股票市值定价中的均衡和冲击因素

2022-09-10

1 引言

随着社会的不断发展, 时代的进步, 我国的股票市场也在不断地发展与壮大, 渐渐地, 股票市场在我国经济体系中占有越来越重要的地位。因此, 对于股票市场中的投资者来说, 能否足够了解并熟悉影响股票市值定价的因素是一个很重要的“技能”。当然, 影响股票市值的因素有很多, 并且随着股市在经济体系中的地位越来越重要, 研究这些影响因素的人也越来越多。

2 股票市值定价中的均衡因素

在传统的股票估值方法中, 估值方法更注重于均衡分析, 认为股票的价格总是随机变动的, 但它又是均衡的, 它只能及时反映出股票的价值, 却没有办法向我们解释股票的估值之所以会出现大起大落的现象的原因。

股票价格的上涨, 本应该是用来反映一个国家的经济趋势是越来越好的, 从理论上说, 股票价格的上涨在一定方面上也会影响民众的消费情况和一个企业的投资情况, 从而可以使国家乃至世界的实体经济水平的提升, 最后又会影响到我国股票市场价格的上涨, 这样一直循环往复。但是, 从近几年中国的实际国情可以看出, 我国的股票市场并没有形成这种良好的经济循环体系。经研究分析可以得出, 我们所学习到的均衡理论并不是不可破坏的, 就比如在一些特殊情况下, 如人为、外界环境等因素导致这种良性循环无法正常运行。下面我们就均衡因素来分析当今社会中股票市值的定价均衡分析包括传统的绝对估值法和相对估值法。

当我们在做均衡因素方面的分析时, 因为以往传统的绝对估值方法更加注重于资产回报的贴现。股票均衡的定价区间就是通过贴现模型来体现的, 传统估值法往往将股票估值中股价大幅度的变动归咎于那些冒着过高股价的风险的人的侥幸心理因素上。相比之下, 相对估值法的注重点相当于是对一个公司在这个市场上与其他公司的盈利比较, 相对估值法在建立增长率和市场盈利率的量化模型上缺少理论基础。以上两种方法都没有考虑外部因素对股票市值的影响, 也没有详尽的区分内部价值、外部冲击等因素。

但在依赖均值回归规律的研究中指出, 股票价格的变化不是随机的, 是有规律可循的, 是偏离股票的内在价值的。股票市场的均衡有广义和狭义之分。当人们谈到股票市值定价对人民经济的影响时, 人们往往会说“财富效应、q效应”怎么怎么样的一堆理论, 最后也只能得出类似于股票市值定价的上涨能够刺激公民的消费从而使国家经济快速增长的结果。其实, 我们所说的“财富效应、q效应”只是人们对部分空间的分析, 它只分析到了商品市场上的均衡, 却忽略了货币市场上的均衡。

3 股票市值定价中的冲击因素

因为股票是处在不断地冲击状态下的, 所以有关净资产回报率和市盈率的变动方面的研究对每一个学者来说都是至关重要的。当然影响股票市值定价的冲击因素也有很多, 其中就包括流动性冲击、周期性冲击和资产注入冲击等。

其中, 流动性冲击主要是受市盈率的影响较大。从供求关系角度出发, 中国国内买股票的人很多, 最终造成股票的供给数量不够, 在求大于甚至是远大于供的条件下, 自然就会出现股票价格飙升的现象, 还有一部分原因是我国对投资渠道的建设与发展还不够完善;从经济增长速度角度出发, 大多数公民认为, 中国经济发展很快, 今天买的股票, 明天就有可能会翻几番, 大家都认为买股票就是买到了他们的“将来”, 同样地, 投资者们也很看好这些“将来”, 于是, 这就导致了该股票的市盈率高于同时期的其他股票价格;再从做空机制的角度出发, 出于一些股票规则的束缚与制约, 导致股票只有先买入的人才有盈利的机会, 所以股票不可能达到完全卖光, 这就导致股票的价格就能持续地维持着这种较高的水平而不下降。

周期性冲击主要指的是宏观经济和行业的景气轮动对股票市值定价的间接性影响。我国经济增长的规律一直都在调整, 从以往的调整规律中我们可以看出, 我国的行业景气轮动主要受通货膨胀和世界经济两个因素的影响, 其中, 通货膨胀是内部因素, 当通货膨胀达到一定容忍限度后, 政府会实施出一些措施以预防发生经济上的危机;世界经济对周期性的影响则是外部因素, 世界经济的增长达到一定高度时, 会产生“回落”现象, 这种现象又会导致外部对股票的需求大幅度减少或是说下降。以上两种因素的共同作用就会使我国经济的增长趋势不得不实施一些措施加以调整。

所以, 不管是宏观经济层次上还是行业景气轮动层次上的周期性波动, 都有足够的能力给股票市场或者是买股的个人带来一些超出想象的冲击力, 因此学者们对净资产回报率因子的研究分析就对股票市值定价的大幅度变动有了很好的解释与分析。

4 结语

迄今为止, 我国对股票市值定价方面的研究也做出了不少的贡献, 并取得了良好的研究成果。从各个学者对股票价格的研究文献中, 我们可以看到大家对这一问题的研究都比较透彻, 但却很少甚至是几乎没有研究能够得到理论界的一致认同。所以, 今后对于有关股票市值定价因素方面的研究, 我们仍需继续努力。

摘要：众所周知, 在金融领域中, 股票的估值方法一直都是一大难题。正如“理想很丰满, 现实很骨感”, 书本上传统股票估值方法中看似完美的理论知识, 当运用到实际生活中就显得有点“举步维艰”了。特别是近十年来, 中国甚至是全世界的股票市场都发生了很大的变化, 因此传统股票估值方法的运作就更加艰难了。本文就均衡和冲击因素来分析股票市值的定价问题。

关键词：股票,市值定价,均衡和冲击