证券投资分析 数字类 总结

证券投资分析 数字类 总结（精选6篇）

篇1：证券投资分析 数字类 总结

证券投资分析（数字类）重点总结

投资分析的目标：1）实现投资决策的科学性2）实现证券投资净效用最大化（正确评估证券的投资价值、降低投资者的投资风险）证券投资分析有三个基本要素：信息 步骤 方法

分析方法分为三大类：基本分析、技术分析、证券组合分析 先行性指标：利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模等

同步性指标：个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额 滞后性指标：失业率、库存量、银行未收回贷款规模

技术分析的三个假设：市场的行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复

国家发改委、央行、商务部、财政部对分析具有“宏观经济晴雨表”功能的证券市场具有重要意义

20世纪60年代美国财务学家尤金。法玛提出了有效市场假说 1973 美国芝加哥大学教授布莱克和斯科尔史提出了第一个期权定价模型 „„„„P19 安全边际是指证券市场价格低于其内在价格的部分，任何投资活动均以安全边际为基础

绝对估值是指通过对证券的基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额

相对估值是参考可比证券的价格，相对地确定待估证券价值 证券估值的基本原理：现金流贴现 市场预期理论：利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期 流动性偏好：投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物 市场分割理论：贷款者和借款者并不能自由的在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替代成另一个偿还期部分

宏观经济分析的意义：把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向、了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因

2005.07.21 颁布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》确定了人民币“以市场供求为基础，参考一篮子调节的有管理的”浮动汇率制度

机构投资者发展的三个阶段：1991～1997（证券公司，信托公司，老基金，非专业投资的企业法人）1998～2000（封闭式基金，保险资金，银行资金通过质押贷款入市，三类企业作为战略投资者）2006.08 我国批准基金管理公司启动QDII 2001～X（开放式基金）

2005.10.27 十届人大常委会十八次会议审议通过了修定《证券法》《公司法》，于2006.01.01 施行

道－琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业 制造业 商业），运输类20家（航空 铁路 汽车运输 航运业），公用事业类6家（电话公司

煤气公司 电力公司）我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别，如果没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类

2001.04.04《上市公司行业分类指引》将上市公司分为 13个门类（农 林 牧 渔 采掘 制造 电力 煤气及水的生产供应 建筑业 交通运输 仓储 信息技术 批零 金融 保险 房地产 社会服务 传播与文化）90个大类，288 个中类

2007最新分类沪市分为 10 大行业（金融地产 原材料 工业 可选消费 主要消费 公用事业 能源 电信业务 医药卫生 信息技术）

摩尔定律：微处理器速度18 个月翻一番 吉尔德定律：未来25 年主干网带宽每6 个月增加1倍（二个定律不能搞混）

WTO于1995.01.01 诞生，中国在2001.12.11 日加入

2008.01.01 实施的新税法的税制改革原则：简税制 宽税基 低税率 严征管

四个统一：内企，外企适用统一的税法 统一降低企业所得税税率 统一税前扣除办法和标准 统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅

黄金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809 百分比线：1/

8、2/

8、3/

8、4/

8、5/

8、、6/

8、7/8 1 1.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3（最为重要）

证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于 1952 年系统提出 夏普，特雷诺 和 詹森 分别于 1964 年 1965 年 1966 年提出了资本资产定价模型（CAPM）

［1976 年理查德。罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验］

1976 史蒂夫。罗斯提出了套利定价理论（APT）是均衡模型

金融工程是 20 世纪 80 年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科，1998 年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义

2001.11 中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织（ACIIA）的会员

各国投资联合会国际协议会（ICIA）每年2次在世界各地召开分析师国际大会。1998年协议会通过的《国际伦理纲领｀职业行为标准》（这是一个指

导性的协议没有强制性，可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考）

我国的分析师行业自律组织―中国证券业协会证券分析师专业委员会（SAAC）于2000.07.05 在北京成立

2002.12.13 证券业协会设产协会内议会机构――――中国证券业协会证券分析师委员会（SAAC）成为协会设立的11个专业委员会之一（原专业委员会工作转移至新设立的分析师委员会）

执业回避：A承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行18个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析 报告

B自营，受托投资管理，财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的 6个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务

C不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议

证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义，并自提供稿件后以书面形式保存3年

会员制业务开展的注册资本为不低于500万实收资本，每设一家分支机构追加250万的实收资本。会员制机构就对每笔咨询服务收入按 10%计提风险准备

分析［总结］

证券分析的意义：1有利于提高投资决策的科学性 2正确评估证券的投资价值 3降低投资者的投资风险 4 科学的投资分析是成功的关键

有效市场的二个前提条件：投资者必须有对信息加工分析并据此判断价格变动的能力 影响证券价格的信息是自由流动的

第I类资料（所有公开可用的资料）第II类资料（第I类中已公开的部分）第III类资料（第II类中对证券市场历史数据分析得到的资料）

弱势有效市场（价格充分反映了历史数据所隐含的信息）半强势有效市场（完全反映所有公开信息，只有利用内幕信息才能获得超额回报）

强势有效市场（价格及时充分反映所有相关信息包括公开信息和内幕 信息）

信息来源：政府部门（国务院 证监会 财政部 人民银行 发改委 商务部 统计局 国资委）证交所 上市公司 中介机构 媒体

其他来源（实地调研 专家访谈 市场调查 亲戚朋友 内幕信息）

技术分析中的首要信息来源是证券交易所 上市公司作为信息发布的主体，所发布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源

我国证券市场的投资理念：坐庄价值挖掘型 价值发现型 价值培养型三者并存

证券投资策略：保守稳健型1 投资无风险低收益证券（国债 国债回购）2低风险低收益证券（企业债 金融债 可转换债）

稳健成长型 中风险中收益证券（稳健型基金 指数型基金 分红稳定的蓝筹股 高利率低等级企业债）

积极成长型 高风险高收益证券

分析师的主要流派：基本分析流派（以宏观经济行业特征及上市公司财务数据作为分析对象与决非策基础）

技术分析流派（以市场价格，成交量，价和量的变化 时间等市场行为作为分析对象与决非策基础）

心理分析流派（个体心理分析［基于人的生存欲望，人的权力欲望和人的存在价值欲望三大理论来分析］群体心理分析［基于群体心理理论与逆向

思维理论］ 学术分析流派（哲学基础是“效率市场理论”，不以“战 胜市场”为目标）投资分析的三要素：信息，方法，步骤

基本分析主要是根据经济学，金融学，投资学财务管理学的基本原理来分析的 证券组合分析法是以多元化投资来降低非系统性风险为出发点 经济指标：A先行性指标（利率水平，货币供给，消费者预期，主要生产资料价格，企业投资规模）

B同步性指标（个人收入，企业工资支出，GDP，社会商品额）C滞后性指标（失业率，库存量，银行未收回贷款）

经济政策包括：货币政策 财政政策 信贷政策 债务政策 税收政策 利率与汇率政策 产业政策 收入分配政策

公司分析的侧重点：公司的竞争力 盈利能力经营管理能力 发展潜力 财务状况 经营业绩 潜在风险

证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好及个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理证券组合的分析内容主要包括：马柯威茨的均值方差模型 资本资产定价模型 特征线模型 因素模型 套利定价模型

影响债券价值的外部因素：基础利率 市场利率 通货膨胀 外汇汇率

当前收益率＝债券的年利息率 内部到期收益率＝贴现率 持有期收益率＝年平均收益（当期发生的利息收入和资本利得）

利率期限结构理论：A市场预期理论 B流动性偏好理论 C市场分割理论

影响期限结构的三种因素：1 对未来利率变动方向的预期 2债券预 期收益中存在的流动性溢价 3市场效率低下或者认为长期市场与短期市场之 间流动存在障碍

影响股票投资价值的内部因素：公司净资产 盈利水平股利政策 股份分割 增资或减资 资产重组

外部因素：宏观经济因素（货币政策 财政政策 收入分配政策）行业因素 市场因素

股票内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率 在一定的假设条件下股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数

市净率通常考察股票的内在价值多为长期投资者所重视，市盈率通常考察股票的供求状况更为短期投资所关注

ETF 或LOF 潜在的投资价值表现在七个方面：1交易成本相对低廉 2 交易手续相对简便 3成交价格相对透明 4交易效率想对较高

5具有理高的流动性相对于普通开放基金 6 潜在的跨市场套利机会 7折溢价幅度相对较小

影响期货价格的主要因素是：持有现货的成本和时间价值

影响期权价格的主要因素：1 协定价与市场价 2权利期间（剩余的时间）3利率 4 标的物的波动性 5 标的资产的收益（负相关）

可转换证券的价值有投资价值 转换价值 理论价值 市场价值

可转换证券的市场价格＝转换比例X转换平价 可转换证券的转换价值＝转换比例X标的股票市场价格 转换升水＝可转换证券的市场价格－可转换证券的转换价值 转换贴水＝可转换证券的转换价值－可转换证券的市场价格

股本权证是由上市公司发行的行权会增加公司股份，所以对公司股本具有稀释作用

宏观经济分析的方法：总量分析法（主要是动态分析也包含静态分析）结构分析法（主要是静态分析，对不同时期结构分析则属于动态分析）

GDP国内生产总值＝消费+投资+政府支出（包括购买不包括转移支付）+净出口（出口－-进口）

GNP国民生产总值（GNP包含本国公民在外国取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入）

通货膨胀用三种指标衡量：零售物价指数CPI 批发物价指数 国民生产总值GNP

通货膨胀传统解释的原因有三种：需求拉上的 成本推进的 结构性的

国际收支包括：经常项目（贸易收支 劳务收支 单方面转移）资本项目（直接投资 政府和银行的长期借款 企业信贷）

外商投资包括直接投资（用现汇，实物，技术在我国境内开办独资企业和合资企业）

间接投资（对外借款。。。。。。。直接投资以外的各种利用外资形式）

M0流通中的现金 M1狭义货币供应量（M0+活期存款）M2广义 货币供应量（M1+定期存款+证券公司的客户保证金）M2－M1＝准货币

一国的国际储备包括：外汇储备 黄金储备 特别提款权 国际货币组织的储备头寸（IMF）

财政收入包括：各项税收 专项收入 其他收入 国有企业计划亏损补贴

宏观经济对证券市场的影响途迳：1企业经济效益 2居民收入水平3投资者对股价的预期 4资金成本

通货膨胀对企业的微观影响表现为：税收效应 负债效应 存货效应 波纹效应

国债的功能：1国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构 2调节资金供求和货币流通量

选择性货币政策工具：直接信用控制（行政命令的方式对金融机构的信用活动进行控制，手段包括：规定利率限额与信用配额 信用条件限制 规

定金融机构流动性比率和直接干预）间接信用指导（道义劝告 窗口指导）

收入政策目标包括：收入总量目标（着眼于宏观经济总量平衡，处理积累和消费）收入结构目标（处理各种收入的比例）

国际金融市场影响我国证券市场的途径：1通过人民币的汇率预期 2 通过宏观面和政策面间接影响

股票市场供给的决定因素： 1 宏观经济环境2制度因素（主要是发 行上市制度 市场设立制度和股权流通制度）3市场因素4上市公司质量（最根本）

股票需求的因素：1宏观经济环境 2政策回素（A市场准入B利率变动C证券公司的增资拓宽D 银证合作的前景）

4居民金融同产结构的调整 5机构投资者的壮大 6资本市场的开放程度（服务性开放 投资性开放）

融资融券对市场的风险：助涨助跌 证券交易容易被操纵 对金融体系的稳定性带来一定的威胁

产业的三个特点：规模性 职业化 社会功能 道－琼斯指数分三类：工业 运输业 公用事业

完全竞争特点：（农产品）1生产者众多，生产资料可以完全流动 2产品同质无差别 3市场决定价格，企业只能接受价格 4盈利由产品需求决定

5生产者自由进退 6市场信息对买卖双方都畅通

垄断竞争特点：（制成品纺织等轻工业产品）1 生产者众多，生产资料可以流动 2产品同种但不同质 3对产品的价格有一定的控制力

寡头垄断特点：（钢铁 汽车 石油）1初始投入大，阻止大量中小企业进入 2大规模生产才能获得好的效益 3对产品价格有垄断能力

完全垄断特点：（发电厂 煤气公司 自来水公司 邮电通信 稀有金属矿开采）1 市场被独家企业所控制 2 产品没有或缺少相近的 替代品

3垄断者根据供需制定理想的价格和产量 4 自由性是有限度的，受反垄断法和政府管制约束

行业分三类：增长型行业（计算机 复印机）周期性行业（耐用消费品 需求收入弹性较高的行业）防守型行业（食品 公用事业）行业生命周期：幼稚期（高风险低收益）适合投机者和创业投资者［太阳能］

成长期（高风险高收益）适合投资。但破产率与被兼并率相当高［电子信息］

成熟期（稳定风险高收益）适合收益型投资者［石油冶炼］ 衰退期分为自然衰退和偶然衰退［钢铁 纺织业 煤炭开采 自行车 钟表］

行业成熟表现为：技术成熟 产品成熟 工艺成熟 产业组织成熟］

成熟期的特点：1规模空前，地位显赫，产品普及 2行业生产能力接近饱和，需求趋于饱合，买方市场出现 3构成支柱产业地位

4从价格竞争向非价格竞争转变

行业的兴衰受到技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变和经济全球化影响

产业政策包括：产业组织政策（核心）和 产业结构政策（核心）产业技术政策 产业布局政策

产业组织政策的主要核心是：反对垄断，促进竞争，规范大企业，扶持中小企业

产业组织政策包括：市场秩序政策 产业合理政策 产业保护政 策 产为布局政策的原则：经济性 合理性 协调性平衡性

《谢尔曼反垄断法》（1890年）保护贸易与商业免受非法限制和垄断

《克雷顿反垄断法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票减弱行业竞争

《罗宾逊。帕特曼法》（1936 年）规定了价格歧视是非法的经济全球化主要表现在：1生产活动的全球化 2WTO 的诞生 3金融日益融合一起 4投资活动遍及全球 5 跨国公司作用进一步加强

行业分析的方法：历史资料研究法 调查研究法 归纳与演绎法 比较研究法 数理统计法（相关分析 一元线性回归 时间数列

公司的基本分析：公司行业地位分析 公司经济区位分析 公司产品分析 公司经营能力分析 公司盈利能力和成长性分析

区位分析包括：区位内自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色

公司产品分析：产品竞争能力（成本优势 技术优势 质量优势）产品的市场占有率 产品的品牌战略（创造市场，联合市场，巩固市场）

公司规模变动特征及扩张潜力分析：1公司的规模扩张是由供给推动还是市场需求拉动，是产品创造市场还是满足市场，是依靠技术进步还是其

它生产要素 2纵向比较公司的数据把握公司发展趋势是加速发展，稳步扩张还是停滞不前 3横向行业内比较了解行业内地位

4预测主要产品的市场前景及公司的未来市场份额 5分析公司的财 务状况及投资和筹资能力

公司主要财务报表：资产负债表（静态的）利润表（损益表）现金流量表

现金流量表主要分为：投资活动 经营活动 筹资活动 财务报表的分析方法有二种：比较分析法 因素分析法

变现能力分析（短期偿债能力）：流动比率＝流动资产 速动比率 ＝流动资产－存货 营运资金＝流动资产-流动负债

流动负债（酸性测试比率）流动负债 营运能力分析：存货周转率＝销售成本平均存货(次)存货周转天数＝ 360 存货周转率＝平均存货× 360 销售成本

应收账款周转率＝ 销售收入

平均就收账款(次)应收账款周转天数＝ 360 应收账款周转率（天）

流动资产周转率＝ 销售收入

平均流动资产 总资产周转率＝ 销售收入平均资产总额

长 期 偿 债 能 力 分 析 ： 资产负债率＝负债总额 资产总额 × 100% 产权比率＝负债总额 股东权益 × 100% 有形资产净值债务率＝ 负债总额 股东权益−无形资产净值X100% 已获利息倍数＝税息前利润 利息费用

长期债务与营运资金比率＝ 长期债负

流动资产−流动负债 < 1（长期债务不应超过营运资金）盈利能力分析： 销售净利率＝ 净利润

销售收入 × 100% 销售毛利率＝销售收入−销售成本 销售收入 × 100% 资产净利率＝ 净利润

平均资产总额 × 100% 净资产收益率＝ 净利润 期末净资产 × 100%

投资收益分析 每股收益＝ 净利润

期末发行在外的普通股总数 市盈率＝每股市价 每股收益（倍）

股利支付率＝每股股利

每股收益 × 100% 股票获利率＝普通股每股股利 普通股每股市价 × 100% 每股净资产＝ 年末净资产

发行在外的年末普通股数（理论上股票的最低价值）市净率＝ 每股市价

每股净资产（倍）

现金流量分析：（流动性分析）现金到期债务比＝经营现金净流量 本期到期债务

现金流动负债比＝经营现金净流量

流动负债 现金债务总额比＝经营现金净流量 债务总额

（获取现金能力分析）销售现金比率＝经营现金净流量 销售收入 每股营业现金净流量＝经营现金净流量 普通股股数

（财务弹性分析：利用投资机会的能力）

现金满足投资比率＝近5 年经营活动现金净流量

近5 年资本支出，存货增加，现金股利之和 现金股利保障倍数＝每股营业现金净流量 每股现金股利

营运指数＝经营现金净流量 经营所得现金 ＞1

EVA（经济增加值）＝NOPAT－资本X 资本成本率 MVA（市场增加值）＝市值－资本

扩张型公司重组：购买资产 收购公司 收购股份 合资组建公司 公司合并（吸收合并，新设合并）

调整型公司重组：股权置换 股权资产置换 资产置换 资产出售剥离 公司分立 资产配负债剥离

控制权变更重组：股权无偿划拨 股权协议转让 公司股权托管和公司托管 表决权信托 股份回购 交叉控股 区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并，实质性重组一般要将被并购企业的50%以上资产与并购企业的资产进行置换 或 合并

折现率是将有限期的预期收益折算成现值的比率 本金化率是将未来永续性预期收益折算成现值的比率

关联交易：关联购销 资产租赁 担保托管经营 关联方共同投资

关联交易的主要作用：1降低交易成本 2促进生产经营渠道的畅通 3提供扩张所需的优质资产 4有利于实现利润的最大化

技术分析是应用数学和逻辑的方法探索出一些典型变化规律 的四要素：价，量，时，空

技术分析的理论基础——道氏理论（主要原理：1 市场价格指数可以反映市场大部分行为，收盘价是最重要的价格 2市场波动具有趋势性

3主要趋势有三个阶段―――累积期－上涨期－累积期 4二种平均价格指数必须相互确认 5趋势必须要交易量的确认 6趋势形成后将持续）

技术分析分为五大类：指标类 切线类 形态类 K线类 波浪类 证券市场主要有三种人：多头 空头 和 旁观者（持股者和持币者）

反转突破形态：头肩形态（头肩顶 头肩底 复合头肩形态）双重顶和双重底形态 三重顶（底）形态 圆弧形态 喇叭形（多出现在顶部）V 形反转（失控形态）持续整理形态：三角形（对称三角形，上升三角形，下降三角形）矩形 旗形（时间不能太长应短于3 周）楔形

波浪理论全称是“艾略特波浪理论”直到20世纪70年代由柯林斯（是此人整理出来的）的专著《Wave Theory》出版后波浪理论才正式确立

波浪理论考虑的三个因素：形态（最重要，波浪理论赖以生存的基础）相对位置比例 时间长短

葛兰碧九大法则：1价格随量增递增，股价继续上升 2突破前一波的高峰创新高继续上扬，但此时的量没有突破存在股价潜在的反转信号

3股价随成交量的递减而回升，量跟不上存在潜在反转信号 4股价随成交量的缓慢递增而逐渐上升，随后走势突然垂直的喷发行情

5股价走势因成交量的递增而上升 6在一波长期下跌形成的谷底后股价回升，成交量并没有随股价而上升，股价乏力再度跌落谷底附近当第二谷 的成交量低于第一谷底时股价将要上升 7股价往下跌的落相当长的时间后市场出现恐慌性抛售，此时成交量放大股价大幅度下跌。创出新低

8股价下跌，向下突破股价形态，趋势线出现了大成交量明确表示出了下跌趋势 9当市场持续上涨数月后出现成交量放大滞胀此是下跌的先兆，但 股价并不一定必然下跌。股价连续下跌之后在低位出现大成交量股价却没有进一步下跌此时表示进货通常是上涨的前兆。

涨停板制度下的量价分析：1 涨停量小继续上扬 跌停量小继续下跌 2涨停（跌停）打开次数越多，时间越久成交量越大下跌（上升）可能性越大

3涨停（跌停）关门越早次日涨势（跌势）可能性越大 4封住涨跌停板的买卖盘数量越大说明后续涨跌幅也越大

技术分析的主要理论：K线理论 切线理论 形态理论 波浪理论 量价关系理论 其他理论（随机漫步理论 循环周期理论 相反理论）

技术指标分为：趋势指型指标（MA,MACD，）超买超卖指标（WMS，KDJ，RSI，BIAS）人气指标（PSY，OBV）大势型指标（ADL，ADR，OBOS）

MA的特点：追踪趋势 滞后性 稳定性 助涨助跌性 支撑和压力线特性

MACD 由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部份组成，DIF 是核心，DEA是辅助

WMS＝ 最高价−收盘价

最高价−最低价

× 100 未成熟随机值RSV＝收盘价−最低价

最高价−最低价 在反映股市价格变化时，WMS 最快，K值其次，D 值最慢

RSI = N 日股价向上波动值 N 日向上波动值+N 日向下波动值 × 100（参考标准是每日的收盘价）BIAS＝收盘价−MA 移动平均数

MA 移动平均数（原理：股价与MA偏离太远都会向平均线回归）

PSY＝上涨天数

总天数 × 100 ADL 腾落指数 ＝昨天ADL +股票上涨家数−下跌家数（用于多头市场比空头市场效果好）

ADR 涨跌比指标 ＝N 日上涨家数之和

N 日下跌家数之和 OBOS（超买超卖指标０＝N 日上涨家数总和− N 日下跌家数总和

证券组合是指投资者持有各种有价证券的总称，包括债券，股票，存款单。

避税型证券组合（市政债券）收入型证券组合（附息债券，优先股，一些避税债券）增长型证券组合（很少分红的普通股）

收入和增长混合型（收入型和增长型证券达到均衡）货币市场型证券组合（国库券 高信用商业票据）国际型证券组合（海外不同国家）

指数化型证券组合（信奉有效市场理论，模拟某些指市场指数）证券组合的管理步骤：1 确定投资政策（包括投资目标，投资规模，投资对象及

投资策略和措施）2进行投资分析 3构建证券投资组合（需要注意个别证券的选择，投资时机的选择，多元化）4组合的修下 5 组合业绩评估 E r = 收益率× 概率 N I=1（数学中期望收益率公式）方差σ2 r = ri − E(r)2 N i=1 pi ri 代表可能收益率 pi 代表可能收益率发生的概率

证券组合的可行域：完全正相关（ρAB＝1）：组合线是直线 完全负相关（ρAB＝− 1）：组合线是折线

不相关时（ρAB＝0）：组合线是条双曲线

不允许卖空的情况下三种以上证券组合是一个有限区域，允许卖空是一个包含该有限域的无限区域

无差异曲线的特点：1无差异曲线是由左向右向上弯曲的曲线 2每个投资者的无差异曲线互不相交 3同一条无差异曲线上的组合带给投资者的满

意程度是相同的 4不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度是不同的 5无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高

6无差异曲线向上弯曲的程度反映投资者承受风险的能力

资本资产定价模型的假设条件：1投资者都依据期望收益率和方差来评价证券组合 2对收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

3资本市场是没有摩擦的（摩擦是指阻碍信息自由流动的。不考虑交易成本，红利，股息，资本利得的征税。。）

资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系

证券市场线对任意证券组合的期望收益率和风险之间的关系做了完 整阐述 E rI = 无风险利率+（任意组合期望收益率−无风险利率）× 系数

任意证券组合的期望收益率由二部分构成：1由无风险利率它是由时间创造的 2承担风险的补偿。通常称为风险溢价

套利定价模型的假设条件：1 投资者追求收益厌恶风险 2所有证券组合都受同一个共同因素影响 3投资者能发现市场上存在的套利机会并利用

久期与息票利率，到期收益率呈相反关系，息票率越高久期越短

久期与债券的到期期限成正相关关系，到期期限越长久期越长

久期的缺陷：1对所有现金流采用了同样的收益率 2 认为价格与收益率之间都是线性关系，实际情况经常是非线性的

金融工程运作步骤：诊断 分析 生产 定价 修正 商品化 金融工程应用于四大领域：公司理财 金融工具交易 投资管理 风险管理

基差走弱有利于买进套期保值，基差变大有利于卖出套期保值

套利交易对期货市场的作用：有利于被扭曲的价格恢复正常 有利于市场的流动性提高 抑制过度投机

套利的风险：政策风险 市场风险 操作风险 资金风险

VaR是指处于风险中的价值 VaR主要计算方法：局部估值法（德尔塔正态分布法）完全估值法（历史模拟法 蒙特卡罗模拟法）

证券分析师不仅包括企业调研进行单个证券分析的分析师还包括投资组合管理人，基金管理人 投资顾问 经济学家 企业战略分析师

分析师的主要职能：1对未来走势进行预测，对投资的可行性进行分 析评判 2引导理性投资 3为上市公司提供财务顾问

4为地方政府决策提供依据 分析师二大基本业务内容：投资咨询 财务顾问

分析师组织的功能：1为会员进行认证 2对会员进行职业道德行为标准管理 3定期不定期对分析师进行培训，研讨国际交流

《国际伦理纲领，职业行主标准》三大基本要求：1诚实，正直，公平2谨慎认真的态度，从道德标准出发进行分析 3努力保持自己的职业水平

三大原则：1公平对待已有客户和潜在客户 2独立性和客观性 3信托责任

执业行为操作规则：1做出建议和操作时要适宜性 2 合理的分析和表述 3信息披露 4 保存客户机密

执业纪律： 1禁止不正确表述 2利益冲突的披露 3客户交易的优先权 4禁止自行对客户账记作主交易 5禁止利用非公开信息 6禁止剽窃

基金

第一章证券投资基金概述

第一节证券投资基金的概概念与特点

一、概念

证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。基金投资者、管理人、托管人是基金动作中的主要当事人。组织形式分：契约和公司；动作方式分封闭和开放式。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要的法律文件。证券投资基金是间接投资工具。

各国称谓：美国：共同基金。英国和港单位信托基金。欧洲一些集合投资基金或集合投资计划。日本和台证券投资信托基金。

证券投资基金的特点：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。基金管理人不参与基金财产的保管，托管人保管基金财产。证券投资基金与其他金融工具的比较：

基金与股票、债券的差异：1反映的经济关系不同（股票所有权，债券 债权债务，基金 信托，是一种受益凭证）。2所筹资金的投向不同。（股票和债券是直接投资工具，投向实业领域，基金间接投向有价证券等金融工具或产品。）3投资收益和风险大小不同。（股票高风高收；债券低风低收；基金风险适中、收益相对稳健。）基金与银行储蓄存款的差异：1性质不同（基金是一种受益凭证，银行储蓄表现为银行负债，是一种信用凭证，银行对存款者负有法定的保本什息的责任。）2收益与风险特性不同。（基金收益具有一定的波动性，风险较大，银行存款利率相对固定）3信息披露程度不同。基金定期披露，银行不需要。）

第二节 证券总投资基金的动作与参与主体

基金的运作包括基金的市场营销、募集、投资管理、资产托管、份额登记、基金估值与会计核算、基金信息披露及其它基金动作活动在内的相关环节。管人角度：营销、投资管理、后台管理三部。基金市场的参与主体：基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构三大类。

基金当事人包括：基金份额持有人、基金管理人与基金托管人。基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者、和基金投资回报的受益人。

我国基金份额持有人享有以下权利：分享基金财产收益，参与分配清算后的剩余基金财产，依法转让或者申请赎回其持有的基金份额，按照规定要求召开 基金份额持有人大会以，对基金份额 持有人大会审议事项行使表决权，查阅或者复制公开披露的基金信息资料，对管理人、托管人、销售机构损害其合法权益的行为依法诉讼，基金合同约定的其他权利。

基金管理人：基金运作中具有核心作用。在我国，管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。

托管人：保证基金资产的安全，基金资产由独立于管理人的托管人保管。托管人职责：资产保管、资金清算、会计复核、及对基金投资运作的监督。在我国，托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。基金市场服务机构：

管理人和托管人既是当事人，又是基金的主要服务机构。除管理人和托管人外，还有基金销售机构、注册登记机构、律师事务所、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级机构等。通常只有机构客户可资金规模较大的投资者才可以直接通过基金管理公司直接买卖基金份额。

销售机构：在我国，只有证监会认定的机构才能从事基金的代理销售，目前商业银行、证券公司、投资咨询机构、专业基金销售机构、及证监会规定的其它机构均可向监会申请代销业务资格。

注册登记：负责基金登记、存管、清算、交收的业务机构。具体业务包括：投资者基金账户管理、份额注册登记、清算及交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管。我国承担注册登记工作的主要是基金管理公司自身的中证登记结算公司（中国结算公司）。基金监管机构：

自律机构：交易所和由管、托、或销机构等行业组织的同业协会。第三节基金法律形式

法律形式不同，契约型和公司型。我国均为契约，公司以美国的投资公司为代表。

契约基金依据基金合同论文的一类基金。合同是规定基金当事人之间权利义务的基本法律文件。我国，契约基金依据管理 人和托管人之间所签署的基金合同设立。投资者取得份额后即成为当事人，享受权利义务。无独立法人地位。

公司型基金：独立法人地位的股份投资公司。依据基金公司章程设立，投资者是公司股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享收益。设董事会，代表投资者的利益行使职权。不同于一般的股份公司，它委托基金管理公司 作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产。

契约与公司基金的区别：

法律主体资格不同：契约无法人资格；公司具有法人资格。投资者地位不同：

基金营运依据不同：契约依据基金合同。公司依据基金公司章程。契约与公司型基金没有基金规模的区别。第四节 证券投资基金的运作方式 运作方式不同分为封闭基金和开放

封闭基金：合同期内，份额固定不变，可以在交易所内交易，但份额持有人不得申请赎回的一种基金。

开放式：基金份额不固定，可以在合同约定的时间和场所进行申购赎回的一种基金。开与封的不同：

1期限不同：封闭式存续期应在5年以上，我国大多为15年。开放式无期限。

2份额限制不同。封闭式是固定的，封期内未经法定程序认可不能增减；开放式不固定，份额会增加或减少。

3交易场所不同。封闭式份在交易所上市，投资者只能委托证公司在交易 所按市价买卖，交易在投资者之间完成。开放式基金份额不固定，交易在投资者与管理人之间完成。、4价格形成方式不同，封闭式交易 价格受二级市场供求关系的影响。需求旺盛，溢价交易。需求低迷折价交易。开放式以基金净值为基础，不受市场影响。

5激励约束机制与投资策略不同。与封闭式相比，开放式基金向基金管理人提供的更好的激励约束机制。开放式重视基金资产的流动性，一定程度上会给基金的长期经宫业绩带来不得影响。封闭式，管理人完全根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并可投资于流动性相对较弱的证券上，一定程度上有利于基金长期业绩 的提高。第五节起源与发展

作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。

1868年英国海外及殖民地政府信托基金，其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础，史学家视为证券投资基金的雏形。

20世纪1924年马萨诸塞投资信托基金世界第一只公司型开放式基金。

1940年。，美国《 投资公司法》《投资顾问法》以法律形式明确基金的规范运作。

全球基金业发展的特点与趋势：1美国占据主导地位，其它国家和地区发展迅猛。

2开放式基金成为证券投资基金的主流产品3基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出4基金资产的资金来源发生了重大的变化 第六节我国基金业的发展概况 个阶段：20世纪80年代到1997年11月14《证券投资基金管理暂行办法》早期探索阶段、暂行办法》实施后到04年6，1《证券投资股金法》实施前的试点发展阶段、《证券投资基金法》实施以来的快速发展 阶段。

早期探索阶段：1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立的淄博乡镇企业投资基金是第一家较为规范的投资基金，于93年8 月在上证所最早挂牌上市。97 年以前设立的基金称之为老基金。试点发展阶段：97年11。14《证券投资基金法》首次颁布规范证券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的规范发展奠定了规制基础。由此，中国基金业的发展进入规范化的试点发展阶段。98年3。27封闭式——基金开元和基金金泰。2001年9 月第一只开放式——华安创新—基金业实现从封闭到开放的跨越。由此，开放取代封闭成为发展方向。

2002年8 封闭式基金54只。2002年8第一债券基金会南方宝元债，2003年3 第一只系列基金会招商安泰系列基金，2003年5月具有保本特色 的南方避险增值基金，2003年12月货币基金华安现金富利基金。

快速发展阶段：04年61开始实施的《证券投资基金法》为我国基金发展奠定 了重要的基础，标志着我国基金的发展进入了新的发展阶段。

我国基金业发展的特点：

法体日益完善；品种日益丰富：基公业务走向多元化；对外开放不断提高：市场营销和服务创新日益活跃。；投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有者。、基金业在金融体系中的地位与作用：

1为中小投资 者拓宽 了投资 渠道。2优化金融结构，促进经济增长。3有利于证券市场的稳定和健康发展4完善金融体系的社会保障体系。

第二章 证券投资基金的类型 第一节 证券投资基金的分类概述

一证券投资基金的分类

根据2004年71施行的《证券投资基金运作 管理办法》，首次将我国的基金，分为股票、债券、混合、货币等基本类型。

根据运作方式，封闭、开放。法律形式，契约、公司。投资对象，股票、债券、货币、混合基金等。股票基金以股票为主要投资对象。历史最悠久，广泛采用。基金资产60%投资于股票。债券基金80%，货币100%。投资比例不符合股票、债券基金规定的为混合基金。投资目标，成长型、收入型和平衡型。成长追求资本增值为基本目标，少虑当期收入，以具有良好增长潜力的股票为对象。收入追求稳定的 经常性收入为基本目标的基金，以大盘蓝筹、公司债、政府债等稳定收益证券为对象。平衡既流行资本增值又注重当期收入。成长型险大收高》平衡》收入险小收低

投资理念，主动弄与被动型（指数型）基金。主动力图超越基准组合表现的基金 ；被动试图复制指数的表现。

募集方式，公募与私募 公特征：面向社会公众公司发售和推广，募集对象不固定 ；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，接受监管部门的。

私募不能公开发售和宣传推广，金额要求高，资格和人数严格限制。美国不超过100人，资金来源和用途，在岸和离岸 在岸在本国募集并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸 一国的证券的投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的基金。

特殊类型基金 系列基金（伞型基金）9只；基金中的基金；保本基金（多只）；ETF和LOF

ETF交易型开放式指数基金特点：结合封闭和开放的运作特点。可在交易 所二级市场买卖，又可你像开放式申购赎回。是一种在交易所上市交易的基金份额可变的一种开放式基金。

申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则是换国一揽子股票而不是现金。存在着一二级市场的套利。90 年多伦多证券交易所TSE推出了第一只。2004年底，上证50ETF。

上市开放式基金 LOF 是一种既可在场外申赎又可在交易所交易和基金份额申赎的开放基金。本土化的创新，只在深圳。ETF与LOF的区别：1申赎标的不同。E与者交换份额与股票，L申赎是份额与现金对价。2申赎场所不同。E通过所，L既可在代销点也可在所。3申赎限制不同。E只有大投资者才能参与E的一级申赎，而L没有特别要求。4投资策略不同。E完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；L则是普通开放式基金增加了交易所交易的交易方式，可是指数型，也可是主动管理型。5在二级市场的净值报价 E每15秒，L频率低，一天只一次或几次。第二节 股票基金

追求长期的资本增值为目标，适合长期投资。与房地产一样，股票基金是应对通货膨胀的最有效的手段。

股基类型：一只股票型基金也可被归为不同的类型。投资市场，国内国外与全球。规模，小盘，中盘，与大盘。小于5亿元，小盘股。超过20亿的，大盘股。市值较小，累计市值占市场总市值一下20%以下的公司为小盘股。市值排名靠前，累计市值占市场 误导市值50%以上的公司为大盘股。

按股票性质，价值开与成长型。价值型票通常指收益稳定、价值被低估、安全性高股票，市盈，市净较低。成长型，收快、未来潜力大，两市高。注意与基金的区别26。

按基金投资风格，九种类型。按行业分类，行业股票基金。

股票基金投资风险，系统与非系统风险、管理运作风险。系统即市场风险，政策、经周、利率、购买力、汇率不可分散风险。非系统，个别特有的，企业信用，经营财务等。管理运作风险，由于基金经理对基金的主动操作行为而导致的风险。股票基金的分析

1反映基金的经荤业绩指标 净值增长率是最主要的分析指标，全面反映基金的经营成果。

净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，按月计算。2反映基金风险大小的指标 标准差、贝塔值、持股集中度、持股数量。

用贝塔值的大小衡量一只基金 面临的市场风险的大小，还反映基金净值对市场指数变动的敏感程度。

贝为1 与指数变化幅度相当，大于1活跃或激进，小于1 稳定或防御。

持股集中度 持股数量越多，投资风险越分散，风险越低。反映基金组合特点的指标

平均市值、平均市盈率、平均市净率 反映基金运作成本的指标 费用率

反映基金 操作策略的指标周转率。周转率的倒数为基金持股的平均 时间。年 债券基金

债券基金与债券的不同：1债券基金的收益 不如债券 的利息固定。2债券基金没有确定的到期日3债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测4投资风险不同（单个债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金的投资风险

利率（与市场利率成反方向变动）、信用（指发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。债券信用等级下降导致价格下跌）、提前赊回（市场利率下降时，持有附有提前赎回权债券的基金不仅不能获得高息收益，而且还会面监再投资的风险）、通货膨胀风险。债券基金的分析：

主要集中于对债券基金久期与债券信用等级的分析。久期的作用：指明一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，是一个较好的债券利率风险稳衡量指标。久期越长，净值波动幅度越大，所承担的利率风险越高。衡量利率变动对债券基金净值的影响，用久期乘以利率变化即可。信用等级高的债券收益率低。

第四节 货币市场 基金

具有风险低、流动性好的特点。是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具。不适合长期投资。货币市场工具指到期日不足一年的短期金融工具。

货币市场基金不得投资于以下金融工具1股票；可转换债券；剩余期限超过397天的债券；信用等级在AAA级以下的企业债券；国内信用

评级机构评家的A—1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；流通受限的证券。

货币市场基金分析： 货币市场基金份额净值固定在一元人民币，基金收益率通常用日每万份基金净收益率和最近7日年化收益率表示。最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。这两个指标都是短期指标。公式：

风险分析： 指标有：投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况。

第五节混合投资基金（了解）

风险低于股票基金，预期收益高于债券基金。较适合较为保守的投资者。依据资产配置的不同将混合基金分为偏股型、偏债型、股债平衡型、灵活配置型。混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大小。

第六节 保本基金最大的特点是在其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。为能够保证本金安全可实现最低回报，保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。保本基金本质上是一种混合基金。比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。保本基金形式多样： 本金保证、收益保证、红利保证。一般本金保证比例为100%但也有低于100%或高于100%。

保本基金的投资风险：1保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才能获得本金保证或收益保证。保本期通常是3到5年。也有7

到10年。保本基金的分析：主要包括保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。较长的保本期使基金经理有较大的操作灵活性，即在相同的保本比例下经理人可适当提高风险性资产的投资比例。其他条件相同下，保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例较高。第七节 交易型开放式指数基金 重点

ETF特点：（定义在28）1被动操作的指数基金 是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制或抽样复制进行被动投资。独特的实物申购赎回机制 指投资者向基金管理公司申购ETF，需要使这只ETF基金指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一揽子股票；要变现，需要再卖出这些股票。最小申购、赎回份额 的规定，只有大投资者才能参与ETF的一级市场实物申赎。3实行一级市场与二级市场并存的交易制度 一级市场 上大者在交易时间内可随时票换份、份换票交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。不可能相等。由一二级市场的差价所引致的套利属于一种派生需求。ETF的套利交易 二级市场交易价格低于其份额净值，即发生折价交易，ETF担风险：受供求关系影响，二级市场价格常常会高于可低于基金份额净值，抽样复制、现金留存、基金分红及基金费用等都会导致跟踪误差。

用于分析ETF运作效率指标主要有折（溢）价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。

第八节 QDII基金不得有下列行为：购买不动产、房地产抵押按揭、贵重金属或代表贵重金属的凭证、实物商品。除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金。不得超过基金、集合计划资产净值的10%。利用融资购买证券，但资金融衍生品除外。参与未持有基础资产的卖空交易。从事证券承销业务，其他行为。

第三章 基金的募集、交易与登记

募集是起点，交易提供流动性，注登确保募集与交易的安全性。运作方式不同，差异较大。

第一节 封闭式基金的募集与交易

程序：申请、核准、发售、备案、公告；申请募集应提交文件：募集申请报告、合同草案、托管协议草案、招募说明书草案。募集申请的核准：6个月内。封基份额的发售：6 个月内进行发售，募集期限为3 个月，管人应在份额发售有3 日前公布招募说明书、基合、及其他文件。1元加0。01元发售费用的方式加以确定。封基募集期间募集的资金存入专门账户，不得动用。封基合同生效条件：份额总额达到核准规模的80%以上，并且基金份额持有人人数达到200人以上。募集期限届满后10日内验资。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2届满后30日内返还投资者的款项，加计银行同期利息。封基上市交易条件：1份额总额达到核准规模的80%以上；2 合同期限为5年以上；3募集金额不低于

2亿元；4份额持有人不少于1000人；5其他条件 交易规则：9：30-11：30 13：00-15：00 价优时优 最小申报价变动单位0。001元 数量为100份，单笔最大100万份，10%板（上市首日除外）同A股一样T+1交割、交收。采用电脑集合竞价和连续竟价两 种方式。交易费用：佣金不高于成效金额的0。3%，不足5 元按5 元收。上证按成交面值的0。05%收登记过户费。深沪不收印花税。基金指数：派许指数计算公式，以基金总份额为权数。上证基指以2000。5。8为基日，基金市价总值为基值，1000点，2000。6。9起正式发布。深基指以2000。6。30为基日，1000点，2000。7。3起发。折溢价率：二级市价高于基金份额净值时，为溢价交易；二级低于份净时为折价交易。折价率较高时未必是购买的好时机。第二节 开基的募集与认购

程序：申请、核准、发售、备案、公告；募集申请的核准：6个月内；开基份额的发售：6 个月内进行发售，募集期限不得超过3 个月；管人应在份额发售有3 日前公布招募说明书、基合、及其他文件；开基合同生效条件：份额总额不少于2亿份，金额不少于2亿元；持有人数不少于200人。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2届满后30日内返还投资者的已款项，加计银行同期利息。认购步骤：开户、认购、确认。开基认购上前后端收费。费率：开基认购费率不超过认购金额的5%。我国的股基认购费率多在1%-1。5%债基通常在1%以下，货基为0。开基最低认购金额为1000元。开基申购赎回原则：未知价交易原则和金额

申购、份额赎回原则（股债基）。货基：确定价原则和金额申购、份额赎回原则。申赎的费率：开基申购费率不超申购金额的5%。赎回费率不超过赎回金额的5%，赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25%，并应当记入基金财产。货基从基金财产中计提比例不高于0。25%的销售服务费。申赎款项的支付：管人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。QD在T+10日（含该日）内支付。开基申购赎回的登记：登记机构在T+1日为投资者办理增加权益的登记手续；投资者于T+2日起有权赎回该部分基金的份额。开基巨额赎回的认定与处理方式：单个开放日净赎回申请超过基金总份额的10%时。处理方式：接受全额或部分延期赎回。部分延期赎回的，管人可以在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。当发生巨额及部分延期赎回时，管人应立即向会报。并在3个工作日内在至少一种指定的信披媒体上公告，处理办法。基金连续2 个开放日发生巨额赎回时，管人认为有必要，可暂停赎回申请。已接受赎回申请可以延期支付，但不得超过20个工作日。转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权。

第四节 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结 开放式基金份额的转换：同一管理人的的基金。开放式基金的非交易过户：包括继承、司法强制执行等。接受主体要是个人投资者或机构投资者。持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。第五节 交易型开放式指数基金（ETF）的募集与交易

ETF的认购场内和场外。场内指者通过管人指定的基金发售代理机构，使用所的网络进行认购。场外指者通过管人或其指定的发售代理机构进行的认购。ETF建仓期不超过3 个月。ETF交易规则：1上市首是的开盘参考价为前一工作日的基份净；2涨跌幅10%，首日实行。3买入申报为100份，不足的可以卖出4申报价最小变动单位0。001元。ETF份额的申购和赎回：基金自合同生效日后不超过3个月的时间起开始腧赎回。交易时间：930—1130 1300。1500。申赎最少单位50万或100万份。申购赎回的原则：申购对价和赎回对价包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。场外申赎时，申购对价赎回对价为现金。

第六节 LOF的募集与交易

场外和场内募集。场外募集：基金份额注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统内；场内登记在中国结算公司的证券登结算系统。封闭期与开放期：合同生效后进入封闭期，封闭期不超3 个月。封期内不受理赎回。LOF在所的交易规则与封闭式基金基本相同，具体内容如下：1买入LOF申报数量应当为100份或，申报价格最小变动单位为0。001元。2深圳所对涨跌限10%，首日执行。3者在T日卖出基金份额后的T+1日即可到账（可做回转交易），赎回的资金至少在T+2日到账。LOF金额申购、份额赎回原则。LOF份额跨系统转托管只限于在深圳证券账户和以其为基础注册的深圳开放式基金账户之间进行。

第七节 开放式基金份额的登记

开基的登记业务可由管人办理，也可委托会认定的其他机构办理。代办登记业务的机构可以接受管人的委托：开办以下业务：1建立并管理者户2负份登记3确认交易4代理发放红利。5建立并保管基金投资者名册6合同或者登记代理协议规定的其他职责。第四章 基金管理人

管人是组织者和管理者，起核心的作用。第一节 市场准入

管理公司注册资本不1亿元，主要股东（出资客占注册酱的比例最高且不低于25%的股东），具备下列条件：从事证经、咨询、信托资管或者其它资管2注资不3亿元3较好业绩；4 3 个以上完整会计；5近3 年没有。6 7 8 管理人的职责：（只能由依法设立的基金管理公司担任）：1募集、发售、申购、赎回和登记事宜。2备案手续3资产分别管理记账，证投。4收益分配方案。5会计核算编制报告。6编制中期和报告7计算并公告净值申赎价格。8办理与基金财产有关的信披。9召集持有人大会。10保存业务活动记录11以管人的名义代者行使诉讼权利 12其他规定。基金管理公司的主要业务：1证券投资基金业务2受托资产管理业务投资服务4社保基金管理及企业年金业务5QD业务（申请QD业务资格：1净资产不2亿元，证券投资管理2年以上最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人币或等值的外汇资产。2具有5年以上境外证市投资管经和专业资质的中级以上管员不1 名，具有3 年以上境外证市不少于3 人，治理结构和制度完善。；4近3 年没有重大处罚，5其他条件）。管

理公司业务特点：1一般不进行负债经营，比其他金融机构要低的多。2 收入主要来自管理费3投资管理能力是核心竞争力，知识密集型。4管理公司的业务对时间与准确性的要求很高。第二节 基金管理公司机构设

一专业委员会（投资决策会、风险控制会）二投资管理部门（投资部、研究部、交易部）三风险管理部门（监察稽核部、风险管理部）四市场营销部（市场部、机构理财部）基金运营部门、后台支持部（行政管理部、信息技术部、财务部）第三节 基金投资运作管理

是核心业务。投资部门具体负责基金的投资管理业务。我国基金管理公司的一般投资程序：1公司研究发展部提出研究报告2投资决策委决定基金总体投资计划3基金部制定投资组合的具体方案4风险委提出风险建议。

投资研究内容：宏观与策略研究；行业研究；个股研究。投资交易：交易是实现基金经理投资指令的最后环节。基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。投资指令应经风险控制部门审核，确认其合法、合规与完整后方可执行。每个投资管理人员鳘接受合规培训的时间不得少于20个小时，披露基金经理变更情况自公司做出决定之日起2 日内对外公告。公司不得聘用从其他公司离任未满3个月的基金经理从事投资、研究、交易等相关业务。基金经理管理基金未满一年，公司不得变更基金经理。基金从业人员可以购买开放式基金，持有的开放式基金期限不得少于6个月。基金管理公司应

当在基金合同生效公告、上市交易公告书、及相关 基金半年报和年报中披露本公司基金从业人员持有基金份额的问题及所占比例。第四节 基金管理公司治理结构与内部控制

我国基金管理公司均为有限责任公司。基金管理公司建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构。份额持有人利益优先原则。独立董事制度：应建立。独立董事不少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。董事会审议下列事项应当经过2/3以上的独立董事通过：1公司及基金投资运作中重大关联交易，2聘请或者更换会计师事务所3半年报和年报4其他事项。督察长制度：由总经理提名，董事会聘任，经全体独立董事同意。薪酬由董事会决定。内部控制指公司为防范和化解风险，通达建立组织机制、运用管理方法、实施操作程序与控制措施而形成的系统。包括（内部控制机制）和（内部控制制度）两个方面。内控四个层次：1员工自律2部门各级主管检查监督3公司总经理及其领导的监察部对各部门和各项业务的监督控制4董事会领导下的审计委员会和督察长检查。。；公司内部控制制定由内部控制大纲、基本管理制度、部门业务规章、业务操作手册四部分组成。内部控制的总体目标：1证公司营运严格守法等2防范和化解风险，提高经营管理效益3确保基金，公司财务和其他信息真实、完整、准确、及时。基金管理公司内部控制原则：健全性、有效性、独立性、相互制约、成本效益原则。制定内部控制制度应遵循以下原则；合法、合规性原则；全面性原则；审慎性原则；适时性原则（前瞻性原则，及时修改或完美。）。基金交易业务 控

制主要内容：交易实行集中交易制度，将投资者管理职能和交易行职能相隔离，基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。建立科学的交易绩效评价体系。等等等等。第五章 基金托管人 第一节 基金托管人概述

基金托管业务或者托管人承担的职责主要包括：资产保管、资金清算、资产核算、投资运作监督等。托管费收入与托管规模成正比。基金托管人资格由商业银行担任，经证监会和银监会核准。1净资产和资本充足率符合有关规定。2设有专门的基金托管部门3取得基金从业的专职人员达到法定人数4有安全保管基金财产的条件5有安全高效的清算、交割系统、6营业场所等7内核制度和风险制度8其他条件。《证券投资基金托管资格管理办法》详细规定：最近3 个会计制度和年末净资产均不低于20亿元；执业人数不少于5 人，并具有基金从业资格；有安全保管基金财产的条件。第三节 基金财产保管

基金财产保管的基本要求：：1保证基金资产的安全（托管人的首要职责：保证基金资产的安全，独立、完整、安全地保管基金的全部资产。）2贪污处分基金财产（没有单独处分基金财产的权利）3严守基金商业秘密4对基金财产的损失承担赔偿责任（承担连带赔偿责任）。基金托管人负责开立并管理基金资产账户。基金资产账户主要包括银行存款账户、结算备付金账户和证券账户3 类。基金银行存款账户指以基金名义在银行开立的用于基金名下资金往来的结算账

户。结算备付金账户：是以托管人名义 在中国结算公司上海分公或深圳分公分别开立的。基金的证券账户包括：交易所证券账户和全国银行间市场债券托管账户。所的账户以托管人和基金联名的方式在中国结算公司开立，用于登记存管基金持有的在交易所交易的证券。包括沪深2个。银行间的以基金名义在中央国债登记有限公司开立的乙类债券托管账户。基金财产保管的内容：1保管基金印章2基金资产账户管理3重要文件保管4核对基金资产 第四节 基金资金清算

根据交易场所的不同分为交易所交易资金清算、全国银行间市场交易资金清算、和场外资金清算3 个部分。场外资金清算指基金在所和间市场之外所消防 的资金清算包括申购、增发新股、支付基金相关费用及开放式基金的申购与赎回等的资金的清算。第五节 基金会计复核

对于国内基金的会计核算，管人和托管人分别独立进行账簿设置、账套管理、账务处理及基金净值计算。托管人按规定对管人的会计核算进行复核，管人负责将复核后的会计信息对外披露。第六节 基金投资运作监督

托管人对管人监督的主要内容：1对基金投资范围、投资对象的监督；2对基金投资比例的监督；3对基金投资禁止行为的监督；4对参与银行间同业拆借市场交易监督；5对基金管理人选择存款银行的监督。监督与处理方式：1电话提示2书面警示3书面报告4定期报告（编制持仓统计表每日 ；基金运作监督周报）

第七节 基金托管人内部控制

内部控制目标：保证运作规范；防范化解风险；维护持有人权益；保障托管业务安全有效稳健。内部控制原则：合法性；完整；及时；审慎；有效；独立性原则。内部控制的基本要素：环境控制；风险评估；控制活动；信息沟通。内部监控

第六章基金的市场营销

包括目标市场和客户的确定、营销环境的分析、营销组合的设计、营销过程的管理4 方。

销售可由基公的市场部门承，也可委托基金代销机构办理。第一节基金营销概述

基金市场营销的含义是基金销售机构从市场和客户需要出发所进行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列的活动。

营销特征：服务性、专业、持续、适用性。营销的内容：1目标市场与客户的确定（分析投资人）2营销环境的分析（各种内外部因素的统一称）3营销组合的设计（四大要素：产品、费率、渠道、促销）4营销过程的管理

第二节基金产品设计与定价 基金产品线的布置

基金产品线指一家基金管理公司所拥有的不同基金产品及其组合。产品长度，拥有基金产品的总数；产品线的宽度，基金产品的大类；产品线的深度，产品大类中的子类基金。产品线类型有：水平式、垂直式、综合式。

定价管理：定价考虑的四个因素：1产品类型（股混债货递减）2市场环境3客户特征4渠道特征（直销和代销的不同）第三节基金销售渠道、促销手段与客户服务

国际上开基销售主要直销和代销。代销通过银行、证券公司、保险公司、财务顾问公司等机构。6个渠道：银行（欧洲大陆绝对份额）、保险公司、独立理财顾问、直销、网上交易和基金超市、机构销售（美国是最多元化的道，但仍重依投资顾问渠道包括证券交易商、获准银行和保险公司）。

我国基金销售渠道的现状：6个方面（开基形成银代、证代、基公直）商行、证公、咨询和专业销售公司、基公直销中心、网上交易、利用交易所平台系统。

基金的促销手段：人员促销、广告促销、营业推广、公共关系。营业推广包括网点宣传、激励手段、者交流、费率优惠、其他手段。基金的客户服务：7种方式。电话服务中心，邮寄服务，传真短信，一对一专人服务，互联网的应用，媒体和宣传手册的应用，讲座推介会。

第四节销售机构的准入条件与职责

销售机构准入条件：商业银行，证公、咨询机构、专业基销及其他机构可以向监会申请代销业务资格。商业银行条件：3年。人数1/2具备2年以上基金业务或者5以上证券金融业务工经。最近2年没有挪用客户资产等行为。投资咨询机构：注册资本不低于2000万，且须为实缴资本资本，高管取得基金从业资格，熟悉代销业务，具备2

年或5年同上。持续从事证券投资咨询业务3 个以上完整会计。最近3 年没有代理投资人从事证券买卖的行为。

专业基金销售机构申请基金代销业务资格：主要出资人是设立的持续经营3 个以上完整会计的法人，注册资本不低于3000万元。最近3 年没有因违法受到行政处罚。从业售人员不少于30 人，且不低于员工人数的1/2。

基金销售机构的职责规范：管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度保存期不少于15年。第五节基金销售行为规范

宣传材料推介材料的禁止规定：虚假记载、误陈和重遗。预测基金业绩，承诺收益或承担损失，诋毁，夸大或片面宣传。登载推荐性文字，首只，净值归一等字样

基金宣传推价材料报送基金管理公司或基金代销机构主要办公场所所在地证监局。应当在分发或公布基金宣传材料之日起5 个工作日内递交材料。

销售费用的规范：认购费申购费在发售或申购时收取，也可在赎回时扣除，介费率不得超过认购和申购金额的5%，赎回费率不得超过基金份额赎回金额 的5%；赎回费在扣除手续费后余额不得低于赎回费总额的25%，并应归入基金财产。

证券投资基金销售适用性：07年10月《证券投资基金销售适用性指导意见》围绕投资人需要，从审慎调查、产品风险评价、基金投资人风险承受能力调查和评价等方面对销售机构等行为进行规范。审调管

人和代销机构相互审调。基金应通过自身或第三方对风险评价，低风险等级、中、高。投资人风险：应建立基金投资人调查制度，投资人分为保守，稳健，积极。

第六节证券投资基金销售业务信息管理

2007年3 月褥《证投资基金销售业务信息管理平台管理规定》。首次对销售业务的信息管理进行了规范。基金销售业务信息管理平台主要包括前台业务系统、后台业务系统、及应用系统的支持系统。系统数据应当逐月备份并异地妥善存放，系统运行数据中涉及基金投资信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存15年。第七节基金销售机构的内部控制 履行健全性，有效性独立性审慎改原则。

第七章基金的估值、费用与会计核算 第一节基金资产估值

概念通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。（GNNP公认会计准则）。资产净值=基金资产-基金负债 份额净值=基金资产净值/基金总份额 基金份额净值是投资者申购基金份额、赎回的基础，也是评价基金投资业绩的基金指标之一。

估值频率：开基每个交易日估值，并于次日公告份额净值。封基每周披露一次，但每个交易日也进行估值。投资基金自2007。7。1执行新的《企业会计准则》。资产估值的责任人：是基金管理人，但托管 49 人对基金管理人的估值结果负有复核的责任。为提高估值的合理性和可靠性行业还成立了基金估值工作小组。

估值的基本原则：1活跃市场的品种。估值日有市价，按市价。无市价，最近交易日无重大变化的，公允价值。估日无市价，且发生重大变化的参考类似投资品种的现行市价及变化因素调整最近交易市价，确定公值。2 不存在活跃市场的品种。采用市场普遍认同且被以信市场验证的具有可靠性的估值技术确定公值。

具体投资品种的估值方法：1交易所上市 通常所上市的品种以其估值日在所挂牌的市价（收盘价）估，债券按估值日收盘净价估值。不活跃的采用估值技术确定公值。大宗交易方式转让的资支券采用估值技术定公允价值，估技术难以计量的按成本进行后续计量。2交易所发行未上市的品种：首次发行未上市的票债权证采用估值技术确定公值，难以可靠的按成本计量。送、配、转增、公开发新等的按所上市的同一股票的市价估值。首次公开发行有明确锁定期的票，同一票在所上市后，按所上市的同一票的市价估值。非公开发行有明确锁定期的票估：估值日，初始取得成本高于所上市的同一票的市价的，用所上市的票的市价作为估日该票的价值。估日非公开发行低于的按公式定。3所停止交易等非流通品种的估值 持票享有配股权，从配权除权日起到配股确认日止，收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等或低于配股价的，估值为0。

篇2：证券投资分析 数字类 总结

2.单笔权证买卖申报数量不得超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍。

3.投资者持有一个上市公司已发行的股份的5%后，通过证券交易所的证券交易，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少5%，应向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告。

4.按照上海证券交易所的业务规则，到送股登记日的下一个交易日(T+1)，所有流通股的红股部分可到投资者账上，并可在以后上市流通

5.融资融券最长期限不超过6个月。融资融券期限从客户实际使用资金和证券之日起计算。

6.经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：①证券经纪；②证券投资咨询；③与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；④证券承销与保荐；⑤证券自营；⑥证券资产管理；⑦其他证券业务。其中，证券公司经营上述第①～③项业务的，注册资本最低限额为人民币5000万元；经营上述第④～⑦项业务之一的，注册资本最低限额为人民币1亿元；经营上述第④～⑦项业务中两项以上的，注册资本最低限额为人民币5亿元。

7.从事证券自营业务的证券公司其注册资本最低限额应达到1亿元人民币。净资本不得低于5000万元人民币。

8.上市公司1／3以上监事发生变动才构成内幕信息。

9.证券公司的证券自营账户应当自开户之日起3个交易日内报证券交易所备案。

10.按照深圳证券交易所的规定，上市首日集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下150元，连续竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下15元；非上市首日集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下5元，连续竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下5元。

11.对已在证券交易所上市的、可用以进行回购交易的国债、企业债和其他债券，由中国结算公司在每星期三收市后根据标准券折算率计算公式，计算沪、深证券交易所挂牌交易债券品种(该星期新上市的债券除外)在下一个有交易安排的星期(有交易安排的星期指该星期至少有1个交易日未休市)分别适用的标准券折算率。

篇3：模糊聚类分析应用于证券投资研究

在进行证券交易时, 可能会获得较高的投资收益, 但同时也存在着较大的证券投资风险。证券市场是一个风险无时不在的市场, 所以投资者应当充分深入的了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事, 从各个方面, 综合考虑投资的利弊, 理性投资。随着股市发张投资手法和证券监管方法的成熟, 以及上市公司数量的不断增多, 如何科学合理的进行股票的分析和选择是每个投资者所要解决的首要问题。

传统的聚类分析是一种硬划分, 即把每个待辨识的对象严格的划分到某类中, 此类划分的界限是分明的。而实际上大多数对象没有严格的属性, 它们在形态和类属方面具有“亦此亦彼”的性质。模糊聚类分析可以更好地解决这类问题, 模糊聚类分析有多种方法, 如传递闭包法、最大树法、编网法等, 广泛应用于许多领域。

本文讨论了模糊聚类分析在证券投资中的应用, 抽取了河北省股票交易市场的41家公司的股票数据, 应用模糊聚类分析的方法进行分析研究, 得出分类, 并对分类结果给以解释。应用模糊聚类分析的方法进行证券投资分析, 使得投资更加理性, 同时也丰富了证券投资理论。

1 模糊聚类分析原理及步骤

模糊聚类是采用模糊数学方法, 依据客观事物间的特征、亲疏程度和相似性, 通过建立模糊相似关系, 并在此基础上根据一定的隶属度来确定分类关系, 用模糊数学的方法把样本之间的模糊关系 (相似性) 加以定量确定, 从而客观且准确地进行分类。由于现实的分类过程往往伴随着模糊性, 所以用模糊数学的方法来进行聚类分析会显得更自然、更科学、更符合客观实际。

模糊聚类分析的过程包括以下4个步骤:

第一步, 选择统计指标

根据实际问题, 选择那些具有明确的意义, 有较强分辨力和代表性的属性, 作为分类事物的统计指标。

第二步, 数据标准化

把代表事物各属性的统计指标的数据进行处理, 使之消除量纲的影响, 便于分析和比较。数据标准化可以这样进行:采用最大值规格化法, 对特性指标矩阵U*的第j列, 计算Mj=max (u1j, u2j, unj) , j=1, 2, …, m。得到标准化后的数据

第三步, 标定

所谓标定, 就是根据实际情况, 按某个准则或某种方法, 给论域U (即待分类的集合) 中的元素两两之间都赋以[0, 1]内的一个数, 叫做相似系数。它的大小表征两个元素彼此接近或相似的程度。

设U={u1, u2, …, un}为待分类事物的全体, ui由一组数据xi1, xi2, …, xim来表征, 用rij来表示元素ui与uj的相似关系, 0≤rij≤1 (i, j=1, 2, …, n) ;rij=0表示ui与uj截然不同, 毫无相似之处;rij=1表示它们完全相似或等同;当i=j时, rii就是ui自己与自己的相似程度, 恒取为1。rij可根据实际情况, 选择合适的方法来加以确定[1]。

第四步, 聚类

选择一种合适的聚类方法, 得到聚类结果。在应用模糊聚类分析解决实际问题时, 根据具体情况选择合适的方法进行聚类。这里, 我们采用基于模糊相似关系的直接聚类法通过最大生成树来实现聚类[2,3]。

2 模糊聚类分析用于证券投资分析

本文选取了河北41家上市公司的股票, 根据2011年1季度的信息数据, 采用传递闭包法对这些公司股票进行分析归类, 为股票的分析和投资选择提供依据。

2.1 选择统计指标

选取每股收益、每股净资产、主营收入增长率、主营利润增长率和毛利率共5项指标, 对股票样本进行综合评价。

2.2 数据标准化

其中x为原始数据, x軃为原始数据的平均值, σ为原始数据的标准差。数据标准化是以每个指标为一类的。

2.3 标定的模糊相似矩阵

采用夹角余弦法对数据进行标定, 令

显然|rij|∈[0, 1].rij中出现负数, 采用下列方法进行调整:则r'ij∈[0, 1], 得到模糊相似矩阵。

2.4 选取方法

模糊聚类分析有很多种, 对于数据比较少时可以考虑用最大树法和编网法。数据较多时, 采用最大树法或编网法运算起来非常困难, 且难以利用计算机实现。故本文采用传递闭包法, 利用计算机程序对模糊相似矩阵进行分类。

2.5 进行聚类

得到的传递闭包是41×41的对称矩阵, 一共包含有42种不同的数, 综合考虑, 在这里我们取λ=0.857972, 可将样本分为如下3类:

第一类:{3, 5, 6, 10, 11, 12, 19, 25, 26, 32, 34, 35, 37, 38, 39, 40}

第二类:{1, 2, 4, 7, 9, 15, 16, 17, 18, 21, 22, 23, 24, 27, 28, 29, 30, 31, 36, 41}

第三类:{8, 13, 14, 20, 33}

2.6 结果分析

第一类:股票综合指标较高, 发展较好, 该类公司发展强劲, 潜力比较大, 盈利能力较高。该类公司是较好的投资目标, 但总体数量不多。

第二类:股票综合指标相对较低, 在几个方面表现一般。平均意义水平下, 每股净资产较高, 说明该公司就有一定资金基础。主营利润增长率较高, 说明该类公司处于高速成长其, 具有较大的发展空间。但该类公司经营有待改善, 具有一定的投资价值。

第三类:股票综合指标非常低, 属于低收益、低成长的“绩差股”。各个指标都相对最低, 与其他两类有明显的差异。这类公司经营稳定性差, 发展不顺利, 不利于投资。该类股票几乎无投资价值。

3 结论

模糊聚类分析已经成功应用于许多领域, 但在证券投资方面的研究还有很大的发掘空间。国内具有代表性的研究仅使用硬聚类, 选取的指标也很单一, 尚不能全面反映股票特征。将模糊聚类分析的模型应用于证券投资能更科学地指导投资, 适合作为长远投资参考。

摘要：本文提出将模糊聚类分析的方法用于证券投资分析。模糊聚类分析是用数学方法定量地确定研究对象的亲疏关系和相似性, 从而能客观的分型划类。应用模糊聚类分析的方法进行证券投资分析, 使得投资更加理性, 从而减少证券投资中的盲目行为, 进而减少风险损失, 获得较高的收益。

关键词：模糊聚类,证券投资,传递闭包

参考文献

[1]LI An-gui.Fuzzy Mathematics and Its Applications[M].Beijing:Metallurgy Industry Press, 2006.

[2]GAO Xin-bo.Fuzzy Cluster Analysis and Its Applications[M].Xian:Xidian University Press, 2004.

[3]Jiawei Han, Micheline Kamber.Data Mining Concepts and techniques[M].Morgan Kaufmann Publishers.2001.

[4]罗兰星.模糊聚类分析中传递闭包法及其应用[J].四川省卫生管理干部学院学报, 2005.6, 24 (2) :108-110.

[5]张贺.数据挖掘的聚类分析方法在证券投资中的应用[J].SINCE&TECHNOL OGY INFORMATION, 2010.

篇4：高职类证券投资分析课程设计

关键词 高职；证券投资分析；课程设计

中图分类号：G712 文献标识码：B

文章编号：1671-489X（2016）14-0090-03

Course Design of Securities Investment Analysis in Higher Voca-

tional Education//WU Yinggang

Abstract This article attempts to reconstruct the contents of the se-

curities investment analysis， according to the mode of teaching sce-narios securities investment analysis of the teaching arrangements for the vocational courses to fit more features to explore.

Key words higher vocational education； securities investment analysis； course design

1 课程性质与作用

作为一门具体介绍当前证券市场主流分析方法和分析工具的课程，对学生职业能力（主要是投资咨询、决策能力）的培养和职业素养养成起主要支撑作用，对职业岗位能力培养方面的作用不可或缺。该课程所在的金融类专业的课程体系符合高技能人才培养目标。本课程作为核心课程，其前续课程有西方经济学、金融学基础、证券投资基础，后续课程有证券投资基金、金融营销基础、个人投资理财，前后课程衔接合理。

本课程的教学目标是通过“证券市场整体走势分析”“证券市场板块热点分析”“个股选择和走势研判”“实时行情解析”“投资策略”五个教学情境的学习，使学生具备从事分析师、证券管理员、客户经理、操盘手等岗位的基本知识、基本规程、基本技能和综合技能，在教学中突出对学生的业务规程的教学和训练，并结合基本业务点的训练，增强学生进行证券投资分析实际操作能力的培养，以提高学生的岗位适应能力，为学生工学交替教学实习和顶岗实习打下良好的基础，毕业后能够胜任相关工作。

2 设计理念

本课程以提高学生就业能力为导向，在行业专家的指导下完成设计。课程的教学内容按照工作过程为设计导向，力求课程教学内容同实际证券分析工作内容相一致。

3 设计思路

校企合作，共同开发课程 证券投资分析课程实践教学设计时，充分考虑“校企合作，工学结合”的高职教学指导思想。本专业校内专职教师同行业专家共同开发实践教学环节，力图使实践教学能够具有较高的仿真度，同时，行业专家参与实践教学环节；定期和不定期举办各种由校外专家主持的职业性教育讲座，提高学生的职业认同度和加深学生的行业背景了解；直接将实践课堂搬进企业，加强实践教学的真实感。

建设基于工作过程导向的课程内容体系 在行业专家的直接参与下，在充分的市场调研下，将本专业对应的工作岗位进行提炼，进一步将岗位对应的工作任务进行整理，以任务为驱动，安排设置实践教学内容。

按照证券投资分析工作过程为导向，设计“证券市场整体走势分析”“证券市场板块热点分析”“个股选择和走势研判分析”“实时行情分析”“投资策略分析”五个教学情境。

建立基于“金融超市”校内基地、“银河证券”校外基地的职业性、开放式教学模式 依据学校的条件，通过开展网络实盘教学，参加社会举办的模拟投资比赛，组织学生到银河证券实习等实践式教学，建立职业性、开放式教学模式。

充分利用各种专业教学软件 世华财讯软件为师生提供理论结合市场的实习环境与教材，加强学生对金融知识的理解，掌握使用资讯分析交易操作策略的方法，使学生能够较全面、深入地掌握专业财经知识，控制投资风险。提供结合实时行情数据与专业资讯分析的模拟交易系统，学生能够在真实市场环境下将财经理论贯彻并进行虚拟投资操作，熟悉国内与国际金融市场交易规则，建立和拓展未来事业发展所需的基础知识与理念。

建立职业性的考核标准 期末考试成绩不是课程的唯一评价标准，更多的考核内容以课程对应的职业工作岗位标准为要求，以学生完成的投资工作日志和定期投资分析报告作为主要的考核手段，有效促进学生岗位职业能力的提高。

4 教学内容的重构

本课程主要针对银行投资理财部、证券公司的投资咨询部、各上市公司的证券部等部门岗位工作的具体要求设计教学内容。

学习领域：证券投资分析业务

学时：72

职业行动领域：接待客户，能够对客户的证券投资作出具体可行的投资建议。具体包括：指导客户使用证券行情分析软件；向客户提供即时行情咨询服务；指导客户收集和研判证券信息；向客户提供投资分析咨询服务；指导客户确定交易策略和选择交易技巧等。具体如表1、表2、表3所示。

5 结束语

通过对证券投资分析课程原有的教学体系重新进行构建，打破学科体系的束缚，以期本课程的设计基本适应证券分析职业需要。五个教学情境涵盖了证券分析的主要方面，既给学生提供了知识技能的学习，又奠定了未来发展的基石。

参考文献

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[2]王铮.浅议证券投资学课程中的启发式教学[J].中国管理信息化，2011（4）：80-81.

[3]加建荣.开放教育《证券投资分析》课程教学实践与探索[J].陕西广播电视大学学报，2010（3）：35-39.

篇5：证券投资分析 数字类 总结

新中国证券交易市场的建立始于1986年。

1986年8月，沈阳开始试办企业债券转让业务。1986年9月，上海开办了股票柜台买卖业务。

1988年4月起，我国先后在61个大中城市开放了国库券转让市场。1990年12月19日，上海证券交易所正式开业。1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。

1992年初，人民币特种股票（B股）在上海证券交易所上市。1999年7月1日，我国正式开始实施《中华人民共和国证券法》，这标志着维系证券交易市场运作的法规体系趋向完善。

2004年5月，中国证监会批准深圳证券交易所在主板市场内开设中小企业板块。2005年4月底，我国开始启动了股权分置改革试点工作。重新修订的《证券法》于2006年1月1日起正式实施。2009年10月30日，创业板在深圳证券交易所开市。

2010年3月31日，上海证券交易所和深圳证券交易所开始接受融资融券交易的申报。2010年4月16日，我国股指期货开始上市交易。

1934年美国《证券交易法》确定公开原则

2005年10月重新修订后的《证券法》取消了证券公司不得为客户交易融资融券的规定

证券公司

最近3年 无重大违法记录 净资产不低于2亿元 5000万 1亿 5亿

我国在2002年6月开始运作的商业银行记账式国债柜台市场就采用这样的交易方式

1997年6月，中国人民银行发出通知，决定在全国银行间同业拆借中心开办银行间债券交易业务 20个工作日作出是否同意接纳为会员 会员应当设会员业务联络人1-4名

每月前7个工作日内报送上月统计报表及风险控制指标监管报表；每年4月30日前报送上经审计财务报表和证券交易所要求的报告材料；每年4月30日前报送上会员交易系统运行情况报告，证券交易所规定的其他定期报告义务 5个工作日

特别会员 1年 1年

每个席位每年自动享有交易类和非交易类申报各2万笔流量的使用权

第2章

1998年4月1日 指定交易推行

2006年5月15日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所交易规则》；同日，深圳交易所也发布 《深圳证券交易所交易规则》 申报价格最小变动单位

《上海证券交易所交易规则》规定：A股、债券交易和债券买断式回购交易的申报价格最小变动单位为0.01元人民币，基金、权证交易为0.001元人民币，B股交易为0.001美元，债券质押式回购交易为0.005元人民币。

《深圳证券交易所交易规则》规定：A股、债券、债券质押式回购交易的申报价格最小变动单位为0.01元人民币，基金交易为0.001元人民币，B股交易为0.01港元。另外，根据需要，证券交易所

可调整。

2002年3月25日开始，国债交易率先采用净价交易 申报时间

上海证券交易所规定，接受会员竞价交易申报的时间为每个交易日9:15～9:

25、9:30～11:30、13:00～15:00。每个交易日9:20～9:25的开盘集合竞价阶段

深圳证券交易所则规定，接受会员竞价交易申报的时间为每个交易日9:15～11:30、13:00～15:00。每个交易日9:20～9:

25、14:57～15:00,每个交易日9:25～9:30，交易主机只接受申报，不对买卖申报或撤销申报作处理。集合竞价和连续竞价

上海证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日的9:15~9:25为开盘集合竞价时间，9:30~11:30、13:00~15:00为连续竞价时间

深圳证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日的9:15~9:25为开盘集合竞价时间，9:30~11:30、13:00~14:57为连续竞价时间，14:57~15:00为收盘集合竞价时间

无论买入或卖出，股票（含A、B股）、基金类证券在1个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%，其中ST、*ST股票价格涨跌幅度不得超过5%

中小企业板股票连续竞价期间有效竞价范围为最近成交价的上下3%。开盘集合竞价期间没有产生成交的，连续竞价开始时有效竞价范围调整为前收盘价的上下3% 证券经纪商向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3%0，A股、证券投资基金每笔交易佣金 最低按5元收取 B股每笔交易佣金 最低1美元或5港元

在上海证券交易所，A股的过户费为成交面额的1%0，起点为1元 在深圳证券交易所，免收A股过户费 对于B股，这项费用称为结算费，在上海证券交易所成为成交金额的0.5%0 在深圳证券交易所为成交金额的0.5%0，但最高不超过500港元 基金交易不收过户费

2008年9月19日，证券交易印花税只对出让方按1%0税率收取，对受让方不再征收

第3章

上海大宗交易方式：

（1）A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币；（2）B股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于30万美元；

（3）基金大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于 300万份，或者交易金额不低于300万元人民币；

（4）国债及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元人民币；

（5）其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元人民币。上海大宗交易时间

9:30～11：30、13:00～15:30

如果在交易日15:00前处于停牌状态的证券，上海证券交易所不受理其大宗交易的申报； 每个交易日15:00～15:30，证券交易所交易主机对买卖双方的成交申报进行成交确认。

无涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。

2008年5月，上海证券交易所推出了大宗交易系统专场业务

2009年1月12日起，启用综合协议平台，取代原有大宗交易系统 深圳大宗交易方式：

（1）A股单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币；（2）B股单笔交易数量不低于 5万股，或者交易金额不低于30万元港币；

（3）基金单笔交易数量不低于300万份，或者交易金额不低于300万元人民币；（4）债券单笔交易数量不低于5000张（以人民币100元面额为1张），或者交易金额不低于50万元人民币；

（5）债券质押式回购单笔交易数量不低于5000张（以人民币100元面额为1张），或者交易金额不低于50万元人民币；（6）多只A股合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万元人民币，且其中单只A股的交易数量不低于20万股；（7）多只基金合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万元人民币，且其中单只基金的交易数量不低于100万份；（8）多只债券合计单向买入或卖出的交易金额不低于500万元人民币，且其中单只债券的交易数量不低于1.5万张。★两交易所的归纳：

（1）A股和基金，沪深相同（A股单笔不低于50万股、300万元；基金300万份、300万元）；（2）B股单笔，沪市50万股，深市5万股；交易额均不低于30万（沪市是美元，深市是港币）；（3）沪市的国债及债券回购单笔不低于1 000万元（1万手）；

（4）其余债券（沪市其他债券1000手、100万元；深市债券及债券质押式回购5000张、50万元）；（5）深市多支合计的，交易额均不低于500万元。如是A股，单只不少于20万股；如是基金，单只不少于100万份；如是债券，单只不少于1.5万张。

协议平台接受用户申报的时间为每个交易日 9:15～11:30、13:00～15:30

2003年4月2日和4月3日，2所分别发布了《关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知》，并从2003年5月8日起实行退市风险警示制度。2006年11月制定了《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》 上海证券交易所固定收益平台的交易，自2007年7月25日开始实行

一级交易商在固定收益平台交易期间，应当对选定做市的特定固定收益证券进行连续双边报价，每交易日双边报价中断时间累计不得超过60分钟，一级交易商对做市品种的双边报价，应当是确定报价，且双边报价对应收益率差价小于10个基点，但笔报价数量不得低于5000手（1手为1000元面值）

固定收益平台的交易时间为9：30-11：30，13：00-14：00 买卖报价为待定报价的，其他交易商接受报价后，原报价的交易商于20分钟内确认的，经固定收益平台严正通过后成交；20分钟内未确认的，原报价自动取消。

报价交易中，交易商的每笔买卖报价数量为5000手或其整数倍，报价按每5000手逐一进行成交

询价交易中，询价方每次可以向5家被询价方询价，被询价方接受询价时提出的报价采用确定报价。询价方对被询价方提出的报价，于询价发出后20分钟内予以接受的，固定收益平台即确认成交；20分钟内未接受的，询价、报价自动取消。

合格境外投资者境内证券投资制度启动于2002年年底

2006年8月，重新发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》

合格机构者应当委托境内商业银行作为托管人托管资产（每个合格投资者只能委托1个托管人

委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动（每个合格投资者可分别在上海、深圳证券交易所委托3家境内证券公司进行证券交易

单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%

所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的20% 所有合格投资者持有同一上市公司挂牌交易A股数额，合计达到该公司总股本的16%及其后每增加2%时，证券交易所

合格投资者自接到通知之日起的5个交易日内作出相应处理，以满足持股限定比例要求 5个交易日内，如遇其他合格投资者自行减持导致上述持续股

第4章

2007年11月7日，中国证券业协会发布了有关证券交易委托代理协议的指引，要求证券公司应根据《证券交易委托代理协议》修订与客户签订的相关证券经纪业务合同文本 2007年全面实施“客户交易结算资金第三方存管”

在客户销户后20年内不得销毁

审核通过后，中国结算公司于5个工作日内更改相应注册资料，经办人在5个工作日后打印新的证券账户卡交申请人

企业依法解散的，清算人应当自清算之日起15日内申请注销

以人口统计因素为依据细分市场的，一般需要2个或2个以上的具体变量才能准确地描述

证券公司应当对证券经纪人进行不少于60个小时的执业培训，其中法律法规和职业道德的培训时间不少于20个小时

证券公司应当统一组织回访客户，对新开户客户应当在1个月内完成回访，对原有客户的回访比例应当不低于上年末客户总数的10% 客户回访应当留痕，相关资料应当保存不少于3年

证券公司及证券营业部应当建立客户投诉书面或者电子档案，保存时间不少于3年。每年4月底前，证券公司和证券营业部应当汇总上一证券经纪业务投诉及处理情况 自查及演练情况应以书面方式记载、留存，保存时间不少于3年

证券营业部负责人应当至少每3年强制离岗一次，强制离岗时间有的连续不少于10个工作日

证券公司应当自每一会计结束之日起4个月内，向证券监督机构报送报告；自每月结束之日起7个工作日内，报送月度报告

第5章

2005年1月1日,我国开始实行首次公开发行股票的询价制度

2006年5月19日,深圳和中国结算公司发布《资金申购上网定价公开发行股票实施办法》 2006年5月20日，上海和中国结算公司发布《沪市股票上网发行资金申购实施办法》 2009年6月，两所和中国结算公司对两个文件又作了进一步修订。2006年9月，中国证监会公布开始实施《证券发行与承销管理办法》 申购资金冻结3个交易日的流程 投资者申购 T+0 申购资金冻结、验资及配号T+1 摇号抽签、中签处理T+2 申购资金解冻T+3 网下发行结束后，发行人向中国结算公司提交相关材料申请办理股份登记，中国结算公司在其材料齐备的前提下2个交易日内完成登记

配股认购 股权登记日 R日，配股认购 R+1日，认购期为5个工作日 公司股票及其衍生品种在R+1日至R+6日期间停牌

配股缴款结束后R+7日

召开股东大会的上市公司要提前30天刊登公告，在公告说明是否进行网络投票，公司还应在股权登记日3日内再次公告股东大会通知

2005年，我国上市公司开始进行股权分置改革试点

进行股权分置改革试点的上市公司，在召开临时股东大会的通知中，须包括本次股东大会提供交易系统等网络形式的投票平台，以及公司为流通股股东提供不少于5个交易日的网络投票时间 申报1元代表表决议案一，依次类推。99元代表本次股东大会所有议案

2．01代表对议案组2项下的第一个议案，2.02代表对议案组2下的第二个议案，依次类推，2.00代表议案组2下的所有议案

股东应当以其所拥有的选举票数为限进行投票，选举票数超过1亿票的，应通过现场进行表决 1股代表同意，2股代表反对，3股代表弃权 在最低认购金额基础上，累加认购申报金额为100元或其整数倍，但单笔申报最高不得超过999 999 00 最低申购金额及赎回份额由基金管理人确定并公告，在最低申报金额的基础上，累加申购金额为100元或其整数倍，但最高不能超过999 999 00元；单笔赎回的基金份额为整数倍，但最高不超过99 999 999份

T日日终，中国结算公司TA系统处理专托管申报

T+1日，中国结算公司将成功及失败转托管处理结果反馈给上海证券交易所，交易所再将其发送给有资格的转出方交易所会员席位。T+2日，投资者可在场外转入方的基金管理人或其代销机构处查询到该转托管转入基金份额。

T日日终，中国结算公司TA系统处理转托管申报。

T+1日，中国结算公司将成功及失败转托管处理结果反馈给场外转出方基金管理人或其代销机构：同日，中国结算公司将成功及失败转托管处理结果发送上海证券交易所，交易所再将其发送给有资格的转入方交易所会员席位。T+2日起，投资者可在其指定交易的上海证券交易所会员处查询到该转托管转入基金份额。

2004年我国对开放式基金的运行进行创新

2004年8月17日，深圳证券交易所发布了《深圳证券交易所上市开放式基金业务规则》

2004年8月20日，中国结算公司发布了《中国证券登记结算有限责任公司上市开放式基金登记结算业务事实细则》

2005年7月，深圳证券交易所发布《深圳证券交易所开放式基金申购赎回业务实施细则》，深圳证券交易所与中国结算公司又共同指定了《上市开放式基金业务指引》

投资者在同一交易日内可以进行多次认购，每笔认购量必须为1000或其整数倍，且最大不能超过999 999 00份基金单位

基金合同生效后即进入封闭期，封闭期一般不超过3个月

场内申购申报单位为1元人民币，赎回申报单位为1份基金份额

2004年11月4日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》 2006年2月13日，深圳证券交易所发布了《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》 2005年7月，上海证券交易所发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》, 深圳证券交易所也发布了《深圳证券交易所权证管理暂行办法》

单笔权证买卖申报数量不得超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币，权证买入申报数量为100份的整数倍

证券交易所在每日开盘公布每只权证可流通数量及持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单

上海证券交易所规定,权证行权的申报数量为100份的整数倍

深圳证券交易所规定,权证行权以份为单位进行申报

标的证券结算价格为行权日前10个交易日标的证券每日收盘价的平均数.采用现金结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证的，发行人在权证期满后的3个工作日内向未行权的权证持有人自动支付现金差价

采用证券给付结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证的,代为办理权证行权的证券经纪商应在权证期满前5个交易日提醒未行权的权证持有人权证即将期满,或按事先约定代为行权.权证行权时,标的股票过户费为股票面额的0.05% 根据我国〈〈上市公司证券发行管理办法〉〉的规定，上市公司发行的可转换公司债券在发行结束6个月后，方可转换为公司股票

2001年6月12日，中国证券业协会发布了〈〈证券公司代办股份转让服务业务试点办法〉〉 2002年12月27日，又发布了〈〈证券公司从事代办股份转让主办券商管理办法（试行）〉〉

发布关于所推荐股份转让公司的分析报告，包括在挂牌前发布推荐报告，在公司披露定期报告后的10个工作日内发布对定期报告的分析报告，以及在董事会就公司股本结构变动、资产重组等重大事项作出决议后的5个工作日内发布分析报告 代办股份转让

不低于8亿 净资本不低于5亿 最近2年不存在违规

至少配备2名有资格从事 20家营业部

对于<<指导意见>>施行前已退市的公司,在<<指导意见>>施行后15个工作日内未确定代办机构的,由证券交易所指定临时代办机构.临时代办机应自被指定之日起45个工作内,开始为退市公司向社会公众发行的股份的转让提供代办服务

股份转让价格实行涨跌幅限制,涨跌幅比例限制为前一转让日转让价格的5% 股份每周转让5次的公司,信息披露参照上市公司标准执行;股份每周转让3次的公司,在会计结束后的4个月内,必须公布经具有证券业从业资格会计师事务所审计的报告

2006年1月16日,中国证监会批复同意中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入代办股份转让系统进行股份报价转让试点

2009年7月6日起施行的<<证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)>> 挂牌公司股份转让时间为每周一至周五9:30-11:30,13:00-15:00 2007年4月20日发布了<<证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法>> 资格条件

前6个月各项风险控制指标符合

全资拥有或者控股一家期货公司,或者与一家期货公司被同一机构控制,且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格、申请日前2个月的风险监管指标持续符合规定的标准 公司总部至少有5名、拟开展介绍业务的营业部至少有2名具有期货从业人员资格的业务人员

第6章

最低1亿，净资本5000万

自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的100% 自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500% 持有一种权益类证券的成本不得超过净资本的30% 持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例不得超过5% 知情人 持有公司5%以上股份的股东及董事

内幕消息 公司的董事 1/3以上监事或者经理发生重大变化 持有公司5%以上股份的股东或者实际控制人

2008年6月1日，应当自开户之日起3个交易日的报证券交易所备案 证券自营业务原始凭证…..材料应至少妥善保存20年

要求会员按月编制库存证券报表，并于次月5日前报送证券交易所

每年6月30日和12月31日过后的30日内，向中国证监会报送各家会员截止到该日的证券自营业务情况

第7章

2003年12月18日，中国证监会令第17号《证券公司证券资产管理业务试行办法》

限定型集合资产管理计划投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20% 净资本2亿

具有3年以上证券自营、资产管理或者证券投资基金管理从业经历的人员不少于5人 限定型集合资产管理计划的净资本不低于3亿 非限定型集合资产管理计划的净资本不低于5亿 最近1年不存在挪用客户交易结算资金等

证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于100万

证券公司设立限定型集合资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于5万 证券公司设立非限定型集合资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于10万

证券公司参与1个集合计划的自有资金，不得超过计划成立规模的5%，并且不得超过2亿； 参与多个集合计划的自有资金总额，不得超过证券公司净资本的15% 证券公司设立集合资产管理计划的，应当自中国证监会出具无异议意见或者作出批准决定之日6个月内启动推广工作，并在60个工作日内完成设立工作并开始投资运作

证券公司将其所管理的客户资产投资于一家公司发行的证券，不得超过该证券发行总量的10% 一个集合资产管理计划投资于一家公司发行的证券不得超过该计划资产净值的10% 单个集合资产管理计划投资于“资产托管机构发行的证券的资金”不得超过该集合资产管理计划资产净值的3%

证券公司应当自专用证券帐户开立之起3个交易日内，将专用证券帐户报证券交易所备案。专用证券帐户注销后，证券公司应当在3个交易日内报证券交易所备案

证券公司应当建立健全档案管理制度，妥善保管定向资产管理业务的合同，保存期间不少于20年

证券公司应当在集合资产管理计划开始投资运作之日起6个月内，使集合资产管理计划的投资组合比例符合集合资产管理合同的约定

因证券市场波动、投资对象合并、集合资产管理计划规模变动等外部因素致使集合资产管理计划的组合投资比例不符合集合资产管理合同约定的，证券公司应当在10个工作日内进行调整

证券公司应当根据集合资产管理计划的情况，保持适当比例的现金，到期日在1年以内的政府债券或者其他高流动性短期金融工具，以备支付客户的分红或退出款项

证券公司应当在每个结束之日起60个工作日内，按照《试行办法》的规定对集合资产管理计划的运营情况单独进行审计，将审计意见提供给客户和托管机构，并报中国证监会及注册地中国证监会派出机构备案

集合资产管理计划开始投资运作后，应通过会籍办理系统，在每月前5个工作日内，向上海证券交易所提供上月资产净值（包括上月中每个工作日的资产净值）；在会计结束后4个月内，向上海证券交易所报送集合资产管理计划单项审计意见

集合资产管理规模在开始运作之日起6个月内首次达到合同约定比例的，应于次日以书面形式向上海证券交易所报告达到的日期及投资组合情况；因证券市场波动等外部因素致使组合投资比例不符合集合资产管理合同约定的，应在10个工作日内进行调整，并于调整次日以书面形式向上海 证券交易所报告调整情况；发生投资者巨额退出或出现其他可能对集合资产管理计划的持续运作产生重大影响的，应在发生之日起2个工作日内以书面形式向上海证券交易所报告有关情况 多项选择 第7章 225 有些数字

证券公司注册地中国证监会派出机构应当按照有关规定对申报材料进行审查，并自中国证监会决定受理其申报材料后10个工作日内，将对申报材料的书面意见报送到中国证监会

证券公司、托管机构应当至少每3个月向客户提供一次准确、完整的资产管理报告、资产托管报告，对报告期内客户资产的配置状况、价值变动情况等作出详细说明

证券公司、托管机构应当保证客户能够按照集合资产管理合同约定的时间和方式，至少每周披露一次集合计划份额净值

证券公司开展定向资产管理计划，应当于每季度结束之日起5日内，将签定定向资产管理合同报注册地中国证监会派出机构备案

证券公司应当在集合资产管理计划设立工作完成后5个工作日内，将集合资产管理计划的设立情况报中国证监会及注册地中国证监会及注册地中国证监会派出机构备案

证券公司应当在每个季度结束之日起60日内，完成资产管理业务合规检查报告、内部稽核报告和定向资产管理业务报告，并报注册地中国证监会派出机构备案

集合计划审计报告应当在每个结束之日起60个交易日内，按照合同约定的方式向客户和资产托管机构提供，并报送住所地中国证监会派出机构备案

自资产管理合同终止之日起，保存期不得少于20年

第8章

经纪业务满3年 最近2年未因违法违规 最近2年各项风险指标持续符合规定 最近6个月净资本均在12亿以上

2010年1月22日，中国证监会印发《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》 最近6个月净资本均在50亿以上 A类

证监会派出机构应当自收到上述规定的申请材料之日起10个工作日内，向证监会出具是否同意申请人开展融资融券业务试点的书面意见

客户只能与1家证券公司签定融资融券合同，向1家证券公司融入资金和证券 客户用与1家证券交易所上市证券交易的信用证券帐户只能有1个 客户只能开立1个信用资金帐户

证券公司对客户融资融券的额度按现行规定不得超过客户提交保证金的2倍，期限不得超过6个月 融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍

客户融券期间，其本人或关联人卖出与所融入证券相同的证券时，客户应当自该事实发生之日起3个交易日内向证券公司申报

标的证券为股票的，应当符合下列条件 1.在交易所上市交易满3个月。

2.融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。3.股东人数不少于4000人。

4.近3个月内日均换手率不低于其基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨

跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上。充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按下列折算率进行折算：

1.上证180指数成分股股票及深证100指数成分股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%。

2.交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%。3.国债折算率最高不超过95%。

4.其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。

客户维持担保比例不得低于130%。当该比例低于130%时，证券公司应当通知客户在约定的期限内追加担保物。该期限不得超过2个交易日。客户追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。

维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于300%

证券公司应当于每个交易日22：00前向交易所报送当日各标的证券融资买入额、融资还款额、融资余额，以及融券卖出量、融券偿还量和融券余量等数据。

单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。当该标的证券的融资余额降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入，并向市场公布。

单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布。当该标的证券的融券余量降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出，并向市场公布。

对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%；

对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%；

接受单只担保股票的市值不得超过该只股票总市值的20%。

第9章

上海证券交易于1993年12月、深圳证券交易所于1994年10月分别开办了以国债为主要品种的质押式回购交易

2002年12月30日和2003年1月3日，上海证券交易和深圳证券交易所分别推出了企业债券回购交易

2009年1月，中国证监会与中国银行业监督管理委员会联合发布通知，开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点

上海证券交易所实行标准券制度的债券质押式回购分别为：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9个品种。

深圳证券交易所实行标准券制度的债券质押式回购分为：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11个品种。

实行标准券制度的质押式企业债回购有1天、2天、3天、7天4个品种。

全国银行间市场规定进行买断式回购，任何一家市场参与者的单只券种待返售债券余额应小于该只债券流通量的20%。

任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央结算公司托管的自营债券总额的200%。同业中心和中央结算公司应在接到报告后5个工作日内将最终结果予以公告。

上海证券交易所也规定每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20% 累计达到20%的投资者，在相应仓位减少前不得继续进行该券种的买断式回购业务

国债买断式回购到期购回结算的交收时点为R+1日（R为到期日）14：00

第10章

结算备付金利息每季度结息一次，结息日为每季度第3个月的20日

对于最低结算备付金比例，债券品种（包括现券交易和回购交易）按10%计收，债券以外的其他证券品种按20%计收

篇6：投资分析数字

20世纪60年代美国财务学家尤金。法默提出了有效市场假说1973美国芝加哥大学教授Fisher Black和Myron Scholes提出了第一个期权定价模型

1979 J.Cox，S.Ross，M.Rubinstein提出了二项式模型，以更简单的方式导出期权定价模型，更具有操作性

2005.07.21颁布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》确定了人民币“以市场供求为基础，参考一篮子调节的有管理的”浮动汇率制度1991～1997（证券公司，信托公司，老基金，非专业投资的企业法人）

机构投资者发展的三个阶段：1998～2000（封闭式基金，保险资金，银行资金通过质押贷款入市，三类企业作为战略投资者）2006.08我国批准基金管理公司启动QDII 2001～X（开放式基金）2005.10.27十届人大常委会十八次会议审议通过了修定《证券法》《公司法》，于2006.01.01施行

道－琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业制造业商业），运输类20家（航空铁路汽车运输航运业），公用事业类6家（电话公司煤气公司电力公司）我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别，如果没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类

2001.04.04《上市公司行业分类指引》将上市公司分为13个门类（农林牧渔采掘制造电力煤气及水的生产供应建筑业交通运输仓储信息技术批零金融保险房地产社会服务传播与文化）90个大类，288个中类

2007最新分类沪市分为10大行业（金融地产原材料工业可选消费主要消费公用事业能源电信业务医药卫生信息技术）

摩尔定律：微处理器速度18个月翻一番吉尔德定律：未来25年主干网带宽每6个月增加1倍（二个定律不能搞混）

WTO于1995.01.01诞生，中国在2001.12.11日加入2008.01.01实施的新税法的税制改革原则：简税制宽税基低税率严征管 四个统一：内企，外企适用统一的税法统一降低企业所得税税率统一税前扣除办法和标准统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅

黄金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809 百分比线：1/

8、2/

8、3/

8、4/

8、5/

8、、6/

8、7/8 1

1.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3（最为重要）

证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于1952年系统提出

夏普，特雷诺和詹森分别于1964年1965年1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）

［1976年理查德。罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验］

1976史蒂夫。罗斯提出了套利定价理论（APT）是均衡模型 金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科，1998年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义

2001.11中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织（ACIIA）的会员

各国投资联合会国际协议会（ICIA）每年2次在世界各地召开分析

师国际大会。1998年协议会通过的《国际伦理纲领｀职业行为标准》（这是一个指导性的协议没有强制性，可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考）

我国的分析师行业自律组织――中国证券业协会证券分析师专业委员会（SAAC）于2000.07.05在北京成立

2002.12.13证券业协会设产协会内议会机构――――中国证券业协会证券分析师委员会（SAAC）成为协会设立的11个专业委员会之一（原专业委员会工作转移至新设立的分析师委员会）执业回避：A承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行18个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析报告

B自营，受托投资管理，财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的6个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务 C不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议 证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义，并自提供稿件后以书面形式保存3年

会员制业务开展的注册资本为不低于500万实收资本，每设一家分支机构追加250万的实收资本。会员制机构就对每笔咨询服务收入按10%计提风险准备 分析［总结］

证券分析的意义：1有利于提高投资决策的科学性2正确评估证券的投资价值3降低投资者的投资风险4科学的投资分析是成功的关键

有效市场的二个前提条件：投资者必须有对信息加工分析并据此判断价格变动的能力影响证券价格的信息是自由流动的 第I类资料（所有公开可用的资料）第II类资料（第I类中已公开的部分）第III类资料（第II类中对证券市场历史数据分析得到的资料）弱势有效市场（价格充分反映了历史数据所隐含的信息）半强势有效市场（完全反映所有公开信息，只有利用内幕信息才能获得超额回报）

强势有效市场（价格及时充分反映所有相关信息包括公开信息和内幕信息）

信息来源：政府部门（国务院证监会财政部人民银行发改委商务部统计局国资委）证交所上市公司中介机构媒体

其他来源（实地调研专家访谈市场调查亲戚朋友内幕信息）技术分析中的首要信息来源是证券交易所上市公司作为信息发布的主体，所发布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源

我国证券市场的投资理念：坐庄价值挖掘型价值发现型价值培养型三者并存

证券投资策略：保守稳健型1投资无风险低收益证券（国债国债回购）2低风险低收益证券（企业债金融债可转换债）稳健成长型中风险中收益证券（稳健型基金指数型基金分红稳定的蓝筹股高利率低等级企业债）积极成长型高风险高收益证券

分析师的主要流派：基本分析流派（以宏观经济，行业特征及上市公司财务数据作为分析对象与决非策基础）

技术分析流派（以市场价格，成交量，价和量的变化时间等市场行为作为分析对象与决非策基础）心理分析流派（个体心理分析［基于人的生存欲望，人的权力欲望和人的存在价值欲望三大理论来分析］群体心理分析［基于群体心理理论与逆向思维理论］学术分析流派（哲学基础是“效率市场理论”，不以“战胜市场”为目标）投资分析的三要素：信息，方法，步骤

基本分析主要是根据经济学，金融学，投资学财务管理学的基本原理来分析的证券组合分析法是以多元化投资来降低非系统性风险为出发点

经济指标：A先行性指标（利率水平，货币供给，消费者预期，主要生产资料价格，企业投资规模）

B同步性指标（个人收入，企业工资支出，GDP，社会商品额）C滞后性指标（失业率，库存量，银行未收回贷款）

经济政策包括：货币政策财政政策信贷政策债务政策税收政策利率与汇率政策产业政策收入分配政策

公司分析的侧重点：公司的竞争力盈利能力经营管理能力发展潜力财务状况经营业绩潜在风险

证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理的方法

证券组合的分析内容主要包括：马柯威茨的均值方差模型资本资产定价模型特征线模型因素模型套利定价模型

影响债券价值的外部因素：基础利率市场利率通货膨胀外汇汇率 当前收益率＝债券的年利息率内部到期收益率＝贴现率持有期收益率＝年平均收益（当期发生的利息收入和资本利得）利率期限结构理论：A市场预期理论B流动性偏好理论C市场分割理论

影响期限结构的三种因素：1对未来利率变动方向的预期2债券预期收益中存在的流动性溢价3市场效率低下或者认为长期市场与短期市场之间流动存在障碍

影响股票投资价值的内部因素：公司净资产盈利水平股利政策股份分割增资或减资资产重组

外部因素：宏观经济因素（货币政策财政政策收入分配政策）行业因素市场因素

股票内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率在一定的假设条件下股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数 市净率通常考察股票的内在价值多为长期投资者所重视，市盈率通常考察股票的供求状况更为短期投资所关注

ETF或LOF潜在的投资价值表现在七个方面：1交易成本相对低廉2交易手续相对简便3成交价格相对透明4交易效率想对较高 5具有理高的流动性相对于普通开放基金6潜在的跨市场套利机会7折溢价幅度相对较小

影响期货价格的主要因素是：持有现货的成本和时间价值 影响期权价格的主要因素：1协定价与市场价2权利期间（剩余的时间）3利率4标的物的波动性5标的资产的收益（负相关）可转换证券的价值有投资价值转换价值理论价值市场价值 可转换证券的市场价格＝转换比例X转换平价可转换证券的转换价值＝转换比例X标的股票市场价格

转换升水＝可转换证券的市场价格－可转换证券的转换价值转换贴水＝可转换证券的转换价值－可转换证券的市场价格 股本权证是由上市公司发行的行权会增加公司股份，所以对公司

股本具有稀释作用

宏观经济分析的方法：总量分析法（主要是动态分析也包含静态分析）结构分析法（主要是静态分析，对不同时期结构分析则属于动态分析）

GDP国内生产总值＝消费+投资+政府支出（包括购买不包括转移支付）+净出口（出口－-进口）

GNP国民生产总值（GNP包含本国公民在外国取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入）

通货膨胀用三种指标衡量：零售物价指数CPI 批发物价指数国民生产总值GNP

通货膨胀传统解释的原因有三种：需求拉上的成本推进的结构性的

国际收支包括：经常项目（贸易收支劳务收支单方面转移）资本项目（直接投资政府和银行的长期借款企业信贷）

外商投资包括直接投资（用现汇，实物，技术在我国境内开办独资企业和合资企业）

间接投资（对外借款。。。。。。。直接投资以外的各种利用外资形式）

M0流通中的现金M1狭义货币供应量（M0+活期存款）M2广义货币供应量（M1+定期存款+证券公司的客户保证金）M2－M1＝准货币

一国的国际储备包括：外汇储备黄金储备特别提款权国际货币组织的储备头寸（IMF）

财政收入包括：各项税收专项收入其他收入国有企业计划亏损补贴

宏观经济对证券市场的影响途迳：1企业经济效益2居民收入水平3投资者对股价的预期4资金成本

通货膨胀对企业的微观影响表现为：税收效应负债效应存货效应波纹效应

国债的功能：1国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构2调节资金供求和货币流通量

选择性货币政策工具：直接信用控制（行政命令的方式对金融机构的信用活动进行控制，手段包括：规定利率限额与信用配额信用条件限制规定金融机构流动性比率和直接干预）间接信用指导（道义劝告窗口指导）

收入政策目标包括：收入总量目标（着眼于宏观经济总量平衡，处理积累和消费）收入结构目标（处理各种收入的比例）国际金融市场影响我国证券市场的途径：1通过人民币的汇率预期2通过宏观面和政策面间接影响

股票市场供给的决定因素：1宏观经济环境2制度因素（主要是发行上市制度市场设立制度和股权流通制度）3市场因素4上市公司质量（最根本）

股票需求的因素：1宏观经济环境2政策回素（A市场准入B利率变动C证券公司的增资拓宽D银证合作的前景）

4居民金融同产结构的调整5机构投资者的壮大6资本市场的开放程度（服务性开放投资性开放）

融资融券对市场的风险：助涨助跌证券交易容易被操纵对金融体系的稳定性带来一定的威胁

产业的三个特点：规模性职业化社会功能道－琼斯指数分三类：工业运输业公用事业

完全竞争特点：（农产品）1生产者众多，生产资料可以完全流动2产品同质无差别3市场决定价格，企业只能接受价格4盈利由产品需求决定

5生产者自由进退6市场信息对买卖双方都畅通

垄断竞争特点：（制成品纺织等轻工业产品）1生产者众多，生产资料可以流动2产品同种但不同质3对产品的价格有一定的控制力

寡头垄断特点：（钢铁汽车石油）1初始投入大，阻止大量中小企业进入2大规模生产才能获得好的效益3对产品价格有垄断能力

完全垄断特点：（发电厂煤气公司自来水公司邮电通信稀有金属矿开采）1市场被独家企业所控制2产品没有或缺少相近的替代品3垄断者根据供需制定理想的价格和产量4自由性是有限度的，受反垄断法和政府管制约束

行业分三类：增长型行业（计算机复印机）周期性行业（耐用消费品需求收入弹性较高的行业）防守型行业（食品公用事业）行业生命周期：幼稚期（高风险低收益）适合投机者和创业投资者［太阳能］

成长期（高风险高收益）适合投资。但破产率与被兼并率相当高［电子信息］

成熟期（稳定风险高收益）适合收益型投资者［石油冶炼］衰退期分为自然衰退和偶然衰退［钢铁纺织业煤炭开采自行车钟表］行业成熟表现为：技术成熟产品成熟工艺成熟产业组织成熟］ 成熟期的特点：1规模空前，地位显赫，产品普及2行业生产能力接近饱和，需求趋于饱合，买方市场出现3构成支柱产业地位 4从价格竞争向非价格竞争转变

行业的兴衰受到技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变和经济全球化影响

产业政策包括：产业组织政策（核心）和产业结构政策（核心）产业技术政策产业布局政策

产业组织政策的主要核心是：反对垄断，促进竞争，规范大企业，扶持中小企业

产业组织政策包括：市场秩序政策产业合理政策产业保护政策产为布局政策的原则：经济性合理性协调性平衡性

《谢尔曼反垄断法》（1890年）保护贸易与商业免受非法限制和垄断

《克雷顿反垄断法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票减弱行业竞争

《罗宾逊。帕特曼法》（1936年）规定了价格歧视是非法的 经济全球化主要表现在：1生产活动的全球化2WTO的诞生3金融日益融合一起4投资活动遍及全球5跨国公司作用进一步加强 行业分析的方法：历史资料研究法调查研究法归纳与演绎法比较研究法数理统计法（相关分析一元线性回归时间数列

公司的基本分析：公司行业地位分析公司经济区位分析公司产品分析公司经营能力分析公司盈利能力和成长性分析

区位分析包括：区位内自然条件与基础条件区位内政府的产业政策区位内的经济特色

公司产品分析：产品竞争能力（成本优势技术优势质量优势）产

品的市场占有率产品的品牌战略（创造市场，联合市场，巩固市场）

公司规模变动特征及扩张潜力分析：1公司的规模扩张是由供给推动还是市场需求拉动，是产品创造市场还是满足市场，是依靠技术进步还是其

它生产要素2纵向比较公司的数据把握公司发展趋势是加速发展，稳步扩张还是停滞不前3横向行业内比较了解行业内地位 4预测主要产品的市场前景及公司的未来市场份额5分析公司的财务状况及投资和筹资能力

公司主要财务报表：资产负债表（静态的）利润表（损益表）现金流量表

现金流量表主要分为：投资活动经营活动筹资活动 财务报表的分析方法有二种：比较分析法因素分析法

变现能力分析（短期偿债能力）：流动比率＝流动资产速动比率＝流动资产－存货营运资金＝流动资产-流动负债 流动负债（酸性测试比率）流动负债

营运能力分析：存货周转率＝销售成本平均存货(次)存货周转

天数＝360存货周转率＝平均存货×360销售成本

应收账款周转率＝销售收入平均就收账款(次)应收账款周转天数＝360应收账款周转率（天）

流动资产周转率＝销售收入平均流动资产总资产周转率＝销售

收入平均资产总额

长期偿债能力分析：资产负债率＝负债总额资产总额×100% 产

权比率＝负债总额股东权益×100% 有形资产净值债务率＝

负债总额股东权益−无形资产净值X100% 已获利息倍数＝税息前

利润利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期债负流动资产−流动负债<1（长期债务不应超过营运资金）

盈利能力分析：销售净利率＝净利润销售收入×100% 销售毛利率＝销售收入−销售成本销售收入×100%

资产净利率＝净利润平均资产总额×100% 净资产收益率＝净利润期末净资产×100%

投资收益分析每股收益＝净利润期末发行在外的普通股总数市盈率＝每股市价每股收益（倍）

股利支付率＝每股股利每股收益×100% 股票获利率＝普通股每股股利普通股每股市价×100%

每股净资产＝年末净资产发行在外的年末普通股数（理论上股票的最

低价值）市净率＝每股市价每股净资产（倍）现金流量分析：（流动性分析）现金到期债务比＝经营现金净

流量本期到期债务

现金流动负债比＝经营现金净流量流动负债现金债务总额比＝

经营现金净流量债务总额

（获取现金能力分析）销售现金比率＝经营现金净流量销售收入

每股营业现金净流量＝经营现金净流量普通股股数

（财务弹性分析：利用投资机会的能力）

现金满足投资比率＝近5年经营活动现金净流量近5年资本支

出，存货增加，现金股利之和现金股利保障倍数＝每股营业现金净流量每股现金股利

营运指数＝经营现金净流量经营所得现金＞1 EVA（经济增加值）＝NOPAT－资本X资本成本率 MVA（市场增加值）＝市值－资本

扩张型公司重组：购买资产收购公司收购股份合资组建公司公司合并（吸收合并，新设合并）

调整型公司重组：股权置换股权资产置换资产置换资产出售剥离公司分立资产配负债剥离

控制权变更重组：股权无偿划拨股权协议转让公司股权托管和公司托管表决权信托股份回购交叉控股

区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并，实质性重组一般要将被并购企业的50%以上资产与并购企业的资产进行置换或合并

折现率是将有限期的预期收益折算成现值的比率本金化率是将未来永续性预期收益折算成现值的比率

关联交易：关联购销资产租赁担保托管经营关联方共同投资 关联交易的主要作用：1降低交易成本2促进生产经营渠道的畅通3提供扩张所需的优质资产4有利于实现利润的最大化 技术分析是应用数学和逻辑的方法探索出一些典型变化规律的四要素：价，量，时，空

技术分析的理论基础——道氏理论（主要原理：1市场价格指数可以反映市场大部分行为，收盘价是最重要的价格2市场波动具有趋势性

3主要趋势有三个阶段―――累积期－上涨期－累积期4二种平均价格指数必须相互确认5趋势必须要交易量的确认6趋势形成后将持续）

技术分析分为五大类：指标类切线类形态类K线类波浪类证券市场主要有三种人：多头空头和旁观者（持股者和持币者）反转突破形态：头肩形态（头肩顶头肩底复合头肩形态）双重顶和双重底形态三重顶（底）形态圆弧形态喇叭形（多出现在顶部）V形反转（失控形态）持续整理形态：三角形（对称三角形，上升三角形，下降三角形）矩形旗形（时间不能太长应短于3周）楔形

波浪理论全称是“艾略特波浪理论”直到20世纪70年代由柯林斯（是此人整理出来的）的专著《Wave Theory》出版后波浪理论才正式确立

波浪理论考虑的三个因素：形态（最重要，波浪理论赖以生存的基础）相对位置比例时间长短

葛兰碧九大法则：1价格随量增递增，股价继续上升2突破前一波的高峰创新高继续上扬，但此时的量没有突破存在股价潜在的反转信号

3股价随成交量的递减而回升，量跟不上存在潜在反转信号4股价随成交量的缓慢递增而逐渐上升，随后走势突然垂直的喷发行情 5股价走势因成交量的递增而上升6在一波长期下跌形成的谷底后股价回升，成交量并没有随股价而上升，股价乏力再度跌落谷底附近当第二谷的成交量低于第一谷底时股价将要上升7股价往下跌的落相当长的时间后市场出现恐慌性抛售，此时成交量放大

股价大幅度下跌。创出新低

8股价下跌，向下突破股价形态，趋势线出现了大成交量明确表示出了下跌趋势9当市场持续上涨数月后出现成交量放大滞胀此是下跌的先兆，但股价并不一定必然下跌。股价连续下跌之后在低位出现大成交量股价却没有进一步下跌此时表示进货通常是上涨的前兆。

涨停板制度下的量价分析：1涨停量小继续上扬跌停量小继续下跌2涨停（跌停）打开次数越多，时间越久成交量越大下跌（上升）可能性越大

3涨停（跌停）关门越早次日涨势（跌势）可能性越大4封住涨跌停板的买卖盘数量越大说明后续涨跌幅也越大

技术分析的主要理论：K线理论切线理论形态理论波浪理论量价关系理论其他理论（随机漫步理论循环周期理论相反理论）技术指标分为：趋势指型指标（MA,MACD，）超买超卖指标（WMS，KDJ，RSI，BIAS）人气指标（PSY，OBV）大势型指标（ADL，ADR，OBOS）

MA的特点：追踪趋势滞后性稳定性助涨助跌性支撑和压力线特性

MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部份组成，DIF是核心，DEA是辅助

WMS＝最高价−收盘价最高价−最低价×100 未成熟随机值RSV＝收盘价−

最低价最高价−最低价在反映股市价格变化时，WMS最快，K值其次，D

值最慢

RSI=N日股价向上波动值N日向上波动值+N日向下波动值×100（参考标准是每日的收盘价）BIAS＝收盘价−MA移动平均数MA移动平均数（原理：股价与MA偏离太远都会向平均线回归）

PSY＝上涨天数总天数×100 ADL 腾落指数＝昨天ADL+股票上涨家数−下跌家数（用于多头市场比空头市场效果好）

ADR 涨跌比指标＝N日上涨家数之和N日下跌家数之和OBOS（超买超卖指标０＝N日上涨家数总和−N日下跌家数总和

证券组合是指投资者持有各种有价证券的总称，包括债券，股票，存款单。

避税型证券组合（市政债券）收入型证券组合（附息债券，优先股，一些避税债券）增长型证券组合（很少分红的普通股）收入和增长混合型（收入型和增长型证券达到均衡）货币市场型证券组合（国库券高信用商业票据）国际型证券组合（海外不同国家）

指数化型证券组合（信奉有效市场理论，模拟某些指市场指数）证券组合的管理步骤：1确定投资政策（包括投资目标，投资规模，投资对象及投资策略和措施）2进行投资分析3构建证券投资组合（需要注意个别证券的选择，投资时机的选择，多元化）4组合的修下5组合业绩评估

E r = 收益率×概率NI=1（数学中期望收益率公式）方差σ2 r = ri−E(r)2Ni=1pi ri代表可能收益率pi代表可能收益率发生的概率 证券组合的可行域：完全正相关（ρAB＝1）：组合线是直线完全负相关（ρAB＝−1）：组合线是折线 不相关时（ρAB＝0）：组合线是条双曲线

不允许卖空的情况下三种以上证券组合是一个有限区域，允许卖空是一个包含该有限域的无限区域 无差异曲线的特点：1无差异曲线是由左向右向上弯曲的曲线2每个投资者的无差异曲线互不相交3同一条无差异曲线上的组合带给投资者的满意程度是相同的4不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度是不同的5无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高

6无差异曲线向上弯曲的程度反映投资者承受风险的能力 资本资产定价模型的假设条件：1投资者都依据期望收益率和方差来评价证券组合2对收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

3资本市场是没有摩擦的（摩擦是指阻碍信息自由流动的。不考虑交易成本，红利，股息，资本利得的征税。。）资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系 证券市场线对任意证券组合的期望收益率和风险之间的关系做了完整阐述E rI=无风险利率+（任意组合期望收益率−无风险利率）×系数

任意证券组合的期望收益率由二部分构成：1由无风险利率它是由时间创造的2承担风险的补偿。通常称为风险溢价

套利定价模型的假设条件：1投资者追求收益厌恶风险2所有证券组合都受同一个共同因素影响3投资者能发现市场上存在的套利机会并利用

久期与息票利率，到期收益率呈相反关系，息票率越高久期越短 久期与债券的到期期限成正相关关系，到期期限越长久期越长 久期的缺陷：1对所有现金流采用了同样的收益率2 认为价格与收益率之间都是线性关系，实际情况经常是非线性的

金融工程运作步骤：诊断分析生产定价修正商品化金融工程应用于四大领域：公司理财金融工具交易投资管理风险管理 基差走弱有利于买进套期保值，基差变大有利于卖出套期保值 套利交易对期货市场的作用：有利于被扭曲的价格恢复正常有利于市场的流动性提高抑制过度投机

套利的风险：政策风险市场风险操作风险资金风险

VaR是指处于风险中的价值VaR主要计算方法：局部估值法（德尔塔正态分布法）完全估值法（历史模拟法蒙特卡罗模拟法）证券分析师不仅包括企业调研进行单个证券分析的分析师还包括投资组合管理人，基金管理人投资顾问经济学家企业战略分析师

分析师的主要职能：1对未来走势进行预测，对投资的可行性进行分析评判2引导理性投资3为上市公司提供财务顾问 4为地方政府决策提供依据分析师二大基本业务内容：投资咨询财务顾问

分析师组织的功能：1为会员进行认证2对会员进行职业道德行为标准管理3定期不定期对分析师进行培训，研讨国际交流 《国际伦理纲领，职业行主标准》三大基本要求：1诚实，正直，公平2谨慎认真的态度，从道德标准出发进行分析3努力保持自己的职业水平

三大原则：1公平对待已有客户和潜在客户2独立性和客观性3信托责任

执业行为操作规则：1做出建议和操作时要适宜性2合理的分析和表述3信息披露4保存客户机密

执业纪律：1禁止不正确表述2利益冲突的披露3客户交易的优