合理定价评审抽取研究论文

合理定价评审抽取研究论文（通用6篇）

篇1：合理定价评审抽取研究论文

摘要:合理定价评审抽取法是建设工程招标投标评标办法的一种。本文对该评标办法维护建设工程招标投标的“公开、公平、公正”原则给予了一定得肯定。同时,着重分析了存在没有体现竞争、容易产生围标现象、中标人诚信度不高、“合理价”难“合理”等问题产生的原因,并提出改进和完善的具体办法。

关键词:合理定价;评审;抽取;问题;思考

篇2：合理定价评审抽取研究论文

最大程度地体现了“公开”原则。在指定的媒介公布招标公告,体现了招标活动的信息公开;招标文件中载明开标过程,体现了开标程序公开;招标文件中载明评标标准和程序,体现了评标标准公开;中标结果采用公示制度,体现了中标结果公开。

在一定程度上赋予了所有合格投标人均等的机会,体现了“公平”原则。招标人公布合理价,统一了投标报价,淡化了“标底”;技术标采用明标,只作合格性评审,杜绝了“明招暗定”,淡化了业主作用;在合格的投标人中,采用公开抽签或摇号的方式确定中标人,排除了招标投标过程相关参与主体的“暗箱操作”。

有效地体现了“公正”原则。招标人根据相关文件规定,委托有资质的造价咨询机构编制预算,确定合理价;合理价经相关行政主管部门审定后,在规定的时间内予以公布;接受合理价的投标申请人为投标人。这样,减少了投标人编制预算的过程,节约了投标成本;减少了投标人之间的恶意竞争或欺诈竞争;防止了投标人之间“哄抬标底”现象的发生。

2“合理定价评审抽取法”存在的主要不足

在实际工作中,也存在许多欠合理的地方,需要尽快地改进和完善。

2.1难以符合市场经济“优胜劣汰”的竞争法则。不管企业的实力强弱、技术力量的高低,一“抽”定“终身”,缺乏竞争性。对于实力强、信誉好、技术水平高的投标人不公平,使得投标人在市场运行过程不重视自己的行为,不加大投入提高自身的技术竞争力。不利于投标人自身的发展,更不利于建设项目的管理。

2.2为围标等行为的发生提供了可能。由于投标人的投标成本低,投标人不需要很强的竞争力,因此,报名参加投标的单位很多。投标单位有可能采用围标、买卖投标人资格、故意放弃投标等违法违规的方式,达到中标的目的。

2.3难以体现“诚实信用”的原则。投标人往往抱有投机的心态,常常选不出责任心强的.项目经理,对项目管理会带来一系列问题。如上述案例,建设资金难以得到保障,工期难以达到合同要求,质量方面存在隐患等。

2.4给有效控制造价带来很大的困难。招标人确定合理价,量与价的风险都由招标人承担,没有体现“量价分离、风险共担”的清单计价原则。中标后,常常以由招标人编制的“合理价”不合理为由,中标人提出清单漏项、材料价格及综合单价偏低等问题。更有甚者,以不解决此类问题就停工相威胁。采用法律手段解决纠纷需要很长的时间,为了尽快将项目投入使用,招标人往往不得不作出某些让步,最终增加了造价。形成了“合理价”对双方都不合理的不良局面。

3解决不足的建议

鉴于存在上述几种现象,根据笔者多年的工作经验,提出如下建议:

31招标公告中,要明确“法人委托人”、“联系人”必须是同一项目经理。同时,项目经理必须持有效相关证件参加资格预审会。这样做既符合《中华人民共和国招标投标法》、《中华人民共和国建筑法》等法律法规的规定,又可以减少“挂靠”、“围标”等现象。项目经理自始至终参加招投标活动的全过程,也有利于项目经理对施工阶段的管理。

3.2资格预审应当采用打分与抽签相结合的方式确定入围单位。在资格预审阶段要体现企业的竞争能力。分值及其权重的设置要考虑企业、项目经理、技术负责人等三方面因素。企业方面要综合资质等级、财务状况、拟投入的资金、市场行为、认证情况、信用及拟成立的班子等要素。项目经理要综合资质等级、安全生产、市场行为、类似工程、获奖情况、信用等要素。技术负责人要综合学历、职称、专业水平、类似工程等要素。取总分前十名参加抽签确定五家入围单位(不足五家的五家全部直接入围,但必须超过3家)。这样既体现了公平、公正,又兼顾了企业的实力,体现了竞争原则。

3.3招标人确定“合理价”的同时,投标人必须同时要编制清单预算。这一个环节很重要,不能省略。在实际工作中,投标人往往以招标人定价为由,想方设法钻空子,要求招标人增加费用。一是给项目施工管理带来难度,二是不利于控制造价。特别是造成“低中高结”现象,对于潜在的投标人来说不公平。招标答疑会后,招标人和投标人共同进行清单审核,并约定相关材料的品牌、材质、规格、单价,确定合理价。这样合理定价就不仅仅是招标人的事,投标人也要承担计量和报价的风险。

参考文献:

[1]中华人民共和国招标投标法.

[2]湖南省实施中华人民共和国招标投标法办法.

摘要:合理定价评审抽取法是建设工程招标投标评标办法的一种。本文对该评标办法维护建设工程招标投标的“公开、公平、公正”原则给予了一定得肯定。同时,着重分析了存在没有体现竞争、容易产生围标现象、中标人诚信度不高、“合理价”难“合理”等问题产生的原因,并提出改进和完善的具体办法。

关键词:合理定价;评审;抽取;问题;思考

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篇3：合理定价评审抽取研究论文

随着公路建设市场的发展, 我省对一般干线公路和农村公路建设招标实行“合理定价抽取法”, 缩短了招标周期, 能够预防和杜绝招投标过程中的腐败。但由于这种投标方式只有一个方案, 且由专家和上级部门确定, 一般定价较低, 且其定价固定, 不能主动议标、议价, 灵活不够, 使建设工程数量、成本与质量的矛盾愈显突出。探索适合固定低价项目特点的施工质量管理方式和质量保证体系就显得更为重要。公路建设施工质量管理的内涵, 不仅受到思想、技术、组织、经济等方面的制约, 并兼有咨询、顾问、参谋、控制的涵义, 还涉及到工程法规、行为科学及技术美学等诸多因素。施工企业中标后, 为了加强公路工程施工项目的质量管理工作, 按照分级管理、层层负责的原则, 应建立项目经理部、工程施工处 (区) 、专业工程施工队三级质量管理体系。以项目经理为质量第一责任人, 由质检负责人全面负责质量管理工作, 具体业务工作由质检处负责开展, 并组建工地试验室、质量自检组、资料整理组, 分工协作各负其责;工程施工处 (区) 以各处处长为质量第一责任人, 由质量自检员负责该处的质量自检工作;专业工程施工队以各队队长为质量第一责任人, 由质量自检员负责该队的质量自检工作, 做到质量责任, 层层落实并制订质量管理工作规章制度, 使工程质量管理工作有章可循。

2 加强施工现场的质量控制

加强施工质量控制对工程质量起着保证作用, 其核心是贯彻“预防与把关相结合, 以预防为主”的方针, 其目的是控制影响工程质量的各种因素, 以保证工程质量达到预定的目标。

2.1 认真做好工程施工测量, 是现场质量控制

的主要项目。在工程开工之前, 项目经理部要组织技术人员对导线点、中桩和高程进行反复测量, 使之达到闭合要求, 保证中线和高程误差在规定允许的范围之内。在施工过程中, 要重点对公路路基中线及各个桥涵构造物的平面位置、高程、预制构件的几何尺寸等进行严格控制, 使各项测量成果均控制在规范允许的范围之内。

2.2 加强对原材料的质量控制, 认真做好工地

试验工作。项目经理部要成立工地试验室, 并配备业务精通、工作认真负责的专职试验人员, 认真开展工地试验工作, 为工程质量控制提供可靠的依据。加强对原材料的质量控制, 严把原材料质量关, 杜绝不合格的原材料进场。要求钢筋、水泥、钢绞线、防排水材料等外购原材料进场时要有出厂合格证, 同时由业主指定的试验室进行试验, 合格后方可进行原材料的定购。在施工过程中, 根据“技术规范”要求的频率对进场原材料进行检测试验, 以杜绝不合格材料进入工地。加强对混凝土、砂浆等半成品材料的质量控制, 在不同标号及水泥砂石料不同时工地试验室要分别做出配合比, 在施工现场挂牌作业, 严格按试验室确定的配合比进行施工, 并根据“技术规范”的要求取样, 进行试块的制作及试验, 确保试验数据真实、准确、可靠, 以确保其工程质量符合技术规范的要求。加强施工现场的试验检测工作, 在各项工程施工过程中, 认真进行试验检测工作, 对达不到质量标准的施工项目, 及时分析原因, 调整施工工艺及时进行补救处理, 确保工程质量控制由试验检测数据说话, 避免凭经验办事等盲目的质量控制。

2.3 认真履行质量合同, 加强各个单项工程的

现场质量控制。在工程施工中, 加强各个单项工程的现场质量控制, 确保工程质量目标的实现。路基土石方工程, 要重点做好路基压实度的控制;桥涵构造物工程在做好强度、几何尺寸等主要技术指标控制的同时, 还要做好外观质量的控制;路面工程做好基层及面层的强度、稳定性、平整度等主要技术指标的控制。

2.4 运用全面质量管理方法, 加强工程质量控

制。在工程施工过程中, 运用全面质量管理的知识, 采用因果分析图、鱼刺图等方法, 对工程质量影响因素进行认真细致的分析, 确定质量控制的措施和目标, 使工程质量控制有的放矢, 达到事前预防、事中严格控制, 扭转事后检测达不到标准的被动局面, 提高工程质量控制的水平和效率。

3 严格工程质量检验

质量检验是评检施工质量能否保证工程质量达到预定目标的重要手段, 也标志着质量好坏的程度, 其关键在于做好下面几点。

3.1 明确质量检验标准、内容和手段检验标

准主要技术规范、操作规程和质量检验评定标准。即达到规范化、规程化、标准化、管理制度化。检验内容主要对原材料、半成品或成品、结构整体和部件进行物理、力学性能检验, 使质量事故尽可能地消灭在施工过程中, 这样使工程质量符合规定的标准。检验手段是通过仪具测试和试验数据结果反映出来。对技术标准高、工艺较复杂的项目, 其检验标准另有设计规定的要求, 并经质量监理人员检查后方可签认。

3.2 检验的组织形式质量检验应坚持专职检

验和群众自检相结合、日常检验和重点抽验相结合、定期和不定期的自检、互检和全面检查相结合。专检人员必须从施工准备、竣工交验各个环节进行严格检验。

3.3 高标准、严要求、把好质量关无论管理制

度、工艺措施、规范、规程、规定要求;还是从平时检查到具体指导, 从关键部位到每道工序, 都必须强调一个“严”字;对出现的质量问题, 更要严肃认真, 一丝不苛地进行妥善管理, 该返工的一定要返工, 该停工的也一定要停工, 不能迁能。检查和评定, 评估和建议, 都是为了提高工程质量, 各级技术负责人, 对质量管理, 要做到事先指导, 中间检查, 成果评审和信息反馈工作, 纠正过去往往偏重事后把关, 管结果, 不管中间检查和因素的习惯。

4 公路工程质量管理措施

4.1 作为中标后的施工企业, 须建立健全质量

保证体系, 充实项目经理部的质量管理工作人员, 制定全体施工人员的质量职责, 使质量管理工作贯彻于整个工程施工之中。

4.2 强化施工队伍的质量意识教育, 加强施工

队伍的岗前培训, 层层分解质量目标, 使质量目标落实到最基层的施工人员身上, 落实到各个单项工程及各道工序上, 确保质量控制落到实处。

4.3 充分发挥工地试验室的作用, 通过认真细

致的试验检测工作, 为质量控制提供可靠的依据, 切实做到试验数据指导工程施工, 使各项工程的质量控制有据可查, 真正起到工地试验的作用。

4.4 正确处理进度与质量的关系, 只有进行严

格的质量控制, 严把工程质量关, 提高工程质量抽检合格率, 才能保证工程进度按计划目标实现。当工程质量与进度发生矛盾时, 进度必须服从质量。但如果只抓质量, 不抓进度, 对施工企业来说, 毫无效益可言, 再好的质量也就没有依托。在工程施工中, 要做到以质量促进度, 以进度创效益, 所以, 最关键的是抓好工程质量管理工作。

4.5 施工企业要建立强有力的工程质量自检

机构, 从上到下, 认真进行工程质量自检, 严格进行质量控制, 使“企业自检”成为质量保证体系的第一关, 只有通过“企业自检”这一关, 才能更好的进行“社会监理、政府监督”, 严把工程质量关。

4.6 承包人必须同业主、设计、监理单位密切

配合, 通过各方的协作配合, 齐心协力抓好工程质量管理工作, 坚决落实“政府监督、法人管理、社会监理、企业自检”四级质量保证体系中最关键的一环“企业自检”, 确保工程质量目标的实现。

由于采用“合理定价抽取法”的公路建设项目, 价格固定且单价普遍较低, 如何来保证建设项目的工程质量和企业合理的利润, 就要求施工管理者, 大胆探索新的管理思路, 应用公路工程施工管理系统工程, 通过加强施工质量管理控制, 使工程质量不断得到提高。

摘要：工程质量是公路建设最为重要的主题。从“合理定价抽取法”项目工程施工管理的重要性谈起, 分析如何加强施工现场的质量控制及严把工程质量检验关, 总结提出固定中标价项目公路工程质量安全管理的重要措施。

关键词：公路施工,质量管理,质量控制,检验

参考文献

[1]夏连武.如何正确实施公路工程质量监理.黑河科技, 2002, 4.[1]夏连武.如何正确实施公路工程质量监理.黑河科技, 2002, 4.

[2]李泫心.浅谈如何进行施工阶段的质量监理.交通标准化, 2004, 12.[2]李泫心.浅谈如何进行施工阶段的质量监理.交通标准化, 2004, 12.

篇4：合理定价评审抽取研究论文

【摘要】景区门票定价合理性一直是旅游界关注的焦点，本文以黄山为研究对象，引入游客感知概念，分析讨论景区票价是否合理，使门票定价合理性评价视角更加多元。文章首先基于重要性表现分析法（IPA），建立期望-满意度-价格模型（ESP），计算ESP指数，进行价格评价，判断调整方向；其次对要素具体分析，进行合理性解释，制定相应的定价策略和后续建设建议。研究发现，黄山景区票价较为合理，可在改善游客体验的前提下提价或创新盈利模式。

【关键词】IPA；门票定价；合理性；黄山

doi：10.3969/j.issn.1007-0087.2015.04.007

一、研究背景

2014年国务院出台《关于促进旅游业改革发展的若干意见》，提出进一步促进旅游业改革发展，到2020年，境内旅游总消费额达到5.5万亿元，城乡居民年人均出游4.5次，旅游业增加值占国内生产总值的比重超过5%。旅游业在国民经济中发挥着重要作用，又亟需深化改革发展寻求突破。

2011年全国A级旅游景区门票收入1149.94亿元，占全国A级旅游景区营业收入的43.25%。自20世纪90年代以来，随着国家对旅游景区管理权的下放，各地在旅游景区门票价格的调整上有了较大的自由度。而国内部分旅游景区门票价格的上涨，成为近年来国内旅游及其研究的热点问题[1]。2007年，发改委下发通知，规定旅游景区门票价格的调整频次不低于3年。2010年，国务院规定景区门票价格调整要提前半年公布，但总体上，依然没有遏制景区门票价格逐年上涨的局面，这引起了社会各界的高度关注。

国内的景区门票价格研究起步较晚，但是仍然通过定量方法提出了具有科学操作性的创新定价机制。例如，黄潇婷（2007）采用统计学的方法，提出包含景区级别、行业环境、产品类型、管理体制、景区面积、经济环境、产业环境评价的多维定价模型[2]。卢润德等（2010）将定价影响因素与景区门票价格相关系数予以标准化，测算门票价格[3]。已有研究主要从景区构成多因素出发，研究影响门票价格的主要因素及其关系，构建门票定价系统，忽略了景区门票定价的多目标性[4]，未能解决游客游览体验与门票价格制定相脱节的现实问题。

因此，从理论角度，本文提出将游客感知引入门票价格评价体系，从游客满意度、期望入手，主客观相结合，判断门票定价是否合理。这丰富了景区门票定价相关研究，有利于提升门票定价的科学化。从现实角度，本文力求通过细化、具化门票价格的评价要素，全面分析景区发展现状，提出针对性建议，进一步推动景区盈利模式转型和持续健康发展。

选择黄山作为研究对象，主要出于两方面考虑。其一，旅游资源方面，中国多山地，山岳型旅游资源以其得天独厚的自然景观成为中国重要的旅游资源[5]。这其中，黄山景区美誉度较高，发展也较为成熟，具有代表性。其二，门票价格方面，山岳型景区门票大幅涨价，但景区游客滞留等问题仍未解决。自2000年，黄山票价开始有较大幅度的上涨调整，2009年4月，黄山风景区门票价格调整至旺季230元，淡季150元，学生票半价，其定价颇受争议。

二、理论基础与分析模型

（一）理论基础

1.重要性表现分析法。重要性表现分析法（IPA）是顾客感知的评价方法，IPA将重要性和表现的测量值置于二维象限中，以二者平均值作为交叉点，具体划分为4个区域：改进区、优势区、机会区和维持区，制定不同发展策略，分别为重点改进、继续努力、创新发展、不宜苛求。

目前我国的旅游研究中，使用IPA的调研可以分为三类：第一是对旅游客体（景区酒店或会展）形象、特征的把握。张阳、罗燕等（2009）以浙江西塘为例，使用IPA技术方法对古镇旅游目的地形象调研结果进行量化分析，得出西塘古镇旅游目的地形象建设中存在的优势指标[6]。第二是对旅游者满意度、旅游从业人员服务质量的调查。田坤跃（2010）把产品或服务感知表现的三角模糊值转化为逻辑数值，结合传统的IPA，探索景区游客满意度影响因素的关键性因素[7]。第三是对旅游市场开发、产品优化策略的探索。谭宏玲（2012）运用改进IPA法对城市会展旅游进行调查和分析，提出城市会展旅游发展应注意改善交通条件、提高旅游业对接效能、完善城市综合配套等方面[8]。

2.游客满意度与期望。在门票价格已知的前提下，游客在游览之前对旅游过程有所期待。而在支付票价并完成游览活动后，游客又会将实际感受与之前进行比较评价。游客满意就是游客的旅游需要获得满足后的愉悦感受[9]。与期望相比，假如实际体验较高，那么游客就会感到满意；相反，实际体验较低，游客就会不满意[10]。

游客满意度是游客对旅游景区产品与服务满足其需求程度的评价。游客对景区产品和服务满意时，一方面，会提高游客对景区门票高价的容忍度，从而为景区创造直接收益，另一方面，会自觉维护景区形象和声誉，为景区创造更多非物质收益。例如主动购买旅游商品、重游、进行口碑宣传，以及淡化对较高价格的负面情绪。

游客期望是指当游客并未去过某旅游景区时对该景区旅游体验的期待，即根据已有旅游经验或相关知识，当付出一定价格购买门票时，景区各要素应该达到的水平。若游客对于旅游景区某要素期望高，则这一要素评价对景区整体评价重要。在旅游活动中，当游客付出相应门票价值，并对这一要素实际感知达到了预期，就会觉得物有所值、不虚此行。因此，若在既定门票价格下，游客满意度与期望值是一致的，门票价格合理。

3.黄山景区游客感知评价体系。根据岳怀人（1998）、万絮才（2004）、田坤跃（2010）等学者相关研究，归纳出山岳型景区游客感知四维度包括景区风景、景区环境、景区基础设施和景区服务质量。结合田坤跃（2010）的满意度模型和黄山景区要素实际状况，进一步细化出四维度下设20个要素，构成了黄山景区游客感知评价体系（如表1）。endprint

（二）景区门票价格合理性分析方法

1.价格合理性判断ESP模型。ESP模型是基于重要性表现分析法，以游客期望（expectation）、满意度（satisfaction）与门票价格（price）关系为核心，运用游客感知评价量化值，加权作比得到评价结果。

黄山景区游客感知体系包含四个维度（j=1、2、3、4），每个维度下设五要素（i=1、2、3、4、5），各个维度期望值为：

2. ESP-IPA价格合理性分析。ESP-IPA价格合理性分析是通过ESP指数测算，从整体出发，判断价格合理性和调整方向；再运用象限分析，从部分出发，解释其合理性，提出价格策略和景区建设建议。通过创新门票组合方式，增加收益；通过改进要素表现，改善门票价格评价或创造涨价空间。具体步骤如下：（1）景区游客要素感知及维度重要性排序数据收集；（2）依据加权计算原则，定量化游客景区期望、满意度；（3）ESP指数测算与分析：指数若小于1，说明景区整体水平没有达到游客要求，门票应该适当降价；反之，做涨价调整。若等于1，则门票定价基本合理；（4）结合IPA四象限图，进行要素期望、满意度关系分析，定位问题所在，探索后续发展可行路径。

三、实证研究

（一）样本概况

本研究以问卷调查法为主，受访对象为我国江浙沪皖四省大学生，长三角地区是黄山景区主要客源地，大学生群体是山岳旅游的重要客群。以网络问卷形式发放问卷450份，回收有效问卷415份，回收率为92%。问卷分为三个部分：第一部分为基本资料调查，包括性别、年龄、生活费、大学所在地、偏好等7个问题，第二部分为针对未去过黄山景区的游客进行要素重要性（游客期望值）调查，第三部分为针对去过黄山景区的游客进行要素表现（游客满意度）调查。

第二、三部分调查，在黄山景区游客感知评价体系的基础上，首先要求受访者对四维度进行重要性排序，然后采用李克特5点量表，对20项要素进行“非常不同意”“不同意”“一般”“同意”“非常同意”的评价。

上表显示，本次调研对象的男女比例相当，女性比例略高于男性；年龄基本涵盖目前大学生的年龄范围，各个年级分布均匀，生活费大多集中在1000-1500元。调查对象中去过黄山的有104人，未去过黄山的有311人，该比例能够一定程度上反应大学生黄山旅游数量、比例的现实状况。因此，样本构成比较合理，具有代表性和现实意义。

（二）数据分析

1.ESP分析。通过问卷调查得到大学生对黄山景区要素期望值和满意度，根据调查对象对四维度重要性的排序，按照从高及低分别赋予40%、30%、20%、10%权重。在统计过程中，对“非常同意”“同意”“一般”“不同意”“非常不同意”分别赋值5、4、3、2、1，每要素得分结果如表3。

满意度纵向比较方面，如表3所示，大学生游客对于景区风景类指标的满意度最高，为4.018，说明黄山风景最令人满意，自然风光是成为黄山景区的吸引力的主要来源。自然风光是山岳旅游的重要载体。黄山景区在这一方面得到了大学生游客群体的认可，说明黄山自然、人文的双重价值在中国众多山岳中独具特色，黄山在大学生群体的山岳旅游目的地选择中占据优势。景区环境、景区服务质量、景区基础设施的满意度均在3以上，说明满足了大学生游客群体对吃住行游购娱各环节的旅游需要、对旅游配套设施的基本要求、对旅游服务的预设标准。但是，游客对于景区环境的满意度最低，其中景区周边餐饮条件和景区内商品特色满意度仅为2.81和3.15，说明商业格局欠佳影响了游客整体旅游体验，从而制约了黄山旅游的消费热情。

期望值纵向比较方面，四维度差异不大，极差为0.118。古往今来，黄山的自然风光已引得文人墨客赞不绝口，对此进行描绘的文字影像也颇多。因此门票价格高低，对景区风景期望值的影响并不显著高于其他维度。值得注意的是，大学生游客对于景区咨询系统、引导解说系统期望较高。这与群体特征有关，大学生更加关注旅游活动的知识性，以满足自身素质发展的需要。大学生群体对旅游商品特色期望值为3.11，低于其他要素，该群体的山岳旅游以结伴出行为主要形式，重视登山过程中的愉悦体验，而非留念或馈赠亲友，因此对旅游纪念品的购物需求并不突出。

加权计算得，黄山景区ESP指数为0.99，趋近于1，表明大学生游客对于黄山景区的满意度与期望值较高程度一致，因而可以初步判定，黄山景区的门票定价是合理的。在维持当前票价不变的基础上，需要对各要素进行IPA分析，找到其后续发展的改造点和景区收益的增长点。

2.IPA分析。以大学生游客对黄山景区的满意度（S）为横轴，以期望值（E）为纵轴，得到评价体系各要素二维分布。由统计结果可以发现，20项要素满意度、期望值得分均大于3，说明黄山景区风景、环境、服务质量、基础设施中大学生游客体验中均发挥重要作用，并且实际表现良好。将基准线设定为中间值的估计值S=E=3.6，以观察不同指标之间的差异。S=3.6和E=3.6，两条线将原二维坐标系分成了四个象限，如图1所示：

落在第1象限的包括：A.自然景物吸引力；E.景点独特性；L.休息设施；O.景区周围交通；R.景区指引解说系统；T.景区咨询系统。该象限为优势区，表明大学生对黄山景区这些指标的重视程度高于平均水平，其实际表现游客也较为满意。由此可见，观赏自然风光是大学生山岳旅游的主要动机。在宣传过程中侧重展现山峦的幽美和独特能够激发出游兴趣。从其他省市地到黄山景区交通较为便捷。景区内部基础设施能够满足大学生游客登山过程中的休憩、问询的要求。

落在第2象限的包括：F.景区内卫生情况；I.周边餐饮条件；J.周边住宿条件；K.公共厕所条件；N.停车场条件；Q.景区内部餐饮及商品。该象限为改进区，表明大学生对于黄山景区这些指标重视度高于平均水平，而其实际表现有待改进。结合现实情况可知，黄山景区餐饮、住宿条件并不理想。首先，黄山景区内部及周边餐饮缺乏统一有效管理价格偏高，且质量参差不齐；其次，景区附近酒店设施陈旧，外观不佳，容易产生住宿条件差的负面印象；第三，酒店价格变动较大，既不利于大学生游客的选择，也不利于形成良好的酒店管理形象。而公共厕所条件方面，国家对5A级景区有较高的硬件要求，黄山景区环卫建设理应达到这一要求，实际成效却并不如预期。因此，黄山景区可通过完善内部基础设施，有效提升旅游形象；通过景区周边住宿、餐饮的规范化和个性化统筹发展，延长产业链，实现多元化创收。endprint

落在第3象限的包括：G.景区内商品特色；M.索道管理；P.景区人工服务。

该象限是维持区，表明大学生对于黄山景区这些指标重视程度不高，其实际表现也差强人意。大学生自身身体素质较好，能够进行高强度的登山活动，同时黄山的主要吸引物是其独特风光，因此调研结果表明大学生对于索道服务、景区商品的要求不高。

落在第4象限的包括：B.景区参与度；C.景区设计；D.景点差异性；H.周边景区；S.景区线路设计。该象限是机会区，表明大学生对于黄山景区参与度、设计、差异性、周边景区和线路安排的重视程度不高，而实际表现高于期待水平。对黄山自然风光的向往，降低了游客对黄山景区体验、旅游产品设计的预期。然而，旅游过程中良好的登山体验和“意外之美”却得到了大学生群体的广泛好评。这是因为，首先，黄山是“天下第一奇山”，通过合理的规划设计，能够将黄山本身的“奇”转化为游客心理感受上的“神奇”。其次，大学期间是心理发展、人格塑造的关键时期。挖掘和传递黄山风光、精神所孕育的“神奇”的心理感受，能够提高大学生黄山旅游满意度，促进个人发展。大学生游客对周边景区重视度不高，绝大多数黄山大学生游客的首要旅游目的是登黄山赏奇景，但整个游览之后，发现黄山周边景区也有不俗表现。由此可见，黄山与周边景区的联动将游客引入周边景区，能够充实产品内容，丰富游客体验，延长停留时间，既能提高黄山山岳旅游的市场份额和美誉度，又能促进大黄山旅游产业的协调发展。

四、结论与建议

本文对黄山大学生票价的个案研究发现，ESP指数为0.99，趋近1，可基本判断黄山景区定价较为合理。为进一步促进黄山景区价格的合理性，本文提出以下策略与发展建议：

第一，以维持学生票价、创新产品内涵为基本原则。黄山历来是山岳旅游热点，自然风光优美，人文积淀浓厚。黄山旅游交通便捷，信息系统完善。因此大学生群体在支付学生票价的前提下，旅游感知与预期基本一致。在传统的黄山山岳旅游基础上，丰富产品的内涵，以个性化的旅游产品瞄准不同目标市场，能够提升黄山旅游的竞争力。例如，大学生群体重视旅游过程中的信息获取和个人发展，是知识性旅游产品和服务的潜在客群，可以将学生票与导游服务优惠票捆绑销售。

第二，以延长旅游业链条、优化内外部游线为创收路径。首先，山下、山上的住宿和餐饮都是黄山旅游不可或缺的一部分，现已成为影响黄山旅游印象的重要因素，拓宽旅游收入渠道，住宿和餐饮条件的改善是重中之重。其次，通过与内部景点串联、与外部景区互动，优化线路设计，能够提供游客多元旅游体验，延长旅游时间，提高重游率。总之，实现由山岳观光旅游向山岳休闲旅游转型，是黄山旅游创收的首选之路。

第三，以完善基础设施、提升景区管理改造重点。黄山内部基础设施和服务管理质量评价偏低。近年来，开发商及政府虽然进行了大量投资，但成效不够显著。同时，可能存在景区岗位虚置等管理问题，需要加强内部管理体系构建，合理配置人力资源，完善绩效考核制度，提高服务质量。

第四，以结合游客评价、实现动态管理为调价策略。随着游客信息获取渠道的日益丰富和对自身利益维护的持续升温，某一景区门票价格设置是否合理也广受争议。黄山景区根据游客满意度和期望值赋予门票价格合理解释，既可以及时掌握景区表现的变化，相应调整门票价格，又能够塑造正面旅游管理形象，借力树立良好口碑。

五、结束语

本文基于IPA分析法，利用ESP指数，定性定量相结合，对景区定价合理性进行判断，能够及时掌握游客对门票价格的感知，满足景区门票价格动态调整需要，为不同时令、群体的门票价格设置提供依据。值得注意的是，本文以大学生票价为研究对象，难以代表黄山游客全体对景区实际表现的评价。但实际上，黄山自然风光的品质和口碑是大学生群体纷至沓来的核心因素，也是游客愿意为高票价买单的根本原因。因此，选取大学生票价为研究对象，一定程度上是能够描绘景区发展整体状况，侧面反映出黄山景区发展优势与存在问题。未来的黄山发展，应该着重完善基础设施建设，提高服务管理水平，减少公众负面评价，提高公众价格认同。同时，利用黄山景区线路设计和周边景区的联动效应，升级游客体验；健全咨询和导游服务，满足游客求知需求，提高旅游满意度，优化收益结构。

参考文献

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[2]黄潇婷.国内旅游景区门票价格制定影响因素的实证研究[J]. 旅游学刊，2007，229（5）：73-79.

[3]卢润德，刘喜梅，宋瑞敏，潘立军.国内旅游景区门票定价模型研究[J].旅游学刊，2010，23（11）：47-50.

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[10]PizamA，NeumannY.Dimensions of tourist satisfaction with a destination area[J].Annals of Tourism Research，1978（5）：314-322.

Abstract： Rationality of scenic spot ticket price has always been the focus of tourism industry. Taking Yellow Mountain as the object， this paper introduced tourists perception， and analyzed whether ticket price is reasonable. Based on the importance performance analysis （IPA）， the paper built up expectation - satisfaction - price model （ESP） to judge the price， and gave reasonable explanation by analyzing factors specifically. Pricing strategy and the subsequent construction Suggestions is given as well. The study showed that price of yellow mountain ticket is quite affordable. Improving tourists experience and Innovating profit model can increase price or income.

篇5：合理定价评审抽取研究论文

施工招标合理定价评审抽取法实施办法（试行）》通知

湘交基建[2011]66号

省交通运输厅、省发改委、省监察厅、省财政厅相关直属单位（部门），各市州交通运输局、发改委、监察局、财政局：

为改进我省公路水运工程项目的招投标工作，维护招投标工作“公开、公平、公正和诚实信用”的原则，进一步规范招投标行为，提高工作效率，加强廉政建设，根据国家招标投标法和相关法规、规章，交通运输部•关于解决当前政府投资公路水运工程建设中带有普遍性问题的意见‣及省纪委、省监察厅•关于印发†湖南省防治公共资源交易领域腐败创新工作实施方案‡（试行）的通知‣，省交通运输厅、省发改委、省监察厅、省财政厅研究制订了•湖南省公路水运工程项目施工招标合理定价评审抽取法实施办法（试行）‣，现将该实施办法印发，请认真遵照执行。

湖南省交通运输厅 湖南省发展和改革委员会 湖南省监察厅 湖南省财政厅 2011年3月8日

湖南省公路水运工程项目施工招标 合理定价评审抽取法实施办法（试行）

第一章 总 则 第二章 招标发布 第三章 随机确定标段 第四章 随机确定入围投标人 第五章 评标与定标 第六章 招标投标监督 第七章 附 则

第一章 总 则

第一条 为规范我省公路水运工程施工招标投标活动，坚持招投标工作“公开、公平、公正和诚实信用”的原则，根据•中华人民共和国招标投标法‣和•工程建设项目施工招标投标办法‣、•公路工程施工招标投标管理办法‣、•水运工程施工招标投标管理办法‣以及交通运输部•关于解决当前政府投资公路水运工程建设中带有普遍性问题的意见‣（交监察发„2010‟648号）和省纪委、省监察厅•关于印发<湖南省防治公共资源交易领域腐败创新工作实施方案>（试行）的通知‣（湘纪发„2010‟41号）等有关规定，制定本实施办法。

第二条 合理定价评审抽取法，是指对报名的投标人随机确定标段，发售含合理定价清单的招标文件，随机确定3家入围投标人，由评标委员会对入围投标人的投标文件进行评审并推荐中标候选人的评标办法。

第三条 本办法适用于湖南省行政区域范围内，必须依法招标的公路水运工程建设项目。

技术复杂的大型桥梁和隧道、机电三大系统（含隧道机电）按照管理权限，经交通运输行政主管部门批准，可作为单独的标段，按照交通运输部2009年版•公路工程标准施工招标资格预审文件‣和•公路工程标准施工招标文件‣及相关规定执行。

国际金融组织贷款的项目从其招标规定。

BOT项目的施工招标在本办法实施前有明确规定的从其规定。

第二章 招标发布

第四条 招标人根据有关规定，在指定媒体发布招标公告。第五条 招标公告应包括以下主要信息：项目概况、专业类别、招标方式、评标办法、投标人资格条件、省外施工企业在我省备案要求、报名地点和起讫时间、投标人报名须提供的资料等。

第三章 随机确定标段

第六条 投标人应根据招标公告在规定时间内报名参与某类标段的投标。一般投标人只能获得一个标段的投标机会，但对近2年被湖南省交通运输厅评为AA级信用等级或近3年在公路水运建设领域获得“建筑工程鲁班奖”、“中国土木工程詹天佑奖”的投标人，增加一个标段的投标机会，并可重复增加。

第七条 报名截止后，在有关行政纪律监督部门的监督下，对参与报名的所有投标人采取摇号的方式，根据平均分配的原则，随机确定标段，3

当每个标段投标人不足3家时重新组织招标。摇号确定标段时，投标单位的法人代表应到场确认，否则视同自愿放弃投标。

如某类工程只包含一个标段，则不需进行摇号分配标段。

第四章 随机确定入围投标人

第八条 确定标段后，招标人当日发售含合理定价清单的招标文件，投标人自愿购买，过日不予发售（具体发售时间招标人在摇号现场张榜公布）。招标文件的内容包括商务部分（含投标人资格审查条件，投标人须知，投标人承诺函格式、财务、业绩、人员、设备要求，银行信贷证明和现金投标担保要求，合同条款，技术规范等）、合理定价清单、设计图纸和地质参考资料等。

第九条 投标人于购买招标文件后的第20天（一般项目）或28天（重大项目）递交投标文件，文件内容包括资格审查资料、投标承诺书（含合理定价清单承诺、拟投入人员和设备承诺）、投标保证金和银行信贷证明等。

第十条 递交投标文件后，在有关行政纪律监督部门的监督下，招标人组织摇号确定各标段第一、第二、第三共三家入围投标人，招标人代表、投标单位法人代表和监督人员签字确认。

第五章 评标与定标

第十一条 评标委员会的组成采用“X+1（奇数）”的办法，“X”为从专家库随机抽取的专家人数，“1”为项目法人派出的评标代表，评标委员会总人数不得少于5人。

第十二条 评标委员会对已入围投标人的投标文件依次进行评审，如第一入围投标人的投标文件通过审查，则第二、第三入围投标人的投标文件不再审查，依次类推。评标结束后由评标委员会出具评标报告，推荐合格有效的中标候选人。

第十三条 当三家入围投标人的投标文件均未通过评标委员会审查时，评标委员会应当出具评标报告，说明没有通过的原因。招标人应在原标段余下的投标人中再组织摇号，重新确定第一、第二、第三共三家入围投标人，依次类推，若剩下的投标人仅剩2家时，则摇号确定第一、第二入围投标人，仅剩1家时，直接入围。所有投标人均不符合条件，则另行组织招标。

第十四条 招标人应依照有关法律法规的规定，对中标候选人按有关规定，在指定媒体上进行公示。公示期满之后，对无投诉举报的或投诉举报经查证失实的中标候选人发出中标通知书；对投诉举报属实的根据招标文件和相关法律法规的规定决定是否取消中标资格，并将不良记录记入该投标人的诚信档案；若取消中标资格，则按本办法第十二条、第十三条执行。弄虚作假骗取中标并进场施工的，按照•工程建设项目招标投标办法‣（七部委第30号令）等规定进行处理，并计入该企业的诚信档案。

第六章 招标投标监督

第十五条 市（州）及以上交通运输行政主管部门应对招标投标活动实行行政监督，包括对招标文件（含合理定价清单）备案、公告发布、开标、摇号确定标段、摇号确定入围投标人、专家抽取、评标、定标等全过程监督或审查。摇号由招标人委托公证机关组织进行。

第十六条 招标人根据有关规定编制的招标文件，按照项目管理权限，经同级交通运输行政主管部门备案。

第十七条 招标人根据造价文件编制的有关规定、项目特点、市场行情等，编制本项目各标段定价的工程量清单，经相关交通造价部门审核，按照项目管理权限，经同级交通运输行政主管部门审定后，作为招标文件的合理定价清单。

第十八条 招标文件应简化对投标文件的审查内容，尽量减少废标条件。招标人仅对投标人的资质、业绩、财务能力、主要人员的资历等设定强制性资格条件，对设备和其它技术管理人员等不作为通过审查的内容。

（1）业绩要求：仅要求投标人提交近5年完成过两个与招标标段合同价相适应的的类似工程业绩（具体技术条件和业绩证明的认定要求在招标文件中明确），多余业绩不作为评标依据。

（2）人员资格要求：仅对拟投入的主要人员（项目经理、总工）的资格进行审查，其余人员待中标后按承诺和要求到位。主要人员只审查其职称证、建造师证（项目经理）、安全生产考核合格证，对其施工业绩、任职资历不作强制性要求和审查，不要求备选人员。

（3）财务能力要求：仅对投标人的注册资本金和银行信贷证明作强制性要求，年平均营业额、流动资金等其他财务条件不作强制性要求。

（4）对细微偏差或投标文件中的不明确之处，一般不作废标处理，评标委员会应通过澄清方式加以核实，若经澄清、补正仍不能满足招标文件要求的，按废标处理。

第十九条 招标人应将投标文件中不符合要求导致废标的相关资料复印件作为评标报告的附件一同上报主管部门备案。如发现评标过程不公正，有违纪违法行为的，应及时召集评标委员会进行复议。

第七章 附 则

第二十条 本实施办法由湖南省发展和改革委员会、湖南省监察厅、湖南省财政厅、湖南省交通运输厅监督实施。

第二十一条 本办法由湖南省交通运输厅商上述三厅委负责解释。第二十二条 本实施办法自发文之日起施行。

湖南省公路水运工程项目施工招标 合理定价评审抽取法摇号规则与程序(试行)

第一章 总 则

第一条 为规范湖南省公路水运工程项目施工招标合理定价评审抽取法摇号规则与程序，确保摇号的公开、公平、公正，根据•湖南省公路水运工程项目施工招标合理定价评审抽取法实施办法（试行）‣（湘交基建„2011‟66号），制定本规则与程序。

第二条 本规则与程序适用于湖南省行政区域范围内，必须依法招标的公路水运工程建设项目。

第三条 摇号由项目招标人主持，监督机构为相关交通运输行政主管部门，公证机关为执业区域范围内的公证机构。

第二章 摇号规则

第四条 参与摇号的各方当事人（以下简称“各方”）应当严格遵守以下规则：

（一）各方必须严格遵守公开、公平、公正和诚实信用原则。

（二）摇号活动在招标人的主持和行政监督部门的监督下进行，由招标人委托公证机构具体操作。

（三）各方必须严格执行本规则与程序, 严格遵守现场纪律，确保摇号活动有序进行。

（四）各方应认可摇号产生的结果。投标当事人对摇号结果如有异议，应当场质疑，招标人或公证人应现场予以解释。如双方当事人不能取得一致意见，由行政监督人员现场裁决，各方对裁决意见应遵照执行。对裁决结果不服的当事人，应在次日向上一级交通运输行政主管部门提出复核。

以上规则在摇号开始之前，由招标人现场宣布。

第三章 摇号资格的确定

第五条 只有同时符合以下条件的投标人，才能取得确定标段的摇号资格。

（一）投标人递交了符合要求的投标意向函原件。

（二）投标人的法定代表人在招标公告规定时间前持本人身份证原件进入摇号现场。

第六条 只有同时符合以下条件的投标人，才能取得确定入围投标人的摇号资格。

（一）已经递交投标文件并在招标文件规定的截止时间之前，将足额投标保证金由投标人的基本帐户一次性汇入招标人指定帐户。

（二）投标人的法定代表人在开标前持本人身份证原件进入摇号现场。

第四章 摇号确定标段程序

第七条 摇号确定投标人所投标段，分三步进行。第一步：确定投标人的摇号顺序号。

（一）可投多个标段的投标人的摇号顺序号。

可投多个标段（即：近2年被湖南省交通运输厅评为AA级信用等级或近3年在公路水运建设领域获得“建设工程鲁班奖”、“中国土木工程詹天佑奖”的投标人，每获一个奖项，即可增加一个标段的投标机会，可重复增加，但增加后总的标段数不得大于当次招标标段数）的投标人优先摇号。按投标人可投标段数的多少排序，多的摇号顺序号排前；投标人可投标段数相同时，按向招标人递交投标意向函的先后顺序排序，先递交的摇号顺序号排前，分别确定可投多个标段的投标人的摇号顺序号。

（二）可投1个标段的投标人的摇号顺序号。

可投多个标段的投标人的摇号顺序号确定后，再按投标人向招标人递交投标意向函的先后顺序继续排序，先递交的摇号顺序号排前，分别确定一般投标人的摇号顺序号。

第二步：确定每个标段的投标人数量。

（一）确定投标人可投标段总数。投标人可投标段总数（Z）包括：

1、可投多个标段的投标人投标标段数量之和。

2、可投1个标段的投标人投标标段数量之和。

（二）确定每个标段的投标人数量。

1、按算术平均法平均分配各个标段的投标人数量。各标段投标人数量（N）为投标人可投标段总数（Z）除以标段数（M）。

2、当按算术平均法计算有余数时，在摇号机内投入标有1至M（标段数）数字的M个号码球，根据余数的多少确定摇出几个号码球，每次摇出的号码球代表该标段相应增加一个球。比如，摇出来的号码球数字为1、2，那么表示1标段、2标段各增加一个号码球（即各增加一个投标人），其它标段的投标人数量不变。

3、根据标段数和各标段的投标人数，准备标有相应数字的号码球共Z个。如：第1标段的投标人数量是5家，即要准备5个标有数字1的号码球；第2标段的投标人数量是6家，即要准备6个标有数字2的号码球。

第三步：摇号确定投标人所投标段的标段号。

（一）可投多个标段的投标人标段号确定程序。

1、投标人可投标段等于标段数（M）的投标人不参加摇号，直接将其均分至M个标段中。

2、可投标段数小于标段数（M）的投标人标段的确定。

按第一步确定的投标人摇号顺序，依次摇号确定每个投标人的标段号。在摇号机内投入标有1至M（标段数）数字的M个号码球，根据某个投标人可投标段数的多少确定摇出几个号码球，摇出的号码球代表该投标人的相应标段号。下一轮次摇号前，补充摇出的号码球使摇号机内有标有

1至M（标段数）数字的M个号码球，依此步骤摇出下一位投标人的标段号，直至确定所有可投多个标段的投标人的标段号。比如，标段数M为10,投标人可投标段数为3,则摇出3个号码球，摇出来的号码球数字为2、5、8,那么表示投标人可投2、5、8标。在为下一位投标人摇号前，补充2、5、8号球投入摇号机，依前步骤确定下一位投标人的标段号。

（二）可投1个标段的投标人标段号确定程序。

可投多个标段的投标人标段号确定后，将投标人可投标段总数（Z）减去已确定的标段数所剩余的其它全部号码球按投标人第一步确定的摇号顺序号依次摇号分配，号码球对应的号码代表该投标人所投标段的标段号。

第八条 摇号确定标段时，当某个标段的投标人数量不足3家时，招标人将对该标段重新招标。

第五章 摇号确定入围投标人程序

第九条 摇号确定入围投标人程序，先确定投标人的代号，再确定3个入围投标人及排序，具体分两步进行。

第一步：摇号确定投标人的代号。

根据某个标段的投标人数量（N），将标有1至N数字的N个号码球投入摇号机内，按投标人递交投标文件的先后顺序，摇号依次确定该标段的投标人代号，一个投标人对应一个代号（号码球）。如：第一个摇出的号码球是3，则表示第一个递交投标文件的投标人代号是3。

第二步：摇号确定3个入围投标人及排序。

将标有某标段所有投标人代号的号码球放入摇号机内，依次摇出3

个球（即3个入围投标人）。第一个摇出的号码球的代号对应的投标人为第一入围投标人，第二个摇出的号码球的代号对应的投标人为第二入围投标人，第三个摇出的号码球的代码对应的投标人为第三入围投标人。

第六章 摇号结果的确认

第十条 在摇号确定标段及入围投标人开始之前，公证员应出示并宣读摇号器具（摇号机及号码球）的生产资质证明及产品合格证明。摇号器具由公证机构提供，其真实性、合法性由公证机构负责。

第十一条 每轮次每个球摇出后，招标人应及时登记摇号结果并当即通过大屏幕或版式向投标人公布。每轮次摇号完毕，所有投标人的法定代表人、招标人代表、公证员及现场行政监督人员应当场签字确认。

如果遇到摇号器具因不可抗拒的原因发生故障，导致摇号过程中断等特殊情况时，发生故障之前的摇号结果依然有效。

第十二条 摇号结束后，招标人当场宣布摇号结果，公证员现场宣读公证词。

第七章 附 则

篇6：合理定价评审抽取研究论文

摘要：以2009-2012年在创业板上市的354家企业为研究样本，从企业内在价值和市场风险价值两方面的视角出发，采用风险价值模型VaR、主成分分析法和EFF效率值考察了我国创业板IPO定价过程中的合理性。研究发现：为提高定价效率，市场风险应当纳入到IPO的发行机制中，且发现在考察期内市场风险对股票内在价值具有正向的加成作用；与市场价格相较而言，股票发行价格未能很好地反应出股票价值；当投资者意识到新股发行定价过程中有价值泡沫的出现时，会导致首日收益率降低乃至破发。

关键词：IPO；创业板；VaR模型；主成分分析法；EFF效率值；可比公司法

一、引言

2009年10月30日，首批28家企业在《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》颁布七个月后在深圳证券交易所创业板上市，标志着中国创业板市场终于在历经10年的期盼后诞生了。创业板的推出加快了我国资本市场的发展，促进了产业技术进步、科技创新和中小企业的发展改革。距今，创业板已经经历了五年多的发展，截止2015年4月22日，有446家企業在创业板上市，总市值达到突破了4.4万亿元，流通市值达到了2.66万亿元，平均市盈率为97.67倍。

虽然我国创业板市场相比于20年之前推出的主板而言有着更好的制度准备，但是在实际的发展运行中也出现了一系列的问题：疑点重重的信息披露、发行上市后的业绩变脸、企业缺乏成长性等，特别是近几年来愈演愈烈的新股破发和饱受质疑的“三高”并存的异化现象。这都让现有的新股发行机制和定价理论在不知不觉中陷入了两难的尴尬境地。实际上中国证券市场从20世纪90年代至今，上交所已经经历了十次IPO暂停，这对于日益壮大的中国证券市场而言，绝非常态。为了解决这些迫切的问题，政府出台了一系列措施。2009年6月，证监会颁发了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，决定废除“窗口指导”和“IPO暂停”，对新股发行制度进行市场化改革，意在消除一二级市场的巨大价差。2010年的11月，证监会发起了新股发行制度的第二次改革，旨在扩大询价范围、加大信息披露力度、完善申购和配售的约束机制，在网下发行中为了激发承销商之间的竞争从而合理调整新股发行过程中的制度安排，赋予承销商一定的配股权利（刘志远等，2011）。2013年11月，证监会再次出台了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，对网上配售的方式进行了修订，再次完善了寻求市场化发行方式的询价制度。然而这几次发行体制改革，对我国创业板市场的影响却并非那么明显，“三高”现象仍然没有得到显著地改善（耿建新和张驰，2013）。截至2015年4月22日，在创业板上市s446只股票中天龙光电、阳普医疗等52只股票上市首日就跌破发行价，约占总数的11.66%。所以本文从探究创业板IPO定价的合理性出发，进行了深入的思考。

就以往研究来看，在对IPO定价合理性的研究方面主要分两部分来判断，即IPO抑价程度和IPO抑价程度与成熟市场的比较。然而IPO抑价程度是由是将二级市场交易价和一级市场发行价进行对比得出的结果，所以有两点值得深思：其一，二级市场的价格是否成熟有效。有效的二级市场价格能够反映出企业的内在价值，因而抑价程度的高低则可以说明发行价格是否合理，但如若达不到有效程度，那么二级市场价格这一比较标准就不准确，就算抑价程度极高也难以说明发行定价是不合理的。其二，IPO抑价程度在不同国家地区股票市场的可比性。因为不同国家的股票市场成立时间不同，发育程度也不同，风险水平不同，有效程度也是不同的，所以盲目地将抑价程度放在同一水平上进行对比时，其参照物是存在巨大差别的。因此就我国股票市场来看，仅根据IPO抑价程度过高且远远高于其他国外成熟市场平均水平来得出我国IPO发行定价不合理的结论是值得斟酌的。

二、文献综述

国外对于IPO定价的合理性研究比较早，主要从IPO定价效率的两个衡量角度进行了判断。Ritter（2002）曾在其一篇关于IPO研究论文中回顾指出，关于IPO的研究主要包括三个方面的内容，即企业上市的动机、IPO抑价和IPO长期表现。其中IPO抑价所表现出的股票在IPO发行定价过程中的问题一直是金融经济学和行为经济学领域研究的一个热点话题。对IPO发行定价的研究最早可追溯到1970年，Stoll&Cudey（1970）研究发现，发行商通过发行股票获得的收入与首日收盘价和发行价的价差成反比，首日收盘价和发行价的价差越小，发行商获得收入越多，向实体经济转移的金融资源就越多，从而提高了资金的使用效率，提升了IPO定价效率。因此，首日抑价率成了新股上市后IPO定价效率的一个重要的评价指标。Ibbotson（1975）研究了1960-1969年美国上市的120只股票发现，其初始收益率平均值为11.4%。Ritter&BeaRy（1986）也通过研究证实了新股上市首日存在一个平均水平约在15%左右的正的初始收益率。此外，诸多学者从信息不对称角度出发来研究IPO的定价效率。Baron（1982）发现抑价产生于发行商和承销商在制定价格时的相互博弈，由于在新股发行和定价方面发行商和承销商地位的不平等，在资本市场方面承销商拥有更多的信息优势。Benveniste&Spindt（1989）也认为在新股IPO过程中信息存在着不对称，进而影响了新股的定价效率。新股在发行的过程中，承销商通过向机构投资者询价来期望获取上市新股的真实价值，并依此价格作为定价基础。因此，新股发行过程中能够反映出的与股票价格相关的信息量成了评价定价效率的又一正相关的评价指标，即发行价格中包含的信息量越大则越有效。也有部分学者从上市企业的财务指标出发，通过判断股票的内在价值来衡量IPO的定价效率。Zheng（2007）认为股票的市场价值是由其未来现金流和投资的机会决定的，且上市前后企业的估值和盈利水平会有所差异，不能单纯地通过上市前的财务指标来计算市盈率从而判断IPO的定价效率，要在一定程度上加入市场预期，这就无疑使得市场风险这一考察因素被学术界重视起来。白1995年巴塞尔协议正式通过VaR作为风险管理的标准以来，市场风险价值也被逐步量化（DimitrakopotdosI&Ka-vussanoe，2010），整个资本市场上不仅实现了股票市场和债券市场的风险比较（Baltussen&Post，2012），还将道琼斯工业均指、纳斯达克综指、DAX指数和CAC40指数的历史市场风险价值进行了估值（Stavroyiannis&Makris，2012）虽然市场风险的加入完善了IPO发行定价的影响因素，但是以首日抑价率来作为判断IPO发行定价的合理性和评判发行效率的高低还是有待商榷的。

相较于国内起步较晚的资本市场而言，国外学者在对IPO定价过程合理性的研究方面，且基本上是以发达国家的较为成熟市场为背景来进行分析的，以首日抑价率来判断IPO定价效率隐含着一个非常重要的假设，即二级市场必须是成熟的有效市场，否则就会产生错误从二级市场的高估向一级市场的低估转移，从而将IPO定价的不合理性或者低效率归咎于一级市场（Ritter，1991；Loughran&Ritter，1995）。Ibbotson（1975）将其称为“IPO之谜”。因而此类学者的理论解释大多偏向于说明新股发行抑价的原因，而并非判断IPO价格是否合理。鉴于此，Aigner et al.（1997）以随机前沿函数为依据，提出了早期应用于工厂生产中的技术效率的测度指标——EFF值，后来逐渐用于经济学领域。EFF值区别于IPO首日抑价率的一个主要特征是它只依赖于一级市场的，与二级市场无关。本文将从不同价格作为因变量来考察，通过下的EFF值的定价效率对比来确定发行价时候是否合理地体现股票的内在价值，是本文拟作出的贡献。Hunt-McCool et al.（1996）经典文献用随机前沿分析来估计发行价和内在价值的偏离程度，进而判断定价过程中是否存在不合理现象为本文提供重要思路。

就国内研究而言，由于我国股市起步较晚，有着特殊制度和历史背景，在发行机制、监管机制、引导发展机制和投资理念等方面与发达国家的成熟市场有着很大的差异，导致国外现有的理论研究在解释国内股票市场的问是表现出一定程度的不适应性。因而国内学者面对IPO高抑价这一现象，对IPO定价的合理性展开了一系列的研究。部分学者从首日抑价率出发，从定价制度（邓召明，2001）、发行制度（谷秀娟和门彦顺，2010）和会计财务信息（陈胜蓝，2010）等方面出发，采用新股发行的抑价率来衡量IPO的定价效率，发现了我国股票市场存在着较高的抑价率，有明显的定价无效率现象。邹斌和夏平新（2010）、贺炎林等（2011）和俞红海等（2013）结合我过IPO发行定价的制度背景，从信息不对称角度出发，研究了制度安排和信息倾斜对我國IPO定价效率的影响。在内在价值的研究视角方面，张人冀等在1999年首次将内在价值作为考察视角，根据我国的股市不均衡特征，研究了企业内在价值变量与发行价之间的关系，分析了IPO高抑价的原因，认为发行价基本上反映了股票的内在价值。曹凤岐等（2006）在张人冀研究等人的基础上，以我国1997至2004年的IPO发行价、市场价和财务指标为样本，通过主成分回归分析法进行了实证，发现了造成IPO抑价程度过高的原因主要是二级市场上价格虚高，也进一步表明了内在价值对IPO的重大意义。于晓红等（2013）以创业板上市企业为样本也发现了公司的内在价值对创业板IPO有着显著的影响。除此之外，在风险视角方面汪炜等（2013）通过对风险投资如何影响IPO的考察分析，发现了发行价格在没有显著差异的前提下，风险持股提高上市企业的折价率。肖忠义和周雅玲（2014）以我国A股市场为考察对象，通过构建沪深300的股票组合，不但证实了相比于平均相关系数而言，股票组合的平方差能够更好地代理市场总风险，而且发现了中国A股市场的风险对超额收益有着正向的解释和预测能力。由此可见在内在价值的基础上，风险价值在发行定价过程中起着不可或缺的作用，能够积极地反映在股票发行价格之中。刘子斐、史敬（2008）和黄剑（2010）关于风险价值模型VaR的研究为我们提供了量化市场风险的主要根据。

总体看来，国内学术界对我国IPO定价的合理性从多个角度已经取得了一定成果，但是现有的文献研究中也存在一些不足：在首日抑价率研究方面，虽然已经逐步意识到了我国刚起步的市场和西方发达国家市场的不同，但是成熟有效市场的基本条件的无法满足使得研究容易陷入僵局；在以我国特有的制度背景为视角的研究虽然更符合我国特色的资本市场，但是得出这种评价方法只能适用于不同发行制度背景下的定价效率的对比，而不能作为绝对的评价指标，难以从市场本身的角度去探讨定价的合理f生问题。

鉴于以上的不足，考虑到我国股票市场的弱有效性、市场化程度不够完善的IPO发行定价机制、大量的投机等非理性行为以及二级市场难以充分发挥的价值发现功能等，特别是在高成长、高风险和高收益的创业板市场，本文从影响股票内在价值各因素的深入思考，从企业内在价值和市场风险价值出发进行了深入系统的研究。首先，运用市场风险价值的VaR模型、主成分分析法下的多因素定价模型和随机边界模型下的EFF值，深入探究导致我国创业板市场IPO发行定价的合理性。在此基础上，通过可比公司法进行估值判断，对新股发行价格进行估值和对比。继而从行为经济学角度和创业板市场IPO抑价理论出发，对我国创业板IPO中定价的合理性进行深入和完整的解释分析，以期对我国创业板市场的IPO定价的合理性进行一些有益的探讨。

三、研究设计

（一）样本来源和数据选取

本文选取了2009至今在创业板上市的企业为原始研究样本，考查周期为上市后一年，分别以市场风险价值VaR和企业的财务变量为主成分分析的原始代理变量。市场风险价值VaR通过日收益率历史模拟得出，选取上市首日至上市一年后期间的收盘价；财务变量为了保证其准确性，选取上市一年后临近的半年报或年报。原始研究样本的剔除标准如下：第一，剔除上市不足两年无法进行VaR返回测试的样本；第二，剔除数据缺失样本。最终确定了2009-2012年354个有效样本。

（五）公司可比分析

为了更加细化准确地解释我国创业板IPO定价的合理性问题，本文又进一步从行业属性、地区差异、规模大小和财务指标等考虑，根据总市值、发行量和市盈率等因素，根据本文主成分下的多因素模型，选取考察期内部分行业在IPO发行定价上具有代表性的对比企业，从发行价、收盘价、60交易均价和计算发行价等多个角度再度论证发行价的合理性，并尝试解释二级市场价格虚高情况下的部分股票破发问题。行业的分类来源于股票交易软件既定分类，由于它们所面临的行业发展前景一致，这样进一步克服了跨行业和不在同一规模所产生的风险，保证了风险的相近性。计算发行价由表8构建多因子回归方程得出，由于篇幅所限，部分基本信息未列入表中，另外为了确保对比的清晰度，本文只选取了部分且每个行业选取三只对比股票，具体结果见表11。

由表11可以看出，我们在创业板通用设备、化学制品和专用设备等六大行业中分别选取了具有代表性的定价趋于合理、价格虚高和首日破发的三只股票。以通用设备行业的为例分析如下：整体而言，通过回归方程得出的计算发行价与股票的短期交易均值即60日收盘均价基本上接近，但与发行价有着巨大差距，证实了股票价格向价值逐步回归理论，表明了相较于市场价格而言，发行价未能最大程度地反映出股票的内在价值信息。分别就三只股票个体而言，亿通科技的计算发行价相较于发行价、收盘价和60日交易均价的价差只有1%、13.19%和2.15%，可以看出其发行价和首日收盘价都较好地反应了股票价值，虽然进一步表明了我国创业板市场股价的波动具有可测性，但是通过本文计算得出类似于亿通科技这样的定价趋于合理的股票仅有12只，占创业板市场考察样本的3.39%，难以在适当程度上为投资者对风险的防范和控制提供依据。初灵信息的对比结果可以看出，计算发行价与60日交易均价仍保持在价差为9.48%接近范围，但是分别低于发行价和首日收盘价11.64%和97.10%，且首日涨幅高达79.68%，明显地发映出了初灵信息存在着明显的二级市场价格虚高。从新大新材的表现可以看出，计算发行价仍然以27.80%和25.13%的价差低于其发行价和首日收盘价，但是其首日涨幅却为3.25%，由此可见发行定价的不合理也带来了新股破发现象。在考察期间创业板共有52只股票首日跌破发行价，收益率呈现负值，这表明在创业板新股IPO定价偏高时，发行过程中可能产生了泡沫，当投资者开始意识到发行价格有存在泡沫的可能性的时候，就不会参与到新股选购中去，降低了股票的市场需求，导致了首日收益率的降低乃至破发。

综上，我们首先可以看出，基于企业内在价值和市场风险价值视角的计算发行价格分别相比于发行价和首日收盘价而言，更贴近市场短期交易均值，能更好地反映出股票市场的需求和股票价值，而且对四个价格的对比结果反面论证了发行价相较于内在价值的不合理性。就整个市场而言，价格的波动总是围绕着价值不断回归的，因而市场价格更能够反映出股票的价值，而发行价格由于潜在价差、信息不对称和上市资源的稀缺性等诸多原因难以确切反映出股票的内在价值。因此，本文的第二个结论再度得到了论证：在我国创业板市场，相较于市场价格而言，股票的发行价未能很好地反映出股票的价值。其次，整个创业板市场面临高抑价现象下的新股破发现象引起了我们的深思。自2009年创业板上市以来，伴随着主板IPO重启，上市企业数量、募资额、VC/PE机构投资活动等屡创新高，整个市场陷入了疯狂的状态。节节攀升的市盈率、偏离常轨的市场估值、非理性的“打新”行为和市场申购的羊群效用等榨干了股票上市后的上涨空间。如表11所示的“三高”现场成了破发的罪魁祸首。制度的不完善、发行的潜规则和股票市场容量的供求失衡不仅让创业板市场扭曲现象频繁显现，而且降低了市场抗压能力，导致在面对整个国际金融市场冲击时连连破发，引发“破发潮”。股权分置带来的改革大小非的解禁，分流了市场上的大量资金，更是让破发现象雪上加霜。因此，从投资者的视角来看，得出了本文的第三个结论：在IPO定价过程中，当投资者意识到存在着严重的价值泡沫时，会导致首日收益率降低乃至破发。

中国创业板市场中新股IPO表现差异较大，高市盈率和首日破发现象也日益频繁显现，本文所选取的部分行业的三家上市企业在一定程度反映了我国创业板市场新股发行定价的三种水平，因此具有一定的代表性。应用结果也表明本文所构建的IPO定价模型在不同的样本发行定价估算类别中都有较好的表现，因而能够更好地验证模型在实践中的适用性。

五、结论

自创业板市场推出以来，过高的首日收益率频发现象受到社会的广泛质疑，普遍认为创业板发行价格低是一个常态，认为潜在的巨大价差、上市资源的稀缺性和机械的行政指导等扭曲了新股的价格，难以弥补发行市场中机构投资者要面临的信息不对称风险，进而导致了新股发行价过低。然而抛开对股票二级市场价格的考查求证，仅仅从股票的首日收益率等抑价程度出发去探讨新股发行定价的合理性的做法是有失偏颇的，发行价格对股票价值的反映程度则更能体现出IPO定价的合理性。于是，本文得出以下的结论：

第一，在创业板IPO定价过程中加入市场风险因素有助于提高定价效率，且发现在考察期内市场风险对股票内在价值有正向的加成作用。通过对原始样本和去除VaR的对比样本的构建，从回归结果和拟合度检验的角度出发，证实了了VaR市场风险的加入，提高了模型的拟合度，加强了拟合效果，完善了内在价值的市场体现。还发现了市场风险与股票内在价值有着正相关关系，从而表明了考察期间内市场风险能够积极正向地体现在股票的内在价值中。

第二，与市场价格相较而言，股票发行价格未能很好地反映出股票价值。我国创业板市场无论从上市企业数量、总市值还是融资平台的特殊性出发都具有重要的意义，但创业板IPO过程研究还处于初级阶段，发行机制和理论方法基本参照成熟市场的经验，探索我国创业板独有的IPO方式的工作仍方兴未艾。在现有的定价制度和供求下，创业板股票的发行价格难以市场化地反映其内在价值。

第三，当投资者意识到创业板定价存在高泡沫时就可能引起新股破发。在考察期间创业板破发股票高达52只，占了总样本的14.69&，从投资者的角度表明在创业板新股IPO定价偏高时，发行过程中可能产生了泡沫，当投资者开始意识到发行价格有存在泡沫的可能性的时候，就不会参与到新股选购中去，降低了股票的市场需求，导致了首日收益率的降低乃至破发。