作有效实施的基础。只有完善中小企业的审计制度, 才能更好的发现、防御融资风险, 通过审计预警等手段, 为企业风险管理方面提供了可靠的保障机制。

完善审计制度首先应建设内部审计机构, 成立审计委员会, 审计委员会直接归属董事会领导, 保证企业不受内部其他部门的干扰, 突出了内部审计机构的独立性。然后从各部门抽调优秀的职工, 经过专业的培训组成内部审计人员, 针对不同的审计项目对审计人员进行分工, 并定期轮岗。其次是明确审计人员的权限, 根据内部审计工作的需要, 要求相关部门必须及时报送有关资料。经审查对于可能产生风险或以经发生风险的项目, 审计人员应及时阻止并向上级提出处理建议。最后在日常工作工程中审计人员按照审计委员会比准后的审计方案开展审计工作, 应用风险导向审计方法, 对风险较大的项目的有关资料认真调查、询问, 并作详细记录。对审计中发现的问题及时向上级报告, 经领导批准后提出审计意见, 出具审计报告。

(三) 现代技术与审计相结合

当今社会是信息化社会, 企业也内部各业务也趋于隐蔽化、和数字化, 加快企业信息化建设, 整合企业信息、完善企业信息库资源, 将企业信息库与新型的风险导向审计模式相结合, 是查处企业隐蔽风险的有效办法。中小企业要加快企业内部计算机审计系统的研制与开发, 为企业风险导向审计的引入提供技术上的支持。除了在主要的业务部门和管理部门的信息系统中设置计算机审计系统外, 对企业内部经营环境也应设置相关的信息系统, 这样整个公司的的经营发展情况在企业数据库中全部显现, 内部审计人员对公司做风险评估时, 能够及时的发现问题。审计部门通过历史经验以及企业最新的发展情况对企业可能存在风险的业务提出合理的风险监测量化指标, 并通过计算机系统搭建监测平台, 实现随时随地监测风险, 让企业风险存在率达到最低, 从而降低中小企业的融资风险。在这种模式下审计人员既能把审计理论与审计过程紧密结合, 又能轻松的获取信息, 把控了各个环节的风险程度, 通过审计监测很好的降低了企业的风险程度, 优化企业的环境提高企业的信息质量, 使得融资风险得到解决。

参考文献

[1]毕俭雍:《企业风险管理与内部控制浅论》, 《商业文化》2010年第9期。

企业并购中融资风险的防范 篇10

企业并购离不开大量的资金支持, 并购企业虽既可以现金、股票来收购, 又可以采取向外举债的杠杆收购形式来进行。但无论哪种方式, 都存在较大的风险。因此, 我们必须重视企业并购过程中产生的融资风险。如果企业进行并购只是暂时持有, 待适当改造后重新出售, 这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的。这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式, 但还本付息的负担较重, 企业若届时安排不当, 就会陷入财务危机。如果买方是为了长期持有目标公司, 就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需用, 来确定收购资金的具体筹集方式。并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短, 维持正常的营运资金, 使投资回收期与借款种类相配合, 合理安排资本结构。比如用短期融资来维持目标公司正常营运的流动性资金需用, 用长期负债和股东权益来筹集购买该企业所需要的其他资金投入, 在并购企业不会出现融资危机的前提下, 尽量降低资本成本, 力求资本结构的合理性。

二、企业并购中所面临的融资风险

(一) 现金支付及其相关的融资风险

目前, 现金是我国上市公司并购中最主要支付手段, 在所有上市公司并购中, 每年占70%-80%现金支付所面临的财务风险也是不容忽视的。并购规模和并购成功与否, 受主并方现金流量和融资能力的约束。如果主并方获取现金流量的能力不佳或融资能力有限, 则会影响并购的规模, 甚至可能使并购计划搁浅;当并购与国际资本市场相联系时, 现金支付使主并方必然面临汇率风险, 随着国内资本市场竞争日益激烈, 海内外资本市场的联系就日益频繁;目标企业股东不能分享合并后企业的发展机会和盈利, 也不能享受纳税的优惠。目标企业在收到主并方的现金后, 不仅会丧失对公司的一切权益, 而且由于实现了收益还要纳税, 这样会增加目标公司股东的税收负担。若目标公司对主并方怀有抵触情绪, 则可能采取如分拆业务、“毒药丸子”、“金降落伞”等恶劣手段, 增加主并方的财务风险。

(二) 股票支付及其相关融资风险

股票支付减轻了现金压力和债务负担, 并可能带来一定的税收好处, 不会给企业带来资金的压力和破产风险。但股票支付也会产生财务风险。首先, 我国对股票的发行、增发等都有严格的规定, 而且要经过层层审批, 需要大量的发行成本, 并且会延误并购的最好时机。其次, 股票并购也会导致股权稀释而降低了对目标企业的经营控制权的力度。

(三) 杠杆支付及其相关融资风险

杠杆支付能比较好的解决纯现金支付带来的资金压力或者债务压力, 又能根据企业自身以及目标企业的资本结构合理安排二者的比例, 达到最优的资本结构。但杠杆支付也是有风险存在的, 对于企业的资本结构确认往往不能达到理想的状态, 资本结构偏离风险的发生是可能的, 而且杠杆支付不能一次完成整个支付过程, 多种支付方式的连续性很难保证, 这样会处于整个并购进程, 给后期带来较大的整合风险。

三、企业并购中融资风险的防范

(一) 对现金并购中融资风险的防范

对于现金并购中的流动性风险, 并购企业可以根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系, 通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理。由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险, 很难在市场上化解, 必须通过调整资产负债匹配关系来解决。并购企业可通过分析资产负债的期限结构, 将未来的现金流入与流出按期限进行分装组合, 寻找出现正现金流和资金缺口的时点, 不断调整自身的资产负债结构来防范流动性风险。企业可采用对冲 (到期匹配) 法融资, 每项资产与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应, 以减少出现资金缺口的情况。但由于债务的偿还日是固定的, 而未来的现金流入却具有不确定性, 企业无法做到资产负债的期限结构完全匹配。现金流入的不确定性主要表现在资产的风险上。要降低资产的风险, 就必须增强其流动性, 而资产的流动性强又意味着收益性下降。解决这一矛盾的方法之一是建立流动性资产组合, 将一部分资金运用到信用度高、流动性好的有价证券资产组合中, 尽管这类资产名义期限相对较长, 但其变现力强, 可以弥补目标企业和并购企业自身债务到期的资金需求。

1. 严格制定并购资金需要量及支出预算。

并购企业在实施并购活动前, 首先应对并购各环节的资金需要量进行核算, 并据此制定出目标企业完全融入并购企业所需的资金数量预算。以预算为依据, 并购企业还应根据并购资金的支出时间, 制定出并购资金支出程序和支出数量, 并据此做出并购资金支出预算, 并购企业在完成并购资金需要量及支出预算后, 还应根据企业财务状况和融资可能, 对企业资金使用情况做出合理安排, 做到在保证企业现有经营活动正常进行前提下, 确保企业进行并购活动所需资金的有效供给。

2. 主动与债权人达成偿还债务协议。

我国一些并购企业因不能按时偿还债权债务, 而使其正常生产经营活动陷入困境, 主要原因在于这些企业在并购前没有通知目标企业债权人, 没有与目标企业债权人达成债务偿还协议。因此, 为防止陷入不能按时支付债务资金的困境, 并购企业在对已经资不抵债或处于破产边缘的企业实施并购时, 必须考虑目标企业债权人的利益, 在并购前通知目标企业债权人, 并与债权人就债务清偿事宜进行协商, 在与债权人取得一致意见时方可实施并购。

(二) 对股票并购中融资风险的防范

1.要考虑股东特别是大股东对股权分散和股价下跌是否可以接受。股权分散是否可以接受的关键是大股东的控制权是否会受到较大的威胁;而股价下跌是否可以接受的关键是从长期看股价是否会回升, 即每股收益率是否会回到原有水平或能达到更高的水平。

2.要考虑收购公司股票在市场上的当前价格, 如果当前价格处于历史上的高水平, 处于它的理论价值左右或以上, 利用换股并购是有利的选择;如果当前价格比它的理论价格低, 换股就不是合适的选择, 因为这会导致并购后每股收益率的相对降低。而对于股票并购中由于制度准入障碍所带来的风险的防范, 企业本身可以起到的作用就相当小了, 它更多的只有通过完善整个资本市场体系, 具体包括:市场组织完善、市场条件完善和市场机制完善等几个方面, 进而逐步消除并购的产权交易的制度准入障碍。

(三) 对杠杆收购中融资风险的防范

对于杠杆收购中的融资风险, 并购企业可以通过增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性, 来降低此风险。杠杆收购的特征决定了偿还债务的主要来源是整合后目标企业将来的现金流量。降低杠杆收购的偿债风险, 首先必须选择好理想的收购对象。一般而言, 目标企业必须经营风险小, 产品有较为稳固的需求和市场, 发展前景较好, 才能保证收购以后有稳定的现金流来源。另外, 目标企业的经营状况和企业价值被市场低估, 这是并购企业不惜承担风险的动力, 也是决定杠杆收购后能否走出债务风险的主要因素。其次, 收购前并购企业与目标企业的长期债务都不宜过多, 这样才能保证预期较稳定的现金流量能够支付经常性的利息支出。再次, 并购企业最好在日常经营中能提取一定的现金作为偿债基金以应付债务高峰的现金需要, 避免出现技术性破产而导致杠杆收购的失败。最后, 虽然杠杆收购中并购企业负担着高额债务, 但杠杆收购仍然可行, 原因就是可以通过对目标公司进行重组, 使公司的运作更有效率。因此对目标公司的有效重组, 也是防范杠杆收购融资风险的一个重要的措施。

1. 减少未能充分利用的资产 (如存货) 。

在出售资产时, 关键是要使得那些卖掉的资产、部门或附属机构的市盈率 (最好是价格现金流比率) 高于最初收购全公司时的相应比率。而那些获取现金能力高于收购价格的资产、部门和附属机构则应予以保留。这些“现金牛” (Cash Cow) 将为偿还债务提供所需的资金, 并能使被收购的公司的股票迅速增值。

2. 对被收购企业的成功管理杠杆收购方应当激励被收购企业的管理人员积极参与管理。

通常的做法是, 让管理层手中持有足够多的股份 (一般来说, 占总股本的10%-20%, 并且这些股份应是管理者辛勤经营赚来的) , 否则那些精明老练的投资者是不会为杠杆收购提供资金的。之所以这样做, 并非因为杠杆收购金融家的慷慨大方, 而是要使管理层也承受风险, 使他们在经营良好时获得收益, 在经营不善时承担亏损。被收购企业的管理层拥有股份, 使管理者由从前的雇员变成公司的所有者, 成为精打细算的企业家。最终, 由于管理部门的积极进取, 公司必然生机勃勃。

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