长江电力重组（精选7篇）
篇1：长江电力重组
长江电力重大资产重组
2009年5月15日，中国长江三峡工程开发总公司（简称中国三峡总公司）与其控股上市公司中国长江电力股份有限公司（以下简称长江电力）签订重大资产重组交易协议，中国三峡总公司将经初步评估值约1075亿元的三峡工程发电资产和辅助生产专业化公司股权一次性售让给长江电力。这些资产包括：三峡电站9#至26#共18台单机容量为70万千瓦、合计装机容量为1260万千瓦的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施（含装机容量为2×5万千瓦的电源电站）等发电资产，以及与发电业务直接相关的生产性设施，6家为水电工程建设和电力生产提供设备管理、招标、监理、供水、通信运行维护管理等服务的辅助生产专业化公司。大于本次交易完成后，长江电力将拥有三峡工程全部发电资产。
如果上述资产的定价能够被双方董事会表决通过，上网电价不发生重大变化，根据长江电力财务部的测算，上述资产的总资产报酬率会远远大于公司负债的利息率。据悉，按2008年5月停盘时的原定方案，长江电力将以每股12.89元的价格，向中国三峡总公司非公开发行股份约83.40亿股，以便完成对上述资产的收购（以下简称方案1）。
在讨论时，有人提出全负债方案，即长江电力通过承接债务和银行借款两种方式支付对价。（以下简称方案2）
2009年5月15日公布的新方案为：长江电力拟以承接债务、向中国三峡总公司非公开发行股份和支付现金的方式，收购上述资产。其中，承接债务约500亿元；以2008年5月8日长江电力停牌前二十个交易日股票均价12.89元/股，向中国三峡总公司非公开发行股份约15.52亿股，中国三峡总公司以其持有的、评估价值约200亿元的部分目标资产认购发行的全部股份；向中国三峡总公司支付现金约375亿元，即期支付现金200亿元，剩余现金在交割日后一年内支付（以下简称方案3）。
问题：
1、请结合长江电力停盘一年来经济形势和股票市场行情，谈谈方案变化的原因。
2、请分别站在三峡总公司、长江电力、中小投资人和债权人的角度对比分析三个方案的利弊！
篇2：长江电力重组
摘要
2014年7月，重庆大学2011级150余人来到了湖北宜昌长江电力集团进行了为期11天参观实习。此次实习，我们从理论和实践两方面进行了系统全面的学习，让我们学到了很多在学校学不到的知识，让我们受益良多。在此期间，我们进行了实习安全教育、继电保护系统、葛洲坝电厂调速系统、葛洲坝电厂电气一次部分介绍、电气测量系统、监控系统工作原理等理论的学习，并对大江电厂、二江电厂、三峡大坝、葛洲坝500千伏开关站等进行了实际的参观学习。
1、实习目的
生产实习是作为我们重庆大学电气工程学院为加强学生理论与实践相结合而开展的本科教育的重要环节，能使学生对本专业的生产过程有一个全面深入的了解和认识，能让学生在校学到的知识在实际生产中有所体现，培养学生理论联系实际的能力，学会用理论知识解决和解释实际生产中的问题，并且还能让学生了解到本专业在实际生产中的主流技术和发展方向，加强自身对本专业相关内容的认识，并明确电力事业发展对本专业的要求，为我们以后的工作打下了基础，积累了经验。
2、实习时间
2014年7月6日到2014年7月17日
3、实习地点
中国湖北宜昌长江电力股份有限公司（大江电厂、二江电厂、三峡大坝、葛洲坝500千伏开关站等）
4、实习内容
4.1、理论学习
4.1.1、实习安全教育
人身安全：进入生产现场必须戴安全帽，不要穿高跟鞋、裙子；进入生产现场必须与导电体保持足够的安全距离，安全距离从人离设备的最近点算起，不同电压等级的设备有不同的安全距离，如500KV设备安全距离为5米，330KV设备则为4米，而220KV设备则为3米，如果事先不知道设备的状态，则必须视设备为运行状态；电厂内的栏杆、护栏严禁翻越、攀爬或骑坐；起重机作业的区域禁止站立和行走；孔洞禁止踩踏和行走；在通路下载、湿滑或缺乏照明的情况下，必须谨防跌倒；参观时，按厂方指引的路线走；参观水坝坝面时，要走人行道，不能走在护栏或车道上；禁止在长江上游泳。
设备安全：在生产现场，严禁任何人动任何设备；生产现场严禁吸烟、携带火种；任何人不得进入厂房或生产现场的警戒区；遇有检修试验或设备操作等情况，实习人员必须绕道而行；生产场所严禁照相、录音与录影；严禁实习人员将包、袋及照相、录影设备、器材等带入厂房内；严禁实习人员动用生产场所的电话机。4.1.2、继电保护系统
继电保护系统是指当电力系统发生故障或异常工况时，在可能实现的最短时间和最小区域内，自动将故障设备从系统中切除，或发出由值班人员消除异常工况根源，以减轻或避免设备损坏和对相邻地区供电的影响。
电力系统发生故障后，工频电气量变化的主要特征是：电流增大，短路时故障点和电源之间的电气设备和输电线路上的电流将由负荷电流增大至大大超过负荷电流；电压降低，当发生相间短路和接地短路故障时，系统各点的相间电压或相电压值下降，且越靠近短路点，电压越低；电流与电压之间的相位角改变，正常运行时电流与电压的相位角是负荷的功率因素角，一般约为20度，三相短路时，电流与电压之间的相位角是由线路的阻抗角决定的，一般为60度至85度，而在保护反方向三相短路时，电流与电压之间的相位角则是180；测量阻抗发生变化，测量阻抗即测量点电压与电流之比值，正常运行时，测量阻抗为负荷阻抗，金属性短路时，测量阻抗变为线路阻抗，故障后测量阻抗显著减小，而阻抗角增大。
要完成继电保护任务，除了需要继电保护装置外，必须通过可靠的继电保护工作回路正确工作，才能完成跳开故障元件的断路器、对系统或电力元件的不正常运行发出报警、正常运行状态不动作任务。继电保护工作回路一般包括：将通过一次电力设备的电流、电压线性的转变为适合继电保护等二次设备使用的电流、电压，并使一次设备与二次设备隔离的设备，如电流、电压互感器及其与保护装置连接的电缆等，断路器跳闸线圈与保护装置出口间的连接电缆，指示保护动作情况的信号设备，保护装置及跳闸、信号回路设备的工作电源等。4.1.3、葛洲坝电厂调速系统
葛洲坝电厂有21台轴流转浆式水轮发电机组，水轮机调速器为双调节水轮机调速器既具有两个调节机构的水轮机调速器。
机组运行的最优效率工况式取决于导叶开度和轮叶角度的配合关系，因为这类水轮机的转动力矩除与导叶有关外，轮叶角度也是确定水轮机动力矩的因素。水轮机在不同的稳定工况时，轮叶应该按照导叶开度改变自己的角度，形成合理的组合关系，才可以获得较好的效率工况。
调速器无故障时，将导叶/轮叶置自动状态，水头按当前实际水头设定，锁定在拔出状态，紧急停机电磁阀在复归位置，轮叶在起动开度根据用户提供参数在软件中设置，机组具备开机条件，有中控室或机旁盘发开机令给调速器，调速器接收到开机令后，使步进电机开启方向旋转，过程如下：导叶开至第一启动开度，机组转速开始上升，轮叶全开；当机组频率大于等于45Hz时，导叶回关到第二开度，PID参与调节，机组自动跟踪网频，如果无网频信号或网频故障时，机组自动跟踪50Hz。4.1.4、葛洲坝电厂电气一次部分介绍
二江电厂电气一次部分：
220KV开关站的接线方式是双母线带旁路，旁路母线分段。母线是进出线所连接的公共导体，有汇聚与分配电能的功能。断路器的作用是正常情况下用于接通或断开电路，故障或事故情况下用于切断短路电流。隔离开关作用是设备检修情况下，将检修部分与导电部分隔开一个足够大的安全距离，保证检修的安全。正常情况下，配合断路器进行电路倒换操作，电压等级较低、容量较小的空载变压器及电压互感器用隔离开关直接投切。旁路母线与旁路断路器的作用是检修任一进线或出线断路器时，使对应的进线或出线不停电。（检修任一进线或出线断路器时，用旁路断路器代替被检修断路器，并由旁路母线与有关隔离开关构成对应的进线或出线的电流通路。）双母线带旁路在电力系统的发电厂、变电所的一次接线中应用很普遍，但旁路母线分段却不多见，教科书也很少介绍，这是二江电厂220KV开关站接线方式的一个特点。将旁路母线分段并在每个分段上各设置一台断路器的原因是母线上的进、出线回数多，且均是重要电源或重要线路，有可能出线有其中两台断路器需要同时检修而对应的进、出线不能停电的情况，在这种情况发生时旁路母线分段运行、旁路断路器分别代替所要检修的两台断路器工作，保证了发供电的可靠性。同时两台旁路断路器也不可能总是处于完好状态，也需要检修与维护，当其中一台检修另一台处于备用状态，这样可靠性比旁路母线不分段、仅设置一台旁路断路器高。
厂用6KV系统与发电机组的配接方式：采用分支接线方式。分支接线是机组与主变压器采用单元接线或扩大单元接线方式下获得厂用电的一种常用方法。在有厂用分支的情况下，为保证对厂用分支供电的可靠性，必须做到发电机出口母线上设置隔离开关，隔离开关安装位置应正确。葛洲坝二江电厂的厂用分支就是按照上述原则进行配置的，因此，具有所要求的可靠性。（葛洲坝电厂将该分支上的降压变压器称为“公用变压器”）。
单母线分段方式用作厂用电接线，基本是一种固定模式。因为厂用电电压等级相对较低、送电距离很近、输送容量小，单母线分段接线结构简单、操作方便、同时也具备良好经济型性，所以只要不设置机压母线的电厂，几乎都采用该接线方式。对发电厂来讲，厂用电就是“生命线”，必须具有足够高可靠性。然而，单母线分段接线方式可靠性并不高，为解决这一技术上的矛盾，一般的、普遍采用的配置原则是：电源配置原则，各分段电源必须相互独立，且获得电源方向不得单一，从电源选取角度而言，只有电源独立，分段才有意义；负荷配置原则，同名负荷的双回路或多回路必须连接于母线的不同分段上；段间配置原则，分段与分段间应具有相互备用功能或设置专门备用段。二江电厂采用的是分段互为备用方式，这是水电厂常用的一种方式。
大江电厂电气一次部分：
选择3/2接线方式，是基于开关站重要性考虑的。因为开关站进出线回数多，且均是重要电源与重要负荷，电压等级高、输送容量大、距离远，母线穿越功率大，并通过葛洲坝500KV换流站与华东电网并网，既是葛洲坝电厂电力外送的咽喉，又是华中电网重要枢纽变电站。（交叉配置：一串的2回线路中，一回是电源或进线，另一回是负荷或出线。）交叉配置是3/2接线方式普遍的配置原则，作交叉配置时，3/2接线可靠性达到最高。因为这种配置在一条母线检修另一条母线故障或2条母线同时故障时电源与系统仍然相连接，（在系统处于稳定条件下）仍能够正常工作。
发电机与主变压器的连接方式是扩大单元接线方式，由于主变压器连接2台发电机，且1-3串进线由二台变压器并联，所以在发电机出口母线上设置了断路器。这样当一台发电机故障时，仅切除故障发电机，本串上其他发电机仍能正常工作，最大限度保证了对系统供电的可靠性。
发电机组制动电阻的设置：大江电厂外送功率很大，但系统故障或出线跳闸时，原动机的输入功率由于惯性作用不可能迅速减小，此时发电机发出的功率总和大于线路输出总和，机组转子的制动力矩小于拖动力矩，转子在原有旋转速度基础上加速，从而导致机组与系统不同步，造成振荡或失步，机组被迫解列，甚至引起整个系统瓦解。设置制动电阻后，制动电阻在上述情况下通过继电保护或自动装置自动投入。制动电阻作为负载吸收故障时有功功率的“多余”部分，因而对转子加速起制动作用，保证机组与系统正常运行。
4.1.5、葛洲坝电厂电气测量系统
电气测量系统是发电厂、变电站电气二次系统的一个重要组成部分。发电机、变压器及其它电气设备在不同状态的工作过程中都需要对相关电气参数进行实时测量。对设备的控制与调节也是以测量为前提来实现的，离开了正确的电气测量，对电器设备运行状态监视、工作过程控制、故障和异常情况处理以及 经营结算、经济指标实现将无法进行，因此，任一电力系统的各个发电厂、变电站都设置了电气测量系统。测量方式通常实时跟踪状态。
发电机组转速的测量（间接测量方式）：通过测量测速电机（永磁机）的电压而得到转速。发电机励磁（转子）电流的测量：发电机在工作过程中（并未入系统或并入系统）必须对励磁（转子）电流进行测量、控调。例如：进行并列操作或是并网运行过程中对发电机无功功率（功率因数）进行调整等要涉及到励磁（转子）电流的监测。对励磁（转子）电流进行测量有如下几种形式：采用“分流器”进行测量；采用直流电流互感器进行测量。直流电流互感器的所谓“互感”作用并不通常意义上的。直流电流互感器的基本工作原理是利用磁环磁路不对称饱和时交流激磁电流正、负半周波形不对称原理来反映是否有直流磁场以及产生该直流磁场直流电流的大小和方向的，这里的“互感”应理解为交、直流磁场的相互影响与叠加作用；采用线性光隔离放大器进行测量。
发电机频率的测量：采用变换式频率表进行测量，这种测量方式只有在发电机转子通有励磁电流、发电机建立了电压，且机端电压不是很低的条件下才能正确进行测量。这种指针式频率表在发电机并未入系统、频率波动范围较大、波动较快情况下读数效果明显优于数字频率表，所以并不会被数字频率表取代。采用数字式频率表进行测量，变换式频率表虽然有自身的优点，但测量精度不高，现场采用的这种频率一般为5%，频率的小数部分只有靠估读，为提高精度，还设置了数字式频率表。
发电机定子电流的测量：采用交流电流表（串联在发电机电流互感器二次绕组）进行测量。这种测量方式是传统的交流大电流测量方式；采用交流电流变送器进行测量。220KV输电线路电气测量部分：220KV输电线路功率、电能测量所取用电压来自于220KV变电站1、2号母线电压互感器不同的二次绕组，功率测量的二次绕组与继电保护、自动装置共用，用于电能测量的二次绕组为专用绕组（该绕组仅接有电能表的电压电路，负荷小、绕组压降对测量准确度影响小），这样可以提高电能计量准确度。由于测量电压来自1、2号母线电压互感器二次绕组，而输电线路是根据系统运行方式不同在1、2号母线相互“倒换”的，因此测量电压也要跟着对应“倒换”，这样才能保证测量的正确性。
4.2、参观学习
4.2.1、二江电厂参观学习
二江电站装机7台（17万千瓦2台、12.5千瓦5台），在工作人员的带领下我们参观了二江电厂厂房，此过程中，我们看到电厂的自动化和继电保护的微机化，这样可以减少劳动力，增加工作效率。在工作人员的讲解下，我们了解到了风冷系统是如何达到冷却效果的。由水电厂同步发电机工作原理知，发电机发出电的频率与转速紧密相关，频率恒定为50Hz是电能质量的一个重要指标，也是发电机并网运行的必不可少条件之一，因此必须维持发电机转速稳定。实现这一目标主要是要时刻保持发电机电磁功率与原动机输入功率平衡，前者可由励磁电流控制，后者可由水流闸门开口角度控制。具体而言就是要控制励磁系统整流部分晶闸管的导通角和导叶开度角。
二江泄洪闸是葛洲坝工程的主要泄洪排沙建筑物，共有27孔，最大泄洪量83900立方米/秒，采用开敞式平底闸，闸室净宽12米，高24米，设上、下两扇门，尺寸均为12*12米，上扇为平板门，下扇门为弧形门，闸下消能防冲设一级平底消力池，长18米。4.2.2、大江电厂参观学习
大江电厂装机14台、单机容量12.5万千瓦。大江电厂与二江电厂有很多不同点：避雷器安装位置不同，大江在进出线两侧均装设了避雷器，这样可靠性高，这也称为“守大门”的方式，和二江电厂的“关门打狗”的形式不同。大江3/2断路器接线中采用了三台四段口的断路器，其灭弧性能更强，在每段上并联了均压电阻和限位电容。出线侧并联了三相高压电抗器。在超高压远距离大容量输电系统中，当线路空载或轻载时会出现“容升现象”，线路受电端会出现过电压。而装设并联电抗器后，可以有效防止过电压的产生、适当的改善线路无功功率分布，从而改善系统潮流分布合理性与经济性。线路中性点经小电抗接地是大电流接地方式，是为了限制短路电流中的零序分量。此电抗采用的油冷系统，外形与变压器极其相似。二江电厂220KV开关站采用的是网状母线。网状母线与普通母线相比，其稳定性和散热性能会更好，对系统的安全稳定运行更为有利。4.2.3、三峡大坝参观学习
双线五级船闸：三峡工程船闸采用双线五级连续船闸，它是当今世界上规模最大、水头最高、技术最复杂的船闸。每个闸室长280米，宽34米，设计年通过量是500万吨，船闸工作的水位上游是175米，下游工作的最低水位是62米，水位相差113米，这个落差就是三峡船闸工作的总水头。三峡船闸的闸门是“人字门”，共有12对闸门，其中最大的单扇尺寸为20，2*39.5米，是目前世界上罕见的巨型闸门。三峡船闸为五级船闸，船只通过大约需要2小时35分钟，分为5级是因为大坝的工作水头远大于船闸安全工作水头，不适合单级船闸的方案。正常情况下，两线船闸一线上行，一线下行，各自独立运行，若一线需要检修，则另一线采用成批过闸、定时换向。船只过船闸采用的是连通器原理，当船下行时，先将闸室充水，待室内水位与上游相平时，将下游闸门开启，船只即可出闸，上行时与上述过程相反。船闸须设有专门充水、放水系统及操纵闸门的设备根据地形以及水位差的大小，船闸可做成单级或多级的。
三峡大坝:大坝型式是混凝土重力坝，厂房型式是坝后式（全封闭）；大坝全长2309.47米；其中最大坝高183米，水位最大落差是113米，单机容量为70万KW，总装机容量为1820万KW，总装机台数为26台，设计年发电
量为847亿KWH。4.2.4、葛洲坝500KV开关站参观学习
主要采用的接线方式是3/2接法，是基于开关站的重要性考虑的，开关站进出回线多，均是重要电源与重要负荷，电压等级高，输送容量大，距离远，母线穿越功率大。
在变电站的超高压区必须保持5米的安全距离。在这种超高压变电站内有很多的安全措施，如作业前要进行危险点分析与预控；作业区域要实现封闭隔离；搬运工器具和材料要与带电部位保持足够的安全局离；接触停电设备前要可靠接地；拆接设备引线及收放线缆要防止弹摆或滑落；施工机械在带电设备区作业要可靠接地，并设专人监护；在运行设备构架、底座等部位作业要采取可靠安全措施；户内高压配电装置要完善隔离防护措施。
5、实习总结
篇3：论长江电力的投资价值
巴菲特曾说:我的投资不超过一般人的能力范围。然而一般人为何达不到巴菲特那样的成就呢?巴菲特认为, 投资只需要简单的数学计算。这从侧面反应, 复杂的市场不需要复杂的分析, 相反, 化繁为简才是正道。笔者投资超过十年, 经历了资本市场的大多数事件, 从中领悟到, 影响股价走势的因素众多, 一切的技术分析只是手段, 并不能预测未来的走势。股票的本质是上市公司, 真正的价值是上市公司的盈利和成长。此为长江电力600900价值分析的基础。
一、历史经营
中国长江电力股份有限公司 (600900) 是由中国长江三峡集团公司作为主发起人以发起方式设立的股份有限公司, 总股本变更为165亿股。公司是我国目前最大的水电上市公司, 主要从事水力发电业务。公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的全部发电机组。三峡左右岸电站由26台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组组成, 设计多年, 平均发电量为847亿千瓦时, 三峡电站26台机组已全部投产。地下电站共安装6台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组, 2012年将全部建成投产。三峡工程全部竣工后, 总装机容量为2250万千瓦。
长电2011年5月31日收盘价格7.40元/股。由表1可知, 其平均净资产收益率11.52%, 处于中等水平。分红率为50%~65%, 属于典型的分红型上市公司。2010年股息率3.1% (税后) 。
不考虑未来金沙江电站注入, 每年发电量1000亿度, 年营业额220亿元, 利润每年以3亿元的平均幅度递增, 原因是随着贷款逐年减少, 财务成本随之降低。我们引入巴菲特的全面盈余观点, 全面盈余=税后净利润+折旧, 长电可以将每年的折旧全部还贷, 2010年底公司全部负债913亿元, 大约15年左右可以还清。如果不想继续扩张, 长电可以将剩余利润+折旧, 大约95亿元, 用于偿还贷款, 10年可以还清所有贷款。还清贷款后的长江电力, 每年节省利息45亿元, 届时大坝和发电机组可以继续存在。实际利润为45亿+82亿=127亿元, 相当于每股收益0.77元。期间会有创投收益等, 不在本文考虑范围。
长电2010年末的每股资产价格为9.55元, 这是带有负债的资产价格, 实际的净资产价格为4.01元, 这个带有负债的公司, 每年产生82亿以上的净利润, 即每股收益0.50元, 约合买入价格的6.81%, 当年实际可得现金收益2.72% (税后) 。
长电今后每年自由现金流在130亿以上 (自由现金流=税后净利润+折旧) , 逐年增加, 因为债务会逐年减少, 财务费用会减少。而未来电价是上升趋势。根据经验, 葛洲坝机组已运行30年, 考虑通胀和重置成本, 10年以后, 大坝和机组的清算价值按照每年盈利127亿计算, 以大坝可以继续稳定运行20年, 也可视为20倍市盈率计算, 2020年市场价值大约2540亿元, 折合15.40元/股, 年复利回报率8%。
2011年需要向股东支付股利假设为42亿元 (约为2010年净利润的50%) , 可供偿还贷款能力的净现金流达到90亿元。假设在以后数年长电对外净投资额度减少, 每年可以偿还贷款90亿元 (并假定如此) , 每年偿还90亿元约带来5亿元的财务费用节省, 该部分带来的净利润内生增长约为年复合6%。
2009年11月6日, 长江电力增发给三峡总公司15亿股, 价格12.68元/股, 相当于转增后的8.45元/股。
二、未来发展
本文以下估算未来的电站能给长江电力带来多大的收益。
2012年6台地下机组建成收购, 共420万千瓦时, 年收益4.5亿元, 将以90亿元的价格收购溪洛渡 (18台×70万千瓦时=1260, 年发电640亿度;2005年开工, 2013首批机组投产, 2016完工) ;向家坝 (8台×80万千瓦时=640, 年发电307亿度;2006年开工, 2013首批机组投产, 2015完工) ;乌东德 (870万千瓦时, 年发电332亿度;可行性研究) ;白鹤滩 (1350万千瓦时, 年发电547亿度;可行性研究) 。如果金沙江上的4个梯级电站全部建成, 相当于2个三峡。
长电作为一家具备综合开发实力的水电企业, 在建设三峡时, 创造了多项世界纪录, 滚动开发成为三峡总公司的既定方针, 国务院赋予其开发金沙江的权利。金沙江的水利资源极其丰富, 据1980年全国《水利资源普查结果》和最近计算成果, 金沙江 (含通天河) 水力资源理论蕴藏量1.13亿千瓦, 约占全国水利资源的六分之一, 可开发容量8891万千瓦, 年发电5041亿千瓦时。金沙江干流水电基地, 作为全国最大的水电基地, 石鼓—宜宾段, 蕴含的水电资源为2920亿千瓦时, 装机容量62250万千瓦, 目前在建比重30%。
经过计算, 至2016年, 2家电站全部投入运营, 年发电940亿度, 与三峡的发电规模相当, 假设折旧、财务成本一致, 年产生利润82亿元, 约合收益0.50元/股, 即2016年度, 长江电力的总利润超过170亿元, 每股收益在1.00元以上, 以20倍市盈率计算, 股价20元/股, 年复合收益18%。
三、未来收益预估
向家坝和溪洛渡的发电机组给长电的业绩注入动力, 根据装机容量, 全部投产, 在2016年度, 可年发电900亿度, 从表2可看出, 业绩平均复合增长率15%。
我们可以忽略表1中的总资产数量, 到折旧完毕, 原来资产均会继续运行, 因三峡大坝按照永久设计, 无限期使用, 机组30年才需检修升级。
长江来水无法估计, 每季发电相差悬殊, 目前, 处于百年一遇的干旱, 长江下游严重缺水, 三峡开闸放水, 市场担忧长江电力2011年的发电量。我们认为二季度发电量占年度比重为20%~22%, 整年的业绩主要看第三、四季度, 第三、四季度占全年发电量的65%左右。
根据国家规定, 长江电力每年水资源按每千瓦时0.3—0.8分钱缴纳, 以1000亿度电计算, 该项支出为3亿元, 总额不大。
2011年长江电力发电量预计在1000亿千瓦时, 按0.219元/千瓦时的平均上网电价, 年收入约220亿元, 减去折旧、利息和管理费用, 还有利润总额125亿元, 税后利润约85亿元左右。因此, 2010年每股收益应在0.52元/股。
鉴于长江电力的特殊地位、国家政策的扶持、环保概念等等, 只要公司不偏离主营业务, 应该有稳健的回报。在浙江的很多小型发电水库, 50年还在使用, 50年前的100万投入, 目前大约以1亿元左右的价格转让, 年收益复利8%, 抵得过通胀。
四、不利因素
第一, 贷款利率有上涨空间。
第二, 三峡大坝对自然生态的影响, 广为诟病, 间接影响了二级市场的股价表现。
第三, 上游来水不确定性, 影响长江电力的业绩稳定。
第四, 未来金沙江的电站收购, 价格不透明, 难以评估, 会影响长江电力的资产结构。
五、收益试算
2015年EPS
0.78元/股×15倍PE=11.7
总体回报率= (11.7+总股息1.7) /7.4=1.81
年复利8%
2015年EPS
0.78元/股×20倍PE=15.6
总体回报率= (15.6+总股息1.7) /7.4=2.33
年复利18%
2015年EPS
0.78元/股×25倍PE=19.5
总体回报率= (19.5+总股息1.7) /7.4=2.86
年复利21%
2015年EPS
1元/股×15倍PE=15
总体回报率= (15+总股息1.7) /7.4=2.26
年复利17.8%
2015年EPS
1元/股×20倍PE=20
总体回报率= (20+总股息1.7) /7.4=2.93
年复利21.5%
2015年EPS
1元/股×25倍PE=25
总体回报率= (25+总股息1.7) /7.4=3.61
年复利28%
7.40元/股为2011年5月26日的收盘价格, 总股息是指2011—2015年度的股息累计。0.78元/股是一般估计, 1元/股的EPS是乐观估计。
假如要获得超过30%的年复利回报, 买入价格, 应低于7.20元/股, 且需达到最乐观情况, EPS达到1元/股, PE≥25倍。
由以上分析可知, 在7.20—8.40元/股买入, 预期年收益为15%, 至2015年, 年股息率为5%。由此, 笔者坚定看好长江电力长期投资价值。
参考文献
[1]中国水力发电工程学会主编:中国水电60年:庆祝中华人民共和国60周年[M].北京:中国电力出版社, 2009.
[2]中国电力规划:水电卷[M].北京:中国水利水电出版社, 2007.
篇4：长江电力出手不凡
大盘股长江电力(SH 600900)在进入2007年后便屡创历史新高，2月15日盘中一度摸高至13.35元。支撑长江电力不断走强的因素不仅有整体上市的传闻，更有被市场看好的实际扩张行动。
2月13日，长江电力与湖北省国资委签署了《关于战略投资湖北省能源集团的协议》，将出资31亿元获得其45％股权，湖北省国资委则以原账面净资产40.19亿元出资持股55％。湖北能源集团原为国有独资公司，由湖北省清江水电投资公司、湖北省电力开发公司整体合并成立。
尽管湖北能源集团2006年净利润不过6120万元，与长江电力每年数十亿元的盈利相差甚远，但分析师普遍认为这一交易具有重要意义，可以优化长江电力的业务结构，降低业绩波动的风险。
据业绩快报显示，长江电力2006年度營收同比下降4.71％，主要原因就是长江上游百年难遇的干旱导致发电量同比下降7.72％，而湖北能源集团的核心资产为位于湖北西部清江流域的水电和东部鄂州火电两大能源基地，可以形成有效互补。
湖北能源集团目前可控装机容量为537.86万千瓦，权益装机容量447.2万千瓦，持股45％的长江电力则可由此增加权益装机容量201万千瓦，对于其现有的723万千瓦而言是不小的提升。而根据长江电力的计划，至“十一五”期末，将拥有和受托管理电力装机容量超过2200万千瓦，其中很大部分将通过并购、参股获取。
为了达成这一目标，此次合作之前，长江电力已在广东先下一城。2006年10月，长江电力出资10.60亿元收购了广州发展集团子公司广州发展实业所持广州控股(SH600098)11.189％股权(4.60元／股)。双方还达成战略合作协议，在广州发展集团整体上市时，将优先考虑向长江电力定向增发，使其持股达到20％。广州控股是广州地区的支柱电源企业之一，而广东也是三峡电能的重要目标市场。
事实上，即便从单纯的财务角度，长江电力的上述投资也十分合算。在入股广州控股4个月后，其账面已有超过9亿元的收益(2月16日收盘价8.76元)。而对于意在整体上市的湖北能源集团，长江电力此次投资并未有溢价，未来的回报更是可观。
篇5：2009中国电力十大并购重组
时间： 2010-03-01 10:15:43 信息来源:
编者按：继2008年我国电力行业出现新一轮电力企业并购重组热潮之后，2009年电力并购重组依然热度不减，亮点频现。电企并购潮的出现不仅仅是参与并购的电力企业自身发展的需要，更重要的在于反映了当前电力行业转变发展方式、实现科学发展的强烈内在要求。在电力体制改革不断深化，结构性矛盾仍旧突出，气候变化压力越来越大的时代背景下，中国电力企业的并购重组大戏仍会继续。
1、国网公司入主平高许继
2009年7月17日，平顶山国资委与国家电网公司国际技术装备有限公司签署《关于划转平高集团100%股权之国有产权无偿划转协议》。根据该协议，平顶山国资委将平高集团100%股权无偿划转给国网装备公司。划转完成后，国网装备公司将成为平高集团的唯一股东。
同日，中国电力科学研究院、平安信托和许继集团签署了《合作框架协议》。协议规定，许继集团“以剥离非主业资产后的净资产评估值为基础进行增资”，由中国电科院认缴。增资完成后，中国电科院、平安信托将分别持有许继集团60%、40%的股权。此后，平安信托将选择适当时机把所持的40%股权转让给中国电科院。
2、三峡总公司与中国水利投资集团合并重组
2009年1月1日起，三峡总公司与国水投集团公司合并财务报表，国水投集团与其子公司中国水利电力对外公司分立，分别成为中国三峡总公司的全资子公司。
三峡总公司是世界最大的水利枢纽三峡工程的业主单位，其战略定位是打造大型水电开发与运营为主的清洁能源集团，同时也是国家发改委认定的海上风电主要投资运营商。中国水利投资集团公司的前身是成立于1985年的中国水利实业开发总公司，在风电等新能源开发领域拥有较为丰富的资源和经验。
3、华能接盘山东电力集团发电资产
2009年12月31日，华能国际与山东电力集团签署《产权转让合同》和《托管协议》，收购山东电力集团旗下众多项目，所涉交易总金额约为86.25亿元。本次股权收购对象分别属于山东电力集团及山东电力集团控股的鲁能集团旗下的鲁能发展集团。
收购完成后，华能国际除可获得已投产可控装机容量333万千瓦、权益装机容量333万千瓦等发电资产外，还可获得煤炭项目地质储量合计27.77亿吨，可采储量合计18.04亿吨，规划产能合计800万吨/年；以及拥有10个码头的港口两个，2万吨级运能的船舶5艘。
4、中国水电集团公司整体重组改制工作完成2009年11月27日，中国水利水电建设股份有限公司举行创立大会，标志着中国水电集团公司整体重组改制工作顺利完成。中国水利水电建设股份有限公司由中国水利水电建设集团公司和中国水电工程顾问集团公司共同发起设立，总股本66亿元，分别占99%和1%。其中，中国水利水电建设集团公司以工程建设业务、电力投资业务、房地产开发业务、机械制造业务及其他经营性业务等主业资产作为出资，中国水电工程顾问集团公司以现金出资。
5、蒙东电网整体划转国家电网
2009年6月29日，随着内蒙古自治区人民政府与国家电网公司相关划转协议的签署，原属地方国有资产的呼伦贝尔市、兴安盟电网整体划转给国家电网统一运营。同日，包括呼伦贝尔市、兴安盟、赤峰、通辽电网在内的国家电网蒙东电力公司正式挂牌成立。作为中国重要的煤电基地，我国蒙东地区的电网将终结分属中央、地方资产的局面，开始实施统一规划、集约发展，建设力度也将得到有力加强。
蒙东电网由呼伦贝尔市、兴安盟电网和赤峰、通辽电网组成。其中赤峰和通辽电网属于中央国有资产，1999年起由东北电网公司管理；呼伦贝尔市、兴安盟电网则是内蒙古自治区人民政府的地方国有资产，由内蒙古电力（集团）有限公司管理。
6、国电集团与内蒙古蒙能公司实行战略重组
2009年1月21日，中国国电集团公司与内蒙古国资委举行内蒙古能源发电投资有限公司重组框架协议签字仪式。国电集团将以这次与内蒙古能源发电公司的重组合作为平台，加快发展，加大结构调整力度，进一步延长产业链条，向上、下游产业发展。蒙能公司是内蒙古自治区唯一国有独资（控股）的能源发电企业，以投资电源项目建设、经营发电资产和煤炭资源开发利用为主业，从事内蒙古自治区能源资源和基础设施的开发和建设。其业务包括火电、水电、天然气发电、风力发电、太阳能发电、可回收垃圾发电、生物质能发电，从事热力供应、境内外煤炭、天然气、石油资源开发和销售、煤转油、煤化工、建材、铁路等配套基础设施项目投资开发。
7、大唐发电重组渝能集团
2009年12月31日，大唐发电与渝能集团各股东订立协议，以现金方式收购渝能集团现有各股东持有的渝能集团100%的股权，收购价款合计为13.45亿元。大唐发电称，此次收购渝能集团100%的股权，可以完善其战略布局，巩固其在重庆地区的优势，夯实发电主业，拓宽多元产业，提高整体盈利能力，符合其“以电为主，多元协同”的发展战略。
渝能集团在役装机容量约80万千瓦，在建及前期开发容量约173万千瓦。除发电业务外，渝能集团亦为重庆市强势房地产企业，旗下还有铝土矿、氧化铝、电解铝资产。
8、国电集团与湘投控股集团签署股权协议
2009年12月23日，国电集团与湖南湘投控股集团电厂股权转让协议签字仪式在北京举行，签署了包括湘潭电厂、石门电厂等电厂的参股股权转让的协议。2009年8月12日，国电集团在长沙与湖南省人民政府签署了《战略合作框架协议》，与湘投集团签署了《关于益阳电厂等部分电厂股权转让框架协议》。2009年10月7日，国电集团与湘投集团签署《湖南益阳电厂股权转协议》，顺利实现了湘投集团益阳电厂的交接。
9、中电控股收购内地风电项目
2009年3月，香港最大的电力集团中华电力控股公司以战略性伙伴身份收购中广核风力发电有限公司32%的股份，涉资10.4亿元。2009年4月中电控股再次出手，以约7.3亿港元收购瑞丰可再生能源在中国内地的风电项目组合。完成收购瑞丰在内地的风电项目后，中电控股的可再生能源发电装机容量将增加12.2万千瓦，其可再生能源总发电装机容量逾120万千瓦，超过中电控股总发电量的9%。中电控股于1901年在香港成立，是亚太区电力行业具有领导地位的投资者及营运商。目前已是中国最大的外资发电公司之一，投资项目遍布中国各地，涉足多元化的发电燃料组合，计有煤、核能、水力、风能和生物质能。同时，中电控股在澳洲、印度、泰国及台湾等地均已开展业务。
10、大唐桂冠电力连续出手
篇6：长江电力重组
中国长江电力股份有限公司 (以下简称长江电力) 是我国最大的水电上市公司, 主要从事水力发电业务, 拥有葛洲坝水电站和三峡工程投产的8台发电机组, 并持有广州控股11.238%的股份、湖北能源45%的股份、上海电力10%的股份。同时, 公司受三峡总公司委托统一管理三峡工程已建成但目前暂未进入公司的发电资产。公司所发电力主要销往华中地区 (湖北、湖南、河南、江西、重庆) 、华东地区 (上海、江苏、浙江、安徽) 及广东省。
2企业面临的问题
为了进一步提高业务能力, 在公司领导的倡导下, 长江电力在过去的几年里已经基本完成了业务网络的建设, 部署了各种基础网络设备和业务服务器等, 但整体应用并没有达到预期效果, 网络应用中仍然有很多亟待解决的问题, 主要包括以下几方面。
(1) 无有效手段对内网所有用户进行管理。长江电力内网有上百个用户, 一旦用户电脑出现问题, 管理员需对用户一个一个进行维护, 维护工作量大, 管理效果差。
(2) P2P占用大量业务带宽。越来越多的P2P应用提升了用户下载效率, 但同时也使带宽资源受到了严重侵噬, 影响了公司业务的开展。
(3) 无法对外发信息进行控制。电力行业是关系国计民生的重要行业, 内部有很多讯息为高度机密, 如何有效防止机密讯息泄露一直是长江电力领导头疼的问题。
(4) 无法掌握整个网络的使用情况。据长江电力信息中心负责人介绍, 经常有人反映网络使用中存在的问题, 比如业务系统反应缓慢, 虽然管理员知道可能是P2P行为占用了大量带宽, 但却找不到P2P行为的根源, 从而无法有效解决现有问题。
在这样一种情况下, 长江电力急需引进一个高能的“网络教头”, 重新对内网资源进行整合, 构建一个安全、高效、可控的办公网络。
3解决方法
经过长江电力长期的市场调查和设备试用后, 2008年9月, 深信服上网行为管理设备正式“入驻”长江电力网络, 成为长江电力网络的新管家。
深信服上网行为管理设备主要从流控、审计、管理等几个方面进行了调整, 解决了长江电力之前网络中存在的各种问题, 将长江电力的网络应用提升到了一个新的层次。
首先, 深信服上网行为管理设备通过其特有的客户端安全检查 (准入系统) 功能, 实现了对内网所有终端的统一管理, 解决了一直困扰网络管理部门的终端维护问题。客户端安全检查功能可以对内网终端的系统版本、杀毒软件版本、杀毒软件是否更新、系统进程、磁盘文件进行检查, 网络管理员可以自行设置检测规则, 比如要求内网用户必须使用金山杀毒软件并保持更新, 要求用户系统进程中不能有代理软件进程等, 因此, 在用户登录网络时, 设备将按照预先设定的规则进行检测, 如发现不符合规则则不允许其上网, 符合规则则允许上网。这样的措施与之前管理员口头下发通知相比更有力度, 将整个网络的管理统一到一个层面, 大大地减少了维护工作量。
其次, 深信服上网行为管理设备凭借强大的识别能力可以对内网所有P2P行为进行识别, 并在识别的基础上进行管理, 降低带宽占用率, 保证重要业务带宽。深信服通过国内最大最齐全的内置应用协议识别库可以对常用的P2P应用进行识别。除此之外, P2P智能识别技术对加密、未知版本的P2P行为的识别又弥补了静态识别库的局限性, 再加上深信服上网行为管理设备强大、细致的流量控制功能, 可实现在特定的时间里针对特定应用类型、特定文件类型、特定网站类型、特定用户进行流量限制或带宽保障。出于人性化的管理考虑, 最终在长江电力网络中实行上班实现不允许使用, 下班时间可以使用P2P下载的管理办法。
再次, 深信服上网行为管理设备具有的深度内容检测等功能实现了对所有外发信息的全面过滤和检查, 彻底消除了信息泄密的风险。深信服上网行为管理设备可以通过关键字对外发信息进行过滤, 比如对BBS发帖的关键字过滤, 对邮件标题、正文的关键字过滤, 除此之外, 邮件延迟审计功能还可以在用户发送邮件时先将邮件储存在数据中心, 待相关领导审核后再发出。而所有内网用户的网络行为也将全部被上网行为管理设备记录下来, 实现了对网络行为有据可查, 规避了公司的法律风险。
最后, 深信服上网行为管理设备数据中心详细的数据统计让管理变得简捷、有效。数据中心储存了内网各种应用行为的详细数据, 通过数据中心的自动生成报表功能, 让网络管理部门清晰地看到了内网每个用户、每种应用的使用情况, 从而可以有针对性地制定调整措施, 而在调整后又可以通过前后对比报表看到调整的效果, 方便对调整进行修正。而数据中心的关键字搜索和主题订阅功能, 又为网络管理员的管理提供了极大的便利。
篇7：电力企业债务重组
随着市场经济发展的完善和全球经济一体化趋势的加强，越来越多的行业开始在这种激烈的竞争中无法适应而被淘汰。经营亏损、资金紧缺、债务扩大等问题成为许多企业面临的问题，因此债务纠纷不可避免，在这种情况下债务重组就成为解决这类问题的有效方法。市场的竞争不可避免地也会影响到电力企业的经营，而在此我们就对电力企业债务重组问题做一番分析，以为有关电力企业债务重组提出有益的借鉴。
伴随着全球经济的一体化趋势的不断加强和市场竞争的日益激烈，一些企业因为经营不善，加之受到其他因素的影响，其发生亏损，债务负担加重的现象也将会日益突出。在这种财政危机出现的情况下，根据我国相关法律规定是允许债权人向法院申请债务人的破产，但是当债务人在申请整顿且债权人和债务人达成了和解协议时应该终止破产程序。除此之外，因为破产程序相关的过程较长，耗费时力，到最后债权人的债权能否如实收回还不得而知，于是债权重组就是在这种情况下产生了，它不仅缓解了债务人的危机，而且最大限度的保证了债权人的利益，对用户国家财政收支和税收政策的执行也不会产生影响。电力企业在这个市场化竞争的大潮中也不能独善其身，债务重组的问题也将会大量出现，所以我们在此对于电力企业债务重组问题的分析显得是有必要的。
债务重组方式的分析
在债务人发生财务危机的情况下，根据由法院做出的相关裁决或者与债务人达成的协议债权人做出让步缓和才能实现财务重组。这是企业重组过程中重要的组成部分，其重组方式主要有四种：一是将债务用资产清偿；二是将债务转变为资本；三是将债务其它条件修改；四是混合重组的方式。
企业施行债务重组后的影响
对债务人方面的的影响。首先债务重组可延长债务人的债务期限，无力归还的债务人若能与债务人达成相关延长债务期限的协商是最直接办法，能及时缓解当前面临的债务压力；其次债务重组后对于债务人而言，通过在上文介绍过的债务重组的方式还能改善当前的债务状况，减少负债率，这样就可以改变当前的财务危机的状况，以达到正常生产经营的要求；第三资产重组对于债务人而言在债务人债务到期而寻求和解的过程中实现在不计利息或者降息的基础上延长还款期限，有时还可使资金成本降低。，这样对于资金成本的节约是有一定帮助的；第四债权人为与债务人达成相关协议，在债务重组过程中的往往做出让步，这就可以使债务人通过减免部分债务本金及利息而获得债务重组直接收益。
对债权人的影响。首先是债权人部分本金或利息的损失，因为在债务和解的过程中，为了达成最后的和解，债权人往往需要在本金和利息的偿还中做出让步，这样其经济利益方面就直接遭受了损失。其次是在企业债务重组过程中还款期限会被延长。因为债务危机就是债务人无法及时偿还债务，所以才导致了债务重组的产生。在债务重组过程中，随着和解协议的达成，债权人本该正常收回的资本被延期了，对于资金的周转率和使用效率都有直接的影响。第三债务重组对于债权人而言其财务风险仍然较高。因为在债务和解和重组的过程中，当债权期限被延长时，说明债权人的资金还是继续再高风险的企业中，如果企业的经营失败，对用户债权人来说就是一种损失。
重视债务重组过程中会计处理的事项
重视债务重组和资产转让损益。实施债务重组是在债务人和债权人达成债务和解协议的情况下完成的，债权人在这个过程中是作出让步的，所以对于债务人来说无论采取哪种方式，债务重组都能够给他带来收益，而对债权人来说也必然在短时间内产生一定的损失。所以企业就应该设立“营业外支出——债务重组损失”和营业外收入——债务重组利得”账户，并将债权人和债务人的损益计入账户。
正确处理债务重组损益和资本公积。依据我国的债务重组会计准则，在资产重组的过程中，债务的账面价值一定大于将债务转变为资本和股权的公允价值，这部分应该被计入营业收入的债务重组的损益就是二者之间的差额。
或有支出和或有收益的问题应该被重视。我们不能确定未来事项的出现，所以这种情况不具有确定性的，未来某种事项出现而发生的支出或收益就是我们所说的或有支出、或有收益。在进行资产重组过程中，将来应付的金额中我们要根据谨慎原则将可能出现的或有支出计入内。这时也要债务重组的收益就是将来应付金额小于重组债务的账面价值。对于债权人而言，同理，在将来应收金额中不应该将在债务重组中涉及的或有收益计入在内，这是债务重组的损失就是将来应收金额小于重组债权的账面价值的差额，并在当期损益中应该将来实际发生的或有收益计入在内。
注意确认债务重组收益。在重组日要全部确认债务重组的收益。这样相应的所得税义务就会在债务人身上产生，且由于现金流入并不在该项收益中产生，而其偿还需要使用当期的流动资金，所以流动资金短缺现象的发生不可避免。
重视债务重组损益报表。债务重组损失和债务重组收益总额需要被债权人和债务人在财务报表中披露出来是我国债务重组会计准则关于债务重组信息披露方面的要求
企业经营活动的范畴并不包括债务重组的方式，所以债权人发生的债务重组损失被我国会计准则列入经营外支出，而债务人发生的债务重组收益则被我国会计准则列为经营外收入，且都被计入当期损益。不会给企业带来现金流的流入或流出是债务重组损益的一个特性，所以当期经营活动的现金流并不会被债务重组而影响到。在净利润的调整项目中如果我们不把债务重组损失和债务重组收益考虑进来，在现金流量表的编制过程中，“经营活动产生的现金流量净额”在主表和附表中所反映的将会不一致。所以作为净利润的调整项目，建议在增加一项“债务重组损益”添加到现金流量表的补充资料中。
债务重组问题是当今企业解决财政危机中常常用到的方法，对于现代企业治理体系的建立有着重要的作用。这些对债务重组问题的分析具有普遍的意义，所以对于我国电力企业债务重组问题的解决同样有着指导意义。