宝尊上市周年致股东公开信

宝尊上市周年致股东公开信（精选3篇）

篇1：宝尊上市周年致股东公开信

公开信全文：

尊敬的宝尊股东们:

首先我希望借此机会代表宝尊电商感谢所有投资者对宝尊的持续关注与支持。

5月21日，宝尊成功登陆纳斯达克成为一家公众公司，我本人和公司团队都感到非常自豪，也深知对于客户、员工和投资者，这意味着更多的承诺和责任。宝尊一定会继续学习和进步，努力成为更加卓越的公众公司。

在这里我想从三个方面和各位股东分享宝尊的核心战略。

一、中国的品牌电商行业高速发展，潜力惊人

过去十多年，网络零售在中国持续高速发展。20，网络零售市场已经达到3.8万亿人民币的交易规模，约占社会零售总额的12%。而到，中国的网络零售市场将超越美国和欧洲的总和。

品牌电商作为网络零售当中最有前景的领域，近年的发展速度远超网络零售整体，呈现出强大的爆发力和持续性。中国电子商务的整体增速在为45.8%,而品牌电商则高达79.3%。品牌电商高速发展源于两个主要的推动力：

第一、品牌客户将电商作为业务重点。中国零售发展一直受到渠道线下开拓成本高所带来的市场碎片化的挑战。作为这个问题的解决之道，电商成为越来越多的品牌在中国开拓零售业务的主要策略，同时也把握住了中国快速增长的互联网用户群带来的巨大机会。品牌电子商务使得品牌在产品消费周期上掌握更高的控制权,可以更有效地通过品牌官网或授权在线商店打造品牌。因此，品牌在中国的策略中品牌电商将成为越来越重要的部分。

第二、中国市场处于消费升级的大环境下。在基本的需求解决之后，消费者在消费过程中的注意力开始从价格转移到品质上。宝尊坚持和优秀的品牌商合作，顺应了这个两个潮流。相信在未来，品牌电商将会成为最主要的电子商务形态，深入到各个类目，各个渠道(线上，线下，全渠道)，供应链和价值链的各个环节;从广度和纵深，都具有不可估量的发展潜力，市场的前景令人惊叹。

随着中国进入到较为成熟的增长模式，GDP的`增速会逐步趋缓。但对于消费，尤其是品牌电商，依然会强劲发展，将在相当长的时间里快速增长。这种趋势，随着90后已经成为电商消费主力，将更加明显。60后父母积累的财富，包括房地产，不但使得他们自身经济更独立，也使得他们的90后子女较少担忧房子问题，具备很强的消费信心。而与此同时，在中小型城市和乡村，由于线下品牌商店渗透率仍较低，品牌电商成为消费者选购心仪品牌的首要途径。

二、为什么宝尊电商可以在品牌电商领域持续领先?

自成立以来，宝尊对未来保持了清晰的视野并持续为之投资，因此一直保持行业的绝对领先地位。帮助品牌在电商领域获得成功，是宝尊的使命。“源自品牌，服务大众”是宝尊的不懈追求。随着品牌客户对电商需求日益升级，诸如全渠道、区域化、供应链改造和集成等等，厚积薄发的宝尊电商成为几乎是唯一可以满足品牌需求的长期策略合作伙伴。

宝尊对于客户的价值主要在两个方面：

第一、帮助品牌客户快速建立并运营电商业务，例如品牌官方商城，天猫等平台上的旗舰店。在宝尊的基础架构和经验的帮助下，品牌进入电商领域速度快，成本低而胜率高。这是品牌电商的第一阶段，即零售交易本身

第二、帮助品牌客户电商业务向纵深拓展，做品牌的电商事业伙伴。宝尊提供的全渠道解决方案，网络营销服务，CRM系统，数据仓库，亚洲业务拓展等各项服务，帮助品牌以网络零售为基础，不断向消费者延伸，和消费者连接的更加紧密。这是宝尊给品牌长期提供价值的关键所在，也是宝尊长期经验和能力积累的最好释放。

20成立以来，宝尊积极推动了中国品牌电商市场从无到有的整个过程，成为其中的领导者并持续领先，归功与于几个重要的因素：

第一、理解品牌需求。对需求的理解是提供高质量解决方案和服务的基石。宝尊的团队有很多年和品牌合作的深厚经验，这些经验甚至可以延伸到宝尊成立之前，无论从品牌的零售策略，运作，还是系统，供应链，都有大量沉淀。

第二、灵活快速(Flexible and Fast)交付品质服务。宝尊的解决方案和服务强调以品牌为中心，做到F&F，即灵活和快速。品牌电商贴近消费者，必须随需而变，高效执行。唯有通过合作伙伴，品牌才可以保持灵活和快速，这是网络零售的前提。而灵活快速的前提是对行业的理解和强大的IT定制能力。

第三、投资未来，对品牌电商价值链的各个环节，提前预测和规划，部署未来战略，持续为品牌创造价值，成为品牌的长期可以依靠的策略伙伴。

三、希望成为中国最令人尊敬的电商企业之一

品牌电商市场的未来充满了可能性，我们相信宝尊将通过和品牌客户合作伙伴的紧密协作，实现这些可能性。我们计划进一步推动品牌电商市场的发展，驱动B2C电商和线上零售整体生态升级，为创建安心、便捷、专业化的线上购物环境而努力。为消费者提供高性价比的优质产品，提升中国人生活品质做出贡献。

创新和创业是宝尊的性格。在开放、积极的公司环境之中，每位员工都可以做出一番事业，收获属于自己的成就感和回报。

我们的团队始终是我们成功的关键，宝尊为员工提供在电商行业非常有竞争力的发展机会和期权激励计划。相信我们可以吸引并且留住越来越多的人才加入我们的团队,共同实现我们的梦想。同时，宝尊计划未来3年内成为中国电商行业最佳雇主。

展望未来，品牌电商事业在未来将面临前所未有的发展机遇。宝尊将和更多的品牌合作伙伴并肩打造最佳的品牌电商业务实践，向品牌注入“新品牌电商”时代的竞争力，为员工发展创造机会，并带给投资者更大回报。

再次感谢您对宝尊的信任和支持，能和您一起推动中国品牌电商市场的发展是我们的荣幸，希望继续得到您的关注与支持!

中国生活消费标签：宝尊

篇2：宝尊上市周年致股东公开信

尊敬的宝尊股东们，

非常高兴通过此信和大家再次沟通，并借此机会感谢各位的不懈支持。

自年5月宝尊在纳斯达克上市至今已近两年，而去年底我们又成功完成了一轮公开市场增发，为公司未来发展提供了扎实的保障,同时这也证明了投资人对于宝尊及品牌电商市场的信心。宝尊持续跨越式的增长离不开国际资本市场的长期支持。管理团队将会在正经历巨大变革的电子零售市场中抓住机会，提升运营效率，努力创造更大股东价值。

是值得庆祝的一年，非常高兴地看到我们的第四季度成绩斐然，以优秀的财务和运营表现为20画上圆满句号。我们强劲的表现主要来自于现有品牌的持续高速增长，品牌合作伙伴的增加以及品牌组合的不断优化。而我们不断提升的运营能力，持续增长的高质量收入和越来越大的规模效应使得我们连续三年实现盈利。未来，宝尊将继续强化能力，为品牌提供更好的解决方案，进一步扩大在品牌电商服务市场的领先优势。

截至年底，宝尊的品牌合作伙伴从去年同期的113家增至133家，同时宝尊拥有最优质和多样化的品牌组合。据艾瑞统计，宝尊在中国品牌电商服务商市场中占有22%的份额。我们涉及的品类包括：服饰、电子产品、家用电器、家装建材、食品保健品、化妆品、保险和汽车。我们不断在亚洲扩大区域覆盖，除了在中国大陆和香港，自2016年4月起，我们开始为品牌合作伙伴在台湾地区提供端到端的电商解决方案。

宝尊在全球最大的中国电商市场中占据有利位置。根据iResearch的统计，2016年，中国网络购物市场达到5万亿规模，同比增长高达30%以上，占社会消费品零售总额14.8%，的市场规模将达到7.5万亿。通过品牌官网和授权网络旗舰店等线上店铺，品牌和消费者被直接连接起来，这是整体电商市场中最令人激动的.部分。

宝尊的业绩增速令人瞩目，我们2016年“双十一”销售金额达25亿人民币(约合3.679亿美元)，同比增长逾翻倍。双十一是全球最大的网络购物节，而我们对于去年的出色表现非常满意。

我们将从以下几个方面总结过去，并展望未来。

一、市场机遇

作为中国领先的品牌电商服务伙伴，我们不仅在电商的发展浪潮中乘风破浪，而且还将不断引领和塑造这一行业。网络零售市场正由交易导向的第一阶段向更全面的模式发展，涉及全渠道、数字营销、客户关系管理(CRM)、数据集成和处理，而宝尊正在整合这些服务。我们的商业模式围绕所有品牌合作伙伴的诉求和期待，提供一站式高效解决方案，包括IT服务、O2O整合、店铺运营、客户服务、仓储物流以及精准的数字营销。这不仅能够帮助品牌实现更高的销售，更为他们重塑了后端供应链系统，使之适应面向消费者而非渠道的行业趋势，从而降低运营成本，更好地服务客户。

二、2016年业绩亮点

自年成立以来，宝尊已走过十年征程。基于我们对品牌需求的深入理解，灵活快速的服务交付，并且通过长期积累以及团队的不懈努力，2016年的表现堪称精彩。

业绩持续高速成长

宝尊对品牌的首要价值是帮助建立并持续运营其全渠道电商业务。持续数年的高速成长最终使得宝尊的GMV在2016年首次突破100亿，达到113亿人民币(约合16.2亿美元)，同比增长67%。 实现非美国会计准则(Non-GAAP)下的净利润1.21亿元人民币(约合1740万美元)，连续三年盈利并且同比大幅增长437%。延续品质优先的品牌拓展策略，截至2016年底，宝尊的品牌合作伙伴增至133个，并且我们还在和更多优质品牌商谈，其中包括奢侈品、服饰和化妆品等品类。我们预计20全年GMV同比增长超过50%。在2015和2016年天猫服务商评选中，宝尊是唯一连续两年蝉联六星的服务商。

专业服务不断提升

为帮助品牌电商业务向纵深拓展，宝尊电商持续提升服务专业度，各个服务领域在2016年当中均有不俗表现。

物流 ：2016年第三季度，我们成立了仓储物流全资子公司——宝通易捷。通过多年努力，宝尊物流(宝通)已经成为品牌电商物流领域的领先者，且成为菜鸟合作伙伴。作为宝尊全资子公司，宝通将具有更广阔的发展空间;基于独立的思考和决策，将实现更快的成长，为宝尊赢得更多的客户。

IT： 宝尊的IT优势在2016年得以进一步加强。除核心的品牌电商系统外，2016年宝尊IT解决方案在独立官方商城系统(Nebula+)、商业智能、全渠道等领域都取得显著进展。

数字营销 ：在2016年，我们的数字营销团队升级为事业群，在团队组建、CRM和CEM等系统建设以及营销案例的积累方面不断加速，并屡获营销企划大奖。

运营管理 ：事业群重组，由原来的4个扩展为6个，使得各个事业群更具行业聚焦，类目属性更加鲜明，进入精细化运营和管理阶段。

首次登陆台湾

，宝尊将业务从中国大陆地区扩展至香港，目前在香港运营多个品牌官网，业务规模已达数亿港币。2016年4月宝尊携品牌首次登陆台湾，协同品牌开展电商业务。至此，宝尊已经具备了在大中华区提供整套品牌电子商务服务的能力，未来根据市场发展和品牌需求，我们会将品牌电商业务进一步拓展到更多国家和地区。

内部控制体系不断完善

我们已于近期向美国证监会递交了年报。我们第一次遵循美国SOX法案的审计标准被审计，并获得无保留意见报告，表明公司的内部控制体系已经达到了相应的标准。我们将持续不断地努力完善和健全公司的内控体系，保障公司的健康发展，保护投资人的利益。

行业影响力进一步扩大

去年5月，宝尊成功主办了第一届全球品牌电商峰会，与会人数超过400人，来自宝尊、阿里巴巴、麦肯锡、品牌方及社会各界人士就全渠道这一主题展开了深度的讨论，在业界产生了巨大影响。全渠道将是中国未来十年零售和消费的重要趋势和机遇，宝尊也将继续致力于通过全渠道解决方案为品牌和消费者提供更多的价值。

团队建设

我们坚信团队是宝尊的财富, 并且通过建立公平高效的组织发展体系，安全、积极、愉悦的工作环境，为员工提供顺利完成工作和自我发展的可能。通过不断努力，宝尊一直执行的eNPS项目指标在2016年同比提升206%，意味着更多的员工愿意推荐自己的朋友和亲友到宝尊工作。正如去年的公开信中提出的，成为中国最令人尊敬的电商企业之一，是我们的不懈追求。

三、宝尊的发展策略

我们一直致力于为品牌合作伙伴提供覆盖所有基础和增值领域的服务，从而创造一个无缝的跨企业工作流程和消费者体验。宝尊的业务发展，是一个从现有客户拓展到潜在客户，从交易服务拓展到市场服务，从单一渠道到O2O和全渠道，从中国走向世界的全方位发展过程。

现有品牌 ：我们的目标是通过精细化运营和个性化的品牌业务发展策略，不断提供更多增值服务，包括市场营销，数据挖掘，BI，CRM/CEM等，实现更高品牌满意度、GMV增长、降低运营成本。

潜在客户 ： 我们基于优势服务能力，主动拓展新客户。随着不断增强的服务能力和客户拓展能力，我们预期未来的潜在客户储备充足。

轻资产模式： 我们将进一步向轻资产模式过渡，保持多样化模式发展战略，从而进一步降低库存风险，提升利润率。

全渠道解决方案 ：除在软件研发领域持续投入，我们还将持续大力发展全渠道解决方案，加快配置实施资源，帮助更多品牌实现全渠道品牌电商策略。

四、未来三年战略布局

业务发展保障公司的财务表现, 而长期的战略规划则确保公司长期发展方向的正确性，以超越同业的竞争优势在市场中取得最大的发展空间。未来三年，宝尊的战略方向如下。

纵深拓展

宝尊已经是众多国际领先品牌的战略合作伙伴。在这个价值链中，宝尊将努力向上下游拓展。向上游，宝尊将与品牌建立更为紧密的合作伙伴关系，包括更长期合约、战略合作、合资和投资等方式。向下游，宝尊将进一步强化和平台的合作关系，发展消费者洞察相关解决方案，打造新一代的品牌电商价值链和生态系统。

国际化拓展

中国品牌电商市场，无论规模还是发展水平均居世界前列。随着越来越多的国际品牌开始向宝尊提出更多的国际化需求，希望将中国的成功拓展至其他市场。我们将积极进行国际化的市场开发和人才培养，以不断满足品牌需求，助力品牌在全球电商市场获得成功。

人员发展和储备

品牌电商仍然处于快速发展阶段，招募、培养更多的业务拓展和经营人才对于我们的长期发展至关重要。宝尊通过优化激励机制，持续的内部培训，管理培训生计划，以及不断地从传统零售发现人才并转化为优秀电商人才，持续完善人才机制，保障人才储备。

营造创意创新创业的组织文化

保持组织活力，营造创意、创新、创业氛围，是宝尊长期发展的重要基石。宝尊每年举办的“创新创业大赛”吸引着越来越多的参与者。同时，宝尊 “担当、进取、诚信、协同、创新”的价值观已经深入人心，成为宝尊人的共同信念和价值取向。

2017开始，我们进入了第二个。如果说第一个十年，宝尊开创了品牌电商这个行业并为未来发展打下了坚实基础，那么下一个十年必将是更加激动人心、高速发展和硕果累累的十年。感谢所有宝尊人、品牌客户和投资者的支持，有你们的支持，宝尊的未来必将更加精彩!

仇文彬

篇3：巴菲特2015年致股东公开信

北京时间2月28日晚9点，由“股神”巴菲特（Warren Buffett）亲自执笔写给伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股东的公开信，终于在万众期待中揭开了神秘面纱。

巴菲特的公开信——通常将近1.4万字，在被公开之前，内容被视为“高度机密”，严加保护，以防泄密。2015年致股东公开信的标题为“伯克希尔——过去、现在和未来”，全文共24页，洋洋洒洒2万字。这不仅仅是一封向股东汇报公司过去一年业绩的文件，更是众人反复研读渴望从中一窥股神各种真知灼见的最佳途径。

在这封长信中，巴菲特对过去50年的投资心得、继承人问题、伯克希尔控制权、好公司标准等诸多问题作了深入解读。

巴菲特、查理·芒格和伯克希尔

巴菲特是迄今为止全球最成功的投资家。他完全依靠在证券市场进行投资，赚取了数百亿美元的财富，但是他似乎又置身证券市场之外，他没有股票行情接收机，也从不使用价格走势图表。他拒绝融资也绝不进行杠杆交易，每天阅读大量的财务报表以及企业、行业的相关资料，对企业形成完整的“概念”后，才决定是否买进或卖出股票。可以说投资公司而非其它金融产品或工具，是巴菲特投资理念的重要一部分。一直以来，巴菲特都被市场看作股市风向标，其“稳、准、狠”的选股能力，使得成千上万的人——尤其是价值投资者，成为他的忠实“信徒”。

查理·芒格（Charlie Munger），美国投资家、伯克希尔公司的副主席。他是巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度、透明度一直很低，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。巴菲特总是亲切地称呼他“查理”，两人双剑合璧，导演了一连串经典的投资案例，先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜氏糖果公司、《布法罗新闻晚报》，投资于《华盛顿邮报》，并创立新美国基金。芒格“择优而购”的投资哲学，还改变和重塑了股神的后期投资理念。巴菲特曾坦言：“查理把我推向了另一个方向……他用思想的力量拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”

伯克希尔，由巴菲特创建于1956年，是一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部设在美国。该公司主要通过国民保障公司、汽车保险公司GEICO以及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机构，从事财产/伤亡保险、再保险业务。伯克希尔在珠宝零售商黑尔斯博格钻石公司（Helzberb Diamonds）、从事飞行培训业务的飞安国际公司、鞋业公司（H.H.Brown and Dexter）等拥有股份。同时，伯克希尔还持有美国运通、可口可乐、吉列、华盛顿邮报、富国银行以及中美洲能源公司的部分股权。伯克希尔主营保险业务，为巴菲特成功投资提供了充足的现金流。

巴菲特2015年致股东信的第一页，就将伯克希尔业绩与标普500指数表现作了对比。2014年伯克希尔每股账面价值的增幅是8.3%，而标普500指数的增幅为13.7%，伯克希尔跑输5.4个百分点。鉴于近年来巴菲特使用账面价值这种保守的估值标准，要跑赢标普500指数已越来越困难，今年股神引入了股价涨幅这一通俗指标，去年伯克希尔的股价上涨27.0%，几乎是标普500指数涨幅的两倍。

从长期来看，1965～2014年，即便以账面价值这样的低估指标衡量，伯克希尔的复合年增长率也高达19.4%，明显超过标普500指数的9.9%，同期伯克希尔的整体增长率高达令人吃惊的751，113%，而标普500指数为11，196%。

过去五十年投资绝学

接着，巴菲特对伯克希尔进行了50周年的系统总结和梳理，让这封公开信更具特殊意义。在信中，巴菲特始终对美国经济和未来充满信心，坚信美国市场化机制是其经济发展蓬勃不竭的原动力。2014年，伯克希尔的子公司在生产设备上总计投入了创纪录的150亿美元，超过折旧费两倍多，其中约90%用在了美国国内。

股神的美国情怀，在金融危机时期就已表现得淋漓尽致。2009年底，在“大衰退”的阴霾中，巴菲特收购柏灵顿北方圣达菲铁路公司（BNSF），“全部身家赌美国经济前景”，成就了伯克希尔历史上规模最大的一笔收购。芒格和巴菲特向来认为，“赌”美国继续繁荣下去是确定性非常高的事。正是出于对美国经济制度的笃信，巴菲特多次在美国经济低谷期成功抄底，获取巨大收益。

虽然投资主线仍在美国，但巴菲特也会在国外进行投资。据路透社报道，巴菲特准备借欧元贬值之机，投资更多德国公司。伯克希尔此前已收购了德国摩托车用品配件零售商Detlev Louis Motorrad-Vertriebs，为布局拉开帷幕。在巴菲特看来，欧洲即将是他“猎象”——展开大收购的场所，欧洲目前的经济状况并不令他气馁，“欧洲有数亿人口，人们收入高，有创造力，是投资的绝佳地区”。

巴菲特愿意将大量资金投入到不直接控制的企业中，这使伯克希尔与某些企业相比具有更强大的优势，因为那些企业只愿意投资于能直接经营的产业，捆住了自己的手脚。巴菲特对直接经营和财务投资的灵活姿态，为资金的妥善利用加上了双保险，充裕的伯克希尔现金流总能找到用武之地。

关于控股，巴菲特明确表明：“对于伯克希尔，我们宁可去参股一家伟大的企业，也不愿意去绝对控股一个泛泛之辈。”所谓宁要鲜桃一口，不要烂杏一筐。当然在该控股收购、直接全盘接管公司时，巴菲特也毫不手软。伯克希尔旗下的非保险类五家公司均为其收购和控股直接管理经营，业绩都不俗。

nlc202309040433

对于股票、国债等债券投资，巴菲特一贯奉行价值投资理念，力行实业投资。他说：“股票价格的波动性总会比现金等价物高得多。对绝大多数投资者来说，他们可以也应该在数十年的维度下投资，股价下跌并不重要，关注点应锁定在投资周期内获得显著增长的购买力。随着时间推移买入而建立的多元化股票组合，将被证明风险比基于美元的证券要小得多。”

“从过去50年获得的一个反常规但不容辩驳的结论就是，投资于一个美国企业的组合比投资于比如美国国债等证券要安全得多，后者的价值与美元紧密关联。在再往前的半个世纪，包括了大萧条和两次世界大战的时段内，这一结论也是正确的。投资者应该关注这一历史。在某种程度上，在未来的一个世纪这几乎肯定会重演。”

在公开信中，巴菲特苦口婆心地说，几十年前，他的老师本·格雷厄姆（Ben Graham）就准确指出了投资失败的根源，格雷厄姆引用了一句莎士比亚名剧中的台词：“错，不在我们的星运，而在于我们自身。”炒股就像击鼓传花，财富只是再分配而没有增加。结局始终是，金钱从容易受骗的人手中转移至善于欺骗者手中，而受害者总是不乏其人。

在提升公司内在价值、以股东利益为中心创造最大回报方面，巴菲特有特别的经验和标准：“第一，持续改善我们众多子公司的基本盈利能力；第二，通过补强型收购进一步提升它们的盈利；第三，从我们投资对象的增长中获益；第四，当伯克希尔股价大幅低于内在价值时回购股份；第五，偶尔进行大规模收购。”这几条也许值得所有投资者和企业在经营决策中参考。

勾画未来五十年蓝图

在这封50周年信中，巴菲特如期地谈到了伯克希尔的未来以及继承人等问题。

巴菲特首先表示，“我认为，我们有能力逐年增加伯克希尔的每股潜在盈利能力。但未来公司的长期收益，以百分比而不是绝对美元额衡量的收益可能不会太高，将无法再达到过去50年中的水平，因为伯克希尔的资产基数已太大。”巴菲特认为，伯克希尔未来的表现将优于平均的美国公司，但领先优势不会太大。

对于未来，巴菲特预测：“在今后的10～20年，伯克希尔的盈利和资本资源，将达到一个使管理层无法明智地将全部利润再投资的水平。那时，董事将有必要决定最好的过剩利润分配方式，是通过派息、股票回购，还是两者兼而有之。如果伯克希尔的股价低于企业内在价值，大额回购几乎肯定是最佳选择。”

对于接班人的问题，巴菲特在信中并未透露明确信息。但他对此前市场呼声较高的托德·康布斯（Todd Combs）和特德·韦施（Ted Weschler）给予了高度赞赏，表示有意给他们提供更多的锻炼机会，尽管“他们已是最优秀的投资者”。公开资料显示，上述两人目前均为伯克希尔的投资运营官。

“我认为，伯克希尔遭遇财务问题的可能性几乎为零，但我们始终为‘千年一遇的洪水’做准备。事实上，如果真的发生市场巨变，我们将给那些毫无准备的人‘出售救生衣’。在2008～2009年的金融危机中，伯克希尔曾作为‘第一反应方’，发挥了重要作用。自那时起，我们加大力度强化了资产负债表及盈利潜能。

“在任何情况下，一家好公司应当满足三大要求：第一，强大可靠的盈利能力；第二，大量的流动性资产；第三，不会突然遭遇大笔短期现金需求。

“对于伯克希尔，选择一位合适的CEO至关重要。这一话题的讨论，也占据了董事会的大部分时间。伯克希尔的CEO必须全心全意付出，不可谋一己之私。我们永远不会因为性别问题来决定CEO人选。

“我的继任者需要具备一大特质——能打败影响企业发展的傲慢、官僚主义和自满。如果企业被傲慢、官僚主义和自满问题缠身，那么再强大的公司都会难逃毁灭厄运。

“我们的各位董事认为，未来的CEO应来自内部候选人，要知根知底。CEO应当相对年轻，便于较长时间执掌公司。”

关于企业收购

这次的公开信亮点颇多。巴菲特不仅详细点评了伯克希尔去年的每一笔重要投资和合作，还重点展望了2015年的兼并收购业务。

“我和查理探寻新并购机会的同时，我们的许多子公司也在有条不紊地开展‘补强收购’。去年这方面的成果尤为丰硕：我们签订了31项补强收购协议，预计耗资总额将达78亿美元。这些并购交易的单个规模在40万美元至29亿美元不等。但其中最大的一项收购，即对金霸王（Duracell）收购案，预计要到今年下半年才可完成。Duracell在收购完成后将归入Marmon Group。”

“我和查理都鼓励补强收购，只要价格合理（大部分并购的要约价格并不合理）。这些并购对象所投资的业务正好与我们的现有业务配套，并购之后将由我们的专业管理团队接管。这意味着我们无需大费周章去整合，即可获得盈利回报。对于这样的天然搭配，我们总是乐见其成。在未来，我们将继续开展大量的补强并购。”

巴菲特还在信中列出了伯克希尔的收购标准：

“我们迫切地想从企业负责人或其代表处听到，他们的企业符合以下全部标准：

（1）大型收购（税前利润至少为7500万美元，除非该企业很契合我们的现有业务部门之一）；

（2）已证实的持续盈利能力（我们对未来预期不感兴趣，也不喜欢业绩突然好转的企业）；

（3）企业的股本回报率良好，同时债务很少或没有；

（4）管理层称职（我们无法填补这方面的空缺）；

（5）业务模式简单（如果存在大量技术，我们将无法理解）；

（6）明确的报价（我们不会在价格未知的情况下讨论交易，以免浪费双方时间）。

公司越大，我们越感兴趣：我们乐于进行价格在50亿至200亿美元间的收购。但是，我们对可以在一般股票市场进行的收购建议没兴致。

我们不会进行不友好收购。在是否有意收购的问题上，我们可以承诺绝对保密，同时会极为迅速地给出答复，通常不到5分钟。我们倾向于使用现金收购，但如果能获得与我们给予的同样多内在价值，我们将考虑发行股票进行收购。我们不参与拍卖收购。”

股神的自我反省

巴菲特在严于律人的同时，在股东信中也对自己进行了毫不留情的批评。包括曾经仅因价格低廉，而收购了伯克希尔·哈撒韦的前身、濒临破产的纺织厂伯克希尔，但最终以关闭9家工厂而告终。他还对近年来的乐购投资进行了深刻反思。

“细心的读者可能会注意到，乐购已不在我们的最大普通股投资清单中，而去年它是有份的。我不得不尴尬地向大家报告，稍早时我们已卖出乐购股票。我由于懒散，在这一投资上犯了一个巨大的错误。

“2012年底，我们持有4.15亿股的乐购股票，无论在当时还是现在，乐购都是英国领先的食品零售商，也是其他国家的重要食杂商。乐购的投资成本是23亿美元，接近这些股票的市值。

“2013年，我对乐购当时的管理层略感失望，因此出售了1.14亿股，获得了4300万美元的盈利。我闲散的售股方式最后被证明代价高昂。查理将这类行为称为‘吮拇指’。（考虑到由于我的延误而造成的日后损失，他这样说真是宽宏大量。）

“2014年，乐购的问题与日俱增，公司市值缩水，利润率下降，财会问题暴露。在商界，坏消息通常接踵而至：一旦你在厨房里看到一只蟑螂，几天后你就会遇到它的‘亲戚’。

“我们在去年卖光了乐购的股票，现在已无任何仓位。（我们要指出的是，这家公司已聘用了新的管理层，希望他们一切顺利。）这笔投资的税后亏损是4.44亿美元，相当于伯克希尔1%净值的五分之一。

“过去50年中，我们仅有一次投资亏损达到我们净值2%的水平。另外有两次，损失相当于净值1%。这三次大亏损都发生在1974-1975年间，当时我们以非常便宜的价格出售股票，是为了换钱购买那些我们认为更便宜的股票。”