券商实习报告

券商实习报告（共6篇）

篇1：券商实习报告

暑期社会实践报告

2011年7月，我有幸来到广发华福证券莆田梅园路营业部进行为期一月的实习。在这段时间里，我近距离接触了广发华福证券莆田梅园路营业部，在了解广发华福证券的发展历程、公司文化的同时，更多的知道了营业部各部门的职能、其日常业务的流程以及营业部的服务范围等。同时提升了证券行业的一些专业知识。

每日的工作流程是早晨八点半到公司参加晨会，听取中国证券报的主要内容和营业部投资顾问对行情的分析。晨会结束后看些财经日报道十点。然后到楼下大厅帮忙客户预约、注册OA系统等力所能及的工作。同时参与模拟炒股，盯盘选择适合自己投资风格的股票。和投资经理王旭学习技术分析。

通过一个月的实习，从王旭身上学到一些以前不曾知道的看盘技巧，更新了自己曾经对大盘底部、价值投资等重要知识点的认识，对自己的个股分析有很大帮助。同时还了解了广发华福的企业文化和营业部的运作流程，增添了自己对证券行业的认识，为自己毕业后的工作选择提供了参考。实习期间认识了许多已经投身证券业的工作人员，从他们身上看到许多为人处世的道理，做工作首先要学会做人，只有做人到家了，才会有一个光明的未来。还认识许多同龄的实习生，能认识这群年轻有活力的同龄人，我感到很荣幸，他们使实习生活变得多姿多彩。

一个月的实习生活也给我带来了些思考。什么能成为经济类业务

发展的源动力？靠营销技巧？渠道关系？还是考真正的技术分析能力，让客户真正挣到钱？到底什么是可行而能带来帮助的方法？我想一个优秀的客户经理应该同时具备营销技巧、营销渠道和真正的炒股证券本领。而让客户挣钱无疑成为问题的核心要素。

但又产生了另外一个疑问，客户经理收入的很大一部分来自于抽成，建议客户长线投资无疑是在减少自己的收入。从这点看长线投资使客户经理的利益与客户的利益是背离。而要实现利益的统一只能建议客户短线操作，又有一个茅盾产生。一个优秀的客户经理如果有足够的短线看盘技巧还会从事客户经理一职吗？是否已经跳槽从事证券业得自营或资产管理业务？那么就让客户自行操作，不给于任何建议。显然在中国这种十人炒股七个亏的市场上也是行不通的，客户在长期亏损后只能割肉离场，并远离股票市场。那么是否能期待公司的分析师提供操作提示来挣钱利润？不知道市场上还有多少有实力的分析师会从散户的角度考虑问题，帮助散户从机构嘴里夺食。

也许只有让散户都变成先知，永远知道庄家的想法。或者祈祷市场是个永不停息的大牛市，才能让散户挣到钱。

当然在工作之余时间，我们也学习一些证券基本知识，了解公司文化和运营情况以及做人做事的道理。首先作为一个证券公司主要是从基本面和技术面上对股市进行分析，以便给客户一些投资上的建议。当然我们作为初学者不能给投资者进行分析，不过我们能在股市方面开始有了些自己的认识，加上老师们的讲解，股市这个原本对于我们来说很神秘的市场开始变得清晰化。我们知道了股市要受到宏观

经济消息的影响，分析股票时要对这只股票的公司进行了解，还要对行业的发展有所看法，一些公司发生的大事都能影响股票的价格。这也就是常说的基本面。此外，从日线图，k线图等方面分析就是属于技术指标了。当然我们也还没有学到那么精通的地步，因为那些前辈都是通过很长的时间自己总结分析得到些自己对股票的思路和见解。用前辈的话说，股票是门美丽的艺术，艺术不是所有的人都能理解透彻的。我们毕竟还是处于最初接触股市的状态，还有很多需要学习。在团队实习期间，老师每天在晨会后都会给我们开个小会，听取一下部门其他人员对晨会消息面的理解，我想这个小会给了我们一个很好的工作开始。可以让我们这些新来的人知道今天会有哪些板块可能涨跌，这样就便于我们有目的性的关注某个行业。公司周三周四在下午还对新进人员进行培训，在一些我们不太熟悉，或者需要注意的方面给我们强化训练，这是其他公司很难提供的培训，这也让我感觉到公司以职员为重的理念，公司进步，职员也一同进步。

在实习过程中还认识一些朋友，每天我们一起工作，一起下班，自然也成为了好朋友，这也就让我学会了怎么在公司里与同事相处，这也是一笔宝贵的财富。也学会了职场上基本礼仪。在这里我认识到在学校和单位的很大一个不同就是进入社会以后必须要有很强的责任心和扎实认真的工作态度。在工作岗位上，我们必须要有强烈的责任感，要对自己的岗位负责，要对自己办理的业务负责。

实习是一个认识社会，认识职场很好的途径，特别是对于我们这些还在校园中的学生们来说。在这个过程中我们要虚心学习，多听，多看，多想，多做。广发证券公司给了我们这么好的一个学习的平台，让我们可以在公司各个不同的部门学习知识。当然在进步的同时我也发现自己的动手能力还有所欠缺，自己在证券方面的知识还达不到融会贯通。一段路途的结束是另一段征程的开始，我希望自己能在发现自身不足的前提下，努力完善自我提升个人能力，在将来的岗位上做到不辱使命。

通过这段时间的学习，我大致了解了广发华福证券的运作并学到一些证券方面的知识。

每天早上8点30分开始晨会。看晨报，听取投资经理对新闻的理解。晨会给了我们一个很好的开始。可以让我们这些新来的人知道哪些板块有可能涨或跌，以便于我们有目的地关注某个行业。每次去开晨会的人都会记下如备选板块、潜力股等，以便于其他人交流。这为我们后期做模拟炒股提供了方向。

在这段时间，我主要负责的是客户数据的录入、更新客户资料和进行客户回访。录入很枯燥，所以需要耐心；资料很多，所以需要细心。这对于我这个大一生确实是个考验。进行客户回访时，我刚开始时学着10086，很生硬、很机械地跟客户交谈。被王总指责像机器人。在他的指导下，我学会了用让客户听得舒心的方式与客户交谈。这也是一门学问啊！

最喜欢的要属模拟炒股了。我们这群人基本上都是从基本面进行分析，技术面的知识掌握得不多，而且从技术分析炒短线不是很准。每天晨会后，大家就会交流新闻，买了什么股票，排行榜。每天纠结的事就是自己的股票怎么还不翻红，今天要买什么股票。渐渐从模拟炒股中知道了，虽然嘴巴上常说不要追高，实际操作时往往会犯错误。所以，这是个值得总结的经验。也渐渐学会看分时图，看K线等。兴趣也加深。

实习是一个认识社会，认识职场很好的途径，特别是对于我们这些学生来说。无论在什么地方，都要学会多听，多看，多想，多做，毕竟很多我们都不懂。在过去的一个月里，我非常感谢广发华福证券给了我们一个很好的学习的平台，同时也很高兴认识了这么多可亲可敬可爱的人。

篇2：券商实习报告

我是浙江省万里学院金融系的应届毕业生。我从学校就业办得到了贵银行欲招聘一名客户经理助理的信息，我对客户经理助理这一职务很感兴趣。

“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。”经过三年的专业学习和大学生活的磨炼，进校时天真、幼稚的我现已变得沉着和冷静。为了立足社会，为了自己的事业成功，大学三年，我既注重基础知识的学习，又注重个人能力的培养。在学校严格的教益和个人的努力下，我具备了扎实的专业基础知识，全面系统地完成了包括公司理财，西方经济学，商业银行管理，资本运营在内的一系列金融专业课程的学习;具备一定的英语听、说、读、写、译能力;熟悉计算机的基本操作和常用软件的操作;个人的社会实践也使我了解对外工作的基本礼仪。

同时，利用课余时间广泛阅读各类书籍，开拓视野，增长见识，充实自己，培养自己多方面的技能，让自己可以紧跟时代的步伐。此外，还多次利用寒暑假等时间走出校门体验社会，从事了几份性质不同的兼职工作，让自己近距离接触社会，感受生活，学习与人沟通相处之道，为能在真正走出社会后尽快适应社会新环境做好准备。

篇3：券商实习报告

一、国外券商自营业务风险控制的特点

由于券商自营业务决策程序复杂,在券商的各项经营业务中其风险最大,控制最难,因而国外著名券商如美林(Merrill Lynch)、摩根大通(JP.MorganChase)等对自营业务风险控制都高度重视。

首先,国外券商设有专门的部门管理自营业务,设有风险管理委员会,来确保自营面临的各种风险能够及时地被识别、监视和处理。在自营、资产管理与经纪业务部门间建立了有效的“防火墙”制度,基本做到了人员、资金、帐户上的分开操作和适当隔离,并加强了对那些因业务需要知悉内幕信息的人员的严格批准和监督惩罚,并将“防火墙”原则应用于证券自营安全系统的建立及健全。

第二,除政府外部风险监控外,国外券商建立了一套以Va R为核心的风险控制体系,充分运用GARCH模型、随机波动率模型、内含波动率模型、高频数据模型,压力测度、蒙特卡罗模拟等现代金融技术管理方法及手段来度量证券自营的风险,同时建立了包括信息技术人员、设备、软件、数据、机房安全、病毒防范、防黑客攻击、技术资料、操作安全、事故防范与处理、系统网络等在内的信息管理实时监控系统,能对自营业务的交易规模、交易异动、委托均价异常、成交均价异常、大额资金存取、资金调整及购入证券等都能进行实时监控,因而国外券商能够较为严密地监控自营业务中的风险。

第三,针对自营业务,建立了授权批准和岗位分离制度,公司及下属各部门在自营投资适当的授权基础上实行恰当的责任分离制度,自营操作部门及自营投资决策人员、直接的管理部门或控制人员相互独立,相互牵制。另一方面,建立完善的岗位责任制度和规范的岗位管理措施,在明确不同岗位的工作任务基础上,赋予各岗位相应的责任和职权,建立相互配合,相互制约、相互促进的工作关系。并逐步推行各岗位、各部门的目标管理。

第四,对于自营业务中的投资结构,如股票与股票的组合规模、股票与债劵组合比例、股票与基金结构的规模等,国外券商大多数能根据市场机会、收益率、市场风险、资产流动性,评级机构的评级标准及公司的长远战略来进行配置,形成了合理的证券自营投资组合结构。另一方面,由于国外金融衍生产品比较丰富,券商根据自身自营业务的特点,对金融衍生产品如期货、期权、股指期货、期货期权等指数合约进行组织、分解,开发和使用来优化证券自营投资组合,防范化解自营业务的风险。

总之,国外券商投资水平已相当成熟,在自营风险识别、度量、控制及处理方面各具特色,个性鲜明。

二、国外著名券商自营业务风险控制分析

1、摩根大通(JP.Morgan Chase)的自营业务风险控制

摩根大通是美国现代金融业“教父”,它的自营业务风险控制的组织结构由四个部分组成,即投资决策风险管理、操作风险管理、自营内控管理和流动性风险管理。实行集中统一管理下的分权模式是摩根大通的自营业务风险控制组织结构的一大特点。一方面,该公司非常注重自营业务的集中统一管理,以便提高整体资源的配置效率、利用效率,并强化风险管理和控制,其中风险管理委员会对自营业务风险管理的统一协调是集中管理的有力的组织保证。另一方面,公司对自营业务风险控制的具体操作都尽力采取分权模式。例如,设立各种相对独立的自营业务投资公司。

摩根大通采用一套综合的方法来管理自营业务交易、投资组合方面的市场风险。投资组合会因为有此业务活动的收益而对利率敏感而产生市场风险。摩根大通对自营业务市场风险、操作风险进行逐日管理,并且由自营风险管理委员会监控。自营风险管理委员会的职能独立于自营业务单位,它由分布于全球主要市场的专业人士组成。

对于自营业务市场风险,摩根大通按照交易部门和单项产品进行管理。公司和自营业务部门的活动都要受到交易指南和交易限额的控制,这此限额按照交易区域分配到交易部门和交易柜台。自营市场风险管理部门采用Va R方法来测量和评估与交易头寸有关的市场风险。受险价值限制和压力测试损失建议限制由董事会批准。在险价值应用于公司整体以及自营业务单位层次。统计以及非统计方面的限制,压力测试损失建议限制,与交易授权等一起应用于自营交易席位层次。非统计测量、止损建议和受险价值限制一起减少了因潜在的自营交易损失导致在正常市场状况下达到每日受险价值限制的可能性。

2、美林证券(Merrill Lynch)自营业务风险控制

美林证券成立于1885年,是世界最大的证券零售商和投资银行之一,至2008年,其资本额高达235亿美元,在幸福杂志全球500家大公司排名中,位列证券业第一。其分支机构遍布全球20多个国家、业务范围覆盖整个投资银行领域并向商业银行领域延伸。作为一家现代化的巨型跨国投资银行,尽管由于金融危机的影响,美林证券被美国银行收购,但美林证券的自营业务风险控制很值得我国证券公司借鉴。

美林自营业务风险控制的内部结构主要包括董事会审计委员会、管理层、风险监视委员会、公司风险管理部、风险政策小组、业务单位及各种管理委员会。其中,风险监视委员会和风险管理部是对公司所有的交易活动进行风险监督的核心部门。风险监视委员会集中统一管理和控制公司的总体风险,独立于美林自营证券自营投资决策者直接对董事会负责,下面直属有不同形式的风险管理部门来实施风险监视委员会的战略和要求。这些风险控制单元运用分析性框架落实审计委员会的风险控制政策,保证自营业务部门与其他部门间的风险隔离(图1)。

在风险控制过程中,美林注重沟通、控制和风险技术三个要素。沟通包括风险管理人员间、风险管理部门与自营证券自营投资决策者间定期与正式的风险研讨活动,这有利于美林及时监察全球各个市场的风险与交易情况。控制指自营业务的风险管理部门制定了一系列规范和准则,对证券自营投资决策者人进行风险控制。美林的风险技术包括风险数据库、交易限额监视系统、交易系统通道和敏感性模拟系统,运用这些风险技术工具,风险管理部门可以掌握自营业务的整体风险,并根据需要调整相应的投资组合。美林证券在从事自营业务活动时,面临着各种不同风险,包括市场风险、操作风险、流动性风险、程序风险以及其他风险,需要全面地管理和控制这几类风险。因此自营业务风险承担是美林证券核心业务中不可分割的组成部分。

3、野村证券(Nomura Securities)的自营业务风险控制

作为日本的最大券商——野村证券,成立于1925年,在全球28个国家和地区设有办事机构,也是最早拓展中国金融和投资业务的境外机构之一。伴随着国际资本市场的动荡,特别是2008年在全球金融危机和经济衰退期间,在收购雷曼兄弟(Lehman Brothers)欧洲及亚洲业务,不断地向全球扩张的过程中,野村证券进一步意识到加强证券自营风险管理的重要性。目前,野村证券拥有一个独立的全球风险管理部门负责帮助证券自营业务部门进行风险管理,并对全球范围内的风险进行监控和管理。

(1)野村证券的全球风险管理机构

野村证券风险管理委员会(RMC)负责制定全球风险管理政策和程序,监督和管理公司日常业务(包括证券自营业务)中所面临的风险,它由高级执行主管包括董事会成员组成,由公司总裁和首席执行官领导。2000年6月,风险管理委员会解散,由执行管理委员会(EMC)取而代之,以便为日益全球化的公司提供更加有效和完全风险的管理。

(2)野村证券证券自营各类风险管理

对于自营业务面临的市场风险,野村证券准确、及时并最大限度地充分获取和运用来自公司内外部与本公司有关的技术、市场、管理等诸方面的信息,同时要求公司自营投资决策者及自营操作员应时刻对复杂变化的全球资本市场环境进行分析,以及能洞察市场任何可能出现的问题。公司通过建立高效运作的信息实时监控管理平台,对自营业务的交易规模、交易异动、委托均价异常、成交均价异常、大额资金存取、资金调整及购入证券等都能进行实时监控。此外,野村证券通过监控对冲活动来控制自营风险暴露,并确保自营风险控制得到良好的执行。

为了尽可能规避证券自营业务的操作风险,野村证券一是推行操作员资格考试制度,在全球聘用经过良好培训的证券操作人员,制定规范的自营操作流程,一是配备最新的计算机设备来防范自营业务操作差错,从而保证对证券自营业务操作风险的强有力控制。同时做到有效防止操作员由于对大势及价格波动判断的失误或交易时机选择及操作失误引起的风险。

在法律风险管理方面,野村证券针对其全球化的自营业务,根据各地区的需要,聘用通晓国际及当地法律的专业人员来尽可能规避和降低证券自营业务的法律风险。

三、我国券商与国外著名券商自营业务风险控制比较

结合上文的分析,参照《新巴塞尔协议》,我国证券公司自营业务与国外著名券商的自营业务风险控制相比,至少存在以下几个方面的差距(表1)。

四、国外券商自营业务风险控制对我国券商自营业务的启示

券商自营业务的风险控制是一个复杂的问题,发达国家券商自营业务在长期的风险控制实践中,已经逐步形成了一整套比较成热、完善的风险控制及控制系统,其对于我国证券公司自营业务风险控制改进有如下启示:

1、建立有效的证券自营风险控制制度。

证券公司自营应该建立起一套系统的证券自营风险控制制度,管理制度应该监控到分支机构的管理、重要业务的管理等方面。在自营业务的风险控制方面,证券公司自营应建立资金管理制度、操作员管理制度、交易时机管理制度、投资决策管理制度。同时,要健全重要的自营管理制约制度,如则务管理制度、电脑通信系统管理制度、稽查审计制度等。

2、加强对高层管理人员和重要岗位业务人员的资格审查和监督管理。

证券公司自营内部也该建立对高答人员行为和职责的监督约束机制,发挥独立董事、公司内审计机构对高答人员的监督和约束功能。

3、提高自营投资决策者、操作员的风险控制意识。

在证券自营风险控制中人的控制是十分重要的。在大力倡导建立证券自营风险控制制度,完善风险监控机制的同时,强化投资决策者、操作员的道德规范和行为准则、提高投资决策者、操作员的执业索质是证券自营风险控制能否取得成功的关键因索。

4、正确处理好自营业务发展和公司风险承受能力之间的关系。

在努力推动自营业务发展时,要控制好自营业务发展过程中产生的风险:价格波动以及证券公司自营制度的不完整性产生的风险;证券种类、上市公司选择失误产生的风险;大势判断的失误产生的风险;交易时机选择及操作失误引起的风险;超限额、超计划、超比例借入资金或购入证券产生的风险;自营业务操作员违规操纵市场价格、交易规模产生的风险;证券公司的有关部门或人员违规操作或执行指令时越权产生的风险;借用他人名义、账户开展自营产生的风险;所持个股超过法定限制数量、比重产生的风险;自营业务与经纪业务混合操作及其他违规行为产生的风险等等。

5、设立专门证券自营风险控制管理部门,并使其有效运转。

风险管理委员会需建立严密的自营风险控制流程,一般包括:成立一个正式的自营风险控制组织,此组织能确定风险监管流程;自营审计委员会((向公司风险管理委员会负责))对公司整体风险监控流程进行定期的审核;确定明确的自营风险控制政策和程序,并由定量分析工具来支持;在职责和分工明确的情况下,保持自营业务、行政管理和自营风险控制之间的良好沟通和协调[6]。同时通过证券自营风险控制管理部门,将GARCH,GARCH-M,E-GARCH,LGARCH等一系列模型及Va R、蒙特卡罗分析法等成熟的风险管理技术应用到我国证券公司自营业务的风险管理中来。

参考文献

[1]陶鹂春,刘浩然.海外证券公司的资本与风险管理研究[J].证券市场导报.2003(.10):34-37

[2]Schmalensee,R.andTrippi,R.CommonStockVolatilityEx-pectationsImpliedbyOptionPremia,JournalofFinance,1978.(33):129-147

[3]张喜彬,荣喜民,张世英.有关风险测试及组合证券投资模型研究[J].系统工程理论与实践,2000(,9):32-34

[4]时海宁.从国际证券公司风险管理谈对我国的借鉴[J].市场周刊理论研究,2008(,9):35-37

[5]宋光辉.证券公司风险来源与控制[J].华南理工大学学报.2000(.1):25-27

篇4：看券商报告不如掷骰子

此前，由金融界发布的2012年上半年券商周策略（即一周市场策略）榜单显示，上半年券商周策略整体失准，38家券商的平均准确率仅为28%，相当于26周仅7周命中大盘走势。有人说，这一成功率还不如掷骰子撞大运，因为市场走势的预测结果只有三种：看多、看好、中性，随便选也至少有33%的成功率。

在上述榜单中，位居第一名的天风证券在上半年26周中准确预测13次，准确率为50%；最后一名民生证券，准确预测的次数仅为2次。

上述策略分析师所在的单位即是在榜单中排名较靠后的券商。他告诉记者，“今年上半年国家推出刺激措施很少，而且频率也不高，但大家一开始预期比较高。这是导致大部分券商预测失准的主要原因。”

北京一家券商研究部人士私下向记者笑言，“对于大部分券商的研报，要用比纸面低一级的指标来看，比如，券商对某公司的投资评级建议是‘推荐’，那你应该理解为‘中性’，如果评级是‘中性’，你就应该好好掂量自己手中的股票了。”

毕竟，当券商出具某公司研报的时候，它的机构客户可能是这家上市公司的重仓者，“你不太好意思出具‘中性’以下报告的。最多的情况是不对这家公司出具报告。”

不过，他也告诉《中国经济周刊》，现在的券商研究报告，比起十几年前有了很大的进步。随着公募基金的成立，市场上出现了真正的机构投资者，它们对客观真实的研报有着强烈的需求。所以，一直到现在，基金和投资机构是券商的大客户。

然而，去年以来，关于券商研究报告的客观公正性受到投资者的极大质疑。

质疑肇始于去年的中国宝安（000009.SZ）“石墨矿事件”。当时，有4家券商发布的研报中提及中国宝安拥有石墨矿，引起股价的波动，随后中国宝安公开否认拥有石墨矿一事。一位投资者根据券商研报做出的投资受到损失，故而将一家券商诉诸法院。

随后，双汇爆出瘦肉精风波，但仍有券商发布研究报告看多双汇，这受到市场的广泛质疑。

在金融界发布的券商策略准确度榜单中显示，今年上半年是券商预测表现最差的一次，2011年，券商平均准确率达到34%，在2011年上半年券商平均准确率为36%，2010年券商平均准确率为33%。天风证券坦承，上半年策略失误的方面，在于对经济下滑对市场情绪的影响有些估计不足。

上述所在券商准确率靠后的策略分析师告诉记者，“我们的判断只是给投资者一个参考，最终对市场的把握，不同的投资者，把握的方向不同，就是说中长期投资者的策略和短期投资者的策略是不一样的。在报告中，每个人都能够取到自己所需要的部分。”

为什么对于同一事件或公司，券商有时候给出的判断不一样？他告诉记者，“对于一个事件的判断，它可能不是说全部的判断，只是从某一个角度去判断，只能说这种策略报告去给大家一个参考。”事实上，各家券商在做市场策略分析的时候，依据的东西都差不多，一是经济形势，二是市场本身，然后结合数据模型。

篇5：券商实习报告

一、新三板审查内核公司设立

在新三板挂牌的企业，需要依法成立满两年，存续满两年是指两个完整的会计。由于拟挂牌企业都是中小型企业为主，在公司形式上大多数企业是有限责任公司，企业想要申请挂牌新三板，首先需要将企业改制成为股份有限公司。

有人认为，有限责任公司整体变更为股份有限公司，公司形式变更了，那企业是否需要再依法经营满两年才能申请挂牌？《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》“有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算。整体变更不应改变历史成本计价原则，不应根据资产评估结果进行账务调整，应以改制基准日经审计的净资产额为依据折合为股份有限公司股本。”从以上规定出发，企业不用担心有限责任公司整体变更为股份有限公司的时间存续问题。在整体变更过程中，是企业申请挂牌的重要一步，需要特别注意。

《挂牌审查一般问题内核参考要点》公司整体变更设立主要审核以下几点：

（1）设立（改制）的出资审验情况，如以评估值入资设立股份公司，补充说明是否合法、合规，是否构成“整体变更设立”。

（2）自然人股东纳税情况，如未缴纳，说明其合法合规性及规范措施；

（3）是否存在股东以未分配利润转增股本的情形，公司代缴代扣个人所得税的情况。若未代缴个人所得税，请说明若发生追缴税费的情形，相关防范措施情况。

1、设立中的出资审验情况

企业在改制中需要聘请会计师事务所、资产评估公司分别出具审计和资产评估报告。企业根据结果进行整体折股。

《公司法》（2013年修正）“ 第九十五条有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的实收股本总额不得高于公司净资产额。有限责任公司变更为股份有限公司，为增加资本公开发行股份时，应当依法办理。”

因此，公司在确定股份有限公司实收股本时，需要确定公司的净资产额，而且有限责任公司折合的实收股本总额不得高于公司净资产额。

审计机构在确定公司净资产额不应改变历史成本计价原则，不应根据资产评估结果进行账务调整。

第一，不应改变历史成本计价原则。

历史成本原则亦称原始成本或实际成本原则，指对会计要素的记录，应以经济业务发生时的取得成本为标准进行计量计价。从这一原则出发，公司资产的取得、消耗等都应按照取得资产时的实际支出进行计量，负债的取得和偿还都应按照取得负债时的实际支出进行计量计价和计量。

历史成本原则认为资产负债表的目的不在于以市场价格表示企业资产的现状，而在于企业通过资本投入与资产形成的对比来反映企业的财务状况和经营业绩。

成本原则要求资产按照购入成本（原始成本）入账，并在持有资产过程中不反映资产价值的变动。资产按照历史成本计价，费用则是已经耗费的历史成本。历史成本计量是传统会计计量的核心。

历史成本原则一直处于会计实物中的核心地位。主要由于历史成本原则的客观性。

第二，不用根据资产评估结果进行账务调整。

企业进行改制是为了挂牌或上市要求，如果根据资产评估结果进行账务调整，那么改变了历史成本计价原则，需要在持续经营满两年才能申请挂牌。

总的来说，企业是进行改制时，需要审计报告和资产评估报告。由于《公司法》规定了有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的实收股本总额不得高于公司净资产额。因此，企业改制必须出具审计报告，但是对于资产评估报告可以进行选择，有申请挂牌成功的企业没有出具资产评估报告。

如：讯方技术（834449），在公司设立过程中，没有进行资产评估。但是，股转公司反馈要点“请公司补充披露由有限公司变更为股份公司的过程中是否进行评估、律师对股份公司设立程序的合法合规性发表意见”。

2005年颁布的《公司注册资本登记管理规定》第十七条第二款规定“ 原非公司企业、有限责任公司的净资产应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价，并由验资机构进行验资。”，但是2014年颁布的《公司注册资本登记管理规定》“第十三条 有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的实收股本总额不得高于公司净资产额。有限责任公司变更为股份有限公司，为增加资本公开发行股份时，应当依法办理。”取消了有限责任公司净资产应该由评估资格的资产评估机构评估作价，并由验资机构进行验资的规定。因此，律师根据这条规定，认定资产评估报告不是工商部门对有限公司整体变更为股份公司登记所需要的文件。最后股转公司也同意了律师的观点。

2、自然人股东纳税情况

《关于个人非货币性资产投资有关个人所得税政策的通知财税〔2015〕41号》中明确了自然人股东纳税的方式，即可以“，可合理确定分期缴纳计划并报主管税务机关备案后，自发生上述应税行为之日起不超过5个公历内（含）分期缴纳个人所得税。”。

同时，关于非货币资产投资是指，以非货币性资产出资设立新的企业，以及以非货币性资产出资参与企业增资扩股、定向增发股票、股权置换、重组改制等投资行为。从以上的定义出发，企业在改制后准备挂牌新三板时候，自然人股东就非货币性资产投资即可适用分期缴纳税收的方式。

但是，自然人不是所有的纳税都可以适用分期缴纳的方式，我们需要界定清楚非货币资产的范围，“是指现金、银行存款等货币性资产以外的资产，包括股权、不动产、技术发明成果以及其他形式的非货币性资产。”

我们在明确非货币资产的范围后，还有一个最重要的问题就是需要明确自然人股东的纳税范围。《通知》认为，个人以非货币性资产投资，属于个人转让非货币性资产和投资同时发生。对于转让非货币性资产的所得，应按照“财产转让所得”计算缴纳个人所得税。

个人以非货币性资产投资，应按评估后的公允价值确认非货币性资产转让收入。非货币性资产转让收入减除该资产原值及合理税费后的余额为应纳税所得额。

因此，交税的的一个关键点在于，确定非货币性资产的转让收入。

3、股东以未分配利润转增股本的情形

中小企业在股改后，都面临交税的问题，由于之前国家政策不明确，同样的关于资本公积、未分配利润及盈余公积转增股本的怎样交税，发行律师也是主要依据《关于个人非货币性资产投资有关个人所得税政策的通知财税〔2015〕41号》，对这部分转增股本采用向税务机关备案分期缴纳的方式。

但是，2015年10月23日，财政部、国家税务总局《关于将国家自主创新示范区有关税收试点政策推广到全国范围实施的通知（财税[2015]116号）》（下称（财税[2015]116号））第三项关于企业转增股本个人所得税的政策，明确了以未分配利润、资本公积、盈余公积的交税方式。采取的方式也是和（2015）41号一样向税务机关备案分期缴纳，不过，优惠的对象“中小高新企业”。

（财税[2015]116号）公布后，2015年11月16日，《国家税务总局关于股权奖励和转增股本个人所得税征管问题的公告》国家税务总局公告2015年第80号文，进一步细化了[2015]116号的操作方式，不过针对其他类型的企业，“非上市及未在全国中小企业股份转让系统挂牌的其他企业转增股本，应及时代扣代缴个人所得税”。

从以上两个文件的出发点可以看出，主要点在于区分企业是否为高新企业。

中小高新技术企业，是指注册在中国境内实行查账征收的、经认定取得高新技术企业资格，且年销售额和资产总额均不超过2亿元、从业人数不超过500人的企业。

对于不是高新企业的，以未分配利润、资本公积、盈余公积需要缴税。

二、新三板不得申报内核情形-环保问题未落实的

1、公司建设项目的环评批复、环评验收及“三同时”验收等批复文件未取得；

2、建设项目未完工或尚未取得相关主管部门的验收文件的，环评批复文件中的环保要求的执行情况未达标，且未取得应当取得的文件的；

3、存在污染物排放的企业，未取得排污许可证取得，存在排污费缴纳情况不合规的，公司的排放经政府部门认定不符合标准，未遵守重点污染物排放总量控制指标；

4、关于公司的日常环保运转，公司有关污染处理设施未正常有效运转；公司的环境保护责任制度和突发环境应急预案建设情况缺失的；公司工业固体废物和危险废物申报和处理情况未核查清楚且违规的；有禁止使用或重点防控的物质处理问题未解决的；

5、公司被环保监管部门列入重点排污单位名录，未依法公开披露环境信息。

三、新三板不得申报内核情形-企业开展业务必备资质未办理且可能带来重大法律风险的（如重大行政处罚的）

企业应当取得业务开展必备资质（如GMP证书、特种设备检验证书、危险品生产运输证书等）而未取得，且未采取有效补足措施存在被政府机构行政处罚可能的。

四、新三板不得申报内核情形-企业存在重大行政处罚不符合挂牌条件的1、企业存在行政处罚，根据对应的行政处罚法、行政法规或行政部门规章、地方政府规章规定已经明确是情节严重的（如安全事故等）；

2、企业存在行政处罚，律师未明确论证且未下明确结论不属于重大行政处罚的；

3、申报报表显示存在营业外支出，项目组未能合理解释原因或有重大遗漏情况的；

五、新三板不得申报内核情形-存在关联方资金占用在内核会前未解决的 内核会前拟挂牌企业被关联方直接占用或各类金融通道（如委托贷款等）形式占用的，不论金额大小，未清偿且未规范内控措施的。

六、新三板不得申报内核情形-存在关联方担保的

内核会前拟挂牌企业存在替关联方担保，未做重大风险提示，未明确解决担保措施，未履行必要内控决策程序，未分析被担保方偿债能力，大股东未明确兜底措施的，被担保方已经明显丧失清偿能力的。

七、新三板不得申报内核情形-核定征收未能整改的 1.核定征收无合法理由，又未整改为查账征收的

附：《税收征管法》第三十五条规定：纳税人有下列情形之一的，税务机关有权核定其应纳税额：

（1）依照法律、行政法规的规定可以不设置账簿的；

（2）依照法律、行政法规的规定应当设置但未设置账簿的；

（3）擅自销毁账簿或者拒不提供纳税资料的；

（4）虽设置账簿，但账目混乱或者成本资料、收入凭证、费用凭证残缺不全难以查账的；

（5）发生纳税义务，未按照规定的期限办理纳税申报，经税务机关责令限期申报，逾期仍不申报的；

（6）纳税人申报的计税依据明显偏低，又无正当理由的。

2.小规模纳税人未整改为一般纳税人的

附：小规模纳税人是指年销售额在规定标准以下，并且会计核算不健全，不能按规定报送有关税务资料的增值税纳税人。所称会计核算不健全是指不能正确核算增值税的销项税额、进项税额和应纳税额。

根据《增值税暂行条例》及其《增值税暂行条例实施细则》的规定，小规模的认定标准

（1）从事货物生产或者提供应税劳务的纳税人，以及以从事货物生产或者提供应税劳务为主，并兼营货物批发或者零售的纳税人，年应征增值税销售额（以下简称应税销售额）在50万元以下(含本数，下同)的；“以从事货物生产或者提供应税劳务为主”是指纳税人的年货物生产或提供应税劳务的销售额占全年应税销售额的比重在50%以上。

（2）对上述规定以外的纳税人，年应税销售额在80万元以下的。

（3）年应税销售额超过小规模纳税人标准的其他个人按小规模纳税人纳税。

（4）非企业性单位、不经常发生应税行为的企业可选择按小规模纳税人纳税。

八、新三板不得申报内核情形-重要子公司及海外子公司核查不清楚且未充分信息披露的

1、重要子公司未按照股转公司解答充分信息披露的；

2、海外子公司的核查尽职调查程序不充分，未聘请海外律师出具法律意见，未经过大使馆或领事馆认证的。

九、新三板不得申报内核情形-存在现金收支类业务

不符合现金管理有关规定，存在各类违规现金收支（如农业企业现金收付）未能整改，收入或者采购内控制度不严密，未完善内部控制制度，无明确结论意见的。

十、新三板不得申报内核情形-股权管理存在严重瑕疵的或股东资格不合规的

1、应取得国有股权设置批复而未取得的；

2、职工持股会问题未能取得合法有效解决的；

3、集体企业改制过程存在严重瑕疵，未取得确权文件，律师未发表明确结论意见的；

4、国有企业改制过程存在严重瑕疵，未取得确权文件，律师未发表明确结论意见的；

5、公司股权存在举报或者诉讼纠纷，不能合理解决，或者存在代持情况无合理解决方案的；

6、股东中存在资格不合规情况的（如公务员、参照公务员管理事业单位人员等）。

十一、新三板不得申报内核情形-行业不适合的

1、公司所属行业尚无明确监管政策，暂不适合挂牌的（如类金融行业P2P，各类交易场所等）；

2、所属行业有违社会主义道德，或不符合公序良俗（如殡葬行业等），或有可能给主办券商带来不利影响或评价的；

3、推荐挂牌的企业存在巨大社会争议，给主办券商带来不确定性影响的。

十二、新三板不得申报内核情形-董监高的任职资格存在疑问的

1、董监高资格不符合国家有关规定的（如教育部有关高校行政领导兼职规定，国家公务员有关禁止性规定，退休人员有关禁止性规定等）；

2、董监高报告期内（股转按照最近24个月规定，我司按照报告期从严把握）被中国证监会等行政处罚或者被采取禁入措施的。

十三、新三板不得申报内核情形-报告期无持续运营记录的

报告期内无持续运营记录（如无营业收入和营业成本，只有偶发性收入，或者无系统性的研发费用支出记录等）。

十四、新三板不得申报内核情形-出资存在重大问题

存在大比例非货币性出资，无专项核查意见，律师不能发表明确意见。

十五、财务部分的培训

财务与业务匹配性

请主办券商、会计师结合行业特点、产品或服务类型、关键资源要素、采购模式、销售模式、盈利模式、收付款政策、客户及供应商类型、主要业务合同等，比照《企业会计准则》核查公司财务报表相关科目的会计政策及会计处理、列报是否与实际业务相匹配。

审查项目时看财务报表应当结合业务看公司财务，不应埋头看财务报表。因为财务和业务部分有不同的人员执笔，可能会有很大差异。

案例：销售收入的真实性

某公司为原申报IPO项目，后撤回材料开始申报新三板，报告期包括2012、2013。由于2012销售给客户的部分商品发生退货情况，退货金额较大，2013，经过董事会、股东大会决议采取追溯重述去调整2012相关报表金额。退货的客户主要为经销商。主办券商及会计师发表意见，认为调整后的收入真实完整。

本案是通过经销商压货虚增收入的典型案例，经销模式下的收入是很容易被调整的。主办券商要核查收入的真实性，以及关联性。

在分析成本构成的时候要注意逻辑性，以及存货情况说明采购总额、营业成本之间的勾稽关系。

案例：成本真实性

某公司被举报，公司报告期内为做账与前关联企业员工签订虚假的服务合同。律师认为合同内容不真实，无效的。会计师解释合同对应的金额是实际发生的成本，入账正确。券商解释因为凭证过多，通过签订几笔合同的方式方便装订入账，成本是真实发生的，不存在违法违规。

公司成本真实性存疑，该事项已移交监管组进行后续处理。

解读：到新三板挂牌的企业大多是中小微企业，大都有相应的避税需求。成本的真实性是股转公司重点关注的问题。

案例：收入与成本不匹配

某公司为建筑施工类企业，采用《企业会计准则第15号-建造合同》进行收入确认。计算完工百分比时收入与成本不匹配。收入按照客户的确认的进度单，成本按照实际发生成本与总成本的比重。收入进度与成本结转进度存在差异，最终修改财务报表。按照客户确认的进度单确认收入与成本的完工百分比。

在我们这边审查时有好几个这样的案例，调整财务表报的。审核时收入与成本的匹配性是关注的重点之一。

案例：核定征收

某公司报告期为两年一期，第一年核定征收，第二年改为查账征收。认定为核定征收的依据是企业成立之初因业务规模小，财务核算不健全，经主管税务机关批准实行核定征收方式申报缴纳企业所得税。随着公司规模增长，财务核算水平的提高，经公司申请税务主管机关批准公司自2011年所得税按查账征收方式重新计算，并转为查证征收。公司补足税款，税务局出具无违法违规证明。

重点关注会计核算是否健全，税收缴纳是否合规。

对于核定征收的企业，至少申报期最近一期应该采用查账征收。

案例：系统集成企业软件产品多申报退税

某公司为系统集成企业，其中软件产品享受实际税负超过3%的部分即征即退的优惠政策。但公司申报退税的计算过程与法定的退税计算过程存在差异，导致2014多申报退税，存在被税务部门处罚的风险。

公司承诺2015开始严格按照法定的计算发放申报退税，并与税务局进行沟通，税务机关表示不予追究。主办券商与律师发表意见，不构成挂牌的实际障碍。

案例：变更收入确认时点

某公司销售产品的同时提供安装服务，申报时收入确认时点为发货时确认收入，经反馈后，主办券商及会计师认为收入确认不谨慎，修改收入确认时间，并进行追溯调整，被采取监管措施。

某公司为运营商整体提供解决方案，报告期内变更收入确认时点，由初验确认改为终验确认。对财务报表的影响较大，公司充分披露了原因，对财务报表的影响等。主办券商和会计师也发表了意见。

持续经营能力＊

自我评估*

公司应结合营运记录（可采用多维度界定，如：现金流量、营业收入、交易客户、研发费用、合同签订情况、行业特有计量指标等情况）、资金筹资能力（如：挂牌并发行）等量化指标，以及行业发展趋势、市场竞争情况、公司核心优势（如：技术领先性）、商业模式创新性、风险管理、主要客户及供应商情况、期后合同签订以及盈利情况等方面评估公司在可预见的未来的持续经营能力。如果评估结果表明对持续经营能力产生重大怀疑的，公司应在公开转让说明书中披露导致对持续经营能力产生重大怀疑的因素以及公司拟采取的改善措施。

分析意见*

请主办券商结合上述情况论证公司持续经营能力，并就公司是否满足《全国中小企业股份转让系统挂牌条件适用基本标准指引（试行）》中关于持续经营能力的要求发表意见。

持续经营能力-持续亏损关注点

已挂牌的持续亏损企业：纳晶科技、第六元素、众合医药等

关于存在亏损的企业，关注报告期内具备持续经营记录；亏损原因；可采用多维度分析持续经营能力，如：现金流量、营业收入、交易客户、研发费用、合同签订情况、行业特有计量指标等情况、资金筹措能力（如：挂牌发行）等量化指标，以及行业发展趋势、市场竞争情况、公司核心优势（如：技术领先性）、商业模式创新性、风险管理等方面分析公司持续经营能力，就是否具有持续经营能力发表意见等。

持续经营能力-资不抵债

某公司合并报表最近一期末净资产为负数，但是母公司财务状况良好。净资产为负数的主要原因在于报告期内新设子公司前期投入较大且未取得收入，公司主要采取债务融资方式，导致合并报表净资产为负数。

公司结合营运记录、公司竞争优势、母公司营运情况、获取现金流能力等详细分析了持续经营能力，充分披露了子公司对合并报表的影响，对新设子公司的相关风险进行了充分揭示，并且在挂牌同时做了定向增资，挂牌前净资产已转正。

主办券商及会计师对持续经营能力进行了多维度的论证并发表意见。

关联交易

关联方资金（资源）占用

请公司披露并请主办券商及律师核查以下事项：

（1）报告期内公司是否存在控股股东、实际控制人及其关联方占用公司资源（资金）的情形，若存在，请披露、核查其发生和解决情况。

（2）公司防范关联方占用资源（资金）的制度及执行情况。

案例：变相占用公司资金归还

报告期内，公司存在超额分配股利，导致未分配利润为负数，且截至申报基准日未进行规范，属于股东占用资金为规范。依据《挂牌条件适用基本标准指引（试行）》之合法合规经营条款，公司报告期内不应存在股东占用公司资金、资产或其他资源的情形。如有，应在挂牌前与已归还或规范。

关注公司关联方是否变相占用资金、资源等情形，是否规范。

十六、法律部分的培训如下：

合法合规

股东主体适格*

请主办券商及律师核查以下事项并发表相应意见：

（1）请核查公司股东是否存在或曾经存在法律法规、任职单位规定不得担任股东的情形或者不满足法律法规规定的股东资格条件等主体资格瑕疵问题，并对公司股东适格性发表明确意见。

（2）若曾存在股东主体资格瑕疵问题，请核查规范措施是否真实、合法、有效，以及规范措施对公司的影响，并就股东资格瑕疵问题是否影响公司股权明晰、公司设立或存续的合法合规性发表明确意见。请公司就相应未披露事项作补充披露。

案例：股东为军人，资格瑕疵及解决

问题：公司2011年发起设立的发起人中6人为现役军人，在办理股份登记时才发现。

解决：为解决上述问题，以上6人将各自持有的公司0.19%股份分别转让给其他自然人。

核查：

1、股权转让程序

2、本次股权转让真实有效、不存在代持股情形

3、股东资格瑕疵不影响其他投资入股以及公司设立的有效性

4、以上股权转让对公司股权结构、生产经营无重大影响

5、公司的说明6主办券商尽调和内核的说明

7、律师尽调的说明

合法合规经营

延伸解读：

①违规使用土地问题

②土地与房地产权证取得的瑕疵问题

③产业政策问题

公司设立与变更

公司设立

请主办券商及律师核查以下事项并发表明确意见：

（1）*设立（改制）的出资审验情况，如以评估值入资设立股份公司，补充说明是否合法、合规，是否构成“整体变更设立”。

（2）自然人股东纳税情况，如未缴纳，说明其合法合规性及规范措施。

（3）是否存在股东以未分配利润转增股本的情形，公司代缴代扣个人所得税的情况。若未代缴个人所得税，请说明若发生追缴税费的情形，相关防范措施情况。

请公司就相应未披露事项作补充披露。

股本变化*

请主办券商及律师核查公司历次增资、减资等股本变化情况及履行的内部决议、外部审批程序，并就公司历次的增资、减资等是否依法履行必要程序、是否合法合规、有无纠纷及潜在纠纷发表明确意见。

请公司就相应未披露事项作补充披露。

股权

股权明晰*

请主办券商及律师：

（1）核查公司是否存在或曾经存在股权代持的情形，若存在，请核查股权代持的形成、变更及解除情况以及全部代持人与被代持人的确认情况，并对代持形成与解除的真实有效性、有无纠纷或潜在纠纷发表意见。

（2）核查公司是否存在影响公司股权明晰的问题以及相关问题的解决情况，以及公司现有股权是否存在权属争议纠纷情形。

（3）结合核查的具体事实情况对公司是否符合“股权明晰、股票发行和转让合法合规”的挂牌条件发表明确意见。请公司就相应未披露事项作补充披露。

股权变动与股票发行合法合规*

请主办券商及律师：（1）核查公司历次股权转让是否依法履行必要程序、是否合法合规、有无纠纷及潜在纠纷并发表明确意见。（2）核查公司历次股票发行情况（如有）并就公司股票发行的合法合规性发表意见。

请公司就相应未披露事项作补充披露。

子公司股票发行及股权转让合法合规*

请主办券商及律师核查公司的控股子公司或纳入合并报表的其他企业的股票发行及股权转让情况并对其合法合规性发表意见。

请公司就相应未披露事项作补充披露。

重点关注风险：股改程序不合规

股改程序未经审计、评估、创立大会、发起人签署协议等程序；股改时未以经审计的净资产折股整体变更为股份公司；

股改时经审计的净资产折股数量不符合带式有效的公司法关于公司注册资本最低限额的要求。

延伸解读：

国资、外资以及集体企业的设立、股本变化、股权变动等问题： 风险点

国有股东出资、退出合法合规性

国有股东无法出具设立批复

情形描述

公司历史沿革过程中存在国有股东（包括国资委出资企业、财政部门出资企业、校产企业、军产企业等）出资及退出的，国有股东出资及退出未能履行审批、评估、挂牌转让等程序，不排除国有资产流失。公司存在国有股东（包括国资委出资企业、财政部门出资企业、校产企业、军产企业等）的，未取得设置文件，不排除国有资产界定不明。

外资股东出资、退出合公司历史沿革过程中存在外资股东出资及退出的，外资股东出资及退出法合规性 未履行法定程序。

国有、集体改制企业改未履行审计、评估、审批、挂牌交易等程序，不排除国有资产流失、损制合法合规性

案例-无形资产出资不实

问题：有限公司成立时注册资本5000万元，其中股东A、B以两项发明专利评估作价2260.53万元投入公司，该两项发明专利为A、B以150万元购自公司的关联方HHH。专利后期收益较低。

篇6：券商创新转向

天津网 2013年5月19日

在这次创新大会上，证监会副主席庄心一提出券商创新的五点共识，首次明确了监管思路的转变，即创新发展与风控合规动态均衡。

“粗放式”创新热潮

过去一年券商创新的亮点主要集中于资产管理业务、以债券为主的固定收益类业务、资产证券化业务以及柜台市场业务等多条主线。

但是，从实际结果来看，并不是所有的创新举措都得到了有效落实。一方面，真正触及核心业务的创新凤毛麟角；另一方面，像理财产品创新、私募基金综合托管、搭建柜台交易平台等去年券商大力发展的创新业务不可避免地加剧了券商与信托、银行的竞争。

被寄予厚望的非现场开户业务，从现阶段看也成为了部分大型券商借佣金差优势，侵蚀地区性中小券商客户存量的利器。

某投行人士称，券商在选择新业务的发力点时，往往是以回报率为导向，低门槛、高回报的业务将成为首选。而通过非现场开户撬动客户，更是业务创新中回报见效最快的。

在一些券商人士看来，行业目前创新仍停留在粗放式的阶段，更多是打着创新的旗号，涉猎本行业或者跨行业的传统业务领域，以价格战争夺存量。

“没有充分的市场竞争，券商创新的内生动力仍然不足。”上述投行人士在接受记者采访时表示，导致这一状况的原因，既有监管层态度不明，也有部分券商裹足不前甚至是人为阻力。

过去一年里，券商资管业务可谓是行业创新的最大受益者。2012年起，证监会为券商资产管理业务的投资范围、行政审批大幅度松绑，并鼓励行业创新。松绑后的资管业务突飞猛进，资产规模从去年的3000多亿元激增到目前超过2万亿，增长约6倍之多。

然而，从券商2012年年报中却可以发现，与信托争夺饭碗，涉及银证合作的定向资产管理业务增速达到571.7%；而能体现券商资产配置和管理能力的集合理财产品，增幅却仅为36.6%。2012年证券行业资产管理业务的净收益率仅为1.55％。换句话说，券商资管业务创新“虚胖”的背后，是以价格战侵蚀银信合作的本质。

另一方面，一些真正具备创新精神的业务，却遭到了大多数券商的冷落。例如资产证券化业务，记者了解的情况显示，目前除了中信证券、招商证券、国泰君安等个别大型券商在积极研究和设计创新产品外，真正积极推进这项业务的券商并不多。

“资产证券化是雷声大、雨点小。领导常常挂在嘴边，但到了业务层面，愿意去做的没几个。多数人都不愿意碰这些难推广、难见效益的业务。”北京某券商投行人士表示，“当然，责任也不全在券商一方，资产证券化业务推出的延迟跟监管层一直没有放开窗口接收材料也有很大关系，有的券商从去年开始就已经在准备相关业务。”

最新消息显示，5月14日，由国泰君安设立的“隧道股份BOT项目专项资产管理计划”正式发行，这是证监会资产证券化业务新规出台后的首单项目。

风险控制先行

2013年，监管“松绑”风格有所变化。

在此次券商大会召开之前，今年2月以来监管层着重针对券商资管的大检查已经进入反馈整改阶段。证监会已要求上海、江苏、甘肃证监局对国泰君安、海通、华泰、华龙的个别理财产品进行现场核查。除了华泰证券的防火墙失效问题外，国泰君安存在销售人员承诺保底现象，海通证券的柜台产品未遵守审批程序，而华龙证券的两个小集合产品违规投资了商业银行票据，这四大券商目前均已经收到相关责令整改的通知。

与上一届券商大会强调“容错”的感受不同，不少券商认为对他们的处罚“不轻”，这让一些中小型券商心有余悸。“大券商都如此，中小券商就更不敢去试了。”西部一家中型券商的副总裁对记者表示。

在上述投行人士看来，越是创新热点的领域，越是风险高发的危险地带。毫无疑问，创新与风险在金融业的发展中历来都是相生相伴。

“券商创新实际上就是一种监管创新。管理层退一步，行业就往前迈一步，如果步子迈小了，可能就被同行击垮了，如果步子迈大了，就会担心刺激监管层。”该人士表示，“对于券商创新过程中出现的种种问题，并不是由于创新过头，而恰恰由于创新不足。对违规行为‘零容忍’，并不意味着创新的终结，更应该是创新的深化。”

与去年证监会发布11条共计36项创新举措不同，今年创新大会并未以监管层的名义出台任何措施，而是以协会专业委员会的名义发布了19大类共74项重点工作，范围涉及场外市场、固定收益、投行业务、经纪业务、分析师、托管、投资咨询、资产管理、创新发展战略等证券行业各项业务领域。

记者在采访中了解到，多数业内人士认为今年券商创新的看点主要集中在资产管理业务审批放开、统一互联债券市场的建立、柜台交易业务试点的扩大、券商资产证券化业务的特色经营等方面。而眼下券商更需要的不仅是依靠政策推动的外延式创新，更加迫切需要向提升资产配置能力和风险控制能力的内涵式创新转向。