行业风险分析

行业风险分析（精选6篇）

篇1：行业风险分析

30个细分行业风险点全分析(投资必备行业尽调)

在行业分析前，要注意增长陷阱。长期收益并不依赖于实际的利润增长情况及行业间各部门市场比重的变化，而是取决于实际利润增长与投资者预期增长之间存在的差异(参考PEG)。

一、医疗保健行业

1. 子行业：制药公司、生物技术公司、医疗器材公司、医疗保健服务组织。

2. 竞争优势：时间和资金成本的高门槛、专利保护、明显的产品差异和经济规模。

3. 制药公司：大型制药公司具有很强的竞争优势，它的投入资本收益率常能高达20-30%。开发新药是费时、高成本、没有成功保证的。寻找那些有长期专利保护和有很多正在研发中的新药可以分散开发风险的公司。成功的制药公司拥有高的毛利率、很少的负债和充沛的现金流，他们一般有如下特点：a、畅销药品;b、一个完整的药物临床试验体系;c、强大的市场营销能力;d、巨大的市场潜力。

4. 生物公司：除非你深入了解这项技术，否则不要在生物技术公司起步阶段投资。这类公司的盈利可能是巨大的，但是迄今为止其现金流还不可预测，这种情况下输的精光比赚大钱的可能性更大。成功生物技术公司的特点：a、公司有大量药物进入临床试验的最后阶段;b、资金充裕;c、有成熟的销售渠道;d、股价有30-50%的安全边际。

5. 医疗器材公司：不要忽视了医疗保健器材行业，这个行业里有很多公司有竞争优势，如：规模经济、高转换成本、长期的临床历史、专利保护、定价权。成功医疗器材公司的特点：a、销售人员的渗透能力;b、产品多样化;c、产品创新。

6. 医疗保健服务组织：这类公司通常没有强的竞争优势。分散风险的管理医疗组织，无论是通过高混合的基于收费的业务、产品多样化、强大的承销，还是拥有风险最小化的政府账户，都将提供一个能保持一定增长速度的收益。

7. 风险：研发新药成本高，周期长、且没有成功保证，专利到期将面临仿制的风险，这可能会导致公司持续性竞争优势的丧失。此外，医疗保险行业面临的风险还包括：产品单一的风险、诉讼风险、政治压力导致的降价风险等。

8. 总结：高盈利，低风险，同时拥有强大的自由现金流和很高的资本收益率，是典型的防御性抗周期行业。医疗保健行业是过去50年华尔街的明星，拥有着辉煌历史。相比于不可知的生物技术公司，医疗器材公司的经营要稳健一些。在高盈利的同时，需要注意政策压力和一些法律风险。

二、消费者服务业

1. 子行业：餐饮业、零售业

2. 竞争优势：这个行业的大多数企业竞争优势面非常窄，建立竞争优势的基本方法是通过规模优势做低成本领导者。

3. 餐饮业：了解公司的生命周期。成功餐饮公司的特点：a、建立成功的概念;b、成功复制是关键;c、老的连锁店必须保持新鲜，但不需要彻底改造他们。

4. 零售业：重点关注资金周转周期(越快越好)。

计算：资金周转周期

=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数

=365/存货周转率+365/应收帐款周转率-365/应付账款周转率

=365/(商品销售费用/存货)+365/(销售收入/应收账款)-365/(商品销售费用/应付账款)

成功零售商的特点：a、努力保持店面的整洁和新鲜是给消费者留下第一印象的关键;b、注意门店的通行情况;c、成功的零售商有积极的企业文化。

5. 总结：低准入门槛不利于建立竞争优势，行业周期与经济面关系密切，门店的管理至关重要。这个行业的收益率较低，属于周期性行业，不值得长期投资(即使是沃尔玛麦当劳)。注意表外债务，在行业低谷时寻找机会买入一家著名的零售公司的股票。

三、商务服务业

1. 子行业：基于技术的公司、基于人力资源的公司、基于坚实资产(有形资产)的公司

2. 竞争优势：寻找具有规模经济、经营杠杆作用以及拥有品牌影响力的公司。这些特性能够提供明显的进入壁垒并创造令人佩服的财务业绩。

3. 基于技术的公司：研发成本与后续投资需求较低，优秀公司享有相当大的可防御竞争优势。基于技术的公司成功的特点：a、现金较多;b、规模越大越好;c、财务稳定、可预期;d、快速成长，进入主流市场;e、提供全方位的服务;f、有强大的销售能力并有权使用分配渠道。

4. 基于人力资源的公司：这类公司缺少吸引力。基于人力资源的公司成功的特点：a、产品差别化;b、提供必需品或者低成本服务;c、有组织的增长。

5. 基于坚实资产(有形资产)的公司：这类公司竞争激烈，毛利率极薄，营业杠杆作用较高。基于坚实资产(有形资产)的公司成功的特点：a、成本领导者，关于公司的费用结构和经营效率可参考固定费用周转率、营业毛利率以及投入资本收益率，然后再与业内同行比较;b、独特的资产;c、谨慎的融资。

6. 总结：不受华尔街关注，可能被低估。基于技术的公司通常比基于人力资源与坚实资产(如航空运输、垃圾处理、快递业)的公司更有吸引力。该行业是适于长期投资的品种，关注规模优势与现金流。

四、银行业

1. 风险管理：银行主要管理三种风险：信用风险、流动性风险和利率风险。

2. 信用风险：银行通常用三种防护措施以隔离风险：a、贷款组合多样化;b、保守的承销和账户管理;c、积极进取的汇款程序。

3. 流动性风险：投资者必须密切关注银行的存贷款类别和变化趋势。

4. 利率风险：利率风险对于银行资产负债表的影响是复杂和动态的。

5. 竞争优势：a、巨大的资本需求：大量的资本需求是对竞争对手主要的威慑之一;b、巨大的经济规模：规模优势是盈利能力的保证;c、整个地区垄断的行业结构：垄断地位提高行业准入，降低成本;d、消费者转换成本：高的转换门槛有利于提升议价能力。

6. 成功银行的特点：关注适度管理、始终如一的分配利润又不引人注目的银行，这里需要考虑的因素有：a、强大的资本基础：关注包括股东权益资产比率、资本充足率、核心资本充足率和拨备负债率等。b、ROE和ROA：寻找ROE在15-20%左右，ROA在1.2-1.4%左右的银行，需要注意的是，通过少提坏账准备金或者利用杠杆作用提升盈利在短期是很容易的，但它却为银行的长期经营埋下了过度的风险。c、效率比率：效率比率测量的是非利息费用或者营业费用占净收入的百分比，它告诉我们这家银行的管理效率如何。很多好银行的效率比率在55%以下(低是好的)。d、净利息利润率：它指净利息收入占平均盈利资产的百分比，它是测量贷款盈利能力的指标。e、收费收入占总收入的百分比。f、收费收入的增长。g、市净率：银行的资产负债表主要是由不同流动性的资产组成，所以账面价值是银行股票价值很好的代表。假设资产和负债相当接近他们报告的价值，银行的基础价值就应该是其账面价值。大银行一般以账面价值2-3倍(市净率)的价格交易。

7. 杠杆作用：对一家拥有平均水平资产股东权益的银行来说，盈利是信用风险的第一层保护。当亏损超过了盈利，资产负债表上的准备金帐户就是第二层保护。如果亏损超过了准备金，差额直接来自所有者权益。对银行的清算，所有者权益就表现为剩余的价值。当亏损开始摧毁所有者权益的时候，银行就该关门了。

8. 总结：寻找拥有合理财务杠杆，稳健可靠的投资机会。优秀的银行有良好的权益基础，适度、稳定的净资产收益率(15-20%)和资产收益率(1.2-1.4%)。另外，用市净率指标比较相类似的银行，可能是避免为银行股票付钱过多的一个好办法。

9. 注意：现金流对于银行和其他金融性公司的意义与一般行业大不一样，关注回避那些短期贷款比长期贷款多的银行。假如银行及金融公司出现异常高的净利率，可能会增加财务危机的风险。

五、资产管理和保险业

1. 资产管理行业概况：资产管理公司真正的资产是投资经理，所以薪酬是公司主要的费用。它常常拥有极好的规模效益，仅仅需要很少的资本投入。达到一定资产规模是这个行业有稳定竞争优势的证据。我们寻找的另一个竞争优势是多样化(既包括产品也包括客户)和资产的粘性(即使是困难的时期也把资金放在公司)。好的资产管理公司能够持续不断地带来新资金，而且不依赖市场增加管理资产。密切注意资产增长，确信一个资产管理人带来的资金流入比流出要多得多。

2. 资产管理公司成功的特点：a、多样化的产品和投资者：那些管理着许多资产种类(比如股票、债券和对冲基金等)的公司，在经济回调期间更稳定。一炮走红具有更大的不稳定性，并且可能遇到剧烈的波动;b、粘性的资产：粘性资产增加稳定性，寻找高稳定性资产比例大的公司;c、利基市场：那些有独特资产和能力的公司有控制定价和减少竞争者对投资者资产竞争的能力;d、市场领导者：规模越大常常就越好。管理资产多、有长期良好记录和多种资产种类的公司，可以给客户提供更专业的服务。

3. 人寿保险行业概况：人寿保险行业的竞争优势比较单薄，它帮助人们保护自己或所爱的人以防备灾难性的事件(比如死亡、残疾)，或者为退休提供更好的财力保护和弹性。人寿保险公司收入的两个主要来源是：a、再次保险金和费用;b、其它投资收益。它的两项主要费用是：a、支付给保单持有人的收益和红利;b、摊销延迟获得费用。检查一家公司提供的混合保险产品，对于了解收入和利润如何增长，以及风险水平如何，是至关重要的。此外，了解一家人寿保险公司有哪些类型的年金业务也非常重要。在这个行业里表现最好的公司，其长期净资产收益率大约在15%左右，这是一个很好的承保约束和成本控制指标。另外，有形账面价值是估值的另外一个关键指标。

4. 成功的人寿保险公司的特点：a、谨慎的保费增长率：一般来说，好的人寿保险公司的保险费增长不会明显高于同业平均水平;b、净资产收益率持续高于股本成本：净资产收益率和资本成本之间的正的差值对一家公司长期可运营的成功是至关重要的;c、高的信用等级：大多数一流的保险公司的评级是AA级;d、多样化的投资组合和经过检验的风险管理文化：好的保险公司会控制等级较高的风险。

5. 财产和灾害保险行业概况：这类公司的收益常常很糟糕。当一家保险公司销售保单的时候，作为收取保费的交换，它接受了风险。保险公司收到的保费通常超过需要赔付的金额，通过使用这些保费投资赚取部分投资收益。寻找投资股票不超过30%的保险公司。财产和灾害保险公司定价能力低下或者缺乏定价能力，主要原因是进入壁垒低，保险产品很容易被竞争对手复制。一家保险公司最重要的费用大部分是不可控或者不可预见的。保险行业还表现出相当强的周期性，并面临着许多的规章制约。

6. 成功的财产和灾害保险公司的特点：a、低成本的经营者：能够实现成本最小化的保险公司是最有希望赚取较高收益的;b、战略性的收购者：收购驱动增长可能是有风险的战略，而有经验的管理团队可能常常在保险周期的低估廉价收购公司;c、专业保险公司：专攻利基市场可能常常开发出能带来合理收益的专门的承保产品;d、有财务实力的记录：保险公司的客户通常更喜欢拥有财务实力、有生存力、并有理赔能力的公司;e、寻找忠心为股东创造价值的管理团队：这些团队常常把大量的个人财产投资在他们经营的公司里。

7. 总结：资产管理行业受市场影响较大，常常能创造一流的营业毛利率。而保险业竞争激烈，很难打造起持久的竞争优势。注意这两个行业在中美两国间的一些差异。

六、软件行业

1. 分类：操作系统、数据库、企业资源计划系统、客户关系管理系统、安全软件、电脑游戏、其它

2. 竞争优势：软件行业的进入壁垒低，那些高科技公司经常会面临技术革新将其取而代之的威胁。它的主要竞争优势包括：a、高客户转换成本;b、网络效应;c、品牌。

3. 行业知识：a、许可收入：许可收入是现在需求最好的指示器，因为它告诉我们在一个特定的时间段有多少新的软件被售出。要密切注意许可收入的变化趋势。b、递延收入：如果递延收入增长减速或者递延收入余额开始下降，它可能是公司业务已经开始慢下来的信号。c、应收账款天数：它等于应收账款/(收入/报告期的天数)。上升的应收账款天数预示着一家公司以扩大与客户的信用条件来完成交易，这是对未来几个季度收入的挤占，而且可能导致收入的亏空。

4. 成功软件公司的特点：a、逐渐增长的销售收入：成功的软件公司在经济稳定的条件下，销售收入的年增长至少应当达到10%。稳定的增长既预示着对公司软件逐渐增长的需求、拥有忠诚的客户，还意味着公司具有在不损害业务销量的情况下适当提价的能力。b、长期良好记录：寻找那些已经经历了几个行业周期的，至少拥有5年有价值的财务历史数据的公司。c、逐渐扩大的利润率：成功的软件公司能够扩大利润率。一旦一个软件开发完成，其生产成本实质上是零，这意味着每一元新增的销售收入应当直接计入营业利润。寻找那些高毛利率和许可收入与公司全部销售收入同步增长的公司。d、巨大的客户安装基础：成功的软件公司都拥有对公司产品和服务忠诚的巨大客户安装基础。e、卓越的管理：软件公司最重要的资产是每天在这里工作的人(例如程序员、销售人员和管理人员等)。

5. 总结：软件行业拥有极为广阔的成长前景、大量的现金流、高投入资本收益以及良好的财务健康状况。软件行业竞争也非常激烈，是典型的强周期性行业。寻找有强大竞争优势的，存续时间相对较长的公司。人们对于软件行业的乐观预期，容易导致投资收益率的降低，使投资者掉入增长率陷阱。因此，最好以内在价值的较大折扣交易，而不要被单独的一流技术所诱惑。

七、硬件行业

1. 硬件行业的驱动力：硬件行业的核心驱动力是它的创新能力，创新能力使硬件功能增强的同时又使成本迅速下降。第二个驱动力是摩尔定律(芯片上集成的晶体管数量将每两年翻一番)和发达国家的经济结构变化使得对硬件的需求增长比宏观经济的增长快得多。第三个驱动力是软件技术和硬件技术的共生关系。

2. 竞争优势：技术本身不能构成竞争优势，在硬件行业里很少有技术领先能持续长久的。事实上，竞争优势在硬件行业是罕见的，但我们还是来看一看真实世界的四个关键竞争优势：a、高客户转换成本(忠实的客户);b、低成本的制造商(规模优势和销售渠道);c、无形资产(专利、品牌和人才);d、网络效应：当某一类产品变得越流行，其他的硬件产品越需要注意它的特性，而且会有越来越多的人用越来越多的时间学习操作这些产品。

3. 成功硬件公司的特点：a、稳固的市场份额和始终如一的盈利能力是抵御强烈竞争的有力的竞争优势;b、强势的经营和市场营销：这些公司不在那些它们没有特别竞争优势或者不适合它们战略重点的业务上浪费时间;c、弹性的经济状况：经济状况弹性好的信号包括外包生产、资本支出需求低、劳动力成本低以及员工总量可变。

4. 总结：与软件行业相反，硬件业极难建立起稳定的竞争优势，是典型的周期性行业。在硬件行业，基于低成本、无形资产、高转换成本以及网络效应的公司远比基于技术的公司更具竞争优势。另外必须密切关注存货的变化，存货的囤积常常会给硬件公司带来灾难性的后果。

八、媒体行业

1. 子行业：出版行业、广播和有线电视行业、娱乐行业，其中出版行业比后两者更具投资吸引力。

2. 媒体公司的赚钱途径：a、用户使用费：依赖一次性用户收费的公司有时要遭遇不稳定现金流的困境，因为现金流受到众多单独产品销售业绩的很大的影响，这些产品包括上映的电影或者新发表的小说等。b、预付金：预付金收入趋向于可预测，这就使得预测和计划更容易，从而减少了公司的风险。预付金的另一个优势是：用户在取得服务前付费，这就减少了公司对外部融资来源的依赖。c、广告费收入：基于广告模式的公司可能享有相当好的毛利率，因为毛利率常常被高营业杠杆作用放大。依赖广告收入的媒体公司对国家的宏观经济相当敏感。

3. 竞争优势：媒体公司拥有的规模经济、垄断和独特的无形资产等很多竞争优势，有助于它们产生持续的自由现金流。规模经济在出版和广播行业尤其重要，而垄断在有线电视和报纸行业起着更重要的作用，独特的无形资产(比如许可证、商标、版权和品牌)则在整个媒体行业都很重要。挑选出那些在它们的主要市场有高市场份额的公司，垄断对利润来说是好的。许可证(尤其对广播行业)可以减少竞争，维持高的利润率。

4. 出版行业：在报纸行业的公司，享有它们各自所在市场的垄断优势。这种垄断地位给这些公司带来了不怕客户大量流失的提价能力。在出版行业的公司还受益于规模经济，通过成功的收购能带来更多的毛利率。

5. 广播和有线电视行业：广播公司大部分的钱是从广告上赚的，听众越多，广播公司吸引的广告赚钱越多，这就意味着增长的广告收入可直接作为利润。有线行业在很多独立的市场享有奢侈的垄断地位，它是资本高度密集的，也就是说自由现金流微不足道，这是一个很大的缺点。

6. 娱乐行业：依赖一次性用户收费的娱乐公司常常有某些缺陷，比如现金流易变、利润率低。从正面看，这类公司的资料库受法律保护免于被复制品损害，还有在这些领域进入壁垒比较高，但在过去的几年，互联网已经削弱了壁垒，尤其是音像行业。娱乐公司长期业绩表现不良的原因是清楚的：行业的大部分利润给了大牌演员、导演和制片人，没给股东留下什么。此外，这是一种本质上受演出成功驱动的生意，而长期准确地预测和追踪观众的口味是难以做到的。

7. 媒体行业成功的特点：a、自由现金流：自由现金流与收入比率在8-10%以上，至少预示着以下三件事情中的一件：这家公司有消费者乐意支付额外报酬的产品或服务，公司很有效率，或者公司不需要使用更多的资本投资。如果你看到一家自由现金流暂时性薄弱的媒体公司，你要确认该公司的核心业务是否一直表现很好，而且你还要确信该公司管理层的选择是否是使用超额资金投资。b、明智的收购、要小心那些试图通过大型的合并在两家毫不相干的企业间建立协同效应的公司，寻找那些盯住与公司业务关联紧密又可以消化的收购。另外，要寻找那些收购行为没有对资产负债表引起太多损坏的公司。

8. 媒体行业的风险：a、很多媒体公司还一直被创始人的家族控制着，这可能导致公司的决策有时更有利于家族而不是外部股东。b、媒体公司是广泛地交叉持股的，这就意味着一家媒体公司做出决策的时候，另一家公司在你的公司里比单独的股东有更多的发言权。c、要警惕那些给公司高级管理人员发放荒谬可笑的酬金和过分津贴的公司。

9. 总结：媒体行业具有优良的经营状况，能形成垄断性的竞争优势并且产生大量现金流。寻找那些公正坦率的管理团队，并有成功收购历史的公司。

九、电信行业

1. 电信业概况：电信业公司的资本收益率普普通通(而且正在下降)，竞争优势正在恶化甚至不复存在，规则和新技术的变化使得电信业的竞争更加激烈。尽管电信业的某些领域比其它领域更稳定，但在投资之前，所有价值评估都要认真考虑资金安全的问题。

2. 行业要点：电信公司的投资者必须特别注意公司的盈利能力。在这个行业常用的指标是：利息、税项、应收账款和EBITDA(盈利利润+折旧摊销费用)，该指标能帮助我们判断公司产生现金以支撑资本支出需求和还本付息的能力。下降的EBITDA可能是竞争压力或者经营低效率的一个早期指示器。另外，电信行业常用的度量负债的指标是负债/EBITDA，如果这个比率高于3就应当引起警惕了。

3. 总结：电信业是资本密集型、高固定成本行业。充沛的现金流对于成功至关重要。此外，必须密切关注毛利率的变化而不是被一个动人的故事所诱惑。在投资前，全面的风险评估是必要的，并要留有足够的安全边际。但也应看到中美两国电信业的差异。与科技行业类似，过于乐观的预期可能使电信业的投资收益率不尽如人意。有时候，历史会告诉我们，生产技术刺激了生产力的发展，但却对利润造成了损害。

十、生活消费品行业

1. 子行业：食品行业、饮料行业、家庭和个人用品行业及烟草行业等。

2. 成长策略：a、通常使用引入新产品的方式从竞争对手那里窃取市场份额：这种策略可能是一个花费相当高的方法，不幸的是，通向新产品成功的路上也充满了失败。b、通过收购其它生活消费品公司实现增长，这种策略的成功与否取决于公司的实力和花费的成本。c、减少营业费用：生活消费品的制造商必须有瘦身的生产组织结构，瘦身的方式就是进行大规模的重组。这可能在短期内花费很大，但是能使公司从长期的效率中得到收益，但是如果这种做法已经危及到公司的长期业绩表现就做的有点过头了。d、海外销售产品：面对国内低速增长的市场，很多生活消费品制造商选择了扩大国际市场来弥补国内市场增长缓慢的策略。海外销售可能带来货币风险，大多数生活消费品公司使用对冲手段来减轻这种风险。

3. 风险：a、零售商实力的增长，会逐步削弱生活消费品制造商的定价能力。b、诉讼风险：这种风险主要涉及烟草公司，而且这可是个大风险。c、外币汇兑风险：本国货币的强弱走势与公司在海外的销售业绩负相关。d、昂贵的股票：投资者在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价，使得股票价格相对于它的公平价值贵很多。当生活消费品行业的股票有20-30%的安全边际交易时，可寻找买入的机会。

4. 竞争优势：a、规模经济：少数在生活消费品行业占优势地位的巨型公司享有新进入这个行业的小公司不可能赶得上的规模经济。b、强大的品牌：强大的品牌重视培养与消费者持续数年的联系，对新进入者而言，这是一种明显的门槛，而且培养与消费者的联系需要时间、资金和对市场的悟性。c、分销渠道和关系：生产商使产品最终出现在门店货架上的销售网络，是竞争对手一开始就很难复制的竞争优势。排他性是分销系统能够提高一家公司竞争优势的一个特性。

5. 成功的生活消费品公司的特点：a、市场份额：那些品牌在市场份额中占有优势的公司更有可能维持现有地位，因此，任何公司现在排名第一，在以后几年仍有可能继续保持第一(不包括特殊的事件，比如产品污染等)。b、自由现金流：这些进入成熟期的公司能产生非常多的自由现金流，所以确认管理层如何明智地使用这些现金就变得相当重要了。考察一下这些现金有多少是给股东分红派息或者股票回购的形式回报给投资者的。c、对品牌信心的建立：核实一下这家公司是否不断地做广告以支撑它的品牌。如果这家公司持续不断地以廉价促销产品，这可能耗尽品牌的价值——仅仅是为了短期的收益在掏空品牌的价值。d、创新：公司的创新水平是至关重要的，注意那些持续在市场成功地引入新产品，并利用这些新产品获得竞争优势的公司。公司最好是在一连串成功推出改进产品、延长产品线的同时，再偶尔推出一两个“本垒打”性的革命性新产品(创新产品的市场份额达到市场第一)。

6. 总结：生活消费品行业是典型的防御性行业，理想的长期投资品种。尽管增长缓慢，却有着相当稳定的业绩表现、较强的竞争优势及大量的自由现金流。寻找那些具有垄断规模、低成本及强大品牌优势，并能不断推出优秀产品的公司。此外，日常消费品部门拥有异乎寻常的稳定性，而非必需消费品部门却常常面临着激烈竞争。这两个部门间的界限并不十分清晰。

十一、工业原材料和设备行业

1. 工业原材料和设备行业分类：a、基础材料，如矿产品、钢铁、铝和化学产品。伴随着产能过剩以及市场份额的下降，不能过高指望其投资收益率。b、增值商品，如电力设备、重型机械和某些专业化工业产品。增值工业设备的生产商能够从给各行各业提供的增值产品或服务中赚取附加的收入。

2. 基础材料公司的竞争优势：基础材料公司的竞争优势很少，主要原因是矿产品的购买者以价格选择产品。在其它方面，矿产品都是一样的，不管是谁生产的。一些矿产品公司通过扩大规模经济以降低成本，这样它们每个单位的生产成本要比竞争对手的低一些。尽管基础材料行业有明显的进入壁垒，过度的价格竞争使得这个行业最多能赚到普普通通的利润。基础材料生产商的业绩波动与宏观经济环境高度相关，设备的高成本和产品的低利润率意味着这些行业是典型的低投资收益率行业。

3. 工业原材料和设备行业的竞争优势：开发多样化的产品或者寻找降低成本的路径，在技术上的投资可能产生低成本的生产模式。在公司为改进生产技术进行大量投资的同时，产品创新在这个行业里起着至关重要的作用。

4. 成功的工业原材料和设备公司的特点：高效率的经营是这个行业维持长期盈利能力的关键。有两条路径可以提高收益率：高利润率或者高资产利用率。a、总资产周转率(TATO=销售收入/总资产)是最常用于测量资产管理效率的指标。一个工业企业总资产周转率高于1.0已经相当好了，这样的比率意味着公司投资在资产上的每一元周转一次，在一个年度里至少产生了一元的销售收入。

b、固定资产周转率(FATO=销售收入/固定资产)：在工业企业，固定资产周转率比总资产周转率更有效，因为后者常常受商誉拖累。c、除了固定资产，一家从事工业的公司需要把运营资本管理的更有效率。观察应收账款和存货增长。d、大多数工业企业有较高的营业杠杆，但营业杠杆是把双刃剑。e、规则地、逐年增长地给股东分红派息。

5. 危险信号：a、资产负债率(总负债/总资产)：一般来说，这个比率在40%以上意味着公司有某些风险，如果这个比率高于70%是一个坏的信号。b、养老金：在评估公司拥有多大负债时，投资者应当根据自己的判断分析公司的养老金计划资金不足的数量。c、收购：收购在很大程度上可能毁灭股东价值，也可能使公司的花费远远超过提高未来毛利率所需的花费。d、追求市场份额：除非资产周转率和固定资产周转率得到了实际上的改善，否则市场份额并不代表着高效率。

6. 总结：行业覆盖面广，商业模式简单易懂。公司的销售收入和利润对商业周期很敏感，是典型的强周期性行业。行业竞争激烈，不值得长期持有。工业原材料和设备行业有很多坚实的资产和高固定成本，价格是基础原材料行业的生命线。抗周期性的一个办法就是寻找那些低成本的，负债少的公司。

十二、能源行业

1. 子行业：煤、原子能、水电、火电、风力和太阳能等，但差不多世界上2/3的能源来自石油和天然气。

2.石油和天然气行业概况：a、勘探和开采：我们使用的能源大多数来自于地下，石油公司通过勘探和开采这些石油和天然气创造价值。这些能源在我们有限的寿命甚至到我们孙子辈也是不可能开采完的。b、输油输气管线：一旦石油从地下开采出来就必须输送到炼油厂，精炼后的油品才能提供给最终用户。油船起了很重要的作用，而输油管线常常是被忽视的重要的输油方式。输油管线是在能源行业里对商品价格不敏感的业务，是公司拥有的典型的非常赚钱的资产。c、炼油厂：一旦石油运送到炼油厂，也就是到了行业的下游了。炼油厂把原油分解成不同的成分然后精炼成不同的最终产品，比如汽油、航空煤油和润滑油等等。长期来看，炼油行业比从地下开采石油盈利少得多，炼油利润率也趋向于周期性。d、消费者：下游业务的其它部分是市场营销，它包括经营便利加油站，还有向工业用户销售燃料和电力产品。e、服务提供商：整个石油服务行业都专注于为石油公司提供产品和服务。大多数石油服务公司为股东创造价值比较艰难，这是因为石油服务企业趋向于高度竞争，而且很难获得竞争优势。另外，这个行业的财务健康状况趋向于强烈的周期性。

3. 石油价格的影响：国际油价的攀升能为勘探和开采行业创造良好的业绩，却又会冲减炼油部门的利润。但是随着国家成品油定价机制的推行，使得油价上涨可以部分转嫁给消费者，这缓解了炼油部门不正常亏损波动。炼油对油价的影响，从阻隔作用，转到了有限度的迟滞。

4. 竞争优势：a、石油输出国组织在能源行业是对盈利非常有影响力的因素，因为这个组织能够把油价维持在生产成本之上。b、规模经济在能源公司的盈利能力方面起着重要作用，收益率和投入资本收益率与公司规模高度相关。

5. 成功的能源类公司的特点：a、优良的财务记录：对于一家综合石油公司，即使在石油价格下跌的时候它们也能盈利。b、清晰地资产负债表：负债权益比率低于1.0的公司是比较好的投资选择。c、储量补偿比率远高于1.0：储量补偿比率指一家石油公司在一个阶段新探明石油储量除以该公司在同一时期开采石油的数量。d、现金流的使用对股东有利：稳定的企业比如主要的综合公司，可以产生远远高于它们在本行业再投资所需要的现金流。大多数好的石油公司能够支付丰厚的红利或者回购公司股票，直到找着可投资的成长机会。

6. 风险：a、最大的风险就是石油输出国组织在石油市场上失去它的影响力。如果那样的情况发生，石油公司的长期收益率将受到极大的损害，因为油价将降至生产成本附近。b、俄罗斯作为一家主要石油出口商的作用削弱了石油输出国组织的影响力，它的经济情况也与石油工业的财富紧紧地联系在一起。c、能源领域还有重大的政治风险，这就存在把一家公司驱逐出去的风险，以及税收按指数规律增长的风险，让公司资产受损。d、某些获取能源的新技术也许会在未来改变这个世界对石油和天然气的依赖。

7. 总结：强周期性行业，但周期的高峰和低谷都不会持续很长时间(把握投资机会)。勘探和开采比炼油和销售更有吸引力，但过去的石油泡沫也主要集中在原油勘探和开采行业。能源行业的收益率高度依赖石油价格，从长期看，石油价格的不断攀升几乎是必然的。在周期性低谷买入是个不错的注意。选择经济规模巨大，具有表现良好的资产负债表的公司，往往能给投资者带来丰厚的收益。

十三、公共事业行业

1. 电力行业：电力公共事业公司基本上可以分成三个部分：a、发电：这是经营发电厂的业务——消耗煤/天然气/铀;b、输电：输电就是通过高压线路长距离输送电力的业务;c、供电：与供电相关的公司，拥有并要照管最后一公里的把电力最终送到企业和千家万户的电缆。对公共事业公司而言，要利用它们强的竞争优势赚取超额利润是很困难的。

2. 成功的公共事业公司的特点：a、稳定、良好的管制结构：立法者和规章的制定者在这个行业有巨大的影响力，不了解这些基本的管制，以及管制如何影响公司的经营和竞争能力，就不可能很好地完成一家公共事业公司基本面的分析，这不是一件容易的工作。b、表现良好的资产负债表：大量的现金和相对低的资产负债率永远是有吸引力的。公共事业公司的平均负债率在60%左右。c、专注本行：公共事业公司更适合与其身份匹配的业务，那些能够继续专注于自己主业的公司往往做得更好。

3. 风险：a、主要来自管制的变化，日益增长的竞争对一家公司和它的财务处境从来不是好事情;b、解除管制或者不管制的环境风险。如果环境管制绷紧，那些运营中的电厂可能被迫为减少它们的排放物，而在升级环保系统上增加更多的支出;c、全行业重大的流动性风险。

4. 总结：曾经的防御性行业，现在已经不再是投资安全的避风港。部分公共事业公司从行业管制、收益有保证的垄断经营模式转变为高度竞争、高固定成本、商品价格多变的经营方式。注意“三个关注”：关注政策面的变化趋势及流动性风险;关注那些在稳定的管制环境经营，有相对优良的资产负债表并专注于核心业务的公共事业公司;关注中美两国间的行业差异。

行业分析之风险特征

客户的主营业务是生产环保设备配件，最近几年狠狠地火了一把，为什么?全世界都在强调减少炭排放，各国政府重视环保，百姓需要洁净的空气，环保产品如同环保概念股票一样，股价和市值齐飞，屡屡再创新高。老板谈起行业潜力和企业前景，眉飞色舞，信心满满，事实果真如此吗?

事实恰恰相反!

什么情况?

行业风险早在初创期已悄悄地埋伏下来了，希望抓住行业先机掘一桶金，一定是极少数先知先觉者的福利。作为银行信贷调查，我们站在债权人或投资人的角度观察客户，在分析客户所在的行业地段时，有个讲究，叫传统行业看规模，新兴行业看壁垒。传统行业大都是红海，竞争白热化，你死我活，而新兴行业还有极少数蓝海，市场巨大，潜力无限，阿猫阿狗都来投资，现在有钱的人和机构多得是，所谓的蓝海，瞬间就成了红海。大家都想着去“撇脂”，都想短期内获得丰厚的回报，就像赵本山小品里说的，“驴也是这么想的”。“均值回归”理论给市场中每个人的机会基本是相同的。

于是，我们看到的是环保类公司缺乏业绩支撑，股价大幅回落，再也难见当日的辉煌。生产环保设备的企业产品积压，销售不畅，毛利率被压得像刀片一样薄，跟其他行业并没有本质的区别。更要命的是，虽然环保行业造福子孙，功在千秋，可是当下却不被客户看好。怎么说?企业在监管要求下，新上环保设备，做好空气、污水处理，对于大多数制造业企业来说，这是一笔额外的支出，而且，是一笔不小的成本支出。环保设备不像生产设备，净花钱却不创造经济价值，只创造社会价值，是公益行为。在当下制造业普遍都很吃力的情况下，有几个老板甘心主动去增加环保投入呢?

从下面的附图可以看出，A股3000多家公司中，主流行业的销售增长率一目了然，其中并没有太多新兴行业，前些年被看好的IT，房地产，汽车行业，销售增长率反而垫底，确实值得思考。

我们做客户的行业分析，最终的目的无非是了解行业风险，分析它处于行业周期的哪个阶段，并通过行业风险来了解客户风险，通过客户以往的相关数据和信息来预测未来的还款能力，分析他的还款意愿，尽最大努力去防范和化解风险，尤其是行业风险。

篇2：行业风险分析

充电桩行业投资风险分析

一、政策体制风险

中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，政策和体制具有双刃剑的作用，它是一个标准，是一条线，政府划了这条线就是为了规范行业，能达到规范线以上的企业自然就具有了避免政策风险的优势，如果达不到政策所要求的那些企业自然对他们来说这样的政策标准线就是一种挑战，是一种风险。

充电桩行业的政策和体制风险根本在于新能源汽车行业本身的政策和体制风险，具体如下几方面：

（一）政府补贴力度不如预期。

随着新能源汽车的推进，政府极有可能逐步降低甚至取消对新能源汽车行业的各种补贴政策。目前看，政府对个人购买新能源汽车的补贴占据新能源汽车售价的30%-60%之间，如果政府减少甚至取消补贴政策，那么新能源汽车的售价将大大高于普通汽车的售价，超过普通人的支付能力，从而必将严重影响新能源汽车的销量，进而间接影响充电桩行业的发展。

（二）线城市汽车上牌政策对新能源汽车销量的影响。

大部分一线城市北上广深，对新能源汽车都采取免费申请牌照或者新能源汽车单独摇号的规定，相比普通汽车的摇号中签率，新能源汽车的吸引力非常大。一旦上述一线城市取消对新能源汽车的牌照申请政策，必将影响上述城市新能源汽车的销量。

（三）国家政策对新能源汽车电池能量密度要求的政策有可能让一部分新能源汽车电池厂商出局。目前，政策对单体电池的能量密度提出了明确要求，比如动力型电池分能量型和功率型，其中能量型单体电池能量密度≥130Wh/kg，电池组能量密度≥100Wh/kg，循环寿命≥1000次且容量保持率≥80%。功率型单体电池功率密度≥3000W/kg，电池组功率密度≥2100W/kg，循环寿命≥2000次（其中电动自行车用电池组≥1000次，电动工具用电池组≥500次）且容量保持率≥80%。如果未来政策对单体电池的密度提出更高的要求，将会减少目前电池供应商的数量，电池供应的减少也会影响新能源汽车的产量，进而间接影响充电桩行业的发展。

二、经济波动风险

中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，汽车产业与宏观经济的周期波动具有较强相关性，属于周期性行业。新能源汽车属于汽车行业的一个分支，同样与宏观经济的周期波动具有较强相关性，属于周期性行业。同时新能源汽车行业也为资本密集型行业，对宏观经济及货币政策变动较为敏感，盈利能力与经济周期高度相关。

一旦未来中国经济出现增速放缓迹象或者经济增长不及预期，甚至出现经济硬着陆风险的话，必将严重影响新能源汽车的销量，进而间接影响我国智能充电桩行业的发展。

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三、原料价格风险

中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，充电桩制造行业的原材料主要取决于电子和电气元器件的价格，供应商较多，供应充足，价格主要取决于供求关系和宏观经济周期状况。

四、市场竞争风险

充电桩行业巨大的发展潜力，吸引了众多民营和国营资本进入，只是目前充电桩行业盈利模式不清晰，导致大量资本不敢大量进军充电桩行业。

一旦充电桩盈利模式清晰，必将导致大量资本和企业涌入，势必加剧充电桩行业的竞争格局。例如目前除了国家电网，中石化以外，包括特锐德、富电科技在内的一批与电力能源和充电技术设备相关的企业开始筹划布局充电桩市场。不过充电桩行业有一定的门槛壁垒减轻了这种风险。

五、营销竞争风险

充电桩产品的特殊性要求企业要把自己的产品销售给充电桩运营商，面对众多的充电桩生产企业，运营商的产品选择较多，因此运营商面对充电桩制造商的议价能力较高。

如果企业生产的充电桩产品质量不过硬，或者产品成本过高，将导致产品滞销的风险。同样对于自己运营充电桩的制造商来说，这方面的风险较低。

六、资金不足风险

中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，资金不足风险表现在以下几方面：

（一）由于充电桩行业属于资本密集型的高科技行业，研发费用投入较大，如果企业资金不足以支撑新产品开发，将导致新产品开发失败，从而对公司的正常经营活动造成影响。

（二）充电桩行业属于新兴行业，市场接受度还不高，产品销售存在一定难度，因此存在存货变现风险。如果发生产成品及用以对外销售的半成品积压，占用资金不能及时变现；因原材料采购缺少有序安排、材料库存阶段坏损、生产产品所需零部件之间的数量比率不准确、生产过程中的半成品缺少管理等原因而造成损失浪费资金沉淀，增加管理成本。这些都将导致资金不足风险。

（三）应收账款风险。大量赊销，为客户垫付相当数量的债权性资金，货款不能及时回收或超过预期还不能确认回收金额，形成坏账风险。同时产生债权资金的机会成本、增加企业应收账款管理费用。这些也是资金风险的一个重要方面。

（四）流动性风险。企业资产分布状况不合理，一方面流动资产内部应收账款与存货所占比率过大，货币资金及短期投资比率过小，企业日常支付能力弱、偿债能力低；另一方面，长期资产占企业总资产比重过大，企业资金整体周转速度缓慢，营运资金的运转吃紧，将导致企业出现资金风险。

（五）由于充电桩行业属于高速成长行业，企业扩大经营规模，如果资金跟不上，也将导致企业出现资金不足风险。

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七、经营管理风险

中投顾问在《2016-2020年中国充电桩行业深度调研及投资前景预测报告》中表示，企业的经营和管理风险主要体现在以下几方面：

（一）如果企业对充电桩行业的发展潜力估计不足，将导致企业错过发展良机，从而失去抢占市场份额的机会，必然在行业竞争中丢失市场部分市场份额，从而企业失去竞争优势。另外一方面，如果企业对充电桩行业发展过于乐观，企业扩张速度远远超过行业发展速度的话。那么将导致企业出现产品积压，从而占用企业大量资金，拖累企业发展步伐。

（二）企业进行创新活动，一旦创新失败，也有可能对企业造成不良影响和不利后果。

（三）一旦企业经营管理不善，生产成本较行业平均水平高，产品销售不畅，将造成企业经营困难。

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篇3：我国电气机械行业风险分析

在当代, 电气行业已经成为反映一国工业发展水平的重要指标性行业。电气行业体现着国家工业发展进程, 又受本国经济社会建设水平, 尤其是工业发展总体环境的影响。目前看来, 伴随着国家在电力、装备制造、以及高新技术领域的政策支持和引导, 我国电气机械及器材制造业仍然处于较快增长阶段。然而, 在增长的同时, 行业内外也涌动着不稳定因素, 使得行业面临不可回避的风险。

1.1 产业结构风险

与国家宏观政策调控不相协调的是, 我国电气机械行业的产业结构仍显混乱, 优化进程尚未全面推开。近年来, 国家不断加大电力投资, 市场对于电气机械, 尤其是输变电机械设备的研发和制造提出了更广泛的需求, 也提出了更高层次的要求。然而, 不论是市场的需求还是要求, 都从正反双向刺激着行业的整体增长。比较具有代表性的是发电设备、二次设备、环保设备、一次设备中的变压器、电容器等高中端产品的快速成长。但与之同时存在的, 是市场资源被过多地搁置于大量低端的细分产业。如配电开关及元件、电线电缆等。增长前景比较乐观的的变压器、电容器产品比重偏低, 新型产品产量甚微, 整个产品链无法对接上市场的实际需求。结构的失衡, 意味着产能的增长与市场需求的增长有可能错位, 甚至是缺位与错位并存, 最终损害电气机械及器材制造业的发展。

1.2 行业运营风险

依据权威经济数据调查机构的报告, 我国电气机械及器材制造业的运营绩效, 存在稳定发展趋势破灭的的隐忧。从销售收入情况看, 2009年我国电气机械行业的成长能力已经出现了明显下降, 并有继续下降的趋势。除少数业内领先企业在毛利率和成本费用利润率上有所提升外, 大多数企业的盈利状况不佳, 导致整个行业盈利能力的下降。与成长性和盈利性走低相对应, 是偿债能力的降低。当然, 行业的风险, 还表现在行业内部众多企业的经营能力上。与国有大型企业在人才、资源、技术方面优势明显相比, 占我国电气机械行业相当比重的民营企业, 则越发突出地表现出经营管理的乏力。行业运营稳定性减弱, 使得行业投资的预期产生波动, 进而在制造业或其他行业的状况同时发生变化时, 有可能使得行业本身的不可预期性盲目增加, 导致行业发展前景受损。

1.3 环境风险

这里的环境, 既指自然环境, 又指社会环境。一方面, 电力行业本身属于高耗能产业, 对其加大投资发展力度, 必然为我们的生存环境带来更大损害。作为其相关产业的电气机械行业, 在这种行业惯性下, 承担着极为重要的责任。另一方面, 国家的产业政策、法律法规既引导、又约束行业走向, 而电器机械行业既有可能把握机遇一路走高, 又有可能错失机遇一跌千里。不能准确把握自然、社会两个环境, 我国电气机械行业就将失去健康成长的土壤。

2 我国电气机械行业风险形成的原因

2.1 劳动力成本上升

我国劳动力成本的上升已成不争事实, 并有继续上升的趋势。“中国制造”开始摒弃由廉价劳动力驱动这一内涵, 转而寻求劳动与知识两种密集形式的动态平衡。制造业与电气机械行业在行业分析上具有深刻渊源, 前者的行业变局完全可以缩影为后者。这意味着劳动力成本的上升, 对于电气机械行业来说也带来了无可回避的大变局。变则痛, 我国电气机械及器材制造业由此面临着震荡和考验。

2.2 原材料价格飙升

如果说人力资源成本的可控性相对还比较强的话, 那么对于原材料等物资的刚性需求, 则使得我国电气机械行业对这类成本的可控性略显微薄。原材料价格大幅上涨, 增加了行业生产的硬性成本, 营造更为恶劣的生存环境, 致使行业增速无法保障。同时, 传统电力行业在原材料成本压力下, 开始将目光聚焦在新兴电力行业, 这使得电气机械行业的资源也跟随投入到光伏这样的新兴项目上。短期内经营生产的不确定性增加, 风险也由此加重。

2.3 国家政策支持不到位

许多国家对重大装备国产化都予以高度重视, 并通过立法来保证, 以扶持本国工业的发展。对于电力及电气机械技术, 我国一直都很重视引进技术和设备的国产化工作。实际上, 政府有关部门已经出台和施行了一系列相应的政策规定。然而, 这些政策规定的配套政策, 却没有得到完善或有效实施。值得注意的是, 目前我国在行业立法方面, 还没有形成健全的体系, 这就使得不同地区、不同时间、不同项目的执行情况并不好。不能构建以法律为主体的政策方针体系, 就无法实现电气机械行业的自主创新发展。

2.4 技术水平尚属欠缺

现阶段, 国际大公司都已开发出21世纪的新型电器产品, 技术性能和使用效益方面都有大幅提升。我国电气机械行业产品, 很大比重上都是相对传统落后的电器设备, 这不仅不能为产业结构优化升级做铺垫, 就连满足行业发展的一般需求都不能满足。技术缺失, 带来的是电气行业丧失根本动力。如果不能在整体技术水平上做好文章, 不能在自主创新上打牢根基, 那么我国电气行业的长足发展只能是空中楼阁。

3 防范和应对风险的对策

3.1 推进电气机械行业战略结构调整

政府有关部门应将政策引导与市场运作有机结合起来, 在培育具有竞争实力的企业上投入更多的资源, 并力争实现推动这些企业具备较强国际竞争力的目标。遵循市场规律, 引导企业参与市场细分, 并突出新兴技术设备的细分市场。在专业化分工与协作的基础上, 充分发挥现有生产要素的作用, 利用制度的力量保障行业战略结构的动态性和开放性。例如, 为引导行业提升高效、环保性能好的发电机组的生产效率, 可以适当给予企业贴息贷款、补充产品研制费等优惠政策。

3.2 提供更切实有效的政策支持

在国内市场, 构建涉及立法层面的政策体系, 针对性地根据企业现状, 为企业发展创造良好政策环境。加大鼓励自主创新的力度, 在做好充分市场调研基础上, 从财政、投资、信息服务等方面, 制定更为贴近行业需求的政策, 并保证政策的开放性、竞争性和激励性。

在国外市场, 引导企业有效利用WTO的保护性条款和法则。如利用“幼稚工业”保护条款对发电设备制造业实施有效保护。其精益在于把握“幼稚工业”的弹性定义, 合理合法地将我国电气机械行业中暂时缺乏国际市场竞争力的部分, 至于贸易保护框架内, 力求更为宽松稳定的发展环境。

3.3 大力推进自主研发和技术创新

在不断优化产业结构的同时, 我国电气机械行业的市场参与者, 要磨练更为犀利的国际视野, 既能充分利用国家宏观政策, 又能提升管理经营水平, 吸引更优质的人力、财力和物力资源, 为自主创新技术的发展注入活力。当然, 这个过程是艰难的, 而整合行业自主知识产权技术水平的提升, 更是一项复杂而艰巨的系统工程。从短期看, 在注重市场销售的同时, 积极储备培养创新人才, 是现阶段创新工作的着力点。从长期看, 总结生产经验, 整合企业和行业资源, 占据新型电力能源设备等未来电气行业核心市场, 推动电气机械产品出口参与国际竞争, 才是应对和化解风险的必要途径。

参考文献

[1]环境保护部环境规划院.2009-2020年中国节能减排重点行业环境经济形势分析与预测[M].北京:中国标准出版社, 2009.

[2]李悦.产业经济学[M].北京:中国人民大学出版社, 1998.

篇4：行业风险分析

摘要:资本市场的发展的核心问题是市场的效率。通过股权分置改革,我国的资本市场得到了很好的发展。本文选取上证电子信息行业各公司自上市以来的数据,根据资本资产定价模型,利用普通最小二乘法(OLS),对CAPM模型中的β系数进行拟合,对统计结果做出解释。分别计算出总体和股改前后电子信息股的β系数和R2数值,发现电子信息行业个股的波动比大盘的波动明显,个股风险偏高;该行业具有较小的系统风险。

关键词:CAPM模型;系统风险;电子信息

中图分类号:F832.5 文献标识码:A文章编号:1006-8937(2009)18-0035-02

1投资风险的理论模型概述

1970年,诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe)在其著作《投资组合理论与资本市场》中提出了CAPM模型,认为股票投资面临着以下两种风险:系统性风险(Systematic Risk)是指市场中分散投资无法消除的风险,比如利率、经济衰退、战争等。非系统性风险(Unsystematic Risk),也叫特殊风险,是属于个股的自有风险,不随市场变化而变化,可以通过改变股票投资组合来消除。现代投资组合理论(Modern portfolio theory)指出分散投资可以消除非系统性风险,但不可以消除系统性风险,即使投资组合包含了市场上的所有股票。因此在核算投资回报率时,系统风险是投资者最难估算的。

1.1模型的选取

文章所采用的回归方程基于初始的资本资产定价模型(CAPM),描述为:

Ri=Rf+βi(Rm-Rf)(1)

其中,Ri为第i种资本资产或资产组合的收益率,Rf为资本市场的无风险收益率,Rm为资本市场的市场收益率,βi为第i种资本资产或资产组合的β系数。

该模型表示某种投资组合的收益率Ri等于无风险收益率Rf与风险溢价βi(Rm-Rf)的和。如投资者要承受额外的风险,那他将在无风险回报率Rf的基础上多获得相应的溢价[1]。股票市场溢价(equity market premium)等于市场收益率Rm减去无风险回报率Rf。证券风险溢价就是股票市场溢价和β系数的乘积。

对(1)式进行变换得:Ri=(1-βi)Rf+βiRm(2)

由于Rf和βi均为常数,则(1-βi)Rf也是常数,用新参数αi来替代(1-βi)Rf,Yi用替代Ri,X替代Rm。根据回归方程理论,(2)式对应的回归方程为:

Yi=αi+βi X+ε (3)

并对所获得的数据,用(3)式进行回归。选择方程(3)作为回归方程模型不需考虑CAPM模型的严格假设条件,只需利用资本资产的实际收益和市场收益的连续变量数据来计算β系数。因此文章选择方程(3)作为计量回归的假设模型进行实证研究。

1.2β系数和判定系数R2

根据CAPM模型,β系数是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及个股每天的价格收益来计算的,是衡量一种证券或一个投资组合相对于市场波动性的一种风险评估工具。如个股的价格和市场的价格波动性是一致的,那么该股票的β系数就是1;如果个股的β值是1.4,意味着大盘上涨1%时,股票价格上升1.4%;大盘下降1%时,股票价格会下降1.4%。β系数用来衡量风险大小,有助于投资者决定所得的回报与额外风险是否相匹配。它反映了个股对于市场变化的敏感性,也即个股与大盘的相关性或者通俗说法“股性”。因此可根据市场走势预测选择不同的β系数的股票获得额外收益,尤其适合做波段操作使用。当预测到一个牛市或大盘某个上涨阶段到来时,应选择那些高β系数的股票,它将成倍放大市场收益率Rm,带来高额收益;相反预测到一个熊市或大盘某个下跌阶段到来时,应选择低β系数的股票,避免损失。在分析结果中,除关注β系数,判定系数R2也很重要。

R2=回归平方和/总离差平方和=1-残差平方和/总离差平方=1-S2(εi)/S2(Ri)=系统风险/总风险[2]

因此就R2表示系统风险占总风险的比例。

1.3股权分置改革

所谓股权分置是指原先一部分股份流通,另一部分股份不流通的一种现象。我国不流通的股份大概占总股本的2/3,这部分股份属于发起人享有,永远占有着控制地位,是国有控股。故只有约1/3 的股份能公开发行。也即,上市公司中存在着非流通股与流通股两种股份,除了持股成本与流通权的差异之外,每个股份的权利都是相同的。由于历史原因我国证券市场的国有股与法人股不能流通,导致上市公司的小股东利益容易受到侵害,严重影响了我国证券市场的发展[3]。而股权分置改革的实施,使我国证券市场的所有股份全流通,将大力改善证券市场的投资环境与上市公司的治理结构,可实现股票的定价机制,反映真实的股票供求关系,有利于我国证券市场的良好健康发展。

2样本选择与数据处理

①样本选取。近几年来,中国的电子信息行业有着迅猛的发展。电子信息产业规模在国民经济各行业中位居领先,销售收入占全国工业的比重高,产品产销衔接良好,大大推动了中国国民经济的发展。1990年12月19日,上证综合指数开始正式公布,是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。我们选取上证从第一天开始到2009年6月22日的数据作为市场组合,共29只在上交所上市的电子信息股。②股票收益率计算。股票收益率的计算 股票收益率的计算方法一般有两种,分别是百分比收益率和对数收益率。前者适用于选择投资组合,后者适用于研究股票价格变化。在计量方法中,随机变量应服从正态分布,这里的对数收益率相对来说更加接近正太分布。对数收益率序列是对股票的价格序列进行对数差分计算得出的,更有利于平稳性的检验。所以这里股票收益率的计算方法采用了对数收益率。计算公式为Rt=ln(Pt/Pt-1),Pt、Pt-1分别表示在t时刻、t-1时刻个股或市场的收盘价,Rt表示在t时刻个股或市场的收益率。为了保证的数据稳定性,这里的收益率选取的是日收益率,因为电子信息行业的个股数偏少。

3电子信息行业股票投资风险构成分析

根据投资风险是由系统风险和非系统风险构成,其中系统风险描述了由整个市场大势运动引起的股票收益率波动性,因此个股收益率波动中能被市场指数收益率运动解释的部分[4],即这两种收益率相关系数的平方之比,就是系统风险在总风险中的构成比例。29家电子信息股上市后都进行了股改,首先对每只股票从上市到2009年6月22日的整个时间段的个股收益率和大盘收益率进行线性回归。再分股改前和股改后两阶段对数据进行回归分析。

{1}总体回归结果分析(从上市到2009年6月22日)。总体β系数分布:最小值是0.897569;最大值是1.341772;平均值是1.126533。由上可知,总体样本回归的β系数均值为1.126533,大于1。在29个总体样本中,只有2只个股的β系数小于1。说明电子信息行业个股的变化基本与大盘保持一致,大盘上涨,个股上涨;大盘下跌,个股也下跌。总体上该行业大多数的股票收益率波动比大盘收益率波动明显,个股风险偏高。股票系统风险占总风险的比例分布情况:样本数有29个,最大比例值是49.62%,最小比例值是7.06%,平均比例值是31.73%。据统计,系统风险占总风险的比例在30%以下的有10个,在30%~50%之间的有19个,在50%~80%之间的有0个,80%以上的有0个。以上统计数据说明了总体样本股票的系统风险占总风险的比例分布情况,即R2最大值为49.62%,最小值为7.06%,均值为31.73%,可见系统风险所占的比例较小。可以初步判定电子信息行业的风险主要属于非系统风险。那么投资者可以采取分散投资,即变化投资组合的方法来降低非系统风险。此外,系统风险占总风险的比例在30%~50%范围的,有19家;小于30%的有10家;超过50%的为0。这更加说明了电子信息行业的系统风险占总风险的比例是较小的,接近于西方各国的成熟股市。各国股市中系统风险占总风险的比例:美国:26.80%;英国:34.50%;法国:32.70%;德国:43.80%;加拿大:20.00%;意大利:39.80%;瑞士:23.90%;瑞典:44.5%。{2}股改前后的样本回归结果分析。文章选取的29只电子信息行业股票,这29家公司都实施了股权分置改革。那么对这29家公司样本分股改前和股改后两个时间段进行回归,得到股改前后不同的的β系数:β最大值:股改前为1.642581,股改后为1.295651;β最小值:股改前为0.897569,股改后为0.659621;β平均值:股改前为1.170214,股改后为1.115854。R2:R2最大值:股改前为0.537714,股改后为0.487445;R2最小值:股改前为0.070591,股改后为0.184154;R2平均值:股改前为0.320426,股改后为0.377711。对于β系数,我们由上可知,股改前β系数的最大值减少了0.34693,最小值减少了0.237948,均值下降了0.05436,更接近于1。这说明股改以后,电子信息行业的个股与大盘的联系更加紧密,两者的同涨同落的变化趋势更加趋于相近。对于R2,即系统风险占总风险的比例,其最大值减小了5.03%,最小值增加了11.35%,平均值由股改前0.320426上升为股改后的0.377711,也就是说股改后该行业的系统风险增加5.73%。从这个平均水平上看,系统风险略有增加。那么下面从整体上来看,股改前后的判定系数R2,也即系统风险占总风险的比例,即R2范围变化情况:R2大于0.8的:股改前有0个股票,股改后的有0个;R2在0.8~0.5之间:股改前的有2个股票,股改后的有0个;R2在0.5~0.3之间:股改前有12个股票,股改后有24个股票;R2小于0.3:股改前的有15个股票,股改后的有5个股票。由此可知,股改之前有2只股票的系统风险比率高于50%;股改之后, 29只股票的系统风险占总风险的比例都小于50%。其中有24只股票,即总体样本中82.8%的股票的系统风险占总风险的比例都集中在30%~50%。由此可以看出股改对电子信息行业还是起到了一定的作用。

4结 语

通过选取电子信息行业中的29家上市公司作为数据样本,运用实证分析的方法,分析了股改对电子信息行业投资系统风险的影响:{1}在电子信息行业的投资风险中,系统风险占总风险比例较小,平均值为31.73%,说明非系统风险才是该行业投资的主要风险,应该用分散投资,即投资组合多元化的方法来降低非系统风险。{2}从总体样本的β系数来看,其平均值为1.126533,表明该行业个股收益率的波动比大盘收益率的波动明显,个股风险偏高。{3}股权分置改革对电子信息行业还是起到了相当的作用,大部分公司与大盘之间的联系更加紧密了。只是股改的程度有大有小,所起的作用也不尽相同。证券市场实行各种股份全流通后,完善了股权结构和状态,但公司的治理结构和经营状况并没有因此发生实质性的变化,中国的股改之路还很漫长。

参考文献:

[1] 杨朝军,邢靖.上海证券市场CAPM实证检验[J].上海交通

大学学报,1998,(3).

[2] 虞婷.对有色金属板块股票系统风险的实证研究[J].管理

观察,2008(13).

[3] 赵俊强,廖士光,李湛.中国上市公司股权分置改革中的利

益分配研究[J].经济研究,2006,(11).

[4] 施东晖.上海股票市场风险性实证研究[J].经济研究,1996,

篇5：我国融资性担保行业风险分析

中小企业是国民经济增长的重要推动力，融资性担保是无抵押资产的广大中小企业获得银行融资的有效途径。我国自成立第一家融资性担保机构，截止2011年底，我国融资性担保行业得到快速发展，机构数量迅速增加，融资性业务得到了较快的发展。我国融资性担保行业的蓬勃发展，有效地架起了银行与中小企业的融资渠道，缓解了中小企业融资难、融资贵问题，极大地促进嘉兴经济发展。

一、融资性担保行业存在的风险分析 1．行业竞争加剧风险

目前，我国融资性担保机构持续上增趋头，数量上呈现了跨越式的发展，近达几。从业内人士了解到，数量上的急剧增加，已经使我国担保行业市场出现了过度竞争，既影响了整个担保行业的信用体系，担保放大倍数难以提高，又使融资性担保机构因难以靠担保业务实现盈利，主业偏向“异化”，违规经营增多，风险徒增。

2．违规经营管理风险

由于保市场的过度竞争，又在依法合规和风险管控方面缺少强有力的监督，不少融资性担保机构偏离主营业务、违规运用资本金和保证金从事高风险投资。在今年的许可证换证申请调研中，我国多家融资性担保机构收到整改通知书，主要涉及“企业融资性担保放大倍数不足；其他应收款、投资等占净资产比例高于20%，担保赔偿准备金和未到期责任准备金提取不足”这些不合规的经营管理现象，其背后必然存在极大的风险隐患。中担、华鼎、创富担保机构发生的挪用保证金、利用关联企业套取银行信贷资金用于高息放贷和高风险投资，导致资金链断裂形成较大风险损失就是例证。3．银保合作不力风险

在贷款紧缩的形势下，信贷几乎不复存在，对缺乏有效资产的小微企业来说，通过担保实现融资是一条有效途径，而对金融银行机构是拓展了业务渠道，但银行依然对担保机构的认可度不高，虽经政府协调对接，但仅从风险分担上，银行不承担任何比例风险，这无疑也增加了融资性担保及行业的风险系数。4．专业人才缺乏风险

虽然已经实行了从业资格认定，但目前仅占从业人员的60%，同时担保行业由于起步晚，发展迅速，行业内缺少经验丰富的专业技术人才和高管人才，故对需要担保的企业顾客缺少严格规范的准入审批程序和机构的设立。（例如：项目调查员、调查报告、风控部审核、评审会审议）。缺乏项目风险识别和跟踪能力，与银行的风险精细化管理还存在很大的差距。5．地方监管薄弱风险

我国已经实行省融资性担保平台信息报送，日常监管就是按月对各融资性机构上报的业务明细进行审核，且不说上报数据有多少真实性可言，而且专职人员少，专业技术水平不高，故非现场监管能力弱；同时，缺少创新的监管模式和有效的手段，现场核查缺乏有效的组织，更无从谈起有效的方式、方法，地方监管比较薄弱。

二、融资性担保行业风险控制措施(一)外部控制机制 1．合理布局，发展壮大

在调查研究的基础上，按照国家、省、市要求，结合我市经济发展和担保业务需求，制定行业发展规划，进行合理布局。重点扶持主业突出，经营管理好，风险管控水平高，有一定影响力的融资性担保机构的发展，积极培育融资性担保性担保行业龙头企业，逐步淘汰规模小、实力弱、业绩差、风险高、不规范的融资性担保机构，形成科学、合理的担保网络格局。2．审慎监管，提高效能

监管是控制风险的关键环节，为切实有效地实施监管，控制风险，我国部分城市已经出台了《关于促进融资性担保行业健康发展的若干意见》，分别就“融资性担保行业的重要意义、总体要求、促进行业发展、优化发展环境、实施有效监管、加强组织协调”等方面提出了建设性意见，但还必须进一步完善监管体系，建立监管组织机制，创新监管模式，监管评价方式，分类监管，建立和完善监管信息平台，要求相对应地出台有关文件、举措，提供监管的可操作性，赋予监管权利和义务。

（1）日常监管

专职监管人员借助监管信息平台，实时对各融资担保公司上报的业务明细进行认真审核，分析，了解各机构相对应的合作银行；实地到机构、公司、银行不定期地对数据进行核查，跟踪了解机构经营的合规性，发现存有风险，及时上报。为有效发挥日常监管，同时应实行监管的问责制度和奖励制度。(2)联合排查

由银行金融机构、行业协会、监管部门组成的专家团队，每年1-2次不定期地对机构经营、管理动态抽查、排查、包括资本金、保证金的规范使用情况。抽查评定的结果作为评定等级、年检直至整顿的重要依据。并且在融资性担保平台予以公布，对于严重违规的机构坚决予以淘汰。3.加大培训，提升素质 省、市各经信委组织各地监管人员进行融资性担保专题监管培训、统计制度培训，通过考试准予监管，同时与担保机构挂钩实践，积累实际经验，切实提高监管的专业性和有效性。

通过市、区行业协会组织从业人员在从业资格、业务与技术、信息化、行业自律等方面的培训；组织对大型融资性担保机构高管人员培训，提升融资性担保机构公司治理和内部控制水平。4.改善环境，加大扶持

加大与金融单位的合作力度，通过政府对接、担保增信等手段，落实签订担保公司与金融单位的风险共担机制，共享信息项目运营及风险预警信息等进一步改善金融环境。

融资性担保机构对小企业所起的积极作用以及所面临的风险，监管部门要根据实际上报政府。嘉兴各区、县政府虽已有风险补偿和财税扶持政策，例如：嘉兴秀洲区政府在《2012秀洲区推进经济转型升级创新发展的若干政策意见》中提出了“引导民营担保公司为区内中小企业提供融资性担保出现亏损的，给予10%的风险补偿。”但各地力度均不是很大，期望能得到更大政策扶持力度。

加快设立我市再担保机构，构建覆盖全市融资性担保机构的再担保体系。加强与省再担保机构的对接与合作，逐步建立多层次转保的风险分担和转移机制。(二)内部控制机制 1.加强自治、规范经营

认真解读银监会等七部门《融资性担保公司管理暂行办法》（2010年第3号令），《银监会发展改革委等部门关于促进融资性担保行业规范发展的意见》（国办发〔2011〕30号），《关于规范融资性担保机构客户担保保证金管理的通知》（融资担保发〔2012〕1号）《浙江省人民政府办公厅转发省中小企业局等部门关于浙江省融资性担保公司管理试行办法的通知》（浙政办发〔2011〕4号），加强自治管理，规范经营。

（1）完善内部机制

加强公司治理，严格实行股东大会、董事会、监事会和高级管理层的“三会一层”经营机制，组建由股东代表、高级管理层、资深业务员、外聘金融专家等组成的评审委员会，制定评审规则和程序，完善担保业务评审机制，实施评审奖惩制度。

（2）强化“三级”管理 担保公司除反担保措施外，强化对所担保企业实行贷前准入、贷中、贷后的跟踪管理。充分挖掘渠道，广泛收集信息，利用综合性人才分析、处理信息，识别风险存在与否及可能性大小，及时采取措施，防范风险。2.担保产品创新开发

担保产品的创新不仅是为了做大业务，同时也是为了实现风险的有效控制。我市的多家担保公司联合市外知名担保机构为发行“小企业集合债”提供担保，累计超过5亿元；海宁嘉丰担保有限公司联合嘉兴银行、保险公司推出了“保易贷”贷款担保产品，对化解担保风险作了有益的尝试；在反担保上还开发了仓单质押贷款反担保”、“应收账款质押反担保”、“抵押物剩余价值反担保”等业务。最近嘉兴银行、担保公司与保险公司在继“保易贷”后又推出了“担保保险业务试点”。这些担保产品的创新为担保公司在增信做大业务的同时，很好地实现了风险分担。

三、关系型银行与融资的激励作用分析

2001年起，我国人民银行陆续出台《关于加强和改进中小企业金融服务的指导意见》等文件，目的在于扶持中小微企业发展，促进经济结构调整。经验证明，中小微企业是经济活力与创新的根源，有助于利用闲置资金、减少资本呆账、培养企业和管理人才、加快产业结构发展、促进经济快速增长，在国民生产总值、就业、外贸出口、税收等各方面起了举足轻重的作用，间接使社会安定、收入公平分配、城乡均衡发展等社会政策目标得以实现。

但由于中小微企业规模有限，缺乏经审计的财务报表，抵押、担保资产不足，信息不透明，导致筹集资金的途径有限，很难在权益市场获得融资。大部分中小微企业资本金匮乏，生产运营持续受到资金短缺的困扰，短期流动性约束和长期投资不足成了制约发展的瓶颈。诞生不久的小企业往往在经营头几年由于资金紧缺提前进入衰退期，当遇到业绩下滑，企业的现金状况更加恶化，甚至遭受破产的威胁。

在关系型银行融资过程中，企业可通过给予银行一定的私人信息，让银行直接或者间接干预企业的决策或者行为，给予银行一定的所有权等等方法，使银行更倾向于提供资金。只要企业在关系贷款中取得的净收益（即收益扣除在关系型银行融资中承担的成本）大于或者等于未通过关系贷款而取得的净收益，不论在关系型银行融资中企业付出的成本为多少，对企业而言都是有利的。使双方达到双赢的帕累托最优状态。并为即使在净收益与之前的收益相当或者略小，只有亏损在企业可承受的范围内，该行为对企业而言也是有益的，因为，关系型银行融资是长期贷款，一旦与银行保持这种长期的关系，即意味着该企业在今后的发展中有充足的现金流，对企业今后的发展壮大是很有利的。

四、关系型银行融资的优势分析

关系型银行融资发生在对双方良性关系的稳定预期下，银行与企业之间通过建立隐性的重复的动态博弈，降低单方违约的道德风险。隐性契约下的持续借贷行为避免了对其他交易方的搜寻转换成本和引入第三方监督、惩罚、强制执行的费用，并由双方合作态度带来对贷款合同重新谈判成本的降低。对企业而言，受制于不确定性外部冲击的企业利用重复谈判在财务紧张期间寻求银行额外投资，可以分散企业在各期间的环境风险；同时克服了流动性约束的掣肘，可获得预期项目产出，还能借助与银行深入合作，获得信息渠道优势，发现新的赢利机会，并且有条件进行资本密集型投资或长期投资；对于银行而言，不同银行在市场上为获得贷款进行激烈竞争，通过关系型银行融资方式，与客户建立荣辱与共的声誉，保持良好的客户关系可持续的竞争优势的一个来源。内部银行可以借助对企业账户信息的垄断优势，更好地了解企业的经营状况，充分利用其人力、资金、信息优势为企业提供全方位的服务通过交叉销售与借款企业发展更紧密的客户关系。

五、结论

篇6：行业风险分析

大公凭借多年在行业风险和信用风险方面的研究，积累了丰富的经验，形成了了大公行业风险分析报告，与市场上众多行业报告相比，具有以下的特色：

（1）在行业运行环境分析中，增加了国际经济环境及其

影响分析，在分析中采用路透数据库中国际经济数

据；

（2）增加了体制改革对行业的影响分析，分析了体制改

革因素及国家“大部委制”改革对行业的影响分析；

（3）在报告中增加了在行业风险研究方面的多项专题研

究成果：行业产业链分析中的行业相关性分析、行

业财务预警、行业风险指数与评级、行业风险预警、行业违约率、行业生命周期的判断标准，增加了研

究深度和分析的可靠性性；

（4）通过与发改委合作项目，获得了行业有关区域数据、再建项目情况、企业财务数据等，这是其他公司所

没有的。在行业风险分析报告中，增加了行业区域

供需分析、行业在建项目分析、行业不同类型客户

风险分析（国有、民营、合资等）

（5）在企业分析部分，增加了行业内主要企业信用风险

分析，对行业内评过级的企业和上市公司主动评级的企业的级别进行对比和分析，便于银行对信贷客

户分类分析，这是大公作为专业的资信评估公司在行业风险评估中具备的独特优势。

（6）在报告的前面用大约3000字的综述对行业发展概

况、运营环境、供需趋势、竞争趋势，以及主要优

势及风险等方面进行概括，使读者能对行业的运行

特点和存在的风险有个全面了解。

0 行业综述□□行业发展状况

1.1 行业简介

1.2 行业发展现状□□行业运行环境

2.1 国际经济环境影响分析（路透数据库）

2.2宏观经济环境对行业的影响

2.3体制改革对行业影响

2.4 产业政策对行业的影响

2.5 法律法规对行业的影响

2.6 其他外部冲击对行业的影响

2.7 行业信用环境风险分析□□行业产业链3.1 □□行业产业链

3.2 相关性分析（专题研究成果）

3.3 □□行业主要上游行业分析

3.4 □□行业主要下游行业分析

3.5 上下游行业对□□行业影响及风险分析□□行业供需分析

4.1 国际供需状况分析（路透）

4.2 行业需求状况分析4.1.1 需求总量分析

4.1.2 区域需求分析

4.1.3 行业出口情况分析

4.2.4 主要产品的需求状况分析

4.2.5 需求约束分析

4.3 行业供给状况分析 4.3.1 供给总量分析

4.3.2 区域供给分析

4.3.3 行业的进口情况分析

4.3.4 主要产品的供给状况分析

4.3.5 供给约束分析

4.3.6 供给趋势分析（包括在建项目，通过发改委合作项目获取）

4.4 行业供需关系分析

4.4.1行业供需分析

4.4.2行业内主要产品价格分析

4.5 行业供需风险分析□□行业竞争分析

5.1 行业内部竞争概况

5.1.1 行业内企业的集中度

5.1.2 行业竞争格局

5.1.3 行业竞争策略

5.2行业进出壁垒

5.3替代产品竞争力分析

5.4 行业竞争趋势分析

5.5 行业竞争相关风险分析□□行业财务状况分析

6.1 行业总体经济效益评价

6.2 行业主要财务指标分析

6.2.1 行业盈利能力分析

6.2.2 行业资产运营能力分析

6.2.3 行业偿债能力分析6.2.4 行业发展能力分析

6.3 财务预警（专题研究成果）□□行业客户信用风险分析

8.1行业不同类型客户信用风险分析（国有、民营、合资等）

8.2.行业内主要企业信用风险分析

8.3企业信用风险综合分析

8.4具体企业分析□□行业信用风险综合评价

9.1 行业主要信用风险和挑战

9.2 主要相关行业信用风险概况 9.3 行业优势/信用风险综合评价

9.4 行业信用风险指数与评级（专项研究）

9.5 行业信用风险预警（压力测试与预警专题研究结果）

9.6 行业信用违约率分析□□行业发展趋势和信贷建议

8.1 行业生命周期及发展趋势分析

8.2 行业信贷风险管理建议

综合分析部分主要对行业的发展概况、运营环境、供需趋势、竞争趋势，以及主要优势及风险进行简要概括。

第一部分的主要内容是简要介绍被研究行业的发展状况，其中

包括对被研究行业进行准确的界定；对该行业的技术水平、管理水平、行业发展基础资源的分布和使用等进行特征分析；对该行业发展过程中的最新进展和主要历史阶段进行介绍。这部分的目的是对被研究行业的状况进行整体的特征描述，是后面对行业信用风险分析的基础。

第二部分是针对行业运行环境进行的分析，主要包括：从行业发展的国际、国内宏观经济环境、行业发展的产业政策和相关法律法规等几方面阐述行业运行的外部环境的变化及其对行业未来发展的影响。这部分的主要目的是勾勒出行业运行的外部环境，分析来自于行业外部环境的冲击可能对行业发展产生的影响，同时也为后面对行业进行需求供给分析、竞争状况分析、行业发展趋势的分析和判断提供支撑。

第三部分是行业供需分析，分别从国内外的供给和需求角度以及价格变动趋势几个方面进行。在进行供需分析时，对行业供需总量、区域供需情况、进出口情况、主要产品供需情况、供需约束进行分析，找出行业未来供需变动趋势判，这部分为构成分析师对行业发展趋势判断的依据。

第四部分是行业发展的竞争分析，主要包括行业内部和外部竞争状况的分析。其中行业内竞争分析是对行业内竞争格局，企业的竞争策略，以及典型企业的发展状况及竞争手段的分析；行业间竞争状况分析主要通过对生产替代产品的竞争行业的发展态势分析实现的。这部分主要从竞争角度揭示行业内、行业间竞争冲击对该行业信用风险的情况。

第五部分是行业财务状况分析，通过从行业的盈利能力、资产运营能力、偿债能力和发展能力几方面选取具有代表性的财务指标，对近年来该行业这些指标的变动趋势进行分析，从财务角度解释该行业发展运行的状况。这部分为分析师深入剖析行业发展的现状提供帮助，定量的分析行业存在的信用风险。

第六部分和行业投融资状况分析，通过对行业的投资状况、行业重点项目、融资状况分析及预测，分析行业投融资风险。

第七部分对行业信用风险进行综合评价，这部分是在前文分析的基础上，主要从行业整体偿债能力角度考察行业的信用风险状况，并对行业信用风险进行评级。

第八部分在第六部分的基础上对行业的发展趋势做出综合判断，并针对银行客户给出对该行业的信贷建议。